2014年二季度中資海外投資並購報告

A. 企業海外投資案例+分析+啟發

這里是游戲行業出海的分析

2018年，國內游戲行業的經歷不用再一一描述，而對於中小研發來說，這種經歷更加痛徹。因此不只是大廠，中小研發也開始著眼於海外。
但熟悉國內市場的中小團隊，在出海初期往往面對一些問題，最大的就是產品問題。近日，在龍虎報聯合量江湖舉辦的出海游戲沙龍上，來自成都星羅互動的劉潔以產品的角度為我們分享了中小研發如何出海的問題。龍虎報將其分享的內容整理出來，希望能為大家提供一些方法論上的指導。
版號問題下中小研發的窘境
2018年對於研發來說都非常辛苦，而成都的研發尤甚。我對2018年的感觸可以總結為三個關鍵詞：版號、寒冬、出海，且這三者表現為因果關系。
首先是版號問題，由於小研發團隊在版號儲備方面的意識薄弱，在版號受限之後，定位於國內市場的游戲很難上線，這使得小研發團隊非常被動。這時候可能會考慮出海，但題材問題又隨之浮出水面，很多產品的題材是在立項之初就確定好的，通用題材還好，但如果是一些武俠、仙俠題材的產品，出海時天然的會失去歐美市場，在亞洲范圍內，日本市場也不一定適合這類題材，而韓國在去年也幾乎沒有仙俠、武俠題材的游戲能進入暢銷榜前五十。
版號問題直接導致了國內游戲行業的寒冬，而國內的寒冬又促使業者出海，但在出海時，題材、產品等又會產生新的問題，因此在出海之前，就需要確定做什麼樣的產品能夠適合出海。
事實上，去年的寒冬暴露了一些中小研發的弱勢，第一便是上述提及的版號問題。這個問題涉及兩個面，首先是版號儲備意識缺失；其次，即便有儲備版號的意識，但中小研發缺乏儲備版號的條件。
以星羅互動為例，公司成立於2015年，而在公司成立之前，團隊曾做過一款產品《龍之守護》，這是2014年國內游戲出海韓國表現最好產品。不過有了成功項目的積淀，但是在團隊出來成立公司以後，雖然公司也延續著魔幻類MMO游戲的開發，但並沒有思考版號的儲備問題，因此在去年新立項游戲時，就有些緊張，如果今年版號問題沒有解決，我們公司也會陷入非常被動的局面。
中小研發第二個弱項是產品。一般來說中小研發的團隊規模不會很大，我門公司在做第一款產品的時候只有三四十人，即便到今天已經擴充至七八十人，但最多時也僅僅能夠開發兩三款產品，這容易導致公司產品線單一，抗風險能力弱。
第三點弱勢便是成本。在2014年我們開發《龍之守護》時，美術成本大概為兩三百萬，而到了2015年以後，我們開始做《黑暗與榮耀》時，成本已經飆升至上千萬。在這種對美術品質、技術有更高要求的環境下，研發的成本只會持續增加。成本的弱勢也導致了中小研發止損能力的弱勢，一旦開始一個項目以後，很難再因為方向不對等問題，直接拋棄之前投入成本的內容。
面向海外市場的思維
就海外市場總體情況來看，星羅互動曾在全球發過一款MMO游戲《黑暗與榮耀》（除中東外的全球大部分國家和地區），發行韓國時的名稱為《Glory》。這款游戲去年在韓國市場的成績非常出色，曾做到了Google
Play暢銷榜第九，在App
Store上也進入了暢銷榜前五；在東南亞，這款游戲也發行了包括越南語、泰語在內的大部分當地小語種版本；在歐美，則發行了德語、英語、土耳其語、義大利語等多個語種的版本。
通過分析這款游戲，我們發現，韓國和港澳台非常適合魔幻類MMO，其中台灣市場和韓國市場有一定的相似度，包括付費數值和用戶層次；東南亞可能更偏向於仙俠、武俠類游戲，不過在當地獲取用戶較為容易；而歐美市場由於已經有了一些競品，因此我們需要自己開拓一下市場。

