白酒的對沖基金

A. 具體的說下什麼叫對沖基金!

所謂對沖基金（Hedge Fund），從字面意義上解釋，也就是避險基金，又稱套利基金、套頭基金。它是流行於美國的一種私人投資管理體制下的有限合夥企業，是一種形式簡單、費用低廉、隱秘靈活的私人投資管理方式。著名的對沖基金有喬治·索羅斯領導的「量子基金」（Quantum Group）和朱利安·羅伯特森領導的「老虎基金」（Tiger Management）等。

舉個例子，在一個最基本的對沖操作中。基金管理人在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權（Put Option）。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。
又譬如，在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中較差的幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的劣質股，買入優質股的收益將大於賣空劣質股而產生的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼劣質股跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。

經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。

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B. 說幾個著名對沖基金的金融案例

著名的對沖基金

對沖基金中最著名的莫過於喬治·索羅斯的量子基金及朱里安·羅伯遜的老虎基金，它們都曾創造過高達40%至50%的復合年度收益率。採取高風險的投資，為對沖基金可能帶來高收益的同時也為對沖基金帶來不可預估的損失。最大規模的對沖基金都不可能在變幻莫測的金融市場中永遠處於不敗之地。

量子基金

喬治·索羅斯1969年量子基金的前身雙鷹基金由喬治·索羅斯創立，注冊資本為400萬美元。1973年該基金改名為索羅斯基金，資本額躍升到1200萬美元。索羅斯基金旗下有五個風格各異的對沖基金，而量子基金是最大的一個，也是全球最大的規模對沖基金之一。1979年 索羅斯再次把旗下的公司改名，正式命名為量子公司。之所謂取量子這個詞語是源於海森堡的量子力學測不準原理，此定律與索羅斯的金融市場觀相吻合。測不準定律認為：在量子力學中，要准確描述原子粒子的運動是不可能的。而索羅斯認為：市場總是處在不確定和不停的波動狀態，但通過明顯的貼現，與不可預料因素下賭，賺錢是可能的。公司順利的運轉，得到超票面價格，是以股票的供給和要求為基礎的。

量子基金的總部設立在紐約，但其出資人皆為非美國國籍的境外投資者，其目的是為了避開美國證券交易委員會的監管。量子基金投資於商品、外匯、股票和債券，並大量運用金融衍生產品和杠桿融資，從事全方位的國際性金融操作。憑借索羅斯出色的分析能力和膽識，量子基金在世界金融市場中逐漸成長壯大。由於索羅斯多次准確地預見到某個行業和公司的非同尋常的成長潛力，從而在這些股票的上升過程中獲得超額收益。即使是在市場下滑的熊市中，索羅斯也以其精湛的賣空技巧而大賺其錢。至1997年末，量子基金已增值為資產總值近60億美元。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3萬美元，即增長了3萬倍。

老虎基金

1980年著名經紀人朱利安·羅伯遜集資800萬美元創立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的對沖基金——老虎基金攻擊英鎊、里拉成功，並在此次行動中獲得巨大的收益，老虎基金從此名聲鵲起，被眾多投資者所追捧，老虎基金的資本此後迅速膨脹，最終成為美國最為顯赫的對沖基金。

20世紀90年代中期後，老虎基金管理公司的業績節節攀升，在股、匯市投資中同時取得不菲的業績，公司的最高贏利（扣除管理費）達到32%，在1998年的夏天，其總資產達到230億美元的高峰，一度成為美國最大的對沖基金。

1998年的下半年，老虎基金在一系列的投資中失誤，從此走下坡路。1998年期間，俄羅斯金融危機後，日元對美元的匯價一度跌至147：1，出於預期該比價將跌至150日元以下，朱利安

