通報存量資金7月份

㈠ 這幾天看股市重工業漲的比較凶，誰知為何

最後的瘋狂

醫葯瘋狂過後就是毀滅

㈡ 今年的經濟怎麼樣

今年是全面貫徹落實黨的十八大精神的開局之年,也是在增長階段轉換背景下加快發展方式轉變的關鍵之年。面對錯綜復雜的國內外形勢,黨中央、國務院採取了一系列調控措施,有效引導市場預期,經濟運行企穩向好,開始出現向發展新常態轉變的積極跡象。但受結構性問題制約,當前經濟回升基礎尚不穩固,預計全年GDP增長7.6%左右。

展望2014年,國際經濟總體趨穩,內需增長面臨下行壓力,預計經濟增長略高於7%。在實施「雙穩健」財政、貨幣政策的同時,堅持穩中求進、以穩促進的思路,努力釋放改革紅利,激發市場活力和社會創造力,切實降低企業運營成本,促進經濟運行向新常態平穩過渡。

一、回升基礎尚不穩固

結構性矛盾突出

7月份以來,經濟運行呈現景氣回升態勢。主要推動力量包括:外部市場進一步趨穩,出口回升,雖然增速仍處較低水平,但相對於年初虛假貿易明顯減少,對經濟增長的拉動作用增強;基礎設施、製造業投資回升,固定資產投資增速保持在20%以上,對包括重工業在內的上游產業的帶動作用逐漸顯現;小微企業減稅、營改增擴圍、簡政放權、鐵路投資逐步放開、設立上海自貿區等,使市場活力增強,預期改善;居民消費增速企穩,結構有所改善等。另外,去年同期基數較低也是一個影響因素。

(一)回升基礎尚不穩固

首先,重工業回升持續性不強。受房地產、基礎設施投資前期持續回升的拉動,煤炭和黑色金屬采選、鋼鐵、電力、鐵路製造等重工業增速反彈。但是,房地產投資有所回落,第三季度增速比上半年下降0.6個百分點;9月份以來電廠日均耗煤量也有所降低,重點電廠的煤炭庫存可用天數上升,9月發電量增速明顯放緩;螺紋鋼、動力煤、有色金屬等工業品價格,8月中下旬後出現回落;CRB綜合指數和工業原料指數走低。

其次,本次回升未引發庫存積極調整。通常,經濟回升首先表現為企業預期改善和庫存增加。7月以來經濟企穩向好,而庫存水平卻相對降低。

8月工業產成品庫存為3.19萬億,同比增速僅為5.7%,9月僅略回升了0.3個百分點。產成品庫存與GDP之比處於2008年以來的低位。

PMI的產成品庫存和原材料庫存指數均在50分界線下方。這意味著,前一段時期投資回升拉動的需求,主要發揮了維系生產和消化庫存的作用,並未出現增加庫存、提高產能利用率和擴大生產的良性循環。如果需求擴張不能持續,短期經濟回升勢頭則可能逆轉。

第三,工業企業利潤集中在少數幾個行業。前三季度,工業企業利潤同比增長13.5%,但主營業務利潤增速僅為5.3%。其中,電力熱力、石油加工煉焦與核燃料兩個行業合計新增利潤達1456億元,佔全部規模以上工業企業新增額的86.5%。工業上下遊行業間尚未形成良性聯動的局面。

(二)結構性矛盾的制約依然突出

1.資金配置扭曲,價格高企。貨幣供應量增速明顯高於GDP名義增速,預計8月末M2佔GDP比重超過200%,社會融資規模快速擴張。但是,金融系統資源錯配、期限錯配等問題突出,資金鏈條不斷加長,對央行的流動性政策越來越敏感,資金價格攀上新台階。大量新增資金被直接或間接配置到房地產、基礎設施等領域,工業企業負債並沒有與貨幣、社會融資出現同步增長。房地產泡沫和隱形政府擔保,支持貨幣信貸的快速擴張,金融資源配置扭曲狀況加大,推高市場利率,並擠出中小企業的資金需求。

