以配股方式再融資

A. 什麼是股權再融資

股權再融資是抄指向原普通股股東按其持股比例、以低於市價的某一特定價格配售一定數量新發行股票的融資行為。

1、上市公司向原股東配股的，除了要符合公開發行股票的一般規定外，還應當符合下列規定：

(1)擬配售股份數量不超過本次配售股份前股本總額的30%。

(2)控股股東應當在股東大會召開前公開承諾認配股份的數量。

(3)採用證券法規定的代銷方式發行。

2、配股權價值：一般來說，老股東可以以低於配股前股票市價的價格購買所配發的股票，即配股權的執行價格低於當前股票價格，此時配股權是實值期權，因此配股權具有價值。

配股權價值=(配股後的股票價格-配股價格)/(購買-新股所需的認股權數)。

B. 配股的再融資

一、上市公司再融資方式的比較
目前上市公司普遍使用的再融資方式有三種：配股、增發和可轉換債券，在核准制框架下，這三種融資方式都是由證券公司推薦、中國證監會審核、發行人和主承銷商確定發行規模、發行方式和發行價格、證監會核准等證券發行制度，這三種再融資方式有相通的一面，又存在許多差異：
1．融資條件的比較
(1) 對盈利能力的要求。增發要求公司最近3個會計年度扣除非經常損益後的凈資產收益率平均不低於6%，若低於6%，則發行當年加權凈資產收益率應不低於發行前一年的水平。配股要求公司最近3個會計年度除非經常性損益後的凈資產收益率平均不低於6%。而發行可轉換債券則要求公司近3年連續盈利，且最近3年凈資產利潤率平均在10%以上，屬於能源、原材料、基礎設施類公司可以略低，但是不得低於7%。
（2）對分紅派息的要求。增發和配股均要求公司近三年有分紅；而發行可轉換債券則要求最近三年特別是最近一年應有現金分紅。
（3）距前次發行的時間間隔。增發要求時間間隔為12個月；配股要求間隔為一個完整會計年度；而發行可轉換債券則沒有具體規定。
（4）發行對象。增發的對象是原有股東和新增投資者；配股的對象是原有股東；而發行可轉換債券的對象包括原有股東或新增投資者。
（5）發行價格。增發的發行市盈率證監會內部控制為20倍；配股的價格高於每股凈資產而低於二級市場價格，原則上不低於二級市場價格的70%，並與主承銷商協商確定；發行可轉換債券的價格以公布募集說明書前30個交易日公司股票的平均收盤價格為基礎，上浮一定幅度。
（6）發行數量。增發的數量根據募集資金數額和發行價格調整；配股的數量不超過原有股本的30%，在發起人現金足額認購的情況下，可超過30%的上限，但不得超過100%；而發行可轉換債券的數量應在億元以上，且不得超過發行人凈資產的40%或公司資產總額的70%，兩者取低值。
（7）發行後的盈利要求。增發的盈利要求為發行完成當年加權平均凈資產收益率不低於前一年的水平；配股的要求完成當年加權平均凈資產收益率不低於銀行同期存款利率；而發行可轉換債券則要求發行完成當年足以支付債券利息。
2．融資成本的比較
增發和配股都是發行股票，由於配股面向老股東，操作程序相對簡便，發行難度相對較低，兩者的融資成本差距不大。出於市場和股東的壓力，上市公司不得不保持一定的分紅水平，理論上看，股票融資成本和風險並不低。
目前銀行貸款利率為6.2%，由於銀行貸款的手續費等相關費用很低，若以0.1%計算，其融資成本為6.3%。可轉換債券的利率，一般在1%-2%之間，平均按1.5%計算，但出於發行可轉換債券需要支付承銷費等費用（承銷費在1.5%-3%，平均不超過2.5%），其費用比率估計為3.5%，因此可轉換債券若不轉換為股票，其綜合成本約為2.2%（可轉換債券按5年期計算），大大低於銀行貸款6.3%的融資成本。同時公司支付的利息可在公司所得稅前列支，但如果可轉換債券全部或者部分轉換為股票，其成本則要考慮公司的分紅水平等因素，不同公司的融資成本也有所差別，且具有一定的不確定性。
3．優缺點比較
（1）增發和配股
配股由於不涉及新老股東之間利益的平衡，因此操作簡單，審批快捷，是上市公司最為熟悉的融資方式。
增發是向包括原有股東在內的全體社會公眾發售股票，其優點在於限制條件較少，融資規模大。增發比配股更符合市場化原則，更能滿足公司的籌資要求，但與配股相比，本質上沒有大的區別，都是股權融資，只是操作方式上略有不同。
增發和配股共同缺點是：融資後由於股本大大增加，而投資項目的效益短期內難以保持相應的增長速度，企業的經營業績指標往往被稀釋而下滑，可能出現融資後效益反而不如融資前的現象，從而嚴重影響公司的形象和股價。並且，由於股權的稀釋，還可能使得老股東的利益、尤其是控股權受到不利影響。
（2）可轉換債券
可轉換債券兼具股票和債券的特點，當股市低迷時，投資者可選擇享受利息收益；當股市看好時，投資者可將其賣出獲取價差或者轉成股票，享受股價上漲收益。因而可轉債可認為是一種「推遲的股本融資」，而對上市公司來說，發行可轉換公司債券的優點十分明顯：
首先，是融資成本較低。按照規定轉債的票面利率不得高於銀行同期存款利率，若未被轉換，則相當於發行了低利率的長期債券。其次，是融資規模大。由於可轉換債券的轉股價格一般高於發行前一段時期的股票平均價格，如果可轉換債券被轉換了，相當於發行了比市價高的股票，在同等股本擴張條件下，與增發和配股相比，可為發行人籌集更多的資金。再次，業績壓力較輕。可轉債至少半年之後方可轉為股票，因此股本的增加至少有半年的緩沖期，即使進入可轉換期後，為避免股權稀釋得過快，上市公司還可以在發行公告中，安排轉股的頻率，分期按比例轉股。股權擴張可以隨著項目收益的逐漸體現而進行，不會很快攤薄股本，因而避免了公司股本在短期內的急劇擴張，並且隨著投資者的債轉股，企業還債壓力也會逐漸下降，因而比增發和配股更具技巧性和靈活性。
但是，可轉債像其它債券一樣，也有償還風險。若轉股不成功，公司就會面臨償還本金的巨大風險，並有可能形成嚴峻的財務危機。這里還有一個惡性循環問題，轉股未成功的原因必然是股價低迷，而股價低迷的原因很有可能是公司業績滑坡，若此時必須償還本金，公司財務狀況將會進一步惡化。
二、上市公司再融資方式的選擇趨勢
長期以來，配股是我國上市公司再融資的普遍方式。在國際市場上公司股權再融資以增發為主，配股較為少見，僅在公司陷入經營困境，無法吸引新投資者認購的情況下，才使用這種方法。
增發新股自1999年7月由上菱電器股份公司成功實施以來，在發行數量、規模上都取得了很大的發展。但由於融資渠道已經大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權融資的成本也不再低廉，從長期看，增發和配股等股權融資在市場中的地位將逐漸下降。
在國際資本市場上，發行可轉換債券是最主要的融資方式之一，在我國證券市場的應用前景十分廣闊。從國際發展趨勢來看，今後上市公司在制定融資方案時，根據環境特點和自身條件以及發展需要量體裁衣，在一次融資或在一段時期內的融資中綜合採用多種融資方式進行組合融資。由於有關規定對上市公司發行可轉換債券限制較嚴，滿足條件可以採用該融資方式的公司只是少數，從理論上分析，適合發行可轉換債券的公司應該符合增發和配股的條件，可以把增發和配股作為備選方案，融資方式的選擇餘地較大；但符合增發或配股條件的公司則不一定能符合發行可轉換債券的條件。而且，一些公司即使滿足條件，也因為受資產負債水平的限制而發行總額有限。因此，同時採用可轉換債券、增發以及銀行貸款等方式進行組合融資對於資金需求規模大的公司具有重要意義。而且，通過精心設計組合融資方案，將長期融資和短期融資結合起來，運用超額配售選擇權增強融資的靈活性，可以大大降低公司的融資風險和融資成本。企業進行融資決策的關鍵是確定合理的資本結構，以使融資風險和融資成本相配合，在控制融資風險、成本與謀求最大收益之間尋求一種均衡。今後上市公司融資的趨勢是：從實際出發，更注重融資方式與手段的創新和優化，將種種情況綜合考慮，選擇最優再融資方案，以實現公司的長遠發展和價值最大化。

