國際金融市場價格與政策

A. 簡答題：當今國際金融的發展局勢

關於國際金融形勢問題，在國際金融危機的大背景下，世界經濟深度調整，各國政府及時地採取了刺激措施，推動全球經濟逐步走出低谷，總體實現了復甦的態勢，但是當前經濟復甦的基礎並不牢固，主要發達經濟體經濟波動較大，失業率居高不下，部分經濟體財政赤字嚴重，歐洲主權債務危機仍有可能向風險場所較大 的國家綿延，資本流入壓力加大，全球經濟復甦進入了關鍵時期，保持經濟平穩持續增長仍然面臨較大壓力，第四全球經濟復甦步伐有所放緩，二季度美國GDP環比增加2.4%，出口對GDP的增長的貢獻率降低，美聯儲以下調2010年經濟增加預測至3%至3.5%，歐洲主權債務危機的負面影響在逐漸減弱，歐元區經濟復甦程度好於預期，但是就業信貸市場低迷的問題仍然會繼續影響歐洲經濟復甦進程，日本經濟波動較大，二季度實際GDP環比上升0.4%，較一季度的5%下降了4.6個百分點。二是主要發達經濟體失業率仍居高臨下，二季度美國經濟季節調整後的失業率為9.7%，歐洲區調整後的失業率均為10%，日本失業率為0.2%，主要發展經濟體無就業復甦的局面仍將持續，勞動力市場的低迷制約了私人消費的增長。 財政可持續問題凸顯，歐洲主權債務危機表面財政的風險可能在短期內集中爆發，危機經濟金融體系的穩定，目前歐盟採取了大規模的救援措施，但仍未能解決問題，希臘、西班牙未來仍將面臨主權債務危險，二季度美國連邦財政赤字繼續上升，新興市場經濟體的通脹壓力普遍較大，隨著國際金融市場的相對緩和，以及部分新興市場經濟的持續復甦，國際資本特別是短期資本大量流入經濟復甦強勁的新興市場中，引起了局部地區和國家的資產價格快速上漲，通脹壓力增大，6月份印度批發物價指數同比上了10.55%，成為通脹問題最為嚴重的國家，為此印度已經四度加息，6月份巴西的通脹率已經逼近了6.5%的警戒線，今年也三次加息，7月9日韓國央行宣布加息，東南國家截至7月份多大都已加洗。 全球金融市場的不確定仍然存在，上半年主要貨幣間匯率寬幅波動從年初到6月上旬歐元持續下跌一歐元對1.1875是四年來的新低，日元英鎊對美元匯率大幅度提升，全球主要股市振盪，二季度末較一季度末跌幅均超過10%，根據上述分析雖然不確定性和干擾因素較多，但主要經濟體的復甦總體是向好的，新興經濟體復甦勢頭明顯，全球經濟二次探底的可能性不大，根據國際貨幣基金組織的預測，2010年全球經濟增長率為2.6%，美國歐元區日本和新興市場經濟增長率分別為3%、1%、2.4%至6.8%，比09年實際增長率分別高出5.7個、5.1、7.6和4.3個百分點。 一季度國際金融形勢 2010年3月，伴隨著氣溫回升，全球經濟也開始從嚴冬邁向暖春。各大經濟體進一步確立復甦勢頭，二次衰退的可能性愈發減弱，但復甦之路依然艱辛。希臘債務問題取得進展，但歐洲主權信貸問題仍牽動市場神經。亞洲地區復甦步伐超出預期，一些國家開始逐步退出經濟刺激政策。而歐美等發達國家暫不具備加息條件，各主要央行仍維持現行貨幣政策不變。

