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“过桥”，就是“搭桥”的意思，是一种短期的资金安排短期贷款，以达到向长期资金安排过渡的目的，具体的“过桥”可以有过桥贷款和过桥资金两种解释。

过桥资金完全是企业的一种短期融资行为，过桥资金的来源可能是金融机构，也可能是其它企业。比如企业要收购一个企业、或者要投资一个项目，或者要引入一笔资本，为了达到要求或者满足一些条件，向金融机构或者其它企业短期融资。

过桥资金的期限一般不会超过1年，只是为了实现与长期资金相对接而进行的短期融资或者借款。借款过桥资金的目的就是通过这笔过桥资金，达到一定的条件以与长期资金实现对接，然后以长期资金替代过桥资金，过桥资金退出。

举例：A企业2017年6月1日，在建行贷款了1000万元，期限一年，一年后2018年5月31日，该笔贷款到期。这时候A企业经营出了点问题（比如应收款没有及时回收），导致没有足够的资金归还给银行。

A去找到一家有资金的企业B，让他打款1000万元，归还银行；然后银行重新续贷一笔1000万元的贷款给A企业，A再把这笔款项及使用天数的利息归还给B企业。这就叫过桥贷款。过桥对于银行来说，贷款仍为正常类，对于A来说避免倒闭或者风险分类下调，对于B来说赚到一笔不菲的利息，三者互赢。

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过桥贷款又称搭桥贷款，是指金融机构A拿到贷款项目之后，本身由于暂时缺乏资金没有能力运作，于是找金融机构B商量，让它帮忙发放资金，等A金融机构资金到位后，B则退出。这笔贷款对于B来说，就是所谓的过桥贷款。

在我们国家，扮演金融机构A角色的主要是国开行/进出口行/农发行等政策性银行，扮演金融机构B角色的主要是商业银行。过桥贷款是使购买时机直接资本化的一种有效工具，回收速度快是过桥贷款的最大优点。过桥贷款的期限较短，最长不超过一年，利率相对较高，以一些抵押品诸如房地产或存货来作抵押。

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舒志军：MBO存在的问题与对策
2004-12-27 00:00:00

中信国际研究所 舒志军

（联合论坛·北京）管理层收购（MBO）是指公司管理者或经理层通过借贷融资购买本公司股份，从而改变公司所有者结构、控股权和资产结构，进而达到重组公司目的并获得预期收益的一种收购行为。 这种国际上通用的收购行为，在中国国有企业改革的实践中却发生了变异，出现了不少问题。研究这些问题背后的动因，对于促进中国国有企业MBO的健康发展有着重要的现实意义。

