企業上市前投資收縮

A. 企業上市前為什麼要完成兩輪融資

企業上市在融資輪次上並沒有強行規定，企業上市需要多少次融資需要看該公司是否有充足資金。大部分公司進行了不止兩輪融資才上市，有很多公司只進行一輪融資就上市了，甚至有部分公司未曾融資就上市。

融資次數多說明該企業缺乏上市資金，先引進一輪融資滿足企業的資金需求，在申請上市前為了調整股權結構或者為了進一步滿足資金缺口，進行第二次或者是第三次、第四次融資，直到滿足資金缺口。一般情況下，企業上市前會進行三輪融資。

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融資的常見形式

1、銀行貸款

銀行是企業最主要的融資渠道。按資金性質，分為流動資金貸款、固定資產貸款和專項貸款三類。專項貸款通常有特定的用途，其貸款利率一般比較優惠，貸款分為信用貸款、擔保貸款和票據貼現。

2、股票籌資

股票具有永久性，無到期日，不需歸還，沒有還本付息的壓力等特點，因而籌資風險較小。股票市場可促進企業轉換經營機制，真正成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人實體和市場競爭主體。同時，股票市場為資產重組提供了廣闊的舞台，優化企業組織結構，提高企業的整合能力。

3、債券融資

企業債券，也稱公司債券，是企業依照法定程序發行、約定在一定期限內還本付息的有價證券，表示發債企業和投資人之間是一種債權債務關系。債券持有人不參與企業的經營管理，但有權按期收回約定的本息。在企業破產清算時，債權人優先於股東享有對企業剩餘財產的索取權。企業債券與股票一樣，同屬有價證券，可以自由轉讓。

4、融資租賃

融資租賃是指出租方根據承租方對供貨商、租賃物的選擇，向供貨商購買租賃物，提供給承租方使用，承租方在契約或者合同規定的期限內分期支付租金的融資方式。

融資租賃，是通過融資與融物的結合，兼具金融與貿易的雙重職能，對提高企業的籌資融資效益，推動與促進企業的技術進步，有著十分明顯的作用。融資租賃有直接購買租賃、售出後回租以及杠桿租賃。

B. 公司上市之前需要幾輪融資

資金是創業發展壯大的生命線，當下很火的「瑞幸咖啡」正是憑借著無與倫比的融資能回力，在擴張的道答路上急速狂奔，成功在「納斯達克敲鍾」，完成美股上市的目標，此時距離它創立不到19個月，刷新最快上市公司記錄。
一個公司從初創到上市需要幾輪融資呢?
實踐中，公司上市並無具體的融資輪數的限制，完全取決於公司的實際條件。就融資本身而言，對企業即是尋找投資人資金的過程、也是在發展過程中尋求合作夥伴共贏的過程。
公司初創時即獲得投資通常被稱為「種子輪」或「天使輪」，為為企業在初創時提供必要的彈葯;
當企業發展到一定程度，在市場中嶄露頭角需要擴張時，風險投資人會參與進來，這時根據情況可能會帶來不止一輪的投資，就是我們經常聽到A輪/B輪/C輪。
隨著企業發展，達到或接近達到上市程度時，可能會有一輪融資，即Pre-IPO輪融資，就是上市前融資。
法律依據：
《中華人民共和國公司法》第一百二十條
本法所稱上市公司，是指其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司，就是上市前融資。

