實達集團股權轉讓

1. 黃奕豪的創業歷程

黃奕豪：網路業的早起者
創業語錄
我們從來不輕言放棄，始終抱有對產業發展堅定的「決心」，對產業成長持久的「耐心」，以及對創新探索過程中的失敗和挫折充分的「寬容心」，如果沒有這「三心」，很難說有今天這樣的成就。
【導讀】記者將鏡頭對准黃奕豪時，一位頗具魅力和實力的人展現眼前。
2002年6月，當實達集團宣布將其持有的實達網路65%股權悉數轉讓出去時，「實達為何轉讓實達網路」、「實達網路脫離實達之後的發展命運又將如何」等話題一時成為媒體關注熱點。然而，就在股權轉讓過程中有一個奇特現象卻鮮有提及。按常理，股權(尤其是控股權)轉讓博弈的最終結果往往是創業團隊的分崩離析，然而，實達網路卻出現新股東與企業管理團隊共贏的特例。曾一手創辦實達網路並引領它一路走來的實達網路董事長黃奕豪職位依舊，他所領導的團隊到目前為止主要人員一個不少。這確實是令人稱奇的現象。
1988年，風華正茂的黃奕豪(時年27歲)和其它十五位創業夥伴一起白手起家創建了實達，創造了從16個人到16個億的奇跡。在隨後很長一段時間，黃奕豪掌管著支撐實達半壁江山的外設業務，從1994年到2002年連續9年任實達集團副總裁、高級副總裁，並在2000年創辦實達網路並出任該公司董事長。2002年的夏天，隨著實達網路股權交割結束，黃奕豪也帶領著實達網路公司離開實達集團，開始了新的征程。
在以上有關黃奕豪的人生片斷中，最精彩的莫過於他在創建實達網路之後，盡管只有短短的三年時間，但它是最顯其本色、最見其經營哲學和睿智的人生片斷。
「在一個處於啟蒙期的行業中生存是很困難的；難上加難的是，你所領導的企業恰恰又是早起的領跑者。因為你不但必須經歷行業成熟過程中的所有陣痛，而且還必須承擔市場啟蒙和技術更新的成本。」 相信黃奕豪對此言應有同感。
1996年，終端產業經過8年鼎盛的時期開始逐步走向夕陽。作為一名在終端市場摸爬滾打十幾年的老終端人，黃奕豪的心頭不斷閃過一個念頭：是不是終端走到了盡頭？心存隱憂的他開始為傳統終端尋找出路。是年9月，黃奕豪與現任實達網路總經理阮加勇(當時是黃奕豪的助手)去美國考察。當時美國市場上NC風頭正勁，異國的市場信息激發了黃奕豪的靈感：「NC可能是解救終端的良方」。回國後，主意已定的黃奕豪迅速成立由20多人組成的NC開發項目組。
展示會上，實達展出了中國第一台NC。但技術上的成功沒讓黃奕豪們興奮起來，當時NC能夠兼容不同計算機操作系統的先進性能也確實引起許多客戶的興趣，問題主要出在現在風靡全球而當時卻鮮為人知的Java操作系統上。市場環境不成熟使當時的實達NC寸步難行，參與這項計劃的成員們眼看著自己的一番心血付諸東流，心情格外沉重。但是，任何抱怨或自亂陣腳都將於事無補，永不言敗的黃奕豪作為這項計劃積極推動者，更是深得其理。憑借著對IT業的深刻理解，黃奕豪迅速做出決定：利用終端研發過程中積累的先進網路技術和研發經驗，全面進軍網路設備市場，先從網路領域取得突破，再來等待和培育NC市場。
ADSLMODEM等全線網路通訊產品，恰逢當時全球互聯網路蓬勃發展的難得機遇，從而一舉做大做強，2000年實達網路公司正是在這些產品基礎上建立起來。而NC項目組也為該公司培養大批技術和管理骨幹。
如今，隨著市場和技術進一步成熟，NC和網路設備、通訊數碼產品已經並駕齊驅成為實達網路公司的三大核心業務。三年來，實達網路實現連續100%增長的業績。整體綜合實力已位列國內三大主流的網路通訊設備供應商，「2003年中國最具潛質的成長型IT企業」的榮譽稱號也已披掛在肩。今年預計將完成銷售額超過7億元，利潤額將超過3000萬元。
回首往事，黃奕豪也頗以自己當初的選擇為豪：「我們在介入網路領域時，國內還沒有一家真正的網路設備供應商。盡管前兩年網路泡沫破滅，IT業經歷低潮，但近兩年來網路的增長率遠遠超過了IT業的平均數，這說明我們選擇做網路產品
對於國內網路產品市場來說，實達網路是「早起者」，但一勞不能永逸。隨著國內其他強勢IT企業如華為、神州數碼等相繼向網路設備領域進發，再加上在國內市場盤踞已久的世界巨型網路廠商如思科等，以及後期台灣低端產品加速進入大陸市場，國內網路產品市場競爭日劇
黃奕豪形容當時市場的形勢說：「做低端產品與做PC已經沒什麼兩樣了。」於是黃奕豪決定實達網路必須往中高端走。但這些需要追加資金投入。這時，實達網路原有5000萬資本金顯得有些捉襟見肘了。2001年前後，黃奕豪向實達集團提出追加資金投入。當時的實達已因連續兩年虧損被ST，早已是元氣大傷，根本無力顧及。內部得不到資金滿足，憂心忡忡的黃奕豪開始求助於外部。
「我們做出各種努力，包括想與上海一家著名網路公司合作以及到香港上市，但最終由於很多原因被擱淺了。」在融資的道路上，黃奕豪開始走得並不順利。這種局面一直延續到2002年擁有龐大資源的福建電子信息集團成功入主實達網路。
由於新股東與黃奕豪及他所領導的實達網路管理層的高度默契，於是出現文章開頭令人稱奇的一幕——股權變動沒有引起高層「地震」。
對此，黃奕豪本人也向記者承認：「這確實是獨特的現象。」他解釋說：「在股權正式轉讓之前，現在的控股股東的態度很明確，就是買企業就是要買全部，包括企業的管理、技術人才，因為高科技企業人才是最重要的企業資本。反過來說，控股股東對企業的投入和發展戰略也得到企業管理層的認可，於是，才形成這種奇特的現象。」
目前，實達網路已經基本完成增資擴股工作，資本金由原來的5000萬增加到1億資金。黃奕豪說：「增資擴股是整個資本運作的第一步，它保證這兩年企業在上市之前的運作。增資擴股完之後就是進行股份制改造、爭取上市。」
經歷這些事後，黃奕豪對產業經營與資本運作的關系頗有心得。他告訴記者：「單純靠產業運作，企業只是實現『加法式』發展，實現不了『乘法』；而單純的資本運作則是一個泡沫，總有一天會破滅。企業有扎實、良好的產業運作，再結合適當的資本運作才能得到良好發展。不管我們對資本市場的期待如何，我們始終沒有放棄一點就是自身的產業必須發展壯大。」
細心的人會注意到，從去年到現在，實達網路針對不同的產品布局相繼推出「升騰資訊」、「銳捷網路」和「星網數碼」三個產品品牌，它們有意迴避了「實達網路」的字眼，明眼人一看就知道實達網路已經在積極地為產品品牌的全面細化與延伸做好准備。
對此，黃奕豪向記者介紹說：「如何用好品牌策略確實是一個很復雜的課題。當時我們與實達集團有協議，實達網路的公司名稱可延用一段時間。保持公司名稱不變就是為了讓『實達網路』無形資產盡可能延用。現在兩者並用，就是明白告訴用戶，現在新推出的產品品牌就是實達網路的，現在這支隊伍還是實達網路的。我們希望經過一段時間後，實現品牌的自然延伸過渡。」
「產品品牌倒不是我們擔心的，我們最困擾的是選擇什麼樣的公司名稱。」黃奕豪說這句話時的心境並不是一般人所能理解。
當初黃奕豪創建實達網路時打出「實達網路」的大牌子，有些客戶就認為實達是賣PC的，做不了網路產品，因為網路是技術先進型的，而PC是組裝貼牌型的。如今，苦心經營的「實達網路」將離實達網路而去，黃奕豪不得不面臨新的考驗。
不過，黃奕豪的身邊人員向記者透露：「按黃總的個性，凡事都是一步步地來、有譜地做。其實黃總對公司名稱心裡有譜，只是現在不便說而已。」
這一點，記者也從黃奕豪的話中得到證實：「我們不是光等那天(『實達網路』品牌使用期限)到來，現在一切都在醞釀、規劃之中。」
「豪哥」，黃奕豪的下屬都這么叫他，顧名思義，黃奕豪應是豪爽之人。但黃奕豪給記者留下的初次印象卻與想像中的「豪哥」有點差距：外表斯文儒雅、作風嚴謹穩重。黃奕豪身邊人告訴記者，「豪哥」平時作風嚴謹，但他是敢想敢為極具魄力之人，每當大事來臨或企業處在轉折期，他的豪爽一面表現得尤為明顯。
不過，倒是「豪哥」直爽敏銳的性格給記者留下深刻印象。在一個多小時的采訪中，黃奕豪對記者問題的回答幾乎不假思索脫口而出，而且對敏感話題的回應游刃有餘、滴水不漏。從中，黃奕豪所透露出的是自信、大度、專注和沉穩，也只有集艱苦創業和持續發展於一身的企業家才具有這樣的氣質。
在采訪中，記者注意到一個細節：持續一個多小時的采訪，黃奕豪除了接兩次電話，他的眼睛始終沒有離開過記者，這在接受記者采訪的對象中是極少見的。盡管一個多小時采訪的話題不斷轉換，但黃奕豪的認真嚴謹和極具個性化的語言，使整個采訪極其流暢和清晰。
接受記者采訪尚且如此，可以想像得出他的下屬向他匯報工作時決不會輕松到哪裡去。長期跟隨黃奕豪的楊堅平(實達網路財務總監)深有體會：「黃總對待工作極為認真、細致，總是精益求精，對一些薄弱環節能立刻發現並狠抓，做他的下屬，很累，但是很慶幸，因為成長得快。」
這便是黃奕豪的魅力。「他能充分為下屬著想，該給的給(實達網路內部有一套極其完善的激勵機制)，該放的放(給員工合適的崗位和空間讓其發展，並給予充分的信任和放權)。另外，他能做到公正客觀。」從這句話不難理解在實達網路高層中就有十多位是心甘情願追隨他十幾年的患難「兄弟」。
對一家企業來說，最慶幸的莫過於有靈魂人物或精神領袖，因為他可以避免企業迷失方向和人心渙散。在實達網路發展的幾個大轉折期，黃奕豪以卓越的遠見和超凡的領導能力為該公司把握好發展方向，為後市發展奠定良好基礎。
2003年，曾為實達集團寫過《藍色通道》的《羊城晚報》資深記者劉勇先生受邀來到實達網路公司。在這里，他說看到「過去的實達」，感受到年輕活力、充滿夢想、凝聚團結、積極向上的「實達網路精神」。而從1988年一路走來的黃奕豪，憑他的資歷、實力和能力，當仁不讓地成為實達網路精神的領袖人物。(完)

