2016年7月外匯占款

① 央行最新的外匯占款在哪裡查

央行外匯占款一般是每月15號公布，目前可以查到7月份前的，8月份的很快可以查到了。第一時間還是央行網站公布的，可以留意。

② 我國目前外匯占款多少

10月19日，央行公布的數據顯示，9月末央行口徑外匯占款余額為21.51萬億元，較前月增加8.5億元。這是外匯占款自2015年10月以來首次上升。

③ 外匯占款減少了，為什麼要「降准」

轉自知乎
外匯占款數據過去一直是央行決定「降准」與否的重要參考標准，央行最近一次降準是在2016年3月1日，那個時候的2月份，外匯占款比1月份減少2278億。隨後央行自2016年3月1日起，宣布降准0.5個百分點。
所謂外匯占款指的是央行為購買外匯（主要是美元）而佔用的錢。在我國的結售匯制度下，外貿企業在外海賺取的外匯需要兌換成人民幣，央行間接從這些企業購買外匯而支付出去的人民幣就是外匯占款（當然外匯占款還包括其他，但主要是來自企業）。
如此一來，央行獲得了企業的外匯，外貿企業擁有了央行「印出」的人民幣。我們假定為100億人民幣，由於這筆錢金額並不小，企業不可能以現金方式持有，絕大多數都會以活期或定期的方式存在X銀行的存款賬戶里。
這時候100億成了X銀行的存款，當然X銀行也不傻，自己不是活雷鋒，他不可能平白無故地給你保管錢，而且還支付你利息，X銀行會把這些錢拿去放貸，對它來說放貸的錢肯定是越多越好。但是央行現有規定，每存款100塊最少需要有16.50塊存到央行的賬戶里，其餘的83.5塊才能拿去放貸，在這當中，16.50塊就是存款准備金，16.50÷100＝16.5%就是存款准備金率。
我們假定X銀行拿去放貸的83.5億全部給了A企業，我們再假定這部分錢又全部打到A企業在Y銀行的活期存款賬戶里（按現有規定大部分錢是不能取出來的），成為了Y銀行的存款，然後Y銀行重復X銀行的操作，在83.5億中拿出16.5%的錢放到央行賬戶後，其餘的69.75億再次拿去放貸……。緊接著K銀行、W銀行、Z銀行……又再一次重復X、Y銀行的操作！
最終100億人民幣通過銀行體系最多可以創造出的錢M2（可以理解為市場上所有的錢）是：
M2＝100億×（100÷16.5）=606億
即原始的100億是基礎貨幣，派生出來的606億是廣義貨幣M2（現金+所有存款）。
解釋了那麼多，現在我們來解讀上面那個新聞：
1、「6月份央行的外匯占款余額是21.5萬億人民幣」也就是說央行通過外匯占款放出的基礎貨幣是21.5萬億，21.5萬億通過銀行體系最多派生出來的M2是：
M2＝基礎貨幣×（100÷存款准備金率）=21.5萬億×（100÷16.5）=130萬億
2、「6月份外匯占款減少343億」，即基礎貨幣少了343億，派生出來的M2少了：
M2減少量＝343億×（100÷16.5）=2078億
3、「外匯占款連續20個月下降」，也就是說通過外匯占款創造的基礎貨幣已經連續20個月降低，通過「M2＝基礎貨幣×（100÷存款准備金率）」這個公式我們可以知道，如果存款准備金率不變的情況下，外匯占款（基礎貨幣）減少將會導致M2降低，為了保持M2今年12%的速度增長（今年政府定下的目標），那麼有什麼辦法？
央行可以下調存款准備金率，導致（100÷存款准備金率）變大，最終避免了因為外匯占款減少導致的M2降低。
2001年以後，受益於中國加入WTO，中國進出口貿易快速發展，外貿企業從海外賺取了巨額利潤，外匯占款快速增加，從2001年初的1.44萬億增加到2014年末的27.1萬億，導致基礎貨幣隨之快速增加。央行為了防止M2過高導致的流動性泛濫，不得不提高存款准備率，促使（100÷存款准備金率）變小，平衡M2。
於是央行的存款准備金率也由2007年的9.00%升高到了2015年的20.5%（而歐洲央行只有2%左右），那麼我們可以反過來說，以前外匯占款增加了導致存款准備金率上調，而現在外匯占款減少了是不是該「降准」呢？
對於這個問題，觀點如下：
1、現在不同於以前，國際層面上，2017年全球寬松的貨幣政策幾乎要見頂，美國從2015年到現在已經加息了4次，日本、歐洲也在醞釀退出寬松貨幣政策。中國為了防止錢流出，也開始收緊貨幣。而在國內「降准」一直被視為寬松貨幣的重要象徵，如「降准」將會和目前總基調相違背，可行性不大。
2、按照監管層最新的定調，貨幣政策2016年底被定為「中性」，最新的表態定為「穩健」。所謂「穩健」最根本的是要控制M2的增長速度，未來M2具體的增長速度是多少，我們不知道。但是根據近期的信息，M2同比增速已經由原來的兩位數（2009年接近30%），降低為最近2個月的個位數（6月份是9.4%）。
也就是說在M2同比降低的情況下，並不需要下調「M2＝基礎貨幣×（100÷存款准備金率）」公式中的「存款准備金率」以對沖基礎貨幣（外匯占款）下降而導致的M2增速不足。
3、央行「印鈔」的方式有兩種，一是外匯占款，二是通過購買債券投放資金，從而達到「印鈔」的目的。也就是說「比上不足比下有餘」，外匯占款減少了，央行還可以通過購買債券放出錢呢！

