國航和中國國有企業結構調整基金

『壹』 中國企業結構調整的成功事例和失敗事例

20世紀20年代初，世界上最早的公企業——英國國營廣播公司出現後，世界上的其他國家也創立了很多公企業。在美國為克服危機創立了VTA以後，公企業作為經濟政策工具的重要性有了大幅度的深化。可是，英國在公企業民營化的初期就把其當作了經濟政策的工具，1979年撒切爾首相為了治理「英國病」而制定了大規模的民營化計劃，並且分階段推行。從那以後，世界上的其他國家也開始策劃公企業的民營化。至20世紀90年代後，社會主義國家也開始對公企業的民營化有所關注。[1]

20世紀60年代，韓國創立了公企業並將其作為經濟開發的主要政策之一。20世紀70年代石油危機以後，南美國家因外債過多而宣布不還債(Default)，這樣一來，國際金融機構不僅要求南美，而且還要求包括韓國在內的一些海外負債過多的發展中國家實行促進其國內靠外債來創建的公企業的民營化政策。這樣，韓國在20世紀80年代後半期，研究了浦項制鐵和韓國電力公司的民營化，並且開始實行。後來，在韓國公企業的民營化成為主要的政策工具。[1]1997年末，韓國遭受金融危機，並且接受了國際貨幣基金(IMF)的金融救濟。這樣一來，IMF強烈要求金融、企業以及公共部門進行改革。從20世紀90年代末開始，作為公共部門改革的一部分，公企業民營化的推行同政府改革等公共部門改革同時加速推行，並且一直持續到現在。

本研究考察了這些韓國公企業的民營化歷史、實況以及相關事例，並對其結果進行了評價，主要目的在於為以後的民營化探討成功方向。希望這些探討會為中國國有企業改革提供有效的方案。

一、公企業民營化的理論與分析模型

所謂公企業是「生產和分配它的財務和服務，按照一定價格銷售給生產者或消費者的公共性的實體」。[1]相反，做這種行為的個人實體卻被稱為私營企業。不論是什麼樣的公企業都具有以下三個特性：(1)公共所有；(2)公共性；(3)企業性。[2]公企業能夠存在的原因在於：第一，經濟性因素：從資源分配的觀點來看，把顯示出自然獨占現象的公益事業當作公企業來運營，既能夠更加便利地供應生產，又能夠按照所希望的價格確保穩定供應；第二，非經濟性因素：隨著勢力分布的變化，民間資本被一般對象或勞動者共有化了；第三，由於民族獨立的因素，對外國人所擁有的產業進行了國有化。不管其理由如何，公企業的公共所有這一特徵派生出了與私營企業不同的所謂公益追求的公共目標。[3]因此，公企業受政府公共管制的同時也要對消費者承擔公共責任。

民營化大至可分為兩種：一是把政府所有的財產權全部或部分地進行銷售，形成民間所有的實質上的民營化；二是不動所有權，只把經營原則轉換成市場原則的私營方式的形式上的民營化。[1]對前者，從所有權轉移到使用者的意義上講，應更准確地被稱為民資化。而後者從經營權或人事權託付給民間專門經營者提高透明性，合理地改善企業支配構造，或者通過專家的經營加強市場競爭力等方面上講，應該稱為民營化才比較合理。本研究把民營化看成是兩者兼有的概念。民營化的原因主要在於能增加具有官僚主義惰性的公企業的效率性以及環境變化導致公企業存在的理由減少等。民營化作為減少公共企業非效率性的一個方式被廣泛利用。但分配壓力的增大將會造成長期投資資本籌措的增加，民營化在運用到國民株式會社的情況下，則會增加管理費用，造成經營上的「近視症」，加上國內外投資者通過證券市場的經營權的挑戰，會減少長期效率。

作為公企業主要對象的公益產業，其自然獨占特性使得政府的介入干預正當化，公益性的特徵就是國有化，即作為公企業制度和與之相應的方案使價格制約正當化。可是，20世紀80年代以後，社會對公企業和政府制約非效率性的協商、基於技術急劇發展的公益產業的特性變化以及國際競爭深化現象等都要求相應的對策戰略，即通過競爭使公益產業競爭力加強。[4]關於公益產業具有代表性的傳統經濟政策是進入制約和公企業以及費用的價格制約。關於公益產業的理論實證研究的發展表明，傳統的經濟政策不可能更加正當化。由此，公益產業從政府公益的對象轉換成了市場自製競爭技能的對象。考慮到這些變化，金在鴻(1995)提出了（圖1）的公益產業分析模型。根據此圖表可知，民營化是能夠減少具有公共特點的產業體問題的一條可行途徑。

附圖

圖1 公益產業的分析模型

資料來源：金在鴻，《公益資產的經濟理論》，韓國漢城，1995年，第29頁。

只要能夠構築完全競爭體制，就應該對所有的公企業進行民營化。但實際上，由於各種市場的不完善，完全競爭的實現並不可能。進行民營化以後，雖然能減少本人一代理人的關系費用，可是由於卡斷了私人信息，將會導致社會福利的減少，它們之間也會產生矛盾，因此存在著最適合的民營化程度。[1]由此Shapiro和Willing的結論是：對於信息產業這樣對社會影響越大的重要產業，它的運營也就越需要以公企業的形式進行。[5]

另一方面，和Peters把民營化定義為對經濟權的所有權轉移。它把自然獨占現象產生的市場失敗和公企業非效率以及組織設計上的非效率引起的非效率性進行比較，分析了進行何種程度的民營化最好。[6][7]Boycko,Shleifer以及Vishny把腐敗等道德引起的政府失敗現象和出現失業等市場失敗現象相比較進行了分析。[8]Shapiro和Willig是對公共性和外部效果的有關信息的市場失敗現象和由本人——代理人的關系產生的公企業的非效率進行對比，分析了適當的民營化的比率。[5]綜合這些研究結果來看，部分民營化是可取的。[1]因為隨著民營化比率的加大，一方面可以更高效率運營所節約的費用和效果來擴大生產；另一方面，由於出售股票的所有權者的利益追求壓力，物價上漲是不可避免的，因此也就有可能發生資源分配上的歪曲。

二、世界的公企業民營化

20世紀80年代初，以英國為首的民營化到目前是以市場自由化為核心手段的方式而出台的。[9]更具體來說，民營化是以美國的里根和英國的撒切爾為首的新自由主義，它是作為克服該國的不景氣和提高競爭力等政策理念而被落實的。而且它還被作為經濟改革的核心軸，通過公共部門的結構調整和市場原理的恢復去提高競爭力。因此，從1990年開始的十年間世界范圍的民營化資產規摸達到了約8500億美元。這個數值在1999年是1448億美元，比1990年增加了四倍，在20世紀90年代的後半期也呈現急速增加的趨勢。

在具有福利國家經驗的歐洲國家，政府的作用和公共部門的比重較大。因此，為了擴大財政收入，面臨著盡快實現民營化的需要。從1979年開始至1991年為止，英國經過三個階段完成了飛機、精油、通信、汽車、道路運輸、銀行、煤氣、電力、鋼鐵、自來水等產業的民營化。而法國由於左、右兩派政權的交替，福利和經濟政策的潮流發生變化，也就同時實行了民營化和國有化。

美國原本沒有公企業，因此對於民營化反而在緩和干預上形成了主流。因此，在傳統上屬於政府的行政業務也被果斷地轉移到了地方（民間）或者外部定購(Out Sourcing)上。在航空、運輸、能源等方面也廢除制約、促進競爭、增加了消費者福利，因而在節省費用方面取得了成功。中南美國家因為經濟危機接受了國際金融機構的救濟，同時也不得不接受其金融條件，被迫進行民營化。例如，1982年墨西哥公企業達到了1155個，可是金融危機以後，由於進行財政健全化、償還外債以及推進民營化，到1994年末減少到了195個。從1978年到1988年，世界銀行貸款給南美等國的結構調整基金大約40%與民營化有關。

日本、韓國、馬來西亞等東亞國家民營化的起步比較晚，因此到現在還留有較強的國家導向型傳統。在東亞，經濟結構轉換和民間經濟活性化是民營化的主要目的。另一方面，20世紀90年代中期以後，波蘭、匈牙利、捷克等原社會主義國家為了體制轉換和資本主義的定位而推進民營化。最近中國也從國有企業改革的立場廣泛倡導民營化的推進。概括不同國家民營化政策的特性如表1所示。

