對沖基金巨鱷

① 那些曾經吃過巴菲特午餐的人如今都怎樣了

90後波場TRON創始人孫宇晨以3000多萬人民幣的價格拍下了與巴菲特共進午餐的機會，後來又因身體的原因取消了赴宴。從而使得輿論大嘩，也讓「巴菲特慈善午餐」被更多的人所知曉。

第三位與巴菲特吃午飯的哥們結局就有點「慘」了，2015年天神娛樂董事長朱曄，花了1500多萬人民幣獲得了和巴菲特共進午餐的機會。不過不幸的是，在2018年朱曄被證監會立案調查了。

前兩個與巴菲特共進午餐的人應該都是得償所願，錢花得絕對是「物超所值」。至於後一個，只能說自己淪陷在金錢的漩渦之中，從而迷失了方向。就是不知道孫宇晨的結局會是什麼，這不免讓人有點期待！

② 經融巨鱷索羅斯，是如何在亞洲金融風暴中通過其經融手段獲取利益的

首先是針對泰國 危機爆發以前慢慢用美元買進泰銖，1997年7月 泰國受本國經濟影響，宣布放棄固定匯率制度採用浮動匯率制度，以索羅斯為首的對沖基金此時把手中的大量現貨泰銖賣出，同時在外匯市場上做空。由於外匯市場是保證金市場，所以在現貨市場上虧損是1的話，那麼在外匯市場上就賺取了10倍的利潤（保證金為10%計算，實際上比這個還要低）。沖擊泰國後，馬來西亞、印泥、菲律賓也相繼造到沖擊。香港隨後也受到沖擊，此次沖擊對香港造成巨大損失，雖然索羅斯在沖擊港元匯率失敗，但是投資銀行摩根斯坦力趁香港政府在外匯市場上和索羅斯鏖戰的時候，在股票市場上大幅度賣出股票現貨，同時在恆生指數期貨上大幅度做空，由於大量的股票拋盤引起恆生指數大跌1萬多點，此投行賺取了大約3.6億美圓。對沖基金又沖擊了日本 韓國 造成了亞洲金融危機。
此後還有再次沖擊印泥，形成第2階段 再次沖擊香港形成第三階段，我要多說一句的是在這一階段，香港政府吸取了上一階段的教訓，在金融管理局的管理下（此時是98年7月左右，香港回歸已經一周年了，個人懷疑有中國政府背景，不然哪兒有這么多外匯儲備），香港政府在外匯，股票，期貨市場同時發力，把對沖基金的頭寸統統接下，穩定了匯率和股票市場，使對沖基金損失慘重。後來對沖基金轉戰俄羅斯市場沖擊盧布，走完了這次金融危機的全程。

③ 金融交易中時常提到的"對沖基金"到底是什麼意思

1、採用對沖交易手段的基金稱為對沖基金(hedge fund)也稱避險基金或套期保值基金。
是指金融期版貨和金融期權等金權融衍生工具與金融工具結合後以營利為目的的金融基金。
它是投資基金的一種形式，意為「風險對沖過的基金」。

2、對沖基金採用各種交易手段進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。這些概念已經超出了傳統的防止風險、保障收益操作范疇。加之發起和設立對沖基金的法律門檻遠低於互惠基金，使之風險進一步加大。

3、為了保護投資者，北美的證券管理機構將其列入高風險投資品種行列，嚴格限制普通投資者介入。如規定每個對沖基金的投資者應少於100人，最低投資額為100萬美元等。

4、人們把金融期貨和金融期權稱為金融衍生工具，它們通常被利用在金融市場中作為套期保值、規避風險的手段。

④ 金融大鱷索羅斯的一些傳奇故事！

喬治·索羅斯1930年生於匈牙利的布達佩斯一個猶太人家庭。1944年，隨著納粹德國佔領布達佩斯，索羅斯隨全家開始了顛沛流離的逃亡生涯。

1947年秋天，17歲的索羅斯隻身離開匈牙利，准備前往西方國家尋求發展。他先去了瑞士的伯爾尼，爾後又去了倫敦。他曾經不名一文，只能靠打一些零工維持生計，直到1949年進入倫敦經濟學院學習。

1969年開始，索羅斯與他的著名合夥人吉姆·羅傑斯在紐約開設了「雙鷹基金」，初始資本為25萬美元；十年之後，這家基金更名為「量子基金」。在過去42年中，量子基金的平均每年回報率約為20%，被列為給投資者帶來最高凈回報的10個對沖基金之首。

1992年，他成功押注英國將被迫讓英鎊貶值並退出歐洲匯率機制，狂賺10億美元，並得名「打垮英格蘭銀行的人」。這一年其基金增長了67.5%。

1994年，他又對墨西哥比索發起攻擊，使墨西哥外匯儲備在短時間內告罄，不得不放棄與美元的掛鉤，實行自由浮動，造成墨西哥比索和國內股市的崩潰，而量子基金在此次危機中收入不菲。

1997年3月，索羅斯基金開始放空泰銖，隨後在國際游資的推動下泰銖狂跌不止，索羅斯管理的基金從中獲取了暴利。之後他決定席捲整個東南亞，再狠撈一把。這場掃盪東南亞的索羅斯颶風一舉颳去了百億美元之巨的財富，使這些國家幾十年的經濟增長化為灰燼。

(4)對沖基金巨鱷擴展閱讀：

索羅斯的金融名言

（1）當有機會獲利時，千萬不要畏縮不前。

（2）承認錯誤是件值得驕傲的事情。犯錯誤並沒有什麼好羞恥的，只有知錯不改才是恥辱。

（3）人們認為我不會出錯，這完全是一種誤解。我的超人之處在於我能認識自己的錯誤。這便是成功的秘密。

（4）永遠不要孤注一擲。

（5）生命總是迸發於混亂的邊緣，所以，在混亂的狀況中生存是我最擅長的。

（6）金融市場是不屬於道德范疇的，它有自己的游戲規則。我是金融市場的參與者，我會按照已定的規則來玩這個游戲，我不會違反這些規則，所以我不覺得內疚或需要負責任。

（7）數學不能控制金融市場，而心理因素才是控制市場的關鍵。更確切地說，只有掌握住群眾的本能才能控制市場，即必須了解群眾將在何時、以何種方式聚在某一種股票、貨幣或商品周圍，投資者才有成功的可能。

