投資銀行的核心利潤來源

A. 投資銀行包括哪些和商業銀行有什麼區別主要業務是什麼

1.投資銀行 (Investment Bank, Corporate Finance) 是與商業銀行相對應的一類金融機構，主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼並與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業務的非銀行金融機構，是資本市場上的主要金融中介。投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂，英國稱之為商人銀行，在日本則指證券公司。 投資銀行的組織形態主要有四種:一是獨立型的專業性投資銀行，這種類型的機構比較多，遍布世界各地，他們有各自擅長的業務方向，比如美國的高盛、摩根斯坦利; 二是商業銀行擁有的投資銀行，主要是商業銀行通過兼並收購其他投資銀行，參股或建立附屬公司從事投資銀行業務，這種形式在英德等國非常典型，比如匯豐 集團、瑞銀集團;三是全能型銀行直接經營投資銀行業務，這種形式主要出現在歐洲，銀行在從事投資銀行業務的同時也從事商業銀行業務，比如德意志銀行;四是一些大型跨國公司興辦的財務公司。在中國，投資銀行的主要代表有:中國國際金融有限公司、中信證券等。

2.商業銀行：是以經營工商業存、放款為主要業務，並以獲取利潤為目的的貨幣經營企業。
投資銀行：是經營資本的行業，其主要作用是為資金的使用者和供應者手中的賦閑資源提供配置和組合的中介服務，從而為雙方提供資源共享所創造的收益。（它是對資本所有權、經營權、使用權的組合和運作）

投資銀行與傳統商業銀行盡管在名稱上都冠有「銀行」字樣，但實質上投資銀行與傳統商業銀行之間存在著明顯差異：
從市場定位上看，銀行是貨幣市場的核心，而投資銀行是資本市場的核心;
從服務功能上看，商業銀行服務於間接融資，而投資銀行服務於直接融資;
從業務內容上看，商業銀行的業務重心是吸收存款和發放貸款，而投資銀行既不吸收各種存款，也不向企業發放貸款，業務重心是證券承銷、公司並購與資產重組;
從收益來源上看，商業銀行的收益主要來源於存貸利差，而投資銀行的收益主要來源於證券承銷、公司並購與資產重組業務中的手續費或傭金。

3.主要業務：證券發行與承銷、證券交易經紀、證券私募發行等傳統業務框架，企業並購、項目融資、風險投資、公司理財、投資咨詢、資產及基金管理、資產證券化、金融創新等都已成為投資銀行的核心業務組成。

B. 投資銀行的差別

投資銀行與傳統商業銀行盡管在名稱上都冠有「銀行」字樣，但實質上投資銀行與傳統商業銀行之間存在著明顯差異：
從市場定位上看，銀行是貨幣市場的核心，而投資銀行是資本市場的核心;
從服務功能上看，商業銀行服務於間接融資，而投資銀行服務於直接融資;
從業務內容上看，商業銀行的業務重心是吸收存款和發放貸款，而投資銀行既不吸收各種存款，也不向企業發放貸款，業務重心是證券承銷、公司並購與資產重組;
從收益來源上看，商業銀行的收益主要來源於存貸利差，而投資銀行的收益主要來源於證券承銷、公司並購與資產重組業務中的手續費或傭金。

