對沖基金貼水

『壹』 量化投資好做嗎，這份工作有多難

比較專業，還需專業人士來做。

『貳』 請解釋一下現今高息貨幣大跌，低息貨幣漲的原理，謝謝！

這就是關於匯率決定理論之一的"利率平價理論":通俗地說就是匯率的遠期升貼水率等於兩國的利率之差,如果本國利率高於外國利率則本國貨幣在遠期將貶值,反之,則本幣將升值.
因為,金融市場在套利投資的驅動下總是向平衡方向發展,匯率的變動回抵消兩國的利率之差,從而使市場達到平衡.

『叄』 請解釋1998年國際游資如何利用金融衍生工具做空東南亞金融市場

在1998年的東南亞金融風波中，香港股票和外匯市場受到了以索羅斯為首的美國對沖基金的強烈沖擊，股票指數期貨交易在其中扮演了重要的角色。

1998年8月28日，數百萬香港市民目光被鎖定在位於港島中環的香港聯交所和香港期交所上。因為8月28日是8月份香港恆生指數期貨合約的結算日，也是香港特別行政區政府打擊以對沖基金為主體的國際游資集團控香港金融市場的第十個交易日。雙方經過9個交易日的激烈搏殺後，迎來了首次決戰。

28日上午10點整，開市後僅5分鍾，股市的成交額就超過了39億港元，而在同月的14日一整天，香港政府僅動用了30億港元吸納藍籌股，就將恆生指數由13日報收的6660點推高到7224點。

半小時後，成交金額就突破了100億港元，到上午收市時，成交額已經達到400億港元之巨，接近1997年高峰時8月29日創下的460億港元的日成交量歷史最高紀錄。下午開市後，拋售壓力有增無減，成交量一路攀升，但恆指和期指始終在7800點以上。隨著下午4時整的鍾聲響起，顯示屏上不斷跳動的恆指、期指、成交金額分別在7829點、7851點、790億港幣鎖定。最終，香港政府將恆生指數8月13日收盤的6660點推高到28日的7829點報收，並迫使炒家們在高價位結算交割8月份股指期貨。

這次戰役被稱為「香港金融保衛戰」，其中各類操縱手法都被使用的淋漓盡致。投機者們為了誘騙中小投資者跟風，降低操縱成本，早在1998年8月初，上海、廣州等地就開始流傳人民幣將貶值10%的謠言，同時，投機者還大肆宣揚內地銀行不穩定，為其狙擊港元創造心理條件。

臨近8月28日期指結算日，對沖基金又從香港經紀商手中借入大量股票。公開消息顯示，索羅斯曾向中東石油大亨借入匯豐股票用於8月28日與香港政府大決戰。香港政府則自8月14日起大量買入恆生指數成分股，同時拉高8月、打壓9月恆生指數期貨合約，並指示香港公司不要拆借股票現貨給對沖基金，最終成功阻止了對沖基金打壓恆生指數，從恆生指數期貨上獲利的企圖。

「跨市場操縱市場最典型的案例應屬索羅斯對陣香港的金融大戰。」格林大華期貨研發總監李永民說，首先索羅斯將資金秘密進入香港，將美元換成港元，並拉高港元匯率；其次，趁資產出現泡沫的機會逢高做空港元、香港股指期貨和利用融券做空股票市場；再次，大肆拋空港元，導致股指期貨、證券價格大幅下挫；最後逢低平倉獲利。

索羅斯的如意算盤最終被香港政府識破。李永民表示，索羅斯對香港金融入侵一共有三次，前兩次利用上述策略均獲得成功，但最後一次香港政府出手，逢低大量買進香港股指期貨，穩定股指期貨市場，「香港金融保衛戰」才得以勝利。

接受采訪的多位業內人士表示，通常而言，跨期現市場操縱是指用拉抬或打壓現貨或者期貨的方式帶動另一個合約，從而實現獲利的方式。

跨期現市場操縱不僅發生在股票、股指期貨市場，還發生在商品現貨、商品期貨市場上。中信期貨副總經理景川說，跨期現市場操縱基本為兩種情形，即拉高現貨或者打壓現貨，從而帶動期貨的上漲或者下跌，令其早已布局好的期貨多單或者空單獲得操縱利潤，我們常常看到的通過控制可交割庫存的方式來實現現貨的升水或者貼水從而進行逼倉的行為就屬於此列；另一種則是通過操縱期貨價格的方式，帶動現貨價格的變動，從而令其現貨銷售或者現貨合同的訂單獲取超額利潤，而這種方式通常都是在期貨成交不活躍，操縱成本比較低，或者說操縱成本遠遠低於現貨所獲取利潤的方式。