C. 企業資本收縮包括哪些基本模式

資本運作模式分類 一、 擴張型資本運營模式 資本擴張是指在現有的資本結構下，通過內部積累、追加投資、吸納外部資源即兼並和收購等方式，使企業實現資本規模的擴大。根據產權流動的不同軌道可以將資本擴張分為三種類型： 1、 橫向型資本擴張 橫向型資本擴張是指交易雙方屬於同一產業或部門，產品相同或相似，為了實現規模經營而進行的產權交易。橫向型資本擴張不僅減少了競爭者的數量，增強了企業的市場支配能力，而且改善了行業的結構，解決了市場有限性與行業整體生產能力不斷擴大的矛盾。青島啤酒集團的擴張就是橫向型資本擴張的典型例子。近年來，青啤集團公司抓住國內啤酒行業競爭加劇，一批地方啤酒生產企業效益下滑，地方政府積極幫助企業尋找「大樹」求生的有利時機，按照集團公司總體戰略和規劃布局，以開發潛在和區域市場為目標，實施了以兼並收購為主要方式的低成本擴張。幾年來，青啤集團依靠自身的品牌資本優勢，先後斥資6.6億元，收購資產12.3億元，兼並收購了省內外14家啤酒企業。不僅擴大了市場規模，提高了市場佔有率，壯大了青啤的實力，而且帶動了一批國企脫困。2003年，青啤產銷量達260萬噸，躋身世界啤酒十強，利稅總額也上升到全國行業首位，初步實現了做「大」做「強」的目標。 2、 縱向型資本擴張 處於生產經營不同階段的企業或者不同行業部門之間，有直接投入產出關系的企業之間的交易稱為縱向資本擴張。縱向資本擴張將關鍵性的投入產出關系納入自身控制范圍，通過對原料和銷售渠道及對用戶的控制來提高企業對市場的控制力。 格林柯爾集團是全球第三大無氟製冷劑供應商，處於製冷行業的上游。收購下游的冰箱企業，既有利於發揮其製冷技術優勢，同時也能直接面對更廣大的消費群體。從2002年開始，格林柯爾先後收購了包括科龍、美菱等冰箱巨頭在內的五家企業及生產線。通過這一系列的並購活動，格林柯爾已擁有 900萬台的冰箱產能，居世界第二、亞洲第一，具備了打造國際製冷家電航母的基礎。格林柯爾集團縱向產業鏈的構築，大大提高了其自身的競爭能力和抗風險能力。 3、 混合型資本擴張 兩個或兩個以上相互之間沒有直接投入產出關系和技術經濟聯系的企業之間進行的產權交易稱之為混合資本擴張。混合資本擴張適應了現代企業集團多元化經營戰略的要求，跨越技術經濟聯系密切的部門之間的交易。它的優點在於分散風險，提高企業的經營環境適應能力。 擁有105億資產的美的集團一直是我國白色家電業的巨頭，2003年的銷售額達175億元。在20年的發展歷程中，美的從來沒有偏離過家電這一主線。專業化的路線使美的風扇做到了全國最大，使空調、壓縮機、電飯鍋等產品做到了全國前三名，巨大的規模造就了明顯的規模優勢。然而，隨著家電行業競爭形勢的日益嚴峻，進軍其它行業、培養新的利潤增長點成為美的集團的現實選擇。與此同時，美的在資本、品牌、市場渠道、管理和人才優勢等方面也積累到了具備多元化經營、資本化運作的能力。審時度勢之後，美的毅然作出了從相對單一的專業化經營轉向相關多元化發展的戰略決策。2003年8月和10月美的先後收購了雲南客車和湖南三湘客車，正式進入汽車業。此後不久，又收購了安徽天潤集團，進軍化工行業。在未來的幾年中，美的將以家電製造為基礎平台，以美的既有的資源優勢為依託，以內部重組和外部並購為手段，通過對現有產業的調整和新產業的擴張，實現多產業經營發展的格局，使美的最終發展成為多產品、跨行業、擁有不同領域核心競爭能力和資源優勢的大型國際性綜合製造企業。 二、收縮型資本運營模式 收縮性資本運營是指企業把自己擁有的一部分資產、子公司、內部某一部門或分支機構轉移到公司之外 ,從而縮小公司的規模。