外商直接投資凈流入

① 熱錢流入中國的途徑--題目

1、 熱錢
熱錢（Hot Money），又稱游資（ Capital）或叫投機性短期資本。通常是指以投機獲利為目的、快速流動的短期資本,而且進出之間往往容易誘發金融市場動盪, 具有投機性強、流動性快、隱蔽性強等特徵。其投資對象主要是外匯、股票及其衍生產品市場等等。
熱錢是造成全球金融市場動盪乃至金融危機的重要根源。歷史上, 1994 年的墨西哥金融危機和1997 年的亞洲金融危機, 其主要原因之一就是熱錢的沖擊。當時由於墨西哥和東南亞國家放鬆了對國際熱錢的警惕, 允許資本自由進出,使得大量國際熱錢流入國內。加上本國銀行呆賬、壞賬大量衍生, 出口低迷, 外債較多, 本外幣利差較大等原因共同作用, 使得熱錢興風作浪,投機套利得手後迅速撤離, 導致這些國家陷於嚴重的金融危機, 經濟遭受重創。
2、 熱錢的計算
目前學術界有多種計算方法，沒有形成統一的意見，比較常用的有兩種：
第一種：直接把外管局編制的國際收支平衡表中的「錯誤與遺漏」項目的數據算成熱錢；
但是，外管局在編制國際收支平衡表時，有時因為統計口徑等種種原因出現編不平的情況，為了使國際收支平衡表能夠平衡，專門設立了『錯誤與遺漏』項目，把編不平的數據都放在這里，但這個數字並不意味著就是熱錢。
第二種：外匯儲備增加量減去貿易順差再減去外商直接投資凈流入，得出熱錢數值。即熱錢規模=外匯儲備增量—貿易順差—外商直接投資。其原理是,我國外匯儲備的增量一般來自貿易順差、外商直接投資和熱錢三個方面。
對於這一種方法，商務部公布的FDI數字和外管局國際收支平衡表中的FDI數字本身就有出入，這樣得出的數據也值得商榷。
除了上面的外匯流入，還有一個重要方面是我國現有外匯儲備的投資收益。假設我國有1萬億美元外匯儲備，收益率按5%計算的話，每年至少有500億美元的收入，這也是不小的一個數目。
3、 熱錢的流入方式
熱錢流入的途徑多達十幾種。主要有：
（1） 虛假貿易
在這一渠道中，國內的企業與國外的投資者可聯手通過虛高報價、預收貨款、偽造供貨合同等方式，把境外的資金引入。
（2） 虛假投資
經濟的高速增長、投資的優惠政策使我國成為外商直接投資的首選目的地之一,再加上近幾年人民幣不斷升值的影響,外商直接投資成為熱錢流入的途徑之一。有的外商投資資金只是為了實現資金流入的目的並無投入生產領域,結匯後流入我國房地產市場或劃入關聯企業,甚至直接轉為人民幣定期存款。
（3） 通過香港金融市場進入我國
雖然我國資本賬戶沒有實現自由兌換,但由於香港資本市場與內地保持著緊密關系,港幣與人民幣事實上是可自由兌換的,因此,國際游資紛紛將巨額資金投向香港市場,從而進入大陸市場。
（4） 地下錢庄
地下錢庄作為一種轉移資金的非法途徑,在我國特別是沿海地區大量存在。地下錢庄是外資進出最為快捷的方式。
很多地下錢庄運作是這樣的：假設你在香港或者境外某地把錢打到當地某一個指定的賬戶，被確認後，內地的地下錢庄自然就會幫你開個戶，把你的外幣轉成人民幣了。根本就不需要有外幣進來。近年來,通過地下錢庄進入我國的熱錢數目是相當驚人的。
（5） 贍家款。
海外華僑對國內親屬匯款被稱之為贍家款，這幾年這個數字大幅增加。此間真正用於「贍家」用途的款項堪疑，相當多的熱錢是通過這種渠道進來炒股、買房。
（6） 貨櫃車夾帶現金。
這種做法主要集中在珠三角地區的來料加工企業。企業以發員工工資等名義，通過貨櫃車夾帶港幣進出粵港兩地。
4、 地下錢庄與熱錢
目前，通過地下錢庄流入國內的熱錢規模巨大。從時間效率上來講地下錢庄是熱錢流人中國境內最快捷的方式, 在具體操作上, 境外熱錢只需在境外將外幣交給地下錢庄, 地下錢庄便會在境內按委託人指定的賬戶存人相應數量的人民幣, 這樣境外熱錢就輕而易舉地進人了境內, 實際上根本就不需要有外幣進來。
根據規定，個人年度購匯額度為5萬美元。但是，由於大量資金跨境流動及投機需要，這些資金根本不可能通過正規渠道流動，因此，地下錢庄提供貨幣兌換的業務在沿海商貿發達地區尤其普遍和嚴重。
前不久，央視《經濟半小時》欄目記者到廣東實地調查地下錢庄。記者來到粵東海豐縣一小鎮發現，不少人正在這里暗地從事違法交易。在海豐老街一帶行走，有的攤位前總會有一些人每天守在相對固定的地方，一有路人靠近，就湊上前招攬貨幣兌換的生意。這些看似不起眼的水果攤、百貨店，其實就是地下錢庄的兌換窗口，他們的背後是成萬上億元的資金暗流。
廣東省社會科學院《境外熱錢研究》課題組監測發現，今年7月份以來熱錢流入的速度明顯加快，很多港澳投資機構的資金以及居民企業儲蓄通過地下錢庄進入內地股市。這些地下錢庄盡管看上去不起眼，但它們的能量卻不小。境外資金通過香港流入內地，不但成本很低而且方便快捷、交易迅速、十分隱蔽。
5、 熱錢與樓市、股市
熱錢流入我國國內主要是一方面看重的是人民幣的不斷升值，另一方面也看到中中國經濟的飛速發展。近兩年來，我國房地產行業發展迅速，全國各地房價猛增；股票市場發展逐漸成熟，指數不斷上升。因此，流入國內的熱錢很大一部分都投入到了樓市和股市。它們的到來必然起到推波助瀾的作用，加劇樓市和股市的泡沫化。泡沫化程度越高，他們才能從中賺到錢。如果賺不到錢，那些熱錢是沒有理由來到中國的！熱錢就是在全球范圍內尋找、創造賺錢的機會。當泡沫化達到很高程度時，他們會選擇將手中的樓市和股票拋出，進而將熱錢再轉出中國。如果從樓市和股市中撤離的資金足夠大，必然會引起樓市和股市價格的下跌.
自己寫的 僅供參考

