❶ 股轉發布引領指數方案 投資機構觀望
2018年的最後一個交易日，全國股轉公司發布實施《全國中小企業股份轉讓系統證券指數管理辦法(試行)》(以下簡稱《指數辦法》)，同時聯合中證指數公司正式發布三板引領指數系列的編制方案。
5隻指數將於2019年1月14日正式發布。
據記者了解，新推出的5隻指數包括創新層成分指數、民營企業龍頭指數，以及細分行業的三板製造、三板服務和三板醫葯。
一石激起千層浪，引領指數方案成了近期新三板最熱的議題之一。記者采訪的業內人士多認為，引領指數發布對新三板市場建設具有重要的意義：部分新三板頭部企業將受益，並提高投資人的投資效率，從長遠來看為將來公募基金入市鋪平道路。
歷史統計顯示，引領指數的潛在成分股漲幅領先市場，然而，記者采訪的多家機構對相關投資保持觀望態度。
利好新三板
雖然前期通過市場分層提高了優質企業的辨識度，但仍有部分細分領域的龍頭企業未被市場挖掘，有必要通過指數的引導進一步提升市場投融資對接效率。
這是股轉系統推出指數的主要原因。
截至2019年1月2日，新三板掛牌企業已達到10685家，相當於滬深上市公司總和的三倍。新三板2018年市場累計成交額888億元，較2017年下降六成，換手率大幅降低。
而引領指數推出將使新三板投資選擇變得相對容易。1月2日，九泰基金產業投資部總經理鄭立昌向記者表示：「引領指數可以豐富新三板投資品種，減小投資者擇股成本與難度，提高投資效率，對新三板市場建設具有比較重要的意義。」
並且引領指數推出也為新三板頭部企業帶來利好。南北天董秘崔彥軍告訴記者，「引領指數的發布，首先將會使部分頭部企業受益。個人認為，這幾個行業或是即將推出的精選層的主要試點范圍。」
而從更長遠來看，引領指數或將為公募等資金進入新三板打好基礎。《指數辦法》第十二條明確指出：基金管理公司及其子公司等機構，「以三板系列指數開發各類指數基金，包括非交易所上市的指數基金、封閉式基金、上市型開放式基金、交易所交易型基金、分級基金等產品」，須經全國股轉公司許可。
對此，中科沃土基金董事長朱為繹認為，待三板的引領指數發揮引領專業投資者藉助指數化產品間接投資新三板的作用，公募基金入市就水到渠成了，「你若盛開，蝴蝶自來」。
不過有業內人士認為，引領指數系列只是對新三板的存量資金投資方向進行引導，暫時不會增加新資金入市，但能通過引導市場資金流向和市場投資理念來改善部分標的流動性。
潛在成分股漲幅領先
廣證恆生分析師趙巧敏根據股轉系統五個指數的編制方案，篩選出五大指數的潛在標的市場表現，她的統計顯示，從2018年各潛在標的的區間漲跌幅中位數來看，這5個指數表現遠優於新三板整體的市場表現。
2018年新三板整體表現是下跌23.16%，而三板龍頭潛在標的跌幅中位數僅0.78%，領先於其他板塊，緊隨其後的是三板醫葯(-2.51%)、三板服務(-7.01%)、三板製造(-18.05%)、創新成指(-18.75%)，皆優於新三板整體的市場表現。
不過，即使潛在成分股表現遠遠好於市場，目前記者采訪的多家投資機構多表示，暫時不考慮做與新三板引領指數相關的投資。
一位長期投資新三板的基金人士表示，「這些指數在目前對投資者吸引力不大，因為新三板交易太清淡了，按照這些指數配置股票困難很大。」
「目前按照指數配置新三板股票，應該是很難配置到的，甚至配置很可能對這些股票交易形成很大的沖擊，所以投資這些指數可能並不具備可行性。」上述基金業人士表示。
另一位公募基金高管也表示，對於新三板引領指數投資，只有指櫻衫數基金才能進行投資，但目前證監會尚未對此「開口」，如果僅是買這些新三板引領指數的潛在個股就失去了買指數的意義。
而南山投資創始人周運南指出，「引領指數的落地離引領指數產品的設計還有較遠的距離逗指，離指數產品的正式推出還有很長的路要去摸索，所以現在談指數產品的投資還有點為時過早。」
記者采訪的多位機構人士都表示，目前新三板流動性差，2015年投資新三板基金目前大多到期，基本都處於虧損狀態，退不出來，現在投資人談新三板投資色變，不願再投資新三板。對於引領指數系列的相關投資，投資人態脊指腔度傾向於觀望。
「一旦指數推出，或許會有局部小行情，但還仍有賴於配套政策的跟進。部分優質企業的估值已經在底部區域，可以優中選優低倉位適當布局。當然，由於新三板寒冬已久，新三板能否走出低迷，還有待政策組合拳的推出。」一位新三板業界人士說。
那麼引領指數的推出在即，新三板企業會否抓住機會，爭取入選這些領先指數呢？
