2017外匯占款下降

㈠ 過去幾個月中人民幣悄悄發生了什麼樣的變化

實際上今年5月以來，人民幣匯率一直在默默升值，無論是離岸、在岸價，還是人民幣對美元中間價，均從6.9附近一路上漲，目前已漲至近一年來的新高，累計升值幅度逾3%。

據說，不少在上半年換美元的人「腸子都悔青了」，做空人民幣的更是哭暈在廁所……

人民幣升值不是「保出來的」

對於今年以來人民幣的快速升值，中國人民銀行參事、中歐陸家嘴國際金融研究院常務副院長盛松成認為，人民幣升值並非「保出來的」，而是經濟增長的結果，主要是市場因素在起作用。

今年以來，我國經濟增長的平穩性在不斷增強。盡管受季節性因素影響，月度數據有所波動，但按照經濟運行的內在規律和慣性，下半年中國經濟大概率能夠延續總體平穩的態勢。

04 大宗商品進口更便宜

人民幣對美元的持續升值下，燃油進口變得更加便宜，國民出境游需求上升等使得航空運輸業從供給和需求兩方面收益。大宗商品的進口因為人民幣升值而變的更加便宜，因此，對於高度依賴於原材料進口的石油、化工等行業是一個好消息。

根據海關總署發布數據顯示，前7個月我國進口原油2.47億噸，同比增加13.6%。國內市場上成品油過剩已導致油價調降，成本下滑對於下游消費企業來說，是一個利好。

㈡ 人民幣匯率已實現四連升了嗎

據報道，截止3月15日，人民幣對美元匯率中間價報6.3141，較上一個交易日上漲64個基點，連續四個交易日調升，並升至2018年2月12日以來最高。

希望人民幣的匯率可以保持穩步上升！

㈢ 今年的中央經濟工作會議有哪些不一樣

1、 2017年：深化供給側結構性改革，做好各項工作以優異成績迎接黨的十九大勝利召開
會議回顧，2016年「堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求，妥善應對風險挑戰，經濟社會保持平穩健康發展」。會議指出，2017年是實施「十三五」規劃的重要一年，是供給側結構性改革的深化之年。會議強調，2017年在堅持穩中求進工作總基調的同時，適應把握引領經濟發展新常態，堅持以提高發展質量和效益為中心，堅持宏觀政策要穩、產業政策要准、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底的政策思路，堅持以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求，加強預期引導，深化創新驅動，全面做好穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作，促進經濟平穩健康發展和社會和諧穩定，以優異成績迎接黨的十九大勝利召開。
——今年沒有提具體的GDP目標，意味著政府已經不再簡單追求經濟增長，從穩增長更多轉向改革和調結構。各項政策以「穩」為主，穩是主基調，穩是大局，在穩的前提下要在關鍵領域有所進取，在把握好度的前提下奮發有為。在政策托底的同時，堅持供給側改革為主、需求側適度擴大為輔。17年來看，供給側改革的推動以及調控房地產，金融防風險，供需兩方面結合，可能會出現類「滯脹」格局，經濟增速平穩或略走弱，但工業品為代表的通脹水平上升。
2、 財政政策：積極有效，並推進財稅體制改革
會議指出，要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。「財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要。」去杠桿方面，要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業杠桿率作為重中之重。要支持企業市場化、法治化債轉股，加大股權融資力度，加強企業自身債務杠桿約束等，降低企業杠桿率。
——其中 「控制總杠桿率」、「宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策要支持合理自住購房」、「降低企業杠桿率」，從社會結構來看，居民加杠桿受限，而企業在去杠桿周期，因此，整體來看，政府或將小幅提升杠桿，延續2016年「階段性提高財政赤字率」的說法，預計2017年我國赤字率或小幅提升（赤字率可能從3%提高到3%-4%），具體的力度有待兩會確認，對應的國債與新增地方債額度將有所增加。與此同時，我們認為降低企業稅費負擔有利於增加經濟活力，尤其是在目前全社會資本回報率較低的情況下。不過，個人稅費改革在此並未提及，有待推進。
此外，會議還提出，「穩妥推進財稅和金融體制改革，落實推動中央與地方財政事權和支出責任劃分改革，加快制定中央和地方收入劃分總體方案，抓緊提出健全地方稅體系方案」。12月16日，財政部也在其官網上發布《國務院關於實行中央對地方增值稅定額返還的通知》，表明「以2015年為基數實行定額返還，對增值稅增長或下降地區不再實行返還或扣減，返還基數右財政部核定」。
3、 推進農業供給側改革，但不意味農產品通脹
會議指出，今年以「三去一降一補」五大任務為抓手，推動供給側結構性改革取得初步成效，部分行業供求關系、政府和企業理念行為發生積極變化。明年要繼續深化供給側結構性改革。會議還提出深入推進農業供給側結構性改革。
提到農業供給側改革，市場認為明年農產品價格可能也會出現像今年煤炭鋼鐵那樣的爆發式行情。我們認為這可能曲解了農業供給側改革的本意。農業供給側並不是簡單粗暴的去化農業產能，而是要理順價格和供需關系，包括收儲制度的改革。今年已經推行了玉米等收儲制度改革，補貼農民而不是補貼玉米價格，今年玉米價格盡管有所上漲，但主要是減產導致的，而不是改革導致的。本質上農產品價格仍是看供需關系。明年政府可能繼續鼓勵農民減少玉米種植，增加土豆和大豆種植。農作物結構有所調整。但育種能力的提高，使得目前新種子會提高每畝單產，比如美豆今年單產就明顯提高。此外，農村土地的集約化，從小農戶種植轉向大農戶機械化種植也會提高種植效率。因此，農業供給側改革並不等同於農產品通脹。目前在農產品中，除了油脂和白糖基本面相對支持價格上漲，其餘的產品還看不到價格明顯上漲的基礎。
4、 貨幣政策重提流動性閘門，偏緊態度顯現
中央經濟工作會議對明年貨幣政策的定調是「穩健中性」。盡管仍是「穩健」，但含義可能已經發生了一定變化。這次提到「貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。」
從歷史上來看，當貨幣政策提到「閘門」或者「流動性閘門」都意味著貨幣政策處於收緊的基調上，比如2010年下半年到2011年上半年，2013年全年以及2014年上半年的貨幣政策執行報告中都提到了「閘門」。
從目前經濟環境來看，PPI近期有快速上升的壓力，帶動CPI也緩慢上升，而全球的通脹水平和通脹預期也在上升，加上今年房地產過熱，貨幣政策在年內其實已經針對通脹風險悄然收緊，包括近期流動性偏緊推動整體市場利率大幅上升。不過，目前央行尚未對基準利率進行調整。如果明年美聯儲持續加息，如果加息次數達到2-3次甚至更多，那麼在美元走強以及人民幣匯率壓力增強的情況下，國內央行可能也會考慮適度提高基準利率。但前提是經濟仍保持相對平穩發展。
不過目前國內經濟基本面更類似於「滯脹」格局，上中游工業品價格上漲帶來通脹壓力，但下游的終端需求可能在房地產調控以及居民杠桿放緩的情況下逐步放緩。這可能對下游企業構成不利。因此貨幣當局在「滯脹」局面下更艱難平衡貨幣政策的松緊程度，可能處於邊走邊看的狀態。
對於流動性而言，中央經濟工作會議提到，「適應貨幣供應方式新變化」，如果外匯占款的流出一直使用逆回購和MLF進行對沖，那麼可能會存在機構可質押券不夠以及LCR指標分子縮水導致融出資金意願減弱等問題，貨幣市場流動性偏緊的格局即使在央行不提升基準利率的情況下可能都會處於緊平衡狀態。我們的市場調查中，投資者也普遍認為明年7天回購利率平均水平處於2.5%-3.0%區間，高於今年2.0%-2.5%區間。而近期債券市場的劇烈調整已經較大程度反映了貨幣政策的收緊，明年利率水平不會再出現明顯的上升，甚至可能會有一定幅度回落。

