信誠滬深300分級母基金

A. 怎麼操作杠桿基金賺錢

首先，需要了解一下杠桿基金的基本知識。所謂的杠桿基金，也就是分級基金中的B份額。在分級基金中，母基金分為低風險、穩預期年化預期收益的A份額和高風險、高預期年化預期收益的B級份額，即杠桿基金。杠桿基金一個重要的特點就是含有杠桿，一般來說，杠桿基金初始採用1∶2的杠桿。這就是說，如果指數上漲10%，那麼杠桿指數基金就應該上漲20%。反之，如果指數下降10%，那麼投資者持有的杠桿指數基金就會損失20%。但是，杠桿並非一成不變，會逐漸降低。杠桿基金可以像普通股票一樣在二級市場正常交易，而且交易成本較低，不用繳納印花稅。什麼是杠桿基金？杠桿基金有哪些？

跟蹤大盤指數的杠桿基金主要有很多，比如：

深成指------150023申萬進取

深證100指數——150019銀華銳進

中證等權重90指數——150031銀華鑫利

滬深300--150052信誠300B

中小板指--150086中小板B

創業板指---150153創業板B

跟蹤行業指數的杠桿基金，比如：

券商板塊------150172證券B

房地產板塊------150118房地產B

有色板塊------150097商品B、150101資源B，800有色150151

軍工板塊------150182軍工B

醫葯——150131醫葯B

信息技術--150180信息B

環保產業---150185環保B

互聯網群--150195互聯網B

食品飲料---150199食品B

行情來臨如何選取杠桿基金?

