❶ 房地產面向社會融資有什麼規定嗎
深入解讀房地產融資渠道及具體處理方式
近年來，房地產行業發展迅速，已成為我國國民經濟中的支柱性行業。眾所周知，房地產業是一個資金密集型產業，其發展離不開資金的支持。
當前，我國房地產開發資金來源還是以銀行信貸為主的單一融資格局，而另外融資渠道房地產信託、房地產基金、海外融資、股權融資等，由於各種各樣的限制，融資規模仍然有限，這種情形造成我國房地產業和銀行業存在極大風險。深入解讀房地產行業的融資渠道及具體的處理方式。
一、我國房地產融資渠道及現狀
1、銀行貸款
目前我國房地產開發企業的資金來源主要是國內貸款、自籌資金以及其他資金等兩個方面，房地產自有資金比例比較低，主要依賴於銀行貸款。銀行信貸資金貫穿於土地儲備、交易、房地產開發與銷售整個過程。根據中央和銀監會的調查數據顯示，我國的房地產開發資金來源中有55%的資金直接來自銀行系統，而另外的自籌資金主要由商品房銷售收入轉變而來，大部分來自購房者的銀行按揭貸款。銀行貸款實際上支撐了房地產開發商經營周轉的主要資金鏈。
2、房地產信託
房地產信託一般是指以房地產及其相關資產為投向的資金信託投資方式，即信託投資公司制定信託投資計劃，與委託人簽訂信託投資合同，委託人將其合法資金委託給信託公司進行房地產投資或進行房地產抵押貸款或購買房地產抵押證券，或進行相關的房地產投資活動。
緊縮性的宏觀政策使對銀行依賴性極強的房地產開發商的資金非常緊張。著是的房地產企業對銀以外的融資渠道的資金需求更加緊張，房地產信託業務得以發展。不過，目前信託產品存在一些制度性的限制，例如法律政策的制約、信託產品的流通性問題，以及信託計劃的異地發行、資金異地運用的管理與審批比較嚴格等，這些都制約著房地產信託的發展。但從長遠看，信託資金是億個能為房地產企業提供長期穩定資金的渠道，是對房地產融資渠道的一個補充。
3、上市融資
上市融資是房地產企業的一個理想融資渠道，它可以分為直接上市和間接上市兩種，直接上市的數額比較大，但是融資門檻高，更多房地產企業選擇間接上市，其中買殼是比較常用的方式，買殼上市需要大量的現金，上市的目的是通過增發，配股再融資籌集資金，但前提必須是有好的項目和資產進行置換。但擁有大量項目，好的開發項目和優質房產都是中小企業很難具備的，因此房地產企業走上市融資的路子還是很難。
4、債券融資
房地產證券是房地產利用資本市場直接融資的重要工具，也是房地產資金籌集的重要渠道。房地產債券較一般債券收益相對較高，與股票相比又有一定的安全性。因此，在證券市場，企業債券成為企業外部融資的優先考慮形式。但是，目前我國房地產債券發行的規模小，債券流通市場不健全，債券發行程序不規范，債券評級的准確性、可信性還有問題，這都影響了企業通過債券融資的規模。
二、發展我國房地產融資渠道的對策和建議
1、建立多層次房地產融資渠道體系
當前，我國房地產融資的主要問題是建立一個穩定的多層次的房地產融資體系，滿足不同層次企業多樣化需求。長期以來，我國房地產融資市場參與主體主要是商業銀行，缺少專業的信貸機構，債券、信託、基金發育不良對我國房地產融資貢獻有限，股權融資門檻相對較高，中小企業很難達到要求通過上市融資。因此，迫切需要通過建立多層次的融資體系，為不同企業提供不同的融資場所。
2、開發更多的房地產金融投資產品
房地產渠道融資的多元化開展，關鍵是需要設計出有差異的，服務不同房產企業的金融產品，從而形成一個穩定的房地產金融產品供應體系。目前，我國房地產金融建設剛剛起步，銀行還沒有專業的、系統的地產投資開發貸款。國家加大對房地產金融產品的開發，房地產自身的金融建設必會成長起來。
3、完善房地產金融法律法規
國家應出台適用於房地產金融發展的法律法規，對新型融資工具的組織形式、資產組合、流通轉讓、收益來源和分配等，做出嚴格的規范，使我國房地產多元化融資規范化的發展。
總之，在信貸緊縮的大環境下，我國房地產融資迫切需要擺脫依賴銀行信貸的單一局面，走多元化的發展道路，但在現實中需要國家加強對房地產金融市場的宏觀調控，進一步完善法律法規。房地產企業自身積極拓寬融資渠道，避免單純依靠銀行資金，根據自身特點，採用多種融資途徑和方法。
❷ 「三道紅線」持續發酵 房企信用風險持續分化
密集出售資產、降價促銷、分拆物業上市、引進戰略投資者……房地產行業正在發生的絕大部分現象,背後都能追溯到一個共同的原因,即「三道紅線」融資新規。
「預期高負債房企的資金鏈斷裂風險及債務接續壓力將進一步加大。」聯合資信評估股份有限公司工商評級部高級分析師楊棟表示,隨著行業融資政策的進一步收緊,對於高負債房企,全年銷售及回款情況或難有增長,項目股權出售及資產盤活具有較大不確定性。
至於危機自救的辦法,楊棟表示,可通過促銷售、快周轉、出售股權、引入戰略投資者、合作開發等方式降杠桿減負債。
融資新規持續發酵
1月是房地產行業傳統的發債高峰期,然而,這一傳統在2021年被打破。
當前,房地產行業融資規模顯著下降。根據貝殼研究院統計,2021年1月房企境內外債券融資累計約1630億元,同比下降5.3%,2020年1月最後一周正值春節假期休市期,在減少一周交易日的情況下,今年首月發債規模未能超越上年同期。