5、 房地產調控延續
中央經濟工作會提提到：要堅持「房子是用來住的、不是用來炒的」的定位，綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段，加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制，既抑制房地產泡沫，又防止大起大落。要在宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策要支持合理自住購房，嚴格限制信貸流向投資投機性購房。
這意味著明年仍會保持對房地產市場的調控，通過限購限貸以及房貸政策打壓投機需求，支持剛性自住買房需求。
而就在2015年年末的中央經濟工作會議中，當時對房地產的基調仍是化解房地產庫存，提到「取消過時的限制性措施」。而2016年的房地產放鬆使得房地產快速上漲，導致目前又轉變為進行調控，市場的起落很快。明年預計房地產銷量有明顯的放緩，房貸增量也相應下降，也會一定程度帶動房地產投資回落。這是明年經濟向下的風險點。
6、 下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫
會議提到，要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。
會議並沒有明確指出金融風險點是哪些。但指出是有「一批」。我們認為這些風險點可能包括今年政府很關注的金融杠桿風險、P2P、互聯網金融風險、近期的保險舉牌、房地產首付貸和土地拍賣融資等房地產違規融資、部分商品期貨過度炒作等等。而近期資金面的收緊已經對金融杠桿以及債券杠桿進行了一定去化和調控。預計明年銀行理財新規還會對過快發展的銀行理財業務進行約束。預計明年整體金融杠桿都會有所放緩，從而導致貨幣流通速度放緩以及貨幣增速放緩，這也會某種程度上制約金融資產泡沫。
2001-2016年財政貨幣政策基調
2001：堅持擴大內需的方針，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
繼續實施積極的財政政策，繼續發行長期建設國債，保持必要的投資拉動力度……繼續實行穩健的貨幣政策，進一步加大金融對經濟發展的支持力度……要加強信貸管理，降低不良貸款比例，防範和化解金融風險。
2002：堅持擴大內需的方針，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
堅持擴大內需的方針，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。明年繼續實施積極的財政政策，發行一定規模的建設國債。要進一步用好國債資金。調整和優化國債資金的使用方向和結構，著力提高使用效益。集中力量辦大事，確保重大項目的投入和建設。要繼續實施穩健的貨幣政策。
2003：要繼續堅持擴大內需的方針，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，
2004：要實行穩健的財政政策和貨幣政策（第一次轉向穩健）
要實行穩健的財政政策和貨幣政策，繼續控制固定資產投資規模的過快增長。
2005：堅持實施穩健的財政政策和貨幣政策
2006：要繼續實施穩健的財政政策和貨幣政策
要繼續實施穩健的財政政策和貨幣政策，加大對重點領域和薄弱環節的支持力度；綜合運用多種貨幣政策工具，加強流動性管理，合理控制信貸投放和優化信貸結構。要注意加強對房地產市場的合理引導和有效調控。要加強財政政策、貨幣政策、產業政策、土地政策和社會發展政策的協調配合。
2007：要實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策（貨幣政策轉向從緊）
完善和落實宏觀調控政策，保持經濟平穩較快發展的好勢頭。要把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為當前宏觀調控的首要任務，按照控總量、穩物價、調結構、促平衡的基調做好宏觀調控工作。明年要實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。
進一步發揮貨幣政策在宏觀調控中的重要作用，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏，更好地調節社會總需求和改善國際收支平衡狀況，維護金融穩定和安全。嚴格控制新開工項目，防止投資反彈，促使經濟增長保持在合理水平。要採取有力措施抑制價格總水平過快上漲。
2008：加強和改善宏觀調控，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策（貨幣政策轉向適度寬松）。
加強和改善宏觀調控，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。促進貨幣信貸供應總量合理增長，堅持區別對待、有保有壓，引導和改善市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，進一步改善國際收支狀況。保持資本市場和房地產市場穩定健康發展。
2009：要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策
要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節奏、重點。要突出財政政策實施重點。
要密切跟蹤國內外經濟形勢變化，把握好貨幣信貸增長速度。要積極擴大直接融資，引導和規范資本市場健康發展。
2010：繼續實施積極的財政政策、要實施穩健的貨幣政策（貨幣政策轉向穩健）。
要繼續實施積極的財政政策，發揮財政政策在穩定增長、改善結構、調節分配、促進和諧等方面的作用；保持財政收入穩定增長，優化財政支出結構，下決心壓縮一般性支出，厲行節約；加強地方政府性債務管理，堅決防止借「十二五」時期開局盲目鋪攤子、上項目。
要實施穩健的貨幣政策，按照總體穩健、調節有度、結構優化的要求，把好流動性這個總閘門，把信貸資金更多投向實體經濟特別是「三農」和中小企業，更好服務於保持經濟平穩較快發展；進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
2011：要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
財政政策要繼續完善結構性減稅政策，加大民生領域投入，積極促進經濟結構調整，嚴格財政收支管理，加強地方政府債務管理。
貨幣政策要根據經濟運行情況，適時適度進行預調微調，綜合運用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸總量合理增長，優化信貸結構，發揮好資本市場的積極作用，有效防範和及時化解潛在金融風險。
要堅持房地產調控政策不動搖，促進房價合理回歸，加快普通商品住房建設，擴大有效供給，促進房地產市場健康發展。
2012：「要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，充分發揮逆周期調節和推動結構調整的作用。」
實施積極的財政政策，要結合稅制改革完善結構性減稅政策。各級政府要厲行節約，嚴格控制一般性支出，把錢用在刀刃上。實施穩健的貨幣政策，要注意把握好度，增強操作的靈活性。要適當擴大社會融資總規模，保持貸款適度增加，保持人民幣匯率基本穩定，切實降低實體經濟發展的融資成本。要繼續堅持房地產市場調控政策不動搖。要高度重視財政金融領域存在的風險隱患，堅決守住不發生系統性和區域性金融風險的底線。
2013： 必須繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
要進一步調整財政支出結構，厲行節約，提高資金使用效率，完善結構性減稅政策，擴大營改增試點行業。
要保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長，改善和優化融資結構和信貸結構，提高直接融資比重，推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，增強金融運行效率和服務實體經濟能力。
2014：繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度。
2015：「積極的財政政策要加大力度」「穩健的貨幣政策要靈活適度」。
積極的財政政策要加大力度，實行減稅政策，階段性提高財政赤字率，在適當增加必要的財政支出和政府投資的同時，主要用於彌補降稅帶來的財政減收，保障政府應該承擔的支出責任。
穩健的貨幣政策要靈活適度，為結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，降低融資成本，保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長，擴大直接融資比重，優化信貸結構，完善匯率形成機制。
2016：要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要。 貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。
要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。

