可轉債貸款比較

『壹』 ＃可轉債＃可轉債是如何投資的，有什麼好的方法嗎

你好，可轉債得投資策略：
一、找溢價率低的品種，什麼叫溢價率呢?溢價率=可轉債的現價*轉股價/正股價/100-1，溢價率代表可轉債轉股後的溢價，比如說某個可轉債溢價率是10%，那麼就是如果現在轉股，而且正股次日價格不變，那麼現在的可轉債的價格貴了10%。所以溢價率肯定是越低越好。負的溢價率，也就是折價，可以使得可轉債轉股後有盈利。但我們經常看到很多可轉債的溢價率是負的，為什麼持有人不轉股呢?那是因為任何可轉債發行後一般在半年內是不允許轉股的，所以這個折價只能看不能吃，一般折價多的可轉債都是等級低的或者大家不看好正股的，如昨天折價最多的超過10%的兩只可轉債：晶瑞轉債、英聯轉債，都是評級只有A+的。那麼如果在轉股期內有折價的品種是不是一定就是好的品種呢?也不一定，比如昨天富祥轉債的溢價率是-0.58%，從利潤上說不考慮交易成本，有0.58%的套利空間，但因為轉股後賣出需要到下一個交易日，所以還是存在一定的風險。
溢價率低，可轉債的股性就很強，如果可轉債的價格很高，那麼正股如果下跌的多，可轉債也會下跌多，但如果可轉債已經接近100元或者低於100元，那麼可轉債的債性就會起到一個保護作用。所以我們又希望可轉債的價格很低。
二、找價格低的，一般來說，低於100元，可轉債的債性就起作用了，這就是我們看到的可轉債會隨著正股的上漲而上漲，但如果正股下跌，可轉債在100元左右的時候下跌速度明顯放滿的原因。所以還有很多人採用可轉債在100元或者105元攤大餅，期望在6年裡能漲到130元以上。那麼如果正股跌的多了，溢價率很高，很難轉股怎麼辦呢?一般來說，上市公司用非常低的成本獲得的資金，都不想還錢，都想讓可轉債轉股，那麼有什麼辦法呢?既然溢價很高，那我就想辦法降低轉股價，這樣可以使得可轉債持有者有轉股的動力了。但調低轉股價也不是上市公司隨便可以調整的，一般都要正股的持有者同意。所以我們會看到一次通不過繼續二次。溢價過高大部分都會調低轉股價，這樣價格低的就有機會了。
三、找到期收益率高的。直接找價格低確實是一種簡單易行的方法，但畢竟每個可轉債的到期不同，期間的利息也不同，所以我們可以找到期收益率高的，稅前或者稅後都可以，得到的名單和前面找低價的差異不是很大，但相對來說更加科學的體現可轉債的債性。
四、找到期時間短的。到期時間短，如果上市公司不想還錢，就會想辦法調低轉股價使得可轉債轉股。歷史數據統計大部分下市的可轉債都是在130元以上強贖的，其中有相當一部分都是調低了轉股價，到期時間短的更加有動力。
五、找級別高的，現在常見的可轉債等級有AAA、AA+、AA、AA-、A+等五個等級，同樣條件下，當然是等級越高越好，但等級低的可轉債，只要不違約，其實更有動機轉股。這個條件只是在價格定位的時候起作用。比如按照昨天收盤統計，評級最高的AAA的平均溢價率為29%，而評級最低的A+只有21%，但將來的漲跌卻很難說高等級的一定比低等級的好。俗話說「好股爛債」就是說的這種情況。
當然實際上我們可以綜合以上這些因素來選債。至於賣出的方法，大概也有以下幾種
一、輪動，比如價格低的漲到高的了，賣出高的換入低的，但這種方法不能太頻繁，幾個月換一次足夠了，太頻繁一是交易成本，二是很容易輪動到溝里去。
二、到了130元賣出，一般來說，可轉債都有強贖條件，130元(少量的還有120元)以上上市公司有權強贖，強贖的價格就是100元加上利息，所以理論上超過130元，上市公司都有發強贖公告的權利，但這只是權利不是義務，很多可轉債超過了130元也沒發什麼強贖公告。130元賣出只是一種比較保守的方法。
三、持有到期。按照統計如果持有到期，在發強贖公告的最後一個交易日賣出，按照退市的69隻可轉債統計，退市前平均價格是147.85元，平均持有時間是2.12年，平均年化收益率是20%，就算你的成本比100元高，平均怎麼也有15%，最保守10%總會有的。
當然賣出也可以綜合考慮以上各種方法。雖然相對來說可轉債的風險比正股小很多，但也會面臨正股退市可轉債無法兌現的風險，雖然過去沒發生過，但不代表將來不會發生。再好的品種，分散投資是王道。至於投資可轉債的更加高級的方法，比如用B-S期權定價模型等等，只不過是錦上添花，基本的方法大概就這些。
風險揭示：本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策，不構成任何買賣操作，不保證任何收益。如自行操作，請注意倉位控制和風險控制。