B. 2014年10.11中國的國際儲備的規模和結構

一、北京來10月16日，央行發布源2014年前三季度金融統計數據報告：

中國9月末外匯儲備余額為3.89萬億美元，預期4.0095萬億美元，前值3.99萬億美元修正為3.9932萬億美元（第二季度）。

二、中國外匯儲備的結構從來沒有對外明確公布過，目前屬於國家金融機密。

據估計，美元資產佔70%左右，日元約為10%，歐元和英鎊約為20%，依據來自於國際清算銀行的報告、路透社報道以及中國外貿收支中各幣種的比例。

C. 被中資收購或者控股的歐洲足球俱樂部都有哪些

實際上，由中資企業收購的海外足球俱樂部已經不少了，這里我們說幾個歐洲被中資收購或者控股的歐洲足球俱樂部。

第一個要說的就是王健林的萬達集團，萬達集團作為中國航母級的企業，王健林也是十分的關心中國足球的發展，萬達集團曾出資收購西甲球隊馬德里競技的20%的股份，這個在當時可以說是引起了非常大的轟動。要知道，馬德里競技這支球隊可不是弱隊。在西甲里的競爭力僅次於皇家馬德里和巴塞羅那。兩年前的歐冠決賽，還和皇家馬德里一爭高下。

還有幾個我們不得不提到的是。中國富豪高維勝在英超南安普頓有著80%的股份。中國的李勇鴻在意甲的AC米蘭擁有99.93%的股份。雙刃劍體育在意甲球隊帕爾馬中擁有60%以上的股份。這個賽季剛剛升到英超的球隊阿斯頓維拉也是中國聯合睿康集團的控股的球隊，控股資本達到100%，另外還有我們的電器大佬，蘇寧體育在國際米蘭的控股也有68%。

衷心的希望這些控股國外著名球隊的投資人，能夠對中國的足球市場抱以更大的信心，投資中國的足球市場，讓中國足球獲得更好的發展。

D. 中資海外房產投資為什麼退潮

日前，平安集團旗下平安好房海外眾籌項目——Bar Works共享辦公項目被捲入疑似龐氏騙局事件。隨後，平安好房另外三個海外眾籌項目，包括倫敦貝爾格雷弗廣場眾籌項目、美國南卡羅來納州和北卡羅來納州學生公寓投資項目均已在平安集團相關網站上撤下。

信息不對稱

「平安方面可能對項目前景過於樂觀。」全美最大華人商業地產開發商美隆集團合夥人劉子洵分析指出，以上述貝爾格雷弗廣場為例，根據項目方提交的私募召集備忘錄顯示，在平安好房為項目融資的資金中，項目管理方（運營方）先拿走5%的利潤。劉子洵認為這相當於融資中介費，在美國，按照行規，融資中介費一般是0.75%－2%，與平安好房投資的英國豪宅同類型項目約為1%，「因此，英國項目方拿走5%比較高。」根據項目方提供的合法文書，即私募召集備忘錄，項目或存在超出市場行情的前期費用，而正常情況下機構投資人在談判過程中往往不會接受這樣的條件。此外，項目方每年在項目利潤中先提取毛收入的10%作為自己的利潤，這相當於在項目開發過程中，風險往後端轉移了。

記者查詢到，項目方是一家名為TINTRA的公司，但是公司官網已經停用，只有海外搜索引擎的社交平台還在發布該公司代理的各類海外地產信息。

劉子洵在美從事房地產行業多年，他分析指出，從平安好房海外項目推出的眾籌產品，可以看出典型的中美消費模式差別。對於中國老百姓而言， 用100萬美元眾籌購買100套公寓， 相當於1萬美元買一套公寓，也就是7萬 元人民幣不到就買一套房子；其次，按照平安好房與學校簽約內容看，每年有5%的租金回報；平安還有回購承諾。他認為，這對於國內中老年消費者而言，是相當有吸引力的。從平安角度而言，此次幫平安操盤的英國人此前有多次項目運作經驗；但從海外信息披露來看，這兩名英國人僅僅是有國際房產的銷售經驗。

劉子洵指出，上述南卡萊羅納州學生公寓項目的投資亮點是：和大都市相比較，越偏僻的區域地價差距就越大，但租金的差距相對小一些。

但根據平安好房給到8%的收益倒推，公寓售價也有一定壓力。據美國當地業內人士透露，在美國項目位置越偏遠，投資回報率越高，比如，在美國華府的城鄉接合部，這樣的一居室公寓可租到1400美元一個月，賣價估計是22萬美元左右，出租年化收益只有7.6%。平安好房項目所在城市Gaffney相比更為偏遠，目前當地出售的房子（3居到5居的獨立屋）售價主要在2萬到9萬美元之間，以一套4萬美元的獨立屋為例，如果直接以平安好房預估項目租金為480美元起／月的水平匡算，是可以達到14％的收益的。

「這樣的地區的房子在出租回報上很高，但是風險也相對較高，因為需求少，當地經濟往往不強勁；還有就是開發門檻低，誰都可以進來做。」此外，項目只和學校簽了3年約，但產品宣傳是5年，而且是第4年保證回購。

