㈠ 為什麼上調利率有助於控制部分行業投資過熱的現象 能說得詳細點嗎
貸款利率上調,就增加了某些過勢行業的進入門檻,也是向投資方發出一個警告,說明國家已經開始實行調控了
而存款利率上調,就會相應影響到股市等其他一些投資渠道,因為目前我國來看,除了國債收利最穩定的就只有存款了,老百姓看到利率上調就會開始加重考慮風險因素,畢竟把錢投到股市基金上,不如銀行存款來得穩定且有保障么
㈡ 下調基準存款利率對房地產市場有什麼影響
其實本次央行降息並非針對房地產市場，但是它對房地產市場會造成很多客觀影響。」樊元樹說，「對於剛需購房者來說，無疑是利好消息，有可能接下來很多商業銀行會推出基準利率下浮政策，甚至有可能會出現8折利率。」
「本次降息是一個正常的周期性降息，貸款利率下降，這就意味著把錢放進銀行並不劃算，為了讓錢保值甚至升值，人們會想辦法尋找其他渠道，比如投資房地產、股票、基金等，所以會有很多熱錢流入市場，對房地產市場也會有促進作用。
㈢ 區分：積極的財政政策 積極的貨幣政策 穩健的貨幣政策
積極的財政政策 ：積極的財政政策是有中國特色的名字，實質上就是擴張性財政政策。積極的財政政策是指通過減稅和增加財政支出等措施以增加和刺激社會總需求的一種政策。
減稅可以增加民間的可支配收入，在財政支出規模不變的情況下，也可以擴大社會總需求；財政支出是社會總需求的直接構成因素，增加財政支出會直接增加社會總需求。
1998年以來我國實施的積極的財政政策，就是針對國內外經濟形勢的變化而採取的措施。內容包括：向國有商業銀行增發國債，專項用於基礎設施建設；調整稅收政策，分批提高部分產品的出口退稅率，對有關項目實施稅收減免；推進「費改稅」改革，減輕企業和農民負擔；提高公務員工資、增加對下崗職工的社會保障支出等。這些積極財政政策有效地拉動了社會需求，促進了國民經濟的持續快速健康發展。
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積極的貨幣政策主要是：
第一， 較大幅度地增加貨幣供應量，尤其是擴大中央銀行基礎貨幣投放。考慮到四大國有商業銀行資金比較富裕但貨款需求相對不足，而中小金融機構的資金相對於貸款需求卻顯得不足的狀況，投放基礎貨幣可以考慮如下方式：一是財政部發長期國債，要求國有商業銀行購入後轉賣給中央銀行；二是增加對四家國有商業銀行以外的金融機構的再貸款，改變目前實際上存在的對小金融機構再貸款的限制，對資信和經營狀況較好看中小金融機構以再貸款支持，使它們有能力支持中小企業、非國有經濟和小需鎮建設；三是根據資產管理公司運作的實際需要，適當提供再貸款，並允許資產管理公司發行債券，抵沖關鍵性大中型國有特別是軍工企業的部分債務，由央行買入，增加貨幣供給，化解部分金融風險，從而有效使用沉澱在央行和商業銀行的過剩資金。
第二， 下調法定存款准備金率和完善准備金制度。法定存款准備金率的下調，會有助於增加金融機構可運用的資金數量，以支持經濟增長。當然，除下調法定存款准備金比率外，還應繼續改革准備金制度，包括降低乃至最終取消超額准備金存款利息，並將由此節省的利息支出轉入中央財政的預算收入，還包括按月平均計演算法定存款准備金比率，法定準備金可用於清算，等等。
第三， 下調利率和加快利率市場化相結合。為治理通貨緊縮，有必要下調利率，調整利率結構，但同時更應加快利率體制的改革由於連續7次下調利率，我國目前的利率水平已落在低位線上，其他國家相比利率水平並不十分高，因而如果再繼續下調，很可能落入"流動性陷阱"，尤其是它會進一步加大對人民幣匯率的貶值預期。因此，我們應該在擴大銀行貸款利率浮動幅度的基礎上而放開貸款的利率管制，讓商業銀行根據貸款對象的資信狀況和貸款的風險大小來確定貸款利率。中央銀行利率政策的作用，也應逐步通過貼現窗口和中央銀行的貸款及公開市場操作來發揮。
第四， 加速貨幣信貸主體的貨幣投放積極性和消除貨幣投放中的障礙。其中主要包括：一是隨著證券市場規范化程度的提高和證券市場監管的加強，利用股票發行賺取超額利潤的情況已經發生很大變化，因而不宜一律禁止證券機構進入貨幣市場融資，要重新制定證券機構參與貨幣市場交易的規定，使其能夠在有效的監管下，進入貨幣市場融資，發揮其在證券市場的造市作用；二是要提高中小金融機構的社會信譽，當然其根本措施在於提高其本身素質，但同時也要看到信譽與建立和完善能穩定廣大存款人信心的存款保險制度相關，因而要建立中小金融機構保險制度，以促進貨幣的投放；三是強化國有商業銀行的利潤約束機制，使利潤約束與風險約束一樣具有嚴肅性，從而促使加快貨幣投放的規模和速度。
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穩健的財政政策