④ 外匯占款的相關新聞

外匯占款近4年來首降

■外匯占款當月余額及環比增減（億元 ）
數據10月負增長
人民銀行昨日公布的數據顯示， 10月份中國外匯占款負增長248.92億元,為2008年1月份至今近4年來的首次負增長。這增加了流動性緊張局面，或加速貨幣政策調整，下調存準的可能性加大。
數據顯示，截至10月末，中國外匯占款總額為254869.31億元，而9月末為255118.23億元。
此前，3月份中國新增外匯占款達4079億元，創出今年迄今為止月度外匯占款增量的高點；今年8月,新增外匯占款曾從7月份的2195.64億元大幅增加至3769.4億元，但9月份的新增額降至2472.63億元。
外匯占款是央行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣，外匯占款的增多，將直接增加基礎貨幣量，並通過貨幣乘數效應，使得流通中的人民幣迅速增多。經濟學家一般以外匯占款與貿易順差和實際使用外資間的差額作為衡量熱錢入境規模的主要參數。
探因
1.洋錢在華
2.與人民幣貶值預期有關
3.是美元流動性緊張的體現
利得財富研究中心宏觀分析師杜征征表示，10月避險情緒有所回落，美元指數從近80的高點回落至76左右，但對歐債危機未來預期的情緒並沒有實質性回落，因此部分資金從中國撤出，迴流本國。此外，國內經濟增速的持續下行，緊縮政策對實體經濟的影響逐漸顯現；國內房地產市場的拐點或將到來等，都可能引發了資金的流出。
金融問題專家、京華智庫研究員趙慶明分析這與國際上看空中國經濟，尤其是9月末香港人民幣無本金交割遠期合約（NDF）報價出現逆轉等因素有關。但趙慶明認為，外匯占款減少未必全是熱錢流出，「貿易項下外匯凈收入減少、對外直接投資增加、其他項下流入減少或流出增加等都是可能性的因素。」
2.與人民幣貶值預期有關
興業銀行首席經濟學家魯政委表示，這與近一段時間的國際資本看空、做空中國以及人民幣貶值預期有關。因對中國經濟增長「硬著陸」、地方債風險的擔憂，國際資本可能正流向信託網尋求避險，而人民幣在海外市場的貶值預期使得一些投機資本逃離中國。
3.是美元流動性緊張的體現
對外經濟貿易大學金融學院院長、京華智庫研究員丁志傑指出，從9月底至10月初，歐美債務危機蔓延，全球金融市場動盪，全球資金迴流美元和美元資產的趨勢明顯。可以看出，美元開盤後，盤中總是沖高，這意味著全球對美元的需求量很大。而對於中國的企業來說，為了平倉手上到期的美元頭寸也需要大量美元，因此，從10月來看，央行在市場上很可能是凈投放外匯。此次外匯占款負增長是美元流動性緊張的體現。
影響
貨幣總投放量受影響有限
魯政委表示，「此次外匯占款規模只下降了200多億元，與之前幾乎每月都增加兩三千億相比，根本不算什麼，不會對貨幣總投放量構成較大影響。」
同時，外匯占款只是形成貨幣投放的因素之一，應該關注的是財政存款的年底集中支出，這對貨幣供應也可能構成壓力。
貨幣政策獲更大調整空間
魯政委認為，總體看，貨幣條件並不會因為外匯占款的減少而發生大的變化，年底前不會下調存款准備金率，年內仍是諸如略微增加信貸額度、調整動態差別准備金率參數、減少公開市場回籠量為主的「微調」。
杜征征指出，由於當前貨幣政策的主要任務是防通脹、對沖多餘流動性以及防止系統性風險的出現，外匯占款的負增長，給予了貨幣政策更多的操作空間，預計定向放鬆仍會持續一段時間。
農業銀行戰略規劃部宏觀經濟研究員付兵濤表示，目前下調存款准備金的可能性已經比較大，但新增外匯占款轉負不足以支持存款准備金率馬上下調。央行會繼續對貨幣政策進行微調，通過公開市場凈投放等方式緩解流動性壓力。
流動性壓力凸顯
據WIND統計，11月份票據正回購到期資金3250億元，加之12月公開市場到期量會進入「冷冬」，僅有250億到期量，公開市場在短期內很難繼續維持凈投放。在這種情況下，外匯占款出現超預期下滑，加之中小銀行還面臨補繳保證金存款准備金，流動性壓力將會凸顯。
趙慶明指出，其實央行外匯占款少增、不增甚至凈減少，從央行貨幣政策操作角度看是求之不得的事。過去幾年央行發行創造性地推出和發行央票、不斷上調存款准備金率，主要是為了對沖外匯占款，保持流動性的相對穩定。

⑤ 外匯占款余額環比下降是什麼意思

首先，先搞清楚外匯占款：外幣進來後因為不流通，需換為人民幣才能使用，比如1美元換為7塊人民幣，這7塊錢就是外匯占款。在不考慮匯率變化的因素下，當外匯占款下降，意味著市場上的錢減少，會產生銀根緊縮---大白話說，錢不夠用了。
中國人民銀行(央行)12月14日更新的「貨幣當局資產負債表」顯示，央行口徑外匯占款11月環比下降3826.76億元，降至22.26萬億元。

這是央行口徑外匯占款連續第13個月下滑，並創下2016年1月來最大降幅。去年年末今年年初，外匯占款曾出現一波大幅下降，今年1月央行口徑下降6445億元，創歷史第二大降幅，僅次於去年12月下降7082億元。

外匯占款是指央行因收購美元等外匯資產而相應投放的本國貨幣。由於人民幣還不是自由兌換貨幣，外貿企業和居民等獲得外匯後，需兌換成人民幣才能流通使用。過去受強制結匯制度和熱錢流入影響，中國外匯占款不斷增加。隨著美元走強和外匯管理局實施意願結匯後，外匯占款開始逐漸下降。

在此前很多年，不斷增加的外匯占款均被視作央行的貨幣投放工具，而在外匯占款大幅縮水後，央行可能需要通過降准等其他手段投放流動性來補充。

外匯占款的這一降幅，與11月外匯儲備的降幅基本一致。

今年11月外匯儲備下降690.57億美元，這一降幅為今年1月以來新高。3.05萬億美元的外匯儲備規模，降至2011年3月以來的5年半新低。

受市場對美聯儲加息預期增強等多重因素的影響，美元指數單邊走強，非美元貨幣承壓貶值，人民幣兌美元雙邊匯率有所貶值，市場上「資本外流」的擔憂不絕於耳。

備受關注的美聯儲將在北京時間12月15日凌晨3點公布議息結果，市場普遍認為，美聯儲將加息25個基點。

而在美聯儲議息結果出爐之前，人民幣對美元匯率在在岸市場雙雙走低。

12月14日，人民幣對美元即期匯率16時30分收盤價報6.9049，較前一交易日下跌34個基點，最低貶值至6.9084。

早間，更多反映央行意志的人民幣對美元中間價調貶94個基點，報6.9028。

而在離岸市場上，人民幣在表現「淡定」。

在一度貶值至6.9284後，離岸人民幣對美元匯率收復部分失地，回到6.91關口下方。

外匯占款的下降給中國貨幣政策自主性打開了空間。外匯占款減少的最直接原因是金融市場持續震盪下，資金避險動機增強，全球投資風險偏好下降，海外資金開始撤出新興市場，這使我國曾經持續大規模流入壓力得到緩解。多年來，外匯儲備迅速增長導致外匯占款激增已經嚴重改變了我國貨幣供應結構，面對持續快速增長的外匯儲備，貨幣當局不斷地使用貨幣沖銷工具，影響了貨幣政策的獨立性。

