外匯市場微觀結構理論與實證

① 外匯市場的研究方法

浮動匯率制度下，外匯市場上匯率的持續異常波動是經濟學中最讓人困惑和難以給予理論解釋的經濟現象之一。
從20世紀70年代的宏觀模型到90年代末以來日益盛行的外匯市場微觀結構理論研究，雖然大量的研究工作取得了很多令人鼓舞的進展，但至今還不能很好解釋匯率內在生成機制及其波動特性。與之相對應，匯率理論中微觀基礎和宏觀規律之間的聯系也一直沒有得到合理的說明。隨著復雜性科學在經濟和金融研究中的應用，出現了一種嶄新的金融市場研究方法--計算實驗金融學。計算實驗金融學藉助多主體模擬技術構建人工金融市場，模擬金融市場的運行，來發現金融市場演化的規律。從現有研究成果來看，人工金融市場的研究已經取得了一定的進展，展示了良好的發展前景。
首先，採用元孢自動機模型模擬外匯市場，從交易者心理預期角度對其復雜性進行分析。其次，建立基於異質性交易者的匯率決定模型，通過人工外匯市場模擬實驗，分析外匯市場復雜性的演化規律。然後，引入央行干預改進基於異質性交易者的匯率決定模型，通過人工外匯市場模擬實驗，分析央行干預對匯率穩定的影響。最後，結合模擬實驗和壓力測試的結果，分析了人民幣匯率政策調整對匯率穩定的影響，並提出相應的政策建議。
雖然人工外匯市場的假設簡化了市場結構和主體行為特徵，和真實市場存在一定的差異，但仍很好地描述了外匯市場復雜性演化的過程，為外匯市場演化規律的研究提供了一個非常有效的手段。人工外匯市場模擬實驗表明，外匯市場的復雜性演化與交易者行為模式緊密相關。交易者心理預期的變化是造成匯率預測的不確定性、環境變化影響的不確定性和市場軌跡的非周期性循環等復雜性特徵的主要原因。

② 山東大學金融專碩，復習資料，有哪些網站有呢

推薦據統計

③ 微觀金融理論與實務具體是什麼研究方向

金融的基本理論知識、基本業務知識與技能和基本制度規定。既研究貨幣、信用、銀行等金融活動的一般規律以及現代金融經濟運行一般形式規范、原則、操作程序，又著力研究社會主義市場經濟條件下的特殊規律、原則和形式規范。

其內容既具有宏觀性、綜合性、戰略性，又具有微觀性、個別性、策略性、適用性的特點。故本課程既是經濟學的具體和深化，又是金融經濟本身運動規律和運行規律、規則、經營方法的概括與升華。
要目的是認識金融在國民經濟中的地位和作用，加強金融工作對經濟管理的影響；弄清金融的基本范疇；掌握金融的基本理論；熟悉金融的基本業務知識和技能。

④ 外匯市場理論有哪些

這是個很大的范疇啊，請問你是學業要求，還是想介入外匯市場，這其中包括的東西很多啊，市場利率，國際貿易，通貨膨脹，通貨緊縮等等考慮的東西很多
狹義上認為就是不同國家貨幣互相轉換的一個市場，廣義上就多了，銀行間拆借，國債，基金，外貿等等都包括在內
金融方面我也只是學個皮毛，只能講這么多了