穩健財政政策的基本涵義包括以下幾個方面：
1、穩健財政政策要配合宏觀調控，不給經濟帶來擴張性的影響。針對2003年以來我國部分行業出現的投資過熱，中央銀行採取了提高法定存款准備金率、提高利率等一系列手段控制銀行信貸的過快增長，迄今為止宏觀調控已經取得明顯效果，但是宏觀調控的微觀基礎並不穩固。為鞏固宏觀調控的基礎，穩健財政政策要適當控制和減少長期建設國債和財政赤字的規模，避免給經濟帶來擴張性的效應。同時，曾在通貨緊縮背景下充當宏觀調控主角的財政政策，將讓位於貨幣政策，在這一輪防止經濟過熱和通貨膨脹風險的宏觀調控中甘當配角。
2、穩健財政政策要突出其結構調整功能。與西方發達國家的宏觀調控政策一般是總量控制不一樣，在中國經濟轉型的背景下，宏觀調控政策要為我國的經濟體制改革和經濟的長期持續穩定發展創造良好的宏觀經濟環境，因此，中國的宏觀調控政策既包括總量控制又包括結構調整。2005年我國財政政策的調整，一方面要體現總量適度調整，另一方面又要引導產業結構優化，既要防止經濟總體過熱，又要切實促進經濟增長方式轉換。穩健財政政策的這種結構調整功能，一般可通過合理的稅制結構和財政支出結構實現。
3、穩健財政政策意味著要抓住財政收入增長加快的有利時機進一步推進稅制改革，加大農業稅減免力度。我國政府今年已經積極醞釀和推行稅制改革、完善操作方案以及積極推進出口退稅機制改革。比如，明確了3至5年內在全國停徵農業稅，並在部分地區加快進度；今年下半年東北地區若干行業率先實行增值稅由生產型向消費型的轉變；在保證出口退稅正常需要、確保「不欠新賬」之外，還積極採取措施解決歷年遺留的出口退稅欠款的「老賬」問題等。今後一段時間還要加大增值稅轉型、農業稅減免的力度，
逐步進行內外資企業所得稅合並、提高個人所得稅免徵額、開征消費稅等稅制改革項目。
4、穩健財政政策要加強財政支出結構的調整力度，從支持經濟增長轉變為促進經濟結構優化和經濟社會協調發展。過去我國的財政支出過多注重支持經濟增長，而在經濟社會協調發展方面欠債很多。在穩健的財政政策框架下要調整國債資金使用方向，更多注重財政資金在社會保障制度建設方面的投入，加大對社會性基礎設施建設的支持，重點轉向農村、醫療衛生、教育、環保等方面。要按照公共財政理論及政策框架確立我國的公共財政制度，使財政功能由經濟建設型轉為公共服務型，從而實現社會經濟和諧穩定地發展。
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穩健貨幣政策：是目前中央銀行執行的貨幣政策，核心內容包括：一是靈活運用貨幣政策工具，保持貨幣供應量適度增長；二是及時調整信貸政策，引導貸款投向，促進經濟結構調整；三是執行金融穩定計劃，發揮貨幣政策保持金融穩定的作用；四是在發展貨幣市場的基礎上，積極推進貨幣政策工具改革，實現貨幣政策由直接調控向間接調控的轉變。
㈣ 利率下調對企業和個人的影響
* 下調金融機構存貸款基準利率能夠顯著地給市場提供流動性,刺激經濟的發展。版
* 從消費的角度看，降低權利率能夠讓人們把更多儲蓄的錢用起來進行消費，擴大了消費需求，刺激經濟增長。
* 從投資的角度看，降低利率讓企業比較容易以低成本獲取資金，於是鼓勵了投資的意願和回報率，擴大投資需求，刺激了經濟增長。
* 從出口的角度看，降低利率使匯率下降，刺激了出口，從而促進經濟的增長。
補充樓主的內容：
08年利率持續下調，是受目前經濟危機的影響（當然，是由次貸為開端，引發金融風暴所致），為了刺激經濟復甦，降低利率是自然之舉，理由如前面所列。
㈤ 央行多次上調金融機構存貸款基準利率，請問該宏觀調控手段有什麼效用以及這一貨幣政策的局限性
提供存款准備金率，可以降低銀行的可貸資金數量，提供貸款利率並且放寬貸款利率上回限，等於提答高了借貸成本，這兩個措施可以抑制銀行的貸款發放，從而降低企業的投資需求和個人的消費需求，達到抑制經濟過熱和通脹的目的
但是，當通脹開始的初期，企業的經營利潤會提高，雖然從緊貨幣，不會立桿見影的，所以，並不能很有效的抑制過熱和通脹，需要等累計到一定程度以後，才能有見效的
㈥ 投資和貨幣供給同時降低 利率趨於下降 為什麼是正確的
投資過熱的話！就有可能會出台這樣的政策！！政府覺得投資過熱，造成生產過剩，出現企業之間的惡性競爭，就會為了抑制過度投資，而出台限制某些行業投資的政策，但 又希望企業出現升級和重組，就不能提高利率！
你說的情況，和現在的中國經濟情況差不錯！！
以上為個人見解，不一定全對，只做參考用！
㈦ 有兩種情況可以引起投資的變化，一是利率從5%下降到3%二是實際GDP增加20
