2月社会融资规模

1. 央行再降息！公积金贷款又下调了0.25%

中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。（1）对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。（2）对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。（3）降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

金融机构人民币存贷款基准利率调整表

1、此次定向降准并结合下调存贷款基准利率的背景是什么？

答：今年以来，人民银行继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，完善差别准备金动态调整机制，对部分金融机构实施定向降准，加强信贷政策的结构引导作用，鼓励金融机构更多地将信贷资源配置到“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节。同时，综合运用利率、存款准备金等多种工具组合，保持流动性合理充裕，引导市场利率适当下行，降低社会融资成本。总体看，随着各项政策效果的逐步显现，货币信贷和社会融资规模合理增长，银行体系流动性保持充裕，社会融资结构有所改善，各类市场利率均有所下行，企业融资成本高问题得到有效缓解。

在经济“新常态”背景下，我国经济正处在新旧产业和发展动能转换的接续关键期，稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分艰巨，需要继续灵活运用货币政策工具，通过结构调整促进经济平稳健康发展，并着力降低社会融资成本。同时，我国物价水平仍在低位运行，实际利率高于历史平均水平，也为运用存款准备金和利率工具提供了有利条件。鉴此，经国务院批准，人民银行决定再次定向下调金融机构人民币存款准备金率，同时结合下调金融机构贷款及存款基准利率，以更好地平衡好总量稳定与结构优化的关系，促进稳增长、调结构并降低社会融资成本。

2、此次定向下调存款准备金率措施的具体内容是什么？

答：此次定向下调金融机构人民币存款准备金率的主要内容：一是对2015年初考核中“三农”贷款达到2014年6月定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。此前，已对“三农”贷款达标的上述机构定向降准0.5个百分点，并累计对小微企业贷款达标的上述机构定向降准1个百分点。二是对2015年初考核中“三农”或小微企业贷款达到2014年6月定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。此前，已对“三农”或小微企业贷款达标的上述机构定向降准0.5个百分点。这样，国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行，只要在2015年初考核中符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到2014年6月定向降准标准，均可执行较同类机构法定水平低1个百分点的存款准备金率。三是降低财务公司存款准备金率3个百分点，增强大型企业集团内部资金融通功能，提高资金周转效率，纾解国有企业资金和成本压力，支持实体经济转型发展。

3、此次为何没有在定向降准的同时普降准备金率？

答：4月末存款准备金率下调1个百分点后，银行体系备付金水平一度达到历史高位，预计6月末银行体系超额备付金水平仍将保持在3万亿元左右。同时，货币市场隔夜利率最低时降至接近1%的历史低位。近期受新股发行冻结巨量资金影响，银行间市场利率与最低点相比有所上升，但仍处于较低水平。银行体系流动性总体上较为充裕，并不需要普遍降低存款准备金率来提供流动性。

中国人民银行一直以来积极运用货币政策工具大力支持经济结构调整，特别是鼓励和引导金融机构更多地将新增或者盘活的信贷资源配置到“三农”、小微企业等领域。本届政府一贯重视定向调控，着力提高宏观调控的针对性和有效性。中央经济工作会议提出，2015年要继续实施定向调控、结构性调控。此次定向降准的目的正是为了增强金融机构支持“三农”、小微企业发展的能力，强化正向激励作用，支持国民经济重点领域和薄弱环节，有利于金融支持大众创业、万众创新。

4、此次下调存贷款基准利率对于促进降低社会融资成本有何积极意义？

答：2014年以来，为发挥好基准利率的引导作用，推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展，人民银行先后三次下调金融机构存贷款基准利率。其中，一年期贷款基准利率累计下调0.9个百分点至5.10%，一年期存款基准利率累计下调0.75个百分点至2.25%。在基准利率连续下调的引导下，2015年5月份，金融机构新发放贷款加权平均利率为6.16%，较去年同期下降0.91个百分点，创2011年以来的最低水平。同时，金融机构存款定价更趋理性，存款利率总体有所下行，分层有序、差异化竞争的定价格局基本形成。随着各项政策措施效果的逐步显现，货币市场利率和债券市场利率也有明显下行，社会融资成本整体有所降低。

