量化投資變革

① g20確定的九大結構性改革優先領域包括改善基礎設施嗎

是的，G20杭州峰會公報表示確定九大結構性改革優先領域。

基礎設施具體：

落實2030年可持續發展議程需在各領域加強對可持續基礎設施的投資(可持續發展目標6、7、9、11)。這些投資有助於實現全球經濟增長，消除貧困，應對氣候變化挑戰及其影響(可持續發展目標1、3、8、13)。G20基礎設施領域工作由投資和基礎設施工作組、發展工作組牽頭，根據《亞的斯亞貝巴行動議程》(14、47段)，致力於促進基礎設施投資、解決數據鴻溝、提升投資環境、加強有關倡議間的合力。有關工作得到包括世界銀行及其他多邊開發銀行、全球基礎設施投資中心、經合組織、國際貨幣基金組織等各方的支持。G20已於2016年啟動「全球基礎設施互聯互通聯盟倡議」，致力於加強現有基礎設施互聯互通倡議，包括區域倡議間的融合與合作。G20歡迎《多邊開發銀行關於支持基礎設施投資行動的聯合願景聲明》，包括高質量基礎設施項目的量化目標。G20鼓勵多邊開發銀行繼續優化資產負債表，並幫助各國動員更多公共部門和私營部門資源，以推動在基礎設施等領域更好落實2030年可持續發展議程。

G20將採取措施落實有關承諾，建設可持續的、富有韌性的、安全的、高質量的基礎設施，以促進經濟發展，造福人類。G20將同有關國際組織和多邊開發銀行一道，採取政策措施，通過動員公共和私營部門資金，彌補全球基礎設施鴻溝，促進全球基礎設施互聯互通，幫助低收入和發展中國家建設可持續的、富有韌性的基礎設施。為此，G20將繼續積極參與全球基礎設施論壇的有關工作。

② 基金問題

這里是一篇對於友邦華泰積極成長混合型基金的分析報告及投資價值分析，你可以參考一下。

友邦華泰積極成長混合型基金的分析報告

第一部分 產品簡介

基金名稱：友邦華泰積極成長混合型基金
銷售網點：中國銀河證券等
託管銀行：中國銀行
發行時間：2007年5月22日到6月21日
基金代碼：460002
募集上限：本基金採用「全額預繳、比例配售、余額退回」的發售機制，募集規模上限(即在募集期內最終確認的有效認購金額[（不包括利息）])為100億元。在本基金正常認購日日間內不停止銷售，但如當日認購結束後發現累計認購申請超過募集規模上限，本基金管理人將於次日在指定媒體上公告提前結束認購受理，並自公告日起不再接受認購。
認購費率：
認購金額（元） 認購費率

認購金額< 50 萬 1.00%

50 萬≤認購金額< 100 萬 0.80%

100 萬≤認購金額< 200 萬 0.60%

200 萬≤認購金額< 500 萬 0.40%

認購金額≥500 萬 1000 元/筆

贖回費率：

持有期限 贖回費率

持有期< 一年 0.50%

一年≤持有期<兩年 0.25%

持有期≥ 兩年 0

投資目標：本基金以長期投資為基本原則。通過嚴格的投資紀律約束和風險管理手段，投資於具備持續突出增長能力的優秀企業，輔以特定市場狀況下的大類資產配置調整，追求基金資產的長期穩定增值。
投資理念：中國經濟處於高速發展階段，而其發展的不均衡性使某些行業和企業出現極高的成長性。這種成長性來自於技術的變革，來自於消費方式的變化，來自於企業管理及經營模式的轉型，或者來自於政府政策的變化。本基金將致力於發掘並投資於高成長行業中的優勢企業，為投資者創造超額收益。
資產配置比例：股票資產占基金資產的30％－95％；現金、債券資產、權證以及中國證監會允許基金投資的其他證券品種占基金資產的5％－70％，其中，基金持有全部股改權證的市值不得超過基金資產凈值的3％，基金保留的現金以及投資於到期日在一年以內的政府債券的比例合計不低於基金資產凈值的5％。
投資策略：本基金以股票類資產為主要投資工具，通過精選個股獲取資產的長期增值；通過適度的大類資產配置來降低組合的系統性風險。本基金將「自上而下」的趨勢投資和「自下而上」的個股選擇相結合。投資決策的重點在於尋找具有巨大發展潛力的趨勢，發現並投資於有能力把握趨勢並在競爭中處於優勢的公司。
股票投資策略：本基金借鑒AIGGlobalInvestmentCorp.(以下簡稱「AIGGIC」)的源於企業生命周期理論的全球股票分類標准，根據企業成長的階段特性，將股票進行分類，主要投資於其中的突出成長（A類）、高速穩定成長（B類）和高速周期成長（C類）的公司。本基金將重點關注A、B、C三類企業經營狀況中出現的新變化因素，判斷這些因素是否會驅動行業或企業發展趨勢出現良性的變化；依據企業近期銷售收入、利潤、現金流和經營利潤率的變化去識別增長加速的企業；同時根據各個行業的經營特徵和具體指標再加以橫向比較，以進一步確認行業或企業基本面的變化趨勢。
建倉期限：自基金合同生效之日起六個月內。
風險收益特徵：本基金屬主動管理的混合型證券投資基金，為證券投資基金中的較高風險較高收益品種，其預期風險收益水平低於股票型基金，高於債券型基金及貨幣市場基金。本基金力爭通過主動投資追求適度風險水平下的較高收益。
業績比較基準：滬深300指數×60％+中信標普國債指數×40％
基金經理：秦嶺松先生：注冊金融分析師，美國南加州大學會計學碩士、霍夫斯塔大學MBA（金融投資專業），西南財經大學國際經濟專業學士。具有多年海內外金融從業經驗，曾在美林證券、交通銀行工作。2002年9月至2005年10月在海通證券公司擔任交易員及產品開發工作。2005年11月加入本公司，歷任研究部高級研究員、友邦華泰盛世中國股票型證券投資基金的基金經理助理。
收益分配政策：在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年至多6次。全年基金收益分配比例不得低於年度基金已實現凈收益的25％。

第二部分 綜合分析

一、公司背景分析
友邦華泰基金管理有限公司是一家中外合資基金管理公司，成立於2004年11月18日，注冊資本為2億元人民幣，辦公地點為上海市。該公司的股東及其持股比例分別為：美國國際集團（AIG）旗下（AIGGIC）49％、華泰證券有限責任公司49％、蘇州新區高新技術產業股份有限公司2％。外方股東AIG實力雄厚，是有著較為豐富資產管理經驗的國際金融行業領先者。友邦華泰基金管理公司得到了外方股東的大力支持，AIG從投資哲學、投資理念、投研工具等方面給予了友邦華泰全力支持。
根據中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，友邦華泰基金管理公司的股票投資管理能力2006年度在45家基金公司中排名第31位。（見《中國證券報》2007年4月18日）作為一家次新公司能夠有如此的市場排名確實不易。
參看下錶，友邦華泰基金管理公司的股票投資管理能力在2007年有了全面的進步，無論是在主動型產品方面，還是在被動型產品方面，各只基金的業績排名均有明顯的上升。友邦華泰盛世基金今年以來的收益排名已經在同類基金中上升到第17位，一年期的銀河星級評價結果為四星級基金；友邦華泰上證紅利ETF的績效表現更是犀利，今年以來的凈值增長率達到了88.02％，雖然限於排名規則暫時不能夠參加排名，但其今年以來的凈值增長率其實是在指數型基金當中名列第一位。這兩只以股票市場為主要投資對象的基金以它們較好的業績，充分地展示出了該公司的股票投資管理能力有了顯著的進步，近六個月的凈值增長率均為翻番，為投資者在牛市行情中創造出了豐厚的收益。
表一：友邦華泰基金管理公司旗下基金業績一覽表