C. 某企業准備再融資 採用配股方式 根據最高上限30％進行配售 該企業共有...

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包括股權融資，股權私募，主要針對房地產企業、礦業企業、高新產業、低碳環保和即將上市的企業，股票質押融資等。

D. 什麼是再融資

配股是上市公司再融資的方式之一。
某公司經營需要用錢，它可以再發行一部分股票，將這些股票賣給老股東們，一般價格會比較低，這種方式要通過股東大會的通過並且經過證監會的批准。

也有另一種方式，公司再發行一部分股票，將這些股票賣給股東以外的投資者（老股東如果願意也可以買），這種方式股票發行價格比較高，叫增發。

從理論上講，只要公司發展前景好，配股對股東是有利的，就好比大家合夥做生意，現在有比大買賣，需要再投點錢，可以賺一大筆，那麼合夥人就都願意再出錢。

但實際上，我國股市由於體制的原因，配股、增發已經成了大股東「圈錢」的代名詞，如果哪家公司要配股、增發，股價就會跌下來。

公司董事會根據需要發布配股方案，經過股東大會通過和報證監會及相關部門批准後，公布登記日、除權日、繳款日（一般為2周）、配股上市日（一般是繳款日結束後幾周內）。投資者只需在繳款期內交足款項，在配股上市日後即可買賣所配的股票。

