寮國炒外匯

A. 准備去寮國做外匯想學寮國語，請問昆明學哪裡好

可以先學簡單一點的，這樣更容易建立起學習的興趣，有了興趣就一定可以內學好，建議容從生活語言開始學，口語和聽力開始，因為寮國語法和中文有所區別以及有些單詞發音很接近，學習語言入門的基礎很重要，有個好的老師就顯得特別重要了，建議到佩文教育，當然老師引進門，修行還是靠個人哦。
如果滿意請採納。

B. WWM外匯平台有誰用過

6月份剛參加完他們都模擬比賽,客觀的說,比賽還算新穎公平.我就是靠模擬比賽為生的,參加完這個參加那個.以前所參加的都是動不動一個月甚至二個月比賽時間,最終只取幾名.
他們這個總共4個階段,每個階段都獨立.這次不行還能下次.而且最後還會取總的,感覺狠公平.
環亞匯市起碼在中國來說算是老牌公司了,有七八年的時間了吧,從我開始做外匯,這個公司名字就一直在我耳根子上嗡嗡,幾乎沒斷過.
他們選的或啟用的平台可以放心,稍微看了下網站上的交易商和平台介紹,也是英國監管的,再結合模擬比賽的感受,總體還不錯,就是公司新了的.

C. 寮國老料大紅酸枝原材現價每噸多少錢

你自己可想而知,你那邊買的什麼價這里也只能加一點空間而已,現在通信這么發達透明度又高,你說能有那麼高嗎?你不做人家會做啊,你覺得可能嗎?是競爭社會朋友,然後我們國內炒得那麼高有什麼用,我們紅木做的傢具又沒有出口賺不到外匯,只能在國內循環,你說我們把木材價錢炒高對我們國家有利嗎?是不是把錢都送到越南,寮國,柬埔寨他們口袋裡,如果沒有我們自己在炒作,他們只能把這些木材當柴火燒還不好燒呢.

D. 出國勞務都是做什麼工作

在我國，出國勞務的人員類型主要是建築工人、工程技術人員、海員、炊事人員、醫務人員、文學工作者、農業種植、手工藝工作者、工藝美術人員、外貿工作者、翻譯人員、教育工作者以及從事家務勞動的保姆等。

