離岸人民幣衍生品對人民幣國際化的影響

A. 跨境貿易結算與貨幣國際化之間有何聯系

常務會議2009 年4 月8 日決定，在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4 城市開展跨境貿易人民幣結算試點，此舉標志著人民幣結算將從此前的小額邊境貿易走向市場規模巨大的一般貿易，人民幣作為國際結算貨幣，正式開始在國際貿易中執行計價和結算的貨幣職能，有力地推動了人民幣邁向國際化的步伐。

一、跨境貿易人民幣結算的政策背景

早在上世紀90 年代，我國與有關鄰國就已開始在邊境貿易中使用人民幣進行結算。迄今為止，我國已與越南、蒙古、寮國、尼泊爾、俄羅斯、吉爾吉斯、朝鮮和哈薩克八個國家的中央銀行簽署了有關邊境貿易本幣結算的協定。隨著我國經濟對外開放程度不斷提高，我國進出口貿易規模迅速擴大，並成為世界第三大貿易國，人民幣結算迫切需要從邊境貿易擴展到一般貿易。同時，隨著內地與港澳經貿往來的快速發展，兩地之間以人民幣進行貿易結算的需求也日益強烈。

國際金融危機爆發以來，作為國際貿易中最主要結算貨幣，美元和歐元匯率都經歷了劇烈波動。在此背景下，我國進出口普遍希望使用幣值相對穩定的人民幣進行計價結算，從而規避使用美元和歐元進行計價結算的匯率風險。

二、跨境貿易人民幣結算的現實意義

第一，開展跨境貿易人民幣結算將加快推動人民幣成為國際市場交易的計價結算貨幣進程，提升人民幣在國際市場中的購買力，最終實現人民幣的國際化。

第二，開展跨境貿易人民幣結算有助於推動我國與周邊國家和地區經貿關系的發展，保持對外貿易穩定增長。

第三，人民幣參與國際結算，可以用人民幣替代部分外匯收支，有助於改善國際收支平衡狀況，減少國家宏觀調控壓力。

第四，開展跨境貿易人民幣結算使有效規避匯率風險，消除匯兌成本和外匯衍生產品交易的有關費用，有助於財務核算清晰化，加快資金運轉速度，提升國際競爭力。

第五，人民幣參與國際結算，給銀行的國際業務帶來新的市場需求，有助於提高我國銀行業的整體競爭實力，加快國內金融業走向國際化的步伐。

三、跨境貿易人民幣結算面臨的問題

（一）國際貿易的計價結算幣種選擇權缺失，人民幣結算規模受阻

一國貨幣要作為商品交易的計價結算幣種進入國際市場並被市場參與者廣泛接受，則要求該國貨幣的幣值長期保持穩定或略有升值，真正體現貨幣的財富儲存職能。人民幣從2005 年7 月匯率制度改革到國際金融危機爆發以來，一直保持穩中有升的態勢，而國際金融危機爆發後，人民幣幣值仍基本保持穩定。目前中國的世界第三大經濟體地位和世界第一的外匯儲備，為我國保持人民幣匯率穩定提供了堅實可靠的經濟實力和貨幣保障。與國際貿易中的傳統結算貨幣美元和歐元匯率表現相比較而言，人民幣的幣值穩定特徵，為其成為國際市場交易的計價結算幣種提供了不可或缺的重要條件。

但同時我們應該清醒地認識到，中國在國際市場分工中的弱勢地位很大程度上制約了人民幣在國際貿易結算中的使用規模。國際市場的參與者出於規避匯率風險和保持貨幣購買力的利益需要，都希望能以其本國貨幣或世界貨幣進行計價結算。而中國經濟雖經過三十多年成效顯著的改革開放，得以高速發展並成為世界製造工廠，但其產業結構仍處於國際市場產業鏈的中下游，缺乏國際市場的話語權和定價權。在此背景下，國際市場交易的計價結算幣種選擇權也更多掌握在外國手中，人民幣參與國際結算的規模受到很大限制，人民幣在國際市場中的購買力也無法顯著提升，嚴重阻礙了人民幣的國際化進程。[page]

（二）人民幣匯率形成機制未市場化，人民幣衍生品定價權受到挑戰

從外匯市場交易來看，跨境貿易人民幣結算將加快推動離岸人民幣市場的形成和發展，同時也對我國人民幣衍生品定價權提出巨大挑戰。目前我國實行資本管制，債券市場和外匯市場不完善，利率平價理論所描述的利率、匯率和資本流動之間的關系並不能准確地與現實情況相一致。具體表現在，國內持有凈外匯頭寸的私人面臨著匯率波動風險，需要在外匯市場上進行遠期抵補交易來套期保值。但由於我國資本項下人民幣可自由兌換還未實現，人民幣利率市場化程度不高，在期限、風險、流動性、稅收特徵等方面相區別的債券品種不齊全，遠期匯價無法依據利率平價關系進行合理定價。

目前，國內人民幣衍生品市場和境外人民幣無本金交割遠期交易（NDF）市場同時並存，芝加哥商業交易所（CME）也已正式推出人民幣期貨和期權產品，人民幣衍生品定價權的歸屬將取決於人民幣衍生品定價標準的合理性。由於我國實行資本管制，利率市場化並未實現，國內人民幣衍生品市場無法合理地將利率平價關系作為人民幣衍生品定價標准。這樣就導致國內人民幣衍生品市場缺乏價格競爭優勢，各類經濟主體規避匯率風險的市場需求轉向離岸人民幣市場，極大地制約了國內人民幣衍生品市場的發展，對我國人民幣衍生品定價權形成巨大挑戰。

（三）人民幣跨境清算制度未健全，人民幣清算系統有待完善

人民幣參與國際結算，必然對現有的人民幣清算系統和制度安排提出更高的要求。與美元的聯邦電子資金轉賬系統（FEDWIRE）和清算所同業支付清算系統（CHIPS）相比, 我國的人民幣清算系統和制度安排在清算規則、清算行准入、清算賬戶開立、清算時間、清算效率等方面都有待完善和健全，為滿足人民幣高效便捷跨境清算的需求提供良好和制度保障。

四、跨境貿易人民幣結算對銀行業務產品的需求

在實施跨境貿易人民幣結算政策之後，國內銀行新的業務產品市場需求巨大，可以有效提高銀行中間業務收入佔比，降低銀行收益來源對存貸款利差的依賴程度，有利於促進國內銀行業的業務盈利模式轉型。

（一）國際結算業務需求

目前，進出口進行傳統的跨境貿易外幣結算需由境內銀行通過境外外幣賬戶行與境外銀行進行貿易項下資金清算。開展跨境貿易人民幣結算將使結算模式改變為由境外銀行通過境內人民幣賬戶行與境內銀行進行貿易項下資金清算。

結算模式的改變帶來的業務需求主要是大量的境外銀行尋求適合其人民幣資金清算的境內賬戶行，使境內賬戶行獲得相當規模的人民幣資金存款，同時大幅增加人民幣資金結算量，並由此帶來可觀的結算手續費收入。另外，境內銀行也將為境外同業提供人民幣資金理財業務以增加境外同業人民幣資金的收益，並獲得理財產品的中間業務收入。

（二）貿易融資業務需求

目前，在傳統的跨境貿易外幣結算基礎上，銀行為進出口提供相當規模的外幣融資。開展跨境貿易人民幣結算將使原有的外幣融資轉變為人民幣融資，從而推動進出口對人民幣資金的融資需求大幅增加。

具體而言，境內銀行將在傳統的貿易融資業務基礎上增加新的融資業務品種，如為進出口提供人民幣信用證項下融資業務，為境外銀行提供人民幣代付和福費廷轉讓業務。

人民幣作為境內銀行的本位幣，境內銀行具有豐富的人民幣資金融資渠道，資金成本將優於境外銀行，同業間利差的存在客觀上形成了通過同業合作開展人民幣代付和福費廷轉讓實現雙贏的業務需求。

（三）人民幣衍生產品交易需求

進出口開展跨境貿易人民幣結算，一方面境內可以規避匯率波動風險，不具備對貨幣型衍生產品的需求，但另一方面境外面臨人民幣匯率波動風險，對人民幣衍生產品的需求巨大。為此，境內銀行將為境外持有的人民幣資金頭寸提供人民幣衍生產品業務，以滿足其套期保值的避險需求。人民幣衍生產品的推廣將使境內銀行獲得豐厚的人民幣匯兌及手續費收入。另外，境內銀行通過提供結構性人民幣資產組合產品在滿足理財業務需求的同時，也為自身帶來中間業務收入

