『壹』 債券合格投資者的申請條件有哪些
你好，合格投資者應當符合下列資質條件：
1.經有關金融監管部門回批准設立的金融機構，包答括證券公司、基金管理公司及其子公司、期貨公司、商業銀行、保險公司和信託公司，以及經中國證券投資基金業協會（以下簡稱「基金業協會」）登記的私募基金管理人；上述金融機構面向投資者發行的理財產品，包括但不限於證券公司資產管理產品、基金及基金子公司產品、期貨公司資產管理產品、銀行理財產品、保險產品、信託產品以及經基金業協會備案的私募基金
2.合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）
3.社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金
4.經中國證券投資基金業協會登記的私募基金管理人及經其備案的私募基金
5.凈資產不低於人民幣1000萬元的企事業單位法人、合夥企業
6.名下金融資產不低於人民幣300萬元的個人投資者
7.中國證監會認可的其他合格投資者；前款所稱金融資產包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信託計劃、保險產品、期貨權益等
『貳』 案例中三種利息支付方式,哪一種對投資者最有利說出理由。某債券面值1000元
肯定是每半年支付50元更有利a
打比方來說，你現在50元，可能拿去投資（考慮風險問題也直接存進銀行），半年後你的資產價值肯定會大於50（由於利息原因）
通俗來說，這就是我們常說的「今天的錢一定比明天的錢值錢」
同理，如果利息的總額一定（不考慮貼現），那麼一定是越提前拿到利息越好，即付息頻率越大越好
『叄』 用一個簡單的例子來說明股票和債券的區別.鄰居老王
股票與債券都是有價證券，是證券市場上的兩大主要金融工具。兩者同在一級市場上發行，又同在二級市場上轉讓流通。對投資者來說，兩者都是可以通過公開發行募集資本的融資手段。由此可見，兩者實質上都是資本證券。從動態上看，股票的收益率和價格與債券的利率和價格互相影響，往往在證券市場上發生同向運動，即一個上升另一個也上升，反之亦然，但升降幅度不見得一致。這些，就是股票和債券的聯系。股票和債券雖然都是有價證券，都可以作為籌資的手段和投資工具，但兩者卻有明顯的區別。
1.發行主體不同
作為籌資手段，無論是國家、地方公共團體還是企業，都可以發行債券，而股票則只能是股份制企業才可以發行。
2.收益穩定性不同
從收益方面看，債券在購買之前，利率已定，到期就可以獲得固定利息，而不管發行債券的公司經營獲利與否。股票一般在購買之前不定股息率，股息收入隨股份公司的盈利情況變動而變動，盈利多就多得，盈利少就少得，無盈利不得。
3.保本能力不同
從本金方面看，債券到期可回收本金，也就是說連本帶利都能得到，如同放債一樣。股票則無到期之說。股票本金一旦交給公司，就不能再收回，只要公司存在，就永遠歸公司支配。公司一旦破產，還要看公司剩餘資產清盤狀況，那時甚至連本金都會蝕盡，小股東特別有此可能。
4.經濟利益關系不同
上述本利情況表明，債券和股票實質上是兩種性質不同的有價證券。二者反映著不同的經濟利益關系。債券所表示的只是對公司的一種債權，而股票所表示的則是對公司的所有權。權屬關系不同，就決定了債券持有者無權過問公司的經營管理，而股票持有者，則有權直接或間接地參與公司的經營管理。
5.風險性不同
債券只是一般的投資對象，其交易轉讓的周轉率比股票較低，股票不僅是投資對象，更是金融市場上的主要投資對象，其交易轉讓的周轉率高，市場價格變動幅度大，可以暴漲暴跌，安全性低，風險大，但卻又能獲得很高的預期收入，因而能夠吸引不少人投進股票交易中來。
另外，在公司交納所得稅時，公司債券的利息已作為費用從收益中減除，在所得稅前列支。而公司股票的股息屬於凈收益的分配，不屬於費用，在所得稅後列支。這一點對公司的籌資決策影響較大，在決定要發行股票或發行債券時，常以此作為選擇的決定性因素。