2.房地產市場趨勢性分化,風險進一步積累。以往一、二線城市和三、四線城市,房地產市場變化趨於一致,而且一線城市往往具有先導、帶動作用。但經過近年來的迅猛發展以後,房地產市場區域格局發生了趨勢性變化。三、四線城市呈現住房和土地供給「雙松」狀態。由於住房供給持續增加,人口集聚速度趨緩,三、四線城市開始出現供大於求局面。但在現行財政框架下,為了推動市政建設和維持財政平衡,政府仍繼續供應土地,導致住房供求關系更加寬松,一些城市泡沫開始破裂。與此相反,一、二線城市則呈現住房與土地供給「雙緊」狀態。由於就業吸納能力提高和公共服務較為完善,城市規模仍處於持續擴張狀態,剛性需求旺盛,但這些城市住房用地佔比偏低,土地和住房供給相對不足,價格上漲壓力較大,導致泡沫進一步膨脹。

3.產能過剩嚴重,調整進程緩慢。根據我們9月份對3545家企業所在行業產能過剩情況的調查,71%的企業認為目前產能過剩「非常嚴重」或「比較嚴重」。截至目前,企業設備利用率僅72%,比去年低0.7個百分點。其中,製造業設備利用率僅70.8%,比去年低1個百分點。設備利用率低於75%的企業,占製造業企業總數的55%。同時,產能過剩呈現行業面廣、絕對過剩程度高等特點。由於地方保護和缺乏有效退出機制,過剩產能調整進展緩慢。67.7%的企業認為,要消化目前的過剩產能,需要「3年以上」的時間,其中認為「需要5年及以上」的企業佔到22.7%。

4.出口競爭力有所下降,國際市場份額縮減。自2011年起,我國貿易佔全球貿易的比重,開始低於GDP佔全球的比重。傳統勞動密集型產品的國際市場份額在2011年和2012年連續下降。在國內完成勞動密集型加工環節、以加工貿易方式出口的產品的國際市場份額在2012年出現十多年以來的首次下降。今年來依然延續了這種態勢,預計未來一段時間人民幣仍將對美元緩慢升值,而與我國形成競爭關系的其他國家的本幣大多保持弱勢,這將繼續削弱我國出口產品的價格競爭力。值得欣喜的是,我國資本、技術密集型產品的國際市場份額仍呈增長態勢。但這能在多大程度上以及在多長時間內替代原有的出口增長點,取決於出口競爭力升級和技術進步的速度。

宏觀政策效果顯現、市場預期改善,是當前經濟回升的主要原因。但受需求回升不穩固和結構性矛盾制約,經濟運行中風險因素較多,可持續性仍面臨挑戰。在三季度GDP增速小幅回升後,預計四季度有所回調,全年增長達到7.6%左右;物價上漲整體溫和,全年漲幅在2.8%左右。總體上看,經濟運行處在合理區間,預期目標能夠如期實現。

二、預計明年經濟增長略高於7%

(一)國際經濟總體趨穩,我國出口維持相對低速增長

2014年世界經濟仍處於危機後的恢復期,總體態勢趨於穩定。歐洲經濟走出衰退將增強全球經濟的增長動力,但需要高度關注美國量化寬松政策(QE)退出對美國經濟復甦的影響和對新興經濟體的沖擊。預計2014年全球經濟增速將略高於今年,我國外需狀況將小幅改善。同時,由於削弱出口競爭力的因素短期內難以改變,預計出口增長10%左右。

債務上限和QE退出將增加美國經濟不確定性。因兩黨就預算案未達成妥協,使得聯邦政府短期停擺。雖然這對經濟運行的直接影響有限,而且債務上限調整問題得到短期拖延,但這深刻反映了兩黨的嚴重分歧,以及導致政治失能問題,短期難以妥善解決。受債務問題影響,美聯儲QE年內估計難以啟動退出,短期有利於全球資本市場穩定,但對QE退出預期的混亂和敏感性增強,將進一步增加金融市場的波動性,特別是對發展中國家資本短期流動的沖擊加大。

