外汇市场自律机制征文

① 交易安全的政策风险

目前银行系统的外汇交易是受法律保护的，其他的外汇交易则不是，万一哪天出台不利的政策，会对投资人造成很大损失。
6.1．中国将成立外汇交易清算所 降低外汇交易风险。权威人士日前透露，中国将加强外汇市场的基础建设，完善人民币外汇新交易系统功能，继续改进市场清算方式，成立外汇交易清算所，降低外汇交易信用和清算风险。
此外，积极鼓励金融创新，推动外汇衍生产品市场发展，研究推出银行对投资者的包含利率互换在内的掉期业务，不断丰富外汇交易产品，满足银行和企业的风险防范要求；继续降低市场准入门槛，扩大市场主体，引入更多的非银行金融机构和非金融企业进入银行间外汇市场，促进外汇供求结构的多元化，完善外汇市场做市商制度，为市场提供充足的流动性。同时，加强对风险的预警和评估，完善市场自律机制，建立有效的电子监管系统，加强人民币汇率的跟踪监督，提高监管有效性，降低监管成本。
从总体上看，银行间外汇市场规模小，交易品种少，市场广度和深度不够，与企业规避外汇风险的需求仍有一定的差距。有效地配合人民币汇率形成机制改革，充分发挥外汇市场在价格发现、资源配置和风险防范中的基础作用，将是下一阶段深化外汇市场改革的重要任务。
去年下半年以来，美国次贷危机造成了国际金融市场动荡，美国等发达国家经济相继陷入衰退。受此影响，中国的外需出现下降，出口增速放缓，企业对汇率的避险保值需求急剧增加。同时，一些国际短期资本在各国金融市场间大进大出的规模和频率正在扩大，金融市场不确定增强，系统风险加大。
面对日益复杂的形势，要坚持改革的发展方向；利用市场机制的优势来对冲各种不确定性，要为银行和企业提供更多的避险工具，逐步打通国内外、本外币市场，提高资金的周转率；加强国际合作交流，分享成熟市场的先进理念和技术，促进金融机构在金融交易实践中提高自主定价和风险管理的能力；加强市场基础建设，逐步完善法律制度，逐步推进市场主体的信用评级体系建设，进一步完善交易制度和信息披露制度。
总之，炒股票不如炒外汇。炒股票，虽然理论上，收益率比炒汇低得多，实际上被套之后很长时间不能获利，杠杆比率操作，小资金入场，大资金交易，把握好资金管理，控制好仓位，赔少赚多，实现稳定盈利
6.2.银监会：叫停外汇保证金交易业务旨在保护投资者，但是抵挡大趋势和市场需求
银监会下发了《关于银行业金融机构开办外汇保证金交易有关问题的通知》，通知要求已开办此业务的银行不得再向新增投资者提供此项业务，以及向现有投资者提供新交易，并适时、及早结清交易仓位。此举着实让不少该业务投资者感到可惜，但在此项业务尚未规范的情况下，叫停该业务显然是防范风险，保护投资者利益的有力之举。
发达的国际市场也普遍认为外汇保证金交易投机性很强，属于高风险产品。据了解，此前已开展该业务的商业银行为中行、交行和民生银行3家，另有数家银行也都进行了外汇保证金交易系统的研发。
交通银行于前年11月最早推出外汇保证金交易，交易量较大、发展较快，与该行运行了十余年的“外汇宝”业务平分秋色。中国银行自去年2月起开办该项业务，民生银行则是今年刚刚推出该业务。有数据显示，上海某银行参与外汇保证金的交易人数虽只相当于实盘交易的10%至15%，但交易量是实盘的3倍。每月加入外汇保证金的交易人数，呈三位数稳定增长。与传统“外汇宝”产品相比，外汇保证金交易不仅可放大交易数倍，还能选择看多或看空。以交通银行的“满金宝”为例，交易币种和多空方向不受投资者账户资金中币种的限制，可以自由选择做多或做空。
有银行业内人士指出，银行开展外汇保证金交易，扮演的角色类似于做市商，可以实现盈利。事实上，银监会也承认，银行开办此项业务均能盈利。但由于银行未能充分评估投资者的风险承受能力，有的银行为了自身盈利的需要，盲目放大杠杆倍数，致使80%到90%的投资者都处于亏损状态，这种参与者高损失、低盈利的概率状况已近似于“赌博”。
银监会有关负责人指出说，中国相关管理部门曾作出规定，境内机构和投资者不得从事和参与外汇保证金业务，也从未出台过从事该业务的相关条件和管理办法。但一些银行业金融机构在取得监管部门相关衍生产品或理财业务资格后，将外汇保证金业务理解为衍生产品或是理财产品，向投资者提供过该种交易服务。随着银行提供此业务的范围越来越广，杠杆倍数越来越高，甚至远远超过国际上银行普遍可接受的杠杆倍数，也超出了银行自身的风险管控能力；且银行并不能有效识别和选择恰当的投资者，投资者准入门槛较低；还有的银行允许外汇交易员从事此业务，产生明显的道德风险。为切实保护投资者利益，维护外汇交易市场的正常秩序，鉴于投资者对该业务的风险认知能力、风险承受能力和银行自身风险控制能力不足，银监会根据审慎监管的原则，叫停银行业金融机构开办此项业务。
“暂停银行开办外汇保证金交易业务，是监管层出于保护普通投资者利益的一种考虑，也有利于银行的稳健发展和风险管控”，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在接受记者采访时表示。他说，外汇保证金交易具有杠杆效应，可“以小搏大”，但风险也会成比例放大，且由于涉及多种货币的波动，这项业务并不适合所有的投资者。郭田勇认为，国内金融衍生品发展还处于初步发展阶段，应当主要遵循自内而外的发展轨迹，从现有的金融环境来看，当前大规模发展外汇保证金交易业务的确不成熟。
也有业内人士认为，虽然目前的市场状况的确存在缺陷，也不规范，但不得不承认，该业务之所以能得以存在，肯定是有市场需求。该业内人士认为，如何通过相应的市场制度设计与安排，以规范的市场秩序保证，积极创新丰富市场品种，满足投资者需求，应当是监管部门的工作目标。实际上，目前许多银行都已开办外汇实盘买卖业务，也推出了广泛的理财产品供投资者选择，完全可以满足不同风险偏好的外汇投资者的投资需求。而银监会叫停外汇保证金交易业务涉及只是极少数银行和有限的投资者，因此并未影响广大投资者正常的外汇投资需求与交易。银监会也表示，未来将继续按照严格加强事前、事中、事后监管的原则，鼓励银行业金融机构在风险可控的前提下积极创新。在各方面条件成熟时，将研究推出新的统一规范管理的办法。
农业银行资金交易中心李钢博士分析指出，随着金融脱媒和直接融资市场的发展，个人和企业对理财和投资的需求将越来越多元化，既有对高风险高收益产品的需求，也有对低风险低收益产品的需要，市场将面临更加精准的细分。因此，在外汇衍生产品市场发展初期，监管部门的政策制定应充分吸取发达市场经济国家经验教训，在满足投资者多元化市场需求的同时，充分考虑如何规避市场波动加剧带来的风险，最大限度规避投机因素对市场发展的不利影响。同时，在目前分业监管模式下，需要各监管部门统筹考虑外汇、股权、利率、商品等衍生产品市场总体发展，稳步推进衍生产品市场健康发展。