C. 投資銀行的資金來源

美國的證券公司成為投資銀行，簡稱投行
說白了就是我們這兒的證券公司而已了。
資金來源股東募集資金。

D. 證券公司利潤來源

一、入世後日益激烈的競爭格局
在入世談判中我們已經承諾：第一：證券類機構可以不通過中方中介直接從事B股交易；第二：境外的證券類機構除可以設立駐華代表外，還可以成為中國證券交易所的特別會員；第三：允許設立中方控股的中外合資基金管理公司，從事國內證券投資基金業務開始時對方控股不得超過33%，三年後最高不超過49%；第四，允許設立外方佔少數股權的中外合資證券公司，股權最高不超過49%，可以從事除A股二級市場以外的其他業務。中國證券業的完全開放是發展的必然趨勢，但從做出的承諾來看，堅持了循序漸進原則。盡管如此，國內證券公司受到的競爭沖擊仍然很大。
截至2000年底，我國共有專業證券公司101家。長期以來，我國證券公司的業務種類單一，結構雷同，沒有形成自身的經營特色，各證券公司之間的業務競爭異常激烈，並停留在無序、較低層次的競爭階段。 隨著中國入世，國外券商已經看準了中國資本市場。國際級的投資銀行和包羅萬象的金融百貨公司搶攤中國後，或獨資或合資，將帶來科學的管理理念！先進的技術手段、全方位的業務創新和高效的優質服務。以目前國內證券公司的競爭實力，尚不足以與外國的券商相抗衡的。WTO是融入全球經濟的通行證，入世後市場化國際化的步伐加快，今後的國內企業要靠自伸實力打天下，而不能依靠政府的量或謀求政府的保護來打天下。可以想像，入世後我國證券公司將面臨激烈的競爭局面。
二、中外證券公司的對比分析
入世後，我國證券公司終將與國外一流的證券公司同台競技。只有認真尋找差距，知己知彼，才能在外資進入時從容應對。在此，筆者試將我國證券公司與國外成熟的證券公司作對比分析。
1.規模比較。公司競爭力的一個重要方面就是公司的規模。中外證券公司差距最懸殊的應該是規模，我國證券公司發展所面臨的「瓶頸」也以規模偏小為首。規模小必然導致抗風險能力不足，開拓新業務能力弱，無力開拓國際市場，更談不上與國外龐然大物似的投資銀行競爭。
截至2000年末，我國101家證券公司注冊資本金在10億元以上的只有22家。即使是我國資本實力最雄厚的銀河證券公司，折算的資本規模也只有5.5億美元。而同期美國前10位的投資銀行，資本金規模從30多億美元到接近200億美元。過少的資本使國內證券公司賴以進行資本擴張的基礎薄弱。就資產規模而言，中外證券公司的差距更加懸殊。到2000年末，我國證券公司的資產總額約695億美元，而同期摩根斯坦總資產為4268億美元，美林集團總資產為4072億美元，高盛集團總資產為2898億美元。雖然由於中美證券公司在核算口徑不同使得數據不完全具有可比性，但中外證券公司，資產規模的差距也由此可見一斑。過小的資本和資產規模使我國證券公司難以實現經營上的規模效應，抗風險能力低下，同時也限制了其開拓國際市場、抵禦國際競爭的能力。
2.制度比較。雖然國外證券公司的快速發展與諸多因素密切相關，但其中成熟有效的制度安排起到了關鍵性作用。規范的公司治理結構、高效的組織結構、嚴謹的財務管理體系、科學的人力資源管理、嚴密的風險管理控制體系為國外政權公司的發展提供了可靠保證。
以美國的投資銀行為例和我國證券公司制度比較（見表一）。美國投資銀行股權結構多元化、分散化，股權具有高度的流動性，股東們能通過買入、賣出股票的方式表達對公司經營績效的評價，通過低成本的外部監督參與公司治理。從董事會構成來看，董事會中外董事占很大比重，使董事會具有一定的獨立性，而且董事會下設各種委員會協助董事會進行管理決策和監督，有助於強化對經理層的制衡與約束。美國投資銀行常常根據發展戰略、各自規模、義務要求的不同而採取不同的組織結構形式，而且隨著技術進步和市場環境的發展變化對其加以調整，以最大限度提高組織效率。為了有效的激勵經營者，美國投資銀行採取了多層次、多樣化的激勵方式，既有高工資、高獎金、好福利等短期激勵，又普遍採用股票期權等多種金融工具來強化中長期激勵，有效的將員工與公司利益緊密聯系，有助於提高公司治理績效。
表1 中美證券公司制度比較
美國投資銀行 我國證券公司
股權特徵
分布 多散化、多元化 高度集中或過於分散
流動性 強 差
公司治理
董事會 獨立性強，外部董事比 獨立性差，外部董事比
重大 例低
監督約束 依靠董事會及下設的委 設有監事會，但往往形
員會、健全的信息披露 同虛設，存在內部人控
制度及市場上收購兼並 制現象
等外部機制
組織結構 扁平化、效率高 層次眾多、效率低下
激勵機制 激勵手段多層次、多樣 激勵方式單一、多為
化，注重長短期激勵結合 激勵