『肆』 原油期貨是什麼意思

石油期貨簡稱為OilFut，OilFut是英文「Oil Future」（石油期貨）的縮寫。就是由交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間、地點交割一定數量和品質的石油的標准化合約，是期貨交易中的一個交易品種。或可簡單理解為以遠期石油價格為標的物品的期貨。原油期貨是最重要的石油期貨品種，世界上重要的原油期貨合約有4個：紐約商業交易所（NYMEX）的輕質低硫原油即「西德克薩斯中質油」期貨合約、燃料油、汽油、輕柴油等。NYMEX的西德克薩斯中質原油期貨合約規格為每手1,000桶，報價單位為美元/桶，該合約推出後交易活躍，為有史以來最成功的商品期貨合約，它的成交價格成為國際石油市場關注的焦點。
經過多年准備，中國的上海原有期貨也在2018年3月26日上市了，打破了石油主消費區亞洲沒有本地盤的歷史，具有重大的歷史意義。合約標的也是1000桶/手，但可以是使用人民幣交易。
此前，世界上重要的原油期貨合約有4個：
紐約商品
（NYMEX）輕質低硫原油即「西德克薩斯中質油」期貨合約，高硫原油期貨合約。其中西德克薩斯中質原油期貨合約規格為每手1,000桶，報價單位為美元/桶，該合約推出後交易活躍。為有史以來最成功的商品期貨合約，它的成交價格成為國際石油市場關注的焦點。
(輕油，天然氣，無鉛汽油，熱油，布蘭特原油)
新加坡
（SGX）迪拜酸性原油期貨合約（中東原油）
東京工業品
(TOCOM)汽油，煤油，柴油，原油
英國國際石油
（IPE）布倫特原油期貨合約（布倫特原油 柴油）

『伍』 非農數據對原油影響

當然有影響 非農數據影響美元匯率 可以參考一下面因素
影響現貨原油價格的因素主要有下面幾點：

1、供求關系的影響
供求關系是影響任何一種商品市場定價的根本因素，燃料油也不例外。隨著我國經濟持續高速的發展，我國對能源的需求也快速增長，到2003年國內燃料油的產量僅能滿足國內需求的一半，而進口資源佔到供應總量的半壁江山，進口數量的增減極大地影響著國內燃料油的供應狀況，因此權威部門公布的燃料油進出口數據是判斷供求狀況的一個重要指標。新加坡普式現貨價格（MOPS）是新加坡燃料油的基準價格，也是我國進口燃料油的基準價格，所以MOPS及其貼水狀況反映了進口燃料油的成本，對我國的燃料油價格影響更為直接。

2、原油價格走勢的影響
燃料油是原油的下游產品，原油價格的走勢是影響燃料油供需狀況的一個重要因素，因此燃料油的價格走勢與原油存在著很強的相關性。據對近幾年價格走勢的研究，紐約商品交易所WTI原油期貨和新加坡燃料油現貨市場180CST高硫燃料油之間的相關度高達90%以上，WTI指美國西得克薩斯中質原油，其期貨合約在紐約商品交易所上市。國際上主要的原油期貨品種還有IPE，IPE是指北海布倫特原油，在英國國際石油交易所上市。WTI和IPE的價格趨勢是判斷燃料油價格走勢的二個重要依據。