② 請問誰知道FDI（外商直接投資）對東道國和來源國的經濟各有什麼的影響

FDI對東道國的來經濟效應
1、資本源形成效應包括直接資本流入效應；間接示範效應。
2、產業結構優化效應
改變東道國的投資結構，改變了東道國的消費結構；對東道國居民的消費需求的引導作用

3、技術進步效應
直接的技術轉移，間接的技術擴散和外溢
4、對外貿易發展效應
外資企業直接出口產品；外資企業進入所引起的東道國當地企業增加出口
5、國際收支平衡效應
發展中東道國初期為正效應；長期負效應明顯
6、就業效應
總體表現為就業機會凈增加
FDI對投資母國的經濟效應：
產業結構優化效應
1、發達國家對發展中國家的垂直投資對投資國產業結構優化的正效應最大
2、技術進步效應
獲得東道國相關的先進技術
3、對外貿易效應
水平型是替代關系；垂直型是互補關系。
4、國際收支效應
短期負效應；長期正效應
5、就業效應
既有正效應又有負效應，二者相抵後，一般表現為正效應

③ （專家進）對外貿易順差、FDI凈值、金融資本流入相關問題

對外貿易投資數據是由海關統計的，FDI是由商務部統計的，金融資本流入數據是由外管局和銀監會統計的。

④ FDI凈額是什麼意思

FDI凈額是指一國對外投資的累計額減去其吸收利用外資的累計額。

⑤ 外商直接投資對經濟增長的影響實證分析要控制什麼變數

主要表現在三個方面。1.明顯削弱了中國內資企業的自主創新能力改革開放以來，我國大力吸收和利用外商直接投資，對我國某些內資企業提升自主創新能力具有積極作用。其主要表現是：在外資進入、外企林立、國際競爭和國內競爭融為一體且顯著加強的態勢下，海爾、華為、奇瑞等一批內資企業「奮袂而起」，自主創新，打造出一批具有自主知識產權並在國內外市場佔有一定份額的名牌產品。換言之，外商直接投資對我國某些內資企業自主創新能力產生的積極作用，是通過加劇競爭和這些內資企業正確有效地應對來間接地實現的。另一方面，在大規模吸收和利用外商直接投資的同時，我國許多內資企業的自主創新能力則明顯削弱。外商直接投資與我國內資企業增強自主創新能力具有利益上的矛盾。外商直接投資的根本目的是獲取長期穩定的高額利潤。為此，外商要最大限度地壟斷技術和市場，打敗競爭對手；而絕不是要培植競爭對手，增強我國內資企業的自主創新能力，陷自身於不利或敗北的境地。外商直接投資主要通過三條途徑削弱我國內資企業的自主創新能力。第一，在技術、質量、規模相差懸殊的情況下，繞過關稅壁壘，在我國就地生產，低價競銷，打垮內資企業。柯達公司在較短時間內佔領了我國大部分彩色膠卷市場，即是一個佐證。第二，遏制合資企業開發新產品或新技術。在中外合資企業，由於引進並採用外方的產品技術，只有生產許可權而沒有產品設計確認權，因而無需也不能對外方的產品技術進行任何修改和創新。我國不少國有企業在與外商合資的過程中，原有的研發機構被分拆，技術力量大量流失。據對120家中外合資企業的調查，設立研發機構的企業僅佔51%.①第三，外商直接投資企業特別是外商獨資或外商控股企業，以較為優厚的薪水和待遇「挖走」了我國許多優秀人才，直接為外商直接投資企業特別是為大型跨國公司服務。有關統計表明，我國最優秀人才的40%、優秀人才中的45.7%都流向了外商直接投資企業或大型跨國公司在華設立的研發機構，從而導致內資企業和國內相關單位自主研發力量的巨大損失。②我國政府和有關研究機構提供的某些重要經濟數據也表明，近年來我國企業特別是內資企業自主創新能力總體來看明顯削弱：（1）我國大中型工業企業中，擁有研發機構的企業所佔的相對比重逐漸下降。這一比重2000年為28.5%，2002年為25.3%，2004年則降至23.4%.③（2）我國大中型企業的研究開發經費只佔銷售收入的0.39%，即使是高新技術企業的研究開發經費也只佔銷售收入的0.6%，這個比例尚不足發達國家的1/10.④根據國際經驗，企業研究開發經費占銷售收入的比例應達到3%以上，低於3%意味著該企業沒有競爭力，低於2%則意味著該企業將被淘汰；而高技術企業研究開發經費占銷售收入的比例則應達到10%以上。⑤（3）我國大中型工業企業技術引進經費支出與消化吸收經費支出的比例嚴重「倒掛」。我國這一比例2000年為1：0.074，2002年為1：0.069，2003年為1：0.067.⑥而日本和韓國在工業化成長時期，這一比例則為1：5～1：8.日本和韓國許多企業高度重視並以數倍的投入對引進技術進行消化吸收和創新，而我國許多企業則恰恰相反。日本和韓國許多企業走的是引進——創新之路，而我國許多企業則陷入了引進——落後——再引進——再落後的怪圈。（4）在高技術產業專利申請方面，外商直接投資企業所佔的比重已超過國有企業。1995年，國有企業高技術產業專利申請為475件，外商直接投資企業為50件，分別佔全國高技術產業專利申請總數的77.6%和8.29%；到2001年，國有企業高技術產業專利申請為575件，外商直接投資企業為795件，分別佔全國高技術產業專利申請總數的17%和23.5%⑦。（5）我國對外技術依存度高達50%以上，產業發展的主導技術基本上依靠國外。據統計，我國大中型工業企業技術引進經費支出與購買國內技術費用支出的比例，2000年為1：0.108，2002年為1：0.115，2003年為1：0.134，2004年為1：0.190.⑧我國製造光纖、集成電路、石油化工、轎車、數控機床的裝備，依賴進口的比率分別達到100%、85%、80%、70%和70%.當然，我國內資企業自主創新能力總體上明顯削弱，也是多因一果。除了受外商直接投資的負面影響之外，我國較長時期在科技與企業發展戰略、科技投入以及相關體制、機制等方面存在的諸多問題和缺陷，也是造成這種狀況的重要原因。