上市公司协会年会易会满

A. 长江商学院的发展历程

5月向教育部申请注册。
7月 筹备位于北京东方广场东三座的校区。
10月 正式进驻北京东方广场校区。
11月 获得教育部批准。
11月 开始招收EMBA首期班105名学员。 7月 博士项目成功启动7月 旨在为教授授课和科研提供支持的中国案例中心成立。
9月 “长江管理前沿问题论坛”在八个城市系列展开，展示长江在管理前沿的最新研究成果。 1月 该院校友会筹备工作开始。
2月 上海校区正式启用使用。
4月 “长江管理前沿问题论坛”2004系列在8大城市成功举办。
6月 北京同学会正式挂牌。
8月 长江EMBA首次国际商务考察成功举办。
10月 MBA上海班首次成功开设。
12月 长江商学院校刊《长江》正式创刊。 2月 国务院学位委员会以学位[2005]2号文，批准长江商学院为“工商管理硕士专业学位授予单位”。
2月 长江校友会青岛同学会正式挂牌2月 长江校友会陕西同学会正式挂牌。
3月 长江商学院成为高层管理人员工商管理硕士理事会（Executive MBA Council）会员。
6月 长江商学院校友会创立大会在北京举行。
10月 长江MBA与印度商学院成功开展互换交流学生活动。 1月 长江商学院进入发展的第二阶段，全面正式启动美、欧、亚管理教育大“三国演义”的战略。
4月 长江商学院首次携手世界顶级商学院联手打造的国际课程“中国企业CEO课程”首期班成功开课，35位中国知名CEO参加了分别在香港、法国、美国和北京授课的四大模块的学习。
11月 欧洲工商管理学院（INSEAD）院长J.弗兰克·布朗（J. Frank Brown）先生专程到访长江商学院，与长江商学院就未来进一步的合作蓝图进行商讨，双方并就此达成了诸多意向或成果。
12月 “2006中国管理100年会”召开，长江商学院获“推动商业教育进步奖”。 3月 长江商学院与西班牙企业学院首次联合推出高级管理培训项目。
5月 由长江商学院设置的“韩国企业CEO课程”在深圳成功开课，35名韩国知名企业CEO参加了本次课程。
6月 长江商学院联合欧洲工商管理学院（INSEAD）和印度最大的工业组织——印度工商联合会（CII）打造的“中印企业CEO课程”在北京成功开办。 3月，在中国人民大学举办的2008“最受尊敬的创业天使”评选活动中，长江商学院获得“最受尊敬创业天使机构奖”。
5月，长江商学院与荷兰中文报纸《中荷商报》达成合作，在《中荷商报》开设“长江观点”专栏，在更多的海外华人中传播长江教授的新观点与新思维。
9月，由美国德克萨斯大学达拉斯分校管理学院（UTD）发布的商学院研究成果排名，再次聚焦全球范围各大商学院教授团队的研究成果。根据过去五年内商学院教授在24种国际权威学术期刊发表的学术论文次数，长江商学院已进入该名单十强之列。其中，根据终身教授在顶级学术期刊发表论文的人均平均数字位列全球第六名。
10月，由陕西上市公司协会、长江商学院陕西校友会及西安交通大学EMBA同学会共同主办，陕西秦川机械发展股份有限公司承办的“资本市场机遇与陕西经济发展大型论坛”在西安隆重召开，这也是陕西省首次举办的规模性高层资本专业论坛活动。 1月，长江商学院校友总会在海南三亚召开了第二届常务理事会第四次会议。香港富华国际集团总裁赵勇同学当选长江校友总会第二任会长。
1月，“爱在长江——2009长江新年晚会”盛大开幕。在晚会上，长江校友会第25个分会——三亚分会宣告成立，长江人的第一支慈善公益基金—— “长江公益基金”正式揭幕。
6月，长江校友会吉林分会、辽宁分会在长春和沈阳相继成立。
7月，青海省政府与长江商学院合作的“培养高级公务员项目”签约仪式在西宁举行。
8月，长江商学院校友会内蒙古分会在呼和浩特成立。
8月，长江商学院校友会云南分会成立仪式在昆明举行。
10月，长江商学院北京校区启用位于东方广场东2座20层的新办公区域及教室。
12月，长江商学院校友会广西分会在南宁成立。 1月，“2010长江年度论坛暨长江年度人物颁奖礼”在海南三亚举办。长江商学院教授、学员及知名学者、企业家、政府官员等千余人云集三亚，共同探讨如何以新视野、新思维、新对策重构中国企业的新商业模式与新商业文明，为中国经济由大而强、应对全球化竞争做好准备。在论坛上还举行了“长江年度人物”颁奖礼，对2009年度在人文关怀和社会发展方面做出杰出贡献的长江校友进行了表彰。
5月，由《首席财务官》杂志社主办的“2009年度中国CFO最信赖的百佳服务机构评选”揭晓，长江商学院荣膺“中国CFO最信赖的商学院”大奖。
5月，“长江红领巾书屋”首次爱心志愿者活动在北京昌平阳光农民工子弟学校进行。
6月，长江商学院与北京市通州区政府正式签署《长江商学院北京主校区项目意向书》，根据意向书，长江商学院北京主校区正式落户通州区宋庄镇，占地面积约190亩，紧邻温榆河，距首都机场三号航站楼直线距离4.5公里，距市中心天安门广场24公里。
9月，“长江商学院文化创意行业俱乐部”在长江商学院北京校区正式成立。
10月，长江商学院向全国少工委捐赠1000万元人民币，用于支持“手拉手红领巾书屋”创建工作，并正式启动“手拉手点燃希望，红领巾伴我成长”长江公益计划书屋创建活动。 3月，长江商学院联合国内第一本公开发行、面向CFO人群的专业资讯媒体《首席财务官》，共同举办主题为“并购：整合资源走向成功”的论坛，就当前形势下的本土企业并购过程中的战略思考课题以及并购的过程和并购后的整合进行深度探讨和分析，论坛供吸引了近150位企业CFO及财务总监参与。
4月，长江2011深圳论坛暨长江商学院深圳校区正式启动。
9月，长江商学院宣布其位于伦敦市中心圣詹姆斯广场的欧洲业务代表处正式成立，并举行了启动仪式。
11月，西班牙巴伦西亚，长江商学院以战略合作伙伴身份带领参与“中国企业CEO课程”的50多位中国企业家出席全球中国商业会议，向欧洲输出中国企业家对于中国及全球经济的深入见解与商业实战经验。
11月，长江商学院与马来西亚政府人力资源发展基金（HRDF）、马来西亚管理咨询公司SRW&Co正式签订合作协议，项目启动仪式在长江商学院北京校区隆重举行。 2月8日，长江商学院与国务院国资委干部教育培训中心共同签署了“关于选派国有企业高层管理人员攻读长江商学院高级工商管理硕士学位（EMBA）课程的战略合作协议”。
4月12日，长江商学院于在印度尼西亚首都雅加达成功举办首届“中国-东盟商务论坛”，论坛以“建立中国-东盟商务新关系”为主题。
5月2日，长江商学院宣布与亨特基金会（The Hunter Foundation）达成合作，共同启动“长江商学院 - 亨特学者”项目（CKGSB Hunter Scholars Programme）。
5月23日, 以“驱动增长 成就共赢” 为主题的2012安永企业家奖中国评选活动在长江商学院北京校区成功举办启动仪式，安永会计师事务所再度邀请长江商学院作为其独家知识合作伙伴。
11月22日，长江商学院十年校庆典礼在北京举行。