E. 求畢業論文大綱。。 急急急

標過分暴露是炒作的重要原因
專家普遍認為我國在國際市場上經常陷於被動局面，主要是因為「我們想做什麼，別人都一清二楚」。
多年從事銅材貿易的王盛元說， 金融 危機後，我國 經濟 刺激政策出台使得國內外貿易商一下子活躍起來，因為我國巨大的市場需求一旦啟動，再差的貿易環境也會扭轉過來。隨之而來的便是 中國 經濟恢復急需的大宗商品價格持續走高。
張琳、楊思明、劉仲元等人建議我國應著重採取三方面措施改變目前在國際市場中的不利局面。
一是在國際交易中不要過早暴露自己的目的，國家相關的產業規劃，也可分季度發布，並可根據實際情況及時修正。當國家計劃增加某一資源的戰略儲備時，應著重發揮 企業 的作用，盡量通過市場化的方式來配置資源。
二是國家要通過行業協會將相關行業內的企業集中起來，抱團到國際市場上實施采購行為。我國在鐵礦石談判中始終難以占據主動的地位，最關鍵的原因就是國內鋼企與貿易商一般都單兵作戰。去除美元走低的影響，在國際大環境不景氣的背景下，我國各個行業本可順應大勢，到國際市場上進行集體談判，從而以較低的價格購進國內急需的資源產品。
三是國家有關部門或相關行業主管一定要及時掌握國內企業進口大宗商品的總體情況，一旦出現進口過剩或進口價格過高的局面，就要及時將這一信息向海內外發布，以回應那些依靠炒作「中國因素」而獲取巨額利潤的貿易商。與此同時，還要及時制止國內某些貿易商惡意參與炒作的行徑。
用「中國因素」影響「中國價格」
我國是資源消費大國，同時也是一些資源的出口大國。與「大國」地位不相符合的是，我國在國際大宗商品價格的定價中聲音卻不夠「洪亮」。專家認為，在國際大宗商品市場上，我國議價能力較低的一個重要原因是國內還沒有比較完善的定價機制，因此必須大力促進期貨市場的 發展 。
我國是最大的銅和鐵礦石進口國和消費國。《世界金屬統計》顯示，我國銅消費量佔世界總量的比例從1990年7％上升至2008年達28％；我國年進口鐵礦石量從1979年的738萬噸，迅速增長到目前的4億多噸；我國也是全球最大的鋁消費國，佔全球消費量的1/3。國際金融危機以來，我國對石油、有色金屬和鐵礦石等大宗商品的用量不斷提升。據海關統計，今年前6個月累計，全國鐵礦石進口同比增長29.3％，煤炭、銅、鋁、鋅等進口量更是成倍增長。進入2季度以後，石油、橡膠進口增幅也達到了兩位數。
巴克萊資本的分析師指出，中國進口采購急劇減少是金屬價格最大的風險，但目前尚無此跡象。與我國在大宗商品價格形成中的作用不相適應的是，我國在國際市場定價中話語權顯得太少。劉仲元表示，盡管目前國際資源市場上「賣方」市場的狀況還很難改變，但是我國政府、行業協會和企業還是可以在國際交易中，靈活運用
「需求」因素，積極爭取在大宗商品定價中的主導權。
劉仲元建議，我國企業在購買大宗商品時要「抱團出海」，採用集體訂單的形式，加大自己的議價權；我國政府則要甘當「幕後英雄」，讓行業協會與企業沖在最前面，進行價格談判，政府做好政策服務，適時拋出國家籌碼；盡快花大力氣建立起國內和海外的商業營銷網格體系，掌握營銷渠道的自主性，逐步減輕以致最終消除對西方營銷體系與渠道的依賴。
蘭格鋼鐵信息研究中心專家團專家陳克新表示，事實上，在國際大背景不景氣的情況下，正是中國經濟率先復甦所導致的較多購買，才拯救了一度陷入疲軟困境的全球大宗商品市場，避免了崩潰前景。
劉仲元認為，國際賣家一邊在渲染「中國需求」的「可怕」，一邊在與中國的交易中大把「吸金」，這是非常不道德的行為。因此，在輿論引導上，我國應適度宣傳自身對國際市場所做的貢獻，改變中國在國際定價中的弱勢形象。同時，相關行業主管部門也要根據實際情況，適時發布有關大宗商品的飽和信息，讓企業在購進資源的過程中占據一定的主導權。
讓「中國需求」接軌世界
「期貨市場的最大作用是價格發現，就好比氣象預報一樣，它能將市場實際需求與市場預期及時反映到期貨市場的平台上，從而引導整個資源的配置。」上海期貨交易所張宏民介紹，上海期貨交易所已被認可為全球銅期貨三大定價中心之一，其期銅價格不僅成為我國銅生產、消費、流通企業進行現貨銷售、原料采購和貿易流通的定價基準，也成為國際銅行業企業定價的基準。
與國外相比，我國目前期貨交易市場發展還遠遠不夠。目前，國際市場的定價權基本上掌握在幾大期貨交易所手裡，國際石油價格的確定主要由美國紐約和英國倫敦期貨價格決定，國際農產品價格主要以美國芝加哥期貨價格作為 參考 ，國際金屬價格主要參照英國倫敦期貨價格確定。在這種情況下，我國大宗商品進出口只能被動地接受國際價格。與此同時，由於外國的供應商可以通過多種途徑了解或預測我國的庫存狀況及采購時間、品種和數量，利用期貨市場進行炒作，抬高價格，賺取巨額價差。
對外經濟貿易大學中國WTO研究院信息中心主任張軍生建議，我國應著重從兩個方面完善期貨市場。一是盡快豐富期貨市場的品種，建立與國際期貨市場完全對應的期貨品種；二是進一步加強期貨市場管理相關規范的制定，在完善對期貨市場的管理同時，讓更多的國內企業通過期貨市場來發現價格、規避風險。「完善的期貨市場可以將國內的需求信息迅速傳遞到國際市場上，從而讓『中國因素』接軌世界，在國際定價中發揮應有的作用。」張宏民說。
加快人民幣國際化進程
2009年大宗商品價格持續走高的一個很重要原因就是美元的持續走軟，由於人民幣與美元實行的是固定匯率制度，美元走軟使得我國企業在購進大宗商品時，付出了較為沉重的代價。
劉仲元表示，美元的走軟與美國的巨額財政赤字給人民幣造成了相當大的壓力，一旦處理不好，很可能形成輸入型通脹。之所以會如此被動，除美國本身的經濟實力外，人民幣與美元掛鉤太緊也是很關鍵的原因。要想擺脫這一被動的局面，我國應進一步加快人民幣國際化的進程，這同樣有助於減低我國輸入型通脹的風險。
不少專家表示，國際金融危機發生以來，令美元信任危機大幅上升，為人民幣擺脫美元依賴，進一步國際化帶來了難得的機遇。劉仲元認為，2009以來出現的美元大幅無序波動，巨額貿易逆差和財政赤字，以及美元大量投放所誘發的未來大幅貶值預期，令其他國家特別是新興經濟體可能考慮進行儲備資產多元化，在儲備中加入其他更具有保值、升值潛力的幣種。基於對中國長期經濟增長前景的普遍樂觀預期，加上我國所保留的全球第一的外匯儲備，未來人民幣仍將總體保持升值大趨勢已成為國際市場的一致看法。
我國可利用這個機會加快人民幣國際化的進程。中央財經大學教授吳念魯表示，結合我國的現實，人民幣國際化可分成三步走：先人民幣周邊化，推進人民幣在港澳及越南、寮國、緬甸、尼泊爾、蒙古等周邊國家和地區的流通；再區域化。不斷提升人民幣在其他亞洲國家的地位，使之逐步成為區域性主導貨幣；最後逐步使人民幣實現國際化。即以我國為圓心，不斷擴大人民幣信任的半徑。