（8）炒股就像動物世界的森林法則，專門攻擊弱者，這種做法往往能夠百發百中。

⑤ 江國棟的媒體評論

「如果沒有自信與激情，我將一無所有！」接受中央電視台的采訪，江國棟豪氣萬丈 。
江國棟，一個出生在廣州增城的85後，10歲開始學習炒股，20歲當操盤手，25歲管理的資金過億，26歲創立莞香資本，並擔任董事會主席。七年的牛熊交替，多少操盤手與基金經理都已銷聲匿跡。江國棟卻在這個最壞的時候，站在時代的前沿，創立了「莞香一號」，成為中國對沖基金的先驅。
最先引起中央電視台記者關注的是一個叫「江國棟微博」的微博，微博上的言論幽默而尖銳，嚴厲而成熟，針砭時弊，談笑風生，已經成為眾多年輕人追捧的名人微博。央視記者帶著一連串的疑問，采訪了中國最年輕的基金經理江國棟。
江國棟出生在一個普通家庭，父親是中國第一代股民，常常與幾個股民朋友談股論金。江國棟就在旁聽股評中度過了童年時代。2005年，讀大學二年級，為了全面地學習證券投資，他研讀了學校圖書館所有關於證券投資的書籍。此外，通過各種途徑，收集了眾多證券投資的視頻，反復觀看、學習。踏准了2005年大牛市的起點，江國棟在股票投資上屢戰屢勝，名噪一時，各路資金蜂擁而至，讓他從此走上了操盤手的職業生涯。大三，江國棟在校外租用了一個辦公室，組建了證券投資工作室。當時，許多投資者慕名前來求教。江國棟為此編寫了一套股票投資教程，對股民進行一對一的指導。此舉在業內開創先河，江國棟也成為了中國股票家教第一人！
夢想是人類的第二生命在慘淡的熊市中，不少陽光私募清盤，相關基金經理離職轉行，私募基金備受爭議，遭到社會各界的質疑。江國棟對此卻持不同的觀點。他認為以散戶為代表的個人投資者虧損的原因在於缺乏正確的投資理念、信息不對稱與操作無紀律；以陽光私募為代表的機構投資者清盤的原因，在於缺少做空機制，沒有形成一套具有持續性的科學交易系統，僅憑團隊感觀的判斷。
股指期貨與轉融通的出現，宣示著中國的資本市場進入了買空賣空的雙向交易時代。這無疑對個人與機構投資者提出了更高的技術要求。資本市場也必將進入機構與機構之間博弈的時代！「這一切都告訴我們，私募基金的廣闊前景將掀起繼房地產、互聯網後的第三波財富浪潮！」江國棟對私募基金充滿憧憬。或許，這是夢想。然而，夢想是人類的第二生命！
「莞香一號」創造東莞城市新名片當現代金融學證明金融市場是有章可循，且可以用數理模型來表述之後，一場圍繞風險與回報的金融革命便悄然展開了。而江國棟正是把這場革命帶到東莞的人！
莞香資本創新型的金融投資開創了東莞金融的先河，為東莞經濟轉型升級注入了一股新力量！「東莞的民間資本豐厚，但在以加工貿易為主導的市場環境下缺少良好的投資途徑。莞香資本希望以金融創新推動科技創新，為東莞高水平崛起盡綿薄之力！」當問及為何選擇東莞，江國棟作出上述回答。作為東莞有史以來第一隻對沖基金，「莞香一號」被譽為東莞的一張城市新名片！
「莞香一號」進行的交易並非傳統意義上的價值投資，也不是簡單意義上的基於基本面分析和技術分析的投資，而是基於大量交易樣本統計的計算機數學決策系統交易，收益來自市場中眾多參與者非理性的錯誤操作。莞香資本的核心成員均為金融科班出身。他們運用現代金融學理論，設計出以量化為主導的金融模型，對投資標的及其衍生品進行統計分析，構建一套嚴謹的投資組合，讓收益達到長期性、穩健性和可持續性的目標。
采訪接近尾聲，江國棟感概萬千，對中央電視台記者說：「中國的私募基金仍處於發展初期，需要相關部門在政策、法律諸多環節上給以支持！此外，中國金融業需要更多的年輕人來傳承！」央視記者祝願莞香資本茁壯成長，「莞香一號」旗開得勝！ 摘要：2012年我國財富管理市場發展迅猛，資管市場吸納的私人資金規模已達10萬億元之巨摘。國內財富管理市場正處在群雄逐鹿狀態，而私募基金正是這個江湖的主戰場。江國棟，這個名字對於股民來說並不陌生;他總是意氣風發，雷厲風行。一個二十七歲的年輕人在私募基金這個高風險行業里不能不說是另類。本期中央電視台《奮斗》欄目對話80後的傑出代表，莞香資本董事會主席江國棟 。
以下是采訪節選內容：
主持人：請您簡單地概括一下您的經歷。還有，定了一個目標，是否會經常調整?
江國棟：2005年，我進入證券期貨業，歷盡牛熊交替，至今堅定不移地在這行業打拚。我從小散戶、股評講師、操盤手到創辦莞香資本，一路走來身份多變，但紮根金融業的目標從未動搖!
主持人：您能不能總結一下，您這幾年創業最大的得失是什麼?給准備創業或正在創業的人一些建議?
江國棟：創業讓我沒有荒廢時光，這就是最大的所得。生活在和平時代，我並不覺得有什麼可以稱之為「失去」。總結我走過的路，我能給的建議是：第一，不要怕;第二，團結一切可以團結的力量!
主持人：您覺得您的成功是源於幸運還是實力，遇到最大的困難是什麼?
江國棟：偶然的成功一定死於必然!成功是一連串的嘗試，沒有人能夠一步登天。我不認為我遇到了最大的困難，最大的困難永遠都在未來，因為昨天與今天我們都挺過來了。
主持人：對冒險您是怎麼理解的?
江國棟：我願意去做有理有據的冒險，毫無計劃的嘗試不叫冒險，那是碰運氣。我所從事的職業，冒險貫穿其中，不敢於和不擅於冒險的人，根本不適合從事金融業。
主持人：對於人脈資源，您有什麼看法?
江國棟：在中國這個人情社會里，人脈資源往往成了第一生產力。但我不贊同把太多的心思放在取悅和親符別人上面，只有強大了自身的實力，才有人重視你，信任你。
主持人：您對機會與機遇的看法?
江國棟：從來就沒有什麼救世主!人的一生中，不能說完全沒有所謂的機會與機遇，每個人對機會與機遇的認知、把握都不同，最終結果也就不一樣了。當你執意要成功，世界會為你開路。
主持人：跟你同齡人相比，您最大的不同是什麼?
江國棟：我只是走得快，並沒有走得遠。假如我五十歲，大家就不覺得我有什麼不同的地方了。如果說我和同齡人有什麼不同之處，那就是我堅持學習!許多同齡人的學習從畢業開始就停止了。我更加重視在社會上學習，我一直認為「大學是一個小社會，社會是一所真大學」。