2. 怎樣查看個股管理層報酬

買上市公司的未來,資產重組可以使上市公司發生質變,投資者對上士公司未來的業績會有期待重而買入股票導致股票價格上漲,一般來說,開盤日如果與停盤日大盤指數差不多,股票復盤日也就是上漲日,恭喜!
今年以來，只要我們打開報紙，有關重組的新聞總是讓人眼花繚亂的，而同時，重組板塊在二級市場上也是春風得意馬蹄急。盡管我們都知道，重組意味著烏雞變鳳凰的可能，同時，我們也知道，今年股市中重組股將有較大的機會，但這些機會到底有多大？我們該如何把握其中的機會？今年的重組到底有什麼特別的背景和特點？等等。相信大多數的投資者都無暇對這些問題進行很深入的研究。另外，從去年的操作經驗來看，捂股策略已經被證明了是戰勝大盤的良策，如果去年堅持捂股的話，年收益率至少有50％以上。而從今年的市場情況來看，由於熱點變換太快令人無所適從，而且隨著管理層監管力度的加強，機構運作一隻股票的時間將被迫拉長，今年無疑很難再出現向99年5.19或2000年年初的井噴行情了，因此捂股在今年的操作中也是上策。而一旦選用了"捂股"策略，那麼尋找什麼樣的品種捂著就是一個不得不回答的大問題了。這時，重組股天然的具有可中線投資特點的魅力就大大凸顯出來了。因為我們只要捂准一隻尚未開漲的重組股，中線收益無疑將是非常可觀的。總之，以上的文字無一不是逼使我們要對整個重組板塊做一次全面地、深入地探查。(千金難買牛回頭 我不需再猶豫)(剖析主流資金真實目的，發現最佳獲利機會！)

第一篇：理論篇

一、重組為何？重組何為？

重組者，資源的重新配置也。廣義而言，重組包括資產的重組和資本的重組，資產的重組其實是一種資產的置換行為，而資本的重組則主要是指公司控制權的更替，亦即我們常說的收購兼並。當然，從更深的層面來分析的話，重組其實是一種利益的重新組合。由於本文所討論的重點都是我國股市的上市公司，因此，任何的重組行為都是股市中的大事件，當然對於當事的公司更是如此。無疑的，由於這種行為的牽涉面太大，因此每一次的重組行為（或者說每一次的重組事件）都不是心血來潮的一時沖動，而是一種蓄謀已久的行為。

（一）重組的源動力。經過分析， 我們認為當前國內重組的原動力基本上都是因為虧損而起的，因此在二級市場中，很多投資者甚至把重組板塊理解為虧損板塊甚至帶"T"（ST、PT）的板塊。事實上， 重組的誘因有時也是出於強強聯合的考量，如眾所周知的美國在線與時代華納的聯姻，國內的華潤入主深萬科，北大方正借殼延中等。當然，在我們具中國特色的市場中，重組有時也是莊家為出貨而不得不趕制的牆餅。這種情況通常都是，莊家把某隻股票炒地很高之後（一般莊家的帳面盈利至少都超過了100％、或者200％甚至更高），這時市場基本上無人敢跟這只股票了，而莊家這時手上的流通籌碼又非常集中，高的時候甚至達到了80％以上（如億安科技等）。很顯然，莊家此時要想出貨顯然已經不可能了，因此只好對該股進行重組，把該股貼上北大、清華或高科技的招牌，如紫光入主當時的古漢集團（ 0590 ）是在古漢集團半年內漲了 600 ％之後發生的。 齊魯軟體入主泰山旅遊（ 600756）也是這樣。

（二）重組的利益確認。上面我們分析過了重組源動力的三種類型， 那麼重組之後，相關機構的利益如何體現呢？也就是說，如果我來重組一家上市公司的話，我將通過哪些途徑來收割我的果實呢？我們認為，通常的途徑有兩條。一條是通過重組之後獲得配股或增發的機會，然後利用新圈來的資金回頭收購新東家的資產，使得新東家的資產獲得高價套現的機會；另外一條則是通過二級市場的炒作獲得額外的報酬。一般情況都是，在一個新機構入主一家上市公司之前，往往該機構的利益共同體早已先行在二級市場吸納了該公司股票的大部分流通籌碼了。這樣隨著重組的進程的深入，該股的股價就一路高歌猛進了。當然更多的情形則是在重組的消息正式公布之前，該股票的價格早就漲好了。很顯然這也是一塊相當可觀的利潤。重組的利益確認方式主要是以上兩種，當然了，重組的同時，新當家的獲得了一個上市公司的控股權，這可是最大的實惠了。

（三）重組的意義

關於重組的意義，一般認為主要包括兩點，一是給被重組公司帶來新的機遇，二是引導了資源在股市的優化配置。但我們認為，對我國當前的股市來說，重組的一個現實而深遠的意義在於，它把市場外的優質資源體面地嫁接到市場內部來，給股市帶來了巨大的新生活力。我們從瓊民源闖禍之後由中關村接手；ST鄭百文巨虧之後山東三聯買單；ST猴王始終不肯被壓在"五行山"下；ST渤化（600874）一舉蛻變為創業環保，等等，無一不意味著股市之外的優質資源正源源不斷地注入證券市場，這是股市的活水之源，有了這種活水，那麼股市的永保青春顯然就可以樂觀預期了。這無疑是重組對股市的最大意義。

二、今年是個重組年

自從股市在1990年12月19日開張以來，年年都有重組的行情， 重組一直都是股市不滅的熱點。那為什麼我們還要鄭重地說今年是個重組年呢？理由是：

（一）今年我國將夢圓WTO。加入世貿是我國追求10數年的夙願，從上個世紀 80年代開始的入"關"談判到去年我國順利完成了與美國和歐盟的雙邊談判，應該說我國加入世貿已成定局。而據我國外金貿部的有關官員透露今年將是我國入"世"的夢圓時分。關於加入世貿對我國經濟的影響，專家學者已多有論述，這里不贅了。其實，從某種意義上講，由於我國從1978年開始的漸進式改革已到了光靠內部的自身動力難以完成的階段，這時只有通過加入世貿組織，利用外部的壓力才能快速地完成我國積弊已久的產業結構調整和國有企業的改造。因此我們說，入"世"是深化該股的一種力量、一種手段，無疑的，這種力量將是非常強大的，它足以顛覆任何頑固的既得利益集團和舊有的經營管理桎梏。而在這種由外而內的競爭大潮面前，國內企業之間的合縱聯橫及優勝劣汰將比以往任何一年都更為激烈。而這一切顯然都將淋漓盡致地折射在今年的股市上。

（二）10年股市待重組。我們知道到2000年12月19日止， 我國股市開業已經滿10年了，經過如許多年的風風雨雨、修修補補，我國股市也到了需要了大規模重組的時候了，正所謂：10年一重組。其實，去年就有苗頭了，據報道，去年股市上大大小小的重組案例已達到了185家。而今年更不得了， 僅年初幾個月股市中零零總總的重組案例早已超過了百餘家，而且這種勢頭還在擴展。很顯然，在股市滿10 周歲之後，只有通過大規模的存量重組，股市的內里才能重煥生機。另外，今年是新世紀開始的第一年，重組迎新也是一件很討彩的喜事。

（三）國有股減持今年大規模推出是股市重組的重大契機。 自從去年我國進行了兩只國有股減持的試點（黔輪胎和中國嘉陵）之後，今年的國有股減持進程將大大提速，而且減持的數量將大大增加。國有股減持意味著國有資本的退出，而在不允許外資進來接盤的情形下，國有資本的退出無疑就意味著活力十足的民營資本的進駐，即所謂的"國退民進"。我們可以大膽地想像一下，在這種減持的浪潮中將蘊育著多少重組的機遇啊。其實細細分析，我們還會發現，國有股大規模減持的背後"明顯"隱含著國家管理當局對股市重組的政策面的支持。

（四）PT水仙的退市和配股、增發的新規則惠及重組板塊。關於PT 水仙退市的意義專家學者早已闡發了許多宏論，其實，從股市的角度來看，它最大的現實意義就是激發了當地政府重組當地企業的巨大決心。我們知道，由於各種歷史原因，我國當地政府天然地擁有對轄內企業的慈父情懷。而喊了多年的退市規則震撼出場的巨大壓力無疑從另一方面加劇了當地政府的重組決心。另外，管理層前些時候出台了關於配股和增發新股的新規則，該規則最大的特點之一就是大大降低了上市公司配股或增發的門檻，如，把配股的資格限制從原來的凈資產收益率3年平均10 ％降低到了3年平均6％，而且只要主承銷商首肯，重組的公司也被賦予了增發新股的可能，等等。我們上面已經分析過了，一家機構入主一家虧損公司的動力之一就是能夠從重組公司今後的配股、增發中獲得大量的"免費"資金。而配股、增發新股新規則的推出無疑極大地增加了虧損公司或績差公司的被重組魅力。

（五）今年將難續象99年的"5.19"或2000年年初那樣的井噴行情， 重組板塊化整為零的各自精彩將成為主流。我們知道，由於NASDAQ正遭遇寒冬，再加上今年管理層高舉規范、監管大旗，以及當前的指數處於相對高位等客觀現實都大大限制了今年行情續演前兩年式的飆升行情。震盪式的緩漲是今年的主基調，因此從熱點的角度來看，聯動性極弱的重組板塊將勉為其難地成為今年的主流熱點。

第二篇：實戰篇

第一篇的文字主要是從大局的、 務虛的角度分析了今年重組行情的大背景以及歷年來重組行為本身的一些固有特點。下面，我們將從實戰的角度來剖析一下我們如何在今年的股市中把握住適合自己的重組個股的機會。

一、重組的類型

我們前面分析過了，重組是個籠統的概念，它實質上是一種資源整合的行為。但是從實際操作的角度來看，我們顯然還必須對整個重組板塊進行深度的分析及必要的歸類，只有這樣我們才能從實戰的層面上運用它。經過分析，我們認為，重組板塊可細分為一下4種：（1）有重組可能但尚未開始重組的，這主要指那些虧損的但走勢卻明顯堅挺的，如川長江（0586）、石油濟柴（0617）等；（2 ）有重組跡象的或曾經有重組意願的，這主要包括那些曾經發生過股權轉讓或股權有異動跡象的，如大連熱電（600719）在第一股東變換為當前的深港產學研創業投資公司之前就已經變換過一次了，當時的第一大股東是由大連熱電集團變換成武漢寶信科技的。另外，天山紡織（0813）第一大股東從天山毛紡織公司變成了新疆國有資產投資管理公司，這種反潮流而動的股權變更顯然為後繼的股權繼續變更埋下了伏筆；（3）正在進行重組的或等待財政部批準的，如福建三農（0732）、福建東百（600693）、沈陽化工（0698）、襄陽軸承（0678）等；（4）重組已經結束的， 如國投原宜（ 0826）、昆明機床（600806）等。

