全國票據市場交易規模

『壹』 08年度中國票據市場現狀！急

聚焦票據市場走勢
策劃人手記

我國票據市場經過前幾年的快速發展，如今已進入了一個高速發展的時期。今年以來，特別是3月21日央行調低超額存款准備金利率後，市場資金富餘，而受宏觀調控政策及銀行資本充足率的影響，我國票據市場又出現了一些新特點。
為此，我們邀請了部分業內人士對今年前三個季度及第四季度票據市場運行情況進行了分析，特別是對近期央行新政策的出台會給票據市場帶來何種影響進行了深入探討。

向左走 向右走
票據市場2005年前三季度分析及第四季度展望

「春江水暖鴨先知」，雖然央行2005第三季度貨幣政策執行報告尚未出台，相關數據尚未正式公布，但業界卻很容易做出前三季度票據市場「量升價跌」的基本判斷。筆者認為，第四季度，票據市場總體格局不會有大的改變，但經濟金融形勢、央行貨幣政策以及票據市場參與主體的價值取向都會對年末走勢產生微調。

前三季度：利率持續下行，市場出現新變化

資金面寬松，票據市場利率持續下行。今年以來，M2增長速度連續7個月超過M1，且增速有提高的趨勢，大量資金出於避險的目的，紛紛向銀行體系集中，銀行存差擴大。商業銀行為應對上市、資本充足率達標，同時考慮到宏觀調控、企業利潤下降等因素，均不約而同地採取了審慎放貸的態度。由於渠道缺乏，銀行一般又都選擇將資金投向流動性、安全性更強，但收益性不高的貨幣市場。票據市場資金供大於求，導致過去一些以資金需求為導向進行轉貼現賣出的機構交易量下降，加劇了各金融機構票據市場競爭，票據市場利率步入下行通道，第三季度轉貼現利率已降至1.5%左右。此輪票據市場利率走低呈現三個新特點：一是與貨幣市場其他子市場利差縮小。央行調低超額准備金利率後，票據市場利率與貨幣市場同向變動趨勢明顯，市場利率逐步走低，與貨幣市場利差趨於縮小。截至9月底，今年工商銀行票據營業部買入票據加權利率與同業拆借市場加權利率的平均利差為42個基點，而去年兩者有87個基點的利差水平。二是相當部分地區或銀行的貼現利率突破人民銀行再貼現利率3.24％的底線，部分地區甚至降至2.04％左右。三是票據市場利率已接近或低於商業銀行籌資成本。有資料顯示，華夏銀行和民生銀行的平均存款成本分別為1.86％和1.76％，較低的招商銀行也在1.29％，一般認為國有銀行在1.2％左右，商業銀行票據經營利率風險凸現。
票據融資在信貸資產中的佔比提高較快。過去幾年，票據業務信用、支付、融資功能被不斷發現，經商業銀行為主導的市場主體積極推動，票據市場已發展成為規模僅次於存貸款和國債回購之後的交易市場。今年，這一形勢有了進一步發展。截至9月底，全國票據市場融資余額1.55萬億元，在人民幣貸款中的佔比超過8％，而該數值在2003年和2004年僅為5.5％左右。今年以來，商業銀行進一步加大了票據業務拓展力度。上半年，招商銀行貼現業務同比增長了72.6％，而某國有商業銀行的票據資產已佔其信貸資產的十分之一。票據資產在信貸資產的佔比提升如此之快，與「寬貨幣、緊信貸」格局下銀行選擇將資金投向債券和票據有關。與投資債券相比，票據業務除了可以增加收益外，還因其作為爭攬上下遊客戶、改善資產結構的重要手段和工具，而倍受重視。

商業銀行票據操作模式有所變化。隨著2007年的臨近，一些資本充足率不足、資產規模有限的商業銀行在票據業務的操作思路上有所調整。基於規避資本充足率監管的目的，部分資本充足率較低的商業銀行（一般為中小股份制商業銀行）將已貼現的商業承兌匯票（風險權重100％）以有追索權賣斷方式轉讓給國有銀行，同時銷記表內資產，以減少風險資產；另有一些中小商業銀行為少提撥備，選擇與交易對手達成協議，即在公布報表前夕賣出部分風險權重較高（如距到期日4個月以上的銀票）的票據資產，並在節點時間之後買入，以達到「粉飾」報表的目的。需要指出的是，上述操作基本採取轉貼現買（賣）斷的方式，由於票據轉貼現買入計入貸款統計，頻繁的買入賣出勢必造成相關統計數據所反映信號的失真。

第四季度：票據市場總體格局不會有大的改變，但仍受諸多因素影響

全年宏觀經濟保持穩定增長幾成定局，經濟穩定成為票據市場發展的內在動力；人民幣會遭受進一步升值壓力，央行可能通過公開市場操作等手段保持資金面寬松以求應對；金融機構前三季度新增人民幣貸款1.7萬億元，離全年新增2.5萬億元的預期目標還有一定差距，票據有可能充當調節手段；超額存款准備金利率仍有下行空間，其再次調低的現實或是預期都將引發票據市場新增資金供應加大。因此，市場資金面寬松格局不變，票源供求矛盾依然存在，利率仍將維持低位。