表1 不同國家民營化政策的特性

附圖

註：黃金股票指數(Golden share)：當有突然的經營權變動時，按照章程上的規定，能夠獲得政府的同意，因此具有特殊許可權的一種股票指數的股息。

資料來源：三星經濟研究所：「海外公企業的民營化事例和教訓」，韓國，三星經濟研究所，2001年，第7頁。

三、韓國公企業民營化的實況、評價以及方向

韓國政府是政府佔有投資繳納資金50%以上的法人，其中，在適用「政府投資機關管理基本法」的13個「政府投資機關」和由政府投資繳納資金後成為最大股東的法人當中，除政府投資機關以外的法人叫做政府出資機關，其它都被看作中央政府的公企業。除此之外，由政府支援預算的全部或者部分捐款的「出捐機關」、受託政府業務後實行公共目的機關的「委託機關」，由政府發給補助金促進公共目的的執行且用財政或公積金來支援運營費和事業費用等的「補救機關」，以及投資機關、出資機關、委託機關，或者是補助機關所直接或間接擁有股份的50%以上，通過財產捐款等方式而實際行使運行權的「子社會」，都可統稱為公企業。[1]除此之外，韓國的地方自治團體在行政自治區管轄下另行開設的、或者作為地方自治團體的部署、下屬機關來運行的地方公企業也是存在的。

這些公企業的名稱有很多：「特殊會計」、「公社」、「工團」、「協會」、「研究室」、「大學」、「醫院」、「株式會社」等。這些叫法在法律上其實並沒有差別、而只是名稱上的差異，並且它們都具有公共的性質。因此，從它們可以成為民營化對象這一點來看，它們在概念上都可被稱為公企業。

最近在韓國進行的公企業的民營化，應該在金融危機以後減弱的韓國政府公共部門結構改革的框架中得以重視和理解。公共部門改革的推進體系如圖2。如圖所示，公企業的民營化在宏觀的角度上是韓國政府的改革，在微觀的角度上是政府結構調整的一部分。

三星經濟研究所的研究簡單說明韓國公企業民營化的背景中公共部門的結構調整如下：

韓國政府抱著做民主主義和市場經濟並行發展的火車頭的戰略觀點來推進公共部門改革，通過對硬體的結構調整、軟體技能革新以及衣食文化的改革等，以達到對經濟危機的克服→知識國家的建設→生產福利體制的構築。[10]在結構調整的氛圍中，1998年6月22日韓國政府確定了有關國政運營藍圖的四大部門的100個國政課題（實踐課題是910個），立足於用計劃、成果管理的方式推進改革。金融危機以後，1998年前半期急劇進行的這些針對整個社會的結構調整造成了170萬人以上的失業，給國民帶來了極大的痛苦和被剝奪感。因此，政府覺得有必要提出一個能夠克服困難和實現再次跳躍的大框架以挖掘新的國家競爭力。1988年8月15日，金大中總統在光復書的慶祝詞中，提出了「建設創造性知識國家」的嶄新的國家目標。

1999年末，政府以當時公共部門改革的成果為基礎，通過檢查最後改革計劃的履行情況，回到了所謂強化事後管理的立場上。這些事實表明：國家考慮到政治日程對附加的公共部門結構調整採取伸縮的態度，目的是集中管理推進改革。它還反映有關恢復經濟所需要的經濟條件，樹立中長期財政運營的整體規劃，並且還表明了對公共部門結構調整的尺度及公共企業私有化問題，要適用販賣、經營革新、責任運營等多種方式。此後，企劃預算處按照總統訓令，設立了「公企業民營化推進委員會」，這樣便形成了按照不同部署運用「公企業民營化推進隊」的公企業民營化推進體系。

至今為止，韓國的公企業經過多次執行，具體概括為如下幾個時期：[1]

1.解放和美軍政期以及第一共和國時期（1948年—1960年）。這是把公企業的民營化真正當作經濟體制構築和經濟發展重要工具而明確認識的時期，也是實際政策工具開始運用的時期，應該可以認為是向美軍政界出售歸屬財產的時期。此間南美為了構築市場經濟體系把農村土地和很多歸屬事業體按照賒帳分期付款販賣方式賣給了民間。當時沒有被出售而是留給政府的事業體有鐵路、郵電、專賣等由政府部處編成的事業和煤炭、重石、鐵礦、電力、造船、制鐵、陸上以及海上運輸、金融業、教育事業等主要部分。當時民營化的主要特徵就是為達成政治目的而形成的一種方式。

附圖

圖2 韓國公企業民營化的位相

資料來源：三星經濟研究所，「韓國經濟的回顧和課題」，第167頁。（參考三星經濟研究所2000b）

2.1960年—1973年時期。在這一期間，政府把從日本收回的所有的企業，通過在不是隨意合同的證券市場上的多次拍賣，賣給了民間，沒有賣掉的部分通過五個一般銀行以實物投資方式實現了民營化。以前的民營化與其說是把公企業當作一個政策工具利用而設立，或者經歷民營化、解體過程的，倒不如說是國有財產的販賣過程，可是從第一次經濟開發計劃時期以來，很多的公企業被戰略性成立或進行了民營化，這樣一來，民營化開始作為一個名副其實的為經濟發展的重要政策工具被利用。

3.1973年—1983年時期。20世紀70年代中期沒有公企業的民營化，因此20世紀70年代末開始成立的公企業成了主要的販賣對象，它是由政府直接出售或以實物投資方式出售來完成的。尤其四大銀行在這一時期被民營化了，雖然它的所有權已經被民營化，可對它的經營統治權仍歸是國家所有。這時期，也有很多公企業的子公司進行了民營化。

4.1987年—1993年時期。第四次民營化可以說是名副其實地形成公企業民營化推進委員會並制定、實施民營化五年計劃的「第一個民營化五年計劃」的時期。這一時期是大規模的公企業開始實施民營化的時期，1987年證券交易所被民營化，尤其1988年浦項制鐵的34.1%股份按照國民股進行了民營化，緊接著1989年韓國電力的一部分股份也按照國民股進行了民營化。

5.1994年—1998年時期。這一時期是1993年末進行第二個民營化的五年計劃執行時期，有很多公企業和產業銀行的子公司如Sehan金融、企業評價、大韓重石、韓國肥料、綜合技術開發和中小企業的子公司如企銀電算開發、國民銀行的子公司漢城信用金庫、富國信用金庫等11個機關、住宅銀行的子公司住銀建設、煙草人參公司的子公司公營企業、道路公司的子公司高速公路設施工團、土地開發公司的子公司土改公共設施管理工團、韓國通信的子公司移動通信、電話號碼簿（株）、DACOM等都在1994年被民營化。綜合化學子公司南海化學在1998年被出售，自動販煙機和PC通信業也在1998年被出售。

6.1999年—現在。進入第三個民營化五年計劃以來，對韓國通信、韓國電力、各個銀行相繼推行著民營化。

關於韓國的民營化到底發揮何種程度有效性的科學研究並不太多，[1]這些研究可以概括如下：

首先，姜信一推定費用函數來分析民營化。他把15個已經民營化的企業作為對象進行了分析，結果表明：大韓通運、礦業制煉、商業銀行、第一銀行、信託銀行、油公等出現了肯定的結果，而海運公司和大韓鹽業的情況卻出現了否定的結果。仁川重工業、再保險公司、大韓航空、浚渫公司等雖然有效，但統計的信賴性不夠充分。崔鍾元用生產函數的推進方式測定了民營化效果。[12]他的結論表明：製造業出現了肯定的結果，金融業出現了否定的結果。他們的研究對象是很久以前就被民營化了的企業，而且研究方法也是微觀的，因此這項研究難以表明民營化對整個國家經濟總體的影響。基於此，白平善在1988年和1989年曾以國民股和最近開始民營化的浦項制鐵和大韓電力為對象，從微觀和宏觀的角度進行了分析。按照分析結果來看，販賣價格增加了，僱傭指數減少了，生產費用增加了，可是工資率卻不明確了。從不同企業來看，浦項制鐵的民營化帶來了肯定的效果，而韓國電力的情況卻並非如此。

