論中小企業融資

① 中小企業融資的理論意義和現實意義

融資活動抄是企業資金管理中的重要一環，企業融資決策決定著企業的資本結構， 而融資決策往往受制於其當時的金融環境。
企業的資金可以從多渠道、多方式來籌集，不同來源的資金，其使用時間的長短、附加條款的限制、財務風險的大小、資金成本的高低都不一樣。
中小企業要想在我國市場經濟改革中完全成長起來，就非常有必要擴大融資渠道，在不斷積累自有資金的同時，還要通過一切正規合法的手段來擴充資本。

② 中小企業融資的意義

中小企業融資的意義是通過科學的預測和決策，採用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要。

企業利用資本制度、機制、手段獲取資源。企業資本通過上市，使資本流動性增強，同時把企業未來價值「拉近」到現階段實現，使企業原有流動性較密切的資本增值；股份制可以融入商業信譽和品牌價值。

有人利用國有企業改制的機會，採取低估國有資產價值，尤其低估或不記無形資產的辦法，買股份合資套值，非法向國有企業融資；一些大型企業轉型時會甩掉一些非核心企業，一些企業由於錯誤地估計了產業前景或急等著變現而低價出售企業。

這時候，適合的企業兼並這些待出售的企業，會有長足進展；企業股份上市後，為兼並、收購企業創造了方便條件，同時也容易引來競爭者；兩家同業企業合並會共同提高市場競爭地位，產業互補性企業間合並會提高企業的產業規模，進而提高市場競爭力，甚至造成壟斷。

(2)論中小企業融資擴展閱讀

常見形式：

1、銀行貸款

銀行是企業最主要的融資渠道。按資金性質，分為流動資金貸款、固定資產貸款和專項貸款三類。專項貸款通常有特定的用途，其貸款利率一般比較優惠，貸款分為信用貸款、擔保貸款和票據貼現。

2、股票籌資

股票具有永久性，無到期日，不需歸還，沒有還本付息的壓力等特點，因而籌資風險較小。股票市場可促進企業轉換經營機制，真正成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人實體和市場競爭主體。同時，股票市場為資產重組提供了廣闊的舞台，優化企業組織結構，提高企業的整合能力。

3、債券融資

企業債券，也稱公司債券，是企業依照法定程序發行、約定在一定期限內還本付息的有價證券，表示發債企業和投資人之間是一種債權債務關系。

債券持有人不參與企業的經營管理，但有權按期收回約定的本息。在企業破產清算時，債權人優先於股東享有對企業剩餘財產的索取權。企業債券與股票一樣，同屬有價證券，可以自由轉讓。

4、融資租賃

融資租賃是指出租方根據承租方對供貨商、租賃物的選擇，向供貨商購買租賃物，提供給承租方使用，承租方在契約或者合同規定的期限內分期支付租金的融資方式。

③ 論我國中小企業融資困難及對策

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④ 論中小企業融資難

對於這個問題的解決，有四個方面的建議。 一是要發展地區性中小銀行。地區性中小銀行一方面沒有財力支持大企業的大項目只能支持中小企業的小項目。而且，地區性中小銀行對當地企業的經營狀況、企業家的人品、能力等和大銀行的分支機構比較起來有信息優勢。所以，地區性的中小銀行在給地區性的中小企業提供貸款上有比較優勢。從外國的實踐經驗上來看是如此，中國的情形也是這樣。像浙江台州的台州市商業銀行、泰隆銀行等地區性中小銀行，在提供當地中小企業融資方面發揮了非常重要的作用，而且呆壞賬的比例非常低。第二是發展民間擔保公司，給缺乏抵押品的中小企業貸款提供擔保服務。第三是可以像外國一樣，成立專門支持中小企業發展的政府機構。美國的小企業發展局主要功能是給中小企業提供貸款擔保。以2003年為例，美國的小企業發展局給6.7萬多個項目和企業提供擔保，擔保的資金達到110億美元，中國的政府也可以在支持中小企業的發展上發揮同樣的作用。最後，其實是最重要的，但是，需要的時間可能最長、難度也可能最大，就是建立個人和企業的信用體系，以及企業的評級徵信機構。這方面目前迫切需要有一個法，必須讓分散在銀行、政府機構的信息通過這些信用體系搜集起來進行處理，然後按照有償的原則提供信用信息服務，來減低金融機構在提供金融服務時必須面對的信息不對稱和道德風險的問題。

