金融资产对赌

A. 美国次贷危机是如何演变成全球金融危机的

２００８年夏末美国爆发的这场金融危机，被看做是次贷危机的“升级版”，那么，二者之间的关键联结点在哪里？为何美国金融衍生品市场在危机中深受诟病？带着这些问题，中国经济时报记者采访了国内的相关专家和学者。
危机本质：美国过度透支消费
“美国的每一个角落里都是债务。”经济学家谢国忠这样形容美国的消费膨胀。
宏源证券(18.15,-2.02,-10.01%,吧)结构融资部总经理宋鸿兵告诉本报记者，２００６年美国的总负债还是４８万亿，到今年已经达到５３万亿。由于其每年ＧＤＰ的增加值不抵债务增量，所以这个债务会一直增加下去。现在美国必须每天吸纳２５亿美元的国外资本，才能维持自身的流动性，而且这一数字也在变得越来越大。
而其储蓄率在近２０年来却逐年下降，自２００５年之后美国就一直处在负储蓄状态。
“全国都不储蓄，花的钱比挣的钱多，而且已经积累了很大的债务，这就是问题的本质。”宋鸿兵说，美国以负债为代价，借外国人的储蓄来消费。但一直透支别的国家的储蓄，能透支多少年？真金白银越来越少，债务越来越大，形成一个巨大的债务泡沫。当透支到不能再透支的时候，当负债足够沉重且没人借钱给你的时候，危机必然会爆发。
在透支消费的过程中，看起来美国成了全球经济的“火车头”，实际上却积累了大量的系统性风险。而与之相对应的，则是中国产能畸形庞大的问题。宋鸿兵认为，美国危机从源头上讲，是全球经济的严重不匹配，即“以美国为代表的资产膨胀型过度消费模式”和“以中国为代表的过剩生产型增长模式”的经济结构失衡。从更深层次上讲，此次危机在本质上是对全球经济失衡的调整，是对需求方过度消费能力、供给方过剩生产能力的总调整。
百姓违约 引发信贷危机
５３万亿美元是美国ＧＤＰ的４到５倍，这个数字意味着平均每个居民都有２０万美元负债。
资料显示，长期的低利率政策和房价暴涨是诱致美国家庭过度负债的主要原因。美国家庭房产占名义ＧＤＰ之比２００５年达到顶峰，家庭债务与资产之比从２００１年起急剧上升，过去７年家庭债务与收入之比超过之前３９年的水平。但房价不能无限上涨、在债务系统撑不住之后，债务回归也将导致美国过度消费能力的回归。
专家指出，百姓是否违约主要是看收入情况。伴随着美国经济的衰退，当收入确实负担不了消费的时候，百姓的违约案件开始增多。其中信用最差的次级贷款也就最早出现了问题。
资料显示，在美国房屋抵押贷款过程中，根据借款人不同等级的信用水平，分为次级贷款、次优贷款和优质贷款三个级别。
中国社科院经济学部在针对次贷危机的调研报告中指出，与优级贷款发放机构不同，次级贷款发放机构大部分缺乏销售网点，大多以经纪人、客户代理为销售渠道，而且这些机构大多不能吸收公众存款，而是依赖于贷款的二级市场和信贷资产证券化来获得流动性。相关的代理机构缺乏类似于金融机构贷款审查和风险管理制度，他们在利益驱动下，盲目发展客户市场，忽视借款人风险，成为孕育危机的主要因素之一。同时，大型商业银行直接卷入次级贷款的不多，因此遭受的直接影响也不大。但是，一些商业银行投资于与次级贷款相关的各种证券化产品，则遭受了巨大的损失。
在刚刚过去的６、７、８月份中，由于利率大规模重设，百姓债务负担也迅速上升，导致了美国优质借款人也开始出现大规模违约。这个时候，美国危机就变得很不一样了。
