升學教育融資

A. 升學教育機構是否可信

可信，升學教育專注於成人學歷提升的在線教育機構，課程服務涵蓋自學考試、成人高考、管理類(MBA)、會計資格證等。升學教育面向成人學歷提升的培訓服務涵蓋了自學考試、成人高考、開放大學、遠程教育四大體系。

升學教育和國內多所知名高校建立了戰略合作關系，進行聯合辦學。此外，升學教育研發了一套具有自主知識產權的集互聯網營銷、運營、服務於一體的在線教育平台。

(1)升學教育融資擴展閱讀

升學教育以深圳為總部，武漢、廣州、西安為分中心，在全國范圍內開設34所分校，升學教育版圖覆蓋全國25個城市，集團累計團隊人數2000餘人。

升學教育同時在深圳、武漢、北京三地開設了3個教育產品研究院。對此，趙偉軍表示：「除了深圳總部的教育研究院外，今年舉集團之力在武漢、北京同時開設研究院的舉措，是要借武漢、北京等高校教育資源豐富的城市，吸納優秀的師資隊伍。」

B. 結合原理分析當代教育投資熱現象

2018年中國教育行業融資現狀及發展趨勢分析 三大細分領域最具投資價值

2018年我國教育行業融資現狀分析

前瞻產業研究院匯總了2018年我國教育行業融資事項，可以看出，全年教育行業共計融資557次，其中兒童早教領域的融資次數為120次，居首位，佔比21.54%;其次是K12教育，融資事項共計83次，佔比14.9%;興趣教育和教育信息化在2018年全年的融資次數也超過70次，分別佔比13.46%和13.29%。

2018年我國教育行業融資事項分領域佔比統計情況

數據來源：前瞻產業研究院整理

中國教育行業發展趨勢分析

長久以來中國教育體制僵化、教學內容古板等一直受到廣泛詬病，但對於投資者來說，有痛點即有機會。從行業發展影響因素來看，主觀方面，隨著我國居民受教育程度不斷提高，尤其是接受高等教育人群不斷擴大，對於下一代教育的重視程度也在不斷提升，同時伴隨升學壓力、就業壓力以及比拼心理，家庭對孩子教育投入開始時期逐漸前移，從而帶來了兒童早教以及K12教育需求的增長;客觀方面，隨著互聯網技術的發展，以及信息化的大趨勢下，教育信息化已經是勢在必行。

