融資策略選擇

1. 融資戰略選擇有哪些原則

融資戰略選擇應遵循的原則包括：

①融資低成本原則；

②融資規模合理原則；

③融資結構合理原則；

④融資時機最佳原則；

⑤融資風險可控原則。

2. 如何對三種融資策略進行區分

（1）激進型融資策略。短期金融負債不但融通臨時性流動資產的資金需要，還解決回部分長期性答資產的資金需要。極端激進的籌資政策是全部穩定性流動資產都採用短期借款。 （2）適中型融資策略。對於波動性流動資產，用臨時性負債籌集資金，也就是利用短期銀行借款等短期金融負債工具取得資金；對於穩定性流動資產需求和長期資產，用權益資本、長期債務和經營性流動負債籌集。 （3）保守型融資策略。短期金融負債只融通部分波動性流動資產的資金需要，另一部分波動性流動資產和全部穩定性流動資產，則由長期資金來源支持。極端保守的籌資政策完全不使用短期借款，全部資金都來自於長期資金來源。

3. 融資工具的選擇策略

融資作為金融體系的功能之一， 對於企業發展壯大極其重要。融資是所有企業都面臨的問題。無論是創辦一個新企業， 還是現有企業的擴張，都需要融資。中國是一個資金短缺的國家， 融資難是中國企業面對的現實。但隨著資金市場的不斷開放， 融資渠道和融資方式也在不斷增多。除了銀行貸款等直接融資方式外， 還有很多融資工具可供企業選擇。當前可供企業選擇的融資工具主要有： 短期融資券、 企業債券、 可轉換債券 分離與非分離、 股權融資、 項目融資、 權證等。本文主要探討短期融資券、 企業債券、 可轉換債券。
1.短期融資券
短期融資券是指企業依照相關規定的條件和程序在銀行間債券市場發行和交易並約定在一定期限內還本付息的有價證券。我國短期融資券自2005年7月開始至今已發行了4000多億元。這說明企業要充分利用新的融資工具， 越新審批越容易。
(1)短期融資券的優勢。融資成本較少。10年期企業債券總融資成本約為4.7%-5.1%，1年期銀行貸款利率5.58%，1年期限短期融資券融資成本在3.5%左右。另外， 發行企業債券還必須提供擔保， 而短期融資券無需擔保，從而節約了擔保費用。發行門檻較低。企業只要具有穩定償債資金來源， 流動性良好， 最近一個會計年度盈利就具備了發行短期融資券的核心要件。審批程序比較簡單。短期融資券發行實行備案制， 其惟一管理機構中國人民銀行須在自受理符合要求備案材料之日起，20個工作日內通知企業是否接受備案， 並且允許企業自主決定發行時間和利率。
發行時機可由企業自主決定， 企業在中國人民銀行核定最高余額范圍內， 可分期發行。具體發行時間自行確定， 只需在每期融資券發行日前5個工作日， 向中國人民銀行備案即可。
(2)當前短期融資券環境。發行規模。一年時間， 企業短期融資券市場發行規模從109億元起步， 迅猛擴張至3000億元； 截止2006年5月底，50家上市公司通過發行短期融資券籌資700億元。目前參與發行短期融資券的企業達到了近100家， 除了上市公司外， 還有中國石油化工集團等大型國企。發行利率。以一年期短期融資券為例， 自2005年5月26日起， 發行利率保持在2.92%左右， 最高的 「05梅雁CP01」 為3.72%。發行期限。涵蓋3、6、9個月和1年期4個品種， 其中1年期短期融資券為主體， 占發行規模的73.26%， 這也是短券允許發行的最長期限。發行主體。不僅包括中電信、 中石化等國有特大型企業， 也有魏橋創業集團等集體企業、 橫店集團等私營企業以及翔鷺石化等外資企業。
信用評級。共有5家評級公司參與短券信用評級， 分別為中誠信、 聯合、 大公、 上海新世紀和上海遠東。
2.企業債券
(1)發行企業債券的要件。發行企業債券主要的法律法規依據是1993年的 《企業債券管理條例》 ， 以下幾點值得注意：股份公司凈資產規模不低於3000萬元， 有限責任公司凈資產凈額不低於6000萬元； 近3個會計年度連續盈利； 債券余額不得超過其凈資產的40%。用於固定資產投資項目， 累計發行額不得超過該項目總投資的20%； 企業債券的利率不得高於銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%。申請上市的企業債券的實際發行額在人民幣1億元以上債券信用等級不低於A級； 發行企業債券需要有實際償債能力的企業提供擔保。近期企業債券發行利率下限：5年期3.5%，7年期4.02%， 10年期4.22%，15年期4.5%。近期浮動企業債券發行利率： 基礎利率+1%， 基礎利率一般選擇1年期居民存款利率。