『貳』 如何選擇可轉債

但由於企業使用可轉債時的背景不同，帶來的結果也由此迥異。使用得當促進公司經營，使用不當則有可能致使公司陷入財務危機。事實上，公司管理層對採取何種融資方式均可根據自身股價走勢和股票市場走勢作出基本判斷，且無論何種情形下，只要條款設計得當，都可以選擇可轉債融資。但關鍵是公司要根據自身判斷選擇恰當的可轉債融資時機，進而根據自己的需求靈活設計可轉債條款，從而「量身打造」出適合自己的可轉換債券。 可轉債作為一種兼具股票和債券雙重特性的創新金融產品，自出現以來，一直受到企業青睞。但由於企業使用可轉債時的背景不同，帶來的結果也可能由此大相徑庭，使用得當促進公司經營者有之，使用不當致使公司陷入財務危機者亦不乏其例。以至於美國三位著名金融學教授Stephen Ross, Randolph Westerfield和Jeffrey Jeffe 在其著作《公司金融》一書中感慨：「在公司金融領域中，幾乎沒有一個話題能像可轉債的發行一樣令人感到困惑。」實際上，可轉債發展到今天，其條款內容越來越多，越來越細，足以令企業和投資者眼花繚亂。
眾所周知，無論公司選擇何種融資方式，總要權衡融資方式的好處和潛在成本。而具體到可轉債，就要看可轉債最終的轉股結果：如果轉債順利轉股，則公司本質上相當於以高於現行股價的方式賣出了股票；如果不能轉股，則公司就要對轉債還本付息。若公司此時恰好資金周轉不佳，必將帶來財務上的困境。因此，公司在做可轉債融資的時候，需要權衡融資的低成本和潛在的財務困境成本。 根據自身股價走勢和整體股票市場走勢選擇適當融資方式
事實上，公司管理層在融資方式選擇時需要對自身股價走勢和股票市場走勢做出基本的判斷。兩種走勢的組合可以分為四個象限（見圖）。在第一象限，管理層預期自己的股價未來會上漲，並預期大盤呈現上升趨勢。這種情況下，公司如果認為自己的股票目前被低估了，而未來無論是自家股票還是市場都將是一片光明，這個時候發行股票顯然不符合現有股東的利益，債務和可轉換債券是比較合適的選擇。具體是發行債務還是可轉債則取決於公司的成長階段及其現金流的穩定性：對於處於成熟發展階段的企業，競爭地位比較穩固，未來現金流較為穩定，公司有足夠的能力償還債務，此時債務是不錯的融資選擇；而對於處於高速成長期的公司而言，未來可能需要大量的投資，而短時間內現金流回收較少，且面臨較大的不確定性，此時，可轉債就是較好的融資選擇。 在第二象限，公司預期自己有很大的升值潛力，但股票市場卻可能出現下滑。這個時候，公司也認為自己的股價被低估了，但股票市場的不確定性較大，很難判斷未來公司股價是上升還是下降。這種情況下，公司從本質上是不願意發行股票進行融資的，但在綜合考慮股票市場可能下滑之後，股權融資可能是個高成本但比較安全的融資方式，而債務則是低成本但高風險的融資方式。此時的可轉債可以綜合兩個方面的因素，利用對執行價格和到期日的判斷把握，在成本和風險之間找到平衡。但這時發行可轉債是有風險的。