反觀我國證券公司，在短短十多年間的超常規快速發展的另一面暴露出不少建設方面的弊端，主要表現為：
(1)股權結構安排不合理。要麼股權集中度偏高，要麼股權結構過於分散，均不利於有效公司治理結構的形成；股東數量教少且股東性質單一，股東大部分是國有法人機構，國有資產所有者缺位使證券公司難以形成規范、健康的法人治理結構；同時由於我國證券公司目前均為公開上市，其股權流動性差，股東便無法使用「用腳投票」這種間接監督約束方式，而只能直接參與公司治理，無疑加大了股東參與公司治理的成本。
(2)法人治理結構缺乏規范。我國各證券公司雖在組織框架上具備了完備的監督會、董事會和管理層設置，但組織設置及相互關系界定上各自有很大差異性和隨意性，董事會、監事會和經理層之間沒有形成有效的相互制約、協調運作的機制。在公司組織機構方面，也存在著集權有餘、靈活不足、管理層次眾多、運作效率低下的缺陷。經營決策權主要由公司高級管理人員掌握，缺乏健全的決策機制和規范的操作程序，存在著較為嚴重的內部人控制現象。另外，我國證券公司還沒有建立起一套類似美國的靈活、有效的激勵制度，多採用工資、獎金等短期激勵方式，無法使經營人員的利益與公司長遠利益有機的結合起來，不利於公司長期發展。
3.業務比較。國外證券公司業務的主要特點是業務范圍廣、適應性強、創新能力突出。其主要業務包括證券承銷、證券交易、兼並收購、基金管理、項目融資、金融工程、金融咨詢等，涉及金融所有領域，地域范圍涵蓋全國甚至全世界。業務多元化的結果使得收入來源呈現分散化，提升了抗風險能力。其教強的研究開發力量和突出的業務創新能力也促使金融創新層出不窮，既滿足了客戶投資、理財的多樣化需求，也大副增加了利潤來源。
業務多元化的同時，經營的專業化也是國外證券公司的另一個突出特點。國外大券商一方面大力進行國內外兼並活動，以便擴大經營范圍，增強服務能力，另一方面也出售部分非核心資產，重點業務領域仍然十分突出。如美林公司、高盛公司，其業務就個有側重，有自己的經營優勢和業務特長。尤其是對於規模較小證券公司而言，在與大型「金融百貨商店」競爭之中，突出自身優勢的專業化發展、走特色經營的道路就更加置關重要。近年來美國折扣經紀公司的快速發展就得益與潛心於一個專業領域，專心銷售高度專業性成捆產品。
再來分析我國證券公司的業務情況（見表二）。雖然我國證券公司核準的經營范圍很廣，但目前開展的業務一般有以下五個部分構成：證券經紀業務；投資銀行業務，包括政權承銷業務、財務顧問業務；證券自營業務；資產管理業務；其他業務，包括房地產投資、股權投資。從業務結構可以看出，我國證券公司的業務結構基本上是圍繞證券的本源業務來構建，業務品種數量上和國外證券公司相比有較大差距。目前，國內綜合類券商收入也主要來自經紀業務、政權承銷業務、自營業務這三大傳統業務，其中經紀收入佔35%，自營收入佔29%，利息收入佔6%，其他收入佔30%，而其他收入中又主要是一級市場的承銷發行收入、資產管理業務的收入（田素華，1999）。這種收入結構，加重了證券公司對而級市場的依賴性，一旦市場行情低迷，或傭金制度市場化，券商的整體經營狀況就面臨較大影響。2001年股市的低迷已經使不少證券公司陷入了困境。由於我國證券公司研究實力、技術水平、創新能力的不足，無法為客戶提供全方位的金融服務，各公司業務雷同，即不利於證券公司自身業務拓展和公司長遠發展，在應對國外券商挑戰時更陷入被動。
表2 中外證券公司的比較
國外證券公司 我國證券公司
業務結構 證券承銷、經紀業務、自營 證券承銷！經紀務、自
主營業務 營業務、資產管理、並購 營業務、資產管理、並
重組顧問、衍生產品，私 重組顧問
募發行、基金管理
其他業務 風險投資、客戶咨詢、 房地產投資、客戶咨詢、
項目融資、租賃業務、 基金管理
證券保管和抵押
業務收入 收入來源多元化 收入相對集中
各公司無明顯收入結構 各公司收入結構雷同
特徵
創新能力 研發力量突出，適應性 研發能力落後，業務創
強，不斷進行業務創新 新不足