B. 注册制对股票市场的影响

具体如下:

1、注册制对市场影响有四大利好，一大利空。长远来看，注册制将减少为权力寻租买单，减少波动，强化价值投资，这对中小投资者带来的好处要大于其损失。

2、利好：

一、核准制是存在制度缺陷。

当一些人或部门手握“谁可以上市”“谁先上市”的大权时，不可避免会引发权力寻租现象，这些权力可能会被转化为个人利益。最终，谁为这种昂贵的“审批权力”买单？绝不是上市企业，而是中小投资者。这就好比，谁为出租车的牌照，为“份子钱”买单？普通乘客呀。所以，核准制隐藏着对中小投资者的“暗中掠夺”的不合理机制。如果不实施注册制，无法谈投资者保护。

二、注册制可以有助于将资金引流到实体经济，有助于“万众创新”。 在很多人眼中，股市仅仅是让上市企业获得资金支持，与其他企业无关，与经济无关。这是因为，长期以来，因为审批制及上市难问题，A股是一个相对封闭的独立市场，股市走牛也只是让壳资源更抢手，更稀缺。如果实施注册制，那就不同了。注册制让风投、创投有了更便捷的退出机制。有了上市预期，A股的高估值将会吸引大量的资金进入股权投资市场，进入中小微企业，投资和服务于新经济。这种市场化的资金导流，打通股市和经济的“任督二脉”，显然比任何政府的扶持政策更有效率。