但是，我們也應注意到，市場也存在一些反向因素。首先，自5月份以來，企業短期融資券已發行600多億元，鑒於市場反應良好，第四季度發行步伐可能加快，全年有望突破1000億元，這將在一定程度上減少市場資金量，同時其對票據的替代作用也將逐漸顯現出來。另外，從理論上講，資金成本決定了投資者對收益率的最低要求，商業銀行成本與收益倒掛的現象不應持久。如是，則商業銀行對票據業務的經營策略應有所調整，若買入需求減少，票據市場利率也應有所回升。

下階段：票據市場存在向左走或是向右走問題

近年來，票據市場發展迅速。截至今年上半年末，全國金融機構商業匯票累計簽發2.08萬億元，累計貼現2.98萬億元，分別是2000年的5.84倍和11.92倍。在市場規模成倍增長的同時，我們也應看到，在交易品種、交易方式、經營理念、市場基礎建設等方面，我國票據市場都有待提升。今年，管理部門的相關措施和商業銀行的業務創新讓我們看到了這種努力：短期融資券的發行可視作開放融資性票據的前站；根據《中國人民銀行關於完善票據業務制度有關問題的通知》精神，轉貼現行自10月1日起可不再對買入票據是否具有真實貿易背景進行審查，轉貼現開始回歸其資金業務面目；招商銀行與TCL推出「票據通」電子票據業務，民生銀行開辦企業票據管理業務，這些都是商業銀行在提升票據服務功能方面的有益嘗試。下階段，我國票據市場是繼續在擴大規模上做文章，還是在制度建設、產品提供、交易方式創新等方面下工夫，這是一個需要市場參與各方以實際行動共同探討的話題。 （俞翔 中國工商銀行票據營業部信息管理部總經理。）

市場供求矛盾加劇

今年四季度票據市場展望

進入8月份以後，市場的票據供應量越來越緊，各家商業銀行都在盤算年底的規模和結構，已經很難從市場上買入較大批量的票據，轉賣票據的機構多為地方商業銀行和信用社等中小金融機構，國有銀行和股份制銀行增持票據資產的意願非常強烈。這種現象預示著四季度票據市場將面臨嚴峻的考驗，市場競爭將更加激烈，轉貼現利率繼續尋求支撐。

市場供應量將逐步減少

從2003年第四季度開始至今年三季度的近兩年時間內，票據市場承兌量、承兌余額、貼現量、貼現余額等主要指標的增長速度明顯放慢，一方面是受宏觀經濟形勢的影響，另一方面是受銀行監管體制和資本約束機制的影響。
根據銀監會資本充足率管理的要求，商業銀行2007年前資本充足率必須達到8%，而上市銀行則要求在每個時點都不能低於8%。2004年2月《資本充足率管理辦法》頒布之前，部分中小銀行通過大量簽發承兌匯票，來支持負債業務的增長和資產規模擴張；實行資本約束以後，承兌業務和一般貸款一樣要佔用資本，風險與貸款業務基本相同，而收益卻遠遠低於貸款業務。因此，商業銀行都紛紛將有限的資源向收益高的業務品種傾斜，承兌發生量逐步減少也在情理之中。
更令人關注的是，央行近期大力推動發展企業短期融資券業務，在功能上正好彌補了商業匯票融資功能受限的缺陷，部分優質企業正在通過這個方式到市場直接融資，目前已發行了600多億元，預計今年底余額將達到1000億元以上，明年將可達到5000億元左右。從今年四季度開始，短期融資券的大量發行將逐步減少企業對商業匯票的需求，票據市場將會面臨一個較大的轉變。同時，隨著我國市場環境的改變和整個社會信用體系的完善，企業的短期資金需求將可能在很大比例上通過直接融資解決，傳統意義的票據市場將面臨整合。

市場需求量仍然高企

票據貼現業務目前不僅僅是商業銀行的一種創利工具，而且還要承擔調整資產結構、完成信貸投放計劃任務的職責。在當前貸款市場有效需求不足的情況下，一些地方政府為了當地經濟的發展紛紛要求當地金融機構加大貸款投放，一些金融機構也給分支機構下達了貸款投放計劃，由於票據資產在商業銀行計入貸款科目，且風險較低，對資本的佔用較少，可以通過轉貼現市場在短時間內批量買入，迅速增加信貸資產余額，因此，每到月未、季未尤其是年末，就會出現商業銀行（主要是國有商業銀行）爭搶票據資產的現象。
分析今年前幾個月票據融資增長情況，我們發現股份制銀行增加票據資產的意願強烈，這是近年來少有的現象。截至8月末，金融機構票據融資余額比年初增長了29%，而股份制商業銀行卻增長了60%。綜合前三個季度貸款發放的情況，可以預見，第四季度的票據市場供求矛盾將更加激烈。轉出票據仍以地方商業銀行、信用社和少數股份制銀行為主，買入票據主要還是國有商業銀行，而大部分股份制商業銀行將通過擴大直貼業務的方式來滿足對票據資產擴張的需求。