B. 人民幣的國際化進程

人民幣國際化的基本發展路徑是什麽？

人民幣國際化的長遠路徑是：一，在中期內（-10年）逐步成為廣為接受的國際貿易結算貨幣；二，在中長期（10年後）逐步開放資本項下管制後成為越來越重要的國際投資貨幣；三，在長期內（20年後）逐步成為儲備貨幣。而我們今天討論的人民幣國際化還基本著眼於人民幣成為國際貿易結算貨幣這一中期目標上。實現這一目標，人民幣離岸市場須經歷三個主要階段：一，形成階段；二，發展階段；及三，成熟階段。〔見附圖〕

為了能將這三個階段的特點說得更清晰，請允許我用一個比喻。如果我們視人民幣流量為「水」，視人民幣產品為「魚」，以下邏輯就很清晰：「魚」沒有「水」不會生，「水」不流「魚」不會活，「水」中無足夠「養分」「魚」長不大。「養分」在這里指一個產品須付投資人的收益，譬如債券的利息，或股票的分紅或收益。而近期內「水」中的養分只能來自境內市場，因為境外目前還沒有人民幣投資市場。因此，「水」不僅在境外能流，也須有流回境內的機制，以獲取在境內產生的收益，以養在境外的「水中之魚」。如果用這一比喻來形容人民幣國際化的發展路徑，大家可能比較容易理解各個不同階段的問題與挑戰。

中國今天已基本開放了人民幣在貿易項下的管制，也就是說，只要是貿易結算，人民幣可大規模流出去支付進口，也可大幅流入接受出口支付。目前有8個國家和地區的央行已與人民銀行簽訂了貨幣互換協議。但是，由於境外沒有足夠大、足夠多的「魚」，向中國出口的貿易夥伴沒有積極性獲取大量人民幣。沒有大量的人民幣從貿易項下流出，境外也就無大量的人民幣可從貿易項下流入。這樣，貿易項下完全開放的兩大流出與流入主渠就處於乾涸或細水狀態。如何讓這兩條主渠流起來就是人民幣國際化在資本項下未開放前的中期目標。

1. 人民幣離岸市場的形成階段

2004年2月，香港銀行開始試辦個人人民幣業務，包括存款、匯款、兌換及信用卡業務。個人每人每天不超過等值2萬元人民幣的兌換。集腋成裘，到今年7月底香港人民幣存量達到1，037億元。這一階段的「水」基本是死水，境外流動受限諸多，「水」中的「魚」也很小，基本是存款產品，「水」中的養分也很有限，收益基本靠升值預期加上微薄的利息。

今年7月在中國人民銀行和香港金管局主導下簽署的《清算協議》是香港境外人民幣市場的一大突破。「水」首先在境外活了，有條件接受更大、更多的「魚」。同時，政策制訂者也充分認識到現階段境外人民幣市場這一池中的養分只能來源於境內，因而迅速啟動了人民幣的迴流機制，使境外的水能夠接通境內的收益，進而可使境外能發展規模更大的、更多的產品。允許境外金融機構將境外人民幣存量投資於國內銀行間債券市場，以及盼望已久即將出台的小QFII都會迅速帶動較存款產品更高收益的保險產品和基金產品的發展。而有了更高收益來源的銀行也能以更大規模和更優惠價格吸引更多的人民幣儲蓄產品，進而提高人民幣兌換出境與貿易夥伴使用人民幣的積極性。

總體來看，目前香港市場已有一千多億人民幣的存量，主要由個人持有，初始驅動力是人民幣的升值預期，投資產品則是存款、國債、保險和基金等為數不多的定息產品。隨著香港人民幣迴流內地的渠道逐漸打通，收益開始成為持有人民幣的主要驅動力。至此，可以說香港離岸人民幣市場已經初步形成。

盡管這個市場發展很快，但由於基數太小，即便幾年內翻兩番，與2009年中國2.2萬億美元的進出口總額比，它對撬動貿易項下進出口大水渠的流動作用還是有限。因此，在風險可控的前提下，下一階段的挑戰就是如何更主動地加大人民幣流出與流入量，更快帶動貿易項下兩大主幹渠的水流。

2. 人民幣離岸市場的成長階段

與上一階段不同，人民幣離岸市場成長階段的主要功能與目標是發展足夠多、足夠規模、享有更高收益，並且交投更活躍的產品來激活、啟動及加大貿易項下兩大主渠的水流，吸引更大范圍的貿易結算夥伴開始使用人民幣，使人民幣離岸市場早日進入成熟階段。

發展更大規模的人民幣產品是為吸引更多機構投資者參與人民幣投資，進而吸引具規模的貿易夥伴以更大的規模使用人民幣。發展更具交易活力的人民幣產品是增加境外人民幣流動性杠桿。境外市場人民幣存量本來就有限，離岸市場人民幣產品要有活躍的二級交易市場才能有足夠的拉動力增加人民幣的流動性。一元錢的存量若能帶來七、八元的交易量，相當於七、八元的人民幣流出量，其杠桿效果就顯而易見了。而人民幣產品能否有更高交易量，很大程度上也取決於產品收益的高低，收益越高的產品越有可能推動更高的二級市場交易。

而要想發展足夠規模、足夠多、足夠交投活躍的產品，還須研究兩個重要課題：一是必須有足夠的初始人民幣流動性，保障發行與交易成功；二是必須有更暢通的人民幣迴流境內渠道，以創造產品的收益源泉鼓勵產品發行。

（一）初始流動性保障

此階段推出的人民幣債券、股票、期貨等產品的初始發行與二級市場交易須有充沛的人民幣流動性相匹配。否則，產品發行機構會擔心沒有足夠的人民幣存量購買或交易而止步。因此，推出這一類產品上市時，在充分利用已出境的人民幣存量同時，可考慮臨時向離岸市場注入人民幣，以彌補可能的人民幣存量暫時的不足。

在市場被激活之前，來自貿易人民幣結算的數額不會很大，難以成為資金的主要源泉。那麽，離岸市場的人民幣除已經兌換出境人民幣存量外，將來自何方？這里僅列出幾種可能性：

1） 允許境外企業通過中國與其他國家、地區的貨幣互換協定的安排獲得人民幣，投資於香港的產品；

2） 允許內地商業銀行配合貿易需要開展離岸人民幣貸款業務；

3） 允許獲批準的內地企業以人民幣對外投資；

4） 允許內地保險公司或基金公司以個桉方式申請將人民幣調往香港，專門用於申購某個投資產品（如人民幣計價的股票）；和

5） 允許QDII以人民幣參與境外發行與交易。

除了以上幾種結構性向離岸市場輸出人民幣外，還可以考慮設立臨時性、試點型有定額管控的人民幣「流動性支持池」（或稱之為「資金池」），為某個或某系列人民幣產品提供支援，以保證其發行與交易時不會因離岸人民幣存量不足而受影響。

在具體操作上，沒有人民幣的境外投資者可用外幣向「資金池」兌換人民幣來參與這些產品的投資與交易，而已有人民幣的投資者可直接進入發行和交易環節。這樣的「資金池」可由人民幣離岸參與行參與設立，人民幣可由其通過境內銀行間拆借市場或其他途徑獲取。該「資金池」設有上限，以避免其成為境內人民幣無序流出之渠道。同時，為保證這一「資金池」不會乾涸，以外幣參與「資金池」的投資者在賣出產品後只能以外幣形式撤出「資金池」，以使池內人民幣恢復原來水平。

以上所述的流動性保障僅是市場發展最初期的臨時、短期措施，目的是消除發行者起步的顧慮。一旦流動性開始自然聚集，這些初期的人為注水措施就會被市場力量取代。

（二）迴流保障人民幣離岸業務大規模發展的第二個課題指的是必須有足夠的迴流。即政策上要允許「大魚產品」（公司債券，股票，期貨及利率衍生品等）能將發行所得的人民幣資金以FDI或其他方式順利返回境內。這是因為這些產品需要從境內業務中獲取收益，而在今天，人民幣能帶來的收益也只能來自國內。不這樣做，大交易更活躍的產品就無法開發。

