投資智

1. 伍治堅的《小烏龜投資智慧》寫的怎麼樣

《小烏龜投資智慧》這本書，書名起得有點失敗。我明白作者的出發點是想要向大家傳達堅持長線投資的理念。但是哪個投資者願意做小烏龜呀？大家當然都希望做兔子，一下子賺好多錢啦。我在知乎和雪球上也經常看該書作者伍治堅的專欄文章，這傢伙有點書生氣，寫的東西引經據典，理論基礎很扎實。但是他可能對營銷這套不太在行，因此給這本書起了這么個比較弱的題目。
不過這本書除了書名比較傻里傻氣之外，其中的內容還是有不少干貨的。市場上絕大多數的投資類書籍，不是歪門邪道，就是粗製濫造東拼西湊。能夠給讀者真正帶來價值的干貨類精品非常少。《小烏龜》這本書，裡面基本上引用的都是比較靠譜的實證研究數據，因此也比較有說服力。我在這里稍微給大家做一點「劇透」。
該書的前三章主要介紹了投資者最容易犯的三大錯誤。這三大錯誤分別是：對自己的非理性認識不足，對投資成本的重要性認識不足，和對長期堅持的重要性認識不足。其實這些錯誤呢，很多人平時也應該都知道，只是如果忙於在股市搏殺的時候，很容易會忘乎所以。這也是為什麼我一開始說伍治堅有點「書生氣」的原因所在：絕大多數的投資類書籍，都是想告訴讀者：你很棒，你很厲害，只要讀了我這本書，你也能成為巴菲特第二。這也是很多投資類書籍能夠暢銷的原因所在：他們說了顧客（讀者）願意聽到的好話。
但是伍治堅在寫《小烏龜》這本書時可能壓根沒有考慮到營銷這方面的問題。他就是老老實實把廣大投資者的「毛病」寫了出來。誰願意聽到自己被數落，被批評呀？所以說，《小烏龜》這本書，有點「吃力不討好」，說出了很多投資者真實的問題，但也因此未必受大家喜歡。所以我覺得吧，如果你有自我批評精神，想通過照鏡子的方法剖析一下自己在投資方面有什麼毛病，那麼這三章會對你比較有價值。
《小烏龜》的第二部分，作者著重介紹了一些金融投資理論，比如市場有效性理論，聰明貝塔理論，因子分析理論等等。像市場有效性假說這種理論，一般在大學里上過金融課的讀者都應該有所接觸。聰明貝塔和因子理論相對來說稍微新一些，在國外大學的金融系裡都有專門的課程介紹。對於理論不感興趣的讀者，可以跳過這部分，因為這部分內容對於這些讀者來說可能會略顯枯燥和學究。
《小烏龜》的第三部分和第四部分，主要介紹了大類資產的投資風險以及常用的資產配置方法。我覺得資產配置那一塊可能更多人有更大的實用價值。人民幣幣值對於美元下跌已經持續了好幾年了，因此對於很多中國人來說，如何走出國門，在自己的資產中分出一塊專門做美元的海外配置，是一個非常實際的問題。《小烏龜》這本書的後半部分就專門回答了這個問題。
從《小烏龜》作者伍治堅提倡的配置策略來看，他是一個堅定的學術派，也就是信奉市場有效，提倡通過被動型指數基金來進行投資和資產配置。這樣的配置方法對於中國人來說是比較實用的。一來中國人對海外市場不熟悉，如果要去追求高回報（阿爾法），那麼相對於老外來說有先天不足，肯定不如老外對於他們自己的市場那麼熟悉。其次中國國內的機會還是要比海外多很多，如果想要追求高回報，在國內多動動腦筋就夠了，沒有必要去海外瞎折騰。在海外配置美元，主要還是為了應對人民幣幣值下跌的風險，同時把雞蛋分分開，狡兔三窟分散一些風險，因此購買低成本，多元分散的指數基金對於中國人來說更加合適。
其實真正研究了《小烏龜》之後，我發現我們可以順著它提出的思路自己動手做海外資產配置，也就是DIY。這可能是該書作者伍治堅始料未及的。有心的讀者，可以重點研究一下這本書中關於資產配置的那幾個章節，然後依葫蘆畫瓢，自己挑選一些好的ETF去做資產配置。花50塊錢買到一本「資產配置指導手冊」然後實現資產配置DIY，這筆買賣還不算太差。

2. 　投資環境分析1

1.社會經濟發展與政局穩定狀況評價

智利已經建立了一個比較完整的自由市場經濟體制，其經濟發達程度在拉美屬中等水平國家。1998年國內生產總值為682.5億美元，人均47400美元，已保持17年的持續增長。如果智利的經濟能繼續保持目前這種良好增長勢頭，那麼可以預見在未來的10年內，將進入世界發達國家行列。

