升学教育融资

A. 升学教育机构是否可信

可信，升学教育专注于成人学历提升的在线教育机构，课程服务涵盖自学考试、成人高考、管理类(MBA)、会计资格证等。升学教育面向成人学历提升的培训服务涵盖了自学考试、成人高考、开放大学、远程教育四大体系。

升学教育和国内多所知名高校建立了战略合作关系，进行联合办学。此外，升学教育研发了一套具有自主知识产权的集互联网营销、运营、服务于一体的在线教育平台。

(1)升学教育融资扩展阅读

升学教育以深圳为总部，武汉、广州、西安为分中心，在全国范围内开设34所分校，升学教育版图覆盖全国25个城市，集团累计团队人数2000余人。

升学教育同时在深圳、武汉、北京三地开设了3个教育产品研究院。对此，赵伟军表示：“除了深圳总部的教育研究院外，今年举集团之力在武汉、北京同时开设研究院的举措，是要借武汉、北京等高校教育资源丰富的城市，吸纳优秀的师资队伍。”

B. 结合原理分析当代教育投资热现象

2018年中国教育行业融资现状及发展趋势分析 三大细分领域最具投资价值

2018年我国教育行业融资现状分析

前瞻产业研究院汇总了2018年我国教育行业融资事项，可以看出，全年教育行业共计融资557次，其中儿童早教领域的融资次数为120次，居首位，占比21.54%;其次是K12教育，融资事项共计83次，占比14.9%;兴趣教育和教育信息化在2018年全年的融资次数也超过70次，分别占比13.46%和13.29%。

2018年我国教育行业融资事项分领域占比统计情况

数据来源：前瞻产业研究院整理

中国教育行业发展趋势分析

长久以来中国教育体制僵化、教学内容古板等一直受到广泛诟病，但对于投资者来说，有痛点即有机会。从行业发展影响因素来看，主观方面，随着我国居民受教育程度不断提高，尤其是接受高等教育人群不断扩大，对于下一代教育的重视程度也在不断提升，同时伴随升学压力、就业压力以及比拼心理，家庭对孩子教育投入开始时期逐渐前移，从而带来了儿童早教以及K12教育需求的增长;客观方面，随着互联网技术的发展，以及信息化的大趋势下，教育信息化已经是势在必行。