首先，上漲市場初期，受益最多的往往是周期性行業，比如這波最前啟動的銀行、證券、資源（有色金屬）行業等。

其次，買入指數型杠桿基金也是一個很好的選擇。比如銀華銳進、申萬進取等。

再次，在上漲時尋找杠桿比較高的B級基金。

關於杠桿基金，還存在套利機會，同時A級基金的銀行預期年化預期收益率對於追求穩健的投資者也存在投資機會。

投資策略簡述：

1、捕捉機會

某行業出現政策利好、某行業行情啟動時，選擇參與該行業權重較大的，參考上表中的「主要行業分布」；或者市場風格顯著時，選擇對應風格的，參考上表中的「大小盤風格」。

例如：房地產出現重大政策利好，各地放鬆房地產限購，則可以關注房地產B;海外市場相關行業出現大幅上漲，如國際大宗商品隔夜出現暴漲，則可以關注商品B

2、精選品種

要點1：選擇參與該行業權重較大的，參考「主要行業分布「；或者選擇對應市場風格的，參考」大小盤風格「；

要點2：盡量選擇日均成交額在1000萬以上的，至少500萬以上，否則沖擊成本會較高；

要點3：選擇價格杠桿較高，同時價格不太低的（0.4以下一般情況迴避）。前者是可獲得較高的杠桿，後者是減少到點折算的風險。

B. 分級基金的交易套利

分級基金可以通過場內場外兩種方式認購或申購、贖回。場內認購、申購、贖回通過深交所內具有基金代銷業務資格的證券公司進行。場外認購、申購、贖回可以通過基金管理人直銷機構、代銷機構辦理基金銷售業務的營業場所辦理或按基金管理人直銷機構、代銷機構提供的其他方式辦理。分級基金的兩類份額上市後，投資者可通過證券公司進行交易。永續A類份額是否值得購買的標準是隱含收益率，有期限A類的標準是看到期收益率；而B類是否值得購買的標準是母基金所跟蹤指數的波動性、價格杠桿的大小、成交量大小(流動性)。 由於母基金凈值=A類子基金凈值 X A類子基佔比 + B類子基金凈值 X B類子基佔比，
AB合並成本=A類子基金交易價 X A類子基佔比 + B類子基金交易價 X B類子基佔比，
當母基金凈值和AB合並成本再扣除申贖費用存在價差的時候，就可以進行申購母基金拆分套利或合並子基金贖回套利。
深交所分級基金折溢價套利
（1）當母基金凈值>AB合並成本，即可在T日在場內按比例買入AB類子基金，T+1日進行基金合並操作確認後合並母基金，T+2後可贖回母基金。所以總共是T+2工作日。贖回費一般為0.5%（嘉實多利和德邦德信0.3%、中歐鼎利和國泰互利0.1%）
（2）當母基金凈值<AB合並成本，先場內申購母基金（就是「買入股票」、代碼輸入母基金代碼，有些小券商不能申購所有的母基金），T+2可進行分拆，T+3方可在場內賣出AB份額。所以總共是T+3工作日。母基金申購費一般股票型申購費1.5%（興全合潤為1.2%），指數型1.2%（鵬華資源、鵬華非銀、鵬華信息為0.5%；國泰地產、國泰醫葯、招商300高貝、申萬環保為1%），債券型0.8%（德邦德信、東吳轉債0.5%）。一般在除銀行、券商之外的基金直銷、第三方基金銷售公司申購母基金，會有四到六折的優惠費率。
上交所分級基金折溢價套利
根據2014年發布施行的《上海證券交易所開放式基金業務管理辦法》，在上交所發行的分級基金的母基金和子份額均可申請上市交易。母基金和子份額之間可以通過分拆、合並進行配對轉換，但僅有部分子份額上市交易的分級基金除外。分拆、合並申報數量應當為100份的整數倍，且不低於50000份(以母基金份額計)。上交所可視市場情況，調整分拆、合並申報的數量要求。當日買入的母基金份額，同日可以分拆；當日分拆所得的子份額，同日可以賣出，但不能合並。當日申購或通過轉託管轉入的母基金份額，清算交收完成後可以分拆。當日買入的子份額，當日可以合並，當日合並所得的母基金份額，當日可以賣出、贖回或者轉託管，但不能分拆。 母基簡稱 母基代碼 子基名稱 子基代碼 兩者佔比 子基名稱 子基代碼 瑞和300161207瑞和小康1500085：5瑞和遠見150009雙禧100 162509 雙禧A 150012 4：6 雙禧B 150013 興全合潤 163406 合潤A 150016 4：6 合潤B 150017 銀華100 161812 銀華穩進 150018 5：5 銀華銳進 150019 申萬深成 163109 申萬收益 150022 5：5 申萬進取 150023 信誠500 165511 信誠500A 150028 4：6 信誠500B 150029 銀華90 161816 銀華金利 150030 5：5 銀華鑫利 150031 嘉實多利 160718 多利優先 150032 8：2 多利進取 150033 建信雙利 10 建信穩健 150036 4：6 建信進取 150037 中歐鼎利 166010 鼎利A 150039 7：3 鼎利B 150040 銀華消費 161818 銀華瑞吉 150047 2：8 銀華瑞祥 150048 南方消費 160127 消費收益 150049 5：5 消費進取 150050 信誠300 165515 信誠300A 150051 5：5 信誠300B 150052 泰達500 162216 泰達穩健 150053 4：6 泰達進取 150054 工銀500 164809 工銀500A 150055 4：6 工銀500B 150056 長城久兆 162010 久兆穩健 150057 4：6 久兆積極 150058 銀華資源 161819 銀華金瑞 150059 4：6 銀華鑫瑞 150060 長盛同瑞 160808 同瑞A 150064 4：6 同瑞B 150065 國泰互利 160217 互利A 150066 7：3 互利B 150067 國安雙力 162510 雙力A 150069 5：5 雙力B 150070 