它是對公司總規模或主營業務范圍而進行的重組 ,其根本目的是為了追求企業價值最大以及提高企業的運行效率。收縮性資本運營通常是放棄規模小且貢獻小的業務 ,放棄與公司核心業務沒有協同或很少協同的業務 ,宗旨是支持核心業務的發展。當一部分業務被收縮掉後 ,原來支持這部分業務的資源就相應轉移到剩餘的重點發展的業務 ,使母公司可以集中力量開發核心業務 ,有利於主流核心業務的發展。收縮性資本運營是擴張性資本運營的逆操作 ,其主要實現形式有 : 1、資產剝離 資產剝離是指把企業所屬的一部分不適合企業發展戰略目標的資產出售給第三方 ,這些資產可以是固定資產、流動資產 ,也可以是整個子公司或分公司。資產剝離主要適用於以下幾種情況 :(1 )不良資產的存在惡化了公司財務狀況；(2 )某些資產明顯干擾了其它業務組合的運行 ；(3 )行業競爭激烈 ,公司急需收縮產業戰線。 中國人壽在上市之前，就進行了大量的資產剝離。2003年8月，原中國人壽保險公司一分為三：中國人壽保險（集團）公司、中國人壽保險股份有限公司和中國人壽資產管理公司。超過6000萬張的1999年以前的舊保單全部被撥歸給母公司——中國人壽保險(集團)公司，而2000萬張左右1999年以後簽訂的保單，則以注資的形式被納入新成立的股份公司。通過資產剝離，母公司——中國人壽保險(集團)公司承擔了1700多億元的利差損失，但這為中國人壽保險股份有限公司於2003年12月在美國和香港兩地同時上市鋪平了道路。 2、公司分立 公司分立是指公司將其擁有的某一子公司的全部股份 ,按比例分配給母公司的股東 ,從而在法律和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去。通過這種資本運營方式 ,形成一個與母公司有著相同股東和股權結構的新公司。在分立過程中 ,不存在股權和控制權向第三方轉移的情況 ,母公司的價值實際上沒有改變 ,但子公司卻有機會單獨面對市場 ,有了自己的獨立的價值判斷。公司分立通常可分為標準式分立、換股式分立和解散式分立。 3、分拆上市 指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去。分拆上市有廣義和狹義之分，廣義的分拆包括已上市公司或者未上市公司將部分業務從母公司獨立出來單獨上市；狹義的分拆指的是已上市公司將其部分業務或者某個子公司獨立出來，另行公開招股上市。分拆上市後，原母公司的股東雖然在持股比例和絕對持股數量上沒有任何變化，但是可以按照持股比例享有被投資企業的凈利潤分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功後，母公司將獲得超額的投資收益。 2000年，聯想集團實施了有史以來最大規模的戰略調整，對其核心業務進行拆分，分別成立新的「聯想集團」和「神州數碼」。2001年6月1日，神州數碼股票在香港上市。神州數碼從聯想中分拆出來具有一箭雙雕的作用。分拆不但解決了事業部層次上的激勵機制問題，而且由於神州數碼獨立上市，聯想集團、神州數碼的股權結構大大改變，公司層次上的激勵機制也得到了進一步的解決。 4、股份回購 股份回購是指股份有限公司通過一定途徑購買本公司發行在外的股份 ,適時、合理地進行股本收縮的內部資產重組行為。通過股份回購 ,股份有限公司達到縮小股本規模或改變資本結構的目的。股份公司進行股份回購，一般基於以下原因：一是保持公司的控制權；二是提高股票市價，改善公司形象；三是提高股票內在價值；四是保證公司高級管理人員認股制度的實施；五是改善公司資本結構。股份回購與股份擴張一樣，都是股份公司在公司發展的不同階段和不同環境下採取的經營戰略。因此，股份回購取決於股份公司對自身經營環境的判斷。