2.對中國民族經濟形成強烈沖擊外商直接投資長時期大規模地進入我國，必然加劇外資經濟與我國民族經濟的激烈競爭和反復較量。外商直接投資憑借其資金、技術、管理、品牌、規模等壟斷優勢，通過「綠地投資」和並購我國內資企業，控制了我國的某些行業和市場，大量「消滅」我國民族品牌產品，通過合法或不正當手段吞食我國內資企業特別是國有資產，已經對我國民族經濟發展產生了顯著的負面影響。（1）控制了我國某些行業和市場。經過20多年的迅速擴張，外資直接投資企業在我國某些行業和市場中已佔絕對優勢。其中，有兩個特點值得高度關注。一是外商在我國幼稚產業搶先建立大企業。例如，在電子與通信設備製造業中的移動通訊、光通訊、衛星通訊等產品的生產和銷售上，外商直接投資企業已佔到90%以上的份額。二是外商在我國某些盈利率高、市場前景廣闊的支柱產業和戰略產業實行壟斷。以汽車業為例，世界著名跨國公司都已搶灘我國，通過與我國汽車行業「領頭羊」合資或對之進行並購等方式，基本上控制了我國的汽車市場。目前，9家外商直接投資汽車企業在我國轎車市場所佔的份額已高達95%.再如高新技術產業。目前，外商投資企業高新技術產品出口額占我國高新技術產品出口總額的比重逼近90%.可見，我國高新技術產業目前已基本上被外商直接投資企業所掌控。（2）大量民族品牌產品相繼被擠出市場。外商利用其種種壟斷優勢，加之在我國實行本土化生產的勞動力低成本優勢，與我國內資企業進行激烈競爭，迫使我國大量民族品牌逐漸退出市場。外商在這方面主要採用三種方式：一是競爭式淘汰。外商憑借其品牌產品的質量和服務優勢，將我國一些民族品牌產品淘汰出局。二是「冷凍」式淘汰。外商在與中方企業合資時收購了中方原有的名牌商標，但並不使用，蓄意「冷凍」。合資企業的產品只使用外方的商標。最後，導致中方原有的名牌產品在市場上銷聲匿跡。三是「下滑」式淘汰。外商在與中方企業合資時，要求中方將名牌商標轉讓給合資企業。然後，利用中方原有的銷售渠道主要銷售外方商標的產品，少量銷售中方商標的產品。一旦外方商標的產品在市場上站穩腳跟，則立即停止生產和銷售中方商標的產品。（3）導致國有資產大量流失。在外商直接投資過程中，通過種種合法或非法、直接或間接的方式，導致我國國有資產大量流失：一是高值低估。外商在與國有企業進行合資或對國有企業進行並購的過程中，由於對國有資產評估很不規范，往往低估國有資產，特別是漏估國有企業原有的品牌、商業信譽等無形資產，從而使國有資產蒙受巨大損失。二是偷稅、漏稅、逃稅、騙稅。許多外商直接投資企業都程度不同地存在著偷、漏、逃、騙稅問題。特別是不少外商直接投資企業通過在跨國公司內部高價進口、低價出口等轉移價格方式，「假虧損、真避稅」。據國家稅務總局有關人士估計，近年來，外商直接投資企業通過轉移價格給我國每年造成的稅收損失就超過300億元。⑨三是某些地方政府的「非理性」饋贈。除中央政府對外商直接投資企業統一規定的稅收優惠政策之外，不少省、市的地方政府為了追求招商引資的「政績」，竟擅自規定了有關土地無償使用和稅收減免等方面的一些「土政策」，從而使國家利益遭受嚴重損失。此外，在外商與內資企業特別是與國有企業進行合資的過程中，往往是對其精華部分進行合資，而將劣質資產、沉重債務、虧損業務、老弱病殘和冗員等統統推給老企業。這樣，不僅在增強外商直接投資企業競爭力的同時削弱了內資企業的競爭力，而且也增加了地方政府在財政支出和安排就業等方面的壓力。（4）加劇資源短缺，惡化生態環境。在我國外商直接投資企業中，有一部分是屬於高物耗、高能耗、高污染企業。盡管這些企業對我國經濟發展具有一定的積極作用，但其給我國資源消耗和環境破壞帶來的負面影響不可低估。僅就高污染企業而言，根據1995年第三次全國工業普查提供的有關數據，外商投資於PIIS（指在生產過程中若不加以治理便會直接或間接產生大量污染物的產業）的企業有16998家，投資於MPIIS（指嚴重污染密集型產業）的企業有7487家，其工業產值分別為4153億元和1984億元，就業人數分別為295.5萬和118.6萬。外商在華設立這些高物耗、高能耗和高污染企業，實際上是將發達國家和新興工業化國家和地區的某些高物耗、高能耗、高污染產業轉移到我國，不僅加劇了我國資源短缺狀況，惡化了我國的生態和社會環境，而且也嚴重危害企業職工和附近居民的身體健康，從而不利於我國經濟的可持續發展。（5）加劇了我國地區經濟發展的不平衡。外商在華直接投資的地區分布具有明顯的非均衡特徵。從表4可以看出，截止2004年，我國東部地區累計批準的外商直接投資項目總和、合同利用外商直接投資總額和實際使用外商直接投資總額分別為全國的82.43%、86.78%和86.25%；中部地區分別為11.04%、7.69%和9.16%；西部地區分別為6.53%、5.53%和4.59%.這種非均衡格局的出現，既與我國在較長時間內實行的由東向西、由沿海到內地的梯度開放戰略有關，更與東部地區具有的人才、技術、基礎設施、產業聚集和區位等優勢有關。盡管我國政府近年來大力實施西部大開發戰略，利用優惠政策鼓勵外商地向中西部特別是向西部地區投資，但卻未見明顯成效。外商直接投資的區位選擇與我國政府的政策導向具有明顯的矛盾，不僅加劇了我國地區之間經濟發展的不平衡和居民收入差距的擴大，而且也進一步促使西部、中部地區的一些人才和資金向東部地區「倒流」。3.對中國經濟安全和基本經濟制度構成較大威脅近年來，在擴大對外開放的過程中如何維護國家經濟安全的問題愈益引起黨和政府的高度重視。然而，我國理論界和實際部門對國家經濟安全的內涵在認識上並不一致。其中，有兩種提法值得重視。一種提法認為，國家經濟安全是指一個國家的經濟競爭力，抵禦國內外各種干擾、威脅、侵襲的能力，以及國家經濟得以存在並不斷發展的國內、國際環境。