收購估值低於投資估值

① 怎樣判斷股票的估值是偏高還是偏低

首先從業績進行推算。目前貨幣基金和國債的利率基本在3%左右，也就是市盈率33倍左右。33倍以下就代表股票價值沒有被嚴重高估。遵循原則，價值低估買進――價值合理持有――嚴重高估賣出。市盈率33倍的40%就代表低估了。

另一個判斷標准，國際上公認2倍凈資產以內的價格具有投資價值，賬面價值就是凈資產。價值投資者認為，價格如果沒有低於價值一半以上是不會對他們產生吸引力的，因此股價低於凈資產表明該股價值低估了，低估值就是投資的理由。當股價2倍凈資產以上基本上可以以高估值看待，千萬不能買進。

如果一味追求明星股很容易陷入高估值的陷阱中。巴菲特說過，如果一隻股票從嚴重高估的價格崩盤下來，那麼幾乎無法重返之前的高位了。面對很多上漲了10倍的股票，散戶還在追，殊不知他們已經站在危險的懸崖邊了。上漲了10倍的股票幾乎已經跑完了上漲的全程，這表明股價已經嚴重高估了。

判斷估值高低是價值投資者能否最終取勝的評判標准。當一隻股票擺在你面前，在一分鍾內你就必須明確該股股票是高估了還是低估了。投資的目的，就是要尋找低估值，低估值的股票才能帶給你投資成功的希望。對於大多數的公司，盈利並沒有達到凈資產收益率的15%以上，所以最好低於凈資產購買。

當你判斷了股價已經低估，買進後不能指望它立馬上漲。低估值並不代表短期賺大錢，它只能作為你投資的保護傘，當股市大跌的時候大大緩沖殺傷力。投資需要耐心，持有正確的股票，你還必須有足夠的耐心等待，主力坐莊還要經過吸籌階段――震盪階段――啟動階段――打壓洗盤階段――拉高出貨階段。

這些可以慢慢去領悟，炒股最重要的是掌握好一定的經驗與技巧，這樣才能作出准確的判斷，為了提升自身炒股經驗，新手前期可以用個牛股寶模擬炒股去學習一下股票知識、操作技巧，對在今後股市中的贏利有一定的幫助。

② 企業並購估值乘數的驅動因素都有哪些

1. 企業規模大小；公司越大，那麼也就越穩定，風險降低，估值乘數則應該有一定的溢價；2. 收入或利潤的穩定性；收入或現金流越穩定，那麼做財務模型預測的可靠性越高，則估值乘數同樣可以看高；3. 業務多樣化；不論是產品多樣化，還是企業供應商或客戶的多樣化，都可以降低風險，享有較高的估值乘數；4. 新增資本投資；因為資本投資不會影響到損益表（折舊開始後影響），但是會馬上顯著影響現金流，特別是需要新增大量資本支出的企業，還可能會導致股東追加投資，因此新增資本投資越多，估值乘數會越低；5. 知識產權；知識產權雖然已經反映到現金流的產生能力當中，不應再額外作價；但是知識產權會有很好的差別化、更穩定及行業進入壁壘的作用，因此也會提高企業的估值乘數；6. 增長率。增長率永遠都是估值當中的最敏感的因素，增長率越高，估值乘數越高，也是VC能否順利實現下一輪融資的關鍵因素。當然，很多情況下，管理層表述的增長率不能實現。7. 協同性。消減成本或收入增長，對不同的買家來說各有異同。因此，很多時候，戰略性買家往往能在並購中出到最高的價格。投資銀行的作用也在於能夠很好的識別誰是這個行業的可能買家。8. 債務再融資能力。杠桿越大，收益越高，特別是杠桿收購，對於能夠有額外債務融資能力的公司將願意承擔更高的溢價。9. 條款清單。條款清單的很多條款都會影響到價格，比如支付方式，交易結構等。（可看《風險投資交易，比你的律師和風險投資人更聰明》）10. 先例交易。這也是很容易誤用的一個方法。因為企業不同，條款不同，僅僅知道交易價格或乘數不能直接用於比較交易的貴賤，只能是大概的一個參考。更多的估值乘數的決定因素還應該按照前9條來決定。