一般來說，一個處於成熟或衰退期的、已超過一定的規模經營要求的公司，可以選擇股份回購的方式收縮經營戰線或轉移投資重點，開辟新的利潤增長點。 1999年，申能股份有限公司以協議回購方式向國有法人股股東申能（集團）有限公司回購並注銷股份10億股國有法人股，占總股本的37．98％，共計動用資金25．1億元。國有法人股股東控股比例由原來的80．25％下降到68．16％，公司的法人治理結構和決策機製得到進一步完善。回購完成後，公司的業績由98年每股收益0.306元提高到99年每股收益0.508元，而到2000年，每股收益達到了0.933元。這為申能股份的長遠發展奠定良好的基礎，並進一步提升了其在上市公司中的績優股地位。 編輯本段三、 資本運營創新模式的探索 1、TCL集團—整體上市模式 2004年1月，TCL集團的「阿波羅計劃」正式得以實施。即TCL集團吸收合並其旗下上市公司TCL通訊，實現整體上市。原TCL通訊注銷法人資格並退市， TCL集團向TCL通訊全體流通股股東換股並同時發行TCL集團人民幣普通股，TCL通訊的全部資產、負債及權益並入TCL集團。整體上市為TCL集團籌資25.13億元，這將給公司帶來產業擴張的新契機，也為其帶來一個新的資本運作平台。這是企業集團資本運營的一個里程碑。集團整體上市將給集團以更大的運作平台。企業要面對全球化競爭，要做大做強，這都需要資金，金融資本集資是最有效的方式，集團上市後無疑可以讓集團更加有效地通過集資發展。而在行業整合、產業重組方面，讓大集團完全靠現金收購來進行產業重組顯然不大現實，整體上市可以讓大集團通過股權收購實現更有效的擴張，這對藍籌大集團來講極具意義。 2、德隆集團—行業整合模式 一個產業規模很大、很分散，怎麼整合？德隆的選擇是，把資本經營作為產業整合的手段。通過資本經營，收購同行業中最優秀的企業，然後通過這個最優秀的企業去整合和提升整個行業。 德隆把資本經營與產業整合相結合、二級市場與一級市場相結合。德隆現在控股5家上市公司，他們的做法是，把證券市場作為企業整合的一個手段。德隆一般不孤立投資一個項目，其投資某個項目，是為了整合整個行業。例如為了整合新疆水泥行業，首先控股屯河70％以上，然後把屯河的水泥生產能力賣給天山，用所賣得的錢買天山集團對上市公司的控股股權，從而控股天山，通過天山整合整個新疆的水泥業。而屯河做紅色產業，在國外與亨氏合作，進入歐洲的蕃茄醬市場，變成亞洲最大番茄醬生產和出口企業；在國內控股匯源果汁公司，迅速打開國內飲料市場。 3、海爾集團--產融資本結合模式 當產業資本發展到一定階段時,由於對資本需求的不斷擴大,就會開始不斷向金融資本滲透；而金融資本發展到一定階段時,也必須要尋找產業資本支持,以此作為金融產業發展的物質基礎。於是,產業資本與金融資本的融合就成為市場經濟發展的必然趨勢。 2002年9月，海爾集團財務有限責任公司正式成立，這標志著海爾集團全面吹響了進軍金融業的號角。同年12月，海爾集團與全球最大的保險公司之一美國紐約人壽保險公司攜手，成立海爾紐約人壽保險有限公司。而在過去的一年時間里，海爾已先後控股青島商業銀行、鞍山信託、長江證券。如此，海爾在金融領域已經涵蓋了銀行、保險、證券、信託、財務公司等業務。海爾投資金融業是真正地開始搭建一個跨國公司的框架，由於金融業本身良好的資金流動性，產融結合將為海爾的資金鏈加入潤滑油，加速其資金融通，為海爾沖擊世界500強提供強勁的資金動力。資本運營形成的原因即有企業內部的動因，也有企業外部環境的支持。重視資本運營的戰略地位，借鑒成功的運營模式，並在現實的運作中不斷地探索和創新，這對我國企業集團的發展有著深遠的意義。

