權證投資資格

1. 什麼是權證投資

權證是一種股票期權，在港交所叫「渦輪」(WARRAMT)。權證是持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價格(行權價)向發行人購買或出售標的股票，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。權證可分為認購權證和認沽權證。
權證投資是一種以小博大的投資工具，購買時只需花費少量的權利金，但有可能收益會很大。例如：投資者李先生投資1000股A公司股票，王先生投資10000份A公司的認股權證，行權價格為18元。假定兩人同時入市，入市時A公司股票價格為15元，權證到期時，A公司股價上升到20元，則李先生和王先生的盈利如下(見附表：李先生、王先生盈利情況對比)。 權證投資具有很高的杠桿性。
[編輯本段]充分閱知權證風險信息的方法
投資者關鍵應該關注權證的所有公告信息和風險提示，包括上市公司的公告和交易所的風險提示，並在此基礎上掌握基本的分析方法。
方法一：仔細閱讀上市公司關於權證的相關公告
上市公司關於權證的公告包括權證上市公告書、權證上市首日開盤參考價、調整行權價格公告、到期風險提示性公告等。為了充分了解某權證的風險，投資者首先應熟悉掌握權證上市公告書中行權價、行權比例、有效期等信息。上市公司會在權證到期前三個月開始刊登到期風險提示性公告，且越臨近行權期，到期風險提示性公告的披露頻率越高。
到期風險提示公告中揭示了內在價值，溢價率等指標，投資者基本可以依據這些數據作出投資決策。例如，萬科於2006年8月15日的公告中明確指出當時權證的理論價值已經為0.000元，投資者可以依此分析離行權日8月29日不足幾日，不應再盲目買入。
方法二：關注交易所關於權證交易的風險提示
除上市公司公告外，交易所為加強風險提示，還會在權證臨近行權時向全市場發布風險提示，及時向市場警示風險，同時還設置了基於權證價格漲幅或上漲金額的風險提示和臨時停牌機制，及時向市場傳遞監管信息，加大投資者爆炒的市場風險和監管風險。
例如，2006年8月16日和8月28日深交所兩次向全市場發布《關於「萬科HRP1」權證的風險提示》，2007年5月29日鉀肥認沽權證全天上漲最大幅度達到了326.54%，被深圳證券交易所實施臨時停牌，投資者無疑可以從交易所的信息中讀取到權證投資的風險信號。
除了仔細閱讀權證投資的相關信息，投資者還應掌握風險分析的基本工具，如權證內在價值的計算工具等。投資者可參閱一些行情軟體系統推出的權證理論價格計算器，通過輸入相關的參數,自動計算各類認購權證和認沽權證即定市場條件下的理論價格。當然，投資者還應盡可能熟悉掌握權證的相關知識，以便正確更好地防範相關投資風險。
[編輯本段]權證投資應注意事項
投資者在選擇權證投資時應注意以下幾個問題：
(1)一定要仔細分析各對價方案中權證所包涵的深層次含義。隨著股權分置改革的全面鋪開，會有越來越多的公司在股改方案中包含權證這個衍生產品，由於各上市公司的千差萬別，所以股改方案也不盡相同，這其中引申的權證含義也有差別，這就意味著行使權證所導致結果的性質各不一致。投資者應准確把握各對價方案中的含義，對投資者控制風險和增加收益會有幫助。
(2)應避免把全部資金都投資於權證，權證屬於較高風險品種，不能把權證倉位等同於股票倉位來看待，尤其應避免把全部資金都投資於權證。否則，運氣好時獲利固然可觀，但若方向判斷錯誤，損失也會相對較大。
(3)注意權證的時效性風險。權證的投資價值包括內在價值和時間價值，時間價值會隨著權證到期日逐漸接近而遞減，長期持有的結果很可能是最終損失全部權利金。所以權證具有時效性，具有存續期間，一般為三個月到兩年不等，權證在到期時如不具有行使價值，投資人將損失其全部權利金。
(4)投資權證應嚴格遵循止損原則，一旦跌破止損位應及時退出，不應等待解套，或試圖通過低位補倉攤低成本。嚴守止損原則的原因在於：首先，當權證處於深度價外時，其價格敏感度會大大降低，除非標的證券大幅反彈，否則幾無解套可能；其次，權證價值會隨著時間流逝而減少，因此被動持倉等待往往是得不償失的。
(5)投資權證時不能貪圖一時的便宜。不要僅因為一個權證的價格極低而去買入。對於一些價格僅為幾分錢的權證，通常蘊含著極大的風險。因為權證過了期限之後，權證的價值將為零，投資者會損失全部本金。
(6)不能時常關注大盤變化則不要投資權證。權證較適合作為短線投資品種，持倉時間一般不應過長。由於它和股票投資有本質的不同，它不適合於買到手之後的捂，由於權證價格容易出現急劇波動，因此買入權證後需要密切關注標的證券以及權證本身的價格動向，如果投資者不能經常盯盤，則應盡量避免投資權證。
[編輯本段]權證投資的風險類型
由於權證在我國證券市場中屬於相對新生的交易產品，不少投資者對權證的潛在風險了解並不透徹，甚至部分投資者簡單地認為，權證投資只需看資金動向，只要有大資金買入，就可放心參與。實際上，正因為這些投資者的誤解和部分資金的不良動機，導致權證投資的風險進一步加大。
一般來說，權證投資主要存在五大風險：
風險一：價格劇烈波動的風險
權證是一種帶有杠桿效應的證券產品，何以言此？《權證管理暫行辦法》中規定，權證跌幅價格＝權證前一日收盤價格－(標的證券前一日收盤價－標的證券當日跌幅價格)×125%×行權比例，依此式可推出，權證跌幅＝10％×125%×行權比例×（標的證券前一日收盤價／權證前一日收盤價）。一般來說，行權比例為1，標的證券的價格遠高於權證價格，所以，權證跌幅一般都會大於10%。例如，T-1日權證的收盤價是2元，標的股票的收盤價是10元。T日，標的股票跌停至9元，如果權證也跌停，則權證的跌幅將達到10%×125%×1×（10／2）=62.5%，該權證投資者的最大損失將達到股票投資損失的6.25倍。
風險二：價外風險
按權證的內在價值，權證分為價內權證和價外權證，內在價值大於零的為價內權證，內在價值為零即無行權可能的為價外權證。對於認購權證而言，價內權證指行權價格與行權費用之和低於標的證券結算價格；對於認沽權證而言，則指行權費用與標的證券結算價格之和低於權證行權價格。例如，鉀肥認沽權證將於2007年 6月25日進入行權期，行權價為15.1元，截至2007年5月31日收盤，鹽湖鉀肥收報41.18元，權證當日最高達6.5元, 鹽湖鉀肥至少跌至8.6元（=15.1-6.5），權證才可能行權，顯然這種可能性極小，因而鉀肥認沽權證行權的可能性極小。