B. 當前國際金融市場的三大發展趨勢

（一）國際金融市場的一體化趨勢
由於電子計算機技術與衛星通訊的應用，分散在世界各地的金融市場已緊密地聯系在一起，全球性資金調撥和資金融通可在幾秒鍾之內迅速完成。另外，隨著跨國銀行的空前發展，國際金融中心已不限於少數發達國家金融市場，而是向全世界擴展。這樣，各個金融市場和金融機構便形成了一個全時區、全方位的一體化國際金融市場。這是國際金融市場一體化的重要表現。國際金融市場一體化的另一個表現是金融資產交易的國際化。金融資產交易的國際化，是指交易的參加者不受國籍的限制，表明金融資產面值的貨幣也不受任何限制。
（二）國際金融市場的證券化趨勢
在第二次世界大戰後，國際銀行貸款一直是國際融資的主要渠道，並於1980年達到頂峰，占國際信貸總額的比重高達85%。但從1981年開始，國際銀行貸款地位逐漸下降，到80年代中期，國際證券已取代了國際銀行貸款的國際融資主渠道地位。1985年，國際銀行貸款占國際信貸總額為41%，國際債券發行額則佔59%。1986年前者僅為29%，後者高達71%。進入90年代以後，這種趨勢也未發生逆轉。金融市場的結構性變化，除了從銀行貸款逐漸轉向證券之外，還包括在以前不進行交易的資產（如公司應收款項）也可成為交易的資產。形成金融市場證券化（Securitization）趨勢的主要原因是：①在債務危機的影響下，國際銀行貸款收縮了，促使籌資者紛紛轉向證券市場；②發達國家從70年代末以來實行金融自由化政策，開放證券市場並鼓勵其發展；③金融市場廣泛採用電子計算機和通訊技術，使市場能處理更大量的交易，更迅速、廣泛地傳送信息，對新情況迅速作出反應，設計新的交易程序，並把不同時區的市場連續起來，這為證券市場的繁榮提供了技術基礎；④一系列新金融工具的出現，也促進了證券市場的繁榮。
（三）金融創新的趨勢
金融創新（Financial Innovation）的含義，有狹義和廣義之分。狹義的金融創新是指金融工具和金融業務的創新；廣義的金融創新則指涉及金融各個方面（金融工具、金融業務、金融機構和金融市場）的、全面的創新。

