宝石花融资

❶ 商业性矿产勘查筹融资的基础——探矿权价值的评估

一、评估探矿权价值的意义

探矿权的价值评估是商业性矿产勘查筹融资的基础。矿业权的价值，由全部为获得物质性资产的权利和权益组成，包括各种工商证照和许可证。在矿业权涵盖探矿权和采矿权的国家，矿业权包括矿业权区内矿产资源量/储量、找矿潜力、矿山地下地表的设施。在探矿权和采矿权分立的国家，探矿权的价值最重要的体现是，在探矿权区内商业性矿产勘查的找矿潜力，部分情况下，探矿权可以含有控制程度不高的矿产资源量。探矿权是财产权，对探矿权的评估，就是以货币的形式表达探矿权的财产数量。

通过对探矿权的价值评估，探矿权以货币形式表现其价值，使商业性矿产勘查的各类融资有了一个基础。为了建立一个为商业性矿产勘查市场广泛接受的评估标准，在市场经济国家，由矿业的协会组织制定探矿权价值的评估标准。因为商业性矿产勘查涉及各类市场主体，他们都非常关注探矿权的价值的评估。加拿大采矿和冶金协会(CIM)在制定矿业权评估标准(CIMVal)时，广泛征求了加拿大采矿协会(MAC)、加拿大会计师协会(CICA)、加拿大管理会计师协会(SMAC)、加拿大金融分析委员会(CCFA)、多伦多证券交易所(TSE)、加拿大证券管理委员会(CSA)，以及银行、勘查公司、矿业公司、咨询公司人员的意见。我国的做法是由有关政府职能部门组织专家，起草和编纂了三版《矿业权评估指南》，作为各评估事务所评估探矿权的价值的依据。《矿业权评估指南》主要是从技术层面提出指导性意见，缺陷是制定过程未请公司、银行、证券管理机构的专家参与。中国矿业权评估师协会成立，标志着政府部门将从探矿权评估领域的管理位置上逐步退出，这是我国商业性矿产勘查走向规范化的一个重要标志。

二、“赌石理论”

如第一章所述，在市场经济国家勘查阶段大致相当于我国的预查、普查阶段。在勘查阶段，探矿权区内是否存在经济矿床，还是未知的，绝大多数探矿权区内不存在经济矿床。如前所述，矿产勘查是高风险投资，因此探矿权的价值评估必须与此相适应。笔者提出，可用“赌石理论”来说明。国内对高风险的矿产勘查探矿权的评估，多数使用重置成本法，强调投入与产出的关系，强调要有一个“计算出来”的具体数字，要有“一定的精度”。认为合资协议法是“拍脑袋”，缺乏依据。而在商业性矿产勘查市场上，最广泛使用的是恰恰是合资协议法。在2004年12月版的《矿业权评估指南》中，已不采用合资协议法。笔者认为，这是探矿权的价值评估误区，对勘查企业和地勘单位是不利的。

风险投资的回报，即探矿权的升值，与矿产勘查投入的成本基本不相关，探矿权的评估依据是“赌石理论”的思路。

翡翠包裹在石头里面，叫玉石毛料。宝石商通过观察玉石毛料的石质、石色，根据“种、水、色、底、裂”五字秘诀，来判断里面的翡翠的多少和品质。这种没有解开的玉石毛料，就称为赌石。买卖赌石是高风险的投资。成交后切开，在中缅边界的瑞丽的说法是“一刀穷、一刀富”。对赌石含翡翠多寡优劣的判断，是困难莫测的，玉石界的行话称“神仙难断寸玉”。对赌石价值的估计，可以类比为对探矿权价值的估计。如从缅甸找到的一块含翡翠玉石毛料，外表黝黑沉重，可以比喻为有找矿潜力的探矿权区。为了进行赌石交易，卖方在赌石上切开了两个小口子，显现了翡翠高贵的绿色，可以比喻为两个显示良好的探矿工程。买卖双方都是有经验的宝石商，为了进行赌石交易，根据这两个切口，各自估价，可以比喻为买卖双方的勘查地质师对勘查阶段探矿权价值的评估，这是根据有限资料和知识经验的综合评估。双方的出价可以相差甚远，假定卖方要价20万元，买方出价3万元，但这个要价和出价，与在缅甸找到这块赌石的花费及切开口子所花的成本，几乎无关，只与这块未琢毛料的“含宝性”有关。假定最后以8万元成交，对买卖双方都是巨大风险，毛料切开、琢磨，可能获得50万元的翡翠，也可能只有几千元的翡翠，前者卖方大亏，后者买方大亏。这就是所谓的“一刀穷、一刀富”。这对买方和卖方都是公平的，都是高风险。这可以比喻为勘查阶段探矿权评估的高度不确定性和高风险特征。这种评估不是“计算出来的”，也没有期望的“一定的精度”。

