央行副行长说股市

❶ GDP增速、通胀压力、金融监管、IPO发行……一行两会领导说了这些

6月10日10时，由上海市人民政府和中国人民银行、中国银保监会、中国证监会共同主办的第十三届陆家嘴论坛（2021），在上海开幕。最新议程显示，中国人民银行行长易纲，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清，中国证监会主席易会满，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜将在第十三届陆家嘴论坛发表主题演讲。

易纲演讲要点如下：

易纲：货币政策要与新发展阶段相适应 坚持稳字当头

易纲在第十三届陆家嘴论坛上表示，对于来自各方面的通胀和通缩的压力均不可掉以轻心，考虑到我国经济运行在合理区间、在潜在的产出水平附近，物价走势整体可控，货币政策要与新发展阶段相适应，坚持稳字当头，坚持实施正常的货币政策。

易纲：预测CPI全年平均涨幅在2%以下

央行行长易纲在第十三届陆家嘴论坛上表示，综合各方面的因素，判断我国今年的CPI的走势前低后高，预测全年的CPI的平均涨幅将在2%以下。

易纲：预测我国GDP增速将接近于潜在增长率水平

易纲在第十三届陆家嘴论坛上表示，当前我国进入新发展阶段，我们观察到人口结构、资源结构、产业结构、区域结构等都在发生深刻调整和变化，对潜在经济增长和物价水平产生影响。去年以来，尽管受到新冠肺炎疫情的严重冲击，但如果从去年和今年两年平均来看，我们预测我国GDP增速将接近于潜在增长率水平。

易纲：促进商业银行加快形成敢贷、愿贷、能贷、会贷的长效机制

中国人民银行行长易纲在第十三届陆家嘴论坛上表示，将继续运用结构性货币政策工具，发挥部门政策合力，引导银行在商业可持续的前提下，加大首贷、信用贷支持力度。鼓励银行与企业按照商业可持续原则，加强贷款风险防范。深入开展中小微企业金融服务能力提升工程，强化金融科技手段运用，推广随借随还模式，促进商业银行加快形成敢贷、愿贷、能贷、会贷的长效机制。

易纲：释放贷款市场报价利率改革潜力

央行行长易纲在第十三届陆家嘴论坛上表示，要继续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率改革潜力。要继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，促进内外平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

易纲：大宗商品价格上涨较快对通胀是否能长期持续下去存在着巨大分歧

中国人民银行行长易纲在第十三届陆家嘴论坛上表示，近期全球原油等大宗商品价格上涨较快。今年全球通胀水平短期上升已成事实，但对通胀是否能长期持续下去存在着巨大分歧。

易纲：推动国内主要商业银行披露气候变化相关信息 并研究推广至上市公司等市场主体

中国人民银行行长易纲在第十三届陆家嘴论坛上表示，激励金融部门加大对绿色产业的资金支持。研究直达实体的碳减排支持工具。建立气候环境信息披露制度。推动国内主要商业银行披露气候变化相关信息，并研究推广至上市公司等市场主体。未来，将建立统一的信息披露标准。

郭树清演讲要点如下：

郭树清：发达国家的货币政策达到前所未有的宽松程度

央行党委书记、银保监会主席郭树清在第十三届陆家嘴论坛上表示，发达国家的货币政策达到前所未有的宽松程度，短期内确实起到了稳定市场、稳定人心的作用，但是相伴而来的负面效应，需要全世界各国来共同承担。

郭树清：现阶段最突出的任务是加大直接融资比重

央行党委书记、银保监会主席郭树清在第十三届陆家嘴论坛上表示，现阶段最突出的一项任务就是进一步加大直接融资比重。在去年新增社会融资规模中，债券和股票融资占比已经达到了37%左右，还可以有更大的发展空间，特别是债券市场还有很大潜力。

郭树清：切实防范金融衍生品投资风险

在第十三届陆家嘴论坛上，中国银保监会主席郭树清在视频致辞中表示，切实防范金融衍生品投资风险。在前期发生风险的金融衍生品案例中，有大量个人投资者参与投资。从成熟金融市场看，参与金融衍生品投资的主要是机构投资者，非常不适合个人投资理财。道理在于，受不可控制甚至不可预测的多种因素影响，金融衍生品价格波动很大，对投资者的专业水平和风险承受能力具有很高要求。普通个人投资者参与其中，无异于变相赌博，损失的结果早已注定。那些炒作外汇、黄金及其他商品期货的人很难有机会发家致富，正像押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重代价一样。

郭树清：时刻警惕各种变换花样的“庞氏骗局”

在第十三届陆家嘴论坛上，中国银保监会主席郭树清在视频致辞中表示，时刻警惕各种变换花样的“庞氏骗局”。当下，各种以高息回报为诱饵，打着所谓的金融科技、互联网金融等旗号的骗局层出不穷，其实质都是击鼓传花式的非法集资活动。大家一定要牢记，天上不会掉馅饼，宣扬“保本高收益”就是金融诈骗。要自觉提高警惕，增强风险防范意识和识别能力，远离各类非法金融活动。

郭树清：严密防范影子银行死灰复燃

在第十三届陆家嘴论坛上，中国银保监会主席郭树清在视频致辞中表示，严密防范影子银行死灰复燃。我国高风险影子银行与国外不同，具有典型的“体系内”和“类信贷”特征。经过整治后，我国影子银行规模已较历史峰值压降20万亿元，但存量规模依然较大，稍有不慎就极易反弹回潮。要防止金融机构再次通过交叉性金融产品无序加杠杆，对各种“类信贷”新花样必须遏制在初期阶段。要认真落实资管新规，确保存量资管产品整治任务顺利完成。

郭树清：坚决整治各类非法公开发行证券行为

郭树清：发达国家股票市场很快就达到了创纪录的高水平

在第十三届陆家嘴论坛上，中国银保监会主席郭树清在视频致辞中表示，发达国家的金融资产和房地产价格普遍出现较大幅度上涨。特别是股票市场很快就达到了创纪录的高水平。经常爬山的人都知道，越是陡峭的山峰，上去不易，下来更难。

易会满演讲要点如下：

易会满：IPO发行既没有收紧 也没有放松

在第十三届陆家嘴论坛上，中国证监会主席易会满在演讲中表示，IPO发行既没有收紧，也没有放松。年内有156家公司进行IPO，实现常态化发展，增速还不慢。“我们对企业上市地持开放态度，自主选择，有来有去是正常现象。”易会满表示。

证监会主席易会满谈如何看待企业赴境外上市的问题

在第十三届陆家嘴论坛上，中国证监会主席易会满表示，一直以来，我们对企业选择上市地持续开放态度。选择合适的上市地是企业根据自身发展需要作出的自主选择。一些企业愿意到境外上市，一些赴境外上市的企业愿意回归，有来有去是一种正常现象，我们总体都持支持态度。需要强调的是，企业无论在那个市场上市，都要遵守当地的法律法规，都要树立公众公司的意识，敬畏法治、敬畏投资者。全球各监管机构也需要进一步加强互相之间的执法合作，共同为市场提供良好的监管预期和环境，共同打击违法违规行为。同时，我们将切实处理好开放与安全的关系，企业赴境外上市的前提，是要符合境内相关法律法规和监管要求。

易会满：呼吁相关国际机构 建立更加严谨科学的指数编制机制

在第十三届陆家嘴论坛上，中国证监会主席易会满表示，去年四季度以来，在全球流动性过剩、经济复苏不平衡、供需缺口扩大等多种因素的共同推动下，部分大宗商品价格出现持续上涨，总体看期货价格与现货价格同向而行，但期货价格涨幅小于现货价格。同时，相关大宗商品期货品种的价格发现、风险管理功能得到较好发挥，境内一批产业企业积极利用原油、螺纹钢、铁矿石、棉花等品种的期货期权工具，有效对冲原材料价格上涨风险，对稳定企业生产经营取得了较好的效果。需要指出的是，由于多方面原因，一些大宗商品国际贸易的定价基准，还主要依赖于国际现货指数和场外市场报价。在这里，我们呼吁相关国际机构，建立更加严谨科学的指数编制机制，提高报价的透明度和约束力，共同提高大宗商品价格发现的效率，以更好维护全球产业链供应链的稳定和安全。

易会满：将丰富股债融资工具和金融期货品种 支持行业机构在上海落户展业

在第十三届陆家嘴论坛上，中国证监会主席易会满表示，证监会将认真贯彻落实党中央、国务院关于推进上海国际金融中心建设、支持浦东新区高水平改革开放等一系列重大决策部署，继续从要素市场建设、支持行业机构做优做强、优化金融法治环境等方面积极参与。继续发挥好科创板改革先行先试的示范引领作用，丰富股债融资工具和金融期货品种，支持行业机构在上海落户展业，进一步完善便利境外投资者投资中国资本市场的制度机制，加快建设更高水平的资本市场法治诚信示范区，为上海“五个中心”建设和实现高质量发展贡献更大力量。

