人民幣匯率改革外匯政策實務手冊

1. 人民幣匯率制度的改革文章

當前人民幣匯率機制的形成，雖然由市場供求來決定，但是從嚴格意義來說，並未形成真正的外匯供求關系。這是因為：
（一）強制結售匯制的缺陷。雖然目前我國對經常項目的外匯支出基本上沒有限制，但是對資本項目仍實行較為嚴格管理，這種體制下形成的外匯交易受到體制約束，不能充分、完全、真實地反映市場的供求關系。加之，在近幾年的實際運行過程中，由於出口貿易增長快，外貿出現大量順差，加上外資的大量流入，特別是1996-1999年年間，人民幣的利率水平高於美元，造成結匯額大於售匯額。表現在銀行業間外匯市場上，外匯持續供大於求，而且同期外匯需求則相對不足。在銀行間外匯市場主體缺乏，市場機制尚未健全的情況下，想通過市場機制來調節外匯供求根本無法做到。雖然央行幾次調整了外匯指定銀行的結售匯頭寸，仍然無法從根本上改變外匯供求關系，於是造成中央銀行被動入市進行干預，充當外匯交易最後差額的承擔者，失去了外匯調控的主動權。
（二）匯率缺乏彈性。1994年以來，除1999年外，我國國際收支無論經常項目和資本項目都呈現雙順差的局面。外匯市場上人民幣長期處於供大於求的情況，央行對外匯市場的干預不可避免。這表明，人民幣匯率水平不是純粹由市場真實供求所決定。在較大程度上，受國家宏觀經濟政策所制約。近兩年來人民幣對美元的匯率，只是在1美元兌8.23-8.28元人民幣之間波動，波動幅度和彈性區間極小，匯率基本上釘住美元。
（三）金融市場的不完善。由於利率尚未實現市場化、資本項目未放開、資金不能自由流動、市場金融工具匱乏，這都是造成我國外匯市場仍然是一個不成熟、不完善的市場。因此在今後的一段時期里，央行的干預和國家宏觀經濟政策的取向對外匯的供求起到較大的調節作用。
改革面臨的思考
（一）如何處理把握好市場供求與國家宏觀政策調控的關系。在逐步建立和完善社會主義市場運行體系中，最終必須實現人民幣資本項目可兌換，才能使外匯資金供求完全放開，真正實現由供求確定匯率運行機制。但需注意的是，資本項目的放開是要具備條件的，放開應逐步有序的進行。在過渡時期，即使逐步實現了資本項目可兌換的情況下，也不能忽視國家宏觀經濟政策的取向和央行的干預調控作用。
（二）如何保持和實現匯率的穩定與均衡。如何確定一國貨幣的匯率水平，保持一種「最佳」或「適當」的匯率狀況，這涉及所謂「均衡匯率」問題。也就是說，使匯率的變動與經濟內部和外部關系獲得一種協調、合理的關系，能促進和達到內外平衡和總供給與總需求的平衡，充分發揮匯率在國民經濟的杠桿調節作用。為此，應進一步鼓勵和推動人民幣匯率的基礎理論研究。比如，對國際價值論、購買力平價論、出口換匯成本、均衡匯率模型、匯率預警模型以及其他理論模型和相關方案，比如盯住單一貨幣或一籃子貨幣、爬行浮動、管理浮動、單獨浮動等都值得深入研究和探討。
（三）如何在我國加入世貿組織和金融市場將全方位的開放框架下，構建和完善人民匯率機制。世貿組織所倡導的基本原則是：自由競爭原則、自由貿易原則、非歧視原則、透明度原則。在這種原則下，為適應和迎接經濟金融全球化的挑戰，為實現經濟金融與國際接軌，就必須消除國內外資本自由流動的障礙，這就要求做到國內外資金價格市場化、進而匯率的市場化。也就是說，在逐步實現資本項目開放的條件下，實現人民幣的自由兌換，這是構築人民幣與外幣價值比較和自由兌換所形成的市場均衡匯率的基礎。只有這樣，才能把國內外市場的價格信號、更直接、更迅速、更准確地反映出來，才能使中國經濟與實現自由競爭和自由貿易原則的國際經濟融合，才能實現國內價格體系逐步與國際市場價格體系靠攏，才能作到競爭機制按照透明度的原則和共同的游戲規則在各個層面上反映出來。這是一個緊迫的大課題和一項復雜的系統工程。但絕不能一蹴而就，必須逐步有序地進行。
幾點建議
以當前形勢來判斷，人民幣的匯率總體水平應保持不變，這有助於匯率的穩定，有助於我國和世界經濟貿易的發展。可考慮如下改革措施。
（一）應該對我國建國以來，各個時期，各個階段人民幣匯率制度的形成、特點，問題，結合當時的經濟政治的背景和對外經濟貿易等方面的情況，進行認真總結和反思。特別是當前，人民幣受到國外升值的強大壓力時，更應該沉著應對。要總結成功的經驗，也要總結不利的教訓。
（二）改變盯住美元為「一籃子貨幣」掛鉤的匯率機制。選擇我國對外經貿往來中經常使用的若干種貨幣，按其重要程度確定權重，根據這些貨幣在國際市場上升降幅度，加權計算出人民幣的匯率。這樣的改變，將有助於人民幣匯率的水平更趨於合理。
（三）擴大匯率的彈性區間。目前人民幣匯率每日波動幅度太小，匯率缺乏彈性，可以根據國內外外匯市場的供求等因素把波動的幅度擴大到上下1%。建立內部匯率目標區。目標區上下限可定為10-15%，可根據國內外經濟貿易發展狀況，外匯市場交易狀況和匯率走勢預期以及其他因素進行階段性的調整。保持人民幣匯率調節的長期靈活性，更好的應對投機的沖擊。
（四）緩解人民幣升值預期的壓力。鑒於人民幣有升值的預期，市場已有所反應。1.外資流入有增加的勢頭（包含迴流的外匯）。美元資金除進行投資外，想獲取人民幣升值的好處，匯率走強的歐元、日元也趁勢流入，其結果將造成外匯儲備的增加，同時加大人民幣基礎貨幣的投放，形成國內通貨膨脹的壓力。對此，應加強對外資投向的引導，同時進一步加強外匯儲備的管理和運用。2.國內企業和外商投資企業對美元外匯貸款的需求有較強的增長趨勢，一來美元利率處於低水平，二來沒有匯率風險，甚至可能獲得匯率預期的好處。對此，要引導資金的運用渠道，特別關注把美元換成人民幣使用的投向。3.增加銀行外幣業務的產品和創新。如發行外幣面值的存單、證券，代客進行國外證券買賣，開展外匯與人民幣的遠期買賣、遠期合約、貨幣掉期、外匯期權等業務。進一步溝通本外幣資金的交易、兌換渠道。通過人民幣升值心理預期的契機，進一步活躍外匯市場融資與交易、積極開展規避匯率風險業務，完善供求關系，確保人民幣匯率的穩定。