智利的經濟改革真正始於70年代中期，這比拉丁美洲其他國家提前了許多年。自1988年實行全民公決後，智利的國內政治情況發生了較大變化，在拉丁美洲地區，智利已表現出明智的領導地位。此外，智利的經濟發展所取得的成就還幫助加速了該地區其他國家的改革進程，打開了拉丁美洲的市場，尤其是吸引了國外礦業投資。據估計，1999年，智利的礦業生產將增長11%，其中銅產量將增長14.6%，達420萬噸。1998年智利的外國投資比上一年增長6.4%，達到65.5億美元，其中39.9%的外國投資投入了採掘業。

從經濟角度來看，其重要地位在於：智利作為國際市場中的一員是非常有競爭力的。1996年它的出口額已超過160億美元，約占其GDP的27%，而銅出口收入幾乎佔了全部出口收入的40%。目前智利已與Mercosur成員國建立了合作關系，並與加拿大簽訂了一份雙邊貿易協議，該協議已於1997年6月生效，這將有助於智利在不久的將來進入NAFTA組織。

智利是世界上經濟最開放的國家之一，受自身經濟特點所決定，智利經濟走勢極易受外部環境的影響。1998年，受亞洲金融危機的困擾和厄爾尼諾現象的影響，智利經濟繁榮的景象被蒙上了一層陰影。雖然是連續第15個年頭經濟增長，但增幅大大回落，1998年，智利國內生產總值增長率為4%（1997年為7.1%），為90年代（1990年除外）的最低增長率。1999年智利經濟出現自1983年以來的首次下滑（－1.1%），但經過短暫調整，2000年又迅速恢復增長，達5.4%，估計GDP可達711.5億美元，人均4940美元。

總的說來，智利政局穩定，社會也是安定的，這種狀況在新的一屆政府中將繼續下去。

2.與中國的經濟貿易關系評價

智利是拉美國家中同我國交往較早的國家之一。1961年，我國在智利建立了中國進出口公司商業新聞辦公室。1965年，該辦公室改為中國國際貿易促進會商務處。1970年12月15日，中智建交，智利成為南美洲第一個同我建交的國家。建交後，兩國關系順利發展。到90年代初，軍政、經濟高級官員互訪不斷。

1992年11月，智利總統艾爾文作為智利第一位國家元首訪華，推動兩國關系進入一個新的階段。此後，兩國官員互訪更加頻繁。

中智建交以後，雙邊貿易開始正常發展。目前，智利已發展成為我國在拉美地區最重要的貿易夥伴之一。中國對智利的出口額在逐年增長。1998年，中國向智利出口金額6.2億美元，比上年增長8.54%；進口金額4.21億美元，增長1.45%；貿易順差1.98億美元，比上年增長34.7%。2000年雙邊貿易額達21億多美元，為僅次於巴西的中國在拉美的第二大貿易夥伴。

中智貿易具有很強的互補性。我國從智利進口的商品主要是銅、銅精礦砂、紙漿、魚粉、硝石和木材等。我國向智利出口的商品主要是輕工業品、紡織品、服裝、化工醫葯原料、手工工具、機械設備、小五金、小農具等等。

根據中智兩國政府貿易協定的規定，兩國之間成立了經濟貿易混合委員會。在70年代，由於智利發生政局變動等歷史原因，混合委員會的工作未能正常運轉。從1979年以來，在中智雙方政府的共同努力下，混合委員會逐步恢復正常工作，基本上每年輪流在對方首都舉行會議，討論和研究雙邊之間經貿問題。通過混合委員會，增進了兩國之間經貿的接觸往來，促進了雙邊經貿關系的發展。

結論：中智兩國有著傳統的經貿友好合作關系，貿易具有很強的互補性。

3.鼓勵外商投資政策分析和評價

智利政府十分重視吸引外資，早在1974年軍政府上台之初就頒布了《外國投資法》，即第600號法令，並成立了「外國投資委員會」。以後又不斷修改，規定對外國資本與本國資本一視同仁。1985年，智利政府公布了外債資本化的第19號條款，修訂了公司稅法，作出了一系列旨在減稅、方便資本抽回和利潤匯出的規定，加上近年來智利的經濟持續穩定增長和發展，投資環境不斷改善，智利被外國投資者認為是拉美最有吸引力的國家。根據標准（Standacd＆Poors）公司投資風險分類，智利已被列為BBB級。這是自1982年8月債務危機爆發以來第一個拉美國家達到這一等級。因此，智利已成為外國投資低風險國家。

智利外資來源國主要為美國，約占外資的一半，其次有澳大利亞、英國、日本、西班牙等國。

根據現行法律規定，智利大部分新投資、擴建及相關項目必須由智利外國投資委員會批准，所有投資項目申請的最後決定權歸總統，行政當局一般不進行干預。礦業和石油開采已全部開放。

智利對外資的投資比例沒有加以限制，外資最高的投資的比例可達100%。

從目前的情況看，外資投資重點主要集中在采礦業、製造業、能源、電信和基礎設施等方面。

智利外資法的主要內容是：外國投資者，一旦將資本和項目在智利中央銀行、智利外資委員會以及商業部門辦理有關立項、資本注冊和公司注冊手續後，即被認為是一個合法的智利企業，包括進行合資或購股項目的人員，便可享受與智利本國企業同樣的待遇（國民待遇）。有關的投資項目手續（不包括債務資本化投資），包括智利中央銀行對帶進設備價格的評估和審批，一般只需要2～3周，即可辦妥。