C. 對沖基金的排名

2012年前20大對沖基金
Top 20 Investment funds strategy return/annul date HENDERSON EUROPEAN ABS RETURN Fd.ltd usd Equity-diversified/europe 27.38 04 may12 RAB SPECIAL SITUATION FD LTD Equity-mid-small cap/global 25.15 30 APR 12 MARLIN FUND LP -- 21.72 31 MAR 12 NEVSKY FUND PLC (COMPOSITE) Equity-diversified/europe 20.93 31 MAR 12 SENVEST PARTNERS, LTD - CLASS Equity-mid-small cap/usa 19.12 30 APR 12 ODEY EUROPEAN, INC (EUR) Equity-diversified 16.77 30 APR 12 BTG PACTUAL DISTRESSED MORTGAGE FUND Distressed security /usa 16.38 30 APR 12 CQS DIRECTIONAL OPP. FUND. Ltd – 1A NI Diversified/global 15.79 30 APR 12 MARCATO INTERNATIONAL LTD -- 15.02 30 APR 12 HARMONIC ALPHA PLUS MACRO FUND - USD CLASS Diversitied/global 14.55 04 MAY 12 PHINE ALPHA STARS LTD -- 14.36 04 MAY 12 HSBC INDIA ALPHA FUND Equity-diversitied/emerge 14.28 04 MAY 12 EMINENCE FUND .LTD-CLASS A/1 Equity-diversified/usa 13.20 30 APR 12 HORSEMAN GLOBAL FUND USD Equity-diversitied/global 13.19 09 MAY 12 SR GLOBAL FUND H - JAPAN (Real Perf) Equity-diversitied/japan 12.86 30 APR 12 PALOMINO FUND LTD CLASS B ORIGINAL Credit long/short Credit/global 12.81 30 APR 12 EVERST CAPITAL FRONTIER MARKETS Equity-diversitied/emerging 12.79 30 APR 12 SURCE-HSBC PRIVATE BANK, CHINA ALPHA 根據匯豐私人銀行對沖基金周報顯示，2012年以來排名前20的對沖基金。排名第一的對沖基金收益是排名第20的對沖基金收益的兩倍多。
其中運用最多的策略為股票多空倉策略，占前20對沖基金的50%。亨德森歐洲絕對回報基金收益達到27.38。宏觀策略基金的業績表現也比較突出，BTG PACTUAL不良抵押貸款基金收益率為16.38、諧波阿爾法加宏觀基金收益為14.55。由於業績披露時間有差別，此排名只做參考。
亨得森歐洲絕對回報基金：
基金經理：
約翰.貝內特
約翰2011年加入亨德森擔任歐洲股票主管。在此之前他是Gartmore歐洲股票投資團隊的經理，2010年他離開呆了17年的GAM 並加盟Gartmore，在GAM的時候他管理了GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN EQUITY FUND,和GAM STAR EUROPEN EQYITY FUND，這兩只基金都為標准普爾AAA級評級，並在2009年理柏基金一起獲得27項獎項，約翰於1986年在蘇格蘭特許銀行協會獲得會員資格。
利奧波德.阿爾曼容
2011年加入亨德森擔任歐洲大型股投資經理，加入亨德森之前他在Gartmore工作，此前他在巴黎的CHEUVEREUX，他花了兩年多的時間從事電信和媒體領域的研究分析工作。在此之前他擔任過很多研究角色，2001年-2004年12月
他在KEPLEREQUITIES 擔任電信行業分析的首席。1997年11月-2001年9月他在布萊恩卡尼爾有限公司（巴黎和倫敦）從事電信股的研究和銷售，1997年畢業於蒙特利爾商業學院。
BOTTOM 20 Investment funds Strategy return/annul date ARMAJARO STS COMMODITIES FUND CLASS-Z- -9.96 31 MAR 12 DISCUS FEEDER LTD CL.B USE STANDARD LEVERAGE -9.82 04 MAY 12 PAULSON ADVANTAGE PLUS LTD -9.80 30 APR 12 CONQUEST MACRO FUND.LTD (COMP) -9.15 09 MAY 12 BEACH HORIZON FUND LTD -7.94 30 APR 12 MOORE EMERGING EQUITY L/S FUND LTD –A- -6.87 30 APR 12 PAULSON ADVANTAGE LTD –A- -5.96 30 APR 12 SOFAER CAPL ASIAN HEDGE FD (NET INDEX) -5.71 30 APR 12 WINTON EVOLUTION FUND (THE) -5.69 09May 12 OCEANIC HEDGE FUND –CLASS A -5.65 04 MAY 12 DORSET ENERGY FUND .LTD –CLASS A -5.51 04 MAY 12 PHARO TRADING FUND -4.75 30 APR 12 QFS CURRENCY FUND, LTD CLASS B SHARES(INDEX) -4.49 30 APR 12 DKR QUANTITATIVES STRATS FUND,LTD -4.23 30 APR 12 KEYNES LEVERAGED QUANTITATIVES STRATEGIES FUND -3.95 04 MAY 12 ORTUS FUND (CAYMAN)LTD -3.95 04 MAY 12 ELMRIDGE VALUE PARTNERS OFFSHORE,INC-A -3.89 31 MAR 12 KROM RIVER COMMMODITY FUND -3.63 04 MAY 12 RUBICON GLOBAL FUND,LTD -3.51 04 MAY 12

D. 對沖基金的作用

對沖基金是通過對價值相關的產品同時進行買入和賣空的投資行為，從而降低投資風險的投資行為來進行獲利的基金。

那麼為什麼對沖基金更穩定？為什麼對沖基金能夠盈利？為什麼對沖基金比傳統投資更具有可操作性？對沖基金的核心價值是什麼？對沖基金的運行原理和存在意義是什麼？下面的解釋僅僅來源於個人思考。