三、让A股由赌场向市场转变，减少毫无意义的壳资源炒作。我们知道，核准制的结果是壳资源稀缺，而不是投资资金稀缺。其结果是，很长时间里，一堆资金围着壳资源乱炒一通，在5000点的时候，创业板平均市盈率达到120倍以上。这其实就是赌场，我想不出这些炒作资金对经济的任何意义。值得一提的是，在这样的赌场中，价值投资成为空话，中小投资者大多为输家。

四，增加市场稳定，减少大幅波动。对于上一波股灾，有很多人认为是股灾拖延了注册制施行。其实不然，笔者认为是注册制的拖延一定程度上导致了股灾。暴跌的核心原因只有一个，就是短时间内暴涨，因为泡沫。我们知道，在严格的核准制下，企业上市的节奏肯定跟不上杠杆资金入场的节奏。如果注册制早点推，如果股票供应与杠杆资金入场保持更好的市场动态均衡，可能就不会短期暴涨暴跌。

3、另外，除了核准制，T+1及涨跌停板也会助涨助停。笔者认为这都是A股长期大幅波动的根源，务必要引起重视。

4、利空：

因为目前的股票价格是有壳资源溢价的，也就是含有“审批权力”的价值。如果推行注册制，部分股票，特别是中小市值股票的价格会受影响。这个原因完全可以理解。这就好比，手里如果持有出租车牌照的人大多会反对完全市场化且无需牌照的专车。

C. st远洋怎么办

近日，A股三季报披露完毕，*ST远洋发布的财报显示，第三季度净利润为－10.44亿元，亏损较上年同期减少31.8％。

*ST远洋继续出现在亏损榜上，以20亿元的亏损额名列第二，列船运业亏损额首位。*ST远洋上半年依靠变卖资产减亏，但三季度的亏损状况又有加剧。如果该公司年报再出现全年亏损的情况，将面临退市的风险。*ST远洋将何去何从？

连年巨亏根源在哪儿

*ST远洋即中国远洋控股股份有限公司，是全球第二大综合性航运公司。2007年6月在上海证券交易所上市，股价最高时达40多元，现已跌至3元左右，可谓今非昔比。

“中国远洋在不断退租以前用高价租入的大型船舶，而高价租入的散货船在目前的运价情况下很难盈利，这是该公司的一个主要出血点。”北京九沐资本管理有限公司总裁胡建伟认为，现在世界经济形势持续低迷，远洋运输业受外贸影响较大，船东竞争激烈和油价的不断上涨也是造成中国远洋不断亏损的因素。

图为经济学家金岩石

经济学家金岩石在接受本网记者采访时说，中国远洋的困局提醒人们思考这样一个问题，“央企在全球化时代，还能不能按照现在的企业制度继续走下去。我们可以看到，在世界500强当中，许多央企进入了世界500强，而且有非常好的盈利，比如中石油、中石化、中国银行、中国建设银行，它们的共性特征都是有垄断性利润。但市场分成两种，一种是垄断性行业，另一种是竞争性行业，当竞争性行业超越国界的时候，我们是否面临制度的选择，这是在全球化时代，竞争性行业的央企的制度难以克服自身的问题。”

金岩石认为，“一个行业发展有周期的概念，经济周期是不以人的意志为转移的，全行业性亏损的确是一个问题，但是作为一个企业经营者，当行业亏损的时候，你亏的是不是比别人少，当行业繁荣的时候，你赚得是不是比别人多。如果不是，只能说企业经营有问题。”

“*ST远洋巨亏有市场因素，也有自身管理的因素和经营策略的问题，总之，体制需要改革，但改革是一条漫长的道路。”胡建伟认为，中国远洋需要打破陈规，平衡各方利益，运用市场化管理的手段经营，方能走出阴霾。

已至退市悬崖

今年以来，*ST远洋不断出售旗下资产，以求保壳——已先后将旗下中远物流和中远集装箱工业公司出售给大股东中远集团。此外，出售青岛远洋资产管理有限公司和上海天宏力资产管理有限公司部分股权的方案也通过了股东大会审议。

*ST远洋的三季报显示，前三季度通过出售各类资产获得的非经常性损益超过50亿元，其中包括49.3亿元的非流动资产处置所得。这也使得该公司前三季度的净利润转正，为3.69亿元。由于国内外航运市场仍然低迷，依靠航运主营业务实现全年扭亏的希望渺茫。