从“赌石理论”，我们可以引申出几条结论：

——勘查阶段的探矿权价值的评估，就是探矿权找矿潜力的价值评估。

——勘查阶段的有限探矿工程，仅提供了探矿权价值的有限信息。

——勘查阶段的探矿权价值，是由有经验的勘查地质师，根据有限信息和找矿知识做出的判断。

——勘查阶段的探矿权价值与勘查投入几乎无关。

——不要期望对勘查阶段探矿权评估的“准确”，对流转双方评估结果都包含巨大风险。

举例说明。有个地质队在华北地台北缘，发现了一个金矿。槽探控制地表矿化有一定规模，采样达到工业品位。有一家民营企业，想购买这个探矿权。但出让方认为，再施工几个钻孔，若深部见矿，出让价格可以提升几倍。决定先打几个钻孔，提升探矿权的价值后再转让。地质队的地质人员认为，钻孔见矿的把握很大。无奈啊，找矿就是高风险的，预计见矿的第一排浅孔，居然都不见矿，矿体在浅部迅速尖灭。进入方决定退出，第一次谈判的900万元转让费也未能兑现。这900万元的协议价格，是当时交易双方的接受的心理价位。这个例子印证了“赌石理论”。在“赌石”上多开两个口子，在探矿权上多投入一些，对于出让方和进入方都存在风险。

三、探矿权评估的要点

1.探矿权评估师

在市场经济国家，探矿权评估师和第二章中提到的独立勘查地质学家是同一概念，就是资格人士，即QP(Qualified Person)。而在我国，将这个资质“一分为三”，分为矿权评估师、储量评估师和拟建立的注册地质师。加拿大采矿和冶金协会对资格探矿权评估师的要求是：自然人，具有5年以上从业经历，具有矿业权评估的丰富经验，能完成矿业权评估的技术报告，是自律性专业协会的成员，从业的范围有限制，承担评估的法律责任，受自律性专业协会的道德规范和从业规范约束。执业的探矿权评估师一般无需通过统一的考试，无需机构的审查或批准。

2.评估拥有探矿权初级勘查公司的价值

由于大部分初级勘查公司没有生产矿山，只拥有探矿权，现金资产和设备资产也非常有限，一般只占10%～20%，探矿权的价值就是初级矿产勘查公司资产平衡表上最重要的资产。而风险勘查的融资又是以公司为单元的，评估初级勘查公司的价值，即评估探矿权的价值和风险勘查筹资的运作密切相关，是商业性矿产勘查运作的核心问题(可参阅本书第十章 商业性矿产勘查典型案例)。实际操作中，往往以评估拥有探矿权的初级勘查的公司的价值来代替探矿权的价值评估。初级勘查公司的价值，取决于初级勘查公司的股票价格和发行股票的数量。

评估拥有探矿权的初级勘查公司的价值，应考虑以下几个因素：

(1)拥有含有储量探矿权的公司。储量是有价格的，其价格与该矿的生产成本和矿产品价格相关。例如对黄金而言，当金价上升，勘查金矿的初级勘查公司股票的似赢率上升，股票价值上升，拥有探矿权的初级勘查公司的价值也上升，实质是含有资源量/储量的金矿探矿权升值。

(2)拥有探矿权的公司。由于矿产勘查投入和回报相关性很低，没有现金回流，对探矿权的评估更多的是依靠经验。可以从以下几方面加以考虑：

——探矿权区的潜力。关键看是否靠近一个大矿(Area play)，是否有一个令人信服的找矿模型。例如，在东川北东部云南播卡金矿近外围的昆阳群分布区，对其金矿探矿权的评估价值就高，而远离东川类似地质条件的金矿探矿区评估的价值就低。又如，在智利从安迪纳到埃斯康迪达的斑岩铜矿带上，分布有一系列世界级的铜矿山，若在该带上发现有斑岩铜矿化的化探异常元素组合及分带，地质测量圈出了青磐岩化和泥化带及电气石爆破角砾岩，根据斑岩铜矿找矿模式，构成了一个动听的找矿故事，这个探矿权的价值就高。

——勘查结果的显示。包括矿点踏勘、物化探异常显示、山地工程和钻探结果等。像关键性的富厚钻孔，特别是首批公布的见矿工程，将大大提升探矿权的价值。例如，加拿大初级勘查公司——Aurelian Resources Inc.，在厄瓜多尔科迪勒拉的康多尔(Condor)地区找到了Fruta Del Norte金矿。2006年12月15日公布了CP-06-85孔，连续见矿260.45米，平均含金6.59克/吨。该孔使该公司探矿权的价值提高了十倍。

——有一个大型矿业公司对该探矿权感兴趣。如2006年10月，力拓矿业公司对蒙古奥尤陶勒盖铜金矿感兴趣，购买了艾芬豪矿业公司19.5%的权益。这表明，力拓矿业公司将在矿产开发的资金、技术和管理上，促进该矿的开发。消息一经披露，艾芬豪矿业公司的股票就上涨了30%。由于奥尤陶勒盖铜金矿的探矿权资产占了公司资产的80%，这就意味着奥尤陶勒盖铜金矿探矿权区的价值提升了24%。

——初级矿产勘查公司的声誉。包括初级矿产勘查公司的高级管理人员在业内的知名度、该公司过去的经营业绩良好、曾给投资者带来丰厚的回报等。若知名勘查地质学家、高级管理人员加盟，初级矿产勘查公司的股价上升，从而导致初级勘查公司探矿权价值的上升。

