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研究公司金融的理論基礎

發布時間:2021-06-26 16:21:45

① 金融的投資學和公司金融有什麼區別

金融的投資學和公司金融可以說既有聯系,也有區別.金融學也研究投資,在金融學可中證券投資只是金融的一個分支;而投資學也研究金融性投資.但由此就說投資學是金融學的一部分,可能有失偏頗.

二者的根本區別:

一,是理論基礎不同,金融建立在市場「無風險」的基礎上,而投資學建立在「風險計算」的基礎上.金融學的理論基礎是有效市場理論和理性人假設.如金融學研究的利用應用數學工具來為金融行為建模,只有在市場理性情況下這種分析才可靠,如果假設條件的不成立,市場反復無常,這種分析就會毫無價值.而投資學的理論基礎是市場非理性,或者說是「市場先生假說」,如果沒有市場反復的狂躁不安和情緒極端低落,價值投資者不可能有機會投資成功,也就沒有巴菲特的輝煌成就.
二,是研究對象不同.金融學的研究對象是金融工具的價格,而投資學的研究對象是金融工具的價值.金融學認為風險來自價格的波動程度和波動過程;對投資學而言,價格的波動程度和波動過程是與風險無關的,他們只關心價值是多少,市場先生提供的買家是否具有足夠的安全邊際和利益.
三,是研究方法不同.現代金融學已經完全將學科引入到復雜的數學工具應用上,而投資學的研究方法是,基於公司財務數據和管理能力採用現金流貼現方法的理性價值計算,如巴菲特從來不用電腦來計算,甚至連計算器也不用.他講道,如果計算一家企業的價值復雜到需要使用電腦的話,那他早就失業了.
四,是內涵和外延不同.金融注重研究「錢」的融通,調整經濟發展機理.投資學研究使錢生錢,除了研究金融概念上的投資,還研究投入實業、實體經濟等.

② 金融創新的理論有哪些

金融創新的理論基礎
(一)西爾柏的約束誘導型金融創新理論
1.西爾柏(W.L.Silber)主要是從供給角度來探索金融創新。西爾柏研究金融創新是從尋求利潤最大化的金融公司創新最積極這個表象開始的,由此歸納出金融創新是微觀金融組織為了尋求最大的利潤,減輕外部對其產生的金融壓制而採取的「自衛」行為。
2.西爾柏認為,金融壓制來自兩個方面:其一是政府的控制管理。其二是內部強加的壓制。
(二)凱恩的規避型金融創新理論