(2)中國企業債券市場存在的問題。第一， 市場規模小。與發達國家相比， 例如2005年6月底， 美國債券市場余額已接近25萬億美元， 是美國股票市值的1.6倍， 是美國國內銀行貸款的5倍。而中國目前企業債券大約只佔到債券市場整體比重的4%， 債券總量只佔GDP的24%， 企業債券佔GDP的比例更小。與國內其它債券比， 企業債券規模遠遠小於國內其它債券同期規模， 截至2002年末， 我國國債余額為1.6萬億元， 金融債券余額接近1萬億元， 而企業債券余額只有600億元， 僅為國債余額的3.75%， 金融債券余額的6%。第二， 從發行主體結構情況看， 企業債券並不是真正意義上的企業債， 而是具有 「准國債」 的性質。第三， 企業在發行債券過程中面臨著多頭管理， 由國家發改委負責額度審批， 中國人民銀行負責利率控制， 證監會主管上市流通。第四， 企業債券品種少， 結構單一。目前市場交易的品種只有按年付息和到期付息兩種， 以到期付息為主， 多為固定利息券， 大多數債券期限集中在5-10年。
3.可轉換企業債券
(1)可轉換企業債券的類別。可分為兩類： 分離型與非分離型， 分離型是指認股權證可與公司債分離， 單獨在市場上自由買賣， 非分離型是指認股權證不能與公司債券分開， 兩者應同時流通轉讓， 也就是現在的可轉換債券。
(2)發行可轉換企業債券的要件。最近3個會計年度連續盈利； 最近3年及一期財務報表未被注冊會計師出具保留意見、 否定意見或無法表示意見的審計報告； 被注冊會計師出具帶強調事項段的無保留意見審計報告的， 所涉及的事項對發行人無重大不利影響或者在發行前重大不利影響已經消除； 最近 年以現金或股票方式累計分配利潤不少於最近3年實現年均可分配利潤的20%。最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低於6%； 本次發行後累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%； 期限最短為1年， 最長為6年； 自發行結束之日起6個月後方可轉換為公司股票； 轉股價格應不低於募集說明書公告日前 個交易日該公司股票交易均價和前一交易日的均價。
而可分離的可轉換企業債券還有以下幾點規定值得注意： 公司最近一期末經審計的凈資產不低於人民幣15億元； 認股權證的行權價格應不低於公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前一個交易日的均價； 認股權證的存續期間不超過公司債券的期限， 自發行結束之日起不少於6個月； 分離交易的可轉換公司債券募集說明書應當約定， 上市公司改變公告的募集資金用途的， 賦予債券持有人一次回售的權利。
(3)可轉換債券市場發展及其概況。探索期。1991年曾發行深寶安轉債券， 是可轉債發展的萌芽階段， 但由於沒有及時根據公司股價調整轉股價格， 最後以失敗告終。試點期。1997年3月頒布實施 《可轉換債券管理暫行辦法》 ，1998年開始進入試點階段， 當年發行了南化轉債、 絲綢轉債，1999年發行了茂煉轉債， 這3隻轉債均是非上市公司發行的轉債；2000年以上海機場為首， 逐步演變為上市公司發行可轉換債券。發展期。2001年4月， 證監會頒布實施《上市公司發行可轉換公司債券實施辦法》 ；2002年發行可轉債41.5億元， 共計發行5隻；2003年至2005年， 共發行30隻， 募集資金450億元左右；2006年5月， 頒布實施 《上市公司發行證券管理辦法》 ， 可轉換債券進入新的階段， 引入可分離公司附認股權證公司債券， 目前唐鋼股份、 雲天化等公司提出發行。
(4)利潤分配與業績增長有利於實現股權融資。2002-2005年， 考察24家上市公司， 在轉股期間共有14家通過送股或資本公積金方式進行利潤分配， 平均送股為每10股送6.41股。2002-2005年前3季度利潤增長情況， 在轉股期間當期利潤平均增長29%， 而非轉股的前4年同期利潤平均增長率為12.3%， 前者明顯高出。
4.3種融資工具的比較及選擇策略
從表1可以看出， 短期融資券為人民銀行新推出來的融資品種， 且發行門檻較低， 程序環節簡單， 資金成本低， 報批通過的可能性大， 企業應積極利用， 但其期限短， 企業的財務壓力大。這個問題可利用銀行將來的票據發行便利(NIF) 工具來解決。企業債目前對中小企業來說不是理想的融資工具， 因為存在多頭管理， 效率低下， 目前實際上主要是中央直屬大企業才能發行債券。但企業債未來幾年在規模和品種上將有突破性發展， 中小企業應密切關注。可轉換債券是一個非常好的融資和投資工具。可轉換債券資金成本最低， 期限長， 企業還本付息的壓力小， 並且可轉換債券有轉股的可能， 一旦轉股， 由於在中國債權是硬約束而股權是軟約束， 這將消除還本付息的壓力。為了達到這個目的， 企業應創造條件讓可轉債轉股。另外可分離的可轉債是新推出來的融資工具， 上市公司應積極申報， 獲批的可能性很大。非上市公司可轉換債券的融資近幾年發展很快， 特別是在風險投資中得到廣泛的利用， 這對創投企業來說是一個不錯的融資選擇。
表1 3種融資工具的比較 券種 年成本 約束 期限 門檻 程序與環節 發展趨勢 短期融資券 3%-3.5% 硬 短期 低 簡單 向好 企業債券 4.5%-5% 硬 中長期 高 較復雜 向好 可轉換債券 2% 硬 中長期 高 復雜 向好