在第三象限，公司預期自己未來股價會下行，而股票市場同樣籠罩著不景氣的氣氛。此時公司管理層其實認為自己的股票被高估了，再加上未來股票市場可能低迷的概率較高，因此，公司股票被高估的狀態不太會繼續保持下去。此時，正好處於股權融資的「市場時機窗口」，因此發行股票融資會是一種低成本選擇。盡管債務和可轉債也同樣是低成本的，但考慮到公司經營是個持續過程，此時採用股權融資可以為未來儲備融資能力。換句話說，公司可以在未來根據情況使用債務或可轉債。
在第四象限，公司預期自己未來的股價會下行，但股票市場卻可能走向繁榮。此時盡管公司也認為自己的股票被高估，但和第三象限不一樣的是，此時的股票市場呈現欣欣向榮之勢，在當前時點很難判斷公司股票的高估會持續多久。此時仍然是公司股權融資的「時機窗口」，公司可以用股權融資滿足當前的投資需求，同時還可以繼續觀察自家股票的走勢以安排後續融資方式。 在條款設計得當的前提下，
均可選擇可轉債融資
公司發行轉債的本意是希望股權融資，減少一次性的大規模還本現金流出，實質上是延遲發行股票。但基於公司經營和股票市場走勢的不確定性，需要設計條款來促進轉債持有人轉股。理論上，無論何種情形，只要條款設計得當，都可以選擇可轉債融資。
在第一象限，如果某些高成長公司選擇了可轉債，即使短期內管理層的預測完全正確，公司股票和股票市場都確實出現了較大程度的上升，但誰也不能保證這種繁榮能持續多久。即使公司身處繁華之境仍不免有蕭條之憂。如果在一段時間內公司股價遠高於執行價，則此時公司會希望轉債持有者盡早轉股以化解未來的困境之憂；但從轉債持有人的角度來看，轉債的持續期越長，則轉債所附帶的期權價值越高，持有人會希望越晚行使期權越好。為了化解這種矛盾，公司可以在發行轉債時設計「贖回條款」，在公司股價上升到一定幅度的時候，強制性回購轉債迫使轉債持有人轉股，從而把握時機盡早化解可能出現的財務風險。
另一方面，在第二象限，如果發行轉債的公司自身經營確實不錯，但卻受到股票市場的拖累導致股價下行，此時公司會面臨較大的財務危機風險。這種風險主要是由股票市場導致的，與自身經營無關。這種情況下，公司完全可以在發行可轉債的條款里加入「向下修正條款」，即萬一股票市場出現「系統性風險」的時候，公司保留依照「系統性風險」影響程度而下調可轉債執行價格的權力，以避免可能出現的財務危機。
但在實踐中，天有不測風雲。設計可轉債條款時，難以預期到所有情景，所謂人算不如天算。特別是一些發展勢頭正旺的公司，管理層樂觀自信，把公司經營惡化和股票市場同時大跌視為基本上不可能發生的微小概率極端事件，從而按照常規情景來設計轉債條款。一旦這個小概率事件發生，就可能由於轉債條款不能應對而出現大部分轉債持有人放棄轉股、要求還債的情景。這正是轉債持有人保護自己的關鍵手段，但是對公司來說，則是雪上加霜。而福記便是這一極端情形下的鮮活例證。
總而言之，無論是國內還是國外證券市場，可轉債應用越來越廣，其條款設計也越來越靈活。公司可以根據自身判斷選擇恰當的可轉債融資時機，進而根據自己的需求靈活設計可轉債條款，從而「量身打造」出適合自己的可轉換債券。
王正位，博士，北京師范大學經濟與工商管理學院講師。朱武祥，博士，清華大學經濟管理學院教授，博士生導師。