由上分析，可以看出股票的特性：第一，股票具有不可返遞性。股票一經售出，不可再退回公司，不能再要求退還股金。第二，股票具有風險性。投資於股票能否獲得預期收入，要看公司的經營情況和股票交易市場上的行情，而這都不是確定的，變化極大，必須准備承擔風險。第三，股票市場價格即股市具有波動性。影響股市波動的因素多種多樣，有公司內的，也有公司外的；有經營性的，也有非經營性的；有經濟的，也有政治的；有國內的，也有國際的；等等。這些因素變化頻繁，引起股市不斷波動。第四，股票具有極大的投機性。股票的風險性越大，市場價格越波動，就越有利於投機。義
『肆』 求挪威斯特公司資產負債管理理論案例答案
挪威斯特公司資產負債管理理論案例
一、背景情況
1997年初，挪威斯特公司正慶祝公司有史以來凈利潤首次突破10億美元這個具有歷史意義的成績。公司1996年的凈利潤為11.54億美元，年末總增產為800億美元（見圖示1和圖示2）。公司是美國第12大銀行持股公司，雇員人數超過53000人，股票的市場價值超過160億美元。該公司引以為榮的 是它有30449個營業網點（雇員們稱之為「商店」），分布於全美50個州。該公司由3個下屬公司組成：挪威斯特銀行，在16個州設有營業網點；挪威斯特抵押貸款公司，號稱在美國沒15筆抵押貸款中有一筆是其發放的；挪威斯特財務公司，客戶達到360萬人的消費信貸公司。
資金結構
挪威斯特屬下的三家企業為公司提供多種多樣的 盈利性資產，包括380億美元的貸款和租賃凈額（圖示1）。公司資產中的相當一部分是消費信貸，包括分期付款，銷售款融資合約和信用卡貸款。挪威斯特還擁有大量的抵押貸款服務權利。另外公司還有多種多樣的商業信貸，設在城外的小型營業網點積極從事小企業信貸，小型企業管理局貸款（政府擔保），較大規模的營業網點通常為中等規模的企業融資。另外專門從事資產抵押商業信貸和設備租賃的附屬機構有助於豐富公司的貸款組合。另外公司還持有將近190億美元的證券投資，這樣公司可自由利用一些證券來調整資產和負債頭寸。
挪威斯特公司受益於一個穩定的籌資基礎。由於公司有一個由零售信託和眾多小的經營場所組成的銷售網路，因而公司總資金的58%是由核心存款組成，包括活期存款，普通儲蓄和NOW帳戶存款，貨幣市場支票和消費者儲蓄憑證。根據行業平均水平，該公司核心存款所佔的比例非常高。核心存款是高度穩定，成本又低的資金來源。隨著市場利率的上升，核心存款利率的上升較為滯後後，即便提高利率，也提得較慢。短期借款，由聯邦基金拆借，回購協議，私人協議融資和由挪威斯特抵押公司和 財務公司放行的商業票據所組成，它占總資金的11.6%。其他資金來源包括約4%的購買性存款——金額大於100000美元的存單和國外存款，18.5%的長期債務和適度的權益資金（大部分為未分配利潤）。
利率敏感性
1997年利率的波動方向十分不明朗，1996年整年利率水平變化不大，盡管年底的時候市場專家開始關注儲蓄的意圖。一些人則認為聯儲很快就要提高利率以對付即將來臨的通貨膨脹壓力。1997年初始，很明顯第一季度就有了要提高利率的呼聲。挪威斯特的財務執行官解釋了公司的增產負債管理系統是怎樣管理利率敏感性風險的。[17]
資產和負債的管理
資產與負債管理的目標是管理資產負債表的結構以便於得到最令人滿意的利率敏感性風險和流動性組合。管理流程的中心點是資產負債管理委員會（ALCO），這個委員會商議達成控制投資，籌資，表外承諾，總利率敏感性風險和流動性的 決議，並監督其執行情況。這些政策形成了公司和分支機構資產負債管理流程的基本框架。該公司風險控製得較好，各項指標都處於政策規定的限度范圍內。
利率敏感性風險的定義
利率敏感性風險是指未來利率變化引致凈利率利息收入或公司資產負債表凈市場價值減少的風險。在金融服務產業中定義利率風險的兩種基本方式通常指的是會計角度和經濟角度，通常綜合這兩種方式的定義可能比單獨從一個角度進行的定義更能全面描述利率風險。