主持人：工作之餘，您還有什麼其它興趣愛好?
江國棟：微博、下棋、跑步、思考，都是我平常喜歡的，甚至工作中的談判都是我的愛好。
主持人：80後這代人犯的最大的錯誤是什麼?
江國棟：由於各種原因，80後過早地追求安穩的生活，舉一家之力買房供房，「房奴」的生活狀態捆綁了他們創新的思維，於是在工作生活中不敢有太大的改變。當然，這不是80後的個案，是所有年輕人都極易犯的錯誤。
主持人：在網路上有網友評論您做事高調，您是如何做出回應的?
江國棟：所謂高調，只是別人對我行事方式的評價，並不是我的初衷。我會按照自己的風格把工作做好，別人的評價我是管不了的。況且，我不認為「高調」有什麼不好，不管什麼「調」，能扎實做好工作就是「好調」!
主持人：請談談您對未來的展望。
江國棟：中國經濟正處於轉型時期，許多新興行業都給我們提供了廣闊的發展空間。在未來的日子裡，我希望竭盡所能，多做一些有價值有意義的事情。 80後 私募基金經理 不斷登上舞台，用沖勁、激情、自信、勤奮和創新澆灌著資產管理的沃土，期望能在中國對沖基金行業劃下屬於自己的一筆。江國棟，1985年生於廣州增城，帶著中國首支多重策略對沖基金「莞香一號」，希望能在富人雲集地東莞生根發芽 。
年少成名
江國棟這個名字最先引起我的注意，緣於中央電視台的一篇叫《私募少俠江國棟：不當總統就當操盤手》的文章，年輕人張揚和自信的個性引起了我極大的興趣。
然而見到江國棟後，卻顛覆了我先入為主的觀點：江國棟並不是我預期中那種張揚的個性，反而相當務實和沉穩、不急躁、對自身的優劣勢有著自己的判斷、對未來有著穩扎穩打的規劃。
江國棟出生在廣州增城一個普通家庭，父親是中國第一代股民，常常與幾個股民朋友談股論金，江國棟就在旁聽股評中度過了童年時代。
2010年年底，隨著股市的低迷，江國棟大部分精力轉移到商品期貨和股指期貨上。26歲創立莞香資本，並擔任董事會主席，並開始發行東莞首隻對沖基金。
年少成名，或許會令許多人飄飄然而迷失方向，江國棟對自己的現狀卻非常清晰，認為只要潛下心來把技術扎扎實實的做好，盡量做多些經得起市場驗證的策略，令業績平穩增長。只要業績能夠平穩增長，表現出色，迎合東莞本土富豪不要求高收益高風險的特徵，就不會缺乏資金。
同時，江國棟也清晰的認識到由於自己團隊基本都是80後，在私募界而言非常年輕，優勢在於專注和創新，相信只要專注去做一件事，會取得非常好的效果。相對的，正是由於年輕，社會閱歷較少，應酬和人脈等都還是他們的劣勢，因此他們的市場都是外包以外包的形式在做，外包給投資公司、商會、銀行等，也取得不錯的效果。 創新是年輕的江國棟團隊的另一特色，在傳統陽光私募面臨困境的時候，江國棟的「莞香一號」採取了新興的量化對沖模式，並首個引入「多重策略對沖基金」概念。
多重策略是基金經理有能力根據預期將資本配置在不同投資策略當中，包括但不限於可轉債套利，股票對沖，統計套利，並購套利，也包括採取了不符合前述策略的獨特策略。資本的多樣化所帶來的好處是可以減少風險，平滑利潤，減少波動以及降低資產類別和單一策略的風險。
莞香資本的基金經理會在不同策略之間轉換以把握市場周期轉換帶來的機會，「莞香一號」 採取的計算機數學決策模型是按照量化對沖與趨勢交易進行交易，其理論基礎是：(1)價格波動不是完全隨機的，其非隨機部分(趨勢)是存在的並且可以追蹤識別;(2)在既定風險水平上實現正期望的交易策略是存在的;(3)量化交易能夠克服人性弱點，實現既定風險/收益水平下的持續穩定盈利。
江國棟認為我國對沖基金行業發展雖然還存在「人才荒」;投資者結構的單一、投資理念的不成熟及營銷渠道的局限;政策的局限性等瓶頸。但他相信隨著中國金融市場的快速發展，限制中國對沖基金發展的瓶頸正在發生悄然變化，未來中國對沖基金業有著巨大的發展空間和美好前景。
投資是一門需要經驗累積的工作，但隨著量化投資的到來，年齡經驗的因素在逐漸淡化。而中國對沖基金大幕的拉開，也使得這個行業的活力在不斷增加，隨著部分80後私募基金經理登上舞台，也為行業注入一股新鮮空氣。
資產管理的道路很漫長，需要經歷許多的磨練，需要經歷許多的潮起潮落。年輕，有無限可能，是資本，也需要磨練，也許投資的道路上不會一帆風順，但在揚起啟航的風帆後，卻也祝願這股年輕自信的力量能走得更遠更好，為中國資管帶來另類的氣息，帶來更多年輕的希望。
對話：
中國對沖基金行業發展瓶頸
私募排排網：您認為中國對沖基金行業發展存在哪些瓶頸?
江國棟：第一，面臨「人才荒」。在中國市場上，對沖基金行業發展面對的現實是，中國富有階層對於對沖基金的態度非常開放，很有熱情。但國內真正具備對沖基金管理能力的專業機構和人才卻非常少，專業的絕對收益投資管理人才缺失。
第二，投資者結構的單一、投資理念的不成熟及營銷渠道的局限。海外對沖基金的投資者主要來源於保險公司、退休基金、大學捐贈基金、銀行、高凈值個人以及高級家族管理基金。當前國內如社保基金等大部分的機構投資者還不允許投資對沖基金，私募基金的主要來源是一些企業以及高凈值個人。這就導致了很大一部分私募基金在操作時基本不對風險加以控制。
第三，政策的局限性。首先是稅賦過高，國家對基金投資的稅負過高導致對沖基金發展舉步維艱;此外，對投資者保護等方面的相關法律有待完善。
期貨交易更系統化 扎扎實實把技術做好
私募排排網：您覺得做股票和期貨不同之處在哪裡?
江國棟：做量化投資，再回頭過來看股票，你會發現有很多的不同，做股票主要是一種感性認識，什麼時候買，什麼時候賣，買多少，賣多少，要持倉多久，根本沒有一個系統，都是操盤手總結，或者是一個團隊、投委會開會決定，我覺得跟期貨來比，是非常草率的。
像期貨，什麼時候開倉，什麼時候平倉，什麼時候止損，都是有個系統的，在交易過程中，我們不參與任何人為思想的東西進去，所有的思想決策都是盤後去做的，如三點半，我們會聚在一起去討論明天趨勢會怎麼樣，但是交易過程中是不會去討論的，都是由電腦自動執行。
私募排排網：量化團隊有多少人?
