2019年5月銅價價格下降原因

㈠ 影響現貨銅價格的因素有哪些

2019 年銅市場關注幾大焦點：廢銅進口、礦供應恢復、海外消費復甦

MI增速與房價指數的關系可以看出，基礎貨幣的階段性投放越多，對於銅價格也有一定正向意義。

如果需要更加細致的可以找我

㈡ 銅價上漲的最終原因是什麼

分析來看，銅市上漲的主因在於市場延續上周美國股市較為樂觀的預測，更為重要的是，美國採取定量式寬松貨幣政策引發美元大幅貶值給銅市以支持。上周美國股市大漲，本周一金融股繼續上漲，英國巴克萊銀行也表示今年有了好的開始，前期花旗集團、摩根大通、美國銀行曾發表類似談話，銀行業出現回暖讓投資者受到鼓舞，本周二美國公布的2月份新房開工率環比大增22.2%進一步激發了市場對美國經濟可能好轉的預期。在此基礎上，周三美聯儲公布的定量寬松貨幣政策使對美國經濟復甦寄予了更大希望。周三美聯儲宣布維持利率不變，同時為給抵押貸款市場和房市提供更大支持，委員會決定通過以下方式擴大美聯儲資產負債表規模：另行購入多達7500億美元的機構抵押貸款支持證券(MBS)，令今年的此類證券購買總量達到1.25萬億美元；還將今年的機構債購買量至多增加1000億美元，至2000億美元。此外，為了改善私人信貸市場狀況，委員會決定在未來六個月內購買多達3000億美元長期國債。此聲明表明美國開始實行定量式寬松貨幣政策，也就是向社會和金融體系注入大量現金，給金融市場和流通領域強行注入流動性。這既加大了市場對美國經濟復甦的希望，同時也使市場對美國大印鈔票將引發美元貶值的預期，周三、周四美元指數大跌4.2%，導致整個商品市場大幅上漲，也是銅價上沖4000美元的主要動因。單從目前美國經濟本身來看，由於長期低儲蓄、高消費，美國積累了巨大的財政和貿易赤字，目前美國深陷金融危機，利率幾乎難起作用，市場擔心美國可能最終選擇印刷鈔票解決問題。作為國際貨幣，此舉將使美元信用盡失，導致全球性通貨膨脹，因此成為市場最大的擔心。如果此舉成真，那麼整個商品市場將成為規避通脹的最好工具，將為銅市的上漲打下基礎，當然這種結果可能是引發嚴重的滯漲，全球經濟進入大蕭條。鑒於近期在溫總理表示擔心在美資產時，奧巴馬做出保證中國購買的7000多億美元美國國債安全的情況，我們傾向於這種結果在目前還不會形成。回到市場本身來看，周末美元匯率止跌，表明由美國定量式寬松貨幣政策引發的美元恐慌略有緩解，另外美國股市也出現回落，後市來看，如果美元指數能回到84以上，那麼美元恐慌將宣布結束，銅價仍會回到本身的基本面來。

㈢ 進入2020年8月廢銅大跌的原因是什麼

你好，這段時間倫敦銅價格回撤多了一點。市場就是這樣的，充滿了隨機性，我們這需求正在增加，但是外面的一個偶然，我們的價格也回跟著波動。不過隨著我們這的工業復甦，基礎金屬價格下跌應當不會太多吧，畢竟咱們的需求要增加。僅是個人理解，不作投資依據！

㈣ 為什麼銅價最近持續上漲

眾所周知，近期影響金屬銅價格走勢有三大因素：通貨膨脹預期、美元匯率走勢以及金屬銅的供需平衡關系。

首先，LME金屬銅庫存盡管減少速度有所弱化，但是庫存依舊在持續下降是不爭的事實，盡管業界人士提出了「隱性庫存」的觀點，至少在目前階段尚未產生足以彌補其供給缺口的能力。

其次，通貨膨脹是否已經達到阻礙全球經濟增長的地步。前期，盡管美元利率提升了25個基準點，但是近期美國所公布的一系列經濟數據均低於預期，這不得不讓筆者重新疑慮，格林斯潘近階段如何利用「利率杠桿」撬動美國資本項下與貿易項下的國際收支平衡。