⑩另一種提法則認為，國家經濟安全是指一個國家在經濟發展過程中能夠有效地消除和化解潛在風險，抗拒外來沖擊，以確保國民經濟持續、快速、健康發展，確保國家經濟主權不受分割的一種經濟狀態。（11）吸收上述兩種提法的長處，筆者認為，國家經濟安全是國家安全的經濟基礎，具體表現為一個國傢具有較強的經濟競爭力和及時消除與化解潛在或現實的內部和外來經濟風險的能力，國民經濟長期保持較快和健康發展的態勢。國家經濟安全的核心內容是國家的經濟主權不受分割，經濟自主性得以實現，基本經濟利益得到保障。資料來源：中華人民共和國商務部：《2005『中國外商投資報告》，第211頁。按照上述對國家經濟安全概念的理解，前已述及的外商直接投資導致的負面效應，如我國內資企業自主創新能力總體弱化、許多關鍵技術和一些重要行業被外國跨國公司所控制、民族品牌大量消失、國有資產大量流失等都已嚴重影響了我國的經濟安全。不僅如此。隨著我國金融市場的全面開放，資金雄厚、管理先進、裝備精良、競爭力強的外資金融機構的大規模進入將對我國金融安全構成嚴重威脅。它不僅將增加我國金融調控的難度，而且還將導致我國許多國有和非國有銀行面臨巨大的生存和發展危機。在我國全面入世之前（即我國加入WTO後過渡期結束之前）外商直接投資已經給我國經濟安全帶來了嚴重影響；當我國全面入世之後，外商直接投資持續地大量增加，無疑使我國經濟安全面臨更為嚴峻的挑戰。與此同時，外商直接投資持續地大規模增加，在經濟全球化和國際投資自由化趨勢的大背景下，也對我國現階段的基本經濟制度提出了尖銳的挑戰。我國現行《憲法》規定，我國社會主義初級階段的基本經濟制度是公有制為主體多種所有制經濟共同發展。社會主義公有制為主體、國有經濟為主導，始終是我國經濟體制改革的一條基本原則。然而近些年來，我國公有制的主體地位和國有經濟的主導地位在一定程度上均面臨著削弱和動搖的危險。首先，從公有制的主體地位來考察。如果排除國有經濟和集體經濟擁有的資源性資產，在我國目前的社會總資產（含經營性資產和行政事業性資產）中，公有制經濟即國有經濟和集體經濟的凈資產約佔2/3，非公有制經濟即外資經濟、私營經濟和個體經濟的凈資產約佔1/3.（12）如果從經營性凈資產的角度考察，兩者之間的差距會明顯縮小，但公有制經濟經營性凈資產在社會經營性凈資產中仍佔主體地位。然而必須看到，盡管改革開放以來我國公有資產的絕對量和公有制經濟的增加值都在顯著增加，但其在社會總資產和社會增加值中的相對比重卻在明顯下降。對比分析我國工業領域的相關數字，這種情況就會更加清楚（見表5和表6）。資料來源：根據中華人民共和國統計局編：《中國統計年鑒（2005）》和中華人民共和國國家統計局：《2005年國民經濟和社會發展統計公報》提供的相關數據計算整理。從表5可以看出，1998～2004年，國有及國有控股工業企業資產總額增長了35.61%，而外商直接投資工業企業資產總額卻增長了125%，從而兩者資產總額的相對比例由1998年的3.51：1縮小為2004年的2.21：1；國有及國有控股工業企業的負債率趨向下降，但仍高於外商直接投資工業企業的負債率。從表6可以看出：（1）2000～2005年，國有及國有控股工業企業增加值雖然有了顯著增長，但其在全國規模以上工業企業增加值中的相對比重已由2000年的54.25%降至2005年的39.24%；（2）國有及國有控股工業企業和集體工業企業增加值佔全國規模以上工業企業增加值的比重，已由2000年的66.35%降至2005年的43.12%；（3）外商直接投資工業企業和私營工業企業增加值在全國規模以上工業企業增加值中所佔的比重，已由2000年的29.2%升至2005年的46.34%，超過了2005年國有及國有控股工業企業和集體工業企業增加值所佔的比重（43.12%）；（4）2000～2005年，外商直接投資工業企業增加值明顯超過私營工業企業增加值。盡管外商直接投資工業企業並非完全屬於外資經濟，國有控股工業企業也並非完全屬於國有經濟，但表5與表6所反映的現狀和趨勢對我國公有制主體地位的影響是顯而易見的。其次，從國有經濟的主導作用角度來考察。國有經濟的主導作用，即國有經濟控制國民經濟命脈，對經濟發展起主導作用。黨的十五大報告提出：國有經濟的主導作用，主要體現在控制力上。一般認為，國有經濟的主導作用主要體現在四個方面：（1）國有經濟在關系國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域占支配地位，支撐、引導和帶動整個社會經濟的發展，在實現國家宏觀調控目標中發揮關鍵作用；（2）國有經濟應保持必要的數量，但更要注重在整體分布上的優化和經濟、技術、管理素質等方面質的提高和影響力的擴大；（3）國有經濟對國民經濟控制力的發揮，既要通過國有獨資企業的作用來實現，更應通過大力發展由國家控股或參股的混合所有制形式的企業來實現；（4）國有經濟在國民經濟中的主導作用，在國家經濟發展的不同階段，在不同的產業和地區，可以有所差別。黨的十五屆四中全會通過的《關於國有企業改革和發展若乾重大問題的決定》進一步提出，國有經濟需要控制的行業和領域主要包括：（1）涉及國家安全的行業；（2）自然壟斷的行業；（3）提供重要公共產品和服務的行業；（4）支柱產業和高新技術產業中的重要骨幹企業。從我國近年來的實際情況來看，國有經濟基本上能夠發揮對國民經濟的主導作用。但是，隨著外商直接投資在我國的進一步發展，近年來業已凸顯的外商「獨資化」、外資「控股化」趨勢可能會進一步強化，其並購我國重要行業國有大中型企業的規模也可能會持續擴大。從而，我國國有經濟無論在數量、素質、分布和控制力等方面都將面臨激烈競爭和嚴峻挑戰。