中歐盛世 166011 盛世A 150071 5：5 盛世B 150072 諾安中創 163209 諾安穩健 150073 4：6 諾安進取 150075 浙商300 166802 浙商穩健 150076 5：5 浙商進取 150077 廣發100 162714 廣發100A 150083 5：5 廣發100B 150084 申萬中小 163111 中小板A 150085 5：5 中小板B 150086 金鷹500 162107 金鷹500A 150088 5：5 金鷹500B 150089 萬家中創 161910 萬家創A 150090 5：5 萬家創B 150091 諾德S300 165707 諾德300A 150092 5：5 諾德300B 150093 泰信400 162907 泰信400A 150094 5：5 泰信400B 150095 大宗商品 161715 商品A 150096 5：5 商品B 150097 長盛同慶 160806 同慶800A 150098 4：6 同慶800B 150099 鵬華資源 160620 資源A 150100 5：5 資源B 150101 華安300 160417 華安300A 150104 5：5 華安300B 150105 易基中小 161118 易基穩健 150106 5：5 易基進取 150107 長盛同輝 160809 同輝100A 150108 5：5 同輝100B 150109 華商500 166301 華商500A 150110 4：6 華商500B 150111 工銀100 164811 工銀100A 150112 5：5 工銀100B 150113 國泰地產160218房地產A1501175：5房地產B150118銀河增強161507銀河優先1501215：5銀河進取150122建信5012建信50A1501235：5建信50B150124國泰醫葯160219醫葯A1501305：5醫葯B150131德邦德信167701德信A1501337：3德信B150134銀華800161825銀華800A1501385：5銀華800B150139國金300167601國金300A1501405：5國金300B150141銀華轉債161826轉債A級1501437：3轉債B級150144300高貝161718300高貝A1501455：5300高貝B150146信誠醫葯165519800醫葯A1501485：5800醫葯B150149信誠有色165520800有色A1501505：5800有色B150151富國創業161022創業板A1501525：5創業板B150153信誠金融165521800金融A1501575：5800金融B150158東吳轉債165809可轉債A1501647：3可轉債B150165銀華300161811銀華300A1501675：5銀華300B150168添富恆生164705恆生A1501695：5恆生B150170申萬證券163113證券A1501715：5證券B150172銀華H股161831銀華H股A1501755：5銀華H股B150176鵬華非銀160625非銀行A1501775：5非銀行B150178鵬華信息160626信息A1501795：5信息B150180富國軍工161024軍工A1501815：5軍工B150182申萬環保163114環保A1501845：5環保B150185申萬軍工163115SW軍工A1501865：5SW軍工B150187 折價套利：比如銀華深100分級基金整體折價的時候，按照相同份額比例買入銀華穩進（150018）和銀華銳進（150019），同時賣出原有的（或融券賣出）等價值深100ETF（159901）。然後將銀華穩進和銀華銳進合並為銀華深100母基金贖回，同時買入深100ETF（還券）。
溢價套利：比如申萬菱信中小板分級（163111）或易方達中小板分級（161118）場內份額整體溢價，先場內申購一定數量的上述母基金，同時融券賣出等價值中小板ETF（159902）。然後將母基金拆分成中小板A（150085）中小板B（150086）或易基穩健（150106）易基進取（150107），賣出子基金份額，同時買入中小板ETF還券。 分級基金折算是使得子基金份額獲得可以按照凈值贖回的母基金形式的分紅，從而保證交易價能體現凈值的價值。如果某分級基金在某一階段的子基金份額都沒有折算得到母基金的分紅，對它們進行任何凈值的賦值都是個「名義」上的數字，而不能得到實質性地兌現，例如在申萬收益凈值≤1元時候申萬深成指分級沒有折算，此時申萬收益和申萬進取兩個份額凈值都失去意義。折算分為到期折算、定期折算、不定期折算。多數B類份額不參與定期折算，只有雙禧100、嘉實多利、南方消費、同慶800分級的定期折算B類份額在凈值超過1元的部分也折算為母基金份額。由於發生下折的時候A類凈值超過75%的大部分折算為母基金，而母基金可以按照凈值贖回。因此原先折價交易的A類在接近下折時折價率減小（價格上漲），B類溢價率減小；原先溢價交易的A類在接近下折時溢價率減小（價格下跌），B類折價率減小
向下不定期折算套利的前提條件是：1）由於A類子基金約定收益率低於市場債券收益率而折價交易，那些A約定收益率較高而溢價交易的A類下折時交易價會下跌；2）B類子基金有凈值下跌到某一值時觸發不定期折算條款；3）母基金距離向下折算點的跌幅要小於10%，且市場環境中母基金所跟蹤的指數大概率會下跌超10%。當條件滿足時，就可以選擇買入A類子基金，或者場內申購母基金進行拆分，拋售B類子基金，保留A類子基金。等待B類子基金凈值下跌到觸發不定期折算而得到折算紅利。如果大盤反彈，也有可能存在套利不成功的風險。