會計角度側重於一個具體的時間架構中凈收入變化的風險，利率重新設定時間安排的差異（重新定價風險或缺口風險）和市場利率變化的差異（基差風險）決定了對應利率變化的凈收入風險。
經濟角度側重於公司資產負債表市場價值的風險，凈市場價值指的是所有者權益的市場價值。所有者權益的市場價值對利率變化的敏感性反映了機構短期頭寸和長期收益趨勢所固有的利率風險。從經濟角度評估利率風險側重於由於各種期限之間的不匹配而產生的凈值風險。
利率風險的衡量
從會計的角度來說傳統的衡量利率風險的方法是採取缺口報告的形式，缺口報告描述了在既定期限內資產和負債重新定價的不同。盡管它提供了一個粗略衡量利率風險的 方法，但它只提供一個靜態（例如在某一時點上）的衡量方法，並且它未考慮基差風險或那些未隨利率變動而發生對稱或比例變動的風險。
公司通常運用一個模擬模型作為衡量收益風險的主要方法。模擬模型，由於具有動態特性，因而可以捕捉未來資產負債表變動趨勢，利率變動的不同模式和利率之間變動的關系（基差風險）這些影響凈收入的信息。另外由於它考慮了 利率上限和下限期權，並考慮了作為利率函數的提前償付率的這些因素，因而它還反映了嵌入式期權風險所產生的影響。模擬模型通常用於計算與公司設置的收益變動幅度想對應的 1年和3年期缺口規模，這種收益的變動通常是由利率變動所引起的。
從經濟角度來衡量利率風險的方法相應地伴隨著一個市場估值法模型，每種資產和負債的 市場價值通過加總該項資產或負債產生的所有現金流量的現值來 計算。在計算現值時，用於貼現現金流的市場利率應盡可能反映給定的資產或負債的特徵。
利率風險的管理
當前的大多數模擬模型都根據不同的利率情況來預測凈收入。一個最普遍的情況是短期利率保持不變，但長期利率保持不變，但長期利率略有增長，這種情況被作為與其他利率變動情況相比較的基礎情況。如果短期利率在將來的12個月內比基礎情況中的短期利率上升了200bps，同時長期利率只略有增長，結果是凈收入相對於基礎情況將減少約4000萬美元。如果短期利率在12個月內比基礎情況下的短期利率下降了200bps，結果是凈收入增加約6300萬美元。這種分析還考慮了給資產負債表中項目進行套期保值的衍生產品的影響，也考慮了利率對抵押貸款和抵押支持債券提前償付速度的影響。然而在這種利率情況下。凈收入中還未考慮抵押服務權利資本化價值變化的影響。
市場估值法模型（market valuation model） 用於衡量所有者權益的市場價值對利率寬幅波動的敏感性。給市場價值風險建模在金融服務行業內被廣泛運用，包括設立建模程序，政策限度的設定和數學結果的 解釋說明。
利率敏感性的變動
圖示3給出該公司1996年12月的利率敏感性缺口，一年內的累計缺口為（3317）百萬美元，或為總資產的（4.2%）。相比較而言，1995年12月的一年期缺口為（2762）百萬美元，或為總資產的（3.8%）。1996年12月3年內的累積缺口為（990）百萬美元，或為總資產的（1.2%），相比而言這些數值在1995年12月分別為（1603）百萬美元和（2.2%）。以百分比表示的缺口數值變化相對較小是由於1年內資產負債表中有許多可以相互抵消的變化，包括投資組合和活期存款的增加。當前的利率敏感性頭寸使得該公司的收益較易受利率上升的影響，但對利率下降較為中性。
除用於調整資產負債的價格和結構之外，公司還利用表外衍生金融工具來管理利率風險。該公司主要運用利率互換，利率上限和下限期貨合約和期權作為管理整體風險活動的一部分，某些衍生金融工具可以人為改變受保值的基礎資產和負債的定價或其他特徵。該公司主要運用利率互換來為某些固定利率債務和某些存款類負債進行避險，並且將這些資金來源轉換成浮動利率的資金來源。利率下限期權，期貨合約和期貨合約期權主要用於公司抵押貸款服務權利的避險，利率下限期權可以保證在利率低於預定水平時，公司可以收到以利率下限計算的償付額。利率下限期權和期貨合約中未實現的收益（損失）可以近似地確定抵押貸款服務權利的公平價值，這樣由於低利率導致提前償付水平的提高，銀行失去未來服務收入的一部分，但這部分損失將被未實現的收益抵消。