⑥ 能否詳細分析一下外國直接投資對發展中國經濟發展的負面影響

FDI投資收益匯出與潛在國際收支危機的理論及經驗分析3
人們普遍認為外商直接投資是一種優質的外資，對東道國經濟發展很有幫助，提倡外商直接投資多多益善。然而，研究發現由於投資收益的匯出外商直接投資將導致東道國經常項目逆差，進而可能誘發國際收支危機。幾次金融危機的經驗也佐證了這一觀點。中國的現實情況潛藏著這種風險，值得引起警惕。

（世經評論·北京）四、中國的情況

（一）中國引進FDI和對外FDI比較

20世紀80年代末以來，FDI大量流入發展中國家。對發展中國家來說，FDI的引進首先是彌補了國內資本的不足，但更為重要的是由於「溢出效應」它的載體跨國公司為東道國帶來了更好的制度、技術和管理從而促進了經濟的增長，這也是廣大發展中國家引進外資的初衷。事實上，FDI對發展中國家（包括中國）經濟增長的貢獻是有目共睹的。

表3 1992~2003年中國國際收支平衡表上引進FDI和對外FDI比較 單位：億美元 年份 外國在華FDI 中國在外FDI

1992 111．6 40．0

1993 275．2 44．0

1994 337．9 20．0

1995 377．4 20．0

1996 423．5 21．1

1997 452．8 27．2

1998 454．6 28．2

1999 404．1 23．8

2000 407．7 22．4

2001 468．5 70．9

2002 527．4 28．5

2003 535．1 18．5

合計 4775．8 364．6

說明：外國在華FDI指貸方數據，中國在外FDI指借方數據。資料來源：國家外匯管理局網站http://www.safe.gov.cn/Statistics/BOP_(1992-2003).htm

中國從1993年以來引進FDI的數量已連續11年居發展中國家之首，聯合國貿發會議（UNCTAD）發布的《2004年世界投資報告》指出，2003年中國超過美國蟬聯世界第一大FDI引進國。截止到2004年7月底，外商在華投資累計設立企業49萬余家，實際投入的金額近5400億美元。相比之下，中國對外直接投資的數目很小，中國商務部與國家統計局2004年9月7日正式發布的《2003年度中國對外直接投資統計公報》（非金融部分）顯示，截至2003年，中國3439家中國對外直接投資企業累計對外直接投資總凈額為334億美元。即使按聯合國貿發會議統計的中國累計海外投資達350億美元計算，也只相當於日本的1%，美國的0．5%，佔世界對外直接投資總量的0．15%。統計顯示，發達國家吸收外資與對外直接投資比較均衡，吸引外資與對外投資的比例為1?s1．14，而發展中國家為1?s0．13。國際收支平衡表顯示，1992~2003年間外商在華FDI總額為4776億美元，中國對外FDI總額為365億美元（見表3），兩者的比例僅為1?s0．08。

（二）FDI與中國經濟發展：國際收支視角

1．FDI在中國的發展模式。通過考察不同時期代表性地區的實際情況我們可以從中找出回答。中國引進FDI大體上可分為兩個階段：（1）改革開放初期至80年代末；（2）90年代以來至今。不同階段的代表地區分別為珠江三角洲地區和長江三角洲地區，也有的稱之為「廣東模式」和「上海模式」（盧荻，2003）。廣東模式結合中國的資源稟賦優勢以出口導向和勞動密集型為特徵，符合中國的比較優勢，因而改善了資源配置效率，比如外商投資企業的凈出口在90年代中期以來成功的實現並保持了順差（見表4），但是勞動生產率很低，並可能創造出「低技術陷阱」。上海模式以進口替代和資本深化為特徵，一定程度違背了中國的比較優勢，從而惡化了資源配置但是它提高了勞動生產率。比較兩種模式，從促進區域發展和全國經濟發展的場層面來講，上海模式更具優越性。問題是這兩種模式的貿易條件都出現了持續惡化。資料顯示，1993~2000年中國整體貿易條件下降了13%。而且上海模式還存在著嚴重的可持續性問題，因為有關外商投資企業90年代初以來持續出現了巨額的外貿逆差（見表4），這種持續性意味著逆差可能是結構性而非過渡性的，對國際收支平衡不利，也有可能掉進「外債陷阱」使經濟遭受重大打擊。

2．與國內資本被擠出。我們知道中國並不缺乏資金，中國的銀行里有巨額的存款，但是外資卻源源不斷的流進來。為什麼會出現這樣的現象呢？許多人認為，由於FDI有政策、技術和管理等有利因素，在與國內資本競爭過程中處於有利位置，因此把國內資本「擠出」和「邊緣化」了，從而出現了外資持續流入、內資不見動靜的局面。如果真像里斯（Reis，2001）所言產生了「創造性破壞」，FDI擠出了國內資本，控制了本國市場，抑制了本國企業和產業的成長，則無疑會對我國的貿易項目和投資收益項目帶來直接的負面影響，進而威脅到中國國際收支的整體平衡。值得注意的是，這種情況在中國市場上還真有點跡象，表現在國有企業因機制障礙越來越難以適應競爭加劇的形勢而日趨萎縮，以及「國退洋進」的盛行。

表4 1992~2003年中國外商投資企業的凈出口情況 單位：億美元 年份 廣東模式差額 上海模式差額

1992 -32 -21

1993 -54 -38

1994 -55 -37

1995 -17 -51

1996 4 -60

1997 41 -34

1998 75 -24

1999 55 -19

2000 70 -62

2001 101 -58

2002 97 -81

2003 161 -141

合計 446 -626

說明：廣東模式為廣東省數據；上海模式為上海市加上江蘇省數據。

資料來源：《中國統計年鑒》相關年份。

3．FDI企業里中外方的利潤分配。長期以來，中國為了引進FDI，實行了種種優惠政策，包括減免稅等，不少地方為吸引外商到本地投資競相降低土地等要素價格。相反，外商普遍掌握著技術設備和原材料進口權，並控制了關鍵技術、品牌和產品在國外銷售網路，以較高的價格大量進口國外要素，以較低的價格出口產品，從而將一部分增加值轉移到資本輸出國。特別是一些跨國公司，通過境內外子公司之間的內部定價，達到轉移收益的目的。從1993~2001年中國工業部門規模以上外商投資企業增加值分配情況來看，平均起來外方所得（佔50．7%）超過了中方所得（佔49．3%）。拿中國汽車工業來看，業內人士估算，從車型引進、生產設備采購到零部件采購，合資外方往往能賺取全部利潤的80%還多。這種有利於外資的利潤分配無疑會給我國國際收支帶來負面影響。

（三）FDI對中國國際收支的潛在危險

中國對外直接投資與吸引外國直接投資之間長期嚴重失衡，吸引外資的規模遠遠超過對外投資的規模（見表3）。中國輸出資本的主要方式是購買美國國庫券。美國國庫券雖然安全但收益率低，只為3%左右，而國際貨幣基金組織認為跨國公司在中國投資的投資回報率為13~14%左右。這兩者收益的差距很大。這些都使得投資利潤流出大於投資利潤流入進而導致國際收支平衡表中投資收益項目出現逆差。1993年以來我國投資收益賬戶一直都為逆差，且逆差數額在迅速增大，1995年以來每年已達100多億美元，2001年竟高達約200億美元。由於外資企業投資收益的支出越來越大，很大程度上抵消了貿易順差的增量，使得中國經常項目的順差比貿易項目順差要少得多。投資收益逆差占貿易賬戶順差的比重很高，大多在30%以上，其中1995年和1996年更是超過了60%，1993~2003年間投資收益賬戶逆差總共沖抵了42%的貿易順差（見表5）。換言之，我們用貿易凈收入的近一半支付了外國投資者在中國的投資凈收益。