C. 中小投資者可買分級基金套利嗎

分級基金作為一種創新型基金，與傳統的開放式基金相比，其最大的區別是基金資產會按預定比例分為兩種份額，其中一類持有人是獲取固定收益，稱為穩健份額（固定收益端或A份額），而對應的另一類持有人則獲取母基金的剩餘收益，因而具備一定的杠桿效應，稱為進取份額（杠桿端或B份額）。大部分股票分級基金存在配對轉換機制，即兩類份額可以按比例合並成母基金份額，同時母基金份額也可按比例拆分成為兩類份額分別上市交易。
分 級基金兩子份額交易價格除了受到其自身的凈值影響外，還會受到參與者情緒和對後市走勢預期的影響，這就可能使得交易價格與凈值的漲跌幅往往並不一致，發生 折（溢）價率的波動；此外，由於穩健份額和進取份額不能單獨申購贖回，同時一般無固定持續期，因此折（溢）價率會長期存在。
由於穩健份額和進取份額的參與者不同，穩健份額和進取份額的交易價格並不是完全的此消彼長的關系，因此折（溢）價率可能並不匹配。當兩種份額價格按配比相加後的價格高於母基金凈值，我們稱為整體溢價；反之則為整體折價。
投資者既可以在二級市場買入兩種子份額合並為母基金份額，也可以在場內或者場外直接申購母基金份額。從理論上來講，穩健和進取份額按照配比加權後的價格應該與母基金凈值相等。如果不相等，就會出現套利的機會，即用便宜的方式獲取母基金份額，然後用貴的方式賣出，獲取無風險收益。
以銀華深100為例，2010年7月29日，母基金凈值為1.064元，銀華穩進和銳進的價格分別為1.032和1.248元，則按1:1比例合並後對應母基金「價格」為1.14元，高於母基金凈值，整體溢價率為7.04%。理論上來說，29日申購母基金份額，然後，拆分後分別賣出兩種子份額，就可獲得7.04%的無風險收益。
實際上，由於申購、贖回、分拆、合並均需要1到2個工作日時間，整個套利操作需要四個工作日。在這期間，子份額價格和母基金凈值波動可能使得期初觀察到的折溢價消失，從而使上面的套利操作存在風險。
折價時合並套利策略
出現整體折價時，套利流程如下：「t-1日觀測到整體折價，t日買入兩種份額並提交合並申請，t+1日確認合並申請，t+2日獲得母基金並提交贖回申請，t+3日基金公司確認贖回申請」。
需要注意的是，當按配比買入穩健和進取份額後，實際相當於持有了母基金份額。由於整個套利過程需要3個工作日，在此期間母基金凈值的波動可能使得套利收益消失。對此，可以利用股指期貨來或融券賣出ETF（銀華深100指數分級、申萬中小板分級、申萬深成指數分級、信誠滬深300分級等基金存在對應的ETF為融券標的，其餘分級基金沒有對應ETF）來對沖母基金凈值波動風險。
整體溢價時分拆「套利」機會
我 們在溢價時的套利上加了引號，原因在於這個操作實際上不是一個無風險套利。當投資者t-1日觀測到整體溢價後，t日開始實施，操作流程是「t日提交申購母 基金申請，t+1日基金公司確認，t+2獲得母基金份額並提交分拆申請，從t+3日可以賣出兩種份額」，可以看到，投資者如果能在t+3日開盤賣出子份 額，則需要承擔t至t+2三個交易日子份額價格波動風險。如果期間子份額價格下跌，導致整體溢價率回落，則可能使得「套利」空間消失，甚至會出現虧損。這 里的風險包含兩個層面：首先，當t日提交申購申請後，以t日凈值確認，對於投資者t+1至t+3日相當於持有母基金份額，因此面臨母基金凈值波動風險。雖 然這個風險在理論上是可以對沖的，但對於大部分分級基金，都沒有合適的對沖標的；其次，子份額交易價格的波動，導致整體折溢價率的波動，而這個風險是無法 對沖的。
總的來說，整體溢價「套利」需要有「預見性」，需要判斷後市可能出現較大的溢價率；或者在出現較小溢價率的時候，就開始實施，等待 溢價率擴大，獲得「套利」收益。因此，從本質來說，整體溢價套利是博取整體溢價率不變或者擴大的預期，是一種投機。如果整體溢價率很高時再進行「套利」， 整體溢價率回落的風險很大，此時實施「套利」存在虧損的可能。
指數增強策略
整體溢價時，雖然無法進行無風險套利，但是對於需要投資指數基金的投資者來說，可以採取如下策略增強持有收益：申購母基金，並拆分成兩 種子份額長期持有，當出現整體溢價時，賣出兩種子份額的同時，在場外申購同樣數額的母基金後分拆成兩種子份額，這樣操作就能在保持持有份額不變的情況下， 實現額外的收益。
截至2014年8月1日，有23隻分級基金整體溢價率超過1%，6隻整體折價率超過1%，存在理論的套利空間。但根據上文 陳述，對於整體溢價的產品，這不是一個無風險「套利」。對於整體折價的產品，要麼交易不活躍，要麼沒有良好的對沖工具，良好的套利機會並不多，建議投資者 謹慎進行「套利」交易。

