路博邁海外投資1號投資標的

① 什麼是資管新規它對金融行業有哪些影響呢

資管新規全名《關於規范金融機構資產管理業務的指導意見》，徵求意見稿於去年11月發布。簡單來說，宏觀層面關繫到國家金融穩定、防範金融風險；中觀層面關繫到百億元規模的資管行業；微觀層面關繫到萬千家機構未來生存轉型之道，以及數量更為龐大的金融民工的年終獎能拿多少。

有保險資管人士點評，這是第一次正式把保險資管列入資管行業，使保險資管機構可以在同一起點上與其他金融機構開展公平競爭，改善了保險資管機構的市場地位。

保險行業可以跳過銀行、直接賺取利差收益，促進商業保險的發展。

對信託行業，迎來剛性轉型期主動管理成大方向

在降杠桿、去通道的大背景下，信託業難免經歷轉型的「陣痛」，但就長期來看，資管新規對行業發展是利好。

中國人民大學信託與基金研究所執行所長邢成認為，資管新規對行業提出更高的要求，新的監管環境下，信託轉型不僅是生存的的需要，更是防範系統性金融風險的要求。

他表示，2018年信託業實際已經全面進入剛性轉型期，這意味著信託公司業務轉型已經勢在必行，不可逆轉。「今年註定會成為信託公司剛性轉型元年，任何沖規模、做通道的動作都可能是踩紅線的動作，靠通道業務為支撐的外延式發展模式將成為過去。」

截至2017年年末，全國68家信託公司管理的信託資產規模達26.25萬億，去通道、去杠桿背景下的信託業面臨著行業收入增長放緩、信託報酬率下滑的挑戰。

② 如何看待A股短期不確定性和長期確定性的雙增

從2016年市場低點2638，到今年年初的3587高點，市場上漲超過35%。而近期A股市場連續調整，截至6月28日，上證綜指再度回到2800點以下，僅比16年低點高5%。
路博邁認為，雖然目前市場點位與2016年相差不大，但市場環境並不相同。當時整個新興市場已低迷多年，油價不到30美元，美元指數在100左右，然而現在，雖然短期有不確定性，但中長期來看，不管是宏觀層面、政策導向，還是企業盈利前景都在向好。
總體來看，2018年全年GDP依然有望實現6.8%左右的增長。A股企業盈利也有望繼續實現10%以上的增長。上市公司尤其是行業龍頭，受益於2016~18年的供給側改革，加快了兼並重組，利潤率提升，市場議價能力更強。偏周期行業盈利呈現韌性，大眾消費和智能革命大背景下新興產業開始出現諸多新的增長點。中國正開始新的經濟發展模式，改變過去過度依賴基建和地產的循環，轉而尋求新的增長點。
雖然目前的去杠桿等政策與改革帶來陣痛，但確實也為更加穩健的中長期環境創造條件。應對貿易摩擦、化解杠桿問題的根本都在於讓市場機制更好的發揮作用、提高效率，財稅、金融、國企等領域的改革也有望繼續推進。
下半年，伴隨著解禁壓力降低，流動性將邊際寬松。同時，改革政策逐漸落地，社會融資需求將會逐漸回落，流動性環境也有機會趨於好轉。盡管貨幣政策依然中性，但央行保持了靈活性。人民銀行行長易綱也表示，持續關注去杠桿和降低中國金融體系風險，並且，對於那些基本面健康的企業來說，融資渠道依然充裕。同時，央行也可能動用各類政策工具保持市場流動性平穩。
事實上，經過近期的調整，A股的估值已相當有吸引力。滬深300過去的12個月市盈率約為13.13，而2018年預測市盈率僅為11.65。不管是相比其他主流市場，還是歷史估值，都已相對便宜。尤其是藍籌股，相比全球同類公司，中國的藍籌股高增長，卻估值更低。海外投資者認可的白馬藍籌估值有望進一步與國際接軌。從全球的標准看，A股擁有很好的流動性，加入MSCI後，更是如此。海外投資人在某些個股上合計持股比例已經較高。
今年6月1日，MSCI指數體系納入A股，近期中國央行宣布取消QFII/RQFII資金流出限制，中國股票資產正在加速融入全球市場。預計未來十年海外資金在A股的持股比例會持續上升。隨著滬深港通標的范圍的擴大，對境外機構的逐步開放，更多產品類型的引入等，中國股市也將越來越機構化、成熟化、國際化。
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