市場利率將繼續探底

自央行今年3月17日下調超額存款准備金利率以來，票據市場實際利率發生了很大變化，尤其是轉貼現市場的利率由年初的約3.0%下降到近期的約1.5%，屢創新低，下降幅度之大著實出人意料，大大超出了超額存款准備金下調的幅度，為票據市場歷年來之罕見。
從理論上講，市場利率的變化是加大了直貼與轉貼現的利潤空間，但由於直貼利率各地實際執行標准不一，地區差異較大，平均水平最高與最低相差約在1個百分點以上，盡管如此，直貼業務還是有相當的利潤空間，仍是金融機構重點推動的業務品種。轉貼現利率市場利率比較透明，地區差異、行際差異都不大，約為0.1至0.2個百分點。從目前轉貼現市場利率水平來看，與超額存款准備金利率只相差約0.5個百分點，通過轉貼現業務來賺取利潤的空間已經十分有限了，其利率水平甚至已低於商業銀行籌資的直接成本，如果政策面近期沒有變化的話，其下降的幅度應該是有限的；但如果從資產交易的角度來看，在完成貸款投放任務的壓力下，有些銀行買入票據已經不多考慮資金的成本了，因此，轉貼現市場的利率有可能繼續向下尋求支撐。

業務操作將更為簡化快捷

央行日前發布了《關於完善票據業務制度有關問題的通知》，在商業匯票真實交易關系的審查、銀行承兌匯票的查詢查復方式、票據質押等方面對票據業務進行了規范。從10月1日開始，票據的貿易背景審查由承兌行和貼現行負責，轉貼現、再貼現環節不再提供交易合同、增值稅發票等跟單資料；對票據真實性的查詢，也明確了可以通過「中國票據」網系統、大額支付系統、傳真、實地等方式進行，進一步拓寬了票據查詢查復的渠道。上述政策的執行，對簡化交易環節、降低交易成本、提高業務效率、防範票據業務風險將發揮重要作用。 （李明昌 招商銀行總行計劃資金部分析師。）

當前票據業務仍需防範風險

上半年，我國票據市場在激烈的市場競爭中平穩運行，健康發展。結合上半年票據市場的情況及人民銀行票據管理的新規定，在近期票據業務風險防範中，我們應對一些問題引起關注。

「融資性票據」存在的風險

央行在近期下發的《中國人民銀行關於完善票據業務制度有關問題的通知》中，取消了轉貼現的轉入行對增值稅發票、商品交易合同復印件等跟單資料的審查義務，但並不意味著監管部門放鬆了對簽發和使用票據貿易背景真實性的要求，也不宜理解為這是逐步解禁「融資性票據」的過渡性政策。相反，監管部門可能將騰出更多的精力，在源頭加強「融資性票據」監管的力度。
《通知》中明確規定了承兌行和貼現行對商業匯票的真實交易關系和債權債務關系進行審核，對貼現業務的跟單資料提出了更嚴格的要求，要求貼現申請人貼現時提供交易合同和稅票的原件，「商業匯票的持票人向銀行申請貼現時，貼現申請人應向銀行提供交易合同原件、貼現申請人與直接前手之間根據稅收制度有關規定開具的增值稅發票或普通發票。」因此，承兌行和貼現行防範「融資性票據」的風險仍是票據業務風險防範的重中之重。

「上門服務」存在的風險

上半年，提供跨地區「上門服務」貼現業務的銀行、信用社明顯增多，一些貼現行的工作人員還隨身攜帶匯票專用章或公章，直接將貼現的票據就近轉賣。筆者無意於否定「上門服務」存在的價值，但其中存在的風險不容忽視。
據了解，近年已經有多家銀行在辦理貼現業務上門服務時，逆程序操作，釀成風險。經辦人員在沒有見到票據，甚至在承兌銀行還沒有承兌的情況下，就電話向行領導匯報已經拿到了票據，通知劃款。結果，貼現行錢付了，卻沒有拿到匯票。為什麼會出現這種雞飛蛋打的結果？在正常情況下，銀行辦理一筆貼現業務，要經過嚴格的審查審批，以審驗票據真偽、審查票面文義和票據要式的合規性、審查跟單資料的真實性，關鍵環節還要雙人審驗，會計部門在票據收妥後才可以放款。而上門服務時，很難做到審查、審批人員都一起上門審查審批，上門服務人員的行為就缺乏有效的監督，容易感情用事、違規操作，極易引發道德風險。因此，如何保證對票據真偽、票面文義和票據要式合規性的審驗不低於正常標准，如何杜絕上門服務過程中存在的操作風險和道德風險，值得深思。