一、MBO在中国实践中的变异

MBO发源于英国。1980年，英国经济学家迈克·莱特（Mike Wright）在研究公司的分立和剥离时发现了一种奇特的现象：在被分立或剥离的企业中，有相当一部分被出售给了原先管理该企业的管理（或经理）层。在当时的研究中，这种现象还没有名字，人们笼统地把它称之为“buy-outs”。后来，英国对此类收购进行融资的主要机构工商金融公司（Instrial and Commercial Finance Corporation）把这种现象起名为管理层收购（Management buy-outs），简称为MBO，该名称一直沿用至今。
MBO的出现并非偶然，在很大程度上，它可以说是20世纪70年代公司分拆的结果。公司分拆是指大公司将部分非主导业务剥离出去，以便集中精力经营主导业务。在战后至20世纪70年代以前，公司发展的总趋势是：不断地寻求兼并机会，迅速扩大公司规模，很少出现通过公司分拆将公司变小的现象。物极必反，20世纪70年代后，这种倾向开始逆转，很多过去因追求多样化而形成的大公司遇到了发展的障碍而不得不将公司拆小，即卖掉一些业绩不佳的辅助业务或子公司等，在很多时候，公司总部更愿意将小公司卖给原来经营公司的管理层，即所有权变更而管理层不变，这就是MBO。
中国MBO实践始于20世纪90年代，由于我国目前还没有建立相对完善的市场经济，一些国有企业的管理层在MBO的实践中往往以廉价获取国有资产为主要目的，所以导致中外的MBO存在很多差异：
1．目标动因不同。西方实施MBO的最主要原因是降低代理成本，通过MBO，管理层实际拥有或控制公司，管理层利益与公司股东利益汇聚，代理成本便能大幅下降。我国MBO的主要目标是实现国有股的减持以及战略性退出，增强对管理层的长期激励机制，提高国有公司经营效益。
2．收购主体不同。国外的MBO绝大多数是以目标公司的管理层作为收购主体。中国MBO的收购主体多为职工持股会，即代表全体员工的社团法人。在所有者比较虚幻、模糊的状态下，我国MBO的实施中，同一个公司管理者往往具有双重身份：既代表国有股这个被收购对象，同时也代表着收购主体，MBO往往是自导自演。
3．融资方式不同。在国外MBO操作过程中，管理层通常只付出收购价格中的一部分，其他资金通过债务融资等其他方式筹措，资金可以由银行提供，也可以由保险公司、养老金基金、风险投资公司提供。从支付工具而言，有现金、股票、公司债券、认股权证、可转换债券等多种形式。中国的MBO融资渠道单一，融资限制很多。一般是以管理者自筹资金或私募投资的方式来完成，而收购的支付方式多为现金。
4．定价模式不同。在西方，MBO本来是在全流通股市中所采用的一种公平收购，定价模式拥有充分的数据支持、规范的中介参与，一切交易价格都是在公开的市场经过公平的竞价达成的，价格的确定相对较为合理。我国的证券市场又分为流通和非流通市场，MBO收购的股份基本上是不流通股份，这些股份很难定价。中国企业在MBO定价时，除考虑企业本身价值外，还考虑管理层以往对企业的贡献。由于国内MBO定价透明度较低，缺乏市场定价的过程，MBO收购价格大多低于上市公司净资产。
5．法制环境不同。欧美证券市场发育时间较早，证券法律体系相对完善，MBO遵循相应的法律规则，操作相对规范，例如国外的MBO合约中往往有非同业竞争条款，禁止参与MBO的骨干人员短期内离开目标公司并参与同业竞争等具体规定。我国目前仅有《上市公司收购管理办法》等少数规定，系统的MBO方面的法规尚待完善。
6．风险资本不同。在西方国家的MBO中，一般都有风险投资的参与。风险投资的来源主要是：养老基金，捐赠基金，银行持股公司，保险公司等。风险投资既可以是普通股，也可以是优先债券、次级债券和可转换债券，还可以采用其他的一些金融工具。应该说，金融工具的创新加速了MBO的发展。我国目前的风险资本市场还处于起步阶段，因而MBO的资金来源中，银行贷款居主导地位，目前国内的风险资本还没有深入地参与MBO。
7．控股比例不同。西方企业实施MBO后，管理层能够持有公司全部或绝大部分股份。中国MBO的支付能力不足，筹资能力有限和收购对象资产规模较大，管理层很难成为MBO企业的绝对控股股东。出现这种现象的另一原因是由于企业还未能完全割裂与政府千丝万缕的联系。
由于与国际上规范的MBO存在许多差异，导致我国企业的MBO出现了一系列的问题。2003年3月，国家财政部在发至原国家经贸委企业司关于《国有企业改革有关问题的复函》中建议：在相关法规制度未完善之前，对采取管理层收购（包括上市和非上市公司）的行为予以暂停受理和审批，待有关部门研究提出相关措施后再作决定。
财政部认为，由于法律、法规的制定相对滞后于实践活动，对管理层收购等交易行为，用现行的法规和管理水平难以严格约束。这么做是为了防止一些当事人利用新的交易形式谋取不当利益。