(圖表見http://www.foo.com/DocView.aspx?ID=59206)

數據來源：（1）中國銀河證券股份公司基金研究中心；（2）統計截止日期：2007年5月11日；（3）見報日期：《中國證券報》2007年5月14日。

二、新產品分析
按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規則，我們設定友邦華泰積極成長混合型基金的一級分類屬於混合型基金，二級分類屬於偏股型基金，三級分類屬於偏股型基金。此基金產生設計上的股票資產占基金資產的30％－95％；現金、債券資產、權證以及中國證監會允許基金投資的其他證券品種占基金資產的5％－70％，其中，基金持有全部股改權證的市值不得超過基金資產凈值的3％，基金保留的現金以及投資於到期日在一年以內的政府債券的比例合計不低於基金資產凈值的5％。
對於這只新基金，我們可以從以下五個方面予以關注。第一，偏股型基金正在成為當前開放式基金市場上新產品發行的主流。2006年，股票市場行情走牛，基金公司大量發行股票型基金。該年共成立了9個類別、90隻基金（含2005年度發行的5隻基金），其中股票型基金一類獨大，有39隻，占市場總量的比例為43％。但是2007年以來，市場上新發行的以股票市場為主要投資對象的新基金里，股票型與偏股型基金平分秋色，出現偏股型新基金所佔比例相對上升這種情況有著深厚的市場背景。因為這么多的基金公司共同選擇發行偏股型基金，與股票市場的行情走勢有著緊密的關聯。此輪牛市行情自2005年底起步，到了今年「五一節」之後滬市綜指已經漲過了4000點，是以前歷史高點記錄的近兩倍。由於一年多來股票市場已經累積了較大的升幅，使得大盤的上漲動力相對減弱，市場逐漸步入調整是有關各方預料之中的事情。雖然各類支持股市上行的正面因素並沒有發生改變，但市場中存在著的大量非理性因素、較為過度的投機成份、無視投資風險等情況也是十分顯著的。在這樣的基礎市場行情背景下，後市的整體風險正在日益加大。因此，一方面為了積極參與股票市場投資，贏取難得的牛市行情收益；另一方面為了充分控制風險，預防市場調整，偏股型基金便較為適合現在的行情特點，即「95％」的高比例股票投資倉位可以使此基金在必要的時候像股票型基金一樣贏利，「30％」的低比例股票投資倉位可以使此基金在市場大調整的過程中面對比股票型基金更小的風險。
第二，就友邦華泰基金管理公司旗下現有基金的分布情況來看，該公司旗下的基金目前主要集中在產品線上風險/收益的高低兩端，中間部分是個空白，此基金的問世恰好填補的該公司產品線上的空白，這是任何志向遠大、發展狀況良好的基金管理公司所必須做的事情。作為一隻混合類偏股型基金，此基金屬於具有較高風險較、高收益的品種，其預期風險收益水平低於股票型基金，高於債券型基金及貨幣市場基金，較為適合在牛市行情已經積累了很大的上漲幅度、投資者較為擔心股票市場後市風險的基礎市場背景特徵。此基金的推出將可以為投資者提供更加豐富的較低風險類產品選擇，投資者可以利用這些具有不同風險/收益特徵的基金產品來構建自己穩健的基金理財組合。
第三，此基金的設計理念極為符合當前的基礎市場行情狀況。隨著股票市場近一年來指數迭創新高，新增資金蜂擁入市，各種概念、題材不斷盛行。在一片樂觀的喧囂聲中，很多投資者普遍感到困惑：在當前如火如荼的市場環境下，應該從哪些方面入手才能找到真正理想的投資對象？通過對市場深入的分析和研究，該公司認為只有注重企業的成長性，才能獲得持續穩健的回報。也正是在這種投資理念的指引下，該公司研發設計了此基金。該公司認為，中國經濟和證券市場處於快速發展階段，而其發展的不均衡性使某些行業和企業出現極高的成長性。這種成長性來自於技術的變革、消費方式的變化、企業管理及經營模式的轉型，也來自於政府政策的變化。及時發現這些新的趨勢，並投資於在這些趨勢演變過程中具備競爭優勢和持續增長潛力的企業，長期而言可以為投資者帶來遠遠超越市場平均水平的豐厚回報。未來，此基金將以長期投資為基本原則，通過嚴格的投資紀律約束和風險管理手段，精心選擇具備明顯、持續增長能力的成長性企業，採用積極主動的投資策略，輔以適度的大類資產配置調整，追求管理資產的長期資本增值。
第四，由於此基金是一隻以股票市場為主要投資對象的基金，在具體選股方面，此基金將充分借鑒其外方股東較為成熟的、源於企業生命周期理論的全球股票分類標准，根據企業成長的階段特性，將股票進行分類，主要投資於其中的突出成長（A類）、高速穩定成長（B類）和高速周期成長（C類）的公司。此基金將重點關注A、B、C三類企業經營狀況中出現的新變化因素，判斷這些因素是否會驅動行業或企業發展趨勢出現良性的變化；依據企業近期銷售收入、利潤、現金流和經營利潤率的變化去識別增長加速的企業；同時根據各個行業的經營特徵和具體指標再加以橫向比較，以進一步確認行業或企業基本面的變化趨勢。針對出現增長加速的行業或企業，在分析增長背後的驅動力量（這些力量包括技術的變革、消費者消費方式的變化、企業管理及經營模式的轉型、或者政府政策的變化）的基礎上，此基金將深入分析行業的競爭狀況、企業的行業地位、產品的特性和市場需求的變化等因素來判斷這些驅動力量所帶來的增長是否具備持續性，從企業的基本面趨勢、估值以及企業基本面趨勢的認同度三方面對備選公司進行量化綜合評級，按照一定的權重加總得出對該股票的綜合評級。
第五，基金經理秦嶺松先生基本素質良好，具有較為豐富的從業經歷，2005年11月加友邦華泰基金管理公司之後歷任研究部高級研究員、友邦華泰盛世中國股票型基金的基金經理助理，積累了一定的實戰經驗，加之其目前置身於一個處於正業績具有較為明顯上升階段的管理團隊之中，為其後市能夠有效運作提供了堅實的保障。該公司的投研團隊擁有較為先進的國際投資研究理念和較為豐富的中國本土投資研究經驗，其中50％的人員擁有海外留學、工作背景，50％的人員獲得了CFA資格。整個團隊在投資決策流程始終秉持「注重研究、分散投資、嚴控風險」的三大原則。在投資運作中，該團隊注重價值投資和基本面分析，透過深入的行業研究、與上市公司溝通，及時發現市場潛在的機會，同時通過精選個股，實現理性投資。