美联储再调降利息已不管用了，因为货币政策调降只能对金融机构管用，它的资金成本有所下降。但普通老百姓违不违约，则取决于每个家庭的收入情况。２００８年美国百姓的收入７年来出现的第一次下降，粮油消费品价格却在暴涨，生活成本在上升，加之面临调息高峰，几方面因素促成了包括优质借款人在内的大规模违约。
宋鸿兵说，房地美和房利美出问题就代表优质客户的违约大量出现，因为“两房”９５％以上的贷款都是优级贷款，次优级和次级非常少。然而从２００６年到目前“两房”的贷款违约率却涨了７倍。
信用衍生品，
将信贷危机引至金融领域
“华尔街的种种高风险金融衍生品已经成为‘金融领域的大规模杀伤性武器’。”沃伦·巴菲特２００３年发出的这一警告，在刚刚过去的这个９月得以应验，华尔街第一次让全球领教了金融衍生品的杀伤力。
次贷危机本来是信贷市场的问题，但经过复杂衍生品，最后变成了证券市场的问题。ＭＢＳ（住宅抵押贷款支持证券）就是次级贷款发放机构因为无法通过吸收存款来获得资金，为获得流动性而把次级贷款组成“资产池”，通过真实出售、破产隔离、信用增级等技术发行的证券化产品。后来，以ＭＢＳ为基础资产进一步发行ＡＢＳ（资产支持证券），其中，又衍生出大量个性化的ＣＤＯ（担保债务凭证），以及进一步衍生出“ＣＤＯ平方”、“ＣＤＯ立方”等等。持续上涨的房价以及较低的利率水平使风险溢价较低，于是，这些产品成为机构投资者不惜以高杠杆借贷进行投资的对象。
因为次级贷款是上述信用衍生产品最初的基础资产，所以次级贷款的运行状况直接或间接决定着这些产品的市场运行。一旦次级贷款发生危机，上述产品的市场将很难幸免于难。
由于资产支持证券的反复衍生和杠杆交易，实体经济的波动（如房地产市场的波动）使这些信用衍生品市场及相关的金融市场产生更为剧烈的波动。
对赌违约事件，
大型金融机构梦断ＣＤＳ
当优质借款人出现问题，“两房”危机显现时，拖垮包括贝尔斯登、雷曼、美林、ＡＩＧ和“两房”的ＣＤＳ（信用违约掉期）浮出水面。
据了解，ＣＤＳ是１９９５年由摩根大通首创的一种金融衍生产品，它可以被看做是一种金融资产的违约保险。其中，购买信用违约保险的一方被称为买家，承担风险的一方被称为卖家。双方约定如果金融资产没有出现违约情况，则买家向卖家定期支付“保险费”，而一旦发生违约，则卖方承担买方的资产损失。一般而言，买保险的主要是大量持有金融资产的银行或其他金融机构，而卖信用违约保险的是保险公司、对冲基金，也包括商业银行和投资银行。
从表面上看，信用违约掉期这种信用衍生品满足了持有金融资产方对违约风险的担心，同时也为愿意和有能力承担这种风险的保险公司或对冲基金提供了一个新的利润来源。事实上，信用违约掉期一经问世，就引起了国际金融市场的热烈追捧，其规模从２０００年的１万亿美元，膨胀到２００８年３月的６２万亿美元。据统计，仅对冲基金就发行了３１％的信用违约掉期合约。至此，ＣＤＳ早已不再是金融资产持有方为违约风险购买保险的保守范畴，它实际上已经异化为了信用保险合约买卖双方的对赌行为。双方其实都可以与需要信用保险的金融资产毫无关系，他们赌的就是信用违约事件是否出现。
而当违约事件大规模出现的时候，凡是跟这些相对应的金融衍生品的大型金融机，如贝尔斯登、雷曼、美林、两美、ＡＩＧ这些ＣＤＳ“超级玩家”都接连倒台。
美国危机带给世界的另一个教训，是他们给予了市场过大的融资杠杆比例和过长的金融衍生品链条，过于复杂的衍生产品使监管变得非常困难，其中又涉及到混业经营和分业经营的问题，更容易出事。