江國棟：我們公司整個架構分三個部分：一、技術，交易方面，交易主要還在廣州，有三個人;二、管理方面，由我來負責，在東莞這邊，管理有八個人;三、市場方面，我們的專長不是做市場，我們的專長是做好技術和管理。市場給誰做呢?我們的市場是全部外包給別人做，給投資公司、商會、銀行等，讓他們幫我去做市場，我們只要做好技術和管理就可以了。
私募排排網：你們做量化投資，肯定有很多策略要寫出來的，你們參與策略制定的有多少人?
江國棟：投資決策委員會5個，是全職，非常投入去做。東莞跟上海、深圳有很大不同，我去上海、深圳跟一些同行交流，上海、深圳會有很多同行會議活動交流，東莞沒有。這樣可能會造成思想短見、狹隘，但好處是，我們減少很多活動，可以專門做技術。
做技術，我們不希望做得很粗糙，寧願不接業務，也要把技術做好，先扎扎實實的把基本功練好，制定多些策略出來，為持續的盈利打好基礎。
私募排排網：你們有多少個策略在跑?
江國棟：我們已經做好的策略有12個，但每天並不是每一個策略都適合用於不同的市場，每天用的策略有四個，至於每天要用哪四個，要看具體行情情況而定，今天用這四個，那麼明天可能就不是這四個了。
研究策略分兩部分，一部分是震盪行情，一部分是趨勢行情。我們是動態調整策略的，不是天天都用原來策略。策略主要是以商品期貨跟股指期貨為主，尤其是以股指期貨為主，股指期貨主要是做主力合約。
私募排排網：量化投資需要不斷更新策略適應市場，您在這方面會有壓力嗎?
江國棟：市場在變，策略也要一直在變，才能適應市場需求。市場不好，壓力也大，市場好了，收益率能否跑盈市場，壓力也來了。永遠有壓力，但這種壓力不是刻意渲染出來的，做投資跟做實業，難度都是蠻大的。
中國首支多重策略對沖基金
私募排排網： 你一直做股票，什麼時候開始做商品期貨的?
江國棟：2010年下半年做股指期貨，商品期貨早一點，做股票時候也會做商品期貨，但是規模小，系統去做商品期貨應該是2010年底。
私募排排網：未來貴公司的方向都是在量化投資、對沖這塊?如果未來行情一旦好轉，怎樣配置資金?
江國棟：莞香一號投資范圍包括了商品期貨、股指期貨、債券、證券、TOT，一旦行情好，我們認為股票可以投資了，我們會放大倉位，我們是有這方面策略的。
私募排排網：投資A股，是以量化對沖這種策略來做還是以單純做多傳統策略來做?
江國棟：我們選擇股票有三個條件：盤子小、價格低、質優，滿足這三大條件，我們就會去投資。投資的時候，在股票池裡精選股票，哪些股票上漲了，我們賣出一部分，在股票池裡面倒騰，要非常非常了解股票股性，這些還不是我們的主流業務。
莞香一號，按理論上，是中國首支多重策略對沖基金，這種基金在瑞典有，國內還沒有，我們是引進過來的。什麼是多重策略對沖基金?比如莞香一號有一個億資金，我分成10個1千萬，每個1千萬有一套策略，每一套策略有一個操盤手負責，10套策略當中，可能有三、四套策略是犯錯誤的，那麼多重策略交易下的收益結果會更加平穩點。做期貨的人知道，想在期貨裡面賺錢，一時賺錢確實不難，但是賺到錢後，你怎麼控制回撤，是比較難的。
順勢而為 分級動態止盈止損
私募排排網：貴公司整體投資體系是在什麼投資理念指導下進行的?
江國棟：順勢而為，我們不會去預測判斷未來行情怎麼走，但會把行情分為幾類：震盪行情、趨勢行情、先震盪後趨勢、先趨勢後震盪等，利用量化的技術指標去識別市場處於震盪行情還是趨勢行情，採取相應的策略。
私募排排網： 貴公司看重量化投資哪些指標?
江國棟：做股指期貨，看重價格、成交量、形態;做商品期貨，看重基本面。
私募排排網：貴公司的風控是怎樣的?
江國棟：第一、像剛才說到的多重策略最大的好處是風險控制，因為1個億，可以分給10個操盤手負責，10套策略去管理，每個團隊都有他犯錯的時候，10個人當中，可能有三四個人犯錯，相當於分散投資，也就是平滑風險。
第二、止損方面，我們規定八毛錢、七毛錢，強制平倉，我們自己三百萬進去，對風險控制是非常嚴格的，因為你自己的錢在裡面，你能冒風險嗎?不可能，風險控制方面會迎合東莞本土老闆的投資風格。
私募排排網：止盈止損方面應該有一些硬性的指標吧?
江國棟：有。止盈有很多種方法，有些策略盈利達到哪個指標，如成交量、價格，執行止盈。另外一種是分級止盈、動態止盈，如買了一手，賺了五千塊，當回撤到四千塊時，止盈;如果不回撤，繼續漲到一萬塊後，又回撤到八千塊，止盈。
止損指標相類似，有硬性指標止損，也有動態分級止損。
國內最年輕私募團隊
私募排排網：你們團隊成員的背景主要是什麼?
江國棟：團隊成員背景主要是以我為中心，有些是跟我一起做股票出身的。從年齡來看，基本上都是80後，在全國的私募公司中，我們公司成員的年齡算是最年輕的。我們的成員沒有在券商、銀行等金融機構做過。
私募排排網：你們團隊成員有編程能力嗎?
江國棟：有，投資總監劉總學工科的，在以前單位做了十幾年的資料庫管理，且喜歡炒股，做期貨，把兩方面結合起來，最終我們走在一起做投資。
私募排排網：你們公司的員工還比較年輕，你認為你們公司的優劣勢在哪裡?
江國棟：我們公司的優勢就在於專注，專注於去做技術。市場這部分我們是外包的，我本人還有技術團隊都沒有去參加什麼活動。我們相信，只要把技術做好了，我們的市場就有了。當我們非常專注去做某件事情的時候，做出的效果肯定會非常好。
公司劣勢在市場這一塊，公司成員年輕，社會經驗可能不太足，在應酬等方面也存在不足，畢竟社會經驗需要歲月去積累的。 自從A股推出股指期貨以來，量化和對沖逐漸成為專業投資機構的新寵，而實際上對沖基金早於上個世紀就已經出現，而最著名的的莫過於大眾耳熟能詳的「金融巨鱷」索羅斯的量子基金，然而對於普通投資者而言，「量化」、「對沖」仍是玄之又玄的專業的名詞，而作為對沖基金又能為投資帶來什麼？在中國其又存在怎樣的風險呢？對於金融界基金頻道有幸邀請到莞香資本董事長江國棟，與廣大投資者分享其在對沖基金領域的經驗與心得 。
