ipp融资

㈠ 日商岩井的公司发展历程

日商岩井的前身是创于1902年的日商公司和岩井商行，两家公司于1968年合并成为日商岩井株式会社。日商岩井株式会社是日本屈指可数的大型综合商社之一，在日本经济建设中发挥着十分重要的作用，为日本对外贸易实业的发展建立了不朽的功勋。日商岩井在强化其在贸易、物流、资源开发、金融、投资等领域的传统作用的同时，也积极开拓新的事业，发挥了其在商品开发、生产、流通一体化，信息通信网络化以及独自开发金融商品等方面的新的作用。
在电力方面，日商岩井积极致力于在世界各国建设发电设施，发展电力及电源开发事业，包括火电、水电及燃油发电等。除了参与公用发电事业处，日商岩井还积极致力于现在国际上流行的民间发电事业，即所谓的BOT、BOO和IPP。日商岩井积极发挥其作为综合商社所具备的多方位功能，包括提供设备、组织资金、投资、融资、协调、EPC合同承包等，采用各种合作方式来满足顾客的需求。为了更有竞争力，日商岩井的合作伙伴不局限于日本国内，日商岩井和欧美的电力设备厂商、咨询公司、工程公司等在世界各地一系列电力项目的合作中建立了密切的关系。在中国市场，日商岩井正在积极地运用其所具备的功能为中国电力事业的发展作出贡献。
目前，日商岩井在世界50多个国家拥有分店7个，海外法人公司25个，常驻办事处或联络处78个，其中在中国大陆的办事处7个。
2004年，日商岩井和日绵合并，成立双日株式会社

㈡ 提醒，海外光伏EPC工程如何避险

由于光伏政策的调整，国内光伏企业纷纷将海外市场作为“突围”方向。近日，国际分析机构IHS
Markit将2018年的全球光伏装机量预测从113GW下调至105GW，预计全球需求提升将弥补中国市场的需求下降，今年装机量仍将比2017年增长10%以上。

在此背景下，作为光伏扬帆海外的重要模式，EPC工程如何躲避行业风险？

“出海”门槛降低

近年来，无论是传统电力还是新能源，
EPC工程总承包模式（即设计、采购与施工承包模式）在对外承包工程总额中所占比重逐渐加大，与传统的施工承包模式相比，其项目收益更高，但风险系数也更大，需要承包商通过管理能力、技术水平、融资实力、实施经验等方面提升与增强才能够有效实施项目，同时实现既定的项目收益目标。

据了解，我国对外EPC工程经历了劳务输出、EPC、EPC+F、投建营一体化等多种模式的形态演进。“海外EPC市场近几年变化非常大，合作条件越来越苛刻，承包价格越来越低，风险越来越大，与此同时，EPC自身模式也在不断创新，商业生态变化非常大。”阳光时代律师事务所律师宋玉祥告诉记者。

从法律法规上来讲，2017年中国对外承包工程行业最大的变化就是国家层面取消了相关管制，企业想要对外承包工程，在中国境内没有资质和门槛要求。

“这是双刃剑。对于原先没有相关工程总承包资质的企业是福音，但也导致中小企业‘走出去’，更加鱼龙混杂，竞争更加激烈，还有可能引发恶性竞争。”宋玉祥分析，海外市场大部分项目采取融资模式，后面跟着融资银行，会对EPC承包商进行审查，取消门槛限制，尽管对行业生态有一定影响，但不至于造成颠覆性后果。

另外，还有一个利好，随着简政放权的推进，商务部修改了《对外承包工程项目投标（议标）管理办法》，准制改成备案制，并将相关权限下放至省级商务部门。

“‘531’新政后，半年时间内是光伏行业需求的回调阶段，因成本下降带来的全球市场需求至少增长5%。”天合光能中国区组件“产品+”价值群负责人曾义认为，包括印度、拉丁美洲等地区以前不能做的项目，现在也可提上日程。也有国金证券分析师认为，一旦光伏成本继续下降，欧洲、拉丁美洲、美国、东南亚、阿联酋等众多市场也可实现增产。