㈣ 人民幣貶值壓力消失 央行下調外匯准備金率為0

你的說法都有對的地方，但都不嚴謹。 你應該先明白兩組概念：通貨膨脹--通貨緊縮版 貨幣升值--貨幣貶值 一個國權家內部物價水平的上漲或下跌，是通貨膨脹或通貨緊縮。我國外匯增加，應該說人民幣也相應對發行增加，這樣會在國內出現人民幣過多出現「通貨膨脹」。 一個國家貨幣兌換外幣的比例的上升或下降，是貨幣升值或貨幣貶值。外匯增加，美國希望我們升值，所以目前我們國家才對人民幣升值了點？有一定的道理。 一般來說，貨幣貶值應該伴隨通貨膨脹，可是有時候不是這樣。比如現在的中國。

㈤ 中國現在到底積壓了多少人民幣

2017年8月公布的資產負債表，目前我國央行攻擊發行的可以流通的貨幣大約30萬億。說明中國印專出來的基礎屬貨幣總數是30萬億，這時基礎貨幣。但其中，約有21.5萬億是外匯占款，什麼叫外匯占款？就是進到國內1美元，央行就按照匯率發行相應的6.67元人民幣。從負債表中可以看到外匯占款有21.5萬億，這是基礎貨幣，但這21.5萬億元的基礎貨幣用於替換外匯准備金專款的形式固定放在央行賬戶上不能用於其他用途。

說白了，就是外幣不能在中國流通，人民幣不能在國外流通，央行要留存21.5萬億人民幣用來專門把境外進來的貨幣換成人民幣，把境內需要出去的人民幣換成外幣，所以，真正在中國境內流通的基礎貨幣數量是30-21.5=8.5萬億人民幣！