③ 關於全資收購估價的問題，討論公司估值

這個價格是否合理，只從財務上是無法全面判斷的。

一般來說，公司價值基於穩定的收入來評估。穩定的收入基於很多方面。
1。技術的穩定。
2。核心人員的穩定。
3。客戶/市場的穩定。
4。外部大環境的穩定。
5。管理層/股東層的穩定。
以上是簡單舉例。按你上面說的，還有幾個風險你沒有說明。比如市場銷售的核心是誰？收購時有沒有包含這個內容？如果該公司有個關鍵人員對銷售起了很關鍵的作用，但是不在收購范圍內，可想而知，穩定的收入無法保證。再比如技術是否穩定。如果該技術屬於領先技術，沒有競爭者，那麼是否會在收購後，流失關鍵技術人員，導致技術外泄，培養了新的競爭者而無法保證穩定收入？以上只是舉例。希望你可以根據你們實際情況舉一反三。

如果以上問題，你們認為都沒有絲毫風險，或者風險絕對在你們可控制范圍內，那簡單說，這家企業的收購價格不算完全離譜。但是還是偏高。

一般來說，企業估值是根據20年的收入總額來計算。即20年企業預期總收入等於企業價值。但是這是基於企業有高成長性。即現在的預期是保守偏低的。未來極有可能發生爆炸性增長。那麼20年的估值就不算高。

你說的情況，這家企業收入穩定。但是看不出高增長性。所以，你付出的1億，如果是現金，8年之內按目前的收入是無法收回投資的。你要考慮通脹因素。按現在工業貸款一般算作10%的利率，8年，你收入的沒有8000萬，大概只有6000萬左右。再算上企業固定資產貶值部分（機器設備），扣除增值部門（土地房產），一般來說，8年後你收入只有7000萬左右。12年左右，你才能完全收回投資，並開始純贏利。實際投資回報率7%左右。

如果你們企業是看中現金流，或者更長期的穩定回報率，比如20年++，或者看中資產的優良性，和良好的變現能力，或者有能力擴大產能/銷售提高收入，那麼這個投資是可以考慮的。
如果不存在這些情況。你們要考慮投資回報率的問題。偏低了。1億的現金，可以做很多事情。