4. 融資者的融資策略

良好信譽形象
銀行所銷售的金融產品，與其他一般的商品相比更加復雜。中小企業貸款融資一般性的商品賣出去就大功告成了，而銀行這一賣家卻必須記住企業這一買家，因為貸出去的錢還必須要收回來。銀行為了控制風險，需要通過各種途徑來了解企業的實際狀況。
優化貸款方案
其中有三點最為需要企業注意：第一是中小企業在融資之前應該多方面搜集信息，選擇銀行要貨比三家，進行比照，選擇相對利率較低的銀行去貸款。第二是融資規模設定要合理，貸款資金不足會制約企業的發展，而貸款資金太多又會增加融資成本，還會造成多餘資金的閑置浪費，企業應通過各種科學手段來合理設定融資規模。第三是融資期限設定要合理，企業貸款用款的時間有長有短，合理地制定融資期限可以避免多掏利息，中小企業貸款融資應根據企業自身的資金用途和風險性偏好來制定合理的融資期限。
合適信貸員
人們常常聽說信貸員挑選優質的客戶，其實企業在貸款融資的時候也需要挑選好適合自己的信貸員。中小企業貸款融資，選擇一個對自己所在行業情況比較了解的信貸員，他更能看出企業的市場前景。銀行信貸員在考察是否可以給企業客戶貸款的時候，更多的是考慮哪些客戶發展得快、更有前途?哪些客戶盈利高而不虧損?他們當然對那些經營狀況好和有潛力的客戶更加青睞，然而，任何信貸員都不能看出所有行業企業的潛力和前景。
積極銀企關系
中小企業貸款融資建設積極的銀企關系是對企業順利融資至關重要的，首先辦理各項相關業務最好認准一家銀行，盡量避免在多個銀行開立賬戶。很多企業誤認為在多家銀行開立賬戶可以方便將來借款，其實這樣反而會讓企業花費更多成本，不利於放貸銀行了解企業的資金狀況。最好的方法就是認准一家既滿意又方便的銀行，這樣便集中了資金和結算，既提高了對銀行的貢獻率，又有利於讓銀行了解企業，對企業知根知底並且能夠看到企業生意的紅火，這樣才真正有利於企業未來的貸款。