D. 分級基金的發展歷程

2007年，第一支主動投資型分級基金國投瑞銀瑞福分級基金（老瑞福分級）上市。由於當時沒有股指期貨、融資融券，帶杠桿的投資工具權證又被要求停止發行而逐漸淡出證券市場。因其稀缺性，造成帶杠桿的封閉期五年的老瑞福進取在上市初期溢價交易。但是老瑞福分級的分級結構極其復雜，普通投資者對於其份額凈值的計算難以理解。2009年，長盛基金推出了長盛同慶可分離交易股票基金（老同慶分級），封閉期三年，按照4:6比例拆分為同慶A（150006）和同慶B（150007），同慶A每年獲得5.6%的約定收益率，同慶B獲取1.67倍的份額杠桿。其分級方式開創了融資型分級基金的先河。同年國投瑞銀發行了開放式的瑞和滬深300指數分級基金，成為第一支可以子母基金配對轉換的LOF指數型盈利分級模式分級基金，每年10月12日定期折算。相比主動投資型分級基金，其優點跟蹤指數，各份額凈值可以通過參照滬深300指數的漲跌幅計算出來，又可以通過配對轉換進行套利。在此期間也有基金公司創新了其他模式。如興全合潤分級基金可稱為類可轉債模式、申萬深成指分級基金可稱為類優先股模式。 復雜模式分級基金 子基金名 母基金閾值點 母基金凈值≤下閾值 下閾值≤母基金≤上閾值 母基金凈值≥上閾值 瑞銀瑞和分級
161207 瑞和小康
150008 1 1.1 瑞和小康為指數基金，凈值與母基金相同 瑞和小康為份額杠桿1.6倍的階段杠桿基金 瑞和小康為份額杠桿0.4倍的杠桿基金 瑞和遠見150009 瑞和遠見為指數基金，凈值與母基金相同 瑞和遠見為份額杠桿0.4倍的階段杠桿基金 瑞和遠見為份額杠桿1.6倍的杠桿基金 興全合潤分級
163406 合潤A
150016 0.5 1.21 合潤A折算為凈值1元的母基金，再4:6拆分為合潤A和B 合潤A類似於一個三年零利率的可轉債 合潤A凈值=母基金凈值×100/121 合潤B
150017 合潤B折算為凈值1元的母基金，再4:6拆分為合潤A和B 合潤B為3年期份額杠桿1.67倍的階段杠桿基金 合潤B凈值=母基金凈值×135/121 申萬深成分級
163109 申萬收益
150022 (1.1+約定收益率×累計天數÷365)÷2，即約0.55~0.58區間 申萬收益為指數基金，名義凈值約為母基金凈值的182%，承擔母基金總資產91%的盈虧，名義上每年單利計息，只能與申萬進取配對為母基金才能贖回 申萬收益類似於優先股，每年第一個交易日獲得約定收益及之前凈值<1元所欠n年約定收益（單利） 申萬進取150023 申萬進取為指數基金，名義凈值約為母基金凈值的18%，承擔母基金總資產9%的盈虧，類似權證具有配對博弈價值 申萬進取凈值大於0.1元時為份額杠桿2倍的杠桿基金 2010年，國聯安基金公司在借鑒了老同慶分級的融資分級模式的簡潔和瑞和滬深300指數分級的LOF型可套利的優點，推出了跟蹤中證100指數的國聯安雙禧分級基金。並且第一個提出了杠桿份額凈值0.15元向下折算保證約定收益份額的收益的概念。但因為其仍按照老同慶分級的4:6拆分的模式，雙禧B的份額杠桿仍為1.67倍。雙禧分級每三年定折一次，雙禧A單利計息。銀華基金又在雙禧分級的基礎上改進，推出深證100指數分級基金，AB份額比值改為5:5，並且A份額設為每年定折一次，B份額凈值小於0.25元或母基金凈值大於2元進行不定期折算，但是取消了B份額的定期折算。銀華深證100指數分級基金大受歡迎，銀華基金逐漸取代了長盛基金融資型分級基金霸主地位。此後的融資型分級基金都基本遵循這一模式進行5:5或4:6拆分。2012年年初，證監會基金部出台《分級基金產品審核指引》，規定了分級基金為融資型分級基金。