易会满：科创板运行平稳 换手率高于主板和创业板

证监会主席易会满在第十三届陆家嘴论坛上表示，两年来，科创板主要指标运行平稳，市场流动性水平与其板块定位、投资者适当性、交易制度安排等基本适配。从换手率看，今年前5个月，科创板日均整体换手率为2.56%，高于同期主板、创业板换手率水平。从定价效率看，科创板放宽了涨跌幅限制，优化了融资融券安排，市场博弈更为充分，有利于加快军情价格形成，与此同时，“炒新”现象明显减少。科创板公司上市后在公司治理和持续信息披露等方面也初步经受住了市场的检验。

易会满：三方面因素为全市场推进注册制创造条件

对于市场存在的IPO收紧的感觉，证监会主席易会满在第十三届陆家嘴论坛上表示，可能有几个方面的因素，一是落实新证券法的要求，对中介机构的责任压得更实了；二是加强股东信息披露监管，明确了穿透核查等相关要求；三是按照实质重于形式的原则，完善了科创属性评价体系，强化了综合研判。这些为全市场稳步推进注册制改革创造条件，也是处理好注册制改革与提高上市公司质量关系的应有之义，同时也有利于防止资本无序扩张、维护公开公平公正的发行秩序。

易会满：科创板改革整体效果良好 符合预期

证监会主席易会满在第十三届陆家嘴论坛上表示，两年前的陆家嘴论坛上，科创板正式开板。两年来，证监会着眼于落实创新驱动发展战略，着眼于完善资本市场基础制度，坚持“建制度、不干预、零容忍”的工作方针，坚持市场化法治化国际化的改革理念，把握好尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三个原则，推动设立科创板并试点注册制这项重大改革平稳落地。从目前的情况看，改革整体效果较好，符合预期。

潘功胜演讲要点如下：

央行副行长潘功胜：国际金融市场存在高位回调的风险

央行副行长潘功胜表示，随着美国通胀水平和通胀预期升温，美联储货币政策调整压力的加大，将会对全球的外汇市场和跨境资本的流动格局产生重要影响。国际金融市场的估值水平高企，国际金融市场的脆弱性较强，存在高位回调的风险。

潘功胜：近期拟在上海临港新片区及粤港澳大湾区和海南自贸港部分地区开展外汇管理高水平开放试点

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜周四在陆家嘴论坛上表示，近期拟在上海临港新片区以及粤港澳大湾区和海南自贸港部分地区，开展外汇管理高水平开放试点，为外汇领域推进高水平制度型开放积累经验。

潘功胜：人民币汇率双向波动将成为常态

央行副行长潘功胜在“第十三届陆家嘴论坛”上做主题演讲中表示，人民币汇率双向波动，外汇市场运行平稳。人民币汇率的影响因素复杂，双向波动将成为常态。潘功胜表示，人民币汇率的稳定性优于其他货币，汇率预期稳定，外汇市场交易理性有序。我国经济稳中向好，货币政策处于常态化状态，国际收支运行稳健，外汇市场更加成熟，为汇率稳定提供有力支撑。此外，影响汇率变化的外部环境存在多重不稳定不确定因素。

潘功胜：人民币汇率双向波动、总体稳定，外汇市场运行平稳

我国经济保持稳定恢复态势，促进了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。我国经常账户顺差继续处于合理区间，外汇市场供求基本平衡，外汇储备稳中有升。我国实施的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，是一项适合中国国情的汇率制度安排，需要长期坚持。

潘功胜：未来几个月中国外汇市场上季节性购汇需求比较集中

央行副行长潘功胜在“第十三届陆家嘴论坛”上做主题演讲中表示，主要发达国家与中国经济增长差距收敛。美国通胀和通胀预期升温，美联储货币政策面临调整压力。国际金融市场资产价格高企，脆弱性强。潘功胜表示，未来几个月中国外汇市场上的季节性购汇需求比较集中。降低企业汇率风险，需要企业、银行、监管部门共同努力。

潘功胜：近年来我国外汇市场取得长足发展 为企业汇率避险提供了良好的市场条件

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜周四在陆家嘴论坛上表示，近年来，我国外汇市场取得长足发展，为企业汇率避险提供了良好的市场条件。在汇率双向波动的环境里，如何做好汇率风险管理，对企业尤其是国际业务较为活跃企业的财务绩效具有十分重要的影响。经过多年发展，我国外汇衍生品市场已具备一定深度和广度，形成了远期、外汇掉期、货币掉期和期权等丰富的产品体系，以及多元化的市场参与主体。

❷ 央行又降息，这次透漏出什么信号

上午9点46分，央行通过官方网站宣布：开展2000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年，利率为3.15%，相比较央行上次开展1年期中期借贷便利操作利率3.25%，降低了10个基点。

来源：央行官网

此外，交易公告还显示，央行今天进行了2000亿MLF操作。同时还进行了1000亿得七天期逆回购操作，利率维持在2.4%不变。

据悉，自从去年LPR报价改革之后，LPR就与MLF利率实现挂钩，即LPR报价=MLF利率+加点。

为了发挥MLF利率对LPR的引导作用，疏通货币政策传导，央行逐渐形成了在每月20日LPR重置之前开展MLF操作的习惯。因此，今日开展MLF操作，不仅可能对冲巨额到期逆回购，也可以对即将到来的新一次LPR报价提供指引。

而事实上，早在2月3日央行在7天逆回购、14天逆回购的报价里，已经透露了降息10个基点的信号。但今天的信号更加强烈，因为1年期MLF利率太重要，它就是一个走势，一个风向标。

就在2月7日，央行副行长潘功胜也“预测说”：MLF利率和LPR利率会同步下降。

专家解读：房贷利率有望下行

那么，那么问题来，该怎样看待这个降息？它对楼市有何影响？

知名经济博主刘晓博表示，第一，降息是实体经济、股市、楼市的利好，它在意料之中。央行从2月3日就传递了降息的信号，后来央行副行长又透露过，所以降息基本上是“明牌”，显示中国央行透明度在增加，这里不再赘述。 第二，降息幅度不算大，只有10个基点，显示管理层不愿意过分刺激资产价格。 从历史上看，央行一次标准降息幅度是25个基点。去年央行改变玩法，一次降息只有5个基点，我形容是“一个馒头掰5瓣，一次利好用5次”。这次出现了疫情，给了10个基点。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，此次央行进行了两项操作，即包括中期借贷便利操作和7天期逆回购操作，客观上进一步释放了流动性。从流动性规模来看，包括MLF的2000亿以及逆回购的1000亿，客观上为银行等金融系统增加了更宽裕的资金，有助于后续积极支持实体经济的发展。而从利率本身来说，逆回购操作利率相对持平，而MLF利率则有所下滑，从此前的3.25%下降至3.15%。客观上使得资金成本进一步降低。

严跃进还表示，MLF利率下滑，客观上会影响LPR等指标。包括此前央行部分官员也表示，LPR存在下滑的可能，所以这都对后续LPR中长期贷款利率等预判形成了支撑。不排除2月份新公布的LPR数据会继续下调，这也体现了当前对于中长期资金成本下降带来积极的意义。而中长期贷款中，房地产贷款包括房地产开发贷款和个人购房贷款的比重相对大，所以这会使得后续房贷利率进一步下调，对于当前房企度过特殊时期、以优惠利率来促进项目销售等，都具有积极的作用。

❸ 央行定向降准！股债楼影响全解读 4月还有这些政策可期

4月3日，央行发布消息称，为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，共释放长期资金约4000亿元。除定向降准外，央行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，这也是央行时隔12年下调超额存款准备金利率。

这是三个月以来的第三次降准，也是时隔仅20余天央行第二次宣布降准。1月初，央行实施过一次全面降准，释放长期资金8000亿元。3月16日，央行实施普惠金融定向降准考核，释放长期资金5500亿元。此番再释放4000亿长期资金，合计三次降准共释放1.75万亿元。

进入三月中下旬以来，央行货币政策加大逆周期调节力度的节奏明显加快，反映出宏观政策层面对稳增长的紧迫性。就在4天前的3月30日，央行还超预期大幅“降息”20个基点，将7天期逆回购利率从2.4％降至2.2%。

随着近期降准降息的密集落地，4月剩余时间除中下旬MLF、LPR利率有望跟随式“降息”，以及根据国常会部署增加1万亿再贷款再贴现外，货币政策有望“消停”一段时间，静待前期宽松政策见效发力。

存款准备金率接近历史低点

根据安排，本次定向降准1个百分点将于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。央行有关负责人解释称，分步实施旨在防止一次性释放过多导致流动性淤积，确保降准中小银行将获得的全部资金以较低利率投向中小微企业。

据测算，此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，还可降低银行资金成本每年约60亿元。为银行提供长期低成本资金，利于降低银行的资金成本，从而通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率。

值得注意的是，随着此次针对中小银行再度定向降准后，超过4000家的中小存款类金融机构（包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等）的存款准备金率已降至6%，从我国历史上以及发展中国家情况看，6%的存款准备金率是比较低的水平，即将接近历史最低点。

