夏普率基金經理

A. 基金經理還有存在的價值嗎

您好，
基金（基金經理）的社會價值：

1.基金大幅降低了參與資本市場的門檻，使更多的人有可以成為投資者並分享市場的收益。

說個最新的，房產信託基金（REITs），在這種基金出現之前，普通家庭除了傾全家之力買一套房子以外幾乎沒有投資房產的渠道，寫字樓就更別想了。而5月21日國內的第一單，中信的房產信託基金已經推出了，實驗性的，標的是中信自己的兩幢大樓。如果未來幾年這種產品越來越多，那麼幾萬元投資房產，甚至持有一個房產投資組合了也不是什麼不可能的事了。

2.基金更有可能實現相對穩定的回報。

「穩定「是否值得追求？雖然每個人對回報的期望都不同，但至少有相當一部分人認為穩定的回報是件好事情並且願意為此付出一定成本。

基金可以通過將許多不同的不那麼穩定回報組合起來，得到波動率較低的回報，進而讓每個基金投資者都得到平穩的回報。如果全社會都參與進來，則全社會的回報都能更平穩。

舉例說明這一點，假設社會只由兩個人構成A,B，A預期未來4年的收入是8,0,8,0，B剛好相反0,8,0,8。A,B都不舒服，因為收入波動太大了，只要A,B能平分收入，就能變成4,4,4,4，皆大歡喜。

實際市場很復雜，收集和處理信息需要很多知識和時間，就需要有人專門做這件事情，把無數的As,Bs組合起來，這些就是基金經理。

目前為止，結果不錯，94年以來，Credit Suisse對沖基金指數的夏普比率（收益/波動率）≈0.8，SP500夏普比率 ≈0.3

B. 怎麼選擇基金經理

C. 詹森指數和夏普比率的區別

詹森指數和夏普比率的區別 & 詹森指數特雷諾

在評價基金績效時，收益和風險需要綜合考慮，業績好的基金可能是由於其承擔的風險較高，並不能說明基金經理具有很強的投資能力，而業績差的基金可能是風險較小的基金，並不能說明基金經理的投資能力很差。選擇基金不能將收益率作為唯一的衡量指標，一味追求高收益的結果可能導致投資組合超出投資者的風險承受能力。為了全面地評價基金的績效，需要對收益進行風險調整，下面介紹幾個常用的風險調整收益指標。

夏普指數以基金收益率的標准差作為風險度量指標，夏普指數越大說明風險調整收益越高，公式為：（其中為收益率均值，為無風險收益率均值，為標准差）

Stutzer指數可以看作是對夏普指數的改進，夏普指數假定基金的收益率遵循正態分布，對於非正態分布的情況難以進行有效的衡量，而Stutzer指數考慮收益率分布的偏斜度(Skewness)和峰度(Kurtosis)，偏斜度為正、峰度較小的基金業績更好。在正態分布的情況下，Stutzer指數和夏普指數的結果是一樣的。

特雷諾指數以基金面對的系統性風險作為風險度量指標，特雷諾指數越大說明風險調整收益越高，公式為：（其中為基金的系統性風險）

詹森指數同樣以系統性風險作為風險度量指標，和特雷諾指數不同之處在於，前者的計算結果是收益率的絕對差值，後者為比率指標，公式為：

（其中為市場組合的平均收益率）

舉例而言，兩只基金A、B某年的平均收益率分別為10%、8%，市場平均收益率為5%，標准差分別為14%、10%，系數分別為0.9、1.1，該年的無風險收益率為2%，則基金A、B的夏普、特雷諾、詹森指數分別為=(10%-2%)/14%=0.57，

=(8%-2%)/10%=0.60，=(10%-2%)/0.9=8.89%，=(8%-2%)/1.1=5.45%，=(10%-2%)-(5%-2%)×0.9=5.3%，=(8%-2%)-(5%-2%)×1.1=2.7%