我國財政收入狀況進行分析。一、財政赤字規模的決定因素人們對財政赤字的擔心和恐懼主要是因為害怕財政赤字會引起通貨膨脹，有人甚至把財政赤字與通貨膨脹等同起來。其實，財政赤字只有在赤字融資手段運用的時空不當（導致經濟體系中需求過度膨脹），財政赤字的規模超出實際需要（導致貨幣供給量過剩）時，才會最終引致通貨膨脹。要保證財政赤字在不發生價格的通貨膨脹性上漲的情況下，促進資本形成，加速經濟增長，其安全界限的確定必須要考慮到兩個方面的因素：一是社會經濟因素，二是資金來源因素。（一）財政赤字規模的社會經濟制約因素1.經濟增長率的提高程度。如果經濟持續增長率比較高，即使政府施以較大規模的財政赤字用於發展經濟，對國民經濟也沒有危害，或危害很小。這是因為本國經濟的吸納能力隨著國民收入的大幅度提高而相應加強，價格水平不會出現明顯上漲。正如著名經濟學家弗里德曼（Frieman，1971）所言，在實際產出增長的經濟中，實際國民收入的增加會引起貨幣需求的相應提高。由於貨幣需求增加得越多，通貨膨脹越低，因此，增長的經濟中的通貨膨脹率相對較低。但是，如果經濟增長率很低，即使存在少量的赤字，它對國民經濟也有可能造成危害。2.貨幣化部門的增加程度。在商品貨幣經濟不斷發展的情況下，一個國家當中的非貨幣化部門將不斷地轉化為貨幣化部門，這一進程就是這里所說的貨幣化。貨幣化進程有兩個明顯的作用：（1）引起人們持有貨幣的交易動機、謹慎動機和投機動機（資產動機）的增強，從而引起相應形式的現金余額增長；（2）對實物工資、租金、利息、稅收或其他對消費者支付的替代，顯然會使貨幣交易余額增長，貨幣儲蓄對實物儲蓄的替代也將引起現金余額的增加。雖然由貨幣化進程本身引起的貨幣需求的凈增量比由已經貨幣化部門經濟活動水平提高而引起的貨幣需求要小得多，但是，它畢竟為由赤字引致的「額外貨幣供給」減輕了通貨膨脹壓力。因此，由貨幣化進程引起的額外貨幣需求量，就是政府在確定財政赤字規模時所要考慮的指標之一。3.國民經濟各部門能力的未利用程度。政府以赤字為經濟發展融資是否產生通貨膨脹壓力，在產出方面，首先要看經濟中是否有未加利用或者利用不充分的現成資源存在，包括人力資源和自然資源。如果在國民經濟中，特別是農業和工業部門存在著大量的未利用或利用不足的資源和能力，那麼，預算赤字可能會使閑置的資源和能力得到充分利用，增加本國的生產水平，而不會對價格水平產生上抬的壓力。4.赤字支出的投資項目性質。一般而言，只有在的貨幣與更少的產品交易時，赤字融資才會引致通貨膨脹壓力。因此，通過預算赤字籌集的資金，如果用於周期短、見效快的建設項目上，就不大可能造成通貨膨脹壓力。其最簡單明了的理由是，生產的增加或多或少地抵消了公眾持有貨幣購買力增加的影響。5.國際貿易的逆差程度。如果一國的國際收支是逆差，那麼，該國的赤字財政就可能是非通貨膨脹性的。這是因為：（1）一般而言，一國的國際收支逆差表示該國的貨幣供給量將趨於降低，而赤字財政則表示貨幣供給量將趨於增加。貨幣供給量的增減力量在一定程度上有所抵消，價格水平不會明顯提高。（2）大量進口外國商品和勞務，並以較高的價格出售給國內市場，從而吸納家庭部門超額的貨幣收入，緩解供求緊張狀況。（3）把有些資源從出口產業部門轉移到為國內市場供應商品和勞務的產業部門來增加國內商品和勞務（例如，土地可以從生產出口原材料轉向生產國內消費的食品），減少出口的機會，增加國內的商品和勞務的供給。由此可見，在不造成通貨膨脹的前提下，赤字財政促進經濟增長是以國際收支惡化為代價的。6.政府自身的管理能力。一般來說，財政赤字只要出現，就有可能產生通貨膨脹壓力。重要的問題是：政府有無適當而有力的管理措施和廉潔高效的管理機構來防止以致消除赤字財政塑成的通貨膨脹壓力。政府的這種管理能力主要表現在以下兩個方面。（1）舉債能力與征稅能力。作為促進資本形成的一種工具，赤字融資在導致公眾的額外收入增加時，政府如果有能力通過舉債和征稅等手段把這種額外收入的絕大部分籌集上來，那麼赤字財政的實施將是成功的（Lewis，1955）。（2）工資和價格的控制能力。政府對工資的控制應與對物價的控制同步進行。為了不使工資上漲過快，物價應首先得到嚴格的控制。一般而言，價格水平上漲，尤其是供給彈性不大的食品價格的上漲，遲早會導致增加工資的要求。在必要時，還必須對消費品的分配加以管制，甚至對有些消費品實行配給制、憑票制。7.公眾的犧牲精神。赤字融資安全線的確定還不能忽視這樣一個因素，即廣大民眾的理解和犧牲精神。如果經濟發展過程中的通貨膨脹變得不可避免，政府部門就有責任向社會做出宣傳，求得社會各界的配合。