结合目前教育行业发展趋势，前瞻产业研究院分析认为，未来教育行业细分行业中，最具投资价值的领域仍将是儿童早教、教育信息化、K12教育三大领域。

C. 松鼠AI融资10亿真的吗

关于获取融资的惯手段为签订一揽子意向性协议—部分资金到位—媒体大肆宣传—再融资，具体融资到位情况可通过银行或者第三方机构查询

D. 发展中国家教育的现状和主要问题

正当2016年入围WISE教育项目奖的案例揭晓、教育创新故事夺人眼球之际，美国布鲁金斯学会（Brookings Institution）从另一个角度关注着全球教育的发展，给我们奉上独家的深度研究报告，干货满满。
报告从一个问题说起：发展中国家与发达国家的教育差距有多大？布鲁金斯学会2015年给出的答案足以让我们震惊——100年！可见教育公平不仅在国内是教育界普遍关注的问题，在全球范围内也仍然是一个重大议题。当发达国家学生享受优质的教育资源和教育机会时，发展中国家的教育质量却不甚乐观，例如印度很多入学4年的儿童还缺乏基本的读写和算术能力。
面对相差一个世纪的教育鸿沟，众多问题涌现出来：
Who:大规模提升教育质量需要哪些利益相关方的参与？
What:哪些核心要素可以促进教育项目高效、规模化地提升教育质量？
How:如何在增加学校数量的同时，确保学生掌握核心学术内容、培养高阶思维技能（Higher-order thinking skills, HOTS）？
……
基于对上述问题的持续关注和研究，布鲁金斯学会近期发布的《百万人的学习：在发展中国家大规模提升教育质量》研究报告（“Millions Learning: Scaling Up Quality Ecation In Developing Countries”），一一回应了上述问题。从巴西到洪都拉斯，从乌干达到赞比亚，从约旦到印度，报告精选了14个发展中国家大规模推广高质量教育的成功案例，让我们看到少年儿童的教育在全世界范围内发生着革命性变化。
除案例之外，Millions Learning在研究基础上提炼出四个核心要素，即设计、推广、融资和可行条件，进而涵盖了14个要点，最后报告提出五步行动建议，为项目设计提出建议。
核心要素一：设计
坚定的领导者从一开始就致力于高质量教育的规模化。
1、具体地区的教育需求：充分考虑当地的教育需求，确保最终受众参与到项目中来。
2、低成本：项目设计考虑到成本要素，确保可规模化。
3、灵活适应：首先确定高效的学习方式有哪些核心要素，继而在不同背景下推广和复制时结合当地条件进行调整。
4、教师支持：充分调动社区资源来支持教师发展，为教师减负。
核心要素二：推广
重视实际操作的技术层面与政策层面相结合。
5、教育联盟：所有教育相关方加强协作，施展“集合影响力”；
6、教育拥护者和领导者：除学校和政府之外，关心和热衷教育的社会人士和领导者也应积极加入进来。
7、技术进步：采用本地条件相适应的技术手段，加速教育项目的推动。
8、机会之窗：有效的教育方式如果与国家重点关注的领域相符合，有助于项目的生根发芽。
9、更好的数据：关于学习和规模化的数据为政策改进和实践提供有效支持，从而促进教育行动。
核心要素三：融资
与资源的绝对量相比，如何配置资源同样重要。
10、灵活的教育融资：融资应灵活，包括建设核心运营能力。
11、长期教育融资：稳定且可预期的支持至关重要。
12、中期教育融资：项目试点到大规模推广之间的重要阶段。
核心要素四：可行条件
规模化不会在真空中发生。在教育项目规模化过程中，从国家政府到地方政府的引导和支持、项目实施环境至关重要。
13、支持性政策环境：政府政策应保护每个孩子接受高质量教育的权利，同时也应开放教育、鼓励各利益相关方贡献不同的想法；
14、研究&开发的文化：要确保更多孩子接受优质教育，意味着需要大量的实验、调研和数据分析，因此研究、开发的氛围和环境必不可少。
布鲁金斯学会报告呼吁各国建立包容、适应性强的教育生态系统，只有这样才能让教育创新得到鼓励和发展，让新颖的方法和模式得到推广。政府不仅有责任为每个儿童提供高质量的教育，也应该积极促进这一教育生态系统的培养，调动各方资源协同努力才能促进高质量教育的推广和覆盖。那么，怎样培养包容、适应性强的教育生态系统呢？布鲁金斯学会报告给我们提出5个建议，希望对大家有所启示。
一、开发：在教育界营造研究&开发的文化
教育生态系统的各方领导者——从政府到民间社会到企业——都要欢迎大规模解决问题的各种新方式。在教育生态系统内部构建强有力的研究&开发文化是关键的一步。政府应该为新方式的尝试提供相应的政策支持、资金和必要的基础设施。捐赠者、民间社会、政府以及企业应该协力培养学习型领导者，他们应具备推动教育界研发文化所需的技能和才智。
二、分享：通过思想汇聚交流新想法
政府部门的领导者与民间社会、私有部门一起，应构建思想汇聚的平台，从而确认、调整和分享改善学习和促进规模化的有效方式。
三、激活：学校之外的多元化人才
教师和奋斗在教学一线的其他人士通常有超负荷的压力，需要来自其他方面的支持。要解决艰难的教育问题，学校之外的多元化人才可以成为重要的智慧来源。从非营利机构的工作者到应届大学生，到企业人士和技术专家，不同类型的人才可以充分调动起来，协助教育工作者。
四、资金：中间阶段
在试点到大规模推广的中间融资阶段要求政府、投资方和捐赠基金会清楚项目处于“创新——规模化”的哪个阶段——从试点或想法到国家级的推广。
五、测量和学习：从关于学习和规模化的数据中了解什么更有效
政府和捐赠机构应加强国家学生测量体系，特别是发展中国家的测量体系。从班级层面开始收集学生的学习数据，为教师所利用，逐渐上升到国家层面。需要特别注意的是，帮助教师衡量21世纪技能的新颖方式非常重要。
布鲁金斯学会深度研究14个世界级教育案例，总结出上述经验和建议。那么，这14个案例都是谁，我们来看看吧。
赞比亚：课程学习 Lesson Study