在這個例子中，基金A的夏普指數小於基金B，但特雷諾指數和詹森指數大於基金B。

不同風險調整收益指標的比較。首先，夏普、特雷諾指數計算的是比率值，即單位風險帶來的超額收益，詹森系數計算的是差異值，即由於基金經理積極管理產生的系統性風險報酬以外的超額收益，在對基金績效排序時不同計算方式可能得出不同結論。
其次，指標採用的風險度量標准不同，採用不同的風險度量標准也會對基金績效排名造成影響。比如詹森和特雷諾指數使用系數度量風險，僅考慮基金的系統性風險，而夏普指數使用標准差度量風險，標准差度量的是基金面對的所有風險（包括系統性風險和非系統性風險）。系統性風險很高時，基金組合和市場走勢更為接近，非系統性風險可以通過分散投資來降低，如果非系統性風險降為0，那麼基金將獲得市場平均收益，所以許多基金經理往往會通過重配某些行業或某些股票的方式，在承擔較高非系統性風險的同時謀求超越市場的收益。就上文中的例子而言，基金A的系數小於基金B，標准差大於基金B，說明基金A的系統性風險相對較小，但由於基金經理的積極管理，基金A沒有充分分散投資仍保留了較高的非系統性風險，使得其整體風險（即標准差）高於基金B，所以當僅考慮系統性風險（即使用特雷諾指數和詹森指數）時，基金A的績效好於基金B（=8.89%，=5.45%； =5.3%，=2.7%），當考慮全部風險（即使用夏普指數）時，基金A的績效差於基金B（=0.57，=0.60）。
夏普指數在計算上盡管非常簡單，但在具體運用中仍需要對夏普比率的適用性加以注意:
1、用標准差對收益進行風險調整，其隱含的假設就是所考察的組合構成了投資者投資的全部。因此只有在考慮在眾多的基金中選擇購買某一隻基金時，夏普比率才能夠作為一項重要的依據；
2、使用標准差作為風險指標也被人們認為不很合適的。
3、夏普比率的有效性還依賴於可以以相同的無風險利率借貸的假設；
4、夏普比率沒有基準點，因此其大小本身沒有意義，只有在與其他組合的比較中才有價值；
5、夏普比率是線性的，但在有效前沿上，風險與收益之間的變換並不是線性的。因此，夏普指數在對標准差較大的基金的績效衡量上存在偏誤；
6、夏普比率未考慮組合之間的相關性，因此純粹依據夏普值的大小構建組合存在很大問題；
7、夏普比率與其他很多指標一樣，衡量的是基金的歷史表現，因此並不能簡單地依據基金的歷史表現進行未來操作。
8、計算上，夏普指數同樣存在一個穩定性問題:夏普指數的計算結果與時間跨度和收益計算的時間間隔的選取有關。
特雷諾指數給出了基金份額系統風險的超額收益率，通俗的講就是說衡量基金對於每單位系統風險的收益率。特雷諾指數考慮的是系統風險，而不是全部風險，因此，無法衡量基金經理的風險分散程度。系統風險不會因為投資組合的分散而降低，因此，即便基金經理的風險分散做的很好，特雷諾指數可能並不會因此變大。

特雷偌指數和詹森指數使用的都是系統性風險，因此他們只考慮了基金風險評價的深度，夏普指數使用的是總風險，因此它考慮了基金風險評價的深度和廣度。

D. 在選擇基金時，夏普比率，特雷諾指數，詹森指數都是越高越好嗎

1、不一定。基金收益的好壞由多種因素構成。
2、基金收益的好壞與基金經理的業務能力有直接關系，建議關注基金經理近三年的業績的情況下選擇購買基金。

E. 穿過夏普比率的手，如何選擇一隻好的基金

關於如何去選擇一隻比較好基金，有如下幾點需要主要：

一、看基金經理人

1、首先看基金經理人的簡歷，經驗是否老道，從事基金管理工作幾年。

2、是否經常性跳槽，還是一直在一家公司。

3、看基金經理人對市場波動時，持倉的調整是否有效保證收益。

二、看基金過往業績

1、分析基金的往年收益業績如何。

2、與同類型的大盤進行比較，如果長期超過大盤，說明基金較好。

三、看投資風險

1、市場風險，如果遇到市場低迷，就不要輕易出手。

2、系統風險，投資的理念、策略是否能持續收益。

3、學會閱讀基金公司的年報，分析風險。

四、看費用

1、申購的費用，不同的基金申購費率不同，購買時要注意比較。

2、贖回的費用，不同的基金贖購費率不同，購買時要注意比較。

3、託管費，託管費是直接在收益中扣除了，這就影響到了收益，要注意託管費的比較。

五、數據分析

1、凈值增長率標准差，反映的是波動性。

2、基金的評級，星級高說明業績好。

3、基金的周轉率，也稱換手率。

4、基金份額的變化，是否穩定。

六、總結

俗話說投資有風險，投資需謹慎，但沒有風險那有收益，風險越高收益越高，風險與收益共存不分。任何分析數據都是針對過往業績表現，也會存在未來風險，只有弄懂了整個市場才能百分百規避風險。