对于为何此次再度选择针对中小银行定向降准？央行有关负责人表示，本次定向降准面向中小银行，包括两类机构，一类是农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行等农村金融机构，另一类是仅在省级行政区域内经营的城市商业银行。获得定向降准资金的中小银行有近4000家，在银行体系中家数占比为99%，数量众多、分布广泛，立足当地、扎根基层，是服务中小微企业的重要力量。进一步降低中小银行存款准备金率，将增加中小银行的资金实力，有助于引导其以更优惠的利率向中小微企业发放贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较严重产业的信贷投放，增强对实体经济恢复和发展的支持力度。

中小银行作为服务小微、三农金融的“主力军”，为其提供充足的低成本资金来源，是保障中小银行进一步加大为小微、三农提供低成本信贷支持的重要动力。因此，今年以来，央行的不少货币政策都是从中小银行的负债端着手，为中小银行提供低成本资金。

例如，除此次定向降准释放的4000亿外，前期央行提供专门面向中小银行的5000亿元再贷款再贴现资金，并下调再贷款再贴现利率。根据国常会安排，央行还将为中小银行新增1万亿元再贴现再贷款资金，引导中小银行以优惠利率为小微、三农提供信贷支持。

为何时隔12年大幅下调这一利率

超预期的是，除再度定向降准外，央行此次时隔12年大幅下调超额准备金利率，从0.72%下调至0.35%。

超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。央行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率，2008年从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整。

因此，通俗来讲，央行下调超额存款准备金利率，其目的就是通过降低利率的方式，引导银行少在央行存放多余的资金，而将这些资金更多用于支持实体经济。

央行有关负责人称，此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%，可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。

降准对金融市场的影响

因前不久国常会已预告此次定向降准，市场早有充分预期。因此，央行公布该消息后，金融市场反映较为平淡，不过，中长期看，货币政策放松必定会对金融商场价格走势带来影响。

对股市，降准对于各个板块或概念股的影响不尽相同。一般而言，金融、地产等资金密集型行业都将获益。国泰君安交易投资委员会大类资产配置主管周文渊曾表示，降准对A股大盘的刺激可能不会很大，债务比较高、资金敏感型行业会受益更多，如银行板块。

除了利好股市外，降准对市场利率的整体下行也是利好。实际上，近期银行间市场短期利率已经在低位运行，随着更多降准降息的落地，也会带动长端利率下行。

对于楼市而言，考虑到当前“房住不炒”的房地产调控基调未变，降准释放的资金很难再大规模进入楼市。但东方金城首席宏观分析师王青认为，少总比没有强，降息降准周期下，房地产投资将迎来一定支撑，没有理由看空今年的房地产。

4月还有哪些货币政策可期待

进入三月中下旬以来，央行货币政策加大逆周期调节力度的节奏明显加快，反映出宏观政策层面对稳增长的紧迫性。此次降准既是时隔20余天以来的第二次降准，也是时隔仅4天以来又一货币政策宽松重要举措，3月30日，央行逆回购利率大幅“降息”20个基点。

随着近期降准降息的密集落地，4月剩余时间除中下旬MLF、LPR利率有望跟随式“降息”，以及根据国常会部署增加1万亿再贷款再贴现外，货币政策有望“消停”一段时间，静待前期宽松政策见效发力。

尤其是对于近期市场热议的存款基准利率下调一事，短期内难落地。央行副行长刘国强3日表示，存款基准利率是利率体系的压舱石，这个工具比较特殊，使用起来要考虑多方面因素。比如物价，现在CPI明显高于一年期的存款利率，存款利率是1.5%，CPI是5.3%；另外，也要考虑经济增长、内外平衡，以及利率太低是否会加大货币贬值压力等因素。

“存款利率跟普通老百姓关系更加直接，如果让它负利率，要充分评估，考虑老百姓的感受。所以，总的来说，存款基准利率作为工具是可以用的，但要进行更加充分的评估。”刘国强称。

4月的剩余时间，值得期待的货币政策将主要集中在两方面：

一是4月中下旬MLF、LPR的跟随式“降息”，在前期逆回购利率下调20个基点后，中旬新作MLF时有望利率同幅下调20个基点，进而带动LPR报价利率下调，有市场分析，4月20日1年期LPR有望下调10个基点左右。

二是面向中小银行新增的1万亿再贷款再贴现具体政策将出台。刘国强透露，将落实好新增的1万亿普惠性再贷款再贴现，具体使用政策将于近期发布，做到和前面的政策无缝衔接，不出现断档。

据悉，相比于前期的5000亿再贷款再贴现，新增的1万亿元额度覆盖面更广，主要有以下特点：

1、再贴现再贷款利率与此前的5000亿一致，资金成本仍为2.55％。

2、对中小银行使用这笔资金发放普惠金融贷款的利率不设上限要求。尽管鼓励中小银行用优惠利率发放普惠金融贷款，但不会像5000亿再贷款再贴现那样，规定贷款利率不得高于4.55%，

3、新增的1万亿再贷款再贴现将在前期5000亿额度使用完毕后再衔接使用。截至3月30日，5000亿额度中，地方法人银行累计发放优惠利率贷款包含贴现2768亿元，支持的企业户数（含农户）是35.14万户。具体来说，这里面涉农贷款是552亿元，加权平均利率4.38%，普惠小微贷款1556亿元，加权平均利率4.41%，办理贴现661亿元，加权平均利率3.08%。

❹ 刚刚，央行宣布降准！释放长期资金约9000亿 楼市也将受益

央行降准，与你无关？错！

刚刚，中国人民银行决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金。此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

9月5日，沪深两市成交额7868亿元，创4月22日以来最高。A股又站上了3000点，市场情绪燃爆了！
9月4日晚间，国务院常务会议传来重磅消息，跟资本市场、A股等密切相关。但其中值得注意的是，对货币政策的最新定调，释放了降准信号，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具！
拎重点：

1、9月16日下调存款准备金，降息观察窗口期：9月17日-19日

2、央行大概率不会直接降息！而是通过LPR来达到降低实际利率的效果！

3、股市：A股蓄势调整已较充分，金9行情将逐步展开

3、楼市：当前经济下行压力加大，国家要加大投资基建来稳增长，但对楼市的态度是，“房住不炒”原则下，暂时不会放松。

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央行宣布：降准

9月6日，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

央行有关负责人表示，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已处于较低水平，因此此次全面降准不包含这三类金融机构。此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。此次降准释放资金约9000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。定向降准是完善对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的重要举措，有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。

9月4日召开的国常会在部署精准施策加大力度做好“六稳”工作中提出，坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。

降准，此前，市场对定向降准、甚至全面降准已有预期。

“按照央行此前的操作惯例，本周可能就会落地，虽然8月下旬的LPR改革减少了下调基准利率的可能性，但市场对定向降准甚至全面降准一直有预期。”某国有大行金融市场部人士表示。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，根据以往经验，国常会不久之后这个政策就会变为现实，预测9月份大概率会宣布降准。

民生银行首席研究员温彬认为，从“及时”这个词的表述来看，9月实施降准的概率明显上升，考虑到9月美联储降息是大概率事件，且全球货币政策重启宽松，包括结合国内形势来看。

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降息窗口期

根据以往经验，国常会宣布降准后，这个政策很快就会变为现实，因此本月大概率会宣布降准，最快本月中、下旬就会落地。降准虽无悬念，但市场更关注的是，央行是否会跟进降息。

综合各方观点看，尽管认为央行本月会下调MLF利率等的呼声更高，但也有观点认为央行近期没必要调降MLF利率，两方争论的焦点在于为加快落实降低实际利率水平，下调MLF利率究竟是否紧迫。

究竟9月是否会降息？大家需要密切关注的窗口期将出现在9月17日－9月19日期间。

9月17日将有2650亿元MLF到期，届时央行若续作MLF可观察利率水平是否有变化。此外，考虑到9月19日美联储议息会议上降息概率较大，若美国再次降息，当天可观察中国的公开市场操作利率变动情况。

现有的判断是，央行大概率不会直接降息！而是通过LPR来达到降低实际利率的效果！

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股市

伴随着降准降息的预期，A股三大股指9月5日延续上攻态势。当日早盘，两市高开后指数单边走强，多头表现强劲，沪指时隔2个月重返3000点大关，创指重返1700点，进入技术性牛市。

到了尾盘，略有回落，最终涨近1%，收在3000点下方。市场成交量明显放大，两市合计成交接近8000亿元，行业板块几乎全线上扬，券商、保险、银行、信托等大金融板块强势领涨。北向资金净流入近百亿。

股市又饱含希望了？对于后市行情，券商们怎么看？

招商证券认为：政策的定力、经济的韧性、较低的估值、改革的预期，依然是对中长期行情乐观的理由。代表经济增长最重要引擎的“大消费”和代表经济增长新动能的“科技创新”两大主线已然拨云见日，战略上仍长期看好，但考虑到整体市场尚未摆脱区间震荡格局，投资者需保持耐心和一点逆势思维。