QE退出則可能導致流動性收緊,由此帶來的利率上升將抑制房地產復甦,也會抬高消費信貸和商業融資成本,不利於私人消費和投資的增長。與今年相比,明年美國經濟的不確定性有所增加。考慮到美國經濟調整取得的實際成效,就業狀況逐步改善,房地產和汽車消費恢復良好,2014年經濟增長仍有望達到2%左右。

歐盟經濟逐步走出低谷。歐盟正逐步走出債務危機引發的經濟衰退。默克爾優勢連任,有利於歐盟和歐央行政策的連續性,也有利於歐元區朝「歐元鞏固」的方向發展。目前除歐洲火車頭德國經濟回升態勢明顯外,作為第二大經濟體的法國也在逐漸好轉,西班牙等南歐國家出現向好跡象,今年三季度歐盟有望實現正增長。明年將延續這一態勢,並推動全球市場信心改善,但高企的失業率和結構調整緩慢,歐盟經濟增速超過1%的可能性仍較小。

日本經濟刺激效應縮減。受非常規寬松貨幣政策、刺激性財政政策的支撐,以及匯率大幅貶值效應,今年日本經濟逐步走出通縮,預計全年GDP增長2.6%左右。但三大支柱中的結構性改革難以短期見效,加上明年4月消費稅率由5%提高到8%,對消費增長形成抑制,「安倍經濟學」的短期效應縮減。即便日本政府採取相應的財政刺激,以抵消其影響,但能源、資源進口成本上升、物價和長期利率上漲、政府債務壓力增加、奧運經濟的短期拉動作用尚小,明年日本經濟增速可能會下降到1.5%左右,中日貿易難有明顯改觀。

新興經濟體相對減速格局仍將維持。美歐經濟復甦,將拉動發展中國家特別是製成品出口國的經濟增長,也有助於通過出口渠道促進我國經濟企穩,從而帶動大宗商品市場復甦,有利於資源出口國的經濟增長。但自2013年以來,發達經濟體逐步回升、發展中國家相對減速的增長格局將維持不變。特別是美國QE退出的影響、資本流動的沖擊,以及通脹壓力等,仍是新興市場穩定發展的潛在風險因素。

(二)內需增長面臨一定下行壓力

1.投資對經濟增長的貢獻略有下降。一是房地產投資增長將呈回落態勢。房地產區域格局日益分化,三四線城市供給已相對過剩。受今年土地購置面積和房屋新開工面積增速較低、資金成本較高、保障房投資明顯減緩等影響,預計明年房地產投資增速將下降至16%左右。二是基礎設施投資增長將有所下降。鐵路、城市地鐵和公共設施、環境治理、網路寬頻等領域存在較大投資潛力,但投融資平台負債率較高、稅收收入下滑、土地收入增幅下降,地方政府投融資能力不足。隨著簡政放權、放寬准入,民間資本參與的積極性提高,但短期替代作用不會十分明顯。三是受終端需求不振、產能過剩及利潤偏低等因素影響,製造業投資增長將繼續分化。紡織、家電等競爭力較強、集中度適中的行業投資有望保持穩定;鋼鐵、化工、建材等重化工業峰值臨近,投資增速將持續下降;醫葯、儀器儀表、文化辦公用機械等成長性產業,投資將實現高增長。此外,剔除房地產業和部分基建,服務業投資占固定資產投資比重達到12%左右。在居民消費升級、政府增加民生支出等帶動下,文化體育、商務服務、節能環保、批發零售等產業投資有望繼續高增長。但相對於基建、房地產和傳統製造業,成長性行業支撐作用尚不足,預計2014年固定資產投資增長17%左右,對經濟增長的貢獻略有下降。

2.消費增長保持基本穩定。今年以來,消費增長降中趨穩,既反映了「三公」消費泡沫被擠出、大眾網路消費蓬勃興起的積極一面,也體現了居民收入增幅下降、企業效益不佳、結構性就業困難等對消費增長的直接影響。明年商品房銷售前景不容樂觀,與住宅相關的裝修、建材、家電、傢具等消費將受抑制。電子商務、信息網路、小額貸款服務等持續完善,信息、文化、教育、健康、旅遊等消費熱點不斷涌現,高端餐飲娛樂場所有望積極面向市場轉型,消費結構逐步改善。預計2014年社會消費品零售總額增長13%左右,對經濟增長的貢獻略有上升。

