月末资金面紧势加剧

A. 为什么一般情况下，月末、季末市场资金面会比较紧张

财报季报，需要清账，让财报更漂亮，所以需要资金，资金就紧张。希望采纳。

B. 资金紧势缓和，投资情绪改善

盘面观察

周二沪深两市向上修复，成交金额9000亿元。盘面上，休闲服务、汽车、电气设备、有色金属板块涨幅居前，而银行，交运回调。截至收盘，沪指涨0.81%报3533.68点，深成指涨2.07%报15335.66点，创业板指涨2.17%报3228.7点。北向资金净流入32.81亿元，连续三天净流入。

后市展望

今日央行开展800亿元逆回购操作，实现净投放780亿元，市场资金面紧势缓和，A股投资情绪得到修复。截至1月31日，已有2393家公司公布2020年业绩预告，其中主板、中小板、创业板、科创板已公布业绩的公司家数占比超过一半。从行业盈利增速角度看，化工、有色、机械、军工四季度盈利增速居前，环比较上年同期显著提升。从上市公司业绩超预期概率看，主要集中在医药、电子、计算机等行业。1月财新中国制造业PMI下降1.5个百分点至51.5，为2020年7月以来最低。国内经济短期受局部疫情影响，但总体复苏进程仍较为稳定，央行近期“不会过早放弃支持政策”的表态有助于缓解市场对未来流动性大幅收紧的担忧，再加上两会前政策面整体偏积极，市场经过1月末调整后存在温和修复的基础。

操作策略

资金面趋紧态势缓和，投资者情绪如期修复。年初股市流动性仍处于较为充裕的阶段，资金面及政策扰动对短期市场压力基本消化，但分化和行业轮动加快，维持震荡整理走势观点。短期策略多关注估值具备安全边际和年度业绩预增良好标的。

【首席投资顾问 陈达，执业证书编号：S0260611010020】

C. 为什么明天农行上市会造成资金面紧张

申购农业银行被冻结的资金早已解冻，主要是当前股市形势不好

D. 银行资金面宽松时违约事件频发的原因是什么

银行资金面宽松时违约事件频发的原因是：

其一， 在强监管的条件下，信用结构与资金需求出现不匹配的结构摩擦问题，导致原来的一些企业难以获得替代融资。在《资管新规》推行过程中，对于部分融资企业而言，其原本获得的“非表内信贷”融资多数本身就不符合表内信贷的要求，其“非表内信贷”的融资需求可能面临着断档的风险。在债务期限刚性的前提约束下，融资企业可能会面临着融资数量与解决问题时间的双重压迫。同时，新增人民币表内贷款受到多种指标的限制，与表外融资部分具有不同的信用风险偏好和信用审批流程，因此也无法完全承接表外需要转移的融资需求。结果就出现了2018年初以来新增社会融资规模的较大幅度下行。

最后，加快建设信用风险处置的相关金融基础设施，完善信用风险衡量、分散、转移和处置链条。金融基础设施建设的滞后，这是加剧信用风险蔓延的重要原因。目前，我国强调金融机构防范风险；但是对于金融机构遇到风险之后的应对机制和方案准备不足。尤其是在去杠杆、打破刚兑的过程中，金融市场缺乏成熟的资产处置办法和处置案例，缺乏盘活不良资产的渠道与方案，更缺乏足够广阔的、分散信用风险的衍生品市场。一旦遇到风险，缺乏退路的金融机构、尤其是非银金融机构，只能被动倾向于“过度紧缩信用”。因此，需要尽快构建分散市场风险，分担信用损失的体系，明确金融机构对于信用风险承担的过程和程度，鼓励培育不良债务的投资机构和投资群体，尽力扭转“过度紧缩信用”的趋势并防范其可能造成的危害。

E. 央行将怎样力保资金流动性合理充裕

央行6月28日发布公告称，为稳定半年末资金面，人民银行于2018年6月28日以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.55%。鉴于当日有1800亿元到期，据此，央行实现净回笼资金为1000亿元，为连续第4日净回笼。

货币政策灵活性显著增强

央行28日发布公告称，中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度（总第81次）例会于6月27日在北京召开。会议指出，要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，疏通货币政策传导渠道。按照深化供给侧结构性改革的要求，优化融资结构和信贷结构，提升金融服务实体经济能力。主动有序扩大金融对外开放，增强金融业发展活力和韧性。