莞香資本董事長江國棟，人稱「私募少俠」，初識江國棟是在一個私募論壇上，年輕沉穩，這是筆者的第一個印象，當談及對沖基金，江國棟如數家珍，娓娓道來。再見江國棟，是在東莞，對江國棟有了更深刻的印象，善於思考，並有著出色的執行力，堪稱80後的代表人物，給中國金融界帶來了清新的風，也令眾人意識到，80後作為共和國中堅力量也正在崛起。
江國棟取得當前的成績絕非偶然，與大多數80後一樣，江國棟沒有顯赫的家世，一切都憑借的是自己的努力，在大學時，他就開始接觸證券市場，並在二級市場有所斬獲，對於難以把握的二級市場，對沖給江國棟帶來了新的靈感，為了能真正把握市場脈搏，江國棟在2012年末成立了東莞首隻對沖基金「莞香一號」並已取得了超過22%的收益，遠遠戰勝大盤走勢。寶劍配俠客，對沖基金成為了江國棟縱橫證券市場的利器。
「量化對沖」是近兩年多興起的名詞，它是一種投資策略和工具，相較於傳統方向型的權益類產品，在控制產品回撤和獲取穩定收益方面具備較大的優勢。不同於一級市場需要長時間的守候，也不需要在二級市場為了個股的得失而耿耿於懷，對沖基金更像是沉穩的劍客，敵不動我不動，後發制人未必不是高招，正如獨孤九劍，任汝千變萬化，我自有克敵之道，針對市場的情況，運用精妙的投資策略，做出准確的反應，更像是「去留無意望窗外雲卷雲舒，寵辱不驚看庭前花開花落」的境界。 隨著股指期貨、融資融券、轉融通的陸續推出，使作為量化投資的重要手段對沖基金得以在國內紮根生長。據好買基金不完全統計，截至2013年4月末，國內在運行的對沖基金已超過130隻，其中採用量化投資的不超過20隻。那麼量化投資和對沖基金各是什麼？投資者如何通過這些先進的交易手段謀取利潤，金融界基金頻道很榮幸邀請到莞香資本行政總裁江國棟做客金融界網站，向投資者講述量化投資的故事。
江國棟在接受金融界網站記者采訪時表示，量化投資是利用科學的分析方法並採用一定的數學模型進行投資，實現投資理念、投資策略的一個過程，而中國的量化投資處於萌芽階段。
對於量化投資在中國的前景，江國棟指出，「量化投資將打開大資管時代的大門，中國正處於起步與萌芽階段。許多投資者對量化投資是知之甚少。在未來，量化必然是市場的投資熱點，因其具有科學性、系統性，是其它投資方式所無法替代的優勢。」
以下是對話實錄：
金融界基金：國內隨著交易工具的豐富，越來越多陌生的投資名詞走進普通投資者，那麼量化投資到底是什麼呢？
江國棟：隨著科學技術的發展，越來越多的投資方式由人為操作轉向計算機操作，由主觀經驗判斷發展成為科學統計分析進行投資取向判斷。量化投資正是利用科學的分析方法並採用一定的數學模型進行投資，實現投資理念、投資策略的過程。
其計算機全自動操作，避免了人性貪婪與恐懼的弱點，越來越受到投資者的關注。然而相比起量化海外金融史30年的發展的歷史，中國的量化投資處於萌芽階段。
金融界基金：量化投資是如何獲取利潤的？
江國棟：量化投資包括，量化選股、量化擇時、股指期貨套利、商品期貨套利、期權套利等。其策略建立必須經過長時間的實戰交易來檢測、修正及總結，而交易流動性、倉位資金配置、網路中斷等問題上都需要人工介入，才能實現長期穩定收益。
在瞬息萬變的市場中，只有及時調整交易模型才能實現產品長期穩定收益，此外，基金經理可根據對市場變化的判斷調整交易策略的搭配，這種人為智能化操作可彌補量化交易無法及時對市場行情做出准確判斷的不足。另外，不同交易策略之間可相互彌補，真正做到量化對沖。基金經理對交易策略搭配進行調整是實現收益的重要組成部分。
金融界基金：量化投資的工具有哪些？
江國棟：量化投資是通過對歷史數據統計分析之後，進行程序編寫，形成一套完整的交易策略，在二級市場、商品期貨市場、股指期貨市場進行投資。一般應用的計算機軟體有文華交易軟體、交易開拓者等。
雖然實現了交易過程中不參與人為干預，但交易策略、研發人員的研發思維是形成一套交易程序的靈魂。
金融界基金：量化投資據了解在國內有很多投資理念，具體都有哪些呢？優劣各是什麼？
江國棟：在中國，證券市場是一個非成熟的市場，每個投資者對市場的理解與定義不一樣便會產生不一樣的投資理念，從而形成不同的交易策略。其中最受歡迎的投資理念有，高頻交易、震盪交易、趨勢交易、日內短線交易、隔夜交易等。每種交易模型都各有優劣，將震盪交易與趨勢交易進行對比，前者優勢在於能夠在短時間之內捕捉到市場行情，實現高收益；劣勢在於當大趨勢行情到來時，震盪交易對其判斷過早，容易會錯失。後者則相反，趨勢交易對大盤的漲跌判斷較為滯後，在大趨勢到來時能及時把握行情，然而在遇到震盪行情時反應較為遲緩。因此採用趨勢交易的基金經理在制定交易策略時將盡量減少在震盪行情中交易。
投資理念決定了投資策略的制定，基金經理在制定策略時揚長避短是兵家常勝之武器。
金融界基金：量化投資在國內所面臨的問題有哪些？
江國棟：量化投資在中國屬於萌芽階段。首先，人才是限制了其發展的瓶頸，在中國市場上，中國富有階層對於量化對沖的態度非常開放，很有熱情，但國內真正具備對沖基金管理能力的專業機構和人才卻非常少，專業投資管理人才嚴重缺失。其次，投資者結構的單一、投資理念的不成熟及營銷渠道局限。最後，政策的局限性，稅賦過高，國家對有限合夥等形式組建的基金投資的稅負過高導致量化對沖的發展舉步維艱； 此外，對投資者保護等方面的相關法律有待完善。
金融界基金：對於如何完善量化投資市場有什麼建議？
江國棟：量化投資市場未來必將成為投資主流，然而其仍處於被動狀態，投資市場的完善最重要是得到政府的支持，政府應放寬私募基金公司的營銷渠道，銀行體系銷售渠道並未對相關產品開放，政府在相關政策方面並未給予優惠，高昂的發行成本等都阻礙了量化投資在中國的發展。其次，加強投資者教育，投資者尚未真正了解量化投資，處於一知半解的狀態，然而投資者欲尋求新的投資方式卻沒有了解途徑，因此拓寬投資者教育的渠道是發展量化投資的有效途徑。最後，發展量化投資人才，在中國研發性創新人才是極其缺乏，只有人才資源庫的健全，才能使整個行業健康發展。