但是，我們經常會在媒體上看到，全國各大銀行的人民幣存款余額達到150萬億人民幣

㈥ 日本為什麼會衰落到這個地步

轉自知道網友動漫破顏拳

大致說說我對日本這20多年來發展停滯的一些看法。

1.國民投資的提前透支。很多人談到日本經濟這二十年的狀況，很自然地就會提到「泡沫經濟」與「廣場協議」，但是這種看法大體正確但是沒有切中問題的要害。「泡沫經濟」對日本經濟最大的傷害並不是90年代初的不動產價格迅速下降，而是在於之前的房價地價飆升提前透支了大量國民投資。日本的國民儲蓄率一直很高，到了20世紀80年末，日本的房地產市場就如同擊鼓傳花的「博傻游戲」，地價的飆升讓當時的日本企業和居民認為與其投資於其他行業，投資於坐地升值的房地產豈不是更好，投資於房地產用於長期對外出租則更受大型企業和金融機構青睞。再加上廣場協議和日元升值，大量的外匯占款倒逼流動性，因此20世紀80年代末日本的地價房價很自然就漲上天了。到了泡沫破裂之後問題就來了，林毅夫就說過東京的房子之前公允價值值5000萬日元的，泡沫破裂後就只值1000萬日元了，通俗點說就是貸款了20年工資的錢去年好不容易買了個房，結果今年這房只要3-5年工資就可以買了，相當於有15-18年的工資收入被提前透支了，日本的銀行體系消化了泡沫破裂的沖擊，但是代價就是投資的提前透支，日本銀行體系的貨幣派生能力（或者叫再融資能力）受到了限制。

2.日本的主辦銀行制度與日本特色的流動性陷阱。首先介紹一下日本的主辦銀行制度，大致來說就是日本各大商業銀行由財閥控股，同時財閥又控股實業企業，而財閥間又相互持股，最後日本政府又對財閥入股或者加以實質控制，從而形成一個高度組織化、政策性強的銀行體系，其宏觀調控的職能和天朝的情況類似。除此以外日本銀行體系還有一大特點，就是銀行傾向於提供年限長達10年，15年甚至20年的長期貸款，還款方式通常是年金，同時日本的金融體系還衍生出了以這些年金為基礎現金流的年金化理財產品或養老保險基金，整個金融體系存在著大量以年金形式支付、以長期貸款為基礎資產的衍生工具。日本的主辦銀行體系在20世紀80年代以前，日本快速工業化時期對日本的經濟增長起到了很明顯的助推作用，那就是為大量企業尤其是新興產業企業提供長期貸款，減輕企業每一個財年利息支出的負擔，有利於製造業企業的長期健康發展。但是到了泡沫破滅後問題來了，那就是日本主辦銀行制度下的銀行體系活力是有限的。通俗的說主辦銀行制度下銀行考慮的是一個貸款項目未來10年，20年的現金流問題，但是到了泡沫經濟破滅之後銀行找不到其他更合適的能提供長期穩定收益的投資項目了：首先泡沫破裂後大量房產抵給銀行，這些資產就是死資產而已，不形成現金流，變現也不容易；另外到了20世紀90年代初，傳統的製造業已經很難有新的增長點，互聯網等新興產業又風險較大，前景柳暗花明。因此主辦銀行制度下的日本金融體系無法如他們以前那樣找到能夠長期保持穩定現金流的項目，高風險的項目又不敢做（為了作為日本特色的年金化的各種金融工具的基礎現金流來源，風險規避是必須的），所以日本的商業銀行傾向於大量投資由政府信用為擔保的日本本國國債、美國國債與其他固定收益的證券。因此也就不難理解為什麼日本20世紀90年代以來的多次「放水」「開印鈔機「效果都不好了：因為放水根本沒有放到企業里去，商業銀行並沒有積極擴大貸款規模，而是選擇了穩妥的投資選擇，即持有國債，結果就是央行放出去的水到頭來又回到了財政賬上。這一次的「安倍經濟學」到目前為止還沒有完全解決日本商業銀行貸款派生能力差的問題，不過這一次安倍「放水」比較徹底，包括負利率政策，加上日本國債發行的收緊，讓商業銀行體系的活力有所恢復，日本的大型跨國企業近兩年的年報比較好看。

3.結構性問題與錯失產業轉型時機。日本經濟的問題，很多人都談到了人口老齡化，當然老齡化是一個問題，但是並不是主要的問題，實際上日本的人均要素生產率甚至還處於穩步提高的狀態。日本經濟結構還是高度依賴於傳統製造業，比如汽車、電子元器件、鋼鐵、機械製造這些。但是20時機90年代互聯網這波大潮來的時候，日本正好是泡沫破裂的時期，由於剛才我講到的日本銀行體系的僵化，沒有能夠為新的互聯網時代的起步提供充足的投資。我個人認為，對日本來說，泡沫經濟破裂真不是時候。

4.經濟周期的問題。我認為日本經濟目前的情況，從某個角度來說是經濟的一個周期走向尾聲後長期沒有進入下一個周期的表現形式（個人看法）。

總的來說，我覺得日本式的經濟停滯應該說更多的和日本的財政金融領域有關，由於財政金融的問題傳導到實體經濟上的，讓日本在進入互聯網時代之前透支了太多投資。不過日本經濟基本面還是不錯的，從基礎設施、製成品的水平，核心技術來說都還是在世界上有競爭力，如果日本經濟走出了這個周期，有可能會有一些新的發展（比如安倍強調的未來日本經濟三大支柱產業：機器人、新能源、微電子）。