股票型分級基金初始份額杠桿不超過2倍，凈值杠桿最大不超過6倍；債券型分級基金初始份額杠桿不超過3.333倍，凈值杠桿不超過8倍。但此指引錯誤地規定合並募集的分級基金認購額不低於5萬元，限制了場內規模的做大，遭到基金公司強烈反對，後放寬場外申購合並募集的母基金門檻至100元，但即使如此也對資產小於5萬元的散戶分拆套利製造了障礙，使得他們必須場外申購再轉入場內分拆，延長了至少2個交易日的套利時間。9月銀華等權90分級基金成為第一個觸發向下不定期折算的基金。人們發現不定期折算相當於母基金1元的時候下跌37.5%就發生下折，而上漲100%才能上折，母基金凈值上漲杠桿份額的凈值杠桿會減小接近於1倍失去吸引力，對於杠桿份額顯得不公平。2013年信誠滬深300基金通過修改合同，把觸發向上不定期折算時的母基金凈值設置為1.5元，使得母基金凈值1元時只需上漲50%，B份額即可上折，此後新申報的分級指數基金上折都設置為母基金凈值1.5元。而國泰基金公司在借鑒高約定收益會使A份額溢價而將房地產A、國泰醫葯A約定收益率設為一年定存利率+4%，從而使得分級基金容易整體溢價，並通過降低申購費為1%，申購費封頂1000元的門檻從500萬元降低為100萬元，以吸引申購套利資金源源不斷流入。同時，基金公司在申報行業指數分級基金上下功夫，申報了金融(證券)、信息多媒體技術(TMT)、軍工、食品等指數分級基金。 2013年，在借鑒廣發證券的多空分級集合理財產品的基礎上，基金公司設計出了多空分級基金。多空分級基金有兩類，一類母基金為指數型基金，每3份母基金可以按照1:2的比例拆分為1份1倍空份額和2份2倍多份額，或者每4份母基金拆分為1份2倍空份額和3份2倍多份額的子基金；另一類母基金為貨幣基金，它是將貨幣基金拆分為等份額的2倍多份額和2倍空份額，或者每3份母基金拆分為2份1倍空份額和1份2倍多份額以跟蹤目標指數漲跌幅進行對賭，可以視為一個杠桿較低的迷你股指期貨。
多空分級基金的多空份額的 份額杠桿=約定系數（如2倍、-1倍、-2倍等）母基金為指數型的多空分級基金：多空份額凈值= 1 + (指數型母基金凈值 - 1) X 份額杠桿凈值杠桿=(母基金凈值/B份額凈值)×份額杠桿價格杠桿=(母基金凈值/B份額價格)×份額杠桿
母基金為貨幣型的多空分級基金：多空份額凈值= 貨幣型母基金凈值×(1 + 區間跟蹤指數漲跌幅%×份額杠桿) （區間可為3個月、6個月、1年）凈值杠桿=(份額杠桿-1)/(1 + 區間跟蹤指數漲跌幅%×份額杠桿)+1價格杠桿=[(母基金凈值×(1 + 區間跟蹤指數漲跌幅%)/子份額價格)]×份額杠桿
與融資分級基金相比，指數型多空分級的多空杠桿份額的凈值杠桿、價格杠桿計算公式與融資型分級基金相同，因此風險也與融資分級的杠桿份額風險相同，但是做多杠桿份額和做空杠桿份額都不需要支付融資成本。並且可以通過同時持有一定比例的多空份額可以達到對沖風險、套保的作用。基金公司申報的多為跟蹤滬深300指數、中證500指數的多空分級基金。大成、嘉實基金更進一步，設計出了多空分級ETF，使得套利更高效。證監會基金部在年末出台的《多空分級基金產品注冊指引》中，規定了「多份額」與「空份額」的初始份額杠桿絕對值不超過2倍，最大凈值杠桿絕對值不超過6倍。定期折算周期不能小於3個月。但是規定了參與門檻50萬元，進行套利的拆分合並的門檻50萬份，又規定了不定期折算後得到的母基金自動贖回而不是自動拆分。多空分級基金的風險不比傳統融資型分級基金風險大，設立如此高門檻，不利於散戶參與做空，與股指期貨、融資融券相比毫無競爭優勢，與市場普遍期待的「為散戶提供做空投資工具」存在巨大落差，因此引起較大爭議。