F. 請介紹一下世界各地的咖啡豆

中國雲南咖啡

咖啡是熱帶的產物，說來你也許不相信，世界最佳的咖啡產地，竟在中國的雲南省。可惜中國人不重視咖啡，不曉得用咖啡來換取外匯…也沒有什麼嗜好，但甚酷愛杯中物。所謂杯中物，不是烈酒，而是各地的咖啡。早已遍嘗，到今天，才知道。最佳咖啡產地，不是什麼哥倫比亞，不是什麼土耳其，不是什麼印度尼西亞，而是中國大陸。國際咖啡組織品嘗專家在考察了雲南咖啡種植及初加工基地後，將雲南咖啡評價為哥倫比亞濕法加工的小粒種咖啡一類，為世界上最高品質的咖啡。

眾所周知，咖啡是赤道到北緯十五度的產物，因此，南美和印尼及非洲都有生產。但是，在赤道至北緯十五度所產的咖啡，太過濃烈，且有苦味，故只有一些喝咖啡而不知其味的人，才會愛好。其實最好的咖啡應該產自北緯十五度至北回歸線之間。中國雲南省的南部(特別是接近寮國的地方)和雲南島之北部，恰好是處於這一個黃金地帶上邊。美國的夏威夷、沙烏地阿拉伯等地，雖處在這一地帶上，一來夏威夷沒有大山，沒有濃霧，二來沙地的沙漠無水，咖啡不能安居立戶。因此，世界的最佳咖啡產地，竟在中國。

巴西

巴西是咖啡的生產地，各種等級，種類的咖啡佔全球三分之一的消費量，這里的咖啡種類繁多，雖然優等的咖啡並不多，但是可以用來和其它咖啡製作混合咖啡。

味道的特徵：溫和、酸苦適中、香味柔和。

·最佳煎培度：中度煎培

哥倫比亞

盛產咖啡的產量僅次於巴西，是第二大咖啡工業國，從低級品至高級品都能生產，其中有些是世上少有的好貨，味道香醇令人愛不釋手。最受歡迎的是曼特寧，它的口感豐富，有著令人愉悅的酸味。蘇帕摩(Supremo)，也是哥倫比亞的特等咖啡，它獨特的香味，苦中帶有甜味。是咖啡中的上等品。

墨西哥

是中美洲主要的咖啡生產國，這里的咖啡口感舒適，芳香迷人，上選的墨西哥咖啡有科特佩(Coatepec)，華圖司科(Huatusco)，歐瑞扎巴(Orizaba)，其中科特佩被認為是世上最好的咖啡之一。

·上質豆：墨西哥阿爾朵拉

·味道的特徵：粒大且酸甜有勁、味香濃。

·最佳煎培度：中度～深度

夏威夷

到夏威夷觀光，除了美麗的海灘，可別忘了夏威夷咖啡豆-Kona。口感甜美帶有葡萄酒的酸味，這種味道非常特殊。夏威夷最傳統且出名的咖啡。不過由於這里的產量不高，成本出奇的昂貴，再加上美國等地對單品咖啡的需要日漸增強，所以它的單價不但越來越高，並且也不容易買到。

·味道的特徵：強酸、香醇，都有熱帶風味。

·最佳煎培度：中度～深度

印尼

說到印尼的咖啡，一定不能漏了蘇門答臘的高級曼特寧，它獨特的香濃口感，微酸性的口味，品質可說是世界第一。另外，在爪哇生產的阿拉伯咖啡，是歐洲人的最愛，那苦中帶甜，甜中又有酸的余香，久久不散。

上質豆：蘇門達臘?曼特寧

·味道的特徵：苦而濃郁、亦有甜味。

·最佳煎培度：深度

哥斯大黎加

哥斯大黎加的高緯度地方所生產的咖啡豆是世上赫赫有名的，濃郁，味道溫和，但極酸，這里的咖啡豆都經過細心的處理，正因如此，才有高品質的咖啡。著名的咖啡是中部高原(CentralPlateau)所出產的，這里的土壤都是包括連續好幾層厚的火山灰和火山塵。上等香濃而有酸味，有很高的評價。