自從2017年以來,房地產行業在新年首月的融資規模呈現大幅上漲趨勢,比如,2020年首月發債規模為1721億元,為全年峰值。貝殼研究院認為,歷年首月均為房企債券融資的高峰,2021年首月債市火熱符合傳統發債節奏,但發債規模受融資新規影響低於市場預期。
2011年1月至2020年1月房企債券融資規模
數據來源:wind,貝殼研究院整理
不過,縱觀去年的融資情況,融資增速已經有放緩態勢。根據貝殼研究院統計,2020年房企境內外債券融資累計約12132億元人民幣,累計同比增長3%,累計增幅較2019年同期收窄10個百分點。
融資規模下降背後是不斷收緊的政策環境。去年8月20日,監管機構首次提出「三道紅線」政策,今年初,央行、住建部再次舉行座談會,「三道紅線」的試點房企有望進一步擴圍。
除了三個負債指標(剔除預收賬款後的資產負債率大於70%/凈負債率大於100%/現金短債比小於1倍),融資新規的實施細節更加嚴苛。楊棟表示,雖然具體的實施細則目前尚未正式出台,但新規實施情況主要有以下幾方面:
1. ? 從2020年10月份開始,試點企業每月15日前需填報參股未並表住宅地產項目、明股實債融資、供應鏈資產證券化產品、合作方股東投入凈額、其他房地產相關表外有息負債等五項表外相關負債情況。對於房地產各種融資渠道、表內表外全面覆蓋;
2. ? 2 個觀察指標:拿地銷售比不高於40%,連續三年經營性現金流為負,需要對拿地資金來源等做解釋;
3. ? 永續債券統計口徑:2020年8月以前發行的永續債券可作為權益計算杠桿率等指標,2020年8月後發行的計入所有者權益的永續債券在計算總資產、凈資產等科目時應予以剔除。
隨著融資新規的逐步實施,房企融資規模還將呈現下降趨勢。貝殼研究院認為,2021年在擴大適用融資新規的影響下,更多房企主動「降負」,全年融資規模將保持低位,中小型房企或將率先感受到債市的緊張壓力。
房企信用風險持續分化
萬科集團董事會主席郁亮說,「三道紅線」將改變行業游戲規則,那這種改變主要體現在哪些方面呢?
「不同規模、經營及財務策略的房企信用風險持續分化。」這是楊棟給出的回答。
實際上,房地產行業的違規規模在明顯增加。國泰君安認為,2020年以來,新華聯(000620,股吧)、泰禾、天房及三盛宏業先後發生違約,地產行業合計違約本息金額148.84億元,超出2018-2019的違約水平。其中,Top50房企泰禾集團(000732,股吧)共有6支債券發生違約,合計違約本息116.77億元。
據中信證券(600030,股吧)統計,目前,境內發債房企中已發生債券實質違約共9家,其中僅泰禾集團曾屬第一梯隊房企,多數中小型房企違約均與多元化投資失敗相關。
國泰君安認為,由於債券市場是限制融資的直接抓手,地產債一級市場發行量預計將會萎縮,未來擇券機會將更多從二級市場中挖掘。該機構建議投資者規避紅檔、橙檔並且土儲不豐富房企以及小規模房企。
楊棟認為,融資新規導致金融機構在房企融資業務額度和貸款用途把控方面將更加謹慎,投資人投資偏好較為謹慎,逐步向經營穩健低負債的企業傾斜。
不同房企債務壓力不同,楊棟認為,高周轉、項目布局好、債務負擔輕的龍頭房企依靠自身規模優勢,地位將更加穩固;高杠桿房企將會收縮業務擴張模式,減緩發展速度;中小房企通過加杠桿實現彎道超車的情況將更加難以實現,銷售趨緩、去化不佳的中小房企信用風險加大。
高負債房企銷售或難有增長
高負債房企無論是發展速度還是規模,都更令外界關注,尤其融資環境收緊疊加房企償債高峰來臨,對高負債房企而言無疑是一記重擊。
貝殼研究院數據顯示,2020年償債規模約9154億,同比增長28.7%,2021年到期債務規模(不含2021年將發行的超短期債券)預計將達12448億元,同比增長36%,歷史性突破萬億大關,直達1.2萬億元規模,房企償債壓力繼續攀升。
房企到期債券規模(按存量債券統計) (CNY)
數據來源:wind,貝殼研究院整理
楊棟認為,高負債房企,以及合作開發比較多、擔保規模大、資產證券化較多的企業,將面臨融資渠道收緊的困境。「三道紅線」限制了有息債務規模增速,高負債房企的新增債務主要用於借新還舊,依靠融資獲取土地及擴張的可能性受到限制。
尤其是土儲不豐富的高負債房企,國泰君安認為,這類房企一方面受政策限制難以大規模舉債,債務滾續及土地投資受限;另一方面土儲的匱乏又制約其經營性現金流的增長,在面對到期回售壓力時,可能會出現資金鏈斷裂的問題,存在一定的信用風險。
楊棟認為,隨著行業融資政策的進一步收緊,對於高負債房企,全年銷售及回款情況或難有增長,項目股權出售及資產盤活具有較大不確定性,資金鏈斷裂風險及債務接續壓力進一步加大。
對高負債企業,當務之急是增加現金流,對此,楊棟認為,首要措施是快銷售、高周轉,其次是通過出售股權盤活資產回籠資金,快速降杠桿。
實際上,房企轉讓資產的力度在快速增加。根據北京產權交易所的公開信息,11月,房地產行業產權轉讓項目共有23個,遠超前10月總和,其中,央企轉讓地產項目股權項目19個,佔比近八成。
近期房企子公司股權轉讓案例
來源:聯合資信