② 为什么说人民币汇率不会疯涨

从2017年年底至昨日，人民币对美元汇率的中间价上涨了近2个百分点。这让部分机构乐观的认为，人民币对美元汇率的中间价将在今年年底达到6.33元左右，更有甚者认为在上半年就会冲高至6.2元左右。笔者没有这么乐观。笔者认为，人民币汇率不会疯涨，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，是今年已经确定的目标。如果人民币汇率走势明显脱离了经济基本面，市场将会作出修复。
1月22日，人民币对美元中间价报6.4112，较上个交易日升值57个基点，创出自2015年12月8日以来的阶段新高。
对于本轮人民币汇率的上升，国家外汇管理局新闻发言人、国际收支司司长王春英日前表示，近期人民币升值与内部向好和美元走弱有关。王春英的解释与市场的判断一致。市场分析人士认为，我国贸易顺差持续放大，国内资金面偏紧鼓励企业增加海外负债和放缓购买海外资产，再加上美元的弱势，人民币汇率再次面临升值压力。
去年的两次重要会议均提到了汇率问题。2017年7月份召开的全国金融工作会议提出，要深化人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币国际化，稳步实现资本项目可兑换。这个目标要管五年。2017年12月份召开的中央经济工作会议确定的调子是，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这是2018年的目标。
无论从短期目标还是从中长期目标来看，都不支持人民币汇率疯涨。这是笔者判断人民币汇率不会疯涨的一个重要原因。
至于贸易和国内资金面变动引发的人民币升值需求，除了顺势稳健升值之外，也可以考采用市场化的手段进行消解。比如逆周期因子。
谈到人民币汇率问题，逆周期因子是绕不开的一个因素。2017年5月份外汇市场自律机制汇率工作组组织各报价行研究讨论，并决定在中间价报价模型的框架中引入“逆周期因子”，主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动，还原市场供求关系，使中间价报价更加充分地反映我国经济运行等基本面因素，更真实地体现外汇供求和一篮子货币汇率变化。这一调整取得了较好的效果。
外汇市场自律机制秘书处1月19日表示，人民币对美元中间价报价银行目前均已对报价模型中的“逆周期系数”进行了调整，使其报价模型中“逆周期因子”恢复中性。
笔者作出“人民币汇率不会疯涨”的判断，另一个重要原因是，一旦人民币汇率上涨脱离了经济基本面，各报价行就将根据形势变化对“逆周期系数”进行动态调整，令其更加真实的反映市场供求。这个市场化的手段已经在纠正2017年的人民币汇率“失真”方面发挥了积极作用。