ps 又讀了一遍，你說的盈利，我假設是稅後凈利潤。如果你說得是稅前的利潤，那麼情況就更糟了。

④ 怎麼給公司估值

估值很難說有唯一的標准，是各個指標綜合考慮的結果。 最近一段時間，並購不斷。網路3.7億美元收購PPS，阿里巴巴以2.94億美元入股高德。網路、阿里們怎麼估價?天使、VC們怎麼做一次「劃算」的投資?看起來有點神秘，其實道理跟你買一件衣服一樣。 你在商店裡要買件衣服，它值不值兩千塊錢?你可能會考慮它的品牌、設計、布料、圖案，當然也會考慮這件衣服是不是適合自己的體型。買公司也一樣。估值很難說有唯一的標准，是各個指標綜合考慮的結果。 賽富亞洲董事蔡翔說，天使、VC估值的時候，實際上是差不多的。對一家互聯網公司，如果是有盈利的，肯定最重要的是看傳統的財務指標;如果沒有收入和利潤，肯定是看公司的流量、排名、客戶黏性這些指標。大公司收購小公司也相似，當然還會考慮和自身業務的關聯性，有些公司可能在別人看來不怎麼有價值和吸引力，但是如果和收購企業的既有業務有很強的互補性，收購企業可能也願意以溢價來進行收購。 天使怎麼估值? 陳亮(泰山兄弟創始基金創始合夥人) 天使的估值隨機性比較大，每個案例都不太一樣。一方面要看這個公司這個時間點的價值如何，還要看投資人帶來的增值有多少。因為天使不光是投錢，像我們泰山兄弟還可以帶來很多資源，一起共同創造價值。 對同一家公司，不同的人給的估值是不一樣的。我們是共同創始人模式，就是跟創業者一起創業，帶來附加價值，那麼我們給的估值就會相對低一些。有些標準的投資人，不參與企業管理和經營，估值就會高一些。 估值在100萬美金到300萬美金，算是天使投資一般的范圍。 這中間的差距先看主要創始人。創始人之前的創業經驗，他的基因和能量，這是估值裡面佔比最多的一部分。雷軍創業的話，當然能夠拿到一個很好的估值，企業家本身的信譽和經驗都是很值錢的。 第二就是看這個公司的發展階段，是從零開始，還是已經有一部分產品開發出來了，或者產品已經被客戶認可了，進展不一樣，也會在估值上有不同的安排。 這幾個因素在整個估值里沒有一個明確的百分比，但是人的因素佔比最多，如果非要弄一個百分比的話，應該佔百分之六七十。 蔡翔(賽富亞洲董事) 天使階段的投資，主觀的東西會更多一些。我感覺投天使階段就跟買玉一樣，到底是一萬塊錢還是十萬塊錢，誰也說不好，就看你的感覺是不是到位了。而且做天使投資，投資本身就是在風險可控情況下的一個概率，投過十幾家或者幾十家，有一個大的回報就足夠了。 周哲(獨立天使投資人) 天使階段其實都有點「亂來」的。無非就是估值不能到VC的級別，就算天使了。如果天使投到VC級別的話，下一輪就跟這一輪估值一樣，那天使就沒有任何收益了。 一般來說估值如果超過2000萬人民幣的話，基本上就是已經到了天使投資范圍的上限了。如果一家公司真的值這么多錢，已經有能力去找風投，那他也不會要天使投資那種小錢了。但如果估值沒有500萬、600萬，基本上人家也不想要你的錢。所以天使就在500萬到2000萬人民幣之間，雙方商量價格。你情我願了，就可以投。 VC怎麼估值? 陳維廣(藍馳創投合夥人) 互聯網行業中，並購的估值沒有一個非常科學的量化的方式，關鍵還是說公司對收購者的價值有多大，這是第一。 第二就是公司要賣的積極性有多強，因為大部分創始人都不希望半途就把公司賣了，他的積極性強弱也決定估值的高低。 尤其是那些沒有收入沒有利潤，只有業務量的創業公司，在這種情況下，就是靠上面的兩個因素來互相博弈。如果公司有收入有利潤，那可能用比較科學的方式，比如市盈率的估值方式，用利潤乘以行業的平均市盈率，得到大概的估值。 蔡翔 VC階段，不同行業估值的差別會很大。要投互聯網行業的話，一方面會看公司的財務表現，另一方會看經營業績的表現，比如UV、PV、排名等等。同時我們也會參考這個企業家到底自己放了多少錢，比如說企業家自己只放了100萬塊錢，非要說這個企業值一個億，顯然中間的溢價太貴了。 另外，我們不僅會看自己投了什麼，也會看其他VC在這個行業裡面投了哪些類似的公司，是什麼樣的估值。這跟投資於比較成熟的企業肯定會參照上市企業估值是類似的。同類公司的估值是一個很重要的參考標准。 所以VC的估值也是一個綜合決定的因素。 陳亮 VC們投資的時候，會再加上比如市盈率這樣的計算方法。但即使是這種方法，也有很大的隨機性。如果你喜歡這個人和你合作，願意一起弄個東西出來，那麼這家公司的估值可能就更大一些。可以說真正好的創始人，是不太糾結於小范圍內差多少錢的估值的。 用戶價值如何體現? 蔡翔 用戶數量也是一個折算的考慮因素。在第一輪互聯網泡沫熱的時候，估值都是按用戶算的，還有按眼球率算的，還有按照這個公司有多少個博士算的。沒有估值體系的時候，大家都要找一個標准，當然這個標準是不是科學和合理就很難說了。 陳亮 有些收入不多或者沒有收入的企業，活躍用戶數量已經相對穩定，這些公司從長期來看是有價值和變現能力的。但是在某個階段，戰略上還沒到變現為主的時機，那麼對用戶量進行估值，也是一種方法。 不同類型的用戶價值是不一樣的。用戶一年在你這里穩定花兩萬，和一年花50塊錢，肯定不一樣。 周哲 我舉個例子，比如說國外的兩個社交網站，用戶量差很遠，估值也差很遠，但是你把估值用用戶數除一下，會發現其實估值低的那家，每個用戶的價值反而高很多。為什麼呢?因為這家公司每個用戶的轉化率比較高。 像今年國內的這些應用，如果跟游戲有關系、跟電子商務有關系，這都是直接能賺錢的，那每個用戶能給你提供的價值就高，應用的估值當然更高一些。 陳維廣 確定用戶價值也是很主觀的，時間點也挺重要。兩家公司可能用戶數量和用戶屬性類似，可是如果有一家賣得比較早一點，那個時候大家覺得用戶的價值比較高，賣的價格可能就會好一些;另一家賣得晚一點，那時候大家對用戶的價值看得比較清楚，可能賣得價格就沒那麼好。 行業和市場環境有何影響? 蔡翔 如果是有收入但沒有盈利的公司，比如前兩年的電子商務公司，大家會考慮PS，就是估值/收入，會有一個大致的倍數區間。當然這個倍數區間隨著市場的熱度不一樣，會發生變化，有的時候可能不到一倍，有的時候可能是三四倍。對於有盈利的公司，可比公司的市盈率是一個很重要的參考，市盈率大致就是估值/盈利，像A股的上市公司，如果是從事製造業的，是十幾倍的市盈率，如果是一個生物制葯企業，能拿到30倍、40倍的市盈率，這都是可以參考的標准。 陳亮 市場環境對估值的影響，越到企業發展的後期影響越大，越前期影響越小。一般來說A、B輪的時候，就可以比較清晰地看出退出的時間點和渠道了，如果資本市場環境不好，那麼投資者可能會謹慎一點，投的人少，預期資本市場回報也會少一點，估值就會低一點。但是在天使期的話，這個影響基本不大。 周哲 整個外部市場的環境對估值也會有一些影響，有時候估值比較高，有時候估值比較低。