E. 杠桿基金;什麼是分級基金的b類份額

分級B杠桿基金

可以看做是一種杠桿指數工具，通過向分級基金A份額支付約定的收益率達到融資內的目的容，獲得跟蹤指數的杠桿化收益機會。A份額把資金借給了B份額，只享受利息，因此B擁有了杠桿。

B級杠桿是實時浮動的

凈值杠桿=初始杠桿×母基金凈值

B類凈值;

價格杠桿=初始杠桿×母基金凈值B類交易價。

由於B級只能在二級市場買賣，所以我們真正能使用的是價格杠桿。

F. 醫葯B為什麼一直折價

截至12月4日收盤，800醫葯分級出現了整體27.2%的溢價。讓人好震驚，也好激動的有木有！
於是，這幾天小編陸續收到很多問題，詢問分級基金各種問題，我們陸續給大家做一個簡要回答。
我們今天就再來說一說分級基金的套利流程。

分級基金可以套利是因為配對轉換機制的存在。我們用A類份額比B類份額比例基本為1:1的股票型分級基金來進行說明。基本等式是這樣的，2份基礎份額凈值=1份A類份額凈值+1份B類份額凈值
基礎份額是不上市交易的，所以衡量其價值只有一個標准就是凈值，A類份額和B類份額都上市交易，所以除了凈值之外還有交易價格，而交易價格是圍繞凈值上下波動的，交易價格大於或者小於凈值一定程度後都存在套利空間。
一般來說，整體折溢價=[（A類份額價格+B類份額價格）-2份基礎份額凈值]/ 2份基礎份額凈值來計算折溢價情況，算出來的值是正的，就是溢價，算出來的值是負的，就是折價。折溢價程度超過套利成本，套利就是可行的。

溢價套利流程：
當A類份額的價格+B類份額的價格>2份基礎份額的凈值+基礎份額的申購費率+賣出A類B類份額的交易傭金時，就可以進行溢價套利了，通過申購基礎份額，分拆成A類份額和B類份額之後分別賣出，實現套利收益，整個過程需要T+3個交易日。
如果想做到近乎無風險套利，就找到該股票分級基金相同標的指數對應的做空工具同步做空，賣出A類份額和B類份額時同時平倉該做空工具即可。

折價套利流程：
反過來也一樣，A類份額的價格+B類份額的價格+基礎份額的贖回費率+買入A類B類份額的交易傭金<2份基礎份額的凈值時，就可以進行折價套利了，通過分別買入A類份額和B類份額，合並贖回後即可獲取套利收益，整個過程需要T+2個交易日。

值得注意的是，隨著套利行為的發生，分級基金的整體溢價空間和折價空間會相應變小。比如分級基金溢價時，A類或B類份額的價格高於2份基礎份額凈值時，投資者不斷申購基礎份額，分拆賣出，就會逐漸壓制A類或B類份額的價格。

附：常見問題解答

1、如 何計算套利？比如信誠800醫葯母基金（165519）12月4日的凈值是1.125；800醫葯A的市場收盤價12月3日是0.936；800醫葯B的 市場收盤價是1.926；AB是1:1，所以（0.936+1.926）/2=1.431，所以如果不考慮鎖住的時間，買母基金再拆分，然後分成AB賣 掉，就可以有（1.431-1.125）/1.125=27.2%的套利空間？我的計算對嗎？
答：意思是對的，不過在實際操作中要計算套利收益，凈值要用申購日的，價格要用實際賣出的價格，不能都用當日的來算。當日母基折溢價的一般用價格和前日凈值加上95%倉位乘上當日指數漲跌幅比較得出。但當日母基折溢價率不是你能實際獲得的，只是參考數據。