“如果*ST远洋按照现在的商业模式继续往前走，实际还有不到半年的时间就可能退市，退市意味着归零。”金岩石说。

“要严格执行新的退市制度，逐步实现退市制度的常态化。”11月2日，证监会主席肖钢出席中国上市公司协会2013年年会时，重点强调要将退市制度执行到底。

或通过变卖资产保壳

图为北京九沐资本管理有限公司总裁胡建伟

“进入九月，BDI大幅上升，同比上升52.8％，运价大幅上升使得公司干散货业务盈利状况较去年同期有较大改善。四季度是传统的干散货运输旺季，BDI将得到一定程度的支撑，今年四季度的情况将明显好于去年，因此，扭亏有望。”胡建伟对*ST远洋的复苏持乐观态度，他认为，中国远洋四季度将向中远集团出售两项资产，分别是公司拥有的青岛远洋资产管理有限公司81％股权和上海天宏力资产管理有限公司81％股权,预计本次交易将会贡献利润约36.7亿元，这保证了今年不会继续亏损。另外随着用高价租来的大型船舶不断退租，公司的经营状况也将持续得到改善。

“我们都不希望中国远洋退市，因为中国远洋退市将成为资本市场的一个重要事件，就是第一家或者说首家央企退市，比首家巨亏还严重，所以我们都不希望央企退市。”
金岩石说，在不退市的条件下，有两条路：或者职业化，以承担起经营责任，或者私有化，让民营企业来接盘经营，这两条路何去何从，中国远洋将直面这个问题。（

D. 股票连连暴雷，操盘者应该如何有效刺激股价呢

A股中大概有2/3实现了绝对上涨，有接近1/3约1000只股票公司股价还不如十年前，其中不少是出现爆雷事件下跌的“雷股”。很多股民朋友看各种书，上各种课程，就是希望找到“牛股”，但事实上，一不留心就很可能踩到“雷股”，因此避开“雷股”应该是每一位投资者的基本素养。

分析这些股票爆雷原因，还有下面三类股大家要注意下风险：

1、最近三年连续亏损

2、连续两年净资产为负

3、今年被实施ST个股

E. 市场点评：上证缩量重返3000点，短期投资者仍须谨慎对待

重点推荐

肖亚庆：第四批混改试点名单很快要公布

证监会副主席阎庆民：军工上市公司发展空间广阔

市场点评

市场点评：上证缩量重返3000点，短期投资者仍须谨慎对待

宏观视点：中国1-2月规模以上工业企业实现利润总额7080.1亿元，同比降14%

手机产业链：华为发布P30系列新机，引领光学升级新方向

期货情报

金属能源：黄金287.3,跌0.29%；铜48420,涨0.08%；螺纹钢3709，跌0.00%；橡胶11575，跌1.45%； PVC指数6490，涨0.93%；郑醇2442,跌0.85%；沪铝13690,涨0.48%；沪镍101260，涨0.13%；铁矿612.5，跌0.16%；焦炭1952,跌0.48%；焦煤1233.5，涨0.41%；原油455.7，跌0.55%；

农产品：豆油5478,涨0.22%；玉米1842,跌0.00%；棕榈油4420,跌0.27%；棉花15105,跌0.63%；郑麦2440,涨0.21%；白糖5000,跌0.71%；苹果11390，涨1.16%；

汇率： 欧元/美元1.1244,跌0.20%；美元/人民币6.7383，涨0.22%；美元/港元7.8487，跌0.01%。

(以上期货数据来自上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所)

新股提示          

无

重点推荐

1、肖亚庆：第四批混改试点名单很快要公布

博鳌亚洲论坛2019年年会于3月26日-29日在中国海南博鳌举行，本届论坛的主题为“共同命运共同行动共同发展”。

中国国务院国有资产监督管理委员会主任肖亚庆透露，第四批混改试点名单很快要公布。当被问到今年是否有央企“压减”目标时，他回答，不以数量为根本目标。

点评：近期数只央企旗下个股公告重组，肖亚庆的此番表态，预计短期内将进一步提升国企改革概念板块个股的市场关注度。

（投资顾问  蔡 劲  注册投资顾问证书编号： S0260611090020）

2、证监会副主席阎庆民：军工上市公司发展空间广阔

据“证监会发布”微信公众号3月27日消息，阎庆民副主席在中国上市公司协会国防军工上市公司座谈会上的讲话中提到，军工上市公司发展空间广阔；推动形成合力，提升军工上市公司质量，努力开创军民融合深度发展新局面。