⑤ 什麼是估值低的股票

股票估值是一個相對復雜的過程,影響的因素很多,沒有全球統一的標准 影響股票回估值的主要答因素依次是每股收益、行業市盈率、流通股本、每股凈資產、每股凈資產增長率等指標。 股票估值的意義 幫助投資者發現價值被嚴重低估的股票，買入待漲獲利，直接帶來經濟利益； 幫助投資者判斷手中的股票是否被高估或低估，以作出賣出或繼續持有的決定，幫助投資者鎖定盈利或堅定持有以獲得更高收益的決心； 幫助投資者分析感興趣的股票的風險。估值指數越低的股票，其下跌的風險就越小。估值指數小於30％或操作建議給出「立即買入」或「買入」的股票即使下跌也是暫時的； 幫助投資者判斷機構或投資咨詢機構推薦的股票的安全性和獲利性，做到有理有據的接受投資建議； 幫助投資者在熱點板塊中尋找最大的獲利機會。通常熱點板塊中的股票的表現大相徑庭，有些投資者雖然踏中的熱點，卻獲利不高。估值幫助投資者在熱點板塊中尋找到最佳的股票、獲得最大的收益； 幫助投資者理解股評信息中對股票價值低估的判斷。

⑥ 估值倍數的意義和演算法

一般說估值的倍數，是指對某個股票的市盈率的估計為多少倍。例如中石油2007年的每股盈利是0.75元/股，如果估計其股價能達到20倍的話，就是0.75x20=15元，而20倍的市盈率是國際公認的合理估值，1除以20=5%。