“课程学习”（Lesson Study）起源于日本，是一项同伴之间合作学习的活动，活动中中小学老师通过备课、展示、评估课程来分享交流知识和技能，从而提高教学水平。“课程学习”已经传播到50多个国家。2005年起，赞比亚政府和日本国际协力机构（Japan International Cooperation Agency，JICA）合作，将“课程学习”项目引入赞比亚，旨在鼓励教师合作，提高学校管理者的监管水平，加强赞比亚的学校系统。至今，“课程学习”已影响到赞比亚所有10个省的180万名学生及46000名老师。各项内外评估表明，这一活动让赞比亚学生拥有更多亲身实践的机会，提高他们的批判思维能力、个人展示能力及团队合作能力。此外，教师的职能发生转换，从“板书+填鸭式教学”到以“问答”方式为主的学习方式，这让学生从被动指导学习改变为发挥创意思维的学习。
哥伦比亚：导师制学习系统Sistema de Aprendizaje Tutorial
导师制学习系统（Sistema de Aprendizaje Tutorial，简称SAT），为拉美边远地区的中学教育提供了另一种可能。该项目中训练有素的教师（或者说“导师”）利用“做中学”的教学方法来促进边缘社区的农村教育发展和社区发展。“导师制学习系统”在教学法中融入切合实际的理论和实践，例如：在农业创新的背景下学习数学和科学。20世纪70年代末，哥伦比亚科学应用与非政府基金会（FUNDAEC）开发了SAT项目。如今，哥伦比亚、洪都拉斯、尼加拉瓜、巴西和厄瓜多尔都在实施这一项目（危地马拉在2005年之前也曾执行这一项目），至今为止影响了大约30万名学生。该项目受到哥伦比亚和洪都拉斯政府的承认，因此该项目的毕业生可以升入大学求学或获得要求高中学历的工作岗位。许多研究表明，该项目提高了洪都拉斯的教学产出，增强了女性力量和公民责任感。
肯尼亚：桥梁国际学院 Bridge International Academics
桥梁国际学院是一家盈利性私立连锁学校，成立目标是为学生提供优质而低价的学前教育和小学教育。每所学校除确保学生掌握国家规定的课程内容外，也要发展学生的社会技能和21世纪所需的合作能力。师资队伍从当地进行招聘，需要接受班级管理、学术指导和课程讲授等方面的专业培训。每门学科的教师指南都以电子形式统一发布在平板电脑上，平板电脑也帮助收集教师表现和学生评估数据，以不断完善项目设计。第一家桥梁学院于2008年在肯尼亚成立，之后推广到乌干达和尼日利亚。桥梁学院至今已覆盖450多家幼儿园和小学的10万名学生，招聘有8000名教师。桥梁学院与政府和NGO组织合作来改善全球的教育体系，其中最新的一项合作是在利比亚运营公立合作学校。据2013年肯尼亚的低年龄段阅读评估/低年龄段数学评估表明，桥梁学院学生与邻近公立学校学生相比，在26个月的课程学习中，前者比后者多出252天的阅读教育和288天的数学教育。
哥伦比亚：新学校基金会Fundación Escuela Nueva
新学校基金会是发起新学校模式的一家非政府组织，致力于改善农村小学和初级中学。该模式是积极、合作型和个性化的学习模式，强调学生、教师、学校行政人员以及当地社区的充分参与，在该模式中，学生进行自学和互助学习，而老师和学校行政人员分别作为协助者和教练。1987年成立于哥伦比亚，新学校模式起源于一项变革运动，旨在改变自20世纪70年代沿袭未变的偏远地区公立小学。之后，新学校被纳入哥伦比亚国家教育政策，并推广到16个国家，覆盖五百万学生。某独立研究显示，与未参加该项目的哥伦比亚传统学校相比，Escuela Nueva学校的三至五年级学生在语言和数学方面得分更高，辍学率和留级率明显较低。
孟加拉国：BRAC非正式小学教育项目
BRAC的非正式小学教育(NFPE)项目为小学辍学或从未进入小学的儿童提供学习机会。该项目将普通的五年小学课程精简为四年，学生完成学习后可以参加国内中考，从而升入公立或私立中学。师资队伍来自于当地社区的教师招聘（通常老师要把自己的学生从一年级带到毕业），学习科目主要包括孟加拉语、英语、数学、科学及社会科学等认知学科，以及艺术和沟通等非认知学科。20世纪80年代初BRAC创立于孟加拉国，其NFPE项目随后扩展到阿富汗、巴基斯坦、菲律宾和南苏丹。现在，NFPE项目在孟加拉国每年接收67万位学生，在其他4个开展NFPE项目的国家接受学生超过90万人。BRAC与孟加拉国政府密切合作，被广泛认为当今世界上最大的私立学校网络。BRAC的辍学率低于5%，升学率则通常高于孟加拉国的公立学校。
印度：阿福童国际 Aflatoun International
阿福童国际致力于在正式和非正式的幼儿园、小学和中学开展社会和金融教育项目，培养学生的个人技能、人际交流能力、财务能力和企业家能力。阿福童国际采用社会连锁的形式，与当地伙伴开展合作，培训教师和教练教授关于人权、理财和如何创业等知识和技能，不论是在校生还是社会上的儿童都可以学习。阿福童于1991年成立于印度，目前已经在全球116个国家开展项目，每年有近四百万学生，34000位老师、支持者和其他教育者参与。最近，阿福童及其合作伙伴与28个国家的政府合作，尝试将社会教育和金融教育融入国家课程。某综合评论的结果及21个针对青少年和儿童金融教育干预随机对照试验的元分析显示，阿福童对青少年和儿童财务行为、理财和资源整合习惯的影响力，超过所研究26个干预项目的平均水平2倍还多。
尼泊尔：阅读室，识字项目Room to Read, Literacy Program
“阅读室”是一家专注于改善识字水平和教育中性别不公平问题的非政府组织，其识字项目采取合资的方式与当地社区、伙伴机构和政府合作，从而确保每所学校都有基础设施完备的图书馆，为当地儿童提供当地语言的书籍，同时配有经过训练、掌握循证阅读和写作指导方法的教师和图书管理员。每间教室都配有识字教练，辅助教师为学生提供指导。上述干预方式综合运用，旨在提高小学儿童的识字技能和培养良好的阅读习惯。自2000年在尼泊尔创办，阅读室至今已扩展到亚洲、非洲的其他九个国家，共计有17500个社区的一千万儿童受益。具体来说，识字项目至今已涵盖11万名学生和2000名教师。一项与70个中低收入国家开展的教育干预项目（阅读室项目不属于70个项目）评估比较显示，阅读室项目的影响力是其他干预项目影响力平均水平的近10倍。
