中體星匯融資

⑴ 全國私募公司有哪些

1、希瓦資產

上海希瓦資產管理有限公司，簡稱「希瓦資產」，成立於2014 年12 月，注冊資本1000 萬，現管理13隻基金產品。公司現有投研團隊7人，交易團隊16 人，「擅長股票以及各種金融衍生品操作。」

目前希瓦資產管理規模18億，旗下基金在2017年的平均收益率超過100%，而最大回撤始終控制在6%以內，因為使用的是復制策略，各基金凈值走勢圖的整體表現基本上趨於一致。

2、涌津投資

成立於2013年7月，坐標上海，累計管理規模超過70億，也是一與時俱進的主，分成主動管理組和量化組兩大團隊。

涌津投資在過去一年也是業績龍頭，他們的代表產品已經獲取了175.10%的收益，其中一隻在2017年實現了翻倍，其它的，百分之七八十也有。

3、優波資本

上海優波投資管理中心（有限合夥）（簡稱「優波資本」），成立於2014年9月1日，實繳注冊資本1126萬元人民幣。

上海的優波資本，寧波的美港資本，以及香港的Uboom Capital，他們都脫胎於同一家機構：2006年成立於北京的「樂港投資「。

在過去的一年裡，優波資本也迎來了自己的業績大年，至少有兩只產品取得了100%以上的收益，他們總共也就七八隻產品。

4、東方港灣投資

深圳東方港灣投資管理股份有限公司，成立於2004年3月，是國內最早成立的私募基金之一。也是中國首批獲得私募基金管理牌照的33家機構之一。

代表產品「融通資本漢景港灣1號」，自2014年以來，收益率已經突破175%。2017年旗下產品也有多隻實現凈值翻倍。

5、鴻凱投資

上海鴻凱投資有限公司成立於2009年，是國內做期貨投資最具代表性的私募基金之一。在過一年，鴻凱投資也是業績大豐收的一年，旗下產品常然鴻凱1號年度收益率223%，一時引同行紛紛側目。

⑵ 騰訊系，海航系，百度系 誰才是新三板最大贏家

統計數據發現，從單家上市公司參(控)股新三板企業數量來看，掌趣科技（300315）、藍色游標（300058）的布局最為凸顯。
此外，上海鋼聯（300226）、大族激光（002008）、大富科技（300134）、華誼兄弟（300027）、東方電子（000682）、創元科技（000551）、通鼎互聯（002491）和中國寶安（000009）等8家上市公司也各有3家子公司在新三板掛牌。
從各大資本派系在新三板的布局來看，截至目前，海航系已經控制擁有了9家已掛牌企業，1家待掛牌企業和4家正在申報審核中的企業，共計14家企業。
如果再加上海航集團參股的聯訊證券和億美匯金2家掛牌企業，海航系已經是一個涉足16家新三板公司和8家A股上市公司、2家港股上市公司的「航母戰斗群」。
相比之下，在BAT三大電商巨頭中，騰訊系也已經成為了一個由3家A股上市公司、2家港股上市公司、8家新三板已掛牌公司組成的高科技民營企業上市公司集群。
海航系成大贏家？
截至7月15日，海航系控股的14家新三板企業中，新生飛翔、首航直升、皖江金租、一卡通、至精船管、海航冷鏈、海航期貨、易建科技、天津華宇等9家企業已掛牌，思福租賃待掛牌。
聯訊證券分析師付立春表示，海航集團近年來總資產規模快速膨脹，從2008年的317億急劇擴張至2015年的4687億，年復合增長率達到驚人的46.9%。
值得一提的是，2008年，海航集團負債總額只有214.4億元，但到了2015年，集團負債總額已激增至3536.9億元，資產負債率達75.5%。
付立春分析認為，作為資本運作高手，海航系所能用到的各種融資手法均悉數上陣，如資產置入、定增、擔保、質押、關聯交易等。
統計數據顯示，截至7月15日，包括其實際控制的聯訊證券在內，10家海航系已掛牌公司中，有4家已經完成過定增融資，融資總金額達到66.2億元。
其中，僅聯訊證券家就通過定向增發融到37.9億元。此外，另有4家海航系掛牌企業發布了定增預案，其計劃融資總額同樣是66.2億元。如首航直升和易建科技2家公司計劃融資額分別達到了35億元和30億元。
此前，在A股市場，海航系的資本運作手法令人側目。在兩年不到時間，海航先是成為上市公司控制人，然後通過收購的方式，把旗下實體資產注入上市公司。收購的同時，恰逢牛市「窗口」定向增發募集大量資金，償還債務降低其負債率。過去數年，海航系在A股市場已經募集了超過360億元的巨額資金，並計劃募集資金超過720億元。
付立春表示，由於新三板掛牌門檻低，掛牌周期短，掛牌公司數量不受限制，因此海航系無需像在A股市場一樣通過收購重組、借殼上市公司等復雜的資本運作手段獲得上市公司的實際控制權及變更上市公司名稱。因此，在新三板市場上，其資本運作方式也相對簡單。
騰訊系異軍突起
統計發現，在BAT三大電商巨頭中，雖然參股企業數量眾多，但阿里居於前五大股東的公司也僅有恆大淘寶和新片場兩家新三板掛牌企業。
從其參股的十幾家掛牌企業來看，阿里涉獵范圍較為廣泛，其中包括物流、互聯網金融、移動互聯網、廣告平台、體育等眾多領域。
網路在新三板的投資亦相當慎重。截至目前，僅有三家企業獲得網路參股，而且都是通過旗下公司間接投資，分別包括百姓網、客如雲和知我科技。
相比之下，騰訊系在新三板是異軍突起。截至目前，騰訊系旗下新三板掛牌企業已有8家，分別包括好買財富、益盟股份、逸家潔、像素軟體、聚能鼎力、雲高信息、美家幫、上海寰創。
根據相關數據，騰訊布局主要投向互聯網服務、移動互聯網服務企業，如好買財富、益盟股份等新三板明星企業均被納入騰訊系。尤其以好買財富為騰訊布局新三板的重頭戲，在好買財富掛牌前，騰訊曾出資2.61億元先後兩次投資好買財富，並成為其第一大股東。
從騰訊系掛牌企業具體財務上來看，八家企業2015年營業收入和凈利潤差距較大，益盟股份營收最高達7.39億元，凈利潤3.32億元；而逸家潔營收最低只有205萬元，虧損0.79億元。
定增融資方面，騰訊系企業除了像素軟體外，均有過定增記錄。其中，益盟股份等五家公司通過實施定增募集資金總額14.66億元，好買財富等兩家公司計劃募集資金合計6.00億元。
付立春認為，騰訊系在新三板市場的崛起不是偶然，這是BAT(網路、阿里、騰訊)三大巨頭在各大熱門新興領域大舉投資並購、跑馬圈地的一個縮影。