二、MBO实施中问题的分析

目前，财政部有关部门建议暂停受理和审批管理层收购行为（MBO）。MBO行为虽然被终止，但这毕竟是暂时性的。MBO在中国仍处于试点阶段，由于法律和法规的滞后，在实践中存在着许多不规范的现象。综合来看，我国MBO的问题主要集中在以下方面：
1．缺乏有效的监控机制。目前我国国有控股的上市公司本身大多是按照“逃控机制”的模式设立的。流行的做法是，把原有的企业剥离一部分包装上市，称为“上市公司”；原来企业的非核心资产留下来叫“存续企业”，这个“存续企业”代表国家控股上市的新企业。“存续企业”的总经理（或称法人代表）担任上市公司的董事长。这种“逃控机制”模式为上市公司MBO的无政府状态提供了便利条件。
从大多数管理层收购案例看来，上市公司管理层收购不仅是自卖自买，而且在某种程度上也是自己批准自己收购，或者说自己管自己，所以有人称之为“没有管理的管理层收购”。由于缺乏有效的国有资产经营体制和方式，盲目地以MBO作为解决国有股从上市公司退出的出路，这是十分危险的，它所面临的将不仅是暗箱操作的风险，更为严重的是，MBO作为“逃控机制”的产物，由原来意义上的反收购工具，蜕变为国有资产流入企业经营管理者腰包的明沟暗渠。由于MBO完成后，上市公司的内部人与第一大股东的利益合二为一，如果监管不力，将会出现严重的内部人控制，进而令中小股东的利益受到更为严重的损害。
2．收购主体的合法性问题。目前我国的MBO通常是由管理层注册成立一家新公司作为收购目标公司的主体，然后以新公司的资产作为抵押向银行贷款，以获得足够的资金来购买目标企业的股份，这个新的公司的资金来源大部分需要银行的贷款。这种壳公司也应当遵循《公司法》，而《公司法》要求对外累计投资额不得超过公司净资产50%，从目前已发生的几个上市公司的管理层收购的案例来看，就存在有些公司对外投资超过净资产的50%的现象。
3．收购定价问题。我国的MBO多采用协议价格，有内部人暗箱操作之嫌。MBO的定价多围绕每股净资产，由管理层与政府以协议方式来确定，相对流通股的市价而言，有失公平。
目前已实施了MBO的上市公司，“不约而同”地规避了30%的要约收购线，MBO均系不流通的国有股或法人股，并通过协议收购的方式取得了对收购方而言相当合算的收购价格，有的低于甚至大大低于每股净资产，与流通股价比起来差距极大。公司管理层获得绝对或相对控股权所需的代价之小，不能不使其它股东感到有失公平，明摆着是侵蚀国有资产和损害中小股东的利益。
国内一些企业在实施MBO的过程中，为了获得较低的收购价格，不惜采用调剂或隐藏利润的方法来扩大帐面亏损，收购完成后，然后再恢复帐面利润，从而实现分红派现，以缓解管理层融资所带来的巨大财务压力。
4．收购融资金风险问题。由于管理层的支付能力有限，他们的巨额收购资金大多是采取迂回的融资手段，这样做要承担政策、法律风险，还有可能产生金融风险和经营风险。
管理层没有资金购买股权，同时也没有充分的资信作为支撑进行融资，只能暗渡陈仓，挪用上市公司的资信进行融资，把融资的信用风险集中到了上市公司身上。在这种方式下，管理层面临双重压力：资金偿还压力和违规监管压力。为了释放这种压力，管理层可能会利用非法交易或关联交易尽快赚取收益，或者改变上市公司的分红政策，进行大比例的分红，套取上市公司现金。第一种行为倾向的结果是，上市公司资产流失，收益下降；第二种行为倾向的结果是，上市公司加快分红，内源融资能力下降，财务风险加大。无论是哪种情况，最终导致企业价值下降，风险增加。价值下降首先损害的是流通股股东权益，财务风险的提高意味着偿债能力的下降，损害了债权人的权益。
5．违背了证券市场的三公原则。我国的MBO有违“公正、公平、公开”的三公原则，使得持有二级市场股票的中、小投资者感到心寒。
首先，实施MBO使社会公众股股东受到了不公正的待遇。实施管理层收购后，管理层持有的是非流通股，与社会公众股股东的利益存在一定差别。管理层借“一股独大”之便，利用关联交易“套取”中、小股东的财富。
其次，MBO侵害了社会公众股股东的利益，显失公平。某些上市公司管理层收购股权时，转让价格出现了低于公司每股净资产的情况，有的甚至以每股一元的面值转让。此定价不仅大大低于流通股价格，也低于非流通股股东的成本。上市公司管理层以小于等于净资产值的价格受让国有股、法人股，公平何在？
最后，MBO在具体操作实施过程中，应披露的信息不够充分公开透明。相关上市公司往往一纸公告发布就已经将非流通股的股权转让变成了既成事实，其操作实施过程缺乏其它股东（主要是社会公众股股东）的有效监督，漠视社会公众股东的知情权。一些上市公司的管理层利用信息的不对称，打着股权激励的幌子，在实施MBO过程中伴随着大量的关联交易，把上市公司掏空。