其三，上周美元匯率受格林斯潘發表美國經濟將持續向好預期的影響上漲2.32％，而倫敦LME期銅價格更是下跌135美元／噸，跌幅達4.75％。

由此可知，近期美元匯率能否持續走強，將是影響期銅價格的主要因素。
從美元指數月線圖表上，可清晰看到美元指數自1995年上半年至2001年下半年完成了一波完美的五浪上漲走勢。而後，自2001年底、2002年初開始了五浪下跌，當前正處於主跌浪即浪3中運行，近期在長期下降回歸通道內做反彈修整。而在美元指數日線圖中可以發現，一個時間跨度近半年的頭肩頂形態正顯現雛形，隨著美元指數的反彈，該形態的右肩正在構造中。而一旦反彈結束，將再次向下沖擊頸線，有效突破後，美元指數將跌向目標82.29處。一旦美元匯率走弱，LME期銅勢必難以走出「獨立的」價格下跌行情。綜合以上分析，近期美元指數有望在90.40附近結束反彈，同時金屬銅將再次展開一波上升行情。

㈤ 為什麼這兩天銅價下跌

基本面方面：

1. 美國參議院預算委員會以12票贊成、11票反對通過了共和黨提出的稅改議案，最早周四將遞交給參議院全體表決。這意味著，共和黨人向本周就稅改議案在參議院投票邁出關鍵一步，有望年底通過稅改；
   

2. 中國11月官方製造業采購經理人指數（PMI）預計將繼續回落至51.4，既有冬季天氣寒冷的季節性因素影響，也顯示環保限產政策對製造業的影響持續存在，四季度經濟或整體偏弱；

3. 美國11月u造業窆壕理指數(PMI)終值跌至53.9，略低過市場預期的54，但稍為高過初值的53.8；4.外媒11月28日消息：澳洲礦業巨擘必和必拓周二稱，預計將進一步削減澳洲鐵礦石、銅和煤炭業務成本，並於未來兩年增加16億美元的生產力。

   綜上所述，倫銅從整體上看處於調整的走勢中，近期關注在6750美元/噸一線支撐附近的爭奪。
   

㈥ 請問最近國際銅價上漲的原因

就在剛剛結束的五一期間，倫敦金屬交易所(簡稱倫敦金交所)的期銅價，沒有顧忌人們之前「銅價將下跌調整」的預測，繼續高歌猛進，最終在5月5日達到歷史高點7785美元/噸，收盤7700美元/噸，全周上漲585美元/噸，為連續第八周上漲。

昨天，一向緊跟倫敦金交所交易價格走勢的上海期貨交易所期銅價繼續狂漲，各主要合約收盤價全線大幅上漲，漲幅在2210-3300元/噸間，其中主力0607合約收報73300元/噸，全日成交4.8萬手。

歷年6月中旬至8月中旬，空調、冰箱等行業進入全面休整期，精銅消費進入淡季，需求量銳減，導致銅價承壓。然而，今年國內外銅價均出現反季節性行情，前三個月國內銅價相比倫銅明顯滯漲，LME和SHFE兩地價差拉大，特別是內外現貨市場分明「冰火兩重天」。
今年6月初開始，國際銅價不斷走高，LME現貨銅價從6月初的3202美元一路飆升，8月中旬到達最高點每噸3851.5美元，兩個半月漲幅達到20.28%。而國內銅價在7月20日前的一個月和7月底至8月10日的近半個月時間漲幅並不明顯，甚至出現震盪下跌行情。上海地區現貨均價從6月初的33980元/噸到8月中旬35297元/噸，漲幅僅為3.88%，與國際銅價20.28%的漲幅相差十分懸殊。

基金推高銅價

從原因看，首先是需求不減、罷工潮等加劇了國際市場供應緊張局勢，是國際銅價連續上漲的重要支撐因素。國內海關數據顯示，今年6月、7月中國精銅凈進口量分別達到142443噸和109559噸，正因為中國大量的進口需求刺激了國際銅價上漲。此外，今年7月份，智利、美國、尚比亞的銅礦罷工浪潮高漲，也在一定程度上加劇了市場對供求局勢的憂慮，並推動了銅價上漲。倫銅現貨升水一路攀升，最高擴大到280—290美元/噸。