⑥ 外匯占款增加或者減少隊房價有影響嗎

您好，央行最新數據顯示，9月末金融機構外匯占款余額升至27.52萬億元人民幣，新增外匯占款1264億元。

這不僅刷新5月以來金融機構外匯占款增加額單月新高，也是扣除FDI和經常項目順差後的首次凈流入。9月外匯占款增加1264億元是個什麼概念呢？即：央行被動向市場投放基礎貨幣1264億元。加上9月份央行擔憂中秋、國慶雙節流動性緊缺和商業銀行再現「錢荒」，通過逆回購向市場投放最少1000億元以上，也即9月份央行被動、主動向市場投放貨幣最少在2300億元以上，9月份外匯占款激增帶來的貨幣大規模投放的影響是巨大的。

對物價影響是其一。9月CPI同比漲幅3.1%，創出自3月以來7個月的新高，比另一個高點6、7兩個月的2.7%高出0.4個百分點。超出此前市場預期的2.9%。在影響9月物價漲幅超預期的眾多因素中，外匯占款激增帶來的基礎貨幣投放過多是主要原因之一。如果貨幣投放繼續加大的話，後幾個月的物價走勢絕對不容樂觀，對此，必須引起高度重視。

對房價的影響是其二。國家統計局22日數據顯示，9月，在全國70個大中城市中，有69個城市的新建商品住宅(不含保障性住房)價格同比上漲。北京、上海、廣州、深圳四個一線城市同比漲幅均超過20%，這是該項統計自2005年開始發布以來首次出現這種情況。其折射出一二線城市房價已經出現失控狀態。

原因之一，與貨幣過度投放不無關系。央視財經評論員劉戈先生計算出北京如此猛漲的房價，使得房地產投資堪比高利貸。這種巨大的財富效應和吸金能力，使得9月外匯占款激增投放的千億元貨幣大部分進到了房地產領域。

雖然銀行房貸在收緊，但是影子銀行的信託房地產產品籌集的資金卻在大規模流入房地產行業。這就形成一個可怕的惡性循環，即：房價越高，資金越流入；資金越流入，房價越高。最終使得房價越來越高，吸收的資金資本越來越多，導致整個宏觀經濟結構嚴重失衡。

對金融機構流動性影響是其三。9月份外匯占款激增理應使得金融機構流動性過度寬松。但事實卻非如此。9月底和10月上旬商業銀行流動性仍顯緊缺狀況。這就說明，錢緊、錢荒主要表現在正規商業銀行等金融機構，整個社會融資並不緊缺。也說明央行如此大規模投放基礎貨幣，一定是流到了一個吸金能力特別強的行業里。這個行業就是房地產行業。

面對失控的房價，面對未來物價走高壓力增大，面對外匯占款激增，央行決不能無動於衷。到了採取措施的時候了。我們注意到央行已經暫停逆回購操作，但遠遠不夠。央行應該考慮適度收緊貨幣政策，第一選擇是較大規模地採取正回購回籠貨幣操作。第二選擇是不排除提高存款准備金率措施。

第三選擇是，如果物價上漲壓力顯著增大，房價全面失控的話，應該不排除採取加息措施。已經有報道說，房價上漲可能逼迫英國和歐洲央行加息。但是，由於人民幣掉入了美元陷阱，使得中國內地貨幣政策處於兩難選擇。比如說加息工具是收緊貨幣的最重要手段，但在中國卻可能失效。因為，加息將會導致人民幣加速升值，人民幣加速升值又導致國際趨利資本較大規模的流入，從而使得外匯占款增加導致被動投放基礎貨幣增大，正好抵消了加息的效果。因此，加息手段還是要慎重一些。

更加值得注意的是，由於房地產的巨大財富效應，貨幣信貸投放再多，都能被其吞噬進去。目前的貨幣信貸投放根本就很難進入到利薄如紙的實體經濟實體企業里。這一方面說明，適度收緊貨幣對實體經濟沒有多少影響，另一方面說明不控制房價、控制房地產暴利的吸金效應，使貨幣信貸進入實體經濟實體企業里是不可能的。對此，希望決策層有一個清醒認識。望採納謝謝

⑦ 如何在中國人民銀行查詢新增外匯占款

1. 登陸央行網站，中間「統計數據與標准」欄目

2. 進入「貨幣統計概覽」的「貨幣當局資內產與容負債表」

3. 表中的「外匯」即時外匯占款

外匯占款（Funds outstanding for foreign exchange）是指受資國中央銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。由於人民幣是非自由兌換貨幣，外資引入後需兌換成人民幣才能進入流通使用，國家為了外資換匯要投人大量的資金增加了貨幣的需求量，形成了外匯占款。