印度：布拉罕教育“阅读印度”项目 Pratham, Read India
布拉罕教育的阅读印度项目致力于确保三至五年级学生掌握读懂简单文本和基础数学运算的能力，其方式包括评估学生当前学习水平，不按学生的年龄或年级分组，而是按照学生的学习水平分组进行指导，即“依学习水平施教”的方式。布拉罕教育的阅读印度项目始于2007年，至今已在印度23个邦展开，2014-2015年度项目对农村地区学生的直接影响人数超过35万人，通过与州政府或地区政府合作间接影响学生超过六百万人。布拉罕教育J-PAL进行的一系列随机评估发现，按学生学习水平分组的方式带来的学习效果显著优于按年级分组的效果。布拉罕教育也协助进行《年度教育现状报告》(ASER)的调查，这是一项印度全国范围进行的公民主导的家庭调查，旨在评估印度超过550个农村地区儿童的基本阅读和算术水平。从2005年开始ASER调查每年举行一次，自2008年开始，该调查作为布拉罕教育网络的一个独立单元开展。
乌干达：教育！ Ecate!
教育！是一家非政府组织，致力于解决撒哈拉以南的非洲地区中学教育无法匹配就业机会的问题，改善传统的死记硬背和理论教学方式，最终目标是通过教育让非洲年轻人为自己和社区解决贫困问题。教育！为学生提供领导力、创业、职场准备等相关的技能培训，同时也有辅导学生在学校里创立企业的培训，该模式的师资主要包括经过专业培训的老师和年轻人导师。教育！于2009年成立于乌干达，目前已为350所学校的12万名学生，即乌干达12%的中学提供相关服务，同时为乌干达高中创业课程的改革建言献策，把教育！的项目模式纳入卢旺达的国家高中课程中。教育！的随机对照试验中线结果表明学生高中毕业后的收入翻了一番，其中倾向于自主创业的学生增加了64%，倾向于发起社区项目的学生增加了123%。
美国：芝麻街工作坊，芝麻街
芝麻街工作坊的芝麻街利用电视、广播、视频、网络、书籍以及社交媒体对学龄前儿童的识字、数学、情感发展、健康、尊重和理解等方面进行教育。该节目在美国始于1969年，随后扩展到150多个国家，拥有超过1.56亿儿童观众，是世界上最大的儿童教育提供商。研究显示芝麻街是一个高效的学习工具，对世界各国的儿童产生了积极影响。对芝麻街在中低收入国家教育影响力的元分析显示，该节目的影响力与其他早期儿童教育干预方式相当，规模化成为其最具代表性的特征。
美国、英国： Teach for All
Teach for All是由各地独立机构组成的国际性网络，各机构负责招聘和培训表现优异的应届大学生和专业人士，由这些志愿者在各自国家的弱势学校和社区教学两年，从而实现输送未来教育领导者的目标。Teach for All由为美国而教(Teach for America)和英国的Teach First 联合创立于2007年，之后发展成为包含39个伙伴国的全球网络。至今，该网络已为110万学生服务，包含52323名教师和校友，对个人和的整体教育体系都产生了重大影响。来自各伙伴国的研究显示，学生取得了卓越的学习成果，如数学政策研究显示与普通新教师和老教师教授的学生相比，“为美国而教”的数学教师所教的学生全年学习数学时间多出2.6个月。从整体来看，大部分伙伴国50%到80%的校友选择继续在教育行业做全职工作，因此Teach for All为大范围的教育改革做出了重大贡献，也积极影响了参加项目的老师和校友。
约旦：INJAZ
INJAZ 是约旦的一家独立非营利机构，专门从事青少年赋权项目和调动公共、私有和社会部门的资源帮助弥补高中体系与劳动力市场日益变化的需求之间的技能差距。INJAZ项目，由23000多名经过训练的志愿者团队提供，为7年级学生到大学生和研究生提供相关内容和活动，以帮助学生增强财务知识，提升道德领导力、团队合作能力、创新思维、沟通技能和人际沟通能力等。针对学院和大学、青年中心，以及职业培训机构的年轻人，大部分项目提供实际的工作机会，支持他们积累工作经验或发展职业和创业技能。自1999年创立以来，INJAZ已在约旦全部12个省开展项目，影响了120万年轻人。该项目已被纳入约旦官方的学校课程，一项内部研究显示，相比约旦全国32%的失业率，INJAZ毕业生的失业率仅为19%。
巴西：亚马逊州政府媒体中心
巴西亚马逊州政府的媒体中心行动是一个当地开发、正式的学校模式，旨在解决城市和乡村地区教育差距悬殊的问题。项目采用数字卫星技术提供直播课程的形式，直播课程在玛瑙斯市（亚马逊州首府）的媒体中心演播室由“主讲”教师讲授，提供给亚马逊州近1000个教室的学生，同时针对每个教室（5到25个学生）配有“指导”老师。该项目的特点是双向互动形式，学生收看演播室老师的讲座，反馈信息，然后呈现给其他所有教室和演播室的主讲老师。2007年创立于巴西亚马逊州，媒体中心的60名主讲老师和2200名指导老师已为2300个社区的30万名学生服务——玛瑙斯市之外的大约25%的高中生。媒体中心的模式已被巴西其他七个州采用，服务于地处偏远地区的学生。成立至今，巴西初中到高中学校的升学率呈现上升趋势，2008年到2011年辍学率减少了一半，“巴西教育质量指数”显示亚马逊州儿童学习状况稳步改善。
加纳：Worldreader
Worldreader通过低成本的电子阅读器和手机为发展中国家提供文化和语言相关的电子书籍，目标是通过为儿童和家庭直接提供教学和阅读材料，提高人们的识字技能，培养人们对阅读的兴趣。该组织采用融合的方式与适应文本的技术，提供涵盖43种语言的31000本书，也提供教师支持和社区参与。项目自2010年在加纳启动以来，服务人数已达560万，其成果是，每月有69个国家的110万人阅读电子书籍。来自加纳Worldreader低年龄段阅读项目的一组评估数据显示，学生用户在口头阅读熟练程度、阅读理解力和培养积极的阅读习惯方面都有改善。