只要你的商業模式可行，並且在時期內實現盈利，不錯的利潤，投資人或投資機構都會願意投你，幫助你實現快速發展。一般都是借錢，除了銀行，很多機構都能借，你的企業值1000萬，貸個500萬應該沒問題。如果引入投資人的話，股權上一定要處理好，否則以後會很難辦的。

融資租賃融資的優點在於：①限制條件少，能迅速形成現實的生產力；能使中小企業保持技術及設備的先進性，提高產品競爭力；與發行股票、債券或通過銀行借款等方式相比，受到體制、企業規模、信用等級、負債比率、擔保條件等方面的限制較少。②融資風險小，中小企業有權選擇自己最需要的設備，掌握設備及時更新的主動權。由於租賃期內設備所有權屬於出租人，租賃期屆滿時承租人有購買或歸還租賃設備的選擇權，設備過時的風險就由出租人承擔了，有效規避了設備的無形損耗風險。中小企業出現經營不善無力交付租金時，出租人只能收回設備。與債務融資下的破產清算相比，融資租賃融資的財務風險更小。③保持中小企業財務的合理性與安全性。一方面，避免了流動資金的一次性過多佔用，增強了中小企業資金的流動性；另一方面，與股權融資相比，融資租賃融資可避免對股權的稀釋。④能夠產生節稅效應。按照我國稅法的規定，租賃設備的折舊由承租人提取，承租人支付的租金中所包含的利息和手續費均可從稅前扣除，從而使承租人得到了減稅的好處。 ３．大力發展互助性擔保制度。 互助性擔保的優勢來自於民間擔保的產權結構、社區性和互助、互督、互保機制。當面臨風險時，政策性擔保機構通常的做法是將風險轉移給政府，而互助性擔保機構承擔的風險最終由會員分擔，容易被潛在的被擔保者接受，擔保審批人與擔保申請人相互較為了解，緩解了信息不對稱問題；互助性擔保將銀行或政府擔保組織的外部監督轉化為互助性擔保組織內部的相互監督，提高了監督的有效性；處於劣勢的中小企業通過互助性擔保聯系起來，在和銀行談判時可以爭取到較優惠的貸款條件；互助性擔保減輕了政府財政負擔，可以為政府與中小企業溝通創造新的渠道，容易獲得政府的支持。為適應今後的發展需要，宜構建以互助性擔保機構為主、政策性擔保機構和商業性擔保機構為補充的擔保機構為基礎，以地區和市級、省級、全國三級再擔保機構為支撐的結構體系。 ４．大力發展地方性中小金融機構。 地方性中小金融機構包括城市商業銀行、城市信用社、農村信用社、地方性中小企業產權交易市場、中小企業債券市場和地方性風險投資公司。中小金融機構擁有為中小企業提供服務的信息優勢：中小金融機構一般是地方性金融機構，通過長期的合作關系，中小金融機構對地方中小企業經營狀況的了解程度逐漸增加，有助於解決存在於中小金融機構與中小企業之間的信息不對稱問題。

⑤ 中小企業融資的目的和意義

目的：

1. 從發展的角度來看，資金對每個中小企業都是稀缺資源，而企業的生產經營、資本經營和長遠發展時時刻刻又離不開資金。因此，如何有效地進行融資就成為企業財務管理部門一項極其重要的基本活動。

2. 為了自身生產與資本經營的維持和發展，但是就其每一項具體的融資活動而言通常要受特定動機的驅使。但無論企業的融資活動受何種動機驅使，最終都是為了獲取經濟效益，實現股東價值最大化。