在權證內在價值為0的情況下，尤其是臨近行權期時，投資價外權證的風險非常大。例如，萬科認沽權證的最後一個交易日，權證全日單邊下跌，最終跌幅達95%，倒數第二個交易日的跌幅達44.44%，部分投資者的損失超過100萬元。
風險三：T+0風險
權證交易實行T+0交易，因為可以當天買賣，蘊含的投機氣氛更濃，權證單個交易日可以被來回買賣N次，導致投資者對於資金動向及買賣市場實況更加難以判斷，市場風險因而進一步加大。例如，某些炒作權證的短線資金大量交易、頻繁回轉，而導致散戶盲目跟風以至於虧損。
風險四：行權風險
目前，一部分投資者由於對權證的行權原理不太熟悉，未及時對價內權證行權或者對價外權證誤行權，導致了巨大的損失。如，有1661萬份包鋼價內認購權證未及時行權，投資者為此損失了5735萬元；38060份大冶特鋼價外認沽權利誤行權，投資者為此損失了20.63萬元。
風險五：市價委託風險
除以上風險外，權證交易中還存在因市價委託方式導致的風險，雖然出現這種風險的概率很低，但投資者也應加以注意。例如，2007年2月28日，投資者A 以市價委託賣出收盤價0.699元的海爾認沽權證82萬份（實際成交價為每份0.001元），56萬變成820元，損失慘重。由於權證的漲跌幅區間巨大，因此，投資者在買賣權證時，務請注意謹慎使用市價委託方式，以避免造成不必要的損失。
[編輯本段]防範權證投資風險
權證投資高收益的同時也伴隨著高風險。本文談權證投資風險防範的問題。
首先，投資者需要對權證的風險源要有清楚的認識。權證的風險跟股票的風險不盡相同。股票的風險僅來自股價下跌，而權證的風險還包括技術風險因素。即正股相同，不同的權證也可能有不同的風險，使得投資者面臨不同的潛在損失。通常，權證的技術風險主要源自三個方面：對正股變化的敏感度、對引伸波幅的敏感度和時間值損耗。投資者在投資權證之前應該對權證的這三個指標要有一定了解。
其次，投資權證應適當控制倉位。這里的倉位是指投資者投資權證資金占總資金的比例。由於權證的杠桿性，投資者很容易投資過度。因此，適當控制倉位就顯得尤為重要。由於不同的投資者風險承受能力不同，投資者應該根據自身的風險承受能力，選擇一個合適的權證投資比例。如果倉位過重，一旦投資者看錯正股方向，造成的損失會非常大。
第三，看錯正股方向應及時止損。投資者一般是根據對正股走勢的判斷來選擇權證，以獲取杠桿收益。然而，權證的杠桿效應是把「雙刃劍」，放大潛在收益的同時也放大潛在的虧損，當投資者看錯正股方向的時候造成的損失也較投資正股大得多。此外，跟正股相比，權證的走勢受市場情緒的影響更大，比如在下跌行情中認購證的跌幅往往遠較正股大。因此，及時止損就成為保護投資者免受更大損失的重要措施。通常，投資者在買入權證之後可以設置一個止損點，一旦權證價格下跌超過止損點就及時賣出，以免損失擴大。
最後，投資臨近到期權證應該保持謹慎，特別是對於權證臨近到期並且溢價率較高的權證，投資者應盡量遠離。臨近到期權證溢價率較高有兩種情況，一是權證處於深度價外，這樣的權證行權的可能性很小，到期很可能一文不值。另一種是權證雖然處於價內，但權證的市價遠高於其內在價值。這類權證的走勢可能與正股走勢不一致，不確定性很大。此外，對於價內權證，投資者還應注意不要錯過了行權期，因為權證過了存續期就會予以注銷。如果投資者買了臨近到期的價內權證，因錯過行權造成巨大損失，就會後悔莫及。
[編輯本段]權證投資的方法
一種有效的權證投資方法，大概可以歸類為微利大交易量投資策略。其要點是捕捉權證的短期漲勢，全倉快進快出，利用T+0的便利，一天做多次來回，相對於T+1的股票投資而言，有限的資金被放大幾十倍運用，或相當於把個人的投資生命周期放大數十倍，這樣，即使每次來回的收益率低至千份之幾，但是復利效應經過超高次數的滾動放大，即產生令人意想不到的驚人效果！事實上，大部分由一二十萬起步，一年盈利數百萬的權證炒家，都是倚賴這套策略取得成功的。而 2006年我國權證市場僅以33隻權證，就取得了全球權證交易額第一，日均換手率超過50%的佳績，這一策略也發揮了關鍵的作用。
在投資權證的策略之中，除了利用權證的杠桿放大作用，使用中(長)線持有策略，以及微利大交易策略之外，還有一些並非目前市場主流的策略，比如套利。套利主要也有兩種，一種是「認沽權證＋正股」套利，另外一種是利用「認購權證的負溢價」套利。
「認沽權證＋正股」，即以1:1的比例買入正股和認沽權證，其實際效果就是以買入認沽權證的代價，給正股買了一份保險，總體上，當正股價格下跌時，認沽權證的價值上升，使整個投資組合具備了抵禦下跌風險的能力，而當正股漲幅大於認沽權證價格之後，組合將隨之增值。在特殊情況下，當認沽權證出現負溢價的情形，意味著在不考慮資金成本的情況下，可以獲得無風險收益。例如早期的滬場JTP1和華菱JTP1( 5.680,0.35,6.57%)都曾一度出現-5%以上的溢價，如果其時投資者構建這一組合，隨著正股上漲，目前溢價分別回升至49.54%和 26.67%，無風險收益可觀。其實，即使正股沒有上升，只要溢價水平回升，負溢價的程度縮小，或轉為正溢價時，將組合分別平倉也可獲利。
另一種是利用認購證負溢價的套利，這種機會也曾在武鋼認購證最後交易日出現。2006年11月15日，武鋼正股收於3.35元，認購證收於 0.497元，溢價為-6.96%，當日以負溢價買入權證並參加行權的投資者均大有所獲。不過該種策略也有一些限制，因為不是品種之間的套利，所以應盡量降低隔夜風險，縮短套利過程的時間。
從上述兩種通過負溢價構建的套利策略，可以讓我們對權證的溢價指標有更深刻的認識。溢價是指投資者以現價買入該認購證，正股須上漲多少的百分比，才能實現保本；而負溢價正好相反，代表投資者可以折扣價格買到權證。通常，在成熟市場權證只有在很特殊的情況下才會出現明顯的負溢價。目前國內權證市場出現如此多負溢價的權證，多少反映出市場不理性的一面。
投資者因此不難理解，為何有資格的券商不會創設負溢價的權證，相反，當溢價跌至接近零時，創設券商應收回該權證進行注銷。而將來，在備兌權證市場中，權證的負溢價現象也不可能長時間維持，通常發行人在溢價下跌一定程度時，就會主動收回權證。
隨著滬綜指逼近3000點大關，兩市日成交金額合計屢屢超千億，市場分歧日益加大，習慣於做股票的投資者可能會感到彷徨，因為即使以加快操作頻率來迴避大幅波動的風險，也仍須面對隔夜的風險。而如果投資者了解權證的一些股票所不具備的特性，就可更為從容地應對波動的市況，甚至按照自己的設想量身定做不同風險收益特徵的投資組合。其中的關鍵在於兩點：一是權證交易便利，可T＋0交易且交易成本低；二是由於權證是一種期權類的投資品，投資者可以通過不同的期權組合策略來構建復雜的結構性投資組合，甚至達到無論漲跌都能盈利的效果。