⑤ 為什麼期貨交易流動性比遠期高

往往做期貨的處了一些很大的企業做一定的套期保值以外,其他全都是只交易合約而不進行實物交割 所以期貨交易會很頻繁

⑥ 根據外匯市場供求理論，一國利率的上升將會導致該國貨幣貶值還是升值

利率上浮是各商業銀行（除中國人民銀行以外的銀行金融機構）在中國人民銀行下發公布的基準利率基礎上針對某種業務對利率做出不同幅度的上行調整，與此相對的還有利率下浮。
影響利率水平決定的因素很多，主要有貨幣供求、通貨膨脹、中央銀行的再貼現率、國家經濟政策和國際因素等。
1、貨幣供求。利息是轉讓貨幣資金使用權的報酬，因而利率是借貸資金使用權的"價格"。借貸資金作為一種特殊的商品，同普通商品一樣受價值規律的支配，其價格同樣受供求關系的影響。在貨幣供給一定時，貨幣需求增加導致利率上升，貨幣需求減少導致利率下降。而在貨幣需求一定時，貨幣供給的增加導致利率下降，貨幣供給的減少導致利率上升。所以，資金供求狀況是影響利率變動的一個重要因素，它決定著某一時期利率的高低。
2、通貨膨脹。通貨膨脹意味著貨幣貶值，從而影響貨幣購買力。在借貸活動中，貸款者貸出貨幣時，必須考慮借貸的本金是否會因為通貨膨脹而貶值，所以，在確定利率水平時必須將通貨膨脹率考慮在內。
3、中央銀行的再貼現率。中央銀行的再貼現率，通常是利率體系中的基準利率，它的變動會對利率體系產生決定性影響。中央銀行提高再貼現率，相應提高了商業銀行的借貸資金成本，市場利率會因此而提高。反之，中央銀行降低再貼現率，就會降低市場利率。
4、國家經濟政策。由於利率的變動對經濟發展有很大影響，各國政府把利率作為宏觀調控的重要工具。根據本國經濟發展狀況和貨幣政策目標，通過中央銀行制定的基準利率影響市場利率，調節資金供求，經濟結構和經濟發展速度。反過來，國家各個時期制定的經濟政策，也必然成為影響利率的重要因素。
5、國際市場利率水平。在一個開放經濟中，。利率的變動會受國際因素的影響，特別是在資本的國際流動日益頻繁，流動規模愈來愈大的情況下，國際因素對利率的影響會愈來愈大。國際市場利率對國內市場的影響，是通過資金在國際間的流動來體現的。在放鬆外匯管制，資金自由流動的條件下，若國內利率高於國際市場利率，就會引起貨幣資金流人國內;反之，則會引起貨幣資金外流。政府在制定和調整本國利率時，必須考慮國際市場利率的影響。
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⑦ 復旦大學經濟學院的學術研究

復旦大學國際金融系的主要研究方向及其特色：
(1)開放經濟下的宏觀金融理論和政策研究。本研究方向的特色就是突破了傳統意義上金融理論研究局限於國內范圍的做法，引入了微觀基礎的跨時分析方法，重點研究開放經濟條件下金融市場穩定性理論、匯率理論和利率理論、宏觀金融管理理論等內容。
(2)國際金融學的基本原理、政策，實務及其前沿狀況的研究。包括國際貨幣體系、國際貨幣關系；國際金融市場的結構、功能及融資技術的發展；外匯匯率、外匯交易的原理與實務；國際金融組織的作用和國際銀行業的活動；國際儲備的作用及我國國際儲備的適度性等。
(3)貨幣銀行學理論。主要研究貨幣流通的規律；貨幣供求的決定與調節；貨幣市場的組織和管理；銀行的經營管理；國家貨幣政策的制定及其傳導機制等內容。
(4)金融市場學的基本理論與實證分析研究。我們引入了金融市場的微觀結構理論和金融市場計量經濟學的分析方法，分析中國金融市場尤其是資本市場的投資者行為和交易規則。
在未來的幾年間，我們將重點在以下幾個方面有所突破：
(1)國際金融：運用微觀基礎的跨時分析方法，開展人民幣實際匯率的研究、人民幣匯率決定的微觀基礎研究、人民幣走向資本帳戶自由兌換的條件和政策安排的研究。
(2)金融市場：圍繞中國金融市場微觀結構展開研究，例如：中國證券投資基金的微觀結構分析（例如：基金業績評估、封閉式基金的折價、基金的組合管理等）、中國證券市場交易規則的微觀結構分析（例如：漲停板制度、信息披露制度等）、機構投資者與中小投資者行為的微觀結構分析（例如：莊家與莊家之間的博弈均衡、莊家與散戶之間的博弈均衡）、外匯市場微觀結構分析以及貨幣市場微觀結構分析。
(3)金融工程、投資學和公司金融。