国金证券表示：站在当前时点，预判A股蓄势调整已较为充分，金色9月行情将逐步展开。

中信证券认为：9月下旬将是增量配置资金加速入场的起点，市场正式开始向上突围。配置上建议以金融消费为底仓，重点关注低估值品种。

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楼市

股市被刺激，楼市又会不会受益？央行降准，楼市的房贷利率会不会跟着下调？这是大部分购房者、开发商最为关心的话题。

今年二季度之后房地产调控再度收紧，导致房地产投资和销售都在萎缩，1—7月份全国房地产开发投资72843亿元，同比增长10.6%，增速比1—6月份回落0.3个百分点。这是该指标连续第3个月增速回落，并创年内新低。这对经济的影响也是立竿见影的。

市场都在猜测，是否会依靠房地产，刺激经济发展。

但当下，种种上层风向都揭示出：楼市调控得压着，不能放松。在7月30日的中共中央政治局会议上，再提房住不炒，并提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段。”

8月20日上午，在“贷款市场报价利率（LPR）”全新诞生之时，央行副行长刘国强特别表示，对于房地产市场要坚决贯彻落实“房住不炒”的原则，不将房地产作为短期经济刺激的手段，保持个人住房贷款利率基本稳定：“房贷的利率不下降。”

9月4日的国常会还提到，提前下达明年的地方专项债部分新增额度来加大投资，主要还是面向大基建，刨除房地产，大基建就成了稳增长的一个重大支撑。

会议里指出的大基建，主要是一些铁路、电网、能源、轨道交通、农林水利、医疗养老教育等重大基础设施领域，但会议又特别强调，不得用于土地储备、房地产、置换债务及可完全商业化运作的产业项目。

所以房地产还是属于严格调控的范畴，暂时别指望能大幅放松，房贷利率下调的可能性也不大，后续还要看经济稳的发展走向，边走边看。

部分内容来源：央视新闻、21世纪经济报道 、21财闻汇

❺ 央行前副行长：泡沫中狂欢的日子不多了，我们都要面对的现实

为什么在限制房价上涨的同时，还要防止房价过快下跌，背后原因到底是什么？

其一是全国至少有7个城市出台“限跌令”，包括岳阳、昆山、沈阳、唐山、株洲等城市，原因是从近两年开始，部分房企为了尽快回笼资金，就会选择低价销售商品房，但这样并不利于市场稳定。

其二是为了防止房价过快上涨，越来越多的城市出台具体细则，例如建立二手房参考价格机制、各大银行限制甚至停止二手房贷款等，还有就是住建部领导张其光表示，要对调控不力的城市坚决“问责”。同时，在近期的会议上，住建部还规定城区拆迁面积不应超过20%，拆建比不宜大于2，就近和就地安置率不宜低于50%，而这正是为了降低棚改对房价的影响。

按照正常逻辑来说，单单限制房价上涨或下跌都很好理解，为了让更多的人能买得起房子，楼市调控是情理之中的事情，但是为什么这两项措施要同时进行呢？在回答这个问题之前，先来看看2组数据：

首先，2020年全国商品房销售面积176086万平，同比上一年涨幅2.6%，从表面情况来看，国人购置房产的热情仍然高涨，部分城市还出现了“万人抢房”的场景。然而，国内住房空置率高居不下也是现实情况，根据不完全统计，我国住房空置率约为21.5%，空置套数超过了6500万套。结合这两项数据，可以得出一个结论：目前很多家庭并不是为了解决居住问题而买房，更多是换房或者是投资买房。

其次，根据央行发布的金融机构贷款报告显示，截止到2020年末，全国房地产贷款余额为49.58亿元，同比涨幅11.7%。对于购房者来说，贷款买房已经是“家常便饭”，而对于开发商来说，资金回笼速度不仅影响到工程的建造速度，对住房销售价格也产生了刺激作用，而这也正是开发商降价销售的原因所在。

随着美国房地产市场发展迅速，贷款规模也在不断扩大，但却因此导致了通货膨胀，为了缓解这个现状，美国从2006年开始持续加息，随着房贷利率的大幅提高，无疑增加了购房者的还贷成本，即便是银行能够通过收回房子来减少损失，但再加上楼市遇冷，这些房子也很难及时出售掉，于是在2年之后出现了危机，美国房价下跌幅度接近50%，换句话说就是泡沫破灭。

回顾2008年的美国，当时为了推动楼市发展，美国一直在采取低利率房贷的策略，而根据信息显示，在近五年里，美国房价涨幅超过了10%，更为关键的是选择贷款买房的人数不断增加，同时受到经济大环境的影响，美国失业率也高居不下，因为收入不稳定，很多人的信用也因此出现了问题。

随着美国房地产市场发展迅速，贷款规模也在不断扩大，但却因此导致了通货膨胀，为了缓解这个现状，美国从2006年开始持续加息，随着房贷利率的大幅提高，无疑增加了购房者的还贷成本，即便是银行能够通过收回房子来减少损失，但再加上楼市遇冷，这些房子也很难及时出售掉，于是在2年之后出现了危机，美国房价下跌幅度接近50%，换句话说就是泡沫破灭。

回顾国内，记得银保监会郭树清在一次会议上说过：房地产泡沫是威胁金融最大的“灰犀牛”。虽然通过贷款方式可以尽快买到房子，但是此后的20年、30年却要因此过上还贷生涯，一套房尚且如此，就更不要说同时持有多套房子了。按照央行前副行长吴晓灵的说法：在泡沫中狂欢的日子不多了，每个人都要面对。

总而言之：不论是房价上涨还是下跌都会影响到楼市稳定，再加上各个城市的情况存在差异化，因此同时出现“限涨令”和“限跌令”就不难理解了，而且从目前情况来看，开发商是因为资金问题而降价，换句话说就是如果资金没有问题了，房价也会再次上涨。

因此，想要让楼市回到正确的道路，就需要持续不断地调控，而作为普通购房者的我们，可以安安静静地继续等待。

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❻ 央行再现大手笔逆回购操作，央行逆回购对股市是利好还是利空

对股市是利好的消息，逆回购等于是向市场投放更多的资金，可以增加股市的流动性。央行对外发布公告表示，即将开始2500亿的逆回购操作，预计将帮助银行稳定流动性。近日，在资金方面，相关人士表示，虽然近期央行加大了资金的投放力度，但整体来看，银行业的资金仍然比较紧张。而早前央行的副行长也在发布会上表示，未来一年国内的稳健货币政策不会变动，未来会更加灵活更加精准，央行也不会出现急转弯的现象，一定会把握好货币的力度，用货币适度增长的方式来让央行加快恢复经济发展，同时中长期来看，货币增速可以率高或者率低于GDP的增速。

其实未来一年，中国经济的基本面肯定是要比去年更好的，在这个预期下，央行也不会做出过多的宽松政策。但在面对市场的担忧声音时，央行工作人员也会对外发文，表示货币政策不会急转弯。也就是说，未来稳定依然是最关键的事情，稳定才能助力企业的发展，帮助社会经济获得一个长远的发展。所以短期来看，股市还是利好的，至少负面的事件还不会马上发生。

❼ 突发！央行宣布降息！

凤凰网房产快讯 今日（2月17日），中国央行发布公告称，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2020年2月17日人民银行开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作。且央行下调1年期MLF利率至3.15％；此前为3.25％，这意味着1月20日的LPR（贷款市场报价利率），将至少有10基点的降息。

由此看出，1月15日利率是3.25%，2月17日是3.15%，降低了10个基点。

资料显示，1年期中期借贷便利（MLF）是目前最要的“政策利率”，是影响当前贷款市场报价利率（LPR）的基本坐标。

去年利率改革之后，“商业银行存贷款基准利率”里的贷款利率，基本上被废。所谓LPR，就是每月20日由18家银行报价，剔除一个最高价、一个最低价之后的平均价，由央行委托“全国银行间同业拆借中心”负责统计、发布。各银行的新增贷款，都要参考LPR执行。

事实上，2月3日央行在7天逆回购、14天逆回购的报价里，已经透露了降息10个基点的信号。但今天的信号更加强烈，因为1年期MLF利率太重要。而前两天，央行副行长潘功胜也“预测说”：MLF利率和LPR利率会同步下降。

对于此次降息，知名经济博主刘晓博表示，第一，降息是实体经济、股市、楼市的利好，它在意料之中。刚才说了，央行从2月3日就传递了降息的信号，后来央行副行长又透露过，所以降息基本上是“明牌”，显示中国央行透明度在增加，这里不再赘述。 第二，降息幅度不算大，只有10个基点，显示管理层不愿意过分刺激资产价格。 从历史上看，央行一次标准降息幅度是25个基点。去年央行改变玩法，一次降息只有5个基点，我形容是“一个馒头掰5瓣，一次利好用5次”。这次出现了疫情，给了10个基点。第三，这一轮降息之后，2020年还会有降息，至少还有15个基点，甚至更大空间。

资料来源：央行，刘晓博说财经

❽ 12年来首次，央行释放特殊信号！

4月3日，中国央行突然宣布，针对中小银行定向降准，并下调金融机构在央行超额存款准备金利率。可以说，这是一次特殊的降准降息。

我们先看定向降准方面，此次降准主要针对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行。这些银行，我们所说的中小银行，他们的数量超过了4000家。在中国的银行体系中占比为99%。央行表示，4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

央行称：此举是为了支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低 社会 融资实际成本。所谓存款准备金是：金融机构为了保证客户取款和资金清算在央行缴存的押金。