當然，如果按照重組行為的主動與否來劃分的話， 重組類型還可分為主動型的重組和被動型的重組。主動型的重組是當前市場的主流，它一般都是通過第一大股東主動地尋找新的實力機構的行為來完成的；而被動型的重組比較少見，它主要有4大資產管理公司（長城、東方、華融、 信達）被動從債權人直接變成上市公司第一大股東之後， 被迫進行重組的， 如中國信達資產管理公司入主的祥龍電業（ 600769），長城資產管理公司入主的草原興發（0780）、渝鈦白（0515）等。

通過以上的分類，我們可以發現， 我們完全可以按照我們自己的操作風格來介入各個階段的重組股。做長線的，可以選擇有重組可能或有重組跡象的品種，低位介入；做中線的，可以選擇正在進行重組的品種擇機介入；做短線的，則可以選擇那些已重組成功的，一旦該類品種放量突破即可積極跟進。很顯然，這種分類是必要的，它對我們的實戰操作有著很強的指導意義。

其實，如果從更具實戰意義的角度對重組板塊的行情進行劃分的話， 我們還可以從把重組股的行情細分成"重組前行情已透支的個股"和" 重組後行情尚未啟動的個股"。這里我們需要進行解釋一下，我們所稱的"重組前行情已透支的個股" 指的是重組消息正式公布之前漲幅已經很高的個股，如紫光生物（0590），該股原名古漢集團，在正式公布紫光入主的消息之前，該股的股價已經上漲了600％有餘了；齊魯軟體（600756），該股原名泰山旅遊，在正式發布重組公告時，該股的漲幅也已經超過了500％。很顯然，象這種的重組股盡管題材強大， 但到了公布消息的時候已經食之無味了。那麼，這就給我們提出了一個問題，我們如何在這類品種尚未公布重組消息之前預先捕捉到它呢？另外，既然"重組前行情已透支的品種"已是昨日黃花，那麼"重組後行情尚未啟動的個股"就將是我們關注的重點了。下面，我們分而述之。

二、如何才能牽手第二隻古漢集團或泰山旅遊？

古漢集團（現在的紫光生物）、泰山旅遊（現在的齊魯軟體）， 這兩只股票給了我們巨大的誘惑，逼使我們努力去挖掘古漢第二或者泰山旅遊第二。而這類品種的最大魅力就是在於重組消息公布之前，因此我們現在最急迫要做的就是尋找那些具重組相的黑馬股。經過分析，我們總結了以下一些小經驗。下面，我們通過基本面和技術面兩部分來闡述具重組相品種的某些獨到或共有的特徵，並同時適當給出部分相關的個股。

（一）基本面

1、夕陽行業、製造業、國有資本主動退出的行業、受加入WTO 影響大的行業將是今年重組大潮最先關顧的行業。這些行業包括家電、商業、機械製造、汽車等，很顯然歸屬這些行業的上市公司將面臨著巨大的重組壓力和重組機遇，因此我們可以首先從這些行業中尋找可能被重組的個股。如襄陽軸承（0678），該公司由於所處的行業效益不景，終被中青創業集團所收。汽車行業的個股，如江鈴汽車（0550）等受入世的影響很大，因此聯合或重組的可能性就將大為增強。

2、容易被收購的品種。我們分析過了，收購是重組的一種極端行為，也是市場最想見的行為。很顯然，那些"三無"板塊、流通股比例高的或國有股可能大規模減持的、第一第二大股東持股比例接近的或第一大股東持股不足20％等容易引發股權之爭的品種，我們應該認真關注。如近日鬧的沸沸揚揚的方正科技（600601），還有那些第一第二大股東持股比例接近的，如慶雲發展（0639）、啤酒花（600090）、望春花（600645）、福建三農（0732）等。

3、二當家掌權的個股有嚼頭。我們可以來看看ST海洋（0658）的案例，剛開始時北京清華科技園發展中心只是作為第二大股東，但在公司的管理上，二當家無疑是說話算數的角。後來，公司又發公告稱，北京清華科技園受讓了第一大股東的股份，正式成為第一大股東。這一案例告訴我們，二當家有實權的往往都會把重組進行到底的。還有的，如ST金馬（0602），清華同方是其第八大股東，卻主持著該公司的管理工作。另外，雲南白葯（0538）的二當家是雲南紅塔實業，宜賓紙業（ 600793）的二當家是五糧液集團，這兩個公司的二當家都是大名鼎鼎的公司，它們會一直甘居二把手的位置嗎？它們會不會把重組進行到底呢？

4、關乎當地政府的"面子"工程的個股重組的機會大。首先，帶H股的ST 品種重組的可能性大。目前已經有兩家帶H股的ST品種被重組成功了， 它們是昆明機床（600806）、創業環保（600874），昆明機床嫁給了西安交大，而創業環保的前身則是ST渤化。很顯然，情況類似的ST東北電（0585）也蘊育著較大的重組機會。因為帶H股的ST股如果一旦被PT，那麼當地政府就會覺得自己的"面子" 被丟在國際資本市場上了，因此不論花再大的代價，當地政府都會積極去重組的。其次，輿論極為關注的潛在摘牌股重組的可能性大。這個最典型的例子就是ST猴王，盡管ST猴王爛成這樣子了，但是宜昌和湖北省政府就是不願把第一家的摘牌名額留在本省的土地上。第三，滬深本地股重組的機會大。我們知道滬深上市的滬深本地股都很多，被PT和ST的品種也很多，因此滬、深兩地政府的重組壓力大。因為這兩地政府肯定是不願意看到太多的本地股被摘牌的。

5、當地政府開明與否。如果當地政府開明的話，就會積極邀請全國的知名企業來重組本地的上市公司，如福州市政府。從福建東百（ 600693 ）和天宇電氣（ 0723）首開了向全國徵集收購者的先河，這不能不說福州市政府招賢納士的胸懷相當寬廣。很顯然，有了這種胸懷這種氣度，福州甚至福建的微利或虧損股的重組機會無疑就大增了，如ST九州（0653）、ST中福（0592）、ST實達（600734）等。

6、著力關注有著名機構入主的個股。舉個例子，大連熱電（600719）在4 月 25日公布了深圳市深港產學研創業投資公司入主的消息，深港產學研是北大和香港科技大學聯合組建的公司，它是以前深安達今北大高科（0004）的新東家，實力不可謂不強。如果我們在4月25消息公布當天及時買進的話， 短短一周的時間收益率即高達30％以上。這就給我們以啟示，讓我們關注有該類信息發布的個股，如青旅控股（600138）在2001年3月6日發布了新疆德隆坐實青旅控股二當家的消息。新疆德隆的名聲市場無人不曉，因此該股顯然應引起我們的中線關注。另外，曾入主ST 海洋（0658）的西安飛天以及曾染手和光商務（0863）的沈陽東宇都是市場上的知名機構，如今它們又分別把手伸向了福建三農（0732）和沈陽化工（0698）。

7、股權逆轉換或同一母公司旗下主業相剋的品種。所謂的股權逆轉換，主要指的是那些股權不是轉給強勢企業或股權從企業變更為國有資產管理公司的行為，如我們前面提到的4家資產管理公司（東方、信達、長城、 華融）被動掌控的上市公司，如中國信達資產管理公司入主的祥龍電業（600769），長城資產管理公司入主的草原興發（0780）、渝鈦白（0515）等。 另外， 我們上面提到的天山紡織（ 0813）也應引起我們的注意，該股的股權轉換沒有遵循當前的潮流（控股權從國資局轉移到上市公司的集團公司），而是第一大股東由天山毛紡織公司變更為新疆國有資產管理公司。這種逆時而動的行為無疑蘊育著新一輪重組的契機。因為，控股權從天山毛紡織公司收回之後，如果再轉移別的實力機構，那麼天山毛紡織公司內部既得利益集團就將無法阻撓國資局對其進行轉賣了。還有，同一母公司旗下主業相剋的公司也面臨著巨大的資產重組的生機。舉例來說，如PT鋼管（600845）被寶鋼集團收入囊中之後，寶鋼集團就將軟體類優質資產置換到鋼管中，並把其改造成了軟體公司。道理其實很簡單，既然寶鋼旗下有一家主營鋼鐵的上市公司（600019）了，那麼何必再搞一家主營鋼鐵的上市公司呢，更何況鋼管的總盤子又不大，因此把鋼管重組成軟體公司顯然就順理成章了。那麼，還有沒有類似的公司呢，我們認為同樣背靠寶鋼集團的滬昌特鋼的情況跟鋼管類似。還有，同屬深能源集團的深南電的情況也與此類似。

8、年報有異動的個股亦蘊育重組潛能。比如年報有強行扭虧跡象的福建三農（0732）就已經發布了重組的公告。而同樣年報強行扭虧的石油濟柴（0617）以及政府補貼6000萬元的ST鞍一工無疑也蘊育著較強的重組潛力。

（二）技術面

1、虧損卻連漲不停的品種，重組只是時間問題。如川長江（0586），該股在公布虧損年報之前就從底部上漲了30％，公布虧損年報之後，該股又是連漲不停，至今又上漲了20％有餘。很顯然，該股的重組行為應該在路上了。另外，新戴上ST 帽子並大漲的品種也應引起關注。如ST冰熊（600753）、ST甬華通（600768）、ST 銀山（0675）、ST合成（0788）、ST中喬（0047）及ST實達等。

2、有刻意洗盤、震倉跡象的品種有重組傾向。如剛剛正式重組消息的ST深達聲0007即是一例。細細查看ST深達聲的走勢，我們發現該股明顯地利用虧損年報推出之機刻意打壓3個跌停板的。其他的如信聯股份（600899），該股在4月12日放量漲停之後，故意發布一個辟謠公告，但該股因發布公告停牌半天復牌之後，刻意下探之後馬上又急拉而起，隨後該股又一氣連續上漲了接近50％。這種利用辟謠來洗盤的行為無疑泄漏了該股今後將重組的信息。