E. 升学教育怎么样

我觉得升学教育是有必要的，可以，如果您孩子的自觉性没那么高的话，升学教育可以帮他打下一个良好的基础，让他有自己的学习目的和学习习惯，能更好的稳步前进。

F. 我想去投融界融资，他们要我先交服务费用然后再合作，这家公司靠谱吗

我们的生活日新月异，发生着改变 ，我们的生活也越来越向好的方向发展 ，在我们看见我们日子一天一天改善的同时，也不要忘记诈骗犯罪离我们非常的近 。物质文化需求的提升，标志着我们的经济水平以及消费水平的提高 ，当我们的经济不再只是用于购买柴米油盐的时候 ，我们就可能会选择哪一部分钱去选择投资 ，但是投资往往都是有风险的 ，姐，很多人选择投资的最重要的目的就是回报 。

G. 消息称央行将“三道红线”试点房企商票纳入监控范围

6月30日，据财联社报道，央行已将“三道红线”试点房企商票数据纳入其监控范围，要求相关房企将商票数据随“三道红线”监测数据每月上报。

早在2020年8月，监管部门为控制房地产企业有息负债规模，对重点房企按“红-橙-黄-绿”四档融资管理，并设置了“三道红线”，具体为剔除预收款后的资产负债率大于70%；净负债率大于100%；现金短债比小于1倍。

“三道红线”试点房企，分别是碧桂园、恒大、万科、融创、中梁、保利、新城、中海、华侨城、绿地、华润和阳光城，这些试点房企须在2023年6月30日前完成降负债目标。

市场有观点认为，目前商票数据暂未被纳入“三道红线”计算指标，不排除未来被纳入计算的可能性。不过，同策研究院研究总监宋红卫则对《投资者网》分析表示：“商票属于供应链融资范围，这个是国家目前政策支持的方向。未来，从票据属性来看，不会进入三道红线的限制范围，只能是向更为标准化，规范化的方向发展。”