假設有投資者認為市場處於震盪市況中，則可利用認購證來追漲，以及利用認沽證來追跌。這一策略實際上是上周提到的微利大交易量策略的變通，相對提高交易節奏可以有效迴避級別較高的逆向波動，保護賬面利潤。具體操作上應該注意以下一些方法：
一是選取正股與指數走勢較為同步的權證，或者正股中短期趨勢較明朗的權證，順勢而為；二是每次只集中精力盯住當天的市場領先指數以及2-3隻認購及認沽權證，關注過多目標只會分散精力，降低成功率；三是權證的成交量要足夠大，最好近期其正股的波動較大和權證的有效杠桿較大，這樣可以方便進出，降低交易成本。投資者只需集中注意力觀察市場的上升/下跌力度的強弱變化，選擇認購或認沽權證擇機進出，就可達到積小勝為大勝的效果。
不過，這種策略也有其局限性，投資者需有較強的短線判斷能力，以及能夠嚴格地執行止損紀律，缺乏自製力的投資者並不適合。在目前認沽權證普遍深度價外的情況下，當天平倉的策略還可以使投資者捕捉下跌獲利機會的同時，迴避時間價值的快速損耗。
假設投資者認為市況快將出現大幅波動，或者經短暫創新高後恐有大幅回落，還可以採取較為進取的策略。理論上，同時買入認購證(最好選擇強勢的電力股權證)和認沽證(宜選擇弱勢正股的權證)，既可以捕捉潛在的最後一段升幅(假設尚難估計還有多少)，又可以在出現大幅調整時獲利，只要波幅足夠大，一方的損失完全可以通過另一方的權證獲利進行補償。期權組合不同於純股票投資的精彩之處正在於此。
在震盪的市況下，投資權證比直接買正股更具靈活性和可操作性。事實上，可以進一步綜合長線和短線兩種策略來應對目前的波動市況，一是在看好正股的前提下，選擇相應的權證，一旦正股拉升，權證的收益在有效杠桿的放大下大大超過正股；二是一旦發現市場與自己的判斷背離，權證T+0的交易機制使得投資者可以及時實現盈利或止損離場。
國電JTB1( 13.710,0.47,3.52%)和長電CWB1就是一個最好的例子。周三、周四大市開盤隨即下調，長江電力( 13.77,0.03,0.22%)曾一度逆市上漲，其權證在正股的推動下亦大幅拉升，但受市場大幅下挫的拖累，長江電力最後也以下跌5.36%收盤。如果習慣追漲的投資者在開盤時便建倉，則建倉後當日即被套牢，蒙受的浮動損失超過5%，投資者面臨斬倉還是忍耐的兩難局面。但如果投資者選擇長電CWB1，情況則大不相同，當日在正股拉升過程中長電CWB1一路攀升，上午最大漲幅超過6.5%，下午則開始大幅跳水，此時，投資者見勢不對仍可以馬上出貨離場，如果之前設定的止盈點低於6.5%，則投資者還有盈利收入。從當日長電CWB1的表現來看，不少投資者已經在運用這一策略進行操作。因此，相對於正股，選擇權證可以給投資者更大的操作空間。
上述策略的關鍵在於，雖然大市波動較大，但中長線看好正股，選擇對應的低溢價高杠桿權證，並結合日內的短線交易技巧進行反復操作，可以獲得意想不到的收獲。從另一角度分析，看好正股，即使不做短線操作，此類低溢價高杠桿同時兼具一定時間價值的品種，從長線來說也較安全。因此，可以說是一種進可攻退可守的策略。
當然，這一策略對投資者的交易經驗和技巧要求比較高，適合比較專業的投資者，面對市場大幅波動，投資者在進行權證交易時，應注意結合自身的風險承受能力，嚴格設定止損點和止盈點，見好就收。
[編輯本段]權證投資的止損技巧
投資權證和投資股票是有區別的，兩者不能採用相同的策略。投資股票的時候，只要確認該股票質地優良，即可中長線持有，即使短期被套也無所謂。而投資權證卻不同，權證價值會隨著時間流逝而減少，被動持倉等待往往得不償失，到期後如果無法行權，權證將一文不值。
因此，投資權證需要遵循止損原則，一旦跌破止損位應及時退出，不應等待解套，或試圖通過低位補倉攤低成本。
權證投資的止損操作要注意三大要點：
(1)投資前的准備工作。止損作為風險投機市場中控制損失擴大化的有力手段，在具體實施過程中，要做到未雨綢繆，絕不能等到權證已經見頂回落或虧損已經發生時才考慮用什麼標准止損，因為這樣常常為時已晚。一定要在投資權證之前就制定出保護性措施，並且制定周詳的止損計劃和止損標准，只有這樣才能有備無患，一旦發覺研判失誤時才能果斷止損，不會在突如其來的打擊目前束手無策，也不會因為一時應變不及而被深套，更不會在權證的跌勢中遭受嚴重損失。
(2)投資後的止損操作。根據預先設立的止損計劃和止損標准，一旦權證形成破位走勢，必須堅決止損。因為即使判斷失誤，止損所造成的損失也往往較小，但不止損的結果卻往往是深度套牢，最終導致巨大虧損。有些投資者在買入權證時總是滿腔熱情的憧憬著權證的暴利，卻沒有做好應付風險的准備，一旦出現虧損就顯得手足無措，在操作時又猶豫不決，等意識到該止損時，可能已經出現嚴重虧損。
(3)克服操作中的誤區。許多投資者在對權證的止損操作中存在一些誤區，例如有的投資者認為已經錯過最佳止損時機後就乾脆不止損了，這在股票投資中是正確的，當股價下跌到一定深度後，投資者不僅不需要止損，反而還要捂股甚至攤平。但運用到權證上就錯了，因為在權證的止損操作中沒有「最佳止損時機」一說，一旦跌勢形成就要堅決止損。還有的投資者在股票投資中常常喜歡抄底和搶反彈，但在權證投資中，切不可輕易採取類似的操作方法。
那麼，權證投資中有哪些止損技巧呢？
最高價回落法：由於權證投資是一種超短線投資，因此，對於最高價回落的幅度不能按照通常股票中的5％或10％等來設置，而是要減小比例，一般以3％左右的回落幅度作為盤中止損的標准。
趨勢切線法：這種方法主要是根據盤中分時走勢，來判斷權證價格有效跌破趨勢線的位置並進行止損。當股價有效擊破江恩角度線1×1或2×1線、股價有效跌破上升通道的下軌或跌破上升趨勢線時，都應進行止損操作。
形態止損法：權證價格擊破頭肩頂、M頭、圓弧頂等頭部形態的頸線位，或股價出現向下跳空突破性缺口時，應果斷止損。需要注意的是，由於權證是超短線操作，上述形態指的是分時線的形態。
K線止損法：這種方法也參考權證的分時K線來運用的，當分時K線出現兩陰夾一陽、陰後兩陽陰的「空頭炮」，或出現一陰斷三線的「斷頭鍘刀」，以及出現「黃昏之星」、「穿頭破腳」、「射擊之星」、「雙飛烏鴉」、「烏雲蓋頂」等典型的見頂K線組合時，應進行止損。
均線止損法：在權證的分時K線中運用，當權證15分鍾線中多條均線都被跌破時，投資者需要實施止損操作。