其次，基金利用基本面逼空，加之LME提高交易保證金及中國人民幣升值加速國際市場反向套利盤撤退，在銅價上漲過程中起到推波助瀾作用。今年7月21日和27日，分別是中國宣布人民幣升值和LME提高交易保證金，對在LME市場處於虧損的反套空頭資金更加不利，加速空頭止損回補，某種程度上推動了國際銅價上漲。另外國際投機基金利用現貨高升水，特別是目前緊缺的供求局勢對空頭實施逼倉的心理也加速了銅價上漲步伐。

8月份之後，盡管LME庫存連續增加，近日翻番達到65150噸，但相比去年同期10萬噸水平仍然偏低，庫存對銅價的利空作用短期內並不顯著。而且消費旺季到來之後，庫存是否持續增加還有待驗證，這也淡化了庫存增加所帶來的利空效應。

國內消費受抑制

相比之下，國內市場趨於理性化，特別是高銅價對消費的抑制效應逐漸顯現，現貨價格疲軟，與國際銅價形成背離。國內現貨價格疲軟主要源於以下幾方面：

首先，消費興趣減弱。今年夏季電力供應短缺，江浙、廣東、上海等主要銅材加工基地的用銅企業無法正常開工，產能閑置，需求不旺。此外，今年國內生產者物價指數PPI上漲，但消費者物價指數並沒有如期增長，滯後時間延長，國內物價指數傳導機制不暢，加之國內信貸緊縮，降低精銅加工企業資金周轉率。而且銅價高企導致銅棒銅線生產成本提高，空調、電視等終端下游產品價格未能跟隨原材料價格上漲，導致國內精銅消費興趣減弱。

其次，宏觀調控效果顯現，消費受到抑制。今年國家宏觀調控對整個金屬市場帶來相當的影響，除電解鋁、水泥、鋼材之外，精銅消費同樣受到間接沖擊。國家統計局最近數據顯示，今年7月份中國固定資產投資和工業生產增幅相比6月份有所下滑，鋼鐵、房地產等過熱行業明顯降溫。這也是國內精銅消費增速下降的直接原因。

國內供應改善

TC/RC費用自去年以來持續高漲大大刺激了冶煉商的生產積極性。去年四季度時中國冶煉商同國外貿易商簽訂的加工費上揚到135美元/13.5美分，創下1996年以來的最高水平，到今年4、5月間加工費更是狂飆至200美元/22美分。一般而言，從銅精礦產量的增長轉變到精銅產量的增長需要3-4個月的時間，照此推算，7-9月份正好是精銅產量大幅增長的時期。最近國家統計局的數據顯示，今年前7個月國內銅產量同比增加18.2%至138萬噸。國內供應改善對銅價形成壓制。

中國進口銅到貨量增加。今年4月份國LME和SHFE期銅比價放大到10.3，精銅進口浮動盈利高達2000元以上，刺激國內精銅進口興趣。前期大量訂貨在7、8月份集中到港，高出正常月份進口量約3萬～5萬噸，大大改善了國內的供應環境。中國海關數據顯示，7月中國未鍛造銅及銅材進口22.78萬噸，1-7月進口高達125.3萬噸，同比增長54.2％。

8月中旬以來，國內消費市場至今沒有出現回暖的跡象，說明國內消費淡季較往年延長，今年9月份國內市場仍將處在消費的「冬季」。而國內銅價持續疲軟很可能引領國際銅價步入調整甚至帶入大熊市。

㈦ 2020年銅價會漲嗎

會。

銅自來2016快速反彈後，到目前一直處於自箱體震盪中。銅未來走向與中國經濟發展前景密切相關。到2020中國市場將帶動銅暴漲30%以上。

2017下半，由於電網升級和車輛銷售，中國對銅的需求會出現3%-4%的適度長，供應缺口會促使銅的格攀升到6000美每以上，並在2017結束前有可能達到7000美每的高峰，在2020結束前更是達到8000美每以上。

(7)2019年5月銅價價格下降原因擴展閱讀：

注意事項：

《銅市場策略周報》旨在提供國際美精銅市場以及國內滬銅市場的全局縱覽和聯動關系，以芝商所旗下COMEX銅期貨為基準，對兩大銅期貨市場的一周動態進行深入分析，並提供完整客觀的走勢分析及預判，有助市場參與者更有效地發掘期貨及期權交易機遇。銅市場策略周報由對沖研投團隊獨家特約撰寫，每周三準時發布。