結合目前教育行業發展趨勢，前瞻產業研究院分析認為，未來教育行業細分行業中，最具投資價值的領域仍將是兒童早教、教育信息化、K12教育三大領域。

C. 松鼠AI融資10億真的嗎

關於獲取融資的慣手段為簽訂一攬子意向性協議—部分資金到位—媒體大肆宣傳—再融資，具體融資到位情況可通過銀行或者第三方機構查詢

D. 發展中國家教育的現狀和主要問題

正當2016年入圍WISE教育項目獎的案例揭曉、教育創新故事奪人眼球之際，美國布魯金斯學會（Brookings Institution）從另一個角度關注著全球教育的發展，給我們奉上獨家的深度研究報告，干貨滿滿。
報告從一個問題說起：發展中國家與發達國家的教育差距有多大？布魯金斯學會2015年給出的答案足以讓我們震驚——100年！可見教育公平不僅在國內是教育界普遍關注的問題，在全球范圍內也仍然是一個重大議題。當發達國家學生享受優質的教育資源和教育機會時，發展中國家的教育質量卻不甚樂觀，例如印度很多入學4年的兒童還缺乏基本的讀寫和算術能力。
面對相差一個世紀的教育鴻溝，眾多問題涌現出來：
Who:大規模提升教育質量需要哪些利益相關方的參與？
What:哪些核心要素可以促進教育項目高效、規模化地提升教育質量？
How:如何在增加學校數量的同時，確保學生掌握核心學術內容、培養高階思維技能（Higher-order thinking skills, HOTS）？
……
基於對上述問題的持續關注和研究，布魯金斯學會近期發布的《百萬人的學習：在發展中國家大規模提升教育質量》研究報告（「Millions Learning: Scaling Up Quality Ecation In Developing Countries」），一一回應了上述問題。從巴西到宏都拉斯，從烏干達到尚比亞，從約旦到印度，報告精選了14個發展中國家大規模推廣高質量教育的成功案例，讓我們看到少年兒童的教育在全世界范圍內發生著革命性變化。
除案例之外，Millions Learning在研究基礎上提煉出四個核心要素，即設計、推廣、融資和可行條件，進而涵蓋了14個要點，最後報告提出五步行動建議，為項目設計提出建議。
核心要素一：設計
堅定的領導者從一開始就致力於高質量教育的規模化。
1、具體地區的教育需求：充分考慮當地的教育需求，確保最終受眾參與到項目中來。
2、低成本：項目設計考慮到成本要素，確保可規模化。
3、靈活適應：首先確定高效的學習方式有哪些核心要素，繼而在不同背景下推廣和復制時結合當地條件進行調整。
4、教師支持：充分調動社區資源來支持教師發展，為教師減負。
核心要素二：推廣
重視實際操作的技術層面與政策層面相結合。
5、教育聯盟：所有教育相關方加強協作，施展「集合影響力」；
6、教育擁護者和領導者：除學校和政府之外，關心和熱衷教育的社會人士和領導者也應積極加入進來。
7、技術進步：採用本地條件相適應的技術手段，加速教育項目的推動。
8、機會之窗：有效的教育方式如果與國家重點關注的領域相符合，有助於項目的生根發芽。
9、更好的數據：關於學習和規模化的數據為政策改進和實踐提供有效支持，從而促進教育行動。
核心要素三：融資
與資源的絕對量相比，如何配置資源同樣重要。
10、靈活的教育融資：融資應靈活，包括建設核心運營能力。
11、長期教育融資：穩定且可預期的支持至關重要。
12、中期教育融資：項目試點到大規模推廣之間的重要階段。
核心要素四：可行條件
規模化不會在真空中發生。在教育項目規模化過程中，從國家政府到地方政府的引導和支持、項目實施環境至關重要。
13、支持性政策環境：政府政策應保護每個孩子接受高質量教育的權利，同時也應開放教育、鼓勵各利益相關方貢獻不同的想法；
14、研究&開發的文化：要確保更多孩子接受優質教育，意味著需要大量的實驗、調研和數據分析，因此研究、開發的氛圍和環境必不可少。
布魯金斯學會報告呼籲各國建立包容、適應性強的教育生態系統，只有這樣才能讓教育創新得到鼓勵和發展，讓新穎的方法和模式得到推廣。政府不僅有責任為每個兒童提供高質量的教育，也應該積極促進這一教育生態系統的培養，調動各方資源協同努力才能促進高質量教育的推廣和覆蓋。那麼，怎樣培養包容、適應性強的教育生態系統呢？布魯金斯學會報告給我們提出5個建議，希望對大家有所啟示。
一、開發：在教育界營造研究&開發的文化
教育生態系統的各方領導者——從政府到民間社會到企業——都要歡迎大規模解決問題的各種新方式。在教育生態系統內部構建強有力的研究&開發文化是關鍵的一步。政府應該為新方式的嘗試提供相應的政策支持、資金和必要的基礎設施。捐贈者、民間社會、政府以及企業應該協力培養學習型領導者，他們應具備推動教育界研發文化所需的技能和才智。
二、分享：通過思想匯聚交流新想法
政府部門的領導者與民間社會、私有部門一起，應構建思想匯聚的平台，從而確認、調整和分享改善學習和促進規模化的有效方式。
三、激活：學校之外的多元化人才
教師和奮斗在教學一線的其他人士通常有超負荷的壓力，需要來自其他方面的支持。要解決艱難的教育問題，學校之外的多元化人才可以成為重要的智慧來源。從非營利機構的工作者到應屆大學生，到企業人士和技術專家，不同類型的人才可以充分調動起來，協助教育工作者。
四、資金：中間階段
在試點到大規模推廣的中間融資階段要求政府、投資方和捐贈基金會清楚項目處於「創新——規模化」的哪個階段——從試點或想法到國家級的推廣。
五、測量和學習：從關於學習和規模化的數據中了解什麼更有效
政府和捐贈機構應加強國家學生測量體系，特別是發展中國家的測量體系。從班級層面開始收集學生的學習數據，為教師所利用，逐漸上升到國家層面。需要特別注意的是，幫助教師衡量21世紀技能的新穎方式非常重要。
布魯金斯學會深度研究14個世界級教育案例，總結出上述經驗和建議。那麼，這14個案例都是誰，我們來看看吧。
尚比亞：課程學習 Lesson Study
