互聯網金融賈康

1. 營改增對房地產有什麼影響

3月18日的國務院常務會議已經確定房地產業營改增11%的稅率（其他金融、服務業還是6%），二手房轉讓也是交納增值稅11%，100萬元購買的房子100萬賣，不用交增值稅，100萬元買的房子200萬賣，要交納增值部分100萬元的11%，也就是11萬元，原來的房子賣200萬元時的營業稅5.5%，也是要交11萬元。

2. 足球小鎮，汽車小鎮，這波「特色小鎮」該怎麼玩

上周，一張網傳照片讓「蘇寧足球小鎮」登上各大媒體的頭條。

蘇寧意向在雨花經濟開發區人居森林項目區域打造以足球、運動、文化、創意為主題的南京國際足球小鎮，涵蓋俱樂部主場比賽場館、青年足球學校、俱樂部訓練基地、草根足球比賽場地、小型高爾夫球場、微型馬拉松、小型F1方程式賽車、自行車賽道以及相關的主題文化休閑商業街區、體驗館、電子競技等文化創意產業。
苦等萬達廣場無果，板橋人民在蘇寧身上看到了翻身的希望。當然有些網友也有不同的看法：

實際上，今天想說的不是蘇寧的足球小鎮，而是另一個特色小鎮項目：
項目總投資200億，一期投資60億，規劃用地約4300畝；
項目得到了省政府大力支持，吸引眾多投資；
項目是全球第一個汽車生態小鎮……
樂迷們，歡呼吧，你們的樂視汽車小鎮來了！

2016年8月10日，浙江省政府與LeEco樂視在杭州召開發布會，宣布雙方在樂視超級汽車生態體驗園區、智能汽車產業基金、互聯網金融方面的合作項目正式啟動。同時，雙方還宣布，首座涵蓋智能互聯網電動汽車先進製造、生態展示、觀光體驗的樂視超級汽車生態體驗園區正式落戶浙江省德清縣莫干山，總投資額為近200億元。在樂視的發布會上，樂視聯合創始人、副董事長劉弘在發布會上強調了這么一句話：
「我們相信位於德清的汽車生態小鎮將成為中國1000個特色小鎮之中最具特色和活力的一個，它將作為引擎輻射周邊，最終形成以用戶體驗為核心的開放式互聯網生態園區，成為科技、藝術和互聯網完美融合的超級地標，」
蘇寧的足球小鎮、樂視的汽車小鎮……突然間，特色小鎮就火了。
火從哪來的？
1000個特色小鎮源於7月份住建委、發改委、財政部聯合發布的《關於開展特色小鎮培育工作的通知》，按照通知要求：到2020年培育1000個左右各具特色、富有活力的休閑旅遊、商貿物流、現代製造、教育科技、傳統文化、美麗宜居等特色小鎮……
財政部財政科學研究所原所長賈康在博鰲房產論壇上接受采訪時表示，對於人口流入緩慢甚至是人口凈流出的小城市，特色小鎮、宜居小鎮建設將成為化解庫存的一個良方。
以前我們有過轟轟烈烈的造城運動，現在我們在大張旗鼓地打造1000個特色小鎮。造新城的時候，三四線城市造出了無數「鬼城」，時至今日，三四線城市依舊深陷在高額庫存的泥潭中。
難免要懷疑，這波「特色小鎮」會不會再造出眾多「特色鬼鎮」？
首先就是資金問題。以樂視的汽車小鎮為例，樂視跟浙江省政府簽署投資總額是200億，而根據樂視2015年的年報，樂視在2015年營業收入130.17億元，凈利潤5.73億元，「5.73億的凈利潤撬動200億的投資」很多人都覺得不靠譜，有業內分析稱樂視的此舉有畫大餅，拉攏資金的嫌疑。如果沒了後續資金，這個汽車小鎮該怎麼繼續下去？
然後，特色小鎮類似於新城規劃，弄不好就是一個畫大餅的，比如板橋人民至今還在等的那條地鐵8號線。不可否認，這次蘇寧足球小鎮會在很大程度上改善板橋周邊的配套，尤其是商業配套，但目前這個小鎮還只是一個大體的構想，沒有具體的規劃信息，假如出了一些不可抗拒因素，是不是再來一次「竹籃打水」？
最後就是同質化的「特色小鎮」。住建部等三部門下發通知後，南京的也開始了特色小鎮的申報，目前披露的特色小鎮申報數量就有55個，覆蓋了全市11個區。看一眼這個申報名單