從長遠的觀點來看，如果政府坦誠地告訴人民，要保證將來能持久地享有較高的生活水平，惟一的法就是忍受今天的低生活水平，那也許是更明智的做法。（二）財政赤字規模的資金來源制約因素作為一種特殊的融資手段，財政赤字的規模自然要受經濟體系當中有關因素的制約。但是，即使在各種因素允許的情況下，一個國家有時卻發現，某一財政年度伊始所計劃的財政赤字水平，在該財政年度終了時，要比計劃的水平低。其原因何在？原來，財政赤字的規模還要受到本國能為赤字融資的資金來源的限制。財政赤字的資金來源渠道大致可劃分為兩大類，即國際資金來源和國內資金來源。1.國際融資的限制財政赤字的國際融資渠道至少可以劃分為四種，即國際援助、優惠貸款、商業貸款以及外債拖欠。不難看出，前兩種方式似乎更好一些，它們可以使赤字國（債務國）不負任何或少負財政負擔而使赤字得到部分彌補。所以，赤字國應盡可能地爭取這類國際融資方式。但是，一國在—定期間內可供利用的外援和優惠貸款的規模不是赤字國輕而易舉就能左右的變數，其規模主要取決於債權國。外債拖欠雖然在一定時期內也能彌補部分財政赤字而不增加財政負擔，但是這一融資渠道無疑使赤字國（債務國）的信用掃地，將來在國際金融市場上寸步難行，只能作應急之用。商業貸款雖然比較容易得到，但它成本高風險大，如果超過一定規模，會發生外債危機。因此，利用這種融資方式的關鍵是要掌握好借款的總額度。可見，國際融資的規模是否適當，關鍵在於商業貸款是否適度。衡量外債規模是否合理，國際上通用三個指標：（1）外債余額占當年貿易和非貿易外匯收入總額的比率即債務率不能超過100％；（2）外債余額占當年GNP的比率即負債率要小於25％；（3）當年外債還本付息額占當年貿易和非貿易外匯收入總額的比率即償債率要小於20％。當然，一國的外債舉借規模不僅取決於該國的出口創匯能力，還與本國的經濟增長狀況有關。以往研究外債與經濟發展之間的關系的文獻指出（Alter，1961），在經濟增長中外債的累積必須滿足一個條件，即外債余額的增長速度不得高於GDP的增長率。2.國內融資的限制國內融資規模可以分兩部分進行討論：一是國債融資的規模；二是貨幣融資的規模。衡量國債規模是否合理，一般用四個指標：（1）國債余額佔GDP的比率即國債負擔率，歐盟各國簽訂的《馬斯特里赫特條約》要求各國的國債負擔率不得超過60％，這是衡量整個國民經濟承受能力的指標；（2）當年國債發行額占居民儲蓄余額的比率，這是衡量居民應債能力的指標；（3）當年還本付息額占當年中央財政收入的比率，這是衡量政府償債能力的指標；（4）當年國債發行額占當年財政支出的比率，這是衡量國債依存度的指標。倘若政府向中央銀行借債，赤字融資就非常容易，但這種融資方式的危險性也最大。因為這種融資方式會直接導致貨幣擴張，若貨幣擴張提高一般價格水平，就會降低貨幣單位的實際價值。這種實際價值的減少可以看成是對貨幣持有者的課稅，即所謂的通貨膨脹稅。（1）當一國實行擴張性財政政策，如果出現較高的通貨膨脹率，其他一些融資來源就將被迫減少。例如，該國得到外國商業貸款和在國內出售債券將更加困難。（2）通貨膨脹有可能降低政府的稅收收入和出售公共服務的收入（TanziandBlejer，1982）。（3）即使通貨膨脹不影響其他融資來源，較高的中央銀行融資的比率所增加的實際收入也只能達到一定的通貨膨脹率水平。超過了那個比率，通貨膨脹再高也只是降低實際稅收收入，因為構成通貨膨脹稅稅基的實際余額相對於其通貨膨脹前的水平有所降低。二、我國的財政赤字成為低通脹的發展手段近年來，我們一直在思考這樣一個問題：改革開放20年，幾乎伴隨20年的財政赤字，這種持續的財政赤字為什麼沒有引起惡性通貨膨脹？如何評價赤字在中國長期經濟增長過程中的作用？（一）我國的財政赤字已成為一種發展手段回顧我國20年來的經濟發展歷程，不難發現，財政赤字有效地動員了社會資源，積累了龐大的社會資本，支持了國有企業的制度變革，促進了經濟的持續高速增長，推動了社會經濟的全面發展。我國財政赤字的這種發展作用主要體現在三種效應上，即增長效應、改革效應和拉動效應。1.財政赤字的增長效應中國自改革開放以來，經濟保持了持續高速增長，財政政策的貢獻非常突出。鑒於到目前為止中國社會保障制度尚未建立和健全，稅收制度因個人所得稅比重微乎其微而缺乏彈性，因此，財政政策中的自動穩定政策效果不彰，甚至可以忽略不計。而相機抉擇政策措施主要是減稅和增加支出（結果必然是財政赤字），但這些措施不僅是出於短期調整不景氣、穩定經濟的目的，更重要的是長期作為刺激經濟增長的工具來使用的。史永東（1999）曾利用我們修正後的漢森模型，就中國財政政策對經濟增長的貢獻進行了經驗研究，結論是過去實施的擴張性財政政策對經濟增長的貢獻很大。