分散經營存在的風險

在宏觀緊縮政策的影響下，商業銀行普遍存在信貸投放不足的問題，這直接影響到貸款不良率、貸款規模、利潤等指標，因此，多數商業銀行都鼓勵和支持分支行辦理銀行承兌匯票的貼現業務，越來越多的基層銀行加入到銀票貼現激烈的市場競爭中。但問題是，票據作為一種技術性、專業性較強的投資品種，法律上對其要式性、文義性等都有嚴格的規定，這對從業人員尤其是審查人員的專業素質提出非常高的要求。因基層銀行的人員編制都很有限，很難配備專職的審查人員，加上基層銀行業務量相對較小，磨練不夠，經驗不足，並不是所有的基層銀行都有過硬的票據審驗、審查基本功，很難全面掌握票據風險防範的要點，潛伏著很大的操作風險。
今年10月份後，轉貼現業務的轉入行不再審查交易合同和增值稅發票復印件，這樣既沒有了貿易背景不真實的政策性風險，操作又變得更加簡便，而銀票的流動性又好，隨時可以轉賣，加上目前各銀行資金都比較寬松，資金投資壓力增大，會有更多的基層銀行將銀票作為短期資金投資工具，基層銀行票據專業人員不足的矛盾會更加突出。因此，上級行在授權基層行開辦票據貼現、轉貼現業務時，應充分考慮到這一因素，保證從業人員的專業素質能夠滿足業務發展的需要，在條件允許的情況下，最好採取集約化經營的策略，由分行或票據專業支行集中審驗審批，克服基層行審查人員經驗不足、風險意識不強等問題，降低操作上的風險。

利率差異存在的風險

自央行今年3月17日下調超額存款准備金利率以來，銀票的市場貼現利率從年初的3.6％左右，逐步下降到了人民銀行再貼現利率水平以下。對於貼現利率低於再貼現利率的問題，不同地區監管部門的監管標准不統一，有的地方監管部門明確禁止貼現利率低於再貼現利率，而有的地方監管部門則採取默認的態度，貼現利率基本上市場化，遠低於人民銀行的再貼現利率，好多地方的貼現利率已經低於2.4％，基本上與半年期的企業存款利率持平。面對如此低的貼現利率，企業從降低財務成本的角度考慮，「貸款銀票化」，將各種貸款轉換為銀行承兌匯票，並到利率較低的異地貼現，大幅降低了企業的財務成本。
然而，過低的財務成本容易引發企業擴大投資的沖動，降低企業的創新動力，長期貸款的短期化，也極易造成票據到期承兌銀行被動墊款或不得不循環開票。在激烈的市場競爭中，由於基層銀行面臨巨大的存款指標壓力，在貼現利率與企業半年期存款利率基本持平的情況下，會不會引發新一輪的虛開銀票、虛增保證金存款等問題，這些都值得監管部門深思。另外，地區貼現利率的明顯差異，也給一些銀行異地「上門服務」提供了生長壯大的沃土，並引發銀行間的惡性競爭，降低銀行的整體利潤水平。

詐騙風險和道德風險

回顧近年來發生的票據大案要案，金額在千萬元以上的票據詐騙案件基本都有銀行內部人員的參與，「家賊難防」，我們不得不警鍾長鳴。要不斷加強員工職業道德培訓和思想教育，增強員工防腐拒變的能力；要認真剖析歷年發生的金融要案，提升審查審批部門的風險意識，牢固樹立合規經營的作風；規范票據業務操作程序，在制度上增強對業務人員行為的監督和制約，不給意志不堅定者留下可乘之機，防止「內鬼」作案，保證票據業務的健康發展。