創業、文化、生態、網路幾個詞彙出現了一次又一次，這么多相似的「特色小鎮」是想搞啥？「1000個特色小鎮」是政府進行經濟轉型的一個嘗試，尤其是想帶動中國廣大農村和縣城的經濟發展。
但對於政府來說，特色小鎮是一塊新的金字招牌，不管是招商引資還是對外宣傳，多一塊名頭不僅可以多來一筆投資，還能夠享受到更多的資金傾斜以及政策扶持。
所以，盲目跟風是不可避免的。
好在這次，南京市政府明確將對特色小鎮實行「動態管理」：對列入市級建設名單的特色小鎮，實行季度通報情況、年度綜合評估，對連續兩年未完成年度目標任務和未達到建設要求的特色小鎮，實行退出機制，不再享受相關扶持政策。
究竟會怎樣，我們還是拭目以待吧！

3. 賈康的成就

·《財政本質與財政調控》（專著，經濟科學出版社1998 年）
·《轉軌時代的執著探索——賈康財經文萃》（文集，中國財政經濟出版社2003年）
·《財政與發展》（主筆，浙江人民出版社2000 年）
·《轉軌中的財政制度變革》（主筆，遠東出版社 2000 年）
·《中國財政50年》（總纂、副主編，中國財政經濟出版社1999年）
·《亞洲金融危機與中國的積極財政政策》（主編，中國財政經濟出版社 2001 年）
·《轉型時期中國金融改革與風險防範》（主筆，中國財政經濟出版社2003年）
·《世界貿易組織與財稅政策》（主編，中國財政經濟出版社2004年）
·《地方財政問題研究》（主持，經濟科學出版社2004年）
·《公共財政與公共危機：「非典」引發的思考》（主編之一，中國財政經濟出版社2004年）
·《從民怨到民享——地方稅費改革研究》（主編，吉林科技出版社 2001 年）
·《教育投入問題研究》（主編，中國財政經濟出版社 2002 年）
·《市場中的國有企業》（合作，人民出版社 1992 年）
·《中國社會主義財政理論與實踐》（副主編，中國財政經濟出版社 1993 年）
·《稅務人員實用手冊》（主編，中國經濟出版社1994 年）
·《中國企業籌資與投資全書》（副主編，中國統計出版社1994 年）
·《財政邊緣考察》（主編之一，中國財政經濟出版社 1995 年）
·《港澳台財經與華僑華人經濟》（主筆，中國財政經濟出版社 1996 年）
·《鄉鎮企業財務會計》（合作，新時代出版社1986年）
·譯有《發展中國家稅收理論》（合作，中國財政經濟出版社 1991 年）
·參加《中國股票證券實用全書》（北京理工大學出版社1992 年）；《中國財政稅收財務會計實用全書》（中國財政經濟出版社 1992 年）；《財政調節概論》（中國財政經濟出版社 1991 年）；《中國宏觀經濟理論》（江西人民出版社1990 年）；《財經改革大思路》（中國財政經濟出版社 1993 年）等書的寫作。·《抽緊銀根與壓縮規模——論我國需求控制的著力點及轉換條件》（《經濟研究》 1988 年第 5 期）獲 1988 年中央國家機關青年優秀論文一等獎
·與方曉丘教授合作《深化財政改革的構想》（《財政研究》 1989 年第 2 期）獲全國紀念黨的十一屆三中全會十周年理論討論會論文獎
·《分稅制改革與中央地方政府間的關系》（《改革》 1990 年第 4 期）獲財政部科研所科研成果一等獎
·執筆《有計劃商品經濟下的財政體制改革》（載《中國：財經改革新聲》，中國財政經濟出版社 1991 年）獲全國財政理論研究優秀獎（一等獎）
·《國有資產管理的分類與分層》（載《國有資產管理理論與實踐》，統計科學出版社 1991 年）獲全國國有資產管理徵文二等獎和財政部科研所科研成果一等獎
·《我國財政平衡政策的再認識》（《中國財經報》 1993 年 2 月 16 日）獲全國財政徵文二等獎
·《建立適應社會主義市場經濟的國有資產管理體制》（《經濟縱橫》 1993 年第 8 期）被中國科學院評為「八五」優秀科技成果
·《關於我國宏觀經濟不穩定的制度性原因》（《財貿經濟》 1994 年第 6 期）獲全國財政科研成果一等獎
·與閻坤博士等合作《國庫管理體制改革及國庫現金管理研究》，獲財政部優秀論文一等獎·與白景明博士合作《財政與發展》（浙江人民出版社2000年版），獲全國財政科研成果一等獎
·與白景明博士合作《縣鄉財政解困與財政體制創新》（《經濟研究》2002年第二期），獲孫冶方經濟學獎
《中國財政通史》（多卷本專著，任副主編及當代卷主編，中國財政經濟出版社 2006 年）
· 《科技投入及其管理模式研究》（主筆，中國財政經濟出版社 2006 年）
· 《我國住房改革與住房保障研究》（主筆，經濟科學出版社 2007 年）