三星經濟研究所把韓國公企業的民營化分成六次進行了概括，按照不同的次序評價結果如表2。[9]就像表2所指出的那樣，韓國公企業的民營化並不是很成功。林元赫、南逸總和李慧熏，南逸總和姜泳，以及Kim也得出了類似的結論。[13][14][15]從金融危機以後的情況來看，民營化現在還在進行中，或者從測定效果的觀點來看，民營化期限實在是太短。

表2 韓國民營化不同次數的對象、方式以及結果

附圖

資料來源：三星經濟研究所，「海外公企業民營化事例和教訓」，2001年，第2頁。

綜合考察前面所討論的世界及韓國的民營化效果，可知，今後韓國的民營化應該按下面所指出的方向進行。

第一，要使其危害最小化，而效益最大化。公企業的民營化是難以阻擋的世界潮流，可是要取得成功，必須要徹底立足於經濟理論然後去計劃和履行。這意味著要最大限度地減少民營化的危害，最大限度地擴大民營化的收益。

第二，要用強有力的意志和領導力量去克服。國家的領導或企業的最高經營者應該脫離政治，按照經濟的邏輯判斷、一貫地推進民營化。如果保留民營化，就會不顧公共部門的非效率性，甚至造成對外信賴度的下降，因此要嚴格靈敏地運用法律武器去克服掌權勢力的抵抗。

第三，要構築有效的系統。民營化光靠意志是難以取得效果的。符合民營化的妥善的系統構築和正常運營是必需的。對於已經民營化的企業，政府只應進行適當的監督，要避免過分介入。隨著價格決定和交易方式的漸漸復雜化和多樣化，需要能夠概括它的有效制度和技術能力。

第四，要伴隨事後補充。為了成功地實行民營化，在事前需要用針對對象企業的強有力的結構調整去引進競爭，提高商品性，由此緩和政府的制約，改善負債，斷絕組成人員道德的鬆弛。可是，還需要能夠監督和管理分割或販賣以後過程的事後性制度裝置。圖3是在進行民營化以後能夠監督該市場的再制約機構的設置或制度的補充，是能夠極大化民營化效果的方案。

附圖

圖3 民營化前後階段的必要措施

資料來源：三星經濟研究所，「海外公企業的民營化事例和教訓」，2001年，第22頁。

本研究旨在討論韓國公企業的民營化問題，首先分析與主體相關的主要概念，概述公企業民營化的分析模型和主要理論。隨後，分析了世界范圍內有關民營化的實例，探索了這些企業民營化的方案。緊接著，分析了韓國公企業的概念和種類，論述了民營化的背景、實況、演變、向後計劃等專題。最後評價公企業的民營化，揭示了取得成功的方向。

正如前面所議論的那樣，由於國際化和知識基礎社會化等原因，公企業的民營化不但是為了加強企業本身的競爭力，也是為了加強國家的競爭力。民營化已經成為不是選擇事件的必須事件。民營化已經真正成為不可逆轉的國際潮流。

希望本研究中討論的許多內容對個別企業或者國家公企業的民營化有所幫助。也希望本研究能夠成為加速這一方面研究的促進劑。

【參考文獻】

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『貳』 中國國有經濟和私營經濟的比重

1.改革前我國所有制結構的基本狀況
建國以後，在「一大二公」的所有制原則指導下，通過三大改造和對農村合作經濟的升級、過渡與合並，我國逐步建立起了以公有制為主體的所有制基礎。公有制經濟在全國工業總產值中所佔的比重由建國初期（1952年）的44.7%，迅速增加到1957年的73%，並很快達到幾乎100%的地步。此後20多年中，我國所有制結構在保持這一初始格局基本不變的前提下小幅調整。其中，作為公有制經濟主體形式的國有經濟的比重有所下降，但一直保持在大約80%左右；具有「准國營」性質的集體經濟的比重有所增長，從1965年的9.9%逐步增加到1978年的22.4%；非公有制經濟，尤其是個體、私營經濟，則處於幾乎被消滅的狀態，外資經濟也因這段時期閉關鎖國的對外政策一直近於零水平。總的來說，我國改革開放之前的所有制結構是與高度集中的計劃經濟體制相適應，以排斥其他所有制形式的「單一的」公有制為特徵的（註：文採用的各種數據，均來自《中國統計年鑒(1997)》，或是根據年鑒的數據直接計算而來。）。

2.改革以來我國所有制結構的變化
十一屆三中全會以後，在「公有制為主體，多種所有制形式共同發展」的方針指導下，我國所有制結構經歷了一系列深刻變化，具體表現在以下幾個方面。
(1)從各經濟成分的絕對規模看，隨著我國經濟近20年來的快速增長，國有經濟、集體經濟、個體和私營經濟，以及外資經濟都有了明顯的增長。據統計，從1978年到1995年（註：此處之所以採用1995年的數據，是因為1996年我國各經濟形式工業總產值的統計口徑已作調整，1996年的數據與以前的數據缺乏可比性，另外也缺乏兩種統計口徑之間比較可靠的換算參數。詳情參見《中國統計年鑒(1997)》第413頁表12—3的註解。），國有企業固定資產凈值，以平均每年約18%（未扣除物價指數）的速度，從3201.4億元增加29504.8億元；其工業總產值以平均每年約15%（扣除物價指數後，該指標可達7.6%左右）的速度，從3289億元增加到31220億元。與改革前相比，國有企業的資產凈值和工業總產值均增加了9倍左右。集體經濟的增長幅度還要大一些，其工業總產值1978年為948億元，1990年為8523億元，1995年為33623億元，在18年中增長了約35倍，扣除物價因素後，其增長幅度仍可達到約每年19%的水平。個體和私營經濟從無到有，發展迅速，由於增長基數小，增長速度更加迅猛，從1980年到1995年，其工業總產值的增長速度達到每年平均約50%的水平，到1996年底已達到39232億元（按新口徑統計的數據），成為我國經濟增長中一支引人注目的生力軍。外資經濟在經歷了80年代的起步探索階段以後，在90年代也進入高增長階段，投資總額迅速增加，截止到1996年，外商實際投資累計總額已達到1748.84億美元，總產值也達到10972.8億元（1995年當年價）。總的來說，改革開放以來，各種經濟形式在資產規模、總產值等總量指標方面都呈現出全面增長的勢頭，這是我國經濟近20年來的快速增長的具體體現。
(2)從各種經濟形式在國民經濟中相對地位的變化來看，我國所有制結構的變化表現出以下特徵（註：有關數據請參見本文的附表1。）：首先，國有經濟的份額有所下降。1978年，國有企業工業總產值佔全國的比重為77.6%，1990年為54.6%，1994年為37.3%，1996年為28.5%。80年代平均每年下降約2個百分點，90年代後，下降速度有所加快，平均每年下降約4個百分點左右。其次，集體經濟的份額有所上升。上述年份相應的比重指標分別為22.3%、35.6%、37.7%和39.4%，平均每年增長約0.8個百分點。集體經濟的增長，一定程度上彌補了由於國有經濟相對比例下降而導致的公有經濟相對地位的下降，同時也使公有制經濟內部結構發生相應的變化。最後，個體、私營經濟和其他經濟形式的比重上升較快，其中，城鄉個體經濟工業產值在總的工業產值中的比重，1985年為1.8%，1990年為4.8%，1994年為10%，到1996年，這一比例已達到15.5%左右，平均每年增加近1.5個百分點。其他經濟類刑（包括股份制經濟、外商投資經濟、港、澳、台投資經濟等）也保持了每年將近2個百分點的增長，到1996年，在工業總產值中所佔比重已到16.7%。
(3)從流通領域考察，我國所有制結構的變化特徵，與前述從生產領域考察分析後得出的結論基本相同。首先，各種經濟形式的絕對規模都有明顯的增長，但增長的速度各不相同。據統計，從1978年到1996年，國有單位的消費品零售總額從851億增加到6745.1億元，增加了8倍；集體單位從674.4億元增加到4567億元，增加了7倍；個體經濟的增長更加迅速，從2.1億元增加到7923.8億元，平均每兩年翻一番，共增加了3000多倍；其他經濟形式（包括私營、股份制、外商投資、港澳台投資經濟）的增長幅度也十分驚人，從1978年到1996年共增加了174倍，達到5413億元。其次，從各種經濟形式的相對比重看，國有和集體經濟的比重都明顯下降，個體經濟和其他經濟則明顯上升。1980年，在全社會消費品零售總額中，國有和集體經濟（公有制經濟）與個體和其他經濟（非公有制經濟）的比例大致為20∶1，1990年大致為7∶3，1996年為9∶11（註：請參見本文的附圖1和附圖2。）。非公有制經濟已經超過公有制經濟，成為消費品流通領域舉足輕重角色。