EPC出现新趋势

“EPC现在出现资金拉动工程的新趋势。”宋玉祥说，几年之前承包商只是单纯做承包，现在的趋势是“要挣钱，先出钱”，现在大多都是资金运作重大项目，其中包括先垫资，以亚非拉国家为主，通常要求中国承包商为其从中国的银行融资，巴基斯坦、孟加拉、菲律宾的EPC项目都出现过类似情况，业主要求在融资关闭前先垫资开工。

另外一种情形是参股投资拉动EPC工程，承包商参股10%—20%，在埃及就有多个这样的项目。“因为光伏项目有25年保质期，EPC承包商会被要求同时负责运维。”宋玉祥补充道，承包商同时承担运维是光伏项目趋势。

“融资租赁以前较多用在海外风电项目上，近年来，逐渐用于开发海外光伏项目。”
宋玉祥指出，除此以外，海外收购也越来越多，“对于境外投资行业来讲，海外收购并不是新交易模式，但对EPC企业来讲，则是新模式，不一定要短期收益，而是借此扩大平台，布局项目。”

市场风险加大

在采访过程中，记者了解到，海外EPC市场环境竞争日趋激烈，甚至达到了白热化的地步，这种竞争体现在EPC承包价格、IPP上网电价越来越低，工期越来越短。

近两年，比较典型的案例是2016年，迪拜电力和供水机构与阿布扎比未来能源公司正式签署了迪拜光伏园第三期800MW项目的购电协议，成交价格为0.299美分/千瓦时，创下彼时全球最低光伏价格纪录。2017年，沙特阿拉伯北部某省300MW光伏项目最低中标电价约为0.12元人民币/千瓦时，再创新低。

“如果IPP电价低，成本会被转移到承包商和组件企业上，将利润空间压得越来越低。有些承包商为了业绩，甚至不要利润去做项目。”某位不愿具名的行业人士对记者说，这是“很恐怖”的事情。

据了解，风险管控能力是光伏EPC企业的另一弱点。境外投资项目交易模式、交易文件复杂，一些EPC企业自身负债率高、融资能力不足，缺乏海外投融资人才，导致光伏EPC企业面临向境外投资转型的结构性风险。

“外国土地多为私有制，征地困难，且当地政府一般支持力度较差，尽可能多跟持有方签订长时间的合约。最容易产生的问题之一是设备采购，很多新兴市场原料储备不足，要做好准备前期。很多电力公司是私有制，价格、损害赔偿都要事先谈好。绝大部分海外项目必须保证一次性通过试运行，不会给调整时间，一定要保证质量。”TüV北德员工朋泰彧也谈到了光伏海外项目风控要点。