⑥ 為什麼會發生金融危機

1、次級房地產按揭貸款

按照國際慣例，購房按揭貸款是20%—30%的首付然後按月還本付息。但美國為了刺激房地產消費，購房實行「零首付」，半年內不用還本付息，5年內只付息不還本，甚至允許購房者將房價增值部分再次向銀行抵押貸款。

2、房貸證券化

出於流動性和分散風險的考慮，美國的銀行金融機構將購房按揭貸款包括次級按揭貸款打包證券化，通過投資銀行賣給社會投資者。巨大的房地產泡沫就轉嫁到資本市場，並進一步轉嫁到全社會投資者——股民、企業以及全球各種銀行和機構投資者。

3、投資銀行的異化

投資銀行本是金融中介，但美國的投資銀行為房貸證券化交易的巨額利潤所惑而角色異化。在通過承銷債券賺取中介費用的同時，大舉買賣次級債券獲取收益。形象地說，是從賭場的發牌者變為賭徒甚至莊家。角色的異化不僅使中介者失去公正，也將自己拖入泥潭不能自拔。

4、金融杠桿率過高

金融市場要穩定，金融杠桿率一定要合理。美國金融機構片面追逐利潤過度擴張，用極小比例的自有資金通過大量負債實現規模擴張，杠桿率高達1:20—30甚至1:40—50。

5、信用違約掉期（CDS）

美國的金融投資杠桿率能達到1:40—50，是因為CDS制度的存在，信用保險機構為這些風險巨大的融資活動提供擔保。若融資方出現資金問題，由提供保險的機構賠付。但是，在沒有發生違約行為時，保險機構除了得到風險補償外，還可將CDS在市場公開出售。

6、對沖基金缺乏監管

以上五個環節相互作用，已經形成美國金融危機的源頭，而「追漲殺跌」的對沖基金又加速危機的發酵爆發。美國有大量缺乏政府監管的對沖基金，當美國經濟快速發展時，對沖基金大肆做多大宗商品市場，比如把石油推上147美元的天價；次貸危機爆發後，對沖基金又瘋狂做空美國股市，加速整個系統的崩盤。

(6)對沖基金巨鱷擴展閱讀：

金融危機是金融領域的危機。由於金融資產的流動性非常強，因此，金融的國際性非常強。金融危機的導火索可以是任何國家的金融產品、市場和機構等。

金融危機的特徵是人們基於經濟未來將更加悲觀的預期，整個區域內貨幣幣值出現較大幅度的貶值，經濟總量與經濟規模出現較大幅度的縮減，經濟增長受到打擊，往往伴隨著企業大量倒閉的現象，失業率提高，社會普遍的經濟蕭條，有時候甚至伴隨著社會動盪或國家政治層面的動盪。

⑦ 介紹索羅斯的發跡

索羅斯簡介 出生年月：1930年
籍貫：匈牙利布達佩斯
量子基金 職位：主席
畢業院校：倫敦經濟學院 喬治

⑧ 私募是什麼

私募(Private Placement)是相對於公募(Public offering)而言，私募是指向小規模數量合格投資者（Accredited Investor）（通常35個以下）出售股票，此方式可以免除（如在美國證券交易委員會（SEC））注冊程序。投資者要簽署一份投資書聲明，購買目的是投資而不是為了再次出售。

相關規定
政府、金融機構、工商企業等在發行證券時，可以選擇不同的投資者作為發行對象，由此，可以將證券發行分為公募和私募兩種形式。
主要從公司制私募股權基金、有限合夥制私募股權基金、信託制私募股權基金等三種形式的設立來解析。包括設立條件、設立主體、出資制度、設立流程入手。
《公司法》對於公司制私募股權基金設立條件沒有太多限制，主要是對一般有限責任公司和股份有限公司分別規定了設立條件，諸如《公司法》第二十三條規定：「設立有限責任公司，應當具備下列條件：
（一）股東符合法定人數；
（二）有符合公司章程規定的全體股東認繳的出資額；
（三）股東共同制定公司章程；
（四）有公司名稱，建立符合有限責任公司要求的組織機構；
（五）有公司住所中國私募基金發展三大路徑
在設立主體上，公司制私募股權基金需要注意的是投資者不能超過200人的法律限定，其中有限責任公司不得超過50人，並且單個投資者不低於100萬元人民幣。關於投資者人數跟《公司法》規定的股東人數是一致的，《公司法》規定有限責任股東人數上限為50人，而股份有限公司股東人數上限為200人。
關於注冊資本最低限額，按照《公司法》規定，法律、行政法規有較高規定的，從其規定。按照上述《創業投資企業管理暫行辦法》規定的備案條件，公司實收資本不低於人民幣3000萬元，依照此規定，創業投資企業的實收資本至少不低於3000萬元，但是注冊資本卻語焉不詳。
在設立流程上，根據《創業投資企業管理暫行辦法》規定，設立公司制PE需要按照《公司法》登記程序履行有關工商登記手續，然後向各地發改委履行有關備案手續。如果涉及外資的，在辦理工商登記手續之前還需要履行有關外資商務局或商務部的審批手續。