06年3月21日晚，央行宣布人民幣匯率開始實行以市場供求為基礎、參考一藍子貨幣調節、有管理的浮動匯率。
從宣布的方案來看，有三個值得注意的特點。一是匯率升值的幅度大大低於市場預期，升值幅度僅為2.07％（21日國家外匯管理公布的人民幣兌美元的中間匯率為100美元＝827.65元人民幣）；二是盡管央行公告稱人民幣不再盯住單一美元，但同時也不盯住一藍子貨幣，而是參考一藍子貨幣。至於這一藍子貨幣是什麼，藍子中的貨幣品種及其結構是什麼並沒有公布。但可以肯定地說，美元占藍子中肯定占重要比重，其次是日元、歐元；三是人民幣確立兌美元的中間匯率後，其波動范圍並沒有拓寬，仍在3‰的范圍之內，波動范圍大大低於實行管理浮動匯率制貨幣的波動幅度。
從以上幾個特點看，我們可以認為這次人民幣匯改是在面臨國際壓力下對人民幣匯率作出的一次漸進式的改革，象徵意義大於實際影響，長遠意義大於短期意義，歷史意義大於實際意義。這次匯改也基本體現了溫總理提出的人民幣匯改的主動性、可控性、漸進性三大原則。
首先，這次匯改意味著央行開始正式運用匯率這一經濟杠桿來調控宏觀經濟的內部平衡和外部平衡。實際上，自90年代中期以來，匯率這一杠桿手段一直處於旁落手段。匯率手段的運用將增強政府調控經濟的能力，更好地發揮政府的貨幣政策和財政政策。
其次，由於這次幅度調整的微調性質，調整幅度大大低於市場預期，市場對人民幣的升值預期將隨這次調整而有增無減，人民幣有可能因此而面臨更大的升值壓力，國際收支的資本項目和隨之相聯的國際儲備資產有可能有增無減。
第三，人民幣有可能中期因此而進入小幅升值的新階段。這將和80年代人民幣的走勢形成鮮明的對比。
第四，央行盡管稱不再盯住單一美元，但因一藍子貨幣的具體情況沒公布，再加上美元的國際地位及中美貿易的重要性，美元仍是人民幣盯住的最重要的貨幣，只不過人民幣盯住美元從原來的顯形盯住改成是隱性盯住。
第五，在宣布升值2％的同時，央行宣布調境內商業銀行美元和港幣存款利率5％，這似乎是企圖對匯率調升的影響起到對沖的作用，減緩因匯改造成的熱幣沖擊。
匯率的變動和匯率制度的改革必將對我國經濟生活帶來重大的影響，對股市影響不可避免。
由於小幅升值後，人民幣的升值預期將有增無減，因此，包括QFII在內的境外資金並不會因為人民幣升值而出逃，而是會進一步注入國內的各類市場。
盡管如此，盡管升值後對不同上市公司可能帶來不同的影響，但是，人民幣升值在宏觀上對出口會有影響，對GDP有一定冷卻作用，因此，對上市公司業績的提升會帶來一定影響，股票市場總體會因此受到抑製作用，特別是當目前市場十分脆弱時，盡管這種抑製作用很小，但有較大的放大效應。
從具體公司來看，旅遊、紡織業等出口價格需求彈性較小產品的行業可能會有較大的影響，但這種影響很大程度上是心理上的。
人民幣進入正常浮動後，也對上市公司的外匯風險管理提出了新的要求。匯率對企業構成的交易風險和經濟風險及會計轉換風險將逐步顯露。