点评：军工板块近期表现活跃，阎庆民副主席的讲话，有望进一步提高军工板块个股以及军民融合概念股的市场关注度。该板块未来有望进入反复震荡活跃期。

（投资顾问  蔡 劲  注册投资顾问证书编号： S0260611090020）

市场点评

1、市场点评：上证缩量重返3000点，短期投资者仍须谨慎对待。

受昨晚外围股市纷纷收涨影响，周三A股各大股指集体高开，随后即展开了宽幅震荡，最终又全体缩量收涨。截至收盘，沪指涨0.85%，深成指涨1.01%，创业板指涨0.46%，沪深300指数涨1.16%，上证50指数涨1.31%。两市个股涨多跌少，算上ST股后涨停个股高达101只，但成交量创出了三月份以来的新低，显示出场内资金观望气氛浓厚。

从盘面上看，行业中医药、食品饮料及酿酒等防御性板块领涨，IT设备、航空以及农林牧渔等板块则跌幅居前，市场总体风险偏好有继续下降趋势。而整个市场最火爆的热点莫过于工业大麻概念了，该板块当日全线走强暴涨8.1%再度掀起涨停潮，以至于跟“麻”字沾边的个股都受到了资金的疯狂追捧，风头一时无两。但工业大麻业务在我国所面临的政策风险相对较大，热度过后很可能又是一地鸡毛的结果，投资者们应当注意参与风险。

A股周三虽然出现了反弹，但两市成交低迷，而且里面毕竟也有着连续大跌了两日和外围股市集体走好等原因，再考虑到市场近期或许还将面临着许多“2018年报地雷”及“大股东减持”的冲击，我们的观点认为，大盘短期大概率依然会维持弱势整理的格局，快速轮动的热点也较难捕捉。操作上，控制仓位，观望为主，耐心等待优质标的调整到位的投资机会。

（投资顾问 曾紫磊 注册投资顾问证书编号： S0260613090015）

2、宏观视点：中国1-2月规模以上工业企业实现利润总额7080.1亿元，同比降14%

中国1-2月规模以上工业企业实现利润总额7080.1亿元，同比降14%；其中国有控股企业实现利润总额2223.7亿元，同比下降24.2%；股份制企业实现利润总额4936.9亿元，下降13.5%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1773.7亿元，下降14.5%。

统计局：1-2月工业利润同比下降；汽车、石油加工、钢铁、化工等主要行业利润下降明显；与上年1-2月份相比，今年春节假期因素对工业企业生产经营影响周期更长，客观上给企业生产经营带来影响。

投顾点评：中国1-2月规模以上工业企业实现利润总额7080.1亿元，同比降14%，其中，汽车、石油加工、钢铁、化工等主要行业利润下滑明显，说明工业企业利润超预期下行，短期看二季度经济下行压力依旧较大。从年初央行降准动作看出，政府已经开始着手出台政策对冲经济下滑，不排除二季度还会出台降息等操作。短期看，数据对市场会有一定负面影响，但调整期中，配置资金会更倾向行业龙头和基建等稳增长领域布局。

（投资顾问 曾紫磊 注册投资顾问证书编号： S0260613090015）

3、手机产业链：华为发布P30系列新机，引领光学升级新方向

华为于北京时间3月26日晚9点在巴黎召开P30系列发布会，发布了P30、P30Pro和其他一系列配件产品，包括耳机FreeLace、无线耳机FreeBudsLite、12000mAh的40W快充充电宝、华为WatchGT和华为智能眼镜。

P30Pro后置潜望式摄像头引领光学升级新方向：华为此次发布两款手机P30和P30Pro，P30搭载后置三摄：800万长焦镜头、1600万超广角镜头和4000万广角镜头，P30Pro搭载2000万超广角镜头、4000万广角镜头、800万潜望式长焦镜头和ToF摄像头。

投顾点评：全球智能手机市场已经进入成熟阶段，其出货量在2017年出现下滑，其中中国市场出货量下滑更为严重。而2018年华为手机的出货量是2.06亿部，同比增长33.6%，2019年华为智能手机的销售目标是2.5~2.6亿部，有望继续维高增长。在众多手机零部件中，我们认为光学升级仍然是手机创新的重要方向，推荐A股中摄像头模组龙头欧菲光、立讯精密等。