对此，市场普遍认为当前货币政策边际放松特征明显。在陈冀看来，货币政策边际放松有其必要性。因为当前企业部门的信用风险上升，主要原因是之前的金融去杠杆造成的，很多企业在表外融资资金成本比较高，但现在表外的渠道无法融资，企业过去表外的融资到期，但在表内信贷由于资信等级不够，而借不到相应的贷款，就会出现信用风险。另外，包括之前很多企业发债，到兑付的时候，如果没有足够的资金进行兑付，也会出现流动性风险。

陈冀表示，为了防止企业部门信用风险的扩大化，现在央行强调定向放松，保证释放的流动性尽量流向企业部门，来缓解企业当前面临的信用风险问题。

王青表示，从资金面来看，当前货币政策向偏松方向有所微调，但这主要是为了控制流动性风险，同时支持新动能培育和保就业、促转型，并不代表货币政策转向全面宽松。近期社会融资规模存量增速持续下行、迭创历史新低，M2增速也处于历史低附近。这些数据表明，前期多种政策工具的运用并未改变货币政策稳健中性的主基调。

今年以来，央行先后使用CRA（临时准备金动用安排）、PSL、定向降准（置换MLF）、MLF抵押品扩容等货币政策工具，市场人士认为，目前货币政策总基调仍保持中性稳健，但灵活性有所增强是最为显著的变化。

鄂志寰认为，今年以来，央行使用多种货币政策工具反映出央行的货币政策更具针对性和灵活度。货币政策的灵活度体现在央行对不同领域运用不同的货币工具，例如为增加金融机构对小微企业的贷款投放，央行实施定向降准；为支持绿色金融，央行将绿色债券和绿色贷款纳入MLF担保品范围。由于近期央行的货币政策操作主要针对特定领域，因此这并非代表货币政策的转向，其目的在于通过差异化货币政策调整市场的流动性结构。相信未来货币政策仍然是延续稳定中性的基调。

陈冀表示，当前货币政策的灵活性主要体现在央行的调控方向，即结构性的调整，通过各种工具的使用和搭配，来引导流动性向实体经济去做好金融的支持，而不是将增量资金流向资本市场，或者是流向目前调控的房地产市场，体现了脱虚向实的策略。

王青表示，上半年以来，伴随着金融严监管不断加码，主要金融数据持续下行，债券市场违约事件引发广泛关注。近期数据显示，宏观经济总需求偏弱，国内消费和投资增速均创多年新低，GDP增速下行压力增大。为此，监管层在推进资管新规落地，坚持结构性去杠杆的同时，通过多种货币政策工具，保持市场流动性合理宽松，体现出了较为明显的政策灵活性，呈现出“严监管、紧信用、稳货币”的特征。

F. 资金面紧张与股市涨跌有什么关系

现在要顺势而为了，不做死多头，也不做死空头，做个滑头就行了。

这几周的行情已经到了股市转折点了，可能决定今年的最终行情结局。今天大盘击穿3500下探至3419时吸引了部分场外资金抄底，但是这部分资金的持续性，下午盘面就能看到了，如果能够持续吸引场外资金介入，今天有希望收盘时收复3500,但是如果跟风资金如果午后不积极抄底做多，那这部分抄底资金将再次被套，大盘将考验下个目标位3400（该点位的支撑相对比较强），该点位如果击穿了看低3000点，请注意回避风险.3周之前空间日记就提示过很多指标继续处于危险境地（某些指标从2005年7月过后都没有被考验过，而现在已经被严重击穿了要防止行情可能会逆转），如果无法用连续量能逐渐放大上攻来修复指标，08年就可能出现股市的寒流。那天3600点轻松被击穿，本人也很希望大盘如我以前的乐观估计那样，但是短线大盘确实面临很危险的情况，是06、07年都没遇到过的。如果后市股市再次变弱继续破位下行击穿3400点,建议就要控制仓位了，虽然很多人凭经验认为当前期的强势股出现大幅度补跌后市场的底部就会诞生，但是主力大量抛售蓝筹股导致的这波大跌的性质已经发生了很大的变化，前期的打压是为了换股，而现在机构在巨额再融资、通货膨胀继续高位运行、巨额大小非解禁等众多负面因素的压制下运营压力日益加大，现在的主力疯狂杀跌已经不仅仅是打压换股这么简单了，而逼政府调整印花税和规范恶性巨额增发等负面问题已经成为现在杀跌的主要目的了，这种尴尬的情况往往就会出现意想不到的情况，大盘的底部已经不仅仅是靠所谓的分析专家凭以往对大盘的经验分析出来的了，其实大盘的底部出现只需要具备两个条件就够了，一、主力机构要的政策兑现，二、主力资金大规模进场，把这两个最基本的条件来判断底部是否形成应该就会使自己抄底失败的几率降到最低，防止自己抄到半山腰上。 之前的交易日大盘出现了多杀多的情况，主要以基金做空为主，而这是由于基金赎回造成的，抵消了新基金建仓的利好，基金的恐慌抛售和散户的恐慌抛售性质不一样，对大盘的杀伤力很大。现在机构内部也出现了严重的大盘目标位分化，这会使基金的行动变得矛盾，更会使大盘变得不稳定。