F. 表現優秀的基金為何夏普比率評價低

投資基金優秀與否不指與夏普比率有關
由投信投顧公會每月定期公布的基金績效評量，即針對基金的類別，以不同期間的報酬率、標准差、夏普指標等來評等基金
標准差衡量報成率的波動性
和夏普直衡量投資人每承擔一分的風險相對可獲得的報酬
和貝他值衡量風險度

簡單的說，「基金周轉率」是指一段期間內，基金投資組合內持股買賣變更次數，換句話說，50%的周轉率意味著基金投資組合內有一半的股票被買賣轉換過。周轉率的高或低並不能與績效的好壞劃上絕對關系，但周轉率高的基金，成本以及風險相對高，因此選擇上仍應留意。
基金的周轉率高有兩項缺點，其一是導致交易成本過高，降低基金操作績效。由於投資股票的交易成本包括證券交易稅以及證券交易手續費，這兩項費用都和股票進出買賣的次數成正比，因此周轉率越高的基金，成本負擔越大。由於這部份的成本都隱含在基金凈值裡面，絕大都多數的投資人都忽略。

另一項缺點是短線進出，將提高投資風險。由於短線進出容易錯估買賣時點，可能意味著基金經理人專業判斷能力不足，經常喜歡追逐熱門股，或是投資意志不堅，經常換股操作。此外，周轉率高可能是投信為了提高自家券商業績，因而經常下單買賣。

標准差-透露凈值波動風險：
標准差為統計上的術語，用來衡量一段期間內基金凈值波動的程度，當標准差越大，表示基金凈值波動程度越大，風險越高。例如，兩支報酬相同的基金，A基金為高科技基金，B基金以投資績優股為主，由於高科技本身風險高，股價起伏波動程度大，因此A基金的凈值起伏將相當劇烈；B基金由於以績優股為主，因此B基金的凈值漲跌相對較平緩，反映在標准差上，即是A基金的標准差大於B基金的標准差。

貝他系數—衡量市場風險：
貝他系數用來評估基金投資組合和市場指數相較的波動程度。假設該基金的貝他系數為0.7，當大盤指數上升5%，該基金的凈值平均漲幅為3.5%，也就是說貝他系數小於一的基金，代表風險與報酬都小於市場指數。
在實務上，若為積極型投資人，且認為市場多頭格局確立，可以選擇貝他系數高的基金，以加速資本增長的機會；若為穩健成長型投資人，則應選擇貝他系數接近一的基金。若股市空頭格局確立，則應選擇貝他系數小於一的基金，由於股票基金通常有最低70%持股的限制，因此受到大盤影響程度大，投資人在空頭時，就應該轉換基金至債券或是平衡式基金。

夏普指數—：一分風險，一分報酬
為全球使用最廣泛的共同基金績效評比方式，夏普指數就是用來衡量承擔每單位風險可獲得的超額利潤。所謂超額利潤就是指基金過去一年平均月報酬率超過一個月定存利率部份。因此，夏普指數越高，代表每單位總風險可以獲得的超額報酬越多。

G. 在眾多的基金經理中，如何選出最厲害的那個

對於我們理財的人來說，選基金就是選基金經理，因為基金經理是他掌管基金的靈魂，你的收益最終是由基金經理的操作決定的。

那怎樣才能挑選一名好的基金經理呢？

3、高學歷

金融本身就是一個高門檻的行業，但是如果想當基金經理，沒有高學歷很難入這行。就拿上面的任澤松來說，人家是清華大學畢業的碩士。

金融這個行業，可以說是涉及到社會的各個方面以及各個行業，如果沒有高學歷和專業知識作為基數，很難對行業和市場行情產生一個正確的認知。更不用說如何看專業的財報和解讀各種報表和信息。