《外國投資法》規定，投資方式，可以是自由兌換的外匯，有形資產，可以是資本化的技術，以及與外國投資有關的貸款，外債投資，利潤轉為投資等等。投資者可以在3年後抽走投資資本。投資的技術和原設備折賣為現金抽走時，若不高於或保持原價格水平，不須交稅。若高於原價格折賣時，其超出部分需要交納增值稅。投資者匯出利潤不受時間限制。資本抽回和利潤匯出由智利中央銀行按官方匯率折成所需外匯匯出。根據外債資本化第19條款規定，債務資本化投資，前4年凈利潤可在第5年匯回。每匯出的利潤不能超出利潤總額的25%。第5年及此後各年所得利潤可全部匯回。在前4年中匯出利潤時，需按利潤的32%交納提前匯出費。債務資本化投資資本10年內不能抽回。否則按原投資資本額的一定比例交納提前抽回費。

外資法對外商在智利投資應辦的手續都做了詳細的規定。

智利執行優惠的外資政策：

（1）對外資企業實行穩定和優惠的稅收政策

1977年政府宣布從外國投資創收的利潤中徵收的固定稅率為49.5%,10年內保持不變，後來又延長至30年不變。1993年政府又決定在重新修訂的外國投資法中，將對外國投資創收利潤徵收的固定稅率從49.5%減至42%。這使智利在吸引外資方面具有更大的競爭力。

另外政府還規定，外國資本在第1、2、10、12行政區內進行的礦產勘查和開發項目，其所得稅減免10%，可以得到產品出口價值10%的政府津貼（每年不得超過250萬美元），還可獲得項目年度勞動工資總額17%的國家信貸資金。在計算稅金時允許固定資產按5年期快速折舊，項目投資生產前的費用在正式生產後5年內分期攤還。

（2）允許外資用智利的債務投資智利礦產勘查與開發項目

這就是80年代中期開始實施的綜合型的債務股權轉讓計劃。它對發展智利投資項目，特別是礦業投資項目有非常重要的意義。由於當時智利債務過重，償還能力不足。進而影響了投資者的積極性。為使智利重新回到世界投資者的投資組合之中，政府制定了專門的規章以支持這一計劃。在計劃實施中，有相當部分的智利債務轉為礦業項目的股權。1983～1992年間，外資企業共使用了92億美元的智利外債購買智利國有資產（包括礦產勘探和采礦權）。這一方面減輕了智利的外債負擔，同時又可使外資企業帶進新的投入。例如Homestkke礦業公司以5700萬美元債款租用Hveso金礦為期10年的采礦權，並投資100萬美元進行礦區勘探、建設堆浸廠；英美礦業公司和加拿大Comino公司以4700萬美元購買了馬爾泰金礦，並投資3000萬美元建設礦山生產設施；加拿大LAC礦業公司用1900萬美元購買了托基鉛鋅礦，並投資600萬美元擴建選礦廠。

（3）允許外企轉讓礦權

這使外國投資者在投資理財方面有更大的靈活性。例如美國猶他公司和蓋蒂公司在結束了埃斯康迪達銅礦的勘探評價後，將采礦權轉讓給澳英日公司和世界銀行金融組織聯合組建的公司，由該公司出資建設大型露天開採的銅礦山；美國聖約瑟礦業公司在完成因迪奧金礦的勘查評價後，向加拿大LAC公司轉讓了采礦權。

（4）免收權利金

經濟學家通常認為權利金是礦山企業需繳納的最重要的稅費之一。因為不管礦山是否盈利這筆費用都必須支付。智利多年來一直未徵收權利金，這對礦業投資者具有很大的吸引力。

4.稅收制度分析和評價

智利的稅收主要包括：所得稅、附加稅、資本收益稅、強制性利潤分成、預扣稅、不動產稅、采礦特許權稅、增值稅、進口稅、印花稅、社會保險等。

智利公司稅收方面的規定，一直在不斷修訂和增補。1992年，外資的固定總稅由原來的49.5%降為42%。公司所得稅稅率一般為15%。但年銷售量在3.6萬噸以上的股份公司，除徵收有色金屬礦石所得稅外，還加征附加稅，附加稅為35%，主要適用於在智利經營的外國公司匯回或分配到國外的利潤，外國公司也可選擇將所得稅和附加稅合並為固定稅率42%。股息稅稅率為35%，分公司利潤稅稅率為15%，預扣利息稅稅率為40%，增值稅稅率為18%。折舊費率：機械5%，各類工具10%～20%，汽車10%～14.3%，建築物1%～4%，等等。

采礦特許權稅。智利不徵收權利金，僅徵收采礦特許權稅。一般按土地面積的公頃數徵收。包括兩項收費：一是應特許權要求而付的法律費。勘查收費，申請地面積在300公頃以內的，每公頃0.19美元；超過300公頃的，每公頃1.50美元。對於采礦，申請地在100公頃以內的每公頃為0.38美元，超過600公頃的為1.87美元；二是年度執照費，勘查活動，每公頃0.83美元，采礦活動，每公頃4.18美元，非金屬及河流沉積礦產開采每公頃1.38美元。