房企商票规模提升

IPG中国首席经济学家柏文喜对《投资者网》表示：“三道红线监管新规大大压缩了房企的债权融资空间，迫使房企利用企业自身信用大量开据商业承兑汇票来向产业链上下游进行变相的债权融资，将企业资金链及运营风险向相关企业转移。”

“目前已经出现了不少房企商票违约问题，部分企业的商票存量已经超过2000亿，如果不将之及时纳入监管范围，则有可能导致市场整体信用风险提升与失控，引发宏观经济运行的风险。”柏文喜认为：“这是央行将‘三道红线’试点房企商票数据纳入其监控范围，要求相关房企将商票数据每月上报的主要原因，而且未来整个房企的商票数据可能也会纳入‘三道红线’计算指标。”

何谓商票？商票需基于真实的贸易活动，持票人可持有至到期由承兑人兑付，也可在到期前背书转让或向银行贴现。由于商票具有无因性，近年来融资属性逐渐增强。商票融资主要有商票贴现与质押、民间资本买断、互联网票据平台、票据资产证券化、标准化票据五种融资方式。

宋红卫对《投资者网》分析表示：“房地产商票融资近两年发展迅猛，尤其三道红线之后，由于票据融资可不计入有息债务（票据融资在负债表中计入应付账款、应付票据），所以房企对于商票融资的倾向趋强。”

与此同时，在宋红卫看来，“由于票据融资具有天然的优势，比如门槛低，操作方便，流动性也比较强，同时，商票融资目前没有纳入监管，不用进入央行征信系统，房企商票融资规模已经达到千亿规模以上，并且还呈现快速增长的态势。”

近年来随着融资政策不断收紧，房企商票承兑规模总体上呈井喷式增长。据上海票据交易所统计，2020年TOP19房企总体商票承兑余额达到3355.74亿元，较2019年增长36.59%，占全国商票承兑总量的9.27%。

对房企影响几何？

近年来，在三道红线、债务到期高峰期来临等压力下，房企纷纷开启了降杠杆降负债。从全口径来讲，房企负债，既包括有息负债，也包括无息负债，而商票则属于无息负债范畴。在房企降负债的过程中，部分房企有息负债有所下降，但无息负债却增加了。安信证券数据显示，2020年末TOP50房企应付票据规模为4013.5亿，同比大增33.8%。

广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对《投资者网》表示：“房企降杠杆降负债是以无息负债增加为代价的。所谓的无息负债，就是开发商对上下游供应商的欠款，表现在与总包结算周期的拉长，并以商业票据的形式，形成对上下游的负债，即所谓的商业承兑汇票。”

在李宇嘉看来，以商票的形式，拖欠供应商的货款，是部分房企变相的融资形式。这种融资形式，在过去比较少，但近期明显增加，主要原因是三道红线压顶、偿债周期到来。此外，房企在产业链中处于强势地位，形成了对上下游货款和购买服务的拖欠。这种拖欠积累到一定程度的时候可能会形成三角债、农民工讨薪、工地停工等社会问题。加强商票监管，能够切实降低房企的杠杆率，稳定整个行业的杠杆水平。

克而瑞证券地产首席分析师孙杨对《投资者网》表达了相同的观点：“把商票纳入监控后，监管部门对房企的隐性负债要求更高，简单来说，房企开具商票，延后半年或一年的时间去来偿还这笔债务，相当于是再融资，若到期后房企无力兑现，产业链供应商就会出现资金链压力，进而导致整个房地产产业的系统性风险。把商票纳入监控，相当于进一步收紧了房企隐性负债，促进房企融资更加规范，也可以理解为房企进一步降杠杆。”

柏文喜认为：“房企商票纳入监控，一方面，房企利用自身信用进行债权融资、商票融资等活动会受到监管和一定限制，同时也给房企的流动性带来一定压力，反过来，也可以促使房企尽快地将财务指标回归到稳健运行的区间以内。对于一些不能及时调整的房企，也可能会出现暴雷，若债权融资、票据融资受限，那么就有可能出现商票违约，甚至是银行贷款违约以及信用债违约问题等”。

“将房企商票纳入监控，相当于给房企票据融资带上‘紧箍咒’。”上海中原地产市场分析师卢文曦对《投资者网》分析：“‘三道红线’叠加商票监控，房企需要在范围内降杠杆，融资或许受限，公司的资金链将主要以自身回血为主。”

金融监管日趋完善

6月29日，三棵树（603737.SH）公告称，2021年第一季度，因下游客户资金周转困难，公司应收票据出现逾期情形，截至2021年3月31日，公司应收票据逾期金额共计5363.72万元。事实上，今年以来，多家房企出现商票未能按期兑付现象。

宋红卫认为，房企商票融资属于非标融资，目前市场不规范，存在中间商虚增额度等现象，也有房企因此而拒付商票的违约事件，因此，不断规范房企融资，整顿商票市场融资是金融监管核心目标所在。在宋红卫看来，将商票纳入监控，是金融监管部门完善自己视线的事情，并非针对房企融资限制。

中原地产首席分析师张大伟则认为监控商票是打补丁的一个表态，代表了调控严格的趋势。“但是，目前只是进行商票监控，而且不是行业全覆盖、也无红线规定，商票纳入监控对房企有影响，但影响有限。”

易居研究院智库中心研究总监严跃进对《投资者网》表示，商票违约的风险，实际上商品的违约，对于金融市场有很大的冲击，而且对于房企本身也有很多影响。若不进行整顿，那么商票本身也容易引起企业的金融风险，最终形成很多负面影响。

严跃进认为，此次商票的监管具有积极意义，充分说明三道红线的监管范围在扩围，预计后续会有几方面改革：第一、商票的规模和运行情况会有较大的监管，成为房企融资端需要关注的内容。第二、部分房企后续发行商票的成本会增大，包括发行利率、贴现率等，进而影响商票使用的成本。第三、房企需要积极梳理内部的融资工具，对于潜在有风险的融资工具应该积极叫停。