三、"已重組但行情尚未啟動的個股"--大黑馬的前身

誠如我們前面分析的，重組從來都不是一種意氣用事的行為， 它的本質就是為了獲利，這不僅包括一級市場上的股權控制，還包括了二級市場的操縱股價（即坐莊）所得。因此，每一隻重組股在重組的時候必然要伴隨著該股股價在二級市場上的飆升。上面我們分析了一類股價在重組前就已經漲到位或已經極度透支未來行情的品種，很顯然這種重組股在重組消息正式公布之後對我們來講已經沒有什麼獲利空間了。因此說，對我們最有誘惑力的只有那些已經公布重組消息，而股價卻尚未啟動的個股。比如說，2000年總漲幅高達400％的川投控股（600674）， 而該股的重組行為卻是發生在1998年的7月份，當時該股的名字叫做四川峨鐵。另外， 近來漲勢兇猛的國投原宜（0826），該股的重組行為卻是發生在1999年的12月份。很顯然，這類品種才是整個市場永遠的至愛。那麼，接下來的問題無疑就是，我們該如何捕捉並操作該類品種。

（一）細細地收集那些已公告重組信息的個股。 這一點我們只要通過認真閱讀每天證券報紙的信息公告欄並詳細記錄即可。下面我們把部分已公布重組信息但漲幅還不大的公司及其新東家的名字羅列如下，以供大家參考：新都酒店0033（深圳翰明投資）；川投長鋼0569（川投集團）；國際大廈0600（河北建設）；ST銀山 0675（山西匯科數碼科技）；世紀光華0703（河南九龍水電集團 ）； 內江峨柴 0757（沈陽北泰集團）；ST達聲0007（新疆宏大房地產集團）；世茂股份600823（上海世茂投資發展公司）；ST國貨0416（上海華馨投資）；青島東方0739（上海光泰投資發展公司）；國光瓷業600286（上海鴻儀投資）；ST西化機0838（藍星集團）；寰島實業0691（天津燕宇置業）；ST康賽600745（珠海天華）；ST聯益0696（重慶宗申摩托）；ST黃河科600831（廣州鵬達集團 ）；福建三農0732 （西安飛天科工貿）；ST恆泰600097（華立控股）；望春花600645（華銀控股集團）；沈陽化工 0698（沈陽東宇）；珠江控股0505（北京萬發房地產）；西南葯業600666（太極集團及其旗下公司）；襄陽軸承0678（中青創業）；西北軸承0595（中國瑞聯電子）；慶雲發展0639（沈陽宏元集團）；另外，東百集團（600693）、寧夏恆利（600165）、天宇電氣（0723）等把第一大股東的股權當作綉球拋向全國的個股引來新的東家亦當不遠矣。

（二）新東家的實力、背景、可能置入的資產等是我們關注的重點。 重組信息公告之後，我們首先要注意的就是新入主的機構的實力如何。比如，川投控股（ 600674）的控股股東川投集團是一家總資產高達225億的大集團，很顯然， 如此大規模的集團必然有足夠的實力對被入主的上市公司進行大規模地重組的。該股2000 年連漲400％的事實顯然已經證實了這一點。類似的川投長鋼（0569 ）也是川投麾下的上市公司，重組將近3年了，看來該股被正式注入優質資產的時間應也不遠了。另外，我們注意到，重組ST黃河科的廣州鵬達集團和重組國際大廈的河北省建設投資公司都是實力雄厚的集團，當然，入主的滬昌特鋼（600665）的寶鋼集團的實力就更不用說了。還有，新東家是否有應時的題材也很重要。比如，當市場在炒作寬頻、生物、新材料、納米等概念時，如果新東家有剛好有這些題材的話，該重組股無疑會受到市場的狂熱追捧的。

（三）價低的、未漲的、莊家持籌高的重組股最為迷人。 這一點主要是幫助我們從技術面的角度來遴選和甑別重組股未來的上漲潛力和上漲時機。比如，青島東方（0739）、世茂股份（600823 ）等重組股的籌碼就比較集中， 而寰島實業（ 0691）的絕對價位和總漲幅顯然都是比較低的。

（四）認准著名機構的名字。如果重組一方是股市上著名的機構的話， 那敢情是最好不過了。下面我們列舉了部分有名機構的名單供參考：北大系、清華系、德隆系、深港產學研、明天系、托普系、牛津劍橋、西安飛天、哈里道里等等。

（五）捂股是投資重組股的最佳策略。重組股後市肯定會有行情的， 唯一的問題就是時間的快慢而已，因此找准一隻自己最熟悉或最適合自己操作風格的品種牢牢捂住，任憑大盤風吹雨打，始終痴心如一，按照多年來的經驗，這種操作策略至少能保證年平均收益率達到50％以上。這就叫作：捂並快樂著！

結語：重組是個大命題，以上的文字只是對重組的一種粗淺的解讀。 理論篇也好，實戰篇也好，它更多的只是開啟了一扇通往重組板塊巨大商機的誘惑之門。盡管它給出了一些具體的操作建議及個股，同時也著意提醒大家最應關注那些已重組但行情尚未啟動的個股，但通篇文字更多的只是給出了一種思路，一種近距離參詳重組及重組股的思路。至於最終誰能真正從重組大潮中斬獲金銀滿缽，那就看您的造化了。

3. 求股權激勵相關課程和講師的詳細介紹

《公司控制權與股權激勵》總裁實操班2天系統學習

【第一天上午】
1、股權激勵的好處與雷區；
2、老員工、高管、副總、股東等如何進行股權激勵；
3、老闆要業績、員工要薪酬如何解決；
4、公司內部股權8大激勵方法；
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【第一天下午】
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2、如何終身鎖定創業者、把上下游變成股東；
3、進入資本市場的必要條件；
4、如何構建公司的股權頂層戰略；
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6、「D品股東」如何處理；
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【第二天下午】
1、如何通過股權進行低成本融資；
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3、如何無中生有無需資金設計連鎖擴張體系；
4、如何設計公司盈利模式，讓利潤超過營業額；
5、如何修改公司章程以及上市前規劃。
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4. 味道好，當然吃得開。 （春都牌火腿腸廣告）

在市場上吃得開
胃口吃得開？

5. 誰知道新浪老總是誰

王志東 王志東出道很早，我創業的時候，他的新天地軟體已經有了點名氣，認識他是在後來的事情，尤其最近好幾個場合都能湊到一起。志東顯然是個很有技術鑽研精神的人，對於自己得意的東西投入很深，雖然外表談不上優雅，也不是口才便給之人，但他有很系統的思想、嚴謹的邏輯和做事的熱情。我想實在與可靠是志東的很大的特點，他看起來不是個吃心很貪的人，也許格局觀小一點，也許對復雜的人頭關系駕馭起來要局促一些，但是他顯然是個可以託付與信賴的創業家。
茅道臨 與王志東相反，茅道臨更象一個場面上的人物，象個江湖上見多識廣的大哥。2001年我第一次認識他的時候，他還沒有走上新浪的CEO位置，剛見面就會拍著我的肩膀說，「叫我Daniel好了，有事找我」。茅有格局觀與高度，更熟諳資本界的門道，在人際應酬上很吃得開，他對很多事物的看法往往入木三分，而且言簡意深，頗有點房地產界馮侖的味道，只是比馮侖更前衛一些。我還記得他說到自己把握作為CEO的原則時私下給我說的一句話：「都是黃色的東西，漂起來的人往往是屎，沉下去的才是黃金」，意思他會更注重沉潛之功。也許正是這個原因，他做了CEO倒反而不如沒做的時候那麼瀟灑。以我看來，茅的高度與洞見是一個長線發展企業不可多得的價值。至於他後來能為胡主席的千金賞識而得結為伉儷，相信他的識見一定比他的相貌與財富更直接起作用一些。
汪延 汪延的外觀很象個大男孩，而他的活躍度與待人的坦誠性使他的男孩性更加突出。在不少場合我與他見面，發現汪延對公益事業的熱心很突出，其中在阿拉善治沙這件事上他就很積極，而且他幾次電話拉我入伙。新浪名人開博，也是他最早給我簡訊邀請我開博的。只是他的幾次邀請我都因種種原因拒絕了，但這不影響我感到在文化意義上汪延的風格與關注點自有他自己的影響角度。坦率地說，汪延時代的新浪也許在技術層面的發展上有點滯後問題，但僅僅從其所推動的內容發展方向來說，他使得新浪在高端人群及專業人群中的影響力與地位得到了相當的鞏固。
曹國偉 兩個月前在北京的飛機場飛上海的時候，曹國偉在上飛機的舷廊上拍拍我的後背說，「你是袁岳吧？我們兩家可以加強合作啊!」換了名片才約略記得老曹來。慚愧之外，也可說明曹國偉這個人低調的特色，不太顯山露水。與前三個總比較，相信曹可能更加註重運營效率，以一個更高級的COO模式來做CEO這個職位，而更注意平衡各方關系。這一點從他與我參加最近一期上海國際電視節的高峰論壇論說新媒體時的觀點也可見，據老曹說這次居然是他的電視節目上的「處男秀」，而且整場他說的觀點就是「新媒體不替代老媒體，也就是一補充關系」，而所有為新媒體聲言的話全由我和貝恩投資的黃總這幫閑人說了。不過，我相信作為有一定敏感性的新媒體，新浪無論是要做點大的新動作或者一系列改寫業績的關鍵動作，「扎實地操作，打槍的不要」，也許正合老曹的風格呢。

新浪上市的那天，王志東游盪在紐約。一個月的路演（Road Show，即在公司上市之前到主要的證券公司講解自己的優劣，同時估算這些公司的購買力）圍著地球飛來飛去，他已經感到肢體的麻木了。王志東見到記者的時候說："我當時不太緊張"。人的一生中難得有這樣的機會，可以"無可選擇"，平靜地看待一些事情。在沒有選擇的檔口，是一種超脫。只有這一刻，互聯網人的心情是平靜的，"人力所不能為也"，"由他去吧"。

上市是網站間你死我活的斗爭，其殘酷性超越了市場競爭。走上NASDAQ，意味著公司進入一個新世界，光明與危險同在。沒有什麼好選擇的。

新浪網上市，正值NASDAQ低迷的時刻。新浪可以選擇等待，但是這個像面條一樣在兩層夾板中擠壓變形，粉碎，拉長的公司，再有沒有等下去的本錢。網易遞交上市報告，只比新浪晚了一天，本來在新浪路演前後，也要"上路"，但是上次記者去采訪丁磊的時候，發現他竟然在北京電報局的機房裡，傾心擺弄那些毫無生命力的鐵傢伙。不管丁磊是如何地痴迷技術，此時伺弄伺服器也都不應該是他的工作。

網易上市，無疑遇到了重大障礙。據消息說，網易現在要重新改寫上市招股說明書。在YAHOO財經頻道的IPO(首次公開發行)列表裡，網易的名字不斷地向前排，已經排到了5月8日。但是網易名字閃過的那一天是長久的沉默。采訪王志東是在網易上市受挫之前，從王志東的眼睛裡，已經可以看出一絲詭秘的驕傲。成功走上股市，足以讓新浪網驕傲，但是新浪網還遠沒有到讓人放心的程度。