表5 中國1993~2003年投資收益、貿易收支和經常項目概況 單位：億美元 年份 經常項目 貿易差額（B） 投資收益差（A） A/B（%）

1993 -119．0 -106．5 -12．8 -

1994 76．6 72．9 -10．4 14．27

1995 16．2 180．5 -117．7 65．21

1996 72．4 195．4 -124．4 63．66

1997 297．2 462．2 -159．2 34．44

1998 293．2 466．1 -166．4 35．7

1999 156．7 362．1 -179．7 49．63

2000 205．2 344．7 -146．7 42．56

2001 174．1 340．2 -191．7 56．35

2002 354．2 441．7 -149．5 33．85

2003 458．7 446．5 -78．4 17．56

合計 1985．5 3205．8 1331．9 41．55

說明：正數為順差，負數為逆差。

資料來源：同表3。

國際貨幣基金組織認為跨國公司在中國的投資回報率為13~14%左右。目前我國境內FDI總規模已達5000億美元，即使按10%的年回報率來計算，那麼外商在我國的年投資收益約為500多億美元，如果外國投資者每年把利潤收入匯回去，中國為了保持經常項目平衡就必須每年有約500億美元的貿易順差，近兩年貿易順差往往只為300~400億美元（見表5）。僅憑借貿易出口賺回的外匯去滿足外商匯出利潤的要求已經辦不到了，只能依靠資本賬戶下的資本流入才能解決外商利潤匯出的需要已成為不爭的事實。值得「安慰」的是，外國投資者目前把大部分利潤留在了中國用於再投資（記在資本項目的直接投資下的貸方）。也就是說，近年來FDI持續增長的一個重要來源是利潤再投資，且其所佔比重呈上升趨勢（比如2002年投資收益匯出為150億，而2003年收益匯出只為79億美元，這意味著更多的被用於再投資）。但是，資本的根本目的在於賺取利潤，利潤的匯出是必然的，FDI肯定有一個先期資本流入和後期資本流出的問題。利潤再投資並沒有改變這一問題的實質，只是推遲了利潤匯出的時間而已，這可能使利潤的匯出越來越集中，數額越來越大。當積累到一定規模時，如果受國內外的政治、經濟或外部突然沖擊，外商投資收益集中匯出，出現國際收支嚴重失衡，從而導致危機。

如果貿易差額能夠彌補投資收益逆差，如卡萊斯基模型所描述的，將不會產生對新流入資本的需求。反之，就有可能出現經常賬戶的逆差，從而導致對資本與金融項目更多的資本流入的需求。事實上，我國的經常賬戶面臨著許多困難，隨著進口自由化的實現以及國內經濟高速增長對能源、原材料和投資設備的進口需求將日趨旺盛。2004年第一季度全國進出口逆差84．4億美元，1~6月全國進出口逆差68．2億美元，2004年1~7月全國進出口累計逆差48．8億美元。由此可見，用貿易順差為投資收益融資，從而保持經常賬戶順差的格局存在很大的困難。因此，在中國實現貿易自由化後進口激增、出口因部分國內企業破產而增長放慢，以及大量外資持續湧入的情況下，經常項目轉為逆差很可能會成為現實，到那時只能用資本項目的順差、甚至外匯儲備來加以彌補。拉美國家的經驗教訓表明，當全國一切生產勞動的果實都被迫用於償還外資外債的利潤收益時，經濟依附的格局也就形成了。

五、建議

從數量關繫上來看，如果我國進出口貿易的順差能夠彌補外資在華收益的匯出，那麼就如卡萊斯基模型所描述的不會發生國際收支危機；或者，如果我國在國外的投資收益有很大，以至能抵消在華外資收益的匯出，那也就不會發生收支危機。因此，我們一方面要提升貿易項目以改善經常項目，另一方面要堅持「走出去」戰略，適當加大對外直接投資。

1．引進FDI要以增強我國產業競爭力改善未來經常項目平衡為出發點。雖然有人認為，赤字對於中國來說是合適的，在引進足夠多的資本來為經常賬戶逆差融資沒有困難的情況下，中國應該追求一個佔GDP的1%經常賬戶逆差的目標，從而使中國達到國際收支的總體平衡。我們應該清楚，盡管當前世界資本交易額遠超過實體經濟的需要，但是經常賬戶在金融危機防範過程中仍起著非常重要的作用。良好的經常賬戶狀況不僅可以對外國資本的信心產生正面作用，而且也是防範危機的最後保障。東南亞國家盡管保持了多年的高速經濟增長，仍不可避免地出現金融危機，其原因就在於這些國家的經濟增長是建立在要素投入的基礎之上的，技術創新幾乎沒有，而要素的使用效率低下，是不可持續的發展模式。因此，需要注意如何通過資本引進來提高產業和國家的競爭力，從根本上改善國家未來的經常賬戶平衡，而非僅僅考慮數量上引進了多少外資。應該著重研究如何促進外資與中國企業的融合，加強外資企業與我國企業的後向聯系，擴大其產業關聯效應，在合作與競爭中推動我國企業的發展和壯大。

2．以我為主，加強對FDI企業發展的導向和管理。東南亞金融危機引起人們反思外資和外貿在經濟增長中的重要性，一致認為，一國經濟的長期穩定增長離不開國內企業和產業的強大。因此，引進FDI要以我國自身的經濟發展、經濟結構升級為基點來考慮，按照國際市場需求和國內經濟發展需要來引導外資的投向。注意藉助外資來推動國內企業改善治理結構、增加透明度、提高國際競爭力以及推動國內市場的發展等。對外商投資企業實行國民待遇，減少並逐步取消各種政策優惠，讓內外資企業得到同等待遇，鼓勵國內私人資本在同樣的舞台上與外資實行公平競爭。

3．以外債對待FDI並將其納入國家外債監控范圍。FDI與對外舉債無本質區別，雖不用付息，但要允許投資方匯回利潤。換言之，今天中國GDP的高速增長要以未來中國GNP的低速增長作代價的。盲目的不計成本的引進FDI將給中國經濟的未來發展帶來許多負面影響。FDI絕不是越多越好，因為是外債就有一個債務承受范圍，並需要對它加以監控。此外，要設法解決外商投資企業向外轉移收益的行為，提高外商投資企業利潤分配中的中方收益份額。

4．堅持「走出去」戰略，加大對外直接投資。中國對外直接投資大大小於引進外商直接投資是造成投資收益巨額逆差的主要原因，相應地，擴大中國的對外直接投資就是減少這一差額的有效辦法之一。前已述及，我國對外直接投資規模太小，即使按聯合國貿發會議統計的中國累計海外投資達350億美元計算，也只相當於美國的0．5%，佔世界對外直接投資總量的0．15%。這與我國的綜合國力不相稱。在國際經濟日益一體化的背景下，企業亟需利用全球各種有利的資源和市場，開展國際分工與合作，即在「請進來」的同時，要加快「走出去」的步伐。

（上海財大金融學院，段軍山，毛中根）

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國際收支統計(BOP)~~!