2. 簡述1994人民幣匯率改革的主要內容

1994年：中國實行以市場供求為基礎的、單一的，有管理的浮動匯率制度。實行銀行結售匯制回，取消外匯留成答和上繳，建立銀行之間的外匯交易市場，改進匯率形成機制。

人民幣匯率1994年以前一直由國家外匯管理局制定並公布，1994年1月1日人民幣匯率並軌以後，實施以市場供求為基礎的單一的、有管理的浮動匯率制，中國銀行，德意志銀行等七家銀行根據前一日銀行間外匯市場形成的價格，公布人民幣對美元等主要貨幣的匯率，各銀行以此為依據。

(2)人民幣匯率改革外匯政策實務手冊擴展閱讀

2010年6月19日，中國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。根據國內外經濟金融形勢和我國國際收支狀況，中國人民銀行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。

2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。幾年來，人民幣匯率形成機制改革有序推進，取得了預期的效果，發揮了積極的作用。

參考資料來源：網路-人民幣匯率改革

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4. 2005年人民幣匯率制度改革的內容及意義

一、人民幣匯率制度改革的背景

從2002年末以來，由日本等少數國家開始在國際社會上散布「中國輸出通貨緊縮論」，2003年，這種論調進一步升級為要求人民幣升值的呼聲，到2005年前後，日本、美國、歐盟等主要發達國家或基於國內經濟的需要，或迫於國內政治的壓力，要求中國改變匯率制度或強迫人民幣升值。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。根據對匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元升值2％至1美元兌8.11元人民幣，同時美元每天浮動范圍限制在上一交易日收盤價的上下3‰之內，對非美元則在1.5％的范圍內浮動。然而，人民幣匯率政策調整，並非受到上述國家的壓力，而是出於對未來的發展道路的高瞻遠矚，主動的調整。之所以選擇目前這個時機來改革匯率機制，是由於中國經濟持續高速增長，對外開放度提高，以及人民幣升值預期強化等導致外匯儲備快速增加，外匯占款不斷提高，中央銀行不得不大規模發行票據對沖，提高了宏觀經濟調控成本，使得盯住美元的匯率制度的成本上升。據最新數據顯示，經濟增長、固定資產投資、進出口等保持高速態勢，物價漲幅等則持續下滑，為匯率機制改革提供了穩定的經濟環境。而美元持續反彈，歐元和日元回軟也為改變盯住美元匯率制度創造了良機。

二、人民幣匯率制度改革的成本與收益問題

(一)對人民幣匯率制度改革成本的反思
由於人民幣改革後有一定的升值，面臨的成本大概有以下幾點：一是可能減少外部需求和出口，並影響到實現短期的經濟增長目標；二是可能增加國外直接投資成本，不利於吸引外商直接投資；三是可能造成結構性調整所帶來的短期失業問題。
但結合中國的實際情況來看，並非有如上的成本發生，即使有，其影響也十分有限，甚至模糊不清。
1. 人民幣升值對出口的影響可能並不明顯。高盛銀行胡祖六(2003)指出，人民幣匯率出口彈性非常小，匯率調整不會給出口帶來太大的變化。這與中國獨特貿易結構有關。目前來料加工裝配貿易和進料加工貿易在中國的出口中佔55％。同時，來料加工裝配貿易、進料加工貿易和外商的機械設備進口占所有進口的60％，來料加工裝配貿易只賺取固定的工繳費，與匯率的變動基本沒有關系。進口加工貿易的情況也相差不大。同時，中國的部分出口品在國際市場上的佔有率相當的高，而且與競爭對手的成本相差很遠，人民幣升值2％反而會提高出口收入，而不是降低出口收入。
2. 90年代中期以後，FDI(外國直接投資)流入的動因發生了新的變化。更多的FDI來自歐美發達國家的跨國公司，投資於中國的目的更傾向於瞄準中國的國內市場，而不像以往那些東南亞中小企業利用中國作為出口加工平台(UNCTAD, 2002)。匯率升值雖然提高了FDI新建投資的投資成本，但是，也提高了美元計價的外商企業在本地的銷售收入。一方面它可能阻礙了一部分利用中國勞動力、土地等各方面成本優勢的FDI流入，但同時也可能鼓勵一批試圖進入中國市場的FDI的流入，因此，2％的人民幣升值並不會對FDI有太大的影響。
3. 根據聯合國貿易和發展會議2002年《貿易與發展報告》的計算，在17個重要樣本國家內，中國的單位勞動工資最低，樣本國工資分別是中國工資的2.5-47.8倍不等，即使考慮到單位勞動生產率，17個樣本國家當中也有10個國家高於中國的成本。所以，2％的人民幣升值並不會對就業造成影響。退一步說，即使出口部門的就業受到一定的影響，但從長期來看，考慮到製造業提供就業機會幾乎沒有改變，而服務業提供的就業機會正在大幅度的提高，服務部門增加就業機會完全可以彌補出口部門減少的就業機會。
4. 央行匯率改革使用「參考」而非「盯住」貨幣籃子的做法，其不利之處在於匯率更具靈活性的同時，央行對匯率政策的相機抉擇更容易受到來自政府其他職能部門的影響。所以，央行必須在行使靈活的相機抉擇權和維護匯率政策的動態一致性之間保持微妙的平衡。