「課程學習」（Lesson Study）起源於日本，是一項同伴之間合作學習的活動，活動中中小學老師通過備課、展示、評估課程來分享交流知識和技能，從而提高教學水平。「課程學習」已經傳播到50多個國家。2005年起，尚比亞政府和日本國際協力機構（Japan International Cooperation Agency，JICA）合作，將「課程學習」項目引入尚比亞，旨在鼓勵教師合作，提高學校管理者的監管水平，加強尚比亞的學校系統。至今，「課程學習」已影響到尚比亞所有10個省的180萬名學生及46000名老師。各項內外評估表明，這一活動讓尚比亞學生擁有更多親身實踐的機會，提高他們的批判思維能力、個人展示能力及團隊合作能力。此外，教師的職能發生轉換，從「板書+填鴨式教學」到以「問答」方式為主的學習方式，這讓學生從被動指導學習改變為發揮創意思維的學習。
哥倫比亞：導師制學習系統Sistema de Aprendizaje Tutorial
導師制學習系統（Sistema de Aprendizaje Tutorial，簡稱SAT），為拉美邊遠地區的中學教育提供了另一種可能。該項目中訓練有素的教師（或者說「導師」）利用「做中學」的教學方法來促進邊緣社區的農村教育發展和社區發展。「導師制學習系統」在教學法中融入切合實際的理論和實踐，例如：在農業創新的背景下學習數學和科學。20世紀70年代末，哥倫比亞科學應用與非政府基金會（FUNDAEC）開發了SAT項目。如今，哥倫比亞、宏都拉斯、尼加拉瓜、巴西和厄瓜多都在實施這一項目（瓜地馬拉在2005年之前也曾執行這一項目），至今為止影響了大約30萬名學生。該項目受到哥倫比亞和宏都拉斯政府的承認，因此該項目的畢業生可以升入大學求學或獲得要求高中學歷的工作崗位。許多研究表明，該項目提高了宏都拉斯的教學產出，增強了女性力量和公民責任感。
肯亞：橋梁國際學院 Bridge International Academics
橋梁國際學院是一家盈利性私立連鎖學校，成立目標是為學生提供優質而低價的學前教育和小學教育。每所學校除確保學生掌握國家規定的課程內容外，也要發展學生的社會技能和21世紀所需的合作能力。師資隊伍從當地進行招聘，需要接受班級管理、學術指導和課程講授等方面的專業培訓。每門學科的教師指南都以電子形式統一發布在平板電腦上，平板電腦也幫助收集教師表現和學生評估數據，以不斷完善項目設計。第一家橋梁學院於2008年在肯亞成立，之後推廣到烏干達和奈及利亞。橋梁學院至今已覆蓋450多家幼兒園和小學的10萬名學生，招聘有8000名教師。橋梁學院與政府和NGO組織合作來改善全球的教育體系，其中最新的一項合作是在利比亞運營公立合作學校。據2013年肯亞的低年齡段閱讀評估/低年齡段數學評估表明，橋梁學院學生與鄰近公立學校學生相比，在26個月的課程學習中，前者比後者多出252天的閱讀教育和288天的數學教育。
哥倫比亞：新學校基金會Fundación Escuela Nueva
新學校基金會是發起新學校模式的一家非政府組織，致力於改善農村小學和初級中學。該模式是積極、合作型和個性化的學習模式，強調學生、教師、學校行政人員以及當地社區的充分參與，在該模式中，學生進行自學和互助學習，而老師和學校行政人員分別作為協助者和教練。1987年成立於哥倫比亞，新學校模式起源於一項變革運動，旨在改變自20世紀70年代沿襲未變的偏遠地區公立小學。之後，新學校被納入哥倫比亞國家教育政策，並推廣到16個國家，覆蓋五百萬學生。某獨立研究顯示，與未參加該項目的哥倫比亞傳統學校相比，Escuela Nueva學校的三至五年級學生在語言和數學方面得分更高，輟學率和留級率明顯較低。
孟加拉國：BRAC非正式小學教育項目
BRAC的非正式小學教育(NFPE)項目為小學輟學或從未進入小學的兒童提供學習機會。該項目將普通的五年小學課程精簡為四年，學生完成學習後可以參加國內中考，從而升入公立或私立中學。師資隊伍來自於當地社區的教師招聘（通常老師要把自己的學生從一年級帶到畢業），學習科目主要包括孟加拉語、英語、數學、科學及社會科學等認知學科，以及藝術和溝通等非認知學科。20世紀80年代初BRAC創立於孟加拉國，其NFPE項目隨後擴展到阿富汗、巴基斯坦、菲律賓和南蘇丹。現在，NFPE項目在孟加拉國每年接收67萬位學生，在其他4個開展NFPE項目的國家接受學生超過90萬人。BRAC與孟加拉國政府密切合作，被廣泛認為當今世界上最大的私立學校網路。BRAC的輟學率低於5%，升學率則通常高於孟加拉國的公立學校。
印度：阿福童國際 Aflatoun International
阿福童國際致力於在正式和非正式的幼兒園、小學和中學開展社會和金融教育項目，培養學生的個人技能、人際交流能力、財務能力和企業家能力。阿福童國際採用社會連鎖的形式，與當地夥伴開展合作，培訓教師和教練教授關於人權、理財和如何創業等知識和技能，不論是在校生還是社會上的兒童都可以學習。阿福童於1991年成立於印度，目前已經在全球116個國家開展項目，每年有近四百萬學生，34000位老師、支持者和其他教育者參與。最近，阿福童及其合作夥伴與28個國家的政府合作，嘗試將社會教育和金融教育融入國家課程。某綜合評論的結果及21個針對青少年和兒童金融教育干預隨機對照試驗的元分析顯示，阿福童對青少年和兒童財務行為、理財和資源整合習慣的影響力，超過所研究26個干預項目的平均水平2倍還多。
尼泊爾：閱讀室，識字項目Room to Read, Literacy Program
「閱讀室」是一家專注於改善識字水平和教育中性別不公平問題的非政府組織，其識字項目採取合資的方式與當地社區、夥伴機構和政府合作，從而確保每所學校都有基礎設施完備的圖書館，為當地兒童提供當地語言的書籍，同時配有經過訓練、掌握循證閱讀和寫作指導方法的教師和圖書管理員。每間教室都配有識字教練，輔助教師為學生提供指導。上述干預方式綜合運用，旨在提高小學兒童的識字技能和培養良好的閱讀習慣。自2000年在尼泊爾創辦，閱讀室至今已擴展到亞洲、非洲的其他九個國家，共計有17500個社區的一千萬兒童受益。具體來說，識字項目至今已涵蓋11萬名學生和2000名教師。一項與70個中低收入國家開展的教育干預項目（閱讀室項目不屬於70個項目）評估比較顯示，閱讀室項目的影響力是其他干預項目影響力平均水平的近10倍。