我們對史永東的計算結果作了修正，至少可以得到兩點結論。（1）1981—1996年，實施財政赤字的政策總體上使經濟增長率提高了1.32個百分點，貢獻率為13％，而其中的相機抉擇政策使經濟增長率提高了2.36個百分點，貢獻率達23％。特別是1990—1996年，這種財政政策總體上使經濟增長率提高了2.01個百分點，貢獻率近20％，而其中的相機抉擇政策使經濟增長率提高了3.8個百分點，貢獻率高達37％。（2）在16年經濟轉型過程中，前9年的財政政策效果遠不如後7年的財政政策效果。這說明隨著經濟體制改革的不斷深入，政府的宏觀經濟管理能力加強，運用財政政策的技巧日臻成熟，技能大大提高了。2.財政赤字的改革效應中國的財政赤字極大地支持了經濟改革，主要表現在兩個方面，一是企業改革，二是價格改革。首先，財政赤字支持了企業改革。（1）減稅讓利。中國的國有企業改革從微觀經營機制的改造人手，實行了「簡政放權、減稅讓利」政策，極大地調動了企業的積極性，為中國經濟的長期高速增長奠定了堅實的基礎。從計劃經濟體制下的「統收統支」政策，到1983年開始的「利改稅」，再到1994年的全面稅制改革，政府對國有企業利潤的分配比例，從100％下降到55％，再降到33％。這些改革措施，在為國有企業改革與發展提供了巨大財力支持的同時，也相應地減少了政府的財力。而在有關支出並沒有同步縮小的情況下，財政赤字的出現是不可避免的。（2）企業虧損補貼。為了使關繫到國計民生企業的生存，為了減輕失業壓力，政府對國有企業虧損特別是政策性虧損給予補貼。近20年來我國企業虧損補貼占財政收入的比重情況：1985年高達25.3％，1986—1990年為18.9％，1991—1995年為9.2％，1996—1998年為4.0％。從財政自身運行的結果來看，減收與增支沒有區別，都會使已有的財政赤字加大。其次，財政赤字支持了價格改革。中國在「利用雙軌、走出雙軌」，逐漸從計劃價格走向市場價格的改革進程中，為了保證價格改革的順利進行，保障人民生活水平逐漸提高，在價格改革的關鍵10年（1981—1990年），財政的價格補貼支出占整個財政支出的比重平均高達13.1％。3.財政赤字的拉動效應從某種程度上說，我國的財政赤字不僅不具有排擠效應，反而可能有拉動效應。從排擠效應理論來看，財政赤字對民間部門（包括企業和個人）投資的排擠效應是通過利率機制實現的，即赤字支出推動利率上揚，抑制了民間部門的投資支出。但是，我們認為，由於我國目前的利率管制制度使得利率水平對財政赤字的反應靈敏度很小，公債利率對銀行利率沒有推動作用，因此，財政赤字不會通過影響利率水平而排擠民間部門投資支出。即使利率與財政赤字之間存在著一定關系，但目前經濟運行中的民間部門投資對利率變化缺乏彈性。很多經驗研究表明，發展中國家普遍存在著私人投資對利率反應不靈敏的現象（Rama，1993）。不僅如此，中國的財政赤字還可能具有拉動效應。學術界認為，拉動效應主要由三個因素決定：財政支出的生產性、投資函數的形式以及資產的替代性。（1）格魯斯曼和盧卡斯（GrossmanandLu—cas，1974）在分析生產性財政支出對價格水平的影響時指出，倘若財政支出具有生產性，赤字支出就具有拉動效應。中國在1981—1995年間，財政支出中經濟建設費平均占近一半，即48.7％（國家統計局，1998），財政支出具有很強的生產性。況且，絕大部分赤字支出一般都用於為民間部門生產經營活動提供基礎設施的投資。（2）巴羅和格魯斯曼（BarroandGrossman，1976）認為，如果投資函數的形式為I（r，Y）（其中，I為投資，r為利率，Y為國民收入），利率上揚雖然會使投資減少，但國民收入增加卻使投資增加，投資最終是增是減，需要考慮這兩種相對力量的大小。具體到我國的情況，如前所述，民間投資對利率缺乏彈性，而經濟又是長期持續增長，故赤字支出通過國民收入增加而產生拉動效應。（3）在人們現有的財富主要由貨幣、公債和股票構成的情況下，如果股票相對於公債的風險越大，以公債融資的赤字支出就會產生拉動效應。在我國目前股票市場尚不完善，投資者尚不成熟的情況下，人們普遍認為股票的風險大於公債，這也是理論上早已證明了的。（二）我國的財政赤字沒有引起嚴重的通貨膨脹按照中國現行統計方法，（1）1979—1997年，財政赤字比率年均0.88％，同期商品零售價格指數為7.47％，如果算上1998年，這兩個指標分別為0.89％和6.97％；（2）1985—1998年間，財政赤字比率年均0.84％，同期居民消費價格指數為9.93％；（3）如果按照國際貨幣基金組織的統計口徑，財政赤字比率年均2.03％，同期消費價格指數為11.43％。