D. 企業收縮的企業收縮的方式

以下主要闡明上市公司收縮方式的三大選擇：企業分拆、股份回購和走向股票重組。 企業分拆是指已上市的公司或者尚未上市的集團公司將部分業務、資產或者某個子公司從母公司獨立出來，或者原公司分裂成幾個相對獨立的單位，另行公開招股上市。母公司通過企業分拆活動，一方面使其主業更加突出，經營管理更加專業化，另一方面母公司可以將某些具有市場發展潛力但暫時來到收成期，或將到收成期卻仍需繼續投資而且回報期較長的項目，在資本市場套現。母公司則以控股形式繼續保持對子公司的控股權，擔子公司的投資風險由社會投資者共同承擔。如子公司的上市價格理想，表現良好，母公司的市場價值也將隨之上升，這樣既可通過分拆上市獲取可觀的資本溢價利得，又可借子公司的市場表現改善其市場形象。企業分拆還可根據資產重組的不同方式分成資產剝離、子公司獨立和割股上市等形式。
1．資產剝離。資產剝離按剝離方式的不同又分為純資產剝離和資產配負債剝離。目的在於將產權細分，實行產權重組，或資產置換。即公司被注入優質資產的同時剝離出原有的不良資產，公司僅付出或收到等於二者評估價差額的現金，其結構發生較大變動，以達到提升公司價值。
（1）純資產剝離。純資產剝離是指母公司將某部分資產或業務進行價值評估後出售給第三方，從而通過資產交易獲取現金或等值有價證券回報。純資產剝離的關鍵是找到合適的買方，一般有三種交易形式，一是非關聯交易，即母公司向非關聯公司出售資產，獲取現金回報，並退出相關行業領域的經營；至於關聯交易由於是在集團內部或同一主管部門所屬范圍內進行，在我國更帶有濃厚的行政色彩，當採用「注優剝劣」的資產置換方式時，會更多地存在非市場行為，因而重組目的不一定是立足於經營，可能是借重組操縱年報業績，故重組效果很不理想。二是管理層收購，即管理人員通過直接出資或發行垃圾債券實施杠桿收購或申請過渡貸款等方式購入被剝離的資產，獨立經營、自負盈虧。對於母公司而言，將資產出售給管理人員去經營，有利於建立合夥合作關系，與出售給競爭對手相比，能夠減少市場競爭。三是員工持股計劃ESOP。上市公司應多鼓勵員工持有公司股份，而員工為自己的工作及前途考慮，即使在遭到敵意收購時也不會輕易出讓手中的公司股票。母公司可以為ESOP組建一個殼公司並提供擔保申請貸款用以購買和營運被剝離的資產，當殼公司的營運利潤足以清償完貸款後，被剝離資產的股份轉歸員工所有。
（2）資產民負債剝離。資產配負債剝離是指上市公司將資產配以等額的負債——並剝離、劃轉給集團公司。資產配負債剝離由於能夠迅速減輕公司總資產規模，降低資產負債比率，而公司凈資產保持不變，所以在政府主導型的資產重組中具有廣闊的運作空間，一般是將上市公司的不良應收帳款配以等額銀行貸款一並劃轉集團公司，使上市公司輕裝上陣，降低其資產負債率，提高其凈資產收益率，改善資本結構，改善其業績狀況。
美國投資銀行家克萊思指出，單純資產剝離或資產配負債剝離對上市公司的股價影響不大，而在資產剝離的同時注入優質資產將會對上市公司的股價有較大影響。當被剝離資產占公司總資產比例在10%－50%之間．股價會小幅上揚；當這比例超過50%時，會使股份大幅上揚。例如，1999年下半年ST中訊，從資產剝離中獲重組收益3552萬元。但要引起重視的是，正如上述談到的，我國上市公司在採用「注優剝劣」的資產量換方式的時候帶有較濃的政府行政行為，而且在運作過程中實際上是上市公司的老股東以成本價（或低於成本價）購進優質資產，再以市場價（未來收益折現或更高）賣給新股東，並不是真正意義上的市場交易，加上公開披露的信息也不及時、充分，所以普通投資者很難對這類資產重組作出理性評價。
2．子公司獨立。子公司獨立是指上市公司將其資產與負債轉移給新建立的公司，新獨立於公司的股票按比例分售給上市公司的股東，從而在法律上和組織上將於公司獨立出去，形成一個與上市公司擁有相同股東的新公司。原先股東像在上市公司一樣對新公司享有同樣比例的權益。但是新公司作為一個新的法律實體可以擁有不同於上市公司的發展政策與戰略。上市公司在向新公司轉移其資產過程中得不到任何現金回報，子公司的資產也不用重新評估，只是權益在兩個獨立實體中的劃分，而且原先股東有在上市公司和於公司之間決定是轉換股票還是保留股份的選擇權。子公司獨立是用於幫助公司糾正錯誤的或者盲目的兼並與收購的一種重要策略，通過消除負經營協同效應和負財務協同效應來提高公司的市場價值。子公司獨立在實施中往往有兩種形式上的變化：並股和拆股。並股是指母公司股東的股份被調換成新公司的股份，而拆股是指母公司分離出來若乾子公司，拆股後原先母公司可能不復存在。
3.割股上市。割股上市又稱股權劃出，指上市公司設立一新公司，並將上市公司資產的一部分轉移到新公司去，然後上市公司再向新公司出售股權，該新公司的股權要獨立上市，並作為一個獨立實體發布業績公告。這里股權出售的方式有二種：一是通過上市公司二次發行的方式出售，二是通過於公司首次公開發行的方式出售，上市公司會保留對子公司的控股權，將其變為控股子公司。認購這些股權的人可以是上市公司的股東。也可以不是上市公司的股東。這種分拆方式介乎於資產剝離和子公司獨立之間，即「資產剝離」能使上市公司獲取現金回報，但不產生新的法律實體，「子公司獨立」產生了新的法律實體，但不發生現金交易，僅是權益的劃分，而「割股上市」既得到了現金回報，又產生了新的法律實體。 股份回購是指上市公司通過一定途徑回購發行在外的股份，適時、合理地進行股本收縮的內部資產重組行為。它有兩種方式：