H. 中央有没有对现阶段担保公司做出解决方案

一、中小企业必须建立市场融资体系
根据有关资料，到目前为止，我国大约有中小企业4200多万户，占企业总数的99.8%，经工商注册的中小企业数量460万户个体、私营企业达3800万户。中小企业所创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的60%左右，生产的商品占社会销售总额的60%，上缴的税收已经超过总额的一半，提供了全国80%左右的城镇就业岗位。包括民营企业在内的中小企业成为扩大就业的主渠道。提供了大约75％的城镇就业岗位，不仅安置了大量的城市下岗职工，还吸收了大批农村剩余劳动力，有效解决了农村剩余劳动力的转移和就业问题，缓解劳动力供求矛盾，从而保证了社会的稳定和经济的发展。中小企业正成为我国创新的主力军。
中小企业，尤其是中小民营企业迅速发展的的同时，也遇到很多问题。其中，资金紧张，融资渠道狭窄已成为制约中小企业发展的重要因素。
目前中小企业融资渠道十分狭窄，除了少数大型知名企业，一般的中小企业企业融资能力都有限。目前，企业的融资渠道不外有三种：向银行申请贷款、发行企业债券、发行股票上市直接融资。政府已将国有企业的股份制改造作为国有企业特别是关系到国有经济控制力的大中型国有企业改革的基本措施，中小企业发行企业债券和股票上市融资很困难。另一方面，由于涉及到金融风险问题，中小企业发行企业债券也难以得到批准。从目前的情况来看，中小企业的资金主要靠自有资金和银行贷款。实际上中小企业业从银行获得贷款也是十分困难的。
从目前情况来看，中小企业尚未建立起外部市场融资体制，基本是内部融资，自我滚雪球式发展，致使企业很难形成规模生产。中小企业所面临的资金矛盾非常突出，许多有项目有盈利的企业由于难以筹措到必需的资金而不能最大规模地发挥其能力，这已经成为制约民营企业的重要“瓶颈”。
要想促进中小企业、尤其是中小民营企业迅速发展，必须建立完善的融资体系，最根本的是建立起企业外部融资体制，即市场融资体制。
二、建立完善的、多层次中小企业融资体系
多年来，国有商业银行主要为国有大中型企业服务，中小企业很难得到国有商业银行的信贷支持。必须改变国有商业银行主要支持国有大中型企业的指导思想，把贷款投到符国家产业政策、效益好的中小企业上来。增加对高新技术中小企业的信贷投入，积极为中小企业提供信贷、结算、信息服务，引导中小企业改善经营管理,提高产品质量和技术水平。重点支持科技含量高、产品附加值高和有市场潜力的中小企业发展，鼓励中小企业的技术改造和技术创新。充分发挥城市商业银行和城乡信用社的作用，为民营中小企业提供更多服务。
中小企业利用银行贷款发展自己无论从总体规模还是个体企业贷款的数量都是很小的。根本原因在于，中小企业和银行之间没能建立起真正的信用关系。银行认为中小企业贷款效率低、风险大，对中小企业贷款设置了严格的条件。主要是贷款需要百分之百抵押和担保，且贷款手续非常复杂。而中小企业很难找到合适的担保人。因此出现银行想贷给企业但又不敢贷，而企业想使用银行贷款但却用不到的情况。据统计，中小企业贷款频率为大中型企业的5倍，户均贷款额约为大中型企业的5%，对中小企业的贷款管理成本比大中型企业高5倍。在信贷业务中，存在着中小企业欠息严重，不良资产比例偏高，改制中逃废债务等情况。这也是中小企业贷款难的重要原因。
解决对策：建立完善的、多层次中小企业融资体系。
（一）银行融资仍是中小企业外部融资的主渠道。1、大型商业银行贷款理念和对象的转变。2、大型商业银行贷款应向中小企业倾斜。
（二）建立和发展直接为中小企业服务的中小合作银行或合作金融组织。1、各地的城市商业银行或社区银行应更多地支持中小企业和民营企业发展。2、农村信用合作社要多发放小额贷款。3、发挥村镇银行的作用。4、农村资金互助社。5、发挥小额贷款公司的作用。6、允许个人放款。7、发挥金融租赁和典当的作用。8允许标会、摇会等金融组织存在，并使之阳光化、规范化。
（三）在条件成熟时，鼓励和支持中小企业在创业板或中小板上市。也可发中小企业联合债券。
三、建立完善的中小企业融资保障体系
要解决中小企业贷款难的问题，当前最重要的是建立起完善的中小企业融资信用保障体系。其中包括中小企业信用征信体系、信用评级制度和信用担保体系。
（一）中小企业信用征信体系
多年来，银行对中小企业了解不够，对中小企业信任度不够，对它们掌握信息不够充分，因此不敢贷款给中小企业。我们认为建立中小企业资信征信系统是很必要的。它能使银行系统地、全面地、充分和及时地了解和掌握企业的各种信息，加以分析，作出是否贷款的决策。
上海于2002年3月开通了上海市企业联合征信系统，据悉，现阶段，这个征信系统将采集从不同角度反映企业信用状况的信息，包括由政府职能部门提供的企业注册信息、年检等级、产品达标信息、税务等级信息、国有资产绩效考评信息、进出口报关记录、信贷融资记录和行业统计分析信息等，合作单位包括上海市工商行政管理局、上海市质量技术监督局、上海市统计局、上海市国资办、上海海关、人行上海分行等，几乎覆盖了上海全市所有拥有经营记录的企业，入库单位数量达48万余家。此外，联合征信系统还自行采集一些企业信誉信息，如企业主要经营者的个人信用信息、上市公司的经营财务信息、媒体披露的企业接受奖惩的信息等，力保征信信息公正可靠。这是迄今为止国内第一个以企业信用信息为专门采集内容的企业联合征信系统，也是目前上海地区规模最大、信息采集跨度最全面的综合性企业征信系统。负责上海企业联合征信系统日常运作的，是1999年成立的我国第一家权威征信机构--上海资信有限公司。2000年7月1日，也是这家公司在全国率先建成“上海市个人信用联合征信数据库”，并出具了我国第一份个人信用报告。
上海市企业联合征信系统的启动，预示着此间原先企业信用信息分散、查询不便的局面将得到根本改观。同时，此举也将有利于进一步改善上海的投融资环境、规范企业及个人的经济行为。上海是国际性大都市，推进信用制度建设，建立完整的社会信用征信体系，将有助于防范金融风险、降低社会交易总成本、维护企业的合法权益，使诚实守信成为上海企业、机构和个人从事经济、社会活动的自觉行为。为银行贷款提供充分可靠的信息。同时，也为政府部门加强企业的信用管理和建立健全守信激励、失信惩戒机制创造条件。上海启动和开通企业征信系统，表示区域性企业征信系统已经初步形成，应采取以政府推动、市场运作、先易后难、循序渐进的方式，其他地区也建立类似的征信系统，在条件成熟后，逐步建立起符合国际惯例的全国性的企业征信系统。
（二）建立完善的中小企业资信评级制度
建立中小企业贷款信用评级制度、企业法人代表资信评级制度和企业总体资信评级制度，强化企业信用观念，以信用等级确定是否贷款和担保。对于信用等级高的企业，实施优惠贷款条件，甚至可以给予无抵押和担保的信用贷款，对于信用差的企业，不予贷款或提高贷款条件，或必须有反担保措施。
（三）建立完善的信用担保体系
担保是指对某一特定事项所做出的承诺保证。担保的实质是当事人风险防范和分解，是伴随商品交换及商业信用的发展而产生的一种中介性（或服务性）经济活动。
融资担保，即借贷活动的信用保证，是融资活动中担保机构以一定的财产为基础约定的保证债务的履行和保障债权人实现债权的各项法律措施和手段。简单地说，就是担保机构为债务人向债权人融资是所做的保证。
中国开展中小企业融资担保业务并建立完善的融资担保体系是十分必要的：
1、为中小企业进行融资担保，可以为中小企业提供相对公平的融资环境，解决贷款担保难的历史难题，激活中小企业，尤其是中小民营企业，缓解社会就业压力，创造更多的税利，繁荣市场经济。中小企业融资担保，为中小企业融资会起到“保驾护航”的作用。
2、开展中小型企业融资担保业务，可以分散银行风险，优化银行资产质量。随着银行商业化改革的推进，商业银行越来越注意资产的质量和信贷资金的安全问题，，在市场经济环境下不可避免地出现信贷资金的安全性与产业政策（如推进高科技成果产业化、商业化、国际化；扶持中小企业发展等）不一致的情况，风险随时都会发生，这是商业银行不愿看到也不愿意承担的。通过融资担保，多了一个风险承担者，相对降低了银行信贷风险及管理成本，为商业银行调整信贷结构，盘活信贷资产，拿出更多的资金支持中小企业发展，提供了机遇与条件。