三、规范我国MBO运做的措施

没有规则，就没有评判是非的标准，更谈不上规范和防止改革中出现的各种短期行为乃至不良行为。现在对MBO的指责，既有MBO本身的问题，也有因政策和法律法规滞后、认识缺乏统一尺度而产生的分歧，而MBO本身的问题，大多也是因无章可循而起。由此看来，规定有关MBO的规则已成为当务之急。
1．MBO应有明确的法律规范
要对已出台的涉及产权制度改革的法律法规，进行清理整合，明确MBO作为一种产权变革形式的地位和适用范围。要制定专门的MBO实施规范和细则。MBO属内部人收购，有着与一般法人收购不同的特殊性，应该用专门的法规或在相应的法律法规中专门的条款来规范其行为。在这些法律法规或专门条款中，一方面，要对收购主体的资格，资金来源的合法渠道，收购价格的形成机制、管理层的市场选择机制、股权结构及法人治理结构的科学性等MBO关键环节给予明确规定；另一方面，通过加大管理层的责任和风险来约束和制衡他们的投机行为。
2．公平确定MBO中的转让价格
目前，MBO的定价问题争议最多。合理定价是避免集体与国有资产流失的关键。管理层收购所涉及的股份多数为非流通的法人股，转让价基本都以每股净资产为基础。这不仅大大降低了收购方的收购成本，收购价与股票市价之间的巨大差价也给一些人造成很大的想象空间。因此，进行管理层收购必须考虑大多数股民的利益，防止出现侵害中小股东权益的情况。要保证交易价格的合理性，最好的办法不是决定用哪种模型来衡量，而是破除管理层收购过程中的单边交易的局面，增加买方数量，将管理层或内部员工发起的投资公司作为收购公司股权的买方之一参与竞价，交易的达成和价格的确定，主要由市场来确定。
3．要拓展MBO融资渠道
目前国内的有关法律法规仍限制管理层收购的资金来源，经营者获取合法资金进行收购或者持股成为当前国内MBO的一个难点。由于收购标的的价值通常都远高于管理层自身的支付能力，因而巨大的资金缺口需要依靠外部融通来弥补。在�个标准的MBO过程中，除管理层持有部分股权外，机构投资者提供了其它大部股本金及借款。目前我国人民银行的贷款通则里面明确禁止银行用款作为股权投资，这使收购的资金需要难以得到银行的支持；而企业之间的借债行为也受到限制。因此，开发创造新的金融工具，从政策法规层面为MBO拓展融资渠道，对MBO极具现实意义，同时还应积极培育风险投资机构，加强机构投资者在管理层收购中的作用。
4．MBO的操作必须符合“三公”原则
企业在实施MBO的交易活动中，必须实行公开、公平、公正的原则。公开指信息公开，确保二级市场的公众投资者可以获得真实的公司和操作信息；公平则主要是定价公平和市场机会公平；公正是指交易活动必须合法合规。
5．要加强对MBO的监管
首先，除了国资机构代表出资人加强对MBO的监管外，应该引入包括外部非执行董事、媒体等在内的外部监督，以保证MBO阳光运作。第二，国有企业的MBO必须经过国有资产的主管部门的审批。第三，有关MBO交易帐目必须经过严格的审计，四是建立并严格实施信息透明与公开制度，并且要履行相关的信息披露。
6．要完善MBO后的公司治理机制
MBO的进行表明管理层对上市公司发展有信心，也有利于改善上市公司的股权结构。这既改变了上市公司长期以来国有股�股独大的模式，也有别于一些家族控股企业，对于提高上市公司质量、形象都有重要意义。但进行管理层收购后，股东财富最大化可能会被管理者的自身利益所取代。另一方面，管理层收购又可能为另一形式的“一股独大”提供温床，因此，要加强独立董事对管理层收购的事后监管以及保持公司大股东与高级管理层之间的平衡与独立，减轻内部人控股带来的负面影响。
7．要建立MBO的信托制度
我国的职工持股会只是MBO过渡型的收购主体，其发展方向是应该MBO信托。
目前，我国信托业参与MBO的方式主要是信托公司向MBO提供贷款和直接投资MBO。
采用贷款方式，是由参与MBO各方签定协议，先由信托公司向目标公司管理层提供贷款，管理层通过这笔资金收购目标公司股权。管理层可以自然人名义，也可以联合成立公司作为主体接受贷款，完成收购。在这种模式下，信托投资公司的关键作用是为整个MBO过程提供了启动阶段的第一笔资金，在国外称之为过桥贷款。
采用直接投资方式参与MBO时，信托投资公司以战略投资者的身份出资与管理层共同注册成立新公司，然后收购目标公司的股权，完成MBO。由于是直接投资，信托公司作为新公司的股东，间接持有目标公司股权，它可以通过溢价出售股权的方式收回投资并获得收益。在这种方式下，信托公司获得的收益不只是委托费、贷款利息之类的中间费用了，更大的收益来自于股权溢价的直接收益。不过这种直接投资的风险也相对较大，在决定投资之前，必须对目标公司和管理层做细致的调查分析，保证目标公司MBO之后的预期增值。