公司從管理利率風險的表外衍生金融工具中得到的凈現金流量使1996年的凈利息收入增加了約5690萬美元，相比而言1995年增加了710萬美元，1994年增加了1230萬美元。這使得1996年的凈利息邊際值增加了9 bps,相比而言1995年只增加了1bps,1994年只增加了2bps.基於1996年12月31日的利率水平，預計公司為抵押貸款服務權利的資本價值進行保值的 衍生金融工具——包括的利率互換和下限期權，未來產生的相關凈現金流量在1997年約為7400萬美元，1998年約為5500萬美元，1999年約為5200萬美元，2000年約為3200萬美元，2001年約為2300萬美元，其後總共約有5900萬美元。
二、思考題
1. 討論依賴利率敏感性缺口來分析利率風險方法的局限性，就如本案例所暗示的，給資產和負債進行分類的方法是根據某些重新定價事件來分類（到期，根據市場利率的變化進行的調整，一部分本金的分期償還，預計的某些資產的提前償付和負債在到期前被贖回）。你將引用哪些因素來說明利率敏感性缺口報告在衡量利率風險精確度方面的局限性和與創立缺口報告的方法論相關的局限性？
2. 假定利率總水平立即上升1%，並能維持這一水平，基於對圖示3的分析，討論一下怎樣運用利率敏感性缺口的信息去估計利率上升對挪威斯特公司收益的影響。
3. 用你自己的語言描述一下挪威斯特公司確定會計風險和經濟風險的方法及兩者間的區別。
4. 你認為在收益模擬模型中有什麼現實的困難？為什麼它是衡量利率風險時優先選擇的方法？
5. 你認為挪威斯特公司在創建一個可靠的市場價值模型時將面臨什麼困難？
6. 假定挪威斯特公司認為1997年利率將大幅上升，並估計收益將會下降。討論一下挪威斯特公司可以採取的減少收益下降規模的可行步驟。描述一下該公司可以採取的資產負債表內措施和 表外措施。
圖示1 挪威斯特公司及分支機構的合並資產負債表
除了股票數，其餘數據的單位統一為百萬美元
12月31日 1996年 1995年
資產
現金和存放同業 4856.6 4320.3
存於同業銀行的有息存款 1237.9 29.4
售出的聯邦基金和再出售協議 1276.8 596.8
現金和現金等價物總額 7371.3 4946.5
交易帳戶中的證券 186.5 150. 6
用於投資的證券
（1996年的公允價格為745.2美元，1995年的公允價格為795.8美元） 712.2 760.5
待售的投資和抵押支持證券 16247.1 15243.0
證券投資總額 16959.3 16003.5
待售的貸款 2827.6 3343.9
待售的抵押貸款 6339.0 6514.5
貸款和租賃，扣除未實現的折扣金額 39381.0 3 6153.1
貸款損失准備金 （1040.8） （917.2）
貸款和租賃凈額 38340.2 35235.9
經營場地和設備凈值 1200.9 1034.1
抵押貸款服務權利凈值 2648.5 1226.7
應收利息和其他資產 4302.1 3678.7
總資產 80175.4 72134.4
負債和股東權益
存款
無息存款 14296.3 11623.9
有息存款 35833.9 30404.9
存款總額 50130.2 42028.8
短期借款 7572.6 8527.2
應計費用和其他負債 3326.2 2589.5
長期負債 13082.2 13676.8
負債總額 74111.2 66822.3
優先股 249.8 341.2
員工持股制度下未兌換的股份數額 （61.0） （38.9）
優先股總額 188.8 302.3
普通股，面值1美元，1996年和1995年發行在外的股本分別為 3755333 625 和358332153 625.9 597.2