⑶ 股權眾籌平台十大排名有哪些

2017年中國十大眾籌平台排名（.興匯利眾籌 2.人人投眾籌 3.淘寶眾籌 4.京東眾籌 …)

1、興匯利眾籌平台

興匯利眾籌成立時間：2014年5月。

興匯利眾籌平台簡介：

興匯利眾籌是專注於知名企業股權投融資服務平台，以「孵化准上市企業資產證券化」為宗旨，以國內大消費類、行業龍頭、TMT等優質擬上市企業為依託，採用線上線下相結合的模式，以股權眾籌為核心展開一系列投融資服務。

興匯利眾籌致力打造連接創業者和投資人，為優質的項目提供股權投資、品牌宣傳等服務的股權眾籌平台。興匯利平台同時也為廣大投資人提供參與創投、挖掘行業准上市獨角獸企業的機會。

興匯利眾籌先後與盈科律所、天馳君泰、興華會計事務所、長江大數據達成戰略合作，及時、准確的把握行業投資發展方向，在保障客戶投資權益的前提下，把風險降到最低，讓投資者真正有機會享受到股權眾籌投資帶來的收益和樂趣。

2、人人投眾籌平台

人人投眾籌成立時間：2014年2月。

人人投眾籌平台簡介：

人人投是專注於為實體店鋪融資開分店的股權眾籌平台。自上線以來，人人投通過不斷過改革和創新，為同行業的發展做出了重要的貢獻，也為多家中小微企業、創始人及投資人提供了一個高效、安全、落地的平台。

人人投股權眾籌依託獨特的商業運營模式，打造出自身核心競爭力，並憑借專業的運營管理團隊整合領域資源，將獨特的經營理念深深植入中國「互聯網+金融」最具發展活力和高增長潛力區域，努力尋求風險最小值下的投資良機，為投資人和項目方以及社會創造無限價值。

人人投的企業口號是「投店鋪」。企業目標是做股權眾籌的品牌旗艦，實體店鋪的服務航母。

3、淘寶眾籌平台

淘寶眾籌成立時間：2013年12月

淘寶眾籌平台簡介：

淘寶眾籌是一個協助親們發起創意、夢想的平台，不論你是淘寶賣家、買家、學生、白領、藝術家、明星，如果你有一個想完成的計劃（例如：電影、音樂、動漫、設計、公益等），你可以在淘寶眾籌發起項目向大家展示你的計劃，並邀請喜歡你的計劃的人以資金支持你。

淘寶眾籌平台上，如果你願意幫助別人，支持別人的夢想，你可以在淘寶眾籌瀏覽到各行各業的人發起的項目計劃，也可以成為發起人的夢想合夥人，當你們一起見證項目成功後，你還會獲得發起人感謝你支持的回報。

4、京東眾籌平台

京東眾籌成立時間：2014年7月

京東眾籌平台簡介：

京東眾籌作為京東金融第五大業務板塊，旨在打造出門檻極低、新奇好玩、全民都有真實參與感的眾籌平台。目前，京東眾籌主要分為四大類，產品眾籌、公益眾籌、股權眾籌、債權眾籌。

京東眾籌主打產品眾籌，產品眾籌不同於股權眾籌，主要是出資人對眾籌項目進行投資，獲得產品或服務，通俗說就是你支持我，我用實物或者虛擬權益作為回報。

京東眾籌的特點，是優選聚集好的創意，出資人找到好玩、有趣的項目，其身份不僅是消費者、投資者，更是參與者。在項目初期，出資人在產品設計、生產、定價等環節，能與籌資人建立起深層次的互動，並能決定產品未來，這些過程都體現出了真實參與感，滿足用戶的消費升級需求。

5、蘇寧眾籌平台

蘇寧眾籌成立時間：2015年4月

蘇寧眾籌平台簡介：

蘇寧眾籌從智能產品，到愛心公益；從生活時尚，到足球娛樂……在這里，只有你想不到，沒有你找不到。 這一次，還是O2O+蘇寧O2O。

蘇寧眾籌相比國內其他股權眾籌平台，擁有1600多家線下門店優勢，例如實物眾籌，項目不分線上、線下，在實體店的體驗、試用、評測和認籌將在項目周期里同步開展，為產品獲取第一手用戶信息，也有利於產品進行固件優化升級等改良。這是蘇寧眾籌O2O價值的充分體驗，也是蘇寧作為一家互聯網零售企業，與其他互聯網創業者無邊界合作的一次創新。