3、產油國特別是OPEC各成員國的生產政策的影響
自80年代以來，非OPEC國家石油產量約佔世界石油產量的三分之二，最近幾年有所下降，但其石油剩餘可采儲量是有限的，並且各國的生產政策也不統一，因此其對原油價格的影響無法與OPEC組織相提並論。OPEC組織國家控制著世界上絕大部分石油資源，為了共同的利益，各成員國之間達到的關於產量和油價的協議，能夠得到多數國家的支持，所以該組織在國際石油市場中扮演著不可替代的角色，其生產政策對原油價格具有重大的影響力。
4、國際與國內經濟的影響
燃料油是各國經濟發展中的重要能源，特別是在電力行業、石化行業、交通運輸行業、建材和輕工行業使用范圍越來越廣泛，燃料油的需求與經濟發展密切相關。在分析宏觀經濟時，有兩個指標是很重要的，一是經濟增長率，或者說是GDP增長率，另一個是工業生產增長率。在經濟增長時，燃料油的需求也會增長，從而帶動燃料油價格的上升，在經濟滑坡時，燃料油需求的萎縮會促使價格的下跌。因此，要把握和預測好燃料油價格的未來走勢，把握宏觀經濟的演變是相當重要的。
5、地緣政治的影響
在影響油價的因素中，地緣政治是不可忽視的重要因素之一。在地緣政治中，世界主要產油國的國內發生革命或暴亂，中東地區爆發戰爭等，尤其是近期恐怖主義在世界范圍的擴散和加劇，都會對油價產生重要的影響。回顧近三十多年來的油價走勢不難發現，世界主要產油國或中東地區地緣政治發生的重大變化，都會反映在油價的走勢中。
6、投機因素
國際對沖基金以及其它投機資金是各石油市場最活躍的投機力量，由於基金對宏觀基本面的理解更為深刻並具有"先知先覺"，所以基金的頭寸與油價的漲跌之間有著非常好的相關性，雖然在基金參與的影響下，價格的漲跌都可能出現過度，但了解基金的動向也是把握行情的關鍵。
7、相關市場的影響
匯率的影響。國際上燃料油的交易一般以美元標價，而目前國際上幾種主要貨幣均實行浮動匯率制，以美元標價的國際燃料油價格勢必會受到匯率的影響。利率的影響。利率是政府調控經濟的一個重要手段，根據利率的變化，可了解政府的經濟政策，從而預測經濟發展情況的演變，以及其對原油和燃料油的需求影響。所以匯率市場和利率市場都對油價有相當的影響。

『陸』 什麼是衍生金融工具

衍生金融抄資產也叫金融衍生工具 ，金融衍生工具，又稱「金融衍生產品」。

這是與基礎金融產品相對應的一個概念，指建立在基礎產品或基礎變數之上，其價格隨基礎金融產品的價格（或數值）變動的派生金融產品。

這里所說的基礎產品是一個相對的概念，不僅包括現貨金融產品（如債券、股票、銀行定期存款單等等），也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎的變數則包括利率、匯率、各類價格指數、通貨膨脹率甚至天氣（溫度）指數等。

金融衍生工具是在貨幣、債券、股票等傳統金融工具的基礎上衍化和派生的，以杠桿和信用交易為特徵的金融工具。

(6)對沖基金貼水擴展閱讀

對沖基金是一種新型的衍生金融工具，亦即對沖基金可以運用多種投資策略，包括運用各種衍生工具如指數期貨、股票期權、遠期外匯合約，乃至於其他具有財務杠桿效果的金融工具進行投資。

