您好
投資范圍包括證券市場上所有證券,還包括股票、國債、企業債、金融債、可轉債、貨幣市場工具、權證、資產證券化產品等。
謝謝
⑵ 個人理財避險策略有哪些
投資能給投資者帶來收益,但投資收益與風險相伴而生。隨著個人的投資渠道越來越寬,相應地,各種各樣的投資風險也隨之增多。投資者必須充分認識投資風險的存在,採取適當的風險管理方法和技巧,才能有效地抗禦風險,減少損失,提高回報率。
1.預防風險
預防風險是指在思想上做好准備,盡可能地防患於未然。
(1)投資者應制定一個客觀的財務收支計劃。首先,投資者應計算好自己的實際資產,包括現金收入、實物資產和其他金融資產。其次,投資者要考慮自己的實際負債。這些基本數字都搞清楚後,對可以用於投資的「本錢」也就心中有數了。
(2)從日常生活中捕捉投資信息。只要留意,做個有心人,便可從日常生活中捕捉到對投資有益的信息。
(3)投資要審時度勢,行情不明時,不要盲目決策。投資者要隨時注意經濟的發展形勢,根據自己的經驗作出獨立判斷,而不要盲目隨眾。如投資股票,當行情非常火爆時,便會出現令人難以想像的震盪現象。因為行情一漲,就會有人搶購,從而刺激股票價格上揚,這是股票的特徵。所以股市有句避險俗話,「不明行情,不要急於入市」。
2.規避風險
對於風險,可採取三種規避策略。
(1)避重就輕的選擇投資。對各種可供選擇的投資項目進行權衡,注重變差系數所顯示的風險大小,選擇風險小的項目進行投資。
(2)揚長避短、趨利避害的投資。投資之道在於逐漸積累,不賠就是小賺。因此投資者要揚長避短,趨利避害,特別是不能有任何僥幸和賭徒心理。
(3)採取投資資產結構短期化方法,降低資產平均期限或提高短期資產的比重。資產結構短期化有利於增強流動性,又可利用資產的敏感性來調整資產的市場風險。
3.轉移風險
轉移風險是指投資者通過某種合法的交易或手段,將風險轉移出去。如投資者不直接參與投資運作,而是向承擔投資項目的單位或個人投資,讓出部分利潤而不承擔風險,將風險轉移給直接承包單位或個人。投資者還可以通過參加保險,或者要求資金投入方參加保險,將風險轉嫁給保險公司。
⑶ 避險策略基金是封閉式基金嗎
證監會正式發布《關於避險策略基金的指導意見》,為了避免投資者對產品保本的誤解,將保本基金名稱調整為避險策略基金,這個新的指導意見實際上就是保本基金新規,不過這個新規有點厲害,將一類產品類型的名稱都得改掉了,以後我們得習慣這個新名字——避險策略基金。
一、什麼是避險策略基金新規。
1.保本基金只是更名並不會消失。證監會只是出於保護投資者的考慮,為避免投資者對產品保本的誤解,去掉了保本兩個字,更改為避險策略。
2.現有的保本基金不需要更名,也不需要調整產品保障機制,新老劃斷,正在保本周期內的保本基金進入下一周期才需要更名並且調整產品的保障機制,不能符合新規要求的,到時候轉型或者清算。
3.產品的保障機制主要變化:連帶責任保障機制被PASS掉,只能採取買斷式保障或證監會認可的其它保障機制。也就是說原來實際上由基金公司負責保本,現在由保證人來負責,保本保證人由名義上的保證轉向實際上的保證。擔任保證人的擔保公司不再只是裝個樣子。
4.保本義務人將不僅僅是擔保公司,銀行、證券公司也將參與進來。
5.由於保本義務人不再是裝個樣子,避險策略基金的保本費用要大幅上漲了,雖然這部分費用向來不向投資者收取,而是在基金公司收取的管理費里列支,但是終究會轉嫁到投資者身上的。
6.避險策略基金運作周期內不再開放申購和轉換轉入業務,既然途中買不保本那就乾脆不讓買了。