從傳統的進口精煉銅比值邏輯上講，目前仍然沒有太明確的比價方向，國內四季度隨著精煉銅產能的繼續釋放，產量環比增加，對於進口的需求依然不強烈，加之比價本來就在盈虧平衡附近擺動，因此上行的空間有限。

㈧ 銅為什麼突然降價

銅市有望展開中期調整

進入5月以後，受美聯儲官員暗示聯儲降息周期即將結束，弱勢美元呈現轉強跡象，及國內外銅基本面出現較大變化影響，倫銅在4月17日見頂後振盪下行。5月份倫銅期價累計下滑7.2%，為去年11月以來單月最大降幅。筆者認為，基於以下幾方面因素，國內外銅價在破位後或將展開一輪中期調整行情。

從宏觀經濟及美元看，上周四公布的美國最新經濟數據顯示，第一季度GDP經季調後年升幅為0.9%，高於預期；第一季度個人消費開支物價指數上升3.5%，核心指數上升2.1%，繼續平穩增長。因對外國貨品及服務需求下降,及非住宅營建增加，上周美元指數周二開始出現反彈，並突破了日K線上5、 10，30日均線的壓力。技術上，美元指數上周在72一線止跌回升，而目前在30日均線上方運行，預計短期調整後或將延續反彈基調。並且如果美國通脹繼續高企，不排除美聯儲年底前加息的可能，這引發了市場商品多頭和美元空頭的憂慮。商品泡沫破滅的風險，將令後市國內外銅價格近一步承壓走低。

從庫存情況看，宏觀面上美國低迷的營建業、次級抵押貸款問題，及疲弱的經濟指標給國內外銅價帶來持續的壓力。倫銅庫存量124950噸，5月增幅為15%左右。銅兩市比值7.69，距離進口比價8.2依然嚴重偏低,使進口銅無法投向國內市場,只能轉口,從而導致國內庫存繼續下降。但目前國內外銅庫存水平都處於歷史低位，這一因素或將限制國內外期銅的跌幅。 SMM.com.cn

從進出口看，中國4月份精煉銅進口同比下滑31%，1—4月精銅進口總量在517109噸，同比下滑了23%。中國4月份進口未鍛造銅及銅材 246119噸,高於3月份的240634噸。1—4月累計進口為953113噸,同比下降11.8%。反映了中國需求疲軟消費下降，並使市場愈加擔心中國的需求長期趨於疲弱,這將對銅價構成壓力，期價前景不容樂觀。

從持倉看，自從4月份以來，伴隨著倫銅總持倉水平持續下降，投機多頭逐漸獲利離場。5月份，投機多頭的離場速度漸快，市場缺乏消費買盤支撐，銅價嚴重承壓。從CFTC基金持倉情況看，截止到5月27日投機凈多比例由今年最高時投機凈多比重9.7%已降至3.67%，同時銅價也回到了2月19日投機凈多持倉占總持倉比重3.8%時的8000美元一線。

綜上所述，目前國內外銅市利空漸重，隨著消費淡季的到來，國內外銅價在破位後或將展開一輪中期調整行情，倫銅可能在8000美元一線有所反復，而後或將繼續尋找下方7600美元一線支撐。滬銅CU0808合約將圍繞60000一線繼續展開爭奪，支撐失效則繼續下行，下一目標58000。