意義：

1. 投資人，常常是行業中的大佬或成功的前創業者。他們具備挑選項目的眼光，自然也有培植項目的能力。他們提供的關於產品、技術方面的專業意見，或者關於公司管理、商業模式、戰略方向的經驗及思考對創業公司是無價之寶，遠重於錢。

2. 天使投資人即便不向創業者提供指導和資源仍然有其價值，那就是背書。一個有名的投資人投了你的項目，這說明你的項目獲得了一個名人的認可。只要投資人願意透露這起融資消息，你就獲得了一個閃亮的宣傳點。即便投資人不願公開披露信息，在小范圍的交談中你仍然可以拿出資方的名號作為強有力的保障。

(5)論中小企業融資擴展閱讀：

企業融資是指以企業為主體融通資金，使企業及其內部各環節之間資金供求由不平衡到平衡的運動過程。當資金短缺時，以最小的代價籌措到適當期限，適當額度的資金；當資金盈餘時，以最低的風險、適當的期限投放出去，以取得最大的收益，從而實現資金供求的平衡。

⑥ 論文 中小企業融資問題的思考

我國中小企業融資問題研究
1.2國內外研究文獻綜述
隨著中小企業在社會經濟中的作用越來越大，中小企業融資的各種問題也逐漸受到各
國理論界的關注。現有的研究理論和成果主要集中在以下幾個方面:
1.2.1國外先進經驗
中小企業融資難是一個世界性的問題。從發達國家和地區的經驗來看，政府的積極參
與是解決這個難題的有效手段，主要是通過設立專門的中小企業部門，從稅收優惠、金融
扶持、擔保體系、財政支持，法律法規完善等幾個方面對中小企業進行扶持。郭田勇(2003)
在《中小企業融資的國際比較與借鑒》一文中，從不同國家融資制度、政策出發進行比較
分析。呂薇(2《X刃)在《借鑒有益經驗，建立我國中小企業信用擔保體系》一文從信用擔
保角度出發進行比較分析。趙向華(2〕厭))在《中日中小企業融資環境之比較分析》中從
法律角度進行對比研究。馬連傑 (1999)在《德國中小企業的融資體系及對我國的啟示》
從融資體系方面來對比研究。聞岳春，庄道鶴，趙慧(2儀舊)在《美國中小企業融資模式
及對我國的啟示》則從融資模式角度進行對比研究。
一般而言，借鑒的國外先進經驗來自於發達國家，且這些發達國家的先進經驗確實值
得我們學習和借鑒。例如，法國政府規定，新成立的中小企業在五年以內可以在住宅辦公，
可以推遲一年繳納社會保險費用，為中小企業節約運轉經費;在義大利，國家佔有大部分
股份的西曼斯特金融機構主要為中小企業服務，每年由中央銀行支持為中小企業提供約20
億美元的優惠貸款，支持中小企業出口、技術升級等，還與一部分中小企業建立關系性融
資模式，以參股的形式為中小企業提供低息貸款，降低其融資成本;德國以提供國家擔保、
免稅、利潤不上繳等優惠政策支持屬於政策性銀行的德國復興銀行為中小企業提供服務，
該銀行每年除了代表政府為中小企業提供約巧億美元的資金援助和投資以外，還發放約
330億歐元的低息貸款。
1.2.2中小企業生存與發展理論
各國經濟發展的實踐證明，國民經濟的發展和經濟效率的提高都離不開中小企業的發
展。中小企業的存在和發展，是國民經濟的必須。奧斯汀·羅賓遜 (AustinRobinson)
在1931年出版的《競爭的產業結構》一書中用規模經濟的理論來解釋中小企業存在的必
要性。他認為企業規模收益遞增有一定的限度，超出此限度，將會出現規模收益遞減:隨
著規模的擴大，分工會越來越細，但由於技術並不是無限可分的，分工的過度細致將會導
致生產的復雜程度提高，生產成本增加、生產效率降低;另一方面，企業規模的擴大還將