三、風險提示
1、基金的過往業績並不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成新基金業績表現的保證。
2、此基金在發行時採用「全額預繳、比例配售、余額退回」的發售機制，「募集規模上限(即在募集期內最終確認的有效認購金額[（不包括利息）])為100億元。在本基金正常認購日日間內不停止銷售，但如當日認購結束後發現累計認購申請超過募集規模上限，本基金管理人將於次日在指定媒體上公告提前結束認購受理，並自公告日起不再接受認購。」因此說，有意認購此基金的投資者需要及時認購。
3、投資者在進行投資決策前，請仔細閱讀此基金的《招募說明書》及《基金合同》。

第三部分 綜合星級評價

根據中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對於友邦華泰積極成長基金的綜合評價結果如下：
表二：新產品星級評價表

(圖表見http://www.foo.com/DocView.aspx?ID=59206)

附註：（1）統計數據來源為中國銀河證券股份公司基金研究中心；（2）統計截止日期：2007 年5 月11 日；（3）見報日期：《中國證券報》2007 年5 月14 日。

③ 證券公司如何開展量化交易業務的設想

《證券投資顧問業務暫行規定》從去年10月份通過以後，各證券公司開始陸續改制或新成立相關的財富管理部門、推出不同名稱但內容差別不大的財富產品、配備相應崗位的投資顧問人員，「投資顧問」一詞成為時下證券行業最為熱門的名詞。
我們在給券商做投顧業務交流或者建設投顧系統過程中，不同券商的關注點不一樣，本文是對近一年來投顧業務交流中遇到的一些代表性問題，並結合市場上大家對投顧業務的相關評論資料基礎上，整理出來的，供關注投顧業務的相關人員參考。

一、 為什麼要建設投顧系統
1. 行業競爭所逼
隨著近幾年券商營業網點的快速增加，新的營業部幾乎都會採用低傭金競爭策略，老營業部為了留住客戶，只能跟隨，造成整個行業經紀業務利潤大幅下降。
證券公司已經充分認識到通道同質化、傭金價格戰以及投資者需求日益復雜等難題，以前「重通道輕服務」的模式已經難以維持，證券公司急需尋求新的可持續發展之路。而證券公司向服務轉型，可以更好的體現差異化競爭，鎖定客戶的個性化需求並創造利潤，最終在新一輪的競爭中脫穎而出。
證券公司向服務轉型，不僅僅意味著要根據客戶需求來開發和深化服務業務，還需要勤練內功，通過業務模式、運營模式、組織變革、績效管理甚至企業文化變革，從根本上推動服務轉型，從而適應新業務的需求。
對於證券公司來講，證券投資顧問業務改變了過去主要依靠經紀業務的經營模式，多了一個盈利的渠道，同樣，對證券公司的綜合服務能力也提出了更高的要求，投資顧問團隊化服務、有針對性的個性化服務將成為未來證券公司在市場競爭的有利武器。同時，也為那些真正有投資顧問服務能力的從業人員一個廣闊的發展空間。

2. 監管政策所需
2010年，監管機構針對證券公司服務管理方面，出台了一系列的管理條例或意見稿:
1) 2010年4月1日，證監會發布《關於加強經紀業務管理的規定》的11號文，該文對適當性服務體系建設提出一些規定，強調客戶分類管理和客戶風險承受能力評估，提出適當性產品給適當性客戶的管理思想。同時該制度對客戶服務活動，如客戶回訪制度、客戶投訴制度也提出了明確要求，這些管理要求，對投資顧問業務管理，同樣適合，因此在後面的投資顧問業務暫行規定中，也有這些相關的管理條例。
2) 2010年9月30日，中證會發布的《關於進一步加強證券公司客戶服務和證券交易傭金管理工作的通知》(157號)，該制度的核心是在對客戶進行分類的基礎上，按照「同類客戶同等收費」、「同等服務同等收費」的原則，制定證券交易傭金標准。按照這個原則，券商在前期的客戶分類基礎上，都在推行服務的產品化，實現不同傭金定價、傭金標准服務、差別化傭金收取和分配管理。
3) 2010年10月12日，證監會發布《證券投資顧問業務暫行規定》（27號文）和《發布證券研究報告暫行規定》（28號文），這兩個條文同時發布，確立了證券投資咨詢的兩種基本業務形式，明確了證券投資顧問和證券分析師的角色定位，強調了證券研究在證券服務體系中的基礎作用，反映了證券投資咨詢是向客戶提供專業顧問服務的本質特徵。
4) 投資顧問業務支持系統從功能設計到系統實現，要求貫徹落實關於證券投資顧問業務相關法律法規、監管章程、自律規則的有關規定，對投資顧問業務中執業資格管理、客戶適當性管理、傭金管理、執業行為合規性管理等方面的合規風險，做到有效管控，充分保障投顧業務的合規運作。

按照這些監管條例,證券公司在開展投顧業務時,需要建立相應的IT系統,對關鍵業務進行電子化管理:
l 投資顧問隊伍管理：按照《證券投資顧問業務暫行規定》，證券公司需要對投資顧問人員的執業資格進行管理，在系統中設置資格准入管理模塊，申請人需經過多級審批、試用觀察、轉正考核後方能獲得投顧職業資格的申報資格，並在取得執業資格後才能參與投顧產品的生產，有效落實監管對投顧人員的資格要求、投顧人員管理要求、投顧人員數量、人員培訓等有相關的要求。
l 投資建議的內容和范圍：根據《證券投資顧問業務暫行規定》的規定,投顧人員在向客戶提供投資建議時應該具有合理依據,並向客戶說明所依據研究報告的發布人及發布日期。因此需要IT系統對投資建議的製作過程進行管理，實現投資建議發布的流程化、自動化信息隔離、系統留痕等措施，落實投資建議合理性依據的監管要求。
l 服務協議和收費：暫行規定中第二十八條提出：「證券公司、證券投資咨詢機構提供證券投資顧問服務，應當與客戶簽訂證券投資顧問服務協議，並對協議實行編號管理。協議應當收費標准和支付方式」，這需要系統提供對簽約客戶的服務協議進行管理，包括新簽、改簽、退簽。對於開展收費業務的服務，需要系統對收費模式、計費規則、費用統計等進行管理。
l 服務留痕：暫行規定中第二十八條提出：「應當對證券投資顧問業務推廣、協議簽訂、服務提供、客戶回訪、投訴處理等環節實行留痕管理。向客戶提供投資建議的時間、內容、方式和依據等信息，應當以書面或者電子文件形式予以記錄留存。證券投資顧問業務檔案的保存期限自協議終止之日起不得少於5年。」這就需要建立健全證券投資顧問業務管理制度和風險控制機制，而且要求系統能提供這些業務管理的流程、風險事件監控和控制流程，做到對投顧業務開展的事前、事中、事後控制，記錄業務的運行情況。
l 客戶適當性管理的監管要求：根據《證券投資顧問業務暫行規定》、《關於加強證券經紀業務管理的規定》，證券公司應在充分了解客戶並評估客戶風險承受能力的基礎上，提供與客戶風險承受能力相適應的服務或產品。為了實現適當性服務目標，需要為投資顧問提供事件驅動服務的工具，通過對客戶重大事件的信息捕獲，通過投資顧問對客戶的了解以及專業能力，對這些事件驅動的服務，通過適當的形式或渠道向特定客戶群提供服務。這需要IT系統提供一些標准化的事件驅動引擎，為投顧適當性服務提供支持，同時對投顧的後續操作進行管控，充分體現服務適當性管理的監管要求。