此外，受访人士建议，不同国家之间项目标准差异大，政策风险和汇率风险也都是值得反复推敲和注重的地方。

㈢ ＩＴ设备融资租赁：如何释放现金流

“作为IT解决方案及服务供应商，近几年北明软件的发展速度很快，对资金需求强烈。从财务管理的角度寻求一种适合公司发展特点的融资方式非常重要。”北明软件有限公司财务总监王哲说。 北明软件的业务方向涉及云计算、物联网、电子商务、信息安全、面向服务架构（SOA）企业应用集成等领域，业务范围涵盖软件及解决方案、IT服务、系统集成、IT产品增值服务等领域，主要客户为中国石化、中国石油、中国海洋石油、国家电网、中国建设银行、中国银行、中国人民银行、广州市政府、网络、搜狐、中国电信、中国联通等公司或机构。 北明软件每年从IBM采购大量相关IT设备。王哲说，“北明软件作为一个正在迅速发展的公司，资金需求强劲，而作为设备供应方的IBM全球融资部能够提供需要的融资产品，适合企业的需求，所以我们与IBM全球融资部从2010年底开始合作。” 在IBM全球融资部所提供的服务中，北明软件在融资租赁和IPP（InstallmentPaymentPlan）这两种业务上的合作较多，极大地丰富了北明软件的融资渠道。王哲解释说，当北明软件的客户对设备提出分期付款的要求，而北明软件不愿意承担分期带来的资金流压力时，IBM全球融资部提供的融资租赁服务就能够帮助北明软件解决这个难题。IBM全球融资部与北明软件及其客户签订三方采购协定，由IBM全球融资部将全款代付给北明软件，客户仍然可以从IBM全球融资部的服务中实现分期支付。另一项北明软件使用较多的服务IPP是IBM针对业务合作伙伴的内部分期服务，北明软件的客户如果使用IBM的设备，可以与北明软件签订分期付款的协议，而北明软件向IBM也同样采用分期的方式，北明软件回收应收账款后再向IBM支付，作为代理商，北明软件在这个过程中无需承担资金上的压力。 多元渠道 北明软件是一家IT服务供应商，主要业务方向是为政府、企业提供信息化的服务和解决方案。资金是企业的血液，任何企业在经营过程中都会遇到资金问题。“生病做手术如果失血过多会有生命危险，企业也同样如此。企业每天都在支付大量现金，采购原材料、支付员工工资，同时要不断把产品销售出去，更重要的是回收现金，这样才能保证企业顺畅运转。”王哲如是比喻。 对大多数企业来说，如果想要快速发展都会面对资金缺口，不同企业类型的资金缺口不尽相同。生产型企业在快速发展中需要扩大生产线、修建厂房、购买大量机器设备，或投入大量原材料。这种建厂房、买机器设备属于一次性投入，通常数额较大而回收缓慢，需要在此后若干年产品销售中一点点把成本收回来。在投入发展的过程中对资金的需求很大，如果此时自有资金不足，财务部门就会寻求一种合适的融资方式支持企业的发展。 北明软件的业务模式是以项目为单元，所以资金需求的特点是不均衡，一旦有较大的项目就会立刻需要大量的资金去采购设备，在选择融资方式的时候要考虑企业资金需求不均衡的特点。王哲认为，IPP这种融资方式比较适合北明软件现阶段的项目资金需求。当项目较多时北明软件通过与IBM全球融资部合作，在项目上获得分期付款，再将付款时间与向客户进行收款的时间进行匹配，保证在收到客户货款时支付IBM全球融资部，解决用款高峰期的资金需求，缓解企业的资金压力，降低了融资成本。 无论是对IT公司还是其他公司，想要做大做强都需要雄厚的资本实力，这可能需要通过增强自有资本解决，也要在运营层面采用多重融资模式。IBM全球融资部的服务方式与银行保理类似，但是在操作层面更灵活，效率更高，这也是北明软件采取这种方式的原因之一。“由于多年合作，IBM全球融资部对北明软件了解得很充分，从业务模式、付款方式到下单模式都无缝衔接。”王哲说。 北明软件和多数IT行业公司一样，没有厂房，除了少量研发设备之外没有生产设备，也没有大量原材料。IBM全球融资部所提供的融资租赁服务仅限于IT领域，并不能完全满足公司的需求，同时需要向银行寻求其他融资方式。王哲介绍，银行对于IT公司有多种融资方式，可以做流动资金贷款，也可以做保理。北明软件的客户规模较大，融资需求也比较大，除了IBM的融资服务，北明软件还采用了股权、债券融资等其他方式。IBM全球融资部在整个融资中的比例是根据具体项目的进展变化，不同阶段的比例也不同，但总体上，融资租赁是北明软件较为重要的融资方式之一。 事半功倍 融资租赁的方式在国内采用范围还不太广泛，很多客户并不熟悉，所以需要北明软件的业务销售部门直接与客户接触，使客户主动认识到融资租赁的好处，才会愿意采用这种方式与北明软件合作。