㈨ 銅的季節性需求旺季和淡季分別是那幾個月,並且造成淡旺季的主要原因是什麼

您現在位置：公司主頁 > 研發中心 > 專題報告 滬銅庫存再度過萬和季節性周期的規律 2010-4-18 8:46:40 作者/來源：老楊 市場供需關系變化引發出預期的變化主導上漲、下跌抑或盤整的價格趨勢，並導致盤整趨勢階段性上或下的方向。 上周交易前，特別提示引領國內鋅鋁和倫銅價格的頭羊滬銅庫存增加過萬，市場價格表現的規律和留意4、5月市場預期7、8月淡季時月線有過收陰的規律。 規律一：滬銅周末庫存過萬價格表現出的規律 前周末，滬銅庫存增加萬6噸，滬銅開盤領倫銅期價創出去年來和本年度新高；上周末，滬銅庫存再度增加萬6噸，將迎來價格有序的調整。這就是2007年遇到，2009年6月、8月再遇揭示的規律，即便在去年盤升行情中，事先告知這一規律，也規避掉深幅回調的風險，並在構建階梯時分步分級重建多倉。 3月和2月國內銅市數據相比產量沒有變化，都是35.8萬噸，什麼原因造成滬銅庫存少見的大增大減，看到3月銅材88.8萬噸的產量，高於 2月的59.3萬噸 49.7%，又到去年達到80萬噸後的均值86萬噸之上，以及進口未鍛造銅及銅材456,240噸,高於2月的322,282噸，迷局得到破解，同時聯想4月庫存大幅增加兩周，進口數量的大小可想而知，進一步驗證年初以來我們強調的「供應和消費一對矛盾的主要方面由消費轉移到了供應」。 規律二： 2006-2008 年季節性周期規律登台重演 2008年7月筆者撰文《銅價季節性周期的指引》（附原文），闡述銅價季節性周期的成因，今年銅價在2006-2008年高位，供應占據矛盾主要方面和貸款增幅各季3：3：2：2比例類似當年，正如當時所說「客觀存在的規律已無法抹殺，與其閉目不見，不如細究原委，但聲明一點，獨家呈現的結果，並非預告今年下半年的走勢，日後如果出現雷同，當屬季節性周期繼續發威使然」。 規律三：盤整趨勢價格階段性回落幅度的規律 有色金屬市場的空單持有者和套利貿易交易終於等到銅價像樣調整的理由，正如道瓊斯指數借高盛被指欺詐和滬綜指借股指期貨分流資金的回落都需要導火索。 如果沒有意外突發事件，還不能將銅價的調整界定為下跌趨勢的開始，何況滬銅還不曾出現過連續三周的庫存過萬增加，當然如果出現即類似意外突發。 對於盤局階段向上找阻力位賣出（包括多頭平倉），向下找支撐位買入（包括空頭平倉），市場沒有疑義。日和周線圖上各條發散均線以及個整數關口上方連續2-3日不再創新低的持穩；30日均線之上或之下收盤的寓意；60日均線表明短期強弱的分水嶺；垂直下跌一步到位還是構建下降通道，跳空缺口的彌補及技術指標的死叉等等一系列技術性走勢的具體問題，只有等待盤面實時跟蹤了。 3月鋁材產量又回到去年下半年歷史高位達165.5萬噸，而鋁產量創紀錄達136.4萬噸，上周末滬鋁庫存繼續增加萬噸；3月鋅產量回到40萬噸之上達42.1萬噸，上周末滬鋅庫存繼續增加2900噸。均線尚未發散的1007合約鋁價和鋅價將分別回到17000和19500之下震盪，仍舊沿用上周提示給的小標題做結論，「 滬鋁弱勢最明顯 上不高也下不深」；滬鋅「供應偏緊無依據 破位未果待來日」。 2008年8月8日《中國銅業》雜志發稿。 銅價季節性周期的方向指引 五礦海勤期貨公司套期保值研究室 中國的商品經濟和期貨市場畢竟年輕，其對市場價格季節性周期運動的規律談及甚少，本文旨在拋磚引玉，從比較銅市兩年來相仿的價格運動曲線中，尋覓基本面和技術面支配作用下其季節性周期的生成及其成因，藉以拓寬對銅價行情認識的思路，用以指導經營和投資。 早在上世紀八十年代初，美國期貨專家約翰·墨菲教授就對銅的季節性周期提出過看法，所著《期貨市場技術分析》一書中說，「所有的商品期貨市場都在一定程度上受到長度為一年的季節性周期的影響。