為了鼓勵長期資本投資，限制短期資本的進入，特別是限制短期搞投機的資本的進入，智利政府於1991年規定，按資本進入時間長短徵收短期資本進口稅。稅率最低每月為0.1%，最高為1.2%，累計1年時間徵收1.2%，逾1年者不再增加。

智利政府對外國投資者徵收的利潤稅是可以選擇的，並受法律保護。智利外國投資委員會規定的稅種有兩種，第一種，企業利潤稅15%，這是在智利的所有企業都必須交納的稅，每年4月份完稅。第二種是外資利潤匯出時才徵收。有三種不同的稅率供選擇：①35%可變所得稅，國家進行不定期調整；②42%固定所得稅率，適用期間自投資活動開始為期10年，並適用於開采自然資源的礦產業，投資額超過5000萬美元者，固定稅率為期20年；③40%基數利潤匯出稅。

外國投資者，在選定利潤匯出稅後，與智利政府簽訂執行合同，以確定雙方的權益與義務。以後，投資者對所選擇的利潤匯出稅率只有一次更改的權利。外國投資者對所匯出的利潤或抽走的資本，按規定完稅後，由智利中央銀行按官方匯率兌換成所需外匯匯出。

外國投資者，若將所得利潤購智利產品運往國外，按一般出口對待，出口結匯向智利中央銀行辦理。外國投資者或企業，有外匯使用和匯出權，在出口所得外匯匯出時，須按利潤匯出征稅。

外國貸款應按照智利外匯法條例或按外國投資法進入智利，必須在智利中央銀行進行登記，以便於貸款本金以及利息的匯出。貸款進入智利後，應折成當地貨幣。外國投資者償還貸款本金匯出時，不需征稅，但付貸款利息匯出時須交4%的稅。無論是貸款本金和利息的匯出，均在完成15%利潤稅後進行。

實行納稅優惠是智利政府鼓勵外國投資者投資的重要措施之一。

智利政府對於外國投資者的納稅優惠，原則上與內資一樣，即給予外國投資者以國民待遇。外資享受的納稅優惠程度，由外國投資者與外資委員會談判決定。欲享受納稅優惠者必須向外資委員會提出書面申請。

根據智利法律規定，在交納所得稅方面，投資者既可以決定選擇適用外資法規定的一般稅率，也可以選擇開業後10年內的不變稅率。但是，相對而言，一般稅率低於不變稅率。

關於納稅優惠的具體措施，自1974年以來，政府制訂了一系列法令，對納稅優惠作了具體規定。大體說來，智利是按產業加以確定的。

（1）對開發森林的納稅優惠

智利1974年頒布的第701號法令，確立了森林地帶的法定范圍及適宜開發森林的地區，並且具體規定了鼓勵開發森林的納稅優惠措施。法令規定，對於開發森林所得收入，可以扣除50%的追加稅。但是，木材加工及與此有關的生產活動所得的利潤，不能享受第701號法令規定的納稅優惠措施。

（2）對石油業的納稅優惠

根據1975年頒布的第1089號法令規定，從事石油事業承包人可享受納稅上的特別優惠措施。即承包人或者按通常的稅率納稅，或者支付所得稅。其納稅金額相當於所得報酬或服務費的50%。但是，不管適用哪一種納稅方法，總統都可能根據每個項目的情況，扣除10%～100%的稅收。附加價值稅和關稅也可適用同樣的減免措施。出口碳氫化合物可以免納關稅和其他稅款。

（3）對原子能企業的納稅優惠

根據1976年9月30日頒布的第1557號法令規定，從事原子能項目的承包人可以與從事石油業的承包人一樣，享受納稅優惠。

（4）對從事沿海地區貿易的貿易者的納稅優惠

法律允許擁有智利船籍的船舶從事沿海地區的貿易，並且可以享受減免附加價值稅的優惠。

（5）對進口原材料、生產資料的優惠

法律規定，不論是外國投資者還是國內投資者，凡進口生產資料都需要交納進口稅（按到岸價納稅）和附加價值稅（按到岸價＋進口稅交納），但可以享受以下優惠：①延期交納生產資料的進口稅。1987年頒布的第18634號法令規定，用於生產出口產品所需進口的機械設備等生產資料的進口稅，可延期交納，期限為7年。如果每年的出口率達到規定比例的，則可免納進口關稅。②免納生產資料附加價值稅。1976年頒布的第635號法令規定，按外資法設立的生產企業，如果進口的生產資料等屬智利國內不能生產的，經當事人申請和經濟部門同意，可免納附加價值稅。然而，由於申請批准免納附加價值稅的手續非常復雜和費時，所以，後來採用進口時先交納附加價值稅，後辦理退稅手續的方法。③退還原材料、輔助材料的關稅。根據1988年頒布的第18708號法令規定，政府有關部門以支票形式退還用於生產出口產品的進口原材料、輔助材料和零部件的關稅。通過第三者進口的原材料也可以申請退還關稅。