⑧ 新增外匯占款是什麼,對經濟有什麼影響

外匯占款（Funds outstanding for foreign exchange）是指受資國中央銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。由於人民幣是非自由兌換貨幣，外資引入後需兌換成人民幣才能進入流通使用，國家為了外資換匯要投人大量的資金增加了貨幣的需求量，形成了外匯占款。
中國外匯占款的不斷增長主要緣於兩方面，一方面是近年來我國外貿和外商直接投資增長較快，企業不斷地將外匯出售給商業銀行以換取人民幣，商業銀行又不得不將大量外匯出售給央行以換取人民幣，導致外匯占款大幅增加。另一方面是由於國際熱錢的流入。隨著我國資本項目的開放程度日益加深，近年來，國際熱錢持續流入我國的資本市場（如股市、匯市），為保持匯率穩定，國家必須購買交易市場上溢出的外匯，在外匯管理局賬目上的對應反映就是外匯占款，近年來中央銀行為收購熱錢已付出上萬億元的人民幣資金。
貨幣政策最終目標的實現依賴於適宜的政策中介目標和有效的政策工具與傳導機制。當外匯占款達到一定規模時，現有的貨幣政策體系就可能出現一些問題： 1. 貨幣政策的中介目標 1994年以前，外匯占款需要投放一部分人民幣資金，但這一部分資金在總量和增量中所佔比重較低，控制貨幣供應量的增長，主要是控制國內信貸，即信貸規模。1994年以來，外匯占款所投放的人民幣資金在總量和增量中所佔比重大幅度提高，如果仍然採取信貸規模控制的辦法，換句話說，繼續維持現有的信貸規模，結果必然是貨幣供應的增長突破控制目標。在這種情況下，信貸規 外匯占款
模管理方式失靈，取而代之的是控制貨幣供應量。1996年我國中央銀行正式將貨幣供應量作為中介目標，以貨幣供應量作為貨幣投放是否適度的觀測指標和貨幣政策的中介目標是市場經濟國家的通常做法。可以認為，外匯占款在很大程度上使我國決策層更改了貨幣中介目標。 2.貨幣政策工具 傳統的貨幣政策操作主要靠公開市場的操作、貼現率、法定準備金三大政策工具。中央銀行根據經濟的發展，靈活運用這些貨幣政策工具，保持了貨幣信貸平穩增長。八次降息，二次下降和一次上調存款准備金率，取消貸款規模控制，增加再貸款和再貼現，通過公開市場操作投入基礎貨幣等等。當然貨幣政策的傳導主要是通過銀行的信貸體系來實現。但由於利率沒有市場化，銀行公司化變革尚未完成，信貸體系傳導貨幣政策的效果大打折扣。 1994年以來，外匯占款逐年增加，為了減少外匯占款對於基礎貨幣投放的影響，避免貨幣供給量大幅增加而帶來國內通貨膨脹的壓力和實際匯率的升值，央行不得不採取措施沖銷外匯儲備的流入。即當外匯市場出現供求不平衡時，中央銀行買入或賣出外匯，從而相應地投放或收回基礎貨幣。1997年以前央行的對沖手段主要是收回對商業銀行的再貸款。1997年後央行開始採用公開市場業務沖銷外匯占款，並且事實上，公開市場操作已成為我國最主要的貨幣政策工具。 但作為公開市場業務主要工具的國債，中國國債的期限較長，品種不多，使公開市場業務缺乏載體，市場的交易量小，所以中央銀行利用對沖手段維持合適的貨幣供應量的餘地也越來越小。有數據為證，自2003年2月10日以來，為保持基礎貨幣的平穩增長和貨幣市場利率的相對穩定，央行在公開市場連續進行了20次的正回購操作，回籠基礎貨幣量總額達2140億元。但隨著操作次數的頻繁，央行到去年底手持的大約2863億元的國債面值，除去20次正回購佔用部分，目前國債余額只為原來的四分之一，繼續進行正回購操作的空間已經不大，回購的力度不斷減弱。而3月末M2餘額高達19.4萬億元，同比增長18.5%；國家外匯儲備余額3160億元，同比增長38.8%，貨幣供應量充足有餘，資金回籠的任務仍然艱巨。為確保貨幣政策的有效傳導，繼續回籠基礎貨幣，對沖快速增長的外匯占款（為支持經濟增長，2001年以來央行不斷通過外匯占款方式增加基礎貨幣投放。央行在2002年4月22日試點的基礎上，開始正式發行央行票據，通過央行票據實施正回購的功能。可以認為，外匯占款的不斷增長在一定程度上推進了央行貨幣政策工具的創新。 3.外匯占款成為基礎貨幣投放的主渠道 金融機構存貸比不斷上升 我國中央銀行投放基礎貨幣的途徑，一是再貸款，二是再貼現，三是財政借透支，四是外匯占款。改革開放相當長一段時期以來，再貸款和財政借透支是我國基礎貨幣投放的主渠道。但從1995年起，情況發生了變化：一是隨著1995年《中國人民銀行法》的頒布與實施，人民銀行與財政的借透支關系中斷，財政借透支已不是基礎貨幣投放主渠道，二是外匯占款在基礎貨幣投放中的比重逐漸增加。1994年以來，中國國際收支實現了雙順差。一般來說，國際收支順差，本幣必然產生升值趨勢。但是為了維護人民幣對美元匯率的穩定，央行只好大量地買進美元。但是外匯儲備的增加直接導致了外匯占款的增加。外匯占款成為基礎貨幣供應的重要渠道。 有數字證明，1994年以來外匯儲備的連續大幅增加使基礎貨幣投放對外匯占款的依賴性增強，1994年至1997年間，一半以上的基礎貨幣是通過外匯占款的形式投放出去的。1998年外匯儲備增幅的急速下降導致基礎貨幣投放阻滯，1998年2月，出現了基礎貨幣減少6億元的現象。1998年5月26日，中央銀行開始恢復於1997年停止的國債回購公開市場業務，政策調整的速度滯後了一個多季度。剔除存款准備金制度改革這一因素，1998年基礎貨幣增加3323億元，比1997年少增加482億元，廣義貨幣M2增長15.3%，增幅比1997年下降2個百分點。由於外匯占款的急劇減少導致的基礎貨幣少增在一定程度上加劇了通貨緊縮。1999年開始，針對1998年外匯儲備和外匯占款增長速度迅速下降的情況，中央銀行加大了投放基礎貨幣的力度，例如1999年外匯占款增加了1013億元，而1998年外匯占款僅增加440億元。（參見下表）2000年後外匯占款穩步增加。 表11994-2002年外匯占款變動表 外匯占款 資料來源： 1、戴相龍主編：《中國貨幣政策報告（1999）》，中國金融出版社；《中國人民銀行統計季報》，2001年，第1期。 2、2001年、2002年數據來自人民銀行2001年、2002年貨幣政策執行報告。 可以看出外匯占款已成為我國基礎貨幣投放的主渠道之一。隨著我國銀行存款的增加，再貸款的作用逐步降低，同時外匯占款相對於其他一些貨幣投放方式的重要性也處於上升中，這些其他貨幣投放方式包括調整存款准備金、貨幣市場的公開市場運作等。其中存款准備金的調整由於不能經常性地運用，而國內債券市場的規模較小和發育程度較低等也削弱了公開市場運作的有效性。所以根據以上對若干貨幣投放渠道的分析可以認為，未來我國貨幣供給中外匯占款將繼續充當主要角色。 4. 外匯占款渠道投放的基礎貨幣縮短了貨幣擴張的時滯 由再貸款渠道投放的基礎貨幣，必須經由以下環節才能產生派生存款：再貸款 →商業銀行對企業貸款→企業借款轉為存款→創造派生存款。 採取措施抑制外匯占款