6、天使匯眾籌平台

天使匯眾籌成立時間：2011年11月

天使匯眾籌平台簡介：

天使匯助力天使投資人迅速發現優質初創項目、助力初創企業迅速找到天使投資。天使匯一直認為，靠譜的創業者，理所應當一次見遍所有優質投資人，從路演走到融資成功；而優質的投資人，理所應當直接面對市面上最好的項目，高效迅速的決定股權眾籌投資意向。天使匯閃投，將把所有的「理所應當」變成「稀鬆平常」。

天使匯希望改變行業內DEMO DAY效率低的現狀，打造投資人和創業者人生中最高效的一天。在這里，股權眾籌創業項目在上午集中路演，中午和投資人共進午餐，下午和有投資意向的投資人進行一對一私密約談，傍晚簽訂投資意向書。

天使匯平台上注冊的股權眾籌創業項目主要集中在互聯網及移動互聯網領域，涵蓋社交網路、企業服務、游戲、電商、O2O、教育、健康等門類。

7、點名時間眾籌平台

點名時間眾籌成立時間：2011年7月

點名時間眾籌平台簡介：

點名時間是中國最早也是最深入了解智能硬體產業的專業眾籌平台。自2012年起，點名時間與北京、上海、杭州、深圳等地的硬體團隊進行深度交流，並深入分析國內外數千個智能項目在眾籌平台、銷售渠道的數據表現，通過線下《點名時間10x10大會》和大家分享，幫助硬體團隊了解市場需求，掌握未來趨勢，在業界已經建立起一定的口碑。2014年起，每場超過2000人規模的《點名時間10x10大會》，已經成為智能硬體圈不能錯過的重要大型會議。

8、輕松籌眾籌平台

輕松籌眾籌成立時間：2014年8月

輕松籌眾籌平台簡介：

輕松籌先後推出眾籌空間、諾籌-企業級眾籌解決方案等品牌，和基於社交網路、面向廣大網民日常生活內容的輕松籌-社交版。輕松籌自上線初就十分重視產品的研發和用戶的反饋，致力於將輕松籌打造成「 小微企業投融資第一平台」。

輕松籌可以通過嘗鮮預售（農鮮產品、私房菜、零食等）、夢想清單（小微創業、影視圖書、藝術設計、智能硬體、娛樂演藝、動漫遊戲）、微愛通道三大頻道發起項目，為用戶提供了更多選擇、更多低價、更多創新的個性化定製產品和服務。

輕松籌將獨特的經營理念深深植入中國「互聯網+金融「最具發展活力和高增長潛力區域，努力尋求風險最小值下的投資良機，為投資人和項目方以及社會創造無限價值。

9、愛創業眾籌平台

愛創業眾籌成立時間：2013年3月

愛創業眾籌平台簡介：

愛創業平台，創業者可以發布創業項目，獲得融資機會；機構投資者不必東奔西走，優質項目盡攬在手；較低的投資門檻，也可讓個人投資人擁有更安全、門檻更低、更方便投資優質創業企業的機會。愛創業上線以來，已幫助數十家創業企業完成融資，融資規模近億元。

愛創業已經上線並眾籌的項目有車來了、車置寶、夢鏡盒子、YIBOYO、景像精品酒店等項目。愛創業與眾多投資機構、創業服務機構建立了戰略合作關系，投資機構通過愛創業發布項目，並成為項目領投人，這將大大拓展我們的項目來源通道。

10、海創匯眾籌平台

海創匯眾籌成立時間：2013年12月

海創匯眾籌平台簡介：

海創匯眾籌依託海爾生態產業資源及開放的社會資源，區別於普通孵化器，實現了創新與創業、線上與線下、孵化與投資的系統結合，為創客提供包含投資、學院、供應鏈&渠道加速、空間、工廠、創新技術等一站式孵化服務。

海創匯眾籌通過開放的線上孵化平台在線為創客提供創新創業的孵化加速服務。面向創客進行一站式一流資源在線對接幫助創客解決找資金、找人、找空間、找渠道銷售、找培訓、找法務等綜合孵化加速服務的創新創業的孵化平台。雙方可依託海創匯眾籌平台建立在線對接，資源扁平化，開放無邊界，互通互聯。