公積金 948.6 734.2
未分配利潤 4248.2 3496.3
待售證券中未實現的凈收益 303.5 327.1
從員工持股計劃中應收回的票據 （11.1） （13.3）
庫存股票——1996年和1995年分別為6830919和5571696 （233.3） （125.9）
外匯折算差額 （6.4） （5.8）
普通股股東權益總額 5875.4 5009.8
股東權益總額 6064.2 5312.1
負債和所有者權益總額 80175.4 72134.4
圖示2 挪威斯特公司及分支機構的合並損益表
除了股票數，其餘數據的單位統一為百萬美元
12月31日 1996年 1995年 1994年
利息收入
貸款和租賃利息 4301.5 3955.8 3071.2
證券投資的利息 36.2 83.8 71.5
待售投資和抵押支持證券的利息 1170.1 1065.3 835.9
待售貸款的利息 254.3 195.7 111.4
待售抵押貸款的利息 468.5 366.2 257.2
貨幣市場投資的利息 63.0 35.7 21.9
交易帳戶中的證券的利息 24.7 14.8 24.6
利息總收入 6318.3 5717.3 4393.7
利息支出
存款利息支出 1324.9 1156.3 863.4
短期借款利息支出 454.1 515.8 290.3
長期債務利息支出 838.0 775.9 436.4
利息總支出 2617.0 2448.0 1590.1
凈利息收入 3701.3 3269.3 2803.6
當前計提的損失准備金 394.7 312.4 164.9
扣除計提額後的凈利息收入 3306.6 2956.9 2638.7
非利息收入
信託收入 296.3 240.7 210.3
向存款帳戶收取的服務費 329.5 268.8 234.4
抵押服務業務收入 821.5 535.5 581.0
數據加工服務收入 72.5 72.4 61.6
信用卡收入 122.2 132.8 116.5
保險收入 279.6 224.7 207.4
其他手續費和服務費收入 294.4 230.3 182.3
證券投資凈盈利（損失） — 0.6 （0.2 ）
待售投資和抵押支持證券的凈損失 （46.8） （45.1） （79.0）
風險投資凈收益 256.4 102.1 77.1
交易收入 35.3 39.9 （18.1）
其他收入 103.7 45.5 65.0
非利息總收入 2564.6 1848.2 1638.3
非利息支出
工資和福利 2097.1 1745.1 1573.7
場地佔用費 316.3 254.4 227.3
設備租金，折舊額和維修費 327.7 272.7 235.4
業務開發費 227.9 172.7 190.5
信息費 285.2 225.0 184.8
數據加工費 163.0 136.2 113.4
無形資產分期攤銷餓 161.5 124.7 77.0
其他費用 511.0 452.0 494.3
非利息總費用 4089.7 3382.3 3096.4
稅前收入 1781.5 1422.8 1180.6
所得稅 627.6 466.8 380.2
凈利潤 1153.9 956.0 800.4
普通股及普通股等價物的平均余額 369.7 331.7 315.1
每股收益
凈利潤
加權每股收益 3.07 2.76 2.45
攤薄收益 3.07 2.73 2.41
股利 1.050 0.900 0.765
圖示3 挪威斯特公司及分支機構的利率敏感性分析
除了比率，其餘數據的 單位為百萬美元 重新定價或到期的金額
以1996年12月平均值編制的資產負債表
6個月以內 6個月到1年 1年~3年 3年~5年 5年以上
貸款和租賃 16813 3103 5966 2863 10437
證券投資 2218 2088 2700 1935 8166