（中信国际研究所,舒志军）

作者：舒志军

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⑩ 有关各种项目融资模式在中国应用的思考的论文

BOT模式及其对甘肃省铁路融资的思考发表时间：2009-12-5 来源：《中小企业管理与科技》2009年11月上旬刊供稿
[导读] BOT是Build-Operate-Transfer三个英文单词第一个字母的缩写，中文意思是“建设—经营—移交”

罗旭 （兰州理工大学国际经济管理学院）
摘要：BOT模式是公共基础设施建设中一种重要的融资方式，近年来，BOT项目在世界各国得到了蓬勃发展，不论在发达国家还是在发展中国家，都非常看好BOT方式，并被当作一种各国通用的模式而广泛运用于大型项目，尤其是在基础设施领域。甘肃省地处内陆，基础设施落后，特别是铁路建设滞后于经济建设和社会发展的要求，BOT模式为改变这种现状提供了一个途径。
关键词：BOT BOT模式 融资方式 基础设施 铁路融资
1 BOT模式的含义及特点
BOT是Build-Operate-Transfer三个英文单词第一个字母的缩写，中文意思是“建设—经营—移交”。BOT实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式，以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。政府对该机构提供的公共产品或服务的数量和价格可以有所限制，但保证私人资本具有获取利润的机会。整个过程中的风险由政府和私人机构分担。当特许期限结束时，私人机构按约定将该设施移交给政府部门，转由政府指定部门经营和管理。BOT代表着一个完整的主要用于公共设施建设的项目融资模式。
BOT融资模式的基本思路是：由项目所在国政府或所属机构对项目的建设和经营提供一种特许权协议（Concession Agreement）作为融资的基础，把原本属于政府支配、拥有或控制的资源委托财团法人（主要指私营部门）进行一揽子承包投资，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，并承担风险，开发建设项目在限定的时间内——在特许期内经营该项目并获取商业利润，然后根据协议在特许期届满时将该项目转让给所在国的政府机构。
BOT既是一种融资方式，又是一种投资、建设和经营方式，BOT项目融资只是利用BOT方式进行公共项目建设的一个关键环节，并不是全部过程。BOT实际上至少包括以下几种基本方式：
1.1 BOT（Build—Operate—Transfer）即“建设—经营—移交”，是最典型的形式，通常称之为“标准BOT”。当政府给予某些公司新项目建设的特许权时，通常采用这种形式。私营机构愿意自行融资建设某项基础设施，并在一定时期内经营该设施（但无所有权），然后将其移交给政府部门或其它机构。
1.2 BOOT（Build—Own—Operate—Transfer），意为“建设—拥有—经营—经交”。私营机构或某国际财团融资建设基础设施项目，项目建成后在规定期限内拥有所有权并进行经营，期满后将项目移交给政府，项目公司在特许期内既有经营权又有所有权。
1.3 BOO（Build—Own—Operate）：意为建设—拥有—运营。这种方式是开发商按照政府授予的特许权，建设并经营某项基础设施，但并不将此基础设施移交给政府或公共部门。
尽管叫法不同，具体操作上也存在一些差异，但它们的结构与BOT并无实质差别，所以习惯上将上述所有方式统称为BOT。
融资功能是BOT模式的主要功能。BOT系列项目的投资主体是私营公司项目主体，是东道主政府的基础性项目。因此出现了带资承包方式，即由私营公司及财团进行融资承包建设项目，这种功能不仅可以解决发展中国家资金短缺的问题，更重要的是可使发展中国家摆脱债务危机的困扰，使项目风险分散或转移。从融资方式看，有汇集自有资金、银行贷款、出口信贷、银团联合贷款以及与有经济实力的外国公司合作承包等。
2 BOT模式的优缺点
BOT是一种集融资、建设、经营和转让于一体的多功能投资方式。对地方政府来说，BOT融资方式有以下明显优势：
2.1 便于筹集与利用项目的急需建设资金。一般情况下，基础设施建设往往严重滞后，成为经济发展的瓶颈，需要政府加以改善，而建设的基础设施项目需要巨额的资金，但政府又无力解决，采用BOT方式就可在一定程度上缓解政府由于种种原因而不能满足其基础设施建设庞大的资金需求的矛盾。因而BOT方式是减轻政府公共部门负担，缓解基础设施项目建设资金短缺矛盾的有效方式。
2.2 可以有效转移风险。由于基础设施项目的建设运营具有长期性和不定性的特点，在项目的整个建设运营过程中存在着一系列风险，采用BOT方式后，风险转移到项目承建者和运营者，对于政府来说，无疑可以避免因风险可能造成的损失。
2.3 减轻相关连带责任。由于BOT项目融资的全部责任转移到项目发起人或项目承建者，不需要政府对有关项目借款、担保、保险负连带责任，这样就大大减轻了政府的债务负担，使政府不必为偿还债务而承受大的压力。因此，BOT方式是减少政府债务特别是减轻外债责任的一种良好形式。
2.4 实现对成本预算的控制。无论在哪一个国家，完成国有项目建设都特别容易超支，工程结算总是需要调整概算。而采用BOT方式，通过承包人的投资收益与他们履行的合同的情况相联系，以防超支，有利于承包人通过有效的设计，严格控制预算，保证项目按时、按质完成。
2.5 满足公众的公共需求。采用BOT方式，可使本来急需建设而政府目前又无力投资建设的基础设施项目因其他资金的进入，在政府有能力建设前就提前建成并发挥作用，从而可以提前满足社会和公众的需求。同时，一旦项目进人实施阶段，项目的设计、建设和运营效率都比较高，这就使项目的承办者或运营者以更好的服务或更低的价格使社会和公众受益。
2.6 可吸收国外先进技术和管理经验。