(二)人民幣匯率制度改革收益的考察
匯率改革的收益是多方面的。第一，將匯率調整到與實際均衡匯率運動趨勢保持一致的水平上，同時也意味著得到了與國際經濟資源配置效率最優的匯率價格。它有利於各個產業的平衡發展，有利於長期的資源配置和經濟增長。第二，匯率積極調整把匯率調整的主動權交到了貨幣管理當局手中，同時也留給貨幣當局一定的政策調整空間，有利於宏觀經濟穩定。第三，匯率改革提升了人民幣購買力，有助於提高人民生活福利水平。同時匯率升值導致的收入更利於農民和城市的第三產業從業人員。第四，匯率改革等於向市場宣布，中國貨幣當局是以國際收支平衡而不是以狹隘的貿易順差為政策目標的。
從目前中國的現實情況來看，人民幣匯率改革的收益還是非常明顯的，新匯率制度對我國主要產生了以下幾個方面的影響：
雖難以平衡國際收支，但大幅度減少央行的干預頻率
匯率改革後國際收支狀況仍然是調整人民幣匯率的重要基礎，從2005年以來，我國月均外匯儲備增長在150億美元左右，近三個月更是到達了200億美元，外匯儲備始終在持續大幅度的增長。但我們不能簡單的認為，當期的儲備增長扣除外匯順差和外國直接投資外都是熱錢。以2004年的國際收支為例，全年順差2066億美元，其中貨物貿易順差和直接投資順差分別為590億美元和531億美元，這並不能理解為其餘的國際收支順差全部都可歸納為所謂「熱錢」，其餘大多數差額，是可以用經常轉移、證券投資和貿易信貸來解釋的。
中國國際收支平衡更注重於商品和服務貿易兩項的總體平衡，從2000年到2004年，這兩項基本是穩定的，商品貿易大約是200億美元至300億美元的順差，服務貿易大約是100億美元的逆差，這兩項合計占我國GDP的2％左右，占進出口的總額也在2％左右，從今年上半年來看，我國進出口總值達6450.3億美元，高出低進使得貿易順差達到396億美元，突破去年全年水平，而預期下半年中國外貿出口、進口增速分別為22％和18％左右，可實現順差300億美元以上，因此單純依賴匯率改革，並不能迅速、顯著的使國際收支恢復到基本平衡的軌道上來，所以在短期內並不能改變央行對外匯市場的干預，只是減少中央銀行干預外匯市場的頻率，央行只在必要的時候對外匯市場進行以防止匯率出現過大的波動，而不必每天進行干預操作，這時的外匯市場能比較真實地反映匯率的變化。
帶來金融創新熱潮
匯率機制改革之後，人民幣匯率的波動將是一個常態，因此需要相應的衍生工具來規避和鎖定風險，其本身就意味著對加快外匯市場發展和相關金融產品創新提出了更高的要求。例如8月4日，央行在其上半年貨幣政策執行報告中指出，下半年將加快發展外匯市場和各種外匯衍生產品，盡快開辦銀行間遠期外匯交易，推出人民幣對外幣掉期等產品。8月9日，央行決定擴大外匯指定銀行遠期結售匯業務和開辦人民幣與外幣掉期業務。這些衍生工具的推出將有助於穩定現行的匯率，可以通過市場交易形成對人民幣的下一步波動的預期，同時給市場一個導向，從而更好地消化人民幣的匯率風險。
提高銀行對匯率風險管理的能力
「有管理的浮動」考驗了銀行對風險管理的難度，對於這次匯率改革，銀企如果過於關注人民幣對美元和非美元即期匯率的波動區間是遠遠不夠的。
就銀行而言，商業銀行必須對不同幣種的小額和大額現鈔、現匯等具有差別定價能力，必須對來自居民、企業和同業的外匯供求有差別化的定價能力，必須對流動性較好的人民幣兌美元等即期品種和其他流動性相對較弱的非美元品種具有差別的定價能力。這種審時度勢的差別定價，較之央行為外匯交易市場確定的波動區間要靈活得多。如果商業銀行忽視了匯率改革帶來的風險定價挑戰，其貿易融資的信用風險、結售匯凈頭寸的匯率風險，以及外匯代客理財業務風險等都會面臨更多的不確定性。所以，這次人民幣匯率制度改革給商業銀行的風險管理能力帶來了挑戰，有助於商業銀行提高其風險管理能力。