可見，無論以哪種口徑計算，最終結果都表明，盡管我國的財政赤字連年不斷，但沒有引起嚴重的通貨膨脹。我國的連年財政赤字為什麼沒有引起嚴重的通貨膨脹？需要根據赤字規模決定因素及其相關理論、積極的調整措施進行解釋。1.有利的社會經濟環境奠定了堅實的基礎。（1）中國20年來經濟持續高速增長，年均增長率9.8％（國家統計局，1999）。這種持續的實際經濟增長大大減輕了財政赤字造成的通貨膨脹壓力。況且，近20年來，國際學術界逐漸形成這樣一種觀點，即只要實際產出增長率大於實際利率（我國的情況正是如此），長期赤字就是可行的（Feldstein，1976；HamiltonandFlavin，1986）。（2）在轉軌過程中，財政赤字動員了國民經濟各部門的閑置資源和能力，再加上貨幣化進程加快，既提高了產出水平，又增加了貨幣需求，而沒有通貨膨脹效應。（3）政府的管理能力，特別是工資和價格的控制能力很強。（4）我國民眾對政府非常信任，而且具有犧牲精神。經驗研究表明，在一個其儲蓄者對政府的償債能力有信心的國家，很容易容納較大的預算赤字（Congdon，1985，1987）。2.大規模的財政補貼對於平抑物價起到了很大作用。改革開放以來，我國把財政補貼作為保證經濟改革和社會穩定的積極手段，形成了以價格補貼和企業虧損補貼為主，以財政貼息、稅前還貸、稅收支出、房租補貼等為輔的多種形式的財政補貼體系。就價格補貼和企業虧損補貼而言，1986—1997年間，這兩項補貼支出占國家財政總支出的比率年均17.3％（國家統計局，1998），無疑是財政赤字的主要原因之一。不管人們對這種「規模大、范圍廣、渠道多」的財政補貼如何評價（陳共，1998），正是這種財政赤字的成因，不僅支持了價格制度和企業制度的改革，更重要的是直接緩解了物價上漲壓力。3.及時而迅速的財政政策調整保持了宏觀經濟穩定。改革開放以來，我國於1988—1989年出現經濟過熱現象，這兩年的平均商品零售價格指數和平均居民消費價格指數分別高達18.2％和18.4％。中央政府從1990年開始實行適度從緊的財政政策，財政赤字比率從1989年的0.94％降至0.8％，降低了近15％。再加上貨幣政策等其他政策工具的配合，使1990—1992年的經濟運行迅速恢復正常，這三年的平均商品零售價格指數和平均居民消費價格指數分別降至3.5％和4.3％的低水平。1993—1995年出現了第二次經濟過熱現象，這三年的平均商品零售價格指數和平均居民消費價格指數分別高達16.6％和18.6％。為此中國實施了「軟著陸」戰略，財政赤字比率從這三年平均的1％降至0.78％，降低了近29％，1996—1997年呈現出「高增長、低通脹」的良好態勢。可見，及時而迅速的政策措施調整是避免財政赤字引起持續通貨膨脹的有力保證。三、如何正確認識我國財政赤字規模首先應當說明兩點：第一，無論在哪個國家，財政赤字不僅僅是經濟問題，也是棘手的政治問題，是經濟與政治的接合點（重森曉，1988）。只要一定時期內的財政赤字規模（以及由此導致的公債規模）促進了經濟增長，提高了人民生活水平，並且沒有引起政治危機，那麼，這種赤字規模就可以說是適度的。第二，只有全面考慮一國自身的政治制度、經濟發展階段、社會文化傳統等種種復雜因素，選擇科學的方法，才能真正確定合理的財政赤字規模。然而，到目前為止，還沒有找到公認的科學方法。因此，財政赤字規模的國際比較不失為判斷一國赤字規模是否適度的一種可行方法。（一）赤字規模1.赤字比率。1991—1995年，最發達的工業化國家（包括美國、加拿大、法國、德國和英國），赤字比率比較高，平均為3.8％；赤字規模比較大的發展中國家（包括印度、巴西、巴基斯坦和土耳其），赤字比率平均為6％；我國的赤字比率為2％。比較來看，我國的赤字比率低於工業化國家，雖然比發展中國家赤字比率比較高的國家也低很多，但高於其他發展中國家的平均水平。這表明，我國的赤字比率比較適中。然而，如果與新興工業化亞洲國家（包括韓國、印度尼西亞、馬來西亞和泰國）的同期情況相比，我們就面臨解釋困境。這些國家在同期不僅沒有赤字，反而有1.2％的財政盈餘比率。其實，這正是這些國家剛剛完成工業化的成果。如果作比較的話，也許同它們在工業化進程中的赤字比率進行比較更為適當。1968—1986年（工業化進程的關鍵時期），這些國家的赤字比率平均為3.2％，大大高於我國目前的赤字比率。2.赤字依存度。1990—1995年，最發達的工業化國家赤字依存度平均為11％，比80年代中後期（7％）提高了57％；赤字規模比較大的發展中國家平均為23％，比80年代中後期（30％）下降了23％；我國的赤字依存度接近23％。