·上質豆：哥西大黎加?克拉爾山

·味道的特徵：酸味適中而香醇。

·最佳煎培度：中度

安哥拉

這是全世界第四大咖啡工業國，但只出產少量的阿拉伯咖啡，品質很高。

·味道的特徵：香酸俱佳。

·最佳煎培度：中度～深度

衣索匹亞

是阿拉伯咖啡的故鄉，生長在高緯度的地方，需要很多人工悉心的照顧。這里有著名的衣索匹亞摩卡，它有著與葡萄酒相似的酸味，香濃，且產量豐富。

牙買加

牙買加的國寶，藍山咖啡在各方面都堪稱完美無暇，就像葡萄酒一樣，現在有許多的酒庄是被日本人買下來。日本人近年來買下了大部份牙買加咖啡，因此在市場上已經很難買到。

上質豆：藍山/高山

·味道的特徵：有一致的酸、苦、甜味、香味亦佳。

·最佳煎培度：輕度～中度

肯亞

肯亞種植的是高品質的阿拉伯咖啡豆，咖啡豆幾乎吸收了整個咖啡櫻桃的精華，有著微酸，濃稠的香味，是很受歐洲人的喜愛，尤其在英國，肯亞咖啡更超越了哥斯大黎加的咖啡，成為最受歡迎的咖啡之一。

·上質豆：肯亞AA(雙A)

·味道的特徵：強酸而香，德國人的最愛。

·最佳煎培度：深度

葉門

葉門的摩卡咖啡曾經風糜一時，摩卡咖啡依然是用來搭配其它咖啡豆或綜合咖啡豆的靈魂。葉門的通稱是阿拉伯，為阿拉伯克種的發祥地，曾以「摩卡咖啡」之名，而風靡一時，而今盛況不在了。但其如醇酒般的風味、濃郁香醇的特色，依然是相當受消費者青睞的飯後咖啡。

·上質豆：金馬塔里

·味道的特徵：微酸而後勁強，亦有甜味。

·最佳煎培度：中度～深度

秘魯

後起之秀的秘魯咖啡正逐漸的打開其知名度，進軍世界。它多種植在高海拔的地區，有規劃的種植使得產量大大的提升，口感香醇，酸度恰如其分，有越來越多的人喜歡上它。

·味道的特徵：口感香醇，酸度恰如其分。

·最佳煎培度：中度

瓜地馬拉

瓜地馬拉的中央地區種植著世界知名，風味絕佳的好咖啡，這里的咖啡豆多帶有炭燒味，可可香，唯其酸度稍強。

·味道的特徵：苦而香濃、口感佳。

·最佳煎培度：深度

薩爾瓦多(中美)

與墨西哥、瓜地馬拉並列為阿薩麥爾多集團的生產國，並且正與其它國家爭取中美的前一、二名。產於高地者，為大小均稱的大顆咖啡豆、香濃口感溫和。

·上質豆：薩爾瓦多?SHB

·道的特徵：酸、苦、甜味溫和適中。

·最佳煎培度：中度～深度

宏都拉斯(中美)

山嶽地帶的水洗咖啡豆較受好評，而產於低地的咖啡豆則品質略遜一籌。

·味道的特徵：酸而微甜。

·最佳煎培度：中度～深度

古巴

是以出產糖、煙和咖啡而聞名的，咖啡是於十八世紀中葉，由法國人從海地引進的，咖啡豆的特徵適中—大粒，顏色為明亮綠色的優質咖啡豆

·上質豆：古巴?克里斯德爾山

·味道的特徵：味道穩定。酸、苦、甜均衡。

·最佳煎培度：中度

G. 詳細介紹一下97年的亞洲金融危機謝謝了！

1997年6月，一場金融危機在亞洲爆發，這場危機的發展過程十分復雜。到1998年年底，大體上可以分為三個階段：1997年6月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月到年底。第一階段：1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，引發了一場遍及東南亞的金融風暴。8月，馬來西亞放棄保衛林吉特的努力。一向堅挺的新加坡元也受到沖擊。

10月下旬，國際炒家移師國際金融中心香港，矛頭直指香港聯系匯率制。台灣當局突然棄守新台幣匯率，一天貶值3.46%，加大了對港幣和香港股市的壓力。

10月23日，香港恆生指數大跌1 211.47點；28日，下跌1 621.80點，跌破9 000點大關。

11月中旬，東亞的韓國也爆發金融風暴，17日，韓元對美元的匯率跌至創紀錄的1 008∶1。21日，韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援，暫時控制了危機。