期刊文章分类查询,尽在期刊图书馆由于BOT项目常常是由国外、境外发达国家和地区具有实力的私营机构来承包，因而必然采用先进的技术和实施先进的管理。所以，政府可以从项目的建设运营中学到先进的技术和管理经验。
当然，采用BOT方式，其存在潜在的负面效应也不应忽视。对东道主政府而言，同样需要在实际操作中密切关注：
由于BOT方式是将基础设施项目在一定期限内全权交由承包商建设运营，所以在特许权规定的期限内，政府将失去对项目所有权及经营权的控制。
由公营机构转移过来的某些风险将在私营机构较高的融资费用中得到反映。一般情况下，私营机构借款的费用高于国家借款的费用；同时，私人投资者在承担投资风险的同时，要求有较高的投资回报率（高于公营机构要求的回报）。
尽管采用BOT方式后项目建设进程加快了，设计也比较好，但项目投标的实施过程比较长，政府很容易失去对设计过程的控制。
如果承包商是外国的，而项目产品又基本上在本国市场销售，那么在BOT项目完成以后就会有大量的外汇流出。
3 BOT模式的广泛应用
近年来，BOT项目在世界各国得到了蓬勃发展，不论在发达国家还是在发展中国家，都非常看好BOT方式，并被当作一种各国通用的模式而广泛运用于大型项目，特别是在基础设施领域，向世人展示了它良好的绩效。如英法海底高速铁路隧道工程项目就是发达国家运用了BOT融资相当成功的案例；在20世纪末的10余年时间里，亚洲地区每年的基建项目标的高达1300亿美元。许多发展中国家纷纷引进BOT方式进行基础建设，如泰国的曼谷二期高速公路、巴基斯坦的Hah River电厂、马来西亚南北高速公路都是发展中国家经营BOT模式成功案例之一。发展中国家通过经济改革，将大量的国际资本运用于国内基础设施建设中，对发展中国家经济起了积极作用。随着全球经济的发展，广大发展中国家经济复苏并迅速增长，同时也面临人口增加、资源短缺、城市化和环境污染等问题的巨大压力，在能源、交通、供水、通讯等基础设施项目方面投资需求剧增，国家公共部门投资难以满足需求，利用私人力量进行投资建设成为必然。由于BOT项目的最终所有权属于政府，保证了国家对基础设施项目的主权，因此，BOT已成为发展中国家、地区减少主权借款和吸引国内外直接投资基础设施的有效手段，具有广阔的应用前景。
4 甘肃省铁路基础设施建设滞后
随着我国建设资金短缺和基础设施不足的矛盾日益突出，采用国际上流行的BOT方式加快基础设施的建设已是时代发展的必然。我国铁路建设速度远远跟不上经济发展的需要，其中资金短缺是一个突出的问题。而甘肃省铁路建设尤其滞后。甘肃省铁路位于全国铁路网西部东端，是西北路网枢纽，处于亚欧大陆桥在中国境内的重要区段，东连西安，西通乌鲁木齐，南接西宁，北往银川，是西北交通运输和经济建设的大动脉。有陇海线：天水—兰州西、兰新线：兰州西—柳沟、包兰线：惠农—兰州东、兰青线：兰州—海石湾、干武线：干塘—武威南、宝中线：崇信——迎水桥6条干线及红会（红会—白银西）、石汝（石嘴山—汝箕沟）、嘉镜（绿化—镜铁山）、玉门南、银新（银川—新城）等5条支线。甘肃省境内全长2013公里。(铁道年鉴2008年版）而到2008年底，全国铁路营业里程已达79687公里，（2009年6月1日，2008年铁道统计公报）甘肃省铁路营业里程仅为全国的2.526%，差距非常突出。