（投资顾问 曾紫磊 注册投资顾问证书编号： S0260613090015）

F. 股票发行注册制对股市的利在哪,弊在哪

1.注册制既有利又有弊；
2.有利之处，即打破核准制下，发审委“一揽大权”的内局面，上市公司无需为容“人情”而烦恼。此外，注册制下，IPO长时间排队的现象有望得到解决。随着拟发行公司的批量上市，将很好地解决了中小企业融资难的问题。
3.至于注册制的弊端，莫过于新股的批量上市对市场造成的冲击。不过，这并非最核心的问题。笔者认为，在注册制下，因企业上市基本由中介机构负责，而监管部门的审核权力却发生改变，仅进行形式性的审核。因此，中介机构是否尽职尽责地履行自己的义务就成为推行注册制的关键。
4.站在中介机构的角度来看，肯定是欢迎注册制的到来。因为，在注册制下，中介机构无需为IPO排队时间过长而烦恼。对此，在很大程度上满足了自身的业务需求。不过，在注册制下，因监管部门的审核权力发生改变，完全把决定权交给中介机构，则中介机构的信用与责任问题就成为市场的关注焦点。

G. 金雪军的人物介绍

男，浙江绍兴人，1958年出生，教授、博士生导师。1977年恢复高考后考入南开大学经济系，1984年毕业于南开大学，获经济学硕士学位。毕业后一直在浙江大学工作，1990年、1994年先后破格晋升为副教授与教授，1990年被评为硕士生导师，1998年被评为博士生导师，是浙江大学与浙江省最早的经济学博士生导师之一。先后担任浙江大学政治经济学教研室主任兼经济研究所副所长、经济学系副主任兼金融研究所所长、浙江大学外经贸学院副院长、浙江大学经济与金融学系主任、浙江大学经济学院副院长兼金融学系主任、证券与期货研究所所长。系新加坡国立大学财务与金融系高访学者。现任浙江大学公共政策研究院执行院长、浙江省公共政策研究院执行院长、浙江大学江万龄金融投资研究中心主任、浙江大学应用经济研究中心主任。社会兼职有浙江省国际金融学会会长、中国社会经济系统工程学会副理事长、中国金融学会常务理事、中国国际经济关系学会常务理事、中国金融学年会理事会理事、中国国际金融学会理事、浙江省金融工程学会副会长、浙江省价格协会副会长、浙江省信用协会副会长、浙江省资本市场研究会副会长、浙江省上市公司协会独立董事委员会副主任委员、省高校经济学教学指导委员会副主任委员。是浙江省政府咨询委员、省政府应急管理专家、省人大立法专家、国家开发银行总行特聘专家等。1993年获国务院政府特殊津贴，系省高校中青年学科带头人，省151人才第一层次与重点资助人员，杭州市钱江特聘专家，2007获浙江省有突出贡献中青年专家，2011年评为浙江大学求是特聘教授，是国家社会科学基金重大项目首席专家，全国百篇优秀博士论文指导教师。

H. 定向可转债是什么意思呢请详细帮我解答下 谢谢

定向可转债：以定向方式发行可转债具有发行程序简化、条款灵活的优势,甚至可以帮公司引进有实力战略投资者。

政策来由：
2015年8月31日,证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》,《通知》鼓励支付工具和融资方式创新,在现金支付、股份支付、资产置换等方式外,推出定向可转债作为并购支付工具。

外部情况：
在美国,以私募(也即定向)方式发行的可转债占到可转债发行额的80%以上。即使在国内,定向可转债也不是新事物,2002年青岛啤酒、2014年陕西杨凌本香(中小企业私募债特例)均有过。在监管层面,2013年,肖钢主席在上市公司协会的年会上也有过提及。

特点：
第一,其介于优先股和公司债之间。定向可转债、优先股均属于非公开定向融资工具,而普通公司债是公开发行的标准化债权融资工具。定向可转债和优先股均为股债混合型产品,但本质不同,定向可转债本质是债券,二者均对稀释股权有延迟作用。
第二,与普通可转债相比,定向可转债可能存在特点用途(如并购),条款设计也更为灵活,但多数不能像普通可转债一样上市交易。

相对于定向增发的优点：
:1、可转债对公司现金和偿债能力要求更为严格,但估计对定向可转债会适当放宽。
2、海外经验显示,发行可转债单次筹资额度更高。
3、定向可转债在熊市中更容易被投资者接受。
4、可转债具有税盾作用,融资的财务成本较低,但存在赎回压力。

在并购交易中优势:
1、满足被并购方的避险需求。
2、弥补现金支付和股份支付的不足。
3、交易条款设计更为灵活,有助于化解并购重组中的实际困难。另外,定向可转债可以作为天使投资的参与方式,债性提供了一些保护。