盛松成社会融资

『壹』 金融部门内部资金循环和嵌套减少是真的吗

M2增速大幅放缓，市场上的钱少了，是否降低对实体经济的支持力度？阮建弘认为，总的看，金融部门内部资金循环和嵌套减少，由此派生了存款减少，这有利于金融机构保持稳健经营，降低系统性风险和缩短资金链条，不会对实体经济造成大的影响。

从数据来看，对实体经济的支持力度不减。相关数据显示，社会融资规模增长相对平稳。2017年社会融资规模增量累计为19.44万亿元，比上年多1.63万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加13.84万亿元，同比多增1.41万亿元。

但是，随着近年来我国货币结构发生变化，M2的指标意义已经明显下降。近年来，金融创新快速发展，除了商业银行外，居民和企业存储货币的途径不断增加，如银行表外理财、货币基金、互联网金融存款、各类资管计划等。数据显示，2017年6月底，余额宝规模达到1.43万亿元，成为全球规模最大的货币基金。盛松成表示，这些金融产品货币属性都很强、增长都很快，但不少都没有统计到M2中去。并且，大量企业和居民选择以货币基金等存款以外的形式储蓄，银行存款来源不足、负债压力加大、派生贷款的能力下降，这些都导致M2增速趋于下降。

海通证券首席经济学家姜超表示，在金融创新快速发展的时代，货币存在的形式发生了巨大的结构性转移，且新的货币规模维持高速增长，传统M2统计的货币增速就逐渐显得失灵。

『贰』 货币超发的央行回应

2013年7月央行调统司司长盛松成指出：“有人说高房价是印出来的，这是不准确的。与其说高房价是‘印出来的’，确实还不如说是‘炒出来的’。”
他认为，房地产价格过快上涨主要源于其供需失衡。房地产价格过快上涨主要源于其供需失衡。这也使盛松成成为首位公开回应“货币超发论”的官员。
房价上涨不决定于货币供应量
盛松成认为，从全球范围看，货币与房价上涨并不总保持一致。首先，两者的涨幅差异很大。他指出，近十年，我国M2和房价都保持了较快增长速度，但由于我国住房商品化时间还不长，还未经历一个完整的房地产周期，因此不能从表象判断我国房价上涨由M2高增长导致。而事实上，我国M2与房价也会出现背离。“我国房价上涨最快的时期，并不是M2增速最高的时期。从全国房屋销售价格指数看，我国房价涨幅超过10%的年份是2004年（10.3%）和2007年（10.4%）。而2004年M2增长14.6%，比上年回落5个百分点；2007年M2增长16.7%，比上年回落0.2个百分点”，盛松成说。
盛松成指出：“这些都表明，房价并不决定于货币供应量，而决定于房地产供求关系。”因此，我国货币政策同时考虑经济增长与稳定物价，而针对房价采取的是结构性信贷政策。2010-2012年，央行运用了相同的结构性信贷政策调控房价，但由于这几年的物价和经济运行情况有所不同，因此货币政策的取向也不相同。
货币政策目标仍是稳定价格总水平
除房地产价格外，市场中广为流传的“货币超发论”将包括石油、黄金等很多商品价格的大幅上涨，都归因于货币供应的增加。盛松成指出，这种观点的错误在于混淆了单一商品价格与价格总水平的决定因素。单一商品的价格取决于该商品的供需状况，而货币供给影响的是价格总水平。他称，可以把单一商品价格上涨的原因大致分为两个部分：与通胀率相等的是货币因素，而超出通胀率的部分则是非货币因素。当某一商品价格的涨幅远高于通胀率时，货币总量的调节对该商品价格的影响是有限的。
盛松成称，2007年末全球性金融危机爆发后，中央银行的视野已不再局限于通胀率，央行开始监测房地产、股票等资产价格。货币政策也更强调与宏观审慎措施相协调。从这些年央行实践看，各国货币政策对资产价格更多的是“关注”，货币政策更重要的目标依然是价格总水平。