歷史起源
私募基金起源於美國。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合夥成立了一家投資公司KKR，專門從事並購業務，這是最早的私募股權投資公司。
國外私募股權投資基金經過30年的發展，成為僅次於銀行貸款和IPO的重要融資手段。國外私募股權投資基金規模龐大，投資領域廣泛，資金來源廣泛，參與機構多樣化。西方國家私募股權投資占其GDP份額已達到4%至5%。迄今，全球已有數千家私募股權投資公司，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林等機構是其中的佼佼者。
2006年全球私募股權基金從資本市場上募集到了2150億美元，全球私募股權投資基金的總投資額達到了7380億美元，比2005年增長了一倍。其中，單筆超過100億美元的私募股權交易達到9個。
中國私募發展歷史
1984-1990年：混沌時代
在每個資本大幕開啟的時候，都是少數精英和投機客的保險櫃，這個多數人不熟悉或者不看好的領域，註定將迎來歷史上最原始也是最猛烈的爆炒……
1990-1995年：瘋狂時代
一切資本力量開始悄然醞釀，很多人都在翹首以待，這場萬眾矚目的好戲誰將是主角？
1995-1999年：巨鱷時代
「327」國債風波成為券商整合大幕拉開前的序曲，以君安為主的券商紛紛崛起，涌金系、德隆系等資本大鱷先後誕生，形形色色的江湖人物在這個時代里格外刺目。
1999-2001年：黑金時代
一切故事皆從1999年的「5·19」行情展開。 「無庄不歡，無股不庄」，是這個時代最逼真的寫照。
2001-2005年：價值時代
熊市的漫長教人冷靜，價值投資風潮應運而生，無聲無息地成為這個時代的新主角。
2006-2008年：理性時代
公募系基金經理形成一支驟然崛起的力量。這批「公募叛逃者」以理性的力量強勢攪動江湖。
2009年：非言時代
市場的正常化，讓私募在悄然之間進入到一個 「諸子百家」的新時代。這個舞台，每一家都有可能跳上來表演一把。而此時，私募為自己所選擇的發展路徑，似乎也決定著他們之後的道路可以行進多遠
2010年：行業發展步入良性軌道
目前，市場上正在運行的陽光私募累計已達500多隻。各方投資明星紛紛加盟，私募業內明星璀璨，並逐漸開始擁有自己的品牌。國內私募基金規模一般在3000萬至20多億，預計私募的總規模已超過500億，總規模雖然還有限，但成長速度驚人。此外，私募在投研團隊、絕對收益理念、營銷方面，都較早幾年有了很大變化。而政策的支持，也在逐步提高陽光私募的社會地位。
截至2010年12月31號，全國從事私募基金的管理公司共有377家，管理的證券類信託產品數量為1234個，其中，開放式產品為810個，結構化產品為424個，總規模已經超過1200億元，從發展規模來看，自2007年開始，開放式證券私募投資基金在開始迅速發行的步伐，到近兩年更呈加速之勢。
從私募基金地域分布情況來看，大部分證券私募基金管理人都分布在北京、上海、廣州和深圳四個一線城市，其中，深、廣和上海均以32.02%占據首位，在投資收益方面2008年—2010年，私募基金的平均收益率均好於同期的公募基金，具體來看，2008年滬深300指數全年跌幅65.95%，同期公募基金全年虧損50.63%，私募基金則虧損32.86%，虧損幅度較公募基金明顯收窄。2009年滬深300指數全年上漲96.71%，同期，公募基金全年盈利50.41%，私募基金則達到54.92%，再度小勝公募基金。