不要管底部在哪里，这两个条件没有兑现，就不是底，一些不管痛痒的利好只是缓解股指下跌而已。鉴于现在的点位的巨大风险，建议投资者的仓位控制在1/3以下，以应付大盘现在的不确定性. 由于量能也并是是很理想,而印花税的调整暂时没有兑现仅仅是传言,要防止是主力故意制造出来的,为拉高减仓造势,既然条件还没有出现,请以超跌反弹谨慎对待.现在在大盘有太多不确定因素的情况下控制仓位是回避风险又防止踏空的唯一方法!

股市的法则不会变，强者恒强弱者恒弱，而炒股的实质就是主力，主力大量出货的品种和板块只要主力不再次大规模介入后期走势都不会太理想，请紧跟主力资金的步伐，才能将自己资金和时间损失的风险降到最低。前期主力大量出货的金融、地产、石化等大盘股虽然超跌，但是主力资金没有大规模介入的情况下反弹力度仍然谨慎对待。只有主力大规模的介入这类板块才能算真正的热点切换，一两天的涨跌不说明什么。上纯属个人观点请谨慎采纳。祝你好运。

3500点现在已经不是资金争夺的一个点位了,弄不好将成为牛熊的转折点.后市如果大盘无法收复3500了主力资金仍然没有大规模入场,那建议暂时将钱拿在手里吧,规避风险

G. 市场点评：月底效应再现,市场波动加剧

• 财经新闻精选

• 国办：推动药品集中带量采购工作常态化制度化

  国务院办公厅发布关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见，对通过一致性评价的仿制药、原研药和参比制剂不设置质量分组，直接以通用名为竞争单元开展集中带量采购，不得设置保护性或歧视性条款。对一致性评价尚未覆盖的药品品种，要明确采购质量要求，探索建立基于大数据的临床使用综合评价体系，同通用名药品分组原则上不超过2个。

                                                              来源：中国政府网

• 3天回笼3280亿元 交易员直呼“钱紧”！

在连续两日实现净回笼后，央行28日开展1000亿元逆回购，对冲2500亿元到期量后，实现净回笼1500亿元。近三个交易日共计净回笼3280亿元。

对于连续净回笼的原因，央行在公告中表明，临近月末财政支出大幅加大，这意味着伴随财政资金投向市场，将缓和资金面边际趋紧的状况。

来源：上海证券报

• 全年财政支出24.5万亿！财政部晒“国家账本”：证券交易印花税大增44.3%

  1月28日，财政部召开2020年财政收支情况网上新闻发布会，介绍了2020年财政收支情况，并就如何弥补财政收支缺口，专项债使用情况如何，政府隐性债务如何化解回答了记者们的提问。在财政收入同比下降的情况下，2020年我国仍加大了财政支出力度。疫情防控、脱贫攻坚、基层“三保”等重点领域支出得到有力保障。

  2020年，全国一般公共预算收入182895亿元，同比下降3.9%。其中，2020年印花税3087亿元，同比增长25.4%，其中，证券交易印花税1774亿元，同比增长44.3%。

  2020年，全国一般公共预算支出245588亿元，同比增长2.8%。

                                                                来源：证券时报

• 工信部：90家单位申请筹建全国集成电路标准化技术委员会

工信部消息，为统筹推进集成电路标准化工作，加强标准化队伍建设，有关单位提出了全国集成电路标准化技术委员会筹建申请，现将筹建申请材料予以公示，委员单位包括深圳市海思半导体有限公司、大唐半导体设计有限公司、华大半导体有限公司等90家。