5. 融資策略的內容

一、企業考慮資金瓶頸問題時所必備的理論
1、資本定價模型
2、企業信用評級對融資的影響
二、如何設計有效的融資策略
1、如何利用信貸資金
2、 如何利用債券市場
3、結盟信託公司
4、巧用商業信用
5、PE和VC
6、逆勢發行的可能性，在資本市場上解決企業發展所需的大額資金
三、中小企業如何設計融資策略
1、中小企業為什麼會融資難
2、如何制定有效的融資策略
四、資本的豪門盛宴-IPO
1、主要資本市場的比較和選擇
2、國內上市的模式與選擇
3、海外上市的模式與選擇
4、企業收購與兼並

6. 企業制定融資策略需要考慮什麼

融資戰略需知五要素：
1、成本
只有當總收益大於總成本時，才去中小企業融資。中小企業融資成本從小到大順序為：財政撥款、商業信用、內部集資、銀行貸款、發行債券、發行股票。
2、控制
中小企業融資中常會使企業所有權、控制權有所喪失，而引起利潤分流，使企業利益受損。如：房產證抵押、專利技術公開、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業內部隱私被明晰等，都會影響企業穩定與發展。要在保證對企業相當控制力的前提下，既達到中小企業融資目的，又要有序讓渡所有權。
3、市場
擴大規模、佔有市場是企業中小企業融資的主要目的。要考慮資金用於哪個產品的擴產、增銷上，將為企業帶來多大的市場份額，帶來多少整體利益。同時，還要考慮能否爭取到其他資金，進入資金市場，運用多種資金和資源，兩個市場統盤決策，達到互補效應。
4、規模
籌資過多，增大中小企業融資成本，加重負債，償還負擔，增加風險(經營與信用風險)。籌資不足，影響業務，缺乏產品實力，相對增加了成本。在中小企業融資規模上，要切記八個字：量力而行，綜合決策。
5、時機
從企業內部看，要選准經營、開發與發展的關鍵時機，配合以適度、及時的資金到位。從企業外部看，要抓住銀行等中小企業融資機構出台最新金融產品、改善企業中小企業融資環境的良好時機。

7. 創業融資的策略有哪些

1

創業不同階段融資需求的變化

在種子期和創立期，個人積蓄和家庭、朋友融資是最主要的資金來源，創業者無法得到更多的股權融資，這很難滿足企業進一步發展的需要。

至於融資期限，往往要在短期融資與長期融資兩種方式之間進行權衡，做何種選擇主要取決於融資的用途和融資人的風險性偏好。

從資金用途上來看，如果融資是用於企業流動資產，則由於流動資產具有周轉快、易於變現等特點，宜於選擇各種短期融資方式；如果融資是用於長期投資或購置固定資產，則適宜選擇各種長期融資方式，如長期貸款、企業內部積累、租賃融資、發行債券、股票等。

8. 融資選擇

天使投資者
天使投資者（Angel Investor，在歐洲被稱為「Business Angle」，或者簡稱為「Angle」），是具有豐厚收入並為初創企業提供啟動資本的個人。天使投資者的投資通常會要求獲得被投資企業的權益資本。與風險投資者不同，天使投資者一般不會通過由職業經理人管理基金的方式來投放自己的天使資本，天使投資者們會通過自我組織成天使投資者網路或者天使投資者團體，然後向這個網路投放天使資本並彼此分享投資調研成果。

天使資本的資金量通常會高於創業者從親屬和朋友那裡融來的資金量，但是低於創業者從風險投資者那裡融來的資金量。一般來說，來自親屬或朋友的資金不會多於20萬美元；另一方面，絕大多數風險投資不會考慮低於100萬美元的投資項目。天使資本的出現剛好填補了這個企業啟動時期的融資空缺。因此，天使投資普遍的成為高增長企業啟動期再融資的來源。距美國新罕布希爾大學創業研究中心的統計，2004年美國的天使投資額（240億美元）甚至要高於同期的風險投資額（220億美元）。