比較來看，我國的赤字依存度顯然大大高於工業化國家，也高於新興工業化亞洲國家在工業化進程中的依存度（17％），與發展中國家赤字依存度比較高的國家不相上下。這表明，我國的財政支出中赤字支出所佔份額較大，財政狀況不佳。（二）內債規模1.國債負擔率。1991—1995年，最發達的工業化國家國債負擔率平均為30％，赤字規模比較大的發展中國家國債負擔率平均為34％，就是新興工業化亞洲國家（1968—1990年為18％，1991—1995年為15％）也大大高於我國的國債負擔率5.5％。這表明，我國的國債負擔率與《馬斯特里赫特條約》要求歐盟各國不得超過60％的標准相距還很遠，國債規模還有很大的拓展餘地（龔仰樹，1998）。但是，值得注意的是：第一，我國的國債負擔率雖然比其他國家低，但它們的高國債負擔率是債務余額滾動幾十年甚至上百年的結果。倘若我國國債的發行規模按目前的勢頭發展下去，再過三五十年，國債負擔率也會很高。第二，更重要的是，我國目前的國債余額增長率已經大大高於實際GDP增長率，甚至比名義GDP增長率高。這表明，我國在非經濟衰退的正常經濟運行時期，要注意控制國債的發行規模。2.國債依存度。1991—1995年，最發達的工業化國家國債依存度平均為10％，赤字規模比較大的發展中國家平均為25％，新興工業化亞洲國家（1968—1990年）為9％，都遠遠低於我國的國債依存度53％。這再次表明，我國中央政府財政支出過多地依賴債務收入，財政處於脆弱狀態。（三）外債規模1990—1997年，我國外債的負債率、償債率和債務率平均分別為14.9％、8％和80.7％，各指標均低於國際公認的安全線20％、25％和100％。再從外債余額增長速度與經濟增長速度的對比關系來看，1991—1998年我國外債余額增長率平均為13.7％，名義GDP增長率平均為20.4％，這說明，外債余額增長速度沒有超出經濟發展需要和承受能力。若從實際GDP增長率平均為10.8％來看，外債余額增長速度稍快了些。總之，可以得出結論：我國目前的外債規模不會造成債務危機。（四）綜合分析我國的赤字比率比較低，而赤字依存度比較高；國債負擔率比較低，而國債依存度卻很高，這種現象說明：第一，中央政府財政支出佔GDP的比率相對較低，或者說，中央財政動員的社會資源相對要少；二是財政狀況本身不佳，但赤字對經濟的影響還不會造成嚴重影響。從中，我們是否能夠得出這樣一種政策選擇：政府目前擔心的並不一定是赤字會給經濟造成多麼嚴重的不良後果，而是應當採取主動的財政調整措施，改善財政狀況。改善財政狀況的措施主要有三：第一，擴大中央財政支出，提高中央財政支出佔GDP比率；第二，在中央財政支出佔GDP比率不變或有所提高的情況下，增加赤字融資渠道之外的融資來源，即增加稅收收入；第三，壓縮財政赤字。可是，在這三種途徑當中，前兩種途徑都意味著要增加稅收收入，而在短期內要使稅收收入大幅度提高是很難的。因而，倘若政治經濟形勢需要，政府也打算改善財政狀況，那麼，最直接、最有效的方法就是壓縮赤字。但是，在目前的經濟形勢下，擺在決策者面前的是一種兩難選擇：要改善財政狀況，就得使1998年以來的經濟不景氣狀況延長存在，下崗職工增多，已下崗的人再忍受更長時期的無工作痛苦；而要盡快走出經濟低谷，刺激經濟增長，可能就需要以中央財政狀況的惡化為代價。綜上分析，第一，無論是從赤字比率還是從國債負擔率來看，無論是從經濟發展階段的需要還是從中央政府的經濟職能來看，我國目前的赤字規模是比較適度的，不會引起經濟混亂，反而從長期來看還能加快工業化進程。第二，鑒於我國目前財政收入體系狀況和財政體制特別是中央政府與地方政府事權、財權（收支）劃分現狀的局限性，無論是從赤字依存度還是從國債依存度來看，無論是從中央政府的宏觀調控能力還是從中央財政狀況來看，中央財政收支規模過小，以至規模不大的財政赤字和國債規模，也幾乎將中央財政推向崩潰邊緣。因此，我們的總體結論是：目前的財政赤字規模並不可怕，需要關注的可能是財政狀況的惡化趨勢；而當前是否要竭盡全力改善財政狀況，最終取決於決策者是更關心財政狀況，還是更關心國民經濟運行狀況。
㈧ 中國八次降低利率的影響