『叄』 可轉債中哪個有較好的套利機會

這個問題估計沒有人能告訴你吧，還是明白可轉債的套利原理，然後自己看一下比較好。就算別人告訴你套利機會也是轉瞬即逝！

『肆』 為什麼要選擇可轉債

那就是可轉債（convertible debt），它是一種能轉換成所有權（股權）的貸款（承擔債務），如果將來公司發生融資行為，可轉債通常會轉換成股權。 一個簡單的事實是：由於精明的創業投資人都偏愛可轉債的投資方式，那創業者就應該選擇它。畢竟這是獲取投資的絕好辦法，而且不需要對公司進行估值。因為針對初創階段公司或尚未產生收入的公司估值，很難預測也往往存在很大分歧，而選擇可轉債也能夠防止早期投資人的權益在接下來一輪融資中不被稀釋。 模擬案例 看看這個例子。你創辦了自己的公司，我們不妨叫它快速成長有限公司（Rapid Growth Inc.）或簡稱為RGI，你還相信令公司成功的最好方法就是從一個機構風險投資人那裡獲得大筆股權資本投資。你知道吸引這種投資並沒有那麼快，但你現在急需資金讓RGI得以運營，以贏得一些客戶來證明公司商業模式的可行性。於是，你想通過朋友、親戚或者其他人提到的天使投資人籌集資金。那麼你應該以何種融資方式與這些初期投資人洽談呢？ 假如你確信RGI需要風險投資，那麼相較於直接負債或股權融資，可轉債可能是更好的選擇。這樣做的主要原因是在機構投資人進入前，你不需要對自己的公司進行估值。大家都知道，判斷一家創業公司的價值是十分武斷的，而創業者通過親戚朋友籌集資金又很容易對自己公司估價過高。可轉債則能消除貶值風險（即公司的股權估值比之前要低）。在RGI的案例中，如果選擇使用股權融資方案，你可能在融資前會將公司估值為250萬美元（這是很多第一次創業者選定的一個約數）。假如你向親戚、朋友和商業天使投資機構籌集50萬美元資金，那麼投資人進入後企業價值就變成300萬美元。假如一家機構投資人願意向RGI投資200萬美元，而他覺得你的公司只值200萬美元，那你就得說服你的親戚朋友接受這項新投資，但他們會很失望，因為機構投資人進入的價格更低。（在這個例子中，會比第一輪融資低33%。如果交易達成 ，後進入的機構投資人會以200萬美元佔有50%股權，而之前的50萬美元投資被稀釋到8.33%。） 但假如最初你為RGI籌集到的50萬美元是以可轉債形式而非股權融資形式進行，那後來你的親戚和朋友就能獲益更多。他們的風險會更低，因為即使你需要很長時間獲取第二輪投資，他們的借貸也能相應累計利息。這樣當新的投資人進入後，他們不會因為新的融資稀釋自己的利益。（在上面的例子中，如果之前他們投入的50萬美元在新一輪融資中按最新公司估值轉換成股份，可以佔有12.5%股份，而不僅僅只是8.33%。） 此外，可轉債融資協議中通常還包含這樣的條款，即承諾當債務轉為股權時公司會給借貸方折扣或支付紅利。換句話說，通過和機構投資人談判，你的朋友和親戚可能以一個較低的價格將其債權轉換成股權，具體優惠程度則通過協商確定，按經驗最好以每年20%～25%的比率。所以，假如你需要六個月時間完成下一輪融資，並以每年24%折扣率計算，那麼不管公司的估值如何，你的親戚和朋友所享有的轉股價格仍比新一輪投資人要低12%。雖然傳統風險投資家會認為投資中的每個問題都可以進行協商，以盡可能為自己爭取利益，但這些條款可以起到杠桿作用（leverage）。 三個重點 如果可轉債融資方式真的像我們上面所說的那麼好，為什麼沒有被廣泛採納呢？一個重要原因是，操作可轉債要請律師起草相關條款，這對一個還處在初創期的創業者來說成本太高。更重要的原因可能在於創業者們害怕負債：光想到要背負50萬美元債務就足以讓任何企業主有些畏縮，何況是一個剛起步的創業者。具有諷刺意味的是，這種對負債的恐懼心理卻妨礙了公司順利進行融資。 在使用可轉債方式進行融資的過程中，你需要做出以下三項重要決策： ■轉換可轉債是否有優惠？給早期投資人提供優惠條件是一個復雜的決定。但假如你不提供優惠或者提供的優惠太低，都可能會因投資人意見分歧而妨礙公司下一輪融資的順利進行。但假如你給投資人過度優惠的條件（或者如果你需要很長時間進行下一輪融資，又沒有限制優惠程度），下一輪投資人在給你的公司估值時可能會考慮到這一因素。這很可能意味著，身為創業者的你，將因為最初制定的過度慷慨的優惠條件而出讓自己的股權。請警惕這個問題。 簡而言之，當你使用可轉債方式向家人、朋友和天使投資進行融資時，你可以這樣跟他們說：我需要資金，而你正好有些錢。但現在我不知道我的公司究竟值多少錢，我只能給出一個與風險一致的上限，讓我們看看專業投資人是否會做出判斷，或者讓時間來決定。 （譯／黃潔）