待售貨款 1659 — — — —
待售抵押貸款 5881 — — — —
其他盈利性資產 4251 — — — —
其他資產 — 650 — — 10102
總資產 31822 5841 8666 4798 28705
無息存款 4134 63 268 178 8832
有息存款 16508 3733 4770 981 9633
短期借款 8230 — — — —
長期債務 3938 709 2266 2321 4154
其他負債和權益 1 — 188 — 8925
負債與權益總額 32811 4505 7492 3480 31544
互換與期權 (3860) 196 1153 866 1645
敏感性缺口 a (4849) 1532 2327 2184 (1194)
累積性敏感缺口 (4849) (3317) (990) 1194 —
缺口占總資產的比例 (6.1%) (4.2) (1.2) 1.5 —
a .等於[資產-（負債+所有者權益）+互換和期權]，敏感性缺口應包含表外工具對公司利率敏感性的影響因素。]
注釋
[1] 人們可能會認為應是「利率有效持續期結構理論」，並精確地定義證券的期限為現金流的有效持續期，或如果證券只進行一次支付，便是唯一的現金流支付時間。但是我們習慣上稱之為期限結構是因為這種描述比較符合金融市場的用語習慣。
[2] 美國財政部把初始期限高於10年的證券稱為國債（bonds）,初始年限在一年到10年期間的為國庫票據（notes）,初始年限在一年或一年以下的為國庫券（bills）。國債和國庫票據都是息票證券（coupon securities）,國庫券則以低於面值的 貼現方式進行銷售。
[3] 美國財政部自從1986年以來就未發行過可回購證券。
[4] 這個結果並不絕對精確，因為我們沒對未來的凈利息收入進行貼現，但是這個現值分析並不會大幅改變本案例的結論。
[5] 艾爾文費雪：《升值與利息》，載《美國經濟學會出版物》，1896（8）。
[6] 經計算而得的遠期利率當然並沒過多告訴我們實際的未來即期利率的信息。在未來某一天現實的利率並不一定與當前我們預期的未來同一天的利率相同。
[7] 同樣每次都投資一年期債券（one-year-at-a-time）的投資者還會將這個方案與購買3年期債券，並且2年後售出的方案進行對比，這並沒使上面的陳述復雜化。投資者將要求（1+r1）(1+fn,t) ≧[(1+r3)2((1+R1,2-P3)/P3)]2/3,這里R1,2表示3年期債券在第二年年末的預期價格（如遠期價格）（即2年後的一年期債券），P3表示債券當前的價格。
[8] 尤金。法馬：《作為預測未來即期利率的遠期利率指標》，載《金融經濟學期刊》，361-377頁，總刊號4（1976年），1976（3）。
[9] 斯坦利。迪勒：《國庫證券的流動性溢酬》，載〈〈經濟研究〉〉，高盛（1976）；奧登。陶夫斯和戴維。穆得，〈〈流動性升水和期限策略〉〉，摩根斯坦利（1987）。
[10] 佛郎哥。莫迪格利安尼和理查德。薩奇：〈〈利率政策的變革〉〉，載〈〈美國經濟評論〉〉，178-197頁，1966（56）。
[11] 更高深的模型包括J。麥克庫羅奇：〈〈測量利率期限結構〉〉，載〈〈商業期刊〉〉19-31頁，1971（44），和約翰。C. 庫科斯，喬納龍.E.因戈索羅和史蒂芬.A.羅斯：〈〈傳統利率期限結構假說的重新檢驗〉〉，載〈〈金融雜志〉〉；769-799頁，1981（36）。
[12] 這個例子是基於Ira G.Kawaller and John F.Marshall:<<推導零息債券的收益率：替代傳統做法的方法〉〉，Financial Analysts Journel(may\June 1996)；51-55頁。
[13] m可以用金融計算器或利用m=(ln 100-ln P0)/ln(1+r1/2)這個公式計算出來.