需指出的是，這樣的迴流是有限的（限定發行融資額），又是人民幣，不會進一步加大外匯規模與匯率壓力。如果我們允許國內公司在海外上市時發行人民幣股票，從國外匯入的資金就不再是外幣。相應地，人民幣的FDI（境外人民幣對內直接投資）管理應與外匯FDI管理有所不同。

以上所述的流出與迴流雖需要在資本項下予以考慮，但須強調的是，其目的不是尋求資本項下的開放，而是作為一種手段激活與促進貿易項下進出口兩大主渠的人民幣流通。而這些政策安排一定是在資本項目不開放的條件下，防範對內地市場造成影響為前提的。手段與方法可以考慮以試點形式逐步推出，流出與迴流均可採取總額限制等各項措施，保證流動的可預見性與可控性。

總而言之，人民幣投資產品的豐富、活躍，將會激勵越來越多的貿易機構選擇以人民幣結算，並將人民幣投資於相關的產品。在資金推動下，香港的離岸人民幣市場將越過發展的臨界點，進入快速發展軌道。

3. 離岸人民幣市場的成熟階段

一旦離岸人民幣市場具有足夠的規模和流動性，產品也逐步多樣化，大量進出口企業就有可能開始選擇以人民幣結算，至此時，香港離岸人民幣市場就進入了成熟階段。前文所述的人民幣貿易項下流出與流入的兩個主渠道就會有大量人民幣進出。其中的水量與水壓均與以前不可同日而語，因為與前兩個階段的人為放水、注水與迴流設計不同，此時的水是貿易項下自然流入與流出的大水。與此同時，也會有大量人民幣會長期自然存在於境外流通之中，進而更加促進境外人民幣與產品增長的良性循環。

此時市場的規模會遠遠超過前兩個階段，驅動力主要來自人民幣的貿易結算。這些資金可能來自周邊國家、地區的貿易人民幣結算，以及這些國家和地區的央行與人民銀行達成的人民幣互換協定的安排。而人民幣的交易市場的功能開始從人民幣貿易結算的激活器與推動器向伺服器轉變。

綜上所述，2010年是離岸人民幣市場的形成階段。這個階段的主要特點是：人民幣以細水長流出境，以個人小額納入；產品以儲蓄定息為主，基本是市場驅動；收益動力以人民幣升值預期為主，開始向固定收益轉變。與此同時，市場建設全面展開，從境外自由流通起步，開始進入整個市場人民幣化的初期准備。

從2011年開始，我們希望政策制定者能就發展路徑逐步達成共識，開始推動離岸人民幣市場進入成長階段的快車道。而快車道最突出的表現形式是：一，人民幣境外產品的規模化、多樣化與收益曲線的上升；二，人民幣流出與迴流的政策措施的主動性與積極性大幅增強；三，人民幣產品的二級市場交易大幅增加。

C. 人民幣跨境貿易的意義

國務院常務會議2009 年4 月8 日決定，在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4 城市開展跨境貿易人民幣結算試點，此舉標志著人民幣結算將從此前的小額邊境貿易走向市場規模巨大的一般貿易，人民幣作為國際結算貨幣，正式開始在國際貿易中執行計價和結算的貨幣職能，有力地推動了人民幣邁向國際化的步伐。

一、跨境貿易人民幣結算的政策背景

早在上世紀90 年代，我國與有關鄰國就已開始在邊境貿易中使用人民幣進行結算。迄今為止，我國已與越南、蒙古、寮國、尼泊爾、俄羅斯、吉爾吉斯、朝鮮和哈薩克八個國家的中央銀行簽署了有關邊境貿易本幣結算的協定。隨著我國經濟對外開放程度不斷提高，我國進出口貿易規模迅速擴大，並成為世界第三大貿易國，人民幣結算迫切需要從邊境貿易擴展到一般貿易。同時，隨著內地與港澳經貿往來的快速發展，兩地之間以人民幣進行貿易結算的需求也日益強烈。

國際金融危機爆發以來，作為國際貿易中最主要結算貨幣，美元和歐元匯率都經歷了劇烈波動。在此背景下，我國進出口企業普遍希望使用幣值相對穩定的人民幣進行計價結算，從而規避使用美元和歐元進行計價結算的匯率風險。

二、跨境貿易人民幣結算的現實意義

第一，開展跨境貿易人民幣結算將加快推動人民幣成為國際市場交易的計價結算貨幣進程，提升人民幣在國際市場中的購買力，最終實現人民幣的國際化。

第二，開展跨境貿易人民幣結算有助於推動我國與周邊國家和地區經貿關系的發展，保持對外貿易穩定增長。

第三，人民幣參與國際結算，可以用人民幣替代部分外匯收支，有助於改善國際收支平衡狀況，減少國家宏觀調控壓力。

第四，開展跨境貿易人民幣結算使企業有效規避匯率風險，消除企業匯兌成本和外匯衍生產品交易的有關費用，有助於企業財務核算清晰化，加快企業資金運轉速度，提升企業國際競爭力。

第五，人民幣參與國際結算，給銀行的國際業務帶來新的市場需求，有助於提高我國銀行業的整體競爭實力，加快國內金融業走向國際化的步伐。

三、跨境貿易人民幣結算面臨的問題

（一）國際貿易的計價結算幣種選擇權缺失，人民幣結算規模受阻

一國貨幣要作為商品交易的計價結算幣種進入國際市場並被市場參與者廣泛接受，則要求該國貨幣的幣值長期保持穩定或略有升值，真正體現貨幣的財富儲存職能。人民幣從2005 年7 月匯率制度改革到國際金融危機爆發以來，一直保持穩中有升的態勢，而國際金融危機爆發後，人民幣幣值仍基本保持穩定。目前中國的世界第三大經濟體地位和世界第一的外匯儲備，為我國保持人民幣匯率穩定提供了堅實可靠的經濟實力和貨幣保障。與國際貿易中的傳統結算貨幣美元和歐元匯率表現相比較而言，人民幣的幣值穩定特徵，為其成為國際市場交易的計價結算幣種提供了不可或缺的重要條件。

但同時我們應該清醒地認識到，中國在國際市場分工中的弱勢地位很大程度上制約了人民幣在國際貿易結算中的使用規模。國際市場的參與者出於規避匯率風險和保持貨幣購買力的利益需要，都希望能以其本國貨幣或世界貨幣進行計價結算。而中國經濟雖經過三十多年成效顯著的改革開放，得以高速發展並成為世界製造工廠，但其產業結構仍處於國際市場產業鏈的中下游，缺乏國際市場的話語權和定價權。在此背景下，國際市場交易的計價結算幣種選擇權也更多掌握在外國企業手中，人民幣參與國際結算的規模受到很大限制，人民幣在國際市場中的購買力也無法顯著提升，嚴重阻礙了人民幣的國際化進程。[page]

（二）人民幣匯率形成機制未市場化，人民幣衍生品定價權受到挑戰

從外匯市場交易來看，跨境貿易人民幣結算將加快推動離岸人民幣市場的形成和發展，同時也對我國人民幣衍生品定價權提出巨大挑戰。目前我國實行資本管制，債券市場和外匯市場不完善，利率平價理論所描述的利率、匯率和資本流動之間的關系並不能准確地與現實情況相一致。具體表現在，國內持有凈外匯頭寸的私人機構面臨著匯率波動風險，需要在外匯市場上進行遠期抵補交易來套期保值。但由於我國資本項下人民幣可自由兌換還未實現，人民幣利率市場化程度不高，在期限、風險、流動性、稅收特徵等方面相區別的債券品種不齊全，遠期匯價無法依據利率平價關系進行合理定價。

目前，國內人民幣衍生品市場和境外人民幣無本金交割遠期交易（NDF）市場同時並存，芝加哥商業交易所（CME）也已正式推出人民幣期貨和期權產品，人民幣衍生品定價權的歸屬將取決於人民幣衍生品定價標準的合理性。由於我國實行資本管制，利率市場化並未實現，國內人民幣衍生品市場無法合理地將利率平價關系作為人民幣衍生品定價標准。這樣就導致國內人民幣衍生品市場缺乏價格競爭優勢，各類經濟主體規避匯率風險的市場需求轉向離岸人民幣市場，極大地制約了國內人民幣衍生品市場的發展，對我國人民幣衍生品定價權形成巨大挑戰。