印度：布拉罕教育「閱讀印度」項目 Pratham, Read India
布拉罕教育的閱讀印度項目致力於確保三至五年級學生掌握讀懂簡單文本和基礎數學運算的能力，其方式包括評估學生當前學習水平，不按學生的年齡或年級分組，而是按照學生的學習水平分組進行指導，即「依學習水平施教」的方式。布拉罕教育的閱讀印度項目始於2007年，至今已在印度23個邦展開，2014-2015年度項目對農村地區學生的直接影響人數超過35萬人，通過與州政府或地區政府合作間接影響學生超過六百萬人。布拉罕教育J-PAL進行的一系列隨機評估發現，按學生學習水平分組的方式帶來的學習效果顯著優於按年級分組的效果。布拉罕教育也協助進行《年度教育現狀報告》(ASER)的調查，這是一項印度全國范圍進行的公民主導的家庭調查，旨在評估印度超過550個農村地區兒童的基本閱讀和算術水平。從2005年開始ASER調查每年舉行一次，自2008年開始，該調查作為布拉罕教育網路的一個獨立單元開展。
烏干達：教育！ Ecate!
教育！是一家非政府組織，致力於解決撒哈拉以南的非洲地區中學教育無法匹配就業機會的問題，改善傳統的死記硬背和理論教學方式，最終目標是通過教育讓非洲年輕人為自己和社區解決貧困問題。教育！為學生提供領導力、創業、職場准備等相關的技能培訓，同時也有輔導學生在學校里創立企業的培訓，該模式的師資主要包括經過專業培訓的老師和年輕人導師。教育！於2009年成立於烏干達，目前已為350所學校的12萬名學生，即烏干達12%的中學提供相關服務，同時為烏干達高中創業課程的改革建言獻策，把教育！的項目模式納入盧安達的國家高中課程中。教育！的隨機對照試驗中線結果表明學生高中畢業後的收入翻了一番，其中傾向於自主創業的學生增加了64%，傾向於發起社區項目的學生增加了123%。
美國：芝麻街工作坊，芝麻街
芝麻街工作坊的芝麻街利用電視、廣播、視頻、網路、書籍以及社交媒體對學齡前兒童的識字、數學、情感發展、健康、尊重和理解等方面進行教育。該節目在美國始於1969年，隨後擴展到150多個國家，擁有超過1.56億兒童觀眾，是世界上最大的兒童教育提供商。研究顯示芝麻街是一個高效的學習工具，對世界各國的兒童產生了積極影響。對芝麻街在中低收入國家教育影響力的元分析顯示，該節目的影響力與其他早期兒童教育干預方式相當，規模化成為其最具代表性的特徵。
美國、英國： Teach for All
Teach for All是由各地獨立機構組成的國際性網路，各機構負責招聘和培訓表現優異的應屆大學生和專業人士，由這些志願者在各自國家的弱勢學校和社區教學兩年，從而實現輸送未來教育領導者的目標。Teach for All由為美國而教(Teach for America)和英國的Teach First 聯合創立於2007年，之後發展成為包含39個夥伴國的全球網路。至今，該網路已為110萬學生服務，包含52323名教師和校友，對個人和的整體教育體系都產生了重大影響。來自各夥伴國的研究顯示，學生取得了卓越的學習成果，如數學政策研究顯示與普通新教師和老教師教授的學生相比，「為美國而教」的數學教師所教的學生全年學習數學時間多出2.6個月。從整體來看，大部分夥伴國50%到80%的校友選擇繼續在教育行業做全職工作，因此Teach for All為大范圍的教育改革做出了重大貢獻，也積極影響了參加項目的老師和校友。
約旦：INJAZ
INJAZ 是約旦的一家獨立非營利機構，專門從事青少年賦權項目和調動公共、私有和社會部門的資源幫助彌補高中體系與勞動力市場日益變化的需求之間的技能差距。INJAZ項目，由23000多名經過訓練的志願者團隊提供，為7年級學生到大學生和研究生提供相關內容和活動，以幫助學生增強財務知識，提升道德領導力、團隊合作能力、創新思維、溝通技能和人際溝通能力等。針對學院和大學、青年中心，以及職業培訓機構的年輕人，大部分項目提供實際的工作機會，支持他們積累工作經驗或發展職業和創業技能。自1999年創立以來，INJAZ已在約旦全部12個省開展項目，影響了120萬年輕人。該項目已被納入約旦官方的學校課程，一項內部研究顯示，相比約旦全國32%的失業率，INJAZ畢業生的失業率僅為19%。
巴西：亞馬遜州政府媒體中心
巴西亞馬遜州政府的媒體中心行動是一個當地開發、正式的學校模式，旨在解決城市和鄉村地區教育差距懸殊的問題。項目採用數字衛星技術提供直播課程的形式，直播課程在瑪瑙斯市（亞馬遜州首府）的媒體中心演播室由「主講」教師講授，提供給亞馬遜州近1000個教室的學生，同時針對每個教室（5到25個學生）配有「指導」老師。該項目的特點是雙向互動形式，學生收看演播室老師的講座，反饋信息，然後呈現給其他所有教室和演播室的主講老師。2007年創立於巴西亞馬遜州，媒體中心的60名主講老師和2200名指導老師已為2300個社區的30萬名學生服務——瑪瑙斯市之外的大約25%的高中生。媒體中心的模式已被巴西其他七個州採用，服務於地處偏遠地區的學生。成立至今，巴西初中到高中學校的升學率呈現上升趨勢，2008年到2011年輟學率減少了一半，「巴西教育質量指數」顯示亞馬遜州兒童學習狀況穩步改善。
迦納：Worldreader
Worldreader通過低成本的電子閱讀器和手機為發展中國家提供文化和語言相關的電子書籍，目標是通過為兒童和家庭直接提供教學和閱讀材料，提高人們的識字技能，培養人們對閱讀的興趣。該組織採用融合的方式與適應文本的技術，提供涵蓋43種語言的31000本書，也提供教師支持和社區參與。項目自2010年在迦納啟動以來，服務人數已達560萬，其成果是，每月有69個國家的110萬人閱讀電子書籍。來自迦納Worldreader低年齡段閱讀項目的一組評估數據顯示，學生用戶在口頭閱讀熟練程度、閱讀理解力和培養積極的閱讀習慣方面都有改善。