3. 投顧業務的流程化、標准化和量化管理
證券公司開展投顧業務的難點，在於能否對投資顧問進行統一的量化管理，需要建立投顧人員資格管理、投顧產品開發、考核激勵和風險控制等環節的流程化、標准化和量化管理，促進投資顧問隊伍的發展壯大、服務水平的提高、業務風險的有效降低和服務傭金的穩步增長。
4. 投顧業務的投入產出分析
1） 投入成本分析
券商開展投顧業務，主要成本包括人員工資、IT系統建設、推廣費與運營費用等。

2） 收益預測
但開展投顧業務，也會給券商帶來直接或間接的收益。

直接收益：
l 對公司：增值傭金貢獻（投顧同客戶簽訂協議中，約定的不同收費模式可以帶來直接增值收入或者增值傭金收入部分），
l 對客戶：客戶資產的增長（通過投顧服務，實現的客戶資產的增值）

間接收益：
l 公司品牌提升，吸引更多新增用戶，也可以預防現有客戶的流失。
l 通過服務，提高客戶滿意度，加強客戶對投資顧問的信任度、對公司的忠誠度。
二、 行業投顧開展情況
如何建立自己的財富管理部門、發展自己的投資顧問團隊，投資顧問模式的選擇就成為證券公司管理層工作的重中之重。
那麼，投資顧問有哪些現成的模式？證券公司是選擇現有模式其中的一種，還是創新新的模式，是證券公司管理者需要了解及思考的。
選擇什麼樣的業務模式，需要相應的投顧組織模式的配合。
1. 推廣運作方式
目前來看，證券公司投資顧問發展模式大同小異，根據其側重點不同，大概可以分為以下四種模式：
1.1後台支持的產品化管理模式
側重於後台支持的產品化管理模式，該模式在公司總部實現服務產品化，服務產品標准化程度較高，證券營業部的投資顧問服務團隊基於公司總部的平台和資源，針對客戶的具體需求提供具體的服務產品。
這種模式是以行業內發展較早的以偏重於財富產品簽約的國信、國金模式。國信在2006年開始推出「金通道、金智慧、金錦囊」的「金色陽光」產品，作為國信模式復制最為完整的國金證券則於次年推出「金航道、金航標、金領航」的「國金太陽」產品。這一模式的特點是根據以客戶資產量為主、交易量為輔，對客戶進行分類，不同的客戶簽約不同的產品、提供不同的服務、費率也不相同。這種模式的優點是客戶分類簡單易分、費率比較統一、服務項目易標准化批量製作和提供。缺點是客戶分類過於簡單，征對性不強，在費率上不夠靈活。投資顧問的主要工作是對簽約產品客戶進行專業化服務，提供專業性較強的投資咨詢建議以及對客戶進行「電話療傷」、「心理按摩」等撫慰性的服務。

1.2投資顧問團隊咨詢服務模式
側重投資顧問團隊咨詢的服務管理模式，該模式注重發揮證券營業部自主服務能力，公司總部側重業務管理、合規控制、平台建設和資源整合，證券營業部在公司總部的指導和監督下，適應不同區域投資者的差異化需求，具體負責服務產品的開發和提供。
這種模式比較適合營業部能力比較強，或者營業部差異比較大的券商。比如國信證券的泰然九路等營業部，營業部建立自己的投資咨詢團隊，製作營業部特色資訊。

1.3盤活營業部現有客戶資源
第三種是偏重於盤活營業部現有客戶的資源，重在提升客戶交易周轉頻次，提高現有客戶交易量與傭金率。目前採用這種模式的證券公司主要有銀河證券、海通證券等，採用這種模式的主要是一些規模較大、現在客戶資源豐富的證券公司。
1.4前後台聯動的產品開發模式
該機制在產品開發上，公司總部和營業部投資顧問按照在團隊中的角色定位，界定職責許可權，共同參與產品開發，實現總部和營業部投顧之間跨部門、跨區域的產品協同開發，以減少重復勞動，降低開發成本，達到資源共享和優勢互補目的。這種模式的代表券商有齊魯證券。
1.5運作模式比較
目前來看，第一種模式時間最長、也相對成熟，許多剛成立財富部門的中小型券商基本上都向這個模式靠，因為這種模式相對簡單實用，而且由於成型時間較長，現成的可以借鑒的東西非常多，時間成本和投資風險都比較低，所以深受部份傳統及保守的券商喜愛。
而第二種模式在「功利」性很強的證券行業正在發展狀大，特別是在許多經紀業務為主、業績壓力較大的證券公司，這種模式可謂深得人心，據說部分前期採用第一種模式的證券公司，都有意朝這一方向發展。
而第三種模式主要在一些規模大、沉澱客戶較多的證券公司實行，這些營業部由於前期坐高模式時累積了較大的客戶群，但這些客戶或者由於營業部服務不到位，或者由於套牢者眾、或者由於前期傭金戰原因費率較低，造成雖然客戶資產雖大但營業部利潤偏低，迫切需要讓提升客戶的交易頻次或者傭金費率。
第四種模式是以研究所主導的投顧業務運營模式券商選用的，利用研究人員的專業能力，同時帶動營業部投顧的參與、培訓、選撥、考評等，這種模式目前也有很多券商選用，該模式的最大優點是，能利用現有人力來開展投顧業務。
在以上四種常見的模式中，應該說每一種都是證券公司根據自身情況制定的，均有比較強的征對性，無所謂孰優孰劣。

2. 投顧團隊建設模式
證券公司根據自己的資源情況，選擇了某種業務運作模式，需要配置相應的投資顧問組織架構體系，尤其是投資顧問專業團隊情況，目前行業中主流有三種團隊建設模式：
2.1理財中心模式
總部成立專門的理財中心或者投資顧問部，負責服務產品的生產、包裝、運營以及對財富客戶的服務或者指導營業部對財富客戶進行服務，營業部的投資顧問可以參與一些產品的生產，但營業部更多的是負責服務產品的推廣，這種模式適用於營業部投資顧問能力比較薄弱，或者公司想推出品牌的服務產品。
這種模式的組織結構如下圖：

2.2營業部模式
每個營業部有獨立的投資顧問團隊，並有自己的服務產品或服務手段，投資顧問團隊可能是從營銷服務團隊中選拔出來的，把營業部一些高端客戶或簽約客戶給投資顧問做深度的投資服務。
總部有幾個人作為各營業部投資顧問制度的制定者、管理者。
這種模式的組織結構如下圖：

2.3 研究所模式
利用研究所的研發資源，打造服務產品；也有利用研究所的人力資源，作為投資顧問的人選，為高端客戶或簽約客戶提供專業的投資指導。
這種模式的另外一個形態是，總部有幾個投資顧問，每個投資顧問負責幾個營業部，產品依屬於總部的投資顧問，組織結構如下圖：