三、我國不可能較快地過渡到完全意義的浮動匯率制度
人民幣向有管理的浮動制度回歸，其優勢是明顯的，但從中國實際情況來看，中國不可能較快的過渡到完全意義的浮動匯率，是因為：
(1)我國的金融市場、特別是外匯市場還很不發達。在金融市場體系不完善、不發達的情況下，如果匯率出現大幅度波動，金融市場無法在整體上做出靈敏的反應和自發的調整，就可能造成局部市場的嚴重失衡和秩序混亂；經濟主體無法進行適宜的資產頭寸調整，從而發生嚴重損失。目前我國正規的外匯市場只局限於少數銀行，企業個人無法直接進入，還沒有外匯期貨市場，遠期外匯市場交易也沒有全面開展。在這種情況下，如果匯率出現大幅度波動，微觀經濟主體、特別是進出口企業將很難通過外匯交易來規避匯率風險。
(2)人民幣還不是國際貨幣。對非國際貨幣國家來說，匯率制度改革過程實際上就是與國際金融制度與規則接軌的過程。在這一過程中，基於對政府依賴的慣性，企業除了考慮從市場競爭中謀取利益和發展外，還特別注重從政府及其政策中謀取利益，他們對政府的政策具有很高的期待。因此，政府一旦出現決策失誤，將可能給企業和國家造成巨大的損失，由此招致強烈的反對，匯率制度改革就可能夭折，並可能造成經濟的大幅動盪。
(3)我國金融體系還比較脆弱。我國目前的金融結構仍以銀行間接融資為主，而銀行、特別是國有銀行的不良資產率還相當高。在這種情況下，如果全面放開匯率，貶值預期會造成人民幣存款被大量提取，升值預期會造成外幣存款被大量提取，嚴重時可能引起擠兌，引發銀行危機，並由此爆發貨幣危機。
(4)我國市場化的金融監管和金融調控體系還不完善。長期以來我國一直執行嚴格的外匯管制，習慣於在狹小的外匯市場上以盯住的方式控制匯率，缺乏一套開放市場條件下外匯管理和市場干預的制度、規則、手段和經驗。在這種情況下，突然完全放開匯率，就未免會出現市場混亂、匯率失控等問題。
(5)我國貨幣錯配矛盾突出。根據戈登斯坦(Goldstein, 2005)教授的定義，所謂貨幣錯配是：「在權益的凈值或凈收入(或二者兼而有之)對匯率的變動非常敏感時，就出現了所謂的『貨幣錯配』。從存量的角度看，貨幣錯配指的是資產負債表對匯率變動的敏感性；從流量的角度看，貨幣錯配則是指損益表對匯率變動的敏感性。凈值(凈收入)對匯率變動的敏感性越高，貨幣錯配的程度就越嚴重。」
貨幣錯配的形成，既有外因也有內因。就外因而言，發展中國家的貨幣錯配是國際貨幣格局的自然產物。布雷頓森林體系崩潰以後，國際貨幣體系中的「關鍵貨幣」角色主要是由美元和歐元來承擔，這事實上將歐美以外所有其他國家的貨幣「邊緣化」了。由於國內貨幣無法在國際經濟交往中使用，廣大發展中國家的資產/負債、收入/支出便呈現多種貨幣並存的局面，貨幣錯配由此成為常態。就內因而言，資本市場普遍落後和匯率長期保持固定都加劇了發展中國家貨幣錯配。在資本市場發展滯後的情況下，缺乏有效資金來源的企業不得不通過各種渠道到海外去籌資，而難以尋求到有效投資機會的「過剩」儲蓄又不得不大量流向國際資本市場。由於國際資本市場不接受發展中國家的本幣，資本市場發展滯後導致的跨國資本流動更加劇了發展中國家貨幣錯配。從形成機制看，中國難以避免貨幣錯配。一方面，人民幣成為國際貨幣還為時甚遠，因而「原罪」和「高儲蓄兩難」特徵在相當長時期內還難以消除；另一方面，中國資本市場的效率低下有目共睹，這無疑加劇了貨幣錯配；此外，長期實施得盯住美元固定匯率制度，已經使中國的微觀經濟主體對貨幣錯配麻木不仁。簡單計算的結果顯示，中國目前已屬貨幣錯配比較嚴重的國家之一。截止2004年底，中國居民持有的外幣資產佔M2的比重已達27％，如果再考慮到中國外債余額在2004年已經高達2285.96億美元的現實，貨幣錯配矛盾顯然更為突出。巨額的貨幣錯配使得中國不可能較快地過渡到完全意義的浮動匯率。

四、完善我國匯率機制的配套措施

隨著中國金融開放的日漸推進，我國需要對人民幣匯率穩定機制進行改革和完善，如何在實行管理浮動匯率制度的過程中避免貨幣錯配風險的失控，避免匯率的大幅度波動，要有一個與之相應的經濟政策作為保障，我們也應當從多方面採取措施，逐步推進改革，以實現真正的有管理的浮動匯率制。

第一，保持較高的外匯儲備水平，加強外匯儲備的管理和運用。較高水平的外匯儲備水平有助於控制貨幣錯配風險。首先，較高水平的外匯儲備是管理浮動匯率制度抵禦國際投機資本沖擊的重要保證。20世紀90年代以來，貨幣危機的威脅促使發展中國家迅速增加了國際儲備。從「保持信心」看，國際儲備水平越高，其「引而不發」的「威脅」作用就越大，國際投機資本對該國的匯率制度就越不敢造次。其次，較高水平的國際儲備可以保證政府有能力接手私人部門的貨幣錯配，通過政府承擔貨幣錯配損失來避免對微觀經濟主體的全面沖擊。