5 BOT模式融资的思考
铁路建设的决策部门应充分认识到BOT模式的积极应用价值，如BOT方式运用于经营性铁路建设项目中可以减少这类项目对国家投人的依赖，还有利于铁路建设项目引进先进技术。同时BOT方式把融资者、承包商等各方面的经济利益联系在一起，往往能充分调动各方面的潜能，引进或创新技术，从而缩短工期、节约资金，还可以避免国家的债务风险。BOT项目的贷款风险由私人财团承担，政府不须提供项目投资、贷款的担保，从根本上避免了国家的债务风险。国家可以集中资金进行长大干线、路网枢纽和国土开发等公益性较强的铁路建设。因此，BOT方式的出现，已成为铁路建设融资的新途径，并为进一步深化铁路建设投融资体制改革和铁路管理体制的改革，提高铁路项目的经营效率，起到积极作用。我国各级地方政府对利用BOT方式的积极性也很高，如海南省以股份制公司形式，向国内外筹资，进行东线高速公路、三亚凤凰国际机场的建设，采用的就是BOT融资方式。此外，广东沙角B电站、广州北环高速公路也是采用BOT方式建设的。甘肃省已有兰州市数座污水处理厂——西固、雁滩、盐场等污水处理厂也采用BOT项目签约。不过，在铁路建设方面，BOT投融资方式的应用还是空白。甘肃省在基础设施建设实践中也积累了一些宝贵经验，这无疑给我们把BOT投资方式引人铁路建设提供了契机。所以我们应该在未来铁路建设中充分利用国内、外在该领域的成功经验，借助BOT方式的优势，开拓我国地方铁路投融资的新局面。
我们要重视BOT投融资模式对公共项目建设的积极意义，在甘肃省铁路项目建设中积极引入BOT模式，充分发挥其能有效分担风险，控制成本预算，满足公共需求的长处，可同时也必须清醒地认识到我们铁路行业利用BOT模式存在的不少制约因素。如有关BOT融资模式的管理机构和法规有待建立，尚未研究制定铁路项目实施BOT的发展政策，项目实施规划以及具体的法规如政府管理机构，审批程序等，也没有建立统一的管理机构来规范和指导BOT的实施；并且工程项目前期工作滞后，而铁路项目实施BOT往往需要进行大量的前期工作，进行详细深入的财务和技术可行性研究。目前铁路项目立项审批仍须国家计划安排，远未市场化，且缺少有深度研究的项目储备。由于BOT投融资模式还必须涉及到政府、贷款人、投资商、金融机构和运营管理机构等众多部门和组织，具体操作中的谈判程序比较复杂，前期谈判成本费用比较高，因此，利用BOT模式必须稳妥谨慎，事前要选择好合适的项目，做好准备工作。
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2008年甘肃省哲学社会科学规划项目《甘肃合资铁路建设的若干产权理论研究》阶段性成.