⑧ 中國近年來的FDI流入量（圖表）

來自中國統計年鑒

⑨ FDI的優缺點

《第一財經日報》評論部主任徐以升撰文對FDI在華留存利潤問題提出一個新視角：重估將使中國由債權國變成債務國。 2011年4月1日，國家外匯管理局發布了新口徑之下的2010年國際收支平衡表，並通過口徑調整，對2005年~2009年國際收支平衡表進行了修正。這一修正意義重大，但還未引起廣泛的討論。 外匯局這一修正的核心，是參考國際標准，將外商直接投資(FDI)在中國市場產生的留存利潤，考慮進國際收支平衡表。這讓長期未進入主流討論的FDI留存利潤問題，浮出水面。 根據外匯局國際投資頭寸表，截至2009年底，FDI累計余額已經達到9974億美元，接近1萬億美元。這1萬億美元外國在華資產，每年都在生成高額利潤，而這些利潤絕大部分並沒有匯出中國，而是留存國內。由於在中國市場運營，FDI利潤是人民幣形式，並日漸成為游離於主流討論的「人民幣熱錢」。 關於FDI在華留存利潤問題，由於沒有進入官方統計，而且其規模日益巨大，已經成為觀察中國經濟的「暗物質」。而隨著外匯局對2005年至2010年國際收支平衡表的調整，這一「暗物質」開始浮出水面。「暗物質」的能量之大，以至於剛一浮出水面，就要改變我們的很多定性認識。外匯局此次回歸國際標准、修正統計口徑，所上調的「暗物質」規模為2100億美元或1.4萬億元人民幣。這部分資金，所有權屬於FDI，但表現形式卻為人民幣。按照國際收支管理規則，這部分人民幣資金隨時可以無條件兌換成外幣並撤離。 按照外匯局此次修訂原則，這一修正是「按照國際標准，將外商投資企業歸屬外方的未分配利潤和已分配未匯出利潤，記入國際收支平衡表中金融賬戶直接投資的貸方」。而由於未分配利潤、已分配未匯出利潤的表現形式為人民幣，將歸屬於FDI的人民幣利潤，換算成國際收支平衡表中的美元。 需要注意的是，根據外匯局數據，2010年我國FDI流入規模高達2068億美元(比2009年高出42%)，流出規模為217億美元，凈流入規模1851億美元(比2009年高出62%)。在流入的2068億美元之中，金融部門流入120億美元，非金融部門流入1948億美元(其中房地產業是271億美元，增幅78%)。 國際收支平衡表口徑的FDI流入，大幅高出商務部統計的FDI流入。根據商務部數據，2010年全國新批設立外商投資企業27406家，實際使用外資金額1057.35億美元(同比增長17.44%)。可以發現，國際收支平衡表口徑流入的2068億美元FDI，已經是商務部口徑流入1057億美元的接近一倍(196%)。 需要強調的是，外匯局此次只是開了一個揭開「暗物質」的好頭。目前國際收支平衡表對FDI留存利潤規模仍然存在低估。這一逆轉性影響實際上已經到來。 「暗物質」有多大？實際上，由於已經累計的近1萬億美元的FDI存量，其年度利潤產生的規模，已經超過FDI年度純流入的新增量。 「暗物質」對國際收支安全是否具有潛在的破壞性？答案很顯然，是的。 由於目前龐大的FDI余額，其年度利潤規模的龐大，已經足以對中國的國際收支安全產生影響。在國際收支平衡表上，我們將很快看到，所謂「FDI自身凈逆差效應」的出現，即年度FDI新增流入少於年度未匯出利潤。這將是FDI對國際收支產生逆轉性影響的開始。更應值得注意的是，近年來FDI利潤的匯出已經呈現大幅上升態勢，在人民幣升值幅度到位之後，必然將迎來FDI留存利潤大幅匯出的時候，而這時，由於其巨大的規模以及不受約束的屬性，將給我國國際收支安全帶來沖擊。 為什麼中國巨額海外資產的收益如此低，而對外負債的成本卻很高？這是由於，中國對外資產主要是外匯儲備資產，而對外負債則主要是FDI等高成本負債。外匯局僅僅調整了FDI留存利潤，就改變了中國對外投資的凈收益情況。 實際上，如果「FDI留存利潤低估」成立的話，即便中國目前有2萬億美元的凈對外投資，整體的對外投資收益，或許也依然為負。 由於多種原因，目前中國國際收支頭寸表上的FDI余額，是「歷史成本法」計算考量。而在美國等國家，對FDI的統計均是「市場價值法」。在幾乎所有的會計統計體系裡，「歷史成本法」早已因與時代發展脫節而被替代，但中國對外投資頭寸表的FDI項目上依然使用這種方法。這里有很多統計問題，綜合考慮，雖然不排除有一些外商投資企業經營失敗，但從外商投資企業總體在國內的成功經營可以得見，目前國內FDI的市值肯定大於其歷史成本。 歷史成本法統計的1萬億美元FDI，在中國已經累積成了巨量無可估算的「市場價值」，加上其累計留存利潤，共同構成了中國國家資產負債表的「暗物質」。 對FDI資產的市值評估非常重要，將牽扯到一個重大的定性判斷，即中國是目前全球最大的債權國么？中國還是一個凈債權國么？按照目前的國際投資頭寸表，2009年中國對外資產凈頭寸為1.8萬億美元，但這其中FDI是按歷史成本法評估為9974億美元，也就是說，如果FDI資產採用「市場價值法」，評估為2.8萬億美元，那麼中國就將從一個當今世界上最大的債權國家，變成一個債務國。 在國際資本流動中，FDI往往被認為是穩定的、非投機性的。但目前中國FDI體系中的留存利潤，已經具有明顯的投機性質。另外，上世紀拉美金融危機和亞洲金融危機的經驗證明，在危機時期FDI同樣會掀起撤出浪潮。對於國家國際收支的安全考量來說，這是一個不得不考慮的「黑天鵝」。實際上，為了考量中國國際收支的安全性，評估FDI的市值問題，已經迫在眉睫。