也就是說投資這個股票每年的盈利為5%，這個已經是投資最低的期望回報程度了，所以說目前的30，40倍的市盈率的倍數是屬於高估了

(6)收購估值低於投資估值擴展閱讀：

估值的意義

財務模型和公司估值模型是賣方與買方分析師的重要工具，廣泛運用於各種交易例如 [1]

籌集資本（capital raising)；

收購合並（mergers & acquisitions)；

公司重組（corporate restructuring)；

出售資產或業務（divestiture)；

新股發行上市 （initial public offering）

公司估值有利於我們對公司或其業務的內在價值（intrinsic value）進行正確評價，從而確立對各種交易進行定價的基礎。

同時，公司估值是投資銀行進行勤勉盡責調查（e diligence）的重要部分，有利於問題出現時投資銀行的免責。對投資管理機構而言，在財務模型的基礎上進行公司估值不僅是一種重要的研究方法，而且是從業人員的一種基本技能。它可以幫助我們：

將對行業和公司的認識轉化為具體的投資建議；

預測公司的策略及其實施對公司價值的影響；

深入了解影響公司價值的各種變數之間的相互關系；

判斷公司的資本性交易對其價值的影響；

強調發展數量化的研究能力

⑦ 估值較低的一次融資是什麼意思啊

同學你好，很高興為您解答！

DownRound估值較低的一次融資投資者在一專輪融資中購買同一家公司股票的屬價格低於對上一次融資投資者支付的價格。

期貨從業報考條件：

1 、年滿 18 周歲；

2 、具有完全民事行為能力；

3 、具有高中以上文化程度；

4 、中國證監會規定的其他條件。

考生一定要注意一下看自己是否能報考。

希望我的回答能幫助您解決問題，如您滿意，請採納為最佳答案喲。

再次感謝您的提問，更多財會問題歡迎提交給高頓企業知道。

高頓祝您生活愉快！

⑧ 公司估值的估值方法

上市公司估值分為兩種：絕對估值方法和相對估值方法。

1、相對估值方法

相對估值法簡單易懂，也是最為投資者廣泛使用的估值方法。在相對估值方法中，常用的指標有市盈率（P/E）、市凈率（PB）、EV/EBITDA倍數等，它們的計算公式分別如下：

市盈率=每股價格/每股收益

市凈率=每股價格/每股凈資產

EV/EBITDA=企業價值/息稅、折舊、攤銷前利潤

2、絕對估值方法

股利折現模型和自由現金流折現模型採用了收入的資本化定價方法，通過預測公司未來的股利或者未來的自由現金流，然後將其折現得到公司股票的內在價值。 股利折現模型最一般的形式如下：

其中，V代表股票的內在價值，D1代表第一年末可獲得的股利，D2代表第二年末可獲得的股利，以此類推……，k代表資本回報率/貼現率。

如果將Dt定義為代表自由現金流，股利折現模型就變成了自由現金流折現模型。自由現金流是指公司稅後經營現金流扣除當年追加的投資金額後所剩餘的資金。

(8)收購估值低於投資估值擴展閱讀：

市盈率（P/E）估值在實際中的運用：

市盈率是反映市場對公司收益預期的相對指標，使用市盈率指標要從兩個相對角度出發，一是該公司的預期市盈率（或動態市盈率）和歷史市盈率（或靜態市盈率）的相對變化；二是該公司市盈率和行業平均市盈率相比。

如果某上市公司市盈率高於之前年度市盈率或行業平均市盈率，說明市場預計該公司未來盈利會上升；反之，如果市盈率低於行業平均水平，則表示與同業相比，市場預計該公司未來盈利會下降。所以，市盈率高低要相對地看待，並非高市盈率不好，低市盈率就好。