一是上市公司用公司資本金或發售債券所獲資金在證券市場上購買已發行的股票;
二是直接從股東手中贖回已發行的股票。通常直接贖回的做法很少使用，因此股份回購多指前者，股份回購的市場效應主要表現在以下幾個方面：
1．股份回購有利於形成上市公司和股東「雙贏」格局。股份回購作為一種股本收縮方式涉及到上市公司的資本結構和勝利分配政策。對於股東而有，股份回購可以減少發行在外的股份數量，提高每股盈利水平，提升股票市值。從理論上講，同樣數量的現金用於發放現金股利與股份回購，股東取得的收益基本相同，但實際上通過股份回購變相派發股利可以合法避稅。而對於上市公司而言，股份回購不僅可以減少權益資本，增加負債，有利於增加每段收益，充分發揮財務杠桿效應，調整和優化資本結構，從而提高股票的內在價值，而且還可以降低未來權益資本的融資成本，有利於上市公司通過配股等持續融資行為進行股本擴張。
2．股份回購是資本市場上反收購的有力武器。股份回購後，公司原有大股東持股比重會相對上升，控股權得以加強；股份回購動用大量資金，實施「焦土戰術」，減少因持有巨額現金而成為被收購對象的可能性；同時資產負債率低的公司可以適當提高資產負債率，充分利用財務杠桿效應來提高收購股價，抬升收購門坎。
3．股份回購時確定上市公司合理股價，抑制過度投機有積極作用。股份回購將上市公司的閑置資金返還股東，在一定程度上增強了市場的流動性，而上市公司是本公司情況的最知情者，其回購價格的確定在一定程度上是比較接近於公司實際價值，從而使虛擬經濟和實物經濟更有機地結合。
4．股份回購有利於上市公司減持國有股所佔比例、逐步提高流通股和社會公眾職的比重，優化股權結構。長期以來，我國現行上市公司的股權結構幾乎沒有一個是按照股權結構最優化原則來設計的，普遍存在著國家股、國有法人股占絕對控股地位的現象、該比重在 60%－70%加。股權的人為分割使持股比例過大的國有股難以上市流通和轉讓。造成國有股權的呆滯性。另一方面，國有股東在推動上市公司通過配股議案時甚為積極，但當付諸實施時常因囊中羞澀而放棄或部分放棄配股資格，這使上市公司通過配股進行持續融資的難度加大。這客觀上要求上市公司回購國有股，減少國有股在總股本中的比重，增加流通股和社會公眾股的比重，提高股權的流動性。 走向股票重組是美國90年代出現的一種以權益為基礎的較弱形式的上市公司收縮方式。走向股票是一種收益與公司內特定經營單位經營業組相聯系的特殊的公司普通股，走向股票安排是根據公司的項目和業務情況，把一個公司的經營分成兩個或更多個由公眾持股的經營單位，公眾持有的不僅僅是反應該公司所有經營單位整體價值的單一普通股，而且是各個經營單位的定向股票，每一個經營單位的業績也反映在各自對應的定向股票上。
定向股票的最大特點在於具有浮動投票權，即投票權隨時對應經營單位的相對市值成比例浮動。具體是指股市對公司的不同項目分別予以比較准確的市場評價和激勵，從而避免了使具有更高市場價值的項目由於與市場價值低的項目平均化而貶值。效益好的經營單位的市值在公司總市值份額較大，因而有較大的投票權；效益差的經營單位的市值份額較小，投票權則受到限制。這就是說，浮動投票權將公司的股票市場細分，克服了大盤績優股由於盤子過大而使其價值被市場低估的現象；浮動投票機會激勵經營管理層將社會稀缺資源向生產效率高的經營單位投入，以追求資本收益最大化；浮動投票權杜絕了以較小的成本獲得較多投票權來收購、控制公司的潛在行為。走向股票的優點突出表現是：
1．保留公司作為統一主體。公司的管理層或董事會不發生任何變動，保持了公司經營的連續性；保留了公司作為統一主體納稅的好處；保留公司各經營單位獨立後可能失去的經營協作效應；保留了公司作為統一主體的負債能力和現存的貸款安排；保留了公司今後進一步進行股權重組的選擇機會。
2．提供了許多與創造單獨的公眾股票相關的好處。定向股票允許證券市場對不同的經營單位進行公正評估其市場價值；為投資者提供了選擇准專業化經營單位進行投資的機會；增加了在股權資本融資方面的彈性；使股息分配以目標經營單位的業績為基礎，杜絕了吃公司「大鍋飯」的現象；以股票收益最大化為原則激勵立腳點管理者針對每一經營單位的實際情況制訂發展策略。
3.定向股票是兼顧准專業化經營和規模效應的一種折衷的、較弱的企業收縮策略。股份回購盡管在技術操作上簡單可行，但股份回購並注銷股份以減少盤子過大的壓力，這與國家利用資本市場為企業融資、增資擴股的初衷相沖突；企業分拆雖然使主業更加突出、經營管理更加專業化，但同時失去了公司高速成長過程中需要的規模效應和多元化經營的基礎；而定向股票重組實施准專業化經營，通過浮動投票權適當縮小其規模，既保留了公司作為整體隨時可以發展所帶來的規模經濟效應，又保持並突出了專業化經營所具有的優勢，具有魚和熊掌兼得之效，兼顧了公司的短期效益和長期效益。