同時也可在各地的股市、債市、匯市、商品市場進行投資。與特定市場范圍或工具范圍的商品期貨基金、證券基金相比，對沖基金的操作范圍更廣。

『柒』 解釋1988年國際油資如何運用金融衍生工具坐空東南亞金融市場

在1998年的東南亞金融風波中，香港股票和外匯市場受到了以索羅斯為首的美國對沖基金的強烈沖擊，股票指數期貨交易在其中扮演了重要的角色。
1998年8月28日，數百萬香港市民目光被鎖定在位於港島中環的香港聯交所和香港期交所上。因為8月28日是8月份香港恆生指數期貨合約的結算日，也是香港特別行政區政府打擊以對沖基金為主體的國際游資集團控香港金融市場的第十個交易日。雙方經過9個交易日的激烈搏殺後，迎來了首次決戰。
28日上午10點整，開市後僅5分鍾，股市的成交額就超過了39億港元，而在同月的14日一整天，香港政府僅動用了30億港元吸納藍籌股，就將恆生指數由13日報收的6660點推高到7224點。
半小時後，成交金額就突破了100億港元，到上午收市時，成交額已經達到400億港元之巨，接近1997年高峰時8月29日創下的460億港元的日成交量歷史最高紀錄。下午開市後，拋售壓力有增無減，成交量一路攀升，但恆指和期指始終在7800點以上。隨著下午4時整的鍾聲響起，顯示屏上不斷跳動的恆指、期指、成交金額分別在7829點、7851點、790億港幣鎖定。最終，香港政府將恆生指數8月13日收盤的6660點推高到28日的7829點報收，並迫使炒家們在高價位結算交割8月份股指期貨。
這次戰役被稱為「香港金融保衛戰」，其中各類操縱手法都被使用的淋漓盡致。投機者們為了誘騙中小投資者跟風，降低操縱成本，早在1998年8月初，上海、廣州等地就開始流傳人民幣將貶值10%的謠言，同時，投機者還大肆宣揚內地銀行不穩定，為其狙擊港元創造心理條件。
臨近8月28日期指結算日，對沖基金又從香港經紀商手中借入大量股票。公開消息顯示，索羅斯曾向中東石油大亨借入匯豐股票用於8月28日與香港政府大決戰。香港政府則自8月14日起大量買入恆生指數成分股，同時拉高8月、打壓9月恆生指數期貨合約，並指示香港公司不要拆借股票現貨給對沖基金，最終成功阻止了對沖基金打壓恆生指數，從恆生指數期貨上獲利的企圖。
「跨市場操縱市場最典型的案例應屬索羅斯對陣香港的金融大戰。」格林大華期貨研發總監李永民說，首先索羅斯將資金秘密進入香港，將美元換成港元，並拉高港元匯率；其次，趁資產出現泡沫的機會逢高做空港元、香港股指期貨和利用融券做空股票市場；再次，大肆拋空港元，導致股指期貨、證券價格大幅下挫；最後逢低平倉獲利。
索羅斯的如意算盤最終被香港政府識破。李永民表示，索羅斯對香港金融入侵一共有三次，前兩次利用上述策略均獲得成功，但最後一次香港政府出手，逢低大量買進香港股指期貨，穩定股指期貨市場，「香港金融保衛戰」才得以勝利。
接受采訪的多位業內人士表示，通常而言，跨期現市場操縱是指用拉抬或打壓現貨或者期貨的方式帶動另一個合約，從而實現獲利的方式。