4. 去年股災和國家有關聯嗎

任何國家的股市漲漲落落都是正常現象。如果把股市漲落與國家意志和國家責任聯系起來，後果就十分危險。這句話被標題黨做成新聞到處傳播，各個媒體平台幾乎都轉載了。

據說，當年柯林頓當總統期間有段繁榮的牛市。柯林頓本來就喜歡鼓吹自己的政績，他特別想把牛市功勞歸自己。他的財政部部長對他說，總統先生，牛市歸你，將來出現熊市歸誰呢？事實上，這位財政部長浸淫資本市場多年，深諳如果政府把牛市功勞攬在身上，也就同時把熊市責任攬在了自己身上的道理。因此，把牛市和國家聯系在一起，後果是嚴重的。

去年一些主流媒體助長了市場狂熱的氣氛。有主流網站講「4000點是牛市的開始」，一些言論總結出三句話：第一，改革牛；第二，不差錢；第三，可持續，以各種各樣的理由來解釋牛市的合理性。去年六月中旬股市就開始出現轉折，到現在還沒有恢復。大家已經看到了很多人對當時一些蠱惑人心的言論，以及倉促出台的一些措施提出的批評和反思。

今天在這里討論的題目是，「闖禍」的杠杠。我個人不認為僅僅是杠桿本身的問題。股災以後，許多市場從業人士跟我說，去年年初恆生電子[股評]系統直接接入券商的交易系統，是被監管部門作為互聯網+、金融創新，提倡和鼓勵的。於是大部分券商都爭先恐後地搞場外配資，覺得都互聯網+了，誰不接大家就會覺得是落後了。等到股市過快上漲以後，監管部門感到恐慌了，又要券商立即切斷場外配資。有報道說監管部門派出幹部坐在券商辦公室里命令公司負責人，今天必須掐掉，不掐我們不走。

整個過程就是出於「人造牛市」的初衷，開始拚命把杠桿率向上拱，害怕了又匆匆忙忙向下砍，造成股市斷崖式下跌。可見問題不完全出在杠桿本身。導致去年股市劇烈波動的原因非常多，對融資的杠桿率前後執行尺度變化過於劇烈，至少是一個重要的原因。

股市出現去年年中斷崖式下跌的情況下，要不要救市？什麼情況下該出手救？怎麼救？由誰來救？有種看法認為，去年的做法是有國際慣例可循的。比較多的是舉了2008年美國和1998年香港的例子。但是，認真對照所謂的國際慣例，去年的救市有不少值得商榷的地方。

如果說國際慣例，目前舉不出任何一個國家是由監管部門帶著監管對象救市的例子。美國根本不是。美國幾次救市一般是財政部和聯儲出面，SEC根本不會參與。1998年香港救市，是香港財政司帶著金管局幾個人，極小范圍決策，最大限度地防止了內幕信息的泄漏，避免了「老鼠倉」和利益輸送等犯罪行為的產生。整個決策過程香港證監會並不知情。事後證監會盡管對政府直接干預的做法不很滿意，但至少給監管者留下了監督政府交易過程的超脫身份，給政府增加了社會公信力。

所以，用香港的例子作為「國際慣例」來說明去年我們救市的合理性是缺乏說服力的。我專門和中外方面人士交換過意見，包括香港當年監管人士。類似去年中國的救市，由監管部門帶著一批自己指定的監管對象去救市，就相當於裁判帶著特定的運動員去踢球。這個球是沒法踢的。沒有任何機制能夠避免吹「黑哨」。