（三）人民幣跨境清算制度未健全，人民幣清算系統有待完善

人民幣參與國際結算，必然對現有的人民幣清算系統和制度安排提出更高的要求。與美元的聯邦電子資金轉賬系統（FEDWIRE）和清算所同業支付清算系統（CHIPS）相比, 我國的人民幣清算系統和制度安排在清算規則、清算行准入、清算賬戶開立、清算時間、清算效率等方面都有待完善和健全，為滿足人民幣高效便捷跨境清算的需求提供良好平台和制度保障。

四、跨境貿易人民幣結算對銀行業務產品的需求

在實施跨境貿易人民幣結算政策之後，國內銀行新的業務產品市場需求巨大，可以有效提高銀行中間業務收入佔比，降低銀行收益來源對存貸款利差的依賴程度，有利於促進國內銀行業的業務盈利模式轉型。

（一）國際結算業務需求

目前，進出口企業進行傳統的跨境貿易外幣結算需由境內銀行通過境外外幣賬戶行與境外銀行進行貿易項下資金清算。開展跨境貿易人民幣結算將使結算模式改變為由境外銀行通過境內人民幣賬戶行與境內銀行進行貿易項下資金清算。

結算模式的改變帶來的業務需求主要是大量的境外銀行尋求適合其人民幣資金清算的境內賬戶行，使境內賬戶行獲得相當規模的人民幣資金存款，同時大幅增加人民幣資金結算量，並由此帶來可觀的結算手續費收入。另外，境內銀行也將為境外同業提供人民幣資金理財業務以增加境外同業人民幣資金的收益，並獲得理財產品的中間業務收入。

（二）貿易融資業務需求

目前，在傳統的跨境貿易外幣結算基礎上，銀行為進出口企業提供相當規模的外幣融資。開展跨境貿易人民幣結算將使原有的外幣融資轉變為人民幣融資，從而推動進出口企業對人民幣資金的融資需求大幅增加。

具體而言，境內銀行將在傳統的貿易融資業務基礎上增加新的融資業務品種，如為進出口企業提供人民幣信用證項下融資業務，為境外銀行提供人民幣代付和福費廷轉讓業務。

人民幣作為境內銀行的本位幣，境內銀行具有豐富的人民幣資金融資渠道，資金成本將優於境外銀行，同業間利差的存在客觀上形成了通過同業合作開展人民幣代付和福費廷轉讓實現雙贏的業務需求。

（三）人民幣衍生產品交易需求

進出口企業開展跨境貿易人民幣結算，一方面境內企業可以規避匯率波動風險，不具備對貨幣型衍生產品的需求，但另一方面境外企業面臨人民幣匯率波動風險，對人民幣衍生產品的需求巨大。為此，境內銀行將為境外機構持有的人民幣資金頭寸提供人民幣衍生產品業務，以滿足其套期保值的避險需求。人民幣衍生產品的推廣將使境內銀行獲得豐厚的人民幣匯兌及手續費收入。另外，境內銀行通過提供結構性人民幣資產組合產品在滿足企業投資理財業務需求的同時，也為自身帶來中間業務收入

D. 簡述人民幣國際化進程對商業銀行國際業務有什麼影響

人民幣國際化進程對商業銀行國際業務的影響：
一、 人民幣國際化給中小商業銀行業務上帶來的機遇
（一）人民幣國際化將使中小商業銀行利差收益加大
國內的大型國有商業銀行雖然業務種類齊全、業務量大，但由於受國家政策調控，往往在利率上缺乏浮動，且其業務的靈活性也收到政策的制約。於此相比，中小商業銀行的利率具有更大的浮動范圍，且能更為靈活地調撥外匯頭寸。因此，在人民幣國際化程度不斷加深的過程中，中小商業銀行在積極發展其國際化經營的過程中，可以低成本獲得國際市場的人民幣存款，之後再以高收益率進行人民幣國際投資或放出國際貸款，以此得到更大的利差空間。中小商業銀行在人民幣國際化的背景下，如果能積極開展國際業務，銀行信用創造機制下所產生的乘數效應，將會使境外體系中初始的人民幣存款和貸款產生的數倍的派生存款和貸款，而由此產生的派生利差收益又進一步擴大了存貸款之間的利差收益。
（二）人民幣國際化有利於中小商業銀行中間業務收入的增加
在人民幣國際化進程中，中國的中小商業銀行可以通過開拓國際結算業務、國際卡業務以及人民幣基金託管業務等增加中間業務收入。特別在拓展人民幣國際結算業務的過程中，銀行結算賬戶將會得到大量人民幣留存資金，這比資金的合理運用將同時增加銀行收益並提高銀行整體資金的流動性。另一方面，人民幣國際化高度發展後，境外人民幣證券融資必將增多，我國中小商業銀行在積極拓展海外業務的過程中，在承銷發行人民幣證券的業務中將比國外的銀行或金融機構更為高效和低成本。此外，中小商業銀行也可利用其經營的靈活性和主動性提供境內國際金融市場的人民幣計價融資的經紀業務。這些業務的拓展都將在一定程度上加大中國中小商業銀行中間業務的收入。
二、人民幣匯率變動對我國中小商業銀行匯率風險管理的挑戰及對策
（一）給中小銀行資本充足率所帶來的影響
銀行的資本充足率是從資本角度來衡量商業銀行抵禦由匯率波動所帶來風險的水平。中國的銀行體系中資本金由本、外幣構成，其中外幣所佔比例極高。其中國內外幣資本金基本有三個構成部分：
一是國家以外匯儲備注資形式所形成的外匯資本金；
二是通過境外IPO募集所得；
三是境外戰略投資者通過認購部分股權所形成的外幣資本金。
由於人民幣匯率的上下波動，從而導致商業銀行的外匯資本金部分產生了折算風險。假如人民幣匯率大幅度上升，那麼商業銀行的總資本金極有可能有較大的縮水。而根據巴塞爾協議的條約：商業銀行的資本總額占所有加權風險資產的比率應在8%以上，核心資本所佔風險資產的比率應在4%以上。從2009年底人民銀行所公開的資料來看，當時除四大國有商業銀行保持較高資本充足率水平外，許多中小商業銀行資本充足率都逼近甚至低於監管紅線。
（二） 信譽損失和不良貸款率提高所產生的風險
匯率的波動還會以對銀行客戶外匯收入造成折算風險的方式，從而間接使銀行的盈利能力以及資產質量受到影響。匯率的波動會加大從事跨國貿易客戶營運賬戶的折算風險，使其在營業賬戶上的資金隨匯率變化而起伏，由此對客戶的償還能力產生影響，最終增加了銀行的風險敞口。根據以往國際上的經驗，如果本國貨幣與外幣之間有比較大的利率差異，很多企業會更多選擇借取銀行外匯貸款來填補其本幣融資的需求，這往往存在極大的貨幣錯配風險。如果另一些企業選擇大量從銀行借取外幣， 本幣的匯率如果出現大幅下跌，這些企業的外匯損失及風險將直接轉嫁給銀行。
（三）外匯理財業務的風險
隨著我國對外經貿活動的不斷增加，從事跨國貿易、有外匯收支的客戶的匯率風險逐漸增加，因此便需要通過銀行對外匯理財產品來對其外幣資產進行更為安全高效的管理，這類需求的上升使得銀行外匯業務的數量、類別及規模均有所提升。以外匯為標的物的理財產品的出現一方面擴大了我國銀行業外匯衍生產品的交易，但另一方面也加大了市場的外匯交易風險。這些衍生產品雖然為持有外匯的企業提供了一種套期保值的方法，但也由於它獨特的杠桿性和虛擬性，也同時讓它變成了一種投機手段，在人民幣匯率波動加大以及目前我國中小商業銀行金融衍生產品較為缺乏定價能力的情況下，讓中小商業銀行的匯率風險管理擔負其巨大挑戰。
（四）中小商業銀行在人民幣匯率波動情況下的對策
面對人民幣國際化進程中人民幣匯率的波動，我國中小銀行需通過增強自身的匯率風險管理能力來應對所可能產生的風險。
風險管理能力的提升主要可從一下幾方面著手：
一是要從人員機制的角度增強匯率風險管理意識，大力引進並培養專業人才。中小商業銀行在過去在人員的質與量上均與大型國有商業銀行有很大差距。但近些年來，由於中小商業銀行內部管理和激勵機制的靈活多變，吸引了大量優秀的金融人才加入。但目前來看，比起國外的大型商業銀行，中國金融人才的整體素質還是有一定差距的。因此在人員問題上，不僅是中國中小商業銀行需要投入更多精力去引進、培養並長期留住大量金融人才，同時政府也應當積極鼓勵我國金融高素質從業人員的培養和發展。
二是要設立完備的匯率風險管理系統。中小商業銀行由於自身資本及規模較小所造成的「先天性」抗風險能力弱的問題，在高效管理的同時仍應時刻警惕漏洞的產生，不斷更新自我的管理系統，唯有如此，方能將效率與安全兩方面有機結合。
三是要加強金融衍生品的創新能力，改善金融衍生品的定價機制。由於銀行和企業的經營自主權的加大和中國金融市場對外開放程度的不斷深入，企業對於銀行各類金融衍生品的需求越來越大。在推出遠期、SWAP等衍生產品時，商業銀行是否有能力准確定價，能否最大程度上地控制風險，這對商業銀行的安全性、流動性、效益性都有著直接的影響。在匯率報價等方面，相比與國有大型商業銀行由於受制於中央政府的政策導向，中國中小商業銀行在匯率的報價和頭寸的調控上具有跟大浮動空間和經營自主權。因此，開發並完善銀行金融衍生品的定價機制是中小商業銀行充分利用自身優勢控制自身風險並與大銀行展開競爭的不二之選。