『貳』 為什麼說貨幣市場交易額大

美元啊 關注下外匯市場就知道了參考文獻：金匯通

『叄』 央行票據的簡介

央行票據即中央銀行票據，是中央銀行為調節商業銀行超額准備金而向商業銀行發行的短期債務憑證，其實質是中央銀行債券。之所以叫「中央銀行票據」，是為了突出其短期性特點（從已發行的央行票據來看，期限最短的3個月，最長的也只有3年）。但央行票據與金融市場各發債主體發行的債券具有根本的區別：各發債主體發行的債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金，即增加可用資金；而中央銀行發行的央行票據是中央銀行調節基礎貨幣的一項貨幣政策工具，目的是減少商業銀行可貸資金量。商業銀行在支付認購央行票據的款項後，其直接結果就是可貸資金量的減少。
它的發行對象為公開市場業務一級交易商，個人不能直接投資。2007年中國央行票據的交易商共有52家，除中金公司、3家證券公司、4家保險公司和2家基金公司外，其餘的均為商業銀行。一般而言，中央銀行會根據市場狀況，採用利率招標或價格招標的方式，交錯發行3月期、6月期、1年期和3年期票據，其中以1年期以內的短期品種為主。
理解央行票據，首先需要理解公開市場操作。公開市場操作，是中央銀行利用在公開市場上買賣有價證券的方法，向金融系統投入或撤走准備金，用來調節信用規模、貨幣供給量和利率，以實現其金融控制和調節的活動。在大多數發達國家，公開市場操作是央行吞吐基礎貨幣、調節市場流動性的主要貨幣政策工具。在中國，人民銀行則從1999年開始將其作為貨幣政策日常操作的重要工具。央行票據則是中國公開市場操作的主要工具之一，它出現於2002年。在此之前，國債和金融債是主要操作對象。發行央行票據，是一種向市場出售證券、回籠基礎貨幣的行為；央行票據到期，則體現為基礎貨幣的投放。一般而言，央行票據發行後可在銀行間債券市場上市流通交易，交易方式有現券交易和回購。現券交易分為現券買斷和現券賣斷兩種：前者為央行直接從二級市場買入有價證券，一次性地投放基礎貨幣；後者為央行直接賣出有價證券，一次性地回籠基礎貨幣。回購交易則分為正回購和逆回購兩種：正回購是央行向一級交易商賣出有價證券，並約定在未來特定日期買回的交易行為；逆回購的操作方向正好相反。現券賣斷與正回購是央行從市場收迴流動性的操作，但是，它們均受到央行實際持券量的影響。央行票據主要用於承擔短期政府債券的功能，對於調控貨幣供應量、調節商業銀行流動性水平、熨平貨幣市場波動和引導利率走勢發揮了重大作用。首先，央行票據承擔著調控貨幣供應量的職能。例如，在人民幣升值預期等因素的影響下，外匯儲備迅速增加使中國外匯占款巨幅增加。為了減少外匯占款增加對基礎貨幣供給增長的負面影響，央行大量發行央行票據，發揮其沖銷功能。其次，央行票據可以調節商業銀行流動性水平，防止信貸過快增長。目前在公開市場操作中，央行票據的認購主力是商業銀行，定向央行票據更是主要面向資金面寬裕尤其是貸款增速過快的銀行發行。例如，2007年3月9日向9家商業銀行發行1010億元期限為3年的定向票據。第三，央行票據可以用來熨平貨幣市場波動。隨著中國參與全球化程度的加深，投機資本對國內房地產等市場的投資將會影響國內經濟，由此產生的經濟波動需要靈活的貨幣政策工具來調節。因此，今後的貨幣政策將會以公開市場操作為主，央行票據在其中扮演了重要角色。最後，央行票據有助於形成市場基準利率。央行票據因其靈活性和主動性而成為貨幣市場的「風向標」，引導銀行間市場、交易所市場和相關債券市場形成相應期限的市場利率和收益率曲線，其一級市場收益率逐漸成為利率的定價基準。當然，要充分發揮央行票據的功能，還必須做好與其他貨幣政策工具，如存款准備金的合理組合。