——矿业周期。如前所述，商业性矿产勘查市场存在周期性。在低谷期时，再好的探矿权也要大打折扣。

四、CIMVal

加拿大采矿和冶金协会主持制定的矿业权评估标准——CIMVal，有以下特点：

1.CIMVal标准是被加拿大证监会、多伦多证券交易所、风险投资公司进行探矿权评估时普遍接受的标准

评估结果可用于初级勘查公司上市报价、公司财务年报审计、公司之间并购的价格、开展保险、上税、抵押的依据等。这里要说明一点，CIMVal标准讲的评估勘查产权(Exploration Property)，是指正在勘查中、未做可行性研究、未确定其经济价值的矿产地，实质就是探矿权。

2.CIMVal标准的评估原则

执行标准的探矿权评估师，必须是能胜任该项工作的资格人士(QP)。探矿权评估师必须是某行业协会成员，服从行规，至少有5年的矿产勘查经历，在业内有信誉的自然人。探矿权评估依据的信息要充分、可靠。探矿权评估工作要独立、透明、合理。探矿权评估师有权选择他认为恰当的评估方法，并对评估结果负责。

探矿权评估师的独立性至关重要，关系到评估的公正。探矿权评估师与评估委托方的关系必须清晰，即二者之间过去、现在、将来的利益关系和业务关系必须清晰。探矿权评估师在所评估的探矿权中，没有任何的权益和利益。

20世纪90年代，加拿大的初级勘查公司：Bre-X公司，在印度尼西亚加里曼丹制造了“布桑金矿”的世纪勘查骗案，重创矿产勘查业后(参见第十章)，加拿大规定了矿产勘查信息披露的法律标准，即NI43-101条款，自2001年2月1日起施行。探矿权评估师必须根据NI43-101条款披露的矿产勘查信息，来进行探矿权的价值评估。

3.CIMVal提出了9种方法供探矿权评估师选择

6种方法属于市场途径，3种方法属于成本途径。这些方法，在加拿大商业性矿产勘查市场被广泛接受。在探矿权评估时，必须考虑矿产资源的勘查潜力。

探矿权的价值评估，主要采用估价法，即笔者所形容的“赌石法”。在商业性矿产勘查中，这个方法实质上被最广泛地采用，但在国内外，却难以为立法者和经济工作者所接受。另外还常采用公司市场资本反算，即上市初级勘查公司的市值为股价乘以发行股数，减去现金资本和固定资产，即为初级勘查公司探矿权的价值。初级勘查公司探矿权的价值一般占到公司市值的80%～90%。在澳大利亚，不少探矿权评估师，习惯使用勘查费用倍数法，由于这个倍数因子的人为性很大，实质上和“赌石法”没有根本的区别。地质要素法作为成本评估的思路，看起来似乎比其他方法更“科学”，似乎可以“算出”一个探矿权的价值数据来，但遗憾的是，商业性矿产勘查市场上很少采用这种方法，因为这种方法不符合矿产勘查高风险、“矿产勘查赌博”的特点，不符合投入产出不对应的矿产勘查内在规律。不管怎样，选择何种评估方法，还是要由探矿权评估师来决定。

五、VOLMIN Code

VOLMIN Code即澳大利亚矿业权的价值评估指南，是澳大利亚矿业冶金协会(AusIMM)会同澳大利亚矿业咨询师协会(MICA)、澳大利亚地质学家协会(AIG)及澳大利亚证交所(ASX)、澳大利亚证监委(ASC)制定的，用于指导独立勘查地质学家、资格人士，对探矿权、采矿权的价值进行技术经济评估，对上市初级勘查公司、大型矿业公司股价进行评估计算。这个评估指南为投资银行、矿业筹资公司所接受。

VOL MIN Code共有103条，包括指南的目的、指南的拟定、指南的适用范围、评估指南的用途、主要用语定义、评估的基本原则、评估师的义务、评估师的能力、评估师的独立性、其他技术专家的参与、评估报告的类型、评估报告的用途、评估的透明度、评估方法的选择、评估报告编写的委托、评估报告的免责声明、编写评估报告费用、评估报告目录、资料和信息的来源、有关的已有评估报告、矿业权价值的性质、对评估报告必要的解释、评估师对探矿权的现场的调查情况、对探矿权状况的详细描述、找矿潜力、资源量/储量计算、采矿和选矿加工的条件、预计矿产品成本、营业收入、矿产勘查开发筹融资、勘查和矿业股票市场、勘查开发风险分析。指南后附评估报告常用的45个关键性词汇的定义。

六、探矿权评估报告

由探矿权评估师即独立勘查地质学家编写的探矿权评估报告大致包括以下内容。

(1)目的。探矿权评估报告可用于公司并购、矿权收购、私公司上市、税收计算、供探矿权出让方参考等。

(2)探矿权评估的委托及委托条款。

(3)概述。探矿权位置、公司名称、评估日期等。

(4)评估方法选择。对所选定的方法进行描述。

(5)对探矿权的描述。前人的矿产勘查工作的成果与结论。探矿权的面积、成矿地质环境、与其他矿床和矿山的位置关系、已知矿体或矿化体的长度、宽度与品位、找矿潜力。采样和化验的方法和对化验数据可靠性的评述。如果勘查程度较高，可以评述资源量和选冶条件，预计生产成本、资金成本等，做概略性的经济评价。