E. 為什麼公司一旦上市，投資公司紛紛退出撤資

投資者有很多種，不同的類型投資時點不一樣。
最早的叫做天使投資，早期的叫做VC，中後期的是PE，上市之前有Pre-IPO，上市以後還有更大的PE、並購基金、夾層、Buyout等等。這些投資機構不僅是進入時間點不同，而且做的事情也有差異。
如果把做企業看成種樹，那麼天使肯定是選種子和播種的，VC大概是培育幼苗，PE會幫助企業快速成材，上市以後的並購、夾層、Buyout之類的，就類似於加工木材、木藝設計、做傢具以至於木材回收。

投資公司都有各自擅長的階段，選種子的不會傢具設計，培育樹苗的也搞不了木材回收。
一般來說投資公司不會去超出自己擅長的階段去做事。如果硬要做，可能把珍稀木材做成普通品，普通木材做成廢品，誰也撈不著好處。
還是適時進入、適時退出對投資人最有利，把後續的事情交給其他機構，自己就掙自己最擅長的錢。

實際上投資人的退出並不僅僅是在上市以後。
天使投資可能會在上市之前就退出一些（甚至全部），早期的VC也不一定會全額拿到上市。
投資人進進出出一直都在發生，上市前、上市後都不會停。

作者：Luo Patrick
鏈接：https://www.hu.com/question/23791801/answer/25695526
來源：知乎
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F. 每個公司上市前都要縮股嗎 一般縮股比例是多少

都不一定，因股而異

G. 企業上市前為什麼要融資

第一、在上抄市前引入戰略投資人能襲夠提升公司整體形象，提高上市時股票發行價格和融資效果。海外戰略投資人一般為海外上市公司或是知名風險投資基金，在資本市場上對公眾投資人具有明顯的號召力，甚至很多戰略投資人還能為公司提供業務上的支持和幫助。如交通銀行最近在香港上市就先引入了戰略投資人匯豐銀行，從而獲得了較好的融資效果和後市表現。
第二、在上市前引入戰略投資人能夠獲得海外重組所需要的外匯資金。以往的紅籌操作都是以原股東設立境外殼公司，境外殼公司再收購國內企業，收購過程需要外匯資金，戰略投資人的資金可做這一用途。

第三、在上市前引入戰略投資人能夠獲得上市費用。企業在運營中如果支付大量費用可能會給公司現金流帶來壓力，如果在海外引入戰略投資人就可在海外直接支付費用，較為簡便。

H. 公司上市前為什麼要融資

上市前先進復行融資的制原因有3個：
第一、在上市前引入戰略投資人能夠提升公司整體形象，提高上市時股票發行價格和融資效果。海外戰略投資人一般為海外上市公司或是知名風險投資基金，在資本市場上對公眾投資人具有明顯的號召力，甚至很多戰略投資人還能為公司提供業務上的支持和幫助。如交通銀行最近在香港上市就先引入了戰略投資人匯豐銀行，從而獲得了較好的融資效果和後市表現。 第二、在上市前引入戰略投資人能夠獲得海外重組所需要的外匯資金。以往的紅籌操作都是以原股東設立境外殼公司，境外殼公司再收購國內企業，收購過程需要外匯資金，戰略投資人的資金可做這一用途。
第三、在上市前引入戰略投資人能夠獲得上市費用。企業在運營中如果支付大量費用可能會給公司現金流帶來壓力，如果在海外引入戰略投資人就可在海外直接支付費用，較為簡便。