作为财务部门，有必要帮助业务部门和销售人员了解融资租赁服务能够为北明软件带来的好处，使其了解业务模式，主动去说服客户。 IT设备的生命周期较短，几年便需要更新换代，如果花费较多投入进行购买会造成浪费。采用租赁方式可以分期支付租金，一方面避免在一个时间点上支付大量现金，到期后设备依然有残值，可以由提供方回收抵消一部分货款。IBM等提供商会将回收的设备进行处理，对企业而言减少了现金的投入，还可以保证设备的及时更新。 “传统的企业经营理念对所有设备都是采购的态度，而事实上如果能够认识到租赁的好处，有助于企业信息化的建设，也会为企业节省财务成本。财务部门有责任通过分析比对，得出适合企业特点的信息化建设的融资方式并将其推荐给CIO。”王哲说。CIO往往并不懂财务，不了解可以采用哪些方式来提高信息化建设投入的成本效益。IBM全球融资部在推广融资租赁服务时通常最先接触CIO，CIO如果表示预算有限，就会建议CFO也参与讨论，加强部门之间的沟通和共同决策。王哲认为，做好财务能够给业务带来更大的帮助和支持，有助于业务扩展，降低企业资金成本，对企业业绩发挥正面影响。好的CFO必须懂得业务，只局限于财务相关的CFO在企业中发挥的作用就比较有限。 IT设备的融资租赁给CIO和CFO搭建了一个桥梁。王哲认为，很多企业的CIO认为IT部门的预算无法满足需要，而企业的财务习惯于有多少钱做多少事，并没有寻找到融资租赁这种事半功倍的途径。租赁业务实际上也是一种融资方式，是一个企业可以借助其更快更好发展的杠杆。信息化建设在许多企业中都占据很重要的地位，例如金融行业，信息化是企业建设的第一位，因为这就是他们的生产力。一些大型的传统制造业，如果想要加大IT投入建设，其基础规模庞大，很可能需要上亿元的规模，一次性投资数额过大会给现金流带来风险。企业会考虑采用租赁的方式，将原本需要一次付清的款项分三年支付，这样每月都有现金流入和支出，在资金运转上比较平缓，将不可能的任务变为可能。 多方共赢 需要强调的是，国内的融资租赁和经营租赁是两个概念。残 值租赁在国内的概念上是经营租赁，是指企业享有设备的使用权，供应方享有 所有权，当约定期满后回到供应方手中。而一些企业希望对所租赁的设备拥有 所有权，所以在设备期满后将设备归为己有，这种方式是融资租赁。 王哲介 绍，国有企业往往会采用融资租赁的方式，因为国有企业的资产需要在账户中 有所体现。另外一种企业对IT产品的技术要求比较高，例如有研发需求的企业 或外资企业，会考虑经营租赁的方式。融资租赁会将资产体现在财务报表上， 构成企业的固定资产，而经营租赁在财务报表上不反映资产项目，只反映费用 支出。具体选择哪种方式则要视企业的需求而定。 对制造业企业而言，租赁 是盘活资产的一种方式。如果采用资金去买设备，一次要掏出几千万的资金， 在财务报表上会形成资产，而IT资产在财务报表上所直接展现的回报率很低， 造成财务报表“不好看”。采用租赁的方式，短时间可以节省几千万资金，用 于购买原材料，扩大生产规模，收益比率增高，企业对股东可以有更好的回报 。对企业而言，希望盘活资产，使之转动更快带来更多收益。 净资产收益率 是财务的评价指标之一，王哲解释说，净资产相当于这个企业真正属于自己或 股东的钱。假设回报率是50%，企业的净资产收益率是50%，如果通过借款进行 投资，减去借款成本和归还本金，在净资产不变的情况下获得了超过50%的收 益。对租赁客户而言提高了负债率，净资产没有增加，提高生产效率所带来的 收益，只要支付弥补资金有结余，股东就获得了更高的回报，净资产收益率得 到提高对股东而言实现了利益最大化。 王哲强调，融资租赁在帮助客户解决 资金需求的同时，也扩大了北明软件的业务。客户过去往往因为资金有限而无 法进行较大规模的信息化建设，而一旦接受融资租赁的方式，能够将有限的资 金发挥更大的效益，直接反映在扩大北明软件的业务规模上。 融资租赁的服 务同样有助于北明软件的应收账款管理。王哲解释说，北明软件作为供货商如 果与客户进行单纯交易，从到货、验收到付款需要较长的时间。如果采用融资 租赁的服务，IBM会在到货时进行先行垫付，对北明软件而言，应收账款相对 于预期能够提前收回，应收账款回款效率增加会促进资金滚动，提高企业盈利 能力。北明软件需要资金快速周转，IBM全球融资部的服务恰好适合快速周转 的追求。 IT投入对任何企业而言不仅仅是成本的支出，也是生产力的提升。 企业选择投入IT建设是因为IT系统能够带来更高的生产效率。对企业客户而言 通过融资租赁获得的IT投入提高了其生产效益，并最终体现在业绩上。对北明 软件而言，解决了资金周转问题，通过解决客户的问题提高了业务规模。