風險投資承擔著很高的風險，因此它要求的回報會非常之高。由於大多數天使投資會因為初創企業破產而喪失掉所有的資金，職業的天使投資者一般都會要求5年內至少相當於本金10倍以上的投資收益，並且要有一個明確的退出機制，或者通過被投資企業的公開募股發行（IPO），或者通過被投資企業被收購。在綜合考慮了以成功的投資來彌補不成功的投資的資金損失後和等待成功投資項目最終成功的時間成本後，一個典型的成功的天使投資投資組合的投資回報率應該在20%-30%。雖然天使投資的高回報需求使得天使投資成為一種非常昂貴的資本來源，但是那些便宜的融資方式比如銀行貸款對處於初創期的企業來說通常不可能得到。

天使投資者很多是退休的企業主或者經理，他們對提供天使投資感興趣的原因可能不僅僅限於單純的資金回報上。其它的原因可能包括對跟上時代發展的渴望，為新一代的企業家提供指導，或者「退而不休」，即雖然不再全職投入某個企業，但仍然想利用自己的經驗和關系網來發展自己所投資的企業。因此，天使投資者可以向初創企業提供寶貴的管理建議和重要的人際關系網。

據新罕布希爾大學創業研究中心的統計，2005年美國共有225,000名活躍的天使投資者。從1980年代晚期開始，天使投資者開始自我合並成非正式的團體，目的在於分享投資項目、對投資項目的調研結果和將個人的資金融合到一起成為更大型的投資資金。天使投資者團體一般是地區性的組織，由10-150個日經過認證的、對投資於初創企業感興趣的投資者組成。1996年，美國由大約10個天使投資團體，2005年，已經發展到了200個以上。2004年1月，非盈利性質的天使投資協會和後來的天使投資教育基金會在Ewing Marion Kauffman基金會的贊助下相繼成立，這使得100個以上美國最為活躍的天使投資者團體會聚到了一起。天使投資協會和天使投資教育基金會每年在不同的城市舉辦一次峰會，眾多天使投資者團體的領導人會走到一起來交流經驗。

美國天使投資協會標識

2004年，18.5%的通過早期篩選的投資項目得到了天使投資團體的投資，高於2003年10%的比率，基本上處於歷史平均水平。考慮早期篩選過程後，得到天使投資的企業只佔所有申請天使投資的企業的0.5%-1%（但這仍高於風險投資0.2%-0.25%的比率）。2004年大約45,000家美國企業得到了天使投資，平均融資額為469,000美元。多數天使投資投向了高科技企業，其中最大的類別是軟體業。

風險投資（Venture Capital，簡稱VC）在我國是一個約定俗成的具有特定內涵的概念，其實把它翻譯成創業投資更為妥當。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產與經營技術密集型產品的投資。

根據美國國家風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中一種權益資本。從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產品的研究開發領域，旨在促使高新技術成果盡快商品化、產業化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業投入風險資本的過程，也是協調風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益共享，風險共擔的一種投資方式。

風險的種類

基於不同的投資類型，投資的風險會有很大的出入。 一個最普遍的關於投資的考慮因素是你可能損失你的金錢——你的資產。所以這種風險通常被稱為資產風險。如果你投資於外匯，而匯率的波動會影響你所持外幣的價值。這種風險稱為現金風險。很多種類的投資項目是易於而且能在短期內被出售的（如商務建築），反之，有的商品在市場上的需求量很有限，所以需要較長的時間被出售。在經濟中，易於且在短期內能被出售的資產，稱為流動資產。所以這種投資風險稱為流動性風險。

也許最被人們熟悉但卻也最不被人理解的一種投資風險是市場風險。在一個高度流通的市場，比如說在世界各地的股票交易市場，股票的價格取決於供求關系。假設對於一個特定的股票或者債券，如果它的需求上升，價格會隨之上調，因為每個購買者都願意為股票付出更多。

風險投資家既是投資者又是經營者。他們擁有的專業的經營管理知識，可能幫助創業者改善企業的經營。

風險投資的特徵

1、投資對象對為處於創業期(start-up)的中小型企業，而且多為高新技術企業；

2、投資期限至少3-5年以上，投資方式一般為股權投資，通常占被投資企業30%左右股權，而不要求控股權，也不需要任何擔保或抵押；

3、投資決策建立在高度專業化和程序化的基礎之上；

4、風險投資人(Venture Capitalist)一般積極參與被投資企業的經營管理，提供增值服務；除了種子期(seed)融資外，風險投資人一般也對被投資企業以後各發展階段的融資需求予以滿足；