跨期現市場操縱不僅發生在股票、股指期貨市場，還發生在商品現貨、商品期貨市場上。中信期貨副總經理景川說，跨期現市場操縱基本為兩種情形，即拉高現貨或者打壓現貨，從而帶動期貨的上漲或者下跌，令其早已布局好的期貨多單或者空單獲得操縱利潤，我們常常看到的通過控制可交割庫存的方式來實現現貨的升水或者貼水從而進行逼倉的行為就屬於此列；另一種則是通過操縱期貨價格的方式，帶動現貨價格的變動，從而令其現貨銷售或者現貨合同的訂單獲取超額利潤，而這種方式通常都是在期貨成交不活躍，操縱成本比較低，或者說操縱成本遠遠低於現貨所獲取利潤的方式。

『捌』 "對沖基金採用"買多可轉債/賣空其對應股票"的策略可獲得風險很低的與股價變動無關的穩定回報" 什麼原理

可轉債，即在一定條件下可轉換為普通股的債券，其內含價值包括兩部分，一部分是其債券價值，一部分是其可轉換為普通股的買入期權價值。當一張可轉債發行時，其票面值、票面利率、債券到期期限、轉換率都已確定，影響可轉債價值的不確定因素只有其可轉換股票的股價、股價波動率及無風險利率這三個因素，而其中對可轉債價值影響最大的是其可轉換股票的股價。
當可轉債價格被市場低估時，由於影響其價值最大的因素是其可轉換股票的股價，對沖基金採用「買多可轉債/賣空其對應股票」的策略可獲得風險很低的與股價變動無關的穩定回報。
可轉債套利策略的關鍵是找出可轉債與股票二者價格的相關系數，該系數Delta可表示為「可轉債價格變動/（股價變動*轉換率）」，即股價每變動1元，可轉債價格相應變動。例如，如果Delta為0.8，轉換率為10，則股價每增加或減少1元，則每張可轉債的價格將隨之增加或減少8元。此時，一個 「買多1張可轉債/賣空8股股票」的對沖組合的價值將保持一個恆定數，不因股價變化而變化
可轉債套利原理：常規可轉債套利的主要原理：當可轉債的轉換平價與其標的股票的價格產生折價時，兩者間就會產生套利空間，投資者可以通過將手中的轉債立即轉股並賣出股票(T+1，因此投資者必須承受1天的股價波動損失，從而套利空間不大)，或者投資者可以立即融券並賣出股票，然後購買可轉債立即轉股以償還先前的融券。在海外成熟市場，可轉債套利的基本思路是「做多可轉債，做空對應股票」。具體套利的方法如下：
(1)以2007年8月9日為套利實施日期，起始資金為100萬元，在臨收盤的時候，假設轉換貼水(為了計算簡便，以收盤價計算)，則以收盤價購買可轉債，並實施轉股。
通過對常規可轉債的計算得知，在2007年8月9日收盤價，有2隻可轉債具備套利空間，它們分別是：金鷹轉債和韶鋼轉債，轉換貼水分別為0.77%和0.86%。
(2)不能融券的情況下：假設第2天以開盤價賣出股票。如下表，在2隻符合條件的常規可轉債中，金鷹轉債出現了虧損，套利失敗;韶鋼轉債的收益率為1.71%。平均套利收益為0.52%，但這並未考慮交易的手續費、傭金和印花稅支出。總體而言，在不能融券的情況下，由於要承擔股票1天的波動損失 (可轉債轉股的股票實行T+1)，套利成功的幾率較小、且套利空間很小，實際可操作性較差。
(3)可以融券的情況下：當天就以收盤價拋出股票。如下表，假設可以融券，那麼在融券的當天就賣出股票，同時將可轉債轉股償還融入的股票，則常規可轉債的套利空間較不能融券的情況下大，套利風險也較不能融券的情況下小。在符合條件的2隻常規可轉債中，如果不考慮交易費用和稅金支出，則平均的套利收益率為0.82%。