㈣ 什么是信贷准备金利率

（1）利息平均债务偿还能力比率（已获得的计时利息，或TIE）。
TIE=EBIT/到期利息传统的利息信贷准备金利率常常用于公司的融资，而很少用于工程融资中。由于绝大多数工程的生命周期有限，它们的债务金额一直呈下降状态，结果，工程的贷款方就需要这些工程区利用分期偿付的形式。相反，从理论上讲，公司却具有长期筹款的能力，或者将自己的贷款续期。出于此因，相比支付利息而言，只有工程的贷款方才在意整个负债资金的偿还能力。
（2）平均债务偿还能力比率（DSCR）或每年的平均债务偿还能力比率（AD-SCR）：
DSCR=CADS/DS
最低的负债资金信贷准备金利率（最小的DSCR）通过最低的信贷准备金利率的年内的最大值而评测金融风险。最小DSCR的标准范围为：
①2.0×一个充满市场风险的商用发电厂（MPP）。
②1.8×一个具有商业价值风险的自然资源工程项目。
③1.3×一个拥有电力购买合同的独立发电厂（IPP）。
平均债务偿还能力比率（平均DSCR）等于在一项贷款的基础上计算出来的每年平均债务偿还能力比率（注意：如果现金流高而贷款偿还相对较低时，这种评测可以在历年的记录中被曲解）。它提供了关于判识工程项目在一段可以确定的时间段内是否具有足够的偿还贷款的现金。然而，它并不能保证工程能够偿还其所有年份中的债务。当这种平均DSCR较高时，就意味着在所要求的时间段内具有偿还分期支付的能力。
（3）贷款有效期的偿还能力系数（LLCR）。
LLCR等于经过最终（票据等的）到期日的计算数据而得出的净现值（在债务额度和股票的部分收入基础上的加权平均值的折扣），除以在计算日期的总未偿本金。这一比率可以估量一个工程项目支付所有贷款利息的能力，而未偿付的额度却不能指征在任何一个给定的年份内的赤字情况。
LLCR=NPV（贷款有效期CADS@KD）/总贷款额度（4）工程项目周期的偿还能力系数（PLCR）。
PLCR与LLCR相似，但CADS的净现值是在工程的整个有效期内而不是贷款的有效期基础上计算出的。对于基础设施和其他类型的工程来说，工程的有效期被定义为特许权的有效与失效期（即合同的有效期）。相反，一些有吸引力的工程（如采矿、石油工程等）的工程有效期指的就是到总储备金的被停止动用之前的那段时间。在与自然资源有关的工程中，这一比率常常被认作储备金的偿还率(RCR)。该比率可以度量一项工程所能偿还其贷款的能力，但并不指征在任何一个给定的年份里是否会出现亏空（赤字）。
PLCR=NAV（贷款有效期CADS@KD）/总贷款额度
（5）削减偿还率（DCR）。
DCR是一种具有前瞻性的偿还率，它出现在一项工程有效期的早期阶段，即在削减总贷款额度之前。与分析流通的债务的LLCR不同，DCR分析的是与最大预期贷款量有关的偿还率。