5.關稅政策的分析與評價

智利實行統一關稅制。稅率為11%，進口商品按CIF價交11%的關稅和18%的增值稅。進口商品銷售到最終消費者手中後，進口商可獲得18%增值稅退稅。有些進口要在11%的關稅之外徵收附加稅：①二手貨徵收貨物進口關稅稅額50%的附加稅。②空運貨物徵收進口貨物關稅稅額2%的稅。

對某些昂貴的消費品要徵收奢侈品稅，其稅率為50%。

智利自70年代後期以來，逐步在實行自由貿易政策。在進口方面，各種限制在逐步減少。目前，除危害國家安全、有傷風化及部分奢侈品外，均允許自由進口。智利於1979年已實現了10%的統一進口稅率。目前的關稅率保持在11%左右，同時對進口貨徵收18%的增值稅。進口貨物的外匯支付，經報請中央銀行後，由國內商業銀行根據進口申報及貨運單據原件辦理，匯率依同業銀行匯率確定。智利政府還規定，對於資本貨物和中間產品的進口，可根據國內企業的具體情況，緩征、減征或免徵進口關稅。為鼓勵出口，出口商享受稅收、資金等方面的優惠。其中出口退稅的比率依出口額大小確定。商業銀行可提供多種外匯和比索信貸。出口商收取出口所得外匯期限為150天，他們可以購買所得外匯收入的10%（上限為500萬美元），作為經營活動的開銷。另外還可購買10%作為國外經營的成本。

6.外匯管理制度

智利的外匯管理較松，現有兩個外匯市場。除上面所說的官方外匯市場之外，還有一個平行外匯市場。平行外匯市場也稱自由外匯市場。官方外匯市場與自由外匯市場上的外匯買賣差價少則1～2比索，多則6～8比索。在自由外匯市場兌換外匯不受限制。報紙上每天都公布比索與美元的兌換率，包括官方市場兌換率、協議美元兌換率以及自由市場兌換率。私人團體在這兩種市場上都能以自由協議的匯率進行交易。

7.對外貿易管理及政策分析與評價

智利推行貿易自由化政策。在智利，任何自然人和法人只要在中央銀行登記注冊後便可經營進出口業務，注冊資本不限。

智利經濟部是制訂國家經濟政策（包括外貿政策）的最高權力機構。中央銀行是外貿政策的執行機構。智利對外貿易事務歸外交部經濟司統一管理，它通過國內的各種委員會和設在世界各地的辦事機構，領導和協調智利全國的進出口商和各行業的數百家企業。智利中央銀行在進口貨物的審批、非關稅壁壘和外匯管理方面發揮主要作用。

（1）出口和出口收入管理

所有商品均可自由出口，除軍用物資外，對出口產品和出口目的地均不加任何限制。出口商品價值超過1000美元的，必須通過商業銀行結匯，並到中央銀行登記。授權商業銀行購買出口商全部即期外匯。允許出口商在一特別的外匯帳戶保留5%的出口收入，並可從此帳戶中提款用於支付旅行費用、咨詢費、銀行費用、傭金及與出口有關的其他費用。但任何此類帳戶在12個月內累積額不得超過50萬美元。國家銅礦出口所得外匯收入必須存入中央銀行的特別外幣帳戶，僅在某些特殊情況下才能允許從此帳戶中提款。

為使對小額出口實行退稅的制度更好地發揮作用，符合條件的商品（大約占國家年出口量的6%左右）的出口商，根據現行的出口退稅制度，可以選擇接受退稅（出口收入結匯的120天之內）代替出口補貼。根據19024號法令，出口商可以收回支付的進口稅，1990年規定的符合條件的商品年平均出口額等於或少於500萬美元。符合條件的產品目錄根據其前一年的出口額每年修訂。年出口額（按FOB價計算）也隨之調整。對年出口額少於或等於100萬美元的出口商的退稅，相當於年出口銷售凈額的10%；對年出口額在1000萬～1500萬美元之間的出口商的退稅，相當於所出口銷售凈額的5%；對年出口額在1500萬～1800萬美元之間的出口商的退稅，為年出口銷售凈額的3%。

（2）進口和進口支付管理

除了舊機動車外，大部分商品進口都沒有限制。但必須通過當地商業銀行獲得中央銀行簽發的進口許可證。通過官方外匯市場對有形貿易的對外支付只有經簽發進口許可證後方可支付。

符合文件要求的進口商不受所涉及債務期限的限制，都可獲准進入官方外匯市場。

8.資本輸出、入管理

1974年7月7日第600號法令（1977年3月18日第1748號法令對此法令作了修改）和《外國投資法》，對長期資本投資建立了管理制度。外國在智利投資必須經外國投資委員會批准，通過合同進行。礦業投資一般不超過8年，其他項目不超過3年。除了少數例外，投資不足500萬美元的項目可由投資委員會的執行秘書批准。一般對利潤匯出沒有限制。但關於此項事宜的特別協議已包括在上面提到的投資活動之中。除非在合同上有其他特別規定，投資3年後資本便可以調回。外國投資者可以選擇，或在10年內公司所得稅率為42%，或按智利國內公司所得稅制度辦理（按照這個制度，外國投資者應付稅率為32.5%）。與外國投資有關的任何外國貸款，都必須經中央銀行批准。第600號法令頒布之前進入智利的資本，如未選擇執行此法律，仍可按原規定執行。合同規定石油部分由政府依據總統法令決定。此項法令的權利和義務由礦業部授予國家石油公司。