存款准备金率：则是存款准备金占金融机构存款总额的比例。比如：央行要求存款准备金率为10%的时候，就意味着银行每吸收100元存款，其中的10元必须缴存在央行作为准备金，当存款准备金率下调的时候，意味着银行可以放贷的资金增加了，资金效率提高了。

理论上：对于实体经济、股市、楼市和银行本身都是利好。目前中国的存款准备金率分为三档，大型银行最高、中型银行次之，小银行最低，小银行吸收存款比较难，而客户多是中小企业，所以央行最近两年一直优先降低他们的存款准备金率。

这释放出来的4000亿元资金，按照目前6.5倍的货币乘数，理论上最多可以衍生出2.6万亿的广义货币。此外，由于银行吸收存款成本较高，而央行给予的存款准备金的利息偏低，所以这轮定向降准，还可以每年节省中小银行60亿元的成本。

这一轮定向降准之后，小型银行的存款准备金率将降低到6%，这在中国金融史上是非常低的。在全球发展中国家里也是偏低的。这说明央行为了拯救经济，放松了存款准备金的重要的监管尺度。

再看央行的第二个政策：自4月7日起，将金融机构在央行超额存款准备金利率，从0.72%下调至0.35%。超额准备金是存款类金融机构，在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，主要便于跟央行结算，而且在央行存放资金是绝对安全的，背后是国家信用，比借给其他银行或者房贷安全。

此外，央行还会针对这笔钱支付一定的利息，其利息的高低可以观察央行货币政策的走向。比如：在欧洲、日本等国家，所谓负利率往往是指超额准备金利率。中国央行的超额准备金利率，自2008年从0.99%下调至0.7%，而后一直未做调整。所以这是 央行12年里首次调整这个重要的政策利率， 年息从0.72%降低到0.35%，力度非常大，达到了37个基点。这背后的政策信号就非常明显了。利率走低意味着央行“向外赶走”资金，想让钱流入到经济里。因此，“超额准备金利率”传递的信号，比这次的定向降准强力意义更大。

截至去年12月，中国金融机构超额存款准备金率为2.4%，估计总的余额在3.6万亿到4万亿之间。如果按照4万亿计算，每年央行可以节省148亿元左右的利息支出。而这部分钱里的1/3应该会结束“躺在账上”的状态，所以通过这一招，央行“赶出来”的长期资金，或许会达到1.3万亿左右。

最近，央行一直在引导市场利率下行，支持实体经济，这对实体经济是一个好事。但是，这个操作也面临一个约束，银行的净息差不可能无限度的压缩下去，银行还需要用它来消化不良贷款，尤其在经济下行的情况，这种诉求很强烈。一方面：银行要支持实体经济，另一方面，银行需要足够的利润吸收不良贷款，所以市场把目光转向了银行的负债端，于是就有了降低“存款”基准利率的预期。但是，昨天的发布会把预期证伪了，对于“是否应该下调存款基准利率”，央行副行长刘国强回应说：“存款基准利率是利率体系的压舱石，这个工具比较特殊，使用起来要考虑多方面因素”。他透露了央行主要的顾虑是：消费价格指数仍然超过5%，实际负利率比较明显，担心老百姓的感受，所以要更加充分的评估。

直白的说，央行的意思是考虑到老百姓的感受，需要再等等看，不能轻易动，既然不能动存款基准利率。

答案是并不能。

如果把商业银行当作一个整体，它的负债来源要么来自于实体经济，要么来自于央行。超额准备金是商业银行对央行的资产，并非对央行的负债调整，它是无法降低商业银行的平均成本的。

其实就是在商业银行之间进行负担的再分配，支持中小银行。

事实上大型商业银行、股份制银行，还有城市商业银行的风险承受能力是不同的，整体来说大行情况较好，股份制尚可，城市商业银行很差。在支持实体经济的大环境下，重新分配不同类型银行的压力很有必要，资产负债表状况好的多承担一些，差的就少承担一些。

一般来说，大型商业银行是同业资金的融出方，中小行是同业资金的融入方，降低银行间的资金成本，有助于缓解中小行的资产负债表压力。最近一段时间内，银行间的资金利率持续走低，但随着利率的降低，0.72%的超额准备金利率，成为一个越来越紧的约束。

所以危机尚未结束，经济压力仍在，央行需要进一步引导商业银行支持实体经济。银行系统除了面临净息差收窄的挑战之外，还面临着不同银行之间资产负债表的约束。那么应对后者的方法有两个，一个是：定向降准，给中小银行更多的优惠，另一个就是：降低银行间资金利率，让大行更多的支持中小银行，让大行分担部分压力，于是降低超额准备金利率，就变得特别必要了。

根据国际货币基金组织的最新预测，2020年全球经济可能会出现负增长，衰退程度可能超过2008年的金融危机，这意味着对于未来将会到来的影响，中国央行也在摸着石头过河，很多情况无法预料，同时这也意味着中国央行开始做“最坏的打算”。

之前，市场普遍的判断是现阶段的恐慌，基本释放完毕。无论是美国股市和中国股市，都比较难以创出新低。即便创出新低，也不会太低。相比之下，中国央行显然要悲观一些，全球产业链中断，美国、欧洲、日本等主要经济体经济停摆。因此中国要靠外需驱动今年基本无望。

另一方面，尽管复工复产了，但是风险还在，对于扩大内需来说，始终是一个巨大的障碍。所以中国的GDP要想在今年有一个很亮丽的数据，基本也难以实现。

说白了，实体经济的惨淡，已经是到了令人发指的地步。危机如果真的长期化，那么对经济的影响是会超过2008年的金融危机的。

我们回到政策话题，从这次的政策来看，中小企业现在是央行的重点照顾对象，中小企业由于体量小，抗风险能力差，是典型的弱势群体，受到的冲击更加严重。而中小企业提供了大部分的就业岗位，对于稳就业意义重大。

之所以这次专门对中小银行实施定向降准、分担压力，很大程度上是因为中小银行的信贷客户主要以中小企业为主。监管层希望通过对中小银行实施的这些政策，从而让中小银行能有更多的金融资源去救活中小企业。

今年积极的财政政策会超常规发力，这已是定局。提高财政赤字率，发行特别国债，这都是超常规的举动。目前来看，货币宽松仍将延续，无论是量还是价都有进一步的空间，后续大概率还会有更加有力的政策出台。