所謂季節性周期或形態，是指市場在每年中的一定時候朝一定方向運動的傾向」，「在農產品市場上發生季節性變化是顯而易見的」，「在金屬市場上，還可以看到其他一些季節性形態。在1月到2月間，銅市具有強烈的季節性上升趨勢，往往到3月或4月才會見頂」。 是大師有先見之明，還是價格季節性周期運動的根深蒂固，自2006年5月銅市進入到多有論述的盤整趨勢後，今年和去年上半年銅價的走勢應驗了這一季節性周期的規律，那麼，今年下半年會不會復制去年與前年下半年8月陰而下影長、四季度月連陰的走勢呢？ 今年和去年上半年與去年和前年下半年的銅價，客觀存在的季節性周期運動的規律已無法抹殺，與其閉目不見，不如細究原委，但聲明一點，獨家呈現的結果，並非預告今年下半年的走勢，日後如果出現雷同，當屬季節性周期繼續發威使然。 季節性周期的客觀存在 1 、今年和去年的上半年 翻看兩年來的周、月線圖可見，2007年對春季凸起的預期始於2月份，終於5月份；2008年對春天旺季的預期起得早，始於1月份，去亦早，國內終於3月份，國際顯強仍終於5月份。 兩年裡倫銅和滬銅上半年的強勢，不僅表現在日線圖上出現反轉底部形態後構築了上升通道，也還表現在美元的走貶，助推用美元標價高價商品的愈發顯強，倫銅今年8000之上運行的天數明顯高於去年同期，同時倫銅8月前回落時還未破過中期強弱分水嶺的60周均線；滬銅盡管人民幣以月均1%以上速率升值，盡管宏觀和微觀市場環境較比看淡，但春夏同期回落時也沒有過連續3日收盤6萬整數下的破位。 銅市的兩個上半年都已過去，過多糾纏已無實戰意義，但淡季預計旺季，進入旺季見高回落的輪回規律不可遺忘。明年會不會再次重演？信號何時發出？旺季來臨前制定企業排產計劃，是不是再來一次期貨市場鎖定成本的買期保值等等問題，到時收看預報來得及。 2 、去年與前年的下半年 今年和去年上半年的周期對應，引導眼球去翻閱前兩年下半年的行情圖表，結果發現06和07留下的印跡驚人相似。倫銅和滬銅8月份收出的長下影陰，說明回落後短期見低；四季度各月沖高回落的月陰線，在兩年末的12月份和11月份，倫銅跌破了60周均線，滬銅則跌破了人民幣6萬整數關。 如果僅僅憑借一年下半年的走勢，還不能界定為季節性周期的規律，但連續兩年走勢相近，尋根溯源也就順理成章了。 8月份的陰線看出投機資金，包括期貨投機和貿易需求的淡出，歐美習慣的夏季休假正在進行時，同時長下影又表明出於9月份秋季備料小旺季的漸行漸近，低位買入開始活躍。 四季度的月線三連陰，去年與8月底的次貸危機惡果顯現不無干係，但最主要的還是下面分析成因時談到的貸款規模縮小造成的。 3 、今年下半年的當今現實 今年7月倫銅庫存與前兩年一樣開始走升，增加19800噸至142400噸，8月上旬現貨價對三月期價升水由220多降至100多美元。看來如果8月份倫銅庫存重現前兩年同期增加的表現，並不值得大驚小怪。 7月中旬，當時還沒有顯出下半年「三位一體」走前兩年老路的跡象，我們曾善意提出「凡事有備總比無備強，了解前兩年的周期規律，於行情的觀測肯定有益無害」。如今，季節性周期已顯露發作徵兆，也就更有必要深究成因，未雨綢繆有備無患了。 季節性周期的形成原因 形成季節性周期的內因： 1、供需關系微觀基本麵包括商品自身的產量、用量、進出口量，即供應量和消費量的變數，在絕大部分時間段主導銅價走勢，是銅價周期運動生成的最主要內因，其中倫銅日日發布的庫存量、注銷倉單和現貨價對三月期貨價的升貼水，稱為「三位一體」變動的方向與價格周期走勢形成的鮮明對應，令人信服地證明二者存在著無法脫鉤的連系。 滬銅沒有每日公布庫存量和注銷倉單，所以國內現貨市場的供需狀況只能更多地依賴相關報道或親耳所聞了。 