合作開發和引入戰略投資者也是降負債的重要方式,其他方式還包括資產分拆或上市。比如,2020年以來,房企積極拆分物業公司赴港上市,就是對降負債的反應。
❸ 融資新規綳緊調控弦 房企分化將加劇
央行和銀保監會在2020年最後一天公布《關於建立銀行業金融機構房地產貸款集中度管理制度的通知》（簡稱《通知》），這意味著房企融資將在2021年面臨更加嚴格的政策環境，房地產市場調控這根弦將繼續綳緊，堅持「房住不炒」的總基調不變。多位專家預計，2021年「因城施策」的房地產調控政策將進一步強化，重在保持房地產市場和行業平穩發展。
「房住不炒」基調不變
「2021年樓市調控基調與近幾年保持一致，將保持連續性、穩定性。『房住不炒』、因城施策保障市場平穩運行。在『穩房價、穩地價、穩預期』目標下，短期內限購、限貸、限售等政策難現明顯放鬆。」中國指數研究院（簡稱「中指院」）指數研究副總監陳文靜說。
克而瑞研究中心副總經理楊科偉預計，對於熱點城市而言，一旦出現樓市和地市過熱、房價和地價過快上漲的情況，調控措施必將隨之而至。一二線核心城市以及強三線城市更有可能升級限購政策，弱二線以及熱點三四線城市更有可能升級限售政策。與之相對的是，庫存壓力大的城市可能從保市場主體的角度出發，為市場減壓，給企業紓困。
從融資方面來看，克而瑞研究中心企業研究總監房玲認為，一方面，房企降杠桿將是主旋律，未來融資主要以借新還舊為主，融資增速或將下降，企業將更多加大經營杠桿和合作杠桿的使用，來實現規模穩定增長。另一方面，房企融資渠道或進一步受限，房企融資轉向真股權融資，同時加速分拆旗下子公司上市實現資產增厚，改善負債指標。
從需求端來看，「集中度管理意味著2021年新增房貸總額將會有所縮減，這在一定程度上提高了購房門檻。」諸葛找房數據研究中心分析師王小嬙表示。
銷售規模可能下滑
克而瑞研究中心預測，2021年商品房銷售面積高位微降、局部分化加劇的特徵將延續。
貝殼研究院日前發布報告指出，目前房地產總供應基本可滿足住房總需求，市場存量化程度加深，預計五年內新房年銷售額將穩步回落，二手房市場交易規模保持在7萬億元之上。
「就存量房與新房之間關系而言，目前北上廣深一線城市存量房的佔比逐漸提高，二線市場仍然以新房市場為主，存量房占行業的主要地位還為時尚早。」中指研究院企業研究總監李建橋表示。
土地市場方面，「預計土地市場整體會延續2020年末低位運行的趨勢。特別是在房地產金融監管升級的背景下，2021年企業拿地將更加謹慎。」克而瑞研究中心市場研究總監馬千里認為。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進也認為，在房企「錢緊」的情況下，房企拿地將會更加審慎，明年土地市場熱度大概率難再上升。
龍頭陣營趨固化
多位專家認為，融資監管從嚴將加劇房企分化，高杠桿房企發展受限，未來增速放緩，而部分財務能力優秀的房企將得到更多機會。
克而瑞研究中心企業研究總監朱一鳴說：「現金充裕、財務穩健的房企有望獲得更多優質市場資源，央企、國企背景的房企資源優勢將進一步凸顯。」
中國指數研究院企業研究副總監劉水也稱，頭部房企地位將愈發穩固，TOP30企業市場份額有望提升，行業第11名至第30名之間的競爭將是最激烈的。
中指院數據顯示，2020年千億房企數量增至41家。千億房企陣營中分化也在加劇。2020年41家千億房企中第一位和最後一位銷售額相差超6800億元。
貝殼研究院認為，融資新規強化行業發展新邏輯，房企將處於多元化的轉型關鍵期。
❹ 請從國家信貸角度談談房產對市場的影響
信貸政策調整對房地產市場的影響及對策
中國人民銀行《關於進一步加強房地產信貸業務管理的通知》以下簡稱「新政策」的出台，被房地產商稱為央行十年來出台的最嚴厲的措施。房地產增長對經濟增長的拉動作用和相關產業的帶動作用非常大，但如果在發展中不謹慎，一旦出現問題對金融安全的影響也很大。因為房地產開發中約70％的資金來自銀行，一旦出現問題，將導致商品房貶值，空置房增多，以及銀行貸款變成負資產等一系列問題。 一、新政策出台的背景 1．央行檢查房地產信貸問題顯現。 為了監控房地產信貸可能引發的金融風險，2002年11月，中國人民銀行對部分城市商業銀行2001年7月1日至2002年9月30日發放的房地產貸款進行檢查，共抽查房地產貸款20901筆，金額1468億元。其中房地產開發貸款3654筆，金額1380億元；個人住房貸款12158筆，金額44億元；個人商業用房貸款5089筆，金額43億元。調查發現違規貸款和違規金額分別占總檢查筆數和金額的9.8％和24.9％，這一比例引起了管理層的極大關注。 2．商業銀行房地產開發貸款增長迅速。 根據央行的統計，1998年至2002年，商業銀行房地產開發貸款余額年均增長25.3％；1997年至2002年，個人住房貸款余額年均增長一倍以上，兩者的增速都遠遠超過同期GDP的增速。2002年下半年以來，部分地區出現了房地產投資增幅過高、商品房空置面積增加、房價上漲過快以及低價位住房供不應求和高檔住宅空置較多等結構性問題。這種情況再次加大了管理層對房地產業出台「新政策」的決心。 3．央行今年貨幣供應量增長過快。 