三、我國證券公司的發展思路
1、增資擴股、並購重組、中外合資、上市是今後一段時期內我國證券公司發展的主流方向。中國證監會2001年11月23日發出了《關於證券公司增資擴股有關問題的通知》，取消了原定的證券公司增資擴股的先決條件，將主動權交給了證券公司。同時簡化了審核程序，券商的增資擴股行為更加規范化、透明化、市場化。由此必將新一輪的增資擴股的浪潮。隨著中國資本市場的高度發展和入世後競爭壓力的增大，靜態的增資已不能滿足今後證券公司的發展的需要。政府金融監管部門的明確表態已標志金融企業發行上市理論上已不存在障礙。因此，如果條件具備，證券公司應積極謀求上市，利用資本市場擴充實力。這也是盡快縮短中外證券公司規模實力差距，提升國際競爭力的一條有效途徑。2002年1月出台的《證券管理辦法》中，金融政策又有新的重大突破。一是證券公司中設立分公司、政權營業部和證券服務部；二是准許綜合類證券公司設立專門從事某一證券業務的子公司；三是境內證券公司可以申請設立或參股、收購境外證券公司；四是准許在中國境內設立中外合營證券公司。這一切意味著再我國設立大型證券控股集團將有法可依，證券公司相互間重組整合也將拉開帷幕。有了良好政策基礎，迎合金融業混業經營的發展趨勢，我國證券公司有望打造自己的「超級航母」，形成多級法人制下多種金融業務混合經營的金融集團，實現規模經營。隨著證券業的開放，美林、摩根斯坦利、所羅門兄弟、美邦和大福證券等國際金融機構已開始和我國國內相關夥伴展開合作；而國內券商，如海通證券、申銀萬國證券、國泰君安證券、湘財證券、銀河證券以及廣發證券等也在積極與外資券商接觸，許多已達成了實質合作協議。在國際合作過程中，國內證券公司既可以學習國外券商科學的管理理念，藉助其經驗和實力改善公司經營治理、創新業務和培養人才，又可以利用其國際性品排優勢迅速提升自身在業內的形象，塑造自身品排優勢。應該說，中外券商合資這條道路有利於優勢互補，實現雙贏，也是我國證券公司擴充規模的有效途徑。
2.管理創新是我國證券公司提高自身競爭力的基礎。現代企業的競爭歸根到底是管理的競爭。管理創新，完善我國證券公司法人治理結構是我國證券公司求發展的基礎所在。管理創新的基本出發點是提高生產效率，降低經營風險，這涉及證券公司經營活動的多個方面。
(1)明確公司發展戰略。我國證券公司應學習國外先進的管理理念，逐步建立「制度第一」的管理思想。用科學的制度建立高效、規范的企業。應明確公司定位，找准方向，確定戰略發展思路引導全局，並據此指定明確的管理目標，將經營指標和責任層層分解，具體落實。
(2)改革組織機構。按照現代企業制度的要求，要理清證券公司股東大會、董事會、監事會和經理層之間的關系，相互監督，相互制約。可以建立證券公司獨立董事制度，並在董事會下設置各種專業委員會，如審計委員會、薪酬委員會，協助董事會充分發揮職能。組織機構的設置要注重效率和各部門間協調工作，應向扁平行的組織結構轉換，減少中間層次，並適當下放經營決策權，實現簡單、高效的管理，對外界需求和市場變化及時反饋、迅速回應。