通過市盈率法估值時，首先應計算出被評估公司的每股收益；然後根據二級市場的平均市盈率、被評估公司的行業情況（同類行業公司股票的市盈率）、

公司的經營狀況及其成長性等擬定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最後，依據市盈率與每股收益的乘積決定估值：合理股價 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。

⑨ 企業並購估值的方法有哪些

企業並購即企業之間的兼並與收購行為，是企業法人在平等自願、等價有償基礎上回，以一定答的經濟方式取得其他法人產權的行為，是企業進行資本運作和經營的一種主要形式。企業並購主要包括公司合並、資產收購、股權收購三種形式。公司合並是指兩個或兩個以上的公司依照公司法規定的條件和程序，通過訂立合並協議，共同組成一個公司的法律行為。公司的合並可分為吸收合並和新設合並兩種形式。資產收購指企業得以支付現金、實物、有價證券、勞務或以債務免除的方式，有選擇性的收購對方公司的全部或一部分資產。股權收購是指以目標公司股東的全部或部分股權為收購標的的收購。控股式收購的結果是A公司持有足以控制其他公司絕對優勢的股份，並不影響B公司的繼續存在，其組織形式仍然保持不變，法律上仍是具有獨立法人資格。法律依據：《中華人民共和國公司法》第一百七十二條公司合並可以採取吸收合並或者新設合並。一個公司吸收其他公司為吸收合並，被吸收的公司解散。兩個以上公司合並設立一個新的公司為新設合並，合並各方解散。