在以上環節中，明顯存在商業銀行貸款決策時滯和企業借款時滯，這兩種時滯的存在必然延緩基礎貨幣轉化為M1、M2的速度。但是，由結售匯產生的外匯占款幾乎是一次性地立即轉化為企業的人民幣存款，因此這部分M0轉化為M1、M2的時滯遠低於由再貸款渠道投放的基礎貨幣，會導致M1、M2的迅速擴張，這樣就可以一方面通過買入外匯而投放本幣，從而擴張貨幣供給；另一方面買入外匯使得外匯匯率提高從而達到本幣相對貶值，而增強本國出口產品的價格競爭力，進而促進本國出口增長，這樣實際上達到了政策效果上的一舉兩得，這可以說在很大程度上支持了央行的現行貨幣政策。 5.貨幣投向發生變化 通過外匯占款投放的基礎貨幣的投向具有單一性，在銀行進行結匯時，貨幣的投放是這部分外匯收入的持有者，因此在地區上主要流向外匯供求順差的地區，在行業上主要流向出口部門。而在經濟生活中，這些出口外向型的企業資金遠遠比其他企業充裕。並且在外匯占款急劇上升的同時，央行會通過收縮再貸款等方式對沖，其他企業得到資金的可能性進一步下降，從而承擔了部分的對沖成本。這樣中央銀行的貨幣政策傳導機制發生了改變，廣大的非外向型企業仍然存在資金不足的問題。 外匯占款的增加對產業結構的影響 外匯占款的增加對我國的產業結構產生了很大的影響．由於結售匯制度的存在，隨著外匯占款的逐漸增加使得我國外向型企業較容易通過結匯獲得充裕的人民幣資金，從而這些企業的發展條件相對較為寬松，這對其生產有較大的促進作用。主要表現在以下幾個方面． 首先是技術人員、勞動力更進一步向外向型企業轉移．這是因為內向型企業由於資金不足，開工率低，對勞動力的需求日趨減少，大量技術人員下崗，而外向型企業由於資金相對比較充裕，仍有擴大生產的勢態，這勢必促進技術人員和勞動力向外向型企業流動． 其次是大量的原材料向外貿部門轉移．外向型企業有較充裕的資金，可以在生產資料市場上處於主導地位，為其及時低價的購買原材料與機器設備創造了良好的資金環境．較低的成木又加強了外向型企業產品的競爭力，創造更高的利潤．這就形成了一個良性循環，使得外向型企業得到了更長足的發展．我國外向型部門主要是外商投資企業從事的加工貿易．而加工貿易的發展，一方面，造成我國貿易依存度過高，致使我國外貿出口缺乏持續增長的潛力；另一方面，沖擊了國內相關原料工業的發展，不利於帶動國內產業結構的升級．在加工貿易方面，外商投資企業完全掌握市場和銷售渠道，嚴密控制關鍵技術，把技術和產品的開發能力大多留在境外，而中方只參與簡單的加工裝配環節． 此外，還有些外商投資企業甚至將技術水平低、環境污染嚴重的工業轉移到我國生產，給我國的環境帶來災害性的後果．加工貿易以外商投資企業而非國有企業為經營主體的格局，造成我國原有的大工業基礎和技術基礎不能充分發揮作用，這也延滯了整個加工貿易的升級和國內配套程度的提高，從而延緩了加工貿易對產業結構的帶動作用．
編輯本段應對策略
1. 適度刺激進口需求，增加社會供給 中央銀行應根據國際收支的變化動態，從及時調節外匯供求出發，建議國家適當降低關稅，並在信貸、售匯規定方面進行傾斜和導向，通過有限度地刺激進口，增加國內短缺商品的供給，減少外匯占款對中央銀行調控貨幣供應量的壓力，減少社會貨幣存量，平衡社會供求。 2. 合理確定外匯儲備水平 目前外匯儲備不斷增加是導致中國外匯占款增加的一個重要原因，因此應合理確定一個外匯儲備水平，減輕外匯占款對貨幣供應的沖擊。外匯儲備水平是一個動態的概念，從理論上講，適量外匯儲備應結合國家宏觀經濟狀況、國際收支結構、貨幣政策與外匯政策對宏觀經濟的調控力度等因素綜合考慮。一般認為，外匯儲備應保持支付三至四個月的進口用匯額和10%左右的外匯債務償還量。據此認識，目前我國外匯儲備總量已非不足，中央銀行應進一步協調貨幣政策與外匯政策，調節經常項目的外匯收支，控制外匯儲備的再增，並充分運用匯率杠桿、利率杠桿、外債統計監測系統、國際收支統計申報體系等宏觀監控手段，對進出口收付匯、外資外債流出入等涉及國家外匯收支變動的趨勢進行長期分析，確定合理的外匯儲備水平。同時，中央銀行應根據安全、流動、增值的原則，加強國家外匯儲備的經營與管理，以免寶貴的外匯資源閑置。 3. 逐漸擴大持匯企業范圍和持匯比例 在目前的情況下，盡管完全以自願結匯取代強制結匯尚缺少一定的可行性，但是可以逐漸擴大持匯企業的范圍和持匯比例還外匯於民間，從而使過度向中央銀行傾斜的外匯分布結構逐漸趨向合理。更進一步地講，作為一項政策建議，可以考慮將外匯賬戶中的留匯比例作為一項特殊的貨幣政策調控工具，通過調節企業和銀行外匯賬戶保有外匯的比例，來控制外匯儲備的總量，從而調控外匯占款的比重，達到調節貨幣供應量的效果。當外匯占款增長較快引起貨幣供給壓力上升時，可以提高民間持匯比例。反之，當需要通過外匯占款增加貨幣供應量時，則可以減少民間持匯比例。通過此項改進，有利於將外匯占款調節發展成為平抑經濟波動的貨幣政策工具。 4. 加強中央銀行對外匯市場的調控能力 貨幣政策的最終目標是穩定本幣幣值，以促進經濟發展。在外匯占款較多的情況下，中央銀行要在發行央行票據的基礎上，創新外匯占款的對沖工具，同時注意與其他工具搭配使用。另外要改變中央銀行成為外匯市場主要買方的格局，允許更多的金融機構和外資企業參與外匯市場，使外匯市場具有廣泛的參與性和高效率的運行機制。