今年上半年，央行兩次統計均表明貨幣供應量過快。而近年來不少房地產巨頭依靠銀行信貸和不規范的土地批租暴富起來，近期某些房地產民營企業因為違規使得這一問題再次暴露。為保證房地產業今後的良好發展，為減少金融風險，上述幾方面綜合作用，就促成了管理層近期開始出台相關的政策措施來規范房地產企業的經營發展（詳見中國人民銀行《關於進一步加強房地產信貸業務管理的通知》，見本刊6月號第33頁）。 二、新政策預期的目標 1．保持供需平衡。 商品房供給與需求總體的基本平衡是房地產市場可持續穩健發展的前提，商品房持續嚴重的供大於求，造成空置率上升，房地產企業資金周轉困難，難以實現預期利潤，並最終將企業風險轉嫁到銀行。相反，房地產需求過熱，無論是實際需求還是投資投機需求，會在短期不斷誘發抬高房地產價格，最終脫離市場實際需求能力而出現泡沫，而泡沫堆積的後果也是經濟和金融危機。 在保持房地產總體供需基本平衡的前提下，還必須保持房地產內部的結構基本平衡，這是實現總體長期平衡的基礎。目前特別要關注超過地區實際需求能力的高價房和別墅大量開發，而地區需求比較旺盛的中低價房相對緊張的狀況。要通過利率、貸款期限、貸款投放時間和規模等信貸政策的窗口指導，使房地產資金投向保持合理水平，以此促進房地產總體和內部供需結構的基本平衡。 2．避免大起大落。 從許多國家和地區房地產發展經歷看，市場大跌或崩潰的主要原因都是房地產短期內發展過快或過熱，最終超過市場需求承受極限。 因此，必須使房地產穩健發展。目前國內部分地區出現的房地產投資短期內大幅度增長，商品房價格大幅度上升，就有過熱的跡象。央行必須通過信貸政策的調控作用，使房地產市場保持合理的資金規模，避免資金過量湧入，避免企業超負債能力超計劃規模的開發項目，避免借用信貸資金進行商品房投機買賣行為的大量出現，確保房地產業持續、穩步和健康發展。 3.防範金融風險。 房地產引發的金融風險有兩種情況：其一是房地產企業大量倒閉而使銀行貸款成為壞帳；其二是在企業雖沒有倒閉，甚至整個行業還處於比較景氣的狀況下，由於銀行貸款過多湧入房地產，造成整個信貸結構發生變化。貸款過於集中於一個行業，且大量信貸資金違規投資於房地產項目，不僅會降低對其他行業的支持，也會加劇風險的集聚。特別是後一種風險往往具有很大隱蔽性和麻痹性。所以，必須未雨綢繆，當房地產發展出現過熱跡象時，雖沒有出現危機，但也要超前預警，防範金融風險於未然。 4.兼顧公平和效率。 目前部分地區房地產開發中，高價房和別墅快速增加，在商品房結構中比重不斷上升，整個房價不斷上升。高價房和別墅相對中低價房，能為企業帶來巨大的利潤，所以大為房地產企業追捧。而購買高價房和別墅的多為高收入者，個人收入支付能力比較強，銀行也熱衷為這些購房者提供按揭，為這些樓盤開發提供大量貸款。但這類購房者畢竟是市場需求的少數，目前突出的矛盾是中低價房比較緊缺，而這又是市場需求的最大部分。貨幣政策在尊重市場規律和原則，發揮經濟金融調控作用時，也要體現一定的政策目標，必須關注市場中最大多數人的利益，促使房地產社會需求處於比較公平的狀況。反過來，只有市場需求主體的利益得到滿足，市場中的高價房才有真正存在的基礎，購買高價房者的資產縮水概率也會降低。 三、新政策對房地產業的影響 房地產企業融資渠道較單一，對銀行金融支持依賴度過高。據估算，房地產項目中接近70％資金來自銀行，部分項目銀行資金比例高達90％左右，若全面嚴格實施該政策，將產生「急剎車」效應，可能對當前房地產市場帶來較大的沖擊。主要體現在： 1．中小房地產開發企業瀕臨困境。 今年上半年，僅上海就累計發放住房開發貸款198.7億元，房地產開發企業流動資金貸款270多億元，個人住房按揭貸款新增257.5億元。若全面實施央行房貸政策，將直接導致中小房地產企業資金鏈綳緊，部分房地產項目停工，爛尾樓涌現。據業內有關人士估計：該政策實施將使約50％房地產企業陷入困境，70％以上的項目無法繼續。 2．房地產消費勢頭受抑制。 該政策在限制部分高檔住房和商業用房消費的同時，中低價住房消費由於事實上提高了預售門檻，也會受到一定的影響。據了解，目前北京房地產銷售已有所影響，部分高檔樓盤出現打折銷售現象。 3．市場發展的信心受壓制。 部分消費者可能形成價格下降預期，持幣觀望，延遲購房，削弱房地產市場的活力和動力。 4．高檔住房受到嚴格限制。 從新政策中不難看出，高檔、大戶型和別墅等住宅將受到銀行貸款的限制，此類住房的供應量將有所減少。然而，正因為此類住宅的成本上升，供應減少，所以高檔、大戶型和別墅價格還將上升。 但從長期看，央行一系列措施的實行，會有利於夯實房地產公司的業績，起到優勝劣汰的作用。目前，商品房新開工面積增長速度為32％，竣工面積增速為37％，而商品房銷售增速為45％。隨著管理層對房地產信貸收緊政策的實施，新開工面積增幅將回落，從而會引起房地產市場的供需不平衡，最終會消化掉大量存量房，降低整個房地產市場的空置率，長期看來會擠掉房地產上市公司的業績水分，有利於其今後的發展。另外，系列措施的實行，經營不佳的地產類上市公司很可能會重新考慮調整業務，而品牌房地產公司會在這輪競爭中最後勝出，業績也會大幅提升。 