7.新的指導意見嚴格限制了避險策略基金投資風險資產的比例,未來這類產品的波動性會降低,同時安全性上升收益大爆的可能也大大降低,保本基金上不封頂的魅力大大折損。
⑷ 股指期貨如何對沖股市,具體如何操作
股指期貨的應用策略主要包括對沖性操作和趨勢操作。特別是對沖操作,更成為機構投資者應用研究的重點。本文就對沖操作效果和效率的關聯關系、關聯系數方面的研究作一探討。
一、對沖的概念
對沖作為股指期貨應用的一種策略,分為防禦性對沖、主動性對沖和綜合性對沖。防禦性對沖又叫被動性對沖,是把對沖操作作為一種避險措施來使用,目的是保護現貨利益,規避系統風險。主要包括完全套期保值和留有敞口風險的不完全套期保值。主動性對沖,是把收益最大化或效率最大化作為目標的對沖策略。主要包括套利策略和系統性投機策略。綜合性對沖又稱混合性對沖,是上述策略的綜合運用,比如把股指期貨的綜合功用融合進股票組合中,形成包含股指期貨的組合投資策略,把股指期貨策略當作風險控制器和效率放大器,從而使得夏普比率最大化,來實現不同時期、不同市場背景下的綜合效果。
二、關聯和系數
研究對沖基本策略,首先要著重研判關聯。股票組合,標的指數,期貨指數客觀上形成一個三維關聯關系。在這個三維體系中,研究方向是兩組關聯關系。即單品種(包括股票組合)和標的指數的關聯,現貨指數和期貨指數的關聯。研究重點是標的指數,因為其「一肩挑兩頭」。
(一)股票組合(包括單品種)和標的指數的關聯
股指期貨標的物有別於商品期貨標的物的主要特徵之一是不可完全復制性。商品現貨可以完全復制標准倉單,只要按照標准倉單的要求去生成,二者不僅可以消滅質量離差而且可以消滅價格離差。股票組合與股指之間的離差是永遠存在的,即使某指數基金嚴格按照滬深300指數的構成比例去組建這個組合,也不可能做到完全「復制」,因為滬深300指數以分級靠檔派許加權法計算的權重比例,每個撮合節都在變,是個序列變數。所以只能做到「逼近」,比如跟蹤指數的ETF基金。機構投資組合的品種中通常包括滬深300成分股之外的股票,收益率離差就更難以避免了。這個特徵可以派生出兩個概念:第一,商品期貨對沖操作的目標是價格風險,而股指期貨對沖的目標是價格風險中的系統性風險;第二,由於股指期貨的現貨價格形成於證券市場,是集中交易的結果,具有權威性、准確性、動態性和唯一性,因此更方便於建立數學模型來研判他們之間的關聯系數。而關聯系數就是對沖紐帶中的第一個環節。股票組合和標的指數的關聯可以用三個指標做定量化研究:撬動系數、貝塔系數、樣本誤差系數。
1.撬動系數。
單品種和指數的關聯研究一般有兩個實現途徑:一是動因分析,二是常態(現象)分析。動因分析主要著眼於股指的波動構成因素和反作用,常態分析主要著眼於通常狀態下的關聯程度的概念。動因分析是主動性對沖的關鍵,常態分析是防衛性對沖的要點。撬動系數是動因分析的一個基本指標。
滬深300指數計算公式為,報告期指數=報告期成分股的總調整市值/基期×1000,其中,總調整市值=∑(市價×樣本股調整股本數)。可見影響指數波動的直接動因是成分個股波動。我們把這種對造成指數波動的直接影響力進行解析稱為動因分析。根據滬深300指數的形成機制,可以逆運算撬動系數,表達式為:撬動系數=(市價×樣本股調整股本數)×指數市價/∑(市價×樣本股調整股本數)。
撬動系數是一個構成滬深300指數成分的重要性程度對比指標,是該品種或者股票組合收益率占指數收益率的百分比,靜態意義是在某一時間尺度,我們對其他品種做靜止替代,該品種或組合收益率波動1%對滬深300指數撬動多少個點,也可以表達為撬動幅度,即該品種或組合收益率波動1%對滬深300指數收益率撬動的百分比。此系數可以用來分析指數的歷史波動,也可以通過因素解析研判和預測指數未來的波動