是的，新浪網里產生了無數的身價百萬的人物，但是如果新浪網不能迅速發展向前，員工沉醉在股市帶來的繁榮之中，這些人就和80年代的一些"大款"沒什麼兩樣--在"窮得只剩下錢"的頹糜中苟度餘生。

就是爬，也應該向前爬

你喜歡新浪網，你盼望它成功；你憎惡新浪網，你也盼它成功。

無數的人，希望新浪網早死而後快。新浪是所有網站的大敵，但是如果新浪網真的倒下了，其他人也活不自在。China.com雖然榮幸提早上市，但是它也沒能得到新浪這樣的地位。China.com可以美女帥哥的的折騰，新浪網卻命定是一塊中國網路經濟的"試金石"。

但是，新浪，看上去，也不美。

新浪的定位不是門戶網站。一般人理解，新浪首先要把自己做成門戶網站，但新浪網在招股說明書里，反復強調自己是"在線媒體網站"，雖然偶爾，新浪也提到自己是門戶，但是相對"網路媒體公司"這個概念而言，門戶提的相當少。這說明了新浪網對未來發展的想法，也因此面臨難以逾越的障礙。

新浪網預計在NASDAQ預計銷售股票400萬股，實際銷售了460萬股。實際回籠資金大約7200萬美元，成績可謂不錯。但是在招股說明裡，新浪也坦言"自從新浪網建立，我們就遇到了嚴重的虧損和不良的現金流量平衡。"

新浪此次上市的普通股為，460萬股；新浪保留的普通股為，39857909股。上市股票約佔新浪保留股份的10%。所有的普通股中不包括2000年2月4117888股的普通股票期，也不包括平均價格為4.66美元的4483334股期權股票。新浪此次上市的股票大約佔全部股票的10%，也就是說，新浪上市當天，全部的市值大約在7億美元左右。

這是新浪成功的一面，但是如果我們看見新浪的財務報告，就會發現，新浪虧損的數額是"業界領先"，是我們目前見到的最嚴重虧損。

新浪網的收入狀況：

1997年94.2萬美元，毛利61.7萬美元
1998年249.9萬美元，毛利182.5萬美元
1999年282.7萬美元，毛利32.2萬美元（沒錯，就是這個數字。）

王志東認為，新浪網的收入不高，是因為新浪網上市的財務比較嚴格，新浪網的收入中有一部分是"以物易物"的形式獲得的。兩個公司交換一些廣告或資源，但是沒有真正發生貨幣的交易。1999年下半年的收入中，"易物"收入也只佔到新浪網收入的4.4%，王志東認為他們的這個數量是比較低的，他說，另一家准備上市的網站，"易物"交易佔到了20%以上，水份就比較大。

1999年新浪網的市場營銷費用為140.5萬美元，研發費用151.2萬美元，管理費用為208.5萬美元。一隻蛻了毛的老虎，和貓的感覺差不多。
因"沙正治"等人的人事變動和上市費用造成的"管理費用"暴增，是新浪虧損的大頭。

"我們從來沒有過贏利能力。直至1999年底，我們的累計虧損達3870萬美元。我們預期在未來的36個月內，會繼續虧損。這些費用主要花費在市場營銷、人員僱傭和品牌策略中。總之，我們不能確定何時我們能夠開始獲得贏利的能力。如果我們不能獲得贏利的能力或者不能維持這種贏利能力，我們的普通股票將會受到打擊。我們未來的主要收入依靠廣告的銷售，但是在大中華地區，互聯網廣告收入還沒有被證明是一個有效的收入來源。我們的收入增長依靠廣告銷售收入和電子商務收入。"這種口吻，我們已經多次聽到了，每一次從不同網站的嘴裡說出來，都還是讓人"揪心一痛"。

雖然新浪網以後的收入增長可能來源於網路收益，但是看看從1996年網站創立開始，新浪的收入情況，就可以明顯地看出一個奇怪的現象。

新浪的招股說明書里明明白白地寫著："直至1999年底，廣告收入佔19.9%，電子商務收入佔到0.6%軟體收入佔到79.5%。1999年下半年，廣告收入佔63.5%電子商務收入佔1.6%軟體收入佔34.9%。新浪希望在未來，廣告和電子商務收入上升，而軟體收入將保持現狀或下降。"

軟體的收入居然佔到新浪總收入的80%左右，新浪到底是一個軟體公司，還是互聯網公司，我們必須打上一個大大的問號。

從1996年到1998年，新浪網沒有任何網路廣告收入，1999年網路廣告收入也僅有可憐的56萬美元。而軟體收入，1998年是249.9萬美元，1999年的軟體收入是224.8萬美元。看了這些數字，有一個業界同仁開玩笑說：新浪網，看上去是一家飯店，實際上收入的是買布鞋的錢。此言不虛。
當然，如果我們光是看到新浪依靠軟體收入吸引股民，那還不夠。能夠創造250萬美元收入的軟體公司，在國內並不少見，據以權威人士估計，金山公司去年一年的軟體收入大約在3000萬人民幣，實達銘泰的收入也差不多。這些軟體公司也在拚命做網站，如果他們的業績拿到美國去給股民看，應該不比新浪差多少。看來，不能光嘲笑新浪是軟體公司，真正的軟體公司也應該反思其中的道理。

新浪的軟體主要是Rich Win。這個軟體幾年前，大家還經常聽到。但是從1999年至今，我們已經很少從報紙上看到有關Rich Win的消息。這樣一個隱姓埋名的軟體居然能夠創造和以"紅色正版風暴"等大市場運作的金山軟體"家族"相近的銷售額，也令人大跌眼鏡。

王志東在接受記者采訪的時候這樣解釋：1999年是Rich Win銷售最好的一年。雖然新浪沒有做過什麼宣傳，但是它在廠家預裝和企業銷售中的份額還是比較大的。尤其是香港的應用比較多。Rich Win從1997年開始，就強調互聯網應用，給Rich Win的發展留下了很大的拓展空間。麥當勞、百事公司、香港新機場等大項目和一些跨國的IT企業，都使用了Rich Win軟體。新浪網還會進一步發展這個軟體。

國內軟體的"大哥"們，該好好想想了。許多軟體公司都把互聯網業務和傳統軟體業務分開來做，成立不同的公司，這樣，在互聯網並不掙錢的大環境下，這些軟體公司辦的網站，開始失去許多寶貴的機會。

王志東對記者說，他歡迎"秋後算賬"的記者，網路公司不負責任的編造數字，對整個行業都沒有好處，新浪網的融資就曾受到其他網路公司向新聞界宣傳數字的影響。

上市招股說明給了我們全面認識互聯網公司的機會，但是這種"認識"讓人迷茫。網路公司，一代又一代揚帆遠洋，把整個北京的路牌廣告買得精光。那些希望完全靠廣告支撐下去的公司應該好好看看上面這些數字。3800萬美元的虧損和56萬美元的網路廣告收入，應該讓許多人清醒一點了。互聯網是一個未來產業，一定有希望存在，但是如果一個企業，沒有穩定收入來源的支持，希望能夠從800萬美元的廣告市場中獲得足以支持生存的收入，近乎妄想。如果你沒有在虧損狀態下，支撐到贏利那一天的充分准備，如何進軍互聯網，請等等，想想。

政策下的蛋

割捨不下的心痛

我們知道，搜狐是一個完全的外資公司。因為他同時經營互聯網內容業務，所以在法律上，很難擺脫"外資不得經營電信增值業務"的管轄。新浪為什麼能在美國上市，新浪到底是一個什麼樣的公司，在美國上市的新浪到底是"此新浪"還是"彼新浪"。我們也可以順便看看。
在美國上市的新浪網是一個在著名的"免稅天堂"開曼群島注冊的公司。它和中國新浪網的關系比較復雜，這里不在多說，有一個圖表可以清晰地表達他們之間的關系。

新浪其他海外公司的關系都比較簡單。它100%地控股4家公司。其中的香港利方投資公司97.3%控股北京四通利方公司。北京四通利方公司在北京新浪廣告公司擁有25%的股份（這是國家允許外資參股中國廣告公司的最高股份額度）。所以在美國上市的新浪也是一個海外公司。
新浪為什麼能夠剝離中國新浪網，又能夠在美國上市中明確說明中國新浪網的存在，其中費勁周折。
中國的互聯網政策，尚在發展之中。許多限制還沒有解除，新浪網希望在美國上市，就必須把中國政策不允許外資經營的部分割下來。新浪如何忍受的了。

記者曾經寫過一篇評論《新浪，拿一個手指去上市》，就是在看到新浪網剝離中國互聯網內容服務後才能夠在美國上市之後，產生的一些想法。如果新浪網真的完全拋棄中國的互聯網內容服務，那麼，這個比喻一定是恰當的。新浪網能夠剩下的只有一個手指頭，這樣的公司在美國上市和那些強大的美國互聯網公司競爭，無疑是死路一條。在後來的新聞里，又看到，新浪明確在招股說明書中包括了國內互聯網內容服務的介紹，一直很疑惑。這樣的操作當然有利於新浪網在美國的競爭力，但是顯而易見，有悖於中國法律。

拿到新浪網的招股說明之後，靜下來，仔細讀，才明白其中的蹊蹺：

"因為中國政府限制外資進入互聯網相關行業，我們不得不把我們在中國的業務拆分為兩部分，建立兩個獨立的公司，以便獲得中國政府的經營許可。中國政府通過限制商業許可，規范互聯網接入和新聞等信息的傳播。"

"為了得到許可，我們的分支機構，北京四通利方信息技術公司獲得了經營軟體公司的許可。四通利方同兩家中國公司簽署了協議：北京新浪互聯廣告公司（一個中國廣告公司75%的股權歸我們的總裁兼首席執行官王志東，25%屬於四通利方公司，以下簡稱：新浪廣告公司）。另一家是新浪互聯信息服務公司，我們的互聯網內容服務公司（以下簡稱：新浪內容公司）。70%的股權屬王志東，30%的股權屬新浪網總經理汪延。為了符合中國協調關系的傳統，王志東會把他的廣告公司股權轉讓給汪延一部分。"

"依照這些協議，內容公司依照它的互聯網內容公司的權利，負責網站www.sina.com.cn的運營。把www.sina.com.cn的廣告位置賣給新浪廣告公司。新浪廣告公司可以把這些廣告賣給其他公司。"

"四通利方同時是新浪廣告公司的緊密服務提供夥伴。我們依靠合同控制新浪廣告公司和新浪內容公司，以便完成我們在中國的合法運營。"
"這些合同可以和直接運營和直接擁有一樣控制這兩家公司。互聯網廣告業務，我們依靠我們擁有25%股權的新浪廣告公司和我們完全不擁有股權的新浪內容公司經營這些業務。"