倫銅庫存量日線圖 庫存低位價格高位，反之亦然；庫存增減和價格上下呈反向運動的原理暫不做詳述。從倫銅庫存日線圖可見，下方兩個方框內分別為06、07兩年7月份見最低，8月增加後9-10月初回折便一路增多；上方兩個方框則分別為07年2月份和08年1月份見最高，以後一路減少。將庫存量圖表疊加到前文勾勒的季節性周期曲線上，不更可明了二者因果關系之密切程度了嗎？ 倫銅現貨價對三月期價升貼水日線圖 現貨價對三月期貨價的升水走低乃至貼水，庫存量增加的機率大；反之升水走高，庫存量減少的機率大。倫銅現貨價對三月期價升貼水日線圖兩個方框內分別為06、07年8、9月間震盪走勢，後至年底升水逐步下滑，乃至掉到0軸下貼水，看看與同期的庫存量是不是呈現一升一降的負相關呢？ 注銷倉單的增減可以從一個側面反映階段性需求的強弱。去年四季度和今年一季度，倫銅注銷倉單曾分別降到過400餘噸的低和增到過3萬余噸的高，與當時期價季度性的走低、走高相當吻合不是？ 2、偶然主推和時常助推期價走勢的匯率。匯率在各國貨幣政策諸如升息降息出台等重大決策前後波動劇烈，並成為用美元標價高價商品價格上下的催化劑，即短期主導因素，但不曾也不會長時間主導銅價走勢，其助推噸價如此高的銅價走高走低當在情理之中。銅價季節性周期一旦與用其標價幣種走勢相應，其助推效果更加明顯。譬如銅價上行周期遇到美元貶值或者下行周期遇到美元的升值。而人民幣升值幅度偏大時則抑制銅價上行空間，也在起助推作用。 上月在闡述美元轉勢特徵時指出，「美元走貶趨勢在沒有美國經濟數據轉強前，在其沒有發出加息意向前，在得不到政府幹預前，在美元指數有效突破73.5-73.8，周線中期反轉底部確立前，每一次反彈都還不能視為轉勢的開始。歐元漲息前，匯率的主導居然使倫銅創出歷史最高，並首次錄得收盤8800之上，雖沒有立於其上，但已不可小視匯率短期主導的力量」。 八月上旬，美元顯現中期轉勢的特徵，在連續數日延5日均線小陽之後，拉出長陽，一舉突破75一線壓力區，站上3-5個月中期強弱分水嶺的60周均線。歐元升息前曾告誡短時間匯率將主導倫銅走勢，本月匯率這只助推手則與季節性周期淡季主推手相呼應，將倫銅期價打到了7500之下。 美元此番漲勢主要原因是歐洲經濟疲軟而非美國經濟強勁，歐洲央行行長 「經濟數據顯示，歐洲2008年中期經濟增長將大幅低於第一季度經濟增長」的言論，措詞中剔除了近幾個月常用的「經濟持續溫和增長」，暗示對歐元區經濟的擔憂日益加深，年內基本沒有進一步升息的可能性，如果經濟狀況繼續惡化，而通脹出現緩和，甚至存在於明年降息的可能性。投資者對歐元區經濟的擔憂情緒加劇，成了美元強勢表演，突破技術圖表重要阻力的催化劑。美元指數在75一線的整理如沒有回到頸線位73.8-73.5之下，則加大了年內觸摸80一線長期壓力的可能性。 單從周線還不能反映美元長期走勢的面貌，月線圖上可見2000年美元指數構築頂部長達一年半之久，下跌6年多，目前橫盤築底也就半年時間，一個時間段的強勢可能，長期走升還未見美國經濟展現牢靠的基礎，更何況匯率即便走升也是一個螺旋式盤升的過程，從來沒有過一蹴而就。 由於美國經濟和通脹前景都充滿了不確定性，美聯儲目前最好的選擇就是按兵不動，維持利率不變，以觀察各方面的最新動態。8月份的利率政策會議決定維持現行2.0%的利率水平不變。 從滬銅的角度看，倫上不跟，倫下不隨，無形中落入了高不成低不就的境地。7月以來，滬銅收盤人民幣對當時倫銅美元的比值，從倫銅至8500上方時的7.3：1提升到了8月上旬的7.8：1（10月合約），如果以6萬元作價，兩個比值間的差值達4000元左右。人民幣標價的滬銅不跟不隨，特立獨行，與倫銅上下偏離的幅度可見一斑。 