(3)建立科學的激勵約束機制。科學合理的激勵機制，應根據員工的職務高低、服務年限、工作特點等採取不同獎勵計劃。就激勵手段而言，應物質激勵與精神激勵並用，短期激勵與長期激勵結合。為了實現公司可持續發展，應注重引導員工行為長期化，尤其是公司高級管理人員和技術核心人員。可採用股份期權制度將激勵與約束有機結合，公司興衰和個人成長緊密聯系，形成相互促進的良性循環。
3.培養核心競爭力是我國政權公司的必然選擇。企業的核心競爭力是指企業獨具的，支撐企業可持續性競爭優勢的核心能力。核心競爭力表現為核心產品、核心技術、核心能力。產品來自技術，技術來自能力。就證券公司而言，核心競爭力表現為業務能力。針對我國證券公司，培育競爭力應從以下幾方面入手：
(1)合理定位、突出特色。雖然我國政權公司必須不斷強化業務創新和開拓能力，但經營的多元化並不排斥專業化。大而全，小而精都可以是證券公司發展的成功模式，關鍵在於如何結合自身實力進行戰略化的選擇。目前而言，創立自己的特色更加至關重要。在戰略調整過程中，要正確判斷自身優勢和不足，相應調整向不同領域的投入，突出自身經營特色，樹立自己的業務品牌。
(2)業務創新，開拓市場。創新是培育核心競爭力的根本途徑。證券市場本身就是金融創新的前沿陣地。今後證券公司應逐步向金融工程師、資本運營家、企業合夥人、戰略投資者等多種角色轉換。我國政權公司應積極發展衍生產品、資產證券化、項目融資、風險投資、網上業務等新型業務。只有按照國際慣例並結合我國國情，依據市場需求敢於創新，不斷開拓業務領域，為客戶提供差異化、個性化服務，才能在競爭中取勝。
(3)大力發展研究力量。雖然目前各證券公司基本都有自己的研究部門，且重視度越來越高，但其研究部門並未發揮應有的作用，研究水平有限，研究成果與業務開展也存在脫節。未來幾乎所有業務領域都必須有強大的研究力量的介入才能順利開展。研究品牌在開展業務方面也將具有不可替代的作用。因此，核心競爭力的培育必須通過大力發展研究力量來實現。研究部門將成為戰略性部門，為投資者提供投資建議的研究報告要秉承獨立公正的宗旨，形成業內權威；對公司各項業務提供科研支持的開發研究要注重成果轉換，真正成為業務部門的有力支撐。
(4)適時開拓國際業務。對國內證券公司而言，未來相當長一段時間內，與國際券商的競爭主戰場在中國市場上。但隨著入世後對外開放水平的全面提高，隨著我國資本市場的發展和范圍擴大，國際化要求也越來越迫切。國內證券公司通過在國內與國外券商展開競爭，將為走出國門、參與國際競爭積累必須經驗，做好鋪墊。在條件允許的情況下，應抓住機遇，大力開拓國際業務，如國內企業境外上市的輔導和保薦、國際項目融資、外幣資本管理、國際市場上的研究分析和咨詢等，積極進入國際市場，熟悉國際市場規則，培養熟悉海外市場的人才，為以後直接參與國際市場競爭作好准備。