C. 國際經濟學的國際金融理論和政策

1997年發生在東亞地區並波及到整個世界的金融危機，推動國際經濟學界對國際金融一體化發展、國家貨幣政策、國際資本流動、匯率制度等問題進行深入研究和探索，目前具有代表性的國際金融和政策理論有國際金融安全、克魯格曼的貨幣匯率理論、國際貨幣一體化等。 世界經濟的全球一體化趨勢已成為當前世界經濟發展出一個重要特徵，世界金融一體化則是世界經濟一體化發展的必然結果。由於生產的社會化和國際分工的發展，經濟國際化對世界金融一體化提出了客觀要求。隨著電訊技術的普及和在金融領域的廣泛應用、跨國銀行空前的海外擴張，國際銀行業競爭加劇發達國家積極開拓、控制新興市場等等，國際金融一體化發展迅速。此外，各國金融管制不斷放鬆，國際投機活動的加劇，以及為逃避各國政府種種限制以取得自由化的舉措國際金融一體化趨勢經過80年代的發展，到了90年代已形成了國際金融一體化一個高潮，對促進世界政治經濟的進一步發展產生了廣泛而深遠的影響。一般認為，世界經濟一體化是指世界經濟活動超出了國界，使世界各國和地區之間的經濟活動相互依存、相互聯系，進而形成世界范圍內「你中有我，我中有你」的有機整體。或者說，是指世界各國均參與全面的經濟合作並到任何一國或經濟領域的變動均會引起世界經濟整體動狀態。世界金融一體化是指各國或地區在金融業務金融政策等方面互相依賴、影響而產生的逐步聯合成為一個整體的趨勢。國際金融一體化的表現是：各國金融政策傾向一體化；全球金融市場一體化（重點是離岸金融市場與衍生金融工具的發展、證券投資國際化）；資本流動自由化、國際化，這是世界金融一體化最突出的表現，它
包括貨幣兌換自由、資本在行業間轉移自由和資金進出自由。國際金融一體化的發展對國際經濟體系構成了一定的負面影響： 首先，世界金融一體化使得主權國家金融政策的獨立性受到削弱，由於世界經濟一體化特別是國際金融一體化加深了世界各國在經濟領域內的相互依存，各國所執行的貨幣政策與匯率政策、國際收支的調節政策和國際儲備的管理營運，都將對其他國家產生較大的影響，這已經成為各國中央銀行不得不共同處理的問題。其次，國際資本力量的強大於國家主權的相對弱化，冷戰後，國際市場的統一、金融自由化的加快、技術革命的促動，使國際資本空前擴張。在特定的時期和特定的場合下，資本力量已經超越了國家力量。隨著信息技術的發展，巨額資本高速遊走，瞬息萬變，資本的擴張和經濟全球化實際上改變了政府發揮作用的環境，增加了政府實施宏觀經濟政策的變數，財政和貨幣政策的自主性被嚴重削弱（如國際資本流動的「溢入溢出效應」對主權國家貨幣政策獨立性的影響）。
這些巨額流動資本完全是在任何單個民族國家的管轄的范圍之外發揮作用。而民族國家，包括是最發達的國家，無論從實力、理論、法律還是從技術上都無法做到防範於未然，都無從控制國際游資的沖擊。最後世界金融一體化提升了國際金融組織在全球政治經濟中的權力地位，在特定的時期對於民族國家，特別是發展中國家的主權提出了挑戰（如IMF亞洲金融危機中的表現）。由於金融活動的全球化與金融監管國別化之間的矛盾加劇，呼喚全球性的金融體制，監管體系與風險預警系統的建立，這必將導致各個民族國家金融決策主權的某種弱化，必須肯定，從長遠看來，這種弱化是一種歷史的必然趨勢，是不可阻擋的，但是這種主權的讓渡必須是相互的和對等的，不能被某種強權，尤其是金融霸權所利用和濫用。 首先，國際金融市場上巨額游資的存在對於民族國家，尤其是發展中國家的經濟安全提出了挑戰。表現在①巨額資本快速的流入流出對於主權國家經濟的巨大影響。②發展中國家由於經濟戰略上的失誤及經濟結構上的缺陷，成為易受國際游資沖擊的對象。其次，金融創新促進了世界金融一體化，也對民族國家的經濟安全提出挑戰。①金融創新加劇了全球金融體系的脆弱性，由於國際金融傳導機制的存在，使得民族國家面臨著日益增大的國際金融風險。②金融衍生工具的發展不僅為國際游資對主權國家進行沖擊提供了手段，而且使得通過國際金融市場直接掠奪一國的財富成為可能。