智利對外資的投資比例沒有限制，外資最高的投資比例可達100%。外資投資者的資本抽回和利潤匯出由智利中央銀行按官方匯率折成所需外匯匯出，投資的技術和設備折賣為現金抽走時，若不高於或保持原價格水平，不須交稅。若高於原價格折賣時，其超出部分需交納增值稅。根據1985年5月頒布的《外匯交易規則》的規定，外國人可以把在智利的債權轉化為向智利投資的股份。根據外債資本化第19條款規定，債務資本化投資前4年凈利潤可在第5年匯出，每年匯出利潤不超過利潤總額的25%，第5年及此後各年所得利潤可全部匯回。在前4年中匯出利潤時，需將利潤的32%交納提前匯出費。《外匯交易規則》還規定，由債權轉化來的上述股份，10年內不得抽回，否則按原投資資本額的一定比例交納提前抽回費。

9.黃金管理政策的分析與評價

智利發行過3種金幣，但每一種都不是法幣。貨幣黃金交易僅可以在指定的交易所進行。不過私人之間的一般黃金交易可自由進行。只要符合黃金進出口交易的正式手續，包括在中央銀行登記，那麼黃金的進出口是不受限制的。

3. 《小烏龜投資智慧》的作者伍治堅什麼來路

伍治堅是復旦大學和新加坡國立大學畢業的高才生。2010年，伍治堅在新加坡創建了五福資本（Woodsford Capital Management）。根據他們公司的網站介紹，其主營業務是向投資者提供低成本，高透明，安全可靠的美元資產配置方案。
伍治堅這個人很富有爭議性，他對於整個金融行業充滿了批判態度。比如他曾經說：「在金融投資行業，有太多的寄生蟲將他們自己的利益放在投資者之上，眼睛裡只盯著短期的傭金和各種巧立名目的費用，被貪婪迷惑了心智而喪失了道德良心。我和五福資本，志在改變這種不良的行業亂象。」我有時候在想：伍治堅你這是在做自我解刨么？：）
伍治堅在知乎和雪球上也算一個不大不小的中V吧（大概有幾萬個粉絲）。他的文章產量很高，覆蓋面也挺廣的。文章的內容主要以金融投資為主，有時候他會寫一些和時政相關的話題（比如美國總統選舉之類），有時候也有一些不太相關的文章（比如教育，哲學之類）。
伍的專欄以所謂的「證據主義」為題，就是說他寫的文章都會從證據角度出發來得出結論和觀點。我個人感覺，他寫的金融投資方面的東西，特別是有關理財/基金/資產配置等話題還是很專業的，引用的數據和分析都比較靠譜。在政治類話題，爭議性就比較大。比如他好像對美國總統特朗普不待見，經常在他專欄里的文章中對於特朗普批評攻擊，因此也受到了很多「川粉」的圍攻。如果你對金融投資感興趣，要想看點干貨，那還是可以從伍治堅的文章中獲得很多有用的信息。政治方面嘛，見仁見智了啊。

4. 古人的投資智慧，你知道蕭何怎麼買房地產嗎

古人的投來資智慧，你源知道蕭何怎麼買房地產嗎

蕭何（前257年－前193年），秦朝沛郡豐邑（今中國江蘇省豐縣）人。是漢朝初年丞相、西漢初年政治家。謚號「文終侯」，漢初三傑之一。輔助漢高祖劉邦建立漢政權。這是大家都清楚的事情，但你知道蕭何怎麼投資房地產嗎？

依據豐縣博物館現存西漢蕭何故宅記事碑記載：「蕭相國節儉至重，其營城東門北城中陽里僻地。」《江南通志》載：「蕭何宅在豐縣城東門北城下，其地最僻」。意思就是，蕭何把房子建在豐縣城內最偏遠的地方。那麼為什麼他要把房子買在偏僻不值錢的地方呢？作為丞相隨時可以買最好的地皮，投資最豪華的房產。

5. 投資智慧家智能鎖有什麼優勢

大智慧來：智慧家智能自鎖，國內外無孔智能家居門的潮流。匯聚國內外科技研發當下安全的入戶門，保護千家萬戶安全，是利頓一直以來堅守的信念。
市場前景好：各省市人口14億，家庭數量4億戶，每日都有房子裝修，市場廣闊
經營風險小：智慧家智能鎖，是家家需要的安全入戶門，大有可為
經營方式多：無論是城鎮農村、城市、傢具店、小區、裝修公司……或者是在網路上，只要有裝修需要的地方，即可經營
利潤空間大：無需昂貴的店面裝修、設備陣容的投資金額、實用的產品、精準的介紹、面對面的演示，成就的卻是高利潤的回資、高水平的創業
投資回報快：智慧家智能鎖，適用於各種小戶型、大戶型、豪宅、別墅……而階梯式的價格出售多功能的產品，創收豐厚!