(6)探矿权的评估。探矿权评估师即独立勘查地质学家必须仔细说明，在评估中所用的各类技术，所用的假设条件，对勘查风险的分析，并对评估的结果进行分析。

(7)结论。得出探矿权的评估值。据统计，在加拿大多数探矿权评估值在180万～230万加元之间。

❷ 四新经济包括什么

四新经济
四新经济指“新技术、新产业、新业态、新模式”的经济形态，是在新一代信息技术革命、新工业革命以及制造业与服务业融合发展的背景下，以现代信息技术广泛嵌入和深化应用为基础，以市场需求为根本导向，以技术创新、应用创新、模式创新为内核并相互融合的新型经济形态。

什么是四新经济
四新经济指“新技术、新产业、新业态、新模式”的经济形态，是在新一代信息技术革命、新工业革命以及制造业与服务业融合发展的背景下，以现代信息技术广泛嵌入和深化应用为基础，以市场需求为根本导向，以技术创新、应用创新、模式创新为内核并相互融合的新型经济形态。[1]

四新经济的内涵
四新经济具有不同的内涵侧重点。

新技术，主要指可实际推广、替代传统应用和形成市场力量的新技术，而不是简单的产品技术或实验室技术。

新产业，主要指以新科学发现为基础，以新市场需求为依托，引发产业体系重大变革的产业。

新业态，主要指伴随信息技术升级应用等，从现有领域中衍生叠加出的新环节、新活动。

新模式，主要指以市场需求为中心，打破原先垂直分布的产业链及价值链，实现传统产业要素重新高效组合。

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四新经济的本质
四新经济的本质是自主创新，关键是转变思想观念。

四新经济本质是自主创新，四新经济具有渗透性、融合性、轻资产、高成长、动态变化、基础环境依赖等特性，更加注重无形资产、核心团队、智慧发展和核心竞争力。

四新经济是政府经济工作思路和方式的根本性转变，是转方式、调结构及化解产能过剩的重要抓手。这主要体现在，一方面，“四新”经济要求勇于打破思维定式，消除传统条块式管理与其发展存在的冲突。

另一方面，“四新”经济隐含着生态文明和包容性发展，推进中不做顶层规划，不分传统和现代，不规定统计口径，不锁定范围和发展内容，不固定推进模式和方法。“四新”要去产业定位论，只提出发展方向，不确定具体产业内涵，留下未来发展空间。

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四新经济与战略性新兴产业的区别
四新经济与战略性新兴产业两者相互融合促进，四新经济比战略性新兴产业范围更大，但不是替代战略性新兴产业的升级版。战略性新兴产业在运用“四新”经济的理念和信息化手段发展、调整和升级的过程中，培育出顶级的四新经济。战略性新兴产业代表确定的产业发展方向，带有政府主导意志，宜用“加法”；“四新”体现市场需求和草根经济，宜用“减法”，营造宽容失败的发展环境。

推进“四新”经济发展，限制越少越好，流动性越强越好，创新活力越足越好，产学研用结合越紧密越好。要从习惯于抓大企业、大项目转向更加重视扶持小微、草根企业；从过分强调有形资产投资转向更加注重研发、人力资本等无形资产投入；从政府给予优惠政策转向营造发展环境；从简单机械依赖产业政策转向主动顺应“四新”特点创新政府管理服务模式。

此外，要进一步完善营商环境和服务氛围。以前注重企业产值、规模和历史，现在要注重团队、注重技术、注重商业模式。要从单纯的引进企业转变为按照产业链、价值链和市场发展需求，开展专业招商、代理招商、市场化招商、中介招商、服务招商。从拼政策、拼资源、拼成本、拼价格，到拼服务、拼氛围、拼营商环境，把优惠政策转为服务功能，推动“四新”经济集聚。

❸ VIP陪练和快陪练哪个好有啥区别

1993年2月初7阳历是1993年2月27日
双鱼座
双鱼座
pisces
2月19日～3月20日
主宰行星：海王星
属性：水相星座
阴阳性：阴性
变动星座
诞生石：海蓝宝石
诞生花：水百合黄水仙
诞生树：柳树
适合颜色：淡绿青绿淡粉
幸运金属：铂金
幸运数字：2、6
建议送他的礼物：印象派油书、艺术品、
羊毛帽、手套、围巾
建议送她的礼物：银制烛台、餐具、相框、
小背包、毛线帽、围巾
掌管星宫：第十二宫，主管潜意识、梦想和秘密敌人
性格元素：阴性水象（适应力强）
成功条件：菩萨心肠、敏感无私、有想象力与艺术天分
恶评：意志薄弱、不切实际、优柔寡断、模棱两可
成就动力：有助于升华个人想法经验与感情的投入
相关职业：演艺业、艺术创作、医疗保健、社工人员、文字工作者、航行家、宗教传播、时装服饰业
科学家们最新统计发现，双鱼座在游泳方面比较有天赋，在奥运的游泳项目中夺金率也比其他星座多30%。
双鱼座个性
双鱼座是黄道十二宫最后一宫，所以他可说是集中了十二星座所有的优点和缺点于一体，而且也可以由代表双鱼座的两条游向相反的鱼所象征中，知道这是多重矛盾的一个星座；加上水煞星座的情绪化，可想而知双鱼座的人是多么复杂，如果说天蝎座是最记仇的星座，那么双鱼座可算是最记“愁”的星座。神经质、健忘、多愁善感、想像丰富、自欺欺人等等都是双鱼座的形像词，不过双鱼座最大的优点是他有一颗善良的心，他最喜欢帮助人，愿意牺牲自己而为别人，不过不要以为他很伟大，其实只是他藉着帮助别人而突出自己的肯定价值，可见他们多么没有信心。由于没有信心，经常为自己制造借口去逃避，许多时他明知故犯，皆因他爱自欺欺人！亦不要以为双鱼座的人本性温柔，有时年纪大的双鱼座会承受不了结自我的压力，因而转化成为自己的脾气，向别人无理取闹，自以为是；虽然如此，他内心仍然是脆弱不堪的！守护着双鱼座的海王星，代表了理想、想像、不专心、犹疑跟虚伪，亦恰似双鱼座的写照。