現在動不動就拿國際慣例說事，包括會前討論的注冊制改革。前不久，有人冒充監管部門負責人的文章反對新股發行制度改革，就是說國際上絕大多數國家都是核准制，只有少數國家實行注冊制。甚至有人乾脆就說全世界實行的都是審批制，注冊制是個偽命題。幸虧監管部門很快查明這是一篇偽造的文章。證監會負責人在「兩會」記者招待會上做了清晰、全面的闡述，既穩定了市場，也澄清了認識。

任何時候都不以模糊的、自訂的道德標准來代替法律標准。市場上只有合法和非法，沒有善意和惡意。這恐怕倒是一個國際慣例，應該是監管部門堅守的准則。

一分鍾看完去年股災原因
在博鰲論壇「『闖禍』的杠桿」分論壇上，財經總編輯王波明；清華大學法學院教授、中投原副董事長、總經理高西慶；中央匯金投資有限責任公司副董事長李劍閣；人民大學金融研究所所長吳曉求；華夏新供給經濟學研究院院長賈康討論了去年股災的原因。他們終於說出了去年股災別人不敢說的話。

5. 余額寶的收益為什麼每天都在下降

轉載來自清華金融評論微信公共賬號引用鳳凰網的相關分析文章：《余額寶負責人回應收益率下降：收益率並非最重要》「我們並沒有把收益率作為最重要的目標，而是堅持做最好的風控。」天弘基金旗下增利寶基金經理王登峰在面對媒體關於余額寶收益率接連下滑，告別「6時代」的質疑時這樣解釋，「我們始終在投資者教育上引導用戶有正確的收益預期，不要過於關注收益率，強調閑錢理財、小增值大快樂。」無論是不是天弘基金的投資者教育真的起到了作用，余額寶的用戶據稱已經超過了A股股民的人數，甚至引起了證監會主席肖鋼關於資金壓力的擔憂。從最新一組數據來看，余額寶受益率下滑的趨勢並沒有改變用戶的狂熱：截至今年2月26日余額寶用戶數量突破8100萬，而就在2月6日，余額寶的用戶數還是6100萬。目前余額寶的規模已經突破4000億元。2013年6月13日上線的余額寶，在短短半年的時間里，不單單自己成為了資本市場的「理財神器」，截止去年年底所創造的2500億的規模更是令原本名不見經傳的天弘基金一夜之間坐上基金規模行業第一的寶座。然而如此大規模的資金從銀行遷入余額寶賬戶，天弘基金成為炙手可熱的基金新秀，互聯網金融帶來的形勢劇變，對於這一切，虎視眈眈者眾多。從央視評論員鈕文新聲討余額寶是銀行身上的「吸血鬼」到銀行大佬們奮發圖強推出自己的「寶寶軍團」圍剿余額寶，再到中國銀行行業協會打算釜底抽薪將余額寶存放在銀行的資金納入一般性存款管理。互聯網對傳統金融行業的逆襲正以一場關於余額寶的戰役為名席捲而來，而余額寶的流動性風險與收益率成為了最大的話柄。遠高過銀行同期活期存款的收益率一直是余額寶的殺手鐧，也一直是競爭對手比如財付通等其他「寶寶」競相超越的標的。但春節前後收益率節節攀升的余額寶卻沒有能夠延續走勢，自2月下旬開始逐步降低。「由於余額寶的本質是貨幣市場基金，它是市場利率的追隨者，而不是決定者。去年12月及春節前資金利率再度走高，余額寶的收益也高了，之前資金利率低，余額寶的收益也降低。如果貨幣市場走弱，余額寶的收益回歸將是一個穩定地回歸過程。」增利寶基金經理王登峰對余額寶的利率「追隨者」角色一直瞭然於胸。表面看上去，余額寶似乎只是一個「巨無霸」追隨者，然而量變引起質變。人民日報不久前刊文稱「余額寶正在推進利率市場化改革」。或許，連余額寶的創造者都難以想像，只是換了一個銷售渠道、巧妙組合的貨幣基金居然會掀起這樣的狂風大浪，甚至被推到了中國金融改革的前沿陣地。在中國這樣熱衷「改革」議題的國家，被推至台前的余額寶一方面被捧紅捧高，另一方面也被放到顯微鏡下仔細探究。「余額寶作為貨幣基金，在產品定位上已經表明它是為我們廣大的寶粉提供一個「現金管理」的好工具。」雖然余額寶的定調還算中肯，但突破4000億的體量產生的放大效應已經使得任何潛在的小風險都能驚動投資者脆弱的神經。