第二，積極參與和構築區域貨幣合作。亞洲地區經濟與貿易聯系的不斷加深為區域金融合作奠定了堅實的基礎，巨額的外匯儲備加強了亞洲資金自我循環和抵禦外部沖擊的實力。中國作為亞洲的經濟發展大國，應積極參與和構築亞洲貨幣合作。(1)以積極的姿態進一步開放金融業，支持區內貿易的發展。(2)發揮香港國際金融兩種新的優勢，並積極推進上海金融中心的建設，使其與香港國際金融中心優勢和功能互補，由此進一步發揮香港國際金融中心的綜合功能。(3)在東亞貨幣合作中發揮主導作用，提升人民幣的國際地位。(4)積極加強亞洲各國和各地區的中央銀行的合作。(5)積極推進國內金融體系改革，建立健康的金融體系，並與亞洲各國及時交流降低不良貸款和處置高風險金融機構的經驗與教訓，共同建立亞洲地區金融風險早期預警機制，加強各國各地區金融監管當局的合作，共同防範和化解金融風險。

第三，通過提供穩定的宏觀經濟環境和完善的微觀制度來促進資本市場發展。貨幣錯配的起因之一是發展中國家的資本市場不發達。從這一角度來看，發展資本市場應在管理貨幣錯配奉獻的戰略中居於重要地位。從根本上說，穩定的經濟環境是資本市場發展的前提。在貨幣政策方面，中國應當逐步過渡到通貨膨脹目標制度，而不是簡單地從控制貨幣供應轉向調控利率。在財政政策方面，通過審慎的財政政策來穩定公眾與企業絕對必要。對資本市場發展而言，僅有穩定的宏觀經濟環境還不夠，加強微觀制度層面的建設同樣重要。同時，中國在微觀制度的許多方面都存在阻礙資本市場發展的因素，都需要通過改革來加以完善。

第四，加強資本跨境流動管理。匯率改革後，國際資本流動管理面臨新的壓力：短期資本流動更頻繁；資本流動均衡管理的重要性更突出；外匯管理的有效性難以保證。針對國際資本的非均衡流動，現階段應採取的措施是建立「以不變應萬變」，能應對「升值」和「貶值」壓力交替出現的、均衡管理的新機制：合理調整外匯儲備規模；利用利率和匯率的變動來影響宏觀經濟；靈活利用政策，在制度設計上體現流出入並重，根據實際情況相機抉擇，有效應對「升值」和「貶值」預期的轉換。同時，一方面，加強資本跨境流動管理是加強外債管理和外匯儲備管理，抵禦國際投機資本沖擊匯率的一項重要措施；另一方面，通過針對性的安排，可以限制因國內資本市場發展滯後帶來的「過度」國際借貸和「過度」國際投資。

第五，加強宏觀政策的搭配。改革開放以來我國宏觀政策的搭配基本突出財政政策和貨幣政策，而匯率政策幾乎缺失，隨著人民幣匯率制度將由中間道路向浮動匯率制度演進，匯率政策對經濟的調節作用也將日益突出。因此，應加強財政政策和貨幣政策與匯率政策的相互協調，合理搭配。(1)明確匯率政策是貨幣政策的重要組成部分，通過一系列的制度安排，將匯率納入貨幣政策的框架之中，並使匯率政策發揮其市場調節的作用。(2)運用創新政策工具。但貨幣政策與匯率政策不協調時，特別是面臨嚴重困境時，可及時採用創新政策工具，以擺脫困境。(3)妥善處理好匯率穩定與匯率失調的關系。穩步、深入推進結構改革，實現各類市場的良好銜接。

5. 急！中國人民幣匯率調整政策（說出5~6條即可）還有它升值好處與壞處，不升值好處與壞處

沒有壞處!對於百姓來說!對於那些開賓士坐寶馬 住豪房的跨國企業大老闆來說損害了他們點利益~靠~作威作福的 到負責了 到處就開始宣揚漲匯率的壞處了~欺騙社會了 製造輿論!靠!

其實匯率漲了出國更便宜了 想引進高科技技術更加實惠了~進口材料更加便宜了!~這應該是中國經濟真正轉型的時刻啊~!為什麼要遏制?難道轉型高科技 工業大國不好么?難道一定要靠廉價勞動力推動國家發展么?!!!!!!!