1.凱恩(E.J.Kane)提出了「規避」的金融創新理論。所謂「規避」就是指對各種規章制度的限制性措施實行迴避。「規避創新」則是迴避各種金融控制和管理的行為。它意味著當外在市場力量和市場機制與機構內在要求相結合,迴避各種金融控制和規章制度時就產生了金融創新行為。
2.「規避」理論非常重視外部環境對金融創新的影響。從「規避」本身來說,也許能夠說明它是一些金融創新行為的源泉,但是「規避」理論似乎太絕對和抽象化地把規避和創新邏輯地聯系在一起,而排除了其他一些因素的作用和影響,其中最重要的是制度因素的推動力。
(三)希克斯和尼漢斯的交易成本創新理論
1.希克斯(J.R.Hicks)和尼漢斯(J.Niehans)提出的金融創新理論的基本命題是「金融創新的支配因素是降低交易成本」。這個命題包括兩層含義:降低交易成本是金融創新的首要動機,交易成本的高低決定金融業務和金融工具是否具有實際意義;金融創新實質上是對科技進步導致交易成本降低的反應。
2.交易成本理論把金融創新的源泉完全歸因於金融微觀經濟結構變化引起的交易成本下降,是有一定的局限性的。因為它忽視了交易成本降低並非完全由科技進步引起,競爭也會使得交易成本不斷下降,外部經濟環境的變化對降低交易成本也有一定的作用。
3.交易成本理論單純地以交易成本下降來解釋金融創新原因,把問題的內部屬性看得未免過於簡單了。但是,它仍不失為研究金融創新的一種有效的分析方法。
(四)金融深化理論
1.美國經濟學家愛德華·S.肖從發展經濟學的角度對金融與經濟發展的關系進行了開創性的研究。
2.肖提出金融深化理論,要求放鬆金融管制,實行金融自由化。這與金融創新的要求相適應,因此成了推動金融創新的重要理論依據。
(五)制度學派的金融創新理論
1.以戴維斯(S.Davies)、塞拉(R.Sylla)和諾斯(North)等為代表。
2.這種金融創新理論認為,作為經濟制度的一個組成部分,金融創新應該是一種與經濟制度互為影響、互為因果關系的制度改革。
(六)理性預期理論
1.理性預期學派是從貨幣學派分離出來的一個新興經濟學流派,最早提出理性預期思想的是美國經濟學家約翰?穆斯。20世紀70年代初,盧卡斯正式提出了理性預期理論。
2、理性預期理論的核心命題有兩個:
(1)人們在看到現實即將發生變化時傾向於從自身利益出發,作出合理的、明智的反應;
(2)那些合理的明智的反應能夠使政府的財政政策和貨幣政策不能取得預期的效果。
(七)格林和海伍德的財富增長理論
格林(B.Green)和海伍德(J.Haywood)認為財富的增長是決定對金融資產和金融創新需求的主要因素。