⑩ 公司創業融資時如何估值

每個公司都有其自身價值，價值評估是資本市場參與者對一個公司在特定階段價值的判斷。非上市公司，尤其是初創公司的估值是一個獨特的、有挑戰性的工作，其過程和方法通常是科學性和靈活性相結合。公司在進行股權融資(EquityFinancing)或兼並收購(MergerAcquISition，MA)等資本運作時，投資方一方面要對公司業務、規模、發展趨勢、財務狀況等因素感興趣，另一方面，也要認可公司對其要出讓的股權的估值。這跟我們在市場買東西的道理一樣，滿意產品質量和功能，還要對價格能接受。 公司估值方法 公司估值有一些定量的方法，但操作過程中要考慮到一些定性的因素，傳統的財務分析只提供估值參考和確定公司估值的可能范圍。根據市場及公司情況，被廣泛應用的有以下幾種估值方法： 1、可比公司法 首先要挑選與非上市公司同行業可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價與財務數據為依據，計算出主要財務比率，然後用這些比率作為市場價格乘數來推斷目標公司的價值，比如P/E(市盈率，價格/利潤)、P/S法(價格/銷售額)。 目前在國內的風險投資(VC)市場，P/E法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上市公司市盈率有兩種： 歷史市盈率(TrailingP/E)-即當前市值/公司上一個財務年度的利潤(或前12個月的利潤)。 預測市盈率(ForwardP/E)-即當前市值/公司當前財務年度的利潤(或未來12個月的利潤)。 投資人是投資一個公司的未來，是對公司未來的經營能力給出目前的價格，所以他們用P/E法估值就是： 公司價值=預測市盈率×公司未來12個月利潤 公司未來12個月的利潤可以通過公司的財務預測進行估算，那麼估值的最大問題在於如何確定預測市盈率了。一般說來，預測市盈率是歷史市盈率的一個折扣，比如說NASDAQ某個行業的平均歷史市盈率是40，那預測市盈率大概是30左右，對於同行業、同等規模的非上市公司，參考的預測市盈率需要再打個折扣，15-20左右，對於同行業且規模較小的初創企業，參考的預測市盈率需要在再打個折扣，就成了7-10了。這也就目前國內主流的外資VC投資是對企業估值的大致P/E倍數。比如，如果某公司預測融資後下一年度的利潤是100萬美元，公司的估值大致就是700-1000萬美元，如果投資人投資200萬美元，公司出讓的股份大約是20%-35%。 對於有收入但是沒有利潤的公司，P/E就沒有意義，比如很多初創公司很多年也不能實現正的預測利潤，那麼可以用P/S法來進行估值，大致方法跟P/E法一樣。 2、可比交易法 挑選與初創公司同行業、在估值前一段合適時期被投資、並購的公司，基於融資或並購交易的定價依據作為參考，從中獲取有用的財務或非財務數據，求出一些相應的融資價格乘數，據此評估目標公司。比如A公司剛剛獲得融資，B公司在業務領域跟A公司相同，經營規模上(比如收入)比A公司大一倍，那麼投資人對B公司的估值應該是A公司估值的一倍左右。在比如分眾傳媒在分別並購框架傳媒和聚眾傳媒的時候，一方面以分眾的市場參數作為依據，另一方面，框架的估值也可作為聚眾估值的依據。 可比交易法不對市場價值進行分析，而只是統計同類公司融資並購價格的平均溢價水平，再用這個溢價水平計算出目標公司的價值。 3、現金流折現 這是一種較為成熟的估值方法，通過預測公司未來自由現金流、資本成本，對公司未來自由現金流進行貼現，公司價值即為未來現金流的現值。計算公式如下： (其中，CFn:每年的預測自由現金流;r:貼現率或資本成本) 貼現率是處理預測風險的最有效的方法，因為初創公司的預測現金流有很大的不確定性，其貼現率比成熟公司的貼現率要高得多。尋求種子資金的初創公司的資本成本也許在50%-100%之間，早期的創業公司的資本成本為40%-60%，晚期的創業公司的資本成本為30%-50%。對比起來，更加成熟的經營記錄的公司，資本成本為10%-25%之間。 這種方法比較適用於較為成熟、偏後期的私有公司或上市公司，比如凱雷收購徐工集團就是採用這種估值方法。 4、資產法 資產法是假設一個謹慎的投資者不會支付超過與目標公司同樣效用的資產的收購成本。比如中海油競購尤尼科，根據其石油儲量對公司進行估值。 這個方法給出了最現實的數據，通常是以公司發展所支出的資金為基礎。其不足之處在於假定價值等同於使用的資金，投資者沒有考慮與公司運營相關的所有無形價值。另外，資產法沒有考慮到未來預測經濟收益的價值。所以，資產法對公司估值，結果是最低的。 風險投資估值的奧秘 1、回報要求 在風險投資領域，好像他們對公司估值是非常深奧和神秘，但有些諷刺性的是，他們的估值方法有時非常簡單。 風險投資估值運用投資回報倍數，早期投資項目VC回報要求是10倍，擴張期/後期投資的回報要求是3-5倍。為什麼是10倍，看起來有點暴利?