E. 升學教育怎麼樣

我覺得升學教育是有必要的，可以，如果您孩子的自覺性沒那麼高的話，升學教育可以幫他打下一個良好的基礎，讓他有自己的學習目的和學習習慣，能更好的穩步前進。

F. 我想去投融界融資，他們要我先交服務費用然後再合作，這家公司靠譜嗎

我們的生活日新月異，發生著改變 ，我們的生活也越來越向好的方向發展 ，在我們看見我們日子一天一天改善的同時，也不要忘記詐騙犯罪離我們非常的近 。物質文化需求的提升，標志著我們的經濟水平以及消費水平的提高 ，當我們的經濟不再只是用於購買柴米油鹽的時候 ，我們就可能會選擇哪一部分錢去選擇投資 ，但是投資往往都是有風險的 ，姐，很多人選擇投資的最重要的目的就是回報 。

G. 消息稱央行將「三道紅線」試點房企商票納入監控范圍

6月30日，據財聯社報道，央行已將「三道紅線」試點房企商票數據納入其監控范圍，要求相關房企將商票數據隨「三道紅線」監測數據每月上報。

早在2020年8月，監管部門為控制房地產企業有息負債規模，對重點房企按「紅-橙-黃-綠」四檔融資管理，並設置了「三道紅線」，具體為剔除預收款後的資產負債率大於70%；凈負債率大於100%；現金短債比小於1倍。

「三道紅線」試點房企，分別是碧桂園、恆大、萬科、融創、中梁、保利、新城、中海、華僑城、綠地、華潤和陽光城，這些試點房企須在2023年6月30日前完成降負債目標。

市場有觀點認為，目前商票數據暫未被納入「三道紅線」計算指標，不排除未來被納入計算的可能性。不過，同策研究院研究總監宋紅衛則對《投資者網》分析表示：「商票屬於供應鏈融資范圍，這個是國家目前政策支持的方向。未來，從票據屬性來看，不會進入三道紅線的限制范圍，只能是向更為標准化，規范化的方向發展。」