来源：证券时报

• 安徽计划建设5个世界级战略性新兴产业集群

安徽省十三届人大四次会议28日开幕，安徽省人民政府省长李国英在会上作《政府工作报告》时说，“十四五”期间，安徽计划建设新型显示、集成电路、新能源汽车和智能网联汽车、人工智能、智能家电5个世界级战略性新兴产业集群。

来源：中国新闻网

  （投资顾问  蔡 劲  注册投资顾问证书编号： S0260611090020）

• 市场热点聚焦

• 市场点评：月底效应再现,市场波动加剧

  周四两市大盘指数震荡调整，市场总成交金额比周三略微减小。具体来看，沪指收盘下跌1.91%，收报3505.18点；深成指下跌2.73%，收报14913.2点；创业板下跌3.63%，收报3161.86点。

  盘面上看，游戏股、传媒娱乐股和超跌股表现活跃，涨幅居前，多数板块概念出现不同程度的调整,个股跌多涨少。从走势上看，指数向下调整力度稍大，成交量也连续萎缩至万亿成交以下,预计短期仍将维持弱势震荡的局面。

  操作上，退潮期操作难度加大，建议降低仓位，保持在5成左右灵活应对,等待市场止跌企稳再寻机会；机会上，银行股、券商股和周期股等顺周期板块，新能源车产业链、光伏概念和锂电池概念股资金介入较深，后市仍会反复活跃。

  （投资顾问  余德超  注册投资顾问证书编号：S0260613080021）

   

• 宏观视点：证监会：密切关注市场流动性变化 切实维护市场稳定运行

  1月28日，2021年证监会系统工作会议在京召开。会议强调，努力保持复杂环境下资本市场稳健发展势头。贯彻“不干预”的理念，完善市场内生稳定机制。一方面，以更大力度推进投资端改革，加大权益类基金产品供给与服务创新力度，推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地，优化中长期资金入市环境。另一方面，加强宏观形势的跟踪研判，密切关注市场流动性变化，严密监控资金杠杆水平，动态完善应对政策，严防跨市场跨领域跨境的交叉性、输入性风险，切实维护市场稳定运行。

  来源：第一财经

  点评：一方面，加大权益类基金产品供给与服务创新力度，推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地，优化中长期资金入市环境；另一方面，加强宏观形势的跟踪研判，密切关注市场流动性变化，严密监控资金杠杆水平，动态完善应对政策，严防跨市场跨领域跨境的交叉性、输入性风险，切实维护市场稳定运行。从这个表述来看，监管部门对A股市场还是很呵护的，不希望出现异常的暴涨暴跌走势。此消息有助于稳定市场投资者信心，对市场影响偏利好。

    （投资顾问  蔡 劲  注册投资顾问证书编号： S0260611090020）

• 银行：M2增速回落，行业Q4业绩改善明显

  多家中小银行发布业绩快报，Q4业绩增速与资产质量双改善为普遍现象。近日，银保监会发言人透露了几组行业数据。对比发现，Q4行业利润与资产质量整体拐点向上，与近期公布的几份业绩快报趋势吻合。几组指标对比如下：2020H1/2020Q1-3/2020，净利润增速分别为-9.41%/-8.27%/-1.8%，意味着Q4单季净利润增速为40%+。2020Q2/2020Q3/2020Q4末，拨备覆盖率分别为182.40%、179.89%、182.3%，不良贷款率分别为1.94%、1.96%、1.92%。

  来源：中原证券研报

  点评：2020年四季度银行盈利能力改善明显，股份行业绩表现较为亮眼，银行业绩回暖趋势明显，有助于修复之前市场对于银行股的悲观预期，建议关注基本面稳健、零售化转型的行业龙头以及资产质量优异、估值弹性较大的中小行。

  （投资顾问 余德超 注册投资顾问证书编号：S0260613080021）

   

• 新股申购提示

• 创识科技申购代码300941，申购价格21.31元；

• 易瑞生物申购代码300942，申购价格5.31元；

• 纵横股份申购代码787070，申购价格23.16元；

• 四方光电申购代码787665，申购价格29.53元；

 

• 重点个股推荐

• 参见《早盘视点》完整版（按月定制路径：发现-资讯-资讯产品-资讯-早盘视点；单篇定制路径：发现-金牌鉴股-早盘视点）

   

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