③ 请问我国的金融制度是怎样的

2005年：建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。
1994年：实行有管理的浮动汇率制。
1985年-1993年：官方牌价与外汇调剂价格并存，挂牌式单一汇率再度向事实上的复汇率回归。
1979-1984年：人民币经历了从单一汇率到复汇率再到单一汇率的变迁。
1994年，中国建立了全国统一的银行间外汇市场，根本改变了原来地区分割、价格各异的分散市场格局，使外汇资源得以在全国范围内进行分配，同时确立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。中国的外汇市场有以下几个特点：银行与客户之间的交易以具备真实有效的商业背景为基础，以外汇管理开放程度为交易自由度的限度；银行间外汇市场采用电子竞价交易系统，会员通过现场或远程交易终端自主报价，交易系统按“价格优先、时间优先”的原则撮合成交；价格形成采用订单驱动机制，银行间外汇市场产生的加权平均汇率，经人民银行公布成为商业银行制定对客户结售汇挂牌汇价的基准汇率；银行间外汇市场实行“T+1”和集中清算方式，由交易中心统一为会员办理成交后的本币与外币资金清算交割。10年来，中国外汇市场逐步发展不断完善，对促进对外经济贸易的发展、对中国的改革开放发挥了重要的作用。

但是，与国际上成熟发达的外汇市场相比，中国目前外汇市场发展尚不充分,突出表现在：

(1)外汇市场深度和广度有限。市场主体单一，截至2003年末，中国银行间外汇市场会员共345家，外汇指定银行在其中占96.23％，非银行金融机构和其他形式的市场参与者很少；交易过于集中。四大国有银行的交易量占银行间市场交易的95%以上。交易品种较少，交易币种仅限于人民币对美元、欧元、港币和日元四种货币，其中美元交易占98%，除四家国有独资商业银行可以向客户提供一年期以内远期交易外，期货、期权和掉期等衍生产品交易均未进行；市场交易规模较小，2003年我国外汇交易量约为7100亿美元，占中国8500多亿美元贸易总量的84％，而全球外汇市场一天的交易量约为1.2万亿美元（据BIS2001年统计），为全球全年贸易总量的1/10，全年的交易量则相当于贸易总量的25倍。

(2)市场功能还未能充分发挥。一般来说市场应具备三大功能：价格发现、资源配置和避险服务。自1997年亚洲金融危机以来，中国承担了人民币币值稳定的责任，人民币汇率波幅收窄，基本维持在8.2770元人民币/美元左右，长期稳定，汇率缺乏灵活性；银行与客户间及银行间的交易行为仍受到较多管制，经常项目下交易须符合真实性要求，资本项目下交易须经过一定形式的审批，银行和客户还不能完全按自身的意愿自由买卖外汇，外汇供求有一定的扭曲，资源配置的有效性受到影响；外汇市场所提供的避险产品匮乏，企业规避风险的要求不能充分得到满足；同时一些企业风险意识不强，避险需求不强烈。

产生这些问题的原因是多方面的：（1）市场的微观基础不健全。企业及投资者是活跃市场、发展市场的基础，但目前中国现代化的企业和专业化的投资者不足，相当部分微观经济主体的经济行为未能完全市场化，自我约束机制薄弱，风险的意识不强，对汇率波动的承受能力有限，对市场创新的要求也不强烈。（2）制度的约束。如：强制结售汇制度、实需交易原则、资本交易的管制等在一定程度上抑制了外汇供求，交易集中于商业用途，金融和资本性交易较少，而在国际外汇市场金融性交易占70%，因而我们的市场流动性不足，交易不够活跃。（3）汇率、利率、金融体制改革的进程对外汇市场的发展至关重要。汇率缺乏灵活性限制了市场功能的作用，固定的汇率隐含着政府担保，弱化了产品创新的需求和动力，非市场化的利率不能给出外汇衍生产品的合理定价，限制了复杂产品的设计和推广，金融机构风险管理水平则直接决定了市场整体抗风险能力，而这必须通过加快金融体系改革来实现。（4）外汇市场自身运行机制也有待于完善。如交易模式的单一、清算风险的集中、市场管理的行政化，市场信息的全面及时公开及制度化不足等都对不利于外汇市场的发展。