2. 權證的投資技巧

第1條：如果發現下述現象即競價位不斷下移、低開，權證所屬板塊呈弱勢，權證跌破開盤價，開盤不久不斷創新低，就暫停對該權證的買入或轉而賣出。陳克升發現許多當日單邊大跌的權證其實從集合競價和開盤幾分鍾內便可窺見端倪，而上述情況是相對比較常見的，及時規避和賣出可以降低損失或套牢風險。
第2條：如果權證由紅翻綠，則為較強烈的做空信號，特別是高開上沖後再翻綠，多頭陷阱的可能性大大增加。陳克升參與權證的一個樸素前提就是不翻綠，更好的是新高不斷且不破均價線。「就像下樓梯總要一級一級下一樣，權證持續或反復翻綠則表明參與者信心不足，隨時有進一步下跌風險，君子不立危牆之下。」
第3條：如果權證在上升過程中下破均價線，進一步為下破均價線後反抽不上，那麼對該權證採取賣出策略。權證往往單日即可完成股票數日乃至數周的運行周期。他發現許多權證一輪上升波段的結束就是從持續下破均價線或反抽不上去開始的。特別是一些時候明明上升確實良好的權證會突然在賣盤偷襲下以大角度下破均價，「這時候賣出更不能有絲毫遲疑，即使是空頭陷阱，也要先等危險狀態被化解了再說。」
第4條：如果權證持續在分時圖下半區（即下跌狀態）運行，特別是持續在均價線下方運行，或者雖然淺跌但全日翻紅時間很少，這類目標一般都選擇放棄。他認為權證是一種靠市場瞬間合力爆發來獲利的品種，如果持續下跌甚至一直在均價線下運行，那麼獲利概率是非常低的，風險遠大於收益，對這類品種一般都是敬而遠之，絕不作抄底等非分之想。
第5條：如果權證從均價線下方慢慢接近均價線，這個過程一般不參與。均價線對權證日內運行意義非凡，一些大跌的權證在反彈接近或觸碰均價線後即告反彈結束，而上升趨勢中下破均價線又回抽不上，趨勢結束的概率也很大，在此事故多發地段以不參與為好。
第6條：權證大跳水卻不強勢拐頭，且無資金主動接盤現象則不參與。熱衷於抄底是許多人的心理弱點，一些權證特別是沽權正是利用這種心理來借大跌後弱勢反彈再套牢一大批人。陳克升對大跳水後的搶反彈限定條件極為苛刻，且止損相當嚴格。（篇幅有限，請參考參考資料）