从近几次降息的效果看，贷款利率虽已全面市场化，但央行公布的贷款基准利率仍然具有较强的导向和信号作用，进一步下调贷款基准利率可望继续引导实际贷款利率下行。加之同步下调存款基准利率，也有利于降低金融机构的筹资成本，带动各类市场利率和企业融资成本进一步下行，巩固前期宏观调控的政策效果。

5、下一步人民银行在货币政策调控方面还有哪些考虑？

答：此次定向降准并结合下调存贷款基准利率，重点是要进一步增强货币政策优化结构的重要功能，推动经济平稳健康可持续发展，同时继续发挥基准利率的引导作用，促进降低社会融资成本。下一步，我们将继续按照党中央、国务院的战略部署，坚持稳中求进工作总基调和宏观政策要稳、微观政策要活的总体思路，更加主动地适应经济发展新常态，注意把握好宏观政策的力度和节奏。继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。同时，进一步完善调控模式，进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，疏通货币政策传导渠道，提高金融资源配置效率，促进经济科学发展、可持续发展。

（以上回答发布于2015-06-28，当前相关购房政策请以实际为准）

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2. 十大数据包括哪些

国家统计局日公布了一季度国民经济运行情况。结合此前相关部门陆续发布的一季度经济数据可以发现，中国经济在2017“开局季”延续了稳中向好的发展态势，主要指标好于预期，实现了良好开局。

【GDP：增长6。9％】

从去年前三季度的3个6。7％，到第四季度的6.8％，再到今年一季度的6.9％，中国经济划出一条平稳的上扬曲线，延续了去年下半年以来稳中有进、稳中向好的发展态势，经济增长的稳定性不断增强。

值得关注的是，除了GDP增速外，一些反映经济活力的关键指标好于预期，良好的开局为完成全年“6.5％左右”的发展目标奠定了坚实基础。

【PMI：连续两月上升】

中国制造业采购经理指数（PMI）涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一。3月份，我国PMI为51．8％，高于上月0．2个百分点，连续两个月上升。

PMI保持扩张区间，并连续8个月站上荣枯线，显示制造业继续保持稳中向好的态势。

【物价：CPI温和上涨 PPI涨幅回落】

3月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0．9％，涨幅连续两个月低于1％。而扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2．0％，与前两个月大体相当，保持平稳态势。预计全年物价总水平仍将维持温和上涨态势，通胀压力不会明显上升。

3月，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨7．6％，比2月份回落0．2个百分点，涨幅在连续五个月扩大后首次出现回落。随着翘尾因素逐渐下降，企业补库存周期逐渐走弱，PPI涨势可能继续放缓。

3. 14年12月至15年2月的时政新闻事件

1.2月10日上午主持召开中央财经领导小组第九次会议，听取中央财经领导小组确定的新型城镇化规划、粮食安全、水安全、能源安全、创新驱动发展战略、发起建立亚洲基础设施投资银行、设立丝路基金等重大事项贯彻落实情况的汇报，审议研究京津冀协同发展规划纲要。

2.2月10日，姚明、申雪、赵宏博、张虹、李妮娜、侯斌6位著名运动员接受了北京冬奥申委颁发的聘书，正式成为北京申办冬奥会形象大使。

3.国家统计局2月10日发布的1月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示：CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.8%；PPI环比下降1.1%，同比下降4.3%。CPI同比涨幅创出2009年11月以来的新低。PPI连续35个月出现负增长，降幅有所扩大，这表明通货紧缩的压力进一步加大。