其次，关于发展和完善中国外汇市场的思路

总结过去，展望未来，中国外汇市场建设任重而道远，在当前国际国内形势下机遇和挑战并存：(1) 中国对外经济迅速发展要求外汇市场加快发展。我国外贸依存度已达60％，外商直接投资位据全球前列，中国市场更加开放，越来越多的企业涉足国际业务，客观上需要中国的金融机构为企业公司客户提供包括套期保值、风险控制、外汇理财等在内的一系列金融服务，市场需求的不断扩大为银行间市场的发展和金融产品的发展提供了契机。（2）融入全球经济一体化的过程中必须通过市场提高竞争能力。加入世界贸易组织后随着银行业过渡期在2006年12月底的结束，随着市场准入的逐步放松和国民待遇的实现，中国金融业面临的国际竞争将进一步加大。这要求我们必须只争朝夕，加快包括外汇市场在内的整个金融市场的发展，以适应竞争并通过竞争发展，为社会提供优质服务。(3)改革的深化和社会主义市场经济体系确立将为外汇市场的发展创造制度性条件。人民币汇率形成机制的不断完善、利率市场化改革的逐步深入、金融体系改革的稳步推进、银行风险管理能力的不断加强等都将使外汇市场的功能和活力得到进一步发挥。

面对机遇和挑战，我们应抓住时机，加快改革，与人民币可兑换的进程及人民币汇率形成机制的完善协调配合，进一步发展的中国外汇市场。具体内容有：

加快经济体制改革的步伐。加快国有企业的股份制改造，大力发展民营经济，建立具有竞争力的现代企业制度；健全商业银行公司治理结构，提高银行风险控制能力，改善银行服务，推进产品创新，更好的适应客户多方面的需求；加强对银行的监管；推进货币市场和资本市场的制度创新、产品创新和机制创新；使外汇市场与其它市场协调发展，共同推进中国金融市场的深化发展。

完善人民币汇率形成机制，推进利率市场化进程。在均衡、合理的水平上保持人民币汇率的基本稳定；研究和探索充分反映市场供求的人民币汇率形成机制；加快利率市场化进程，促进形成市场化的基准利率体系；改善中央银行对市场的调控手段，与货币政策相结合，增加调控的灵活性。

稳步推进人民币可兑换进程。改进强制结售汇体制，积极促进贸易投资便利化；改革银行结售汇头寸管理政策，充分发挥银行在外汇市场交易中对产品、定价、流动性等方面的关键作用；逐步推进人民币资本项目可兑换，有序开放中国的资本市场，为外汇市场的发展注入新的活力，使之在投融资和风险规避方面的作用得以发挥。

加强外汇市场自身建设。放宽市场准入限制，增加市场交易主体，非银行金融机构、大企业集团等可逐步直接进入银行间市场参与交易；尝试做市商制度，允许有实力的银行利用自身优势为市场提供充足的流动性；培育外汇经纪人、外汇交易所等市场中介机构，构建多元化的市场交易模式，提高市场效率；加强对市场风险的预警和评估，完善市场自律机制；建立有效的电子化监管系统，提高监管效率，降低监管成本；加强市场信息披露机制，提高外汇市场的透明度。

大力进行产品创新。在银行间外汇市场开办外币间交易，为国内中小银行和金融机构提供服务；扩大银行远期结售汇业务，研究人民币对外币的掉期、期货、期权等衍生品交易，使市场能够满足向参与者提供套期保值、风险规避以及投资理财等一系列金融服务的需要。

中国有世界上最具发展潜力的市场，经济持续快速增长，对外开放度不断提高，对外贸易和直接投资规模稳居世界前列。随着中国经济体制改革稳步推进，中国外汇市场将不断发展壮大，我们将为建设一个公平、高效、成熟的市场而努力。
引用
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。

④ 为什么说外汇自律机制对我国外汇行业有重大

目前中国的复外汇市场已经相制当庞大，特别是外汇零售市场方面有着巨大的发掘潜力和投资需求，但是由于国内的资本管制以及外汇监管的法规的空白，国内外汇法律法规需要更长时间去探索的情况下，国内外汇行业在没有法规束缚下得到快速的发展，一方面有利于外汇行业在中国市场的扩张和创新，而另一方面缺乏监管和行业自律难以形成一套完整的行业市场准入、资质、管理等行业标准，同时也会导致中国外汇行业常年处于一个灰色的行业地带：上无监管下无自律。行业混乱、虚假交易、欺诈现象时有发生。因此，建立一套完善外汇自律机制势在必为。