E. 如何推進人民幣國際化一帶一路

穩步推進資本和金融賬戶開放，拓寬人民幣雙向流動渠道
資本和金融賬戶開放旨在實現資本項下的人民幣雙向自由流動和交易，是推動人民幣國際化向更高級階段發展的重要步驟。以資本項下的人民幣輸出與迴流推進人民幣國際化，既是滿足市場需求的順勢之舉，也具備了一定的基礎和條件，同時有助於將風險控制在一定程度之內。通過打通離在岸市場，滿足境外人民幣資產投資國內市場進行保值增值的需求；多措並舉發展離岸人民幣市場，促進境內企業和金融機構跨境人民幣投融資的便利化；進一步放開境外人民幣資金投資境內金融市場的渠道，有效擴大人民幣迴流的路徑。特別是在當前資金外流壓力較大的情況下，可以順勢加快推出上述相關舉措。這既有助於緩解資金外流壓力，也為人民幣國際化提供了良好支撐。
大力發展國內債券市場，滿足全球人民幣資產配置和避險需求
成熟的債券市場對滿足境外機構人民幣資產配置需求和避險需求具有十分重要的意義，也有助於「一帶一路」與人民幣國際化的推進。美國正是以其成熟、龐大且高度開放的債券市場，為外國投資者的資產配置和避險需求提供了重要場所，也是美元長期以來作為全球最主要國際貨幣的重要基礎和保障。隨著人民幣國際化的深入推進，境外機構和個人持有的人民幣資產將穩步增加，相應的資產配置和避險需求將不斷提高，建立一個面向全球發行和交易、更具深度、廣度和開放度的人民幣債券市場將為「一帶一路」戰略提供強有力的融資支持，同時也有助於滿足全球人民幣資本配置和避險需求的重要場所。未來應大力發展國內期貨市場和衍生品市場，為各參與機構利用套期保值、掉期合約等金融工具規避匯率風險奠定市場基礎，進一步完善多層次資本市場建設，穩步提高資本市場開放度，為境內外投資者提供更豐富的交易工具和投資渠道，使人民幣能夠真正實現「走出去」，同時「留得住、回得來」。
積極構建人民幣計價和結算的大宗商品交易市場
大宗商品人民幣計價結算是推動人民幣實現計價功能和儲備功能的重要抓手。在全球大宗商品價格低迷背景下，中國作為大宗商品主要進口國，推動大宗商品領域的人民幣計價和結算具有良好機遇。建議在上海自貿區和中東人民幣離岸市場大力發展人民幣計價的能源和大宗商品期貨市場，鼓勵國際主流投資機構參與市場交易。持續完善人民幣基礎設施建設，提升人民幣國際使用的便利性；發展具有價格發現和避險功能的大宗商品人民幣期貨市場，降低交易成本。盡快建立一套完善的人民幣大宗商品定價的市場規則和機制，從而獲得人民幣在石油、天然氣以及其它大宗商品期貨的定價權。在重大支撐項目建設、對外貸款中，有意識地將能源、資源產品作為抵押物和還款保障，例如可以考慮「石油換貸款」計劃，從而推動人民幣大宗商品計價結算。
以對外直接投資推動人民幣國際化向「資產型」轉變
對外直接投資能同時帶來本幣結算的集聚效應和對其他國際貨幣的替代效應。通過大量的海外投資及其對進出口貿易的帶動，本幣牽引著不同貨幣之間的兌換和結算，頻繁地促進各種東道國貨幣與本幣之間的結算與兌換，增加和擴大本幣對外結算的頻度和范圍，並促進以本幣為結算貨幣的外匯交易的聚集。人民幣對外投資可以在很大程度上綁定出口，推動人民幣更多地在出口貿易中使用，可以使中國企業在對外投資過程中將人民幣資金用於全球資源配置、生產、銷售、定價；進而把人民幣作為國際結算貨幣，提高人民幣在出口貿易結算中的使用比例，改變跨境人民幣結算在經常項下不均衡的局面，推動人民幣國際化向更高級階段發展。
合理選擇對外投資中的人民幣使用策略。當前和未來一個時期，可考慮積極推進合資並購。這種投資方式有利於被並購企業資產計價置換，從而可以增強人民幣的計價功能。積極開展跨境人民幣貸款、境外人民幣債券融資、權益類融資，以支持本土企業「走出去」，必要時可以限定這些融資專門用於對外投資。進一步發展人民幣基金，專門用於以人民幣投資於國外基礎設施建設、礦產資源開發等項目，並適當附帶購買中國的產品和設備等條件。當然，在「一帶一路」沿線國家貿易和投資中推動人民幣使用也應尊重市場規律。不應採取強制手段在對外融資、海外投資中綁定人民幣，不必過於強勢地要求使用人民幣進行資本輸出，避免引起不必要的摩擦。必須清醒地認識到，推動人民幣國際化還應主要靠自身經濟實力和貿易投資的長期自然帶動，切不可「拔苗助長」。
加強「一帶一路」沿線國家人民幣離岸中心建設，優化離岸市場布局
目前人民幣離岸中心主要在中國香港、新加坡、韓國首爾等亞洲地區，布局有待進一表擴大和優化。隨著「一帶一路」戰略的實施推進，資本流動和金融需求必將推動中亞、南亞、中東地區出現新的人民幣離岸市場。建議提前考量，前瞻布局，選擇與中國經貿往來密切、金融市場比較發達、影響力和輻射力相對較強的區域中心城市，穩健打造人民幣離岸中心。建議在迪拜設立清算行的同時，繼續積極同迪拜展開多領域的金融合作，鼓勵和支持迪拜發展人民幣離岸市場。同時，可考慮適時推進曼谷、孟買、阿斯塔納，卡達、開羅等地人民幣離岸市場建設。
保持人民幣有效匯率基本穩定，為人民幣國際化提供良好匯率條件
當前和未來一個時期，中國經濟增速雖有放緩，但經濟運行仍將較為平穩；日本、歐洲經濟持續低迷，而美國經濟復甦勢頭強勁、美聯儲貨幣政策收緊預期下美元仍可能相對較強。在此情況下，應進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強匯率彈性，減少對美元的依賴。避免再次出現一次性貶值及過快貶值，但可允許人民幣隨市場供求關系變化對美元適度貶值，階段性地雙向波動。保持人民幣有效匯率基本穩定，特別是盡量保持人民幣對中亞、南亞、非洲以及拉丁美洲等主要對外投資國家貨幣匯率的穩定或略有升值，為人民幣國際化和對外投資提供良好的匯率條件。
以銀行國際化輔助和推進人民幣國際化
從國際經驗來看，一國貨幣走向世界需要以本國銀行作為載體。二戰後，在「馬歇爾計劃」和「道奇路線」的支持下，美元大規模流向歐洲和日本，美資銀行也在這一過程中發揮了重要推動作用。上世紀80年代，大量日本企業湧向東南亞投資設廠，追隨而至的日資銀行在為日企提供大量日元貸款的同時，也將日元國際化推向了一個高潮。然而到了九十年代中期，隨著銀行大規模從東南亞撤資，日企在東南亞的供應鏈體系逐漸瓦解，日元國際化的進程由此也遭遇嚴重挫折。因此，說「人民幣國際化很大程度上是建築在銀行國際化的基礎之上」並不為過。如果沒有國際化的商業銀行，特別是五大國有銀行和較大的股份制銀行深度參與，人民幣國際化基礎就不牢靠，也難以邁開新的步伐。
截至2016年底，共有9家中資銀行在26個「一帶一路」沿線國家設立了62家一級機構，其中包括18家子行、35家分行、9家代表處。商業銀行可與開發性金融機構開展分工協作，共同助力「一帶一路」建設。商業銀行作為「一帶一路」的參與者和實踐者，可以在資金籌集、資源配置、配套服務、信息交互、風險評估等方面發揮積極作用。進一步優化在「一帶一路」沿線國家優化機構布局，發揮好融資的引導和撬動作用。做好「一帶一路」重點行業、重點領域的金融支持。打造專業化、集約化經營模式，精準把握沿線國家政治經濟、社會文化風俗、法律監管等各類情況。加強與國外銀行業在人民幣支付清算、資金拆放、報價做市等方面的業務合作，為企業「走出去」和人民幣資本輸出提供更加完善的配套銀行服務。同時提高跨境風險的監測和管控能力，重點做好政治風險、監管風險、及市場風險、匯率風險、法律合規風險的管控