5、由於投資目的是追求超額回報，當被投資企業增值後，風險投資人會通過上市、收購兼並或其它股權轉讓方式撤出資本，實現增值。

風險投資的特點

風險投資是一種權益資本（Equity），而不是借貸資本（Debt）。風險投資為風險企業企業投入的權益資本一般占該企業資本總額的30%以上。對於高科技創新企業來說，風險投資是一種昂貴的資金來源，但是它也許是唯一可行的資金來源。銀行貸款雖然說相對比較便宜，但是銀行貸款迴避風險，安全性第一，高科技創新企業無法得到它。

風險投資機制與銀行貸款完全不同，其差別在於：

首先，銀行貸款講安全性，迴避風險；而風險投資卻偏好高風險項目，追逐高風險後隱藏的高收益，意在管理風險，駕駑風險。

其次，銀行貸款以流動性為本；而風險投資卻以不流動性為特點，在相對不流動中尋求增長。

第三，銀行貸款關注企業的現狀、企業目前的資金周轉和償還能力；而風險投資放眼未來的收益和高成長性。

第四，銀行貸款考核的是實物指標；而風險投資考核的是被投資企業的管理隊伍是否具有管理水平和創業精神，考核的是高科技的未來市場。

最後，銀行貸款需要抵押、擔保，它一般投向成長和成熟階段的企業，而風險投資不要抵押，不要擔保，它投資到新興的、有高速成長性的企業和項目。

風險投資是一種長期的（平均投資期為5－7年）流動性差的權益資本。一般情況下，風險投資家不會將風險資本一次全部投入風險企業，而是隨著企業的成長不斷地分期分批地注入資金。

風險投資家既是投資者又是經營者。風險投資家與銀行家不同，他們不僅是金融家，而且是企業家，他們既是投資者，又是經營者。風險投資家在向風險企業投資後，便加入企業的經營管理。也就是說，風險投資家為風險企業提供的不僅僅是資金，更重要的是專業特長和管理經驗。

風險投資家在風險企業持有約30%的股份，他們的利益與風險企業的利益緊密相連。風險投資家不僅參與企業的長期或短期的發展規劃、企業生產目標的測定、企業營銷方案的建立，還要參與企業的資本運營過程，為企業追加投資或創造資金渠道，甚至參與企業重要人員的僱用、解聘。

風險投資最終將退出風險企業。風險投資雖然投入的是權益資本，但他們的目的不是獲得企業所有權，而是盈利，是得到豐厚利潤和顯赫功績從風險企業退出。

風險投資從風險企業退出有三種方式：首次公開發行（IPO，Initial Public Offering）；被其他企業兼並收購或股本回購；破產清算。顯然，能使風險企業達到首次公開上市發行是風險投資家的奮斗目標。破產清算則意味著風險投資可能一部分或全部損失。

以何種方式退出，在一定程度上是風險投資成功與否的標志。在作出投資決策之前，風險投資家就制定了具體的退出策略。退出決策就是利潤分配決策，以什麼方式和什麼時間退出可以使風險投資收益最大化為最佳退出決策。

著名風險投資企業

美國的高盛與日本的軟銀，是世界上著名的銀行也被認為是風險投資企業，得到注資需要好的項目與充滿活力的團隊。

9. 新時代下的融資策略有哪些

1. 超前融資，考慮到產抄業整合操作的超前融資，越是低迷時期，我們越會發現，現金為王的重要性。以及考慮到行業周期要到來，考慮到行業立即要進入到並購期了，考慮到行業立即要萎靡的這種帶有行業特性的超前融資。

2. 柔性融資，現在很多企業發短融、中票、集合債，不論哪種方式能發就好，能融到就好，病急亂投醫，沒有考慮融資的財務成本高不高，以及償債結構，償債能力會不會遭到挑戰等問題，因此要把常規融資手段與動態融資手段結合即柔性融資。

3. 蓄水池融資，可融資額度比融進來的資更重要，由於可融資額度往往是一筆較大的承諾，因此應該選擇分批融資，既使得財務成本最優，又可以應對行業的各種變化。