『玖』 對沖詳解

網路名片 金融學上，對沖指特意減低另一項投資的風險的投資。它是一種在減低商業風險的同時仍然能在投資中獲利的手法。一般對沖是同時進行兩筆行情相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易。行情相關是指影響兩種商品價格行情的市場供求關系存在同一性，供求關系若發生變化，同時會影響兩種商品的價格，且價格變化的方向大體一致。方向相反指兩筆交易的買賣方向相反，這樣無論價格向什麼方向變化，總是一盈一虧。當然要做到盈虧相抵，兩筆交易的數量大小須根據各自價格變動的幅度來確定，大體做到數量相當。目錄對沖（hedge） 對沖的例子 九零年代 亞洲金融風暴 其他市場的對沖購入對沖 沽出對沖 風險對沖 期貨市場的對沖交易 相關圖書 圖書信息 內容簡介 作者簡介 圖書目錄對沖（hedge） 對沖的例子 九零年代 亞洲金融風暴 其他市場的對沖購入對沖 沽出對沖 風險對沖 期貨市場的對沖交易 相關圖書 圖書信息 內容簡介 作者簡介 圖書目錄展開編輯本段對沖（hedge）對沖在外匯市場中最為常見，重在避開單線買賣的風險 對沖。所謂單線買賣，就是看好某一種貨幣就做買空（或稱揸倉），看淡某一種貨幣，就做沽空（空倉）。如果判斷正確，所獲利潤自然多；但如果判斷錯誤，損失亦會較進行對沖大。 所謂對沖，就是同一時間買入一外幣，做買空。另外亦要沽出另外一種貨幣，即沽空。理論上，買空一種貨幣和沽空一種貨幣，要銀碼一樣，才算是真正的對沖盤，否則兩邊大小不一樣就做不到對沖的功能。 這樣做的原因，是世界外匯市場都以美元做計算單位。所有外幣的升跌都以美元作為相對的匯價。美元強，即外幣弱；外幣強，則美元弱。美元的升跌影響所有外幣的升跌。所以，若看好一種貨幣，但要減低風險，就需要同時沽出一種看淡的貨幣。買入強勢貨幣，沽出弱勢貨幣，如果估計正確，美元弱，所買入的強勢貨幣就會上升；即使估計錯誤，美元強，買入的貨幣也不會跌太多。沽空了的弱勢貨幣卻跌得重，做成蝕少賺多，整體來說仍可獲利。 編輯本段對沖的例子九零年代1990年初，中東伊拉克戰爭完結，美國成為戰勝國，美元價格亦穩步上升，走勢強勁，兌所有外匯都上升，當時只有日元仍是強勢貨幣。當時柏林牆倒下不久，德國剛統一，東德經濟差令德國受拖累，經濟有隱憂。蘇聯政局不穩，戈爾巴喬夫地位受到動搖。英國當時經濟亦差，不斷減息，而保守黨又受到工黨的挑戰，所以英磅亦偏弱。瑞士法郎在戰後作為戰爭避難所的吸引力大減，亦成為弱勢貨幣。 假如在當時買外匯，長沽英磅、馬克、瑞士法郎，同時買空日元，就會賺大錢。當美元升時，所有外幣都跌，只有日元跌得最少，其他外幣都大跌；當美元回軟，其他升幣升幅少，日元卻會大升。無論如何，只要在當時的市場這樣做對沖，都會獲利。 亞洲金融風暴1997年，索羅斯的量子基金大量拋售泰銖，買入其他貨幣，泰國股市下跌，泰國政府無法再維持聯系匯率，經濟損失慘重。而該基金卻大大獲利。除了泰國，香港等以聯系匯率為維持貨幣價格的國家與地區都遭受對沖基金的挑戰。港府把息率大幅調高，隔夜拆息達300%，更動用外匯儲備1200億港元大量購入港股。最後擊退炒家。 其他市場的對沖對沖的原理並不限於外匯市場，不過在投資方面，較常用於外匯市場。這個原理亦適用於金市、期貨和期指市場。 編輯本段購入對沖購入對沖又稱「揸入對沖」是用來保障未來購買股票組合 對沖價格的變動。在這類對沖下，對沖者購入期貨合約。 例如，基金經理預測市場將會上升，於是他希望購入股票；但若用作購入股票的基金未能即時有所供應，他便可以購入期貨指數，當有足夠基金時便出售該期貨並購入股票，期貨所得便會抵銷以較高價錢購入股票的成本。 基金經理會定期收到投資基金。在他收到新添的投資基金前，他預料未來數周將出現「牛市」，在這情況下他是可以利用購入對沖來固定股票現價的。若將於四星期後到期的現月份恆生指數期貨為4000點，而基金經理預期將於三星期後收到$100萬的投資基金，他便可以於現時購入$1000000÷(4000×$50)=5張合約。 若他預料正確，市場上升5%至4200點，他於此時平倉的收益為（4200-4000）×$50×5張合約=$50000。利用該五張期貨合約的收益可作抵償股價上升的損失，換句話說，他可以以三星期前的股價來購入股票。 編輯本段沽出對沖沽出對沖又稱「賣出對沖」，是用來保障未來股票組合價格的下跌。在這類對沖下，對沖者出售期貨合約，這便可固定未來現金售價及把價格風險從持有股票組合者轉移到期貨合約買家身上。進行沽出對沖的情況之一是投資者預期股票市場將會下跌，但投資者卻不顧出售手上持有的股票；他們便可沽空股市指數期貨來補償持有股票的預期損失。 假定投資者持有一股票組合，其風險系數（beta）為1.5，而現值1000萬。而該投資者憂慮將於下星期舉行的貿易談判的結果，若談判達不成協議則將會對市場不利。因此，他便希望固定該股票組合的現值。他利用沽出恆生指數期貨來保障其投資。需要的合約數量應等於該股票組合的現值乘以其風險系數並除以每張期貨合約的價值。 