作為理財產品虧損的可能便是令人擔憂的一環，盡管國內所有貨幣基金歷史上從未發生過年度虧損，業內只有2隻貨幣基金發生過1天虧損。而收益率下滑帶來的不僅是余額寶用戶「每天都少賺錢」的抱怨，更可能引起大面積兌付帶來的流動性風險。據王登峰表示，余額寶的客戶定位於大量普通的個人客戶，客單量小、行為比較分散，藉助大數據分析，提前准備頭寸，余額寶相比於傳統貨幣基金來說，對流動性把握更為准確。此外，通過資產到期，自然轉換成現金資產來應對可能的流動性沖擊。盡管如此，不斷膨脹的貨幣基金帶來的銀根放鬆，已經使得貨基收益率普遍下降成為不爭的事實。余額寶改變過度倚重協議存款，調配債券的投資結構調整已經提上日程。「近期隨著協議存款利率的回落，天弘增利寶基金的協議存款投資比例會有所下降，短融、短期國債、金融債等投資比例會有所上升，但變化不會劇烈，而是穩步調整。」除了穩步過渡收益率下降時期以外，余額寶要證明自己，恐怕還亟待監管問題的釐清。余額寶的基金募集業務應該歸證監會管，而吸收資金的業務應該歸銀監會管。這直接導致網友吐槽這個「沒媽管」的孩子在營銷手段上「大打擦邊球」：只提示高收益，不告知高風險。盡管據天弘基金指出，增利寶基金產品於2013年3月8日正式被證監會受理，並於5月23日正式核准，並且今年證監會亦再次官方表態承認「余額寶」是「貨幣市場基金產品的組合創新」。然而這種組合創新如何進入實質性監管階段仍然是渾水一片。原招行行長馬蔚華並不認可余額寶，認為是銀行資金兜了個大圈子，增加了資金成本，於實體經濟無益；財政部財科所所長賈康則認為「這是創新，創新需要觀察，雖然挑毛病肯定有，但要給予空間」。業內意見不只是一個方面，剛召開的兩會上，銀監會前主席劉明康對記者隔空喊話，表示自己還沒有用過余額寶，還要學習一下。監管層對於新事物的「接受遲滯」或許意味著打破監管真空，出台針對「余額寶們」的規范細則尚需時日。好消息是，周小川行長已於4日接受采訪時明確表示：「肯定不會取締余額寶。」這意味著在一段時間內，消費者們仍然能夠在享受余額寶的流動性便利的同時獲得至少高於銀行五年定期存款利率的收益率，而這一點或許正是「銀行存款議價時代」的肇始。歷史的車輪永遠是前進的，會碾碎一切阻礙，所以站在對的一方，顯得如此的重要。這或許能說明行業規模第一的「天弘基金」搜索率只有「余額寶」品牌的十分之一卻仍然甘做配角的原因。增利寶基金經理王登峰的一句話或許能為此下注腳：「我們在為8100萬余額寶用戶做一場關於什麼是貨幣基金的投資者教育，為大眾提供一場為基金『正名』的展示。」

6. 帝友的發展歷史

2015年
03/213月11日，由央廣網財經主辦的2015兩會特別論壇之「互聯網金融與大眾創業萬眾創新」在北京萬達索菲特大酒店舉行。中央人民廣播電台副總編輯姜海清，中央財經大學法學院教授、金融法研究所所長黃震，全國政協委員、中關村互聯網金融研究院院長賈康，以及帝友創始人張藝輝出席論壇，並發表演講。
03/31 3月31日下午，由帝友網路主辦，懶貓金服協辦的【中國互聯網金融開放與創新服務聯盟】高峰論壇在北京隆重舉行。會上宣布中國互聯網金融開放與創新服務聯盟正式成立。
o4/17 4月17日，清科研究中心發布了《2015年中國互聯網金融投資機構最關注熱門企業榜單》，在30家入選的互聯網金融企業榜單中，帝友也赫然位列其中，且是榜單中唯一一家互聯網金融綜合服務提供商。
05/21 2015年5月21日，由中國網貸俱樂部發起，帝友主辦的「互聯網金融1+1>2，能量匯聚資源共享」全國巡講首站在廈門華爾街咖啡廳舉辦。
2014年
11/27帝友公司推出了全球首家免費p2p網貸雲系統：帝友雲1.0體驗版。
05/27 帝友系統CEO張藝輝在2014中國金融論壇時接受記者采訪時表示，P2P網貸平台存在著諸多風險，其中尤為重要的是平台安全。