⑷ 這個公司是一騙子公司，請大家千萬千萬不要相信它們，豬狗不如的東西

我是2008年前從三利逃出來的，那會剛畢業什麼都不懂稀里糊塗的跟著學校就進了三利這個人間煉獄.
不廢話進入正題，進三利你會被那裡的景色迷住，真的很美，環境很好，公司里有三（現在吹成6星）星級酒店，有花園，有美麗的住宅區，但是這都是他們騙人，迷惑人的外表。還沒說什麼呢，我的心裡已經是不寒而慄，真的！
要進三利首先要繳納所謂的「風險抵押金」8000塊，當然感畢業的學生可以少交點，最少3000，但是以後的5000要從工資里扣除，還有就是以後每個月的工資要扣除20%，來作為公司的發展基金。這些只是進入三利的門檻，還有更可怕的是勞動合同最少要簽15年，除了廚師和廠里的司機，保安都是10年以外.
說白了，那家公司誇三利的人都是三利的老闆（張明亮）的親戚，或者老鄉，都是山東臨朐的人，他們也都是沒辦法，因為他們的大部分都是農民出身，都在那家單位幹了很久，自己每個月壓的20%的錢都有了很多，所以他們都現在已經完全被洗腦，都是一群張明亮的狗腿子了。
到目前我已經離開那裡2年了。可是我的朋友（和我一起逃出來的）畢業證仍然在那家公司壓著，拿不出來，也找了很多法律程序但是無濟於事，尤其是我們這些外省來的，你沒有工作根本耗不起，所以很多恐怖的事情你只有打碎了牙齒往自個肚子里吞.
我再來說說那家公司的布局，進入三利大門左側是三利酒店（3層），你對面是行政樓（3層），行政樓後面是車間，所謂車間就是焊接的，他們那裡的工人們主要是焊接工，還有就是從臨朐職業中學招來的接線的操作工，這個企業最大的工人群體就是做銷售的，這些人里什麼樣的人都有，很復雜！車間後面是花卉公司，說白了就是幾個塑料薄膜弄得養花的東西。現在我來告訴大家一件事情，其實這家所謂的集團公司其實就是他的三利酒店還有花卉公司（薄膜棚）還有水務公司（就一間辦公室，裡面是張明亮的兒子）.這家公司有自己的法務部，專門打官司的用的，那會的經理叫什麼翠芳，估計現在已經換了。還有監審部，其實就是打手部，還有人資部（一個培訓講師，一個招聘的，一個管理給你辭職辦手續的，還有一個經理，培訓講師的職責就是負責洗腦），還有一個售後服務部。還有財務部，財務部都是張明亮的親戚，行政副總就在裡面。（財務室裡面有個辦公室）。我主要說下監審部（打手部）以武聯合為首，下面很多保安都是剛畢業的職業中學的學生，包括女的.武聯合說話有點結巴，為人狡詐，經常笑臉相迎，阿諛奉承，見風使舵，跟屁溜煙最為擅長。每天就是到處找員工的問題，誰被找到，告訴你你完了，最輕是曝光罰款，開批鬥大會是常有的事情，具體後面再說.這家公司有吸煙室，再大門的左側，三利酒店前面，和保衛室呼應，但是這家公司絕對不許抽煙，包括公司以外，一旦被武聯合或者其他人揭發，後果不堪設想.
到了這家公司，你的一切都不是自己的，說什麼話你都要誇贊張明亮好，那裡你經常會聽到父母給了我生命，張董給了我生活的資本，生活的….等等，反正一句話，在那裡張明亮比你父母還重要。每年的元旦，是三利所有員工集合的日子，所有的銷售人員必須趕回來，所謂集合其實就是某些人，就是上面說的犯錯的人的批鬥大會，這個夜晚將是在三利人最黑暗的夜晚，因為這個批鬥大會最少開12個小時以上，一個主席台，上面會有很多人發言，犯錯的人會站在主席台一邊，接受很多人的謾罵和羞辱，打手就在一邊，其間很多領導層為了取悅張明亮會讓很多員工發言，其實為非就是誇贊三利多麼好，董事長多麼偉大，還有那些犯錯的人多麼無恥等等，那種環境下，你不得不說，真的很恐怖！很有幸我參加過這樣一個會，就在那之後我和我的朋友逃了出來，但是畢業證怎麼也沒拿出來，那會天真的認為通過法律的武器可以拿出來！但是不敢想像我真的無能為力，一個人拿什麼和一個公司去耗.
忘了提醒大家，進了這家公司你一定要學會保護自己，因為你已經深陷狼窩，和任何人說話要注意，因為他們那些人尤其是武聯合，監審部的人，還有人資部的人，他們手裡都有錄音筆，你犯了所謂公司的規章制度，都不要以為你向他們道歉了，認錯了，就沒事了，後果我真不知道會發生什麼！絕對讓你銘記一輩子.
那裡上班是指紋打卡，在行政樓的大廳有2台指紋打卡機，早上每天要跑操，跑完操是打掃衛生的時間，那裡很講究，確切的說是變態，吃到，衛生打掃不好都是要返款的，每個月尤其是剛去的學生，交了風險抵押金，還有那8000的餘款，你跟本拿不到錢的，這家公司工資是發現金的，記得第一個月我拿了120塊錢，絕對不夠你交罰款的.不信有去過三利的人都知道，在三利的沙發下面你都找不到灰塵，不然等待的就是罰款.很變態真的！那裡走路都有規定的，不能隨便跑步，三人成行，四人成列。如果走錯了，罰款！！武聯合每天沒事就是抓這些人的。吃飯的時候自助餐，你打的必須吃完，吃不完噎死也要吃完，一旦給人看見你沒吃完，你就要給批鬥，給罰款，再三利永遠被人鄙視.我要是記得沒錯的話，那裡的餐費一天是48塊（其實18塊都不值），早上8塊，中午18.下午20塊，你是否會覺得吃的真好啊，呵呵，你錯了！這些錢名義上是公司的出的，其實根本不值48，只要你離開公司，這些錢你都要為你每天的48塊買單的，那不是一般的黑啊！你如果離開的那一天你繳納的8000，和你每個月的20%跟本拿不到，都給三利黑掉了！如果你還有值錢的東西，比如你帶的自己的電腦等大件的東西，你根本帶不出來，都要留給那個黑暗的煉獄！當然了，那是只要你人能翻牆跑出來已經是萬幸了，電腦，錢財都已經顯得那麼微不足道.
其實我感覺還有很多值得一說的地方，但是我所說的這些我覺得只要是一個聰明的人都已經覺察到這家公司的黑暗，足以讓很多剛畢業的朋友引起一個注意.這家公司真的不能去，我向天發誓，我所說的沒有點假的地方和誇大的地方，因為這些都是我親身經歷.我不想更多的剛畢業的朋友在經濟危機的的影響下盲目就業，被這家騙子公司給黑了！父母的錢都是他們的血汗錢.忘了補充一點，進這家公司還要交畢業證，美其名曰統一管理，其實就是防著你走的那天！！！他們要畢業證一點沒用，但是他就是不會給你！只要你交了，我敢肯定你肯定拿不出來！
最後，我總結一下，准備去那裡面試的朋友去了可以對照一下，看我說的對不對.如果有曾經也在那個人間煉獄出來的朋友看到了，請幫幫我們這些剛剛畢業的學弟學妹們，看我說的是不是昧良心的話，還是事實就是如此！
三利集團也叫三利給水，右邊是一家做高壓鍋一類的企業，前面是一個村莊，有很多話吧，小商店，檯球桌一類小店.進入三利右手側是保安室，左側是吸煙室，左側大概10米左右就是三利酒店，大門對面是一個花園，花園前面是行政樓，行政樓後面是製造車間，再後面就是養花的大棚.然後左面的酒店後面是員工住宅區，2棟樓好像是.（說到這里，再說一個變態的事情，那會我剛去聽說哪個員工吐了口談在董事長的門口的樓梯上，不是故意的，然後董事長就下令必須把這個不知好歹的傢伙查出來，武聯合，但是還有一個和武聯合一樣的角色的人，忘了叫什麼了，查了一個月，沒查到，最後是全體員工，包括副總級的人物，還有沒住那棟樓的員工都受到牽連，全部罰款處理）扯遠了，員工住宅區後面是一個側門，在他的正面是一排小平方，專門給那些剛來的學生和車間的員工住的，8人間和普通學校的一樣，沒學校的好，不知道現在拆了沒！這家公司的廠服是統一的那種墨綠色的，有肩章，扣子上有五星標志。車間上面是學海爾的。有8個大鐵字「快速反應，馬上行動」.去過和准備去的朋友們，看我寫的對不對！我用我血的教訓先告訴那些准備去還沒去的朋友們，千萬不要上了這個賊船啊，不然你也將失去畢業證.失去錢，失去做人的尊嚴！
這家所謂的集團公司是有水務公司（一間辦公室，裡面是張明亮的兒子）,法務部（一個經理，一個法務專員），咨詢部，人資部張雪蓮，監審部王新玲，審計部，財務部馬林華，工會（裡面有個叫孫建軍馬屁精，很變態比武聯合變態），售後服務部，工程部（主要是搞機械設計的，在2樓最右邊）製造部（那會是王偉是副總，現在不知）.考管部（是個戴眼鏡的小矮子做老大的）--------考管部，和監審部別的公司是沒有的，因為這2個部門其實就是打手部.