3.我國所有制結構變化的背景和原因
我國所有制結構的變化，是在經濟體制全面改革和國民經濟迅速發展的大背景下，由多方面因素的作用共同促成的。
首先，思想領域的解放是我國所有制結構變化的第一推動力。改革開放以後，「一大二公」的所有制標准逐步為「生產力標准」所取代，以此為出發點，「社會主義初級階段」理論通過對我國現階段經濟發展水平低下、經濟發展不平衡的生產力背景的深刻分析，明確肯定了「以公有制為主體、多種經濟成分共同發展」的所有制結構的歷史地位，這就為我國近20年來的經濟發展和所有制結構的變革，奠定了思想基礎。在這一基本思想的指導下，理論領域也有了一系列重大突破，不僅區分了公有制經濟的內容和實現形式，打破了國有隻能國營的傳統觀念，還進一步提出了所有權和經營權分離的理論，為所有制的深入改革提供了理論依據。思想領域的解放和理論領域的突破，在明確了公有制經濟的變革方向的同時，明確肯定了非國有經濟在我國經濟發展中的地位，並為其發展開辟了空間，使非國有經濟的規模擴張，成為推動我國所有制結構變革的現實動力。另外，由於肯定了公有制實現形式的多樣化，公有制和非公有制兩類原來「水火不相容」的經濟形式之間，有了一個可以通過各種方式的產權組合，實現所有制形式多元化的機會，而這又直接決定了我國所有制結構「多元化」的變革方向。
其次，市場化取向的經濟體制改革，為我國所有制結構的變化創造了現實條件，可以說，我國所有制結構的變化正是在這個過程中，通過各經濟形式的不均衡發展實現的。由於體制或制度特性不同，不同經濟形式與市場機制之間契合程度，以及在市場條件下的發展能力是不同的。在傳統計劃經濟體制中發展起來的以國有企業為主的國有經濟，其本質特徵是與市場經濟基本原則相背的，另外由於體制轉軌沒有取得實質性的突破，一直未能取得與市場經濟很好適應的有效形式，再加上一些其他的非體制性原因，其增長潛力受到很大的影響，不僅總量規模的增長幅度低於其他經濟形式，經濟效益總體上也處在較低水平。集體所有制經濟相對來說，與市場經濟的相容性要高一些，對新環境的適應能力要好一些，其增長速度較國有經濟為高也是自然而然的事情，有意義的是，集體經濟的較快增長，在一定程定上彌補了國有經濟地位下降對公有制經濟主體地位的影響。個體和私營經濟，從其制度特性來看，是與市場經濟天然地聯系在一起的。市場導向的改革，不僅調動了個人增加收入和積累財富的積極性，更為他們提供了創造和積累財富的廣闊空間，從而使個體私營經濟得以迅速發展成為可能。正是由於不同經濟形式市場適應能力的差別，才使我國所有制結構的變革得以實實在在地發生。「適者生存」的競爭原則，在此得到了充分展示。
再次，中國經濟的高增長，既是所有制結構變革的結果，也是所有制結構變革的原因。因為所有制結構變化的實質是一種社會利益結構的調整，如果沒有經濟增長所創造的經濟剩餘來緩解各經濟形式之間在調整中的利益矛盾，前述調整過程是難於發生的。正是伴隨著經濟增長而來的分配結構的調整，通過產出增量的合理分流，才使得各經濟形式在整體增長過程中，非公有或非國有經濟能通過更快的增長實現所有制結構的順利調整。
最後，從微觀角度考察，國有經濟部門的歷史包袱沉重，如企業辦社會，富餘人員多，負債率高，設備普遍老化，另外，國有企業的稅收負擔和社會責任也大於其他類型企業，這些因素都不同程度地影響到國有部門在市場環境中的競爭實力和發展潛力。盡管也存在對國有企業的政策優惠和對其他經濟成份的「所有制歧視」，但總的看，制約國有經濟增長的因素更強一些。

陳了上述原因和機制，其他的原因如國有資產的流失等，也在一定程度上對所有制結構的變化程度和方向產生了影響。

二、我國現階段所有制結構的特徵

同改革之前和改革初期相比，我國現階段所有制結構呈現出以下幾方面的特徵。
1.非公有制經濟已成為我國所有制結構中重要的組成部分
首先，個體、私營經濟，已佔據了一方天下。據統計，截止到1996年，全國個體工業企業達621萬戶，個體建築業企業為67191戶，分別佔全國的77.2%和62%，產值分別佔全國的15.5%和28.5%。在全社會固定資產投資中，個體經濟的投資總額已達到3211.2億元，佔全國的14%。從就業角度看，到1996年底，城鎮個體經濟中的從業人員已達到1709萬人，農村個體經濟的從業人員達3308萬人，佔全國城鄉從業人員總數的7%。與此同時，一部分靠個體工商戶自我積累、擴大經營規模轉化而來的私營企業破土而出，到1996年底，我國城鎮私營企業的從業人員達620萬人，鄉村私營企業的從業人員達551萬人。私營建築企業的收入為23.1億元，利稅1.5億元，工程結算利潤23186萬元。流通領域，個體私營的批發、零售貿易業網點達1412萬個，佔到全國的89%以上。在餐飲業等服務性行業，個體私營經濟也已居主體地位。
其次，混合所有制經濟由萌芽到發展，已成為我國所有制結構中極富活力的生長點。混合所有制經濟是我國所有制結構變革過程中的一個新生事物，它的萌芽和發展使我國所有制結構多元化的特徵更加突出。據統計，在農村，供銷合作社1990年已發展到63.8萬家，固定資產原值達304.4億元，商品零售總額達128.06億元。農村信用合作社1990年發展到34.4萬個，存款余額比1978年增長了11.9倍，達到2144.9億元，到1996年，其營業收入達28.2億元，是80年的25倍之多。此外，鄉村聯營企業和農村中的中外合資、合作企業從無到有，發展迅速。在城市，以各種形式的股份制和股份合作制企業為特徵的混合經濟也格外引人關注，據統計，截止到1996年，我國獨立核算的工業企業中，股份經濟形式的企業單位有7760個，工業總產值達3281.03億元，資產總計為5497.73億元，分別佔全國相應指標總量的1.5%、5.2%和6.1%。混合經濟形式在我國的興起，不僅在數量結構上使我國的所有制格局更加復雜化和多元化，更從制度屬性上，提高了我國所有制結構的市場化程度和經濟活力，從長遠來看，混合所有制經濟形式，也將以其特有的制度優勢取得更大的發展，並成為我國經濟長期穩定增長的一個極富活力的生長點。
最後，外資經濟已成為我國經濟發展中一個不容忽視的力量。截止到1996年，我國外商直接投資的項目總數累計達到28萬多個，協議利用外商投資總額達4641.36億美元，實際利用外資總額為1748.84億美元。全國固定資產投資總額中，外商投資和港澳台投資的比重為11.8，工業、建築業和商業的國民生產總值中，外資經濟所佔比重分別為12.2%、0.8%和0.8%。雖然從總體數量上來說，外資經濟的份額還不大，但在一些地區和產業，外資經濟已佔到了舉足輕重的地位，如我國部分沿海地區，尤其是像深圳這樣的開放較早的地區，外資經濟已在一定程度上成為主體的經濟形式了。

2.公有制經濟仍佔主體地位，公有制內部，國有經濟和集體經濟的相對地位發生了變化
雖然與改革初期相比，公有經濟的比重，不管是資產總量，還是產出水平和投資規模，都有所下降，但公有制經濟在國民經濟的中主體地位並未因此受到太大的影響。到1996年，工業總產值中有67.9%的產值是公有制經濟創造的；建築業產值中，國有和城鎮集體經濟的產值份額也佔到67.8%；流通領域，國有和集體商業企業，仍是最主要的經營者，在全社會商品零售總額中的比例高達90.2%；國家財政收入的絕大部分，約88.4%仍是由國有經濟和集體經濟提供的，全社會固定資產投資中，國有經濟和集體經濟佔到68.4%。
在公有制經濟內部，國有經濟仍居於主體地位。1996年，國有經濟和集體經濟一些重要的比例關系如表1所示。表中數據從不同角度反映了公有制經濟內部國有經濟主體地位的基本情況。不過，與以前相比，國有經濟的主體地位雖未改變，卻已經明顯下降了。集體經濟的增長又主要是由集體企業，尤其是鄉村工業的快速增長所推動的。