㈦ 外匯占款減少了，為什麼要「降准」

轉自知乎
外匯占款數據過去一直是央行決定「降准」與否的重要參考標准，央行最近一次降準是在2016年3月1日，那個時候的2月份，外匯占款比1月份減少2278億。隨後央行自2016年3月1日起，宣布降准0.5個百分點。
所謂外匯占款指的是央行為購買外匯（主要是美元）而佔用的錢。在我國的結售匯制度下，外貿企業在外海賺取的外匯需要兌換成人民幣，央行間接從這些企業購買外匯而支付出去的人民幣就是外匯占款（當然外匯占款還包括其他，但主要是來自企業）。
如此一來，央行獲得了企業的外匯，外貿企業擁有了央行「印出」的人民幣。我們假定為100億人民幣，由於這筆錢金額並不小，企業不可能以現金方式持有，絕大多數都會以活期或定期的方式存在X銀行的存款賬戶里。
這時候100億成了X銀行的存款，當然X銀行也不傻，自己不是活雷鋒，他不可能平白無故地給你保管錢，而且還支付你利息，X銀行會把這些錢拿去放貸，對它來說放貸的錢肯定是越多越好。但是央行現有規定，每存款100塊最少需要有16.50塊存到央行的賬戶里，其餘的83.5塊才能拿去放貸，在這當中，16.50塊就是存款准備金，16.50÷100＝16.5%就是存款准備金率。
我們假定X銀行拿去放貸的83.5億全部給了A企業，我們再假定這部分錢又全部打到A企業在Y銀行的活期存款賬戶里（按現有規定大部分錢是不能取出來的），成為了Y銀行的存款，然後Y銀行重復X銀行的操作，在83.5億中拿出16.5%的錢放到央行賬戶後，其餘的69.75億再次拿去放貸……。緊接著K銀行、W銀行、Z銀行……又再一次重復X、Y銀行的操作！
最終100億人民幣通過銀行體系最多可以創造出的錢M2（可以理解為市場上所有的錢）是：
M2＝100億×（100÷16.5）=606億
即原始的100億是基礎貨幣，派生出來的606億是廣義貨幣M2（現金+所有存款）。
解釋了那麼多，現在我們來解讀上面那個新聞：
1、「6月份央行的外匯占款余額是21.5萬億人民幣」也就是說央行通過外匯占款放出的基礎貨幣是21.5萬億，21.5萬億通過銀行體系最多派生出來的M2是：
M2＝基礎貨幣×（100÷存款准備金率）=21.5萬億×（100÷16.5）=130萬億
2、「6月份外匯占款減少343億」，即基礎貨幣少了343億，派生出來的M2少了：
M2減少量＝343億×（100÷16.5）=2078億
3、「外匯占款連續20個月下降」，也就是說通過外匯占款創造的基礎貨幣已經連續20個月降低，通過「M2＝基礎貨幣×（100÷存款准備金率）」這個公式我們可以知道，如果存款准備金率不變的情況下，外匯占款（基礎貨幣）減少將會導致M2降低，為了保持M2今年12%的速度增長（今年政府定下的目標），那麼有什麼辦法？
央行可以下調存款准備金率，導致（100÷存款准備金率）變大，最終避免了因為外匯占款減少導致的M2降低。
2001年以後，受益於中國加入WTO，中國進出口貿易快速發展，外貿企業從海外賺取了巨額利潤，外匯占款快速增加，從2001年初的1.44萬億增加到2014年末的27.1萬億，導致基礎貨幣隨之快速增加。央行為了防止M2過高導致的流動性泛濫，不得不提高存款准備率，促使（100÷存款准備金率）變小，平衡M2。
於是央行的存款准備金率也由2007年的9.00%升高到了2015年的20.5%（而歐洲央行只有2%左右），那麼我們可以反過來說，以前外匯占款增加了導致存款准備金率上調，而現在外匯占款減少了是不是該「降准」呢？
對於這個問題，觀點如下：
1、現在不同於以前，國際層面上，2017年全球寬松的貨幣政策幾乎要見頂，美國從2015年到現在已經加息了4次，日本、歐洲也在醞釀退出寬松貨幣政策。中國為了防止錢流出，也開始收緊貨幣。而在國內「降准」一直被視為寬松貨幣的重要象徵，如「降准」將會和目前總基調相違背，可行性不大。
2、按照監管層最新的定調，貨幣政策2016年底被定為「中性」，最新的表態定為「穩健」。所謂「穩健」最根本的是要控制M2的增長速度，未來M2具體的增長速度是多少，我們不知道。但是根據近期的信息，M2同比增速已經由原來的兩位數（2009年接近30%），降低為最近2個月的個位數（6月份是9.4%）。
也就是說在M2同比降低的情況下，並不需要下調「M2＝基礎貨幣×（100÷存款准備金率）」公式中的「存款准備金率」以對沖基礎貨幣（外匯占款）下降而導致的M2增速不足。
3、央行「印鈔」的方式有兩種，一是外匯占款，二是通過購買債券投放資金，從而達到「印鈔」的目的。也就是說「比上不足比下有餘」，外匯占款減少了，央行還可以通過購買債券放出錢呢！