3. 權證投資的注意事項

投資者在選擇權證投資時應注意以下幾個問題：
(1)一定要仔細分析各對價方案中權證所包涵的深層次含義。隨著股權分置改革的全面鋪開，會有越來越多的公司在股改方案中包含權證這個衍生產品，由於各上市公司的千差萬別，所以股改方案也不盡相同，這其中引申的權證含義也有差別，這就意味著行使權證所導致結果的性質各不一致。投資者應准確把握各對價方案中的含義，對投資者控制風險和增加收益會有幫助。
(2)應避免把全部資金都投資於權證，權證屬於較高風險品種，不能把權證倉位等同於股票倉位來看待，尤其應避免把全部資金都投資於權證。否則，運氣好時獲利固然可觀，但若方向判斷錯誤，損失也會相對較大。
(3)注意權證的時效性風險。權證的投資價值包括內在價值和時間價值，時間價值會隨著權證到期日逐漸接近而遞減，長期持有的結果很可能是最終損失全部權利金。所以權證具有時效性，具有存續期間，一般為三個月到兩年不等，權證在到期時如不具有行使價值，投資人將損失其全部權利金。
(4)投資權證應嚴格遵循止損原則，一旦跌破止損位應及時退出，不應等待解套，或試圖通過低位補倉攤低成本。嚴守止損原則的原因在於：首先，當權證處於深度價外時，其價格敏感度會大大降低，除非標的證券大幅反彈，否則幾無解套可能；其次，權證價值會隨著時間流逝而減少，因此被動持倉等待往往是得不償失的。
(5)投資權證時不能貪圖一時的便宜。不要僅因為一個權證的價格極低而去買入。對於一些價格僅為幾分錢的權證，通常蘊含著極大的風險。因為權證過了期限之後，權證的價值將為零，投資者會損失全部本金。
(6)不能時常關注大盤變化則不要投資權證。權證較適合作為短線投資品種，持倉時間一般不應過長。由於它和股票投資有本質的不同，它不適合於買到手之後的捂，由於權證價格容易出現急劇波動，因此買入權證後需要密切關注標的證券以及權證本身的價格動向，如果投資者不能經常盯盤，則應盡量避免投資權證。

4. 請介紹下權證投資

通俗來說，就是買一個將來可以以規定價格買或者賣一個股票的資格。

如果是買權，就是說，比如規定到12月31號，你手頭有的權證相當於1000股X股票，那麼你就有權以P價格在12月31號買1000股X股票。當然，如果市場價在12月31號的時候低於事先所規定的P價格，那麼作為投資者肯定會在市場上購買，而不會以比較高的P價格購買X股票，那麼此時其實之前所購買的權證就相當於廢紙；但如果此時市場價高於P價格，投資者就有權以低於市場價的P價格購買1000股X股票，那麼在忽略手續費的情況下，投資者就可以再以市場價出售X股票，從而獲得市場價與P價格之間的差額。

賣權也是一樣的道理。

5. 什麼是權證、如何買、實質是什麼

一、中控鎖的功能

1、中央控制：當駕駛員鎖住其身邊的車門時，其他車門也同時鎖住，駕駛員可通過門鎖開關同時打開各個車門，也可單獨打開某個車門。

2、速度控制：當行車速度達到一定時，各個車門能自行鎖上，防止乘員誤操作車門把手而導致車門打開。

3、單獨控制：除在駕駛員身邊車門以外，還在其他門設置單獨的彈簧鎖開關，可獨立地控制一個車門的打開和鎖住。

二、中控鎖結構

目前汽車上裝用的中控鎖種類很多，但其基本組成主要有門鎖開關、門鎖執行機構和門鎖控制器。

1、門鎖開關：大多數中控負的開關都是由總開關和分開關組成，總開關裝在駕駛員身旁車門上，駕駛員操縱總開關可將全車所有車門鎖住或打開；分開關裝在其他各個車門上，可單獨控制一個車門。

2、門鎖執行機構：中控鎖執行機構是用於執行駕駛員的指令，將門鎖鎖止或開啟。門鎖執行機構有電磁式、直流電動機式和永磁電動機式3種驅動方式。其結構都是通過改變極性轉換其運動方向而執行鎖門或開門動作的

（1）電磁式：它內設2個線圈，分別用來開啟、鎖閉門鎖、門鎖集中操作按鈕平時處於中間位置。當給鎖門線圈通正向電流時，銜鐵帶動桿左移，門被鎖住；當給開門線圈通反向電流時，銜鐵帶動連桿右移，門被除打開。

（2）直流電動機式：它是通過直流電動機轉動並經傳動裝置（傳動裝置有螺桿傳動、齒條傳動和直齒輪傳動）將動力傳給門鎖鎖扣，使門鎖鎖扣進行開啟或鎖止。由於直流電動機能雙向轉動所以通過電動機的正反轉實現門鎖的鎖止或開啟。這種執行機構與電磁式執行機構相比，耗電量較小。

（3）永磁電動機式：永磁電動機多是指永磁型步電動機。它的作用與前兩種基本相同，結構差異較大。轉子帶有凸齒，凸齒與定子磁極徑向間隙小而磁通量大。定子上帶有軸向均布的多個電磁極，而每個電磁線圈按徑向布置。定子周布鐵芯，每個鐵芯上繞有線圈，當電流通過某一相位的線圈時，該線圈的鐵芯產生吸力吸動轉子上的凸齒對準定子線圈的磁極，轉子將轉動到最小的磁通處，即是一步進位置。要使轉子繼續轉動一個步進角，根據需要的轉動方向向下一個相位的定子線圈輸入一脈沖電流，轉子即可轉動。轉子轉動時，通過連使門鎖鎖止或開啟。

3、門鎖控制器

門鎖控制器是為門鎖執行機構提供鎖止/開啟脈沖電流的控制裝置。無論何種門鎖執行機構都是通過改變執行機構通電電流方向控制連桿左右移動，實現門鎖的鎖止和開啟。

門鎖控制器的種類很多，按其控制原理大致可分為晶體管式、電容式和車帶感應式3種門鎖控制器。

（1）晶體管式：晶體管工門鎖控制器內部有2個繼電器，一個管鎖門，一個管開門。繼電器由晶體管開關電路控制，綜利用電容器的充放電過程式控制制一定的脈沖電流持續時間，使執行機構完成鎖門和開門動作。