B. 创始人不投钱的话，怎么分股份

1、项目立项者：一般可以占10%，如果立项人是创始人，则这个股份就是可加权；

2、拥有决定此项目核心影响力作用的资源、人脉等，占10%－15%；

3、全盘操作项目的项目运营官，占5%－15%

4、项目总资金明确后，余下股份按投资额多少为比例；

5、一般都会保留5%－10%不等的团队奖励股权，这个空间可以独立留出来，也可以直接归到项目总操盘人的股份中。

如果能力不行、资源也没有、还没有资金，你就踏实地找份工作吧，别想着怎么创业融资了：你若值钱，一切都是你的，你若不值钱，一切都和你很远。

C. 金融衍生工具中信用违约掉期产品比较受到关注，你认为大量采用信用违约掉期产品对风险控制有什么影响呢

信用违约掉期产品作为证券市场上的一个比较独特的金融创新产品，表面上看起来是减少了持有金融资产方对违约风险的担心，同时也为愿意和有能力承担这种风险的保险公司或对冲基金提供了一个新的利润来源，但是作为一个次级衍生品，它自身就具有高杠杆的作用，带来利润的同时也存在着放大风险的潜在性。因为CDS得两个自身特点决定了它只会给全球经济带来更大的威胁和风险。
第一，完全是柜台交易，没有任何政府监管。导致规模无限制的膨胀，也会出现金融机构再将这些已经带有巨大风险的信用违约掉期产品进行打包并出售，然后下一个买家再同样操作，这样循环下去的话，风险也会成倍的增加，最后一旦一环出现脱节也就是违约的话，那这个损失将是远远超过最初预计的范围之内的。
第二，没有中央清算系统，没有集中交易的报价系统，没有准备金保证要求，没有风险对家的监控追踪，一切都是在一个不透明的圈子里，以一种信息不对称的形式在运作，很明显这样做的目的就是为了交易商们获得最高的收益。
它不像次级抵押贷款那样是用来购买房产的，如果借款人违约了，银行仍然能够通过没收房产进行拍卖收回部分钱款。但如果信用违约掉期就不一样了，它们是基于银行破产这样的事件而非房产这样的实物。由于信用违约掉期看不见摸不着，一个买家背后可能存在着不止一个操作者，这样是很难找到应该由谁来负责赔偿，这时这种合约就像空头支票一样，根本不能兑现。这样一旦出现违约，风险发生了，所有的相关的金融机构及投资者将都受到牵连，损失巨大。
在这个利益最大化的时代里，信用违约掉期早已不再是金融资产持有方为违约风险购买保险的保守范畴，它实际上已经异化为了信用保险合约买卖双方的对赌行为。双方其实都可以与需要信用保险的金融资产毫无关系，他们赌的就是信用违约事件是否出现。这种对赌的行为和规模早已远远超出信用违约掉期设计的初衷。这种情况下，如果政府或者监管机构对此产品进行管制的话，这些超级赌徒无疑将面临着巨大的债务额，然后这些债务将会通过信用违约掉期这种产品的杠杆效应一环接一环的传下去，将风险扩大至很大的范围，让更多的投资者受到损失。
简单的说，这种东西在现在这种信用已经严重贬值的社会里只会扩大风险，增加投资者的潜在风险。