⑸ 安全邊際——有思想投資者的價值投資避險策略
卡拉曼是完全地、純的、現代版的格雷厄姆式價值投資者,掌管的Baupost基金成立於版1983年,該基權金從建立到2009年12月的27年來的年均收益率為19%,同期的標准普爾500指數收益率為10.7%。在被稱為「失去的十年」的1998年到2008年,Baupost基金的年均收益率為15.9%,而同期的標准普爾500指數收益率為1.4%。目前Baupost基金規模名列美國對沖基金前列,達200多億,歷史業績也令所有基金管理人側目,令華爾街震驚。卡拉曼的這個成績沒有使用任何杠桿,巴菲特還用了保險公司的成本為零的浮存金,具有一定的杠桿作用。更令人吃驚的是,卡拉曼一貫保持現金的高倉位,絕大部分年頭,手頭的現金都占總資產的三成,在這樣的情況下,近30年總資產的20%的復利率確實讓人嘆為觀止。
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⑹ 股指期貨在證券投資基金中的運用
股指期貨推出後,證券投資基金經理更傾向於利用股指期貨的對沖策略對現貨頭寸風險進行管理。股指期貨的對沖策略分為標准對沖策略和和策略性對沖策略。
標准對沖策略,是指通過持有股指期貨的空頭頭寸來消除持有的股票現貨頭寸的價格變動風險。標準的對沖風險策略要求期貨頭寸一直維持到現貨頭寸了結。根據現代資產組合理論,標准對沖策略通過股票現貨頭寸和股指期貨組合,消除系統性風險(β風險),獲取股票現貨頭寸的選股收益(α收益)。
策略性對沖策略,是指通過階段性持有股指期貨的空頭頭寸來消除股票現貨頭寸在股指期貨持有期間的價格變動風險。策略性對沖策略不要求期貨頭寸一直維持到現貨頭寸了結。通過策略性對沖策略,可以規避市場階段性回調的風險。
台灣的證券投資基金運用股指期貨的主要目的就是對沖市場風險。尤其是在股指期貨推出的初期,股指期貨只能是作為一種對沖市場風險的避險工具來使用。台灣在2003年9月以後,才放開了股指期貨在證券投資基金中的使用范圍。即使是放開了使用范圍,股指期貨的主要用途還是在對沖風險上。
據美國《養老基金和投資》雜志的統計,參與股指期貨的美國養老基金進行套期保值的比例只佔到1/3,遠低於台灣的水平,美國的證券投資基金使用股指期貨進行對沖風險的比例相對不高。主要原因是以下兩點:
首先,美國市場對沖風險的工具比較豐富。除股指期貨、期權外,還有個股期貨、期權,可以做空個股和毫無限制地做空指數基金(如QQQ、SPDR),美國市場還有品種繁多的熊市市場基金(Bear Market funds)和避險基金(conservative allocation funds)。
其次,對沖風險策略具有局限性。標準的對沖風險策略,追求的是投資組合的α收益,是一種絕對的收益,而大多數證券投資基金追求的是一種基於標准尺度(如S&P500)的相對收益率,運用標准對沖風險策略,將模糊基金的性質。策略性的對沖風險策略,看起來簡單,但是需要高超的擇時(Market timing)交易技巧。而統計表明,擇時交易不能提高基金的業績水平。
2 .資產配置(assets allocation)策略
關於被動投資和主動投資孰優孰劣的爭論一直存在,目前比較認同的看法是:在效率高的市場里,很難獲得超額報酬率,被動投資是較好的投資方式;而效率不高的市場,通過主動投資,可以獲得超額市場報酬率。