⑸ 哪個戰略級pe私募從400萬元做到40億元

做了幾年的私募股權投資，有一點成績，也有很多教訓。這促使我一直在思考PE公司的成功要素是什麼，自己如何能為一個PE公司做出更大的貢獻。

一、PE公司的兩個分析維度

在談這些之前，我想先建立兩個分析的維度，一是PE基金的組織形式，二是國有PE基金的內在矛盾。

私募股權基金主要有兩類，一類是合夥制，一類是公司制。合夥制強調的是合夥人之間的平等交流和決策；而公司制最大的特點是有等級制度，信息是上下傳遞。這兩者最大區別在於，團隊的貢獻和激勵存在根本不同。

公司制處理這兩點要難得多，由於上下級的存在，信息存在不對稱，且權力會在某種程度上左右一些職能，這導致團隊成員的貢獻程度不好區分；即便區分了，也不好設計出匹配的激勵機制。而合夥制就好得多，合夥人們在一張桌子邊討論事情，各自帶著各自的貢獻「入伙」，最後在平等的背景下按照貢獻分紅，簡單而清晰。所以，我們看到好的PE公司基本上都是合夥制的或合夥制基礎上的公司制；而那些純粹的公司制的基金，不管背景多麼雄厚，也是比較普通的公司，典型的就是投行背景的PE公司，高盛、大摩的投行和交易無論做得多麼優秀，它們旗下的投資主體只能算是平庸。

當國有成分加入進來的時候，PE公司會變得更加復雜。國有PE存在內在的、不可調和的矛盾，即一個最保守的組織去做風險最大的事情。所以，在現有框架下，國有企業很可能搞不好PE。融資活動按照風險級別從低到高排列，順序應該是：國債、銀行、債券、信託等影子銀行、股票、PE基金，PE投資是所有融資活動中風險最大的一種。一方面，PE是股權，由於沒有抵押，股權的風險高於債權；另一方面，PE的風險比股票大的原因在於，PE的流動性差。一般情況下，國有企業是各類企業里最保守的一類，因為怕承擔責任；這不是某一家國企的問題，而是體制性的共性問題。所以，一個最保守的、最厭惡風險的組織去從事風險最大的事情，這在邏輯上是說不通的。於是，我們在市場上也看不到做得出色的國有PE。如果只能做到一般，也就是說國有PE只能投一般的項目，花那麼大力氣精挑細選出來的還是僅處於平均水平的一般企業，那何必折騰呢？直接把國有資產，尤其是財政資金平均發給大部分企業不就可以了嗎？

二、基金管理人存在的共性問題：非體制性問題

（一）專業和敬業問題。這兩個方面是有很大提升空間的。目前許多管理人團隊的PE業務專業性還很弱，這集中表現在：行業和公司分析的框架不清晰，工具箱里的工具不多；財務建模和財務分析的能力不強，還建立不起財務和業務分析的聯動，估值的概念不清楚；法律和交易的概念模糊，計算股權比例經常出錯，IPO和其他上市的規則概念非常零星，不成體系。