3.公有制的實現形式多樣化，更多地採用與市場經濟相容的形式
現階段，我國所有制結構的新特徵不僅表現在數量結構方面，各種所有制的實現形式也呈現出一系列新的特點，其中，公有制實現形式的多樣化最令人注目。隨著國有企業改革實踐的不斷深入，傳統國有國營的企業形式，通過股份制改組、承包、租賃等方式，在沒有改變其公有性質的前提下，逐步為多樣化的企業組織形式所替代。與此同時，通過與其他所有制形式之間的混合和交融，派生出一些在理論屬性上帶有過渡色彩的所有制形式，和更加多樣化的企業組織形式。股份合作制企業便是其中一個典型的代表。所有制結構的多元化，一方面使國有經濟獲得了適應市場機制的有效方式，另一方面使公有和非公有經濟之間形成了打破所有制界限的資產再配置空間，為市場體系的建立，尤其是資本市場的建立奠定了現實基礎，對改善國有資產的配置格局，提高經濟效率也極有意義。值得一提的是，所有制結構的多元化是多層次的，不僅各種經濟形式之間不斷通過變革和融合，形成多元化的所有制結構，每種經濟形式本身也在不斷地多元化。所有制結構的這種變革是我國市場化體制改革的制度基礎，也是我國經濟持續發展的根本保證，國有經濟的實現形式就是在這個過程中得以不斷改進，與市場經濟的契合程度得以不斷提高的。

4.不同地區間所有制結構的差異較大，一般地說，非國有經濟的比重在發展快的地區高於經濟發展較慢的地區
從我國所有制結構的地區特徵來看，在近幾年來經濟增長最富活力的發達省區，非國有經濟的發展要快於經濟落後的省區，非國有經濟的比重也相應地高一些，不少省區非國有經濟的份額已超過國有經濟。根據1996年的統計資料，我國各省區國有工業比重的分布格局如表2所示。從公有制經濟內部國有經濟和集體經濟的相對比例看，國有經濟大於集體經濟的省區有14個，大都是中西部省區，國有經濟小於集體經濟比重的有16個省區，大都是經濟發展較快的東部和沿海省區。所有制結構地區分布的不均衡是與我國地域遼闊，經濟發展極不平衡的客觀的生產力背景相適應的，這也是我國所有制結構市場化過程中一個必然的階段。

5.所有制結構的產業和行業分布特徵
我國所有制結構變化的一個重要方面是不同經濟形式在產業布局上的調整。其中，國有經濟產業布局的戰略性調整構成了調整的主流。這種調整是通過國有資產的戰略性重組實現的。就工業領域而言，國有經濟的分布是符合「對關系國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，國有經濟必須占支配地位」的原則的。在金融、鐵路交通、郵電通訊、民航、軍工等產業，以及基礎設施建設和高精尖技術領域，國有經濟的壟斷或主體地位，更加突出。非國有經濟中，個體私營經濟主要分布在一些競爭性的工業領域，以及商業、飲食業、服務業等領域，這對補充國有經濟、推動社會經濟繁榮、增加就業渠道起到了不可忽視的作用。「三資企業」是由外資經濟和一些混合所有制經濟構成的，在工業領域中，其分布的主要行業有服裝及皮革加工業、文教及體育用品加工業、電子及通訊設備織造業、儀器儀表及文化辦公用品織造業，其產值分別占這幾個行業的48.5%、47.6%、61.5%和40.7%，對推動我國這些行業的技術進步和國際競爭力的提高起到了積極的作用。

4.國有經濟在一些非競爭性重要產業中處於主體地位，是國有經濟在國民經濟中保持控制力和主導地位的重要保證。在其他競爭性產業中，國有經濟和其他經濟成分共存，或其他經濟成分佔主體地位的局面，又保證了市場機制的有效運行，反過來也促使了國有經濟在競爭中不斷改革和提高。

三、我國所有制結構的變動趨勢

1.十五大在所有制問題上的重大突破，將推動所有制結構進一步變化
黨的十五大在認真總結十一屆三中全會以來關於所有制問題實踐經驗的基礎上，對公有制在社會主義市場經濟中的地位、作用，特別是對公有制內涵及其實現形式的認識，有了一系列重要突破，這必將為我國所有制結構的進一步變化開辟更加廣闊的空間。關於公有制經濟的范圍，十五大報告明確指出：「公有制經濟不僅包括國有經濟和集體所有制經濟，還包括混合所有制經濟中的國有成分和集體成分。」這種定義擴展了公有制的外延，進一步肯定了混合所有制經濟的地位。關於公有制的主體地位和國有經濟的主導地位，報告指出：「公有制的主體地位主要體現在：公有資產在社會總資產中占優勢；國有經濟控制國民經濟命脈，對經濟發展起主導作用，但是就全國而言，有的地方有的產業可以有所差別。……國有經濟起主導作用，主要體現在控制力上。……對關系國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，國有經濟必須占支配地位。在其他領域可以通過資產重組和結構調整，以加強重點，提高國有資產的總體質量。只要堅持公有制為主體，國家控制國民經濟命脈，國有經濟的控制力和競爭力得到增強，在這個前提下，國有經濟比重減小一些，不會影響我國的社會主義性質」這一認識，突破了國有經濟比重減小，會使社會主義上層建築失去經濟基礎的傳統觀念。關於公有制的實現形式，報告明確肯定了股份制是國有企業資產組織的高級形式，並且指出：「不能籠統地說股份制是公有還是私有，關鍵看控股權掌握在誰手中。國家和集體控股，具有明顯的公有性，有利於擴大公有資本的支配范圍，增強公有制的主體作用。」
十五大報告在所有制理論認識方面的重大突破，一定程度上在是我國所有制結構現實變革的推動下實現的，反映了我國經濟發展和所有制結構進一步變革的客觀要求，也必將推動我國所有制結構進一步向多元化、合理化和市場化的方向發展，可以想見，公有制經濟的主體地位和國有經濟的主導地位，也將在這個過程中得到加強。

2.公有制經濟的實現形式將會進一步多樣化和市場化
隨著我國經濟體制市場化和貨幣化程度的不斷提高，新的公有制形式會在人們的反復摸索和實踐中不斷地涌現出來，我國近年來興起的勞動者社會保障基金等社會財產組織形式，就很好地說明了這一發展趨勢。其次，國有經濟實現形式的多樣化將有進一步發展，越來越多的國有企業將進行以公司制改組為核心的企業制度改革，整個國有經濟也將因此而逐步實現與市場經濟的有機結合。在這個結合過程中，可以肯定的是，隨著資本市場的發展，企業中單一的所有制形式將減少，混合所有制形式將會大量增加，並逐步成為主流形式，與此同時，混合所有制自身的具體組織形式會更加多樣化和復雜化。
公有制經濟實現形式的這種變革方向，是我國市場化體制改革的大趨勢所決定的，這是煥發公有制經濟活力，保證公有制經濟的主體地位，在新形勢下確立國有經濟主導地位的根本途徑。可以預想，在今後相當長的一段時期，這個領域的改革將是我國經濟體制改革的主戰場，是我國所有制結構變革的動力源泉。

3.多種所有制經濟形式根據市場經濟運行和經濟持續快速發展的要求而進行的戰略性結構調整的步伐將加快
首先，隨著國際國內市場競爭的日趨激化，各種所有制形式的生產組織結構將發生以提高競爭力為核心的變化。在短缺經濟基本結束，市場競爭加劇，產品和企業兩極分化的背景下，通過收購、兼並、破產及其他企業重組方式，一批上規模、上檔次，在國內外市場上具有競爭力的大企業和企業集團將得到發展，與此同時，中小企業之間及其與大企業之間將形成新的分工合作關系。國有資本和部分實力較強的集體資本、外國資本以及一些擴張較快的私營資本的集中度將有所提高，相應的，非國有和非公有資本的中小企業中的份額將有所上升。
其次，隨著國有經濟總體布局適應市場經濟需要的戰略性調整，國有資本將大量分布在社會效益突出、高度自然壟斷等非競爭性領域。在競爭性領域，也將主要集中在資本額大、技術要求高的大企業。由於採取了混合所有制形式，國有經濟在競爭性領域的比重將有所下降，在控制力和競爭力上則可能增強。