⑤ 如何发展我国外汇市场

发展外汇市场是推进人民币自由兑换、完善汇率形成机制、提高外汇资源配置效率、增强金融宏观调控效果的重要基础。面对新一轮改革开放的需要,必须加快中国外汇市场的建设步伐。基于国内转轨经济的背景,中国外汇市场走的是一条政府推动型、而不是自然演进型的发展之路,其中的关键问题是,如何通过合理的政府干预,科学培育和管理外汇市场。
1.巩固微观基础，改善宏观环境。加快国有企业的改革，大力发展民营经济，建立具有竞争力的现代企业制度；加快商业银行股份制改革，提高银行风险控制能力，优化商业银行外汇交易行为；加强对银行的监督管理，防范金融风险；推进货币市场和资本市场的制度创新和产品创新，实现它们与外汇市场的协调发展；加快利率市场化进程，促进形成市场化的基准利率体系；完善人民币汇率形成机制，稳步推进人民币可兑换进程；建立和完善发展外汇市场的配套法律、法规，约束交易主体行为，保证外汇市场的健康发展。
2.加大产品创新投入。市场上交易品种的多样化既可保证汇率形成过程体现现实和潜在的供求关系，也可为市场交易主体提供多种避险工具。在完善现有的产品和业务外，应加强对产品的研发力量和资金投入，进行新产品、新业务的需求调研、论证、推介和开发。
3.加强外汇市场的流动性。一个流动性好的产品会吸引更多的主体参与交易，主体的参与反过来又增加了该产品的流动性。从中国当前的外汇市场环境看，提高市场的流动性，是推动外汇市场发展的一个重要环节。
4.改变中央银行在外汇市场上的角色定位。中央银行作为外汇市场发展的一个重要动
力，应逐步减少对外汇市场的持续直接的干预，只有在全面掌握市场交易信息的基础上，通过影响商业银行等市场主体的交易行为来进行间接的干预，才能有利于外汇市场的发展。
5.增加外汇市场交易主体的数量。 首先，商业银行是外汇市场的主要参与者，应提高有竞争实力的各家商业银行的市场参与度，改变少数几家大银行在外汇市场上的绝对领导地位，促进公平竞争。其次，很多中小金融机构具有健全的风险管理系统和良好的组织管理机制，是外汇市场发展的又一推动力。应扩大投资渠道，提高中小金融机构在外汇市场上的交易积极性。可以推出美元兑欧元等交叉盘的报价，也可以改变现有的报价方式，将4种货币的交易基准价格统一为美元的基准价格，再进行套算。这样就可以为那些中小金融机构提供一个公平竞争的市场环境，改变其被动地位，加强其在外汇市场的活跃度，进一步完善外汇市场运行机制。再次，应逐渐允许非金融企业进入外汇市场从事交易活动，为外汇市场不断注入新的活力，增强外汇市场的广度，促进外汇市场的发展。
6.加强信用体系建设和监管效率。尽快建立完备的信用数据库，根据交易主体的资产负债、经营业绩、信用记录等资料评估其信用情况，以防范信用风险，保障市场的稳健发展，
加强市场信息披露机制，提高外汇市场的透明度。加强对市场风险的预警和评估，完善市场自律机制。建立有效的电子化监管系统，提高监管效率，降低监管成本。中央银行应继续监督外汇市场交易主体的行为，承担防范系统性金融风险的责任，保证金融体系的稳定。监管者应公平对待不同的交易主体，不能让任何交易主体享有特殊待遇，为外汇市场的发展创造公平竞争的市场环境。
7.建立实需性交易与金融性交易相结合的外汇市场。目前我国的银行间外汇市场主要是配合结售汇制度下外汇指定银行平衡结售汇交易产生的头寸，商业银行并不是基于营利目的在外汇市场上买卖外汇，而只是为了履行国家外汇管理局关于结售汇周转头寸的管理规定。这显然与商业银行的营利性原则相违背，也不适应市场化的发展要求。而实际上，各交易主体在外汇市场上进行交易，其实需性的需求趋于下降，金融性需求趋于上升。因此，应逐步改革现行的结售汇制度，拓展外汇市场的金融性交易，这将有利于提高外汇市场的活跃度，扩大外汇市场的交易规模。
8.建立非集中的交易中心和独立的清算机构。外汇市场交易的发展趋势是逐渐采用远距离的场外交易市场的形式，交易主体将通过计算机获得市场信息并进行交易行为。因此，目前的外汇交易中心将最终发展为非集中的无形市场，而中国正逐步推进非集中外汇交易市场的形成。目前集中的清算风险大，不符合国际惯例，清算机构应该发展为不再从属于中央银行的一个独立的商业实体，并按市场经济的基本规则运营，一方面可以使外汇交易中心摆脱承担的清算风险，另一方面也可以约束交易主体控制自身的经营风险，从而达到完善和发展外汇市场的目的。