房企商票規模提升

IPG中國首席經濟學家柏文喜對《投資者網》表示：「三道紅線監管新規大大壓縮了房企的債權融資空間，迫使房企利用企業自身信用大量開據商業承兌匯票來向產業鏈上下游進行變相的債權融資，將企業資金鏈及運營風險向相關企業轉移。」

「目前已經出現了不少房企商票違約問題，部分企業的商票存量已經超過2000億，如果不將之及時納入監管范圍，則有可能導致市場整體信用風險提升與失控，引發宏觀經濟運行的風險。」柏文喜認為：「這是央行將『三道紅線』試點房企商票數據納入其監控范圍，要求相關房企將商票數據每月上報的主要原因，而且未來整個房企的商票數據可能也會納入『三道紅線』計算指標。」

何謂商票？商票需基於真實的貿易活動，持票人可持有至到期由承兌人兌付，也可在到期前背書轉讓或向銀行貼現。由於商票具有無因性，近年來融資屬性逐漸增強。商票融資主要有商票貼現與質押、民間資本買斷、互聯網票據平台、票據資產證券化、標准化票據五種融資方式。

宋紅衛對《投資者網》分析表示：「房地產商票融資近兩年發展迅猛，尤其三道紅線之後，由於票據融資可不計入有息債務（票據融資在負債表中計入應付賬款、應付票據），所以房企對於商票融資的傾向趨強。」

與此同時，在宋紅衛看來，「由於票據融資具有天然的優勢，比如門檻低，操作方便，流動性也比較強，同時，商票融資目前沒有納入監管，不用進入央行徵信系統，房企商票融資規模已經達到千億規模以上，並且還呈現快速增長的態勢。」

近年來隨著融資政策不斷收緊，房企商票承兌規模總體上呈井噴式增長。據上海票據交易所統計，2020年TOP19房企總體商票承兌余額達到3355.74億元，較2019年增長36.59%，佔全國商票承兌總量的9.27%。

對房企影響幾何？

近年來，在三道紅線、債務到期高峰期來臨等壓力下，房企紛紛開啟了降杠桿降負債。從全口徑來講，房企負債，既包括有息負債，也包括無息負債，而商票則屬於無息負債范疇。在房企降負債的過程中，部分房企有息負債有所下降，但無息負債卻增加了。安信證券數據顯示，2020年末TOP50房企應付票據規模為4013.5億，同比大增33.8%。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉對《投資者網》表示：「房企降杠桿降負債是以無息負債增加為代價的。所謂的無息負債，就是開發商對上下游供應商的欠款，表現在與總包結算周期的拉長，並以商業票據的形式，形成對上下游的負債，即所謂的商業承兌匯票。」

在李宇嘉看來，以商票的形式，拖欠供應商的貨款，是部分房企變相的融資形式。這種融資形式，在過去比較少，但近期明顯增加，主要原因是三道紅線壓頂、償債周期到來。此外，房企在產業鏈中處於強勢地位，形成了對上下游貨款和購買服務的拖欠。這種拖欠積累到一定程度的時候可能會形成三角債、農民工討薪、工地停工等社會問題。加強商票監管，能夠切實降低房企的杠桿率，穩定整個行業的杠桿水平。

克而瑞證券地產首席分析師孫楊對《投資者網》表達了相同的觀點：「把商票納入監控後，監管部門對房企的隱性負債要求更高，簡單來說，房企開具商票，延後半年或一年的時間去來償還這筆債務，相當於是再融資，若到期後房企無力兌現，產業鏈供應商就會出現資金鏈壓力，進而導致整個房地產產業的系統性風險。把商票納入監控，相當於進一步收緊了房企隱性負債，促進房企融資更加規范，也可以理解為房企進一步降杠桿。」

柏文喜認為：「房企商票納入監控，一方面，房企利用自身信用進行債權融資、商票融資等活動會受到監管和一定限制，同時也給房企的流動性帶來一定壓力，反過來，也可以促使房企盡快地將財務指標回歸到穩健運行的區間以內。對於一些不能及時調整的房企，也可能會出現暴雷，若債權融資、票據融資受限，那麼就有可能出現商票違約，甚至是銀行貸款違約以及信用債違約問題等」。

「將房企商票納入監控，相當於給房企票據融資帶上『緊箍咒』。」上海中原地產市場分析師盧文曦對《投資者網》分析：「『三道紅線』疊加商票監控，房企需要在范圍內降杠桿，融資或許受限，公司的資金鏈將主要以自身回血為主。」

金融監管日趨完善

6月29日，三棵樹（603737.SH）公告稱，2021年第一季度，因下遊客戶資金周轉困難，公司應收票據出現逾期情形，截至2021年3月31日，公司應收票據逾期金額共計5363.72萬元。事實上，今年以來，多家房企出現商票未能按期兌付現象。

宋紅衛認為，房企商票融資屬於非標融資，目前市場不規范，存在中間商虛增額度等現象，也有房企因此而拒付商票的違約事件，因此，不斷規范房企融資，整頓商票市場融資是金融監管核心目標所在。在宋紅衛看來，將商票納入監控，是金融監管部門完善自己視線的事情，並非針對房企融資限制。

中原地產首席分析師張大偉則認為監控商票是打補丁的一個表態，代表了調控嚴格的趨勢。「但是，目前只是進行商票監控，而且不是行業全覆蓋、也無紅線規定，商票納入監控對房企有影響，但影響有限。」

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對《投資者網》表示，商票違約的風險，實際上商品的違約，對於金融市場有很大的沖擊，而且對於房企本身也有很多影響。若不進行整頓，那麼商票本身也容易引起企業的金融風險，最終形成很多負面影響。

嚴躍進認為，此次商票的監管具有積極意義，充分說明三道紅線的監管范圍在擴圍，預計後續會有幾方面改革：第一、商票的規模和運行情況會有較大的監管，成為房企融資端需要關注的內容。第二、部分房企後續發行商票的成本會增大，包括發行利率、貼現率等，進而影響商票使用的成本。第三、房企需要積極梳理內部的融資工具，對於潛在有風險的融資工具應該積極叫停。