3.物價溫和上漲,農產品、服務與工業品價格分化。當前,我國物價總體處於溫和上漲周期,加上存量貨幣偏多、勞動力成本上升和房價上漲、實施水資源和土壤保護計劃等,食品、服務和居住類價格總體仍看漲。有關要素價格改革在三中全會後若能順利啟動,也會對物價上漲形成一定壓力。但也應看到,受美國QE退出和全球需求溫和增長的影響,大宗商品價格上漲壓力不大。PPI漲幅有望緩慢變正,但產能過剩會繼續抑制工業品價格上漲,CPI和PPI仍存在一定幅度背離。明年整體物價上漲壓力比今年略高,但仍處相對溫和狀態。

2014年,世界經濟仍處於危機後的恢復期,總體呈趨穩態勢,新興經濟體相對減速格局仍將維持,我國內需增長面臨下行壓力。綜合考慮,預計明年經濟增長略高於7%,CPI漲幅3.5%以內。現階段,維持7%—7.5%的GDP增速,既有利於為體制改革和結構調整創造相對寬松的宏觀環境,也有利於逐步增強微觀主體對中速增長的適應能力。

三、重視向新常態過渡出現積極跡象和面臨的突出矛盾

我國經濟正處在從10%的高速增長階段向7%左右的中速增長階段轉換的關鍵時期。增長階段轉換不僅僅是增長速度的調整,更重要的是增長動力和發展方式的實質性轉變。國際經驗表明,高速增長期結束,並不意味著中速增長會自然到來。如果新舊增長動力的接替不成功,新的發展方式未能及時確立,中速增長也難以穩住,經濟增長出現大幅下滑,則可能引發系統性風險。

(一)新常態——速度下台階,質量上台階

過去30多年,經濟增長主要依託低成本要素組合優勢,今後將更多地依靠企業和個人的創新活力,拓展創新空間,促進產業轉型升級;效率提升從主要通過農業勞動力向非農產業轉移,轉向重點通過產業內部的競爭和重組、不斷淘汰低效率企業。如果這種轉換能夠順利實現,我國經濟可以在一個相對低的增長速度下良好運行,規模與質量、速度與效益的關系達到一種新的平衡,增長速度「下台階」和增長質量「上台階」得以同時實現。

根據我國自身條件和國際經驗,一個可以積極爭取的新常態應具備以下特徵:第一,經濟增長從原來10%的水平,逐步過渡並穩定在7%左右;第二,經濟增長對投資的依賴程度下降,投資率從目前48%左右逐步回落到40%左右,消費對經濟增長的貢獻則明顯提升,服務業呈加快發展態勢;第三,7%左右的增速能創造相對充裕的工作崗位,產業升級與人力資本提升基本適應,中等收入人群穩步壯大;第四,在相對低速增長環境下,企業可以實現正常盈利,政府財政和居民收入保持穩定增長;第五,資本深化順利進行,創新動力明顯增強,勞動生產率提升能有效抵減勞動成本上升的影響。

(二)向新常態過渡出現積極跡象

首先,東部地區逐步適應了中速增長的宏觀環境。近年來東部地區經濟增長已下降到7%左右,目前呈現企穩態勢,企業轉型升級步伐明顯加快,經濟運行的質量和效益改善。一些低效企業被市場淘汰,虧損企業和虧損額下降,大部分企業經營狀況逐步趨於正常。高技術和新興產業發展勢頭良好,民間投資活力恢復。東部地區PMI景氣指數也高於中、西部。根據我們9月份的調查,40.9%東部企業預期明年經營狀況會繼續好轉,46.8%的企業認為明年與今年大體相當,認為會惡化的僅佔12.3%。