⑥ 什么叫“逆周期因子”这个衡量的标准有什么作用吗

“逆周期因子”本身是一个公式，包含“逆周期系数”等一些因子，但因子的具体指标并没有对外明确，因此不能直接计算。

值得关注的是，无论是引入还是调整“逆周期因子”，并没有也不会改变外汇供求的趋势和方向，人民币汇率最终走势仍然取决于我国经济的基本面。随着汇率改革不断深化，人民币汇率已逐步走入新时期，单边的升值或贬值走势很难重现，预计未来人民币汇率在合理区间双向波动将是常态。

因此，对企业和投资者而言，尤其是对外贸型企业来说，及时树立汇率风险防范的理念和意识，更好地规避汇率风险是必要课题。

⑦ 安全交易的成本风险分析

买或卖，至少有一个方向要付利息的，外汇公司称为仓租。加上点差和佣金就构成整个交易成本。交易成本的大小影响盈利结果。
5．1交易机会的成本
交易肯定需要成本，经纪人也有成本，因此利润是盈利减去交易成本剩余的部分（如果所有这些成本部扣除后还有的活）。
每次交易的成本也确实是期望收益公式的一部分，但是它非常重要，交易次数越少，每次交易的成本就越小。很多长期走势踉踪者很少花时间去考虑他们的交易成本，因为与可能获得的利润潜能相比，那些成本就显得不那么重要了。例如，如果你正在考虑每次获取5 000美元利润的交易，那么可能对100美元的交易成本就不关心了。然而，如果你的定位是在短期内做大量交易，那么交易成本就是一个需要考虑的大因素了，至少它应该是。例如，如果你每次交易的平均利润是50美元。那么对100美元的交易成本，你就会倍加关注了。
5．2交易商提供的低佣金
用可能的最低成本得到可能的最佳执行方案。（1）在合理的价格上得到的是非常好的执行方案；（2）在市场高度可变期间需要马上做一次交易时，网上经纪人可以随叫随到。外汇交易商长期以来一直都能得到可观的佣金。外汇经纪商在每次买多或卖空一个头寸之时收取费用。
5．3执行成本——点差
“执行成本”这个词一般指的是除了经纪人佣金之外的进出一次交易的成本。它通常是买价和卖价之间的差额（这也是经纪人的有利条件）以及高波动性的成本。当市场制造者不敢确信他能在某一价格处理掉你的头寸时（因为市场是在波动的），你的执行成本就会上升，以覆盖掉他的风险。
交易商有效地控制他们的执行成本，例如，门罗．特劳特在杰克．施瓦格的《新市场奇才》一书中被采访时说，他在他的交易方法中延误就很少。最初，他通过很多交易商来执行，并且对每个经纪人每次交易的延误进行了跟踪。如果该延误值太高了，那么就寻找其他经纪人来取代这个经纪人。特劳特最后认为，仅仅为了确信他的指令被正确地执行了，就需要买进自己的经纪公司。如果是一个短期投资者，那么可能需要把同样的注意力放在执行成本上。执行一次交易需要多少成本？如何能够降低这些成本？好好地约见一下你的经纪人，确信每一个处理你指令的人都完全明白你想实现的目标。是否正确执行对短期交易商来说意味着可靠的利润与没有利润之间的差别。
5．4 税收成本——可以说外汇市场还没有这一块，交易商基本上已经转化到点差和佣金里面了
利润成本：政府征收的费用。政府调节交易，因此政府的介入也需要成本，所以每次交易都增加了交易费用。得到数据也需要费用，此外．还有政府对你的利润征税这个非常实际的成本。不动产投资者一直以来都能够避开这些利润上的税收。只要填一张表1031，然后买进另一份更加昂贵的财产。而且，那些很少抛出的长期股票投资者，比如巴菲特，也能避开这些税收，因为你不需要为未实现的股票利润赋税。因此，在市场中做生意的一个主要成本可以通过附在不动产上或者从事长期的股票投资来避开。然而，短期交易商必须对他们的利润完全赋税，这些税收就是一笔很可观的成本。例如．因为期贷交易商在年终时有在市场中有标记的来往头寸，所以需要对他们未实现的利润赋税。出此，在12月31日你可能有20 000美元的未实现利润必须向政府赋税，但是如果第二年该交易的实际利润减少了时，你并不能拿回那部分多缴的税收。税收很明显是交易成本中需要考虑的一个重要部分。但是不管怎么说，这是一个真实的成本，应当在你的计划中加以考虑。
5．5 心理成本