劉子洵認為，海內外市場信息不對稱加上中資企業以固有的思維方式來策劃運作海外項目，也是它們在海外碰壁的主要原因。

查詢海外網站可知，上述南卡項目是由兩個名為安東和安東尼的英國人負責，並通過多個中介來銷售。然而，這兩名操盤手的公開資料顯示，他們名下注冊有不少公司，足跡遍布全球。劉子洵認為，西方開發模式和國內不一樣的地方就在於，由於金融機構對當地行情的關注，在美國，房地產項目開發只能是熟知行情的本地人才能駕馭。

值得關注的是，目前美國南卡學生公寓項目運營方正積極在英國、西班牙等地推銷公寓，售價4.8-7.7萬美元／套。「這應該是希望能盡快回收平安投資人退出的資金。」上述業內人士表示。

E. 今年是2014年，全年共有___天，第二季度共有___天．

2014÷4=503.5
所以一年有12個月，2014年是平年，平年二月28天；
第二季度是4月、5月、6月三個月，4月、6月是小月有30天、5月是大月有31天，
30+31+30=91（天）
所以第二季度共有91天；
故答案為：365，91．

F. 企業境外並購事項前期報告 是否仍然有效

一、為及時了解我國企業境外並購情況，向企業提供境外並購及時有效的政府服務，特製定本制度。
二、本制度所稱境外並購系指國內企業及其控股的境外中資企業通過購買境外企業的股權或資產的方式（包括參股、股權置換等）獲得該企業的資產或經營控制權的投資行為。
三、企業在確定境外並購意向後，須及時向商務部及地方省級商務主管部門和國家外匯管理局及地方省級外匯管理部門報告。國務院國有資產管理委員會管理的企業直接向商務部和國家外匯管理局報告；其他企業向地方省級商務主管部門和外匯管理部門報告，地方省級商務主管部門和外匯管理部門分別向商務部和國家外匯管理局轉報。
四、企業報告時，需填寫並提交《境外並購事項前期報告表》（附後）。
五、各有關政府部門及其相關工作人員須嚴格保守此項工作中接觸到的企業商業秘密。
六、企業履行境外投資核准手續，仍需按照《關於境外投資開辦企業核准事項的規定》（中華人民共和國商務部令二00 四年第16 號）和《關於內地企業赴香港、澳門特別行政區投資開辦企業核准事項的規定》（商合發[2004]452 號）的規定辦理。

G. 收集21世紀中國跨國並購案例

看看易界網整理的案例吧：
光榮與夢想：回顧2014年中國企業十大跨境並購交易

1. 弘毅投資PizzaExpress 助力後者開拓中國市場

2014年7月12日，聯想控股旗下的弘毅投資宣布斥資約9億英鎊（約合人民幣95.5億元）全資收購英國餐飲品牌Pizza Express，並將在未來幫助該品牌深耕中國市場。
入選理由：該筆交易成為了歐洲餐飲行業過去五年中金額最大的並購案。

2. 黑馬安邦保險斬獲紐約華爾道夫酒店
2014年10月6日，安邦保險與希爾頓酒店集團共同宣布，安邦斥資19.5億美元從希爾頓集團手中收購了紐約曼哈頓公園大道49-50街的紐約華爾道夫酒店大樓。有意思的是，不久之前阿里巴巴在紐交所上市前就選擇了華爾道夫酒店進行路演，因而該酒店為中國人所熟悉。
入選理由：從金額來說，這是中國保險企業跨境並購最具典型和最大的交易之一。

3． 中國人壽的倫敦之旅
2014年6月，中國人壽保險和主權基金卡達控股公司聯合宣布以總價7.95億英鎊（約84億元人民幣）收購倫敦地標性摩天樓——位於金絲雀碼頭的10 Upper Bank Street大樓。在交易完成後，中國人壽將持有10 Upper Bank Street大樓70%股權，卡達控股將持有20%股權。
入選理由：該筆交易為去年中國企業跨境收購房地產業的最大一筆交易。

4. 復星收購CSS
2014年年初，復星國際以10億歐元的報價成功收購了葡萄牙國有銀行葡萄牙儲蓄總行旗下的保險業務子公司（Caixa Seguros，簡稱CSS）80%的股份。2014年復星跨境收購在醞釀多年後出現井噴，涉及金融、醫療、零售等多個行業和領域，而這是其中最大的一筆投資。

入選理由：2014年中國金融領域跨境並購的最大一筆交易。

5. 聯想收購摩托羅拉
2014年1月30日，聯想宣布以29.1億美元收購摩托羅拉移動。這是聯想繼收購IBM PC業務後又一項重大的國際化發展舉措。而摩托羅拉在攀上聯想這個新東家之後，能否老樹開新花，令人拭目以待。
入選理由：該交易為2014年度國內TMT行業跨境並購中交易金額最大的一筆，即便在中國各行業跨境並購交易排名中也能排上第二名，僅次於中鋁礦業收購Las Bambas。