F. 人民幣結算外貿交易什麼時候開始的，這對人民幣成為世界貨幣的主要影響都有哪些

人民幣國際化進程邁出實質性步伐。一是雙邊貨幣互換規模不斷擴大。從去年12月開始，我國相繼與韓國、馬來西亞、印尼、阿根廷等六個國家和地區分別簽署了總計6500億人民幣的雙邊貨幣互換協議，約合我國外匯儲備總額的5%。二是人民幣結算開始由邊境貿易向一般國際貿易拓展。4月8日國務院常務會議決定，在上海市和廣東省的廣州、深圳、珠海、東莞4城市開展跨境貿易人民幣結算試點，有關管理辦法將於近日出台。
跨境貿易人民幣結算在推動我國同周邊國家和地區經貿關系發展的同時，將有助於外貿企業規避匯率風險，鎖定收益預期，同時還可以獲得節省匯兌成本、加快結算速度等實惠。
首先，可以有效規避匯率風險。我國進出口企業通常以美元、歐元和日元進行計價結算，由此帶來的匯率風險主要由境內企業承擔。如果出口商品鎖定外幣價格，外幣貶值就會導致企業收益下降甚至虧本，尤其是技術含量較高、建設周期較長的大型成套設備產品，匯率波動較大，企業面臨的匯率風險也越大。使用人民幣貿易結算，企業就可以不必採用遠期售匯和調期交易等金融工具進行套期保值，從而規避匯率風險。
其次，可以提高交易效率。以前外貿企業為規避匯率風險，在進行結算時通常委託銀行進行衍生品交易。在多數商業銀行，交易費用一般為交易金額的2.5-5‰。採用人民幣跨境貿易結算，出口企業可以避免大量的外幣衍生產品交易的費用，還可以減少相應的人力資源和相關資金投入。與此同時，在實行人民幣作為結算貨幣後，我出口企業在完成出口後收回的本身就是人民幣，不存在外匯兌換過程，除了節省匯兌成本外，更主要的是縮短了結算過程，提高了資金使用效率。
第三，可以帶來穩定的匯率和收益預期。匯率體現一國在世界經濟舞台上的經濟話語權，直接影響國家競爭能力。在金融危機面前，維護人民幣匯率穩定，有利於財政政策作用發揮。貨幣互換機制中的技術核心就在於，在期初和期末要按照固定匯率交換本金。我國近期將「固定匯率制+貨幣互換」作為最優貨幣政策選擇，將有助於外貿企業獲得較為穩定的匯率和收益預期。
第四，可以催生新的貿易機會。我國跨境貿易人民幣結算採取的是「先周邊、後拉美」的戰略，首先是東盟國家，示範和導向作用明顯。盡管跨境貿易人民幣結算的市場效應可能需要一段時間才能完全體現出來，但隨著出口企業及其貿易夥伴更加充分地運用，跨境貿易人民幣結算不僅能極大地增強出口企業的實力，還能為企業帶來更加廣闊的市場機會。此外，跨境貿易人民幣結算還可以提振外貿企業的信心，起到激勵企業擴大出口的作用。
第五，可以降低對主要貿易夥伴的依賴。當前國際貿易正伴隨全球經濟的衰退陷入萎縮，我對美、歐、日貿易額均呈現不同程度的下滑。上述三大貿易夥伴正好是全球三大國際貨幣——歐元、美元、日元的主權國家，其貨幣的國際地位與貿易規模呈一定的正相關性。我國要想在本輪經濟周期中率先走出低谷，保持對外貿易的穩定增長無疑具有積極作用。在全球經濟滑坡及貿易萎縮的大背景下，開展人民幣結算試點，對於加強與周邊國家和地區之間的貿易關系，降低對主要貿易夥伴的依賴，扮演著舉足輕重的角色。
隨著跨境貿易人民幣結算試點的穩步推進，進出口企業也要相應地做一些調整，不僅要調整企業的內部機制、成本核定、外貿談判策略、外匯理財方案等，還應同相關銀行業機構保持密切溝通和合作，從而在銀行的幫助下主動適應、用好用活這一新的結算制度。

G. 人民幣國際化的弊端

1、對中國經濟金融穩定產生一定影響。人民幣國際化使中國國內經濟與世界經濟緊密相連，國際金融市場的任何風吹草動都會對中國經濟金融產生一定影響。特別是貨幣國際化後如果本幣的實際匯率與名義匯率出現偏離，都將給國際投資者以套利的機會，對中國經濟金融穩定產生一定影響。

2、增加宏觀調控的難度。人民幣國際化後，國際金融市場上將流通一定量的人民幣，其在國際間的流動可能會削弱中央銀行對國內人民幣的控制能力，影響國內宏觀調控政策實施的效果。

3、加大人民幣現金管理和監測的難度。人民幣國際化後，由於對境外人民幣現金需求和流通的監測難度較大，將會加大中央銀行對人民幣現金管理的難度。同時人民幣現金的跨境流動可能會加大一些非法活動如走私、賭博、販毒的出現。

(7)離岸人民幣衍生品對人民幣國際化的影響擴展閱讀：

人民幣國際化的相關措施建議

1、擴大人民幣跨境貿易結算試點范圍.除了上海、廣州、深圳、珠海、東莞五個基本的城市之外，將邊境貿易較大的省份也納入試點范圍；

2、建立和完善跨境人民幣資金支付清算機制，以轉賬支付代替現鈔支付，為跨境貿易人民幣計價結算提供清算平台；

3、我國貨幣當局可以與人民幣跨境流通規模較大的周邊國家和地區的貨幣當局簽訂協議，允許其在一定額度內將人民幣兌換成美元、歐元等國際貨幣，以提升周邊國家和地區居民對人民幣的信心；