為什麼? 我覺得這是好事阿~為什麼大家都覺得不好呢? 這完全可以增加國內企業與外國企業的競爭力阿~按照現在這個漲幅 1:5 完全可以接受阿~我就奇怪了~怎麼物價漲得那麼厲害沒人管~而且又老是提高國內競爭壓力~而不提高國內企業與他國的競爭壓力呢? 不是說 有競爭才有進步么? 很難理解~是不是國家買外國債務買太多了?
都把精力放匯率上了?為什麼?
難道國內物價越來越高就沒人管了? 我靠~該不會把企業因匯率受損失的部分 轉接到自己國內老百姓身上來吧?
太離譜了~中國難道還要靠廉價勞動力博世界歡心? 也該進步了吧? 給跨國企業施點壓不好么?
房價漲的時候都沒看你們那麼緊張 Cao !
看看人家德國!當初匯率漲的那麼厲害 ! 一個大翻身! 經濟多好~給跨國企業加點壓力!
降低點物價!(本來就沒什麼福利! 還要抬高國內物價!這是在干嗎呢?)
匯率增長完全對百姓有宜!至於其他的zheng府應該是時候付點責任了吧? 多拿點技術到民間來~隨便撥個 "軍"里用的發動機還什麼技術的 都足夠領先現在民間的了~轉個型~學習下日本~學習下德國!多給跨國企業加壓力!
什麼出口的東西沒人要!自己國家東西那麼貴!問起來又說東西少了所以貴~我還真不明白到底是出口沒人要還是少了呢?! 這完全不平衡~是不是把虧的全施壓在我們老百姓身上了~~~!
提高國內商品價格來彌補損失啊?
就算是1:5 提高點技術含量~我們照樣是世界價廉物美的國家阿~照樣出口大大的好啊~什麼道理啊~我就不明白了~國內物價那麼月來越高 每人管?盡管些不知道什麼的東西~呵~抓住機會 施加壓力 轉型高技術含量的工業大國~ 老管國外物價干嗎 管管自己家裡頭物價不好么?

好不容易改革開放那麼些年了~老百姓都累了~匯率上來 讓我們也享受下外國物質好不?哎喲~反對的人真是不知道所以然哦~
這一時刻剛好是證實 我們中華民族的人民不比他國商人差阿~我們的腦子不比他國弱阿~我們的科技也是能拿出手的阿~這剛好是能證明我們民族觀點 以及尊嚴的時刻啊~而且1:5 競爭優勢還是非常優越的~比起歐元 美元來說不是更好么?那些個出口的絲阿 衣服啊什麼什麼的~多開點廠 加大產量自然而然的價格就低了~ 高科技產品靠進口的~那進口材料的價格便宜了~ 再加點附加的例如日本 高科技加工附加產品 不也發展得很好么~怎麼到我們中國都不好了呢~難道我們中國就那麼落後?比日本人不如? 靠~喊匯率的都是草包!1:5都能接受何況現在1:6.45呢~老喊~
那些個企業大老闆虧了點 喊得要死要命的~CAO! 住的么事豪華別墅 開的么事越野 ,賓士~
!!! 生意本來就是靠自己 美國出口什麼東西我們比她便宜1:5(5倍) 我們做到他有我們有 不就好了么~虧了 只能代表你沒本事!比他國企業不如!是你自己的人格問題!這根本牽扯不到我們這些老百姓身上!我們國內內需的東西都說少了 開幾個廠加多 東西多了 便宜了 那肯定人人都買 內需不就上來了么~搞得現在物價也漲 人民也喊~靠~太不知所謂了

而且你提高國內競爭壓力沒用阿!國內大的生意 基本被裙帶關系壟斷了~提高提高~只會讓一些個體經營戶難以生存阿~他們難以生存了~廠里生產出來的 誰去賣阿? 這是干嗎呢~ 都沒人賣東西了 東西在市面上少了 拚命出口~草 搞得國內物價那麼高~神經病~ 高不零清的~ 福利么沒福利~物價么死高~百姓么人人欠著銀行錢~天天背著個奴字過生活~什麼都貴

總之一句話 國家多負點責任! 經濟學家多動點腦筋!企業家住豪房開賓士寶馬的時候多想下老百姓 跟大家一起努力點! 讓人民幸福點!讓人民愛黨點! ~拚命損害百姓利益!為企業資本家說話!誰還來愛你啊 還有那些經濟學家多點良心!(我說這話不是我捏造的!是人都有體會 什麼房十條 什麼什麼提高什麼什麼的~草~)
人民不幸福了 還愛你個P!反你都來不及! 多為人民負點責吧!讓人民稍微得到一點點幸福!
而且匯率高了 人人都有錢走出國門!去外國尋找尋找商機 還能夠通過別的提高素質 提高知識 不是更好么~老叫人民出國發展發展~現在不就大好時機!匯率高了!人民走到外國 不會害怕了~能走出國門 學習知識 學習技術 發展了~更能報效國家了~不好么?