導致管理層級增多、管理跨度變小、信息流通緩慢、管理效率降低、機會成本增加.比較
而言，中小企業雖然規模小，但是機制更靈活、更富有朝氣，只要能達到最佳規模就能夠
生存和發展。在此基礎上，日本末松玄六教授在《中小企業經營戰略》(1971年)中也指
出:企業能否生存、發展，與能否形成最佳經營規模有直接關系。由於行業不同，形成最
佳規模的企業不只是大企業能夠做到，中小企業也能做到。所以，中小企業只要形成最佳
規模，出現問題的可能性就較小，而生存和發展的餘地就較大。末松進一步將最佳規模分
為最大收益規模的最佳規模和最大效率規模的最佳規模兩種，後者是中小企業存在最佳規
模的根據，也是企業競爭優勢的真正體現。從最大收益規模到最大效率規模之間存在著一
個發展中小企業的最適宜的「大地帶」。
英國經濟學者張伯倫(E.H.ch田舊berlin)和羅賓遜夫人 (JoanRobinsin)l』]從不完全市場
論的角度探討了中小企業。張伯倫特別強調「產品的差異性」對中小企業生存的重要作用，認為
由於產品差異也會使中小企業形成一定的壟斷因素，從而可以與大企業共存。而羅賓遜夫人則
強調了「市場不完全性」對中小企業生存的意義。市場的不完全性指不同企業參與競爭的具體條
件各不相同，如擁有要素的種類、數量和質量、銷售時間與技巧等，這些因素最終會影響產品
的市場價格。她認為中小企業只要能發揮自身優勢，經營策略得當，同樣可以影響價格的形成，
贏得競爭優勢，從而在不完全競爭市場條件下與大企業共存。
此外，威廉姆森和理查德·尼爾淤l指出在企業和市場之間存在「組織間協調」或「中間
性體制」，一些組織可以以集群的方式參與竟爭。他們認為中小企業可以通過結成聯盟的形式
克服實力弱的缺點，提高整體競爭優勢，與大企業競爭;馬歇爾在1891年的《經濟學原理》
第2版用進化論的觀點來解釋中小企業的發展，認為企業的生命周期是「生成一發展一衰退」
所以，衰退的大企業會被中小企業取代，而中小企業也會不斷發展壯大。我國學者袁純清 (1998)
利用共生理論探討了中小企業存在的方式，提出小企業可通過與大企業共生，從非對稱互惠共
生向對稱性互惠共生的轉化。我國學者王輯慈 (1997)認為，當存在高度發達的社會分工時，
在整體性不明確的產品生產中，以及由於受到內在技術限制而不能達到內部范圍經濟的某些生
產中，生產系統往往被肢解為許多較小的生產企業，通過外部交易結成網路，共同完成生產，
因而獲得外部范圍經濟。
1.2.3融資理論
現代企業融資理論的創立者美國經濟學家Modi幼 aniandMiliey上世紀50年代創立
的「無企業所得稅時資本結構與企業價值無關，有企業所得稅時負債越多企業價值越大」
理論，即被人們捧為經典的「MM」理論，曾獲得了諾貝爾經濟學獎。該理論假設在資
本市場完善、資本能自由流動、不考慮企業所得稅情況下，公司的資本結構和公司價值無
關，不存在最佳資本結構。之後，莫迪利亞尼和米勒對該理論進行修正，發現在考慮企業
所得稅的情況下，負債越高，企業價值越高，即100%負債才是企業最佳資本結構。
現在，大多數學者普遍認為企業的融資結構一般受交易費用和信息成本的影響。我國
學者王宣喻、儲小平(2002)通過實證研究的方法，認為在一定嚴格條件下(不存在制度
歧視和政策傾斜、不考慮資本市場利息、拆借成本)，各級資本市場要求的信息批露機制
的高低將成為民營企業融資決策的主要影響因素，在這種情況下，現在的民營企業只能更