㈧ 央行縮表對股市影響有多大

縮表即資產負債表縮小，簡稱縮表。我們簡稱縮表的時候不需要註明是負債縮小還是資產縮小，資產負債表是同增同減的。只需要註明是擴表還是縮表即可。
縮表，即資產負債表縮小，簡稱縮表。
小號開張，客官來存銀子，存白銀一百兩，掌櫃給開具一張銀票，憑票即兌一百兩白銀。此時，地窖里多了一百兩銀子，這就是票號的資產，而開具出的銀票就是票號對客官的負債。資產負債表是同時增加的。
客官去做生意的時候，不需要搬動大量銀兩，可以直接支付銀票即可。如果持有銀票者去票號兌現白銀，則從地窖里取出白銀，銀票銷毀，此時資產減少白銀，負債的銀票也取消了。資產和負債同時減少。
這叫資產負債表縮小，故而我們簡稱縮表的時候不需要註明是負債縮小還是資產縮小，資產負債表是同增同減的。只需要註明是擴表還是縮表即可。
所謂的央行縮表，既可指資產方的收縮，也可指負債方的收縮。雖然從復式記賬會計恆等式的角度來說，資產和負債兩邊永遠相等。但資產或負債中不同分項的變化，其政策含義卻並不完全一致。因此，「縮表」未必總是等於貨幣政策收緊；反之，「擴表」也未必總是對應於貨幣政策轉松。
除黃金和其他資產外，央行資產可以分為三類，一是國外資產，二是對政府的債權（包括對政府的貸款和所持有的政府債券），三是對銀行的債權。這三類資產的減少均可能導致央行資產規模的收縮。
在中國，外匯資產是央行的主要資產。在2014年以前，受經常賬戶和金融賬戶雙順差的影響，央行外匯資產不斷積累。然而，在2014年後，隨著金融賬戶逆差的擴大，央行外匯資產規模出現了下降。
面對外匯資產的下降，中國央行有兩種選擇：一是通過降低准備金率釋放流動性。這種情況下，央行的負債規模可能隨之下降，央行的總資產規模出現收縮，即出現「縮表」；二是通過擴大對其他存款性公司的債權，來彌補外匯資產下降，也就是更多通過逆回購、PSL、MLF、SLF、SLO等方式來注入流動性。考慮到流動性需求會隨著經濟規模擴張而自然增長，央行對其他存款性公司債權的增幅可能超過外匯資產的降幅，此時往往表現為央行的「擴表」。

第一種情況的典型案例出現在2015年。2015年4月至9月，在央行資產端，外匯占款累計下降近1.4萬億元。為應對外匯占款的下降，央行於2015年4月和9月兩次下調存款准備金率。2015年4月至9月，央行的總資產共計下降約1.6萬億元。
在此期間，盡管央行資產規模出現了明顯的收縮，但准備金率的兩次下調釋放了大量流動性。這種情況下的「縮表」顯然無法與貨幣政策的緊縮對應上。
第二種情況則是2014年之後更為常見的情況。隨著2014年後外匯占款的下降，央行更多地通過公開市場操作、MLF等方式投放貨幣。2014年1月至2017年3月，央行外匯資產累計下降4.8萬億元，而央行對其他存款性公司的債權累計增長接近6.8萬億元，此時，央行是「擴表」的。
然而，與降低法定存款准備金率這種「縮表」行為相比，以公開市場操作、MLF等所進行的「擴表」，其顯然具有更強的緊縮意味，因為公開市場、MLF等方式投放的流動性不僅期限較短、需要商業銀行提供抵押品，更為重要的是還需要向央行支付一定的資金成本。
2002年1月-2017年3月，央行總資產從4.5萬億上升到了33.7萬億，上漲6.4倍；而上證指數僅僅從1491點上漲到3222點，僅1倍多的增幅。總體上看，兩者沒有多少直接關系。

就央行總資產本身而言，2015年是一個明顯的分水嶺。2015年以前，基本穩定上升，2015年後則出現了明顯的下跌以及隨之而來的上升和震盪。這基本上與2015年開始的人民幣快速貶值、外儲快速下降，以及GDP增速明顯放緩直接相關。

2015年起，央行的資產規模似乎和股市呈現了更加明顯的關系（如果計入今年4月份的數據，應該看得更明顯，但央行暫未公布）。而若沒有股災以來的國家隊救市干擾指數，兩者關系可能更為直接。這兩年，兩者在總體上漲跌態勢接近，而股市的變化基本滯後央行的資產規模變化1-2個月。這種關系也從另一個側面佐證了2015年的大牛市注水嚴重！

今年以來的資產負債表縮減

截止2017年3月，央行的總資產約33.7萬億元，相比於1月的34.8萬億元，下降了1.1萬億，降幅3.13%。這可不是小數。因為央行印出的鈔票都屬於高能貨幣，在現實中流通起來會有個乘數效應。按目前的5.4倍乘數估計，相當於縮減了近6萬億人民幣。

可能有人認為是這是外儲下降的結果。外儲下降當然是事實。1月的中央銀行外匯占款余額約21.7萬億，3月份約21.6萬億，下降約0.1萬億。相比於總體資產規模的下降佔比10%都不到。因此，從年初以來的資產負債表縮減和外匯占款並無直接關系。（理論上，即使外匯占款下降，央行也仍然可以印發貨幣來保持資產負債表的規模）

從資產負債表的明細科目上看，「對其他存款性公司債權」從1月的9.1萬億下降到3月8萬億，恰好下降1.1萬億。看起來整體的規模縮減主要來自於借給銀行的錢少了。這和近幾個月連續上調逆回購利率，以及加強金融業監管、控制房價的行政措施基本匹配。我在此前的文章討論過：

2、3月份央行通過公開市場手段，屢屢調高逆回購利率，已基本宣告寬松時代也將轉向。但這還不夠，總量上控制了，結構上也要打擊金融系統和房市系統的套利。因為銀行理財資金和保險資金都是房市和金融系統套利的最便宜資金來源。……土根和銀根的結合，是控制房價，同時進一步穩定人民幣匯率的完美組合！