再次，國際金融體系內的權力分配與發展中國家的經濟安全。隨著世界金融一體化的進程，國際金融體系中的權力分配更加有利於發達國家，發達國家操縱著國際金融體系中游戲規則的制定，發展中國家在國際金融領域內對發達國家的依賴不斷加深。在國際金融體系存在著巨大的結構性缺陷的前提下，發展中國家將始終面臨著金融風險對於經濟安全的挑戰。 二戰結束以來，金融霸權已具有極其重要的戰略地位。在冷戰時期，兩彈一星，亦即核子工程、宇航工程曾是世界強國爭霸的戰略領域。在冷戰之後，特別是在實際之交的今天，信息業與金融業則成為全球戰略的基礎。今天，世界上所有的經濟發達國家，無不力圖搶占現代金融的制高點。前美國政治學會會長、哈佛大學戰略研究所所長亨廷頓在《文明沖突與重建世界秩序》一書中列舉了西方文明控制世界的14個戰略要點，其中第一條「控制國際銀行系統」、第二條「控制全部硬通貨」、第五條「掌握國際資本市場」都與國際金融領域有著密切的關系。冷戰後，由金融霸權所主導的國際金融秩序呈現兩種趨勢，一是發達國家內部對金融權力的爭奪日趨激烈，另一方面，西方金融霸權又聯合起來加強對發展中國家的金融控制。70年代末，以格拉斯為首的一批美國左派經濟學家首先提出了「金融霸權」的概念，所謂金融霸權是指以大銀行家和大機構投資者為核心的金融寡頭及其政治代表，通過控制經濟活動施以重大影響並以此牟取暴利或實現其他政治、經濟目的的一種社會關系。金融霸權理論認為，金融霸權的權力主要在於①控制貨幣資本或其他信用工具；②利用金融衍生物；③金融行業趨於壟斷。金融霸權控制企業的兩種工具是控制資本流動並設置金融市場各種參數。金融霸權對國際關系影響主要有三個方面一是控制國際資本流動，二是進行國際金融投資，三是操縱各種國際經濟組織。
隨著國際金融一體化的發展，金融霸權所造成的社會經濟後果日趨凸現。從對國內經濟結構影響來看，金融霸權通過控制資本流動，不僅可以改變左右一國的產業結構對各個部門的經濟發展起著決定作用，還會促成泡沫經濟的形成，降低政策的效力並影響政府的行為。從對國際經濟影響看，金融霸權控制國際資本流動的直接後果是加劇國際經濟發展的不平衡性，金融霸權會以通過各種形式從發展中國家抽走極為稀缺的資金，同時又會扭曲發展中國家經濟增長模式，使其經濟與社會失衡加劇，最終導致南北國家經濟差距不斷擴大。 保羅·克魯格曼在最新出版的《蕭條經濟學的回歸》一書中指出，我們不應以短期的救火態度來看待1997年以來的危機，而應認識到一個國家經濟在全球化時代面臨的兩難選擇的三個方面，即「三難選擇」是當今國際經濟體系的內在特性。所謂「三難選擇」，即克魯格曼早些時候所說的「永恆的三角形」。它指的是下述三個目標中，只能達到兩個，不能三個目標同時實現：①各國貨幣政策的獨立性；②匯率的穩定性；③資本的完全流動性。
例如，在1944年至1973年的「布雷頓森林體系」中，各國「貨幣政策的獨立性」和「匯率的穩定性」得到實現，但「資本流動」受到嚴格限制。而1973年以後，「貨幣政策獨立性」和「資本自由流動」得以實現，但「匯率穩定」不復存在。「永恆的三角形」的妙處，在於它提供了一個一目瞭然地劃分國際經濟體系各形態的方法。
克魯格曼認為歐洲貨幣聯盟和歷史上的金本位制，均選擇「匯率穩定」和「資本自由流動」，犧牲本國「貨幣政策的獨立性」。而中國大陸則是選擇「匯率穩定」和「貨幣政策獨立性」，放棄「資本的完全自由流動」，即只開放「經常帳戶」，不開放「資本帳戶」。
克魯格曼認為，「三中擇二」是國際經濟體系內在的「三難選擇」的體現，可追述到國際經濟學中著名的蒙代爾──弗萊明定理。因此，不顧其它兩個目標，單追求一個目標（如發達國家近年來向發展中國家所推銷的「資本完全自由流動」），在理論上是占不住腳的。那麼，為什麼西方發達國家在1973年以後選擇了「資本自由流動」和本國「貨幣政策獨立性」這兩個目標呢？克魯格曼認為，這是因為它們對「匯率不穩定」的承受力較大，而這又是由於國際資本市場對發達國家的信心較大，使發達國家貶值幅度可以恰到好處，不至於過度。
相反，國際資本市場對發展中國家信心不足，結果造成發展中國家貶值往往在資本外逃壓力下過度。因此，克魯格曼認為，發展中國家的「三中擇二」，應是選擇本國「貨幣政策的獨立性」和「匯率穩定」，而放棄「資本的完全自由流動」。他高度贊賞中國中央銀行近來連續降低利率的政策，認為中國貨幣政策的獨立性是其他亞洲危機國家所不具備的，其原因正在於中國沒有開放「資本帳戶」，沒有實行人民幣的完全可兌換。他說，中國的選擇，對於防止世界重演1930年代的大蕭條，意義重大。