4、建設以香港為基地的人民幣離岸金融中心，作為我國資本項目尚沒有完全開放之前的一個過渡性安排，以消除境外機構缺乏人民幣投資與避險工具的障礙。

H. 人民幣如何走向國際化5000字論文

隨著我國經濟實力的不斷增強和國際貨幣體系改革的不斷深入，人民幣國際化已成為一個日益迫切需要解決的問題。它不僅僅關繫到我國金融創新能否像實體經濟一樣崛起，形成經濟和金融雙輪驅動，而且關繫到國際貨幣體系改革中我國地位提升能否得到主權貨幣強有力的支持，獲得更多的投票權和話語權。21年在韓國召開的G2財長和央行行長會議就國際貨幣基金組織（IMF）改革達成「歷史性協議」，中國持有IMF份額從第6位升至第3位，這對人民幣國際化提出了進一步的要求。
一、人民幣國際化現狀
目前，人民幣國際化已經取得了一些進展，在跨境貿易結算、本幣互換、境外發行人民幣債券和基金、建立境外人民幣迴流渠道等方面都有所推進。人民幣最優貨幣區開始在兩岸四地、華人經濟圈、東亞經合組織、上合組織及周邊國家和地區中逐漸形成和擴大。
1.跨境貿易結算。自28年12月廣東和長三角地區與港澳地區、廣西和雲南與東盟貨物貿易進行人民幣結算試點以來，國內試點的省市已經擴大至2個，跨境貿易結算境外地域已擴展至所有國家。據統計，截止到2011年4月底，我國跨境貿易人民幣結算金額已突破1萬億。[1]可以說，跨境貿易結算既是人民幣國際化帶有標志性的第一步，初步體現了國際貨幣的支付和結算功能。與之同時，跨境貿易結算又是人民幣國際化必經階段，其順利拓展將為今後進一步推動人民幣國際化打下了堅實的基礎。
2.本幣互換。自28年12月我國與韓國簽訂18億人民幣雙邊本幣互換協議之後，29年2月，我國與馬來西來簽署了8億人民幣互換協議；29年3月，我國又與白俄羅斯、印度尼西亞簽署了2億和1億人民幣雙邊本幣互換協議；29年4月，我國與阿根廷簽訂了7億人民幣互換協議。21年6月和7月，我國分別與冰島、新加坡簽署了35億和15億人民幣的雙邊本幣互換協議。2011年4月，我國又與紐西蘭簽訂了25億人民幣的雙邊本幣互換協議。截止到目前，我國已與8個國家和地區簽署了共8285億人民幣的雙邊貨幣互換協議。
3.境外發行人民幣債券和基金。27年6月，國家開發銀行獲准在香港發行第一隻人民幣債券，金額為5億人民幣；到21年8月，共有財政部、國家開發銀行、中國進出口銀行、中國銀行、交通銀行、建設銀行、匯豐銀行及東亞銀行等8個金融機構在港發行了近4億元的人民幣債券；[2]截止到2011年4月底，在香港發行的人民幣債券金額已達84億元人民幣。[3]境外人民幣基金也於21年8月開閘，海通證券在香港發行了首隻人民幣基金，金額為5億人民幣；之後，恆生銀行、工銀亞洲和建銀國際都在香港發行了人民幣基金。境外人民幣債券和基金的發行，為境外人民幣提供了投資和迴流內地的渠道，進一步刺激了人民幣在境外的支付、結算和流通。
4.有條件開放銀行間債券市場。21年8月17日，中國人民銀行發布《關於境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》，允許香港、澳門人民幣業務清算行、跨境貿易人民幣結算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當局在核準的額度內投資銀行間債券市場。據統計，截止到2011年3月，包括中國銀行香港分行、中國銀行澳門分行兩家港澳人民幣結算行在內，獲准進入銀行間債券市場的境外機構已接近2家。[4]這個舉措為境外合法獲得的人民幣資金進一步提供了投資和保值增值渠道，增強了境外機構持有人民幣的信心。
5.一些國家開始接受人民幣作為匯率指數貨幣、結算貨幣和儲備貨幣。25年4月，歐洲央行在歐元指導匯率體系中增加了人民幣等7種貨幣；25年11月，印度央行在調整匯率指數時將人民幣納入匯率指數的一籃子貨幣；在蒙古，目前人民幣已經占據了貨幣支付、結算和儲備6%的份額。這體現出一些與中國貿易較多的國家開始認可和接受人民幣。隨著我國經濟實力的不斷增強、國際影響力的不斷增大，一些周邊國家開始將人民幣作為儲備貨幣。26年12月，菲律賓對外宣布將人民幣作為央行儲備貨幣，這是人民幣第一次被其它國家列為儲備貨幣；21年9月，馬來西亞央行也開始買入人民幣計價債券作為其外匯儲備。據不完全統計，目前人民幣充當國際支付手段的流通量，包括邊境貿易、旅遊貿易、人民幣結算貿易與國際周轉及境外留存大約已近萬億。可以說，人民幣正在逐步被其它國家接受和認可，人民幣國際化的外部條件越來越成熟。
二、國際貨幣體系改革為人民幣國際化提供了重要機遇
3年來，我國堅定不移地執行以經濟建設為中心的戰略方針，取得了令人矚目的成就，經濟和金融的快速發展為人民幣國際化奠定了堅實的基礎。與之同時，國際經濟金融形勢發生了巨大變化，國際貨幣體系正處於變革當中，這為人民幣國際化提供了一個難得的機遇。
1.新興經濟體的崛起必然要求改革國際貨幣體系。眾所周知，包括「金磚四國」———中國、俄羅斯、印度和巴西在內的新興經濟體近1年來迅速崛起，佔世界經濟的比重不斷增加，已成為一支重要的經濟力量。從具體數據來看，199年，全球的新興經濟體佔世界經濟總量的比重為39%，到26年，這一比重增加到48%。29年，按照購買力來平價測算，新興經濟體佔全球GDP的份額已升至51.87%。[5]從對世界經濟貢獻率來講，28年新興經濟體對世界經濟增長貢獻率就已超過5%。國際貨幣基金組織預測，21年全球經濟增長率為2.7%，其中發達經濟體增長率為1.3%，新興經濟體增長率則高達5.1%。然而，建立在布雷頓森林體系基礎上的牙買加體系已不能適應21世紀世界經濟發展的需要。該體系設置的原則和框架更多體現的是歐美發達國家的利益，新興經濟體和發展中國家的話語權和投票權沒有充分體現出來，與其不斷上升的經濟地位不相匹配。隨著新興經濟體的崛起，改革國際貨幣體系的呼聲越來越高。
2.美國金融危機和歐洲債務危機進一步推動了國際貨幣體系改革。27年美國爆發的金融危機迅速波及全球，引起了全球金融動盪。隨著金融危機的逐步深入，特別是雷曼兄弟的破產倒閉，美國金融帝國的基石———投行模式受到了質疑和否定，五大投行破產和倒閉了三家，高盛和摩根斯坦利也轉向了商業銀行模式，華爾街一度陷入迷茫。奧巴馬上台執政後，對美國金融體制的改革進一步加劇了政府與華爾街的矛盾。金融危機的影響、忙於自救和內部改革以及內耗的結果必然削弱美國在國際貨幣體系中的地位和控制力。無獨有偶，29年12月始於希臘的歐洲債務危機讓歐洲陷入了同樣尷尬的境地。忙於對深受債務危機困擾的歐元區國家進行援助以及如何幫助它們削減債務、擺脫危機，已成為歐元區主要國家的頭等大事。此消彼長的作用下，西方發達國家經濟出現衰退及實力受損，改變了國際貨幣體系中的力量對比，原有的格局和平衡被徹底打破，這進一步推動了國際貨幣體系改革。
3.國際貨幣體系改革呈現出美元地位下降，儲備貨幣多元化的格局，為人民幣國際化提供了良好機遇。21年2月底，韓國央行公布的報告《美元地位下降，貨幣秩序料進入多貨幣體系》稱，截至29年9月，全球外匯儲備中美元資產的比重已經從1977年的逾8%下降至61.6%，而歐元資產的比重則從1999年的17.9%上升至27.7%。未來5-1年美元仍可能是全球最重要的儲備貨幣，但在更長時期內美元的地位將下降，全球貨幣秩序預計將進入多種貨幣體系。可以看出，國際貨幣體系格局將因美元地位的下降而出現變化，呈現出美元地位下降，歐元地位上升，儲備貨幣多元化的格局。全球外匯儲備中美元下降的比重必將由其它貨幣代替，這對人民幣國際化而言，是一個難得的機遇。
三、人民幣國際化面臨的障礙和風險
分析美元和日元的國際化過程，人民幣國際化將會經歷以下幾個階段和過程：一是人民幣成為重要的國際貿易結算貨幣和在周邊國家廣泛受歡迎的支付、結算和流通貨幣；二是人民幣成為國際金融市場交易的結算貨幣和在國際貨幣體系中具有一定地位的初級硬通貨；三是人民幣成為世界各國普遍看好的國際儲備貨幣；四是人民幣成為像美元一樣的超主權貨幣。然而，人民幣國際化的過程並非一蹴而就，它需要克服各種各樣的障礙和風險。