除了這里列出的關系，這三家公司還簽定了一系列限制協議，使得四通利方能夠從經濟上控制中國新浪網的收入。雖然沒有所有權，但是新浪網還是能夠牢牢控制這些公司。"四通利方公司把知識產權授權給新浪內容公司，並提供設備給新浪內容公司，為新浪內容公司提供技術服務，所有的設備和服務都收費。"另外四通利方公司還為新浪互聯廣告公司提供技術和服務，這樣四通利方就可以獲得所有中國新浪網得到的收益。
新浪網的招股說明中說："我們通過合同控制這些公司。這些控制不如直接擁有有效。比如，新浪廣告公司和新浪內容公司不聽從新浪網的命令，和潛在客戶簽訂廣告合同，或者不能維持中國網站的發展。新浪內容公司也可以和其他公司簽訂合同而不附屬四通利方。如果新浪廣告公司或新浪內容公司不遵守業務，新浪網可能通過中國的法律來補救，但是不能保證一定有效。新浪內容公司在王志東的控制之下。所以，我們和新浪內容公司的利益是一個共同體，投資王志東帶來收益，特別是在矛盾發生的時候。"

王志東雖然在新浪網佔有的股份不是很大，但是這樣的協議和潛在的危險是，把王志東提高到一個不可替代的高度，他一個人可能決定上市新浪網的生死存亡。是迫不得已，奇巧構思，也是危機四伏。新浪網這樣一個現代企業，居然還有面臨古老的"一言堂"的事實，可能也不是什麼好事。新浪網得到了中國新浪網內容的經濟權利，也背負了依靠一個人發展的包袱，可謂得失參半。另外，四通利方在收取新浪廣告公司和新浪內容公司的服務費用的時候，也必須有一個市場價格作為參考，如果利用技術服務，新浪得到了所有的新浪廣告公司和內容公司的收益，也會導致一些法律方面的麻煩。

在以後的報道中，我們還會看到網易上市的操作。基本上與新浪網如出一轍，有開曼網易、美國網易、廣州網易、廣州廣易通廣告公司。真正上市的也是海外公司開曼網易。至於為什麼網易沒有獲得和新浪一樣的待遇，上市受阻，以後的報道中會詳細說明。

新浪網，在困惑中尋找未來

成功地剝離互聯網內容公司，並且得到政策的認可。新浪網是幸運的。上市之後，一個公司業績的公開，對新浪網來說，又面臨著新的難題。新浪網上市正值NASDAQ股市狂瀉，王志東說，當時新浪網有選擇"推遲上市"的權利，但是新浪網不願再等下去了。路演之後，王志東感覺到認購數量的可靠性，整個公司為上市拖的太久，沒有精力發展業務。從另外一個角度，王志東也認為，股市低迷也給給了新浪員工一定的壓力，使他們不致於過度浮躁。王志東覺得，有實力的公司，股票遲早會漲起來。

新浪自定義為網路媒體公司。廣告收入是這類公司的主要收入來源。但是新浪對網路廣告的前途也有隱隱地擔憂。"大中華地區的網路廣告是一個未經證實的商業。我們的許多客戶和潛在客戶，在互聯網作為媒體方面只有有限的經驗。目前為止傳統產業投入還沒有在他們的廣告花費中佔到較大的份額。他們可能還沒有發現互聯網在提升他們產品服務方面有比傳統印刷媒體和廣播媒體有更大的優勢。我們的獲得和保持有意義的廣告收入因此也依靠一些因素，其中許多因素不在我們控制能力之內。1、足夠樹立的用戶去吸引廣告商。2、在線廣告降價的壓力。3、獨立的可信賴的廣告發布跟蹤系統。4、我們的廣告發布，跟蹤和報告系統的有效性。如果互聯網不能作為廣告媒體而被廣泛的接受，我們的產生和提高收入的能力就會收到負面影響。"

新浪同時也承認："亞洲的互聯網內容和服務市場是一個快速變化的市場。市場的進入障礙相對較小，目前的競爭對手和新的競爭對手，他們建立網站的花費可能相對較少。許多公司在大中華地區提供中文內容和服務，包括信息，社區，電子郵件系統和電子商務服務，他們可能和我們未來提供的服務競爭。我們也面臨和一個軟體公司或者互聯網產品服務提供公司的競爭。國際化大公司，可能因為大中華地區市場的急劇增加而進入這一市場。我們也會何傳統媒體，諸如報紙、電視、廣播競爭。"

新浪的廣告"依靠我們1999年8月和ADFORCE公司簽訂的互聯網廣告協議。"這是新浪廣告能夠快速增長的一個基礎，但是廣告合作夥伴的過少，可能會加大這些公司對新浪網的控制力。

新浪目前的狀況就是這樣的，他的內容依靠和一些通訊社和報紙的合作，廣告市場依靠ADFORCE公司，只有軟體市場是新浪自己打下來的天地，但是隨著WINODWS 2000的推出，跨平台軟體的市場也很有限。我們可以看到，新浪網的模式是一種比較容易復制的模式，它的戰略是"軟體、網站、電子商務互相配合，協調發展"，但是新浪網還是沒有資源上的"核心競爭力"，他目前最大的資源就是它的品牌，但是品牌並不是不可取代。

新浪網的基本原則是不自主采寫新聞。但是隨著擁有媒體背景的幾大網站迅速崛起，沒有自己觀點的新聞網站，會面臨極其難堪的局面。因為組合新聞報道，是新聞發展的最初級形式，連續的追蹤報道和對重大新聞的采訪權利，可能會決定一個網站在主流人群中的話語權。失去話語能力和自身影響力的網站，在未來前途並不明朗。今年第一個季度的財務公告已經發布，新浪網虧損加速增長，這對網站發展來說，不是一個好兆頭。雖然股票市場的反應還不錯，必須看到，未來一兩年內，新浪的問題還很多，足夠王志東頭痛的了。

附：新浪上市後的股份結構：Lip-Bu Tan（代表公司加入）13.3%，段永基 (代表公司加入)10.0%，美國DELL公司6.4%， 王志東個人6.3%， Daniel Chiang 5.7%，Yoshitaka Kitao(代表公司加入)4.0%，Ter Fung Tsao(代表公司加入)4.6%，沙正治 1.9%（其他忽略）。沙正治1999年9月26日離開新浪，現在還有將近2%的股份，比起新浪的一些元老，真是很不錯的收益。看來，國際化的經理人，在保護自己利益方面，也是有一套的。值得那些被趕出公司還被剝奪股份的元老們學習。

6. 關於股票資金重組的問題

科學城並不是大盤股,他屬於中盤,一般買股票都是在買上市公司的未來,資產重組可以使上市公司發生質變,投資者對上士公司未來的業績會有期待重而買入股票導致股票價格上漲,一般來說,開盤日如果與停盤日大盤指數差不多,股票復盤日也就是上漲日,恭喜!
今年以來，只要我們打開報紙，有關重組的新聞總是讓人眼花繚亂的，而同時，重組板塊在二級市場上也是春風得意馬蹄急。盡管我們都知道，重組意味著烏雞變鳳凰的可能，同時，我們也知道，今年股市中重組股將有較大的機會，但這些機會到底有多大？我們該如何把握其中的機會？今年的重組到底有什麼特別的背景和特點？等等。相信大多數的投資者都無暇對這些問題進行很深入的研究。另外，從去年的操作經驗來看，捂股策略已經被證明了是戰勝大盤的良策，如果去年堅持捂股的話，年收益率至少有50％以上。而從今年的市場情況來看，由於熱點變換太快令人無所適從，而且隨著管理層監管力度的加強，機構運作一隻股票的時間將被迫拉長，今年無疑很難再出現向99年5.19或2000年年初的井噴行情了，因此捂股在今年的操作中也是上策。而一旦選用了"捂股"策略，那麼尋找什麼樣的品種捂著就是一個不得不回答的大問題了。這時，重組股天然的具有可中線投資特點的魅力就大大凸顯出來了。因為我們只要捂准一隻尚未開漲的重組股，中線收益無疑將是非常可觀的。總之，以上的文字無一不是逼使我們要對整個重組板塊做一次全面地、深入地探查。(千金難買牛回頭 我不需再猶豫)(剖析主流資金真實目的，發現最佳獲利機會！)

第一篇：理論篇

一、重組為何？重組何為？

重組者，資源的重新配置也。廣義而言，重組包括資產的重組和資本的重組，資產的重組其實是一種資產的置換行為，而資本的重組則主要是指公司控制權的更替，亦即我們常說的收購兼並。當然，從更深的層面來分析的話，重組其實是一種利益的重新組合。由於本文所討論的重點都是我國股市的上市公司，因此，任何的重組行為都是股市中的大事件，當然對於當事的公司更是如此。無疑的，由於這種行為的牽涉面太大，因此每一次的重組行為（或者說每一次的重組事件）都不是心血來潮的一時沖動，而是一種蓄謀已久的行為。

（一）重組的源動力。經過分析， 我們認為當前國內重組的原動力基本上都是因為虧損而起的，因此在二級市場中，很多投資者甚至把重組板塊理解為虧損板塊甚至帶"T"（ST、PT）的板塊。事實上， 重組的誘因有時也是出於強強聯合的考量，如眾所周知的美國在線與時代華納的聯姻，國內的華潤入主深萬科，北大方正借殼延中等。當然，在我們具中國特色的市場中，重組有時也是莊家為出貨而不得不趕制的牆餅。這種情況通常都是，莊家把某隻股票炒地很高之後（一般莊家的帳面盈利至少都超過了100％、或者200％甚至更高），這時市場基本上無人敢跟這只股票了，而莊家這時手上的流通籌碼又非常集中，高的時候甚至達到了80％以上（如億安科技等）。很顯然，莊家此時要想出貨顯然已經不可能了，因此只好對該股進行重組，把該股貼上北大、清華或高科技的招牌，如紫光入主當時的古漢集團（ 0590 ）是在古漢集團半年內漲了 600 ％之後發生的。 齊魯軟體入主泰山旅遊（ 600756）也是這樣。

（二）重組的利益確認。上面我們分析過了重組源動力的三種類型， 那麼重組之後，相關機構的利益如何體現呢？也就是說，如果我來重組一家上市公司的話，我將通過哪些途徑來收割我的果實呢？我們認為，通常的途徑有兩條。一條是通過重組之後獲得配股或增發的機會，然後利用新圈來的資金回頭收購新東家的資產，使得新東家的資產獲得高價套現的機會；另外一條則是通過二級市場的炒作獲得額外的報酬。一般情況都是，在一個新機構入主一家上市公司之前，往往該機構的利益共同體早已先行在二級市場吸納了該公司股票的大部分流通籌碼了。這樣隨著重組的進程的深入，該股的股價就一路高歌猛進了。當然更多的情形則是在重組的消息正式公布之前，該股票的價格早就漲好了。很顯然這也是一塊相當可觀的利潤。重組的利益確認方式主要是以上兩種，當然了，重組的同時，新當家的獲得了一個上市公司的控股權，這可是最大的實惠了。