D. 國際金融市場對世界經濟發展具有什麼作用

國際金融市場的作用是廣泛的，一般有以下幾個方面： 1．推動世界經濟全球化的巨大發展 首先，國際金融市場能在國際范圍內把大量閑散資金聚集起來，從而滿足了國際經濟貿易發展的需要，同時通過金融市場的職能作用，把「死錢」變為「活錢」，由此推動了生產與資本的國際化。 其次，歐洲貨 如歐洲貨幣市場促進了當時的聯邦德國和日本經濟的復興；亞洲美元市場對亞太地區的經濟建設也起了積極的作用。發展中國家的大部分資金也都是在國際金融市場上籌集的。幣市場的形成與發展，又為跨國公司在國際間進行資金儲存與借貸、資本的頻繁調動創造了條件，促進了跨國公司經營資本的循環與周轉，由此推動世界經濟全球化的巨大發展。 2．為各國經濟發展提供資金 國際金融市場是世界各國資金的集散中心。各國可以充分利用這一國際性的蓄水池，獲取發展經濟所需的資金。可以說，某些國家或地區就是以在國際金融市場上借錢付利息的代價來推動經濟發展的。 3．有利於調節各國的國際收支 國際金融市場的產生與發展，為國際收支逆差國提供了一條調節國際收支的渠道，即逆差國可到國際金融市場上舉債或籌資，從而更能靈活地規劃經濟發展，也能在更大程度上緩和國際收支失衡的壓力。 4．促進金融業的國際化 國際金融市場的發達， 例如，當大量國際資本同時流向一個國家時，必然導致流入國貨幣供應量增加，引發通貨膨脹，沖擊該國貨幣政策的執行效果，甚至會加劇國際金融市場動盪不安。吸引著無數的跨國金融組織，尤其銀行業匯集於此。國際金融市場成了國際大銀行的集散地。金融市場通過各種活動把這些銀行有機地結合在一起，使世界各國的銀行信用突破空間制約而成為國際間的銀行信用，在更大程度上推動諸多金融業務國際化。 5．導致大規模的國際資本流動 國際金融市場會導致國際資本在國際間充分流動，使當前的國際資本流動達到了空前的規模。與此同時，也帶來了一些負面效果。為此，近幾年在西方各國推行金融自由化的同時，都不同程度地加強了對國際金融市場的干預與管理。

E. 論述國際金融市場的作用

1．推動世界經濟全球化的巨大發展
首先，國際金融市場能在國際范圍內把大量閑散資金聚集起來，從而滿足了國際經濟貿易發展的需要，同時通過金融市場的職能作用，把「死錢」變為「活錢」，由此推動了生產與資本的國際化。
其次，歐洲貨 如歐洲貨幣市場促進了當時的聯邦德國和日本經濟的復興；亞洲美元市場對亞太地區的經濟建設也起了積極的作用。發展中國家的大部分資金也都是在國際金融市場上籌集的。幣市場的形成與發展，又為跨國公司在國際間進行資金儲存與借貸、資本的頻繁調動創造了條件，促進了跨國公司經營資本的循環與周轉，由此推動世界經濟全球化的巨大發展。
2．為各國經濟發展提供資金
國際金融市場是世界各國資金的集散中心。各國可以充分利用這一國際性的蓄水池，獲取發展經濟所需的資金。可以說，某些國家或地區就是以在國際金融市場上借錢付利息的代價來推動經濟發展的。
3．有利於調節各國的國際收支
國際金融市場的產生與發展，為國際收支逆差國提供了一條調節國際收支的渠道，即逆差國可到國際金融市場上舉債或籌資，從而更能靈活地規劃經濟發展，也能在更大程度上緩和國際收支失衡的壓力。
4．促進金融業的國際化
國際金融市場的發達， 例如，當大量國際資本同時流向一個國家時，必然導致流入國貨幣供應量增加，引發通貨膨脹，沖擊該國貨幣政策的執行效果，甚至會加劇國際金融市場動盪不安。吸引著無數的跨國金融組織，尤其銀行業匯集於此。國際金融市場成了國際大銀行的集散地。金融市場通過各種活動把這些銀行有機地結合在一起，使世界各國的銀行信用突破空間制約而成為國際間的銀行信用，在更大程度上推動諸多金融業務國際化。
5．導致大規模的國際資本流動
國際金融市場會導致國際資本在國際間充分流動，使當前的國際資本流動達到了空前的規模。與此同時，也帶來了一些負面效果。為此，近幾年在西方各國推行金融自由化的同時，都不同程度地加強了對國際金融市場的干預與管理