❹ 投资和融资要怎么选择

对于投资者来说，研究下一个资本汇集的地方比投资本身更为重要，就如同近十年来的房地产市场一样，资本的聚集时间之长、投资者追逐之猛烈、参与者获利之庞大，都堪称之最。尽管很多投资者还不能舍弃房地产市场的诱惑，但客观事实是能够继续在这一市场赢取最大回报的时间已然过去。与此同时，由于国内资本市场不断进步，资本流通速度在加快，就在房地产市场出现政策性风险的时候，中国的农产品市场被捧起，大蒜、绿豆、生姜……凡是具有炒作“特征”的东西，基本都会被游资盯上。这类东西比较明显的特征有，容易储存、国家没有战略储备、生产量下降、生产地集中、大众容易理解、容易煽动和传播炒作概念等。而除了农产品，玉器、宝石、艺术品等也屡屡被推上新高。
融资方式从来源上可以分为内部融资和外部融资。
内部融资是依靠企业内部产生的现金流量来满足企业生产经营、投资活动的新增资金需求。内部融资以企业留存的税后利润和计提折旧形成的资金作为资金来源。
外部融资是指从企业外部获得资金，具体包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业不通过银行等金融机构，而是通过证券市场直接向投资者发行股票、公司债、信托产品等方式获得资金的一种融资方式。
间接融资是指企业通过银行等金融机构获得资金的一种融资方式。因而，银行贷款就成为企业间接融资的一种重要方式。融资方式按照融资中产权关系的不同，可分为权益融资（或股权融资）和债务融资。权益资金无须还本付息，被视为企业的永久性资本。而债务资金必须定期还本付息，它是企业财务风险的主要根源。
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❺ 恐怖主义融资的恐怖主义融资洗钱

洗钱犯罪一般包括以下三个阶段：第一阶段是把从犯罪活动中获得的资金渗透到银行和其它金融机构，这一阶段潜伏着越来越大的危险，因为执法过程以及广泛地要求银行业汇报可能交易制度而对资金的流动进行非常严密监察。第二阶段是把已经进入金融系统的资金通过一系列的金融程序（通过转帐或者其它结算方式）将其转移①。其目的是为了误导潜在的调查人员以及证明该资金的“合法性”。洗钱的第三个阶段也就是最后阶段即一旦这些资金表现出“合法”的来源，包括把资金重新投入到合法经济领域（公司、房地产的股票投资），通过消费奢侈品等，因为获利的犯罪行为最终目的是为了能够“消灭”这些“肮脏”的资金，通过投资经济实体就会使得他们容易受到成为洗钱机器的影响（投资娱乐场所、宾馆、酒店、电影院等）②，同时还可以投资以现金支付的公司，这样他们的“肮脏”的钱就会很容易与其它资金相混合。
以上简单地介绍了洗钱过程，实际上洗钱过程要复杂的多或者要更多地依赖于某些影响国际犯罪组织洗钱战略的事实，比如，资金数量、犯罪组织的结构与规模、特别是如果该组织雇佣金融专家发展和执行其洗钱计划那就更加复杂了。如果我们赞同该事实即犯罪活动所得总额每年可能高达一千亿和一千五百亿美圆，那么洗钱的数量相对就低得多。有些作者甚至认为犯罪组织并不愿意从事洗钱活动因为相关的成本太高。所以很明显只有那些获得的财富比他们花费的要多得多的犯罪分子才会考虑从事洗钱活动，实际上用于洗钱的财产还不到犯罪总额10%至30%。 现今犯罪活动所得日益成为恐怖分子经济的重要组成部分，而这些犯罪活动会随着恐怖组织的不同而有所改变。为恐怖主义提供最大资金的犯罪活动莫过于毒品走私。然而其它的一些犯罪活动同样可以为恐怖主义提供重大的资金来源，包括：敲诈勒索（有时谨慎地称谓为“革命税收”）、绑架、宝石走私、以及其它走私活动和贩卖人口等。而军火走私是一个独特的情形，因为它既是融资的来源又使用这些来源，同时它还透过其他走私活动成为交易的媒介。政府提供的融资在冷战期间（地区冲突经常成为两大阵营的主战场，因而每个恐怖分子都有机会重新稳定或者重新建立其集团）成为恐怖组织的重要的收入来源，冷战结束后融资的来源已枯竭。尽管有些被孤立的国家继续为某些恐怖组织提供武器、训练营、资金，但主要的恐怖组织不得不转向它处以寻求支持。
向国外散户筹集资金尽管早已有之，但现在依然是重要的融资来源。爱尔兰共和军已经从美国的爱尔兰社区筹措大量资金，同样阿尔盖特、车臣、斯里兰卡等恐怖组织也从因经济原因被流放的同胞处获取大量资金。慈善组织在融资模式中扮演重要角色，这一点可以解释为什么他们如此热中于流通战略，同时也因为慈善结构能够把从个人、私人企业和政府获得的合法收入都以慈善的名义与犯罪所得混同，因此使得可能的调查变得不适宜并且很难区分。