1.意識形態、社會制度和文化傳統方面的障礙。國際社會中，絕大多數國家認同的是西方文明和資本主義制度，盡管我國在經濟建設上取得了令世界矚目的成就，但許多國家並沒有認同我國的意識形態和社會制度，更多地是將我國的崛起視為潛在的競爭對手，而不是一個合作夥伴。同樣地，我國歷史悠久、具有東方特色的文化傳統與西方文明有著明顯差異，語言、觀念和思維方式的不同無形中會導致溝通的障礙，加劇尋找認同感的差距。因而，人民幣國際化相比較美元、歐元和日元而言，其過程將會更加曲折和漫長。
2.一些既得利益大國的阻撓。在現有的國際貨幣體系中，盡管美元的地位在下降，但作為世界頭號經濟強國，美國是不會輕易放棄自己的霸權地位的，必然會想方設法維持美元的世界貨幣地位，享受鑄幣稅收益，阻撓其它貨幣的崛起。歐元區國家同樣也會如此。而在亞洲，已成為國際硬通貨的日元為維護其在亞洲的貨幣地位，更會將人民幣視為主要競爭對手，千方百計進行打壓和阻撓。因此，人民幣國際化的道路任重而道遠。
3.技術層面的障礙。目前最主要的障礙是資本項目下人民幣未實現自由兌換。盡管我國近年來適當放寬和擴大了外國投資者在中國金融市場上的直接投資規模，在資本流出方面也在逐步放鬆境內居民以及金融機構對海外投資的限制，但這距離人民幣國際化的要求而言還遠遠不夠。當然，考慮到我國的現實情況，在未來一段時期內，人民幣資本項目可自由兌換也不會輕易放開，在這種情況下，人民幣國際化必將給國際資本和金融運作帶來較大的風險考量。此外，人民幣國際化存在的技術障礙還包括與此相關的法律法規和制度建設、思維方式的轉變、金融體系的健全以及金融人才的匱乏等。
4.人民幣國際化面臨的最大風險是一些西方國家和國際金融機構善於運用的「金融戰」或「貨幣陷阱」。令人記憶猶新的是1997—1998年的香港金融保衛戰，以美國索羅斯旗下對沖基金為首的國際炒家大肆作空港元，雖然最後香港政府在中央政府支持下成功地擊退了國際炒家，但也付出了慘重代價。隨著境外結算、流通和儲備人民幣的規模大幅提升，國際資本或熱錢炒作人民幣或人民幣資產的風險也隨之上升。因此，在人民幣國際化過程中，必須防範國際資本利用我國可能存在的金融缺陷或漏洞來作空或作多人民幣，以保持人民幣匯率的相對穩定。同時，也要防範美元、歐元等主要國際貨幣貶值所帶來的陷阱和風險。
四、進一步推動人民幣國際化的相關策略
1.制定人民幣國際化的時間表。這是進一步推動和落實人民幣國際化總體戰略和目標的具體體現，這個時間表既可以是粗放型的，也可以是具體細化的。中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚的「人民幣國際化三步走戰略」就提出了一個時間表：21年至22年人民幣由國內結算貨幣成為重要的貿易結算貨幣，22年至23年人民幣由貿易結算貨幣成為國際金融結算貨幣，23年至24年人民幣由國際金融結算貨幣變成主要的國際儲備貨幣。筆者認為，人民幣國際化的時間表不應簡單地劃分，其進程應與我國制定的國民經濟和社會發展目標相吻合，時間表的制定應與國民經濟和社會發展規劃相結合，也就是說，人民幣國際化的內容應體現在今後若干個「五年規劃」中。這樣，人民幣國際化的進程才能與我國國民經濟和社會發展相適應、相匹配，既不超前，也不落後。
2.在路徑選擇上，我們可以採用政府和民間共同推動的方式，多層次、全方位地推動人民幣國際化。一方面，通過政府制定和完善相關政策，如鼓勵和放寬境內機構和個人進行境外投資；建立境外人民幣迴流的多種渠道，進一步完善境外人民幣迴流機制；適當放寬資本項目下的人民幣兌換等，在政策層面為進一步推動人民幣國際化創造條件。另一方面，通過龐大的民間經貿和金融往來渠道，藉助跨境貿易、承接海外工程、跨國公司境外投資和經營、國際代理、國際租賃、國際保險和直接對外投資，在現實國際經濟往來中推動人民幣在全球范圍內的拓展，逐步侵蝕、擠壓和占據美元、歐元等主要國際貨幣原有的份額和空間。
3.堅持「走出去」戰略與人民幣國際化相結合。「走出去」戰略是我國制定的一項長期國家戰略，它不僅僅關繫到我國經濟健康穩定持續發展，而且也關繫到我國龐大外匯儲備的保值增值問題。「走出去」戰略與人民幣國際化兩者的關系是相伴相生，相輔相成，我們不應簡單地割裂開來。因此，我們在具體執行「走出去」戰略時，既要注意防範可能遇到的各種風險和陷阱，也要藉此機會進一步推動人民幣國際化，充分發揮中投等「主權基金」平台的作用，在對外投資和金融結算中提高人民幣的佔比。如在購買境外資源能源和資產時增加使用人民幣支付，或以貨幣組合方式（即將人民幣與美元、歐元等主要國際貨幣按一定比例組成貨幣組合）支付，鼓勵在國際金融結算時使用人民幣結算等。
4.抓緊建立人民幣離岸金融中心。離岸金融中心（OffshoreFinancialCenter），又稱作離岸金融市場（OffshoreFinancialMarket）或境外金融市場（ExternalFinancialMarket），它是任何一個國家貨幣國際化、全球化必備的基本條件。從歷史上看，無論是美元、日元還是歐元，其國際化進程都離不開離岸金融中心的支持，因此，建立離岸金融中心是人民幣國際化的必然過程。從條件來看，目前建立人民幣離岸金融中心的首選地是香港，無論是語言、文化背景，還是金融基礎、區位優勢，香港都當之無愧，而且，香港與大陸已經建立了較為緊密的金融合作，這為建立人民幣離岸金融中心奠定了良好的基礎。此外，隨著人民幣國際化程度的不斷加深，還應在世界主要金融中心如紐約、倫敦以及我國拓展經貿關系的主要地區非洲、拉美等地建立人民幣離岸金融中心，為人民幣真正實現國際化提供必要的金融基礎設施。
5.大力發展人民幣金融衍生品。發展金融衍生品是避免人民幣國際化過程中產生劇烈波動、分散匯率管理風險的一種較佳方式。但目前人民幣金融衍生品的現狀是境內品種少、規模小，只有人民幣外匯掉期、人民幣利率互換等少量產品；相比之下，境外的人民幣衍生品品種多、規模大、交易活躍，如人民幣無本金交割遠期(NDF)、人民幣無本金交割期權(NDO)、人民幣無本金交割互換(NDS)和人民幣結構性票據(StructuredNotes)等。根據英國《金融時報》的估計，人民幣無本金交割遠期(NDF)日均交易量在3至5億美元之間。[6]在這種情況下，人民幣遠期交易的定價權似乎有旁落之嫌。因此，伴隨著人民幣國際化的進程，我國應大力發展基於人民幣匯率的金融衍生品，如人民幣指數期貨等，掌握人民幣定價權，促進人民幣國際化平穩、健康、有序地進行。
6.組建大型國際零售貿易商，占據國際經貿制高點，掌控國際商品定價權和人民幣結算主動權。在我國日益成為世界製造工廠和世界商品供應商的情況下，不應過度依賴沃爾瑪、家樂福等國際零售貿易商，這容易受制於其渠道。與之相反，我們應組建大型的國際零售貿易商，建立龐大的國際營銷網路和渠道，直接佔領國際市場。這是國際經貿的制高點，通過控制國際營銷網路，可以進一步控制國際品牌市場和國際商品定價權，甚至影響和控制上下游產業及產業鏈的整合。實踐證明，發達國家的商業定價權和市場壟斷網路是其貿易結算、產品與品牌控制的源泉和依據。因此，為進一步推動人民幣國際化，我們應組建類似於沃爾瑪、家樂福的國際零售貿易商，通過其渠道增加人民幣貿易結算量，為進一步擴大人民幣國際市場規模、增強人民幣國際貿易結算的實現機制奠定更好的基礎。

I. 官方稱數字人民幣可以實現跨境交易，會產生哪些影響

近日央行最新表態，在未來條件成熟時數字貨幣也可以實現跨境交易，為此舉辦了新聞發布會，發布會上主要介紹了我國數字人民幣的設計，還有未來的主要用於領域。

在原始社會剛剛開始的時候，人們的生產力不足以達到產能剩餘的情況，大家在一起居住生活，生活必須的食品和物品幾乎都沒有剩餘，也就不存在貨幣產生的必要條件用物品換物品。