以上东西希望对你有帮助哈~~~~~~~~

D. 协议收到业绩补偿款如何进行会计处理

A公司于2013年向C公司收购其持有的B公司57%的股权，并于年底前完成收购行为，A公司自2014年合并B公司报表，收购后C公司持有B公司43%股权。A、C不是关联方，构成非同一控制下合并。
双方在收购协议中约定，B公司2014年需完成净利润2000万元，如未完成差额部分由C公司用现金向B公司补足。2014年B公司经审计后的净利润为1200万，2015年3月C公司按约定将差额款800万元用现金补足至B公司。
观点一：根据对赌协议规定，A公司收到的补偿款属于或有对价范畴。按照企业合并准则讲解规定，当企业合并合同或协议中提供了根据未来或有事项的发生而对合并成本进行调整时，符合《企业会计准则第13号——或有事项》规定的确认条件的，应确认的支出也应作为企业合并成本的一部分。在购买日因未来事项发生的可能性较小、金额无法可靠计量等原因导致有关调整金额未包括在企业合并成本中，未来期间因合并合同或协议中约定的事项很可能发生、金额能够可靠计量，符合有关确认条件的，应对企业合并成本进行相应调整。
观点二：标的企业原股东补偿给上市公司，其或有对价属于《企业会计准则第22 号——金融工具的确认和计量》中的金融工具，应采用公允价值计量，公允价值变化产生的利得和损失可按该准则规定计入当期损益。本案例对赌补偿可视为看跌期权，在合并日其公允价值为0。2014年对赌未完成，则该看跌期权公允价值变为800万。根据《企业会计准则第20号-企业合并》（2010年讲解）第二十一章以及中国证监会《2012年上市公司执行会计准则监管报告》关于或有对价的规定，该或有对价形成的资产属于金融工具，其后续以公允价值计量且其变化计入当期损益。标的企业原股东补偿给标的企业与补偿给上市公司，其实二者没有本质区别。抛开法律主体，运用合并报表会计主体的整体观，子公司归属于上市公司的部分包含在合并报表内。因此均应计入当期损益。
观点三：根据财政部2008年发布的财会函【2008】60号、《上市公司执行企业会计准则监管问答（2009第2期）》（证监会会计部函【2009】60号）、《企业会计准则解释第5号》第六条解答，控股股东和少数股东的业绩补偿视同权益性交易计入资本公积，其他非关联方业绩补偿视同或有对价，该或有对价形成的资产属于金融工具，其后续以公允价值计量且其变化计入当期损益。
根据《国际财务报告准则第3号-企业合并》正文第58段，“购买日后购买方所确认的或有对价公允价值的某些变动，可能是由于购买方在购买日后获得了有关购买日就存在的事实和环境的信息。”这些属于计量期间的调整。“然而，购买日后发生的事项导致的改变不属于计量期间的调整，比如满足特定收益目标、达到特定的股价或研发项目取得里程碑式的成果等。”我们认为，案例中所述业绩补偿不属于观点一所述对企业合并成本进行调整的情况。
实务中，出于谨慎性考虑采用观点三进行会计处理的上市公司较多。标的企业原股东置换股份后成为上市公司少数股东，根据对赌协议补偿给上市公司，或者出售股份后虽然不是上市公司少数股东但仍是标的企业少数股东，根据对赌协议补偿给标的企业，这两种情况在实务中争议较大。上市公司合并交易未完成之前，交易对手与上市公司并无关联关系，之后才成为少数股东，其负有的补偿义务与身份并无多大关系，更多的是基于对赌协议的约定。因为其身份的改变而否定其交易实质，理论依据似乎不够充分。

E. 什么是信用违约掉期（CDS）

信用违约掉期(credit default swap，CDS)，即信用违约互换，又称信贷违约掉期，是进行场外交易的最主要的信用风险缓释工具之一，是一种金融衍生产品，信贷衍生工具之一。它可以被看作是一种金融资产的违约保险。债权人通过CDS合约将债务风险出售，合约价格就是保费。

购买信用违约保险的一方被称为买方，承担风险的一方被称为卖方，双方约定如果金融资产没有出现合同定义的违约事件(如金融资产的债务方破产清偿、债务方无法按期支付利息、债务方违规招致的债权方要求召回债务本金和要求提前还款、债务重组等)，则买家向卖家定期支付“保险费”，而一旦发生违约，则卖方承担买方的资产损失。

(5)金融资产对赌扩展阅读：

2008年，人们才清楚地认识到美国经济就像在CDS市场上走钢丝，摇摇晃晃随时都有跌落的危险。9月份，美国政府注资850亿美元，挽救了濒临崩溃的保险巨头美国国际集团（AIG）。这一紧急援助措施也挽救了那些背负着以该公司债券为保险对象的CDS产品的投资者；这样，政府的干预就避免了一起信用违约事件的发生。

但是房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）两家住房抵押贷款巨头在同一个月被联邦政府接管的情况就不一样了。许多业内人士认为两家公司被政府接管属于信用违约事件。持有以两家公司债券（或股票）为保险对象的CDS合约的投资者，有权根据合约条款要求得到赔偿。

F. 投资公司的风控是做什么的

金融投资公司是一个对金融企业进行股权投资，以出资额为限依法对金融企业行使出资版人权权利和履行出资人义务，实现金融资产保值增值的投资公司，也可以理解成是一种金融中介机构，将个人投资者的资金集中起来，投资于众多证券或其他资产之中。