⑨ 滯脹時期債券市場的的情況

一,經濟增長凸顯"滯脹"陰影
(一)經濟增速可能在4季度迅速回落
我們研究認為,根據當前的經濟增長對投資的依賴程度,宏觀調控力度以及石油價格上漲的影響,經濟增長在2004年4季度到2005年上半年將迅速回落.
1,經濟增長對投資的依賴程度為4年來新高
通過對99年6月份以來的投資對GDP的貢獻度的測算(參見下圖),我們可以看到GDP增長對投資的依賴程度自2000年以來持續上升.在1999-2000年,投資對GDP的貢獻度在27%,而202003年上升到37%.這種情況在2004年上半年得到延續.2004年上半年,GDP對投資的貢獻度為37%,高於2003年同期8個百分點,高於2000年18個百分點之多!可以看到,本輪的經濟增長,具有明顯的投資拉動型特徵,一旦投資得到有效抑制,目前經濟快速增長的局面可能難以維系.
圖1 投資對GDP的貢獻度
隨著2004年二季度以來宏觀調控的進行,投資增長過快的勢頭得到了抑制.從圖2可以看到,自2003年以來,固定資產累計投資同比持續快速上漲,2003年全年固定資產累計投資同比增長28.4%,而2002年全年這一數據為17.4%.進入2004年的第二月,該數據更是上升到53%之高,投資過熱的跡象十分明顯.為此,央行連連出台調控措施,實行了差額存款准備金率並上調存款准備金率,同時發行大量央行票據對沖由於外匯占款導致的貨幣投放.另外,更為重要,也更為直接的是行政手段的實施.隨著宏觀調控力度的加強,2004年投資過熱的跡象得到了一定程度的抑制.反映在數據上為固定資產累計投資同比增速的迅速回落,從2月份的53%回落到7月份的31.1%.我們預計,種種跡象表明,目前的宏觀調控將持續一段時間,因此投資增速的下滑將是一個不可逆轉的趨勢.
圖2 近3年固定資產累計投資同比增速
一般而言,投資對經濟增長存在一定的滯後效應,即上半年投資的回落對經濟的影響預計在第4季度甚至明年才能得到充分的體現.
2,石油價格高企抑制經濟增長
進入2004年以來,國際原油價格攀升到40美元/桶以上,一度逼近50美元大關.主要是受以下因素的綜合作用:(1)全球需求增長,特別是中國石油需求的持續增長;(2)庫存的下降,主要是近年來西方國家商業石油庫存不斷下降;(3)美元貶值使國際石油價格不斷攀高.相對於2001年美元兌歐元匯率的最低點是0.8849,2003年美元兌歐元匯率達到1.2611,美元貶值幅度達到43%,而同期國際石油價格上漲了20%左右;(4)以投資基金為主的投機性資金大舉進入,推高油價.
根據中信證券的研究,導致目前國際油價連創新高的各種因素在2004年第4季度不會馬上改變,預計202004年下半年國際油價還將維持在歷史高位水平.
目前的高油價已使亞洲許多國家受到不同程度影響.據國際有關機構202003年的推算,一桶原油超過30美元,亞洲國家平均通貨膨脹率增加0.4個百分點,經濟增長速度放慢0.25個百分點.如果油價每桶上漲10美元,並持續下去,202004年亞洲經濟增長將下調約0.8個百分點,失業率和通貨膨脹率也將進一步升高.進口石油的亞洲國家因使用替代能源能力較小因而需要付出高額費用,國際收支平衡受到極大的影響.而對於產油的亞洲國家,如果油價平均保持每桶35美元以上的高價位,其經濟增長速度就會上升0.6個百分點.
中國逐漸由資源自給型國家轉變為資源進口型國家.按照2003年的數據,中國的原油進口已達到1/3.根據中信證券研究咨詢部的研究,如果國際石油價格維持在30美元/桶以上,我國的GDP增長率將下降0.25個百分點;在此基礎上石油價格每上漲10美元,則我國的GDP增長率預計下降0.8個百分點.
綜上所述,隨著宏觀調控的進行而導致投資增長的受限,以及石油價格高企的影響,預計2004年第4季度乃至2005年上半年,中國GDP將擺脫目前快速上升的軌道,季度同比增速迅速回落到7-8%的水平.
(二)物價高企的局面短期內難以改變
1,糧食價格長期難有大幅回落
我國今年的秋糧有望獲得豐收.根據國務院發展研究中心研究,預計202004年我國糧食總產量將比上年度增產6%左右.如是,將扭轉連續4年產量大幅下滑的局面.同時,美國農業部也根據秋糧的情況調高了對中國糧食產量的預期(參見下表).
中國糧食產量情況預計
種植年度
2002/2003
2003/2004
2004/2005(F1)
2004/2005(F2)
糧食產量(百萬噸)
343.09
324.08
337.30
345.30
備注:(1)種植年度為每年8月至次年7月.因此今年的秋糧計入04/2005年的產量.(2)F1為美國農業部7月份的預計數據;F2為美國農業部8月份的預計數據.
但是,應當看到,即使今年秋糧增產,依然無法滿足國內日益擴大的糧食缺口.因此,預計糧食庫存持續下滑的局面難以得到根本解決(圖3).
不過,隨著播種面積的擴大以及因農產品價格上升而導致農民種糧積極性的提高,到2005年秋季糧食問題有望得到較好的緩解.
圖3 我國糧食庫存情況預計(單位:百萬噸)
2,石油價格對物價的影響不容忽視
在前文中我們分析到了石油價格對經濟增長的影響,而國際油價對我國物價的影響同樣不容忽視.根據中信證券的研究,如果國際油價維持在30美元以上,我國的CPI將較去年同期上揚0.4%.目前國際石油價格很有可能維持在40美元附近的高位,短期內下降的空間有限.而國內的油價雖然經過調整,但是與國際油價的上漲依然有一定的差距.換句話說,即使國際油價維持在目前的水平,國內仍存在油價繼續上調的可能.而且,根據歷史上調價情況看,即使國際油價回落,國內油價調低的步伐總是較慢.因此,在國際石油價格維持高位的環境下,我們不得不重新評估國內的物價水平.
綜上所述,隨著宏觀調控的進行,以及糧食,石油等大宗商品價格短期內難以迅速回落,我國經濟在第4季度至2005年上半年面臨著經濟增速回落,物價繼續走強的局面.這種局面具有一定的"滯脹"特徵,值得我們關注.
二,債券投資:控制風險為主,加強創新設計
自2003年下半年以來,隨著經濟的走強,物價的回升,債券市場結束了多年的牛市,經歷了連續的收益率上升行情.在過去的1年時間內,交易所中長期國債收益了上升了150-200BP,幅度之大令人嘆為觀止(見圖4).
圖4 2003年8月以來交易所部分國債收益率變動情況
鑒於中國經濟增長面臨"滯脹"陰影,而國際環境中美元又進入了明顯的升息周期,不少機構預計美國經濟在2004年和2005年均將維持在4%以上的增長率,失業率也將持續下降到5.5%左右,而同時通貨膨脹率維持在2%左右.根據這種分析,美聯儲很有可能在2004年年底之前再度升息50BP,達到2.25%,而2005年年底可能最終把利率調高到4.0%以上.由於中國採取近乎固定利率的匯率政策,因此長期看美元利率與人民幣利率的調整方向基本一致.如果美元利率連續調升,則人民幣利率調升的壓力將持續上升,最終調升人民幣存款利率很難避免.
在面臨利率上調風險的情況下,債券投資無疑要把投資風險放在首位,我們建議需要關注以下幾點:
一是控制投資倉位.在過去債券市場的牛市行情中,不少機構運用債券收益率與貨幣市場利率(回購利率)的利差放大持倉,以期獲得超額收益.這種操作方式在收益率下降時期可以獲得利差和溢價的雙重收益,但是在收益率上升時期則擴大了持倉風險,導致在資金面緊張的情況下不少機構資金鏈出現斷裂,不得不斬倉出局.我們認為,在利率可能面臨上升周期的環境下,投資者一定要控制好投資倉位,保證流動性需要.
二是控制投資久期.眾所周知,利率上升周期的久期控制非常重要,很多基金公司在202004年初就把債券投資久期縮短到2年以內,應該說規避了收益率上升帶來的投資風險.事實上,在很多情況下,控制久期較控制投資倉位更重要.
三是加強控制風險的久期中性投資策略.隨著跨市場國債供給的持續增加以及期限結構的更加合理,運用不同期限,不同品種進行久期中性的投資可能成為弱市中致勝的重要手段.對於倉位較重,久期較長但是以成本計價的機構,很難通過減倉來實現降低風險的操作(實現了虧損),不妨可以考慮通過對沖來降低風險持倉.當然,這種操作需要對風險進行充分的評估,並結合對收益率曲線的把握來進行.另外,兩個市場間,同市場不同品種間的利差可能會經常出現,進行這種利差套利交易也是弱市中可以取勝的交易策略.
(作者單位:中信證券股份有限公司債券銷售交易部)
結論來源:《油價對經濟及行業的影響》,中信證券研究咨詢部