——《中國經濟巨艦轉舵開始》,2017/4/21

可以基本推斷，此次央行縮減資產負債表直接劍指房市和金融系統的去杠桿。因此，此輪縮表的節奏將極大程度地影響房地產市場。盡管股市短期內難以獨善其身，但打擊各種制度上的套利，將最終有利於股票市場長遠發展。

㈨ 結合實際談談對中國外匯儲備規模的看法

一、 我國外匯儲備現狀
1．外匯儲備持續增加
近年來我國外匯儲備一直保持快速增長，外匯占款成為基礎貨幣投放的主要渠道。2008年年末,我國的外匯儲備超過1.9萬億美元,高居世界之首;2009年上半年,我國的外匯儲備額達到21316.06億美元:；2010年3月，我國的外匯儲備額達24470.84億美元，截至6月末，中國外匯儲備余額為24543億美元。
2．國際收支雙順差
據國家外匯管理局提供的統計數據顯示，我國的經常賬戶順差額在1999—2001年有所回落，但大體上呈逐年上升的趨勢。近三年以來呈現明顯增加趨勢，尤其是2006年達到2498.66億美元，比2005年增長55%。資本與金融賬戶也只有在1998年出現逆差，從2001年以來順差的幅度也不斷擴大，在2004年曾突破千億大關，該差額在2006年出現明顯回落，較2005年回落84%。兩個賬戶共同影響到雙順差的總額，在1998年至2000年出現低潮，而後幾年保持大幅度上升，在2005年超過2千億。
二、 我國巨額外匯儲備的成因
我國巨額外匯儲備形成的原因主要有四個方面。
一、持續的貿易順差。改革開放以來，我國對外貿易發展迅速，現已成為世界第三大貿易體，並形成了多年的貿易順差。這已經成為我國巨額外匯儲備形成的直接原因。
二、吸引外商直接投資對新增外匯儲備的貢獻率不斷上升。近年來，我國不斷推進和完善外商投資管理體制改革，積極有效地利用外資，成為世界上吸引外資最多的國家之一。大規模的國際資本流入沒有完全被實體經濟部門吸收，相當一部分滯留在金融系統內成為相對過剩的資本，直接導致了外匯儲備的增加。
三、人民幣升值預期導致大量國際短期資本進入升值預期導致各種投機資本大量湧入。任何國家的資本管制都是有一定缺陷的，大量國際游資（即，熱錢），繞過資本管制進入目標國，以期獲得升值之利，並導致了外匯儲備增加。
四、我國現行出口結售匯制度在很大程度上限制了出口企業和個人外匯留存，抑制和直接限制了外匯需求和有效利用，導致外匯儲備持續、被動的增加。