G. 求由于交易性金融资产的质量导致的亏损或破产的公司案例！！！

一是新疆的 白糖生产公司 中粮屯河白糖套保骑虎难下 三季度浮亏过亿.doc
二是 深南电 对赌上了美国的当。
三是华联控股旗下子公司2008年逆市做多pta严重亏损。
等等，我有很多案例，不过没系统化的整理。

H. 什么是疯狂的资本运作

距离美国举例

华尔街，全部，悉数五大投行的全部瞬间倒闭的2007全球股灾的金融风暴。

美国经济，有一大部份，是要靠货币杠杆调整的余量的不断增加，而形成的低利益；高投资回报效应，产生的同时的推动和拉动效益，对经济起积极的作用的。

但是，这种经济运营模式的致命问题在于：
不断增加的货币投放的宽松和投资，主张了经济金融货币和金融资产，相对于社会制造业和其他实体经济的事实生产和产出产品的实际价值的偏差。越来越，社会里的货币币值，会越来越大于全社会产品价值的实际情况。于是，经济泡沫产生了。！

随着时间的推移，越来越严重。最终的清偿，就是经济危机爆发。！

纵观人类历史，还没有发生过一个国家，所有主要金融机构全部倒闭的惨剧和惨况的惨状。

于是，此次全球经济危机，：
美国股市45万亿美元的损失；
全球股市和债市和期货期指的账面虚数遭到爆破的终局高达超过600万亿美元市值的债权权益损失。
成为资本主义世界，越发严重的成熟经济模式里，的一只，死亡丧钟。！

于此，美国总统奥巴马，一上台，就与其全部金融班底，出台了多达3000到6000页的，禁止严重损害国家和市场和社会利益的所谓次级贷款的完全金融衍生贸易的纯粹金融赌博游戏和对赌合同的法令。

回顾里，可以看到，刚刚宣布的我国人民币币值，币值贬值了3%，是全球硬通货美元，也是全球经济最高舞台美国经济复苏的全面恢复的事态。同期，石油货币的价格，美国本土；英国北海布伦特原油期指，已经从最重度经济危机时刻，我自己在供职全球第一大集团公司投资企业时，在2005年正确前瞻的全球经济危机的最低谷里，全面复苏到恢复阶段，原油单位单元每桶从高达瞬间的去200美元每桶，已经跌至完全接近经济危机爆发前的每桶30美元的约40美元。每桶原油的价格，暴跌了100多美元更多。！

美国硬通货
石油货币
两种全球经济底线指数的同时到位归位，给疯狂失控的老马理论里，定义的所谓资本主义经济模式的死亡界别 - 垂死的资本主义，带来了更加的不负存在的挑战。？！
吹/垂而不死的超级大国的故事，再次浴火重生到凤凰涅磐，展翅复生。

疯狂的纯粹金融账面无使用价值产品介质的金融赌博，因为又一次，击破全球硬通货的商务平台的全部，而，遭到，更加严厉的限制和调整。纯粹金融合同和合约的赌博，因为，无意于经济进步和社会财富的提升，而遭到几乎的悉数禁止。全部华尔街五大投行遭到倒闭重组。！在几千家美国银行倒闭的全民压力里，金融游戏，在疯狂的江湖大盗的演绎里，画上了一个句号。想要钻资本主义经济体制空子的更聪明的人，还没有发明更残忍的泡沫游戏，来突破和突破日趋完美去向的超级大国的国家制度和法律法令禁令的禁区。魔高一尺；道高一丈。英雄的全民拥枪的美国人民每年的70亿发子弹，再次战胜了要倒闭他们生活的江阳大盗的道貌岸然的强奸和侵略礼遇，回归了正常的生活方向。