但到了12月13日，韓元對美元的匯率又降至1 737.60∶1。韓元危機也沖擊了在韓國有大量投資的日本金融業。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產。於是，東南亞金融風暴演變為亞洲金融危機。

(7)寮國炒外匯擴展閱讀：

（1）經濟全球化帶來的負面影響。經濟全球化使世界各地的經濟聯系越來越密切，但由此而來的負面影響也不可忽視，如民族國家間利益沖撞加劇，資本流動能力增強，防範危機的難度加大等。

（2）不合理的國際分工、貿易和貨幣體制，對第三世界國家不利。在生產領域，仍然是發達國家生產高技術產品和高新技術本身，產品的技術含量逐級向欠發達、不發達國家下降，最不發達國家只能做裝配工作和生產初級產品。在交換領域，發達國家能用低價購買初級產品和壟斷高價推銷自己的產品。在國際金融和貨幣領域，整個全球金融體系和制度也有利於金融大國。

H. 介紹 中工國際 （將在6/19上市的）股票

中工國際6月5日網上定價發行4800萬股 發行價7.4元/股

1、發行數量：本次發行股份總量為6,000萬股，其中網上定價發行數量為4,800萬股，占本次發行總量的80%。

2、發行價格：本次發行價格為7.4元/股，對應的發行市盈率為：
（1）19.83倍（每股收益按照2005年經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前後孰低的凈利潤除以本次發行後總股本計算）；
（2）13.57倍（每股收益按照2005年經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前後孰低的凈利潤除以本次發行前總股本計算）。

3、申購時間：2006年6月5日（T日），在深交所正常交易時間內進行（9：30－11：30， 13：00
－15：00）。如遇重大突發事件或不可抗力因素影響本次發行，則按申購當日通知辦理。

4、發行地點：全國與深交所交易系統聯網的各證券交易網點。

5、發行對象：持有中國結算深圳分公司證券賬戶的投資者（國家法律、法規禁止購買者除外）。

6、申購簡稱："中工國際"；申購代碼為"002051"。

○ 奉獻、誠信、執著、創新——中工國際工程股份有限公司

中工國際工程股份有限公司(簡稱「中工國際」)，主營業務是國際工程承包業務。經營范圍是：承包各類境外工程及境內國際招標工程；上述境外工程所需的設備、材料出口；對外派遣工程、生產及服務行業所需要的勞務人員（不含海員）；經營和代理各類商品及技術的進出口業務，國家限定公司經營或禁止進出口的商品及技術除外；經營進料加工和「三來一補」業務；經營對銷貿易和轉口貿易。

中工國際具有豐富的國際工程總承包管理經驗，截至目前為止，完成了數十個大型交鑰匙工程和成套設備進出口項目。業務范圍涉及東南亞、中東、西亞、非洲和南美洲諸國，業務領域涉及交通運輸、市政建設、水利工程、電力工程、建築材料、食品加工、輕工紡織、電信、石油化工、農業機械與工程設備等領域。

中工國際具有良好的政府支持和暢通的融資渠道，具有深厚的文化底蘊，擁有高效的管理團隊和精良的員工隊伍。中工國際全體員工將努力開拓國際市場、承攬成套工程項目，為實現「做強中工、回報股東、造福員工」的目標而再創輝煌。

作為IPO重啟後第一家招股公司，中工國際工程股份有限公司吸引了足夠多的眼球。全流通發行第一單該否受到熱烈追捧？《證券市場周刊》進行了深入分析，試圖揭開熙熙攘攘背後中工國際的真實價值。

重識證監會角色

IPO 新機制下投資者更要注重投資風險。雖然市場對IPO重啟持積極肯定態度，中工國際也因此受到了廣泛關注，但是我們在這里提請大家關注中國證監會的角色變化。5月17日發布的《首次公開發行股票並上市管理辦法》第七條這樣講，「中國證券監督管理委員會對發行人首次公開發行股票的核准，不表明其對該股票的投資價值或投資者的收益作出實質性的判斷或保證。股票依法發行後，因發行人經營與收益的變化引致的投資風險，由投資者自行負責。」這就是說，證監會的審核以程序性審核為主，證監會也沒有像以前那樣為新股發行制定一個市盈率標准。另據報道，證監會曾召集券商、基金等機構投資者開IPO詢價准備會議，要求機構投資者必須按合理邏輯給出自己的定價，不能非理性炒作。在這種情況下，投資者要更多地為自己的投資決策如是否參加申購、出價高低等負責。