各經濟形式在生產的微觀結構和產業布局上的進一步調整，將使國有經濟和非國有經濟，公有制經濟和非公有制經濟之間的分工和布局更趨合理。在這個過程中，試圖人為規定各種所有制的比例，既不明智，也不可能。

4.外資的戰略性投資將會增加，在外資和民族資本之間將尋找新的平衡

隨著我國經濟的持續增長，國內市場規模的不斷擴大，國外越來越多的大型跨國企業的投資將不斷增大，其中全球性戰略導向的大規模投資會越來越多。據有關部門預測，到2000年，我國的外商直接投資總額將達到3000億美元以上。外商投資規模的增大和對我國國民經濟影響力的加強，不僅會對我國所有制結構帶來直接影響，還會通過其強大的資本和技術實力，佔領甚至壟斷我國部分產品市場，加劇國內市場的競爭，在一定時期對某些民族工業形成威脅。總體上說，外資進入的積極作用是主要的，不讓人家賺錢人家是不會來的，但對外資進入後的負效應也應有清醒認識，並使之處在可控范圍之內。在繼續擴大對外開放的新形勢下，如何更加合理、有效地利用外資，並最終提高民族工業的國際競爭力，尋求外資經濟與民族經濟之間最佳的平衡點，將成為我國經濟長期穩定發展中的一個重要的問題。

5.非國有經濟將在一定程度上進入基礎產業和基礎設施部門
基礎產業和基礎設施部門，多數具有自然壟斷性，而且投資規模大、風險高、回收期長，在國民經濟中具有相當的戰略地位，所以長期以來一直是由國有部門壟斷供給的。隨著我國經濟體制改革的不斷深入，在國家財力約束和國家對國民經濟宏觀調控、微觀管理能力提高的情況下，非國有經濟進入該領域，不僅有其必要性，也有其可能性。近年來，非國有經濟在這些領域已有所進展。據統計，截止到1996年底，在我國獨立核算的公路、水路和港口企業資本金總額、企業資產總額和利稅總額中，非國有經濟的比例已分別佔到31.4%，21.3%和29.1%。在電力領域，不少小的非公有形式的水電站、坑口電站也發展迅速，在一定程度上緩解了我國電力的緊張局面。另外，我國正在嘗試在大型基礎設施中以BOT方式引進國外投資。這些舉措，必然會對我國基礎產業和基礎設施部門的所有制結構帶來相應的影響。可以預想，非國有經濟在該領域的份額將在今後相當長的時期內有所擴大，但這一變化仍不足以動搖這一領域中國有經濟的主體地位，而且非國有經濟的進入是以國家能對其進行有效的管理和控制為前提的。

『叄』 的PE國家隊，投了哪些公司

掌控萬億資金的「PE國家隊」投資了哪些上市公司
時間：2018年01月23日
隨著基金2017年四季報披露完畢，5隻「國家隊」基金的投資動向也浮出水面。四季報顯示，在去年四季度高位震盪行情中，「國家隊」基金賣出金融和消費龍頭股，加倉細分行業龍頭股。
降低權益類資產倉位
5隻「國家隊」基金披露的2017年四季報顯示，去年四季度上述基金大幅降低了權益類資產比例，加倉固定收益類資產，買入返售金融資產及銀行存款和結算備付金的佔比大幅提升。
南方消費活力基金四季報顯示，去年底權益投資占基金總資產的比例，從去年三季度末的32.33%，降低到去年底的24.21%。華夏新經濟的權益投資占基金總資產比例為40.68%，較去年三季度末的56.83%大幅下降。易方達瑞惠基金的權益投資占基金總資產比例，去年底僅為9.28%，較去年三季度末的13.88%再度下降，銀行存款和結算備付金合計占基金資產的比例高達84.02%。嘉實新機遇基金去年底權益投資占基金總資產比例為19.14%，較去年三季度末的36.77%大幅降低。
從去年四季度的操作情況看，南方消費活力基金經理史博表示，2017年四季度的基本面對權益市場的影響偏中性，導致四季度初期市場強勢，但後期偏弱，綜合看是震盪走平，表現略好於預期。在操作中保持中性倉位，重點配置低估值藍籌股。易方達瑞惠基金經理肖林表示，在2017年四季度的投資過程中，繼續採用穩健的投資風格和逆向操作策略，注重中長期投資回報，重點考察公司的質量、盈利能力、抗風險能力和估值水平，選擇具備持續競爭優勢、管理優秀、盈利能力強、業績波動小、估值合理的公司構建投資組合。嘉實新機遇基金經理謝澤林表示，去年四季度重點配置中低估值、業績持續增長的大盤藍籌股，通過優化大類資產配置，選擇安全邊際較高、流動性較好的優質個股，實現基金資產的長期穩健增值。
布局細分行業龍頭
從上述「國家隊」基金重倉股變動情況看，它們在大幅賣出金融和大消費龍頭股，轉而買入細分行業龍頭股。在去年四季度金融和家電龍頭股飆漲的情況下，「國家隊」基金選擇了高位賣出兌現收益，轉而開始布局細分行業龍頭股。
具體而言，從「國家隊」基金四季報披露的十大重倉股變動情況看，南方消費活力基金新進了中國國旅和華域汽車，剔除了交通銀行和農業銀行；易方達瑞惠基金新進了國電電力、大秦鐵路、中恆集團、川投能源、國葯股份、金發科技，剔除了格力電器、長春高新、隆平高科、國機汽車、萬科A和中國醫葯；嘉實新機遇基金新進航天信息、華能國際、長安汽車、恆生電子、天士力、同方股份、海航控股，剔除了格力電器、伊利股份、美的集團、興業銀行、新華保險、大族激光、恆瑞醫葯；招商豐慶基金新進了浙江龍盛、光大銀行、皖能電力、南京高科、上海家化，剔除了工商銀行、保利地產、TCL集團、中國人壽、國電南瑞；華夏新經濟新進了中航資本，剔除了三安光電。
看好一季度市場表現
對於接下來的市場，史博表示，國內無風險利率進一步上漲後中美利差顯著擴大，人民幣匯率基礎繼續夯實，增大了國內貨幣政策的迴旋空間。利率因素對權益市場的負面影響略大，但鑒於利率沖擊影響的最大時期可能已經過去，且2017年四季度風險偏好回落幅度較大並處於低位，2018年一季度權益市場大概率有絕對收益表現。史博透露，將繼續維持中性倉位，結構上仍重點配置低估值藍籌股。
謝澤林表示，國內工業增加值雖增速平穩，但工業利潤仍維持20%以上的高增長。國內CPI仍在2%以下溫和運行，但PPI由於基數原因見頂回落。經濟的結構性分化仍在繼續，包括消費的全面升級、製造業的高端升級，給國內的優秀企業帶來越來越多的發展機會。招商豐慶基金經理姚爽表示，在當前宏觀環境下，A股市場仍將維持震盪市、結構市的格局，需要精選個股。
自國家集成電路產業投資基金2014年9月首開先河以來，兩三年間，國家級投資基金（下稱「PE國家隊」）快速成長據記者不完全統計，截至目前，已有十餘支國家級投資基金設立完成並布局，首期到位資金超過萬億元，遠期募資總規模超過兩萬億。

萬億資金蓄勢待發，既是國家政策推動支持，也是產業升級的必然需要。梳理「PE國家隊」的投資案例，其對產業邏輯和投資方向的理解非常清晰：一方面，緊跟改革發展浪潮，聚焦以高端製造為代表的戰略新興產業和以國企改革為指引的「大國重器」；另一方面，精準「捕捉」產業發展中涌現出來的龍頭企業，助其借力資本快速成長。

落實到操作策略上，「PE國家隊」展現出了「多措並舉、長袖善舞」的強大掌控能力。從一級市場的Pre-IPO，到一級半市場的定增，再到二級市場上受讓股權，「PE國家隊」的身影出現在企業成長的各個階段。在個別案例中，「PE國家隊」甚至不再甘於扮演「助推器」的角色，直接成為上市公司的「當家人」。