E. 定增募資和定增配股有什麼區別

定增復和配股雖然都屬於上市公制司權益類融資方式，但繳納資金的群體不同，配股是對原有股東，增發是可以對原有股東也可對所有投資者，但主要針對的是大戶。對於個人投資者而言，配股的參與機會相對公平。
「以前非公開發行幾乎沒什麼門檻，現在不好做了，而且等的時間比較長。」上述投行高管認為，未來配股將成為主流的再融資方式。
但事實上，對於上市公司及原有股東而言，配股也存在一定的發行門檻。配股發行對上市公司持續盈利能力、財務狀況、內部控制制度、資產質量等有著相應的要求;擬配售股份數量不超過配售股份前股本總額的30%。《上市公司證券發行管理辦法》中則對包括控股股東在內的原股東做出明確規定，控股股東應當在股東大會召開前公開承諾認配股份的數量，而且代銷期限屆滿，上市公司原股東認購股票的數量需達到擬配售數量的70%，方可視為配股發行成功。
相較目前受限的定增以及可轉債，配股的門檻相對較低，只要大股東願意認購，發行便沒有較大的問題，中小股東不認購的話，權益則要被攤薄，要麼拋要麼買，必須得選擇一樣，因為配股的價格比較低，不買而繼續持有則較為吃虧。

F. 配股屬於股權再融資嗎

當然屬於。
股權再融資是指企業的股東願意讓出部分企業所有權，通過企業增資的方式引進新的股東的融資方式。股權融資所獲得的資金，企業無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業的贏利與增長。

G. 為什麼實行配股的上市公司很少見了，大多採取增發股份的方式

上市公司股權再融資主要有四種方式，即配股、可轉債、公開增發與定向增發！目前以定向增發與可轉債為主，輔以公開增發，配股較少使用。

讓我們分析分析各種再融資方式的特點，就知道其中的門道！

4、配股

所有的增發股都向原股東按一定的比例配售，就是配股！因此，配售也可以看作是一種特殊的增發。

一般配股定價下限是每股凈資產！可想而知，銀行、鋼鐵等周期性行業很少會採用這種方式。而對其他大部分行業來說，配股價可以很低！

因為配股價可以很低，所以上市後要除權，這對中小股東很不友好！

A股牛短熊長，大部分公司的中小流通股東都是被套而被迫長期持有。上市公司搞配股，這些被套股東根本無心或者無力參與，又不想再遇除權的損失，只能被逼割肉！

就算有些沒有割肉的，也不聞不問了，再加上一些遺忘者，將產生一些棄購的廉價股份。這些棄購股按道理由承銷券商包銷，實際上這么一塊大肥肉也逃不過大股東的法眼！

因此，配股就是擺明了要割韭菜的，廣大股民對於此深惡痛絕！由於忌憚口誅筆伐，上市公司一般也不敢輕易動用。

H. 為什麼上市公司配股，只能採取代銷方式這不是公開發行嗎

上市公司配股，雖然屬於公開發行；但因為認股的對象只能是上市公司的原股東，所以不能包銷。

因為如果包銷，那麼承銷的證券公司就可能因為購入剩餘股票而成為本次發行的投資者，這與「向上市公司原股東」配售的相違背了。

我國上市公司再融資的工具主要包括配股、公開增發、非公開發行、可轉換公司債券、優先股、公司債券、企業資產證券化等。關於其中的股權性質及混合性質再融資方式概況性的解讀可參見。

對於股權再融資而言，由於要吸引投資者認購，通常發行價格都會相對市價有一定折扣，從而對老股東利益有所影響。

但配股僅向老股東發行，如果老股東全額參與配股，折價發股就不會影響老股東利益，而且持股比例也不會被攤薄。

(8)以配股方式再融資擴展閱讀：

配股參與須知：

社會公眾股東可在認購期間，憑個人身份證、股東帳戶卡，滬市到各自指定交易的券商處，深市到託管券商處申報認購配股，同時要保證資金帳戶內有足夠的資金。

投資者可通過當面委託的方式，也可通過電話委託、自助委託等多種方式認購，其委託方式和買賣股票一樣。

投資者可多次申報認購，但每個申報人申請認購的配股總數最多不超過其可配股數量。當然，投資者也可根據自己的意願決定是否認購配售部分或全部。

滬市規定，配股數量的限額為截至股權登記日持有的股份數乘以社會公眾配售比例後取整數，不足一股的部分按四捨五入取整。深市則規定，配股不足一股部分不予配售。

由於認購配股時間是有限制的，逾期未繳款者，作自動放棄配股權處理。因此，在配股後對認購是否得到確認十分重要。

配股投資者可在第二天到券商處列印交割單，查看資金帳戶上現金是否少了，以確定認購是否有效。在此，也提醒投資者，參與配股最好不要趕末班車，以免萬一操作失誤，沒有時間補救。