4.2月10日，历时14个月之久的高通反垄断案告一段落。国家发展和改革委员会当天宣布，对美国高通公司滥用市场支配地位实施排除、限制竞争的垄断行为依法作出处理，责令高通公司停止相关违法行为，并处以其2013年度在我国市场销售额8%的罚款，计60.88亿元。这一罚单创下我国反垄断罚款的历史最高。

5.2月10日19时，中央纪委监察部网站公布了全国工商联、文化部、南航集团和环保部的巡视反馈情况。至此，2014年中央巡视组第三轮专项巡视的13家单位已全部公布反馈情况。

国家卫生计生委2月10日发布《中国住院医师规范化培训制度发展报告》。截至2014年底，全国共30个省（区、市）启动了住院医师规范化培训工作。全国住院医师规范化培训新招收人数已达5.5万人（不含中医），超额完成5万人的年度招收计划。

6.中国人民银行2月10日公布的数据显示，初步统计，2014年末社会融资规模存量为122.86万亿元，同比增长14.3%。这是央行首次公布社会融资规模存量数据。

7.为期两天的二十国集团财长和央行行长会议2月10日在土耳其最大城市伊斯坦布尔闭幕。在世界经济面临下行压力的背景下，与会各方为世界经济把脉，围绕基础设施投资建设、国际金融架构、金融监管和可持续增长的经济框架等议题进行探讨，协调各成员国的力量推动全球经济增长。

8.2月10日，日本政府在内阁会议上对政府开发援助大纲（ODA）做出调整，通过了新的“开发合作大纲”，首次允许对其他国家军队提供“非军事目的”援助。日本媒体分析称，这意味着一直以来主要在与军队无关的民生领域援助发展中国家的日本ODA将实现重大转变。

9.欧盟成员国外长2月9日在布鲁塞尔举行会议，就乌克兰危机扩大制裁范围达成一致，但为给当前多方外交斡旋留出空间，决定将新增对乌克兰东部民间武装和俄罗斯制裁推迟至16日生效。

10.一组智利登山队员2月9日意外发现了于54年前失事的一架客机，并发现了乘坐这架飞机的一支智利足球队的8名队员的部分遗骨。

4. 融资相关问题

1、社会融资规模抄
按定义，社会融袭资规模是指一定时期内（每月、每季或每年，这里是1-5月）实体经济从金融体系获得的全部资金总额，是增量概念。就是所有渠道，银行贷款票据融资直接融资保险赔偿啥的，总之金融体系来的钱都算。
2、新增贷款
凡是第一次向银行借钱都叫新增贷款，不欠银行钱借钱叫新增贷款（比如还了再借），贷了再贷只要不是还旧贷也算新增贷款。
3、信贷需求反映实体经济
我们用反推法：如果实体经济旺盛，必然各种融资需求就旺盛，就等于说信贷需求也旺盛，必然寻求各种渠道融资。银行作为重要融资渠道，也算首当其冲的融资渠道，必然信贷业务旺盛。
没人来借银行的钱说明实体不需要，不敢要，无法要，要了无法还，不需要信贷的实体经济是不昌盛的实体经济。

我猜是这样。

5. 央行定向降准对金融市场的影响

央行公布该消息后，金融市场反应较为平淡，中长期看货币政策放松必定会对金融商回场价格走势带来影答响。

对股市，降准对于各个板块或概念股的影响不尽相同。一般而言金融，地产等资金密集型行业都将获益。除了利好股市外，降准对市场利率的整体下行也是利好。实际上近期银行间市场短期利率已经在低位运行，随着更多降准降息的落地，也会带动长端利率下行。

(5)2月社会融资规模扩展阅读：

注意事项：

降准目的：加大对小微企业的支持力度。一个是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。另一个是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。要求把新增资金主要用于小微企业贷款投放。

稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。多位专家认为，与2017年相比，今年取消M2和社会融资规模增速目标。这意味着央行实施货币政策调控加快从数量型工具向价格型工具转变，预计今年货币政策会更灵活。