發展路徑
中國私募基金發展三大路徑
股權分置改革為私募股權基金的興起提供了條件
股權分置改革是政府的既定目標。改革結束後，我國股票市場可流通的股票數量將是改革之前的3~4倍。上市公司之間的收購也將比全流通之前簡單得多。
敵意收購（hostile acquisition）的壓力也將迫使現有上市公司的管理層更加密切地與股東合作，以避免被收購的被動局面出現。此外，股票全流通後，為達到產業擴張的目的，上市公司之間的相互收購也將變得容易且更有經濟效率改善的意義。
通常上市公司不論何種形式的收購，都會給其財務結構帶來較大的影響，並導致股票價格有所變化。這種變化必然對私募基金的投資模式帶來變化。其中有些私募基金可能專注於這樣的業務，由普遍投機性私募基金轉變為專業化從事上市公司並購甚至產業並購的合作夥伴性基金（M&A Fund）。
這種收購基金正是發達國家金融市場為數龐大的私募股權基金（private equity fund）中的一種。以在我國多有斬獲的美國凱雷集團為例，該公司自有資金約為80億美元，而投資帶動的資金可達800億美元，比我國A股市場全部私募基金的總數還要多。
強大的資金優勢、政治優勢和全球資本上諳熟的人脈關系，對一些並購項目基本上可以進行一些外科手術式的操作，即整體收購，不用十分費力地拿到海外資本市場上市，獲取超過30%的年收益率。此外，在內地非常活躍的房地產投資商凱德置地（capitaland），其母公司則是新加坡交易所上市的大型房地產商嘉德置地集團在中國的全資子公司。這些國際投資機構，以全球化的金融眼光來看待機會，巧妙地組合資產，進行跨國金融市場套利。
在國際私募股權基金迅速發展的狀況下，我國的私募基金行業的政策限制，將逐漸變得寬松。以當前我國證券市場規模，有3億元左右人民幣自有資產的私募基金可以向這個方向摸索，通過3倍的杠桿比例，帶動10億元左右的投資。此外還要深入研究國際並購基金的商業模式，爭取尋找跨國金融市場套利的機會。
純投機型的私募基金將向對沖基金的方向轉變
隨著上市公司股票全流通的實現，上市公司的股票數量將增加數倍，極大地增加了市場的流動性。加上證券監管嚴格程度的增加，單個的機構投資者很難像以前一樣利用資金和信息優勢，獲取超額的利潤。
此外，由於價值投資理念的逐步被人們認識，通過合謀鎖定股票數量，從而推高股價的操作方式變得越來越多風險。
由於股票數量的增加，以及單一機構持有股票引起的要約收購披露義務，使得單一股票中的投資者呈現一種類似於壟斷競爭或充分競爭的市場格局，單一的機構很難具有絕對優勢。
最後，將來股票市場有了做空機制以後，股票價格更具有易變性，方向更難確定。因此，單純的鎖定價格並且推動價格上漲的盈利模式需要改寫。
由於上述三個原因，對於單純從事股票買賣的投資機構，只能遵循有效市場理論的指導，對價格的瞬時偏離進行適當的投機。然而，在一個逐漸成熟的二級市場上，價格非理性波動所出現的套利機會時間十分短暫，並且股票數量的增加和持倉品種的增加，私募基金經理通過個人盯盤的方式也將變得不適用。
因為基金經理受個人體能和智力的影響，在瞬時的價格波動中，難以很快判斷投資機會。因此，通過編制計算機模型和程序，並且將交易指令嵌入到這種程序中，成為私募基金管理資產的最佳方式。
所不同的是，在交易指令嵌入程序時，基金經理必須清楚地知道自己的預期收益率和與其風險承擔系數。當基金管理人對自己所管理的資金的風險偏好有完全的認識，並以此為基礎制定投資策略時，市場機制的最佳配置資源的功能才得以體現。
這種方法是西方大型金融市場投資中最常見的手段之一，而隨著我國證券市場的開放和發展，其用途逐漸成熟。比如上市公司寶鋼權證，就完全可以用計算機設定的模型進行交易，其控制交易風險的能力遠遠高於交易員（操盤手）的瞬時決策。
這種私募基金實際上最後將演變成為比較典型的對沖基金（hedge fund）。目前國內已經有聲稱為對沖基金的投資機構，但是其網站顯示，其設計的產品還顯得偏於狹窄，難以與當前的市場狀況相匹配。從事對沖投資的機構，對資產的規模不受限制，最主要的是開發有效的風險控制和轉移技術。
具有創投背景的私募基金可轉型為風險投資基金
上個世紀末，在科教興國戰略指引下，全國各地成立了不少風險投資機構。由於當時純粹意義的風險投資環境並不十分成熟，而股票市場火爆，不少風險投資公司將一部分投資轉向二級市場的股票，有的後來變成了主要在二級市場投資的機構投資者。
但是隨著我國證券主板市場逐步完善，以及外資風險投資公司在風險投資領域的成功的示範效應，這些機構有可能重新被激起參與風險投資的興趣。同時，由於其有參與二級市場的經驗，其投資的二級市場的上市公司的主業很有可能是其風險投資項目的重要依據。
而股權分置改革和證券主管部門對上市公司經營業績的要求的增加，上市公司必須實實在在考慮其並購的項目能夠為其經營業績加分，而不同於過去市場中單純的為製造題材的收購。
這種條件下，上市公司、風險投資公司、被投資項目的創業者、以及該上市公司的股票投資者，可能得到多贏局面。雖然這種模式對於風險投資公司來說有內幕交易的嫌疑，但是以現行國內的法律體系和執法空間，這種模式具有一定的可操作性。上述這種投資模式，可以成為一部分有創業投資經驗和背景的私募基金探討的發展方向。
實際上，我國快速成長的中小型企業一直是風險投資機構掘金的領域。據安永公司的統計，2004年，我國完成的風險投資金額已經達到12.7億美元，而在2002年，這個數據只有4.18億美元。其中外資已經成為我國風險投資事業發展的重要力量。
比較而言，外資在項目選擇和退出機制上更具有優勢。比如高盛對蒙牛的投資，以及凱雷集團對攜程網的投資。這樣的盈利模式是我國具有風險投資經驗和背景的私募基金所必須關注的。一般從事該類業務的投資者，應當具有5000萬元以上人民幣資產。通過制定合理的資產組合，從事跨市場套利。

組織形式
公司式
公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規范。公司式私募基金（如"某某投資公司"）在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監管，投資策略也就可以更加靈活。比如：
（1）設立某"投資公司"，該"投資公司"的業務范圍包括有價證券投資；
（2）"投資公司"的股東數目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質，又要有較大的資金規模；
（3）"投資公司"的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，並打入"投資公司"的運營成本；
（4）"投資公司"的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協議轉讓或上櫃交易。該"投資公司"實質上就是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。
不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重征稅。克服缺點的方法有：
（1）將私募基金注冊於避稅的天堂，如開曼、百慕大等地；
（2）將公司式私募基金注冊為高科技企業（可享受諸多優惠），並注冊於稅收比較優惠的地方；
（3）借殼，即在基金的設立運作中聯合或收購一家可以享受稅收優惠的企業（最好是非上市公司），並把它作為載體。
契約式
契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是：
（1）證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其託管人；
（2）募到一定數額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回；
（3）為了吸引基金投資者，應盡量降低手續費，證券公司作為基金管理人，根據業績表現收取一定數量的管理費。其優點是可以避免雙重征稅，缺點是其設立與運作很難迴避證券管理部門的審批和監管。
虛擬式
虛擬式私募基金錶面看來像委託理財，但它實際上是按基金方式進行運作。比如，虛擬式私募基金在設立和擴募時，表面上是與每個客戶簽定委託理財協議，但這些委託理財帳戶是合在一起進行基金式運作，在買入和贖回基金單元時，按基金凈值進行結算。具體的做法可以是：
（1）每個基金持有人以其個人名義單獨開立分帳戶；
（2）基金持有人共同出資組建一個主帳戶；
（3）證券公司作為基金的管理人，統一管理各帳戶，所有帳戶統一計算基金單位凈值；
（4）證券公司盡量使每個帳戶的實際市值與根據基金單位的凈值計算的市值相等，如果二者不相等，在贖回時由主帳戶與分帳戶的資金差額劃轉平衡。
虛擬式的優點是，可以規避證券管理部門對基金設立與運作方面的審批與監管，設立靈活，並避免了雙重征稅。缺點是依然沒有擺脫委託理財的束縛，在資金籌集上需要法律上的進一步規范，在資金運作上依然受到證券管理部門對券商的監管，在資金規模擴張上缺乏基金的發展優勢。
組合式
為了發揮上述3種組織形式的優越性，可以設立一個基金組合，將幾種組織形式結合起來。組合式基金有4種類型：
（1）公司式與虛擬式的組合；
（2）公司式與契約式的組合；
（3）契約式與虛擬式的組合；
（4）公司式、契約式與虛擬式的組合。
有限合夥制
有限合夥企業是美國私募基金的主要組織形式。
2007年6月1日，我國《合夥企業法》正式施行，一批有限合夥企業陸續組建，這些有限合夥企業主要集中在股權投資和證券投資領域，
信託制
通過信託計劃，進行股權投資或者證券投資，也是陽光私募的典型形式。