三 巨額外匯儲備對我國經濟的影響
（一） 我國的外匯儲備規模過大，提高機會成本
高額外匯儲備使機會成本大大增加，降低了資本的有效使用率。外匯儲備是以存款的形式存放在外國銀行的，如果不是用於儲蓄而用於對外投資的話，可以用於進口或投資，那麼收益率則要遠遠高於儲蓄收益，這樣就構成了外匯儲蓄的機會成本。由此可以看出越多的外匯儲備，就有更多的機會成本。
（二）高漲的外匯儲備影響了貨幣政策的自主性
開放經濟條件下，一國的外匯儲備變動是貨幣供給的重要渠道。一國的貨幣供應量是由中央銀行發行，再通過各種渠道向市場投放的貨幣數量。外匯占款是中央銀行持有外匯儲備所對應的貨幣投放。同時，外匯儲備占款具有高能貨幣的性質，通過乘數效應可以對貨幣供應產生成倍的放大作用。當我國國際收支持續出現順差時，外匯市場上供過於求。
（三）現行的外匯管理制度，增加通貨膨脹壓力
1994年初，我國實行了單一匯率制度，在對資本與金融項目實行嚴格管制的同時，對經常項目實施強制的結售匯制度。該制度規定，除了允許部分外商投資企業開設外匯現匯賬戶外，對中資企業實行強制結匯，經常項目下的外匯收入除少數非貿易非經營性收入外，都必須賣給外匯指定銀行。而外匯指定銀行的結算周轉頭寸等都是有中國人民銀行根據實際情況核定的，也就是說，中國人民銀行是我國外匯市場最大的買入者。近年來，我國連續貿易順差，中國人民銀行只能購買超額的外匯，這就造成了基礎貨幣投放量的增大，加上貨幣乘數的作用，形成過分寬裕的貨幣供給，加劇了通貨膨脹壓力，不利於人民銀行對國內的宏觀經濟進行調控。
（四）我國巨額外匯儲備面臨著巨大的匯率風險
從國際金融體系角度觀察，我國外匯儲備快速上升，但結構仍以美元為主。這使得我國經濟增長已有成果和未來命運承受著巨大的匯率風險，特別是美元匯率風險。
（五）結構相對單一，增大了儲備風險
目前，在我國外匯儲備中美元所佔的比例較大，每當美元貶值或美國國內出現通貨膨脹時，我國外匯儲備都會隨之貶值，從而造成外匯儲備的損失。在經濟全球化的今天，由於國際資本迅速大規模地流動，金融市場的利率與匯率波動也將十分激烈，因此匯率風險增大。另外，一國大量地持有另一國的貨幣資產，勢必會帶來一定的政治風險。假使中美關系惡化，我國很可能面臨持有的美元資產被凍結的風險，使我國的外匯儲備遭受重大損失。
（六）巨額外匯儲備給人民幣帶來巨大的升值壓力，使央行需要使用更多的手段來維持幣值的穩定
持續擴大的國際收支順差，造成了外匯市場供求關系的明顯失衡，在中國的外匯管理體制和匯率政策操作下，其結果就是外匯儲備的不斷積累，這使人民幣處於不斷增大的升值壓力下。事實上，盡管人民幣升值問題的出現在一定程度上反映了國際經濟利益的矛盾和沖突，但必須承認，經常項目與資本和金融項目「雙順差」的存在是人民幣升值壓力形成的關鍵和根源所在。而人民幣的升值勢必給中國的出口帶來不利影響，從而對促進就業和保持經濟持續快速發展帶來很大的負面影響。
（七）央行所承受的風險日益加劇
央行長期以來一直是外匯市場的出清者，因此在央行資產負債表上，資產方的外匯儲備不斷擴張，資產越來越「外幣化」；同時負債方的基礎貨幣外匯占款發行也在飆升，負債越來越「本幣化」，央行面臨日益嚴重的貨幣錯配風險，以至使國民經濟運行中的匯率風險加速向央行集中。
四 對我國外匯儲備的建議
妥善管理我國的外匯儲備能提高我國的對外支付能力和償債能力，增強我國防範金融風險的能力，維護我國金融體系穩定和國家經濟安全，增加國家財富。針對我國外匯儲備現狀，筆者有三點管理政策建議：
一、轉變經濟增長方式，協調內外均衡。
在我國經濟內外失衡並存的結構中，外部失衡是外在表現，內部失衡才是根源所在。外匯儲備不斷增加是我國國際收支雙順差的結果，而持續15年左右的雙順差是我國長期實行出口導向政策導致中國經濟存在內外失衡和市場扭曲現象的結果。協調經濟的根本途徑是要轉變中國過度依賴外需的經濟發展模式，將經濟建立在以內需為主的基礎上。
二、逐步推進意願結售匯制。
我國對外商投資企業的結匯和售匯在經常項目下一直是放開的，而我國主要的進出口是由外資企業創造的，再加上大中型進出口企業的用匯也基本放開，所以實行意願結售匯制不會給外匯市場造成大的沖擊。企業和居民持有一部分外匯可以減輕我國外匯儲備過度的壓力，同時對於外匯體制的完善和外匯市場的活躍也具有積極作用。
三、提升外匯儲備管理理念，拓寬外匯運用渠道。
按照「安全、流動、增值」的原則經營管理外匯儲備，轉變思想觀念，將外匯儲備投資的收益性放在管理的首位，並從國家戰略角度考慮富裕儲備的多元化運用渠道。近年來，我國在這方面已經進行了有益的探索，如通過中央匯金公司注資改制國有銀行，不但促進了國有銀行改革，也提高了外匯儲備投資收益率。為化解巨額外匯儲備面臨的高風險，可嘗試外匯儲備證券化以釋放過多的外匯儲備；也可適當引入戰略儲備政策，購買全球戰略性物資，建立戰略儲備，提高宏觀經濟的抗風險能力。
五、總結
中國的外匯儲備高增長是中國經濟強勁增長的結果，同時也是因國內經濟不平衡而過度依賴外部需求的表現。因此，一方面我們必須探討高外匯儲備的綜合管理政策，另一方面，還需從多角度入手，化解經濟增長中的結構性矛盾，擴大消費需求，以保持內部平衡的方式化解外部不平衡。鑒於當前的國際貨幣金融體系，中國應該充分利用高外匯儲備的優勢，發展中國經濟。

㈩ 如何理解央行資產負債表變化

2002年之後，央行的擴表大致經歷了兩個階段：

第一階段：2014年之前，外匯占款是央行擴表的主要方式。年5月，央行外匯占款余額達到峰值27.30萬億，較之2002年初增加了25.50萬億，與此同時，央行資產規模增加了28.37萬億。

第二階段：2014年之後，對其他存款性公司債權成為央行擴張資產負債表的主要途徑。2014年之後，隨著外匯占款的下降，央行主要通過MLF、PSL、OMO等工具擴張資產負債表。截至2017年4月底，對其他存款性公司債權資產由2014年5月的1.39萬億增加至8.46萬億，累計增加7.07萬億，外匯占款下降5.72萬億，凈增加1.35萬億。同期，央行資產規模增加1.23萬億。

圖2：央行資產負債表的擴張路徑

同樣，央行的「縮表」也是通過減少資產的方式來實現。

2015年外匯占款減少2.2萬億，同期央行資產規模減少2萬億；2017年2、3月央行公開市場操作和MLF共計凈回籠9185億，對存款類公司債權減少1.06萬億，同期央行資產規模減少1.1萬億。2015年的「縮表」主要是外匯占款減少導致的央行資產規模被動減少，而2017年2、3月系央行主動減少投放，造成的資產規模減少。

由此可知，外匯占款、購入國債、增加對其他存款性公司債權（OMO、MLF、PSL、再貸款等）是央行擴張資產負債表的主要方式。在這三種方式中，購入國債和增加對其他存款性公司債權，央行具有絕對的主動權，而外匯占款的主動權較差。

在目前外匯占款較為穩定的背景下，央行的擴表與縮表只與其貨幣政策選擇有關。換言之，資產負債表的擴張與收縮只取決於央行OMO、MLF、PSL等政策工具的使用情況。