E. 投資銀行的資金來源是

投資銀行的主要資金來源是發行股票和債券。

ps:《貨幣銀行學》里的。

F. 投資銀行的定義,資金來源和用途

投資銀行是主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼並與收購版、投資分析、風險投資權、項目融資等業務的非銀行金融機構，是資本市場上的主要金融中介。

投資銀行一般份合夥人制以及現代公司制，合夥人制投資銀行全部有合夥人注資成立，現代公司制除發起人出資外，可對外發行股票，募集資金。

G. 投資銀行家到底在幹些什麼(5)

至於我要成為「出版業之王」——最後降格成出版業主管——當我向基爾南和喬提出做這一工作時，他們倆肯定暗自偷笑了。當時，無論並購還是融資，出版業幾乎 固保守、由家族控制的公司。只有加內特（Gannett）是個例外，這家公司規模大，獨立性強，有並購的需求，但是從來不用投資銀行家替他們辦事。從融資 種情況也跟這個領域的其他事情一樣，既無規律又不可期。 簡而言之，成為出版業之王就像成為一個不會發生任何重大事件的國度的國王一樣。當然，沒有人會預料到接下來這個行業會出現前所未有的整合浪潮。 出售卡納斯消費雜志的過程跟隨後幾年我執行過的幾十個大大小小不同類型的項目基本相同。 與客戶的第一次討論總是談到採取哪種方式來出售，無外乎一對一的協商出售或者大范圍的公開招標。投資銀行家都青睞第二種方式，原因有四： 第二，競標通常比協商更節省時間。促使買家盡快決定的唯一力量就是競爭。如果採取協商的方式，投資銀行家只能用退出市場或另尋買家來威脅對方，但這兩步棋不見得有實質性壓力。 第三，對投資銀行家來說最壞的情況就是交易不成——中介費通常建立在交易成功的基礎之上，而交易成功的定義就是買賣雙方有錢轉手。而當客戶對外宣布出售意向後，踏出了第一步就很難撤銷計劃了。 第四，那些業內稱為「私募股權基金」或「財務贊助人」的做杠桿並購業務的機構是投資銀行 最重要的客戶。這些基金從養老基金、保險公司和其他地方陸續買入價值幾十億美元的股權，目的就是要收購公司，幾年後再通過出售、上市或資本調整（舉例來 說，借錢進行自我杠桿並購，或者給自己分紅），使股權投資得以貨幣化。1990年時，只有幾家基金擁有十多億美元資本，數得出名字的有KKR、福斯特曼- 利特爾公司和摩根士丹利。到了今天，這樣的基金已超過250家，數量之多連經驗最豐富的投資銀行家都沒法盡數掌握情況。這些公司成為生產項目的機器：它們 要做的事就是買進、賣出和融資，所有這些都是投資銀行業務的核心收入來源。 由此可見，讓財務贊助人保持心情愉快對於投資銀行家可以說是頭等大事。在基金看來，投資 銀行家提供的服務就像是一種商品，他們依靠源源不斷的項目賴以生存——有交易才能把資本投出去。因此，跟基金保持聯系的投資銀行家整天就在那裡翻箱倒櫃地 尋找潛在項目——然後積極地鼓動並購專家去說服賣方客戶盡可能在最大范圍內提供競標標的。 因此，除非只能找到一個「最好的」買家（最好有兩家或者三家，至少有點競爭吧），否則投資銀行家大多傾向於採用大范圍競標的方式。 但是，考慮到公開化對公司業務和雇員的影響，客戶通常不喜歡採取「大范圍」競標的方式。 他們更不喜歡讓一些財務能力不明的人或對公司興趣不大的人也有機會進來窺視一番。他們也擔心競爭方面的問題。投資銀行家對付客戶的妥協辦法通常是換一個聽 上去更舒服的說法，建議以一種介於協商和競標之間的方法，諸如「有控制的」競標或「有選擇的」競標，然後實際上操作的都是大范圍競標。為了保留迴旋的余 地，投資銀行家還是會跟客戶強調，那些不適合的買家的電話是難以避免的，雖然這些買家早在廣泛詢價的時候就已經被拒之門外了。在卡納斯消費雜志的項目中， 多多少少就用到了這種伎倆。

H. 投資銀行的區別

項目 投資銀行 商業銀行 本源業務 證券承銷 存貸款 功能 直接融資，並側重長期融資 間接融資，並側重短期融資 業務概貌 無法用資產負債反映 表內與表外業務 主要利潤來源 傭金 存貸款利差 經營方針與原則 在控制風險前提下更注重開拓 追求收益性、安全性、流動性三者結合，堅持穩健原則 監管部門 主要是證券管理機構 中央銀行 風險特徵 一般情況下，投資人面臨的風險較大，投資銀行風險較小。 一般情況下，存款人面臨的風險較小，商業銀行風險較大

I. 投資銀行和商業銀行有那些區別

1、從市場定位上看，銀行是貨幣市場的核心，而投資銀行是資本市場的核心；

2、從服務功回能上看，商業答銀行服務於間接融資，而投資銀行服務於直接融資；

3、從業務內容上看，商業銀行的業務重心是吸收存款和發放貸款，而投資銀行既不吸收各種存款，也不向企業發放貸款，業務重心是證券承銷、公司並購與資產重組；

4、從收益來源上看，商業銀行的收益主要來源於存貸利差，而投資銀行的收益主要來源於證券承銷、公司並購與資產重組業務中的手續費或傭金。