⑧ 什麼是金融市場微觀結構

到經濟論壇去在找都是些半筒水的人物不徹底！

⑨ Gdp增長，外匯儲備對我國匯率變動的影響的計量模型和實證分析

本文對人民幣匯率與我國國際收支之間的變動關系，分別用簡單直觀的走勢圖和協整技術進行了分析。結果表明，人民幣匯率形成機制改革後，匯率是影響我國國際收支平衡的重要因素之一，而國際收支並不是人民幣升值的主要因素。據此，本文認為，解決我國國際收支的不平衡問題必須使用一攬子綜合治理措施。但是同時必須把匯率作為調整我國國際收支不平衡，解決雙順差問題的一個重要工具。[關鍵詞]人民幣匯率；協整；國際收支[中圖分類號]F820.3[文獻標識碼]A[文章編號]1004-518X(2007)09-0157-04薛昶(1973－)，女，四川大學經濟學院2005級博士研究生，研究方向為金融理論和實踐。(四川成都610064)國際收支系統地反映了一國在一定時期內與世界其他地區的全部經濟交易。國際收支是否平衡是一國對外經濟的主要表現，在開放經濟條件下，維持國際收支的平衡也是各國政府追求的主要宏觀經濟目標之一。我國於2005年7月21日調整了人民幣匯率的形成機制，以期通過對匯率的調整來對我國國際收支作出調節。但兩年的時間過去了，我國人民幣升值壓力仍然沒有有效釋放，外匯儲備規模還在不斷膨脹，沒有從根本上改變我國外匯供大於求的局面。人民幣匯率與我國國際收支之間到底存在怎樣的因果關系?人民幣匯率的調整是否能夠調節我國的國際收支狀況?本文擬用匯制改革後的有關數據來分析匯率與國際收支之間的關系。一、我國國際收支現狀國際收支系統地反映了一國在一定時期內與世界其他地區的全部經濟交易。國際收支的平衡是一國對外經濟均衡的主要表現，在開放經濟條件下，維持國際收支的平衡也成為了各國政府追求的主要宏觀經濟目標之一。發展中國家國際收支狀況理論上應經歷如所示的四個階段。第1階段是資本輸入階段。由於收入水平低，又要保持較高的增長速度，發展中國家的儲蓄相對於投資需求往往不足。在這一階段，國內投資大於國內儲蓄，發展中國家存在貿易逆差，隨著時間的推移，國民收入增加，儲蓄率提高，當國內儲蓄已足以為國內投資提供資金，貿易逆差隨之消失時，資本輸入階段即告結束。第1I階段是資本輸出早期階段。在這一階段，貿易開始轉為順差，該國已成為資本輸出國。但是，由於仍需對外國投資者凈支付利息，貿易順差還不足以抵補為外國投資者支付的利息和利潤，凈借貸仍為正。第III階段是資本輸出中期階段。在這一階段，貿易順差和經常項目順差並存。資本凈流出量為正。債務開始減少，直至降為零。第Ⅳ階段是資本輸出成熟階段。由於債務早已還清，貿易順差和經常項目順差使該國由債務國轉變成為債權國，發展中國家成熟為發達國家。我國由於國內資金短缺，需要引人外資來彌補國內儲蓄不足，因此一般應處於第一至第二階段，即國際收支應表現為「經常帳戶逆差+資本帳戶順差」模式。但是，我國目前的國際收支結構並不符合發展中國家的標准模式，而具有提前進入第三階段的表現。我國不僅由於貿易順差導致經常項目順差過大，而且在保持巨大貿易順差的同時，我國又是引資國，但沒有把外資的流入轉變成經常項目逆差，還有巨大的資本項目順差。這導致國際收支出現雙順差現象，雙重的資源誤配置，導致外匯儲備的急劇增加。雙順差格局下造成的外匯儲備的快速增長說明了我國國際收支結構的不合理性，與我國的經濟發展階段不相稱。二、匯率波動與國際收支關系理論分析匯率在開放經濟的各種變數中居於核心地位，這是因為，開放經濟中各種變數的狀況最終將在匯率上得到不同程度的體現，而匯率的調整又會對從外部到內部、從宏觀到微觀的各個方面以及各個層次對開放經濟的運行產生深刻而叉廣泛的影響，因此，匯率政策在一國的經濟政策中起著舉足輕重的作用，各國政府都將匯率政策作為協調本國內外經濟平衡的主要手段之一。一般認為，匯率變化涉及兩個層面：一是匯率水平的變化，貨幣的升值或貶值決定了一國商品的國際競爭力；二是匯率的波動幅度，匯率的短期波動程度增加會影響貿易參與者的實際收益。