❻ 探矿权评估是融资的基础

一、探矿权的价值评估的意义

探矿权的价值评估是矿产勘查筹融资的基础。矿业权的价值，由全部为获得物质性资产的权利和权益组成，包括各种工商证照和许可证。矿业权的价值，包括矿业权区内找矿潜力、矿产资源量/储量、矿山地下地表的设施。在探矿权和采矿权分立的国家，探矿权的价值最重要的体现是: 在探矿权区内矿产勘查的找矿潜力。部分情况下，探矿权可以含有控制程度不高的矿产资源量。探矿权是财产权，对探矿权的评估，就是以货币的形式表达探矿权的财产数量。

通过对探矿权的价值评估，探矿权以货币形式表现其价值，使矿产勘查的各类融资有了一个基础。为了建立一个为矿产勘查市场广泛接受的评估标准，在市场经济国家，由矿业的协会组织制定探矿权价值的评估标准。因为矿产勘查涉及各类市场主体，他们都非常关注探矿权价值的评估。加拿大采矿和冶金协会 (CIM) 在制定矿业权评估标准 (CIMVal) 时，广泛征求了加拿大采矿协会(MAC) 、加拿大会计师协会 (CICA) 、加拿大管理会计师协会(SMAC) 、加拿大金融分析委员会 (CCFA) 、多伦多证券交易所(TSE) 、加拿大证券管理委员会 (CSA) 的意见，制定过程中，有银行、初级勘查公司、矿业公司、咨询公司的人员参加。

二、“赌石理论”

在勘查阶段，探矿权区内是否存在经济矿床，还是未知的。绝大多数探矿权区内还未找到经济矿床，即使控制资源量，也还未证实为经济矿床。如前所述，矿产勘查投资是风险投资，因此探矿权的价值评估必须与此相适应。国内对高风险的矿产勘查探矿权评估，多数使用重置成本法，强调投入与产出的关系，强调要有一个“计算出来”的具体数字，要有 “一定的精度”。认为合资协议法是“拍脑袋”，缺乏依据。而在境外矿产勘查市场上，最广泛使用的是恰恰是合资协议法。

风险投资的回报，即探矿权的升值，在单个项目上，与矿产勘查的投入基本不相关，应依据 “赌石理论”的启发，来做探矿权的评估。

翡翠包裹在石头里面，叫玉石毛料。宝石商通过观察玉石毛料的石质、石色，根据 “种、水、色、底、裂”五字秘诀，来判断里面的翡翠的多少和品质。这种没有解开的玉石毛料，就称为赌石。买卖赌石是高风险的投资。成交后切开，在中缅边界的瑞丽的说法是 “一刀穷、一刀富、一刀穿麻布”，有时甚至赌上了身家性命。对赌石含翡翠多寡优劣的判断，是如此困难莫测，玉石界的行话是“神仙难断寸玉”。对赌石价值的估计，可以类比为对探矿权的价值的估计。

图4-1 是一块缅甸的含翡翠玉石毛料，外表黄褐，沉重，可以比喻为有找矿潜力的探矿权区。上面有一些绿色的显示，可以比喻为地表矿化或物化探异常。为了进行赌石交易，卖方在赌石上，开了一个小长槽，显现了翡翠高贵的绿色，可以比喻为显示良好的探矿工程。买卖双方都是有经验的宝石商，为了进行赌石交易，根据这些绿色的显示和小长槽，各自估价。可以比喻为买卖双方的勘查地质师对勘查阶段探矿权的价值评估，这是根据有限资料和知识经验的综合评估。双方的出价可以相差甚远，假定卖方要价 20 万元，买方出价 3 万元，但这个要价和出价，与在缅甸找到这块赌石的花费及切开口子所花的成本，几乎无关，只与这块未琢荒料的 “含宝性”有关。假定最后以 8 万元成交，对买卖双方都是巨大风险。荒料切开、琢磨，可能获得 50 万元的翡翠，也可能只有几千元的翡翠，前者卖方大亏，后者买方大亏。这就是所谓的 “一刀穷、一刀富、一刀穿麻布”。这是一场买卖双方的对赌，这对买方和卖方都是公平的，都是高风险。这可以比喻为勘查阶段探矿权评估的高度不确定性和高风险特征。这种评估不是 “计算出来的”，也没有期望的 “一定的精度”。据此，我们可以引申出几条结论:

(1) 勘查阶段的探矿权的价值评估，就是探矿权找矿潜力的价值评估; 勘查阶段的有限探矿工程，仅提供了评估探矿权的价值的有限信息。

(2) 勘查阶段的探矿权价值，是由有经验的勘查地质师，根据有限信息和找矿的理论和经验，做出的判断。

(3) 勘查阶段的探矿权的价值与勘查投入几乎无关，不要期望对勘查阶段探矿权评估的 “准确”，对流转双方，评估结果都包含巨大风险。

例如有家勘查公司，发现了一个中高品位的脉状金矿，槽探控制地表矿体连续性好，有一定规模，拟出让。出让方的地质师认为，在深部见矿的把握很大，再施工几个钻孔，出让价格可以大幅提升。无奈啊，找矿就是高风险的，预计将见矿的第一排浅孔，居然都不见矿，矿体在浅部迅速尖灭。进入方决定不再购买这个项目，第一次谈判的 900 万元转让费也未能兑现。这 900 万元的协议价格，是当时交易双方的接受的心理价位。这个例子印证了 “赌石理论”。在 “赌石”上多开两个口子，在探矿权上多投入一些，对于出让方和进入方都存在风险。

图 4-1 赌石: 神似探矿权

三、与探矿权评估有关的几个问题

1. 探矿权评估师

在市场经济国家，探矿权评估师和第二章中提到的独立勘查地质学家是同一概念，就是资格人士，即 QP (Qualified Person) 。加拿大采矿和冶金协会对资格探矿权评估师的要求是: 自然人，具有5 年以上从业经历，具有矿业权评估的丰富经验，能完成矿业权评估的技术报告，是自律性专业协会的成员，从业的范围有限制，承担评估的法律责任，受自律性专业协会的道德规范和从业规范约束。执业的探矿权评估师一般无需通过统一的考试，无需机构的审查或批准。

2. 评估拥有探矿权初级勘查公司的价值

由于大部分初级勘查公司没有生产矿山，只拥有探矿权。现金资产和设备资产也非常有限，一般只占总资产的 5% ～ 20%，探矿权的价值就是初级矿产勘查公司资产平衡表上最重要的资产。而风险勘查的融资是以公司为单元的，实际操作中，也可以评估拥有探矿权的初级勘查的公司的价值，或根据初级勘查公司的市值，来反推探矿权的价值。

评估拥有探矿权的初级勘查公司的价值，应考虑以下几个因素:

(1) 探矿权/采矿权含有资源量/储量的公司。资源量/储量是有价格的，其价格与该矿的生产成本和矿产品价格相关。例如对黄金而言，当金价上升，勘查金矿的初级勘查公司的股票价值上升，拥有探矿权的初级勘查公司的价值也上升，实质是含有资源量/储量的金矿的探矿权/采矿权升值。

(2) 拥有探矿权的公司。由于矿产勘查投入和回报相关性很低，没有现金回流，对探矿权的评估更多的是要依靠经验。可以从以下几方面加以考虑:

——探矿权的潜力。关键看是否靠近一个大矿，具备地区效应，是否有一个令人信服的找矿模型。例如在智利从安迪纳到埃斯康迪达的斑岩铜矿带上，分布有一系列世界级的铜矿山，若在该带上发现有斑岩铜矿化的化探异常元素组合及分带，地质测量圈出了青磐岩化和泥化带，发现电气石爆破角砾岩，根据斑岩铜矿找矿模式，构成了一个动听的找矿故事，这个探矿权的价值就会上升。

——勘查结果的显示。包括矿点踏勘、物化探异常显示、山地工程和钻探结果等。像关键性的富厚钻孔，特别是首批公布的见矿工程，将大大提升探矿权的价值。例如，加拿大初级勘查公司——Aurdian Resources Inc. ，在厄瓜多尔科迪勒拉的康多尔地区找到了Fruta Del Norte 金矿。2006 年 12 月 15 日公布了 CP-06-85 孔，连续见矿 260. 45 米，平均含金 6. 59 克/吨。该孔使该探矿权的价值陡然提高数十倍。

——有一个大型矿业公司对该探矿权感兴趣。如 2006 年 10 月，力拓矿业公司对蒙古奥尤陶勒盖铜金矿感兴趣，购买了艾芬豪矿业公司 19. 5%的权益。这表明，力拓矿业公司将在矿产开发的资金、技术和管理上，促进该矿的开发。消息一经披露，奥尤陶勒盖铜金矿的矿权价值，就上涨了 30%。

——初级矿产勘查公司的声誉。包括初级矿产勘查公司的高级管理人员在业内的知名度、该公司过去的经营业绩良好、曾给投资者带来丰厚的回报等。若有知名勘查地质学家、业内有声誉的高级管理人员加盟，初级矿产勘查公司的股价会上升，从而导致初级勘查公司探矿权的价值上升。

——矿产品市场走势。例如，2011 年上半年，银价在 3 个月内，上涨 80%，银的勘查公司的股价随之暴涨。自 2011 年 5 月初，银价在一周内又下跌 1/3、银的勘查公司的市值也应声下跌 1/3 ～1 /2。探矿权价值，随矿产品价格一起，坐了一次 “过山车”。

3. 行业协会的矿权评估标准

以加拿大采矿和冶金协会主持制定的探矿权评估标准——CIMVal 为例，简介如下:

(1) CIMVal 标准是加拿大证监会、多伦多证券交易所、风险投资公司在进行探矿权评估时普遍接受的标准。评估结果可用于初级勘查公司上市报价、公司财务年报审计、公司之间并购的价格、开展保险、上税、抵押的依据等。CIMVal 标准讲的评估勘查产权(Exploration Property) ，是指正在勘查中、未做可行性研究、未确定其经济价值的矿产地，实质就是探矿权。

(2) CIMVal 标准的评估原则。执行标准的探矿权评估师，必须是能胜任该项工作的资格人士 (QP) 。矿权评估依据的信息要充分、可靠。探矿权评估工作要独立、透明、合理。探矿权评估师有权选择他认为恰当的评估方法，并对评估结果负责，强调执业的个人责任。探矿权评估师的独立性至关重要，关系到评估的公正。探矿权评估师与评估委托方的关系必须清晰。即二者之间过去、现在、将来的利益关系和业务关系必须清晰。探矿权评估师在所评估的探矿权中，没有任何的权益和利益。20 世纪 90 年代，初级勘查公司:Bre-X 公司，在印度尼西亚加里曼丹制造了 “布桑金矿” 的世纪勘查骗案，重创矿产勘查业后，加拿大规定了矿产勘查信息披露的法律标准，即 NI43-101 条款，自 2001 年 2 月 1 日起施行。探矿权评估师必须根据 NI43-101 条款披露的矿产勘查信息的要求，来进行探矿权的价值评估。

(3) CIMVal 提出了 9 种方法供探矿权评估师选择。6 种方法属于市场途径，3 种方法属于成本途径。这些方法，在加拿大矿产勘查市场被广泛接受。在探矿权评估时，必须考虑矿产资源的勘查潜力。探矿权的价值评估，最主要采用估价法，即笔者所形容的 “赌石法”。在商业性矿产勘查中，这个方法实质上被最广泛地采用，但在国内外，却难以为立法者和经济工作者所接受。其次采用公司市场资本反算，即上市初级勘查公司的市值为股价乘以发行股数，减去现金资本和固定资产，即为初级勘查公司探矿权的价值。初级勘查公司探矿权的价值一般占到公司市值的 80% ～95%。在澳大利亚，不少探矿权评估师，习惯使用勘查费用倍数法，由于这个倍数因子的人为性，在实质上和 “赌石法”没有根本的区别。地质要素法作为成本评估的思路，看起来似乎比其他方法更 “科学”，似乎可以 “算出”一个探矿权的价值数据来，但遗憾的是，矿产勘查市场上很少采用这种方法，因为这种方法不符合矿产勘查高风险、“矿产勘查赌博”的特点，不符合投入产出不对应的矿产勘查内在规律。不管怎样，选择何种评估方法，还是要由探矿权评估师自己来决定。

另外，再简单介绍一下澳大利亚矿业冶金协会 (AusIMM) 制定的澳大利亚矿业权的价值评估指南: VOLMIN Code。这是该协会会同澳大利亚矿业咨询师协会 (MICA) 、澳大利亚地质学家协会(AIG) 及有澳大利亚证交所 (ASX) 、澳大利亚证监委 (ASC) 参与下主持制定的，用于指导独立勘查地质学家、资格人士，对探矿权、采矿权的价值进行技术经济评估，对上市初级勘查公司、大型矿业公司股价进行评估计算。这个评估指南为投资银行、矿业筹资公司所接受。

澳大利亚矿业权的价值评估指南共有103 条，包括指南的目的、指南的拟定、指南的适用范围、评估指南的用途、主要用语定义、评估的基本原则、评估师的义务、评估师的能力、评估师的独立性、其他技术专家的参与、评估报告的类型、评估报告的用途、评估的透明度、评估方法的选择、评估报告编写的委托、评估报告的免责声明、编写评估报告费用、评估报告目录、资料和信息的来源、有关的已有评估报告、矿业权价值的性质、对评估报告必要的解释、评估师对探矿权的现场的调查情况、对探矿权状况的详细描述、找矿潜力、资源量/储量计算、采矿和选矿加工的条件、预计矿产品成本、营业收入、矿产勘查开发筹融资、勘查和矿业股票市场、勘查开发风险分析。指南最后附有评估报告常用的45 个关键性词汇的定义。

4. 探矿权评估报告

由探矿权评估师即独立勘查地质学家编写的探矿权评估报告由以下几部分组成。每个国家规定的标准章节有所不同的，但大致应包括以下内容。

(1) 目的。探矿权评估报告可用于公司并购、矿权收购、私公司上市、税收计算、供探矿权交易双方参考。

(2) 探矿权评估的委托及委托条款。

(3) 概述。探矿权位置、公司名称、评估日期等。

(4) 评估方法选择。对所选定的方法进行描述。

(5) 对探矿权的描述。前人的矿产勘查工作的成果与结论。探矿权的面积、成矿地质环境、与其他矿床和矿山的位置关系、已知矿体或矿化体的长度、宽度与品位、找矿潜力。采样和化验的方法和对化验数据可靠性的评述。如果勘查程度较高，可以评述资源量和选冶条件，预计的生产成本、资金成本等，做概略性的经济评价。

(6) 探矿权的评估。探矿权评估师即独立勘查地质学家必须仔细说明，在评估中所用的各类技术、所用的假设条件，对勘查风险的分析，并对评估的结果进行分析。

(7) 结论。得出探矿权的评估值。