我們認為，投資者最應關注的是IPO公司的盈利前景。從理論上講，股票的價值其實就是它能為投資者帶來的未來現金流的貼現值。證監會近來發布的再融資管理辦法和IPO管理辦法對上市公司或擬上市公司發行證券的業績門檻有所降低，但對其發布盈利預測的要求卻有所提高，或許正是這一思路的體現。

募集資金項目堪憂

遺憾的是，中工國際在招股意向書中並沒有作盈利預測，對募集資金投向項目的盈利前景也只披露了極其有限的信息。對一個項目進行財務評價，最好的方法是計算該項目的凈現值（NPV），退而求其次的是內部收益率（IRR），這兩種方法都考慮了資金的時間價值，因而優於其他指標。從A股上市公司以往的招股說明書來看，可能是由於計算公司的加權平均資本成本（WACC）比較困難，更多地是披露了由第三方測算的內部收益率指標，然而，中工國際連內部收益率這一指標也沒有披露。

中工國際募集資金將主要投向三個項目。我們以建設菲律賓Banaoang農業灌溉設施的成套設備與技術出口工程這一項目為例，來分析中工國際的盈利前景。招股意向書對項目披露的財務信息不多，全文摘抄如下：

「該工程合同總價為3498萬美元，其中10%預付款由國外業主自籌，90%由發行人（中工國際）以延期付款方式向業主提供項目融資，寬限期2年，還款期8年，本金及利息每半年支付一次，寬限期內還息不還本。

發行人承建工程的總成本24,771萬元，承建此項目資金來源有國外預付款2,893萬元（349.8萬美元），擬申請利用募集資金1.7億元，不足部分申請銀行流動資金借款。此項目預計工程稅後凈利潤2,785.39萬元，銷售利潤率9.63%。」

該項目首先面對的是匯率風險。以凈利潤2785.39 萬元和銷售利潤率9.63%來計算，中工國際預計項目的銷售收入為2.89億元，可以推算出所用的匯率1美元=8.2688元。眾所周知，美國政府一直在強烈要求人民幣升值，目前的匯率大約是1美元=8元人民幣。如果按現在的匯率來計算，中工國際以人民幣計的收入僅為2.81億元，比按原來的匯率減少 845萬元。假設成本和費用不變，則項目的凈利潤將降至1940萬元，降幅為30%。考慮到目前中工國際僅收到了10%的預付款，其餘款項要在未來10年內收取，如果人民幣升值的趨勢不變，公司還將遭受更大的損失。

即使不考慮匯率風險，該項目的內部收益率也不能令人滿意。根據我們的估算，僅為2.74%，

中工國際在招股意向書中並沒有披露合同中向業主收取利息的利率是多少，我們假設公司預計的凈利潤中已經計算了這部分收入。事實上，這個項目的內部收益率是如此之低，即使是有利息收入沒有計算進去，恐怕也很難使這個項目變成一個有吸引力的項目。據媒體報道，某券商估算的中工國際的股權成本為9.44%，目標債務比例為15%。顯然，公司的加權平均資本成本遠高於2.74%，這是一個應該放棄的項目。有意思的是，中工國際雖然沒有披露承建該項目的內部收益率指標，卻披露了菲方的內部收益率——17.93%！

未來業績難以樂觀

中工國際的報表顯示，近3年來公司的利潤率持續下滑。盡管如此，中工國際2005年的凈利潤率（凈利潤/主營業務收入）仍然高達11%，比募集資金項目中利潤率最高的建設菲律賓綜合漁港擴建工程（10.24%）還要高。

與計算一家公司的收益不同，在計算項目收益時一般不考慮壞賬損失，也不存在投資收益。如果考慮到上述情況，募集項目的利潤率就越發不能令人滿意。相關情況是，中工國際的其他業務利潤和投資收益很少，2005年分別只有75萬和7.5萬元，營業外收支差額更是不到5萬元，而計提的資產減值准備（主要是壞賬准備）高達2106萬元。

對利潤率的下降，中工國際將原因歸結為行業競爭加劇、市場范圍逐漸從緬甸、蘇丹等落後國家轉向多元化和調整業務執行方式等三個原因，在這些描述中我們很難看到利潤率有回升的希望。

事實上，即使是匯率風險，公司似乎也沒有能夠給投資者一個放心的解決辦法。在對財務狀況和盈利能力的未來趨勢進行分析時，中工國際提到了匯率風險，「公司以美元標明合同價格，以美元與境外業主結算，收入來源境外。人民幣匯率變動影響公司進出口商品的成本、收益。公司必須加強匯率變動趨勢分析，風險管理機制及經營策略研究，盡可能減少人民幣匯率變動對經營活動的不利影響。」在文中公司根本沒有提及將採用何種措施來減少風險，而在專門披露公司的風險因素時，中工國際更多地表現出一種無奈，「受外匯管理體制、交易基礎環境等因素制約，目前對中國企業來說可操作的控制匯率風險工具主要是遠期結售匯、遠期外匯交易等。但上述金融工具的可開展的期限仍難達到企業實際要求，且交易成本居高不下，導致在實踐工作中難以滿足發行人規避遠期外匯收款匯率風險的需要。」