四、新政策的新動向 央行新政策的出台，已在房地產行業引起很大的反響，但新政策的具體實施還須各地分行制定各地區相應的「房貸實施細則」。然而，央行新政策出台後出現一些新動向應引起關註：一是央行將房地產信貸和其他金融信貸監管職能移交到銀監會，而目前銀監會剛剛成立，監督房貸政策執行情況的政策傾向尚不明朗。二是該政策的實施細則主要由地方金融監管機構和各商業銀行根據自身的具體情況自行制定，由於房地產企業和貸款銀行之間存在利益上的雙向依賴，估計政策的實施具有一定的彈性和緩沖空間。 五、房地產開發的對策 1．信託業將成為房地產企業新的資金源。 我國《信託投資公司資金信託管理暫行辦法》實施一年來，已有100個信託品種投放市場，均大受市場歡迎。作為連接貨幣市場、資本市場和產業市場的特殊紐帶，在目前金融業分業經營的格局下，信託業可以完成其他金融業「不可能完成的任務」。其中就包涵央行新政策中明文規定禁止的未獲「四證」房地產開發項目的貸款。因此，在新政策出台後，房地產商加強信託產品的設計和運用有廣闊的前景。目前，發達國家70％的金融資產由信託業經營，盡管我國對信託業的界定有所保留，但市場份額依然誘人。 2．積極做好中小型房地產企業的兼並重組工作。 央行新政策的出台，無疑對中小型房地產企業的打擊和影響最大。中小型房地產商面臨新一輪兼並重組，其手頭的部分土地也急於出手，有實力的房地產商可結合自身的房地產發展戰略和國家的房地產政策，有選擇地同一些中小型房地產企業進行接觸，通過兼並重組，為新一輪的發展打下堅實的基礎。 3．房地產企業應注重吸引外資。 房地產企業可以通過改制時吸收外企入股和同境外房地產企業合作開發房地產項目吸引外資。一旦和境外房地產企業達成合作協議，那麼資金鏈就會非常牢固，因為國外的金融和房地產是緊密相連的，被統稱是房地產金融。另外，隨著我國加入WTO，2005年後外資銀行就可向中國房地產企業貸款，將為我國房地產業注入大量資金。 4．房地產開發要注重政策傾向。 此次央行新政策的出台，受沖擊最大的是「高檔」、「大面積」和「別墅」等商品房。然而，新政策實施後因為此類樓盤開發量減少，開發成本增加和人們需求增長會使這類商品房的價格上漲，同中小型企業不具備此類商品房開發相反的是，有實力的大型房地產商在自有資金充足的情況下可積極涉足新政策實施後此類商品房的開發空間，其增值和盈利的機會可能大於以往。
❺ 「三道紅線」利劍高懸 房企資金鏈迎大考
數據顯示，歷年1月均為房企債券融資高峰期，今年也不例外，但總體發債規模低於市場預期。貝殼研究院數據顯示，2021年1月房企境內外債券融資累計約1630億元，同比下降5.3%。專家表示，「三道紅線」威力開始顯現，房地產債券今年到期規模增多，對資金鏈帶來考驗。
發力美元債市場
貝殼研究院數據顯示，1月房地產企業發行的債券中，境外債券佔54%。貝殼研究院稱，2021年房企融資新規與銀行房地產貸款集中度管理制度均處於實施前過渡期。監管更趨嚴格，房企對金融環境預期偏緊。境內融資承壓，房企開年繼續發力美元債市場。
1月房地產企業境內發債平均票面利率為4.75%，環比下降0.28個百分點;境外發債平均票面利率為7.11%，較上月下降0.68個百分點。
分析人士稱，2020年末發布的銀行業金融機構房地產貸款集中度管理制度將加劇房企金融集中度，預計2021年房企融資能力和融資成本將加速分化。
「2021年房企面臨大規模的債券到期，借新還舊壓力較大，故年初不少房企抓住融資成本較低的窗口期加緊發債。」中國指數研究院企業事業部研究副總監劉水說。
境內融資方面，劉水認為，2021年房地產融資仍然處於收緊狀態，在「三道紅線」試點范圍可能擴大的背景下，房企境內債券融資規模將呈現小幅增長，融資成本將大致保持穩定。
境外融資方面，目前房企海外發債只能用來借新還舊，預計2021年該政策仍將延續，因此全年海外債券發行規模將受限於到期規模。受疫情影響，歐美等國家繼續實施寬松貨幣政策，海外流動性較為充裕，2021年房企境外融資成本有望進一步降低。
監管部門此前明確的房企融資「三道紅線」為：剔除預收款後的資產負債率上限為70%、凈負債與股本之比上限為100%、現金與短期債務比上限為1。
償債壓力上升
貝殼研究院數據顯示，2021年1月境內外房地產企業債券到期規模約1447億元，較上月增加43.4%，同比增加118.9%。2021年房企償債規模將繼續增加，全年償債壓力上升。
中指院數據顯示，今年上半年房企到期債務規模將創出近年來新高，而全年到期規模將同比增加16.94%至8888.83億元。由於借新償舊仍為債務償還的主要方式，因此房企紛紛加快債券融資步伐以應對償債高峰的到來。
中信證券分析師認為，目前已有9家境內發債房企發生債券實質違約，雖然大型房企違約案例不多，但重大負面信用事件正頻繁發生。
「未來房地產金融政策將維持偏緊態勢，同時『三道紅線』有可能擴圍，房企應重視現金流管理，積極調整杠桿水平，拓展多元化融資渠道，提升自身抗風險能力。」劉水建議。
❻ 你認為房產新政的出台,會對中國樓市和股市產生什麼影響