2、分級基金我可以銀行申購，然後轉託管，這樣可以在場內進行套利嗎？
答：好像從銀行轉託管到券商要3個交易日，再分拆賣出合計要6個交易日，你要套利幹嘛不直接場內申購？

3、如果是用證券交易軟體申購分級基金母基（不小心整成場外了）如何轉場內？多謝
答：有一個轉場內的功能鍵，找不到就打券商客服，場外轉場內要一個交易日時間。

小結：最近發現很多小白也來做分級套利，有的是從銀行申購的，有的是從場外申購的，都不對。套利要從股票界面的場內基金菜單這里申購，一般流程是T日申購，T+1日確認，T+2日分拆，T+3日賣出。一般券商都是T日申購T日確認的，但還有有T日申購T日確認的文藝券商，也有T日申購T+2才確認的二什麼券商，還有連申贖模塊都捨不得花錢上的奇葩券商。你遇上哪個就是你的RP問題了的。

4、做醫葯分級套利最低需要多少錢，我怎麼做場內申購？

答：5萬元，要在股票界面里選擇交易所基金申購哦。到基金界面到ETF申購贖回界面都不能算場內。看圖。

5、我想買165519，但是在交易軟體上輸入165519怎麼顯示價格為1?委託後直接場內廢單？能解答一下嗎？謝謝。
答：見上圖，要到要在股票界面里選擇交易所基金申購哦，直接輸入代碼顯示1是因為它不上市交易，不能像買A和B那樣買，要申購哦。
小結：溢價套利的一般流程是T日申購，T+1日確認，T+2日分拆，T+3日賣出。一般券商都是T日申購T+1日確認的，但還有有T日申購T+1日確認同時可以分拆的文藝券商（T+1就可以自己算自己的份額然後申請分拆了啊，T+2就可以賣了啊，天地良心），也有T日申購T+2才確認的二什麼券商，還有連申贖模塊都捨不得花錢上的奇葩券商。

5、請教，我感覺大股票機會大，想買上證50杠桿基金，有沒有？如沒有買那隻上證50ETF?
答：分級可以買雙禧B、信誠滬深300B、800金融b神馬的，ETF可以買50ETF、180ETF、金融ETF。

7、最近B的漲幅很驚人，那麼高的溢價套利資金為何對價格的壓制基本沒起作用，只是因為買入的力量實在太猛了的原因嗎？
答：是的，標的指數漲，市場情緒上來，追捧的錢就來了。風大豬在飛。

8、一般母基溢價多少會導致大額套利盤
答：一般溢價空間超過申購費+交易傭金就會有人來套利，溢價率持續幾天在2-3%以上就會有大額套利出現，如果持續有幾天10%以上的溢價率，足以使套利盤瘋狂了。
9、請問下所有分級基金場內申購都是5w起步嗎？謝謝

答：以2012年初證監會推出《分級基金產品審核指引》為界，裡面規定認購和申購分級基金門檻為5萬元起，指引推出前就生出來的分級門檻1000元，指引推出後生出的分級門檻就變5萬元了。鑒於大多數分級都是指引面世以後出生的，所以你不想一個個查成立日那麼麻煩就用5萬元來申購吧，5萬保跨門檻。

10、還用套利嗎！ 現在這種牛市，這么火的分級基金市場，還需要辛辛苦苦三天一輪的套那每天三五個點的利嗎？一天漲十個點！我還是遵從價值原則，乖乖的持有好了。現在市場簡直全瘋了！
答： 每個人的風險偏好不一樣，分級B類漲的多，萬一跌起來也凶。套利的收益穩當，就算賠錢也賠不了多少。你看前面的問題，這種市場里，竟然還有人對分級B類毫 不動心，在咨詢分級A類呢，所以每個人的偏好和承受能力是不同的，就不要用自己的尺去量別人的寸啦。