另外就是敬業問題。辦公時間炒股票、看新聞的大有人在；早上九點一刻才陸續來人，下午五六點公司就沒人了；應該用一個小時做好的事情，在許多管理人團隊那裡通常要花上一天，工作上的推諉也時有發生。

（二）項目儲備問題。有的基金運行多年，但基金管理人並沒有建立起常規的項目來源渠道，無論是區域性的還是行業性的，這不僅包括項目來源，還包括項目維護、項目篩選、交易鎖定等多個步驟，管理人在渠道建設、項目挖掘上做得遠遠不夠，往往淺嘗輒止，很被動。

關於按行業搜索，PE界也有爭議。有嚴格按行業做的，也有不按行業做的，也有部分按行業做的（比如VP以上分行業，VP以下不分）。這也正常，很多基金管理人都追著熱點走，現在很多原本不做互聯網的基金也紛紛開始布局互聯網。如果我們准備在農業領域長期做下去，有兩個路徑可以考慮，一是按行業搜索，另一個是按項目搜索，即充分利用我們的投資組合。這兩個問題是非機制性的問題，但解決起來不能頭痛醫頭，腳痛醫腳，可能也要涉及機制問題。

三、基金管理人存在的非共性問題：機制性問題

（一）決策機制問題。目前許多基金管理人的項目決策機制從整體上看還是有效的。一個大的原則是「決策前置」，前期由項目組在細節上進行把關，後期由管理層在團隊工作的基礎之上進行把關。但現在有幾個問題：第一，信息不對稱導致「職能不對稱」和「情緒不對稱」；第二，權力的存在會加劇這些不對稱；第三，以規避風險為名的「思維懶惰」似乎根深蒂固；第四，管理人和基金董事會缺乏溝通。

在合夥制文化里，合夥人基本上包辦一切，融資、項目開發、執行等都做，公司的其他員工都是助理級或支持級的。但在公司制里，由於存在「權力」和「層級」，信息不對稱會導致明顯的「職能不對稱」，有層級就會有「剝削」，就好像總公司對分公司、總行對分行的「剝削」一樣。工作是下層幹得多，收益是上層分得多，這就產生了不匹配。

導致不匹配的根源就在於前面提到的「權力」，由此導致的一個弊端就是中下層員工的積極性會受影響，激勵成為一個大問題。各個職級沒有承擔其本身的職能，導致典型的「職能不對稱」。本來中高職級的人員應該去募資、開發項目、尋找退出渠道，這些任務居於PE「微笑曲線」的兩端，但在很多做得一般的基金中，這些重要任務都被壓在中低職級員工肩上，很難想像這樣的基金會有較高的工作效率。

另一個弊端就是，信息不對稱導致中上層和中下層對項目的「情緒不對稱」。在合夥人文化里，合夥人自己開發項目自己做，不存在信息不對稱的問題，因為合夥人之間是平等的，沒有「權力」可以去「剝削」。但在公司制里，中下層開發的項目到了中上層，往往產生一個很有趣的項目決策路徑：中下層有誇大項目好處的動力，有時好像是作為一個財務顧問在「賣項目」，於是中上層自然而然地會採取更大的謹慎態度（有時會謹慎過度），以防備被中下層「忽悠」，即便中下層如實介紹項目，也常會遭遇過度防備。另一方面，中上層並沒有身處一線去了解項目，對中下層的具體工作環境、人脈、談判過程也不了解，這也會產生「情緒不對稱」。而「情緒」是公司文化的重要組成部分，是除金錢激勵之外的一種很重要的激勵方式。於是，這經常會引發一個很常見的現象：很多公司制基金一年也投不出一兩個項目。這當然有很多方面的原因，比如項目儲備不足，但決策機制是其中很重要的一個因素。

就現實情況而言，比較大的信息不對稱表現為對「風險」的理解。PE是風險偏好的，而債權和國企是風險規避的，所以這類企業的決策層傾向於更為保守的項目判斷邏輯。我認為，這種保守並非真的保守，而是類似於「懶政」，就是害怕風險，容易放棄對項目風險的識別和分析，過度依賴於擔保，而且似乎有對擔保的要求越來越高的趨勢。這種做法偏離了PE的運作模式，又回到了債權的老路子。PE之所以能獲得比其他投資方式高的收益率，是因為PE團隊更加聰明、敬業、勤奮，對風險做了細致的分析，從而做到風險的「可識別，可測量，可承受」。面對風險，我們不應當茫然無措，心驚膽戰，最後退回到要求企業提供足額擔保的避風港。我們應該更主動地應對風險，要知道， 害怕風險，迴避風險，去尋求所謂的擔保，表面的程序上漂亮了，這才是最大的風險。

管理人逃避風險的根源來自兩個方面：一是專業所限，因為沒有經歷過PE投資的洗禮，容易形成對之前債券型思維模式的「路徑依賴」，並缺乏對PE投資的自信；二是缺乏激勵，管理人感覺自己犯不著去承擔風險。

（二）激勵機制問題。這是一個固有問題，首先是決策層的激勵，然後是普通員工的激勵。在現有框架尤其是國有背景下，決策層幾乎沒有金錢激勵，主要依賴仕途激勵，但仕途激勵並不單純取決於這只PE基金的成功，甚至跟基金的成功沒有關聯。所以，正如其他欠缺激勵的國有企業一樣，決策層傾向於保守，於是出現「最保守的人做風險最大的事」這種情況。決策層激勵不到位會產生一系列的問題，比如基金的戰略制定、項目儲備、資源積累、團隊培養、項目風險擔當等需要決策層承擔的職責，可能都會由於激勵不到位而得不到完整的落實。這是一個體制性問題，也是深層次的問題。