15支基金規模已超萬億
1月16日，沙隆達A發布公告，宣布發行股份購買ADAMA公司100%股權及募集配套資金的方案完成。在該交易中，國有企業結構調整基金總計斥資5億元，以14.9元/股的價格認購3355.7萬股股份，成為交易後沙隆達A的第四大股東。這是「PE國家隊」最新的投資案例之一。

自2014年開始，國家集成電路產業投資基金、國有企業結構調整基金、國有資本風險投資基金、中央企業國創投資引導基金等一批「國字頭」投資機構相繼設立。

作為最早設立的「PE國家隊」之一，國家集成電路產業投資基金可謂典型代表。該基金由國開金融、中國煙草總公司、中國移動、上海國盛等知名股東共同出資設立，截至目前，一期募集資金1387億元已基本投資完畢，累計有效決策超過62個項目，涉及上市公司23家。據悉，該基金已啟動二期資金的募集。

「PE國家隊」發起設立的背景大多與國家集成電路產業投資基金相似，出資方更是星光熠熠，中國誠通、中國國新、招商局等一批國資巨擘鼎力支持。據記者不完全統計，僅15支具有代表性的基金，首期募資總金額就高達1.01萬億元。按照計劃，如果後續資金按期到位，其擁有的資金總量將突破兩萬億元。

從設立時間來看，「PE國家隊」基本是在近兩年經濟轉型發展的大背景下應運而生。例如，中央企業國有資本運營公司試點企業中國誠通作為主發起人，於2016年9月注冊成立了國有企業結構調整基金，募集資金總規模為3500億元。該基金的主要任務是服務於供給側結構性改革，支持重點行業國有企業實施行業整合和專業化重組，促進國有企業轉型升級、提質增效、做強做優做大。又如，航天科技集團主導成立了國華軍民融合產業發展基金；招商局主導成立了中國政府和社會資本合作融資支持基金、中央企業貧困地區產業投資基金等。

瞄準產業龍頭做文章
由於肩負著重要使命，「PE國家隊」在募資後迅速將資金投出。僅統計已披露的上市公司公告，上述基金已投資近40家公司。

1月19日，景嘉微發布公告稱，擬募資13億元用於高性能圖形處理器（GPU）研發及產業化項目等，國家集成電路產業投資基金擬以不超過11.7億元認購募資額的90%。對此，有業內人士表示，國家集成電路產業投資基金等進行投資時，或重點關注產業結構調整，或扶持新興重點產業發展，產業的龍頭公司無疑是其關注、投資的重點。

在集成電路產業，國家集成電路產業投資基金幾乎將產業龍頭盡收囊中。據統計，該基金已投資了集成電路全產業鏈上的23家A股、港股上市公司。具體來看，在設備、材料領域投資了北方華創、長川科技、萬盛股份、雅克科技、巨化股份等；在製造端投資了港股公司中芯國際、華虹半導體；在設計領域投資了納思達、國科微、中興通訊、兆易創新、匯頂科技、景嘉微等；在封裝領域全面覆蓋了長電科技、華天科技、通富微電、晶方科技四大龍頭；此外，還投資了第三代半導體龍頭三安光電、北斗產業鏈龍頭北斗星通、MEMS感測器龍頭耐威科技等。

錨定中央企業產業結構調整的目標，國有企業結構調整基金重點參與了央企的資本運作。除了沙隆達A，該基金還先後投資了中國國航、中國電建、洛陽鉬業。以中國國航為例，公司2017年3月完成112.18億元的巨額定增，國有企業結構調整基金獲配2.31億股，獲配金額高達18億元，以1.59%的持股比例成為中國國航當時的第七大股東。

除龍頭公司外，「PE國家隊」還關注產業新興力量。例如，證監會2017年6月30日披露，開心麻花擬沖刺創業板IPO，本次發行前，中國文化產業投資基金持股4078.29萬股，持股比例為11.33%。查閱IPO招股書及相關資料，開心麻花成立於2003年4月，2013年8月8日，中國文化產業投資基金以股權轉讓及增資方式，合計出資4500萬元，獲得開心麻花95.91萬元的出資金額，占出資比例的15%；2015年7月公司改制後，中國文化產業投資基金持股593.4萬股，持股比例為13.8%。

全方位展示操盤能力
在投資方式上，「PE國家隊」表現出了強大的操盤能力，從一級市場的Pre-IPO，到一級半市場的定增，再到二級市場上受讓股權，甚至主動入主上市公司。

國投資本（原名「國投安信」）2017年10月完成高達80億元的定增募資方案，國新央企運營投資基金旗下的國新央企運營（廣州）投資基金（有限合夥）名列認購方，斥資8.25億元認購了5496.34萬股。

以定增方式入股，幾乎是「PE國家隊」的標准動作。如國有企業結構調整基金入股中國國航、中國電建、洛陽鉬業，均是通過參與定增；而國有資本風險投資基金則是作為重組配套募資參與方，現身中油資本注入*ST濟柴的方案。

在一級市場的Pre-IPO方面，除了開心麻花外，2017年11月22日登陸上交所的山東出版股東名單中也出現了中國文化產業投資基金。
與之相比，國家集成電路產業投資基金更加「激進」，在部分交易中選擇了直接接盤現有股東的持股。兆易創新2017年8月29公告稱，國家集成電路產業投資基金從啟迪中海、盈富泰克分別接手1580.81萬股和648.69萬股，合計占公司總股本的11%，交易總價約為14.5億元，上位兆易創新的第二大股東。

更值得關注的是，「PE國家隊」已不滿足於僅僅成為上市公司的股東。2017年12月29日，海虹控股發布實際控制人變更提示公告稱，由於控股股東中海恆已完成股權變更，國有資本風險投資基金成為中海恆的控股股東，從而成為公司的間接控股股東，海虹控股的實際控制人變更為國有資本風險投資基金的實際控制人中國國新。

在分析人士看來，「PE國家隊」經過兩三年的歷練，無論是投資眼光，還是操盤手法，已日漸成熟，在積累了相當的產業資源後，通過控制上市公司，能夠撬動更大的產業布局，相關上市公司也有望獲得更多運作空間。

『肆』 國航與民航有什麼不同

中國國際航空股份有限公司（AIR CHINA），簡稱「國航」，於1988年在北京正式成立，是中國唯一載國旗飛行的民用航空公司。國航是中國航空集團公司控股的航空運輸主業公司，與中國東方航空股份有限公司和中國南方航空股份有限公司合稱中國三大航空公司。

民用航空，是指使用航空器從事除了國防、警察和海關等國家航空活動以外的航空活動，民用航空活動是航空活動的一部分，同時以「使用」航空器界定了它和航空製造業的界限，用「非軍事等性質」表明了它和軍事航空等國家航空活動不同。《國內投資民用航空業規定（試行）》已於2005年8月15日起正式實施。

國航是一家航空公司，而民航是整個民用航空業。

(4)國航和中國國有企業結構調整基金擴展閱讀：

民用航空概念定義

民用航空，是指使用各類航空器從事除了國防、警察和海關等國家航空活動以外的所有的航空活動。

1. 民用航空是航空活動的一部分

2. 「使用」航空器界定了它和航空製造業的界限

3. 它和軍事航空等國家航空活動不同

民用航空基本簡介

20世紀50年代以來，民用航空的服務范圍不斷擴大，成為一個國家的重要經濟部門。商業航空的發展主要表現在客貨運輸量的迅速增長，定期航線密布於世界各大洲。由於快速、安全、舒適和不受地形限制等一系列優點，商業航空在交通運輸結構中佔有獨特的地位，它促進了國內和國際貿易、旅遊和各種交往活動的發展，使在短期內開發邊遠地區成為可能。

通用航空在工、農業方面的服務主要有航空攝影測量、航空物理探礦、播種、施肥、噴灑農葯和空中護林等。它具有工作質量高、節省時間和人力的突出優點。直升機在為近海石油勘探服務和空中起重作業中也具有獨特的作用。在一些航空發達的國家，通用航空的主要組成部分是政府機構和企業的公務飛行和通勤飛行。這是由於航空公司的定期航線不能滿足這種分散的、定期和不定期的需要而興起的飛行。此外，通用航空還包括個人的娛樂飛行、體育表演和競賽飛行。