（三）重組的意義

關於重組的意義，一般認為主要包括兩點，一是給被重組公司帶來新的機遇，二是引導了資源在股市的優化配置。但我們認為，對我國當前的股市來說，重組的一個現實而深遠的意義在於，它把市場外的優質資源體面地嫁接到市場內部來，給股市帶來了巨大的新生活力。我們從瓊民源闖禍之後由中關村接手；ST鄭百文巨虧之後山東三聯買單；ST猴王始終不肯被壓在"五行山"下；ST渤化（600874）一舉蛻變為創業環保，等等，無一不意味著股市之外的優質資源正源源不斷地注入證券市場，這是股市的活水之源，有了這種活水，那麼股市的永保青春顯然就可以樂觀預期了。這無疑是重組對股市的最大意義。

二、今年是個重組年

自從股市在1990年12月19日開張以來，年年都有重組的行情， 重組一直都是股市不滅的熱點。那為什麼我們還要鄭重地說今年是個重組年呢？理由是：

（一）今年我國將夢圓WTO。加入世貿是我國追求10數年的夙願，從上個世紀 80年代開始的入"關"談判到去年我國順利完成了與美國和歐盟的雙邊談判，應該說我國加入世貿已成定局。而據我國外金貿部的有關官員透露今年將是我國入"世"的夢圓時分。關於加入世貿對我國經濟的影響，專家學者已多有論述，這里不贅了。其實，從某種意義上講，由於我國從1978年開始的漸進式改革已到了光靠內部的自身動力難以完成的階段，這時只有通過加入世貿組織，利用外部的壓力才能快速地完成我國積弊已久的產業結構調整和國有企業的改造。因此我們說，入"世"是深化該股的一種力量、一種手段，無疑的，這種力量將是非常強大的，它足以顛覆任何頑固的既得利益集團和舊有的經營管理桎梏。而在這種由外而內的競爭大潮面前，國內企業之間的合縱聯橫及優勝劣汰將比以往任何一年都更為激烈。而這一切顯然都將淋漓盡致地折射在今年的股市上。

（二）10年股市待重組。我們知道到2000年12月19日止， 我國股市開業已經滿10年了，經過如許多年的風風雨雨、修修補補，我國股市也到了需要了大規模重組的時候了，正所謂：10年一重組。其實，去年就有苗頭了，據報道，去年股市上大大小小的重組案例已達到了185家。而今年更不得了， 僅年初幾個月股市中零零總總的重組案例早已超過了百餘家，而且這種勢頭還在擴展。很顯然，在股市滿10 周歲之後，只有通過大規模的存量重組，股市的內里才能重煥生機。另外，今年是新世紀開始的第一年，重組迎新也是一件很討彩的喜事。

（三）國有股減持今年大規模推出是股市重組的重大契機。 自從去年我國進行了兩只國有股減持的試點（黔輪胎和中國嘉陵）之後，今年的國有股減持進程將大大提速，而且減持的數量將大大增加。國有股減持意味著國有資本的退出，而在不允許外資進來接盤的情形下，國有資本的退出無疑就意味著活力十足的民營資本的進駐，即所謂的"國退民進"。我們可以大膽地想像一下，在這種減持的浪潮中將蘊育著多少重組的機遇啊。其實細細分析，我們還會發現，國有股大規模減持的背後"明顯"隱含著國家管理當局對股市重組的政策面的支持。

（四）PT水仙的退市和配股、增發的新規則惠及重組板塊。關於PT 水仙退市的意義專家學者早已闡發了許多宏論，其實，從股市的角度來看，它最大的現實意義就是激發了當地政府重組當地企業的巨大決心。我們知道，由於各種歷史原因，我國當地政府天然地擁有對轄內企業的慈父情懷。而喊了多年的退市規則震撼出場的巨大壓力無疑從另一方面加劇了當地政府的重組決心。另外，管理層前些時候出台了關於配股和增發新股的新規則，該規則最大的特點之一就是大大降低了上市公司配股或增發的門檻，如，把配股的資格限制從原來的凈資產收益率3年平均10 ％降低到了3年平均6％，而且只要主承銷商首肯，重組的公司也被賦予了增發新股的可能，等等。我們上面已經分析過了，一家機構入主一家虧損公司的動力之一就是能夠從重組公司今後的配股、增發中獲得大量的"免費"資金。而配股、增發新股新規則的推出無疑極大地增加了虧損公司或績差公司的被重組魅力。

（五）今年將難續象99年的"5.19"或2000年年初那樣的井噴行情， 重組板塊化整為零的各自精彩將成為主流。我們知道，由於NASDAQ正遭遇寒冬，再加上今年管理層高舉規范、監管大旗，以及當前的指數處於相對高位等客觀現實都大大限制了今年行情續演前兩年式的飆升行情。震盪式的緩漲是今年的主基調，因此從熱點的角度來看，聯動性極弱的重組板塊將勉為其難地成為今年的主流熱點。

第二篇：實戰篇

第一篇的文字主要是從大局的、 務虛的角度分析了今年重組行情的大背景以及歷年來重組行為本身的一些固有特點。下面，我們將從實戰的角度來剖析一下我們如何在今年的股市中把握住適合自己的重組個股的機會。

一、重組的類型

我們前面分析過了，重組是個籠統的概念，它實質上是一種資源整合的行為。但是從實際操作的角度來看，我們顯然還必須對整個重組板塊進行深度的分析及必要的歸類，只有這樣我們才能從實戰的層面上運用它。經過分析，我們認為，重組板塊可細分為一下4種：（1）有重組可能但尚未開始重組的，這主要指那些虧損的但走勢卻明顯堅挺的，如川長江（0586）、石油濟柴（0617）等；（2 ）有重組跡象的或曾經有重組意願的，這主要包括那些曾經發生過股權轉讓或股權有異動跡象的，如大連熱電（600719）在第一股東變換為當前的深港產學研創業投資公司之前就已經變換過一次了，當時的第一大股東是由大連熱電集團變換成武漢寶信科技的。另外，天山紡織（0813）第一大股東從天山毛紡織公司變成了新疆國有資產投資管理公司，這種反潮流而動的股權變更顯然為後繼的股權繼續變更埋下了伏筆；（3）正在進行重組的或等待財政部批準的，如福建三農（0732）、福建東百（600693）、沈陽化工（0698）、襄陽軸承（0678）等；（4）重組已經結束的， 如國投原宜（ 0826）、昆明機床（600806）等。

當然，如果按照重組行為的主動與否來劃分的話， 重組類型還可分為主動型的重組和被動型的重組。主動型的重組是當前市場的主流，它一般都是通過第一大股東主動地尋找新的實力機構的行為來完成的；而被動型的重組比較少見，它主要有4大資產管理公司（長城、東方、華融、 信達）被動從債權人直接變成上市公司第一大股東之後， 被迫進行重組的， 如中國信達資產管理公司入主的祥龍電業（ 600769），長城資產管理公司入主的草原興發（0780）、渝鈦白（0515）等。

通過以上的分類，我們可以發現， 我們完全可以按照我們自己的操作風格來介入各個階段的重組股。做長線的，可以選擇有重組可能或有重組跡象的品種，低位介入；做中線的，可以選擇正在進行重組的品種擇機介入；做短線的，則可以選擇那些已重組成功的，一旦該類品種放量突破即可積極跟進。很顯然，這種分類是必要的，它對我們的實戰操作有著很強的指導意義。

其實，如果從更具實戰意義的角度對重組板塊的行情進行劃分的話， 我們還可以從把重組股的行情細分成"重組前行情已透支的個股"和" 重組後行情尚未啟動的個股"。這里我們需要進行解釋一下，我們所稱的"重組前行情已透支的個股" 指的是重組消息正式公布之前漲幅已經很高的個股，如紫光生物（0590），該股原名古漢集團，在正式公布紫光入主的消息之前，該股的股價已經上漲了600％有餘了；齊魯軟體（600756），該股原名泰山旅遊，在正式發布重組公告時，該股的漲幅也已經超過了500％。很顯然，象這種的重組股盡管題材強大， 但到了公布消息的時候已經食之無味了。那麼，這就給我們提出了一個問題，我們如何在這類品種尚未公布重組消息之前預先捕捉到它呢？另外，既然"重組前行情已透支的品種"已是昨日黃花，那麼"重組後行情尚未啟動的個股"就將是我們關注的重點了。下面，我們分而述之。

二、如何才能牽手第二隻古漢集團或泰山旅遊？

古漢集團（現在的紫光生物）、泰山旅遊（現在的齊魯軟體）， 這兩只股票給了我們巨大的誘惑，逼使我們努力去挖掘古漢第二或者泰山旅遊第二。而這類品種的最大魅力就是在於重組消息公布之前，因此我們現在最急迫要做的就是尋找那些具重組相的黑馬股。經過分析，我們總結了以下一些小經驗。下面，我們通過基本面和技術面兩部分來闡述具重組相品種的某些獨到或共有的特徵，並同時適當給出部分相關的個股。

（一）基本面

1、夕陽行業、製造業、國有資本主動退出的行業、受加入WTO 影響大的行業將是今年重組大潮最先關顧的行業。這些行業包括家電、商業、機械製造、汽車等，很顯然歸屬這些行業的上市公司將面臨著巨大的重組壓力和重組機遇，因此我們可以首先從這些行業中尋找可能被重組的個股。如襄陽軸承（0678），該公司由於所處的行業效益不景，終被中青創業集團所收。汽車行業的個股，如江鈴汽車（0550）等受入世的影響很大，因此聯合或重組的可能性就將大為增強。

2、容易被收購的品種。我們分析過了，收購是重組的一種極端行為，也是市場最想見的行為。很顯然，那些"三無"板塊、流通股比例高的或國有股可能大規模減持的、第一第二大股東持股比例接近的或第一大股東持股不足20％等容易引發股權之爭的品種，我們應該認真關注。如近日鬧的沸沸揚揚的方正科技（600601），還有那些第一第二大股東持股比例接近的，如慶雲發展（0639）、啤酒花（600090）、望春花（600645）、福建三農（0732）等。

3、二當家掌權的個股有嚼頭。我們可以來看看ST海洋（0658）的案例，剛開始時北京清華科技園發展中心只是作為第二大股東，但在公司的管理上，二當家無疑是說話算數的角。後來，公司又發公告稱，北京清華科技園受讓了第一大股東的股份，正式成為第一大股東。這一案例告訴我們，二當家有實權的往往都會把重組進行到底的。還有的，如ST金馬（0602），清華同方是其第八大股東，卻主持著該公司的管理工作。另外，雲南白葯（0538）的二當家是雲南紅塔實業，宜賓紙業（ 600793）的二當家是五糧液集團，這兩個公司的二當家都是大名鼎鼎的公司，它們會一直甘居二把手的位置嗎？它們會不會把重組進行到底呢？