6. 中国2月份社会融资规模增量1.15万亿元人民币 是怎么回事

华尔街日报中文网报道，中国央行最新公布的数据显示，2月份新增人民币贷款环比急速回落，季节性因素减弱，企业和居民中长期贷款均大幅下降。中国央行同时公布，2017年2月份社会融资规模增量为1.15万亿元，比去年同期多3166亿元。

随着总新增贷款下降，2月份企业中长期贷款也大幅回落。央行公布，2月份非金融企业及机关团体贷款增加7314亿元，其中，短期贷款增加3386亿元，中长期贷款增加6018亿元，意味着中长期贷款在总新增贷款中占比51.4%。

此前1月份非金融企业及机关团体贷款增加1.56万亿元，其中，短期贷款增加4331亿元，中长期贷款增加1.52万亿元，中长期贷款在总新增贷款中占比74.9%。

同时，随着调控持续，2月份以住房贷款为主的住户部门中长期贷款也大幅回落，但占比稍有回升。央行公布，2月份住户部门贷款增加3002亿元，其中，短期贷款减少802亿元，中长期贷款增加3804亿元，这意味着住户部门中长期贷款占比为32.5%。

1月份住户部门贷款增加7521亿元，其中，短期贷款增加1229亿元，中长期贷款增加6293亿元，住户部门中长期贷款占比为31%。去年12月份住户部门中长期贷款增加4217亿元，在当月总的新增贷款中的占比为40.5%，已较前几个月大幅回落。

中国央行同时公布，2月末，广义货币(M2)同比增长11.1%，增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.2个百分点。M2增速低于预期。上述接受调查的经济学家预计，2月末M2增11.4%。

此外，2月末狭义货币(M1)同比增长21.4%，增速分别比上月末和去年同期高6.9个和4个百分点。同时，2月末流通中货币(M0)同比增长3.3%。

7. 我国社会融资规模变动存在哪些特点

一是对实体经济发放的贷款同比多增。上半年对实体经济发放的人民币贷款增加8.76万亿元，比上年同期多增5548亿元。二是债券市场融资明显回升。上半年，企业债券净融资为1.02万亿元，比上年同期多1.38万亿元。三是股票融资有所下降。上半年，非金融企业股票融资为2511亿元，比上年同期少1799亿元。四是表外融资明显多减。

“资金运用方面，前期有较多委托贷款、信托贷款投向地方政府融资平台和房地产企业。去杠杆过程中，这些行业的不规范融资在减少。资金来源方面，委托和信托贷款的部分资金来源于理财产品。上半年银行表内资金对表外理财产品投资下降1.76万亿元，其中6月份下降9156亿元，委托贷款和信托贷款资金来源明显收缩。”阮健弘说，6月末人民币贷款、企业债券余额分别同比增长12.7%、8.7%，一定程度上对冲了委托贷款、信托贷款下降的影响。今年以来，人民银行做好预调微调，综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，促进金融机构提高服务实体经济的能力。预计未来流动性保持合理充裕，社会融资规模保持合理增长。来源：人民日报

8. 专家如何回应M2增速环比回落

4月13日，中国人民银行公布的一季度金融统计数据显示，3月末，广义货币(M2)余额173.99万亿元，同比增长8.2%。初步统计，2018年一季度社会融资规模增量累计为5.58万亿元，比上年同期少1.33万亿元。一季度人民币贷款增加4.86万亿元，同比多增6339亿元。

年初以来，货币政策保持稳健中性。根据流动性形势和市场预期变化，中国人民银行加强预调微调和预期管理，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。中国人民银行调查统计司司长阮健弘表示，总体看，当前银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模合理增长，市场利率稳定，人民币汇率平稳运行。

央行也监测到，一季度，金融机构内部嵌套融资进一步收缩的同时，银行业债券投资等业务有所恢复，同业行为更加规范，货币市场利率保持平稳，目前银行体系流动性合理充裕。

“为体现经济高质量发展要求，宜逐步淡化数量型指标。”阮健弘表示，随着市场深化和金融创新，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性有所下降。本世纪以来虽已对M2进行过多次修订，但难以解决数量型指标有效性下降的问题。