F. 簡述金融市場的發展趨勢

金融市場國際化是金融業務的發展趨勢之一。金融市場發展超越國界的限制，與世界金融日益融合，逐漸趨向全球一體化。20世紀70年代以來，金融市場國際化的趨勢日益明顯和加速。主要表現在：

①金融機構跨國化。不僅發達國家在世界金融中心設立了大批的跨國銀行，而且發展中國家也在境外設立了一批離岸金融中心和金融機構。

②金融資產經營國際化。歐洲貨幣市場、歐洲債券市場和全球性股票市場的建立，使人們可在離岸市場上經營世界任何一國的貨幣金融資產。

③貨幣國際化。黃金作為世界貨幣的職能已經蛻化，人們可以通過國際匯兌來轉移各國間的貨幣購買力。不僅美元、德國馬克、英鎊、日元可作為國際結算貨幣，而且還有大批中等發達國家甚至發展中國家的貨幣也逐漸成為可自由兌換的貨幣，朝著世界貨幣的方向發展。

(6)國際金融市場價格與政策擴展閱讀

從整體來看我對於未來金融市場都是保持樂觀的態度，從未來五年看來金融市場的驅動力十足，製造業升級和相關的改革將持續獲得產業發展和政策的支持，金融去杠桿與金融監管作用下，貨幣流動性基本維持中性偏緊基本格局，隨著去產能、脫虛入實相關措施的見效，風險有望得到有效改善，消費升級、產業升級、互聯網的加速發展區域協同發展等結構性力量在活躍發力，金融內生結構也在發生積極變化。

參考資料鳳凰財經網 金融市場發展

G. 對人民幣國際化的理解 對國際金融市場的理解 （條理清晰，論點正確，論據充分；每題至少1500字）

人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。盡管目前人民幣境外的流通並不等於人民幣已經國際化了，但人民幣境外流通的擴大最終必然導致人民幣的國際化，使其成為世界貨幣。
2014年11月9日，俄羅斯外貿銀行行長安德烈·科斯京在北京接受新華社記者專訪時表示，中國政府致力於把人民幣變成國際儲備貨幣和結算貨幣，俄羅斯對此持非常積極的態度[1] 。
對於人民幣國際化發展情況，倫敦金融城葉雅倫表示當前發展勢頭良好。一國貨幣的國際化發展需要高度的目的性政策導向和政策可預測性。在這兩個方面，中國在推動人民幣國際化過程中政策把握得非常好。人民幣跨境支付系統已經開始運作，這是人民幣國際化發展進程中的又一大進步。人民幣當前是全球第四大交易貨幣，倫敦金融城期待人民幣能夠在未來成為最主要的交易貨幣之一。倫敦金融城也將發揮自身的努力促成這一目標的實現，未來將在人民幣進入SDR、推動中國碳金融發展、協助引入更多機構投資者等多領域，促進人民幣國際化發展。人民幣國際化的含義包括三個方面：第一，是人民幣現金在境外享有一定的流通度；第二，也是最重要的，是以人民幣計價的金融產品成為國際各主要金融機構包括中央銀行的投資工具，為此，以人民幣計價的金融市場規模不斷擴大；第三，是國際貿易中以人民幣結算的交易要達到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國際化的通用標准，其中最主要的是後兩點。當前國家間經濟競爭的最高表現形式就是貨幣競爭。如果人民幣對其他貨幣的替代性增強，不僅將現實地改變儲備貨幣的分配格局及其相關的鑄幣稅利益，而且也會對西方國家的地緣政治格局產生深遠的影響。

H. 國際金融市場對世界經濟發展具有什麼作用

稅收關系企業、關系市場，影響經濟發展方向，有措施還要抓落實，讓政策實效顯現出來，發揮實際作用。