（2）電容式：該門鎖控制器利用電容器充放電特性，平時電容器充足電，工作時把它接入控制電路，使電容器放電，使繼電器通電而短時吸合，電容器完全放電後，通過繼電器的電流中斷而使其觸點斷開，門鎖系統不再。

（3）車速感應式。裝有一個車速為10km/h的感應開關，當車速大於10km/h時，若車門未上鎖，駕駛員不需動手，門鎖控制器自動將門上鎖。

三、中控鎖的遙控原理

中控鎖的無線遙控功能是指不用把鑰匙鍵插入鎖孔中就可以遠距離開門和鎖門，其最大優點是：不管白天黑夜，無需探明鎖孔，可以遠距離、方便地進行開鎖（開門）和閉鎖（鎖門）。

遙控的基本原理是：從車主身邊發出微弱的電波，由汽車天線接收該電波信號，經電子控制器ECU識別信號代碼，再由該系統的執行器（電動機或電磁經理圈）執行啟/閉鎖的動作。該系統主要由發射機和接收機兩在部分組成。

1、發射機

發射機由發射開關、發射天線（鍵板）、集成電路等組成。在鍵板上與信號發送電路組成一體。從識別代碼存儲迴路到FSK調制迴路，由於採用單晶元集成電路而使何種小型化，在電路的相反一側裝有撳鈕型的鋰電池。發射頻率按照使用國的電波善進行選擇，一般可使用27、40、62MHz頻帶。發射開關每按撳鈕一次進行一次信號發送。

2、接收機

發射機利用FM調制發出識別代碼，通過汽車的FM天線進行接收，並利用分配器進入接收機ECU的FM高頻增幅處理器進行解調，與被解調節器的識別代碼進行比較；如果是正確 的代碼，就輸入控制電路並使執行器工作。

門鎖遙控系統通常由1個攜帶型發射器機和1個車內接收機組成，從發射機發出的可識別信號由接收機接收並解碼，驅動門鎖打開或鎖止，其主要作用是方便駕駛員鎖門或開門。

用戶可以通過設置門鎖遙控ECU的開鎖密碼實現對自己汽車的保護，並在出現非法打開車門時進行報警。目前滸的系統大都採用無線電波或紅外線作為識別信號的傳授媒介，有持鑰匙型和整體型兩中。

當中近代鎖接收到正確的代碼信號，控制波接收電路就被觸發至接收時間加0.5s，然後再恢復到待機狀態。如輸入的代碼信號不符，將不能觸發接收電路。基在 10min內有多於10個代碼信號輸入不符，該鎖就認為有人企圖竊車，於是停止接收任何信號，包括接收正確的代碼信號，遇到這種情況必須由車主用鑰匙機械地插入門鎖孔才能開啟車門。信號接收的恢復，通過鑰匙點火啟動以及把遙控門鎖系統主開關關掉再打開即可，如果用遙控機構把車門開鎖後30s內不開門，則車門將自動鎖上。

四、中控鎖的選用

現在市上的中控鎖一般分為通用型和專用型，通用型的適用於大部分車型，而專用型的則按車型來分，例如桑塔納專用型、捷達專用型、富康專用型等；按啟動方式不同，則可分為手動型和遙控型；按外型來分，可分為超短型、扁型和S型等。

現在安裝的中控鎖一般為遙控型，配一個遙控板匙，能隨意控制4個車門和行李箱門的開關，十分方便，只需輕輕按一下遙控器就行了，任何轎車都可以安裝中控鎖，電壓要求為12V，而用於卡車的中控鎖則要求24V電壓。目前很多類型的中控鎖都不都採用雙軌道、防卡死等設計，讓車主用起來更加放心。

市場上的中控鎖牌子很多，五花八門的有上百種，由於中控鎖使用頻繁，其質量和耐用度一定要選好。中控鎖最重要的部件是電機，一些小廠家用幾毛錢的玩具電機來做中控鎖，無論是力量還是壽命都遠遠比不上正規牌子，其實好的電機貴不了多少（一般也就是兩三元），為汽車安裝一套中控鎖也不過二三百元。所以，購買時最好是選擇信譽好、生產規模大的品牌，以免因小失大。