总体看，当前货币供应量和市场流动性供给均合理适度，有利于宏观上稳杠杆，助力打好防范化解重大风险攻坚战。央行将继续坚持稳健中性的货币政策，既防止流动性偏松，也把握好金融调控的节奏和力度，防止流动性过紧。

9. 为何说市场利率基本到顶

3月28日，21世纪经济报道记者获悉，中国人民银行参事、调查统计司前司长盛松成于近日在广东表示，鉴于金融去杠杆的进程和大量融资回表，预计未来一段时间，广义货币M2增速与经济的相关性会提高。M2与社会融资规模增速的差异将会缩小。2018年，M2增速或有所回升，将超过去年。

盛松成说，社会融资规模和M2是一个硬币的两个面，货币供应量从存款性金融机构的负债方统计，社会融资规模从金融机构的资产方和金融市场发行方统计。近期社会融资规模增速与M2增速不一致主要是金融去杠杆的结果。增速背离的原因，在于社会融资规模统计对金融体系内部的资金往来是扣除的，因而主要反映金融体系对实体经济的资金支持，M2则既包括企业和个人的存款，也包括非存款类金融机构在存款类金融机构的存款。

10. 上半年影子银行规模下降2.7万亿元吗

2018年8月22日，国际评级机构穆迪最新出炉的《中国影子银行季度监测报告》显示，截至今年6月末，广义影子银行资产占GDP的比例降至73%，低于2017年末的79%和2016年末87%的峰值。从绝对规模看，2018年前6个月影子银行资产规模下降2.7万亿元，至62.9万亿元。

同时，小微企业贷款增速大幅下滑。今年6月小微企业贷款余额同比增速从去年同期的17.2%降至12.2%。上半年新增小微企业贷款占新增企业贷款总额的比例降至20.9%的5年同期低点。而与之相反的是，银行对大型企业的贷款同比增速仍保持相对稳定。

穆迪认为，小微企业贷款的相对疲弱再度显示出在不确定的经济前景下，银行信贷投放的谨慎立场。另一方面，小微企业通常从常规银行体系获得的信贷支持较弱，因此也更依赖于影子信贷。民营企业压力上升也与小微企业贷款增长的放缓相呼应。报告显示，2018年6月底亏损的民营工业企业数量显著高于一年前水平。与之相反的是，亏损的国有及国有控股企业数量保持稳定。

穆迪指出，这一结果与小微企业贷款余额增长的放缓相呼应，表明银行对于向民营企业放贷越发谨慎，从而促使银行信贷资金向存在潜在隐性政府支持预期的国有企业倾斜。

2018年第二季度银行业整体不良贷款率小幅上升11个基点，其中主要受到农村商业银行不良贷款率上升的影响。报告显示，一方面这反映出监管部门实施更为严格的不良贷款认定标准 (将所有逾期90天以上贷款归类为不良贷款) 的影响，另一方面也表明在这些小型银行贷款中占较大比例的农村民营借款人存在更大的违约压力。

债市方面，2018年上半年，超过400多只公司债券取消或延迟发行，创同期5年新高。国内信用评级较低的公司债券(AA或以下) 占取消或推迟发行公司债券总金额的近60%。

尽管7月人民银行通过窗口指导鼓励银行投资于公司债券并加大信贷投放力度。但是穆迪仍预计，信用基本面较弱的企业发行人仍将面临较高的再融资风险。而值得注意的是，今年二季度中国房地产开发商发行的美元债券总额较前一季度增长近60%，同期开发商在中国非金融企业发行总额中的占比从28%上升至59%。

穆迪预计，中国房地产开发商在年内将继续涉足境外市场融资。然而，全球信用环境也在收紧，因此今后境外市场未必会持续提供便利的融资渠道。