將被動投資和主動投資有效地結合起來,就有了「核心—衛星」的投資理念:將基金的大部分資產進行被動性指數化投資,追求市場基準收益率,將小部分資產進行主動性投資,追求超額的收益率。
由於股指期貨採用的是保證金交易,通過股指期貨的多頭和國債的多頭,可以合成無杠桿的指數化投資。這樣股指期貨的多頭,不再被理解成一種投機交易,而是一種資產配置行為。股指期貨以其較低的交易成本,在指數化投資中得到了廣泛的運用,美國指數基金運用股指期貨的比例大約為40%。
美國的被動式指數化投資盛行,被動式的投資占總的投資比例高達40%,最大的指數化證券投資基金先鋒標准普爾500指數基金,凈資產達到800億,在過去的5年凈資產增長了8倍。
由於我國台灣地區作為新興的市場,市場效率不高,指數化投資程度不高。目前台灣地區只有一隻指數基金,為寶來台灣加權股價指數基金。該基金參與股指期貨比較活躍,從該基金2005年的參與股指期貨的情況來看,參與股指期貨的合約價值占凈資產的比例為12%。
3 .可轉移阿爾法(portable alpha)策略
養老基金的基金持有人對報酬率的要求較高,而在一般市場里獲取超額報酬率困難。為了能夠吸收能提供超額報酬率的其他市場的基金經理人,就需要有統籌經理人(master manager)專門負責對沖其他市場的基金管理人的系統風險。從實質上來看,這是一個可轉移阿爾法的概念,將其他市場的超額市場報酬率(阿爾法值)轉 移到本基金中。而可轉移阿爾法策略的運用,離不開股指期貨。
例如,某大型基金有100億美元,如果全部投資於S&P500成份股,由於這類股票市場效率較高,不能通過積極選股獲得超額收益率,基金只能取得S&P500指數年10%的收益率。
為了提高基金的收益率,可以將基金的70億美元投資於S&P500成份股,另外30億美元中的3億美元投資於S&P500指數期貨多頭,24億美元投資於Russel2000成份股,3億美元投資於Russel2000股指期貨的空頭,對沖投資於Russel2000成份股的系統風險。這樣,24億美元的Russel2000成份股和3億美元投資於Russel2000股指期貨的空頭構成了一個市場中性的投資組合。由於Russel2000的市場效率不高,可以通過積極選股獲得超額市場收益,這樣基金不僅能夠獲得S&P500的年收益率10%,而且可以獲得Russel2000的超額收益率3%。
圖5 可轉移阿爾法策略示意圖
可轉移阿爾法策略主要運用在大型的養老基金中,可以將很多市場中性化後能獲取超額收益率的非主流投資工具納入到投資組合中。美國養老基金的投資組合中已經可以看多對沖基金、期貨基金、海外股票基金等非主流的投資品種。
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⑺ 請教一些股指期貨相關的題目~
請教一些股指期貨相關的題目~學習投資分析傳統的經典理論和方法(證券從業專資格考試中,投屬資分析科目,能初步滿足這步的要求,另外還有些股市投資分析類的經典書籍,要看看)。是草字頭,自然是指植物類。而「腥」字是
⑻ 對沖基金的主要幾種投資策略
對沖基金起源於19世紀50年代,基金經理買入有市場前景的優質股票,同時借入能反應市場平均指數的股票並賣出。在市場上漲時,買入的優質股票的漲幅會高於沽空平均指數而帶來的損失,從而獲利;而市場下跌時,買入的優質股票的跌幅會小於沽空平均指數而帶來的收益。對沖基金策略可以分為以下幾類:相對價值、事件驅動、宏觀策略、方向策略與期貨管理。