以中工國際募集項目的利潤率確實很難承受金融工具的成本。中工國際並非沒有嘗試過規避匯率風險。2000 年6月，公司與緬甸一工部水泥司簽訂了緬甸水泥廠項目，合同金額為1650萬美元。2003年初該項目正式完工並交付使用，但貨款按合同要到2006年3 月才能全部收回。2003年7月公司與中國工商銀行簽訂了《外匯應收賬款權益買斷協議》，將緬甸水泥廠項目下1320萬美元債權轉讓給工商銀行，為此發生的財務費用高達61.74萬美元，佔了1320萬美元的4.68%，而中工國際募集項目中凈利潤率最高的也不過10.24%，最低的只有8.29%。

窮股東高派現還要融資？

對新股發行，市場習慣以行業平均市盈率來為其定價，這種方法從理論上不如折現現金流方法科學，且易受擬上市公司業績包裝的影響。對中工國際，有券商研究機構按市盈率法為其定價為7.98元，按自由現金貼現法定價為7.28元。市盈率法有高估之嫌。

更有趣的是搜狐財經做的一個網上調查，盡管網站有這樣的提示，「中工國際近3年每股收益分別為0.54元、0.54元、0.55元，按中小板新股發行平均15-20倍的市盈率估算，中工國際的合理發行價似乎應在8元-11元……」但在6633張投票中，卻有61.22%的人認為中工國際的發行價應在6元以下。

我們知道，一些公司為了上市以及得到一個高發行價，會採用一些財務包裝的手法。我們發現，中工國際也有財務包裝的嫌疑。中工國際本次擬發行6000 萬股流通股，募集資金5.62億元，這樣算下來每股定價至少要達到9.37元。當然，從歷史來看，中工國際的業績相當不錯，近3年的凈資產收益率分別是 21.52%、19.61%和18.10%。如果業績貨真價實，原有股東當然不能賤賣股權。問題是，從如此優異的歷史業績到募集項目的低利潤率，跨度如此之大使人很難相信公司沒有進行業績包裝。

中工國際的控股股東為中國工程與農業機械進出口總公司（以下簡稱中農機），發行前持有公司90.68% 的股權。中工國際於2001年5月改制設立，中農機將從事國際工程承包業務的全部人員、資產與負債投入公司。近3年來，中工國際與中農機有大量的關聯交易，主要是「名稱許可」。「由於公司的出口合同期限均較長，公司設立時有較多合同尚未執行完畢，且尚未辦理變更手續，具體為緬甸船廠、緬甸糖廠、緬甸水泥廠、緬甸紡織廠、緬甸莫規橋、緬甸德德亞橋、埃及玻璃廠、寮國農機、蘇丹泵站、越南糖廠、菲律賓灌溉、菲律賓漁碼頭、委內瑞拉農機等。故仍需以中農機名義執行。」這么多的合同以中農機的名義來執行，如果公司想包裝業績實在是很方便，只要由中農機代為支付一些成本或費用就可以了。當然，或許公司並沒有刻意包裝，只不過上述項目的成本費用在交付給中工國際前已經由中農機支付了一部分。比較一下中農機和中工國際的業績會發現，中農機除了中工國際以外的資產盈利狀況很差。

根據持股比例計算，中農機2005年對中工國際的投資收益為6380萬元，意味著除了中工國際以外的資產只賺得了648萬元。這種現象極易讓人們回想起前些年發生的大型國企非整體上市，由此帶來了種種弊端，以至於現在已經有學者認為非整體上市將是繼股權分置後證券市場下一個需要解決的頑症。

中工國際早在2004年7月就已經通過了發審委的審核，這說明公司一直在謀求通過上市來解決資金問題。然而，與之相矛盾的是公司卻將歷年凈利潤的大部分以現金紅利的形式派發給股東。

從中工國際在招股意向書中的陳述來看，公司急需壯大資金實力。「業主往往以資金實力作為判定公司實力的重要指標。如果發行人的資金實力不足，在一定程度上將制約發行人的市場開發能力和項目承攬能力。」此外，截至2006 年4月30日，中工國際已簽約待執行的國際工程承包合同有12個，合同金額高達4.13億美元，業務增加顯然也需要資金支持。然而數據顯示公司每年將一半以上的利潤派發給了股東，3年累計派息1.24億元。在公司執行完2005年度的利潤分配方案後，未分配利潤將為零，而這種情況在最近3年已經是年年出現了。那麼，公司到底缺不缺錢呢？