③ 公司金融學的主要領域

從現代公司金來融理論研究文獻源來看,大致包括以下幾個部分的內容。 5、金融研究方法。與標準的金融理論假設不同,融合心理學的行為公司金融研究方法,開始受到理論界的重視。學者們運用行為方法所進行的IPO、增發股票、股票回購和公司分立方面的研究,得出了與傳統研究方法所不同的結論,進一步豐富了公司金融理論。理論界對於各個專題性研究所進行的卓有成效的研究工作,使得梯若爾在激勵理論和契約理論的基礎上對公司金融學進行一次綜合。盡管其成果仍然需要時間來檢驗,但這種嘗試說明公司金融學科已進入成熟期。

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西方經典公司金融理論在我國的研究現狀
目前,西方經典的公司金融理論在我國的研究現狀體現在以下幾個方面:
公司融資行為研究
這方面的研究成果較多,主要包括:資本成本分析、融資偏好分析、資本結構的決定、資本結構與公司績效的關系等方面。在資本成本分析的研究中,主要採用經典公司金融理論中的資本資產定價法、Modigliani and Miller的平均成本定價法等來計算我國上市公司的資本成本。在融資順序和資本結構的研究中,多以實證研究為主,而且大多依據西方經典的公司金融模型來探討可能的經濟影響變數,進而確立要進行計量檢驗的模型,在有關實證結果的分析中,重點也是判斷我國上市公司的金融決策行為是否符合經典公司金融理論的結論。主要的研究結論有:我國上市公司的資本成本呈下降態勢。上市公司存在強烈的股權融資偏好。關於資本結構的影響因素方面,除了資本成本、行業因素以外,還包括企業規模、盈利水平、企業成長性等方面的因素。但是在上述研究中往往忽視了企業經濟性質和外部經濟環境的制度約束,沒有控制外部因素的影響,這很有可能影響研究結論的准確性。
公司投資政策研究
主要包括企業並購的績效和動機研究,公司投資的「融資約束」現象的研究,而對實際的研發投資、庫存投資等實物投資范疇研究得較少。在並購績效方面的研究主要包括兩種方法:一類是基於並購行為的市場反應;另一類是比較並購前後企業經營業績的變化,但是實證研究結果對並購雙方的總體並購績效是否得到改善並無統一的結論。有關並購動機的研究結論認為:西方經典公司金融理論中的協同效應、多元化效應並不能解釋我國上市公司的並購行為。在投資的「融資約束」 研究方面,主要應用了Fazzari 和Habbard的「融資約束模型」來對我國上市公司的投融資行為進行檢驗,初步的結論是大公司的投資對現金流量的敏感性要高於小公司。
公司股利政策研究
這方面的研究主要包括三個方面:目前我國上市公司的股利分配現狀;公司股利政策的影響因素;股利是否具有信號傳遞效應,以及什麼樣的信號效應。此類研究主要從以下三方面進行考察:企業特徵、持久盈利和代理問題與股利政策之間的關系,總的研究結論認為代理問題和公司治理結構是影響上市公司股利政策的重要因素。 目前海內外學者基於中國資本市場的公司金融研究在數量和質量上都已經取得了較大的發展,但是以往的中國上市公司的金融研究存在著不少缺陷。在理論研究上,沒有結合中國轉軌經濟背景建立一個統一的理論分析框架,並且在研究上存在兩個重大的缺陷:一是缺乏對中國上市公司治理結構的全面和深層次的理解,特別是對上市公司有關利益各方的決策影響力和利益配置情況分析不清,不了解背景的復雜性,而是簡單照搬西方的公司金融理論;二是國外經典的公司金融理論隱含的前提是有效資本市場,而我國的資本市場目前還不具備弱式有效性,股價操縱和投資者的短視使得股票價格嚴重背離了上市公司的基本面價值。由於以上原因,致使我國目前的公司金融研究要麼不能解釋實際情況,要麼解釋得非常牽強、片面。 西方公司金融理論的前提與我國研究情況的差異 西方經典公司金融理論是以歐美市場導向型的公司治理模式為背景,其主要的理論假設和制度背景與我國的實際情況有重大區別,主要表現在以下幾個方面:
股權結構不同
西方資本市場中上市公司的股權分布極為分散,由此造成公司的主要經營決策權掌握在經理人手裡,代理成本主要來自於經理層和股東之間的矛盾;在我國,大部分的上市公司股權較為集中,一股獨大的現象較多,公司管理層的人事任命掌握在大股東的手裡,所以代理成本主要來自於大股東對小股東的侵害,而不象英美資本市場那樣,代理成本主要來自於經理層和股東之間的矛盾。
債權約束制度不同
在西方,債權約束是一種硬約束,在公司面臨金融困境時,債權人將會獲得「相機治理」的控制權,企業是進入破產清算還是進行債務重組,債權人擁有一定的決定權,即債務契約是與破產機制相聯系的。在我國,上市公司的債務約束是一種軟約束,公司的破產機制中非經濟因素較多,政府的行政干預對破產機制影響較大,而作為債權人的貸款銀行往往被排斥在破產清算工作之外,對企業的財產清算沒有表決權。由於有政府財政的擔保(免掉壞賬),所以債權銀行既無能力也無動力去進行對金融困境企業的相機治理。
投資者的理性程度不同
西方經典公司金融理論中雖然考慮到信息不對稱和不完全合同因素的影響,但是認為在給定的信息前提下,投資者是完全理性的,市場是有效的。在我國,由於資本市場發展時間較短,投機行為和股價操縱的現象較多,對投資者的保護程度也較弱,所以投資者並不能根據有關的金融信息正確地甄別出企業質量的信號。
公司控制權市場不同
在西方經典的公司金融理論中,認為投資者在市場上具有用腳投票的權利,當公司現任的管理層在經營上無效率時,原有股東或者新的收購企業會收購足夠股票,以獲得公司的控制權,產生了新的接管者。雖然近年來美國的法律對公司接管有了更多的法律限制,但是公司的接管市場在外部監管的功能方面還是基本有效的。在我國,絕大多數的上市公司,由於存在著 「一股獨大」的現象,當公司的現任管理層經營無效率時,除非大股東願意進行場外協議轉讓非流通股,否則外部人很難購買足夠的流通股以達到接管公司的目的,即公司的控制權市場的不完善很難起到外部治理的作用。
經理市場的發展程度不同
在英美成熟的市場模式下,形成了完善的經理人市場,經理人的聘用、任免和其職業聲譽有很大的關系,在一定程度上促使經理努力工作,避免股價的下跌、公司被接管或者企業的破產。但是在我國,當上市公司的控股股東為國有時,公司高層人事的任免權掌握在當地黨政部門的手裡,當上市公司的控股股東為家族時,高層經理人往往由家族成員來擔任,通過經理市場來聘任的專業經理只佔很少的一部分,高層經理的任免和其以往的職業聲譽沒有太大的關系。
稅收制度不同
在西方經典公司金融理論中,稅收因素是影響金融行為的一個很重要的因素。我國企業所得稅最高法定稅率為33%,但是上市公司整體執行33%的法定稅率的比例很小,普遍享有優惠稅率以及許多非稅率的優惠,而且不同行業、地區和規模的上市公司的法定稅率之間有明顯的區別。這種情況下,很難判斷稅收因素對企業金融行為的影響。 從以上各個方面的因素來看,我國上市公司的治理結構和金融決策行為與西方經典公司金融理論的背景有很大的不同。這說明,在研究中國上市公司的金融行為研究中,可以借鑒西方經典金融理論的有關視角和方法,但照搬其來解釋我國上市公司的金融決策行為則是不恰當的。 中方的研究建議及方法 青木昌彥曾經說過:離開一個國家的發展階段和它的制度與習俗歷史來選擇哪種公司治理結構最適用於轉軌經濟,是沒有什麼意義的。在設計轉軌經濟的公司治理結構的時候,經濟學家必須具體地確定每種公司治理結構模式(或是不同的模式的結合)的運作所需的特定條件,這些條件在轉軌經濟中能否得到,以及實現這些條件的最有效率的途徑,我們不能忽視轉軌過程中的路徑依存(path—dependent)或循序演化的性質。與此對應,在對我國上市公司的研究中,也不能離開中國經濟的路徑依賴性、實際現狀、制度特點,否則結果將會偏離中國上市公司的實際情況。 (一)公司金融研究中要考慮的兩大因素 1.公司的治理結構。由於我國轉軌經濟下的國家整體性制度安排的復雜性和變遷性,形成了完全不同於英美市場主導模式的上市公司的治理機制。在我國上市公司的眾多利益相關者中,由於股權的高度集中、貸款銀行缺乏「相機治理」的權力,機構投資者的消極性等因素,核心控股股東對貸款銀行和中小投資者的侵害成為主要的代理問題。由於缺乏制衡機制,這種現象還極為嚴重,這種理財的制度環境對企業的金融目標和金融行為均產生了巨大的影響。因此,研究中國的公司金融時應該關注制度因素的影響。 2.資本市場的有效性。由於轉軌經濟的背景,我國股票市場成立的背景和定位是為國有企業脫困改革提供融資、解困的工具,種種轉軌制度的合作博弈的結果是資本市場功能的混亂,尋租現象較多,投資性較濃,很難與國外成熟的資本市場相比,這將對公司的實際金融決策產生下列影響:(1)從績效測量角度來看,市場反應研究只能研究對流通股股東財富的影響,而不能考察非流通股股東財富的影響;(2)股市存在較為強烈的炒作風氣,使得事件研究的有效性大打折扣;(3)與西方理論不同,股價的變動不會影響到控制權的安全性,對公司經理層沒有太大的壓力;(4)上市公司通過金融決策來進行盈餘管理或者傳遞信息以操縱股價。 (二)有關公司金融研究的基本方法 我國公司金融研究主要包括兩方面的內容:金融行為的解釋性研究和最優金融決策研究。 1.金融行為的解釋性研究。在對上市公司的金融行為的解釋性研究中,要根據公司的治理結構來確定特定金融行為的決策者是誰,他在現實中的目標函數是什麼,有什麼約束條件,由此又導出了什麼樣的公司金融決策。而不能像西方經典公司金融理論那樣,認為公司處於一種理想的公司治理狀態,金融決策者的目標函數都是公司股東價值最大化。例如,在我國,從上市公司的公司治理結構中可以判斷出,擁有公司控制權的是核心大股東,他在現實中的目標函數是為了獲取「控制權租金」的最大化(在不同的具體金融決策范疇中,「控制租金的最大化」可以轉變為不同的具體目標),約束條件是公司治理結構中其他的利益制衡方和資本市場的現實條件,最後由此可以解釋其實際的金融決策行為。 2.最優金融決策研究。在有關上市公司的最優金融決策研究中,首先需要確定金融決策的目標函數是什麼,然後是不同的公司治理理念。在古典的公司治理理論中始終強調「股東中心主義」。但是隨著現代公司的發展,公司目標並不是股票市值最大化或者股東利益最大化,而是要考慮利益相關者的利益,即產生了「利益相關者理論」。公司治理被描述為所有利益相關者的行為和結果,並無一個國際通行的公司治理模式。我國目前正處於向市場經濟的轉軌過程,以後的公司治理結構發展方向以及公司治理中採取哪種理念尚無定論。 西方公司金融研究都是以最大化公司的價值為目標,就其本質仍然是以出資者為核心,而且由於其股東的股票為全流通股,債權人的債券也可以交易流通,所以就最大化公司的價值就等同於最大化公司股票和債券市價。但我國有著完全不同的情況:首先,公司債務大部分是銀行貸款,不能交易流通,債權人追求的是公司金融的安全和本金償還性;其次,股東中的大部分股票是非流通股,其只能進行有限的協議轉讓,轉讓價格約等於凈資產,所以,這部分非流通股東若要最大化其價值,必須最大化其所擁有的凈資產額;而流通股股東的股票能在市場流通轉讓,則最大化股票價格就成了其追求的目標。以上三部分的公司出資者的追求目標不同,就決定了在最優化公司金融決策時的目標函數有不同的選擇。可以設想,在目前這種非流通股股東擁有控制權的情況下,金融決策行為體現了控股股東「控制租金的最大化」的意圖。而將來隨著國有股的逐漸全流通、治理結構中引入機構投資者、或者是主銀行制等,不同的公司治理模式將導致不同的公司金融目標,所以在今後的公司金融研究中,無論在進行行為解釋還是進行最優化設計,都不能離開我國特殊的制度背景。