『肆』 交易所有央行票據嗎

央行票據即中央銀行票據，是中央銀行為調節商業銀行超額准備金而向商業銀行發行的短期債務憑證，其實質是中央銀行債券。之所以叫「中央銀行票據」，是為了突出其短期性特點（從已發行的央行票據來看，期限最短的3個月,最長的也只有1年）。 但央行票據與金融市場各發債主體發行的債券具有根本的區別：各發債主體發行的債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金，即增加可用資金；而中央銀行發行的央行票據是中央銀行調節基礎貨幣的一項貨幣政策工具，目的是減少商業銀行可貸資金量。商業銀行在支付認購央行票據的款項後，其直接結果就是可貸資金量的減少。 央行票據即中央銀行票據，是中央銀行為調節商業銀行超額准備金而向商業銀行等發行的短期債務憑證，其實質是中央銀行債券。它的發行對象為公開市場業務一級交易商，個人不能直接投資。2007年我國央行票據的交易商共有52家，除中金公司、3家證券公司、4家保險公司和2家基金公司外，其餘的均為商業銀行。一般而言，中央銀行會根據市場狀況，採用利率招標或價格招標的方式，交錯發行3月期、6月期、1年期和3年期票據，其中以1年期以內的短期品種為主。 理解央行票據，首先需要理解公開市場操作。公開市場操作，是中央銀行利用在公開市場上買賣有價證券的方法，向金融系統投入或撤走准備金，用來調節信用規模、貨幣供給量和利率，以實現其金融控制和調節的活動。在大多數發達國家，公開市場操作是央行吞吐基礎貨幣、調節市場流動性的主要貨幣政策工具。在我國，人民銀行則從1999年開始將其作為貨幣政策日常操作的重要工具。央行票據則是我國公開市場操作的主要工具之一，它出現於2002年。在此之前，國債和金融債是主要操作對象。發行央行票據，是一種向市場出售證券、回籠基礎貨幣的行為；央行票據到期，則體現為基礎貨幣的投放。一般而言，央行票據發行後可在銀行間債券市場上市流通交易，交易方式有現券交易和回購。現券交易分為現券買斷和現券賣斷兩種：前者為央行直接從二級市場買入有價證券，一次性地投放基礎貨幣；後者為央行直接賣出有價證券，一次性地回籠基礎貨幣。回購交易則分為正回購和逆回購兩種：正回購是央行向一級交易商賣出有價證券，並約定在未來特定日期買回的交易行為；逆回購的操作方向正好相反。現券賣斷與正回購是央行從市場收迴流動性的操作，但是，它們均受到央行實際持券量的影響。 央行票據主要用於承擔短期政府債券的功能，對於調控貨幣供應量、調節商業銀行流動性水平、熨平貨幣市場波動和引導利率走勢發揮了重大作用。首先，央行票據承擔著調控貨幣供應量的職能。例如，在人民幣升值預期等因素的影響下，外匯儲備迅速增加使我國外匯占款巨幅增加。為了減少外匯占款增加對基礎貨幣供給增長的負面影響，央行大量發行央行票據，發揮其沖銷功能。其次，央行票據可以調節商業銀行流動性水平，防止信貸過快增長。目前在公開市場操作中，央行票據的認購主力是商業銀行，定向央行票據更是主要面向資金面寬裕尤其是貸款增速過快的銀行發行。例如，今年3月9日向9家商業銀行發行1010億元期限為3年的定向票據。第三，央行票據可以用來熨平貨幣市場波動。隨著我國參與全球化程度的加深，投機資本對國內房地產等市場的投資將會影響國內經濟，由此產生的經濟波動需要靈活的貨幣政策工具來調節。因此，今後的貨幣政策將會以公開市場操作為主，央行票據在其中扮演了重要角色。最後，央行票據有助於形成市場基準利率。央行票據因其靈活性和主動性而成為貨幣市場的「風向標」，引導銀行間市場、交易所市場和相關債券市場形成相應期限的市場利率和收益率曲線，其一級市場收益率逐漸成為利率的定價基準。當然，要充分發揮央行票據的功能，還必須做好與其他貨幣政策工具，如存款准備金的合理組合。 央行將隔周發行一年期央票刺激經濟 央行發出刺激經濟信號：從2008.10.28起，公開市場業務操作室將以每兩周一次的頻率發行一年央行票據。業內人士認為，此舉將減少央行票據的供應量，進一步推動銀行積極放貸。 此前，一年央行票據一直保持著每周一次的發行頻率。昨天發布的今年第五號公開市場業務公告顯示，央行公開市場業務操作室決定隔周發行一年期央行票據，本周將暫停發行。這一舉措的主要目的是為保證市場流動性充分供應。 央行在公開市場發行央行票據的主要目的是為了對沖外匯占款和到期釋放的資金。而距今年年底，公開市場到期資金量合計僅為3400億元，月均到期量僅為三季度的50%。同時，受全球金融危機的影響，目前央行被動投放外匯占款的增速也在出現下降。因此，一年央行票據的「半退」有其客觀因素。 但是，更有業內人士指出，減少一年央票發行頻率的深層次原因或與推動銀行主動放貸有關。 值得關注的是，早在今年7月初，為放鬆銀行體系流動性，減少三年央票對銀行貸款的替代，央行已經在公開市場暫停了三年央行票據的發行。但是，出於擔心企業的信用風險，銀行體系內大量的流動性又開始向期限較短的一年央行票據集結。這一現象自央行於9月中旬宣布「雙降」後愈演愈烈。由於整個銀行體系的流動性日趨寬裕，最近兩周，公開市場一級交易商上報的認購量迅速放大，超額認購倍率不斷攀升。一年央行票據發行利率在兩周內猛降40基點，至3.5%。盡管如此，一年央票對機構的吸引力並未消退，在龐大的需求下，其二級市場收益率已於昨日跌至3.08%。 一些銀行間市場分析人士認為，減少央行票據發行頻率意味著央行將減少一年央行票據的供給，一年央票的稀缺性，一方面會加速其短期收益率下降的速度，壓縮機構對一年央票的投機空間；另一方面，則促進行商業銀行主動進行合理的資產配置資產，將流動性引向銀行信貸。此外，由於目前的貨幣市場體系中，一年央行票據的定價基準地位暫無法替代。因此，一年央行票據還不能全身而退，通過保持其發行頻率，穩定整個貨幣市場的定價體系。 一年央票「半退」後，正回購可能將成為公開市場操作的主力。目前央行手握大量國債，完全可以通過正回購的方式，調整銀行體系的流動性。並且正回購的期限選擇餘地更寬，短則7天，長則可達一年。一些銀行間市場交易員認為，不排除央行在今天的公開市場上，對1年正回購進行操作，以彌補一年央票的缺位。 正回購 正回購是一方以一定規模債券作抵押融入資金，並承諾在日後再購回所抵押債券的交易行為。正回購也是央行經常使用的公開市場操作手段之一，央行利用正回購操作可以達到從市場回籠資金的效果。較央行票據，正回購將減少運作成本，同時鎖定資金效果較強。 正回購是央行以手中所持有的債券做抵押向金融機構融入資金，並承諾到期再買回債券並付出一定利息。我國央行的正回購操作以7天居多，每周到期再滾動操作。