民用航空的基本要求是安全可靠，對商業航空的客運和通用航空的通勤、公務飛行來說，還要求准時和舒適。

參考資料：民用航空-網路中國國際航空股份有限公司-網路

『伍』 air china和china airline有啥區別都是國航

ChinaAirlines是指中華航空公司，創立者為國民黨和台灣省政府(IATA:CI)

AirChina是指中國國際航空公司，IATA:CA

『陸』 國有企業能否成立基金管理公司

一、國有企業投資設立私募基金管理人、公司制、有限合夥制私募基金的特殊注意事項
（一）國有企業投資設立私募基金管理人、公司制、有限合夥制私募基金需履行特殊審批、備案及相關決策程序
無論是《中央企業投資監督管理辦法》還是各級地方政府制定的關於國有及國有控股企業重大事項報告備案制度，都強調加強對國有及國有控股企業的管理，重大投資項目需要經過本級國有資產監督管理委員會的審批或備案，對於重要的國有獨資企業、國有獨資公司、國有資本控股公司的重大投資事項，甚至需依法律法規和本級人民政府規定報請本級人民政府批准。國有企業在決定全資子企業的重大事項或對其重要子公司的重大事項行使股東權利前，應按規定徵求國有企業本級國有資產監督管理機構的意見。審批需報送有關投資的決議、有關事項的說明、可行性研究報告、法律意見書等其他證明投資項目合理性和合規性有關文件。
《中央投資企業監督管理辦法》第九條第一款規定：「國資委根據國家有關規定和監管要求，建立發布中央企業投資項目負面清單，設定禁止類和特別監管類投資項目，實行分類監管。列入負面清單禁止類的投資項目，中央企業一律不得投資；列入負面清單特別監管類的投資項目，中央企業應報國資委履行出資人審核把關程序；負面清單之外的投資項目，由中央企業按照企業發展戰略和規劃自主決策。中央企業投資項目負面清單的內容保持相對穩定，並適時動態調整。」
因此，在國有企業對外投資設立私募基金管理人、公司制或有限合夥制基金實體及投資私募基金時，通常需按國有資產監督管理的要求報本級國有資產監督管理機構或者所屬國家出資企業批准或備案。
（二）國有企業對外投資需開展盡職調查、進行可行性分析、制定風險應對方案
《中央投資企業監督管理辦法》第十五條規定：「中央企業應當根據企業發展戰略和規劃，按照國資委確認的各企業主業、非主業投資比例及新興產業投資方向，選擇、確定投資項目,做好項目融資、投資、管理、退出全過程的研究論證。對於新投資項目，應當深入進行技術、市場、財務和法律等方面的可行性研究與論證，其中股權投資項目應開展必要的盡職調查，並按要求履行資產評估或估值程序。」各級地方國有資產監督管理機構也建立了關於國有和國有控股企業重大事項報告制度，要求對規定的重大事項需報送有關投資的決議、有關事項的說明、可行性研究報告、法律意見書等相關材料，各級地方國有資產管理機構主要審核國有企業重大事項是否符合國有資產布局與國有企業結構調整規劃、是否符合該企業的發展戰略和發展規劃、是否符合該企業年度經營計劃、其決策程序是否符合法律法規和公司章程等，並對項目的可行性進行審核。
2016年8月2日，《國務院辦公廳關於建立國有企業違規經營投資責任追究制度的意見》（國辦發63號）規定：「國有企業違規經營投資責任追究范圍包括：固定資產投資、未按規定進行可行性研究或風險分析；投資並購未按規定開展盡職調查，或盡職調查未進行風險分析等，存在重大疏漏等。」
因此，為了防止國有資產流失，保障國有資產保值增值，國家不斷加強對國有企業對外投資、並購、擔保等重大經營行為的監督管理。國有企業在投資發起設立私募基金管理公司之前需進行詳盡全面的項目盡職調查工作，對項目可行性論證，合規性調查，以及風險預測和風險應對策略等。對項目的全面調查工作不僅有利於國有企業科學投資，防止國有資產流失，同時這也就是國有企業履行國有資產內部審批程序的最為重要的前期工作。
（三）國有企業非貨幣財產對外投資的評估程序
依據《企業國有資產法》第47條，國有獨資企業，國有獨資公司和國有資本控股公司以非貨幣財產對外投資或者有法律、行政法規以及企業章程規定應當進行資產評估的其他情形的，應當按照規定對有關資產進行評估。因此，該三類國有企業以非貨幣資產對外投資，應當對有關資產進行評估。
（四）「三重一大」決策程序
根據2010年7月16日中共中央辦公廳、國務院辦公廳《關於進一步推進國有企業貫徹落實「三重一大」決策制度的意見》的規定，凡屬重大決策、重要人事任免、重大項目安排和大額度資金運作（簡稱「三重一大」）事項必須由領導班子集體作出決定。

『柒』 中國國有大型企業名單

中國國有大型企業名單（包括軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運、金融）有：

1、中國兵器工業集團（軍工）

中國兵器工業集團有限公司（簡稱兵器工業集團、中國兵器，英文：China North Instries Group Corporation Limited，英文縮寫NORINCO GROUP），又名中國北方工業集團有限公司，屬於一個公司兩塊牌子，總部位於中國北京市西城區三里河路46號。

『捌』 國企負債總額94萬億負債率達65.6% 如何去杠桿

高杠桿控制不好就會引發系統性金融風險。因此，破解國有企業高杠桿困境，成為當下的重中之重。
如何降低企業杠桿，李克強總理曾指出，「有的要通過直接融資、市場化法治化的債轉股來推進」。
目前情況下，債轉股和兼並重組等方式是去杠桿的主要途徑。除此之外，在資產負債率不斷高企的情況下，一些央企開始嘗試設立專業投資平台，通過平台出資，協助解決企業債務危機來降低企業的負債率。
中國誠通控股集團有限公司（下稱「中國誠通」）為服務央企 「三去一降一補」，發起設立了中國國有企業結構調整基金（下稱「結構調整基金」）。中國誠通集團總裁辦公室主任竺小政告訴《中國經濟周刊》記者，結構調整基金是服務於國家供給側結構性改革的市場化運作的專業投資平台，承擔著推動國企國資改革、優化中央企業布局結構調整的重要使命，重點投資於央企、國企的行業整合、專業重組、優化升級、國際化經營等重大結構調整項目。
結構調整基金運行一年來，在支持中央企業及國有骨幹企業擺脫困境、轉型升級方面發揮了積極作用。
比如，中鋼集團下屬子公司中鋼股份於2010年發行的企業債，因受中鋼集團整體債務危機影響，出現兌付危機（目前本息合計人民幣23.18億元）。為此，中國誠通遵照國務院國資委要求，積極與中鋼集團溝通，充分發揮市場化運作機制，出資協助中鋼集團解決債務危機。同時，結構調整基金高度重視風險防控，採取多種措施防控信用風險，爭取中鋼國際股票質押擔保以及大股東回購等保障措施，確保基金資金安全，保障股東股權不受損害。
中國誠通接收的中冶紙業集團有限公司（簡稱「中冶紙業」），債務重組工作取得重要階段性成果。6月27日，中冶紙業金融債權人委員會本部板塊成員與中冶紙業簽署銀團協議，並於6月28日向中冶紙業發放銀團貸款，中冶紙業最後一批逾期金融債務得以妥善解決。
應該說，中國誠通發起設立的結構調整基金，為去杠桿提供了一個可觀測的樣本。
但是，去杠桿意味著痛苦的出清，對於諸多的國有企業而言，該怎麼做才能夠避免經濟下行壓力下的高杠桿？
鍾春平告訴《中國經濟周刊》記者，首先，國有企業要提升風險意識，杠桿高意味著風險較高；其次，國企要減少盲目擴張。雖然國有企業獲取資源比其他企業相對容易，但是擴張要張弛有度，不能過度。第三，國企要盡量減少所謂的多元化經營。因為國企多元化發展後攤子會鋪得很大，業績難免會下降，大多數企業多元化發展之後業績下滑。
文宗瑜則給出了三點建議：「首先要加強企業管理，提高資金的使用效率。其次是加快轉型，加快產品結構的調整，提高產品的市場佔有率，增加企業的營業收入。第三，也是更重要的，要從體制上進一步深化國有企業混合所有制改革，引入非公資本，進行產權多元化。非公資本拿了錢進來，成為股東，這樣各個股東都會對企業的經營進行監督，這有利於企業的機制轉換與創新發展。」