對沖基金通過對於價值相關的產品同時進行買入和賣空，就比如說黃金和白銀，因為他們的基本用途屬性都基本相似，因此其價格走勢會非常的趨近，這個時候通過買入黃金賣出白銀的方式，可以基本把因為市場波動帶來的大規模風險排除掉，例如戰爭來了，黃金價格會上漲，白銀價格同樣會上漲，那麼買入黃金的部分可以盈利，而白銀的賣空部分會虧損，這個時候的投資組合使得投資風險不會因為突發狀況而面臨被迫清倉和破產的窘境。所以，在某種意義上，對沖基金比傳統基金具備更高的保險功能。

如果僅僅從上面的例子來看，對沖基金確實穩定，但是卻完全沒有意義，因為如果價格走勢完全一樣的產品，你憑什麼靠它盈利？就好像你在同一個市場裡面以市場價格買入一斤蘋果的同時，同時通過市場價格賣出了一斤蘋果，那麼你自然沒有風險，但是你卻一分錢也賺不到，你可能還要付出額外的時間損失，工作人員費用及其他運作成本。這個時候我們就必須更加關注對沖基金的運行原理以及其盈利手段。

對沖基金的投資對象與傳統基金的主要投資對象是非常相似的，他需要通過對於投資對象的綜合評定來進行投資選擇，也就是他同樣會選擇有著積極發展潛力的投資產品進行投資，他與傳統基金的主要區別在於，他在進行對於主要投資對象進行投資的同時，會選擇對沖投資對象。

舉個例子，如果對沖基金投資認為一家鋼鐵公司相對於其他相對鋼鐵公司有著更好的管理效率，成本優勢，人才優勢，市場優勢，那麼對沖基金會通過買入該家鋼鐵公司，而賣空鋼鐵行業來進行投資組合。

傳統基金仍然需要通過觀察鋼鐵行業的發展，整個市場的所處位置等情況來判斷。在這個例子中，對沖基金不需要去管整個鋼鐵行業的發展前景如何，不需要去管鋼鐵行業整體的運作情況，甚至不需要去管現在是熊市或者牛市，基金公司唯一需要在意的就是，他們所選擇的公司比其他鋼鐵公司更加的好。

當整個鋼鐵行業集體下滑時，他們所選擇的公司因為整個行業的發展衰退肯定也會下跌，他們在這家公司身上的投資會虧損，但是他們所賣空鋼鐵行業的投資的利潤，一定會高於他們的損失，因為他們選擇的公司是鋼鐵行業中最好的，換句話說是最抗跌的。

對沖基金的盈利特點在於他不需要關注投資產品的所有特質，而僅僅需要關注其中的某些特殊特質，然後在其他非特殊特質上找到對沖產品進行風險抵消。

這樣使得投資行為大大的簡化了，當我們投資一家公司的時候，我們只需要考慮他是不是比他的競爭對手做的好，而不需要考慮宏觀大環境的漲跌，不需要考慮其他我們未知的因素，因為對沖手段會替我們解決掉這些風險。

也就是說對沖基金比傳統基金更加的靈活，因此也使得對沖基金的投資對象，投資切入時機，投資機會都遠遠的多於傳統基金，這就是對沖基金能夠存在，並且持續盈利的原因。

對沖基金的核心價值就在於我們可以針對投資產品的一種特質來進行投資，減少了投資者的顧慮，使他們不需要去太多的顧慮整個宏觀環境的變化，這使得投資考量中變數減少，投資判斷也更容易更加的積極和有效。

對沖基金的存在使得金融投資的手段更加的多樣，市場中優秀的公司的優秀的特質更容易被關注到並能通過投資的方式更加快速的增長，市場中的優勝劣汰的規律能夠被更快的推廣。從某種意義上來說，對沖基金經理曾經批評巴菲特的投資方式已經過時了的說法也有著一定的道理。

當然，對沖基金也存在著一定程度上的風險。因為對沖基金的利潤來自於對沖產品，而很大一部分利潤都被對沖投資行為本身所抵消，就有如買入黃金賣空白銀那樣，買入黃金的利潤很大一部分會被賣空白銀所消耗，正因為如此，對沖的投資金額都遠高於傳統基金，這個時候通過金融杠桿效應來借貸進行對沖投資組合的投資方式就會非常普遍。

在這種時候，如果所選擇投資產品組合的價格關聯失去作用，那麼整個對沖基金將會立刻面臨巨額虧損甚至破產的窘境，曾經據說是積聚了N個諾貝爾獎及天才的長期資本投資公司LTCM，僅僅因為德國與義大利之間的債券價格關聯失衡，導致了整個神話的破滅。

對沖基金的理念提出時間還不算太長，仍然需要整個金融體系與市場的長期檢驗，但是其中所包含的智慧卻能讓人回味很久，我相信把對沖基金看做是一種投資方式而不是投機方式對於對沖基金本身更加的公平。市場的好處就在於——你不用去理會別人的愚蠢，只要當思維觸碰到的地方，沒有什麼是不可能的。