6. 伍治堅主要觀點和《小烏龜投資智慧》所傳遞的主要理念是什麼

伍治堅在知乎和雪球上都有專欄。他的這本《小烏龜》所宣傳的理念和他在知乎專欄上宣傳的理念是一致的，即金融機構都是忽悠得多，投資者要想保護自己的利益，只能靠自己學習投資知識，提高明辨是非的能力。
《小烏龜》這本書可能是學了國外一些「揭秘類」書籍的營銷技巧，揭露了不少金融和基金行業如何忽悠投資者的「骯臟的秘密」。這有點像那些把魔術師的把戲公諸於眾的書籍，肯定會引起魔術師協會的不安。
其實這種通過「撕逼」方式來博取眼球的「營銷術」也不是什麼新發明，只是在中國的金融行業還不多見。這主要是因為懂行的都是業內人士，誰會這么傻去砸自己的飯碗？即使你願意，你老闆和同事願意么？所以目前國內幾乎沒有這樣的書：敢寫的人不懂，懂的人不願意寫。這可能也是伍治堅在新加坡寫這本書的優勢之一：作為一個「外來者」，他不在國內的金融行業工作，才不管你國內基金和銀行的死活，因此可以敞開來毫無顧忌的寫。
除了向金融行業既得利益者「宣戰」以外，《小烏龜》這本書主要傳遞的理念是作者在書中提出的三大原則：控製成本，有效系統和長期堅持。這三個原則嘛，其實也沒啥新意，老生常談。巴菲特不就曾經說過，如果你沒有想好持有一支股票十年以上，那你還是別買這支股票了。要說不同的地方，就是《小烏龜》這本書里舉了很多實際的研究例子，來證明控製成本和長期堅持的重要性。這大概也符合伍治堅宣傳的「證據主義」吧：口說無憑，證據為上。
我的感覺，《小烏龜》這本書里提到的一些金融機構忽悠的技巧還是值得我們大家學習的。雖然作者的動機可能只是為了賣出更多的書，但是從客觀上來說，我們知道的信息越多，受到忽悠的可能性就越低，就這么簡單。《小烏龜》裡面提到的那些投資哲學吧，我基本也都知道，不過股市行情來的時候，我是管不了那麼多的。十年一次的行情，錯過了就沒了，你讓我堅持長期，這不是眼睜睜放棄發橫財的機會么？
所以我會將自己的投資資金分為兩份：烏龜類和兔子類。烏龜類的投資策略，我遵從的就是像《小烏龜》這本書里說的，長線投資，堅持低成本，多元分散的投資策略。
但我也不會輕易放棄做波段，賺大錢的機會。因此在我的另外一份投資資金中，我會去尋找那些可以翻5倍，或者10倍的投資機會。我會時刻提醒自己，可能會犯這樣或者那樣的錯誤，需要注意這些陷阱，但是到了實際操盤時，該下手時就下手，絕不猶豫。要知道，機會只會惠顧那些敢於承擔風險的勇敢者！