❾ 八十年代日本股市房地产为什么发疯一样的上涨

相信大家对80 年代的“日本经济衰退”和90 年代的“亚洲金融风暴”及“香港的香港金融保卫战”吧！也许有人会说那是国际投机集团“美国索罗斯财团”搞的，但是，你就没有想过它背后难道就没有美国go-vern-ment 的支持了吗？下面，我仔细分析一下这些事件的前因后果你就会明白了。 从1980 开始的，特别在1990 年和1995 年，第一名的美国和第二名的日本之间的GDP 差距是多少？日本GDP 超过美国GDP 的一半！这也是目前为止唯一一次其它国家和美国的经济差距缩小到一半的程度。日本人在欢呼：只要超过美国的GDP，日本就可以恢复“正常国家”了！美国人没有吭声。 按理说，日本还是美国的盟国，其经济也是美国扶持起来的，美国也没有分裂日本的必要（要分裂，二战时就分裂了，也不用等到80-90 年代）。美国也不可能对盟国日本使用“颠覆性煽动”，眼看着美国是阻挡不了日本经济的发展前景的了！世界各国都在兴奋的期待着日本GDP 超过美国GDP 的那个“历史性时刻”！日本企业更加疯狂，美国经济的象征——洛克菲勒广场被日本人买下了！美国的精神象征——好莱坞被日本人买了！美国人民的心情一下子掉到了谷底。“世界第一”就快保不住了！美国人民的荣耀感在急剧下滑，民间开始蔓延仇日情绪。 1980 年，日本的GDP 就快到美国的一半了。有一件事情在1985 年发生了， 1985 年美国拉拢其它五国（7 国集团）逼迫日本签署了。以“行政手段”迫使日元升值。其实的一个中心思想就是日本央行不得“过度”干预外汇市场。日本当时手头有充足的美元外汇储备，如果日本央行干预，日元升不了值。可惜呀，日本是被去了势的太监。美国驻军、政治渗透、连宪法都是美国人帮它度身定做的，想不签广场协议都不可能。 日本最后的结局大家也知道了。1985 年9 月的广场协议至1988 年初.美国要求日元升值。根据协议推高日元，日元兑美元的汇率从协议前的1 美元兑240 日元上升到1986 年5 月时的1 美元兑160 日元。由于美国里根go-vern-ment 坚持认为日元升值仍不到位，通过口头干预等形式继续推高日元。这样，到1988 年年初，日元兑美元的汇率进一步上升到1 美元兑120 日元,正好比广场协议之前的汇率上升了一倍 美国人满足了吗？没有。接着看下去，从1993 年2 月至1995 年4 月，当时克林顿go-vern-ment 的财政部长贝茨明确表示，为了纠正日美贸易的不均衡，需要有20% 左右的日元升值，当时的日元汇率大致在1 美元兑120 日元左右，所以，根据美国go-vern-ment 的诱导目标，日元行情很快上升到1 美元兑100 日元。以后，由于克林顿go-vern-ment 对以汽车摩擦为核心的日美经济关系采取比较严厉的态度。到了1995 年4 月，日元的汇率急升至1 美元兑79 日元，创下历史最高记录。 日元升值的后果是什么？洛克菲勒广场重新回到了美国人手中，通用汽车在这个广场的一卖一买中净赚4 亿美元！日资在艰难度日中大规模亏本退出美国。美国人民胜利了！成功的击退了日本的经济进攻！我们可以从事例中看看1995 年之后，日本和美国的GDP 之比重新拉开了距离，而且越来越大！ 可能有些网友还是没有明白，日元升值怎么啦？跟我们的谈论有什么关系？日元升值，就是美国对日本的一次经济阻击战！成功的把日本20 多年的发展财富大转移到了美国去了。 下面我给个例子大家就清楚了。 假设我是美国财团，我当然知道1985 会发生什么，假设我在1983 年吧，我用100 亿美元兑换成24000 亿日元，进入日本市场，购买日本股票和房地产，日本经济的蓬勃导致股市和房地产发疯一样的上涨，1985 年广场协议签订，日元开始升值，到1988 年初，股市和房地产假设我已经赚到了一倍（5 年才翻一倍是最低假设了），那就是48000 亿日元。 这时，日元升值到1:120。我把日本的房地产和股票在一年中抛售完，然后兑换回美元，那么，就是400 亿美元！在5 年时间中，我净赚300 亿美元！（还是最低假设）。那么日本呢？突然离开的巨额外资就导致了日本经济的崩溃！经济学用词叫“泡沫经济破灭”。这就是日本常说的：“失去的十年”。而我连本带利的400 亿美元回到美国，你想一想，美国经济能不旺盛吗？！！日本“失去的十年”，却正是美国“兴旺的十年”！看看我的上表就知道了。 我只是美国财团中的一个，其它财团呢？嘿嘿，而且我的假设还只是到1988 年，如果是到1995 年，日元升值到1:79，你我能想象美国在这场经济战争的胜利中，到底从日本刮走了多少财富？ 美国赚够了，日元现在又重新回到了1:140 的位置上，美元的坚挺依然和30 年前一样！美元暂时性的贬值，并没有损害到美元的国际地位。这场美日的经济战争，以美国完胜而告终！！ 美国人玩上瘾了。1998 年，同样的手法在东南亚四小龙四小虎身上又来了一次，这就是亚洲金融风暴！唯一不同的，这次不需要广场协议了。因为亚洲这些小虎小龙的外汇储备们直接阻击就可以大获全胜！但是，还是没有战胜财大气粗、军事强盛、奉行霸权主义的美国，结局大家也看到了，东南亚货币在先升后跌中，经济发展的成果被美国抢掠一空！！ 唯一市场硬挺住了索罗斯的进攻而没有经济崩溃的就只有回归后的香港，保住了香港几十年的发展果实。当时索罗斯发动世界舆论（包括香港舆论），大肆攻击香港go-vern-ment（中国go-vern-ment）“行政干预市场”，违反市场经济规则、没有民主自由，要是当时中国屈服于世界的舆论压力而不运用“宏观调控”进行入市干预，那将酿成大祸，又不知道要有多少国人向当年的日本那样因破产而跳楼自杀了！ 当时的曾荫权后来说过：“决定go-vern-ment 入市干预的前一晚，我坐在床头哭了，不是为我自己，而是怕这个决定如果错误了，害了香港，我怎么向中央 go-vern-ment 向市民们交代。”大家现在知道为什么美国一再要求他国“新闻自由”、“市场经济”、“民主人权”是建立在自己利益的基础上了吧，知道我国的“宏观调控”政策的正确性和优势所在了吧。 美国停手了吗？没有，因为我过综合势力的增长国力的增强威胁到了美国的根本利益和“世界第一”的权威，近来“中国公开支持因儿子丑闻陷入困境的安南，指责美国故意借题发挥进行人生攻击。”就是最好的证明。所以美国心里就不痛快了，就要整人了，现在强迫人民币升值就是消弱中国的第一步，各位明白了吗？知道为什么中央go-vern-ment 突然狂力打压上海和北京的房地产市场？知道为什么中国股市那么惨了吗？央行行长周小川在3 月还是4 月曾说了一件事情：“有一个40 亿美元的外资在上海炒房地产，已经退出中国了这样的外资，不要也罢！”明白了吗？中国股市是一个弱势股市，很容易被美国财团利用。 中央不可能放松对股市的控制，否则中国经济将会在外资的攻击中崩溃！前段时间，也就是今年的12 月初又有一个240 亿美元的外资财团撤离中国上海。现在，大家对国家的宏观调控的优势有所理解了吧，知道了国家出台那么多针对房地产的政策是多么的明智和及时了吧（文件详文附在后面，有兴趣的可以读读）！ 现在各位知道为什么中国要实行国家外汇管制、汇率控制、打压房地产、控制股市、知道为什么中国要保持巨额外汇储备，为什么最近央行又出台了新的房地产贷款规定，为什么中国go-vern-ment 一直要求进出口贸易平衡，为什么要扩展东南亚贸易市场和欧盟市场，为什么要加WTO 了。 其实中美之间的经济战争，早就已经开场了，而且来来回回过了几百招了。我们大多数网友还懵懵懂懂的只盯着台海，盯着中亚美军又多了一个军事基地。要知道经济崩溃的灾难远比一场军事战争的后果更严重。军事战争不外乎两种：即“侵略战争”和“卫国战争”。而军事上的“侵略战争”的最终目的就是打垮对方的一切（军事力量和经济实力）达到占领对方领土，进行资源掠夺和控制奴役和剥削对方的国民。 这样的事情中国历史上没有少发生，这里我就不例举事例了。而如今的美国就是以军事上的侵略战争为手段，达到奴役和剥削对方为目的的真实意图（对实力弱小的国家而言），看看如今的“伊拉克”就明白了，美国实际上是侵略占领了伊拉克，控制了伊拉克的石油，以此来满足美国国内巨大的需求量；而对实力强的原苏联（原苏联拥有制对方死地的核力量），美国就只有发动经济进攻来拖垮他们，苏联的分裂就是最好的例子。 也许有的人要说，那是冷战时期的军备竞赛和当时苏联国内政策导致了原苏联因经济崩溃而解体的。但是，你有没有想过，进行军备竞赛是以经济实力为基础的。当时的美国经济实力比苏联强，所以，美国胜利了而苏联解体了。现在轮到我们了，我国现在的经济和军事实力都没有冷战时期的苏联强大，相同点是我国同样也拥有毁灭美国的核武器，只是数量少了一点而已。那在这一轮中，就要看我国领导人的智慧了，建立合理的政策来规避风险，保护自己是当务之急（可喜的是，现在我国已经在这样做了）。 可是，美国也没有闲着，而且，作为经济进攻的第一步他们已经早早的迈出了，向美国“凯雷财团”这样的世界性投机财团收购中国的“徐州重工”这样的事情已经发生了很多了，在这里我就不一一例举了。他们的目的很明确，控制中国的核心技术，进行世界性的技术垄断，迫使?量。同时乘汇率没有变化之前以美元套取人民币，迫使中国央行大量发行人民币以应付大量的货币兑换需求，为拖垮中国经济打下伏笔。这还是明的进入，暗地里的就更无法统计了。 说到这里，也许有很多人不明白大量美元兑换人民币的行为与拖垮中国经济有什么关系。在这里，我解释一下：在没有大量美国财团恶意涌入中国用大量美元换取人民币之前，我国的经济形式是相对稳定的，但是，实际上，我国发行的人民币的数量远没有我国人民积累的财富数量那么多，因为，任何一种货币，只要能保证本国正常的经济活动就行了，?为印刷货币的成本是很高的。 举个例子：中国有13 亿人口，平均每人的财富拥有量为1 万元每人，中国总共有13 万亿元财富，而现实生活中，每个人不可能把自己的全部财富都带在身上，这里就平均一下，平均每个人身上携带1000 元现金（携带量为10%，其实这个量已经是很大了），其余的存在银行，也就是说，在正常情况下的流动现金量（术语为：现金流量）为1 千亿元，乘以一定的突变系数，（这里为了便于计算，就理想的取值100%），也就是说在正常的经济活动下，中国只要发行2 千亿人民币就可以满足本国的经济活动了。 而大量的恶意的国外财团的资金涌入中国，表面上是拉动了我国的经济，是国内的消费量变大，也就是使国内的现金流量的需求变大，这样，我国为了满足大众消费的需求，就会大量印刷和发行人民币来满足这种需求（当年的日本就是这样）。据统计，目前在国际上金融市场上的投资有136 万亿美元。 其中只要有1%涌入中国进行投机经营，按现在的汇率，我国就要发行 10.895584 万亿元人民币（1.36*7.8644=10.695584+0.2 =10.895584 万亿元），货币的发行总量已经超过了我国现有的外汇储备量（1 万亿美元）的10 倍，算把中国的全部外汇储备都拿来也难对付对手，此时，我国的国有经济就是负 9.895584 万亿元，不能算上全中国人民的全部财富，因为，国家经济崩溃了，我们手中的财富也就一文不值了。 如果人民币升值以后，他们再用手头的人民币套取美元，中国国内将会余留大量人民币。