我認為房產新政的出台更多的是政府作出的一種姿態，因為現在的房價就中國人的收入來講可以說是高的離譜了，隨著蝸居等電視劇的播出在社會上引起的對高房價和各地方政府在其中不作為甚至推波助瀾的抨擊越演越烈，我想政府在這時候不得不對房地產進行一定的限制。你可千萬不要認為房價會下降，你想想政府提出的房產新政的目的是什麼？是抑制房價的過快增長，而不是降價。房地產作為中國經濟的支柱產業之一，基本上能佔到中國gdp的30%左右，再加上它上游的鋼材水泥，下游的裝修相關行業，它在我國經濟中的地位可想而知。去年的4w億投資讓地方財政赤字嚴重，不靠賣地地方政府哪裡有那麼多的錢啊！對於房地產的新政就是什麼國幾條，國幾條的提出過好多次了，每次都會導致新一輪的房價飆升。
對於股市而言就說不清了，我國的股市更多的是政策市，基本上是沒有所謂的價值投資的，因為中國的很多上市公司在某種程度上來說基本上沒有價值，上市公司的價值是什麼，不是他市盈率低就表示他有價值了，而是要分紅，我們的上市公司很多都是未分配利潤，公積金高的要死，就是不分紅，還動不動就要再融資。不過新政對上市公司還是利空的，比如現在價格雖然沒有降，但成交量萎縮了，地產公司拿地成本增高了等等，只是這種利空沒有他的股價反映的那麼誇張而已。
❼ 房企融資監管「三條紅線」體現房地產調控新思路
日前住建部和人民銀行在北京召開重點房企座談會，研究進一步落實房地產長效機制，形成了重點房企資金監測和融資管理規則。據悉，此次明確的房企融資管理新規是：房企剔除預收款後的資產負債率不得大於70%；房企的凈負債率不得大於100%；房企的「現金短債比」小於1。這也是此前在業內多次傳聞的「三條紅線」。此外，拿地銷售比是否過高、經營性現金流情況兩個方面也將作為監管機構考察的重要指標。
這次會議透露的房企融資監管新規，體現了房地產調控的新思路。
首先，以往房地產調控從需求端入手，比如通過政策性限購、調整房地產首付貸款比例、調整房貸利息和房產交易環節稅收等方式，調節房地產市場的買方市場。但作為市場化較高的房地產行業，有賣才有買，賣買雙方決定了市場的穩定發展。如果只從買方市場進行調節，而對賣方市場放鬆調節，讓調控效果大打折扣，同時增加了房企的負債率和整個房地產行業產能過剩等問題，也不利於形成房地產調控的長效機制。因此，房地產調控需要從主要調節買方市場轉為買賣雙方都進行調控，務求調控實效。
其次，房地產市場在堅持「房住不炒」的前提下，從供給端入手調控，更有助於實現房地產市場調控「穩地價、穩房價、穩預期」目的，特別是監管新規劃出的 「三條紅線」，既是監管約束指標，又是預期引導指標，有相對明顯的調控效果。
天風證券根據2019年財務數據，按照三條標准對銷售額較高的50家房企進行了劃分。其中同時踩到「三條紅線」的房企共14家，同時踩到兩道紅線的房企有10家，踩到一道紅線的房企有14家，全部不踩線的房企有12家。
顯然，這些踩紅線的房企將要對照新規要求，逐步降低自身的財務杠桿，以達到合規經營的目的。這樣就硬性倒逼房企更加積極主動地去降杠桿、去庫存。從目前透露的信息來看，如果有的房企上述三項指標全部「踩線」，不能再到金融或者債券市場融資，有息負債不得增加；若指標中兩項「踩線」，有息負債規模年增速不得超過5%；若只有一項「踩線」，有息負債規模年增速可放寬至10%；若全部指標符合監管層要求，則有息負債規模年增速可放寬至15%。
對於已經符合融資新規條件的房企，今後就會按照新規要求融資拿地開發房產，體現了「三條紅線」預期引導作用。更進一步，在監管紅線指標約束和預期引導下，一些房企以後不能拿銀行貸款或者負債取得的資金不加約束地到處「攻城略地」，防止以所謂「新地王」為炒作噱頭等影響購房行為和預期，約束意味強烈。
最後，在房企融資監管「三條紅線」的約束下，還倒逼一些房企將房地產商品銷售作為主攻方向，真正推動房企回歸開發和銷售產品的「實體」功能，實現降杠桿的同時，增加市場供給。特別是對財務杠桿過高的房企，就會推動房企通過多種營銷手段促進商品房銷售以增加企業現金流。這對購房者來說，就會得到降低購房成本的紅利，特別是首套剛需購房者將首先嘗鮮，這正符合房地產調控的目的。
當然，供給端對房企融資行為進行監管的同時，消費端的調控措施仍需同步跟進，雙管齊下，形成調控合力。比如對擁有多套住房的購房者嚴格執行限購等政策，防止買方市場的炒作行為。
❽ 高分：目前中國政府出台了那些關於房地產市場的新政策對於房地產市場發展有何影響
2010年中國房地產市場發展研究報告
為了跟蹤和判斷行業發展形勢，全國工商聯房地產商會發布《2010年中國房地產市場發展研究報告》（摘要），報告認為，2010年上半年房地產市場上行動力仍然存在，房價上漲動力比下降動力大，即使交易量下降，由於資金充裕，房價仍然會保持一個時期的慣性，下半年市場鵲發展的通知》（簡稱「國十一條」）。
從之前的樓市調控政策到「國十一條」，我們看到，對商品房開發發出的是從緊的信息，開發商拿地首付至少50%、抑制投資投機，保險資金將不允許投資居民住宅、不允許參與房地產開發、不允許直接投資商業房地產等項目，但在加強保障性住房開發、資金等方面是提供支持的；對普通消費者發出的是寬松的信息，如加快中低價位、中小套型普通商品住房建設，增加住房建設用地有效供應，提高土地供應和開發利用效率等；對於抑制投資投機性需求政府管理部門的態度是堅決的。