『伍』 我國票據市場的運行狀況

從市場成長的過程看，中國中國票據業務發展歷程經歷了三個主要階段。第一階段：1982~1988年。1982年，中國人民銀行推行「三票一卡」，倡導商業銀行發展票據業務。當年工商銀行上海分行率先辦理票據承兌、貼現業務，人行開始試辦再貼現業務。由於商業銀行管理操作沒有經驗，票據市場上違規現象、假票問題嚴重，1988年各商業銀行基本停辦票據業務。第二階段：1994~1997年。1994年下半年，針對當時一些重點行業的企業貨款拖欠、資金周轉困難和部分農副產品調銷不暢的狀況，中國人民銀行會同有關部門提出在「五行業、四品種」（煤炭、電力、冶金、化工、鐵道和棉花、生豬、食糖、煙葉）推廣使用商業匯票，開辦票據承兌、貼現和再貼現業務，商業票據業務再次發展，在幾個有限城市形成小規模票據市場。1996年《票據法》頒行，為票據市場發展奠定了法律基礎。第三階段：1998年以來至今。1998年以來，人民銀行不斷改進宏觀調控方式，為支持中小金融機構和中小企業發展，促進貨幣市場成長，採取了一系列措施推動票據市場發展。改革貼現率、再貼現率確定方式，將再貼現率和再貸款利率定價方式分開，再貼現率成為獨立的利率指標。商業銀行可以在再貼現率的基礎上自主確定貼現率，但不能高於同檔次的貸款利率，同時取消了再貼現行業比例限制。為推動票據市場的發展，調控票據市場的交易與其他貨幣市場的交易，1999年6月中央銀行將再貼現率下調至2.16%。中國票據市場進入快速發展時期。票據市場發展狀況1998年以來，在中央銀行的推動下，以銀行承兌匯票為主的商業票據業務發展較快。一是票據業務量穩定增長。1994~2004年，年度票據簽發量由640億元增加到3.4萬億元，年均增幅約50%；金融機構年度票據累計貼現額由470億元增加到4.5萬億元，年均增幅約70%。2004年全國票據貼現余額為1.02萬億元，占短期貸款余額的12%，簽發和貼現商業票據已經成為企業非常重要的融資渠道。二是以經濟發達的中心城市為依託的區域性票據市場已經形成了一定的規模，上海、廣州、南京、深圳、武漢、鄭州、天津、沈陽和大連等十個中心城市的票據簽發、貼現佔全國1/3以上。三是部分商業銀行在內部設立票據專營機構，如工商銀行在上海成立了票據營業部，並先後在北京、天津、西安、沈陽、鄭州、重慶設立了票據分部。票據專營機構設立以後，帶動了票據業務的進一步發展。四是中國票據網建立，票據市場參與者可以充分利用網路進行交易咨詢和溝通。1998年以來中國票據市場的發展情況見表12-8。2004年，票據市場上累計簽發商業匯票3.4萬億元，同比增長22%；累計票據貼現4.5萬億元、再貼現223.7億元，同比分別增長4%和下降79%。2004年末，已簽發的未到期商業匯票余額為1.5萬億元，同比增長17%；票據貼現、再貼現余額分別為1萬億元和33億元，同比分別增長26%和下降96%。2004年票據業務發展呈現以下特點：一是票據業務發展有效緩解了企業流動資金緊張局面。全年企業簽發的商業匯票未到期余額1.5萬億元，比2003年增加2180億元，約為全部金融機構新增貸款的1/10；票據貼現余額1.02萬億元，比2003年增加2143億元，約佔全部金融機構新增貸款的9%。二是貼現余額逐月下降，金融機構對中央銀行資金依賴明顯減少。三是銀行承兌匯票仍是票據市場的最主要工具。全年銀行承兌匯票累計簽發量、當月簽發量、未到期余額均占商業匯票總額的97%以上。四是相對於國有獨資商業銀行，中小金融機構票據交易較為活躍。全年中小金融機構的銀行承兌匯票累計發生額約佔全部銀行承兌匯票累計發生總額的66%，比2003年增加7個百分點；其票據貼現累計發生額佔全部票據貼現累計發生總額的52%，比2003年增加8個百分點

『陸』 票據業務的發展歷程

票據市場

票據市場主要有匯票、本票和支票三類工具。從國際金融歷史來看，早期的商業票據主要指匯票（Bill of exchange），以交易的商品為標的，由出票人向收款人簽發結算票據。匯票最早產生於英國，在發達國家如美、日、法等發展迅速，1990年以來出現下降趨勢。現代金融中商業票據(Commercial paper)主要是指無擔保的本票，以融資為目的，直接向貨幣市場投資者發行。該類票據在18世紀產生於美國，1960年以來發行量每10年增長3～4倍，2000年底，美國的市場余額約為15600億美元。

中國目前的票據市場指的是匯票市場，即企業簽發的用於結算的票據，具有真實交易背景，商業票據的簽發只面向與出票人有商品和貿易關系的收款人。票據市場是短期融資市場，一般不超過6個月。中國票據市場是貨幣市場的有機組成部分，和其他貨幣市場一樣，發展經歷了幾次起伏。在數次整頓之後，自1998年開始進入相對規范、快速發展時期。