2.4 團隊建設的難點
業內人士表示，投資顧問模式對券商而言既是機會也是考驗，要在短期內培養一批成熟的投資顧問卻成為券商目前不得不面對的難題。
困擾券商開展投資顧問業務的首要問題在於投資顧問的構成。投顧人員來源主要有:
l 研究所中具有中短線操作喜好、注重技術分析的分析師；
l 營業部原有咨詢崗的工作人員；
l 客戶經理中具備潛力，希望自我提升的工作人員。
l 外部招聘，不斷吸納新的投資顧問。
不過，按照證券業協會的數據，目前擁有證券投資咨詢業務資格的人員並不多，最多的是廣發的693名，但也有不少合資券商和純經紀牌照的券商，沒有一人有咨詢資格。即便經紀業務份額大的券商，平均每家營業部也不過有2-3名。這2-3名要服務覆蓋上萬名客戶，即便按照「二八定律」服務20%的高端客戶，每人也要對應近千名客戶。
所以，如果要實質性推進投顧業務，券商的突道口就是人才缺失問題。
因此投顧團隊建設，還是要用過內部選撥、培訓和外部招聘等多種方式來充實投顧隊伍。
在人才選撥上，除需要取得投資顧問資格外，更重要的是投資顧問能力的評測，通過一些競賽活動或日常的功能能力表現，選撥出有良好投資意思、投資能力的人才。
比如：
1) 通過模擬炒股或者薦股比賽，選撥出收益率好、薦股比較準的人才；
2) 模擬組合與大盤基準比較,每月統計比較結果和排名情況；
3) 賬戶診斷,提交給評分人進行打分,進行分數排名(為了相對公平起見,採用匿名方式)；
4) 報告(行業,公司等方面),提交給評分人打分,排名(為了相對公平起見,採用匿名方式)
5) 。。。。。。

3. 投顧與相關崗位的分工
投資顧問在展業過程，可能與營銷經理（經紀人）、分析師有關系，這三類人員服務的分工不同：
3.1投資顧問與分析師角色定位
證券投資顧問服務和證券研究報告提供幫助投資者做出投資決策的證券價值分析意見或者證券投資建議，均是證券公司服務客戶的重要手段。
兩者具有顯著的區別，主要體現在：

證券投資顧問

證券分析師

1、立場不同

證券投資顧問基於特定客戶的立場，遵循忠實客戶利益原則，向客戶提供適當的證券投資建議。

證券分析師基於獨立、客觀的立場，對證券及證券相關產品的價值進行研究分析，撰寫發布研究報告。

2、服務方式和內容不同

證券投資顧問在了解客戶的基礎上，依據合同約定，向特定客戶提供適當的、有針對性的操作性投資建議，關注品種選擇、組合管理建議以及買賣時機等。

證券研究報告操作上向不特定的客戶發布，提供證券估值等研究成果，關注證券定價，不關注買賣時機選擇等具體的操作性投資建議。

3、服務對象有所不同

證券投資顧問一般服務於普通投資者，強調針對客戶類型、風險偏好等提供適當的服務。

證券研究報告一般服務於基金、QFII等能夠理解研究報告和有效處理有關信息的專業投資者，強調公平對待證券研究報告接收人。

4、市場影響有所不同

證券投資顧問服務與特定客戶的證券投資及其利益密切相關，但通常不會顯著影響證券定價。

證券研究報告向多個機構客戶同時發布，對證券價格可能產生較大影響。

3.2證券投資顧問與營銷經理角色定位
證券投資顧問與營銷經理（證券經紀人）的區別：

證券投資顧問

證券經紀人

1、身份關系

投資顧問是證券公司、證券投資咨詢機構的正式員工中，取得證券投資咨詢執業資格、提供投資顧問服務的人員。

證券經紀人是指接受證券公司的委託，代理其從事客戶招攬和客戶服務等活動的證券公司以外的自然人，不屬於證券公司員工。營銷經理是公司員工。

2、注冊要求

投資顧問必須通過投資分析的專項考試，具有本科以上學歷，並至少有兩年證券從業經驗。

證券經紀人通過證券從業資格考試，可進行注冊登記。

3、服務內容

投資顧問要了解客戶需求，評估客戶風險承受能力，提供有針對性的顧問建議服務。

證券經紀人的客戶服務限於向客戶傳遞由證券公司統一提供的研究報告及證券投資有關的信息。

證券經紀人拓展服務范圍，從事投資顧問業務，應當轉變身份，成為證券公司或者證券投資咨詢機構的員工，通過所在機構注冊取得證券投資咨詢執業資格。

三、 系統設計要點
1. 總體架構
投資顧問需要了解客戶需求，評估客戶風險承受能力，為客戶提供有針對性的顧問建議服務。產品推介、溝通交流是投資顧問最為重要的內容，因此投顧業務支持系統應該包括三個系統的建設：
1. 給業務管理人員使用的投資顧問業務管理系統：實現券商對投資顧問團隊管理、投顧業務運作管理、投顧業務開展的風險管理，包括投顧資質管理、產品生產管理、簽約與收費管理、考核管理、風險控制等模塊。業務管理系統提供投顧等服務人員的執業支持、管理和營銷服務；同時業務管理系統要滿足監管要求，實現面向投顧工作的合規檢查、留痕報備等要求。業務管理系統類似於經紀人管理系統，從業務支持、監管和業務合規性考慮得更多。
2. 給投資顧問使用的投顧工作平台：投顧跟經紀人最大不同是，投顧以咨詢和服務為主要職責，因此日常工作中，需要有效的工具支持，這些工具包括：
1）投顧個性化產品的生產（槍）
2）具有可操作性投資建議的加工（子彈）
3）投資依據報告的支持（火葯）
4）客戶溝通的工具（通道）
3. 給客戶使用的金融終端服務：面向客戶細分的投資者終端和社區，是客戶接收產品及服務的終端或工具。

這三個平台，作為面向三類使用者的應用，還可以與其他業務整合在一起，如投資顧問工作平台，還可以與即時通訊系統、資訊系統、培訓系統等整合；業務管理平台可以把CRM系統中的客戶分級分類、產品運營等功能整合；客戶金融終端與即時通訊系統、行情交易系統等整合。