本次利率調整,有利於增加居民利息收入。而且，中長期存款利率上調幅度大於短期，有利於保障居民的中長期儲蓄存款利息收益。此次利率調整，個人住房公積金貸款和商業銀行自營性個人住房貸款利率上調幅度小於貸款基準利率的調幅。這樣做既有利於房地產業的供求平衡和健康發展，又能適當照顧貸款購房者的切身利益。人民幣加息對樓市的影響眾所周知，我國的利率水平自1990年代的經濟過熱以來，經過八次降息之後，達到了目前一年期銀行存款利率僅為1．98％的低水平，商業銀行房地產抵押貸款利率則為5．04％。從圖1來看，美國過去40年來住房抵押貸款利率平均在8％－9％。從長期來看，中國抵押貸款利率存在很大上升空間。由於人民幣事實上實行盯住美元的匯率政策，人民幣利率受到美元利率的影響是客觀存在的，美元進入加息周期和中國經濟過熱這內外兩方面因素的作用，決定了人民幣加息幾乎不可避免。一般認為，加息對資產價格泡沫有擠出效應。那麼，加息到底是如何影響房地產市場的呢？我們不妨從微觀的層面，來看看加息對各類市場主體的不同影響。（1）已購房者：月供增加，資產可能縮水目前的住房抵押貸款實際上是浮動利率的，按照規定，如果利率上升，則已經簽訂的住房抵押貸款合同，自下一年的1月1日起執行新的利率。假設業主以8成30年按揭貸款購入價值100萬元的房產，按照5．04％的現行利率，月供為4314．15元。假設未來每過一年後執行的利率分別上漲為6％、7％、8％，則第二、三、四年的月供分別為第一年的110．91％、122．54％、134．38％，上漲的幅度是非常驚人的。如果業主在買房時就以月收入的50％來支付月供，並且三年中收入沒有增長，則月供占收入的比重將上升到67％，業主很可能面臨生活捉襟見肘的窘境。相對而言，二十年期的貸款風險要稍微小一些，上述情況下，月供在後續三年分別上漲為第一年的107．86％、116．01％、124．11％。除了月供增加，在少數房價存在泡沫的城市，由於房地產價格泡沫被一定程度上擠出，業主擁有的房產很可能發生貶值，貶值的幅度有可能相當驚人。在香港1997年後房地產泡沫破滅的特例中，房價貶值達三分之二，也就是說，100萬的房子只值30多萬了。當然，貶值的幅度與房價泡沫的幅度成正比，目前我國即使是被廣泛認為出現房價泡沫的地區，也不可能出現這樣巨幅的房價貶值。（2）持幣待購者：支付能力下降月供占居民家庭月收入的30％－50％為宜。我們假設某居民家庭的月收入為8630元，家庭積蓄擁有首付能力並准備用月收入的50％支付月供，則根據前面的測算，該家庭具備購買價值100萬的住房的能力。假設利率升高到6％、7％或8％，則該家庭的購房支付能力將分別下降到原來的86．36％、77．83％、70．57％，換而言之，該家庭將買不起100萬的房子，而只能購買70－86萬的房子了。這種購買力的下降必將使得市場整體的需求曲線發生移動，假設供應維持不變，則房價必然要下跌，這是加息擠出房價泡沫的內在機制之一。（3）投資者：融資成本提高，投資利潤下降假設投資者的資本構成是6成銀行貸款，4成自有資金，投資物業的市場回報率為8％，銀行抵押貸款利率簡化為5％，則自有資金的投資回報率為12．5％。現在我們假設利率分別提高到6％、7％或8％，而其他條件不變，則自有資金的投資回報率下降為11％、9．5％、8％，回報率的下降是非常顯著的，必將導致投資性需求減少，這也將在一定程度上引起房價回落。（4）投機者：融資成本提高，價格預期改變對於投機者來說，同樣存在融資成本提高的問題，購入價值100萬的房產，閑置一年後轉讓，如果6成資金來源於銀行並且利率是8％，則貸款融資產生財務費用4．8萬元，加上轉手的交易費用，房價漲幅必須極高才能確保收回本金。更重要的是，由於持續加息對資產價格泡沫有擠出效應，投機者很可能改變房價走勢預期，因考慮到房價可能下跌而紛紛撤離房地產市場，這將導致泡沫迅速被擠出。（5）開發商：建設貸款利率上漲，面臨市場風險對於開發商來說，財務成本增加可能迫使他們考慮加快項目開發的周轉期，居民購買力下降引起的價格下跌可能使得企業減少盈利甚至虧損。此外，還會增加土地儲備的成本和風險。（6）銀行：違約可能增加在部分城市，由於住房價值縮水和業主月供的增加，可能誘使一部分負資產的家庭主動選擇斷供，或者迫使一部分陷入「現金流危機」的家庭暫時斷供。而開發商在價格波動下發生虧損，也會威脅到建設貸款的安全。這都增加了銀行的風險。總的來說，加息有助於擠出資產價格泡沫，有利於房地產市場的長期健康發展。特別是自1998年住宅市場在住房金融支持下啟動以來，我國居民尚未經歷房地產價格波動的完整周期，尚未認識到偏低的利率所隱含的風險，因此首度經歷加息過程對於居民消費心理的成熟和風險意識的樹立都將非常有益。但是，加息也會給過去幾年低利率之下的火爆樓市降降溫，房地產市場可能面臨陣痛，特別是如果對利率風險未能提前有所認識，則無論是消費者、開發商和銀行，都可能遭受比較大的損失。本文的測算建立在未來三年利率平均每年上漲一個百分點的假設之上。當然，實際上利率變化可能在進程上更為緩慢，在幅度上更為微小，這都可能使得利率風險沒有這么大；反之，利率風險超乎本文的計算，也是有可能的。總之，作為房地產市場的參與主體之一，必須要盡早認識到利率風險，提前考慮到利率風險。