（1）中國票據市場發展歷程

從市場成長的過程看，中國票據市場經歷了三個主要階段。

第一階段：1982~1988年。1982年，中國人民銀行推行「三票一卡」，倡導商業銀行發展票據業務。當年工商銀行上海分行率先辦理票據承兌、貼現業務，人行開始試辦再貼現業務。由於商業銀行管理操作沒有經驗，票據市場上違規現象、假票問題嚴重，1988年各商業銀行基本停辦票據業務。

『柒』 貨幣市場的國內概況

改革開放以來，我國客觀上採取了「先資本市場，後貨幣市場」的發展思路，這一方面是由於對貨幣市場功能認識上的不足，另一方面，發展金融市場的動因不是從完善金融市場以至經濟和金融的可持續發展出發，而是從救急出發。改革開放以來，制約我國經濟發展的最主要的因素是資金問題，尤其是長期資金問題，而由於通過資本市場所籌集的正是長期資金和永久性資金，恰恰能夠解決這一問題，因此，資本市場成為金融市場發展的重點，而貨幣市場的發展則明顯滯後，具體來說，從時間順序上看，我國從1981年發行國庫券（5年期）到上個世紀80年代末發行股票，並於1990、1991年成立了滬深兩大證券交易所，到現在為止，已經歷了20餘年的時間，資本市場發展已相對成熟，而最早發展的貨幣市場子市場——同業拆借市場只到1986年才有了比較明顯的發展，其他子市場的發展則更加滯後。從年交易規模看，拆借市場以萬億計、票據市場以千億計，資本市場則以千萬億計。從發展狀況來看，股票市場、國債市場發展雖有所起伏，但總體上呈平穩發展並不斷提高的態勢，而拆借市場則三起三落，從1999年起，才規范地發展起來，票據市場目前仍處在起步階段。由於貨幣市場在發展上的嚴重滯後，客觀上造成了整個金融市場的「瘸腿」現象，破壞了貨幣市場和資本市場的協調發展，阻礙了金融市場的完善並弱化了其對社會主義市場經濟的推動作用。因此，我們有必要全面分析貨幣市場的功能，重新審視它在金融市場和市場經濟中的作用，給貨幣市場一個應有的評價，充分重視貨幣市場的發展。

『捌』 齊魯票據交易中心有限公司怎麼樣

簡介：齊魯票據交易中心（下稱：齊魯票據）是依法成立的票據交易中心，公司面向票據從業的企業及個人提供票據交易、票據流通、票據理財、票據經紀、票據信息咨詢等服務，齊魯票據以票據行業10年專業經驗為依託，搭建成熟、專業的票據服務體驗及風險管控體系，旨在打造票據行業最具影響力的票據中心，總部位於山東青島。齊魯票據通過對交易中心的創建實現票據無紙化操作，形成全國統一的票據報價、流通和咨詢中心。規范票據業務交易行為，提升票據市場交易效率，加強票據市場創新發展，豐富票據業務內涵，擴大票據市場參與主體，不斷提升票據市場服務等級，使票據市場真正成為央行貨幣政策的重要調控窗口和中小企業融資的主渠道。根據山東票據市場的具體情況，結合票據業務專業化，規模化的經營發展，票據交易中心主要從事票據交易、票據流通、票據理財、票據經紀、票據信息咨詢等票據從業人員專業性不足的領域，逐漸形成山東區域性票據市場，增強區域對票據業務及票據理財產品的認識，降低企業資產風險，投資風險，解決中小型企業融資難問題。齊魯票據交易中心依託「創建公開公平的票據產業渠道，建立公正高效的票據交易平台」的經營理念，綜合票據及互聯網資源優勢，創建了齊魯票據交易中心旗下核心產品：票據供需推送平台-票據寶。
法定代表人：鄔建明
成立時間：2015-01-09
注冊資本：10000萬人民幣
工商注冊號：370200230037503
企業類型：有限責任公司(非自然人投資或控股的法人獨資)
公司地址：山東省青島市即墨市藍色矽谷創業中心一期海創中心

『玖』 2019年上半年票據市場運營情況是怎樣的

2019 年上半年，票據業務總發生額為65.8萬億元，同比增長28.78%。

在支付功能方面，承兌發生額10.02萬億元，同比增長18.73%，企業背書金額22.25萬億元，同比增長30.14%。

融資功能方面，貼現發生額6.32萬億元，同比增長47.53%，轉貼現及回購發生額27.21萬億元，同比增長27.9%。

承兌業務穩步增長

2019年上半年，商業匯票承兌發生額為10.02萬億元，同比增加1.58萬億元，增長18.73%；6月末，承兌未到期金額為 12.31 萬億元，較年初增加1.27萬億元，增長11.46%。

其中，電票承兌發生額9.77萬億元，紙票2463.42億元；銀票8.61萬億元，商票1.41萬億元。