標準的風險投資組合如下(10個投資項目)： –4個失敗 –2個打平或略有盈虧 –3個2-5倍回報 –1個8-10倍回報 盡管VC希望所有投資的公司都能成為下一個微軟、下一個gooGLe，但現實就是這么殘酷。VC要求在成功的公司身上賺到10倍來彌補其他失敗投資。投資回報與投資階段相關。投資早期公司的VC通常會追求10倍以上的回報，而投資中後期公司的VC通常會追求3-5倍的回報。假設VC在投資一個早期公司4年後，公司以1億美元上市或被並購，並且期間沒有後續融資。運用10倍回報原則，VC對公司的投資後估值(post-moneyvaluation)就是1000萬美元。如果公司當前的融資額是200萬美元並預留100萬美元的期權，VC對公司的投資前估值(pre-moneyvaluation)就是700萬美元。 VC對初創公司估值的經驗范圍大約是100萬美元–2000萬美元，通常的范圍是300萬美元–1000萬美元。通常初創公司第一輪融資金額是50萬美元–1000萬美元。 公司最終的估值由投資人能夠獲得的預期回報倍數、以及投資人之間的競爭情況決定。比如一個目標公司被很多投資人追捧，有些投資人可能會願意降低自己的投資回報率期望，以一個高一點的價格拿下這個投資機會。 2、期權設置 投資人給被投資公司一個投資前估值，那麼通常他要求獲得股份就是： 投資人股份=投資額/投資後估值 比如投資後估值500萬美元，投資人投100萬美元，投資人的股份就是20%，公司投資前的估值理論上應該是400萬美元。 但通常投資人要求公司拿出10%左右的股份作為期權，相應的價值是50萬美元左右，那麼投資前的實際估值變成了350萬美元了： 350萬實際估值+$50萬期權+100萬現金投資=500萬投資後估值 相應地，企業家的剩餘股份只有70%(=80%-10%)了。 把期權放在投資前估值中，投資人可以獲得三個方面的好處： 首先，期權僅僅稀釋原始股東。如果期權池是在投資後估值中，將會等比例稀釋普通股和優先股股東。 比如10%的期權在投資後估值中提供，那麼投資人的股份變成18%，企業家的股份變成72%： 20%(或80%)×(1-10%)=18%(72%) 可見，投資人在這里佔了企業家2%的便宜。 其次，期權池占投資前估值的份額比想像要大。看起來比實際小，是因為它把投資後估值的比例，應用到投資前估值。在上例中，期權是投資後估值的10%，但是占投資前估值的25%： 50萬期權/400萬投資前估值=12.5% 第三，如果你在下一輪融資之前出售公司，所有沒有發行的和沒有授予的期權將會被取消。這種反向稀釋讓所有股東等比例受益，盡管是原始股東在一開始買的單。比如有5%的期權沒有授予，這些期權將按股份比例分配給股東，所以投資人應該可以拿到1%，原始股東拿到4%。公司的股權結構變成： 100%=原始股東84%+投資人21%+團隊5% 換句話說，企業家的部分投資前價值進入了投資人的口袋。風險投資行業都是要求期權在投資前出，所以企業家唯一能做的是盡量根據公司未來人才引進和激勵規劃，確定一個小一些的期權池。 3、對賭條款 很多時候投資人給公司估值用P/E倍數的方法，目前在國內的首輪融資中，投資後估值大致8-10倍左右，這個倍數對不同行業的公司和不同發展階段的公司不太一樣。 投資後估值(P)=P/E倍數×下一年度預測利潤(E) 如果採用10倍P/E，預測利潤100萬美元，投資後估值就是1000萬美元。如果投資200萬，投資人股份就是20%。 如果投資人跟企業家能夠在P/E倍數上達成一致，估值的最大的談判點就在於利潤預測了。如果投資人的判斷和企業家對財務預測有較大差距(當然是投資人認為企業家做不到預測利潤了)，可能在投資協議里就會出現對賭條款(RatchetTerms)，對公司估值進行調整，按照實際做到的利潤對公司價值和股份比例進行重新計算： 投資後估值(P)=P/E倍數×下一年度實際利潤(E) 如果實際利潤只有50萬美元，投資後估值就只有500萬美元，相應的，投資人應該分配的股份應該40%，企業家需要拿出20%的股份出來補償投資人。 200萬/500萬=40% 當然，這種對賭情況是比較徹底的，有些投資人也會相對「友善」一些，給一個保底的公司估值。比如上面例子，假如投資人要求按照公式調整估值，但是承諾估值不低於800萬，那麼如果公司的實際利潤只有50萬美元，公司的估值不是500萬美元，而是800萬美元，投資人應該獲得的股份就是25%： 200萬/800萬=25% 對賭協議除了可以用預測利潤作為對賭條件外，也可以用其他條件，比如收入、用戶數、資源量等等。 總結及結論 公司估值是投資人和企業家協商的結果，仁者見仁，智者見智，沒有一個什麼公允值;公司的估值受到眾多因素的影響，特別是對於初創公司，所以估值也要考慮投資人的增值服務能力和投資協議中的其他非價格條款;最重要的一點是，時間和市場不等人，不要因為雙方估值分歧而錯過投資和被投資機會。免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。