關於2010年房地產市場發展的預測
政策方面：「國十一條」已基本確定2010年的調控目標和政策，如果市場未能平穩，將會有新的調控措施出台。
1、調控以維穩為主，部分新政策對樓市有拉動作用。隨著中國經濟的企穩，政府對樓市的依賴將會進一步減弱，關注民生和重施調控將會成為2010年樓市的主基調。但同時，樓市的政策中也有對自有住房尤其是改善性住房的積極支持，尤其是城鄉一體化、城鄉統籌等因素，對部分區域樓市的拉動作用還比較明顯，尤其是二、三線城市和中西部地區的房地產市場有望實現「量價齊升」。
2、當前政策調整仍以促平穩健康發展為主，對開發企業投資信心影響不大。但受銀行信貸額度限制及政策收緊影響，國內貸款增長受限，並繼續下降，市場成交量如果下降將使定金和預收款比例下降，個人按揭比例下降並迫使企業自籌資金佔比加大，未來企業融資難度相對加大。
3、一些區域性房地產將有突出發展。如粵港澳三地政府首次合作開展的《大珠江三角洲城鎮群協調發展規劃》和涵蓋閩浙贛粵四省20市的《海峽西岸城市群發展規劃》已獲得住房和城鄉建設部批准，這些區域的房地產市場有著很大發展潛力。另外，國家公布了「海南島建設國際旅遊島戰略」後，企業又紛紛布局海南，致使海南土地和房價成倍增長。我們應借鑒海南和迪拜地產發展的教訓，要高度警惕房地產泡沫，企業投資及發展戰略需保持清醒。
供應方面：市場供給將穩步增長，但土地供應結構出現較大變化，部分城市短期內供應仍顯不足。
1、12月房地產供給大增的主要原因是需求過剩，熱點城市出現供不應求甚至無房可賣。在調控政策逐步收緊，行業管理更加嚴格的大環境下，政府加大了土地供應，同時2009年市場的繁榮加強了企業資金實力，開發商有加大供給的動力，但部分城市短期內供應仍顯不足。
2土地供應結構將會有很大變化。在遏制房價過快上漲的背景下，政府將加大保障性住房的土地供應量。
需求方面：首次購房繼續得到鼓勵和支持，投資投機性需求將受到一定抑制，一線城市成交量同比將難以再現較大增長，甚至可能出現一定下降。
1、政府繼續鼓勵和支持首次購房，平穩過渡的政策為消費者的購買力提供了支持。
2、隨著房貸優惠利率的取消，尤其是二套房貸首付需4成，將讓投資投機需求受到一定抑制。
3、除了土地供給緊張將抑制一線城市新房成交面積的上升外，房價的快速上漲也讓部分自住型購房者開始產生觀望。今年一線城市的新房成交量同比將難以再現較大增長，相比2009年甚至可能出現一定下降。
價格方面：房價將在高位繼續盤整。
1、2008 年開發商大幅減少了計劃投資和新開工面積，這直接導致2009 年下半年以來的供給不足，這種供不應求的供給關系將在2010年上半場繼續存在，成為2010年房價走勢的重要因素。在旺盛的市場需求下，房價趨於下行的可能性相對較小。
2、2010年上半年房地產市場上行動力仍然存在，房價上漲動力比下降動力大，即使交易量下降，由於資金充裕，房價仍然會保持一個時期的慣性，下半年市場取決於政策調整的時間表和力度。（全國工商聯房地產商會）
2009年政策讓樓市瘋狂 2010年房價漲跌很難測
「北京樓市就是一個典型的政策市。」很多房地產專家在接受媒體采訪時都說過類似的話。
2009年京城樓市的表現，為這個判斷增添了不少證據。2010年剛剛開始，土地、金融、稅收等各種政策目前仍然撲朔迷離。
2010年的房地產市場是延續2009年的「瘋狂」？還是像購房者期待的那樣「大跌」？抑或像專家們的保守估計「穩中有升」？一切仍將取決於未來一段時間可能出台的房地產調控政策。
2009政策讓樓市瘋狂
政策松綁房價噌噌漲
2007年年底的樓市拐點，讓2008年北京樓市持續低迷了一整年。有鑒於此，2009年北京政府出台了一攬子樓市松綁新政。
一副副「猛葯」接踵而至。從契稅下調到1%到免徵印花稅和土地增值稅；從營業稅5改2到房貸打7折以及公積金貸款利率下調；從限外令解禁到「70/90政策」暗自松綁；再加上寬松的貨幣政策……
於是，2009年北京樓市奇跡般地起死回生，無論是交易量還是房價都瘋狂飆升到了歷史制高點。
營業稅新政恐慌需求大漲
2009年的最後一個月，面對瘋狂的房價，政府出台了遏制房地產投機的系列政策，第一條就是把個人住房轉讓營業稅征免時限兩年的優惠恢復到5年。
消息公布時就有人預測，不少購房者可能會搶搭營業稅優惠的「末班車」。
情況果真如此，政策生效前的恐慌性交易帶來市場的井噴——據北京市房地產交易管理網數據顯示，2009年12月前10天，北京二手房網上簽約套數已經達14357套，其中住宅簽約套數達到了13576套，與11月相比，上漲幅度分別高達近60%及59%。
2010房價漲跌很難測
未來政策現在難預測
「2009年想不到，2010年不確定。」這是地產老大王石對於這兩年樓市的評價。的確，2010年新的房地產政策以及可能帶來的房價走勢，目前看來仍然撲朔迷離。
1月12日晚間，央行宣布於1月18日起上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。業內人士將其解讀為貨幣政策收緊的信號，次日地產板塊應聲大跌。但第三天，央行便出面澄清說，調高存款准備金率並非政策收緊標志，仍是一次中性的貨幣調控工具的使用。