H. 中央有沒有對現階段擔保公司做出解決方案

一、中小企業必須建立市場融資體系
根據有關資料，到目前為止，我國大約有中小企業4200多萬戶，占企業總數的99.8%，經工商注冊的中小企業數量460萬戶個體、私營企業達3800萬戶。中小企業所創造的最終產品和服務的價值占國內生產總值的60%左右，生產的商品占社會銷售總額的60%，上繳的稅收已經超過總額的一半，提供了全國80%左右的城鎮就業崗位。包括民營企業在內的中小企業成為擴大就業的主渠道。提供了大約75％的城鎮就業崗位，不僅安置了大量的城市下崗職工，還吸收了大批農村剩餘勞動力，有效解決了農村剩餘勞動力的轉移和就業問題，緩解勞動力供求矛盾，從而保證了社會的穩定和經濟的發展。中小企業正成為我國創新的主力軍。
中小企業，尤其是中小民營企業迅速發展的的同時，也遇到很多問題。其中，資金緊張，融資渠道狹窄已成為制約中小企業發展的重要因素。
目前中小企業融資渠道十分狹窄，除了少數大型知名企業，一般的中小企業企業融資能力都有限。目前，企業的融資渠道不外有三種：向銀行申請貸款、發行企業債券、發行股票上市直接融資。政府已將國有企業的股份制改造作為國有企業特別是關繫到國有經濟控制力的大中型國有企業改革的基本措施，中小企業發行企業債券和股票上市融資很困難。另一方面，由於涉及到金融風險問題，中小企業發行企業債券也難以得到批准。從目前的情況來看，中小企業的資金主要靠自有資金和銀行貸款。實際上中小企業業從銀行獲得貸款也是十分困難的。
從目前情況來看，中小企業尚未建立起外部市場融資體制，基本是內部融資，自我滾雪球式發展，致使企業很難形成規模生產。中小企業所面臨的資金矛盾非常突出，許多有項目有盈利的企業由於難以籌措到必需的資金而不能最大規模地發揮其能力，這已經成為制約民營企業的重要「瓶頸」。
要想促進中小企業、尤其是中小民營企業迅速發展，必須建立完善的融資體系，最根本的是建立起企業外部融資體制，即市場融資體制。
二、建立完善的、多層次中小企業融資體系
多年來，國有商業銀行主要為國有大中型企業服務，中小企業很難得到國有商業銀行的信貸支持。必須改變國有商業銀行主要支持國有大中型企業的指導思想，把貸款投到符國家產業政策、效益好的中小企業上來。增加對高新技術中小企業的信貸投入，積極為中小企業提供信貸、結算、信息服務，引導中小企業改善經營管理,提高產品質量和技術水平。重點支持科技含量高、產品附加值高和有市場潛力的中小企業發展，鼓勵中小企業的技術改造和技術創新。充分發揮城市商業銀行和城鄉信用社的作用，為民營中小企業提供更多服務。
中小企業利用銀行貸款發展自己無論從總體規模還是個體企業貸款的數量都是很小的。根本原因在於，中小企業和銀行之間沒能建立起真正的信用關系。銀行認為中小企業貸款效率低、風險大，對中小企業貸款設置了嚴格的條件。主要是貸款需要百分之百抵押和擔保，且貸款手續非常復雜。而中小企業很難找到合適的擔保人。因此出現銀行想貸給企業但又不敢貸，而企業想使用銀行貸款但卻用不到的情況。據統計，中小企業貸款頻率為大中型企業的5倍，戶均貸款額約為大中型企業的5%，對中小企業的貸款管理成本比大中型企業高5倍。在信貸業務中，存在著中小企業欠息嚴重，不良資產比例偏高，改制中逃廢債務等情況。這也是中小企業貸款難的重要原因。
解決對策：建立完善的、多層次中小企業融資體系。
（一）銀行融資仍是中小企業外部融資的主渠道。1、大型商業銀行貸款理念和對象的轉變。2、大型商業銀行貸款應向中小企業傾斜。
（二）建立和發展直接為中小企業服務的中小合作銀行或合作金融組織。1、各地的城市商業銀行或社區銀行應更多地支持中小企業和民營企業發展。2、農村信用合作社要多發放小額貸款。3、發揮村鎮銀行的作用。4、農村資金互助社。5、發揮小額貸款公司的作用。6、允許個人放款。7、發揮金融租賃和典當的作用。8允許標會、搖會等金融組織存在，並使之陽光化、規范化。
（三）在條件成熟時，鼓勵和支持中小企業在創業板或中小板上市。也可發中小企業聯合債券。
三、建立完善的中小企業融資保障體系
要解決中小企業貸款難的問題，當前最重要的是建立起完善的中小企業融資信用保障體系。其中包括中小企業信用徵信體系、信用評級制度和信用擔保體系。
（一）中小企業信用徵信體系
多年來，銀行對中小企業了解不夠，對中小企業信任度不夠，對它們掌握信息不夠充分，因此不敢貸款給中小企業。我們認為建立中小企業資信徵信系統是很必要的。它能使銀行系統地、全面地、充分和及時地了解和掌握企業的各種信息，加以分析，作出是否貸款的決策。
上海於2002年3月開通了上海市企業聯合徵信系統，據悉，現階段，這個徵信系統將採集從不同角度反映企業信用狀況的信息，包括由政府職能部門提供的企業注冊信息、年檢等級、產品達標信息、稅務等級信息、國有資產績效考評信息、進出口報關記錄、信貸融資記錄和行業統計分析信息等，合作單位包括上海市工商行政管理局、上海市質量技術監督局、上海市統計局、上海市國資辦、上海海關、人行上海分行等，幾乎覆蓋了上海全市所有擁有經營記錄的企業，入庫單位數量達48萬余家。此外，聯合徵信系統還自行採集一些企業信譽信息，如企業主要經營者的個人信用信息、上市公司的經營財務信息、媒體披露的企業接受獎懲的信息等，力保徵信信息公正可靠。這是迄今為止國內第一個以企業信用信息為專門採集內容的企業聯合徵信系統，也是目前上海地區規模最大、信息採集跨度最全面的綜合性企業徵信系統。負責上海企業聯合徵信系統日常運作的，是1999年成立的我國第一家權威徵信機構--上海資信有限公司。2000年7月1日，也是這家公司在全國率先建成「上海市個人信用聯合徵信資料庫」，並出具了我國第一份個人信用報告。
上海市企業聯合徵信系統的啟動，預示著此間原先企業信用信息分散、查詢不便的局面將得到根本改觀。同時，此舉也將有利於進一步改善上海的投融資環境、規范企業及個人的經濟行為。上海是國際性大都市，推進信用制度建設，建立完整的社會信用徵信體系，將有助於防範金融風險、降低社會交易總成本、維護企業的合法權益，使誠實守信成為上海企業、機構和個人從事經濟、社會活動的自覺行為。為銀行貸款提供充分可靠的信息。同時，也為政府部門加強企業的信用管理和建立健全守信激勵、失信懲戒機制創造條件。上海啟動和開通企業徵信系統，表示區域性企業徵信系統已經初步形成，應採取以政府推動、市場運作、先易後難、循序漸進的方式，其他地區也建立類似的徵信系統，在條件成熟後，逐步建立起符合國際慣例的全國性的企業徵信系統。
（二）建立完善的中小企業資信評級制度
建立中小企業貸款信用評級制度、企業法人代表資信評級制度和企業總體資信評級制度，強化企業信用觀念，以信用等級確定是否貸款和擔保。對於信用等級高的企業，實施優惠貸款條件，甚至可以給予無抵押和擔保的信用貸款，對於信用差的企業，不予貸款或提高貸款條件，或必須有反擔保措施。
（三）建立完善的信用擔保體系
擔保是指對某一特定事項所做出的承諾保證。擔保的實質是當事人風險防範和分解，是伴隨商品交換及商業信用的發展而產生的一種中介性（或服務性）經濟活動。
融資擔保，即借貸活動的信用保證，是融資活動中擔保機構以一定的財產為基礎約定的保證債務的履行和保障債權人實現債權的各項法律措施和手段。簡單地說，就是擔保機構為債務人向債權人融資是所做的保證。
中國開展中小企業融資擔保業務並建立完善的融資擔保體系是十分必要的：
1、為中小企業進行融資擔保，可以為中小企業提供相對公平的融資環境，解決貸款擔保難的歷史難題，激活中小企業，尤其是中小民營企業，緩解社會就業壓力，創造更多的稅利，繁榮市場經濟。中小企業融資擔保，為中小企業融資會起到「保駕護航」的作用。
2、開展中小型企業融資擔保業務，可以分散銀行風險，優化銀行資產質量。隨著銀行商業化改革的推進，商業銀行越來越注意資產的質量和信貸資金的安全問題，，在市場經濟環境下不可避免地出現信貸資金的安全性與產業政策（如推進高科技成果產業化、商業化、國際化；扶持中小企業發展等）不一致的情況，風險隨時都會發生，這是商業銀行不願看到也不願意承擔的。通過融資擔保，多了一個風險承擔者，相對降低了銀行信貸風險及管理成本，為商業銀行調整信貸結構，盤活信貸資產，拿出更多的資金支持中小企業發展，提供了機遇與條件。