6. 權證投資的方法

一種有效的權證投資方法，大概可以歸類為微利大交易量投資策略。其要點是捕捉權證的短期漲勢，全倉快進快出，利用T+0的便利，一天做多次來回，相對於T+1的股票投資而言，有限的資金被放大幾十倍運用，或相當於把個人的投資生命周期放大數十倍，這樣，即使每次來回的收益率低至千份之幾，但是復利效應經過超高次數的滾動放大，即產生令人意想不到的驚人效果！事實上，大部分由一二十萬起步，一年盈利數百萬的權證炒家，都是倚賴這套策略取得成功的。而 2006年我國權證市場僅以33隻權證，就取得了全球權證交易額第一，日均換手率超過50%的佳績，這一策略也發揮了關鍵的作用。
在投資權證的策略之中，除了利用權證的杠桿放大作用，使用中(長)線持有策略，以及微利大交易策略之外，還有一些並非目前市場主流的策略，比如套利。套利主要也有兩種，一種是「認沽權證+正股」套利，另外一種是利用「認購權證的負溢價」套利。
「認沽權證+正股」，即以1:1的比例買入正股和認沽權證，其實際效果就是以買入認沽權證的代價，給正股買了一份保險，總體上，當正股價格下跌時，認沽權證的價值上升，使整個投資組合具備了抵禦下跌風險的能力，而當正股漲幅大於認沽權證價格之後，組合將隨之增值。在特殊情況下，當認沽權證出現負溢價的情形，意味著在不考慮資金成本的情況下，可以獲得無風險收益。例如早期的滬場JTP1和華菱JTP1( 5.680,0.35,6.57%)都曾一度出現-5%以上的溢價，如果其時投資者構建這一組合，隨著正股上漲，目前溢價分別回升至49.54%和 26.67%，無風險收益可觀。其實，即使正股沒有上升，只要溢價水平回升，負溢價的程度縮小，或轉為正溢價時，將組合分別平倉也可獲利。
另一種是利用認購證負溢價的套利，這種機會也曾在武鋼認購證最後交易日出現。2006年11月15日，武鋼正股收於3.35元，認購證收於 0.497元，溢價為-6.96%，當日以負溢價買入權證並參加行權的投資者均大有所獲。不過該種策略也有一些限制，因為不是品種之間的套利，所以應盡量降低隔夜風險，縮短套利過程的時間。
從上述兩種通過負溢價構建的套利策略，可以讓我們對權證的溢價指標有更深刻的認識。溢價是指投資者以現價買入該認購證，正股須上漲多少的百分比，才能實現保本；而負溢價正好相反，代表投資者可以折扣價格買到權證。通常，在成熟市場權證只有在很特殊的情況下才會出現明顯的負溢價。目前國內權證市場出現如此多負溢價的權證，多少反映出市場不理性的一面。
投資者因此不難理解，為何有資格的券商不會創設負溢價的權證，相反，當溢價跌至接近零時，創設券商應收回該權證進行注銷。而將來，在備兌權證市場中，權證的負溢價現象也不可能長時間維持，通常發行人在溢價下跌一定程度時，就會主動收回權證。
隨著滬綜指逼近3000點大關，兩市日成交金額合計屢屢超千億，市場分歧日益加大，習慣於做股票的投資者可能會感到彷徨，因為即使以加快操作頻率來迴避大幅波動的風險，也仍須面對隔夜的風險。而如果投資者了解權證的一些股票所不具備的特性，就可更為從容地應對波動的市況，甚至按照自己的設想量身定做不同風險收益特徵的投資組合。其中的關鍵在於兩點：一是權證交易便利，可T+0交易且交易成本低；二是由於權證是一種期權類的投資品，投資者可以通過不同的期權組合策略來構建復雜的結構性投資組合，甚至達到無論漲跌都能盈利的效果。
假設有投資者認為市場處於震盪市況中，則可利用認購證來追漲，以及利用認沽證來追跌。這一策略實際上是上周提到的微利大交易量策略的變通，相對提高交易節奏可以有效迴避級別較高的逆向波動，保護賬面利潤。具體操作上應該注意以下一些方法：
一是選取正股與指數走勢較為同步的權證，或者正股中短期趨勢較明朗的權證，順勢而為；二是每次只集中精力盯住當天的市場領先指數以及2-3隻認購及認沽權證，關注過多目標只會分散精力，降低成功率；三是權證的成交量要足夠大，最好近期其正股的波動較大和權證的有效杠桿較大，這樣可以方便進出，降低交易成本。投資者只需集中注意力觀察市場的上升/下跌力度的強弱變化，選擇認購或認沽權證擇機進出，就可達到積小勝為大勝的效果。
不過，這種策略也有其局限性，投資者需有較強的短線判斷能力，以及能夠嚴格地執行止損紀律，缺乏自製力的投資者並不適合。在目前認沽權證普遍深度價外的情況下，當天平倉的策略還可以使投資者捕捉下跌獲利機會的同時，迴避時間價值的快速損耗。
假設投資者認為市況快將出現大幅波動，或者經短暫創新高後恐有大幅回落，還可以採取較為進取的策略。理論上，同時買入認購證(最好選擇強勢的電力股權證)和認沽證(宜選擇弱勢正股的權證)，既可以捕捉潛在的最後一段升幅(假設尚難估計還有多少)，又可以在出現大幅調整時獲利，只要波幅足夠大，一方的損失完全可以通過另一方的權證獲利進行補償。期權組合不同於純股票投資的精彩之處正在於此。
在震盪的市況下，投資權證比直接買正股更具靈活性和可操作性。事實上，可以進一步綜合長線和短線兩種策略來應對目前的波動市況，一是在看好正股的前提下，選擇相應的權證，一旦正股拉升，權證的收益在有效杠桿的放大下大大超過正股；二是一旦發現市場與自己的判斷背離，權證T+0的交易機制使得投資者可以及時實現盈利或止損離場。
國電JTB1( 13.710,0.47,3.52%)和長電CWB1就是一個最好的例子。周三、周四大市開盤隨即下調，長江電力( 13.77,0.03,0.22%)曾一度逆市上漲，其權證在正股的推動下亦大幅拉升，但受市場大幅下挫的拖累，長江電力最後也以下跌5.36%收盤。如果習慣追漲的投資者在開盤時便建倉，則建倉後當日即被套牢，蒙受的浮動損失超過5%，投資者面臨斬倉還是忍耐的兩難局面。但如果投資者選擇長電CWB1，情況則大不相同，當日在正股拉升過程中長電CWB1一路攀升，上午最大漲幅超過6.5%，下午則開始大幅跳水，此時，投資者見勢不對仍可以馬上出貨離場，如果之前設定的止盈點低於6.5%，則投資者還有盈利收入。從當日長電CWB1的表現來看，不少投資者已經在運用這一策略進行操作。因此，相對於正股，選擇權證可以給投資者更大的操作空間。
上述策略的關鍵在於，雖然大市波動較大，但中長線看好正股，選擇對應的低溢價高杠桿權證，並結合日內的短線交易技巧進行反復操作，可以獲得意想不到的收獲。從另一角度分析，看好正股，即使不做短線操作，此類低溢價高杠桿同時兼具一定時間價值的品種，從長線來說也較安全。因此，可以說是一種進可攻退可守的策略。
當然，這一策略對投資者的交易經驗和技巧要求比較高，適合比較專業的投資者，面對市場大幅波動，投資者在進行權證交易時，應注意結合自身的風險承受能力，嚴格設定止損點和止盈點，見好就收。