2. 業務管理端
該平台重點關注公司各級投顧業務管理員對投顧業務的管理與監控。
九大管理要素：《證券投資顧問業務暫行規定》，明確了投資顧問工作職責，為證券公司開展投資顧問業務提供了制度保障。從制度的條款，可以看出，該制度其實按照投資顧問的角色定位，包括了前面的客戶服務適當性管理、傭金管理、服務工作管理等制度的要求，明確了證券公司對投資顧問業務管理和風險控制的九大要素：業務推廣、服務協議、服務方式、報酬支付、客戶回訪、投訴處理、客戶管理、服務留痕、合規檢查記錄等。
這些條款落實到系統中，重點包括以下四大功能模塊：
1） 對資源的整合：包括資訊、產品的整合，客戶賬戶信息與分析的整合。
2） 對人員的管理與評估，重點是對投顧雙資格的管理，投顧的雙資格是指：協會頒發的投資顧問執業資格和公司內部發放的投資顧問上崗資格。投資顧問必須經過投資顧問平台三個月的試用期，考核通過後方予以轉正，取得協會投資顧問資格的投資顧問，由研究所或理財中心授予公司投資顧問崗資格，並根據投資顧問平台考核結果評定投資顧問職級，正式充實投資顧問業務。
3） 業務流程運營管理：包括客戶簽約投顧業務流程、產品訂單處理流程、收費/扣費流程，以及投顧參與產品生產的流程、媒體活動流程等。流程運營管理要能靈活定義流程節點，實現流程的流轉和流程管控。
4） 投顧的績效管理：投顧的績效可能包括服務效果、產品生產能力、服務行為等方面的考核：
l 服務效果：這個跟營銷考核類似，各券商為了激勵投顧業務的推廣，會採取一些激勵措施。常用的服務效果指標如：簽約客戶數量、退簽數量、增值傭金、增值收入、服務價值率、資產增值率、客戶周轉率等。
l 產品生產能力：工作量考核指標如：閱讀研究報告的數量、在會議中提交觀點的數量、製作工作底稿的數量等；工作質量考核指標如：薦股收益率、模擬組合收益率、產品響應度、產品評價等。
l 服務行為：參加會議的情況、服務勤奮度、響應速度、客戶投訴、合規性考核等。
5） 風險管理：投顧業務的風險管理可能包括以下幾個方式：
l 客戶交易風險：包括代客理財的監管、客戶虧損度監控。
l 服務行為監控：事前控制包括產品生產時的知識版權審核、客戶服務過程中關鍵字過濾、投資建議中信息隔離牆控制等；時候控制包括投顧服務日誌、信息發送記錄、在線交流日誌、媒體活動材料等抽查。
l 適當性風險：投顧推薦產品的錯配提醒、投資建議推出後客戶虧損較大提醒、客戶產品定製錯配提醒等，這里的錯配是指產品的風險屬性或產品特徵與客戶的風險屬性或客戶特徵不匹配。

④ 新三板重磅改革方案敲定引入集合競價是真的嗎

新三板分層後首次集中大規模推出改革政策。12月22日，在全國股轉系統召開的「分層與交易改革新聞發布會」現場了解到，新三板新一輪集中改革主要涉及優化分層制度；涵蓋引入集合競價、優化協議轉讓（俗稱盤後大宗交易）、鞏固做市轉讓的交易制度供給與改革；實施創新層企業與基礎層企業差異化的信息披露制度。

除了差異化交易制度之外，此次改革還進一步推進差異化信息披露制度安排。在信息披露制度改革方面，此次新制定了《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司信息披露細則》，在堅持信息披露真實、准確、完整、及時和公平的基礎上，探索實施了創新層企業與基礎層企業差異化的信息披露制度。鑒於創新層公司公眾化程度更高，對其信息披露作了從嚴要求，增加了季度報告、業績快報、關鍵事項審計等相關安排。調整後，創新層公司信息披露強度高於基礎層公司，但與上市公司相比仍存在一定的差異。而基礎層公司繼續執行現有信息披露規則，但對其中要求過嚴、明顯不合理的個別規定作出了修改。

李明強調，此次統籌推出的市場分層、交易和信息披露制度的差異化安排，是中國資本市場建設的全新探索，為後續改革措施的推出積累經驗、創造條件。

⑤ 朋友一個公司進行股權改革，現在讓我搞股權認購做股東，說兩年後60%的概率上新三板.

新三板的交易性很差是總體的情況。
現在新三板的交易分為協議轉讓模式和做市交易模式，依照企業的盈利能力、後期發展前景和公司的一些其他資質，會有券商選擇為企業進行做市，有做市商的企業，股權流動性是可以保證的。

另外，投資股權的最重要的收益來源是公司的分紅，股價只是一個對公司經營情況和行業整體前景的量化指標。過分注重股價上漲的空間，忽視公司本身盈利能力，是買櫝還珠的行為。

⑥ 農村三變改革是那三變

「資源變股權、資金變股金、農民變股民」（以下簡稱「三變」）改革。

資源變資產是指將合法的集體土地、林地、林木、水域、濕地和閑置的房屋、設備等資源的使用權，通過一定的形式入股到新型經營主體,取得股份權利；

農民變股東是指農民自願以土地(林地)承包經營權、林木所有權、集體資產股權、住房財產權(包括宅基使用權),以及自有生產經營設施、大中型農機具、資金、技術、技藝、勞動力、無形資產等各種生產要素，通過協商或評估折價後，投資入股經營主體,享有股份權利。

(6)量化投資變革擴展閱讀：

農村「三變」改革中存在的潛在風險與難題：

1、權益保障風險。由於農民自身維權能力普遍較低，村集體和農民的有關資產權利權益在折價入股過程中可能存在被低估的現象。

2、虧損把控風險。農業屬於弱勢產業，是「靠天吃飯」的高風險產業，面臨著自然風險和市場風險雙重壓力。

3、資源破壞風險。由於入股的經營實體都是規模化生產，在土地流轉或入股後必然會導致邊界不清，有的可能被改變用途將耕地「非農化」。

⑦ 技術變革是如何影響市場和生產全球化的

歷次技術革命和工業革命的演進，是若干新技術群落（或族群）更替迭代和共同作用的結果。其中，引發技術範式和生產方式發生重大變化的，往往是極少數居於主導地位的技術群落。

在第一次技術革命中，形成了蒸汽動力技術及相關機械製造技術主導的技術群落，第二次技術革命以電力技術、內燃機技術及電磁通訊技術為主導，第三次技術革命以計算機、微電子技術、自動控制技術等為主導。

本次技術革命的主導技術群落是大數據、人工智慧、物聯網等新一代數字技術。

主導技術群落的更替迭代引發了若干「關鍵生產要素」的變遷。關鍵生產要素是指社會生產中的一個特定投入或一組投入，它可能表現為某種重要的自然資源或工業製成品，同時具備生產成本持續下降、供給能力無限和應用前景廣泛三方面特徵。

歷次技術革命中，棉花、生鐵、煤炭，鋼鐵、電力，以及石油、晶元等關鍵生產要素先後形成和更替。當前新一輪技術革命中，數字技術的深度應用催生了海量數據資源，與新材料技術和先進製造技術等技術融合應用，從而使數據資源成為新的關鍵生產要素。

新的關鍵要素及其新的組合應用引發了生產方式的重大變化。研發、製造、投資、貿易，以及產業分工和產業組織形態等圍繞新的技術體系和生產要素進行重構。

在新的技術體系和生產方式變革過程中，各國家和地區競爭優勢隨之改變，新的全球創新、生產、投資、貿易和競爭格局逐步形成。

簡而言之，新技術革命對生產方式和國際經濟格局的影響大致循著「主導技術群落更替——新關鍵生產要素形成——生產方式變革——新國際經濟格局形成」這一過程而漸次展開。

(7)量化投資變革擴展閱讀

技術變革對國際經濟格局的影響

通常認為，科學革命是人類認知的飛躍，技術革命是人類實踐手段或方式的飛躍，產業革命是人類社會生產方式及經濟結構的飛躍。人類認知的飛躍為技術革命提供了指導， 當技術革命成果在生產中大規模應用和推廣時，便轉化為產業革命。