多依賴低信息批露機制要求的資本市場，這與目前民間融資是中小民營企業重要資金來源
的現象相符合，也解釋了為何從正規資本市場如股票市場、二板市場融資難的現象。
王霄，張捷(2003)從信息不對稱下融資理論的經典議題一信貸配給和信貸缺口角度
出發，認為由於對資產規模偏小的中小企業的信貸約束條件相對大型企業要更加嚴格，交
易型信貸缺口要普遍大於大型企業。此外，關系型貸款是中小企業重要的信貸來源，但目
前我國企業信貸機構以大型銀行為主，因此關系型貸款並非主流，導致中小企業融資難問
題難以解決。
此外，有學者也指出，銀行是企業間接融資的主要渠道。徐洪水(2001)從地區調研
個案出發，實證研究了銀行與中小企業信貸缺口的原因，證明了理論上的金融缺口的存在
的原因在於信用缺失等等，其運用博弈論的觀點，認為銀企之間的信貸過程是一個動態博
弈的過程，在法律制度健全和信貸體系完善的情況下，能有效降低銀企交易費用和信息成
本，縮小中小企業融資缺口。
1.2.4中小企業融資難成因
中小企業融資難除企業本身存在問題外，還有金融制度、政府扶持等方面的原因。經
過整理，筆者歸納了一下，目前國內的學者的研究主要集中在三個方面:
其一，中小企業的內部缺陷。有學者認為，中小企業信用水平低、信用觀念不強，產
權不清，容易導致生產經營中的高風險，從而使得中小企業的內部缺陷成為其融資難的主
要原因。具有代表性的有張聖平、徐濤(2加6)的《內生障礙，關系融資與中小企業金融
支持》一文。
其二，金融市場方面。林毅夫和李永軍(2001)、張捷(2加2)、李志斌(2002)認
為我國中小企業融資難的根本原因在於歷史形成的高度集中的金融體系與勞動密集型生
產為主的中小企業現狀的不適應，並提出逐步建立以非政策性中小金融機構為主的競爭性
金融體系，以此解決融資難的問題;李庚寅、周顯志(2加3)在《中國發展中小企業支持
系統研究》中認為銀行風險控制能力不足，又缺乏相應的風險轉移措施和機制，所以不敢
向高風險企業投資，造成對中小企業信貸緊縮，導致貸款門檻提高，中小企業間接融資困
難。雖然中央銀行能通過提高貸款利率的方式鼓勵銀行對中小企業放貸，但是提高利率所
帶來的收益與風險及交易成本並不能相抵，所以中小企業很難從大型國有商業銀行獲得貸
款。此外，雖然中小型商業銀行能為部分中小企業提供資金，但是由於我國建立的是以四
大國有商業銀行為主的高度集中的金融體制，對以民營為主的中小型商業銀行支持不夠，
再加上這部分銀行自身資本實力不足，所以難以滿足中小企業的貸款需求。最後，資本市
場不健全也限制了中小企業通過發行股票和債券直接融資。
其三，制度因素方面。雖然我國政府為扶持中小企業的發展已經做出了很多的嘗試，
但是由於尚未建立起專為中小企業提供融資幫助、技術支持、市場信息咨詢等服務的機構，
擔保體系也不健全，維護中小企業權益和規范其行為的法律法規體系還不完善等原因，效
果並不顯著。這些嘗試對於調整我國中小企業融資結構、規范融資行為的作用並不大。張
捷、王霄(2(X)2)從企業金融生命周期理論出發，認為企業融資難的主要原因在於規模歧
視而非所有制歧視，因此應該加大金融市場開放程度，放鬆對民營金融的限制，並相應建
立企業信用制度環境。
1.2.5解決中小企業融資難問題的對策
國內外有不少學者對解決中小企業融資難問題給出了一些對策。Mallick和
Chak倒botty(2002)的實證性經驗文獻顯示，美國中小企業信貸缺口(企業期望獲得貸款