7. 怎樣進行權證交易

權證知識系列之三：權證交易中的幾點常識答
權證操作的地點：投資者可以在經交易所認可的具有會員資格的證券公 司的營業部買賣權證。如果營業部不能代理買賣權證，可能是該營業部交易權證的資格受到限制，請與該券商聯系確認。
如何才能開通權證交易：投資者買賣權證前應在其券商處了解相關業務規則和可能產生的風險，並簽署由上海證券交易所統一制定的風險揭示書。只有在簽署風險揭示書後，投資者才能進行權證交易。（有些營業部可以電話申請後再補辦手續）
怎樣進行權證交易：權證的買賣與股票相似，投資者可以通過券商提供的諸如電腦終端、網上交易平台、電話委託等申報渠道輸入帳戶、權證代碼、價格、數量和買賣方向等信息就可以買賣權證。所需帳戶就是股票帳戶，已有股票帳戶的投資者不用開設新的帳戶。
權證買賣報單的規定：單筆申報數量不超過100萬份，權證買入申報數量為100份的整數倍，也就是說投資者每次申報買入的最少數量應為100份，或100的整數倍。如可以買入100份、1200份等，但不得申報買入99份、160份等。申報價格最小變動單位為0.001元人民幣。
權證交易與股票的區別：與股票交易當日買進當日不得賣出不同，權證實行T+0交易，即當日買進的權證，當日可以賣出。
權證的停牌：權證作為證券衍生產品，其價值主要取決於對應正股的價值，由此證價格和對應正股的價格存在密切的聯動關系。根據交易所規定：對應正股停牌的，權證相應停牌；對應正股復牌的，權證復牌。此外，交易所還規定根據市場需要有權單獨暫停權證的交易。
權證的交易傭金、費用等：參照在交易所上市交易的基金標准執行。具體為權證交易的傭金不超過交易金額的0.3％，行權時向登記公司按股票過戶面值繳納0.05％的股票過戶費，不收取行權傭金。
權證交易的漲跌幅計算：權證實行價格漲跌幅限制，但與股票漲跌幅採取的百分之十的比例限制不同，權證漲跌幅是以漲跌幅的價格而不是百分比來限制的，具體按下列公式計算：
權證漲幅價格＝權證前一日收盤價格+（標的證券當日漲幅價格－標的證券前一日收盤價）×125%×行權比例（目前品種都是1）
權證跌幅價格＝權證前一日收盤價格－(標的證券前一日收盤價－標的證券當日跌幅價格)×125%×行權比例。（當計算結果小於等於零時，權證跌幅價格為零）
舉例：某日權證的收盤價是1元，對應正股的收盤價是10元。 第二天，對應正股漲停至11元，如果權證也漲停，按上面的公式計算，權證的漲停價格為：1＋（11－10）×125％＝2.25元，此時權證的漲幅百分比為（2.25-1）/1×100％＝125％

8. 權證股的投資要點

———應當特別注意控制風險。
由於權證是一種高杠桿品種，其漲跌幅度會遠遠大於股票，投資者應當注意控制倉位，不要盲目追高。
———不要像投資股票一樣投資權證。
不少投資者在買賣股票時，習慣在套牢之後不再操作或不斷補倉。這種操作策略在權證投資中是十分忌諱的。因為股票只要不退市，總有其價值，但權證具有時效性，到期以後就自動退市，不具備行權價值的權證在到期之後將變成廢紙一張。
———計算權證的價值並不是簡單等於「股價減去行權價」。
決定權證價值的因素很多，包括正股股價、正股的波動率、權證的剩餘期限、無風險利率、行權價格、紅利收益率等。投資者可以利用權證計算器來計算權證的理論價值。
———權證的價值會隨著時間流逝。
權證有一定的存續期，隨著時間的流逝，權證的價值也會逐漸消減，而且越臨近到期，時間價值耗損越快。
———權證可以做「T+0」交易。
———權證的漲跌停板幅度是變化的。
其計算公式為：權證漲幅價格=權證前一日收盤價格+(標的證券當日漲幅價格—標的證券前一日收盤價)×125%×行權比例；權證跌幅價格=權證前一日收盤價格-(標的證券前一日收盤價-標的證券當日跌幅價格)×125%×行權比例，當計算結果小於等於零時，權證跌幅價格為零。因此，當正股位於不同價位時，權證的漲跌停板幅度就會不一樣，而不像股票那樣固定在10%。
———權證價格的變化幅度與正股變化幅度不一定完全一致。
雖然正股股價變化會影響權證價格，但權證價格同樣受到其它因素制約，因此兩者之間的走勢可能出現差異。

9. 投資權證

權證是一種股票期權，在港交所叫「渦輪」。權證是持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價格(行權價)向發行人購買或出售標的股票，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。權證可分為認購權證和認沽權證。 一、權證基本常識 (一)、什麼是權證 權證是一種有價證券，投資者付出權利金購買後，有權利(而非義務)在某一特定期間(或特定時點)按約定價格向發行人購買或者出售標的證券。其中必須包括： 1、發行人是指上市公司或證券公司等機構; 2、權利金是指購買權證時支付的價款; 3、標的證券可以是個股、基金、債券、一籃子股票或其它證券，是發行人承諾按約定條件向權證持有人購買或出售的證券。 (二)、權證根據不同的劃分標准有不同的分類： (1)、按買賣方向分為認購權證和認沽權證。認購權證持有人有權按約定價格在特定期限內或到期日向發行人買入標的證券，認沽權證持有人則有權賣出標的證券。 (2)、按權利行使期限分為歐式權證和美式權證，美式權證的持有人在權證到期日前的任何交易時間均可行使其權利，歐式權證持有人只可以在權證到期日當日行使其權利。 (3)、按發行人不同可分為股本權證和備兌權證。 比較項目 股本權證 備兌(衍生權證) 發行人 標的證券發行人 標的證券發行人以外的第三方 標的證券 需要發行新股 已在交易所掛牌交易的證券 發行目的 為籌資或高管人員激勵用 為投資者提供避險、套利工具 行權結果 公司股份增加、每股凈值稀釋 為投資者提供避險、套利工具 (4)、按權證行使價格是否高於標的證券價格，分為價內權證、價平權證和價外權證。 價格關系 認購權證 認沽權證 行使價格>標的證券收盤價格 價外 價內 行使價格=標的證券收盤價格 價平 價平 行使價格
打字不易，如滿意，望採納。