雖然很多時候學歷不等於能力，但是高學歷說明其有很強的學習能力。

在瞬息萬變的金融行業里，接受新事物和學習的能力至關重要。

4、豐富的過往經歷

沒有一個剛剛入市的小白一開始就就能當基金經理的。

所以在你挑選基金經理的時候，一定要重視其過往履歷。

只有經歷過牛熊轉換的人才能領會到市場既是一個造富的場所，但同樣也是讓人夢碎的地方。

穿越過牛熊之人，經歷過大起大落之人，才能正真的對這個市場保持一顆敬畏之心。

有了這顆敬畏之心，早基金投資操作中，無形地就為你的財富多增添了一份保障。在基金管理時，也更能理解風控的重要性，也更不會做出急功近利之舉，這也是對投資人的負責。

另外，一個基金經理的投資策略的形成，也是通過長期的投資經理中沉澱下來的。甚至可以說，一個基金經理的投資策略往往會成為其個人的品牌。

5、聽其言，觀其行

曾國藩識人有三點：第一要有志，第二要有識，第三要有恆。曾國藩的解釋是：

有志，則斷不甘為下流；

有識，則知學問無盡，不敢以一得自足；

有恆，則斷無不成之事。想要成就一番事業這三者缺一不可。

與其聽一個基金經理在路演、宣傳中說得天花亂墜，倒不如看看其一貫的言行。

好的基金經理必定會有敏捷的思維、縝密的邏輯和卓越的見識。

沒有這幾點，在市場里也就只能是被割韭菜的芸芸眾生，或者說不會做得多出色。

以上幾點都是我們挑選一名好的基金經理必備的條件，如果不滿足，我們投資的朋友們還是謹慎些比較好。

畢竟保住本就，才能保證在行情來時有盈利的機會，投資人的利益永遠都是第一位的。

H. 如何看一個基金經理人的實力

在日常生活中，我們遇到的一個最有挑戰性的問題就是：如何將技能和運氣區分開來？這個問題涵蓋的范圍非常廣，包括體育，藝術，政治和金融投資。這個例子來自於巴菲特寫過的一封股東信。假設我們讓10，000隻猴子參加扔硬幣大賽。我們規定：如果猴子扔到了正面，那麼他們可以進入下一輪繼續比賽。如果猴子扔到了反面，那麼猴子就會被淘汰。我們知道，根據統計概率學，每一輪硬幣大賽過後，大約有一半的猴子會被淘汰。所以一開始的10，000隻猴子，在扔完一輪之後只剩下5，000隻猴子，然後在再一輪之後又剩下2，500隻，以此類推。

這個比賽的奇妙之處在於，在扔完10輪比賽以後，會有大約10隻猴子剩下來。這些猴子被很多人視為天才，因為他們連續十輪都扔中了硬幣的正面。這個世界上有多少猴子有把握連續10輪都扔到硬幣的正面？於是這10隻猴子被奉為神猴受大家膜拜。

這個例子告訴我們：只要有足夠多的猴子在那裡扔硬幣，即使他們完全沒有一絲技能，也總有一些猴子會因為足夠幸運而成為扔硬幣大師。

I. 怎麼用capm判斷基金經理的表現

CAPM是英文Capital Asset Pricing Model的縮寫抄，中文意襲思：資本資產定價模型。

CAPM由經濟學家威廉-夏普（William F·Sharpe）、約翰-林特納（John Lintner）在60年代提出，自那時起，一直對財務界產生重要的影響，該模型假設非系統性風險可通過多元化投資分散掉，不發揮作用，只有系統性風險發揮作用。就特定證券而言，相關風險不是總風險，而是個別證券的系統性風險。CAPM的公式為：
Rj=Rf+（Rm-Rf）β （1.1）
Rj是證券J的報酬率，Rf是無風險資產的報酬率，Rm是市場均衡組合的報酬率，β是證券J的貝他系數。β越大，系統性風險越高，要求的報酬率越高；反之，β越小，要求的報酬率越低。證券組合的β是個別證券的β的加權平均。
通過上述表述，可以分析出該基金經理的投資喜好，風險高低。