與實際獲得貸款差額)達到20%，而企業所有者信用、銀企關系對信貸缺口影響很大。
這驗證了信貸缺口存在及原因。由此而言，中小企業在規模不足，難以抵押的困境下，可
以通過提高信用、加強銀企關系從而獲得銀行貸款，比如關系型貸款。
俞建國(么刃2)在《中小企業融資》認為解決中小企業融資難問題應該促進大銀行完善中
小企業信貸服務機構，並健全中小企業信貸擔保體系。此外應大力發展面向中小企業的投資基
金，將富有潛力的中小企業都包含在基金的服務范圍之內，而不是僅僅限於科技型中小企業。
林毅夫，李永軍(2(X)1)認為，由於不同規模的金融機構為不同規模企業提供服務的效率
和成本不同，所以現有的國有商業銀行和資本市場不能提供有效支持中國經濟發展、占企業絕
大多數的中小企業需要的服務的金融機構，所以應該充分認識中小金融機構在中小企業融資中
的重要作用，大力促進其發展。
陳乃醒(2以科)(《中小企業信用擔保》)認為我國中小企業融資難是因為體制不適應，資
本市場的改革遠落後於其它要素的改革，所以為促進中小企業的發展，只有促使金融產品多元
化以適應中小企業需求的多元化。
通過文獻綜述，可見己有文獻對中小企業的融資理論進行了較為深入的探討和研究。根據
當前我國中小企業融資困難的實情，筆者查閱了大量的文獻和見諸報刊、雜志、著作的統計數
據與統計資料。通過對這些第二手的統計數據與資料文獻整理，筆者發現這些資料難免存在以
下局限:一是大多數以製造業為研究對象，而對於服務業和一些復雜的產業中的中小企業專門
的研究不多;二是所研究的大多是某一地區、某一局部，某一方面的中小企業融資狀況，例如
在研究中小企業融資困難成因時，不少資料通過研究，把成因僅歸結於像法律法規不完善等某
一方面或幾方面;雖然有不少人做過調查研究，但很多都是對某一地區、某一行業的調查統計，
對整個中小企業融資環境的宏觀的綜合分析、系統的全面的歸納不多。三是資料不夠新，反映
的大多是一二年甚至更長時間以前的中小企業的融資狀況，無法貼切地說明中小企業目前的融
資狀況。但是，我們依然可以嘗試借鑒己有的結論對本文中小企業融資問題進行分析。
中文摘要
改革開放以來，我國中小企業得到了迅速發展，成為推動國民經濟發展的生力軍和緩
解就業壓力、維護社會長治久安的重要途徑。但是，在我國，一方面中小企業普遍面臨融
資困難的問題，嚴重製約了其發展;另一方面由於資本要素市場化的滯後，大量資本找不
到投資出路。因此，對中國中小企業融資問題開展深入、系統的研究，對推動我國經濟發
展和資本優化配置研究具有重要的理論意義和現實指導意義。
首先，本論文查閱了大量國內外關於中小企業融資問題的研究文獻，界定了中小企業
的概念和作用，重點闡述了中小企業融資的渠道、方式和特徵，我國中小企業融資現狀、
存在的問題。
其次，在中小企業融資困難的成因研究上，本論文從經濟理論方面和現實環境方面進
行了分析。在經濟理論方面採用信貸配給模型分析;在現實環境方面，運用最新的統計年
鑒和權威調查報告，分別從內部環境和市場環境、制度環境分析。之後，根據這些分析，
運用AHP層次分析法構建我國中小企業總體融資環境評價模型，並進行了評價。
最後，通過簡單介紹境外對中小企業扶持的先進經驗，提出總體思路，尋求分別從完
善中小企業融資的制度環境，強化政府在中小企業融資中的職能，強化中小企業的自身建
設三方面綜合提出對策。
關鍵詞:中小企業融資;環境;評價模型