目前，許多基金管理機構普通員工的激勵也遠遠沒有實現市場化。眾所周知，PE基金的長期激勵主要來自項目收益分成，英文稱之為「carry」。有的carry是按基金的整體收益發放，也有的是按單個項目的收益發放。PE公司承擔著巨大的投資風險，不光是LP承擔風險，GP及每個項目涉及的人員都承擔風險，事關職業生涯的前途。所以，LP和GP都要求很高的回報，甚至是要求各種投資種類和職業中最高的回報，否則就無法吸引到優秀人才從事PE這個行業。按照市場化原則，一般基金GP按20%提取收益分成（可能會在一定的基本收益率基礎之上提取），分配方面一般分為兩個50%，分別分配給合夥人或管理公司（主要是對募資和項目管理的激勵）和項目團隊。項目團隊里，項目開發、執行、投後等環節及相關人員再做分配。

探討激勵問題的基礎是我們要建立一支優秀的PE管理團隊，現在我們所面臨的問題，也有很大一部分來自於激勵不足。比如前文所述的敬業精神問題，在缺乏信仰和敬業精神的大背景下，每個人都是現實的，因此我們採納經濟學中的「理性人」基本假設。大家想的都是：你給我多少錢，我就做多少錢的事。這不涉及道德判斷，這屬於激勵機制范疇。至於個人的成長，那是另外一碼事，如果一個公司不注重長期激勵，也就是不在乎公司以及每個員工的長期成長，個人為什麼要考慮那麼多呢？

四、解決以上問題的幾點建議

以上我闡釋了四個問題：專業和敬業問題、項目儲備問題、決策機制問題、長期激勵問題，也主要從組織結構（合夥制/公司制）和國有企業這兩個視角，對這四個問題的深層次原因做了剖析。下面，我試圖為這些問題的解決提一點建議，我相信能較好地解決這些問題。

（一）明晰組織定位，做大規模，因為社會效益也是拿錢堆出來的。每個組織都應當有自己的靈魂，也就是定位，但我們長期在「經濟效益」「社會效益」這些重大問題上認識不清。在定位上，我並不認為中國農業產業發展基金（以下簡稱「中農基金」）有別於市場上的其他PE基金。中農基金有「以社會效益為主、兼顧經濟效益」的宗旨，看上去是不夠市場化。但實際上，社會效益和經濟效益是統一的，是一枚硬幣不可分割的兩面。經濟效益是「底線」，社會效益是「亮點」。

有趣的是，經濟效益的實現本身就是一個矛盾體，主要體現在投資機會和估值、長期和短期、盈利率和盈利規模等方面。比如，估值可能會高一點，但會帶來投資機會，可能收益率會降低，但是畢竟也能掙錢；再比如，投2億元，掙1倍是2億元；投5000萬元，掙4倍也是2億元。這些都和社會效益無關，完全沒必要因為考慮社會效益而去扭曲我們本身的經濟效益判斷，PE基金就是一個經濟上的事。

那麼，究竟什麼是社會效益？我認為，社會效益就是「中國農業產業發展基金」中的「產業發展」四個字。我們要推動一個產業（農業相關細分產業）的升級，改變一個產業的面貌，至於其他的，帶動村民致富、保護環境、國家戰略等，都是依附於產業發展之上的。

如何實現這個以產業發展為核心的社會效益呢？兩個辦法，一是加強研究，找到產業發展最好的模式。這點有些基金做得不錯，把行業研究透，然後設計出最好的商業模式，有符合這個商業模式的企業就投，沒有就建新公司。二是拿錢去堆，一個產業沒個一二十個億，不可能有改變。比如我們在福華的投資，通過較大規模（幾十億）的跨境並購和國內的整合，徹底改變了最大的農葯細分產業的面貌，這就是最大的社會效益。而像我們投資立華、科爾沁、龍華，都只解決了企業發展的問題，沒有解決行業發展的問題。如果科爾沁要解決行業發展問題，至少應該有10億元的投資。農機產業也是，如果現在有幾十億，我們可以去歐洲收購最好的公司或者建立合資工廠，這也能徹底改變中國農機行業技術水平低的劣勢。

至於覆蓋面的問題，那非常簡單，拿出5個億，一個項目投2000萬元，可以投25個項目，覆蓋面夠廣了吧？所以，我們根本不應該糾結於投大項目還是投小項目這些問題，而應聚焦於我們真正應該做的事：產業發展。

所以，我的觀點是，中農基金必須立足於做大，而且要盡快做大。其一，這符合基金管理人擴大資產管理規模的總體戰略。其二，這肯定也符合國務院對中農基金的定位。中農基金的規模才40億元，在「中」字頭的公司裡面簡直是小不點兒，即便做到400億元也很正常。其三，這也符合一般基金的發展之路，很多基金規模都是越做越大，很少有保持一個既定規模的基金。

在這個做大的過程中，我們在精神上必須有所擔當，必須放棄一些理念，所謂「有得有失」。只要我們盡心做事，公心為上，哪怕有項目投資失敗了，也要勇於擔當。如果像小腳女人走路一樣瞻前顧後，畏首畏尾，就會辜負國務院對中農基金的重託。

哪些理念要放棄？主要就是過度追求估值和擔保的完美。追求估值的完美可能會喪失機會，追求擔保的完美則可能陷入思維惰性，即便控制了風險，也很可能實現不了產業發展的目的。