因为，所谓的次贷危机，而倒闭重组的美国华尔街全部五大投行：
高盛-
美林-
-兄弟
贝尔-
摩根-

国歌
国际歌
国法庄严

I. 投资者投入的资金--是资产还是所有者权益

新的会计准则在2014年7月出了，在未出之前，我的立场是确认为权益，然后回购或者再注入的时候，站在这个视同对投资成本的调整，根据投资比例不同冲减相应投资成本，实务中也多以这个为例子。另外有一种意见，是认为应该将对赌协议分为两个合同，一个是关于权益投资的主合同，一个是购买看跌期权的合同，根据企业会计准则第22号，看做嵌入衍生工具，按照“以公允价值计量且且变动计入当期损益的金融负债”进行确认和计量。后一种意见的难处就是，对赌协议通常针对非上市公司或者准备上市公司，活跃市场并没有报价且公允价值很难计量，这很有可能不符合”以公允价值计量且且变动计入当期损益的金融负债“进行计量，另外要确认为金融负债，还有法律上的难处，稍后一起讲。
但是在新准则出来之后，我认为确实很应该按照金融负债，而不是权益来定义对赌协议所涉及的确认、计量以及补偿上的后续确认，即首先就不应该确认为权益工具，对赌协议触发之后，确认为利息成本，原因就是根据新准则（22号），权益工具的确认要在金融负债之后，而不是两个按照不同性质同时确认。所以你要看该协议首先是否符合金融负债的定义，这个顺序是和确认优先股是否为权益工具还是负债工具是一样的。
这两条就是按照企业准则解释第1号第4条，企业将发行的金融工具确认为权益性工具，应当同时满足下列条件：

（一）该金融工具应当不包括交付现金或其他金融资产给其他单位，或在潜在不利条件下与其他单位交换金融资产或金融负债的合同义务。
（二）该金融工具须用或可用发行方自身权益工具进行结算的，如为非衍生工具，该金融工具应当不包括交付非固定数量的发行方自身权益工具进行结算的合同义务；如为衍生工具，该金融工具只能通过交付固定数量的发行方自身权益工具换取固定数额的现金或其他金融资产进行结算。其中，所指的发行方自身权益工具不包括本身通过收取或交付企业自身权益工具进行结算的工具。
简单来讲，就是我确认权益工具的条件就是，我以后没有无条件支付的义务，或者就算支付，支付的金额是事先就确定的固定金额，对赌无论后来支付资金还是股权补偿，都已经不符合以上要求了，所以在初始确认的时候，应确认为金融负债。后续的利益补偿，就当做是利息。
但这个纯会计的说法问题在于和现行法规不合，根据“对赌协议”投资会计处理探讨这个链接所说明的，股东的投资都是走完了所有股权投资的法律程序的，又不是金融衍生工具，是明明白白合同摆在那里，会计不确认为权益，即与法律相悖。这实在是难题。希望有同行能分享下这个时候应该是遵循会计准则要求还是遵循相关法律形式要件。

J. 融资融券余额怎么看

融资融券余额就是投资者每日融资买进与归还借款间的差额的累积。

融资余额是融资买入股票额与偿还融资额的差额，需要注意的是，融资余额若增加时，表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛，属强势市场；反之则属于弱势市场。

融券余额是融券卖出额与每日偿还融券额的差额，融券余额增加，表示市场趋向卖方市场；反之则趋向买方，融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向证券公司借入证券卖出，在约定的期限内买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。

(10)金融资产对赌扩展阅读：

融券交易中，投资者向证券公司交纳一定的保证金，整体作为其对证券公司所负债务的担保物。融券交易为投资者提供了新的盈利方式和规避风险的途径；

融资融券交易可以将更多信息融入证券价格，可以为市场提供方向相反的交易活动，当投资者认为股票价格过高和过低，可以通过融资的买入和融券的卖出促使股票价格趋于合理，有助于市场内在价格稳定机制的形成；

融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场的交易量，从而活跃证券市场，增加证券市场的流动性；

融资融券可以拓宽证券公司业务范围，在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的应用渠道，在实施转流通后可以增加其他资金和证券融通配置方式，提高金融资产运用效率；

投资者在从事融资融券交易期间，如果不能按照合同约定的期限清偿债务，证券公司有权按照合同约定执行强制平仓，由此可能给投资者带来损失；

投资者在从事融资融券交易期间，如果证券价格波动导致维持担保比例低于最低维持担保比例，证券公司将以合同约定的通知与送达方式，向投资者发送追加担保物通知；

不能在约定的时间内足额追加担保物，证券公司有权对投资者信用账户内资产执行强制平仓，投资者可能面临损失；

需要注意的是，融资融券交易可以为投资者提供新的交易方式，可以改变证券市场单边式的方面，为投资者规避市场风险的工具。