其次,在經濟增速較長時期回調過程中就業總體穩定,沒有出現大規模失業問題。全國職業崗位供求維持在需求略大於供給狀況,求人倍率(需求人數/求職人數)略高於1,特別是技術工人、熟練工人、基礎工程師需求缺口較大。雖然存在大學生就業難等結構性問題,但從目前的統計數據看,就業對增長放緩的「容忍度」已明顯提高。

第三,在相對低速增長狀態企業虧損面下降。以往在工業增加值增速為10%左右或低於10%時,企業虧損情況會比較嚴重,虧損額佔主營業務收入達到2%以上,如1997年至2000年。自2012年5月以來,工業增加值增速一直在10%附近及以下,但企業虧損狀況總體好於歷史水平,虧損額佔主營業務收入維持在0.8%左右。既低於1997年來1.4%左右的歷史均值,也略低於2003年以來快速增長時期0.9%的平均水平。這說明7%左右的GDP增速和10%左右的工業增加值增速,可以基本維持企業的正常運營。

第四,企業對未來經濟增長持有比較理性的預期。

9月份的調查顯示,企業家認為當前經濟正常增長率為7.2%,5年後會繼續下降。針對「未來2年內,經濟增速在什麼情況下需要政府加大政策刺激」這一問題,81.4%的企業認為「7%以下」。其中,認為「6%以下政府才應該出手刺激」的企業佔到34.4%。企業普遍反映,當前政府宏觀政策總體是適度的,從穩定企業經營和預期的角度,希望保持宏觀政策的穩定性。與以往不同,面對新的宏觀環境,企業主動轉型、加強創新的意願明顯增強。

(三)「六大高成本」是向新常態過渡面臨的突出矛盾

向新常態過渡,在宏觀上表現為經濟轉型和增長動力的轉換,就微觀企業而言,核心在於降低成本和提升效率,盈利能力和水平對簡單規模擴張的依賴程度下降,盈利模式從「速度效益型」轉向「質量效益型」。

實際調研中發現,六大高成本是當前企業轉型升級面臨的突出挑戰。一是勞動力成本相對勞動生產率過快上漲。企業的主要應對策略是

「機器替代人工」,但面臨一次性投入過高、市場前景不明等風險,很多企業無力負擔。二是資金成本過高。由於金融資源配置扭曲,資金充裕與價格高企並存,融資難、融資貴成為許多調整、轉型中的實體企業難以逾越的障礙。三是土地成本過高。土地供給不足和價格過快上漲,一些東部地區僅能部分滿足大型企業的用地需求,服務業發展也受到地價、房租的制約。四是流通成本偏高。不僅傳統商業運行模式受高物流成本約束,而且網路銷售、網店等新模式,也同樣受到高物流成本的影響。五是知識產權保護成本過高。由於知識產權保護不力,執行成本過高等問題,很多有創新能力和意願的企業,因創新產品、新技術容易被仿冒和剽竊,擔心創新投入與收益嚴重不對等而被迫放棄。六是准入成本依然很高。調查中有38%的企業希望通過進入其他行業實現企業轉型,其中,紡織、服裝、化纖、有色等行業超過50%的企業有轉行的意願,但普遍反映看好的行業門檻依然很高,看得見和看不見的政府幹預依然過多。

四、穩增長、促改革、控風險,增強內生動力與活力

增長階段轉換和確立新常態的過程,也是政府、企業和居民逐步調整並適應的過程。在這一過程中,宏觀政策的首要目標是保持經濟運行的基本穩定、守住風險底線。今後一段時間,應繼續堅持宏觀政策穩定、微觀政策放活、社會政策托底的總體思路,穩中求進和以穩促進相結合,在維持總需求基本穩定的前提下,著力深化體制改革,進一步激活、釋放市場潛力與活力,積極引導、改善市場預期,有效防範和化解房地產泡沫、地方投融資平台債務等風險,切實降低企業運營成本,推動我國經濟轉型有序平穩進行。