（二）合理安排人員，在陌生人文化里建立梯形垂直管理。據我了解，許多基金管理人之前是小團隊的管理機制，也可以說是「熟人文化」，是一個「朋友圈」。熟人文化里的人不多，管理半徑短，大家也相互很熟悉，靠人情即可約束，沒必要進行正式的管理，有事說兩句就可以了。但隨著團隊的擴大，熟人文化必將被「陌生人文化」所取代。團隊成員來自不同的背景，相互之間很陌生，這個時候就沒有熟人之間那種默契了，光說幾句也不夠了，必須依靠制度來約束。

在公司制基金里，公司人員形成典型的金字塔結構。由於權力的存在，一把手至關重要。我們看到成功的基金里通常有一個強有力的領導人，但現在許多基金管理公司的客觀情況是，領導層不太可能全身心地投入。從大的方面看，這可能會使得基金的發展方向不清晰，管理架構不成熟，戰略執行不得力；從小的方面來看，這可能導致項目管理偏弱，信息不對稱現象加劇，人員獎懲不公正。

所以，我們可能要從金字塔形架構變成梯形架構，由一把手授權有經驗的中層管理人員進行垂直管理。也就是說，梯形上面的那一條橫線就是強有力的投委會或者真正意義上的高管層。

還有一個相關的問題，就是要取消矩陣管理或者360度考核。360考核過度強調團隊和諧，而忽視了是非。孔子曰：君子和而不同，小人同而不和。表面上的和與實質的和，我們肯定應該選後者。

（三）加強自身管理能力，理順管理人與基金董事會的關系。一般情況下，基金與基金管理人的定位是很清楚的。如果說需要改進的話，應該從兩個方面著手；一是加強基金管理人與基金董事會的日常溝通，尤其是建立多角度的匯報機制；二是加強基金管理人的管理能力，理順雙頭決策體系。

一般來說，基金董事會對基金管理人是認可的、信任的，但日常往往缺乏溝通。中間可能有個別的溝通，但畢竟都是非正式的，也不一定全面。這種長期不溝通，等到最後臨門一腳，會讓項目組承受巨大的心理壓力。

我想，基金管理人要加強的至少有這么幾個方面：

其一，展示自身能力，取得股東信任與尊重。這沒有捷徑，方法就是找到更好的項目、更有影響力的項目去做投資，而不是對基金董事會形成較大依賴。同時，處處有章法，個個成精品，爭取盡快形成鮮明的投資風格。前面提到的真正在「產業發展」上做文章，就可能是一個很好的投資風格。

其二，建立匯報機制，保持與股東的信息對稱。現在經常出現股東向管理人催要工作簡報、估值報告等資料的情況，我覺得下一步還要加入立項報告等文件。這些內容基金管理人應當主動提供，要重視，要落實，而不是應付了事。《詩經·小雅》說：「嚶其鳴矣，求其友聲。」一個團隊得有些文字，有些思想的「聲音」，才能形成把大家凝聚在一起的文化。比如，有一個工作簡報，就有靈魂了，就生動了，就不像是拼湊的團隊了。

其三，改革決策體系，理順雙頭決策體系。現在有許多基金採取的是董事會、管理人雙頭決策體系，這必須要理順。雙頭決策可能出現的最大問題就是推諉：誰都在決策，誰又都不好好決策，因為總覺得有對方在把關。所以必須要理順，雙頭只取其一。上一條中談到的立項報告，其本質是讓管理人的投委會弱化，而強化董事會的決策權。

但董事會做實質性決策也存在其問題：這相當於LP大會替代GP投委會，這在PE基金業里是一個非常奇怪的制度安排。因此，還有一個相反的思路，就是弱化董事會，強化管理人的投委會，做PE投資的「注冊制改革」。怎麼強化？就是要改善、改組。如果改善或改組後的管理人投委會能夠得到董事會的充分信任和尊重，那麼董事會的決策就相當於是時下時髦的注冊制，其不做實質性的判斷，而是把實質性判斷的權力交給管理人。這些改善或改組跟體制性因素都沒有關系，核心是讓專業的人做專業的事，應該是可以實現的。

（四）確立長期激勵機制的基本原則。根據對市場上其他PE基金的了解，長期激勵機制一般分為兩個部分，一是團隊跟投，二是項目收益分成。

管理人跟投項目，敢做敢當，這再合理不過。一時湊不齊錢的話，一般也可以從薪資裡面扣一部分，作為強制跟投的金額。我覺得，跟投還是必須要執行的。

不同機構的項目收益分成方式差別比較大，有的是按整體收益發放，有的是按單個項目收益發放，但最大的差別還是在於留給團隊的收益比例，高的能達到50%，一般是30%〜50%。舉例來說，假定一個投資2億元的項目賺了1倍，也就是獲利2億元，扣除80%的LP分紅，剩下的20%，也就是4000萬元屬於GP。如果管理公司拿走60%，也就是2400萬元，剩下的1600萬元就是團隊的。如果參與項目收益分成的是5個人（投委會成員以及VP級別以上的項目組成員），理論上人均就是300多萬。當然，根據每個人對項目的貢獻度不同，實際分得的金額會有多有少。

總之，長期激勵的原則應該是：第一，從絕對金額上看，既不那麼扎眼，又能有相對高的收入激勵，至少要高於投行或銀行一般的激勵水平。其二，從激勵范圍上看，一般是激勵VP以上的中高級管理人員，但是來自投委會的激勵人員也必須大致匹配。