那样，国人乃至世界将会对中国失去信心，不再储备和使用甚至抛售手中储备的人民币，使中国的外贸活动受挫，最终导致中国国内的通货膨胀，对外导致信誉危机从而导致金融危机。就向40 年代的通货膨胀那样一盒火柴要卖几百块。如果我国go-vern-ment 在这次的人民币汇率这件事上决策错误，那么到时中国近 30 年来改革开放的经济成果就可能就可能落入他人之手。 最近，国内的经济形式来看，客观的将，形式是不容乐观的。按理说，人民币升值了，也就是说钱值钱了，应该是以前1 块钱的东西现在只要9 毛甚至是8 毛就可以买到了；可是现在的国内形式，除了工资没有涨外其余的都涨了。 新华网报道说：自8 月份开始，北京市场食用油价格震荡上扬。进入11 月份，米价、面价、菜价及副食价格均有不同程度的攀升。报道认为，是受国际大豆市场价格上扬的影响，导致食用油价格上升。但是，米面跟风而涨，25 公斤装的富强粉涨幅达12%以上，500 克大米上涨了6 分钱。据了解，在上海、广州、深圳粮油等生活必需品已是涨升一遍，并持续一个多月，其中面粉、食用油的最高涨幅分别已达一成和二成。 农副产品涨价说明了我国经济在发展和提高。同时，以农副产品的涨价来增加农民的收入，维护社会的稳定，给国家的发展提供了一个良好的国内环境，对国家的发展是有好处的，因为中国农民的数量毕竟占了总人口比例的70%以上嘛。 但是，中国的这四大城市生活必需品的涨价决外偶然。持续7 个多月的宏观调控并没有稳定房价，相反，导致房价的节节攀升。早有经济学家警告说，地产泡沫将导致通货膨胀，通货膨胀将引发经济危机。然而，这种声音太微弱，现如今的种种迹象表明，通货膨胀正在步步逼近我们。 对比1996 年的东京，1997 年的香港，北京、上海、广州，深圳这四大房价居高不下的城市，地产泡沫破灭前的迹象已经显现。试图为了一已私利而继续哄抬房价的地方go-vern-ment，将迎来经济规律的无情惩罚。因为这一轮的通货膨胀是在毫无防备的情况下发出的，可能还不被官方承认，但它实实在在已经来临了。这种处在萌芽状态的通货膨胀选择了一个导致经济危机的最好时机——2007 年的元旦和春节前。因此，危害性和破坏性更大。如果有一天方便面也开始涨价时，这场经济危机已无法遏制了。 柴米油盐、水电油汽的轮番涨价和全面涨价，对中国的富豪阶层的正常生活不构成任何影响，但是千千万万的普通市民将要付出更多的财富以维持和原来一样的生活水准，也就是说，中国的高房价，间接地是由普通城市居民来买单，日本的国民是花了15 年的时间，香港的市民就是花了14 年。那么，中国的城市居民要花多少年呢？ 应对即将到来的通货膨胀，国家自然有金融的手段。可是，中国的人民币在国际市场受到美元的攻击，一年之内升值达5%，而且，还有继续升值的空间。中国的贸易顺差将在人民币的升值中逐渐缩小，国际市场的风险已在加剧。而国内市场生活必需品的全面涨价，将直接影响消费。最后，逼迫央行加大人民币的发行量，中国的通货膨胀就此爆发。这种危机也可能近在眼前。 人民币目前在国际货币市场的遭遇是中国汇制改革以来没有过的事，我们目前已经知道美元要干什么？但是，还由不得我们把国际市场的问题解决好，人民币在国内又是这样的尴尬。在不动产涨价的带动下，生活必需品全面涨价，形成了国际与国内两种迥然不同的市场。从某种意义上来说，这样的市场将走向资本的过度投机。说白了，对内将加剧中国社会的贫富分化，对外给资本大鳄可乘之机。 如果更深层次的分析，人民币似乎是遭遇来自不同方面的围攻，试图将中国 30 来年经济发展的成果逐步蚕食。接下来，生活必需品的涨幅将进一步加剧，市民的购买力进一步下降，国内市场进一步缩小，中国的产能将进一步过剩，最后，必然导致大量的中小企业破产，经济危机说来就来。 真正要化解这场危机，对目前的经济局势来说，进一步加大宏观调控的力度，理顺房地产市场的管理体制，采取有力措施，坚决把房价降下来，让城市居民在房价下降的过程中感受中国经济的力量，从而增强对未来的信心。也许，这是目前最应该做的一件事，尽管已经做了一些表面工作。 我们要清醒地看到高房价的危害性，尤其是对中国社会的破坏更是史无前例。也许现在还不必过于悲观，一切都应该有转机。谁都知道中国经济发生了重大问题，就象一辆出现明显故障的高速列车，轰轰隆隆往前飞奔，不知何时将会的事或者颠覆。有经济学家预言，2008 年中国经济将会硬着陆，届时，社会动荡不可避免。 那么，出了这么大的问题，而问题的症结究竟何在呢？ 发改委专家马晓河指出：我国正在由某一方面的过剩向全面过剩演变。由于产能过剩，内需不旺，中国产品被迫出口，又导致了大量的贸易摩擦，过分依赖国际市场的风险越来越大。马晓河举例说：中国人向世界上的每一个人提供了一双鞋子，可见鞋的产能过剩多少。11 月23 日，央行副行长苏宁也表示，中国最终消费占 GDP 比重已从上世纪80 年代超过62%下降到2005 的52.1%，居民消费率也从 1991 年的48.8%下降到2005 年的38.2%，均达到历史最低水平。而在中国居民消费率持续下降的同时，世界平均消费率达78%—79%，比较起来差别之大就如天上和地下。 上面两位，一位是宏观经济的专家，一位是金融权威，但指出的是一个共同问题，就是因为内需不旺而导致产能过剩，一旦国际市场出现大的风险，中国将有成千上万工业企业面临生存的危险。 让我们再来看看近几年推动中国经济高速发展的动因是什么：如果总揽中国经济全局就可以发现，推动中国经济高速增长的一是投资，二是消费，三是出口，可以说这是并驾齐驱的“三驾马车。”但是，在我国的实践中是“重投资、重出口、轻消费，”这是问题的表象。为什么中国人会“重投资、重出口、轻消费，”呢？明知消费是生产力，没有消费就没有生产力，这是一个浅显的经济学常识，但是在宏观经济发展的布局上，连马克思的剩余价值理论都不顾及了？ 再仔细分析，就会发现很有趣的现象：一是地方go-vern-ment 重投资，前几年表现的是“开发区”热，后来是“基本建设”热，再后来就是现在的“房地产”热；二是大中型企业重工业产品出口，不管是上市公司还是民营企业，只要形成了生产规模，眼光都瞄准了国际市场，大到汽车，家电，小到鞋子，袜子，打火机，一古脑出口。就 “投资”热而言，高房价圈走了老百姓甚至两代人的财富，还有一代人背上了沉重的债务；就“出口”热而言，贸易顺差继续加剧，贸易摩擦不断增多，人民币升值压力越来越大。 有经济学家分析，人民币自汇率改革以来升值了5%，现在的状况是有可能 2007 年一年就要升值5%，相当于前10 多年的升值总幅度。那么这个后果是什么呢？许多经济学家讳莫如深，我可以大胆的告诉大家，后果就是人民币大量从不同渠道流出境，国际洗黑钱的势力乘机介入，甚至可以把中国贪官的钱都洗白了。 可以说，在2007 年之前，只听说外国人到中国来洗钱，这个局面也将因此而改变，中国人终于到外国去洗钱了。再说得深入一点，就是中国人民创造的财富被别人悄悄地“盗走”了，而“盗匪?发改委专家马晓河先生的话头上，看看如何解决产能过剩的问题。其实，很简单，产能过剩的解决之道是刺激消费，而刺激消费的唯一办法就是降低房价。房价不降，中国人对未来的预期必将产生较大的压力而不敢消费，还有一部分成了房奴无钱消费。马晓河先生说，中国工业品利用率有半数低于50%，所以，为了减少风险，必须扩大内需。而内需如何才能扩大呢？ 中国居民的消费率是38.2%,世界平均消费率是78%—79% 中国居民平均房价收入比是一比十，世界平均房价收入比是一比 两相对照，中国经济问题的症结就暴露出来，是高得离谱的房价将中国居民的财富搜刮一空，还拿什么去消费呢？所以中国人的消费率创下了历史新低。有专家预测，中国房价每下降一个点，将为市场一年增加100 亿以上的消费，而中国房价从2006 年前三季度的综合平均价位上，至少有30%以上的下降空间，也就是说，只要中国房价下降30%，中国市场一年将增加3000 亿的消费总额，中国经济的问题也迎刃而解，中国民众也从此能过上好日子。 相反，我国要是领导人的决策事物就控制不好这个局面，我国的经济将会崩溃，国内将?我国的国力衰弱后，必将遭受外强的军事打击。我们都清楚我们现在身处的国际环境有多恶劣。面对当前复杂的国际形势，中国一定要具备打赢两场战争的能力，一是军事战争，二是经济战争。 用战争手段夺取别国别人的财富在人类历史上是很常见的。即使在21 世纪的今天也还能看到。为了保护中国人民的生命财产，以及可能爆发的军事冲突，中国一定要建设强大的陆军，强大的海军，强大的空军和强大的天军（太空部队）。 在人类进入21 世纪的今天，谁占领了太空这个制高点，谁就掌握了未来战争的主动权。任何太空非军事化的想法，只能是白日做梦！ 圣人说得好：落后是要挨打的！中国只有具备了彻底摧毁对手的实力，别人才不敢欺负中国。 同时，在人类进入21 世纪的今天，由于国际交流和贸易的全球化，一场新的战争----经济战争，已经取代军事战争，成为当今世界一部分人夺取另一部分人财产的主要手段 1997 年东南亚的金融风暴就是经济战争的一个例子。落后的东南亚国家经济受到了重大打击。国际金融炒家以经济手段达到了以往要用战争手段才能达到的目标。 在少迟一点的香港金融保卫战中，时任香港政务司司长的曾荫权和财政司司长任志刚，在中国中央go-vern-ment 的支持下，用大量外汇储备干预了香港的股票市场。中国中央go-vern-ment 派出了两名央行副行长到香港，要求香港的全部中资机构，全力以赴支持香港go-vern-ment 的扶盘行动。经过几个月的较量，香港 go-vern-ment 成功击退了国际金融炒家把香港当作提款机的企图。那次的斗争是非常激烈的，香港恒指变动1 点，期货的买卖就会相差2.3 亿港币。 香港金融保卫战虽然过去好多年了，我一直在想，如果没有强大中国做后盾，会不会发生“八国联军”攻打香港的可能呢？毕竟香港go-vern-ment 干预香港股票市场违反了当今国际主流社会的“规矩”。 中国航油（新加坡）在国际石油期货市场损失5 亿美元和一位中国国资委职员在伦敦同期投资再次被吃表明中国在金融市场方面还有很多东西要学。 就石油这一项，中国现在每年就要多花几百亿美元。现在是中国需要啥，国际商品市场就涨啥。可以说是“抢你没商量”。 然而，石油等商品的价格对中国经济的危害并不是最严重的。真正可能对中国经济的造成严重危害是人民币汇率体系和不断高涨的房地产市场 我总觉得有人要以人民币汇率为突破口，搞垮中国的经济，夺取中国人民的经济成果。从要人民币升值和自由浮动的叫喊声中，我好像闻到了军事战争的火药味。 现在有一个说得比唱得还好听得说法，让人民币汇率自由浮动，由市场来决定。 难道市场是有鬼决定的吗？由市场来决定，听起来挺公平的，大家都有权。但仔细分析一下，世界上有哪个市场不是由少数人操中的呢？让人民币汇率由市场来决定，说穿了就是由他们来决定。 中国go-vern-ment 和人民一定不要忘记1997 年东南亚的金融风暴。现在外资的相当一部分是埋下的伏兵。它们就等美国把中国的门撞开（人民币汇价自由浮动），把人民币捧上天，牟取暴利。 总之，中国一定要建设具有一不怕苦，二不怕死精神的强大的陆军，强大的海军，强大的空军和强大的天军（太空部队）以应对可能军事战争。同时中国一定要建设热爱国家，具有国际视野，精通国际竟争规则的金融“铁军”以应对经济战争。只有这样，中国的安全，人民的财富才会得到保护