(一)相對價值
相對價值策略利用相關投資品種之間的定價誤差獲利,常見的相對價值策略包括股票市場中性、可轉換套利和固定收益套利。相對價值策略的產品不做市場的方向性選擇交易,因而不隨著市場的波動而起落,風險能夠得到較好的控制,但由於相關證券之間的價差通常很小,不用杠桿效應就不能賺取高額利潤,因此相對價值對沖基金傾向於使用高杠桿,而一旦套利發生問題則將會面臨巨額虧損。因為相對價值投資需要在多頭和空頭之間設置適當的對沖比率,任何一方的波動都會影響到對沖效果,所以管理人需要根據市場情況調整倉位;另外倉位太大也會影響流動性。歷史上最著名的相對價值對沖基金——美國長期資本管理公司就因為高杠桿和小概率事件而走向錯誤的方向,到了破產邊緣最終被收購。
(二)事件驅動策略
事件驅動策略投資於發生特殊情形或者是重大重組的公司,例如發生分拆、收購、合並、破產重組、財務重組或者股票回購等行為的公司。事件驅動的策略主要有受壓證券投資和並購套利。一方面,事件驅動型基金會通過對發行受壓債券的企業進行深入研究,折價買入企業債,待市場對企業回復信心後以相對較高的價格賣出獲利。另一方面,基金充分利用公司的並購機會,尋找收購價格與企業目前股價之間的差異,評價該階段下的風險收益,當存在相對確定的套利機會時交易。通過財務模型計算,控制賣空並購方與買入被並購方的股票比例實現市場風險敞口較低前提下的套利。需要指出的是,並購套利存在一定程度的交易風險,即當市場崩盤、戰爭發生或雙方因其他因素無法達成協議時,交易不成功所帶來的風險。因此在一般情況下,事件驅動型基金會配有專業的法律顧問,評估極端情況下的交易風險。
(三)宏觀策略
宏觀策略對沖基金是對沖基金產品中最具攻擊性的品種,索羅斯的量子基金就是這種類型的產品,根據國際政治經濟的重大事件和趨勢,分析相關市場可能出現的變動和走勢,在全球范圍內買入和賣空各種證券及其衍生品,獲取收益。投資工具囊括股票、債券、貨幣、大宗商品、衍生品等,而投資地域也教廣泛,發達金融市場、新興市場均可能成為他們的狙擊對象,特別當國際政治經濟局勢動盪時此類對沖基金更為風行。宏觀策略對沖基金的風險主要來自於對目標地區宏觀經濟和市場判斷的失誤。
(四)方向策略
方向策略對沖基金一般是指投資於股票市場並運用杠桿做多和(或)做空的對沖基金,例如:多/空策略對沖基金、新興市場對沖基金、行業(區域)對沖基金、量化對沖基金等。該策略買入預期價格上漲的證券和(或)賣空預期價格下跌的證券。與相對價值策略中的市場中性策略不同的是,股票多空頭策略並不強制要求多頭交易量與空頭交易量一致,即並不要求用等量的空頭來對沖掉多頭的市場風險(不追求組合的市場中性)。
(五)期貨管理
管理期貨是一種由期貨交易顧問(CTA)利用技術或基本面分析對各期貨品種進行投機交易的期貨投資基金,目前在美國大約有800家注冊CTA,與其他對沖基金策略不同之處在於管理期貨主要投資於商品期貨以及金融期貨、期權、遠期等交易品種,較少涉及股票、債券、外匯等基礎資產,由於投資標的高杠桿高風險特徵,期貨管理基金呈現出高風險的特徵,因而它的風險控制也受到格外重視。目前多數期貨管理基金會應用計算系系統化程序撲捉機會或者止損控制風險。另外,各國的期貨管理基金都受到了政府或行業不同程度的監管,例如美國期貨管理基金必須受到商品期貨交易委員會(CFTC)的監管,其中對公募期貨基金的監管更側重於政府和法律作用的發揮,而對私募期貨基金的監管則更多的是依靠行業協會及信譽機制等市場手段。