根據主流研究結論，近代以來全球一共經歷了3次科學革命、4次技術革命、3次產業革命。

第一次科學革命發生於16世紀至17 世紀後半葉，始於哥白尼創立太陽中心說，到牛頓《自然哲學的數學原理》出版，主導學科是力學。

第二次科學革命發生在18世紀末至19 世紀末，以化學原子論、生物進化論和電磁理論為主要內容，帶頭學科為化學、生物學和物理學等一組學科。

第三次科學革命在19世紀和20世紀之交發生，以相對論與量子力學的出現為標志。

第一次技術革命發生於18世紀60年代，以蒸汽動力技術為標志，並引發了第一次產業革命，實現了生產的機械化。

第二次技術革命出現在19世紀60年代至19世紀末，以電力技術為標志， 引發了第二次產業革命，實現了電氣化。

第三次技術革命出現在20世紀40年代至60年代，以電子計算技術、空間通訊技術、核技術為標志。

第四次技術革命是20世紀70年代以來，以微型計算機、互聯網出現為標志，包括高溫超導材料、基因技術、納米技術、受控核聚變實驗等高新技術的進步（也有研究認為是第三次技術革命的第二階段）。

第三次和第四次技術革命共同引發了第三次產業革命，實現了自動化、信息化。

在歷次科技、產業革命中，科技、產業革命主導國的科技經濟實力會迅速崛起，進而引發國際經濟格局的變化，其他抓住機遇的國家的實力也大幅提升。

第一次產業革命推動了社會生產力的極大發展， 促進了紡織、煤炭、冶金等近代工業的興起和發展。

英國由於引領了這次工業革命，快速地將其他國家拋到後面，高峰時期，金屬製品、棉織品、鐵產量、煤等工業產品約佔世界一半，造船業、鐵路修築等居世界首位，對外貿易佔全球40%。

第一產業革命從英國發生後逐漸擴散到美國、歐洲等其他國家和地區，到1870年，英國工業產量佔世界工業產量的比重為31.8%，美國為23.3%，德國為13.2%，法國為10%。

以電力、鐵路為代表的第二次科技革命及其引發的第二次產業革命中，德、美取代英、法成為新的世界強國，日本抓住機遇實現了快速發展。

20世紀初，德國的國民生產總值、鋼鐵產量、煤產量、鐵路里程等都超過了英國，酸、鹼等基本化學品產量居世界第一，燃料產量佔世界4/5。

1913年，德國的電氣產品佔世界的34%，超過頭號工業強國美國5個百分點。1870年至1913年，英國貿易額只增長了89%，而同期德國增加了1.8倍，美國增加了1.6倍，英國的貿易霸主地位逐步動搖。

在以電子、計算機和信息網路為標志的第三次產業革命中，美國成長為超級大國，日本、蘇聯等國步入發達國家行列。

1948年，美國生產總值佔世界生產總值的1/2，出口貿易佔全球份額近1/4，黃金儲備佔全球份額2/3強。美國在戰後的20年時間里，維持著以其為中心的新的單極國際貿易格局。

1970年以後則呈現出一強多極的貿易格局，美國進出口貿易增速放緩，德國、日本貿易份額迅速增長，以亞洲四小龍為標志的亞洲貿易份額迅速上升，歐盟推動形成了歐洲區域化貿易。