❿ 钮文新：不要企图废掉货币政策武功——央行讲话需要避免授人以柄

《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

从总体看，央行副行长刘国强给出的货币政策信息是积极的。比如，面对当前经济的“三重压力”，刘国强简要论述了“稳与进”的辩证关系，确立了“以进促稳”的总体思路。在此基础上，刘国强介绍未来的货币政策要“充足发力、精准发力、靠前发力”，并实现“保持总量稳定增长，促进结构稳步优化，推动企业融资成本稳中有降。再比如，在谈到“充足发力”的内涵时，刘国强指出：充足发力就是“把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方”。

在市场预期管理方面，刘国强罕见强调：要抓紧做事，前瞻操作，走在市场曲线的前面，及时回应市场的普遍关切，不能拖，拖久了，市场关切落空了，落空了就不关切了，不关切就“哀莫大于心死”，后面的事就难办了。所以不能拖，要走在前面，及时回应市场的普遍关切。

这些提法和论述都引起了金融市场人士的高度关注，并给予积极评价。但是，偏偏就有人抓住一句“降准空间变小了”大做文章，说这是央行对未来货币政策空间的表态，说明中国货币政策依然“以稳为主”。一位自称“证券企业证券投资顾问”的人甚至解读说：法定存准率虽然还有下降空间，但恐怕只有在“极端情况”下才会使用。什么是他理解的“极端情况”？大面积的经济危机。

这是否属于“正面信息负面解读”？同样的事情绝非偶然，而是伴随每次货币政策出台。比如降准，立即有人质疑“还有多大降准空间”；降息，立即就有人声称“幅度有限”；只要央行说一句稳健、不搞大水漫灌，立即就有人说“这是收紧信号”。从观察看，这样的说法往往都会对股市产生消极影响，让货币政策大打折扣，很有点“废掉央行武功”的味道。

可以肯定地说：法定存准率越靠近零，降准空间就会越小。对需要保持一定比例法定存款准备金的中国而言，每次降准都将压缩继续降准的空间，这事显而易见。所以关键在于：仍然还有一定的降准空间。正如刘国强所言：“我们可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。”

为什么不在乎99%的大方向，而只在乎1%的细节？站在股市的角度，我们必须看到中国股市散户为主。多年的主观经验告诉他们，往往因为对貌似小问题（细节）的忽视，而使之损失惨重。所以，他们对政策1%的关注甚至胜过99%，而一些别有用心之人也恰恰是利用这一特点，把自己包装得十分神秘，有时候反而会更加有效地影响股市。

当然，还有个问题不得不提示一下。央行官员面对公众讲话，尤其是在关键时点对重要政策的解释，千万要格外小心，切忌授人以柄，给人留下“负面解读政策”的话茬。比如这次新闻发布会上，央行传达的信号是要“把货币政策工具箱开得再大一些”，“在经济下行压力根本缓解之前，进要服务于稳，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳”，这是主体，但一句无碍大局的“降准空间变小了”的字眼儿，就让别有用心者有了借题发挥的把柄。

同样的事情还发生在2020年初。当时，新冠疫情初露肆虐迹象，基于疫情可能给中国经济带来巨大消极影响的判断，央行决定1月6日降准0.5百分点。1月16日，同样是国新办新闻发布会，央行货币政策司司长孙国峰对降准给了这样一番解释：发达国家经济体法定存款准备金率低，但超额存款准备金率高，所以相比之下，我国总存款准备金率比较低。他还说：存款准备金率具有维护金融稳定、抵御金融风险的作用，当前维持一定水平的存款准备金率是有必要的，我国法定存款准备金率目前处于适度水平。当然，根据宏观调控需要，进一步降准也存在一定空间，但这个空间是有限的。

孙司长的这番话当时也引起了市场热议，而各路分析中，更是不乏消极解读，认为未来央行不会继续使用降准工具。从股市表现看，这样的说法，确实让政策效果打了一定的折扣。

其实，把“法定存准率”和“超额存准率”混为一谈并不合适。因为，法定存准率高或上升意味着货币紧缩，超额存准率高或上升意味着货币宽松，二者完全不可同日而语。所以两个国家“法定存准率+超额存准率”——总准备金率大致相等，其货币松紧的内涵可能截然相反。所以，用总准备金率是否大致相等去评价货币收紧程度是否适宜，值得商圈。再有，在强调中国货币政策“以我为主”的独立性时，可能不宜过多强调我们与它国的数据比较，这很容易让我们失去对货币政策是否适宜的独立判断。

诚恳地提些意见，绝非否定功绩。这些年，央行为支持实体经济创建了许多新工具，比如基础货币的定向投放，以MLF管理一年期利率，而且坚持“收短放长”的货币操作，倡导更加从善如流的工作作风等等，这些全都可圈可点。但是，我们确需更多放弃一点“学究气”。货币政策制定与实施的过程是一个“艺术”的过程，它的重点并不只是在于“降准释放多少长期流动性”的计算，也不只是在于“降息减少多少融资成本”的算计，而更在于我们必须借助这样的表达引导市场预期，引导 社会 资金更多流向股权投资、流向实体经济。

我们一直在说：中国货币政策空间远远大于世界其它主要国家，事实也是如此。所以，面对未来“降准”空间的提问，我们完全可以用“中国货币政策空间很大，完全有能力促进经济 健康 发展“这样的表达加以应对，而没必要只是纠结于具体数据是多是少。

责编：姚坤

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