7. 懶投資智選服務怎麼樣

要做實地考察，然後要看之前服務成功案例。

8. 贛州投資智駿電動車 國機或退出

3月28日，國機智駿與贛州市政府簽訂5000輛新能源汽車采購協議，招來網友一片吐槽，「這牌子沒見過，何必浪費公款呢」。
但這次其實是網友搞錯了，知情人士透露，目前投資國機智駿最多的是贛州市。生產資質轉讓費和工廠建設，贛州市已經投了約20億元。國機智駿的車賣不出去，最著急的當然是贛州市。
國機汽車有意轉讓股份
國機智駿工商備案的最大股東是國機汽車，占股40%。據透露，原計劃國機汽車出資8億元，目前，實際僅投入5億，並已停止追投，同時有意轉手國機智駿股份給第三方，目前國機汽車正在運作此事。
國機汽車是央企國機集團旗下汽車銷售服務公司，在中國汽車經銷商集團百強榜居於前列。
2017年國機汽車牽頭成立電動汽車公司國機智駿，除了國機汽車控股40%，其它國機集團關聯企業占股42%，此外股份主要由國機智駿總經理張欣持有，這其中包括張欣持有的4000萬原始股。
2017年，國機智駿在江西省贛州市自建工廠，原計劃通過江西省發改委申請全新新能源汽車生產資質。後審批政策收緊，不得已，在2019年，國機汽車協調母公司旗下的中恆天汽車生產資質切換給國機智駿，資質轉讓費用最終由贛州市政府買單。
銷售主要靠政府采購
2019年11月份，國機智駿三款車型上市。這幾款車基於90年代的老舊車型開發，續航等關鍵技術指標也不具競爭力，上市至今，行業內很少發聲，消費者更是對其缺乏了解。
目前也無從查詢其實際銷量情況。據了解，現在智駿的銷售主要集中在贛州市，圍繞當地的政府采購。
除了3月份簽署的的5000輛采購大單。從贛州市政府官網獲悉，今年1月份，國機智駿在贛州經濟技術開發區組織了推廣應用會，1月19日，國機智駿向贛州經濟開發區訂購的300台新能源汽車首批交付30輛。4月27日，贛州經濟技術開發區工會組織「開著國機智駿」游贛州春遊活動。
贛州市及國機智駿圍繞當地的官方采購及市場活動頻繁。
裁員200人？
受汽車市場下行、疫情等因素影響，加之國機汽車暫停對國機智駿輸血，企業資金緊張。
知情人士透露，去年年底到今年年初，國機智駿進行了大范圍裁員。裁員涉及營銷、研發等職能部門。總計裁員約200人，據了解，國機智駿目前總計1000人左右。
網上出現大量國機智駿暴力裁員的信息?，憲深說車與國機智駿公關人員咨詢此事，對方表示，今年初公司是有些正常的人員變動，但要說是裁員，就太誇張了。
人員轉向贛州
知情人士介紹，去年公司運營總部從北京通州區搬到南京後，目前公司采購、質量和製造工程人員又轉移到贛州辦公。下半年，研發及營銷人員可能也要搬到贛州。
至此，國機智駿將會成為贛州的主要製造企業，當地政府也寄望國機智駿能給當地帶來更多的就業、稅收及相關配套貢獻。
目前，產出的車能銷出去是國機智駿的當務之急。除政府采購外，其它銷售渠道的表現並不理想。據網上自稱國機智駿的員工反應，新開的直營店因銷售不佳也出現了關停、裁員。
贛州的政府采購也僅能解決國機智駿的燃眉之急，後續將有更大的銷售壓力考驗張欣的營銷團隊。
但目前贛州市是國機智駿的最大投資者，暫時企業沒有完全斷血風險。
這也是眾多新造車所艷羨的，目前，投靠地方政府安全上岸是新造車幾乎唯一的選項。
靠地方政府投資上岸
去年底，高瓴資本退出蔚來汽車，業界傳出各種對蔚來不利的消息。上月，合肥市70億元投資蔚來汽車簽約落定。蔚來汽車總部也將落戶合肥。讓此前融資不順的李斌和蔚來暫時度過了危機。
4月底，獲得寧波市奉化區國有資金6000萬元注入的電動車企帝亞一維，北京總部也遷到了奉化區溪口鎮。在北京僅留了投融資部門。
有實力的新造車和地方政府各取所需達成合作，正在成為一種趨勢。
新能源汽車投資大，風險高，收益回報周期長，但能為地方解決大量的人員就業、稅收、配套等，具有較好的社會效益。
剛剛出來不久的乘聯會數據顯示，1-4月份國內新能源車銷量同比下滑超50%。
在汽車行業整體下行，新造車企業在短期內無法盈利的情況下，尤其是新能源汽車市場還在培育期。近來，社會資本退出，地方政府頻頻援手新造車企業就成了一種合理的邏輯。
本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

9. 《小烏龜投資智慧》的作者伍治堅為什麼要跟整個金融投資行業對著干

簡而言之嘛，炒作。

當然，炒作也分三六九等。低端的炒作走三俗路線，露胸，緋聞加撕逼。但是像伍治堅這樣暴露投資行業一些黑幕的炒作手法，還是需要一定的技術含量的。你可以把他想像成一個金融投資業的方舟子。乾的都是類似於屎殼郎的工作，但是確實還是需要投入一定時間和功夫的。

從伍治堅在他的知乎公眾號上發表的文章，以及《小烏龜》這本書的內容來看，他針對的投資行業黑幕主要有這么一些：首先，基金經理都是忽悠得多，實際能夠給投資者帶來價值的則很少。基金經理忽悠中小投資者的方法有很多，伍治堅的《小烏龜》中列舉了一些，比如「光環效應」，「三年後又是個好漢」，「策略偏移」等等。其次，基金經理的收費都偏高。如果我們將國內的基金和國外的基金進行對比，這種情況更加嚴重。伍的《小烏龜》中有一個研究，講到全世界基金經理和投資者的投資回報分成大概是基金經理拿98%，投資者拿到手的只有2%，那個餅圖讓我印象深刻。再次，券商和投行也是忽悠得多。比如券商，他們的利益在於讓投資者多交易，這樣可以多收手續費。但投資者如果墮入這樣的陷阱，盲信自己的交易能力，那麼就會成為券商玩耍的對象。

伍治堅這樣冒天下之大不韙，和金融行業對著干有啥好處？我覺得可能就是為了博出名吧。出了名以後就能賣像《小烏龜》這樣的書了呀。當然，市場上所有的作者都是想博出名，多賣書的。從讀者的角度來講，我更關心的是這本書有沒有干貨，有沒有可以讓我學習到的新東西，能不能幫助我做出更好的投資決策。如果這本書確實有質量，那麼伍治堅成名與否我才不Care。

10. 股票為什麼上漲億萬富翁李維50年投資智慧

感時花濺淚，恨別鳥驚心。