3、开展中小企业融资担保业务是进行投资体制改革的一项重要配套措施。中国中央银行在《关于进一步改革对中小型企业金融服务的意见》中要求：“银行要与有关部门、社会团体积极沟通，运用企业互保、联保、贷款保险，多渠道集资、建立贷款担保基金等多种形式，解决中小企业贷款担保难的问题。”
4、开展中小企业融资担保，是推动科技进步，实现科技与经济相结合的粘合剂。我国中小企业有不少是高新技术企业，他们有积极的进取开拓精神，研制和开发各种高新技术项目向，但由于资金缺乏，或者中途而费范，或者被束之高阁。通过中小企业融资担保，加大对企业的贷款支持力度，会推动我国民营高新技术企业的发展。
中国担保业的发展，不仅呈现出专业化的趋势，而且出现多元化趋势。多元化趋势首先表现为担保机构资金来源多元化，政府出资或以政府出资为主、股份联合、企业自办、民营互助等形式并举。其次是组织形式多元化，从目前情况来看，按出资单位和主管部门分为三种类型，有政府部门出资和管理的机构、有企业集团组建的机构和由政府资助、企业入股或入会组建的机构。主要表现为担保基金、有限责任公司、会员制互助基金和事业法人等形式。近一两年来出现了一批专门为民营企业服务的担保机构，即资金来源通常是由政府无偿拨入一笔垫底资金，选择一些民营企业，以会员的身份认缴比例不等的担保基金，同时有资格享受相应额度的担保服务。担保机构和资金来源多元化是一件好事，也是我国担保业发展的方向，但是，在我国担保业发展初期，应以政策性担保为主，担保机构也相对集中一些为好。鉴于我国担保机构资金来源、组织形式的多元化以及市场需求的多样化，国家有关部门应尽快制定相应的行业管理规则，对不同类型担保机构进行分类管理，以防止因一哄而起，缺乏管理而可能发生的混乱局面。
中国必须建立完善的中小企业融资保证体系，融资保证业务必须向规范化、法制化方向发展，中小企业融资保证的有效运作应以政府支持为后盾，以金融机构配合为基础，建立起担保法体系和再担保体系。
1、应当充分发挥政府在融资担保体系建立过程中的特殊作用。
担保业务不同于保险业务，保险业务可以通过统计学的方法，精确计算出风险损失的概率，从而确定保费以弥补风险损失及经营成本，并进而获得利润。担保企业则不同，由于担保项目的金额各异、期限各异、反担保措施的落实程度难以确定，造成担保项目的离散性很大，无法精确计算出担保费率，因此，担保业务的风险很大。90年代以前，国外也有一些金融机构开展商业性贷款担保，但1992年瑞典一家世界著名的信用担保公司因贷款担保而导致破产震惊了世界，此后各国基本上停止了商业性的贷款担保。从目前情况看，中国对中小企业融资担保仍然是一种带有政策性的业务，这种业务的风险和收益是不相匹配的。要保证这项业务的顺利开展就离不开政府的大力支持。现阶段担保资金应当主要来源于政府的财政资金。国家经贸委在《意见》中指出“中小企业信用担保机构创办初期不以盈利为主要目的，其担保资金和业务经费以政府预算和资产划拨为主，担保费收入为辅”较为适合，更能体现担保机构为“政策性”机构。政府应当对担保机构和担保业务进行宏观指导并加强管理。但是应当避免担保机构成为政府的“出纳”，最后的责任全部由政府来承担。应当采用“政策性基金，市场化运作，法人化管理”，尽量避免和防止过多行政干预。
2、建立担保机构风险补偿机制。
担保机构应建立风险准备金制度，根据业务的进展，按比例逐步提取准备，用于冲抵代偿支出和弥补呆账、坏账损失。担保行业是高风险行业，只靠收取少量担保费，根本无力维持担保机构的生存和发展。如果担保机构承担担保失败风险，受资金减少的影响，业务势必萎缩，影响担保机构的生存。应当有良好的补偿机制。对于政策性担保机构来说，财政应给予一定的资金补偿。比如对代偿期限超过两年，且债务人确实无力偿还，或因其他因素导致债务人不可能偿还债务的担保代偿项目，担保机构提出申请，由主管机构审议批准后核销，核销后的代偿资金应全额或按一定比例补偿。财政为担保机构出资补偿担保机构的部分损失，看起来增加了财政支出，实际上通过担保机构商业化运营，支持了中小企业的发展，可使众多的企业增加效益，会增加更多的财政收入。因此，担保机构可以把这个账算清楚，每年到年底赔付多少，政府增加政府增加收入多少，以此来确定担保金的增补量，为将来担保金在财政预算上刚性化提供依据。
3、应当建立担保基金和再担保基金制度。
风险的防范、控制、分解和化解及风险补偿机制是担保机构正常运转的重要环节。中国是发展中国家，中小企业发展并非一帆风顺，自身风险很大，如果仅仅依赖担保机构自身的风险补偿基金是难以为继的，应当由政府支持，或者政府，银行和企业的联合支持，建立风险担保基金和再担保基金，以便支持中小企业的发展和担保机构的正常运行与发展。在这方面日本的信用保全制度、韩国的信用保证基金制度值得借鉴。
四、加强中小企业融资风险管理
加强中小企业风险管理是当前需要解决的重要问题。
（一）建立和完善企业治理结构
目前，中小企业，尤其是中小民营企业，不少是家族式企业，实行家族管理或家族式管理，现代企业法人治理结构并未建立起来。不但存在偷逃税款、欠债不还的问题，而且多数达不到在内地上市和赴香港上市的条件。也就是说，中小企业要发行股票和上市，首先要把自己变成为公司，必须做到经营管理规范化，按照现代公司制度的要求，建立完善的公司治理结构，才能为自己通过债权或股权融资奠定良好的基础和创造必要的条件。要建立真正的法人治理结构非常重要，要设立股东会，总经理真正由董事会聘任，董事会应该设独立的董事，非股权董事，外部董事，才能真正发挥董事会的作用。除了董事会制，股东大会制，总经理聘任制之外，还有其它的一些规章制度。法人治理结构中还包括激励和约束机制。
（二）加强财务管理
目前，仍有不少中小企业尚未建立完善的财务会计制度，有的企业仍沿用原国有企业或集体企业的各项制度，有的企业甚至没有完善的财务会计帐目。没有健全的财务会计制度，不利于企业的成本核算、资本运用、资产负债管理和财务预测等。也不利于社会融资。应根据国家有关规定，建立和健全企业财务会计制度。改为股份公司的企业，应建立和健全公司财务会计制度。建立和完善企业内部融资管理机制。完善对中小企业也要执行计制度，加强财务会计监督管理。
（三）加强信息披露
中小企业要到交易所上市或到香港上市，必须加强信息披露。如何增强企业财务咨询的透明度，提高投资者信心，是必须加以认真对待的问题。目前，国内股票市场不景气，固然有许多原因，但与投资信息披露的不真实、不及时、不充分和不完善有一定关系。如国内普遍存在的关联交易，上市公司利用关联交易调节利润使得利润指标严重失实；再如资产重组中的暗箱操作，不及时披露相关信息造成股票价格的剧烈波动，利用内幕消息操纵股市的事例等。中小企业上市应避免这一前车之鉴。中小企业本身规模小，具有较高的风险，要在内地或海外上市就必须严格遵守上市规则，及时、准确地披露信息，求得投资者的理解和信任，这样才能有效地驾驭资本市场为企业发展服务。
(四)建立以诚信为核心的企业文化
中国企业的发展，中国企业家的成功，必须注意企业文化的建设。企业文化实际上是一种企业的精神和企业的力量，包括思想、道德、理念和行为规范等。企业的发展不仅靠物质文明，也要有精神文明。一个企业能不能有很好的企业文化，是这个企业能不能成功的重要因素，也是一个企业能不能团结向上重要标志。成功的企业都有很强的企业文化。中国企业处在新旧体制转轨过程中，出现了所谓“企业文化断层”问题。我们过去有一套管理文化，有的管理文化很优秀，有些则是计划经济条件下形成的传统的文化，已不适应市场经济的需要。在企业向市场经济转轨过程中，有些人还不知道什么是市场经济的文化，以为坑蒙拐骗就是市场经济的文化。实际上市场经济的文化的核心是公正、公平、公开、诚信。

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