比值高低轉換一般表現為，倫銅高企時，比值下來的可能性偏大；倫銅盤低時，比值上去的可能性偏大。 3、實體加工企業的需求和投機需求中的貿易需求，往往在春季（旺季）和秋季（小旺季）前集中進貨，也是孕育季節性周期的內因。 形成季節性周期的外因， 主要為全年貸款規模的先緊後松、先放後收，致使銅產業鏈流動資金貸款大戶，也是主要消費對象的加工企業用銅量與貸款規模曲線前高後低趨同。從最近銅加工上市公司高新張銅（002075）9.6億貸款示警，16家銀行會商對策的報道中，可以看出銅加工企業對貸款依賴的程度超過銅產業鏈條上的其它企業。 早在年初年度報告《銅市跨年度的回眸與前瞻》指出的「各季度貸款規模的比例描繪了一幅經濟活躍期到抑制期的圖畫，勾勒了一條銅價起伏的粗獷曲線」，「各大行各季度信貸投放比例大致為35%、30%、25%、10%」，且今年同去年一樣貸款規模的增幅控制在15%以內，都說明外因潛移默化緩慢助推季節性周期的形成。目前個別銀行已用掉全年貸款額度的80%，無疑像往年一樣使年末本來收緊的銀根無款可貸。 2008年6月末，金融機構人民幣各項貸款增速趨緩。金融機構本外幣各項貸款余額為30.51萬億元，同比增長15.17%。金融機構人民幣各項貸款余額28.62萬億元，同比增長14.12%，增幅比上年末低1.98個百分點，比上月末低0.74個百分點。上半年人民幣貸款增加24525億元，同比少增899億元。 截至7月末，金融機構本外幣各項貸款余額為30.88萬億元，同比增長15.46%。金融機構人民幣各項貸款余額29萬億元，同比增長14.58%，增幅比上年末低1.52個百分點，比上月末高0.46個百分點。據報道，7月曾有數十家地方金融機構向當地人民銀行申請調升信貸規模，以緩解當地小企業融資難困境。該項申請在7月末獲得批復，信貸規模調升以再貸款、再貼現及削減上繳存款准備金的形式出現。但調升貸款的數量相比全年的貸款規模僅為九牛一毛。 季節性周期的買期賣期 約翰·墨菲先生告誡，「在某些年份，價格不服從預期的季節性傾向，交易者必須發現其中不尋常的蛛絲馬跡，如果能盡快判明某個與季節性變化相反的動作，那是很有利的」。 截止到目前，銅價整體運行除在個別月份上有錯位外，一直都在體現季節性周期的規律，即便因為美元的貶值和人民幣的升值，兩個市場相比去年價位，倫銅均價有所升高，滬銅均價有所降低，但預計下半年仍然不會脫離季節性周期指引的方向，基調總體偏空，尤其進入四季度，涉銅企業尋機賣出保值鎖定利潤恐該提上日程，最終時間和空間的確立固然為時尚早，可還是那句老話，機會屬於提前有準備的人。 時下經營者和投資者最關心的莫過於9月份還會不會像前兩年一樣，來一次秋季備料的小旺季？因為7月份現貨市場供應量和消費量的數據還未見到，對8月後半月的市場也不能僅憑感覺發議論，所以這里只能就技術層面的走勢談些認識。 7月份倫銅和滬銅均形成45度沿線的下降通道，8月初分別加速破下軌，倫銅擊穿60周線，滬銅則下穿6萬。如果本月餘下時間，倫銅和滬銅分別回到60周均線和6萬上方整理，9月幅度有限的上行可期；否則，則需注意「在某些年份，價格不服從預期的季節性傾向」了。至於說到鎖定成本的買期保值，因為下半年即便出現小旺季，其時間跨度和空間幅度都不及春季凸起，所以並不主張對有待采購、中期未定價原料，實施春天旺季來臨前一樣的保值，而企業可依據自身情況酌情買入鎖定短期原料成本，當然如果9月的季節性周期並未發作，或者深存疑問也就另當別論了。 總之，依據下半年季節性周期的規律，賣出保值比買入保值更顯重要，而分步建倉根據企業實際，及早做出操作方案乃重中之重。 季節性周期的發現為現貨經營和期貨投資多開了一扇研究市場價格的窗子，但牽強附會地生搬硬套肯定將誤入歧途