2013年
12/31 Dyp2p（帝友）V4.0版本研發完成，即將在2014年初上市。
02/16 Dyp2p V3.1版本系統滲透測試，進一步提高系統安全性。
01/03 Dyp2p V3.1版本正式上線，完善系統後台功能，進一步提高系統穩定性。

2012年
10/08 升級工具開發完成，使用盜版系統、早期V1.0/V2.0版本系統可直接升級V3.0版本。
08/20 帝友P2P借貸系統產品網站備案成功，備案號為：閩ICP備12013734號-17 。
08/20 帝友申請了中文域名，帝友.com。
07/06 帝友P2P借貸系統V3.0版權號正式通過，版權號：2012SR060689
07/01 dyp2p V3版本 帝友p2p借貸系統檢測工具正式上線，保證資金數據的完整性。
06/20 廈門帝網信息科技有限公司搬家！
03/15 dyp2p v3版本正式上線，優化了數據結構，處理方式等，防止秒標出錯的情況發生。
02/15 帝友P2P借貸系統產品站正式上線。
2011年
09/10 帝友P2P借貸系統V2.2上線
06/07 dyp2p V2.1上線
03/20 dyp2p V2.0正式上線
2010年
10/11 dyP2P V1.2 上線
08/22 dyp2p V1.1上線。
06/07 廈門帝 網信息科技有限公司正式注冊成立！
02/11 dyp2p V1.0正式上線。
2009年
2009年12月 正式發布V1.0測試版本！