[14] 在1996年3月11日，於2001年3月26 日到期的利率為6.87%的FHLB債券為待發行債券，投資者承諾在未來的發行日（也就是結算日）購買這些待發行的債券，本案例中這個發行日為1996年3月26日。然而債券的價值是基於在作出承諾的日期即1996年3月11日的收益率曲線狀況而計算出來的。待發行債券的承諾可在發行前進行交易。
[15] 本案例引用了銀行統一經營報告（圖示1）各頁中的指標。作為一個熟悉UBPR的練習，讀者可以試著從表中找出所述的數據。
[16] 投資部的職員每月都用銀行計算機模擬系統來計算圖示7中的矩陣。矩陣給出當期和次年利率風險的數據。它除了提供當期的凈利息收入的敏感性數據，它還從靜態的角度揭示銀行未來凈利息收入的敏感性。如果當前的資產負債表中的項目與未來日期的項目相同，靜態觀點能告知我們未來日期內的利率風險。
為計算利率風險矩陣，銀行在假定利率不發生變動情況預計未來日期內的凈利息收入，接著在給定利率變動幅度的情況下，計算資產和負債存量所帶來的收入變化幅度。銀行假定利率的變動是瞬間的（如利率變動+1%，+2%，+3%，+4%和-1%，-2%），這實際上不太現實，因為利率的變動是一個逐漸的過程。銀行更偏好於利率漸進的 變化方式。另外銀行還檢驗基差的變化，即期限相同的各種金融工具利率不同而產生的風險。
[17] 下面的敘述內容來源與挪威斯特公司印製的挪威斯特公司1996年年度報告。
『伍』 案例分析題假定投資者有一年的投資期限，想在三種債卷間進行選擇。三種債券有相同的違約風險，都是十年到
違約風險一樣，那就是損失確定了，自己需要對比一下三種證券哪一種的收益回率高，答而且要考慮利息率的計息方式，最好是連續利率。不過一般來說效率相對比較高的的投資方式就是5:3:2或者4:4:2。希望能幫到你。
『陸』 財務案例討論（根據下列案例資料，對下列債券發行方案進行分析）
一、綜合案例分析
1、對教材59頁（三）案例,根據以下要求分析:
(一)確定分析主體
(二)分析的理論依據及具體論證
(三)結論
答：(一)確定分析主體
分析主體：廣東核電集團有限責任公司
(二)分析的理論依據及具體論證
一、債券發行的合法性分析：
1、《中華人民共和國公司法》的相關規定
2、國務院頒布《企業債券管理條例》的規定
比如：
（1）股份有限公司的凈資產額不低於人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產額不低於人民幣六千萬元；
（2）累計債券總額不超過公司凈資產額的百分之四十；
（3）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；
（4）企業債券管理辦法規定：企業債券得利率不得高於銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率40%；
（5）不存在下列情況：
1）前一次發行的公司債券尚未募足的；
2）對已發行的公司債券或者其債務有違約或者延遲支付本息的事實，且仍處於繼續狀態的。
二、債券發行內容分析：
1、分析企業的財務狀況：中廣核電集團的凈資產為118.9億元，2000年度實現業主收入67.9億元，利潤總額26.7億元，凈利潤18.9億元，而且從近年經營的業績來看，其主業收入、利潤總額、凈利潤均呈穩定增長之勢。