E. 對沖基金常用的對沖方法有哪些

對沖基金操作有以下幾種形式：
一、市場趨勢策略。如宏觀策略，主要是基金經理力求預測宏觀環境變化，並據此尋找機會。如預估一個國家宏觀經濟不穩，貨幣可能貶值，則對沖基金通常會賣空該國貨幣，以在未來貨幣實際貶值時獲利。這就是老虎基金1985年預期美元下挫時進行獲利的方法。

二、重大事件驅動策略。利用重大事件，如並購、破產等進行投資，多頭買入被兼並的公司，而空頭則賣出兼並公司等。

三、套利策略。如股票市場中立策略，同時持有股票的空頭和多頭，空頭通過調整貝塔系數來對沖多頭的系統性風險，以使整個投資組合對整個市場變動的風險暴露非常有限，然後通過個股的選擇來獲利。

由於對沖基金的操作方法靈活多變，可以運用市場上大量的衍生工具，所以可以有效地降低風險。同時，對沖基金之間，以及對沖基金與其他傳統資產類別之間的相關性均較低，因此在進行資產配置時，可以幫助組合有效地分散風險。

對沖基金有這么多好處，那究竟風險大不大呢？對沖基金的風險，主要來自三類：

一是市場風險。賣空和衍生工具是對沖基金最常用的規避風險的方法。但是，對沖基金也經常選擇保留一定的風險暴露倉位，加上杠桿操作，虧損時會放大風險；另一方面，並非所有的風險都能得到對沖。

二是流動性風險。如果基金經理的預期與市場有較大出入，導致投資組合凈資產值大幅下降時，投資人可能出現大量贖回及提供融資杠桿方削減信用額度，對沖基金將不得不在市場上緊急拋售組合，可能遭遇流動性風險。

三是信用風險。這包括所投資的低等級或危機債券的信用風險，也包括對手方的信用風險。除此之外，很多對沖基金都是私募的，其公開性和透明度較低，而費用較高。

比較著名的對沖基金，如喬治·索羅斯的量子基金，及朱里安·羅伯林的老虎基金，都曾有過高達40%至50%的復合年度收益率，業績耀眼。當然，1998年長期資本管理公司的崩潰，也揭示了這個行業的高風險。國內雖然暫時還沒有相關品種，但股權分置改革方案中提到的認購和認沽權證，已經用到了一些基本的衍生工具，投資人可以相應關注，先人一步。

F. 基金對沖是如何進行的呢

基金對沖就是買的不同板塊的基金，從而來做一個風險對沖。基金對沖就是把風險給平均化，舉個例子來說，我們在購買基金的時候一直購買的是白酒板塊的基金，那麼眾所周知的是白酒板塊，它是作為一整個板塊的基金，我們如果全部都買的是這個板塊內的基金的話，那麼不管是漲和跌，基本上這幾只基金都是保持一樣的情況。該漲的時候一起漲，該跌的時候一起跌，這樣做的好處是能夠讓收益變得更大化。但是也有可能會使得自己的虧損也變得更大化，也就是說它在上漲的時候確實能夠獲得到更大的收益，但是在下跌的時候同樣也會虧損掉很多資金。

所以基金對沖實際上就是挑選了一些不同板塊的這些基金來進行選擇，這樣使得這些基金綜合起來，它的這個整體風險性就會變得更低，就像一些基金中加入了銀行股票，實際上也是為了做一些風險對沖。

G. 讓99%的人搞明白：什麼是對沖基金

採用對沖交易手段的基金稱為對沖基金(hedge fund)也稱避險基金或套期保值基金。
是指金融期貨和金融期權等金融衍生工具與金融工具結合後以營利為目的的金融基金。
它是投資基金的一種形式，意為「風險對沖過的基金」。

H. 對沖基金是一種什麼樣的基金

對沖基金（hedge fund），也稱避險基金或套利基金，是指由金融期貨（financial futures）和金融期權（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）與金融組織結合後以高風險投機為手段並以盈利為目的的金融基金。它是投資基金的一種形式，屬於免責市場(exempt market)產品。意為“風險對沖過的基金”，對沖基金名為基金，實際與互惠基金安全、收益、增值的投資理念有本質區別。

對沖基金這種新生事物，在中國常常遭遇誤解，千萬不要誤以為這是一種”包賺不賠”或“高收益低風險”的產品。對沖基金的價值在於” 投資性價比高(收益除以風險)”, 也就是說賠錢概率小；對沖基金獲取的是去掉市場漲跌之後的” 絕對收益”的。因此，投資者必須明白,這種"絕對收益”不等於“絕對賺錢”，也不等於 “跑贏市場”- --當市場上漲時，它也會將市場上漲的部分對沖掉。