崔彥軍表示：「從企業反應來看，大家還有一個認識和接受的過程，就像當初創新層推出一樣。有些企業熱衷，有些企業會持觀望態度。所以，需要進一步宣傳。當然，最主要的是二級市場的反應。」
而對此，一家創新層公司董事長也向記者表示了觀望心態：「推出新三板引領指數，說明政策在改革變化，變總比不變好，有總比沒有好，但最後變成什麼樣子交給市場檢驗。」
（文章來源：21世紀經濟報道）
❷ 華業資本5億債券實質性違約 重倉債基5天跌幅超6%
基金半年報顯示，截至6月30日，九泰久鑫重倉持有「17華業資本CP001」，占該基金資產凈值的8.19%。理財不二牛注意到，該基金國慶長假後的凈值波動較大，10月9日~15日每日跌幅均超過1%，5個交易日內合計下跌6.68%。
華業資本5億短債違約
公開資料顯示，「17華業資本CP001」由北京華業資本於2017年10月12日發起，銀行間市場清算所託管，民生銀行主承銷，發行規模為5億元。按照合同約定，該只債券發行價格為100元，票面利率為7.2%，於2018年10月13日到期一次性還本付息。
國慶長假前，該只債券的評價和估值狀況尚無任何異樣。從評級來看，東方金誠對該只債券的首次評級為A-1，這一評級一直維繫到9月底。9月30日，評級機構首次將其信用評級下調至A-3。就在國慶長假後的五天時間里，其評級兩度被下調，10月15日東方金誠給出的評級已為D。此外，其主體評級也在半個月不到的時間里由AA三度下調，東方金誠10月15日已公告將其下調至C。
對債券而言，評級的下調幾乎與估值同步。數據顯示，「17華業資本CP001」的中證估值自2017年10月發行以來，持續升高，截至今年10月8日，其全價估值一路上升至106.93元。而隨著華業資本公告「17華業資本CP001」本息償付存在不確定性，該債次日的中證估值全價被調為71.89元，大跌超過30%。
對於這樣一隻一年期短債會發生違約，有基金分析人士表示有些驚訝，「一般來說，超短債因為期限很短，所以評級機構會去看它的短期流動性情況，而且企業短期負債情況不會突然惡化。」
發行方股價9天遭腰斬
那麼，為什麼這只短債會突然爆出違約？
據牛妹了解，「17華業資本CP001」的發行方華業資本原本是一家地產公司，幾年前，該公司向金融和醫療健康領域轉型，從事投資管理、項目投資、健康咨詢服務等業務。
9月25日，華業資本公告稱，其子公司西藏華爍通過北京景太龍城投資的應收賬款出現逾期，並觸發西藏華爍履行差額補足義務。截至9月25日，該筆應收賬款業務累計出現逾期未回款的金額為8.88億元，佔2017年底公司凈資產的13.06%。需要一提的是，這些債務是恆韻醫葯這家公司受讓出來的。
債務逾期並不令人驚奇，但該公司9月27日公告的消息卻讓人嘩然。公告顯示，因為賬款逾期，該公司派出律師和追債小組向債務人出示《債權轉讓協議》時，債務人否認存在該協議中所列債務，並指出相關文件上公章系偽造。
該公司聘請的律師認為，恆韻醫葯涉嫌偽造印章，虛構與醫院的應收賬款債權交易的可能。若情況屬實，那麼其存量應收賬款將面臨部分或全部無法收回的風險。公告顯示，華業資本現有101.89億元的應收賬款，且全部是從恆韻醫葯受讓取得。
重倉債基5天跌幅逾6%
截至今年6月30日，共有30家公募基金持有華業資本，但總體而言規模不大，持倉比例未超過2%，算是避開一劫。雖有超過10隻基金二季度末持有該只個股，但重倉的只有一隻，而經過三季度的調整，該只基金倉位或許也有變化。
那麼，是否有基金配置了華業資本發行的相關債券呢？
基金半年報顯示，截至6月30日，九泰基金旗下一隻債券型基金重倉持有了「17華業資本CP001」，持券數量占其發行量的2.01%；這只債券是該基金的前五大重倉債券，占基金資產凈值8.19%。
數據顯示，重倉該債券的九泰久鑫國慶長假後的凈值出現較大波動，10月9日~15日的單日跌幅均超1%，5個交易日內合計下跌6.68%。這一波動，或與「17華業資本CP001」有關。牛妹就這一事實與九泰基金聯系，截至發稿，暫未得到回應。
據了解，九泰久鑫成立於2016年12月，最新規模為8693萬元，機構投資者佔比達83.6%，目前開放申購與贖回。數據顯示，10月8日，該基金凈值為1.003元；10月9日，跌破面值，較前一日下跌1.5%；隨後4個交易日分別下跌1.42%、1.44%、1.46%和1.06%。
「遇到『踩雷』債基，特別是相關債券已經實質違約的，現在退出意義已經不大了。」華南某基金分析師表示，「如果重倉的其他標的信用和業績不錯還是可以持有，但如果重倉標的的資產負債情況一般就要小心了。」
（文章來源：微信公眾號理財不二牛）