机会很多的短期交易可以造成巨大的心理成本。你必须一直保持最佳状态，否则就无法开始一次潜在的巨大交易或者你会犯错误，从而付出你整年的利润。投资者每天都会进出市场很多次，并且几乎每天都能赚资金。真是很不错！但是，一天就有可能亏损几乎一年的利润。这显然是一个心理问题。这种错误要么来自于心理上的失误，要么来自于玩一种负期望收益游戏的心理错误，这种游戏大部分时间都能盈利，但是却经常会有巨大的R乘数亏损等着你。心理成本因素是所有因素中最有意义的一个。交易得越多，它的影响作用就越大。
即使是长期的交易商也有这种心理因素。长期交易商经常成功的原因是由于他们每年获得的几次高R乘数的交易。这些交易商无法承受错过这些好交易。如果你错过一年中最大的一次交易，很可能那年就没有利润了。同样是这个心理因素在起作用。有设计好的计划，每件事情都是有板有眼的。这些因素还是起作用的，因为投资者必须执行这些交易，心理因素总是会影响任何类型的交易。
六、政策风险：银行系统的外汇交易是受法律保护的，其他的外汇交易则不是，万一哪天出台不利的政策，会对投资人造成很大损失。
6.1．中国将成立外汇交易清算所 降低外汇交易风险。权威人士日前透露，中国将加强外汇市场的基础建设，完善人民币外汇新交易系统功能，继续改进市场清算方式，成立外汇交易清算所，降低外汇交易信用和清算风险。
此外，积极鼓励金融创新，推动外汇衍生产品市场发展，研究推出银行对投资者的包含利率互换在内的掉期业务，不断丰富外汇交易产品，满足银行和企业的风险防范要求；继续降低市场准入门槛，扩大市场主体，引入更多的非银行金融机构和非金融企业进入银行间外汇市场，促进外汇供求结构的多元化，完善外汇市场做市商制度，为市场提供充足的流动性。同时，加强对风险的预警和评估，完善市场自律机制，建立有效的电子监管系统，加强人民币汇率的跟踪监督，提高监管有效性，降低监管成本。
从总体上看，银行间外汇市场规模小，交易品种少，市场广度和深度不够，与企业规避外汇风险的需求仍有一定的差距。有效地配合人民币汇率形成机制改革，充分发挥外汇市场在价格发现、资源配置和风险防范中的基础作用，将是下一阶段深化外汇市场改革的重要任务。
美国次贷危机造成了国际金融市场动荡，美国等发达国家经济相继陷入衰退。受此影响，中国的外需出现下降，出口增速放缓，企业对汇率的避险保值需求急剧增加。同时，一些国际短期资本在各国金融市场间大进大出的规模和频率正在扩大，金融市场不确定增强，系统风险加大。
面对日益复杂的形势，要坚持改革的发展方向；利用市场机制的优势来对冲各种不确定性，要为银行和企业提供更多的避险工具，逐步打通国内外、本外币市场，提高资金的周转率；加强国际合作交流，分享成熟市场的先进理念和技术，促进金融机构在金融交易实践中提高自主定价和风险管理的能力；加强市场基础建设，逐步完善法律制度，逐步推进市场主体的信用评级体系建设，进一步完善交易制度和信息披露制度。
总之，炒股票不如炒外汇。炒股票，虽然理论上，收益率比炒汇低得多，实际上被套之后很长时间不能获利，杠杆比率操作，小资金入场，大资金交易，把握好资金管理，控制好仓位，赔少赚多，实现稳定盈利
6.2.银监会：叫停外汇保证金交易业务旨在保护投资者，但是抵挡大趋势和市场需求
银监会下发了《关于银行业金融机构开办外汇保证金交易有关问题的通知》，通知要求已开办此业务的银行不得再向新增投资者提供此项业务，以及向现有投资者提供新交易，并适时、及早结清交易仓位。此举着实让不少该业务投资者感到可惜，但在此项业务尚未规范的情况下，叫停该业务显然是防范风险，保护投资者利益的有力之举。
发达的国际市场也普遍认为外汇保证金交易投机性很强，属于高风险产品。据了解，此前已开展该业务的商业银行为中行、交行和民生银行3家，另有数家银行也都进行了外汇保证金交易系统的研发。
交通银行于前年11月最早推出外汇保证金交易，交易量较大、发展较快，与该行运行了十余年的“外汇宝”业务平分秋色。中国银行自开办该项业务，民生银行则是刚刚推出该业务。有数据显示，上海某银行参与外汇保证金的交易人数虽只相当于实盘交易的10%至15%，但交易量是实盘的3倍。每月加入外汇保证金的交易人数，呈三位数稳定增长。与传统“外汇宝”产品相比，外汇保证金交易不仅可放大交易数倍，还能选择看多或看空。以交通银行的“满金宝”为例，交易币种和多空方向不受投资者账户资金中币种的限制，可以自由选择做多或做空。