⑩ 為什麼國際熱錢的湧入會導致人民幣的升值

1、 熱錢
熱錢（Hot Money），又稱游資（Refugee Capital）或叫投機性短期資本。通常是指以投機獲利為目的、快速流動的短期資本,而且進出之間往往容易誘發金融市場動盪, 具有投機性強、流動性快、隱蔽性強等特徵。其投資對象主要是外匯、股票及其衍生產品市場等等。
熱錢是造成全球金融市場動盪乃至金融危機的重要根源。歷史上, 1994 年的墨西哥金融危機和1997 年的亞洲金融危機, 其主要原因之一就是熱錢的沖擊。當時由於墨西哥和東南亞國家放鬆了對國際熱錢的警惕, 允許資本自由進出,使得大量國際熱錢流入國內。加上本國銀行呆賬、壞賬大量衍生, 出口低迷, 外債較多, 本外幣利差較大等原因共同作用, 使得熱錢興風作浪,投機套利得手後迅速撤離, 導致這些國家陷於嚴重的金融危機, 經濟遭受重創。
2、 熱錢的計算
目前學術界有多種計算方法，沒有形成統一的意見，比較常用的有兩種：
第一種：直接把外管局編制的國際收支平衡表中的「錯誤與遺漏」項目的數據算成熱錢；
但是，外管局在編制國際收支平衡表時，有時因為統計口徑等種種原因出現編不平的情況，為了使國際收支平衡表能夠平衡，專門設立了『錯誤與遺漏』項目，把編不平的數據都放在這里，但這個數字並不意味著就是熱錢。
第二種：外匯儲備增加量減去貿易順差再減去外商直接投資凈流入，得出熱錢數值。即熱錢規模=外匯儲備增量—貿易順差—外商直接投資。其原理是,我國外匯儲備的增量一般來自貿易順差、外商直接投資和熱錢三個方面。
對於這一種方法，商務部公布的FDI數字和外管局國際收支平衡表中的FDI數字本身就有出入，這樣得出的數據也值得商榷。
除了上面的外匯流入，還有一個重要方面是我國現有外匯儲備的投資收益。假設我國有1萬億美元外匯儲備，收益率按5%計算的話，每年至少有500億美元的收入，這也是不小的一個數目。
3、 熱錢的流入方式
熱錢流入的途徑多達十幾種。主要有：
（1） 虛假貿易
在這一渠道中，國內的企業與國外的投資者可聯手通過虛高報價、預收貨款、偽造供貨合同等方式，把境外的資金引入。
（2） 虛假投資
經濟的高速增長、投資的優惠政策使我國成為外商直接投資的首選目的地之一,再加上近幾年人民幣不斷升值的影響,外商直接投資成為熱錢流入的途徑之一。有的外商投資資金只是為了實現資金流入的目的並無投入生產領域,結匯後流入我國房地產市場或劃入關聯企業,甚至直接轉為人民幣定期存款。
（3） 通過香港金融市場進入我國
雖然我國資本賬戶沒有實現自由兌換,但由於香港資本市場與內地保持著緊密關系,港幣與人民幣事實上是可自由兌換的,因此,國際游資紛紛將巨額資金投向香港市場,從而進入大陸市場。
（4） 地下錢庄
地下錢庄作為一種轉移資金的非法途徑,在我國特別是沿海地區大量存在。地下錢庄是外資進出最為快捷的方式。
很多地下錢庄運作是這樣的：假設你在香港或者境外某地把錢打到當地某一個指定的賬戶，被確認後，內地的地下錢庄自然就會幫你開個戶，把你的外幣轉成人民幣了。根本就不需要有外幣進來。近年來,通過地下錢庄進入我國的熱錢數目是相當驚人的。
（5） 贍家款。
海外華僑對國內親屬匯款被稱之為贍家款，這幾年這個數字大幅增加。此間真正用於「贍家」用途的款項堪疑，相當多的熱錢是通過這種渠道進來炒股、買房。
（6） 貨櫃車夾帶現金。
這種做法主要集中在珠三角地區的來料加工企業。企業以發員工工資等名義，通過貨櫃車夾帶港幣進出粵港兩地。
4、 地下錢庄與熱錢
目前，通過地下錢庄流入國內的熱錢規模巨大。從時間效率上來講地下錢庄是熱錢流人中國境內最快捷的方式, 在具體操作上, 境外熱錢只需在境外將外幣交給地下錢庄, 地下錢庄便會在境內按委託人指定的賬戶存人相應數量的人民幣, 這樣境外熱錢就輕而易舉地進人了境內, 實際上根本就不需要有外幣進來。
根據規定，個人年度購匯額度為5萬美元。但是，由於大量資金跨境流動及投機需要，這些資金根本不可能通過正規渠道流動，因此，地下錢庄提供貨幣兌換的業務在沿海商貿發達地區尤其普遍和嚴重。
前不久，央視《經濟半小時》欄目記者到廣東實地調查地下錢庄。記者來到粵東海豐縣一小鎮發現，不少人正在這里暗地從事違法交易。在海豐老街一帶行走，有的攤位前總會有一些人每天守在相對固定的地方，一有路人靠近，就湊上前招攬貨幣兌換的生意。這些看似不起眼的水果攤、百貨店，其實就是地下錢庄的兌換窗口，他們的背後是成萬上億元的資金暗流。
廣東省社會科學院《境外熱錢研究》課題組監測發現，今年7月份以來熱錢流入的速度明顯加快，很多港澳投資機構的資金以及居民企業儲蓄通過地下錢庄進入內地股市。這些地下錢庄盡管看上去不起眼，但它們的能量卻不小。境外資金通過香港流入內地，不但成本很低而且方便快捷、交易迅速、十分隱蔽。
5、 熱錢與樓市、股市
熱錢流入我國國內主要是一方面看重的是人民幣的不斷升值，另一方面也看到中中國經濟的飛速發展。近兩年來，我國房地產行業發展迅速，全國各地房價猛增；股票市場發展逐漸成熟，指數不斷上升。因此，流入國內的熱錢很大一部分都投入到了樓市和股市。它們的到來必然起到推波助瀾的作用，加劇樓市和股市的泡沫化。泡沫化程度越高，他們才能從中賺到錢。如果賺不到錢，那些熱錢是沒有理由來到中國的！熱錢就是在全球范圍內尋找、創造賺錢的機會。當泡沫化達到很高程度時，他們會選擇將手中的樓市和股票拋出，進而將熱錢再轉出中國。如果從樓市和股市中撤離的資金足夠大，必然會引起樓市和股市價格的下跌.