舉例來說，若期貨合約價格為4000點，每張期貨合約價值為4000×$50=$200，000，而該股票組合的系數乘以市場價值為1.5×$1000萬=$1500萬。因此，$1500萬÷$200000，或75張合約便是用作對沖所需。若談判破裂使市場下跌2%，投資者的股票市值便應下跌1.5×2%=3%，或$300000。恆生指數期貨亦會跟隨股票市值波動而下跌2%×4000=80點，或80×$50=每張合約$4000。當投資者於此時平倉購回75張合約，便可取得75×$4000=$300000，剛好抵銷股票組合的損失。留意本例子中假設該股票組合完全如預料中般隨著恆生指數下跌，亦即是說該風險系數准確無誤，此外，亦假定期貨合約及指數間的基點或差額保持不變。 分類指數期貨的出現可能使沽出對沖較過去易於管理，因為投資者可控制指定部分市場風險。這對於投資於某項分類指數有著很大相關的股票起著重要的幫助。 編輯本段風險對沖風險對沖是指通過投資或購買與標的資產（UnderlyingAs 對沖基金第一人約翰set）收益波動負相關的某種資產或衍生產品，來沖銷標的資產潛在的風險損失的一種風險管理策略。如：資產組合、多種外幣結算、戰略上的分散經營、套期保值等。 風險對沖是管理利率風險、匯率風險、股票風險和商品風險非常有效的辦法，由於近年來信用衍生產品的不斷創新和發展，風險對沖也被廣泛用來管理信用風險。與風險分散策略不同，風險對沖可以管理系統性風險和非系統性風險，還可以根據投資者的風險承受能力和偏好，通過對沖比率的調節將風險降低到預期水平。利用風險對沖策略管理風險的關鍵問題在於對沖比率的確定，這一比率直接關繫到風險管理的效果和成本。 商業銀行的風險對沖可以分為自我對沖和市場對沖兩種情況： 1、所謂自我對沖是指商業銀行利用資產負債表或某些具有收益負相關性質的業務組合本身所具有的對沖特性進行風險對沖。 2、市場對沖是指對於無法通過資產負債表和相關業務調整進行自我對沖的風險（又稱殘余風險），通過衍生產品市場進行對沖。 假如你在10元價位買了一支股票，這個股票未來有可能漲到15元，也有可能跌到7元。你對於收益的期望倒不是太高，更主要的是希望如果股票下跌也不要虧掉30%那麼多。你要怎麼做才可以降低股票下跌時的風險？ 一種可能的方案是：你在買入股票的同時買入這支股票的認沽期權——期權是一種在未來可以實施的權利（而非義務），例如這里的認沽期權可能是「在一個月後以9元價格出售該股票」的權利；如果到一個月以後股價低於9元，你仍然可以用9元的價格出售，期權的發行者必須照單全收；當然如果股價高於9元，你就不會行使這個權利（到市場上賣個更高的價格豈不更好）。由於給了你這種可選擇的權利，期權的發行者會向你收取一定的費用，這就是期權費。 原本你的股票可能給你帶來50%的收益或者30%的損失。當你同時買入執行價為9元的認沽期權以後，損益情況就發生了變化：可能的收益變成了。 （15元－期權費）/10元 而可能的損失則變成了： （10元－9元+期權費）/10元 潛在的收益和損失都變小了。通過買入認沽期權，你付出了一部分潛在收益，換來了對風險的規避。 編輯本段期貨市場的對沖交易期貨市場的對沖交易大致有四種。 其一是期貨和現貨的對沖交易，即同時在期貨市場和現貨市場上進行數量相當、方向相反的交易，這是期貨對沖交易的最基本的形式，與其他幾種對沖交易有明顯的區別。首先，這種對沖交易不僅是在期貨市場上進行，同時還要在現貨市場上進行交易，而其他對沖交易都是期貨交易。其次，這種對沖交易主要是為了迴避現貨市場上因價格變化帶來的風險，而放棄價格變化可能產生的收益，一般被稱為套期保值。而其他幾種對沖交易則是為了從價格的變化中投機套利，一般被稱為套期圖利。當然，期貨與現貨的對沖也不僅限於套期保值，當期貨與現貨的價格相差太大或太小時也存在套期圖利的可能。只是由於這種對沖交易中要進行現貨交易，成本較單純做期貨高，且要求具備做現貨的一些條件，因此一般多用於套期保值。 其二是不同交割月份的同一期貨品種的對沖交易。因為價格是隨著時間而變化的，同一種期貨品種在不同的交割月份價格的不同形成價差，這種價差也是變化的。除去相對固定的商品儲存費用，這種價差決定於供求關系的變化。通過買入某一月份交割的期貨品種，賣出另一月份交割的期貨品種，到一定的時點再分別平倉或交割。因價差的變化，兩筆方向相反的交易盈虧相抵後可能產生收益。這種對沖交易簡稱跨期套利。 其三是不同期貨市場的同一期貨品種的對沖交易。因為地域和制度環境不同，同一種期貨品種在不同市場的同一時間的價格很可能是不一樣的，並且也是在不斷變化的。這樣在一個市場做多頭買進，同時在另一個市場做空頭賣出，經過一段時間再同時平倉或交割，就完成了在不同市場的對沖交易。這樣的對沖交易簡稱跨市套利。 其四是不同的期貨品種的對沖交易。這種對沖交易的前提是不同的期貨品種之間存在某種關聯性，如兩種商品是上下游產品，或可以相互替代等。品種雖然不同但反映的市場供求關系具有同一性。在此前提下，買進某一期貨品種，賣出另一期貨品種，在同一時間再分別平倉或交割完成對沖交易，簡稱跨品種套利。