2、分析債券籌資的發行規模：從前面分析看出，發行主體收入、利潤均呈穩定增長之勢。而且嶺澳核電站將於2002年7月和2003年3月投入商業運行。總之，核電集團有限公司未來將有巨大而穩定的現金流入，本期債券發行規模為25億元，相對而言只是個較小的數目，因此到期本息的償有足夠的保障。
3、分析債券籌資的期限策略：從投資項目的性質來看：嶺澳核電站為生產性投資建設項目，而通常一個企業為某項生產性投資建設項目籌集資金發行債券時，期限要長一些，因為只有在該項目投產獲利後才有成償債能力，該公司發行債券的年限7年，該期限有利於企業的償債。
4、分析債券的利率的制訂：該債券的利率為固定的年利率4.12%,對於長期債券而言，由於市場利率經常波動，固定利率很容易導致投資者的盈利有所下降或增加了不確定性，對個人投資者而言在扣除20%的利息稅後，所得利息為3.296%。同期銀行利率為2.25%。2001年五年期國債利率3.14%，公司七年期債券確定利率4.12%，扣除年限差異，其利差也為80個基本點左右，不算太高，但超過了同期居民儲蓄定期存款利率的40%。而與實際對比，2002年至2008年，我國金融機構五年期人民幣存款基準利率分別為2.79%，3.6%，4.14%，4.41%，4.95%，5.22%，5.49%，處於利率上升通道，確定固定利率，恰好對公司有益。該債券信用級別高，屬國家開發銀行無條件不可撤消連帶責任擔保債券，風險低。因此，投資者者能夠獲得較高得利息收入。
5、分析還本付息方法：該債券選擇的還本付息方式是按年付息，到期一次還本。盡管在本金償付上一定程度有損財務穩健，但相對於其他方式，該方式現值最低的。
6、從債券其他籌資條件看：經中誠信國際信用評級有限責任公司評定，核電集團有限公司發行得債券得信用等級為AAA，是企業債券中的「金邊債券」。從擔保的情況來看，本期債券由國家開發銀行提供無條件不可撤消連帶責任保證。因此具有準國債的性質，信用風險很小，可以看出，嶺澳核電站的工程債券每年將給總公司帶來巨大而穩定的現金流入，而且從2002年7月開始，嶺澳核電站開始投入商業運行，隨著發電量的逐年增加，其每年的現金流入增長很快。因此本期債券的償付有很好的保障。
(三)結論
根據案例資料，嶺澳核電站竣工後將為核電集團有限公司帶來良好的經濟效益。從投資者角度講，該債券風險較低，具有準國債的性質，利率水平相對較高，因此投資價值也較高。
『柒』 財務投資者案例
投資是一個非常謹慎的東西，因為投資有風險，財務投資者的案例可能有很多，在這里就不能給你一一作出解釋，反正存在著風險要謹慎。
『捌』 債券到期再投資的模型案例
（1）P1=1000（P/S，8%，10）=1000*0.4632=463.2 P2=80（P/A,8%,10)=80*6.7107=536.86 P3=100(P/A,8%,10)=671.07 (2) 第一小問：踢除第一年的因素 將時間即N改為9年計算 就可以得到那時的價格。不愛算數了 後面的應該是利息可一避稅 用所得收益率除以（1-30%）
『玖』 案例解決：有關公司債券發行案例的思考題
首先國債泡沫已經出現，就是把國債變成了公司債券，這個對於非常有前景版的大項目來說，籌集資金問題權得以解決！但是要謹慎，因為有可能一些公司的債券被人購買了以後，企業倒閉什麼的，使購買者的資金血本無歸！當然，我指的不是三峽這個債券！
在我看來，手裡有閑錢的還是購買一些黃金比較安全！因為這個是實實在在的貨幣衡量器！永遠不會造成很大很大的損失！當然升值空間也比較小！確是非常安全！