『伍』 發行可轉換債券和銀行借款 哪個資本成本更低為何

應該是銀行借款低的，可轉換債券是混合籌資，資本成本介於債券籌資和普通股籌資之間。

『陸』 哪些可轉債投資價值大

想要找到可轉債投資價值大，那麼必須要找到公司的股票價格一直上漲的股票。

因為可轉債也是根據二級市場上的股票的價格來上漲和下跌的。

什麼是可轉債

可轉債全稱是「可轉換公司債券」，指一定時間內可以按照既定的轉股價格轉換為指定股票的債券。說人話就是，你借給上市公司錢，它給你個欠條，約定好幾年以後還給你本金和利息，另外這個欠條還有一個功能就是可以【以約定好的價格】把欠條兌換成股票。

於是你得到了這樣一個投資機會：大概率能還本付息（但是利息一般遠低於銀行理財），且有機會換成股票獲得高收益。

保本且有機會高收益，聽起來有些心動對吧！

【面值】100元（即一張可轉債的票面標價，一般也是發行時初始的價格）

【債券期限】到期歸還本金的時間（一般是5年或6年）

【票面利率】約定的利率（一般遠低於銀行存款利息）

【到期贖回條款】發行債券的公司在到債券到期後按面值+利息贖回債券

【轉股價格】這個是最最核心的，影響到投資者持有的一張可轉債能換幾股股票

【轉股】就是把可轉債轉化成股票，1張可轉債能換幾股股票=【面值】/【轉股價格】

【轉股期限】一般是發行後6個月至到期前都可以轉。（也就是說剛發行6個月內是不能轉的）

正股漲，大概率轉債也會漲，漲幅在大多情況下會和正股比較接近

『柒』 可轉債風險為什麼大於直接債

它是一種能轉換成所有權（股權）的貸款（承擔債務）,如果將來公司發生融資行為,可轉債通常會轉換成股權.
一個簡單的事實是：由於精明的創業投資人都偏愛可轉債的投資方式,那創業者就應該選擇它.畢竟這是獲取投資的絕好辦法,而且不需要對公司進行估值.因為針對初創階段公司或尚未產生收入的公司估值,很難預測也往往存在很大分歧,而選擇可轉債也能夠防止早期投資人的權益在接下來一輪融資中不被稀釋.
模擬案例
看看這個例子.你創辦了自己的公司,我們不妨叫它快速成長有限公司（Rapid Growth Inc.）或簡稱為RGI,你還相信令公司成功的最好方法就是從一個機構風險投資人那裡獲得大筆股權資本投資.你知道吸引這種投資並沒有那麼快,但你現在急需資金讓RGI得以運營,以贏得一些客戶來證明公司商業模式的可行性.於是,你想通過朋友、親戚或者其他人提到的天使投資人籌集資金.那麼你應該以何種融資方式與這些初期投資人洽談呢?
假如你確信RGI需要風險投資,那麼相較於直接負債或股權融資,可轉債可能是更好的選擇.這樣做的主要原因是在機構投資人進入前,你不需要對自己的公司進行估值.大家都知道,判斷一家創業公司的價值是十分武斷的,而創業者通過親戚朋友籌集資金又很容易對自己公司估價過高.可轉債則能消除貶值風險（即公司的股權估值比之前要低）.在RGI的案例中,如果選擇使用股權融資方案,你可能在融資前會將公司估值為250萬美元（這是很多第一次創業者選定的一個約數）.假如你向親戚、朋友和商業天使投資機構籌集50萬美元資金,那麼投資人進入後企業價值就變成300萬美元.假如一家機構投資人願意向RGI投資200萬美元,而他覺得你的公司只值200萬美元,那你就得說服你的親戚朋友接受這項新投資,但他們會很失望,因為機構投資人進入的價格更低.

『捌』 中簽可轉債上市後，一般收益怎麼樣能賺多少錢

可轉債認購和股票申購一樣全是必須在股票股票交易時間內開展認購，根據新發行債券新股才可以獲得盈利。由於其可以新股幾率要高過股票申購，有投資人也會挑選去認購，可轉債新股能賺要多少錢則是投資人一直來的關心難題。此外其是能夠開展T 0買賣的，因而能夠在當日就售出。

可轉債新股後的收益要依據市場走勢而定，市場行情不錯的情況下有可能得到 10%-30%的收益，也就是每一個轉載大概可得到 100-300元的收益。