如果中工國際確實缺錢，那麼大比例分紅一個可能的解釋是，通過這種辦法將本該由中農機掙或者不該由其支付的錢還回去。當然，中工國際上市後，可能很難再出現這種大比例分紅的現象了。

菲律賓灌溉項目疑雲

我們按照中工國際在招股意向書中的陳述對募集項目菲律賓Banaoang 農業灌溉設施項目作了效益評價，然而我們發現公司的財務報表中存在著一些矛盾的信息。根據招股意向書，「2003年3月收到業主預付款」，但是在財務報表附註中，中工國際賬齡在2年以上的預收賬款只有342萬元，與應有的2893萬元相差甚遠。那麼，是公司已經將這部分預收賬款確認為收入了么？

我們先來看一下中工國際相關的會計政策，「發行人根據延期付款項目的業務特點，採用《企業會計准則——收入》（分期收款銷售）的會計處理規定，根據合同約定的收款時間及金額逐期確認收入，並按收入和成本配比的原則同比例結轉成本。」具體到預收賬款，如果要確認收入須同時滿足：「1.合同已生效；2.項目實際發生的成本占預算成本的比例達到或超過預收款占合同總額的比例。」

按照中工國際披露的上述會計政策，如果菲律賓灌溉項目收到的預收款已經被確認為收入，那麼應該是確認2893萬元的主營業務收入。然而，從公司披露的「最近3年營業收入按項目及收入確認方式分部列示」中，我們發現菲律賓灌溉項目只是在2005年確認了174萬元的收入。為什麼會這樣？

或許，中工國際根本就沒有收到菲方業主的預付款。根據某媒體對菲律賓駐華大使蓋威利先生的專訪，「Banaoang水泵灌溉項目，中方為該項目貸款3500萬美元。」3500萬美元應該是合同總金額3498萬美元的約數，如果是這樣，那就連174萬元的收入也不該確認。

如果中工國際確實收到了預付款，那實在令人難解它是如何做賬的。2005年初，公司居然還有分期收款發出商品——菲律賓灌溉3865萬元，年末更是達到3999萬元。難道是因為這個項目的毛利率低，公司就少結轉了收入和成本？

什麼造就異常出色的經營現金流？

預測公司未來的現金流是使用折現現金流方法（DCF）估值的一個重要環節，我們認為，中工國際未來的現金流很有可能不會像財報中顯示的那麼好。2003-2005年中工國際經營活動產生的現金流量凈額為 8.47億元，是所實現凈利潤2.13億元的3.97倍，表現異常出色。在這3年內，盡管公司購置了1.56億元的辦公樓，還清了銀行借款，還大比例派現，但是由於經營現金流良好，現金和現金等價物反倒增加了1.73億元。然而，分析經營現金流良好的原因可以發現，隨著公司的主營業務收入從2003年的 5.038億元增長到2005年的6.443億元，公司的經營性應付項目大幅增加，而經營性應收項目卻只增加了36萬元，存貨增加也僅為7484萬元。這種不符合常理的現象不可能持久。

中工國際經營性應付項目的增加主要由應付賬款引起。應付賬款中金額最大的一筆為應付華為技術有限公司4.00 億元。這筆賬款的賬齡為1年以內，結合存貨中分期收款發出商品的情況，這應該是公司建設蘇丹電信項目向華為采購的設備款。由於存在1年的保質期，使得公司能夠不立即付款。然而可以預期的是1年質保期過後，中工國際將面臨較大的還款壓力，畢竟2005年末公司的貨幣資金只有2.10億元。從這筆應付款佔了應付賬款總額4.47億元的89.49%來看，中工國際主要的建設項目如糖廠、水泥廠、紡織廠和農機等都很能產生像電信項目這么多的應付款。因此如果不出意外，公司的應付賬款在未來將下降。

中工國際經營性應收項目幾乎沒有增加，這是因為「近3 年是發行人執行的延付項目的收匯高峰期」，因此應收賬款不升反降。所謂延付項目，通常指合同金額較大、延期收款時間較長（一年以上）的項目。與此相對應的是非延付項目，指即期收匯項目或收賬期在360日以內的項目。中工國際近3年來延付項目占收入的比重從2003年的76.47%快速下降到2005年的 25.65%，這使得公司的存貨（主要是因延付項目導致的分期收款發出商品）增加不多。

從中工國際3個主要的募集資金項目全部是延付項目來看，至少可以說公司延付項目減少的餘地已經不大，因此未來隨著業務規模的擴大存貨將水漲船高。預計應收賬款也將如此，因為高峰期不可能一直持續下去。