⑩ 外匯占款的影響

對貨幣政策的影響
貨幣政策最終目標的實現依賴於適宜的政策中介目標和有效的政策工具與傳導機制。當外匯占款達到一定規模時，現有的貨幣政策體系就可能出現一些問題：
1. 貨幣政策的中介目標
1994年以前，外匯占款需要投放一部分人民幣資金，但這一部分資金在總量和增量中所佔比重較低，控制貨幣供應量的增長，主要是控制國內信貸，即信貸規模。1994年以來，外匯占款所投放的人民幣資金在總量和增量中所佔比重大幅度提高，如果仍然採取信貸規模控制的辦法，換句話說，繼續維持現有的信貸規模，結果必然是貨幣供應的增長突破控制目標。在這種情況下，信貸規模管理方式失靈，取而代之的是控制貨幣供應量。1996年我國中央銀行正式將貨幣供應量作為中介目標，以貨幣供應量作為貨幣投放是否適度的觀測指標和貨幣政策的中介目標是市場經濟國家的通常做法。可以認為，外匯占款在很大程度上使我國決策層更改了貨幣中介目標。
2.貨幣政策工具
傳統的貨幣政策操作主要靠公開市場的操作、貼現率、法定準備金三大政策工具。中央銀行根據經濟的發展，靈活運用這些貨幣政策工具，保持了貨幣信貸平穩增長。八次降息，二次下降和一次上調存款准備金率，取消貸款規模控制，增加再貸款和再貼現，通過公開市場操作投入基礎貨幣等等。當然貨幣政策的傳導主要是通過銀行的信貸體系來實現。但由於利率沒有市場化，銀行公司化變革尚未完成，信貸體系傳導貨幣政策的效果大打折扣。 1994年以來，外匯占款逐年增加，為了減少外匯占款對於基礎貨幣投放的影響，避免貨幣供給量大幅增加而帶來國內通貨膨脹的壓力和實際匯率的升值，央行不得不採取措施沖銷外匯儲備的流入。即當外匯市場出現供求不平衡時，中央銀行買入或賣出外匯，從而相應地投放或收回基礎貨幣。1997年以前央行的對沖手段主要是收回對商業銀行的再貸款。1997年後央行開始採用公開市場業務沖銷外匯占款，並且事實上，公開市場操作已成為我國最主要的貨幣政策工具。
但作為公開市場業務主要工具的國債，中國國債的期限較長，品種不多，使公開市場業務缺乏載體，市場的交易量小，所以中央銀行利用對沖手段維持合適的貨幣供應量的餘地也越來越小。有數據為證，自2003年2月10日以來，為保持基礎貨幣的平穩增長和貨幣市場利率的相對穩定，央行在公開市場連續進行了20次的正回購操作，回籠基礎貨幣量總額達2140億元。但隨著操作次數的頻繁，央行到去年底手持的大約2863億元的國債面值，除去20次正回購佔用部分，目前國債余額只為原來的四分之一，繼續進行正回購操作的空間已經不大，回購的力度不斷減弱。而3月末M2餘額高達19.4萬億元，同比增長18.5%；國家外匯儲備余額3160億元，同比增長38.8%，貨幣供應量充足有餘，資金回籠的任務仍然艱巨。為確保貨幣政策的有效傳導，繼續回籠基礎貨幣，對沖快速增長的外匯占款（為支持經濟增長，2001年以來央行不斷通過外匯占款方式增加基礎貨幣投放。央行在2002年4月22日試點的基礎上，開始正式發行央行票據，通過央行票據實施正回購的功能。可以認為，外匯占款的不斷增長在一定程度上推進了央行貨幣政策工具的創新。
3.外匯占款成為基礎貨幣投放的主渠道
金融機構存貸比不斷上升
我國中央銀行投放基礎貨幣的途徑，一是再貸款，二是再貼現，三是財政借透支，四是外匯占款。改革開放相當長一段時期以來，再貸款和財政借透支是我國基礎貨幣投放的主渠道。但從1995年起，情況發生了變化：一是隨著1995年《中國人民銀行法》的頒布與實施，人民銀行與財政的借透支關系中斷，財政借透支已不是基礎貨幣投放主渠道，二是外匯占款在基礎貨幣投放中的比重逐漸增加。1994年以來，中國國際收支實現了雙順差。一般來說，國際收支順差，本幣必然產生升值趨勢。但是為了維護人民幣對美元匯率的穩定，央行只好大量地買進美元。但是外匯儲備的增加直接導致了外匯占款的增加。外匯占款成為基礎貨幣供應的重要渠道。 有數字證明，1994年以來外匯儲備的連續大幅增加使基礎貨幣投放對外匯占款的依賴性增強，1994年至1997年間，一半以上的基礎貨幣是通過外匯占款的形式投放出去的。1998年外匯儲備增幅的急速下降導致基礎貨幣投放阻滯，1998年2月，出現了基礎貨幣減少6億元的現象。1998年5月26日，中央銀行開始恢復於1997年停止的國債回購公開市場業務，政策調整的速度滯後了一個多季度。剔除存款准備金制度改革這一因素，1998年基礎貨幣增加3323億元，比1997年少增加482億元，廣義貨幣M2增長15.3%，增幅比1997年下降2個百分點。由於外匯占款的急劇減少導致的基礎貨幣少增在一定程度上加劇了通貨緊縮。1999年開始，針對1998年外匯儲備和外匯占款增長速度迅速下降的情況，中央銀行加大了投放基礎貨幣的力度，例如1999年外匯占款增加了1013億元，而1998年外匯占款僅增加440億元。（參見下表）2000年後外匯占款穩步增加。
表11994-2002年外匯占款變動表
外匯占款
資料來源：
1、戴相龍主編：《中國貨幣政策報告（1999）》，中國金融出版社；《中國人民銀行統計季報》，2001年，第1期。
2、2001年、2002年數據來自人民銀行2001年、2002年貨幣政策執行報告。
可以看出外匯占款已成為我國基礎貨幣投放的主渠道之一。隨著我國銀行存款的增加，再貸款的作用逐步降低，同時外匯占款相對於其他一些貨幣投放方式的重要性也處於上升中，這些其他貨幣投放方式包括調整存款准備金、貨幣市場的公開市場運作等。其中存款准備金的調整由於不能經常性地運用，而國內債券市場的規模較小和發育程度較低等也削弱了公開市場運作的有效性。所以根據以上對若干貨幣投放渠道的分析可以認為，未來我國貨幣供給中外匯占款將繼續充當主要角色。