(一)實施「雙穩健」的財政、貨幣政策

先行國家增長階段轉換期的宏觀政策經驗顯示,總需求政策保持基本穩定是成功轉型的重要條件。考慮我國當前經濟運行中存在的諸多風險,以及需求政策的有效性和選擇空間,建議明年採取雙穩健的財政、貨幣政策。繼續堅持結構性減稅,適當加大對小微企業的減稅力度;在赤字規模基本穩定前提下,適度增加代地方政府發債規模;著力盤活財政沉澱資金,優化存量資金結構,提高公務員基本工資和津補貼標准。繼續實施穩健的貨幣政策,M

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增長控制在13%左右,保持人民幣匯率基本穩定。進一步推動利率市場化,允許銀行在銀行間市場發行大額可轉讓存單,提高存款利率浮動上限,引導銀行業務轉型;在相關條件具備下,審慎推進資本項目開放;盡快出台存款保險制度,提高中小金融機構滿足中小企業貸款需求的能力。

(二)處理好深化改革與短期增長的關系

改革的重點領域、突破口和優先順序的選擇,至關重要。需要考慮如下因素:一是改革的增長效應。改革應當有利於增長或為持續增長創造條件,這也是檢驗改革合理性的基本尺度。在新一輪改革的起始階段,為進一步增強內生動力與活力,尤其需要選擇那些增長效應明顯的改革舉措。二是緊迫性、配套條件和達成共識的程度。那些矛盾突出、不改將會嚴重製約發展或穩定的領域,應當放到優先位置;配套條件跟不上,將會拖累改革的深入;增進共識將有利於減少和化解改革過程中的阻力。三是改革措施的不確定性和復雜性。對那些不確定性和復雜性較高的改革,可適當推後,並在前期通過深入調研、精心設計、分散試驗等方式做好准備工作。

(三)實施區域差別化房地產政策

重視房地產市場的區域分化態勢,加強分類指導,減少一刀切政策,提高調控政策的針對性和有效性。一二線城市加大土地供應,調整土地供應結構,提高中小戶型住宅用地比重,通過限價房和共有產權房等形式,增加低價商品房供應數量。對於供求相對寬松的城市,要控制土地供應節奏,壓縮庫存消化周期,使市政建設與城鎮化進程相協調。加快推進不動產登記、聯網工作,擴大房地產稅試點范圍。提高棚戶區改造項目的資金平衡能力,通過財政貼息、增加商業用地比例、完善市政配套設施等辦法,提高對社會資金的吸引力。

(四)積極防範化解地方債務風險

依據對地方政府債務的新一輪審計,加快推出債務化解和處置方案。理順中央政府、地方政府、投融資平台、銀行的法律關系。明確中央政府救助地方政府的條件和懲戒措施,包括官員考核、預算約束和投資限制等,防止道德風險。推動資產證券化合理發展,促進地方政府融資平台債務的資產流轉。對抵押擔保、資金使用和現金流等符合條件的存量地方融資平台貸款應允許展期,以實現地方投資項目投融資的期限匹配。對於部分資金鏈難以為繼的平台,應制定處置預案。加快建立完整的政府資產負債表,適時試點地方政府以市場方式自主發行市政債。

(五)改善企業運營環境,促進轉型升級

擴大「負面清單制度」試點范圍,對所有企業一視同仁,切實降低企業的准入成本。簡政放權不是行政分權,要盡可能將權力放給市場和企業,而不能簡單地下放給下級政府。創新行業規制方式,依照能耗、環保、質量等技術標准和規范,形成穩定、透明和可預期的制度體系。建立公平競爭的市場環境,約束地方政府以低地價、低環境標准、不適當稅收優惠和財政補貼等手段過度刺激投資的行為。實施加速折舊政策,提高稅收抵扣比例,鼓勵企業設備更新和機器代替人工。深化金融改革,優化資源配置效率,切實降低實體經濟的資金成本。實施兼並重組的財稅、金融支持政策,鼓勵優勢企業開展跨地區、跨所有制的兼並重組,促進產業集中度提高。切實加大知識產權執法力度,降低企業維權成本,激勵企業自主創新。