⑤ 金融學這三個研究方向1.貨幣銀行與國際金融2.資本市場與公司金融3金融工程與風險管理有什麼區別呀.

1、金融來學這三個研究方源向①貨幣銀行與國際金融②資本市場與公司金融③金融工程與風險管理,區別在於:這三個研究方向的側重點不同。貨幣銀行與國際金融側重於貨幣與國際金融的關系,而資本市場與公司金融側重於資本與公司金融的關系,金融工程與風險管理側重於金融的風險的研究與分析。
2、金融學是研究價值判斷和價值規律的學科。主要包括傳統金融學理論和演化金融學理論兩大領域,是現代經濟社會的產物。金融、金融學均為現代經濟產物。古代主要是農耕、農業經濟,主要是易貨和簡單的貨幣流通,根本不存在金融和金融學。如在中國,一些金融理論觀點散見在論述「財貨」問題的各種典籍中。它作為一門獨立的學科,最早形成於西方,叫「貨幣銀行學」。近代中國的金融學,是從西方介紹來的,有從古典經濟學直到現代經濟學的各派貨幣銀行學說。

⑥ 金融專業應該具備哪些基礎知識

金融專業應該具備的基礎知識包括:關於銀行與證券、保險等非銀行金融機內構的理論與實務,關於貨幣容市場、資本市場與國際金融市場的理論與實務,關於金融宏觀調控及整個金融經濟的理論與實務,以及關於金融管理特別是金融風險管理的理論與實務。主要研究方向有貨幣銀行學、金融經濟(含國際金融、金融理論)、投資學、保險學、公司理財(公司金融)。
金融專業是以融通貨幣和貨幣資金的經濟活動為研究對象,具體研究個人、機構、政府如何獲取、支出以及管理資金以及其他金融資產的學科專業,是從經濟學中分化出來的。主要研究現代金融機構、金融市場以及整個金融經濟的運動規律。

⑦ 中小企業融資的理論基礎是什麼

中小企業來融資是指金融機構針對源中小企業推出的定製化融資解決方案。由於中小企業自身特徵,償債能力弱、融資規模較小、財務規范性差、缺乏完善的公司治理機制等問題,中小企業抵禦風險的能力一般較弱。因此,大型金融機構一般缺乏相關的金融服務方案,主要因為銀行為了控制風險,設置了復雜的風控手續,最終實現收益一般較低。 國內有許多中小企業面臨融資難的老問題。很多優秀的創業企業有強烈的融資需求,但是可以得到的選擇渠道並不多。

⑧ 公司金融學的研究現狀

中國理論界對於公司金融理論的研究,主要發端於國有企業的改革需求。有觀點認為,國有企業陷入財務困境是由於其所背負的債務過重,即資本結構不合理。而更為一般的看法則把國有企業的低效率歸咎於其產權不清,公司治理上存在較為嚴重的弊端。為此,應該大力推進股份制改革,改善公司治理結構與資本結構,以此來提高企業的效率。從這個角度來講,那些研究公司治理以及公司績效等問題的大量文獻,都可歸入中國公司金融學的研究范疇。
這一領域的研究,主要是利用上市公司數據進行實證檢驗,其涵蓋了公司資本結構、公司治理、業績評價和信息披露等各個方面。如張翼等人所做的上市公司多元化經營與公司業績之間關系的研究,王鵬和周黎安所做的控股股東的控制權、所有權與公司績效的關系等。
另外,戰略公司金融理論的引入,也大大豐富了公司金融理論的研究內容。這一理論將企業融資結構和市場行為的關系作為研究重點,探尋要素市場和產品市場的互動問題。這一研究領域在國外還沒有構成完整的理論體系,不同的研究者在一些重大問題上仍然存在分歧。如財務杠桿對於公司競爭策略的影響等。但從發展前景來看,戰略公司金融理論將企業的金融決策與生產決策相銜接,嘗試建立包括要素市場與產品市場互動關系的一般均衡模型,進一步增強了公司金融理論在宏觀經濟學意義上的重要地位。
盡管由於多種原因造成中國有關金融學的內涵界定與西方存在顯著差異,但隨著中國社會主義市場經濟體制的建立和完善,金融市場在資源配置與風險管理方面正在發揮著越來越重要的作用,因此,必須加強微觀金融方面的全方位深入研究。公司金融學是在市場環境中研究公司與管理層的融資、投資和分配等行為,在中國當前的轉軌階段,這些研究領域都與宏觀金融體制之間存在著更為密切的聯系。因此,緊密結合中國本土實際的公司金融學研究,不僅可以直接面向市場,更對中國金融改革與金融市場的規范化發展,具有重要意義。

⑨ 金融行業基礎知識需要了解那些

金融領域確實涉及的面比較廣,你具體想了解哪方面的知識?
想到銀行工作,考個銀行從業
想到證券公司工作,考個證券從業,這些是最基本的知識
如果想逆襲,建議考CPA,在國內的認可度比較高,專業人才,也就是說你肯定餓不死還能過的小康
如果想進階,建議ACCA,注稅,CFA,任何一個(方向不一樣,看自身情況),高級專業人才

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