(一)匯率波動對一國際收支的影響匯率作為兩國貨幣的相對價格，其偏離均衡水平的波動必然會影響兩國商品的相對價格，繼而對貿易產生影響，匯率對貿易的影響包括兩個層面：一是匯率變動方向(即升值或貶值)對貿易的影響，即貿易條件的影響，本幣貶值促進出口而升值使出口下降；二是匯率波動幅度對貿易的影響。匯率波動對進出口的影響表現在兩個方面：宏觀上，匯率變化因對商品進出口產生的影響而使貿易收支差額以至國際收支差額發生變化；微觀上，匯率波動會改變進出口企業成本、利潤的核算。匯率變化對資本流動的影響：一是表現在貨幣升、貶值後帶來的資本流出或流入增加，當一國外匯市場上出現本國貨幣貶值的預期時，會造成大量拋售本幣、搶購外匯的現象，資本加速外流，這與貶值預期後的資本流入增加的結果正相反；二是表現在匯率預期變化，即匯率將升未升或將跌未跌對資本流動的影響。當一國外匯市場上出現本國貨幣升值預期時，則會形成大量拋售外匯、搶購本幣的現象，使資本流人增加，這與本幣升值後資本流出增加的結果相反。-通過匯率水平調整來改善國際收支狀況的理論基礎是國際收支調節的彈性分祈理論，而根據彈性理論，匯率水平調整對國際收支調節發揮作用是要滿足一定條件的，即著名的馬歇爾一勒那條件，進出口商品的價格需求彈性之和必須大於1，而我國的經濟情況是否滿足這個條件，國內外學者已經就該問題作了大量詳盡的分析與檢驗，由於選取的數據區間及檢驗方法上的差別，得出的結論也不盡相同。大部分的研究結論認為我國滿足馬歇爾一勒那條件，隨著我國經濟市場化程度的加深，人民幣匯率對我國貿易收支的影響程度也在逐漸增強，但是這不能說明只依靠匯率的調整就能對我國日前的國際收支狀況作出有效的調節。日本，我國台灣地區的經驗表明，匯率大幅升值既未能減少外貿順差，也未能減少外匯儲備的增加，而且很可能會對我國經濟產生巨大的不利影響。那麼，單靠匯率的調節能否有效地改善我國目前的國際收支雙順差現象呢?(二)國際收支對匯率變化的影響一國國際收支差額既受匯率變化的影響，又會影響到外匯供求關系和匯率變化。其中，貿易收支差額又是影響匯率變化最重要的因素。當一國有較大的國際收支逆差或貿易逆差時，說明本國外匯收入比外匯支出少．對外匯的需求大於外匯的供給，外匯匯率上漲，本幣對外貶值；反之，當一國處於國際收支順差或貿易順差時，說明本國出口對外匯收入增加，進口等外匯支付較少，外匯供給大於支出，同時外國對本國貨幣需求增加，會造成本幣對外升值，外匯匯率下跌。但1994年墨西哥金融危機以來，國際匯率波動幅度有所加大。國際資本流動對匯率的波動產生了重大影響。東南亞金融危機的爆發及其演變更是清楚地說明了這一點。因而在匯率的決定中，國際資本流動逐漸成為一個不可忽視的重要因素，其原因在於國際流動資本對匯率波動的敏感性越來越強；外匯儲備變動是國際收支不平衡的結果，也是一國國際競爭實力的反映，從而外匯儲備變動會影響匯率變動。當外匯儲備相對上升時，人們預期該國貨幣升值，對該國貨幣產生升值壓力；反之亦然。那麼在我國，人民幣的升值是否源於我國巨大的國際收支順差呢?三、人民幣匯率波動與我國國際收支變動關系分析首先，利用圖2簡單直觀地分析人民幣匯率水平的改變對國際收支的調節關系。人民幣匯率形成機制調整後，人民幣匯率和我國國際收支之間有著相同的變化方向。2005年7月以來，人民幣不斷升值，從2005年7月末的0.1233上升至2007年3月末的0.1293；但同時，我國的國際收支(外匯儲備凈額)也不斷攀升，從2005年7月末的7327.33億美元升至2007年3月末的12020.31億美元。這表明人民幣匯率大幅升值的同時，我國的外匯儲備也在增加，人民幣匯率升值沒有減少我國外匯儲備的增加。因此，如果僅僅靠匯率的調整對我國國際收支進行調節，效果並不明顯。接下來利用協整技術來分析人民幣匯率與我國國際收支之間的變動關系。