有银行业内人士指出，银行开展外汇保证金交易，扮演的角色类似于做市商，可以实现盈利。事实上，银监会也承认，银行开办此项业务均能盈利。但由于银行未能充分评估投资者的风险承受能力，有的银行为了自身盈利的需要，盲目放大杠杆倍数，致使80%到90%的投资者都处于亏损状态，这种参与者高损失、低盈利的概率状况已近似于“赌博”。
银监会有关负责人指出说，中国相关管理部门曾作出规定，境内机构和投资者不得从事和参与外汇保证金业务，也从未出台过从事该业务的相关条件和管理办法。但一些银行业金融机构在取得监管部门相关衍生产品或理财业务资格后，将外汇保证金业务理解为衍生产品或是理财产品，向投资者提供过该种交易服务。随着银行提供此业务的范围越来越广，杠杆倍数越来越高，甚至远远超过国际上银行普遍可接受的杠杆倍数，也超出了银行自身的风险管控能力；且银行并不能有效识别和选择恰当的投资者，投资者准入门槛较低；还有的银行允许外汇交易员从事此业务，产生明显的道德风险。为切实保护投资者利益，维护外汇交易市场的正常秩序，鉴于投资者对该业务的风险认知能力、风险承受能力和银行自身风险控制能力不足，银监会根据审慎监管的原则，叫停银行业金融机构开办此项业务。
“暂停银行开办外汇保证金交易业务，是监管层出于保护普通投资者利益的一种考虑，也有利于银行的稳健发展和风险管控”，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在接受记者采访时表示。他说，外汇保证金交易具有杠杆效应，可“以小搏大”，但风险也会成比例放大，且由于涉及多种货币的波动，这项业务并不适合所有的投资者。郭田勇认为，国内金融衍生品发展还处于初步发展阶段，应当主要遵循自内而外的发展轨迹，从现有的金融环境来看，当前大规模发展外汇保证金交易业务的确不成熟。
也有业内人士认为，虽然市场状况的确存在缺陷，也不规范，但不得不承认，该业务之所以能得以存在，肯定是有市场需求。该业内人士认为，如何通过相应的市场制度设计与安排，以规范的市场秩序保证，积极创新丰富市场品种，满足投资者需求，应当是监管部门的工作目标。实际上，许多银行都已开办外汇实盘买卖业务，也推出了广泛的理财产品供投资者选择，完全可以满足不同风险偏好的外汇投资者的投资需求。而银监会叫停外汇保证金交易业务涉及只是极少数银行和有限的投资者，因此并未影响广大投资者正常的外汇投资需求与交易。银监会也表示，未来将继续按照严格加强事前、事中、事后监管的原则，鼓励银行业金融机构在风险可控的前提下积极创新。在各方面条件成熟时，将研究推出新的统一规范管理的办法。
农业银行资金交易中心李钢博士分析指出，随着金融脱媒和直接融资市场的发展，个人和企业对理财和投资的需求将越来越多元化，既有对高风险高收益产品的需求，也有对低风险低收益产品的需要，市场将面临更加精准的细分。因此，在外汇衍生产品市场发展初期，监管部门的政策制定应充分吸取发达市场经济国家经验教训，在满足投资者多元化市场需求的同时，充分考虑如何规避市场波动加剧带来的风险，最大限度规避投机因素对市场发展的不利影响。同时，在业监管模式下，需要各监管部门统筹考虑外汇、股权、利率、商品等衍生产品市场总体发展，稳步推进衍生产品市场健康发展。

⑧ 逆周期因子是什么

逆周期因子是一个因子公式。

逆周期因子是央行推出的，由国内各报价行在报出人内民币当日中间价时所考虑容的参数之一；主要作用在减少市场顺周期作用对于汇率的影响。

(8)外汇市场自律机制征文扩展阅读：

逆周期因子第一次出现是2017年5月。彼时，人民币收到大量贬值的压力，已经无限逼近了7的关卡。因为已经连续贬值了两年，贬值幅度达11%。市场上预期人民币要破7的声音十分多。

这些随着预期做空人民币的人，也变成了推动人民币贬值的推手。为了稀释这些根据市场预期做空力量的影响，让人民币汇率反映出真实经济成分，央行推出了逆周期因子。

参考资料:人民网-逆周期因子

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