⑧ 養老金制度的改革趨勢

亞太養老金制度及其改革趨勢
亞洲人口結構正面臨劇烈且重大的挑戰，整個亞太地區未來的養老金體系景像正在成形。
亞洲擁有全球六成人口，正面臨全球最為劇烈的人口結構轉變。2050年，亞洲平均老年人口依賴比率預計將從10%增加近3倍，至27%，而某些國家甚至可能高達70%。
隨著經濟快速發展，及都市化程度日益增長，亞洲傳統家庭結構也日趨解體，並引發劇烈社會經濟變革。在亞洲，老年人多半依賴子女奉養，在歐洲相當普遍的養老金准備，在亞洲尚屬特例，並非常態。
亞太各國家和地區政府已開始建構穩健與財務健全的養老金制度，以應對未來需求。亞洲政府正試圖避免重蹈西歐國家的覆轍—西歐的錯誤正是在於遲遲未能推動全面性的養老金改革。本報告將著重探討亞太地區正在發展中的養老金制度，檢視個別地區或國家為應對迫在眉睫的老年人口貧困問題而增加養老金覆蓋率及提供充足的收入替代的種種做法，並分析亞太地區未來養老金市場的成長前景，同時也是德盛安聯資產管理在出版西歐、東歐國家養老金制度報告後，系列養老金制度研究報告一部分。
亞太各國在養老金改革的步調上頗多差異。其中，澳大利亞改革壓力最小，其養老金制度為全球所稱道，能夠為所有人口提供長期、財務健全的養老金收益，足以滿足其財務需求。改革壓力最大的則是印度，該國只有9%的工作人口加入各種養老金計劃中，而政府也才剛剛推動養老金改革，以期彌補現有養老金制度的種種缺失。
亞太地區政府面臨的挑戰是，在老年人口快速增加的情況下，必須在極短時間內做好養老金准備。他們已經開始在強制性或自願性的養老金制度中推行基金式養老金計劃。
至2015年時，亞太養老金資產將較成長逾250%，金額從1.1萬億歐元擴增至2.9萬億歐元。以規模計，日本是亞太最大的養老金市場，然而在未來10年內，預期其養老金資產將不再明顯增長。人口最多的中國內地與印度將最具成長潛力，終將成為全球最大養老金市場。
當前，隨著全球養老金儲備缺口愈來愈大，養老金資產管理將逐漸成為討論重心。由專業資產管理者進行養老金投資，將影響退休人士所能取得的養老金福利水準與養老金制度的整體籌資成本。強化投資回報是民營資產管理業者的核心競爭力之所在，因此，基金式養老金的資產應由民營部門管理。投資監管應強化養老金投資組合最優化的過程，而不應干擾這一過程。卓越的投資解決方案有助於緩解養老金改革壓力與全球養老金制度提存不足的問題。
日本與澳大利亞
為更清楚地描繪出本報告提及之亞洲國家養老金制度，我們認為，將其區分為工業化國家，即日本和澳大利亞，與其他亞洲新興經濟體兩部分較為適宜。
日本與澳大利亞擁有全面性的、傳統的三支柱養老金體系，類似前述所提之教科書架構。
澳大利亞相當倚重基金式養老金制度，第一支柱提供了普遍性的、依據生計與資產調查（means- andasset-tested）的全民養老金制度；第二個支柱則藉由強制性的、與收入相關的架構以為營運。自1992年起，只要員工收入在特定水準之上，每位僱主最多必須貢獻員工薪資的9%至對應的「養老金基金」（super annuation）中。僱主的強制性供款外，個人亦可自願向現有或分立「養老金基金」賬戶供款。澳大利亞相當倚重基金式養老金制度，且其養老金制度的建構，祉有舉足輕重的重要性令其為即將來臨的人口結構挑戰做好准備。
同澳大利亞不同，日本的養老金制度更為復雜。1961年，日本建立了全民性養老金架構。其中，第一支柱由統一費率的基本養老金，即「國家年金」（NationalPension）,及與收入相關的職工養老保險（Employee Pension Insurance，簡稱EPI）構成，此兩種方案均為「隨收隨付」制。這些強制性的養老金計劃通常同基金式就業養老金方案配合使用，一般是受益基準（defined benefits，簡稱DB），但可以轉換為供款基準（Defined Confnibution，簡稱DC）。
要應對人口結構變化可能帶來的問題，日本養老金制度改革的需求至為必要與殷切。當前，日本擬將可以領取養老金的年齡從60歲提高至65歲，並調降公共養老金制度的收入替代水準。為了維持退休後生活的穩定，個人養老金准備將更顯重要。
總之，由於人口結構情況日益惡化，加上高度依賴隨收隨付制，日本養老金制度前景並不若澳大利亞的樂觀。
未來
綜觀亞太各國家與地區養老金制度，有些特點相當明顯。許多國家養老金制度涵蓋比率明顯低於多數工業化國家水準，且收入替代率通常更低。各新興經濟體中，只有少數提供全面性養老金制度，在老年人口逐漸增加，且原有社會結構無法再支撐退休生活時，這些國家正在推動養老金改革以解決浮現中的老齡人口貧困問題。
改革浪潮幾乎席捲各地，基金式養老金制度的重要性亦與日俱增。基金式養老金安排通常被設計為「供款基準」（DC）式，並通過僱主組織，非常適合拓展養老金涵蓋范圍。然而在許多國家，這些基金只開放讓部分人口參與，如政府員工或正式部門勞工（如在印度的情形）等。
但當不同職業或企業設立自己的養老金架構時，從業人員轉職時將更為困難，原本的工作年資也不見得會被承認，最終，勞工的養老金准備依然不足。很重要的一點是，要讓養老金制度內不同的基金開可以互相移轉，比如當員工在不同產業間轉換工作時都能適用。
政府角色
在新加坡和印度，養老金基金由政府控制，甚至成為政府的一部分。這就帶來了一個耐人尋味的問題，而如果養老金制度是「供款基準」制時尤為如此。
「供款基準」式的養老金安排意味著個人要承擔養老金的最終投資風險。如果運氣不佳或年屆退休時仍有相當規模的高風險投資，則退休時可能無法取得足夠資金。在強制性「供款基準」式養老金制度中，基金由政府管理所引發的一個有趣的問題是，從基金經理人的角度看，究竟什麼水準的風險-回報權衡水準才是恰如其分的。如果政府直接或間接管理養老金基金，基金經理人的動機和一般民營基金經理人不同。民營基金經理人會在可接受的風險水準下追求最大回報，但政府的動機則並非如此，因為養老金准備不足將使政府增加額外支出，以社會保險或任何其他型式的社會福利來「掏腰包」援助貧窮的老年人口。在這種情況下，如果養老金余額超過必需，政府並不因此受益，而如果余額不足，政府則可能處於不利地位，因此，政府普遍採用回報與風險較低的投資策略。
正因如此，將養老金基金交由專業化民營公司管理與操作，是較為恰當的作法。只要基金管理公司間有足夠的競爭，對客戶沒有過高的轉換成本，且搭配適當的規范與監管，民營資產管理業者將最能滿足客戶的需求。另外，養老金基金外包管理還有其他優點，即養老金基金不會被挪用為政府項目融資—畢竟，政府項目的投資回報通常極難量化。
如果政府將其核心任務定位為提供基本養老金、以實現社會財富的再分配，則在養老金方面，政府與民營部門間可以形成良性分工。再者，政府必須設定養老金准備規則，並為民營產業建立適合的規范架構。公眾亦必須明白了解自己在養老金方面的權利及其與養老金提供者的關系，並要接受充分的教育，了解有關投資過程的相關知識，從而明了自己需要承擔為晚年生活儲蓄的責任。
然而，「完美」的養老金制度在現實中幾乎不存在。在現實世界中，政府在養老金准備方面扮演著
相當重要的角色。隨收隨付式的養老金只能由政府運營，因為這種制度必須以政府稅收為依託。但從歐洲經驗看，隨收隨付制根本無法應對老齡人口依賴比率日益高漲的情況，必須仰賴基金式養老金制度的輔助。這種情況最好交由民營部門解決，但實際上很多國家選擇了一條不同的路徑。
有時政府會選擇在重新設計養老金制度的過程中設立一個中央緩沖基金，其目有在於趁人口結構情況尚未惡化前積累資金，等到人口結構情況不再如以往樂觀時再予提取應用。此類緩沖基金已在法國出現，中國內地也有類似的發展。中國內地的全國社會保障基金（National Social Security Fund）的資金來源包括來自國有企業民營化的收入、彩票銷售收益與政府注資，成立目的在於部分填補當前尚無資金准備的養老金缺口。
由政府主導成立的這些基金未必非得由政府管理不可，相反，要設定適當的激勵模式，從而最大化養老金資產風險調整後的回報，此類基金的管理通常應外包給資產管理公司管理。
政府基金投資
除了民營的基金式職業養老金計劃，政府養老金基金亦積聚了大量資產
截至2004年底，政府養老金基金資產管理規模已達7090億歐元，約占民營（或基本為民營）的職業養老金市場規模的63%。截至目前，日本政府養老金基金（GPIF）規模達5470億歐元，是全球規模最大的養老金基金，韓國的國家養老金（NSF）以900億歐元規模居次。此外，中國內地的全國社會保障基金、印度的員工強制基金組織（EPFO）、中國台灣的公務人員退休撫恤基金（PSPF）、勞工退休基金（LPF）與勞工保險基金（LIF）、泰國的政府養老金基金（GPF）等，也擁有大量資產支撐政府的養老金負債。
這些基金成立目的與架構差異極大：日本的政府養老金基金管理國家養老金體系中的基金式部分；中國內地的全國社會保障基金則屬於緩沖基金，在省市政府第一及第二支柱負債發生緊急情況時為其後盾；印度、韓國、中國台灣及泰國的養老金基金則屬強制性的養老金基金，是基金式或部分基金式的養老金安排，只有特定人口可以加入。
這些基金傳統上均屬國家所有，資金經常被挪用為基礎建設融資，或做「經濟導向投資」，如投資於社會或房屋等福利計劃等，甚至將資金轉貸回政府機構亦是相當普遍的事。養老金基金投資回報通常差強人意，有時甚至還比不上通貨膨脹，等於實質虧損。因此，許多政府已經開始讓養老金基金管理更加專業化，意圖強化與穩定投資回報。
改革的第一步是政府開始轉移投資標的，從原來的政府項目，轉向應用可以由市場定價的金融資產上。養老金基金管理的可靠性、透明度與治理因而得以大幅改善。
第二步允許基金資產配置適度多元化。過嚴的投資范圍與量化投資規則可以帶來次佳回報。養老金准備的最終目的在於覆蓋收益基準制下的養老金負債，或最大化供款基準制下的養老金福利。因此，養老基金的投資政策不應為與此無關的目標所影響，否則，必然會導致儲蓄錯誤配置與投資回報低於最優值的風險。