6. 2005年匯率改革的主要內容

核心內容有三條：
第一條就是我們這個匯率將來不再盯住一個單一的一種貨幣，即單一的美元了，而是參照一籃子貨幣，同時根據市場供求關系來進行浮動；
第二條就是人民幣匯率將是浮動的，而且浮動的區間也是合理的；
第三條就是根據對匯率合理均衡水平的測算，人民幣在2005年7月21日即日元兌美元升值2%。這一調整幅度主要是根據我國貿易順差程度和結構調整的需要來確定的，同時也考慮了國內企業進行結構調整的適應能力

7. 如何調整人民幣匯率政策

根據今日北京時間20：47分更新的外匯牌價：1美元=6.8835人民幣元，交易時以銀行櫃台成交價為准，請採納！

8. 2005年以來人民幣匯率制度改革的主要內容

核心內容有三條：
第一條就是我們這個匯率將來不再盯住一個單一的一種貨幣，即單一的美元了，而是參照一籃子貨幣，同時根據市場供求關系來進行浮動；
第二條就是人民幣匯率將是浮動的，而且浮動的區間也是合理的；
第三條就是根據對匯率合理均衡水平的測算，人民幣在2005年7月21日即日元兌美元升值2%。這一調整幅度主要是根據我國貿易順差程度和結構調整的需要來確定的，同時也考慮了國內企業進行結構調整的適應能力
參考資料：《人民幣匯率改革外匯政策實務手冊》

9. 人民幣匯率體制改革內容

我國匯率制度的歷史與現狀
7月21日電中國人民銀行日前宣布，經國務院批准，自2005年7月21日起，中國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。記者就人民幣匯率形成機制改革有關問題采訪了中國人民銀行新聞發言人。
問：我國匯率制度的歷史與現狀是怎樣的？
答：1994年以前，我國先後經歷了固定匯率制度和雙軌匯率制度。1994年匯率並軌以後，我國實行以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度。企業和個人按規定向銀行買賣外匯，銀行進入銀行間外匯市場進行交易，形成市場匯率。中央銀行設定一定的匯率浮動范圍，並通過調控市場保持人民幣匯率穩定。實踐證明，這一匯率制度符合中國國情，為中國經濟的持續快速發展，為維護地區乃至世界經濟金融的穩定做出了積極貢獻。
1997年以前，人民幣匯率穩中有升，海內外對人民幣的信心不斷增強。但此後由於亞洲金融危機爆發，為防止亞洲周邊國家和地區貨幣輪番貶值使危機深化，中國作為一個負責任的大國，主動大幅度收窄了人民幣匯率浮動區間，形成了基本上盯住美元的固定匯率制度。隨著亞洲金融危機的影響逐步減弱，近年來我國經濟持續平穩較快發展，經濟體制改革不斷深化，金融領域改革取得了新的進展，外匯管制進一步放寬，外匯市場建設的深度和廣度不斷拓展，為消除完善人民幣匯率形成機制創造了條件。(
http://finance.qq.com/a/20050721/000522.htm)

浮動匯率是固定匯率的對稱,是指國家貨幣主管部門不規定本國貨幣與另一國貨幣的官方匯率,只根據市場供求關系來決定的匯率...浮動匯率可分為兩大類型,一類叫自由浮動,一類管理浮動。(http://www.jcafx.com.cn/info/yanxianni.asp?id=1092)

為保持人民幣幣值的穩定，中國選擇了跟美圓掛鉤的匯率，美圓貶值，人民幣也跟著貶值。

希望對你有幫助

10. 1994年人民幣匯率制度改革的內容包括（ ）。

1、答案：BCD
2、解析：1994年外匯管理體制改革的核心內容是實行單一匯率制。基本內容如下：
1、 從1994年1月1日起，實現匯率並軌，實行以市場供求為基礎的，單一的，有管理的浮動匯率制。
2、 實行銀行結匯、售匯制度，取消外匯留成和上繳、經常項目正常對外支付用匯的計劃審批。
3、 建立銀行間外匯交易市場，改進匯率形成機制。市場的主要職能是為各外匯指定銀行相互調劑餘缺和清算服務，由中國人民銀行通過國家外匯管理局監督管理。
4、 在市場的運行中，各外匯指定銀行以中國人民銀行每日公布的人民幣對美元及其他主要貨幣的匯率為依據，在中國人民銀行規定的浮動幅度之內自行掛牌公布匯率。
5、 中國人民銀行向外匯交易市場吞吐貨幣，以保持各銀行掛牌匯率的基本一致和相對穩定，並由計算機聯網，將外匯指定銀行之間的交易溝通起來，加快運作速度。
6、 外商投資企業的外匯收入，允許在外匯指定或境內的外資銀行開立現匯帳戶，在國家規定允許的范圍內對外支付和償還境內金融機構外匯貸款本息，可在現匯帳戶余額中直接辦理；超出現匯帳戶余額的生產、經營、還本付息和紅利的用匯，由國家外匯管理部門根據國家授權部門批準的文件及合同審批後，向外匯指定銀行購買。
7、 自1994年1月1日起，取消任何形式的境內外幣計價結算，境內禁止外幣流通，禁止指定金融機構以外的外匯買賣；停止發行外匯券，已發行流通的外匯券可繼續使用，逐步回籠。
8、 強化外匯指定銀行的依法經營和服務職能。
9、 嚴格外債管理，建立償債基金，確保國家對外信譽。對境外資金的借用和償還，國家繼續實行計劃管理、金融條件審批和外債登記制度。未辦理登記手續的外債和境內機構違反規定為境外法人借債提供擔保引起的支付責任，各銀行不得擅自為其辦理對外支付。
1994年外匯管理體制改革是我國社會主義市場經濟體制的必然要求,為恢復我國關協定締約國地位創造了有利條件,同時更是促進外匯體制改革和金融體制改革的必要准備。