4. 外匯占款渠道投放的基礎貨幣縮短了貨幣擴張的時滯
由再貸款渠道投放的基礎貨幣，必須經由以下環節才能產生派生存款：再貸款 →商業銀行對企業貸款→企業借款轉為存款→創造派生存款。
在以上環節中，明顯存在商業銀行貸款決策時滯和企業借款時滯，這兩種時滯的存在必然延緩基礎貨幣轉化為M1、M2的速度。但是，由結售匯產生的外匯占款幾乎是一次性地立即轉化為企業的人民幣存款，因此這部分M0轉化為M1、M2的時滯遠低於由再貸款渠道投放的基礎貨幣，會導致M1、M2的迅速擴張，這樣就可以一方面通過買入外匯而投放本幣，從而擴張貨幣供給；另一方面買入外匯使得外匯匯率提高從而達到本幣相對貶值，而增強本國出口產品的價格競爭力，進而促進本國出口增長，這樣實際上達到了政策效果上的一舉兩得，這可以說在很大程度上支持了央行的現行貨幣政策。
5.貨幣投向發生變化
通過外匯占款投放的基礎貨幣的投向具有單一性，在銀行進行結匯時，貨幣的投放是這部分外匯收入的持有者，因此在地區上主要流向外匯供求順差的地區，在行業上主要流向出口部門。而在經濟生活中，這些出口外向型的企業資金遠遠比其他企業充裕。並且在外匯占款急劇上升的同時，央行會通過收縮再貸款等方式對沖，其他企業得到資金的可能性進一步下降，從而承擔了部分的對沖成本。這樣中央銀行的貨幣政策傳導機制發生了改變，廣大的非外向型企業仍然存在資金不足的問題。 外匯占款的增加對產業結構的影響：
外匯占款的增加對我國的產業結構產生了很大的影響。由於結售匯制度的存在，隨著外匯占款的逐漸增加使得我國外向型企業較容易通過結匯獲得充裕的人民幣資金，從而這些企業的發展條件相對較為寬松，這對其生產有較大的促進作用。主要表現在以下幾個方面。
首先是技術人員、勞動力更進一步向外向型企業轉移。這是因為內向型企業由於資金不足，開工率低，對勞動力的需求日趨減少，大量技術人員下崗，而外向型企業由於資金相對比較充裕，仍有擴大生產的勢態，這勢必促進技術人員和勞動力向外向型企業流動。
其次是大量的原材料向外貿部門轉移。外向型企業有較充裕的資金，可以在生產資料市場上處於主導地位，為其及時低價的購買原材料與機器設備創造了良好的資金環境。較低的成木又加強了外向型企業產品的競爭力，創造更高的利潤．這就形成了一個良性循環，使得外向型企業得到了更長足的發展．我國外向型部門主要是外商投資企業從事的加工貿易。而加工貿易的發展，一方面，造成我國貿易依存度過高，致使我國外貿出口缺乏持續增長的潛力；另一方面，沖擊了國內相關原料工業的發展，不利於帶動國內產業結構的升級。在加工貿易方面，外商投資企業完全掌握市場和銷售渠道，嚴密控制關鍵技術，把技術和產品的開發能力大多留在境外，而中方只參與簡單的加工裝配環節。
此外，還有些外商投資企業甚至將技術水平低、環境污染嚴重的工業轉移到我國生產，給我國的環境帶來災害性的後果．加工貿易以外商投資企業而非國有企業為經營主體的格局，造成我國原有的大工業基礎和技術基礎不能充分發揮作用，這也延滯了整個加工貿易的升級和國內配套程度的提高，從而延緩了加工貿易對產業結構的帶動作用。 1.適度刺激進口需求
增加社會供給中央銀行應根據國際收支的變化動態，從及時調節外匯供求出發，建議國家適當降低關稅，並在信貸、售匯規定方面進行傾斜和導向，通過有限度地刺激進口，增加國內短缺商品的供給，減少外匯占款對中央銀行調控貨幣供應量的壓力，減少社會貨幣存量，平衡社會供求。
2. 合理確定外匯儲備水平
目前外匯儲備不斷增加是導致中國外匯占款增加的一個重要原因，因此應合理確定一個外匯儲備水平，減輕外匯占款對貨幣供應的沖擊。外匯儲備水平是一個動態的概念，從理論上講，適量外匯儲備應結合國家宏觀經濟狀況、國際收支結構、貨幣政策與外匯政策對宏觀經濟的調控力度等因素綜合考慮。一般認為，外匯儲備應保持支付三至四個月的進口用匯額和10%左右的外匯債務償還量。據此認識，目前我國外匯儲備總量已非不足，中央銀行應進一步協調貨幣政策與外匯政策，調節經常項目的外匯收支，控制外匯儲備的再增，並充分運用匯率杠桿、利率杠桿、外債統計監測系統、國際收支統計申報體系等宏觀監控手段，對進出口收付匯、外資外債流出入等涉及國家外匯收支變動的趨勢進行長期分析，確定合理的外匯儲備水平。同時，中央銀行應根據安全、流動、增值的原則，加強國家外匯儲備的經營與管理，以免寶貴的外匯資源閑置。
3. 逐漸擴大持匯企業范圍和持匯比例
在目前的情況下，盡管完全以自願結匯取代強制結匯尚缺少一定的可行性，但是可以逐漸擴大持匯企業的范圍和持匯比例還外匯於民間，從而使過度向中央銀行傾斜的外匯分布結構逐漸趨向合理。更進一步地講，作為一項政策建議，可以考慮將外匯賬戶中的留匯比例作為一項特殊的貨幣政策調控工具，通過調節企業和銀行外匯賬戶保有外匯的比例，來控制外匯儲備的總量，從而調控外匯占款的比重，達到調節貨幣供應量的效果。當外匯占款增長較快引起貨幣供給壓力上升時，可以提高民間持匯比例。反之，當需要通過外匯占款增加貨幣供應量時，則可以減少民間持匯比例。通過此項改進，有利於將外匯占款調節發展成為平抑經濟波動的貨幣政策工具。
4. 加強中央銀行對外匯市場的調控能力
貨幣政策的最終目標是穩定本幣幣值，以促進經濟發展。在外匯占款較多的情況下，中央銀行要在發行央行票據的基礎上，創新外匯占款的對沖工具，同時注意與其他工具搭配使用。另外要改變中央銀行成為外匯市場主要買方的格局，允許更多的金融機構和外資企業參與外匯市場，使外匯市場具有廣泛的參與性和高效率的運行機制。