4、關乎當地政府的"面子"工程的個股重組的機會大。首先，帶H股的ST 品種重組的可能性大。目前已經有兩家帶H股的ST品種被重組成功了， 它們是昆明機床（600806）、創業環保（600874），昆明機床嫁給了西安交大，而創業環保的前身則是ST渤化。很顯然，情況類似的ST東北電（0585）也蘊育著較大的重組機會。因為帶H股的ST股如果一旦被PT，那麼當地政府就會覺得自己的"面子" 被丟在國際資本市場上了，因此不論花再大的代價，當地政府都會積極去重組的。其次，輿論極為關注的潛在摘牌股重組的可能性大。這個最典型的例子就是ST猴王，盡管ST猴王爛成這樣子了，但是宜昌和湖北省政府就是不願把第一家的摘牌名額留在本省的土地上。第三，滬深本地股重組的機會大。我們知道滬深上市的滬深本地股都很多，被PT和ST的品種也很多，因此滬、深兩地政府的重組壓力大。因為這兩地政府肯定是不願意看到太多的本地股被摘牌的。

5、當地政府開明與否。如果當地政府開明的話，就會積極邀請全國的知名企業來重組本地的上市公司，如福州市政府。從福建東百（ 600693 ）和天宇電氣（ 0723）首開了向全國徵集收購者的先河，這不能不說福州市政府招賢納士的胸懷相當寬廣。很顯然，有了這種胸懷這種氣度，福州甚至福建的微利或虧損股的重組機會無疑就大增了，如ST九州（0653）、ST中福（0592）、ST實達（600734）等。

6、著力關注有著名機構入主的個股。舉個例子，大連熱電（600719）在4 月 25日公布了深圳市深港產學研創業投資公司入主的消息，深港產學研是北大和香港科技大學聯合組建的公司，它是以前深安達今北大高科（0004）的新東家，實力不可謂不強。如果我們在4月25消息公布當天及時買進的話， 短短一周的時間收益率即高達30％以上。這就給我們以啟示，讓我們關注有該類信息發布的個股，如青旅控股（600138）在2001年3月6日發布了新疆德隆坐實青旅控股二當家的消息。新疆德隆的名聲市場無人不曉，因此該股顯然應引起我們的中線關注。另外，曾入主ST 海洋（0658）的西安飛天以及曾染手和光商務（0863）的沈陽東宇都是市場上的知名機構，如今它們又分別把手伸向了福建三農（0732）和沈陽化工（0698）。

7、股權逆轉換或同一母公司旗下主業相剋的品種。所謂的股權逆轉換，主要指的是那些股權不是轉給強勢企業或股權從企業變更為國有資產管理公司的行為，如我們前面提到的4家資產管理公司（東方、信達、長城、 華融）被動掌控的上市公司，如中國信達資產管理公司入主的祥龍電業（600769），長城資產管理公司入主的草原興發（0780）、渝鈦白（0515）等。 另外， 我們上面提到的天山紡織（ 0813）也應引起我們的注意，該股的股權轉換沒有遵循當前的潮流（控股權從國資局轉移到上市公司的集團公司），而是第一大股東由天山毛紡織公司變更為新疆國有資產管理公司。這種逆時而動的行為無疑蘊育著新一輪重組的契機。因為，控股權從天山毛紡織公司收回之後，如果再轉移別的實力機構，那麼天山毛紡織公司內部既得利益集團就將無法阻撓國資局對其進行轉賣了。還有，同一母公司旗下主業相剋的公司也面臨著巨大的資產重組的生機。舉例來說，如PT鋼管（600845）被寶鋼集團收入囊中之後，寶鋼集團就將軟體類優質資產置換到鋼管中，並把其改造成了軟體公司。道理其實很簡單，既然寶鋼旗下有一家主營鋼鐵的上市公司（600019）了，那麼何必再搞一家主營鋼鐵的上市公司呢，更何況鋼管的總盤子又不大，因此把鋼管重組成軟體公司顯然就順理成章了。那麼，還有沒有類似的公司呢，我們認為同樣背靠寶鋼集團的滬昌特鋼的情況跟鋼管類似。還有，同屬深能源集團的深南電的情況也與此類似。

8、年報有異動的個股亦蘊育重組潛能。比如年報有強行扭虧跡象的福建三農（0732）就已經發布了重組的公告。而同樣年報強行扭虧的石油濟柴（0617）以及政府補貼6000萬元的ST鞍一工無疑也蘊育著較強的重組潛力。

（二）技術面

1、虧損卻連漲不停的品種，重組只是時間問題。如川長江（0586），該股在公布虧損年報之前就從底部上漲了30％，公布虧損年報之後，該股又是連漲不停，至今又上漲了20％有餘。很顯然，該股的重組行為應該在路上了。另外，新戴上ST 帽子並大漲的品種也應引起關注。如ST冰熊（600753）、ST甬華通（600768）、ST 銀山（0675）、ST合成（0788）、ST中喬（0047）及ST實達等。

2、有刻意洗盤、震倉跡象的品種有重組傾向。如剛剛正式重組消息的ST深達聲0007即是一例。細細查看ST深達聲的走勢，我們發現該股明顯地利用虧損年報推出之機刻意打壓3個跌停板的。其他的如信聯股份（600899），該股在4月12日放量漲停之後，故意發布一個辟謠公告，但該股因發布公告停牌半天復牌之後，刻意下探之後馬上又急拉而起，隨後該股又一氣連續上漲了接近50％。這種利用辟謠來洗盤的行為無疑泄漏了該股今後將重組的信息。

三、"已重組但行情尚未啟動的個股"--大黑馬的前身

誠如我們前面分析的，重組從來都不是一種意氣用事的行為， 它的本質就是為了獲利，這不僅包括一級市場上的股權控制，還包括了二級市場的操縱股價（即坐莊）所得。因此，每一隻重組股在重組的時候必然要伴隨著該股股價在二級市場上的飆升。上面我們分析了一類股價在重組前就已經漲到位或已經極度透支未來行情的品種，很顯然這種重組股在重組消息正式公布之後對我們來講已經沒有什麼獲利空間了。因此說，對我們最有誘惑力的只有那些已經公布重組消息，而股價卻尚未啟動的個股。比如說，2000年總漲幅高達400％的川投控股（600674）， 而該股的重組行為卻是發生在1998年的7月份，當時該股的名字叫做四川峨鐵。另外， 近來漲勢兇猛的國投原宜（0826），該股的重組行為卻是發生在1999年的12月份。很顯然，這類品種才是整個市場永遠的至愛。那麼，接下來的問題無疑就是，我們該如何捕捉並操作該類品種。

（一）細細地收集那些已公告重組信息的個股。 這一點我們只要通過認真閱讀每天證券報紙的信息公告欄並詳細記錄即可。下面我們把部分已公布重組信息但漲幅還不大的公司及其新東家的名字羅列如下，以供大家參考：新都酒店0033（深圳翰明投資）；川投長鋼0569（川投集團）；國際大廈0600（河北建設）；ST銀山 0675（山西匯科數碼科技）；世紀光華0703（河南九龍水電集團 ）； 內江峨柴 0757（沈陽北泰集團）；ST達聲0007（新疆宏大房地產集團）；世茂股份600823（上海世茂投資發展公司）；ST國貨0416（上海華馨投資）；青島東方0739（上海光泰投資發展公司）；國光瓷業600286（上海鴻儀投資）；ST西化機0838（藍星集團）；寰島實業0691（天津燕宇置業）；ST康賽600745（珠海天華）；ST聯益0696（重慶宗申摩托）；ST黃河科600831（廣州鵬達集團 ）；福建三農0732 （西安飛天科工貿）；ST恆泰600097（華立控股）；望春花600645（華銀控股集團）；沈陽化工 0698（沈陽東宇）；珠江控股0505（北京萬發房地產）；西南葯業600666（太極集團及其旗下公司）；襄陽軸承0678（中青創業）；西北軸承0595（中國瑞聯電子）；慶雲發展0639（沈陽宏元集團）；另外，東百集團（600693）、寧夏恆利（600165）、天宇電氣（0723）等把第一大股東的股權當作綉球拋向全國的個股引來新的東家亦當不遠矣。

（二）新東家的實力、背景、可能置入的資產等是我們關注的重點。 重組信息公告之後，我們首先要注意的就是新入主的機構的實力如何。比如，川投控股（ 600674）的控股股東川投集團是一家總資產高達225億的大集團，很顯然， 如此大規模的集團必然有足夠的實力對被入主的上市公司進行大規模地重組的。該股2000 年連漲400％的事實顯然已經證實了這一點。類似的川投長鋼（0569 ）也是川投麾下的上市公司，重組將近3年了，看來該股被正式注入優質資產的時間應也不遠了。另外，我們注意到，重組ST黃河科的廣州鵬達集團和重組國際大廈的河北省建設投資公司都是實力雄厚的集團，當然，入主的滬昌特鋼（600665）的寶鋼集團的實力就更不用說了。還有，新東家是否有應時的題材也很重要。比如，當市場在炒作寬頻、生物、新材料、納米等概念時，如果新東家有剛好有這些題材的話，該重組股無疑會受到市場的狂熱追捧的。

（三）價低的、未漲的、莊家持籌高的重組股最為迷人。 這一點主要是幫助我們從技術面的角度來遴選和甑別重組股未來的上漲潛力和上漲時機。比如，青島東方（0739）、世茂股份（600823 ）等重組股的籌碼就比較集中， 而寰島實業（ 0691）的絕對價位和總漲幅顯然都是比較低的。

（四）認准著名機構的名字。如果重組一方是股市上著名的機構的話， 那敢情是最好不過了。下面我們列舉了部分有名機構的名單供參考：北大系、清華系、德隆系、深港產學研、明天系、托普系、牛津劍橋、西安飛天、哈里道里等等。

（五）捂股是投資重組股的最佳策略。重組股後市肯定會有行情的， 唯一的問題就是時間的快慢而已，因此找准一隻自己最熟悉或最適合自己操作風格的品種牢牢捂住，任憑大盤風吹雨打，始終痴心如一，按照多年來的經驗，這種操作策略至少能保證年平均收益率達到50％以上。這就叫作：捂並快樂著！

結語：重組是個大命題，以上的文字只是對重組的一種粗淺的解讀。 理論篇也好，實戰篇也好，它更多的只是開啟了一扇通往重組板塊巨大商機的誘惑之門。盡管它給出了一些具體的操作建議及個股，同時也著意提醒大家最應關注那些已重組但行情尚未啟動的個股，但通篇文字更多的只是給出了一種思路，一種近距離參詳重組及重組股的思路。至於最終誰能真正從重組大潮中斬獲金銀滿缽，那就看您的造化了。