他坦言，货币是商品的计价、交易手段，名义货币供应量的增加可能引起商品的货币价格上升，也就是价格总水平的上涨。“货币本身并不产生投机，而只是投机活动使用的交易工具。稳定的货币供给可能会抑制投机的发展，但不能避免投机的产生。”盛松成强调。
他指出，衡量货币供应量是否合适的主要标准是经济增长与物价水平，而不是任何一种特定商品价格的高低。“当物价总水平并不很高而某一商品价格的涨幅较大时，紧缩货币未必能抑制该商品的价格，反而可能导致通货紧缩、伤害实体经济，因为紧缩货币会抑制总需求，而不能直接抑制对某一商品的需求。结果可能是，该商品的需求并未减少，而总需求却下降了。”
他同时解释说，我国的货币供应尽管保持较高增速，但与社会交易需求是基本一致的。我国的社会交易需求迅速扩大，主要原因在于，我国经济持续高增长、货币化进程加快、住宅商品化、资本市场从无到有等导致我国商品交易量增加。同时，由于我国国民储蓄率高、直接融资占比低、金融资产结构单一等原因，货币的周转效率下降，即货币的交易流通速度降低，于是相同的名义商品交易量，需要更多的货币。
央行：中国货币不存在超发
国务院新闻办公室昨日举行新闻发布会，请中国人民银行调查统计司司长盛松成介绍2013年金融统计数据有关情况。
盛松成表示，去年调控目标基本达到;2014年将继续实施稳健的货币政策，适时适度预调微调，使货币条件既不太松也不太紧，保持物价总水平的基本稳定。盛松成还回应了货币超发、影子银行等市场关心的问题。
央行昨日发布的数据显示，去年12月份单月中国新增人民币贷款4825亿元，助推全年新增贷款达8.89万亿元，同比多增6879亿元。据悉，这一数据是继2009年后的历史次高水平。
数据显示，2009年至2012年，中国历年人民币贷款增量分别为9.59万亿元、7.95万亿元、7.47万亿元和8.2万亿元。
数据还显示，2013年全年社会融资规模为17.29万亿元，是年度历史最高水平，比上一年多1.53万亿元。其中，人民币贷款占同期社会融资规模的比重为51.4%，属历史最低水平。
“社会融资规模保持适度增长，融资结构进一步多元，在刚刚过去的一年里，金融体系对实体经济的资金支持力度是比较大的。”盛松成说。
发布会的数据还显示，截至2013年末，M2余额同比增长13.6%，比上年低0.2个百分点;M1余额同比增长9.3%，比上年末高2.8个百分点。“M1上升较快，表明企业活跃程度明显提高。”盛松成说。
盛松成在会上还表示，“货币超发”的说法是以西方标准来做衡量，但两国国情、统计口径均不一样。货币供应量是个抽象概念，应该主要看物价、GDP、就业三个数据，货币供应量是在这三者之间寻找平衡，如果经济发展相对稳健，物价相对稳定，就不能断言“货币超发”。
首次定义“影子银行”行银行之实无银行之名
盛松成表示，影子银行是市场的产物，是金融创新产物，它和现在有关的管理、有关的运作都有关系。影子银行是行银行类金融机构之实、无传统银行之名的机构和业务。例如小贷公司，基本认同它是影子银行。再比如，一部分理财产品可能也在影子银行范围内。因为影子银行有不同的定义、有不同的概念，所以社会上对它的统计、监测还不是完全统一。但有一点是肯定的，影子银行是市场的产物，是金融创新产物，它和我们现在有关的管理、有关的运作都是有关系的。

『叁』 2013年，我国直接融资在社会融资总额的比例是多少请提供答案来源

占11.7%。
直接融资主要由两大部分组成，即非金融企业境内债券和股票融资。
2013年这两项合计内2.02万亿元，比容上一年少4819亿元；占同期社会融资规模的11.7%，比上一年低4.2个百分点。其中，企业债券净融资1.80万亿元，为年度历史次高水平，最高是2012年，2012年债券融资达到了2.2万亿元以上，所以2013年比2012年少4530亿元；非金融企业境内股票融资2219亿元，比上一年略少289亿元。
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