3、開展中小企業融資擔保業務是進行投資體制改革的一項重要配套措施。中國中央銀行在《關於進一步改革對中小型企業金融服務的意見》中要求：「銀行要與有關部門、社會團體積極溝通，運用企業互保、聯保、貸款保險，多渠道集資、建立貸款擔保基金等多種形式，解決中小企業貸款擔保難的問題。」
4、開展中小企業融資擔保，是推動科技進步，實現科技與經濟相結合的粘合劑。我國中小企業有不少是高新技術企業，他們有積極的進取開拓精神，研製和開發各種高新技術項目向，但由於資金缺乏，或者中途而費范，或者被束之高閣。通過中小企業融資擔保，加大對企業的貸款支持力度，會推動我國民營高新技術企業的發展。
中國擔保業的發展，不僅呈現出專業化的趨勢，而且出現多元化趨勢。多元化趨勢首先表現為擔保機構資金來源多元化，政府出資或以政府出資為主、股份聯合、企業自辦、民營互助等形式並舉。其次是組織形式多元化，從目前情況來看，按出資單位和主管部門分為三種類型，有政府部門出資和管理的機構、有企業集團組建的機構和由政府資助、企業入股或入會組建的機構。主要表現為擔保基金、有限責任公司、會員制互助基金和事業法人等形式。近一兩年來出現了一批專門為民營企業服務的擔保機構，即資金來源通常是由政府無償撥入一筆墊底資金，選擇一些民營企業，以會員的身份認繳比例不等的擔保基金，同時有資格享受相應額度的擔保服務。擔保機構和資金來源多元化是一件好事，也是我國擔保業發展的方向，但是，在我國擔保業發展初期，應以政策性擔保為主，擔保機構也相對集中一些為好。鑒於我國擔保機構資金來源、組織形式的多元化以及市場需求的多樣化，國家有關部門應盡快制定相應的行業管理規則，對不同類型擔保機構進行分類管理，以防止因一哄而起，缺乏管理而可能發生的混亂局面。
中國必須建立完善的中小企業融資保證體系，融資保證業務必須向規范化、法制化方向發展，中小企業融資保證的有效運作應以政府支持為後盾，以金融機構配合為基礎，建立起擔保法體系和再擔保體系。
1、應當充分發揮政府在融資擔保體系建立過程中的特殊作用。
擔保業務不同於保險業務，保險業務可以通過統計學的方法，精確計算出風險損失的概率，從而確定保費以彌補風險損失及經營成本，並進而獲得利潤。擔保企業則不同，由於擔保項目的金額各異、期限各異、反擔保措施的落實程度難以確定，造成擔保項目的離散性很大，無法精確計算出擔保費率，因此，擔保業務的風險很大。90年代以前，國外也有一些金融機構開展商業性貸款擔保，但1992年瑞典一家世界著名的信用擔保公司因貸款擔保而導致破產震驚了世界，此後各國基本上停止了商業性的貸款擔保。從目前情況看，中國對中小企業融資擔保仍然是一種帶有政策性的業務，這種業務的風險和收益是不相匹配的。要保證這項業務的順利開展就離不開政府的大力支持。現階段擔保資金應當主要來源於政府的財政資金。國家經貿委在《意見》中指出「中小企業信用擔保機構創辦初期不以盈利為主要目的，其擔保資金和業務經費以政府預算和資產劃撥為主，擔保費收入為輔」較為適合，更能體現擔保機構為「政策性」機構。政府應當對擔保機構和擔保業務進行宏觀指導並加強管理。但是應當避免擔保機構成為政府的「出納」，最後的責任全部由政府來承擔。應當採用「政策性基金，市場化運作，法人化管理」，盡量避免和防止過多行政干預。
2、建立擔保機構風險補償機制。
擔保機構應建立風險准備金制度，根據業務的進展，按比例逐步提取准備，用於沖抵代償支出和彌補呆賬、壞賬損失。擔保行業是高風險行業，只靠收取少量擔保費，根本無力維持擔保機構的生存和發展。如果擔保機構承擔擔保失敗風險，受資金減少的影響，業務勢必萎縮，影響擔保機構的生存。應當有良好的補償機制。對於政策性擔保機構來說，財政應給予一定的資金補償。比如對代償期限超過兩年，且債務人確實無力償還，或因其他因素導致債務人不可能償還債務的擔保代償項目，擔保機構提出申請，由主管機構審議批准後核銷，核銷後的代償資金應全額或按一定比例補償。財政為擔保機構出資補償擔保機構的部分損失，看起來增加了財政支出，實際上通過擔保機構商業化運營，支持了中小企業的發展，可使眾多的企業增加效益，會增加更多的財政收入。因此，擔保機構可以把這個賬算清楚，每年到年底賠付多少，政府增加政府增加收入多少，以此來確定擔保金的增補量，為將來擔保金在財政預算上剛性化提供依據。
3、應當建立擔保基金和再擔保基金制度。
風險的防範、控制、分解和化解及風險補償機制是擔保機構正常運轉的重要環節。中國是發展中國家，中小企業發展並非一帆風順，自身風險很大，如果僅僅依賴擔保機構自身的風險補償基金是難以為繼的，應當由政府支持，或者政府，銀行和企業的聯合支持，建立風險擔保基金和再擔保基金，以便支持中小企業的發展和擔保機構的正常運行與發展。在這方面日本的信用保全制度、韓國的信用保證基金制度值得借鑒。
四、加強中小企業融資風險管理
加強中小企業風險管理是當前需要解決的重要問題。
（一）建立和完善企業治理結構
目前，中小企業，尤其是中小民營企業，不少是家族式企業，實行家族管理或家族式管理，現代企業法人治理結構並未建立起來。不但存在偷逃稅款、欠債不還的問題，而且多數達不到在內地上市和赴香港上市的條件。也就是說，中小企業要發行股票和上市，首先要把自己變成為公司，必須做到經營管理規范化，按照現代公司制度的要求，建立完善的公司治理結構，才能為自己通過債權或股權融資奠定良好的基礎和創造必要的條件。要建立真正的法人治理結構非常重要，要設立股東會，總經理真正由董事會聘任，董事會應該設獨立的董事，非股權董事，外部董事，才能真正發揮董事會的作用。除了董事會制，股東大會制，總經理聘任制之外，還有其它的一些規章制度。法人治理結構中還包括激勵和約束機制。
（二）加強財務管理
目前，仍有不少中小企業尚未建立完善的財務會計制度，有的企業仍沿用原國有企業或集體企業的各項制度，有的企業甚至沒有完善的財務會計帳目。沒有健全的財務會計制度，不利於企業的成本核算、資本運用、資產負債管理和財務預測等。也不利於社會融資。應根據國家有關規定，建立和健全企業財務會計制度。改為股份公司的企業，應建立和健全公司財務會計制度。建立和完善企業內部融資管理機制。完善對中小企業也要執行計制度，加強財務會計監督管理。
（三）加強信息披露
中小企業要到交易所上市或到香港上市，必須加強信息披露。如何增強企業財務咨詢的透明度，提高投資者信心，是必須加以認真對待的問題。目前，國內股票市場不景氣，固然有許多原因，但與投資信息披露的不真實、不及時、不充分和不完善有一定關系。如國內普遍存在的關聯交易，上市公司利用關聯交易調節利潤使得利潤指標嚴重失實；再如資產重組中的暗箱操作，不及時披露相關信息造成股票價格的劇烈波動，利用內幕消息操縱股市的事例等。中小企業上市應避免這一前車之鑒。中小企業本身規模小，具有較高的風險，要在內地或海外上市就必須嚴格遵守上市規則，及時、准確地披露信息，求得投資者的理解和信任，這樣才能有效地駕馭資本市場為企業發展服務。
(四)建立以誠信為核心的企業文化
中國企業的發展，中國企業家的成功，必須注意企業文化的建設。企業文化實際上是一種企業的精神和企業的力量，包括思想、道德、理念和行為規范等。企業的發展不僅靠物質文明，也要有精神文明。一個企業能不能有很好的企業文化，是這個企業能不能成功的重要因素，也是一個企業能不能團結向上重要標志。成功的企業都有很強的企業文化。中國企業處在新舊體制轉軌過程中，出現了所謂「企業文化斷層」問題。我們過去有一套管理文化，有的管理文化很優秀，有些則是計劃經濟條件下形成的傳統的文化，已不適應市場經濟的需要。在企業向市場經濟轉軌過程中，有些人還不知道什麼是市場經濟的文化，以為坑蒙拐騙就是市場經濟的文化。實際上市場經濟的文化的核心是公正、公平、公開、誠信。

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