1．數據選取本文採用的數據是中國國家外匯管理局2005年7月到2007年3月的月度數據，其中：匯率(E)：選用樣本期間內，直接標價法表示的100美元對人民幣的月末匯率；國際收支(Y)：以樣本期間內的官方儲備余額表示。2．實證方法由於多數時間序列是不平穩的，使用傳統的回歸方程會產生虛假回歸的現象。協整分析就是針對非平穩時間序列而提出的一種標准分析方法，其理論是：單獨的時間序列是不平穩的，但是同階時間序列之間的線性組合可能是平穩的，這種平穩性體現了各變數之間存在的一種長期均衡關系，並可以通過誤差修正模型調整短期內各變數對長期均衡關系的偏離。協整分析需要首先檢驗各個序列的平穩性，即進行單位根檢驗。本文採用ADF檢驗。根據各個序列的性質靈活選擇常數項和趨勢項進行檢驗。最後，進行各個變數之間的協整檢驗。協整檢驗的方法有EG兩步法和JJ檢驗法。EG兩步法針對兩個變數之間的協整關系進行檢驗，對於3個或3個以上的變數一般採用IJ檢驗法。本文採用EG檢驗法。接下來我們進行實證結果分析。1．單位根檢驗在進行協整分析之前，首先利用ADF檢驗進行序列的平穩性檢驗。本文所有分析都藉助於Eviews5.0來完成。檢驗結果如表1所示：序列E和Y均是非平穩序列；其二階差分在1％的顯著水平上均是平穩的，即E和Y均是二階單整序列，滿足協整檢驗前提，從而可以進行協整分析。2．協整檢驗用OLS方法估計下列方程：Y=a+bE得到：y=94449．39-106.9037e②②式表示的是人民幣匯率和我國國際收支之間的長期均衡關系，系數的符號與直觀分析一致：人民幣的升值會導致國際收支的上升，但影響效果不大。3.因果關系的確定由前面的分析可以知道匯率和國際收支之間存在長期均衡關系，但是各個變數之間是否存在因果關系還有待檢驗。本文運用葛蘭傑因果關系檢驗，置滯後階數分別為1到4：因果關系檢驗結果表明：滯後階數分別為1到4的人民幣匯率變化沒有引起國際收支變化的概率中，最大值為0.13037，這表明大約以87％的概率可以保證匯率變化帶動了國際收支的變化；滯後階數為1和4時，概率分別為0.30627和0.36705，但不能很好地解釋國際收支對匯率的影響，表明國際收支的變化對匯率沒有影響。因此，可以說我國的匯率是影響國際收支平衡的重要因素之一，但國際收支並不是影響我國人民幣升值的主要因素。四、結論與啟示本文通過人民幣匯率與我國國際收支之間的協整分析，得出匯率是國際收支平衡的影響因素之一，但還有其他因素影響國際收支。當前，我國國際收支不平衡一方面表現為總量的不平衡，即外匯儲備持續較快增長；另一方面還表現為結構的不平衡，即國際收支經常項日與資本項目連續多年「雙順差」。由於儲蓄大於投資是一個結構性問題，經常項目順差在我國具有長期性，這在很多具有高儲蓄傾向的國家也普遍存在。但這些國家大都沒有資本管制，資金可以自由跨境流動，所以，其經常項目順差通常與資本項目逆差相抵，國際收支總體上比較平衡。由於我國仍然沿用外匯短缺時期建立的鼓勵資本流人、限制資本流出的管理體制，導致在經常項目順差形勢下資本流動對國際收支的自我調節作用缺失，加劇了國際收支總量不平衡的矛盾。雖然我國現在是對外凈債權國，但是民間對外債權並不多，對外金融資產中60％以上都是中央銀行的外匯儲備資產，也就是官方渠道的資本輸出。這種對外資本輸出的格局，雖然有利於集中管理，但不利於分散風險，不僅加劇了央行貨幣政策調控的壓力，而且還不利於有些部門進一步充分利用「兩個市場、兩種資源」。本文的分析也顯示匯率在起作用，但確實不是問題的全部，也可能不是最主要的部分。人民幣匯率升值也沒有很快消除我國的雙順差。可見，解決我國國際收支的不平衡必須使用一攬子綜合治理措施，包括刺激內需的政策、取消對外資的優惠政策等；消除各種各樣的價格扭曲，讓市場發揮更大的作用；但同時應該把匯率作為調整我國國際收支不平衡，解決雙順差問題的一個重要工具。