潘石屹認為，這次政策調控的信號意義要大於作為具體舉措的意義，而調控部門的「特別謹慎」更增加了未來的不可預知性。
調控力度需拿捏准確
近段時間，房地產支柱產業論又重出江湖，國家統計局總經濟師姚景源公開表示，房價高漲帶來了社會對房地產泡沫的擔憂，但房地產作為我國整個經濟重要的支柱產業一點也不能動搖，不但不能動搖還要進一步發展。
既然是支柱產業，而且不能動搖，那麼房地產調控政策必然不會將房地產一棍子打死。要調控房價不要過快增長，又要保證房地產的支柱地位，房地產政策調控的力度就得拿捏得准確到位。因此潘石屹認為，未來政府出台政策，也會更加在意市場的反應，試探性的程度會增加，而盡量不用「猛葯」。
金融新政起決定作用
社科院金融研究所金融發展室主任易憲容表示，一旦很多投資者利用銀行的金融杠桿大量進入房地產市場的時候，一定會把房價抬高。同樣，知名財經評論人牛刀也認為，貨幣金融政策的收緊才能有效抑制投資性需求，從而達到調控房價的目的。
記者采訪了解到，二套房政策、加息等均被業內專家認為是抑制投資需求的有效手段，但需要各銀行的嚴格執行落實。對於未來金融貨幣政策的走向，諸多專家均認為將決定房價的走向，而2009年房價大漲歸根結底還是因為貨幣流動性過大。
因此，如果2010年央行繼續執行寬松的貨幣政策，再加上供應量有限，房價將繼續大漲，反之房價將有可能下跌。
非普宅界定 樓市再掀波瀾
2009年 12月 23日公布的營業稅細則，對五年內的非普通住宅做出了全額征稅的規定。這個消息又一次掀起了樓市波瀾。「嚇壞」了的非普通住宅的房主紛紛「行動」起來。記者了解到，營業稅細則發布以來，二手房市場上的高檔房紛紛加緊過戶。
據了解，「非普通住宅」認定的重要一點就是房屋面積在140平方米以上，而北京房地產交易管理網顯示：2009年11月北京成交140平方米以上的二手房為4153套 ，佔12.67%。
新政策生效 市場交易回落
隨著房地產政策從緊的方向進一步明朗，以及二改五政策的實施，北京二手房交易又急轉直下。
北京市房地產交易管理網及中原地產的數據顯示，2010年1月1-7日二手房網簽量與2009年12月同期相比下降79.62%，僅為1761套。
進入2010年，重新實施的二手房營業稅二改五政策迫使京城二手房市場持續冷淡，據鏈家地產統計數據顯示，截至 2010年 1月24日，二手房成交9703套，相比2009年12月同期下降近70%。
「遏制」房價有可能實現
在1月24日晚上舉行的北京「兩會」政務咨詢會上，市住建委相關負責人明確表示，春節前北京將出台2010年的樓市調控新舉措，具體措施將包括完善預售制度、打擊捂盤惜售、加快樓盤供應、縮短二手房交易周期等。
對於有些樓盤按單元、樓層推出房源，變相「捂盤」的行為，市住建委負責人表示，「目前北京的預售規定是按棟開盤，即將出台的新措施將根據國務院的規定進一步完善預售制度，加快樓盤供應，對那些不按照規定開盤預售的，還將聯合工商部門聯合執法。」
此外，「對那些確實囤地的開發商，該罰的罰，該收回的收回，絕不手軟。」在北京「兩會」政務咨詢會上，陳剛副市長回應有關「囤地開發商處置」問題時也這樣明確表示。
眾所周知，房地產項目開盤變相「捂盤惜售」早已不是什麼新鮮事，使本就有限的供應量更加捉襟見肘，一房難求的現象也越演越烈。
同時，開發商囤地也像是樓市的「潛規則」，一直若隱若現地存在著。而目前的政策信號表明，一直存在於樓市的這些「頑疾」似乎能徹底根除，而如果這樣，「遏制」房價將有可能實現。
專家意見
樓市政策
應保持一定的穩定性
每一次北京房價瘋狂上漲之前，都是房地產調控政策密集出台的時期。「房地產政策應該保持一定的穩定性。」中原地產北方區總經理李文傑這樣表示。他認為，目前的房地產政策調整過於頻繁，政府應該保持政策的穩定性，由市場來調整房價。
潘石屹同樣認為，2009年第四季度房價上漲過快與70/90政策的反復有關。
他解釋說，2008年樓市低迷不執行70/90政策，已經准備銷售的樓盤要重新改設計報批，現在又重新執行70/90政策，再經過一輪的重新改設計報批，而每一次的周期大概需要一年的時間，使很多需要重新報批的項目拖延了計劃上市時間。這導致了京城樓市供應量吃緊，而需求量持續增加，房價自然肯定要上漲。
因此，出於穩定樓市和房價的目的，京城房地產調控政策要盡量保持穩定。
土地供應政策至關重要
潘石屹及眾多房地產專家接受采訪時均表示，2010年至少上半年房價下降的可能性不大，下半年走勢主要看土地供應。
據記者了解，未來3-5年內將有大量土地供應。而潘石屹則認為，這些地塊位置偏遠，而且從土地推出到項目建成也還需要一定時間，預計兩年內依然無法形成有效供應。
因此，有效的土地供應政策至關重要，這將決定供需不平衡的市場現狀、房價走勢是否能得到改變。
除了供地位置，供地結構也很重要。據記者了解，2010年政府要把住宅供應土地的50%以上用於廉租房、經濟適用房、限價商品房和定向安置房等政府應該保障的住房。這對於購房者而言，也是一個「利好消息」。