6. 中油燃氣的加拿大收購
2014年6月20日，中國石油燃氣集團有限公司的間接全資附屬公司COG Acquisition Co以2.355億加元收購Baccalieu Energy Inc.。交易代價將以現金方式，並透過公司內部資源撥付。入選理由：全球的礦產資源一直受到國內企業的青睞，而該筆交易為中國礦業過去10年對外收購的最大手筆。

7. 中糧2014並購之路
2014年3月23日，中國最大的糧油食品企業中糧集團有限公司與荷蘭知名農產品及大宗商品貿易集團Nidera在荷蘭正式簽署協議，以12億美元的最終價收購Nidera 51%的股權。同年10月28日，改交易完成交割。作為投資控股型企業，目前中糧集團旗下擁有中國食品、中糧控股、蒙牛乳業、中糧包裝四家香港上市公司，以及中糧屯河、中糧地產和中糧生化三家內地上市公司。在此交易後，中糧也就此成為Nidera的控股股東，成為可以與美國ADM、美國邦吉、美國嘉吉、法國路易達孚四大國際壟斷糧商相匹敵的大糧商。
入選理由：該交易為過去十年中，國有企業在農業領域的最大一筆跨境並購交易。

8．中國國家電網收購案例
2014年7月31日，中國國家電網公司與義大利存貸款公司(CDP Reti)在義大利總理府簽署協議，以24億歐元（約合30億美元）的價格收購其全資子公司能源網公司35%股權。交易完成後，國家電網公司將在義大利存貸款能源網公司董事會5名成員中指派2名董事，並派出2名財務管理人員，並在目標公司義大利輸電網公司和義大利天然氣網路公司的董事會中各指派1名董事。
入選理由：這筆交易是過去十年中國在電力燃氣行業最大的跨境並購案例，也是至今為止中國企業在義大利最大的一筆投資。

9. 三胞進軍英倫打造A股史上最大境外收購
2014年4月，三胞旗下子公司南京新百以2億英鎊收購了英國歷史最悠久的百貨公司House of Fraser 89%的股份，成為第一家進入英國百貨業的內地買家。而剩餘股份則由英國最大體育用品零售商Sports Direct創始人，邁克·阿什利（Mike Ashley）持有。
入選理由：三胞集團的收購是中國A股有史以來最大的一筆上市公司境外直接收購，同時也是中國企業有史以來最大一筆零售業境外投資。

10. 中國藍星收購案例
2014年11月24日，中國藍星（集團）股份有限公司同意以43.4億挪威克朗（約合6.40億美元）收購挪威太陽能電池板生產商REC太陽能公司（REC Solar)。藍星為每股REC股票支付108.50克朗，較該股上個交易日收盤價溢價15.9%。並購後，中國藍星計劃將REC太陽能與以發展太陽能產業為目標的埃肯公司（Elkem）合並，後者是公司在2011年以20億美元購入的，創造當時中國企業在歐洲最大的一起工業收購案。
入選理由：此項收購為在2014中國跨境並購交易額中排名第九大交易，在化工業中排名第一。

H. 企業境外並購事項前期報告 還需要嗎

一、為及時了解我國企業境外並購情況，向企業提供境外並購及時有效的政府服務，特製定本制度。
二、本制度所稱境外並購系指國內企業及其控股的境外中資企業通過購買境外企業的股權或資產的方式（包括參股、股權置換等）獲得該企業的資產或經營控制權的投資行為。
三、企搜索業在確定境外並購意向後，須及時向商務部及地方省級商務主管部門和國家外匯管理局及地方省級外匯管理部門報告。國務院國有資產管理委員會管理的企業直接向商務部和國家外匯管理局報告；其他企業向地方省級商務主管部門和外匯管理部門報告，地方省級商務主管部門和外匯管理部門分別向商務部和國家外匯管理局轉報。
四、企業報告時，需填寫並提交《境外並購事項前期報告表》（附後）。
五、各有關政府部門及其相關工作人員須嚴格保守此項工作中接觸到的企業商業秘密。
六、企業履行境外投資核准手續，仍需按照《關於境外投資開辦企業核准事項的規定》（中華人民共和國商務部令二00 四年第16 號）和《關於內地企業赴香港、澳門特別行政區投資開辦企業核准事項的規定》（商合發[2004]452 號）的規定辦理。

I. 中國工商銀行2014年第二季度業績

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