7. 近日肖鋼怎麼沒音訊

轉載來自清華金融評論微信公共賬號引用鳳凰網的相關分析文章： 《余額寶負責人回應收益率下降：收益率並非最重要》 「我們並沒有把收益率作為最重要的目標，而是堅持做最好的風控。」天弘基金旗下增利寶基金經理王登峰在面對媒體關於余額寶收益率接連下滑，告別「6時代」的質疑時這樣解釋，「我們始終在投資者教育上引導用戶有正確的收益預期，不要過於關注收益率，強調閑錢理財、小增值大快樂。」 無論是不是天弘基金的投資者教育真的起到了作用，余額寶的用戶據稱已經超過了A股股民的人數，甚至引起了證監會主席肖鋼關於資金壓力的擔憂。從最新一組數據來看，余額寶受益率下滑的趨勢並沒有改變用戶的狂熱：截至今年2月26日余額寶用戶數量突破8100萬，而就在2月6日，余額寶的用戶數還是6100萬。 目前余額寶的規模已經突破4000億元。2013年6月13日上線的余額寶，在短短半年的時間里，不單單自己成為了資本市場的「理財神器」，截止去年年底所創造的2500億的規模更是令原本名不見經傳的天弘基金一夜之間坐上基金規模行業第一的寶座。然而如此大規模的資金從銀行遷入余額寶賬戶，天弘基金成為炙手可熱的基金新秀，互聯網金融帶來的形勢劇變，對於這一切，虎視眈眈者眾多。 從央視評論員鈕文新聲討余額寶是銀行身上的「吸血鬼」到銀行大佬們奮發圖強推出自己的「寶寶軍團」圍剿余額寶，再到中國銀行行業協會打算釜底抽薪將余額寶存放在銀行的資金納入一般性存款管理。互聯網對傳統金融行業的逆襲正以一場關於余額寶的戰役為名席捲而來，而余額寶的流動性風險與收益率成為了最大的話柄。 遠高過銀行同期活期存款的收益率一直是余額寶的殺手鐧，也一直是競爭對手比如財付通等其他「寶寶」競相超越的標的。但春節前後收益率節節攀升的余額寶卻沒有能夠延續走勢，自2月下旬開始逐步降低。「由於余額寶的本質是貨幣市場基金，它是市場利率的追隨者，而不是決定者。去年12月及春節前資金利率再度走高，余額寶的收益也高了，之前資金利率低，余額寶的收益也降低。如果貨幣市場走弱，余額寶的收益回歸將是一個穩定地回歸過程。」增利寶基金經理王登峰對余額寶的利率「追隨者」角色一直瞭然於胸。表面看上去，余額寶似乎只是一個「巨無霸」追隨者，然而量變引起質變。人民日報不久前刊文稱「余額寶正在推進利率市場化改革」。或許，連余額寶的創造者都難以想像，只是換了一個銷售渠道、巧妙組合的貨幣基金居然會掀起這樣的狂風大浪，甚至被推到了中國金融改革的前沿陣地。 在中國這樣熱衷「改革」議題的國家，被推至台前的余額寶一方面被捧紅捧高，另一方面也被放到顯微鏡下仔細探究。「余額寶作為貨幣基金，在產品定位上已經表明它是為我們廣大的寶粉提供一個「現金管理」的好工具。」雖然余額寶的定調還算中肯，但突破4000億的體量產生的放大效應已經使得任何潛在的小風險都能驚動投資者脆弱的神經。作為理財產品虧損的可能便是令人擔憂的一環，盡管國內所有貨幣基金歷史上從未發生過年度虧損，業內只有2隻貨幣基金發生過1天虧損。 而收益率下滑帶來的不僅是余額寶用戶「每天都少賺錢」的抱怨，更可能引起大面積兌付帶來的流動性風險。據王登峰表示，余額寶的客戶定位於大量普通的個人客戶，客單量小、行為比較分散，藉助大數據分析，提前准備頭寸，余額寶相比於傳統貨幣基金來說，對流動性把握更為准確。此外，通過資產到期，自然轉換成現金資產來應對可能的流動性沖擊。 盡管如此，不斷膨脹的貨幣基金帶來的銀根放鬆，已經使得貨基收益率普遍下降成為不爭的事實。余額寶改變過度倚重協議存款，調配債券的投資結構調整已經提上日程。「近期隨著協議存款利率的回落，天弘增利寶基金的協議存款投資比例會有所下降，短融、短期國債、金融債等投資比例會有所上升，但變化不會劇烈，而是穩步調整。」 除了穩步過渡收益率下降時期以外，余額寶要證明自己，恐怕還亟待監管問題的釐清。余額寶的基金募集業務應該歸證監會管，而吸收資金的業務應該歸銀監會管。這直接導致網友吐槽這個「沒媽管」的孩子在營銷手段上「大打擦邊球」：只提示高收益，不告知高風險。 盡管據天弘基金指出，增利寶基金產品於2013年3月8日正式被證監會受理，並於5月23日正式核准，並且今年證監會亦再次官方表態承認「余額寶」是「貨幣市場基金產品的組合創新」。然而這種組合創新如何進入實質性監管階段仍然是渾水一片。原招行行長馬蔚華並不認可余額寶，認為是銀行資金兜了個大圈子，增加了資金成本，於實體經濟無益；財政部財科所所長賈康則認為「這是創新，創新需要觀察，雖然挑毛病肯定有，但要給予空間」。業內意見不只是一個方面，剛召開的兩會上，銀監會前主席劉明康對記者隔空喊話，表示自己還沒有用過余額寶，還要學習一下。監管層對於新事物的「接受遲滯」或許意味著打破監管真空，出台針對「余額寶們」的規范細則尚需時日。 好消息是，周小川行長已於4日接受采訪時明確表示：「肯定不會取締余額寶。」這意味著在一段時間內，消費者們仍然能夠在享受余額寶的流動性便利的同時獲得至少高於銀行五年定期存款利率的收益率，而這一點或許正是「銀行存款議價時代」的肇始。 歷史的車輪永遠是前進的，會碾碎一切阻礙，所以站在對的一方，顯得如此的重要。這或許能說明行業規模第一的「天弘基金」搜索率只有「余額寶」品牌的十分之一卻仍然甘做配角的原因。增利寶基金經理王登峰的一句話或許能為此下注腳：「我們在為8100萬余額寶用戶做一場關於什麼是貨幣基金的投資者教育，為大眾提供一場為基金『正名』的展示。」

8. 為什麼微信別人發圖就說過期或以清理，而我發就發不出去，怎麼回事

然而這種組合創新如何進入實質性監管階段仍然是渾水一片。原招行行長馬蔚華並不認 原因。增利寶基金經理王登峰的一句話或許能為此下注腳:\"我們在為8100萬余額寶用戶